Latest / Nahoru, nebo dolů / Příležitosti a rizika roku 2026: USA vládnou oběma žebříčkům

Transcript

Příležitosti a rizika roku 2026: USA vládnou oběma žebříčkům · Nahoru, nebo dolů

0:09
Nahoru nebo dolů Michaela Nováková a Vendula pokorná
0:13
uvádějí glosář ekonomických a politických událostí, protože v
0:17
ekonomice a na trzích je jenom 1 věc jasná.
0:20
Buď to půjde nahoru nebo dolů. Pustíme se do takového otvíráku
0:28
odpoledního programu portfolio roku 5 minut 1.
0:32
Typ předem říkám, že 1 typ to není, protože pánové se
0:36
rozvášnili jako 1. Přijde na pódium petr zajíc,
0:41
investiční ředitel amundi czech republic.
0:46
Dobrý den, děkuju za pozvání t už jsem 15 minut 15 vteřin mimo,
0:50
no to je dobře a tak já budu rychlý.
0:55
Rok 26 já začnu možná rokem 25, protože to nás trochu
0:59
nastartovalo do toho, co můžem čekat od roku 26.
1:01
Z mýho pohledu je to jako 5 nějakých základních věcí, 1 je a
1:05
geopolitika AS ní spojený vlastně změny obecnýho nastavení
1:11
trhu. My jsme v posledních. 15 možná
1:18
20 letech byly nebo žily dominancí spojených států pak
1:24
proběhly 1. Prezidentské volby a během 12
1:27
měsíců ono možná skoro stačily 1 4 a se nám ta dominance zásadním
1:33
způsobem změnila, zhroutila. Zatímco spojené státy těch
1:38
předchozích 20 let byly vlastně tím.
1:41
Bezpečným přístavem takovým. Nej predikovatelnějším segmentem
1:49
na nejenom na finančních trzích, ale obecně v té geopolitice tak
1:54
najednou. Dneska jsme v té situaci, kterou
1:57
charakterizují cla ano ne odložit zavést, zvýšit, snížit,
2:04
přidat, znásobit, odebrat a podobně během jako pár měsíců.
2:10
Potom vezmeme si panamu, vezmeme si Venezuelu, vezmeme si
2:14
grónsko. Vezmeme si půlku světa?
2:17
Ne, neveme si nic, koupíme si, všechno nemáme problém poslat
2:21
vojáky, naprostý chaos. Což si myslím, že mělo za
2:26
následek ten, že se nám změnilo vnímání těch spojených států
2:29
jako toho bezpečného přístavu. A zatímco to nevidíme moc na
2:32
akcích, protože ten akciový trh americký pořád díky dobrý
2:36
výkonnosti. Firem a ziskovosti firem nám
2:41
funguje dobře, tak vidíme tu brutálním způsobem na měně.
2:46
Americký dolar loni ztratil oproti koruně asi 16%, takže
2:50
když se bavíte s klientem o investici do amerických indexů,
2:54
tak může mít +18%, ale taky 0. Pokud nemá měnově zajištěný
3:01
produkt. A takže změna v té geopolitické
3:07
situace a konec vlastně toho statutu spojených států jako
3:11
jako ty klíčový ekonomiky? 2 věc, která nás určitě bude
3:16
zajímat v roce 26, jsou investice a zisky firem capex a
3:21
airnx pershare, protože VV loňském roce nebo už od druh od
3:26
2 pololetí 24. Jsme svědky extrémního nárůstu
3:31
investic. Capexu těch velkých globálních
3:35
firem do různých AI related. Oblastí tyhle investice dokázaly
3:44
zabránit tomu, že se americká ekonomika poprvé v historii
3:49
zotavila z. Extrémně vysokých úrokových
3:53
sazeb nad 5 procenty bez toho, aniž by se propadla do recese
3:58
pětkrát. V minulosti byly úrokové sazby
4:00
nad 5 procenty a vždycky potom následovala recese.
4:03
Teď poprvé. Ne právě díky tomuhle tomu
4:06
extrémnímu kapexu a teď přichází 2.
4:09
Otázka, jestli ten kapex nebyl jenom vyhozený peníze a jestli
4:12
se to projeví v ziskovosti firem těch největších?
4:17
Ale i zbytku toho trhu 3 věc, která s tím způsobí, tak nebo s
4:21
tím je spojená. A taky je, že vidíme jiné nové
4:24
trendy. Teď už ty investice nejsou jenom
4:27
o těch 7 největších společnostech, tak jak to bylo
4:30
třeba v roce 23, možná 24, kde těch 7.
4:34
Společností magnifion seven dělali 80% zisku indexu, tak
4:38
dneska je to podstatně diverzifikovanější.
4:41
Máme nová témata, třeba i spojená s tím AI, ta
4:45
infrastruktura, výroba elektřiny.
4:50
Distribuce elektřiny a tak dále. 3 4 věc, která je tak tohleto
4:55
všechny tyhlety věci, kterým jsem zmínil, nám vlastně vedou k
4:58
tomu, že potřebujeme větší diverzifikaci.
5:00
Nemůžeme už se spoléhat jenom na těch 8 firem.
5:02
Musíme diverzifikovat taky jinam.
5:04
Naštěstí máme nový instrumenty, různý private equity, private,
5:10
dep real estates i likvidní produkty a potom 5 věc, kterou
5:15
máme tady možná my v Čechách extrémní kliku a to jsou
5:19
dluhopisy, respektive pořád velmi zajímavé výnosy, které
5:22
nabízí dluhopisový trh. AIS tím, jak klesá nám inflace
5:26
otázka, jestli ten trend bude pokračovat, tak ten potenciál
5:30
dluhopisového trhu je z mého pohledu velmi zajímavý a stojí
5:33
za to se dívat i na ty dluhopisy.
5:37
Petr zajíc, děkuji za svůj tip, můžeš se Petře rovnou asi
5:41
posadit? Klidně už tady s námi zůstaň.
5:45
A jako 2 přijde svých 5 minut pro rok 2026 představit petr
5:49
žabža, ředitel investičních produktů air bank.
5:59
Tak dobrý odpoledne to je výhoda i 1, protože petr v zásadě
6:03
vyčerpal všechny témata, který jsme měli přichystaný.
6:05
Takže. Je to tak.
6:08
Jdeme na to 2026 já myslím, že petr to popsal poměrně dobře.
6:11
Téma geopolitika, já se toho ještě budu chviličku držet,
6:15
protože určitě si kladete otázku, čím nás dokáže Donald
6:20
Trump ještě překvapit? No ta otázka má znít ne, čím ale
6:24
kdy jo to je, to je ta klíčová otázka.
6:28
A myslím si, že tam jsou 4 věci, na které si můžete vsadit 1 téma
6:32
je a to může být jako velká černá labuť.
6:34
Letošního roku je rozhodnutí nejvyššího soudu v otázce cel v
6:38
tomhletom okamžiku to nemáme, probíhá nějaká debata?
6:41
To rozhodnutí už bylo dvakrát a nebo třikrát odložený AV
6:44
tomhletom okamžiku se bavíme o částce 140 150 miliard dolarů,
6:47
které jsou nějakým způsobem v sázce.
6:49
Podívejte se na to, co by se potom stalo, pokud bychom se
6:53
bavili o ocelářích, pokud bychom se bavili o maloobchodě, pokud
6:55
bychom se bavili o. It společnostech, co bude to s
7:00
tím pravděpodobně pravděpodobně udělalo, takže tohle to je 1
7:02
téma, na které byste se určitě jako dívat měli téma 2.
7:07
Petr to taky zmiňoval a to je grónsko.
7:10
Ten člověk dokázal uprostřed noci odvézt ze země prezidenta
7:14
cizí země a odvézt si ho do do new Yorku a je schopen vlastně
7:18
jako úplně všeho. Jo, to znamená to, že grónsko se
7:21
v tomto okamžiku dostalo trošičku jakoby za oponu,
7:24
respektive pod ten radar vůbec neznamená, že by grónsko jako
7:27
téma nebo obecně jako. Politika zmizelo naopak.
7:30
Znovu se objeví teďka jenom takové jako krátký oddechový čas
7:34
a malý intermezom. Můžeme se ptát, co to bude
7:36
dalšího? Možná panamský průpliv se
7:39
průplav se nabízí jako 1 z možností, která by se, která by
7:42
se dokázala dokázala dostat do centra toho dění. 3 věc je potom
7:48
téma cel na farmaceutické společnosti nebo obecně
7:51
farmaceutické společnosti. Několikrát bylo zmiňováno cla
7:54
200% a víc na farmu a přesun zpátky do spojených států.
7:57
Takže pozor na tohle. A poslední věc je potom
8:00
samozřejmě obecně jakoby otázka toho takzvaného tacotrade, to
8:03
znamená to, co říkal petr, zavedeme, zrušíme, zpomalíme,
8:07
zrychlíme, zrušíme, zavedeme znova jo.
8:09
Pokud se na tohleto investoři zvyknou, tak přestanou vnímat, v
8:12
kterém okamžiku ten prezident blafuje.
8:14
A kdy už by to na jako nakonec potom mohla být, mohla být
8:17
pravda. 2 téma, které je mně hodně blízký, je téma renesance
8:23
retailového investora, protože se podíváte na poslední čísla,
8:26
tak uvidíte, že řádově 20 23%. Objemu ve spojených státech
8:30
teďka dělá retailový investor, a to číslo jenom to číslo.
8:34
Půjde jenom nahoru. My v posledních pár letech to
8:36
bylo nějakých 10 12%, teď to je 3 a 20.
8:38
Půjde to, půjde to postupně vejš, protože nám přichází do
8:42
ekonomické síly generace, která je plně a jenom digitální.
8:45
To znamená tyhlety lidi už investujou jenom přes zapku nebo
8:48
nebo přes tablet nepotřebují k tomu v zásadě žádného fyzického
8:51
brokera. A tohle to půjde vlastně jenom
8:54
nahoru. S tím se váže demokratizace toho
8:57
obchodování třeba formou frakčních akcí.
8:59
Nebo frakčních ET efekt? Kdo nemá vlastně frakční
9:02
instrumenty, tak není, protože není potřeba si kupovat 1 akcii
9:06
worksher za x $1000 si můžete koupit její frakci.
9:09
Jo, je to obrovská věc, která podle mého názoru povede k tomu,
9:13
že. Investování obecně se stane
9:16
vlastně velikánským tématem. Proč čím dál tím širší části
9:19
společnosti? K tomu se vede 3 věc a to je
9:23
téma zajištění na penzi, protože naštěstí poslední dobou se téma
9:28
demografického průšvihu dostává do centra do centra pozornosti.
9:33
Zajištění na stáří se dostává do centra pozornosti vlastní
9:37
zodpovědnosti za to, jakým způsobem budete ty peníze
9:40
investovat, se dostává do centra pozornosti AV čím dál.
9:44
Tím větší část společnosti stojí, začíná uvědomovat, že.
9:47
Pokud se o svojí penzi nepostará.
9:49
Sám a dřív bude mít velkej průšvih.
9:52
Průměrný věk Čecha, který začíná řešit svoji penzi pětačtyřicet
9:55
let, zoufale pozdě. Jo, musíme začínat mnohem dřív,
9:59
pak to bude teprve fungovat. A to předposlední je dobu a
10:02
dvazory AIIAIV tomto okamžiku začíná jako do značné míry
10:06
nahrazovat spoustu aktivit, který pro vás nebo pro nás diali
10:10
fyzičtí poradci 20% lidí přes palec v tomhletom okamžiku
10:14
používá agentní systémy pro rebalancování svých portfolií a
10:17
finanční poradenství. A tohleto číslo se bude opět
10:20
jakoby jenom jenom zvětšovat, takže to je další věc.
10:23
A poslední věc je potom obecně dorůstání vlastně mladý generace
10:27
a pro kterou investování obecně je trošku paralela jakoby e
10:31
sports nebo e games a mají to všechno v aplikaci baví.
10:34
Je to do mnohem mnohem zajímavějších instrumentů, že
10:38
jsme třeba chodili my, vůbec se neboj investovat a je to dobře,
10:41
protože jak říká Honza procházka, který tu byl ráno.
10:44
A nechce spálej brzo a málo, než aby se spálily hodně a potom
10:47
pozdě. To vše díky moc.
10:54
Tak a do třetice 5 minut Leoše jirmana partnera je investičního
10:59
ředitele společnosti amun. Ptejte.
11:06
Dobrý den, já vás asi taky k vám mohu neřeknu vám na začátek
11:10
žádný 1 konkrétní tip 1 akcii, protože my v emmunu stop piking
11:14
neděláme, ale děláme něco jiného.
11:17
A to vám právě řeknu my náš denní chleba je strategická
11:21
alokace alokujeme kapitál klientů mezi různé třídy aktiv a
11:26
tato strategická alokace nám funguje jako kotva právě v době.
11:31
Takových nejistot, jako je Donald Trump a podobně.
11:34
A my při tom dodržování strategické alokace jsme i
11:37
disciplinovaní a pravidelně rebalancujeme ty jednotlivé
11:41
třídy, třídy aktiv a to vlastně je jak doopravdy další kotva v
11:46
tom nejistým světě. Teďka bych vám možná řekl to, co
11:49
děláme v jednotlivých třídách aktiv.
11:51
Tak když začneme třídou aktiv fix incama kredit, tak my si
11:55
myslíme, že jsou rizikové přirážky na kreditních na
11:59
dluhopisech. Korporátních, velmi nízké, takže
12:02
my děláme takzvaný kreditní barbel na 1 straně investujeme
12:05
do státních dluhopisů, ať do českých nebo amerických a na 2
12:09
straně jsme na spektru kreditního private kredit, kde
12:13
si myslíme, že ještě existuje rozumný poměr výnosu a rizika.
12:20
Když jdeme do akcií, tak už bylo zmíněno, že vlastně ty největší
12:23
10 akcí v Americe je víc než 40% trhu.
12:27
Takže i tady poctivě diverzifikujeme, používáme e
12:31
call wade indexy nebo můžeme diverzifikovat i regionálně nebo
12:36
do různých stylů. Kdo se bojí nějaký nějakých
12:40
velkých poklesů, tak můžu doporučit třeba dividendové
12:44
aristokraty. To jsou akcie firem, které 25
12:47
let po sobě dokážou zvyšovat dividendy.
12:50
A když se kouknete na to, jakou měly výkonnost třeba v roce 2002
12:53
1008. Tak vlastně v těchto letech
12:56
překonali hodně hodně trh. Potom tady máme private equity.
13:02
Tam si myslíme AO tom tady taky hodně řeč, že nastane vlna velká
13:07
vlna IPOA velká myšleno ne hodně IPO, ale naopak malý počet
13:13
velkých IPO, protože mimo trh čekají firmy jako je openy i
13:18
space x, revolut a. Možná, že některé z těchto
13:23
velkých firem dokonce ani nemají potřebu, aby stouply na burzu.
13:26
A myslíme si, že se tady tvoří něco, co už není public equity
13:31
nebo private equity, ale že už tady je nová třída total equity,
13:34
že vlastně tyto velké firmy, kdyby nestoupily na burze, tak
13:37
už mají takový význam v ekonomice, že je potřeba je brát
13:40
v potaz a pokud vstoupí na burzu, tak možná nebudeme mluvit
13:44
o magnetis and seven, ale příští rok budeme mluvit o magnetice
13:47
ten a to je něco, kam se snažíme naše naše klienty.
13:51
Naše klienty dostat, pokud jde o reálný aktiva, tak reálných
13:55
aktivech. My jednoznačně favorizujeme
13:59
privátní infrastrukturu. Tady už o něm byla také řeč, to
14:01
znamená digitální digitální sítě, přenos dat, výstavba
14:06
datových center české, další jako zbylá část toho AI, kde je
14:11
možné možné vydělat a pokud se dostanu ještě k hatch fondům,
14:15
tak hatch fondech. Jednoznačně se nám líbí ty
14:19
fondy, které mají strategii. Global makro.
14:24
Která může reagovat rychle na ty geopolitické změny, máme
14:28
rozdílnou politiku centrálních bank po celým světě, takže to je
14:32
přesně ta živná půda pro tyto pro tyto fondy.
14:37
Pokud ještě má chvilku času, tak bych se chtěl ještě zmínit.
14:41
Něco určitě tady zhasnu už stokrát OO bublině.
14:47
Jak říkám, naše hlavní poselství je, zůstaňte zainvestovaní a
14:51
diverzifikujte. A pokud se týká bubliny, tak je
14:55
třeba zajímavá věc, když se mluví o bublině na amerických
14:59
akciích, to znamená musely by být bublině ty magnetice and
15:02
seven a když se kouknete magnetice and seven, tak za
15:05
posledních 10 let jejich PI se pořád pohybuje na stejné úrovni.
15:11
Neznamená to, že jsou laciný. Jsou určitě drahý, ale takhle si
15:15
myslím, že valuační bublina nevypadá například akcie nvidia.
15:21
Od zavedení chatu GP ty. Sejít se na zdesetinásobila, ale
15:25
zároveň se zdesetinásobil její zisk.
15:27
Zisk na akci do ze 40 centů na 4 $.
15:31
Jak říkám říkám si, že to je nemyslím si, že to je drahý.
15:34
Je to závislé na tom, jestli dokáže takhle růst i další další
15:38
roky, ale když to srovnáte s bublinou roku 2000, tak vlastně
15:42
tam ten poslední rok to nebylo vůbec.
15:44
O růstu zisku zatím těch akcích je to o růstu zisku, takže.
15:50
Nevíme, jak to ještě bude dlouho pokračovat.
15:52
Tady mám ještě 1 paralelu. Indexům nazda, když se kouknete
15:55
na index nazdac po roce 19 194 po spuštění prohlížeče Netscape
15:59
a koukněte se na něj po spuštění chatu GPT, tak vlastně to vypadá
16:04
podobně ten vývoj. A proto já si myslím, že jsme
16:08
teprve na konci začátku a rvoluce a nevíme, co nám jako
16:12
přinese ještě do budoucna, a proto se určitě nevyplatí akcie
16:16
prodávat a nebýt zainvestovaný, takže.
16:21
Poselství je, zůstaňte zainvestovaný.
16:24
Leo schirman. A naši čtveřici doplní Roman
16:31
jasenovec se o trangel family office.
16:35
Pardon dobrý den. Dobrý den, nevím jestli to je
16:44
výhoda nebo nevýhoda mluvit jako poslední, ale musím říct, že
16:48
všechny otázky už byly zodpovězený a pro mě to je velmi
16:52
zajímavý, protože já můžu navázat na téma, který je pro mě
16:56
velmi blízký. A to je právě venture kapitál,
16:58
protože my aktuálně neřešíme ten trh z krátkodobého pohledu, ale
17:03
řešíme vlastně v rámci mezigeneračního transferu AV
17:05
rámci převod majetku mezi generacemi v nějakém horizontu
17:08
10. 15. 220 let a proto vnímáme jako klíčovou součást
17:14
strategické alokace právě venture kapitál.
17:17
To je z 1 důvodu AZ 2 důvodu to vidíme zajímavé v tom pohledu,
17:22
že vlastně dneska se můžeme se bavit o technologiích.
17:25
Můžeme se bavit o umělý inteligenci a je otázka, jestli
17:29
veřejně obchodované společnosti, který se tím zabývají, jsou
17:33
dneska zajímavý, nebo takhle určitě jsou zajímavý, ale který
17:36
z těch společností? Budou ty průlomový a budou mít
17:39
budou ziskový budou generovat ten zisk oproti třeba tomu min.
17:43
Kapitálu, kde ty společnosti jsou velmi malý, mají dlouhodobý
17:46
horizont, neřešíme investici za půl roku, za rok a tak dále
17:52
řešíme horizont 10 12 let, kdy vývoj těch technologií bude
17:57
podle mě velmi rychlý, enormně závislý na tom, jak ty
18:01
společnosti budou kvalitní, ať už z pohledu vlastně toho týmu.
18:05
A těch zakladatelů a zároveň schopnosti vlastně rychle se
18:08
přizpůsobit těm novým situacím a škálovat ten svůj produkt dál
18:14
nebo byznys dále a tím pádem. Vlastně jsme trošičku vyvarovaný
18:20
toho krátkodobého poklesu toho, jestli dneska budou CA nebudou
18:24
cla. Jak na to bude reagovat trh,
18:25
protože ten venture kapitál z dlouhodobýho hlediska se vlastně
18:29
nemění. Samozřejmě je tam riziko toho,
18:32
že ty společnosti nebudou úspěšný a bude.
18:36
Tam výrazný pokles. Nebo ne pokles ale korekce toho,
18:44
že 80% může zkrachovat společností zainvestujeme do
18:47
špatného fondu do špatnejch startupů, který se nepovedou,
18:50
ale zároveň vlastně ten výnos potom může bejt zajímavý už
18:53
jenom díky tomu, že půjde na burzu.
18:56
Ta společnost vytvoří nějaký inovativní produkt.
18:59
Můžeme se pobavit o tom, že jste ty témata můžou bejt zajímavý.
19:03
Deeptech může bejt zajímavý longety, může bejt zajímavý
19:06
cyber security, protože tím, jak rostou vlastně kvantový
19:09
počítače. Nebo rostou?
19:10
Bavíme se o odvětví kvantových počítačů, tak zároveň vlastně je
19:14
potřeba se zaměřit na tu cyber securitu AV momentě, kdy my se
19:18
podíváme vlastně do toho venture kapitálu, tak to jsou přesně ty
19:22
společnosti, které budeme používat za nebo produkty za 10
19:25
15, 20 let a to je přesně ten náš strategický horizont, na
19:31
který my se díváme, protože nám je teďkon.
19:35
Nebo 1. Není pro nás důležité vlastně
19:38
krátkodobě zhodnotit ty prostředky, ale je důležité pro
19:40
nás. Abysme z dlouhodobého hlediska
19:42
vlastně neztratili ten majetek, který byl nějakým způsobem
19:46
vybudovaný, ať už je to z pohledu prodeje společnosti nebo
19:51
nějakýho jiného odvětví. Já vás možná na začátek nechám
19:57
navzájem trochu zareagovat. Slyšeli jsme tady mnohé začneme
20:02
tedy asi tou geopolitikou, bavili jsme se tady o tom, že to
20:06
není o tom. Jestli Donald Trump něco
20:11
vyhlásí, ale kdy, není to ale také o tom, že i investiční svět
20:17
už si na to zvykl. Mám vyvolávat.
20:24
Jestli můžu tak ano, ten svět si na to zvykl.
20:27
Jako já jsem přes víkend předtím, než byl ten davos, si
20:31
četl nějaké analýzy od velkých investičních domů a ty prostě
20:35
psali. Ano, grónsko a je to kvůli
20:38
Davosu, aby mohl přivést z Davosu velký deal.
20:41
Dohodne se, že tam bude vojenská základna a pro nás je to
20:45
příležitost k nákupu, takže ten svět si na to zvykl i tímto
20:48
způsobem, že dokonce už jako předvídá, proč to dělá.
20:52
A doporučuje, co se má krátkodobě udělat, takže je je
20:56
to součást toho investičního světa už.
20:59
Petře zajíci zase souhlasím. Vždycky to funguje jenom do toho
21:04
momentu, než. Se jako ukáže, že to 1 výjimečně
21:09
myslí vážně a že nějaký ten jako reálný problém proběhne.
21:14
Jo, a když vezmeme cla, tak třeba cla.
21:16
To tady jsem si z toho dělal legraci, jak to šlo tam zpátky.
21:23
Ale co je fakt, tak je, že ta průměrná celní sazba se ve
21:27
spojených státech oproti roku 2022 z pětinásoba nebo ze
21:31
čtyřnásobila. Jo, takže ten tenhle efekt
21:34
prostě do tý ekonomiky je nějaký peníze z té ekonomiky to
21:37
vytáhne. Může se bavit, kolik se tam
21:40
vrátí zase těch peněz, co dostane ten stát, kterej je ale
21:44
stejně tak rozhazovačnej, že tady jsme mimochodem v letech
21:47
2013 14 se. Měli všichni pupínky z toho, jak
21:53
se evropská unie nebo eurozóna špatně hospodaří, že má, jaký má
21:58
schodky hospodaření a že prostě 5 6% budget deficit tu GDP, jak
22:04
je to hrozný číslo? No tak dneska spojené státy jsou
22:06
někde 7. Predikce možná až k 8 a všichni
22:12
se tvářej, jako že je to paráda, že samozřejmě je to 1.
22:17
Věc je ta. Jak tak jak to ten trh bere 2
22:21
věc se obávám, že v momentě, kdy 1 se to nějakým způsobem potvrdí
22:25
a uvidíme reálné výsledky nebo reálný efekt, tak ta reakce může
22:30
být od toho dramatičtější. K tomu můžu potvrdit už ve
22:33
dvaadvacet 6 a ta reakce dramatičtější.
22:36
Přijít? Já si myslím, že skoro jistě AV
22:39
loňském roce řádově pětasedmdesát až 80% toho, co
22:43
nového nárůstu, který vlastně ty cla přinesla.
22:45
Tak absorbovali firma samotné. V letošním roce se očekává, že
22:49
to bude nějakých 20 25% přes palec, to znamená ten zbytek se
22:52
bude posouvat jakoby dál na toho spotřebitele a nemyslím si, že
22:57
jako velká pravděpodobnost, že by fat nějakým způsobem jako
23:01
dramaticky snižoval sazby. Tam si myslím, že opravdu jako
23:04
ten nový nastupující vlastně předseda fedu nebo šéf fedu bude
23:07
mít jako relativně jako velkou honičku balancovat.
23:10
Tlak z bílého domu na snižování sazeb versus jakoby reálný
23:13
průpis těch cel do ekonomiky. Takže tam si myslím, že jako na
23:17
to bych příliš nevsázel. Já možná ještě jestli malinko.
23:19
Já si myslím, že to postup může být ještě horší.
23:22
Jo, že on vůbec tu hoňku nebude chtít mít.
23:27
K čemu to bude 1 že prostě bude jenom delivrovat to, co bílý dům
23:33
si řekne a tohlecto si myslím, že je podstatně větší riziko pro
23:37
ten trh, že prostě se utrhne fed jako ta kotva, která byla pro to
23:42
vnímání nějaký ekonomický stability ve spojených státech
23:45
ještě vy prostě přestane brát ohledy na ty standardní
23:48
ekonomický záležitosti a prostě půjde jenom prostě přijde o tu
23:52
svoji nezávislost. Já jsem jenom chtěl dodat, že
23:55
zatím všechny ty výzkumy o textlách ukazují, že to nepřišlo
23:59
na spotřebitele. Zůstala to ve firmách, ale.
24:03
Na úkor zaměstnanců a aktuálně je to na úkor zaměstnanců.
24:06
Takže otázka, jestli to někam jako probublá ještě dál a
24:10
zaměstnanci jsou samozřejmě spotřebitelé.
24:11
To, jako je je pravda a ještě můžu zareagovat na volbu nového
24:17
šéfa fedu. Já si myslím, že tahleta tahleta
24:20
volba je naopak jako spíš takový to potvrzení, že to není zas tak
24:26
extrémní. Jo, ten Kevin borš prostě je.
24:29
Relativně normální kandidát jako jo a jenom je otázka.
24:32
Samozřejmě je nějaká rétorika před tím, než se stanete šéfem
24:35
todu a potom, co se stanete šéfem todu a máte tam prostě
24:39
silné oponenty. Takže jako tady bych spíš
24:41
doporučoval vyčkat, než bych byl rovnou pesimistický.
24:45
Když se na to podíváme na tu situaci v Americe, tak ten
24:48
zmíněný fed to vlastně ve chvíli.
24:51
Kdyby náhodou se tedy stalo to, že půjde na ruku politice bílého
24:56
domu, tak to už ovlivní trhy asi zásadně.
25:01
Vlastně všechny trhy. To je otázka samozřejmě, protože
25:06
je my se na to koukáme tak, že co se týká těch spojených států,
25:12
tak věříme vlastně tomu fundamentu těch společností,
25:16
který jsou obchodovatelný na tý burze.
25:18
A jestli to z krátkodobého hlediska ovlivní, to asi
25:22
samozřejmě ano, ale je potom otázka, jakým způsobem se to
25:25
ovlivní z toho dlouhodobého hlediska, jestli tam furt bude
25:28
důvěra v těch společnostech? Jestli dokážu vlastně být
25:32
ekonomicky na tom tak dobře, že budou generovat vlastně ty zisky
25:36
těch daných společností. A pak je otázka, jak se to
25:38
vlastně promítne? V horizontu roku 2.
25:40
Tří 5 let vlastně do vývoje toho trhu jako takového.
25:44
Vrátíme se zpátky Petře jenom úplně v krátkosti.
25:48
Jenom návaznost. Vrátíme se v tomto ohledu
25:51
opravdu k tomu, že trhy začnou hodnotit především to, jak se
25:55
těm firmám daří a nebudou se koukat na každý 1.
25:58
Výrok na sociálních sítích. To stoprocentně no doufám.
26:06
Ale já ještě jenom 1 malou doušku, možná k tomu k tomu fedu
26:09
jo, já si myslím, že Donald Trump udělal něco, co vlastně za
26:13
celou svojí kariéru jsem nikdy ještě neviděl.
26:15
Jo, a to jsou jako přímý, naprosto jako hnusný útoky na
26:20
šéfa centrální banky zpochybňování jeho kredibility
26:23
zpochybňování jeho odborných znalostí, naprosto neslýchaný v
26:27
okamžiku, kdy fatby tímhletím způsobem jako nějakým nebo.
26:31
Jakmile by nový šéf fedu jako přes ten nebo začal, jak říká,
26:35
petr jako dodávat vlastně to zadání, které jako přichází z
26:38
bílého domu, tak je to podle mě jako naprostá katastrofa pro
26:41
úrokové sazby a pro americký státní dluhopisy.
26:43
Ten trh si tohohle jako začne všímat.
26:45
Oni potřebují refinancovat jako obrovské množství peněz nebo
26:48
obrovské množství dluhů. A pokud by se tohleto stalo, tak
26:51
s tím Amerika bude mít jako velikánský problém, takže to si
26:53
myslím, že bude jakoby 1 z věcí, kde jako i Donald Trump dostane
26:57
jako jako velmi jasnou informaci.
26:59
Že by měl přibrzdit. Já jsem ještě chtěl reagovat.
27:02
Jak jste se ptala, kdy firmy začnou, nebo kdy investoři
27:06
začnou reagovat na výsledky firem?
27:08
Tak to dělají vždycky. To dělají vždycky, jako když se,
27:11
když se prostě ode všeho odhlédnete a dáte si růst zisku
27:14
a růst akcií, tak to tam je to všechno.
27:17
Ostatní je taková jako penadní. Já bych tady k tomuhle tomu si
27:22
dovolil lehce nesouhlasit a to z toho důvodu, že?
27:27
Nebo respektive jako asi máte pravdu a třeba budete mít
27:29
pravdu. Já bych si asi přál, abyste měli
27:31
pravdu. Já se bojím 1 zásadní věci a to
27:34
vy jste zmiňoval, že PI těch největších společností je
27:37
víceméně stejný. Jasně, že tam byl růst těch
27:39
zisku. Problém je ten, že to PI je už
27:41
celou tu dobu extrémně vysoký. Jo a proč je vysoký?
27:46
Protože ty firmy rostly a byla stabilní situace AX prostě
27:52
dalších věcí a já tomu říkám, prize for perfection, prostě
27:56
byly tam za. V tom ocenění se projevovaly
28:02
všechny pozitivní scénáře. Prostě není recese, není válka
28:07
není tohle není támhle, to není támhleto.
28:11
Je ospravedlnitelný a hodnota ta valuace na tý bázi price ford
28:16
perfection. Když se vám zblázní.
28:20
Představitel ty největší světový mocnosti pro jako já jsem
28:25
relativně cynickej jo, ale mně přijde, že to už je lehce za
28:29
hranu já. Jsem jako neříkal, že jsou
28:32
laciný, ale jenom jsem chtěl jsem říct, že teďka prostě my
28:34
žijeme v takovém světě. 10. Pořád mluví o bublině a podle mě
28:38
bublina vypadá jinak. Já neříkám, že jsou ty firmy
28:40
laciné, ale prostě jak? Argumentuju proti tomu slovu
28:45
bublina. Jo jo to asi to se shodneme tam
28:48
jenom říkám z mého pohledu je tam to riziko.
28:51
Jako, jako je prémie válečná tak za prezidenta tak.
28:56
Ale ono to. Taky jako nebo riziková.
29:00
Prémie jo jo a ta zatím není, to je dobrý no.
29:04
Tak máme tady otázku, která vlastně navazuje na to, co se
29:08
děje ve spojených státech a jakým způsobem se to propouští
29:11
dál do. Globální ekonomiky.
29:15
Je naprosto konkrétní, takže vás to určitě všechny bude bavit a
29:18
nechci slyšet slovo křišťálová koule ani 1 v tomto panelu, tak,
29:23
jak jí čekáte vývoj amerického dolaru?
29:30
Kdo se na? To klidně řeknu, to na to
29:32
potřebujete křišťálovou kouli. Ne jako měny, je to ta nejtěžší
29:38
disciplína, jaká existuje na finančních trzích odhadovat měny
29:43
a já se přiznám, že jsem vlastně před Vánoci do 1.
29:47
Deníku napsal, co je nejméně očekávaná událost roku 2026?
29:50
A napsal jsem, že nejméně očekávanou událostí 2026 je
29:53
posílení amerického dolaru. Ale může se to stát.
30:00
Tak nikdy neříkej nikdy. Já nevidím nejmenší důvod, proč
30:05
by dolar měl posilovat. Pane, já s tím souhlasím.
30:10
A tak Donald Trump vlastně bude šťastný, protože když se ho teď
30:13
novináři ptali na kondici dolarů, tak on říkal, že se mu
30:16
to líbí. A mně jste teďka všichni 3 dali
30:19
přesně ten důvod. Možná jediný, proč by to mělo
30:24
být opačně, protože je to konsensus brutální.
30:28
A když se podíváme na historii měn, jak se vyvíjí prostě ty ty
30:32
kurzy měn. Tak je to přesně tak, že když
30:34
jsou všichni na 1 lodi a všichni na 1 straně.
30:37
Tak to jsme velice blízko toho momentu, kdy se ten trend
30:40
obrací. Jo.
30:43
Já neříkám, že dolar začne posilovat, ale beru vnímám
30:48
tohleto jako 1. Z těch argumentů nemám
30:51
křišťálovou kouli, ale odpověď vím naprosto přesně, buď bude
30:55
posilovat, nebo bude oslabovat a přinejhorším bude stagnovat,
30:59
ale. Myslím si, že že ten fundament
31:05
tam není úplně. Pozitivní, i když na 2 stranu.
31:10
Co je fundament ve finále? Fundament je.
31:13
A jak se daří té ekonomice pořád?
31:15
Ten americký růst je rozhodně nad průměrem toho rozvinutého
31:18
světa. Jo, to že tam jsou nějaké
31:20
problémy s financováním státního rozpočtu AATD, to mají všichni.
31:24
To je bordel všude na světě. AA ve finále.
31:30
Se bavíme teda spíš zase o tom, kde je ten balanc mezi tou
31:35
prémií za tu stabilitu těch spojených států a kde je vlastně
31:39
ten diskont, který zase po tom chaosu chcete a je to na úrovni?
31:43
1,20 1,40 1,60 a navíc 3 věc, která tam je, tak si myslím, že
31:51
ještě často se mluví o tom, že. O vztahu komodity a měny,
32:00
respektive komodity a kurz amerického dolaru.
32:03
Často je to diskuse o tom, jestli byla dřív slepice nebo
32:05
vejce, jestli dolar oslabuje, protože posilují modity nebo
32:10
opačně, jestli komodity posilují, protože oslavuje
32:13
dolar. Jo, takže tohle je další vliv,
32:17
který tam podle mě nezanedbatelný je a který může
32:20
určovat ten další trend? A pokud by přišla doba, kdy
32:23
třeba svět se shodne na tom, že ta cenná 5000 za unci zlata už
32:27
je moc a začnou nám nějaké odlivy z těch komodit, což je
32:32
dneska primárně zlato, tak si myslím, že to zase může mít
32:35
jakoby pozitivní vliv vliv na dolar.
32:37
Takže těch faktorů je strašná spousta a souhlasím s vámi.
32:40
Já si vzpomínám, já jsem viděl někde před 20 lety statistiku,
32:43
jak jsou úspěšní růz. Analytici akci úrokové sazby to
32:49
bylo asi 85%. Něco takového to ty.
32:52
Centrální banky jsou takové jako slušný a dávají dopředu vědět,
32:55
co chtějí dělat většina a akcie to bylo asi 70% někde kolem
33:02
toho. Casino černá červená je 50, když
33:07
pominu 0 a. Vývoj měrových kurzů byl asi
33:12
dvaadvacet procent, tak jenom pro tu představu úspěšnost těch
33:16
predikcí měn dostatečné odpovědi.
33:20
Jestli můžu k tomu dolaru? Ono jako tam teďka bude velkou
33:24
roli hrát a hrálo to i vlastně v minulém roce.
33:27
Ta míra zajišťování těch investorů, kteří zatím zůstávají
33:32
v amerických aktivech a jejich jakoby vyjádření ty nedůvěry
33:36
nebo ty riziko za prémií, za za prémie, za to riziko je v tom,
33:41
že se začaly zajišťovat měnovy a toto měnový jako zajištění
33:46
vlastně ten dolar oslabilo. Teď je jenom otázka.
33:49
Jestli to zajištění bude dál pokračovat a nebo jestli už jsme
33:53
na takové úrovni tolaru, že ti investoři se přestanou
33:56
zajišťovat, ale mimo to, že je máme nějaký makrokonomický
33:59
ukazatele, úrokový sazby, růst HDP, tak si myslím, že v tom
34:03
loňském roce zatím oslabením dolarů bylo hlavně to, jakoby
34:06
ten ten tok to zajišťování. Probrali jsme Ameriku, tak
34:13
samozřejmě z toho vyplývá 1 otázka, my se tomu ještě budeme
34:16
věnovat na konferenci i později, ale zajímá mě i váš názor.
34:20
Pánové, začneme u pana jasenovce.
34:23
Jak vlastně dneska přemýšlet na té nad diverzifikací portfolia,
34:28
ale v rámci regionu, když debatujeme o tom, jestli tedy v
34:32
Americe? Ještě dává smysl investovat a
34:37
kam a jak diverzifikovat, tak jak to vidíte?
34:41
My to máme tak, že když se budeme bavit o té akciové
34:45
složce, tak zhruba. 90% 100% máme v rámci spojených států.
34:53
Takže my věříme ty těm akciovým společnostem v rámci spojených
34:57
států s tím, že máme nějaké to rozdělení.
34:59
Mezi zhruba 50% máme technologie, 30% máme
35:06
stagflační. Scénář nebo nějaké společnosti,
35:09
které jsou vlastně defenzivní a 10%?
35:14
Defense a 10% jsou. Finanční služby a pak máme
35:20
vlastně venture kapitál, do kterého vlastně diverzifikujeme
35:23
a tím pádem si snižujeme tu. Volatilitu.
35:25
Změnili jste to nějak nebo budete?
35:29
Tak, že jsme přidávali vlastně tu ten staflační scénář, nebo tu
35:32
tu staflační vlastně složku toho portfolia.
35:35
Děkuji a asi je to otázka v podstatě na všechny.
35:38
No my. My jsme vlastně donedávna měli,
35:41
pokud se týká akce my nestrovej globálně a pokud mluvíme o
35:44
akcích, tak my jsme byli donedávna overwate, spojené
35:48
státy americké, ale teďka v rámci diverzifikace
35:52
diverzifikovaný i regionálně. A postupně navyšujeme Evropu,
35:56
abychom se dostali na nějakou rovnovážnou.
35:58
Naši náš poměr 70% USA 30% Evropa nebudeme jakoby
36:03
převažovat Evropu, ale v rámci diverzifikace jsme se rozhodli
36:08
prostě jít na e call wade těch nebo těch 2 regionů.
36:16
Já si myslím, že pro standardního klienta expozice na
36:20
spojené státy pořád zůstává jako základ toho portfolia.
36:22
A nemyslím si, že bych to nějak jako nezbytně převažoval ta jako
36:26
rovnovážná váha je za mě úplně úplně v pořádku a 2 věc začíná
36:32
mě jakoby velmi zajímat oblast blízkého východu, protože gaza
36:37
je prostě 1 velké staveniště. Irán bude za chvíli 2 velký
36:40
staveniště a ta věc se potřebuje nějakým způsobem postavit znovu
36:44
na nohy a může to být jako extrémně zajímavá oblast pro
36:47
budoucí růst. Když se podíváte, kam se stahuje
36:49
jako největší počet milionářů o miliardářů?
36:52
Tak to je právě blízký východ kvůli jednoduchému převodu
36:56
kapitálu, jednoduchému způsobu, jak začít business, jak
36:59
registrovat firmu, jak fungovat. Takže to je oblast, která podle
37:02
mě jako střední době bude extrémně zajímavá.
37:05
Myslím si, že dojde k nějakému jako rozumnému vlastně domluvy
37:09
nebo dohodě mezi spojenými státy a čínou.
37:12
To znamená to napětí, které teďka jakoby do značné míry jako
37:15
rétorické. Se postupně se postupně zmenší,
37:19
protože čína potřebuje dodávat do spojených států.
37:22
Spojené státy potřebují z číny kupovat, ale obě 2 země mají
37:25
svoje jako strukturální problémy a černý kůň si myslím, že může
37:29
být Evropa čistě jenom proto, že jí nikdo nevěří.
37:32
Jo, takže to je jako ten opačný opačný mód, jakoby spojených
37:36
států. Evropa je teďka prostě zoufale
37:39
přeregulovaná, ohromně těžkopádná, strašně jako
37:42
byrokratická, ale to je přesně to místo, kdy předpokládám, že
37:46
právě to, co teďka jako provádí Donald Trump, může být za tu při
37:51
té správní jako kombinaci. Pro tu Evropu skvělý budíček.
37:58
Asi všechno, co bylo řečeno, pravda, my jsme šli v long
38:03
spojené státy po před večer prezidentských voleb v roce 24.
38:11
A potom po tý jako velký rally, která byla někde do ledna, tak
38:16
jsme na konci ledna 25 šli. Naopak short, spojené státy a
38:20
long, Evropa long Japonsko a long emerging markys.
38:26
To je asi alokace, kterou dneska držíme vlastně i dál s tím, že
38:31
to short spojené státy je primárně v tom segmentu
38:34
magnifion seven a to ani ne v celku, ale jako některý prostě
38:40
preference. Třeba alfa bed preferujeme
38:44
oproti nvidy nebo nějaký jako další bety, jakoby jenom na té
38:49
stock úrovni. Ale obecně si myslím, že petr
38:53
mluvil o Evropě. Tam máte.
38:56
Jak máme ve spojených státech tu prémii za tu dokonalost, za ten
39:01
růst a za tu stabilitu, tak v Evropě máme diskont za tu
39:08
chaotičnost, politický rozhodování AA nesoulad a myslím
39:14
si, že oboje je špatně. Takže.
39:18
Velmi selektivně v té Evropě prostě máme segmenty, které jsou
39:21
zajímavé a které dávají smysl, kde je, kde je velký růstový
39:26
potenciál, který nejsou třeba tak svázané.
39:29
Nějakými těmi, regulacemi a podobně a naopak zase ty, které
39:32
jsou třeba hodně svázané regulacemi, tak ty jsou zase
39:35
jako hodně levné, takže si myslím, že je potřeba vždycky to
39:39
jako brát selektivně. Ve finále si myslím, že je
39:42
podstatně důležitější stop piking výběr jednotlivých titulů
39:46
než regionální alokace jo samozřejmě je trochu jiný případ
39:50
jsou rozvíjející se trhy, kde se ten stop Peking dělá trochu hůř.
39:55
Tam ta transparentnost toho trhu a tak a likvidita.
40:00
A tak dále je trochu horší, tam je to spíš o top down přístupu,
40:04
kdy vybíráte prostě zajímavou zajímavý téma, třeba middle
40:09
east, jak zmiňoval, jak zmiňoval petr, nebo v posledních 2 letech
40:14
nebo 3 letech tady region střední a východní Evropy, ale
40:17
obecně emerging markits. Na to jsou pro nás prostě
40:22
zajímavý ten růstový potenciál tam je často to bylo trochu na
40:28
okraji. Nějakýho zájmu a dneska vidíme,
40:31
že ta geopolitika je na těch rozvíjejících se trzích
40:34
paradoxně možná stabilnější než na těch develope market.
40:37
Jo, Evropa má regulace Amerika Donalda Trumpa.
40:41
Ono nakonec ten ten polodiktátorský režim v
40:45
některých zemích zemích emergenc markets je jako parádní stabilní
40:51
kotva. Pane pane, já jsem vče z tohoto
40:54
pohledu například právě u toho vensu a tak dále, tak tam se
40:57
poohlížíte někde jinde. Tam se zase pohlížíme naopak v
41:02
Evropě, protože si myslím, že zaprvý, co je vlastně zajímavý
41:07
na tom večer kapitálu je, že ten kapitál se může vrátit do tý
41:10
ekonomiky a podpořit se evropský firmy, protože dlouhodobě Evropa
41:15
zaostává za spojeného státama v rámci technologií, ale zároveň
41:18
tu máme skvělý společnosti, který mají třeba horší přístup k
41:22
tomu kapitálu a proti vlastně těm spojeným státům.
41:25
Takže tady to zase vnímáme to. Možná z toho patriotskýho
41:28
pohledu na to, že by vlastně člověk mohl.
41:30
Ten kapitál vracet vlastně do té ekonomiky do těch společností
41:34
než jenom kupovat nějaký cihly VZ pohledu nějakých nemovitostí
41:37
a tak dále. V tomhle ohledu Evropa potenciál
41:40
vytvořit tak velká a silná jména na té řekněme technologické
41:46
scéně jako spojené státy. Já si myslím že ano, akorát
41:49
problém je v tom, že spoustu skvělých lidí utíká do spojených
41:53
států z čech kvůli právě. Zjednodušenýmu přístupu k tomu
41:56
kapitálu. Tak oni tady jsou ty, jak jsem
41:59
mluvil o těch velkých jménech, které čekají na IPO.
42:02
Tak je třeba to třeba revolut. Jo, ale s největší
42:05
pravděpodobností revolut skončí na americké burze a potom je
42:09
vlastně otázka ta diskuze Evropa, Amerika vlastně ten ten
42:14
kapitál je globální. Jo jako ta slavná sedmička.
42:18
Vlastně když se kouknete na jejich tržby, tak pokud pominu
42:22
Amazon, tak vlastně většina tržeb je ze světa.
42:25
Jo tak. Jsou americký v tom smyslu, že
42:28
platí daně v Americe třeba jo, ale jako ten trh v Americe je je
42:32
velká část asi tak 40%. Vlastně jsou globální tržby.
42:37
To je přesně, co jsem zmiňoval. Jo, že to je ve finále, spíš o
42:40
tom výběru jednotlivých titulů než o té alokaci regionální a na
42:44
2. Stranu vy zmiňujete americký
42:46
firmy úplně stejně to funguje obráceně.
42:47
Když si vezmete velký švýcarský firmy rosh a Nestlé, tak ty
42:53
jsou. Švýcarské firmy.
42:55
Ale mají tržby ve Švýcarsku 0 0 nic.
42:59
Takže když si uděláte tu. Vlastně alokaci ne podle country
43:04
of origin, ale podle toho, kde mají sales, tak vlastně ten
43:10
obrázek vypadá jako úplně brutálně jinak, takže tam potom
43:14
třeba ten význam té Evropy podstatně větší.
43:17
Za mě možná 1 věc jako otázka, jestli Evropa dokáže vytvořit
43:21
takovýhle silný firmy, měl by být naopak jo, Evropa je dokáže
43:25
zahubit, protože je tak zoufale jako přeregulovaná, že ty firmy
43:29
prostě nakonec odejdou někam jinam.
43:30
Jo, takže ten cíl by měl být v tom jako maximálně uvolnit
43:34
možnosti proto, aby tady ty firmy vznikaly a házet jim pod
43:37
nohy tak málo klacků, jak to jenom jde.
43:40
Chtěla jsem přejít už k diverzifikaci.
43:41
Já jsem ještě si vzpomněl, že jako bylo 1 1 zajímavé číslo, že
43:46
Evropa uvalila pokuty na amerických technologické firmy
43:50
ve výši teďka nevím, jestli zisků nebo daní těch evropských
43:54
technologických firem, takže to je úplně absurdní.
43:58
Máme tady dotaz ještě na regiony, jak vidíte trh indie a
44:03
Venezuely v průběhu 5 až 10 let nějak v rychlosti?
44:09
Tak bych začal ale. Má ropu.
44:12
A ta ta dneska nikoho nezajímá to i když to dodal, nabídl těm
44:15
svým těžařům, tak tam nikdo nic nechce.
44:17
Já jsem slyšel. Že to je americká dopa, která se
44:19
shodou okolností dostala do Venezuely.
44:23
Tak. Dobře, takže z mýho pohledu
44:27
Venezuela to je jako dlouhá cesta.
44:29
Indie je zajímavá primárně z důvodu toho, že to je indie.
44:34
Je vlastně taková ta klasická old fashion emerging market
44:39
story, to znamená, že máte prostě.
44:44
Rostoucí ekonomiku nebo rostoucí populaci dramaticky AS tím roste
44:49
ekonomika. Primárně zaměřená na export a
44:52
pak se to switchuje do takovýho toho do té domácí spotřeby.
44:55
To, co jsme viděli v číně někde mezi lety 80 až 2000, 2010 2015
45:01
a. Indie má spoustu takových jako
45:07
má 1 zásadní výhodu, to je anglosaský právo podle mě.
45:11
A 2 zásadní nevýhodu, to je obecně gavrnance těch firem
45:16
prostě lidově řečeno je to fakt čurbes, takže jako tam jako
45:20
nějak udělat si fundamentální analýzu těch firem je podstatně
45:23
složitější, než někde někde v ve světě, ale z mého pohledu
45:29
dlouhodobě je to třeba podstatně zajímavější než trh než čína,
45:32
kde čína má přesně opačný problém.
45:35
A to je tu. Negativní demografii prostě,
45:39
jestliže pracujete s modelem. Který vám naznačuje, že počet
45:42
obyvatel v číně je na konci roku na konci jednadvacátýho století,
45:46
může být o třetinu nebo o 40% nižší, než je aktuální číslo.
45:51
Tak to prostě pro tu zemi je opravdu jako zásadní
45:54
fundamentální problém. Venezuela jo petr říkal, že
45:58
nikoho nezajímá, že jo, nebo tak nějak to bylo ona fakt jako
46:01
nikoho nezajímá, protože ty ropy má sice hromadu, ale tvrdilo se
46:04
vlastně v okamžiku cestovní kanceláře Maduro, že pokud
46:08
přestane vyvážet ropu do číny, má čína problém nemá.
46:11
Čína má problém v okamžiku, když přestane vyrábět, vyrážet írán
46:14
do do číny, pak je problém a problém by měl třeba kuba v
46:18
okamžiku, kdy přestala jako Venezuela vyvážet svoji ropo jo,
46:21
takže. Asi jako nezaměňujme.
46:24
Geopolitický bez šoubyznys atural tu ránu ránu ekonomiku.
46:29
Dostaňme se prosím ještě k diverzifikaci, nejen regionální,
46:32
ale také dle aktiv. Je něco, co i vás samotné
46:37
překvapilo, že jste začali od minulého roku zvažovat KK
46:42
zařazení do svého portfolia? Začnu vám i pane jasenovče, oni
46:46
vždycky tady kluci. Si to uzmou?
46:53
Myslím si, že. Asi ne max.
46:58
Možná je teď poslední dobou se díváme na.
47:03
Různý, drahý kovy nebo ne drahý kovy, prostě kovy jako takový,
47:06
ale zatím jako okrajově, takže nic zásadního.
47:11
No my v rámci tříd aktiv, do kterých diverzifikujeme, nemáme
47:14
žádnou novou třídu aktiv, ale v těch třídách, kde kde jsme, tak
47:17
prostě jsme loni právě začali. Jako část alokujeme do těch pre
47:23
IPO do toho growse equity právě s tím, že si myslíme, že v
47:28
letošním roce ty velká IPO zahýbou trhem a.
47:32
My investujeme ještě předtím IPO, protože si myslíme, že
47:35
většina těch zisků vlastně vzniká mimo ty veřejný trhy.
47:41
Já si píchnu doma do vosího hnízda, ale mě vlastně začíná
47:44
jako strašně bavit téma kryptoměn, protože to je něco,
47:50
co vlastně v období jako nástupu domu krystaného nástupu Donalda
47:53
Trumpa dostalo obrovskou forsáž vlastně IV průběhu toho loňského
47:57
roku to fungovalo vlastně relativně dobře.
48:00
Od počátku letoška nebo většina zbytků loňského roku a počátek
48:04
letoška. Ty kryptoměny jsou v zásadě
48:06
jakoby flét navzdory tomu, jakou to má vlastně.
48:09
Jako mediální forsáž, takže tam mě vlastně zajímá, co se bude
48:12
jako do budoucna dít. Petře.
48:15
Můžu. Já si myslím, že jako je tady
48:19
zásadní změna, co se týče alokací aktiv ano a že jsme fakt
48:24
jako VVV období, kdy se nám to brutálním způsobem mění a to je
48:28
tím, že nám vznikají likvidní nebo aspoň semilikvidní
48:34
varianty. Alternativních investic prostě
48:38
vznikají nám semilikvidní private equity fondy se
48:41
milikvidní private dep fondy a podobně.
48:44
A tím se to to pole otevírá podstatně větší škále investorů.
48:49
Jo, zatímco tam vždycky byly nějaký upisovací periody.
48:51
Na 10 let se v tom byly loklý peníze.
48:54
Jste z toho nemohli dostat pro mě.
48:56
Já jsem ty já ty instrumenty miluju, to je mým snem, je meeti
48:59
jenom 1 za rok ocenění portfolia, to je jako mým snem,
49:04
to je jako nádhera, to se těm klientům parádně vysvětluje, než
49:07
to, že Donald něco řekl a je to 20% dole a pak to zase odvolá jo
49:11
15% nahoru, takže jako. To je skvělé, ale myslím si, že
49:16
prostě tady fakt jsme svědky zásadní změny.
49:19
Co se týče možností, té alokace aktiv, že prostě díky těm
49:23
semilikit alternativ nám vzniká úplně nová třída aktiv, která
49:28
když se podíváte na to, jak vypadají portfolia těch
49:31
dolarových miliardářů, tak. To jsou prostě objemy peněz,
49:36
které jsou nebo alokační procenta, který jsou na úrovni
49:39
alokaci v akcích. Možná nechám teď zareagovat na
49:42
to tady sekci. Leoše jirmana, a Roman
49:46
jasenovců. Tak ještě jako ty pride market,
49:48
to je změna. Já nechci být nějak nepříjemný,
49:50
ale my jsme to začali už několik let předtím, takže pro nás to
49:53
není změna. Roku 2025 ale ano, alokujeme i
49:56
do těch jsem likvidních alternativních investic.
49:58
Nemyslím si jako pro menšího klienta to může být jako jediná
50:04
verze investování do napravit markets, ale nemyslím si, že to
50:09
úplně vytlačí ty klasické fondy, kde máte nějaký commitment a.
50:15
Pro ty pro ty větší klienty to bude vždycky o ty o ty
50:20
kombinaci. Takže ano, tady se otevírají
50:22
nové nové jako cesty, které mnohem širšímu spektru investorů
50:28
vlastně umožní investovat na těch privátních trzích.
50:32
Plus to má ještě 1 dimenzi a to je to, že samozřejmě počet
50:35
veřejné obchodovatelných společností se nejenom
50:37
nezvyšuje. On se postupně snižuje a spousta
50:40
firem zůstává déle soukromá, než by nezbytně musela.
50:43
To znamená i ten. Jako bazén firem, který se potom
50:46
dá dlouhodobě vybírat, co snižuje.
50:49
Já jenom bych dal ještě na to druhej pohled u nás je možná ta
50:52
míň likvidní. Je lepší, aby to ta 2 generace
50:55
neutratila. To já nezpochybňuju to, jak
50:58
říkám míň likvidní je lepší. Já bych chtěl vidět cenu jenom 1
51:01
za rok. Jo, ale spíš přesně to, že to
51:04
otvírá podstatně širšímu investorskému poli tu třídu
51:09
aktiv a myslím si, že to má s sebou samozřejmě i 1 riziko, že
51:13
do toho do těch. Do to do těch aktiv přiteče
51:15
podstatně víc peněz, takže se dostáváme do do něčeho, co jsme
51:19
viděli třeba v těch letech 2010 15 20 taková ta, jak se říká
51:24
inflace aktiv jo, že prostě přiteče vám to tolik peněz, a to
51:28
vám snižuje potenciální výnos. Někdo něco k tomuto tématu
51:33
doplnit? Jestli ne, tak já tady mám na
51:35
vás závěrečnou otázku pánové. Když jsme tady v podstatě
51:39
nastínili všechny možné scénáře, a tak zhruba 80% z nich nebylo
51:43
pozitivních, tak kromě pana jirmana tak pojďme uklidnit
51:50
investory a říct jim, jak tedy na rok 2026?
51:56
Můžu. Začít.
51:57
Já vím, že to je tvoje disciplína, tak já jsem.
52:01
Já jsem optimista, ze ze 2 důvodů jo máme za sebou 3
52:05
růstové roky v řadě a teď jsme se o tom bavili s Petrem.
52:09
Ten čtvrtej není jako nezbytně výjimka.
52:12
Jo ten pátej ta šance už je přeci jenom jako menší v řadě,
52:14
ale ten čtvrtej přece jenom jako objevuje se to poměrně často,
52:18
takže to je 1 důvod. 2. Důvod je, že ve spojených
52:22
státech budou midterms někdy na 05-11, pokud se nepletu.
52:26
A samozřejmě chceteli vyhrát volby, tak děláte všechno pro
52:28
to, aby váš spotřebitel nebo váš volič byl spokojený, takže to si
52:32
myslím, že je další téma a 3 téma jako v zásadě sázet proti
52:36
trhu je trošku sázet jako proti evoluci a proti kapitalismu, což
52:41
já jako nerad dělám, takže za mě já jsem jako i na na letošek
52:44
spíš optimista. A pokud tedy byly změněny, tím
52:49
tak ty mytérs můžou bejt pro někoho i jako naděje.
52:53
Protože aktuálně to vypadá, že na 90% ztratí republikáni
52:58
reprezentantů AV senátu je to 50 na 50.
53:01
Takže kdyby se to stalo, tak vlastně se oslabí ta moc Donalda
53:05
Trumpa. Já jsem optimista.
53:10
A zároveň si myslím, že je ale důležité brát více focusu na
53:14
diverzifikaci. Závěrečné slovo Petra zajíce.
53:20
Ještě spousta času? Ne, já si myslím, že je to
53:23
vlastně nakonec úplně 1. Já si myslím, že jsme si tady
53:27
udělali krásných jako 50 minut. Hezky jsme si popovídali.
53:30
Ve finále si myslím, že je to opravdu úplně 1.
53:32
Prostě investice nejsou spekulace, nehrajeme teda, pokud
53:38
se bavíme o investicích. Investování je dlouhodobý,
53:41
pravidelné investice jsou na to nejjednodušší odpověď.
53:45
Pravidelná investice znamená, že když přijde nějaká špatná doba,
53:48
blbý období propad trhu, tak kupujete levně AA vždycky
53:53
investujete na podstatně delším horizontu.
53:55
A když už se blížíte ke konci toho investičního horizontu, tak
53:58
přece neinvestujete do akcií a diverzifikujete do podstatně
54:02
větší škály aktiv, které jsou podstatně stabilnější a ten
54:05
problém nemáte. Takže já si myslím, že to ve
54:07
finále úplně 1. Žabža se hlásí ještě jo.
54:13
Doba dožití se nám jako výrazně prodlužuje.
54:15
Jo dámy to mají asi 5 a 80. Pánové to mají asi
54:17
sedmasedmdesát. Já si myslím, že ani šedesátka
54:20
vlastně není období, kdy bychom měli jako deriskovat.
54:22
Jo, takže úplně v pohodě investujte dál, protože máte
54:26
čas. Optimistu.
54:28
Zainvestovaní ty co tady vidím? Ty mají podstatně víc času.
54:32
Potřeba těm není 60. Optimistická čtveřice petr
54:36
zajíc, petr žabža a leoš jirman a Roman jasenovec.
54:39
Moc vám děkuji pánové.