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【土曜版 #52】外貨準備がドルからゴールドへ。この潮流が意味するもの（ゲスト：新原謙介さん） · News Connect あなたと経済をつなぐ5分間 #ニュースコネクト

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  ク ロ ニ ク ル。 お は よ う ご ざ い ま す。
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  2025年 11月8日 土 曜 日 ニ ュ ー ス コ ネ ク ト パ ー ソ ナ リ テ ィ の 野 村 貴 文 で す。
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  今 日 は 土 曜 版 の ゲ ス ト ト ー ク を 配 信 し て い き た い と 思 い ま す。
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  こ の 番 組 で は 日 頃 よ り 世 界 の メ ガ ト レ ン ド を 反 映 す る ニ ュ ー ス を 解 説 し
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  て い ま す。 今 日 の 土 曜 版 で は マ ー ケ ッ ト の プ ロ
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  の 方 に お 越 し い た だ き ま し て。 世 界 の メ ガ ト レ ン ド を ど う 見 て い る
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  か、 詳 し く 伺 っ て い き た い と 思 い ま す。
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  そ れ で は 早 速 ゲ ス ト を お 呼 び し た い と 思 い ま す。
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  ス テ ー ト ス ト リ ー ト イ ン ベ ス ト メ ン ト マ ネ ジ メ ン ト 最 高 投 資 責 任 者 の 新
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  原 健 介 さ ん で す。 よ ろ し く お 願 い し ま す。
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  よ ろ し く お 願 い し ま す。 ま。
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  ず は で す ね、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん に 新 原 さ ん に つ い て ご 紹 介 を さ せ て い た だ
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  き ま す。 早 稲 田 大 学 の 政 治 経 済 学 部 卒 業 後、 旧
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  日 興 ア セ ッ ト マ ネ ジ メ ン ト、 現 ア モ ー バ ア セ ッ ト マ ネ ジ メ ン ト を 経 て。
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  2002年 1月 に ス テ ー ト ス ト リ ー ト に 入 社 さ れ ま す。
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  そ の 後 は 一 貫 し て 債 券 為 替 資 産 配 分 戦 略 の 運 用 と リ サ ー チ プ ロ ダ ク ト 管
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  理 を 担 当 さ れ ま し て、 2017年 9月 に 現 職 の 最 高 投 資 責 任 者 チ ー フ イ ン ベ ス
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  ト メ ン ト オ フ ィ サ ー に 就 任 さ れ ま す。 と い う こ と で、 二 波 さ ん、 今 日 は よ う
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  こ そ お 越 し く だ さ い ま し た。 あ り が と う ご ざ い ま。
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  す。 普 段 あ の 取 材 受 け ら れ る 機 会 も あ る
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  と 思 う ん で す け ど、 音 声 収 録 っ て い か が で す か？
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  は い。 初 め て な ん で す よ ね。
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  ス タ ジ オ に こ も っ て ず い ぶ ん 密 閉 さ れ た 空 間 だ な っ て い う 印 象。
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  と は い。 た だ の ネ ク タ イ も 今 し て な い で す し、
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  ず い ぶ ん リ ラ ッ ク ス し て、 逆 に 余 計 な こ と を と っ ち ら か っ た こ と を し ゃ べ
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  ん な い と い い な っ て い う 自 分 で、 ち ょ っ と 今 気 を つ け て ま す。
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  あ の 隣 の ス タ ジ オ で 今、 声 優 さ ん み た い な 方 々 が 出 て き て、 す ご い ハ イ テ ン
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  シ ョ ン で 喋 っ て 出 て き て い る の で、 は い、 あ の。
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  こ の テ ン シ ョ ン で い い の か な？ っ て。
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  ち ょ っ と 自 分 で 悩 み な が ら 今 ス タ ー ト し て い る と こ ろ。
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  で す。 そ う で す ね。
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  ラ ジ オ ス タ ジ オ あ る あ る な ん で す け ど、 あ の ブ ー ス に よ っ て テ ン シ ョ ン が
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  全 然 違 う っ て い う の。 が。
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  そ う な ん で す。 よ か っ た。
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  で す ね。 ど う で も い い ん で す け ど。
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  私 30年 前 っ て ス マ ホ も な い ん で、 例 え ば 友 達 と か 付 き 合 っ て た 人 と 話 す と
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  き に 電 話 で 深 夜 話 し た り と か。 何 度 か。
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  そ の 付 き 合 っ て た 人 が。 私 が 喋 っ て る 途 中 に 気 づ い た ら 寝 て
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  た あ な た。 の 声。
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  眠 い っ て 言 わ。 れ て 思 い 出 し て る ん で、 今 回 ど う な の
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  か な っ て ね。 ち ょ っ と 自 分 に 不 安 を 持 ち。
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  な が ら ス タ。 ー ト し て ま す。
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  そ う で す ね だ そ れ だ け。 あ れ で す。
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  よ ね、 多 分 な ん か 落 ち 着 く 声 っ て い う こ と な ん じ ゃ な い で す か ね。
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  だ と い い で す。 は い。
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  あ り が と う ご ざ い ま す。 今 日 は リ ス ナ ー の 皆 さ ん に こ う リ ラ
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  ッ ク ス を 与 え る よ う な お 話 を、 じ ゃ あ 展 開 し て い き た い な と 思 っ て い ま す
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  が。 今 日 は で す ね、 あ の 新 原 さ ん の 視 点 か
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  ら、 あ の 着 目 す べ き 世 界 の 潮 流 と マ ー ケ ッ ト の 見 通 し に つ い て 伺 っ て い き
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  た い な と 思 っ て い ま す。 は い。
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  で、 最 初 に な ん で す け ど、 ま ず あ の リ ス ナ ー の 皆 さ ん の ご 紹 介 も 込 め て、 新
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  原 さ ん の 今 お 勤 め の 最 高 投 資 責 任 者 と い う、 あ の 仕 事 で す ね と。
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  あ と は そ の ス テ ー ト ス ト リ ー ト と い う 会 社 が 一 体 ど う い う 会 社 な の か、 あ
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  の、 ご 紹 介 い た だ い て も よ ろ し い で す。
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  か あ。 は い。
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  ま ず ス テ ー ト ス ト リ ー ト な ん で す け れ ど も、 お そ ら く 私、 ほ と ん ど の 日 本
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  の 方 が ス テ ー ト ス ト リ ー ト っ て 聞 い た こ と な い だ ろ う な と 思 う の で、 ち ょ
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  っ と 時 間。 時 間 か け て 説 明 さ せ て い た だ き ま す。
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  あ の ア メ リ カ の ボ ス ト ン、 マ サ チ ュ ー セ ッ ツ 州 の ボ ス ト ン に あ る 銀 行 で、 歴
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  史 230年 以 上 あ る 銀 行 が 親 会 社 に な っ て ま す。
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  で 投 資 さ れ て い る 方、 ご 存 知 だ と 思 う ん で す け ど、 エ ス ア ン ド ピ ー 500 指 数
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  エ ス ピ ー 500 っ て 言 わ れ る 指 数 の 中 に 選 ば れ て い る 銀 行 の 一 つ で し て、 そ
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  の 傘 下 に あ る 資 産 運 用 部 門 が ス テ ー ト ス ト リ ー ト イ ン ベ ス ト メ ン ト マ ネ
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  ジ メ ン ト、 私 が 所 属 し て い る 会 社 に な り ま す。
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  で、 そ も そ も 親 会 社 自 体 も、 銀 行 っ て 言 っ て も、 あ の い い や ト レ ー デ ィ ン グ
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  と か い っ ぱ い し て い る 会 社 で は な く て、 投 資 家 様、 資 産 運 用 す る お 客 様、 機
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  関 投 資 家 様 の 助 け を す る た め の 投 資 サ ー ビ ス を 提 供 し て い る と、 具 体 的 に
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  は 証 券 を 預 か っ た り、 日 本 で い う 信 託 銀 行 み た い な 役 割 を 見 た 銀 行 が ス テ
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  ー ト ス ト リ ー ト で、 そ の 傘 下 に あ る 運 用 部 門 が 私 が 所 属 し て い る と こ ろ と
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  い う こ と で す。 で、 強 み と し て は、 あ の 最 近、 あ の 昔 イ
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  ン デ ッ ク ス っ て 言 っ て も 何 そ れ？ っ て 感 じ だ っ た と 思 う。
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  ん で す け れ ど、 も ニ ー サ 始 ま、 っ て い こ う パ ッ シ ブ イ ン デ ッ ク ス と 結 構 有
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  名 に な っ て き て る か な と 思 う ん で す け れ ど も、 ア メ リ カ で ま あ 1970年 か ら
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  80年、 イ ン デ ッ ク ス 運 用 が 勃 興 し た 時 の パ イ オ ニ ア の 一 つ と 自 負 し て ま す
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  し、 そ の 流 れ で、 こ れ も 最 近 よ く 聞 く 方 多 い か も し れ な い で す け れ ど も、
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  ETF。 と い う も の を 初 期 の 段 階 で ロ ー ン チ
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  し た。 え え、 会 社 の 一 つ で ご ざ い ま す。
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  そ う な ん で す よ ね。 イ ン デ ッ ク ス っ て イ ン デ ッ ク ス 投 資、
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  そ れ も 指 数 全 体 に 投 資 し ま し ょ う、 分 散 投 資 で す っ て 話 っ て 結 構 有 名 に な
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  っ て き た と 思 う ん で す け ど、 実 は そ の パ イ オ ニ ア な ん で す よ ね。
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  は い。 あ の、 我 々 一 社 だ け で は な い で す け れ
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  ど も、 初 期 の 段 階 で そ れ を 推 進 し た 会 社 と い う ふ う に 自 負 し て お り ま す ね。
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  で、 私 の 役 割 は 最 高 投 資 責 任 者 っ て 今 言 っ て い た だ き ま し た け れ ど も、 結 構
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  そ れ だ け。 日 本 語 で 言 う と 相 当 な ん か。
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  重 い 言 葉 だ な。 す ご い 肩 書 だ。
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  な と 思 う ん で す け ど、 あ の 英 語 で 言 う と チ ー フ イ ン ベ ス ト メ ン ト オ フ ィ サ
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  ー っ て 無 理 や り そ れ、 日 本 語 に 訳 す と サ イ コ ト シ 責 任 者 で、 や は り シ ー ア イ
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  オ ー と 訳 さ れ る こ と が。 え え 世 界。
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  え え 産 業 界 で は 多 い で す。 こ れ も 余 談 な ん で す け ど、 シ ー ア イ オ
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  ー っ て 私、 途 中 で 気 づ い た ん で す け ど、 チ ー フ イ ン フ ォ メ ー シ ョ ン オ フ ィ
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  サ ー シ ー ア イ オ ー っ て い う の も 世 の 中 に い て。
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  な の で、 役 職 的 に た ま に シ ー イ ン フ ォ メ ー シ ョ ン 関 連 の 情 報 が 勝 手 に ダ イ
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  レ ク ト メ ー ル で き た り。 し て あ、 そ う な。
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  ん で す ね。 シ ー ア イ オ ー っ て 言 っ て も、 投 資 の 方
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  の シ ー ア イ オ ー で す と い う こ と で、 い く つ か。
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  会 社 に よ っ て 役 割 違 う ん で す け ど も、 ど の 会 社 も 投 資 責 任 者 っ て い う の が
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  い ま す と ま あ、 認 可 さ れ た、 ま た 登 録 さ れ た 会 社 で 投 資 判 断 の 責 任 を 負 う
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  こ と が 必 要 で す と い う こ と で、 私 は ス テ ー ト ス ト リ ー ト の、 日 本 部 門 の、 投
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  資 部 門 の、 ま あ 最 終 的 な 投 資 の 責 任 を 負 う も の と し て、 今 の 役 割 を 持 っ て ま
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  す と い う こ と と、 た だ 投 資 判 断 を え え、 一 個 一 個 し て る か っ て い う と、 し
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  て る ケ ー ス と し て な い ケ ー ス が あ っ て、 ど ち ら か と い う と お 客 様 に 我 々 の
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  投 資 こ う で す っ て い う、 ま あ。 営 業 な の か 説 明 な の か、 え え す る 立 場
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  で あ っ た り、 商 品 の ガ バ ナ ン ス を し っ か り し た り、 し っ か り 運 用 し て い る か
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  見 守 っ た り、 運 用 部 門 全 体 の 責 任 者 と い う よ う な。
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  ま あ 運 用 部 長 な の か 運 用 の 責 任 者 な の か と い う 役 割 と 解 釈 い た だ く と。
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  い い か な？ と 思 い ま す。
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  そ の 全 体 と し て の そ の 方 針 を 決 め る。 投 資 の 方 針 を 決 め る っ て い う の は、 新
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  原 さ ん の 仕 事 に な る わ け な ん。 で す か。
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  こ れ も で す ね、 あ の 運 用 会 社 も い ろ い ろ あ る ん で す よ ね。
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  比 較 的 で き た ば っ か り の 会 社 っ て、 プ ラ イ ベ ー ト エ ク イ テ ィ に 特 化 し て ま
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  す。 そ れ だ け を や り ま す と。
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  そ う す る と も う 会 社 シ ン プ ル で、 プ ラ イ ベ ー ト エ ク イ テ ィ の 投 資 判 断 で 投
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  資 部 門 の 責 任 者 CIO が や り ま す。 株 式 の ア ク テ ィ ブ 運 用 だ け や っ て る
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  会 社、 そ の ト ッ プ の 投 資 の ト ッ プ の 人 っ て、 CIO イ コ ー ル 判 断 者 な ん で す け
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  れ ど も、 我 々 の 会 社 っ て、 私 の 下 に 債 券 の チ ー ム も い れ ば、 株 も い れ ば、 為
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  替、 資 産 配 分 も い て、 そ れ 日 本 に も い る し、 グ ロ ー バ ル で も 運 用 チ ー ム が あ
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  っ て、 と な る と、 そ の す べ て に 投 資 判 断 を 追 う こ と は で き な い の で。
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  大 き く な れ ば な る ほ ど、 ブ テ ィ ッ ク 型 個 別 特 化 で は な く て、 幅 広 い 投 資 を す
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  る 運 用 会 社 こ そ い ろ ん な 部 門 が あ る の で、 CIO の 役 割 が よ り ハ イ レ ベ ル と
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  い う か、 投 資 判 断 よ り は そ の プ ロ セ ス と か 責 任 を 最 終 的 に 負 う 立 場 と い う
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  こ と で、 投 資 判 断 自 身 は ポ ー ト フ ォ リ オ マ ネ ー ジ ャ ー と か が 担 う ケ ー ス が
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  一 般 的 に は 多 い の か な と。 そ う 思 っ て ま す。
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  で、 そ う す る と 逆 に 色 々 な。 ま あ、 株 に し て も 債 券 に し て も 色 々 な
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  そ の マ ー ケ ッ ト に 目 配 せ を し な け れ ば い け な。
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  い っ て も ど う な ん で す か ね。 お っ し ゃ る 通 り で す ね。
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  株 だ け で は な く て、 債 券 だ け で は な く て、 比 較 的 世 の 中 で 株 に つ い て 詳 し い
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  人 い ま す。 債 券 に つ い て 債 券 だ け し ゃ べ る 人 い
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  ま す？ 為 替 だ け に 特 化 し た 人 い ま す。
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  金 だ け 説 明 す る だ け。 金 以 外 の こ と は 結 構 こ れ す べ て の 資
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  産 を。 一 つ の 目 線 で ま と め て 話 せ る 人 っ て、
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  世 の 中 に そ ん な に い な い の か な と 思 っ て い て。
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  え え、 私 が で き て い る か ど う か は 別 に し て、 CIO と い う 立 場 で す と、 マル チ ア
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  セ ッ ト、 複 数 の ア セ ッ ト 資 産 ク ラ ス を 同 時 に 一 つ の 目 線 で 話 す と い う の は、
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  あ の 求 め ら れ る え え 能 力 の 一 つ な の か な と 思 っ て ま す。
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  あ り が と う ご ざ い ま す。 そ う で す ね。
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  な ん で 今 日。 は ま さ に マ ー ケ ッ ト を 横 断 し て と 言
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  い ま す か。 ま あ、 そ れ ぞ れ の あ の マ ー ケ ッ ト が 一
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  体 ど う い う ふ う に な っ て い る の か と い う と こ ろ で す ね。
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  あ の、 伺 っ て い き た い な と 思 い ま す。 あ の、 そ の 前 に ニ ガ ラ さ ん っ て 2002年
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  な ん で す よ ね。 セ ッ ト ス ト リ ー ト に 入 社 さ れ た の は、
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  な ん で も う 23年 こ こ で 働 か れ て い る っ て こ と で。
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  す よ ね。 長 い で す ね。
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  当 時 と 今 っ て 結 構 雰 囲 気 違 っ た り し ま。
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  す か、 会 社 の カ ル チ ャ ー デ ィ ー エ ヌ エ ー っ て い う の は、 は い、 変 わ っ て な い
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  か な と 思 い ま す。 あ の 良 い 悪 い は 別 に し て、 お 客 様 の こ
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  と を 考 え て 長 期 ス パ ン で 物 事 を や る。 今 日 明 日 設 け た、 損 し た、 売 っ た、 買 っ
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  た と い う カ ル チ ャ ー と は 程 遠 い。 投 資 家 の た め に 何 か を す る と い う カ
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  ル チ ャ ー は そ の ま ま。 な ん で す が、 資 産 運 用 業 界 全 体 が 過 去
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  五 年、 十 年 で 徐 々 に 変 わ っ て き て い る の が、 は い、 2002年 の 時 っ て い う の は
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  イ ン デ ッ ク ス 運 用、 ア メ リ カ で 流 行 っ て ま す。
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  日 本 に 持 っ て き た ら 皆 さ ん あ り が た か っ た が く れ て。
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  は い。 公 的 年 金 か ら 大 き な 年 金、 企 業 年 金、
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  い ろ い ろ。 ま あ 説 明 す る と あ、 そ う な ん で す ね っ
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  て。 ビ ジ ネ ス 取 り 取 り や す か っ た し、 マ ー
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  ジ ン 利 益 率 も 高 か っ た と。 い ろ ん な 運 用 会 社 が で き て き て、 皆 さ
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  ん 同 じ よ う な こ と を や る と。 端 的 に 言 う と、 グ ロ ー バ ル に 運 用 会 社
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  っ て 過 当 競 争 に ち ょ っ と 入 っ て き て る か な と 思 っ て、 マ ー ジ ン も 利 益 率 も
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  下 が っ て き て、 AUM の 取 り 合 い に な っ て い る と い う と こ ろ で す。
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  ま あ 端 的 に 言 う と、 そ の た め に い ろ ん な 商 品 を 扱 っ た り と か、 競 争 が 激 し く
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  な っ て、 個 人 投 資 家 様 に よ り ア ピ ー ル し て、 な ん と な く サ イ ク ル タ イ ム ス パ
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  ン が、 こ れ は 運 用 会 社 だ け な の か、 世 の 中 全 般 な の か、 難 し い で す け れ ど
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  も。 結 構 忙 し い。
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  忙 し く な っ て る な っ て い う の が 2002年 と 比 べ の ん び り し て た か ら 時
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  代 と 比 べ る と 大 き な 違 い か。 な と 思 い ま す。
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  や っ ぱ り 雰 囲 気 で す よ ね、 多 分、 投 資 環 境 と い う か。
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  ま あ、 そ の 分、 投 資 に 目 を 向 け る 方 も 増 え て い ま す し。
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  ま あ、 そ う す る と 企 業 側 も そ の 競 争 が 増 え て い る と い う こ と な ん で す か？
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  ね。 投 資 家 様 に と っ て は 間 違 い な く 以 前
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  と 同 じ も の が 間 違 い な く 安 く 買 え る よ う に な っ て い る の で、 い い こ と だ と
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  思 い ま す。 け。
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  れ ど、 そ う い う こ と で す ね。 わ か り ま し た。
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  そ う、 早 速 な ん で す け ど、 新 原 さ ん が そ の 国 際 政 治 で す ね。
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  ま あ 特 に こ の 世 界 の、 今 の、 そ の 潮 流 と し て、 マ ー ケ ッ ト を ウ ォ ッ チ し て こ
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  ら れ た 立 場 か ら、 何 に こ う 着 目 さ れ て い る の か と い う 点 を 伺 っ て い き た い
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  ん で す け ど。 イ ン パ ク ト が 大 き い 動 き。
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  マ ー ケ ッ ト に 対 し て っ て い う と、 何 が ま ず 思 い 浮 か び ま す か？
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  今 こ の 瞬 間 で 言 い ま す と、 は い。 短 期 的 に。
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  中 期 的 に ア メ リ カ の イ ン フ レ と 金 融 政 策、 う ん、 も う ベ タ ー で す け れ ど も、
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  こ こ が す べ て の 軸 に な っ て る か な と 思 い ま す。
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  足 元、 株 価、 今 日 現 在 で は 結 構 上 が っ て き て い る ま す け れ ど も。
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  や は り そ の 背 景 に あ る の は、 AI の 投 資 と か っ て い う 長 い ス ト ー リ ー は あ
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  り ま す け れ ど も、 利 下 げ で 当 局 が え え 市 場 を サ ポ ー ト す る、 経 済 を サ ポ ー ト
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  す る 動 き に な っ て い る と い う こ と が 大 事 で、 そ れ が で き る の は、 ア メ リ カ
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  の イ ン フ レ が、 ま た 雇 用 が 過 熱 か ら ち ょ っ と 落 ち 着 い て き て い る と い う こ
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  と な の で、 ま あ 短 期 的 に、 中 期 的 に 見 る と、 そ の イ ン フ レ、 金 融 政 策 が 大 事
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  か な と 思 っ て い ま す。 た だ、 こ れ ま あ 政 治 と い う よ り は 経 済
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  の 話 か な と は 思 い ま す。 で、 国 際 政 治 っ て い う と も。
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  う。 結 構 す ご い 正 直 に 言 う と 25年 で す ね。
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  こ の 頭 で 24年 の 末 に 来 年 の 見 通 し は み た い な。
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  皆 さ ん い う 中 で 我 々 も 話 し て た ん で す け ど も、 言 っ て た の が 25年 っ て い う
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  の は 24年 株 価 強 か っ た で す。 は い、 そ の 前 も 強 か っ た で す と。
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  来 年 は そ ん な に 楽 観 的 じ ゃ な い で す よ と。
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  い ろ ん な 不 透 明 感 が あ る し と い う こ と で、 大 統 領 も 新 し く ア メ リ カ で 決 ま
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  っ て と い ろ ん な 不 透 明 感 が あ る の で、 そ の 二 桁 の 株 価 の 上 昇 っ て い う の は
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  難 し い ん じ ゃ な い か、 逆 に。 利 下 げ を 迫 ら れ て 債 券 が 強 い で す と
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  い う よ う な こ と を 普 通 に 言 っ て い ま し た。
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  で、 ま あ、 結 果 的 に は 関 税 は 本 当 に 一時 的 に は も の す ご い イ ン パ ク ト と シ ョ
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  ッ ク を 与 え た し、 株 価 を 押 し 下 げ ま し た と。
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  で、 不 透 明 感 も 高 め ま し た け ど も、 気 づ い た ら い い と こ ろ に 落 ち 着 い て き
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  て、 企 業 収 益 に 対 す る、 ま た は イ ン フ レ に 対 す る 消 費 に 対 す る 影 響 っ て い
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  う の は 心 配 し た ほ ど で は な い っ て な っ て き て い て。
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  イ ン フ レ も 落 ち 着 い て き た の で 利 下 げ で き て、 ま あ 最 初 の 話 に 戻 り ま す け
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  ど も、 株 価 の 上 昇 を 支 え て い る と い う こ と な の で、 ち ょ っ と 最 初 の 質 問 に 答
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  え て る か わ か ん な い ん で す け ど も、 国 際 政 治 い ろ い ろ 見 て 懸 念 し て た け ど、
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  あ ん ま り 関 係 な か っ た ん じ ゃ な い か な と い う の が 素 朴 な 率 直 な 反 省 と 感
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  想 で す。 そ れ、 す ご く 興 味 深 い で す ね。
• 12:11
  確 か に 今 年 の 頭 の 時 点 っ て い う か、 そ の 去 年 の 末 の 時 点 っ て、 な ん か も う か
• 12:15
  ぶ っ て 上 が り す ぎ た か ら、 2025年 は 落 ち る ん じ ゃ な い か み た い な。
• 12:19
  そ し て ま あ、 ト ラ ン プ 大 統 領 も 就 任 す る し、 世 界 の 不 確 実 性 っ て 高 まる ん じ
• 12:23
  ゃ な い か み た い な 話 っ て 結 構 あ っ た と 思 う ん で す け ど、 双 子 を 開 け て み る
• 12:27
  と そ う で も な か っ た っ て い う の が 現 状 っ て こ と な。
• 12:30
  ん で す か ね。 そ う で す よ ね。
• 12:33
  そ の 通 り か と 思 い ま す。 投 資 を 考 え る と き に い ろ ん な 観 点 が
• 12:37
  あ る ん で す け れ ど も、 あ の わ か り や す い の っ て、 ニ ュ ー ス に 出 て く る の っ
• 12:40
  て、 政 治、 国 際 政 治 だ っ た り、 今 で す と イ ス ラ エ ル の 話 が こ こ 数 日 出 て い た
• 12:45
  り と か し ま す け れ ど も、 米 中 対 立 関 税 の 話 も 再 び 出 て い き た い と。
• 12:50
  た だ、 国 際 政 治、 間 違 い な く 経 済 に 影 響 を 与 え る ん で す け ど も、 市 場 の 方 向
• 12:56
  性 を 大 き く 劇 的 に 変 え る ほ ど の 政 治 ニ ュ ー ス っ て ど こ ま で あ る の か っ て
• 13:00
  い う と、 全 部 が 全 部 そ う で は な い ぞ と い う こ と で ニ ュ ー ス に 出 て く る の っ
• 13:03
  て だ い た い イ ン パ ク ト が あ っ て ネ ガ テ ィ ブ な こ と が 多 い の で、 そ れ ば っ か
• 13:06
  り 追 っ か け て る と、 変 に 追 い か け て る と、 市 場 の 見 方 が ネ ガ テ ィ ブ に 歪 ん で
• 13:11
  く る の か な と い う の が す い ま せ ん。 こ れ、 私 も 含 め た 反 省 だ っ た り は し ま
• 13:15
  す。 一方 で。
• 13:17
  個 人 投 資 家 様 の 力 が 間 違 い な く ア メ リ カ で も 日 本 で も 以 前 よ り 強 く な っ
• 13:21
  て ま す し、 え え、 そ う い っ た 買 わ な き ゃ い け な い、 ま た 預 金 か ら 投 資 に 回 す
• 13:26
  お 金 が あ る っ て い う、 そ の 投 資 の 需 給 セ ン チ メ ン ト、 投 資 家 様 の マ イ ン ド っ
• 13:31
  て い う の が 想 像 以 上 に 強 く て。 以 前 だ と バ リ エ ー シ ョ ン っ て 専 門 的
• 13:36
  に は い ま す け ど も、 企 業 の 収 益 の 予 想 に 対 し て 株 価 が 高 す ぎ る と、 そ ろ そ ろ
• 13:39
  終 わ り 高 だ と。 そ ろ そ ろ 落 ち 始 め ま す よ っ て。
• 13:42
  な ん か、 そ う い う サ イ ク ル で 考 え る 癖 が 20年、 30年 続 い て て、 だ け ど な か な
• 13:48
  か 割 高 っ て 言 っ て も 下 が ん な い な っ て い う の が、 こ こ ず っ と 続 い て い て
• 13:52
  た。 そ こ ら 辺 の 見 方 の 変 更 修 正 を こ こ 数
• 13:56
  年 迫 ら れ て い る ケ ー ス っ て い う の は 多 い の か な と い う ふ う に 思 っ て ま す。
• 14:00
  ア メ リ カ で す と、 外 国 株 式、 ア メ リ カ の 株 式 の ア ク テ ィ ブ 運 用 す る フ ァ ン
• 14:05
  ド っ て い っ ぱ い あ り ま す け れ ど も。 軒 並 み 伝 統 的 な 手 段 と っ て る フ ァ ン
• 14:09
  ド っ て、 ア ク テ ィ ブ に 勝 て て る か っ て い う と、 あ ま り 勝 て て な い ケ ー ス が 多
• 14:14
  い と。 は い。
• 14:15
  単 純 に 市 場 に 投 資 し て エ ヌ ビ デ ィ ア オ ー バ ー ウ ェ イ し て た ら 勝 て る ん で
• 14:19
  す け ど、 な か な か あ の 銘 柄 を 伝 統 的 な バ リ エ ー シ ョ ン で、 オ ー バ ー ウ ェ イ ト
• 14:24
  市 場 よ り 市 場 で 比 率 が 高 い の で、 さ ら に そ こ か ら オ ー バ ー ウ ェ イ ト す る っ
• 14:28
  て 相 当 難 し い 判 断 な の で、 な か な か こ の。
• 14:31
  じ ゃ、 伝 統 的 な と こ ろ、 ま た 国 際 政 治 も 含 め て え え、 直 感 的 に は 重 要 そ う な
• 14:35
  と こ ろ に あ ん ま り 時 間 を 費 や さ な い 人 の 方 が う ま く い っ て る ん だ ろ う な
• 14:40
  と い う こ と は 思 い ま す し、 そ う い う 意 味 で は、 あ の 需 給 セ ン チ メ ン ト、 我 々
• 14:44
  も 戦 略 市 場 を 分 析 し て 株 を 買 う、 何 を 買 う、 ア メ リ カ が い い、 ヨ ー ロ ッ パ が
• 14:48
  い い、 日 本 が い い と か、 い ろ ん な 政 治 分 析 し て や っ た り、 入 れ 替 え る よ う な
• 14:52
  戦 略 も あ っ て、 手 前 に そ う で す け ど、 う ま く は い っ て る ん で す け れ ど も、 そ
• 14:56
  の 労 力 に か な う。 え え、 報 酬 リ タ ー ン が 来 て い る か っ て
• 15:00
  い う と、 何 も し て な い で や っ て て も 十分 上 が っ て た よ ね っ て い う こ と な の
• 15:03
  で。 そ う い っ た、 ま あ セ ン チ メ ン ト を 追 い
• 15:05
  か け る よ う な 戦 略 も、 意 外 に 単 純 に 面 白 い か な っ て い う 意 味 で 繰 り 返 し。
• 15:10
  国 際 政 治 い っ。 ぱ い あ る し、 重 要 だ し。
• 15:13
  今 後 の テ ー マ 長 期 的 な テ ー マ 考 え る の に 重 要 で す け れ ど も。
• 15:17
  ど こ ま で 追 っ か け る か は 人 そ れ ぞ れ か な。
• 15:19
  そ。 う な ん で す ね。
• 15:20
  え え。 で も 多 分 こ の セ ン チ メ ン ト が 重 要 に
• 15:23
  な っ て い る。 ま あ つ ま り そ の 市 場 が 楽 観 な の か 悲
• 15:26
  観 な の か っ て こ と で す よ ね。 そ こ が 重 要 に な っ て る っ て い う の も、
• 15:29
  多 分 そ れ も 一 つ の ト レ ン ド と し て す ご く 興 味 深 い な と 思 っ た ん で す け ど、
• 15:32
  や っ ぱ り そ れ っ て い う の は 今 年 に 入 っ て そ う い う 流 れ に 変 わ っ て き た な
• 15:36
  っ て い う イ メ ー ジ で す。 か、 い や も う ど こ の 局 面 っ て い う の は
• 15:40
  難 し い で す け ど も。 端 的 に は コ ロ ナ 以 降、 う ん、 明 ら か に
• 15:44
  そ う い う 相 場 展 開 に な っ て い ま す と。 と い う こ と で、 プ ロ と 言 い ま す か、 専
• 15:48
  門 家 で 言 う と 株 式 の 投 資 で い ろ ん な 区 分 が あ り ま す け ど、 グ ロ ー ス 成 長、
• 15:53
  株 割 高 に 見 え る け ど も 成 長 す る の で、 そ の 割 高 な 株 価 が 成 り 立 ち ま す と い
• 15:59
  う よ う な グ ロ ー ス 投 資、 成 長 株 投 資 と、 ま あ 成 熟 し た 企 業 だ け ど 株 価 が 安
• 16:03
  い で す。 割 安 で す と 割 安 な の で 上 が る 余 地 が
• 16:07
  あ り ま す。 伝 統 的 に 投 資 の プ ロ の 世 界 っ て 150年
• 16:10
  バ リ ュ ー？ 安 い 銘 柄 を 買 う と、 安 い け ど も し っ か
• 16:13
  り し た 企 業 を 買 う。 ト ウ ォ ー レ ン バ フ ェ ッ ト も バ リ ュ ー
• 16:16
  の 投 資 が ベ ー ス だ と 思 う ん で す け れ ど も、 そ こ が 効 か な く な っ て グ ロ ー ス
• 16:21
  イ ケ イ ケ に な っ た の が、 ま あ コ ロ ナ 以 降 で は あ り ま す の で。
• 16:25
  そ こ で え え、 単 純 に 銘 柄 選 択 だ け を、 ま あ 伝 統 的 手 段 に し て 行 う。
• 16:31
  従 っ て、 や っ て い る よ り は セ ン チ メ ン ト と か リ ス ク 環 境 と か を 取 り 入 れ て。
• 16:36
  や っ て る 投 資 っ て い う の は う ま く い く か な っ て い う の と、 こ れ あ と セ ン チ
• 16:40
  メ ン ト っ て い う と、 こ れ ま た あ の、 何 か 悪 化 す る と 売 れ っ て、 あ あ、 な ん か
• 16:45
  関 税 で 株 価 が 下 が 10% 下 が っ て 売 ろ う っ て こ れ ま た 違 く て、 い か に そ こ を
• 16:51
  見 極 め て 戻 っ た 時 に い か に す ぐ 戻 っ て く る か と か、 な ん か 中 途 半 端 に 下 が
• 16:56
  っ た か ら 売 る。 落 ち 着 い た ら 買 い 戻 そ う だ と。
• 16:58
  そ う、 落 ち 着 い た 安 心 し て 買 い 戻 そ う っ て い う 時、 市 場 戻 っ て る ん で す よ
• 17:03
  ね。 な の で、 そ こ の タ イ ム ス パ ン を も っ と
• 17:04
  早 く す る は い、 ま あ。 ま た は 落 ち た と こ ろ で 買 う か、 ま た は
• 17:08
  長 期 ス パ ン で 持 ち 続 け る か。 な か な か そ の 間 っ て い う の が 機 能 し
• 17:11
  に く い な っ て い う の は 感 想 と し て お り ま す。
• 17:14
  ち ょ う ど 今。 そ の グ ロ ー ス と バ リ ュ ー っ て い う、 そ
• 17:16
  の 話 を い た だ い た ん で す け ど、 そ し て、 あ の グ ロ ー ス が イ ケ イ ケ に な っ て
• 17:20
  い る っ て 話 な ん で す け ど、 や っ ぱ り 株 式 市 場 っ て い う の は、 ず っ と 見 て こ ら
• 17:24
  れ た 新 原 さ ん か ら 見 て も、 や っ ぱ り こ う 盛 り 上 が り す ぎ て る っ て い う ん で
• 17:28
  す か ね。 や っ ぱ 結 構 加 熱 し て る な っ て い う ふ
• 17:30
  う に 感 じ る こ と あ り ま す か？ 正 直 言 う と そ こ ま で。
• 17:33
  加 熱 し て い る 感 覚、 感 じ は 指 標 を 見 て も、 デ ー タ を 持 っ て も し て な い で す。
• 17:37
  と い う の は、 特 に グ ロ ー ス 成 長 株 が 上 が っ て い る の は 米 国 中 心 で す け れ ど
• 17:42
  も、 ま あ 企 業 の 収 益 収 益 予 想 っ て い う の も、 そ れ な り に ち ゃ ん と 上 方 修 正 さ
• 17:47
  れ て き て ま す の で、 支 え ら れ な い。 極 端 な 割 高 が っ て い う と そ こ で も な
• 17:52
  い。 た だ、 将 来 見 据 え る 上 で、 こ の 今 織 り
• 17:54
  込 ま れ て い る 成 長 予 測 と か、 五 年 後 よ り 織 り 込 ま れ て い る 成 長 予 測、 結 構 そ
• 17:59
  れ な り の 成 長 織 り 込 ん で い る の で、 そ れ が 本 当 に 結 果 と し て 出 て く る の か
• 18:02
  な っ て い う よ う な 懸 念 材 料 と い う か、 注 意 点 っ て い う の は あ る と 思 う ん で
• 18:06
  す け ど も、 極 端 に 加 熱 し て い る か っ て い う と、 そ う い う え え 状 況 で は な い の
• 18:10
  か な と 思 っ て ま す ね。 あ と、 グ ロ ー ス バ リ ュ ー で 言 う と 面 白
• 18:14
  い の が、 ア メ リ カ 株 っ て い う の は 確 実 に グ ロ ー ス は い。
• 18:17
  テ ク ノ ロ ジ ー で も な ん で？ も。
• 18:18
  成 長 株 で す で、 日 本 も い ろ い ろ AI に 関 連 し て 投 資 と か。
• 18:23
  え え、 い ろ い ろ、 あ の 半 導 体 も 含 め て 銘 柄 い い の？
• 18:26
  い っ ぱ い あ り ま す け れ ど も、 日 本 株 っ て ど っ ち か っ て い う と バ リ ュ ー っ て、
• 18:29
  こ れ 世 界 的 に 見 て も あ ん ま り メ ジ ャ ー じ ゃ な い。
• 18:33
  バ リ ュ ー 投 資 が 日 本 で 聞 い て い る っ て い う の は、 今 後 え え 日 本 に 投 資 す る
• 18:37
  の か、 海 外 に 投 資 す る の っ て い う、 時 考 え る、 一 つ 面 白 い 観 点 か な と 思 っ て
• 18:41
  い ま す。 確 か に あ の ア メ リ カ 株 っ て 言 っ て パ
• 18:45
  ッ と 思 い 浮 か ぶ の っ て テ ッ ク 株 で す よ ね。
• 18:47
  ま あ、 エ ヌ ビ デ ィ ア を 代 表 と す る テ ッ ク 株 が で、 ま あ そ れ は ま あ 確 か に グ ロ
• 18:50
  ー ス い け い け っ て 感 じ で。 で、 日 本 株 っ て 確 か に そ の め ち ゃ め ち
• 18:54
  ゃ 伸 び る 株 っ て い う よ り も、 相 対 的 に 見 て な ん か 割 安 そ う だ な み た い な の
• 18:58
  を 探 し に 行 く み た い な、 そ う い う イ メ ー ジ で。
• 19:00
  す よ ね。 ま あ、 高 配 当 配 当 も そ う で す し、 高 配
• 19:04
  当 投 資 っ て 日 本 で 本 当 に 人 気 あ る し、 ニ ー サ で 買 わ れ て い る 個 人 株 の 個 別
• 19:08
  株 の 上 位 っ て 高 配 当 だ っ た り し ま す け れ ど も。
• 19:11
  ま あ。 投 資 家 の ニ ー ズ が 配 当 あ る。
• 19:13
  か つ 投 資 の ス タ イ ル と し て も 成 り 立 っ て る の か な と 思 い ま す。
• 19:17
  日 本 は 今 後 二 年、 三 年、 五 年、 十 年 成 長 ス ト ー リ ー を 描 い て、 そ こ が 完 全 に ク
• 19:24
  リ ア に な っ て、 株 に 投 資 を し て い る。 皆 様 と い う よ り は 外 国 人 も 含 め ど っ
• 19:30
  ち か や は り 短 期 的 に。 今 ま で 割 安 に 放 置 さ れ て た け ど イ ン
• 19:34
  フ レ に な っ た こ と に よ っ て え え、 ま あ、 値 上 げ で き て プ ラ イ シ ン グ パ ワ ー
• 19:38
  が 復 活 し て、 今 ま で 機 能 し て な か っ た も の が 見 直 し 買 い を さ れ る と か い う
• 19:43
  こ と で、 ど ち ら か と い う と 割 安 だ っ た 銘 柄 で ち ょ っ と 少 し 変 革 を し た こ と
• 19:47
  に よ っ て 利 益 率 が 改 善 し て 株 価 の 上 昇 余 地 が あ る。
• 19:51
  ま た は 自 社 株 買 い な り な ん な り っ て 言 っ て コ ー ポ レ ー ト ガ バ ナ ン ス と か
• 19:54
  い ろ い ろ 言 わ れ て ま す け ど も。 え え、 企 業 の ガ バ ナ ン ス が 改 善 し て
• 19:57
  て、 株 主 に 対 し て ま あ。 ペ イ。
• 19:59
  が 増 え て い く と い う 中 で、 え え、 見 直 し 買 い っ て い う 意 味 で は、 今 後 も 日 本
• 20:03
  っ て い う の が、 こ の 新 興 企 業、 い き な り で き た ス タ ー ト ア ッ プ が ど ん ど ん
• 20:07
  ど ん ど ん 上 が っ て い く か っ て い う、 ア メ リ カ の よ う な 世 界 に 比 べ る と バ リ
• 20:12
  ュ ー だ っ た り、 え え 成 熟 企 業 に 見 直 し の 価 値 が あ る と い う 意 味 で、 ち ょ っ と
• 20:17
  話、 先 に 行 っ ち ゃ う か も し れ ま せ ん け れ ど も、 皆 さ ん ア メ リ カ 株 を い っ ぱ い
• 20:22
  持 っ て る と 思 う ん で す。 よ。
• 20:23
  は い。 な ん か ま あ、 ブ ー ム に は な っ て。
• 20:25
  ま す よ ね。 ニ ー サ で も は い。
• 20:27
  投 資 信 託 の ほ と ん ど が ア メ リ カ に 流 れ て る ん じ ゃ な い か っ て い う よ う な
• 20:31
  デ ー タ 見 ま す け れ ど も、 そ れ は そ れ で も ち ろ ん い い ん で す け れ ど も、 な ん か
• 20:36
  ポ ー ト フ ォ リ オ 見 て、 ア メ リ カ 株 ば っ か り だ な っ て い う 人 が い る ん で あ れ
• 20:39
  ば、 例 え ば ど っ か の 局 面 で マ ザ ー マ ー ケ ッ ト、 日 本 に 少 し ず つ 資 産 を 振 り 向
• 20:45
  け る と か、 リ バ ラ ン ス し て い く っ て い う の も、 今 後 見 据 え て、 今 後 数 年 面 白
• 20:49
  い の か な と 思 っ て。 ま す。
• 20:50
  う ん、 そ う い う こ と で す ね。 ま あ 今、 そ の 2025年 の こ の 秋、 現 在 か
• 20:54
  ら、 ま あ 徐 々 に 移 行 し て い く と い い ん じ ゃ な い か っ て こ と で す ね。
• 20:57
  わ か り ま し た。 で。
• 20:58
  あ と、 せ っ か く な ん で 債 券 で す ね。 あ の、 他 の マ ー ケ ッ ト の 質 で も 伺 い た
• 21:02
  い な と 思 う ん で す け ど、 債 券 マ ー ケ ッ ト っ て い う の は。
• 21:04
  ど う い う ふ う に ご 覧 に な っ て ま す か？ 債 券 は で す ね、 最 初 に 言 い ま し た 通
• 21:08
  り、 イ ン フ レ が 落 ち 着 い て き て、 利 下 げ を。
• 21:10
  ま あ 欧 州 は も う あ る 程 度 し ち ゃ っ て、 ア メ リ カ、 こ れ か ら す る ん で す け れ ど
• 21:14
  も、 結 構 市 場 で 織 り 込 ま れ ち ゃ っ て る ん で す よ ね。
• 21:16
  な ん で 金 利 は 下 が っ て い く け れ ど も。 こ こ か ら 債 券 を 持 っ て て す ご い メ リ
• 21:20
  ッ ト が あ る か っ て い う と、 え え、 利 回 り 次 第 で す け ど、 ま あ、 そ こ ま で 債 券
• 21:24
  が す ご い い い と い う よ り は、 あ る 程 度 も う 将 来 の 利 下 げ を 織 り 込 ん で い る
• 21:29
  か な っ て い う ふ う に は 思 っ て ま す。 で、 個 人 的 に ま あ 個 人 的 に っ て 私 の 立
• 21:33
  場 で 言 っ て い い 言 葉 が わ か ん な い ん で す け ど も、 将 来 こ う な る と い い な っ
• 21:37
  て 思 う の は、 日 本 の 投 資 家 様 が 日 本 の 国 債 に 投 資 意 義 を 見 出 し て く れ る と。
• 21:44
  い い な と 思 っ て い ま す と。 で、 個 人 国 債 と か 色 々 買 っ て る 人 と
• 21:49
  か、 え え、 年 配 の 方 で 銀 行 預 金 の 代 わ り に 個 人 国 債 銀 行 で 買 う と か あ る と
• 21:54
  思 う ん で す け れ ど も、 一 つ 債 券 の 投 資 っ て、 や っ ぱ り 今、 短 期 金 利 が 日 本 だ
• 22:00
  と 日 本 銀 行 が レイ 点 5%、 預 金 金 利 は も う ち ょ っ と 低 く て、 0.2 と か 三 と か、
• 22:05
  じ ゃ あ 十 年 国 債 買 う と 何 パ ー セ ン ト で す か？
• 22:08
  っ て い う と、 今 1.6% 7% な ん で す っ て。
• 22:12
  実 際 買 う 手 段 な い と 思 う ん で す け ど、 30年 国 債 っ て い う の が 世 の 中 に あ っ
• 22:15
  て、 は い、 今 こ れ 3.1% と か 2% 結 構 高 い ん で す ね。
• 22:22
  で、 ま た 専 門 的 な 話 に な る ん で す け ど も、 債 券、 長 期 の 債 券 に 投 資 す る っ て
• 22:27
  何 で す か っ て い う と、 預 金 が 0.5% で す。
• 22:31
  で、 30年 に 投 資 し た ら 3.3% で す。 そ う す る と 2.7%、 利 回 り が 上 が り ま
• 22:39
  す と。 そ の 分 金 利 が 上 が っ た り 価 格 変 動 す
• 22:42
  る ん で、 リ ス ク 取 る 分、 30年 分 の リ ス ク 取 る 分、 利 回 り が 2.7% も 上 が り ま
• 22:48
  す よ と。 で、 ア メ リ カ の 債 券 見 る と 足 元 の 金 利
• 22:52
  っ て 4.25%、 ま あ 4% ぐ ら い だ と す る と 十 年 に 行 っ て も 4パー だ っ た り し て、
• 22:59
  30年 に 行 っ て も 4.6%、 う ん た っ た 0.6% し か 上 が ん な い ん で す。
• 23:04
  30年 も リ ス ク 取 る の に。 0.6 し か 上 が ん な い ん だ っ た ら、 も う
• 23:08
  預 金 短 期 金 利 っ て い い じ ゃ な い か。 安 全 だ し と。
• 23:10
  で、 日 本 の 場 合、 短 期 の 預 金 か ら 長 期 に 行 く こ と に よ っ て 利 回 り が ど ん ど
• 23:15
  ん 上 が っ て い く の で、 銀 行 預 金 か ら 投 資 へ っ て、 預 金 か ら い き な り エ ス ピ
• 23:21
  ー。 500人 預 金 か ら い き な り オ ル カ ン に 全
• 23:23
  部 移 動 し た ら、 す ご い リ ス ク の 違 い で や り す ぎ じ ゃ な い か っ て。
• 23:27
  少 し ず つ 入 れ 替 え ま し ょ う っ て い う 中 で、 そ の 入 れ 替 え る 先 を。
• 23:32
  株 だ け じ ゃ、 株 と 預 金 の バ ー ベ ル だ け じ ゃ な く て、 そ の 間 を つ な ぐ の が 今 後
• 23:36
  大 事 に な っ て く る か な と 思 う 意 味 で は、 そ こ に マ ザ ー マ ー ケ ッ ト の 国 債
• 23:42
  1.7% な の か、 ま た は 超 長 期 3.2%、 こ れ 個 人 で 投 資 す る し な ん て な か な か
• 23:47
  な い ん で す け ど、 そ こ ら へ ん で う ま く ポ ー ト フ ォ リ オ を 組 ん で い く と、 預 金
• 23:51
  も ど っ と 減 ら し て、 利 回 り も 上 が っ て と。
• 23:54
  そ う い う 手 段 も 我 々 運 用 会 社 と し て 提 供 し て い く の が 将 来 の 責 務 か な と
• 23:59
  思 っ て た り し ま す。 で も、 す ご。
• 24:00
  く、 興 味 深 い で す ね。 確 か に 貯 金 だ け し て お い た ら、 も う 例
• 24:04
  え ば 円 っ て 目 減 り す る よ あ の、 ま あ 円 安 に な っ て ま す し、 イ ン フ レ も し て る
• 24:08
  ん で 目 減 り す る よ み た い な 話 は 聞 く ん で す よ ね。
• 24:11
  で、 そ う す る と、 じ ゃ あ 株 に 投 資 し よ う っ て い う ふ う に、 こ う 一 足 飛 び に な
• 24:14
  る と い う か。 し か も こ う、 外 国 株 に 投 資 し よ う み た
• 24:17
  い な の が 今 流 行 っ て る と 思 う ん で す け ど、 そ れ は そ れ で ま あ 非 常 に こ う、
• 24:20
  ハ イ リ ス ク ハ イ タ ー ン じ ゃ な い で す か。
• 24:22
  だ か ら 間 が。 な ん な ん だ ろ う な っ て の は 確 か に 気
• 24:25
  に な っ て い た ん で す け ど。 ま あ そ れ で 言 う と、 十 年 国 債 っ て い う
• 24:28
  の は 今 結 構 転 倒 し て も い い っ て い う ふ う に な っ て る わ け な ん で す が。
• 24:31
  こ れ ね、 ち ょ っ と 私 勧 誘 も で き な い の で、 正 確 に は わ か ん な い ん で す け れ ど
• 24:35
  も、 五 年 国 債 と か、 個 人 向 け 国 債 も あ り ま す し、 あ と は ETF と か を 使 う と、
• 24:40
  え え 債 券 フ ァ ン ド と か も な く は な い の で。
• 24:43
  で、 そ こ ら 辺 の 投 資 選 択 肢 を お そ ら く 業 界 と し て も っ と 広 げ て い く こ と に
• 24:48
  よ っ て 借 金 増 え る と、 い か に 国 債 誰 に 買 っ て も ら う か っ て す ご い 大 事 な 話
• 24:52
  に な る ん で す け ど、 そ れ。 外 国 人 投 資 家 に 日 本 国 債 買 っ て も ら
• 24:56
  う と。 は い。
• 24:56
  外 国 人 っ て 最 終 的 に は や ば い、 売 ろ う っ て な っ ち ゃ う ん で す け ど、 日 本 人 で
• 25:01
  あ れ ば 基 本 的 に 国 内 で フ ァ イ ナ ン ス さ れ て い る 借 金 で あ れ ば、 国 と し て も
• 25:06
  少 し 健 全 だ と い う こ と で、 そ こ ら 辺 の フ ァ イ ナ ン シ ン グ、 将 来 ど う な っ て い
• 25:10
  く の か な、 ど う し て い け ば い い の か な っ て い う の が 微 力 な が ら ち ょ っ と 考
• 25:13
  え た り す る と こ ろ は あ り ま。 す。
• 25:15
  そ う で す ね。 あ と、 為 替 で す ね。
• 25:17
  ま あ、 こ れ も 本 当 に 多 く の 日 本 人 に と っ て は 気 に な る と こ ろ だ と 思 う ん で
• 25:21
  す け ど、 為 替 の マ ー ケ ッ ト っ て い う の は ど う い う ふ う に ご。
• 25:23
  覧 に な っ て ま す か？ は い。
• 25:25
  円、 ド ル。 い ろ い ろ あ り ま す け ど、 基 本 的 に は も
• 25:27
  う ド ル 中 心 の 世 界 に な っ て き て い る の で、 円 固 有 の 理 由 っ て あ ん ま り な く
• 25:31
  な っ て き て る か な と は 思 い ま す。 で、 ま あ た だ 円 が 長 期 的 観 点 で 自 信 を
• 25:36
  持 っ て 言 え る と い い ん で す。 円 は 安 い？
• 25:38
  は い、 ド ル は 高 い。 五 年、 十 年、 20年 の 感 覚 で 見 る と。
• 25:44
  最 終 的 に 円 っ て い う の は も う ち ょ っ と 今 150円 超 え て 152円 と か で す け れ
• 25:49
  ど も、 円 っ て い う の は 安 す ぎ る の で、 ど っ か で も う ち ょ っ と 強 く な っ て も
• 25:53
  い い か な。 ド ル っ て い う の は 高 す ぎ る の で、 ど ち
• 25:56
  ら か と い う と ド ル 安 ト レ ン ド に ど っ か で 入 っ て い く の で は な い か な と。
• 26:01
  い う ふ う に は 考 え て ま す が、 え え、 こ う い う こ と 言 う と 結 構 す ご い 強 い 反
• 26:06
  論 も あ り ま す し、 そ の 反 論 も ど れ も ロ ジ カ ル な の で、 な か な か 議 論 難 し い ん
• 26:11
  で す け れ ど も、 私、 為 替 見 る 時 っ て 二 つ の 観 点 で 見 て て、 は い、 ア メ リ カ の
• 26:15
  株 を 買 い た い で す。 円 じ ゃ 買 え な い の で、 円 を ド ル に し
• 26:19
  て、 そ れ で 株 価 買 い ま す。 じ ゃ あ 例 え ば ア マ ゾ ン の サ ー ビ ス。
• 26:24
  な ん で も い い で す け ど も、 あ の、 ネ ッ ト フ リ ッ ク ス に 入 り た い で す。
• 26:28
  ま あ、 基 本 的 に 円 で 入 れ る ん で す け ど、 最 終 的 に は そ れ ド ル に な る の で、
• 26:32
  そ う い っ た ア メ リ カ の 会 社 が 出 し て い る デ ジ タ ル サ ー ビ ス、 買 う と き に は
• 26:36
  ド ル を 使 う 必 要 が あ り ま す と。 円 安 に な る と、 そ う い っ た サ ブ ス ク リ
• 26:39
  プ シ ョ ン の 費 用 っ て ど ん ど ん 上 が っ て く る と 思 う ん で す け れ ど も、 そ の 何
• 26:43
  か 魅 力 的 な、 海 外 の 資 産 を 買 う た め に 必 要 な も の が 手 段 と し て ド ル ま た は
• 26:47
  通 貨 で す。 外 貨 で す。
• 26:48
  一方 で、 そ の 為 替 っ て い う の は、 も の の 交 換 価 値 を 交 換 す る 比 率 を 決 め る 価
• 26:54
  値 の 尺 度 で あ っ た り し ま す と。 で、 こ れ が 前 提 で ア メ リ カ の 株 を 買 う
• 27:00
  と き、 債 券 を 買 う と き、 非 常 に 魅 力 が あ っ て み ん な 欲 し い で す。
• 27:04
  な の で、 ド ル は 基 本 的 に 高 い っ て さ っ き 言 っ た 言 い ま し た ね。
• 27:07
  高 い け ど、 ア メ リ カ の 企 業 が 魅 力 的 な の で、 み ん な 高 い け ど 買 い ま す。
• 27:11
  ド ル 買 っ て、 ア メ リ カ の 株、 ア メ リ カ の 株 を 買 う た め に、 企 業 を 所 有 す る た
• 27:15
  め に。 ド ル を 買 い ま す。
• 27:17
  こ れ も う 目 的 が あ っ て、 魅 力 的 な も の を 買 う た め に ド ル を 買 う の で、 こ れ あ
• 27:21
  の 健 全 な 需 給 重 要 か な と 思 い ま す。 で、 一方 で じ ゃ あ そ の 値 段 っ て ど う な
• 27:27
  の？ っ て い う と、 こ れ 昔 か ら ビ ッ グ マ ッ ク
• 27:29
  と か ス タ ー バ ッ ク ス ラ テ 指 数 と か あ り ま す け ど、 同 じ も の を 為 替 レ ー ト で
• 27:33
  換 算 す る と、 日 本 は 半 分 半 値 以 下 で、 ア メ リ カ は 2倍 以 上 す る、 ス イ ス は 3倍
• 27:38
  と か 言 わ れ て ま す け ど、 単 純 に 価 値 の 交 換 手 段 で 見 る と、 同 じ サ ー ビ ス に 対
• 27:42
  し て 円 っ て 相 当 安 い ぞ と。 で、 問 題 は 安 い け れ ど も 買 い た い も の
• 27:48
  が そ こ ま で 日 本 に い な い と で、 買 い た い も の が も の す ご く あ っ て、 企 業 で も
• 27:53
  魅 力 的 な 株 が 円 も 安 け れ ば み ん な 買 う ん で す け ど、 な か な か そ こ ま で は 至
• 27:57
  ら な い の が 現 状 か な と 思 っ て ま す。 日 本 で 売 る 魅 力 的 な も の が、 例 え ば 安
• 28:02
  全 な 住 宅 環 境 マ ン シ ョ ン、 あ と は 観 光、 楽 し い 旅 館 滞 在 と か。
• 28:09
  は い、 も う 明 ら か に 安 い の で、 も う 日 本 人 で 買 え な い ぐ ら い。
• 28:13
  高 く て も 外 国 人 に と っ て は 安 い か ら 入 っ て く る。
• 28:16
  こ れ も 魅 力 的 な も の が あ っ て、 安 い ん で 買 い ま す と お 金 が ね、 円 に 入 っ て き
• 28:21
  ま す。 な の で、 ち ょ っ と こ ん が ら が あ る ん で
• 28:23
  す け ど も、 魅 力 的 な 何 か ア メ リ カ の も の を 買 い た い の で、 ド ル を 買 う っ て い
• 28:27
  う の は も う い い と 思 う ん で す け れ ど も、 単 純 に ド ル 単 体 で ド ル が 魅 力 が あ
• 28:33
  る か ら っ て、 ド ル の 資 産 が 魅 力 が あ る か ら ド ル が 上 が っ て い る と 思 っ て い
• 28:36
  て。 そ こ ら 辺、 長 期 的 に 言 う と、 ち ょ っ と
• 28:40
  ど こ か で こ の 割 安 さ、 円 の 安 す ぎ さ っ て い う の は、 ま あ 少 し ず つ 修 練 し て い
• 28:45
  っ て、 う ん っ て い う こ と が 起 こ る の で は な い か な と い う ふ う に は 見 て お り
• 28:49
  ま す が、 か な り ロ ン グ タ ー ム の え え 話 に な る か な と 思 っ て。
• 28:52
  そ う で す ね。 そ の、 今 で 言 う ロ ン グ タ ー ム っ て い う
• 28:54
  の は、 も う 20年 と か。 そ う い う。
• 28:56
  え っ。 と で す ね、 も う ち ょ っ と 数 年、 五 年 と
• 28:59
  か か な と 思 い ま す。 そ。
• 29:00
  う な ん で す。 そ っ か。
• 29:01
  で も、 そ う で す よ ね。 さ っ き ビ ッ グ マ ッ ク と か ス タ バ っ て
• 29:03
  い う ふ う に お っ し ゃ い ま し た け ど、 確 か に そ の 同 じ も の を 買 う と き に 日 本
• 29:07
  で 買 う。 の 方 が 今 や っ ぱ 安 す ぎ る っ て こ と で
• 29:09
  す よ ね。 そ う で す。
• 29:10
  そ れ っ て の は つ ま り そ の。 ま あ、 今 円 の 相 場 っ て 一 ド ル 150 何 円
• 29:14
  み た い な、 150円 前 後 っ て い う 感 じ だ と 思 う ん で す け ど、 そ の 実 力 を 考 え る
• 29:18
  と、 も う ち ょ っ と 円 高 で も い い ん じ ゃ。
• 29:20
  な い か っ て こ と で す か？ そ う で す ね。
• 29:22
  長 期 的 に は そ っ ち の 方 に 行 き ま す し、 こ れ あ の、 ち ょ っ と 話 す に は 時 間 足 り
• 29:27
  な い で す け れ ど も、 今 年 2025年 っ て ど ん な 時 代 で す か？
• 29:30
  み た い な 質 問、 先 ほ ど い た。 だ い た。
• 29:32
  と 思 う。 ん で す け れ ど も。
• 29:33
  お そ ら く 年 初 に 比 べ て、 い ろ ん な 地 政 学 リ ス ク、 政 治 リ ス ク 不 透 明 感 が す ご
• 29:38
  い も の が あ っ た の が、 ほ ぼ 解 決 し た と い う か、 解 決 は し て な い ん で す け れ ど
• 29:42
  も、 方 向 性 が 見 え た 時 代 か な と 思 い ま す。
• 29:45
  じ ゃ あ 今 不 透 明 性 が、 何 が あ る か っ て い う と、 あ る 程 度 方 向 性 見 え て い て、
• 29:49
  そ の 方 向 性 っ て い う の は 今 後 え え 当 面 ア メ リ カ 中 心 で 世 界 が 動 い て い く
• 29:54
  ん だ な と。 い う よ う な ス タ ン ス に ほ ぼ 皆 さ ん 同
• 29:58
  意 し て い ま す し、 ア メ リ カ 中 心 の 世 界 で、 ア メ リ カ 自 身 も 人 口 動 態 だ か ら テ
• 30:03
  ク ノ ロ ジ ー の 開 発 か ら 成 長、 い ろ ん な と こ ろ で 消 費 え え。
• 30:07
  ア メ リ カ が 強 い で、 地 政 学 も 強 い、 軍 隊 も 強 い。
• 30:11
  た だ、 そ れ と 一 緒 に 為 替 に 戻 る と、 そ の 時 に ド ル が 本 当 に 高 く な る の か？
• 30:17
  ア メ リ カ が 地 政 学 的 に 強 い ア メ リ カ が 支 配 し て る か ら っ て ド ル 高 な の か。
• 30:22
  別 に ア メ リ カ が 強 く て、 や っ ぱ り ド ル 高 す ぎ る と、 そ れ で も ド ル 安 に な っ て
• 30:26
  い く ん じ ゃ な い か と か い う ふ う に は、 私 ち ょ っ と い ろ い ろ 試 行 錯 誤 し て 考
• 30:30
  え て ま す し、 今 年 の テ ー マ と し て は ア メ リ カ は 強 か っ た で す け れ ど も、 ド ル
• 30:35
  で 見 る と 少 し ド ル 安 の ト レ ン ド が 出 て き て い る と。
• 30:40
  関 税 シ ョ ッ ク 4月 に あ っ て 株 価 そ の 後、 急 激 に 回 復 し ま し た け ど、 同 時 に
• 30:46
  落 ち た ド ル っ て 全 然 戻 っ て な い ん で。 で す ね。
• 30:49
  株 価 と 同 じ に 円 安 に な っ て た ら、 お そ ら く 160円 と か 言 っ て て も い い け ど
• 30:53
  も、 え え、 ユ ー ロ に 対 し て も 円 に 対 し て も ド ル っ て そ こ ま で 戻 っ て き て な
• 30:57
  い で す と。 そ の 対 極 に あ る の が 金 ド ル が 売 ら れ
• 31:01
  て 金 に お 金 が 流 れ て る っ て い う 意 味 で は。
• 31:05
  そ う い っ た、 ま あ ド ル 安 が 今 後 ど う な る の か、 金 が 上 が り 続 け る の か み た い
• 31:11
  な の は、 一 つ 重 要 な テ ー マ と し て。 す み ま せ ん。
• 31:13
  あ の、 無 責 任 で す け ど、 回 答 な い ん で す け れ ど も、 考 え る べ き こ と だ な と 思
• 31:17
  っ て ま す。 で も そ う で す よ ね。
• 31:19
  ち ょ う ど 今、 そ の 金 ゴ ー ル ド っ て い う、 そ の お 話 を い た だ い た ん で す け
• 31:22
  ど、 確 か に そ の ゴ ー ル ド っ て こ こ 数 年 す ご く こ う 注 目 が 集 ま っ て。
• 31:27
  っ て い う か、 ま あ、 ま ず そ も そ も 値 段 が 上 が っ て い る っ て い う よ う な 状 況
• 31:29
  だ と 思 う ん で す け ど、 こ の ゴ ー ル ド 投 資。
• 31:32
  っ て い う の は、 そ も そ も ど う い う も の と し て 捉 え れ ば い い ん で す か？
• 31:35
  位 置 づ け と し て は。 ゴ ー ル ド 持 つ こ と が 投 資 な の か ど う
• 31:39
  か は、 結 構 昔 は 疑 問 が 多 か っ た か と 思 う ん で す け れ ど も、 え え、 ポ ー ト フ ォ
• 31:44
  リ オ の 中 に ゴ ー ル ド を 入 れ る こ と の メ リ ッ ト は い ろ い ろ 議 論 さ れ て き て、
• 31:49
  あ る 程 度 皆 さ ん 納 得 し た 結 論 が 出 て る の か な と 思 い ま す し、 あ と、 投 資 の
• 31:53
  し や す さ が こ こ 五 年、 十 年 で 改 善 し て き て い る の で。
• 31:57
  単 純 に ゴ ー ル ド っ て 何 で す か？ っ て い う と も の で す と。
• 32:00
  は い。 菌 そ の も の っ て こ と で す ね。
• 32:02
  は い。 で、 ど ん な も の で す か？
• 32:03
  は い、 非 常 に 貴 重 な も の で す。 産 出 量 が す ご い 限 ら れ ま す。
• 32:08
  石 油 み た い に 突 然 技 術 開 発 で 産 出 量 が 増 え る こ と も な い で す と。
• 32:12
  で、 み ん な 欲 し が る も の で す。 国 も 大 切 に 金 を 保 管 し て ま す と。
• 32:18
  も の な の で、 も の の 特 徴 っ て 何 か っ て い う と、 貴 重 な も の っ て イ ン フ レ の 時
• 32:23
  に 値 段 が 上 が る ん で す。 で、 1回 イ ン フ レ っ て 何 で す か っ て 希
• 32:26
  少 な も の の 値 段 が 上 が り ま す と。 は い は い、 な る ほ ど で、 じ ゃ あ 金 っ て
• 32:31
  何 で す か？ 希 少 な も の で す。
• 32:32
  じ ゃ あ イ ン フ レ の 時 に 金 の 値 段 っ て、 ま あ 基 本 的 に は 上 が る と い う ふ う に
• 32:36
  考 え て い て、 イ ン フ レ の 世 界 っ て い う の は、 や は り 債 券 と か 壁 に ち ょ っ と。
• 32:41
  今、 株 上 が っ て ま す け れ ど も、 長 期 的 に 見 て、 イ ン フ レ っ て 株 に 対 し て プ ラ
• 32:45
  ス で も な い で す し、 今、 株 価 が す ご い 高 い っ て 懸 念 し て い る 人 も い る 中 で、
• 32:50
  さ っ き の ド ル 安 の 話 に も ち ょ っ と つ な が る ん で す け れ ど も、 株 持 っ て る け
• 32:54
  ど も 持 ち す ぎ て る、 下 が る ん じ ゃ な い か、 ド ル 持 っ て る ド ル 下 が る ん じ ゃ な
• 32:58
  い か と い う こ と を 長 期 的 に 懸 念 し て い る 人 に と っ て、 そ の 代 替 手 段 と し て
• 33:03
  ポ ー ト フ ォ リ オ の 一 部 を 金 に 入 れ 替 え る。
• 33:06
  み た い な こ と は イ ン フ レ ヘ ッ ジ に な り ま す。
• 33:08
  う ん、 プ ラ ス、 え え。 ま あ、 株 価 が 下 が っ た 時 の プ ロ テ ク シ
• 33:12
  ョ ン と 言 い ま す か、 株 が 下 が っ た 時 に 金 っ て な か な か 下 が ん な い っ て い う
• 33:15
  過 去 の 経 緯 が あ る の で、 そ う い っ て ダ ウ ン サ イ ド ヘ ッ ジ み た い な 意 味 で 金
• 33:19
  を も の と し て 持 つ ん じ ゃ な く て、 投 資 の 手 段 と し て 持 つ と い う こ と が、 ま あ
• 33:24
  金 投 資 の 一 つ の 意 義 か な と 思 っ て ま す。
• 33:27
  う ん。 そ う か。
• 33:28
  だ か ら イ ン フ レ の 時 に こ そ 結 構 注 目 が 集 まる っ て い う の が ゴ ー ル ド の 特 徴
• 33:33
  っ て こ と な ん で す か？ そ う で す ね。
• 33:36
  そ の 通 り か と 思 い ま す。 一 つ の 理 由 が、 イ ン フ レ ヘ ッ ジ の た め
• 33:39
  に 菌 を 持 つ と い う の が 皆 さ ん も 一 つ 考 え て い る と こ ろ か な と 思 い ま す。
• 33:43
  あ と は 不 透 明 性 が あ る と み ん な が。 安 全 資 産 と し て 金 を 持 つ と か い う こ
• 33:48
  と も あ る か と 思 い ま す。 さ っ き あ の 株 の 話 が あ っ て、 そ の セ ン
• 33:52
  チ メ ン ト っ て い う お 話 も あ り ま し た け ど、 ま あ、 あ る 意 味 こ う、 ど っ ち に 転
• 33:55
  ぶ か わ か ら な い み た い な。 し か も ち ょ っ と だ い ぶ 盛 り 上 が っ て
• 33:58
  ん な み た い な の が あ る 中。 で、 そ う で す ね。
• 34:00
  金 ま た 専 門 的 な 話 に な る か も し れ な い で す け ど、 最 終 的 に 世 界 の 経 済 を 支
• 34:07
  え て い る 通 貨 っ て 何 で す か？ っ て。
• 34:08
  ド ル っ て。 は い。
• 34:10
  各 国 の 中 央 銀 行 が 非 常 に 貴 重 な 外 貨 準 備。
• 34:14
  何 で 持 っ て ま す か？ っ て い う と、 ド ル で 持 っ て い る ケ。
• 34:16
  ー ス が 多 く て。 は い。
• 34:17
  で、 外 貨 準 備。 こ れ っ て 対 外 負 債 を 払 う た め の 原 資
• 34:20
  な の で、 非 常 に 国 の 信 用 に 関 わ る 重 要 な も の で す け れ ど も、 日 本 の 場 合、 ア
• 34:24
  メ リ カ の 国 債、 ほ と ん ど 持 っ て い て、 ド ル で 持 っ て ま す ね。
• 34:27
  外 貨 準 備 っ て、 私 が 考 え る に ド ル か 金。
• 34:31
  二 者 択 一 だ と 思 っ て ま す。 は い。
• 34:34
  で、 ド ル な の か 金 な の か で、 そ れ ほ ど ド ル と 並 ぶ ほ ど の、 ま た ド ル と の 価 値
• 34:40
  を 支 え て い る と も 言 え る か も し れ ま せ ん。
• 34:42
  ア メ リ カ の 外 貨 準 備 っ て 金 が 大 量 に あ る ん で す ね。
• 34:45
  な ん で ド ル は ア メ リ カ の 信 用 で 成 り 立 っ て る け ど、 そ の ド ル を 支 え て い る
• 34:50
  の は 金 で あ っ た り と い う こ と で、 こ の 金 か ド ル か っ て い う 成 り 立 ち の 意 味
• 34:54
  で は え え、 非 常 に あ の 投 資 の 観 点 で も 重 要 な 資 産 に な る の か な と 思。
• 34:59
  っ て ま す。 そ う す る と、 あ の 一 個 前 の お 話 で、 そ
• 35:02
  の ア メ リ カ が 中 心 な ん だ け ど、 で も ド ル か ら は 少 し ず つ 離 れ て い る と い う
• 35:06
  か、 そ の ド ル が 高 く な る と 限 ら な い っ て い う 中 で、 ま あ ド ル か 金 貨 が そ の 外
• 35:10
  貨 準 備 だ と す る と、 ド ル か ら 金 へ っ て い う そ の 流 れ っ て い う の は あ る。
• 35:14
  ん で す か。 そ う で す と う。
• 35:15
  投 資 家 が 投 資 の し や す さ で 金 を 少 し ず つ、 投 資 比 率 を 以 前 よ り 増 や し て る
• 35:20
  っ て い う の も あ り ま す が、 重 要 な の が、 こ の 各 国 の 中 央 銀 行 が 外 貨 準 備 と
• 35:26
  し て 金 を 着 実 に 過 去 十 年 増 や し て い ま す と い う こ と で。
• 35:31
  こ れ 結 構 な 金 額 な ん で す け れ ど も、 一 番 増 え た の が ウ ク ラ イ ナ 紛 争 が 一 番
• 35:37
  大 き な き っ か け で し て、 ロ シ ア が ア メ リ カ か ら 制 裁 を 受 け て。
• 35:42
  結 構 ド ル を 持 っ て た け れ ど も、 制 裁 さ れ て ド ル を 全 く 使 え な く な っ た と。
• 35:46
  ド ル 安 全 だ と 思 っ て 思 っ て た け ど も、 使 え な い じ ゃ な い か と は い い う こ と
• 35:50
  で、 こ れ で 外 貨 準 備 を ド ル か ら 金 に 切 り 替 え て い く 動 き っ て い う、 な ん か 前
• 35:54
  か ら あ っ た ん で す け れ ど も、 加 速 し た か な と 思 っ て ま す。
• 35:57
  で、 こ こ 新 興 国 を 中 心 に、 ア メ リ カ に は 基 本 従 わ ざ る を 得 な い け れ ど も、 だ
• 36:02
  か ら っ て 全 部 ア メ リ カ に 別 途 す る の で は な く て、 対 等 な え え 意 見 を す る た
• 36:07
  め に も、 ま た し っ か り し た 投 資 の 分 散 リ ス ク。
• 36:10
  分。 散。
• 36:10
  と し て も ド ル を 少 し ず つ 増 や し て 金 を 増 や し て い く っ て い う 動 き は 今 後
• 36:14
  も 続 い て い く の か な と 思 っ て い て。 こ う い っ た 構 造 的 な 買 い 手 が あ る 資
• 36:18
  産 っ て い う の は、 買 わ な き ゃ い け な い 理 由 が あ る の で、 儲 け る た め に 買 い ま
• 36:22
  す じ ゃ な い ん で す ね。 そ う す る と、 買 わ な き ゃ い け な い 人 っ
• 36:25
  て、 下 が っ た 時 に し っ か り 買 っ て く る ん で す。
• 36:28
  下 が っ た 時 に も っ と 下 が る ん じ ゃ な い か っ て 不 安 を 持 つ よ り は、 あ、 安 く
• 36:32
  な っ た 買 お う っ て い う 人 が い る 構 造 的 な 買 い 手 が い る 資 産 っ て い う の は
• 36:36
  強 い な と。 思 っ て。
• 36:37
  永 遠 に こ れ 金 が み ん な 買 う わ け で は な い と は 思 い ま す け れ ど も 現 状、 そ の
• 36:41
  入 れ 替 え の え え 過 程 で あ っ て、 株 価 が 少 し ち ょ っ と 高 い ん じ ゃ な い の と。
• 36:45
  ド ル が 長 期 的 に 見 て 高 い ん じ ゃ な い と。
• 36:48
  ア メ リ カ っ て 本 当 に 信 用 し て い い の？ と。
• 36:50
  い う よ う な ス ト ー リ ー の 中 で 金 の 投 資 っ て い う の は、 今 後 少 し 時 間 軸 を 長
• 36:55
  く し て も 成 り 立 つ ん じ ゃ な い の か な と 思 っ て ま す。
• 36:58
  あ あ す。 ご く よ く わ か り ま し た。
• 37:00
  で も 確 か に そ う で す よ ね。 例 え ば ま あ 個 人 が そ の 投 資 を す る 判
• 37:04
  断、 マ ー ケ ッ ト が そ の ど っ ち 行 く か っ て い う の は 皆 さ ん 気 に な る と こ ろ だ
• 37:07
  と 思 う ん で す け ど、 そ の す ご い 大 き い プ レイ ヤ ー が ど う 動 く か お 話 を 書 い て
• 37:11
  み る と、 ま あ ど う そ の 動 か ざ る を 得 な い の か っ て い う の を 判 断 す る と、 結 構
• 37:16
  そ の。 マ ー ケ ッ ト の 先 行 き っ て い う の が わ
• 37:18
  か っ て く。 る っ て こ と な ん で す か ね。
• 37:19
  需 給 を ネ ッ ト ゼロ に し て 売 り 買 い が 中 止。
• 37:22
  長 期 的 に は ゼロ で い い 時 に 買 う、 悪 い 時 に 売 る っ て い う 需 給 の 歪 み だ け で
• 37:27
  プ レイ す る の っ て 期 待 リ タ ー ン が ゼロ な の で。
• 37:30
  は い。 す ご い 難 し い か っ た り す る ま す。
• 37:33
  特 に ト レ ー デ ィ ン グ で は 難 し い。 た だ、 構 造 的 に 上 昇 し て い る も の を 買
• 37:37
  う と き っ て、 基 本 的 に 買 い で 入 っ て い け ば ど っ か で 儲 か る の で、 は い は い、
• 37:41
  儲 か り や す い っ て い う の が あ っ て、 そ う い う 意 味 で 金 が、 期 待 リ タ ー ン が ど
• 37:44
  こ ま で 高 い の か っ て、 い ろ ん な も う 永 遠 に 議 論 は 続 く ん で す け れ ど も、 少 な
• 37:48
  く と も 当 面、 足 元、 そ の 構 造 的 な 買 い 手 が い る っ て い う こ と は、 一 つ の 安 心
• 37:53
  材 料 に な る の か な と。 は。
• 37:55
  そ う い う こ と で す ね。 金 は 例 え ば 株 と か そ の 他 の も の と は
• 38:00
  全 然 違 っ た 動 き を す る か ら、 リ ス ク 分 散 に な る っ て こ と で す よ ね。
• 38:04
  も し 個 人 が 持 つ と し た ら？ そ う で す ね。
• 38:06
  リ ス ク 分 散 株 が ど ん な じ 動 き を す る 時 も あ れ ば、 違 う 時 も あ れ ば、 基 本 的
• 38:13
  に は 相 関 が あ ま り 高 く な い と 言 わ れ て い る の で、 そ の ポ ー ト フ ォ リ オ 全 体
• 38:17
  が。 リ タ ー ン が 落 ち 着 い て 株 が 下 が っ た
• 38:20
  時 に、 株 し か 持 っ て な い と 下 が っ ち ゃ っ た が っ か り っ て こ と に な る と 思 う
• 38:24
  ん で す け ど。 は い。
• 38:25
  分 散 し て お く と、 あ、 ア メ リ カ 株 下 が っ た け ど 日 本 株 は そ こ ま で じ ゃ な い
• 38:29
  と か。 ア メ リ カ 株 下 が っ た け ど 金 が 上 が っ
• 38:32
  て る。 な ん か ち ょ っ と 心 の よ り ど こ ろ が あ
• 38:34
  る と、 お そ ら く 投 資。 個 人 の 投 資 と し て も 少 し 安 心 感 が 出
• 38:37
  て き て、 リ ラ ッ ク ス し て 投 資 判 断 で き る の か な と も 思 い ま す。
• 38:41
  う ん。 こ れ は 多 分 そ の、 例 え ば 年 齢 と か リ ス
• 38:44
  ク 許 容 度 に よ っ て も 違 う と 思 う ん で す け ど、 だ い た い そ の、 ど れ く ら い 自
• 38:47
  分 の 資 産 と い う か、 そ の 金 を 持 っ て お く と、 な ん か ま あ 安 心 と い う か、 結 構
• 38:52
  理 に か な っ て る。 そ う い う の が 指 標 っ て い う の。
• 38:54
  は あ る ん で す か？ す ご い 細 か い 計 算 を 省 く と、 は い、 世
• 38:58
  の 中、 一 般 的 に は 専 門 家 の。 の 間 で 5から10% ぐ ら い 全 体 の 資 産 を 持
• 39:04
  つ と。 だ か ら 預 金 し か な い の に 突 然 5% か ら
• 39:07
  10% 金 だ け に す る と。 は い、 す ご い 不 釣 り 合 い な ポ ー ト 掘 る
• 39:11
  よ う に な る の で、 も し 株 式 と か し っ か り 投 資 し て い る 前 提 で、 債 券 も 株 も っ
• 39:15
  て い う 意 味 で 株 に あ る 程 度 投 資 し て る ん だ っ た ら、 5%、 10% 金 に 入 れ 替 え
• 39:20
  る の は そ れ ほ ど 大 き な ダ メ ー ジ を 想 定 で き な い。
• 39:23
  逆 に プ ラ ス が 大 き い か な と は 思 っ て ま す。
• 39:26
  う ん。 そ う や っ て 考 え る と、 あ れ で す ね、 多
• 39:28
  分、 新 ニ ー サ ブ ー ム で 外 国 株 に 興 味 を 持 っ た と い う か、 む し ろ 結 構 投 資 し て
• 39:32
  る 方 っ て 増 え た と 思 う ん で す け ど、 ま あ 先 ほ ど の そ の 二 原 さ ん の お 言 葉 を
• 39:36
  借 り つ つ、 と ま あ 多 分 そ の そ れ ば っ か り 投 資 を し て い る っ て い う 方 が、 ま あ
• 39:40
  一 定 数 と か 比 率 と し て 増 え た と 思 う ん で す よ ね。
• 39:43
  ま あ、 そ う い っ た 方 が、 ひ ょ っ と し た ら そ の 次 の 分 散 と い う 意 味 で 着 目 し
• 39:47
  て も い。 い の か も し れ な い で す ね。
• 39:49
  お っ し ゃ る 通 り で す ね。 あ の ニ ー サ で も 買 え る よ う な 金 の 商
• 39:52
  品 も い ろ い ろ あ る と 思 い ま す の で。 プ ラ ス、 ま あ、 積 み 立 て。
• 39:55
  本 当 に 初 期 で 初 め て 半 年 で す っ て い う 時 に 金 振 り 向 く 必 要 な い か な と 思
• 40:00
  う ん で す け れ ど も、 あ る 程 度 五 年 も 毎 月 や っ て れ ば、 そ れ な り の 金 額 に な る
• 40:05
  と 思 う ん で す よ ね。 そ う す る と 落 ち た 時 の ダ メ ー ジ も 大
• 40:07
  き く な っ て く る の で。 え、 あ る 程 度 積 み 上 が っ た り し て い る
• 40:11
  中 で、 金 っ て い う の は 一 つ 有 力 な 分 散、 ま た は ち ょ っ と 株 怖 い な っ て い う
• 40:16
  時 の。 え え 対 比 先 と し て あ る ん じ ゃ な い か
• 40:19
  な と 思 い ま す が。 足 元 結 構 金 高 く な っ て き て い る の で、
• 40:23
  突 然 全 部 金 だ。 っ て い う こ と に は 決 し て な ら な い よ
• 40:26
  う に。 タ イ ミ ン グ っ て い う の も ま た、 こ れ ま
• 40:29
  た 買 う タ イ ミ ン グ を 少 し ず つ 分 散 し て い く と か い う の は 重 要 な ポ イ ン ト
• 40:32
  か な と。 思 い ま す。
• 40:33
  あ、 そ う で す ね。 じ ゃ あ や っ ぱ り 株 式 で よ く そ の 積 立
• 40:36
  長 期 分 散 み た い な 言 い 方 さ れ ま す け ど、 金 も ま あ、 あ る 程 度 タ イ ミ ン グ を
• 40:39
  ず ら し て 買 っ て い っ た ほ う が い い ん じ。
• 40:41
  ゃ な い か と 思 う ん で す か？ う ん、 特 に な ん か。
• 40:43
  足 元 高 い な っ て い う 時 は 分 散 し て も 買 い ま す っ て い う の は 一 つ の 割 り 切
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  り と し て、 ベ ス ト の タ イ ミ ン グ で 全 部 振 り 替 え ま す っ て い う の は、 す ご い ス
• 40:51
  ト レ ス の 高 まる は い 判 断 な の で、 そ こ か ら は 逃 げ た 方 が い い と 思 う ん で す
• 40:55
  よ ね。 ス ト レ ス 高 い と 判 断 も 正 し く で き な
• 40:58
  い し、 逃 げ 腰 に な っ ち ゃ う ん で、 そ う い う 意 味 で は も う 毎 月 少 し ず つ 分 散
• 41:02
  し て 買 っ て き ま す っ て い う 形 で、 気 づ い た ら 10% で す と い う の は？
• 41:06
  い い 入 れ 替 え の 方 法 な の か な？ と は 感 じ ま す。
• 41:09
  ね。 そ う で す よ ね。
• 41:10
  意 外 に 自 分 の メ ン タ ル っ て、 投 資 の 時 っ て、 そ の 無 視 し が ち と い う か、 一 番
• 41:14
  計 算 上、 割 が い い っ て い う ふ う に 行 き が ち な ん で す け ど、 実 は そ の 自 分 の メ
• 41:18
  ン タ ル っ て 守 っ た 方 が い い ん で す よ ね。
• 41:20
  余 計 な こ と に 時 間 を 割 か な い 方 が プ ロ で あ れ ば い い で す け ど、 プ ロ で あ っ
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  て も あ る 程 度 メ ン タ ル は 非 常 に 重 要 な 要 素 か な と 思 い ま す。
• 41:28
  で、 私 全 然 痛 ん で な い し、 メ ン タ ル 強 い わ っ て 言 っ て て も、 じ ゃ あ。
• 41:33
  自 分 の 自 己 財 産 全 部 投 資 し た 上 で メ ン タ ル 維 持 で き ま す か っ て い う の は
• 41:37
  で き な い。 お そ ら く 相 当 な ス ト レ ス だ と 思 う。
• 41:39
  賞 金 額 だ っ た ら ほ と ん ど 痛 ま な い し、 あ ん ま 気 に し な く て い い と 思 う ん で
• 41:42
  す け ど、 あ る 程 度 金 額 大 き く な っ て き た り、 え え、 非 常 に 貴 重 な 資 金 だ っ た
• 41:47
  り 老 後 の 資 産 だ っ た り っ て い う 時 に は え え、 あ ま り ス ト レ ス を 感 じ な い よ
• 41:52
  う な ポ ー ト フ ォ リ オ ま た は 心 の よ り ど こ ろ こ れ 下 が っ た け ど こ れ 上 が っ
• 41:56
  て る。 下 が っ て る け ど 配 当 が し っ か り も ら
• 41:58
  え て る と 何 か。 し？
• 41:59
  ら？ の よ り ど こ ろ を 持 つ の が 大 事 な ポ イ
• 42:01
  ン ト か な と 思 い ま す う ん、 ス テ ー ト ス ト リ ー ト あ の 二 原 さ ん が お 勤 め の ス
• 42:05
  テ ー ト ス ト リ ー ト は、 そ の こ れ ち ょ っ と ま た 別 の 会 で も 伺 い た い な と 思 う
• 42:09
  ん で す け ど、 ゴ ー ル ド に 関 し て は 現 物 に 裏 付 け ら れ た そ の ゴ ー ル ド ETF っ
• 42:13
  て い う の を、 そ の ア メ リ カ で 初 め て 作 ら れ た ん で す か？
• 42:16
  は い。 ETF、 ご 存 知 の 方、 ご 存 知 あ げ な い 方
• 42:19
  い る と 思 う ん で す け れ ど も、 証 券 上 場 し て い る 証 券 で、 そ の 裏 に ち ゃ ん と 株
• 42:25
  式、 ETF な ら 株 式 金、 ETF な ら 金 を ち ゃ ん と も の と し て 保 管 し て ま す と。
• 42:31
  よ く あ る の が デ リ バ テ ィ ブ 型 の ETF と か、 証 券 で 金 を 買 っ て 金 に 連 動 す る
• 42:36
  け ど 現 物 は 持 っ て な い ETF と か、 え え フ ァ ン ド と か あ り ま す の で、 金 に 裏 打
• 42:42
  ち 付 け さ れ た ち ゃ ん と 金 の ETF を 誰 か 買 っ て 証 券 発 行 さ れ た。
• 42:46
  そ の 分 の 金 が ど こ か の 安 心 し た。 こ れ 公 表 し て ま す け れ ど も、 倉 庫 に し
• 42:51
  っ か り 保 管 さ れ て ま す。 そ う い う ス タ イ ル の、 結 構 こ れ あ の で
• 42:55
  き た 時 に は 画 期 的 な ス タ イ ル で し た け ど も、 そ れ の ア メ リ カ で 初 め て の イ
• 42:59
  ー テ ィ ー エ フ を 作 っ た の が 我 々 ス テ ー ト ス ト リ ー ト で し て、 そ れ ゆ え あ
• 43:04
  れ、 今、 世 界 最 大 の 金 の イ ー テ ィ ー エ フ 運 用 し て い る の も、 ま あ 提 供 し て い
• 43:08
  る の も 我 々 ス テ ー ト ス ト リ ー ト で し て、 そ う い う 意 味 で、 私、 金 の 専 門 家 で
• 43:12
  は な い ん で す け れ ど も、 世 界 中 に 6人 だ っ た か ら 金 の 専 門 家 を 抱 え て ま す、
• 43:17
  日 本 に も 配 置 し て ま す と い う こ と で、 情 報 提 供 も し っ か り 力 を 入 れ。
• 43:22
  て。 い る と。
• 43:22
  い う こ と で、 こ れ は 宣 伝 で す み ま せ ん。
• 43:24
  ホ ー ム ペ ー ジ と か 行 く と 金 の 情 報 も い ろ い ろ。
• 43:27
  我 々 ス テ ー ト ス ト リ ー ト イ ン ベ ス ト メ ン ト マ ネ ジ メ ン ト 提 供 し て い る の
• 43:31
  で、 な ん か 勉 強 の た め に 見。 て い た だ け る と 嬉 し い な と。
• 43:34
  そ う で す ね。 思 い ま す。
• 43:35
  私 も あ の ウ ェ ブ サ イ ト 拝 見 し た ん で す け ど、 確 か に 金 の 仕 組 み と い う か。
• 43:39
  ま あ 歴 史 も 含 め て、 知 っ て る よ う で 知 ら な か っ た こ と っ て 結 構 た く さ ん あ
• 43:43
  る な あ と 思 い ま し て。 ま あ 今 の そ の 仕 組 み の。
• 43:46
  お 話 も そ う で す し。 な ん で 結 構 面 白 か っ た で す。
• 43:48
  は い。 金 は 投 資 し な く て も、 金 本 位 制 っ て い
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  う 世 界 か ら。 為 替 が 変 動 制 に な っ て ド ル と 金 の 交
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  換 が 廃 止 さ れ た ニ ク ソ ン シ ョ ッ ク か ら 足 元 の ウ ク ラ イ ナ 戦 争 で 金 に な ん
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  お 金 が 流 れ て い る と か、 結 構 金 融 シ ス テ ム の 隠 れ た 裏 付 け に な っ て た り は
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  す る の で、 投 資 し な く て も 金 に つ い て 勉 強 す る と 結 構 金 融 政 策 と か 世 の 中
• 44:10
  の 動 き が 見 え た り す る の で、 い ろ ん な 本 出 て る の で 勉 強 と し て も 面 白 い か
• 44:15
  な と 思 い ま す。 そ う で す ね。
• 44:17
  い や、 な ん か 一 つ の あ の ビ ジ ネ ス パ ー ソ ン と っ て の 教 養 の 一 つ と し て、 あ の
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  金 に つ い て の 知 識 っ て 思 っ と い た 方 が い い な と 思 い ま す。
• 44:22
  ぜ ひ ぜ ひ。 と い う こ と で、 あ の、 今 日 は で す ね、 マ
• 44:31
  ー ケ ッ ト の 動 向、 そ し て 国 際 政 治、 ま あ 結 構 国 際 政 治 が そ こ ま で 関 わ っ て
• 44:36
  な か っ た っ て い う、 あ の 面 白 い メ ッ セ ー ジ も あ っ た ん で す け ど。
• 44:38
  そ し て で す ね、 最 後、 ゴ ー ル ド で す ね の あ の 投 資 の 意 義 に つ い て 行 っ て い
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  き ま し た。 で、 結 構 こ れ で で す ね。
• 44:44
  さ ら に、 え、 じ ゃ あ、 例 え ば ETF っ て 何？
• 44:46
  と か で す ね。 あ の ゴ ー ル ド ETF っ て そ も そ も ど う
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  い う こ と？ っ て い う ふ う に 気 に な っ た 方 も い ら
• 44:51
  っ し ゃ る ん で は な い か と 思 い ま す。 で、 そ こ で で す ね、 あ の 新 原 さ ん に あ
• 44:55
  の 再 来 週 に も う 一 度 ご 登 場 い た だ き ま し て、 さ ら に 詳 し く 伺 っ て い き た い
• 44:59
  と 思 い ま す。 と い う こ と で、 ま ず は 前 編 は こ の あ た
• 45:01
  り で 締 め く く っ て い き た い と 思 い ま す。
• 45:04
  今 日 は あ り が と。 う ご ざ い ま し た。
• 45:05
  あ り が と。 う ご ざ い ま し た。
• 45:07
  こ の 番 組 は、 投 資 の 勧 誘 や 売 買、 特 定 の 商 品 等 や 銘 柄 の 推 奨 を 目 的 と し た
• 45:12
  も の で は あ り ま せ ん。 ま た、 予 想 や 意 見 は 将 来 の 結 果 を 保 証
• 45:15
  す る も の で は あ り ま せ ん。 銘 柄 の 選 択、 売 買 価 格 な ど 投 資 に か か
• 45:19
  る 最 終 決 定 は、 ご 自 身 の 判 断 と 責 任 で な さ る よ う に お 願 い い た し ま す。
• 45:24
  と い う こ と で、 ニ ュ ー ス コ ネ ク ト お 相 手 は 野 村 貴 文 で し た 番 組 へ の 感 想 は
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  ハ ッ シ ュ タ グ カ タ カ ナ で ニ ュ ー ス コ ネ ク ト 続 け て エ ッ ク ス に 投 稿 く だ さ
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  い。 そ れ で は、 良 い 週 末 を お 過 ご し く だ さ
• 45:34
  い。