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Gestor de +100 Millones Explica Por Qué INVERTIR en Small Caps Europeas | Valentum AM · WorldStocks Podcast

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  Nosotros hemos visto que hay fondos, pues por cosas tan
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  tontas como esta de Trump. Te estás moviendo la portería
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  constantemente, que es una putada, pero claro, no te tienes
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  que mover, a no ser que veas que uno de esos movimientos va a
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  ser, va a quedarse, como te muevas estás jodido.
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  ¿Y qué te puede pasar? Pues que con estas cosas donde
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  de repente joder día de Liberation Day, a mí me pareció
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  que el mercado caía poco, que nosotros estábamos más 10 en ese
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  en ese momento fue más o menos 7 y estamos más 11.
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  Hay otra cosa muy buena en España que lanzar un fondo es
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  súper barato. Para que os hagáis una idea, que
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  un fondo en España lo puedes sacar con 2 3 kg.
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  Un fondo de luxemburgués de 15 kg no baja porque si no te comen
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  los costes, flipo. ¿Digo, cómo es posible que
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  España que desgracia con la cantidad de palos en las en las
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  ruedas que nos ponen? Es increíble, es increíble.
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  Y reflaja así que tengan que descartar la idea
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  automáticamente. Joder, es que es que no es nada
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  fácil. ¿Creen que el dedicarse a
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  invertir en empresas de que cotizan en bolsa de renta
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  variable es una ventaja o es una desventaja?
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  Para mí es una ventaja. Importantísima os voy a contar
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  por qué yo he tenido muchas movidas con IRSYCFE o de
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  decirles, tío, que estos sois unos ladrones y le doy al botón,
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  le doy al botón de verdad si me. ¿Lo puedes salvando?
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  Un poco las distancias, pero es súper limpia la bolsa súper
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  limpia. ¿Y la parte de Small Cup
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  europea, que es muy interesante porque os centráis eso en Small
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  Cup europea y dónde están encontrando oportunidades?
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  Yo llevo contando que yéndome de viaje contándole a todos mis
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  clientes y a los potenciales clientes que el mundo small
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  cups. A lo más barato que he visto
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  nunca y que hay una oportunidad que descomunal.
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  Y es que pensamos que está habiendo un cambio de flujos
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  importante de Estados Unidos a Europa.
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  Si no salimos de esta, estamos muertos.
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  O sea, si si realmente con esto no, no reaccionamos, no sé qué
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  puede pasar. ¿Por cuál quieres empezar?
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  ¿Por Montana Aerospace, Alantra o de Italian se group, Cuál te
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  da más rabia? ¿Montana Aerospace, que creo que
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  es la primera posición de cartera, no?
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  El sector es cojonudo, es cojonudo y malísimo, pero es
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  porque es cojonudo, es cojonudo porque la visibilidad es
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  descomunal, pero el problema principal que tienen es que no
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  son. Y el otro día hablando también
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  con el artichete, decía, dice, Nunca he visto un sector como
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  111, demanda muy actual. Nunca hemos tenido un momento
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  de. Mercado igual vamos a tener muy
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  buena. ¿Pinta, está muy chula, Eh?
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  Está muy chula, muy mucha. Importante disclaimer aquí.
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  Que cada uno haga su propio análisis.
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  ¿Si no que vais a valentum, que os vais al hoyo?
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  Muy buenas a todos chicos. Qué tal y bienvenidos de nuevo a
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  territorio inversor, el podcast de world Stocks.
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  Hoy estoy aquí con con su Alber YY bueno, siempre lo digo como
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  como dije en el primer intento en esta intro es un episodio
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  especial porque nosotros un poco nos criamos y crecimos y
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  aprendimos de la inversión con los chicos de valentum.
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  Bueno, hoy tenemos aquí el placer de tener a a Luis de
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  Blas. Bienvenido a territorio
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  inversor. ¿Hola, qué tal?
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  Muchísimas gracias por por invitarme.
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  Nada, un placer. Y bueno, Jesús, que crecimos un
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  poco viéndolas a ustedes, a Luis y a y a Jesús, Chus, chus y
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  nada. Espero que creo que vamos a
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  tener un podcast bastante divertido.
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  Vamos a hablar sobre small CAPS europeas.
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  Opciones un poco. Cómo crearon todo todo lo que
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  es. Valentín en sí, sí, sí, y.
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  Un par de tesis de inversión al final que.
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  Que va a estar bastante bastante interesante.
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  Eso es yo. Empezaría un poco por la
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  pregunta más complicada. ¿Nosotros cuando nos preguntan
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  es, es compleja empezar? ¿Quién es Luis de Blas?
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  Joder, bueno, pues yo todo el mundo os cuenta y todo el mundo
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  os va a contar que lleva invirtiendo desde los 2 años y
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  tal. No sé que no es mi caso.
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  O sea, ni yo cuando descubro. El bueno, aparte de eso, joder,
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  pues nada normal, voy al Colegio tal cual, no sé cómo, no sé qué
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  hacer, no son malas notas, pero no sé qué hacer, no sé hacia
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  dónde ir. Iba a los jesuitas en Madrid y
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  la tendencia de todo el mundo de los jesuitas en Madrid es a los
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  jesuitas, que sí cabe, y entonces pues bueno, no sacaba
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  las notas y no tenía tampoco algo de digo, joder, pues me
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  gusta industriales, me gusta, no sé cómo me gusta, me gustaba la
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  historia. Que me sigue Gustando.
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  ¿Me gusta la filosofía que me sigue Gustando, o sea, pero
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  joder, también soy un poco práctico, no?
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  ¿Y dices, bueno, venga, pues qué hago?
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  Pues o derecho o empresariales. Me tiro por empresariales y
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  termino la carrera normal, tampoco me la pase jugando al
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  rugby, que es lo que me gustaba, YY con notas mediocres.
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  Y entonces pues nada. Termino la carrera y me pongo a
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  trabajar en en BNP haciendo temas de stock, opciones y tal
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  completamente diferentes de planes de empresas, de planes de
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  empleados para de planes de acciones para empleados tal y al
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  año y medio me me hago un un máster en el instituto de
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  empresa y ahí descubro la valoración de empresas.
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  Ahí fue ahí en un máster en el IE, el máster, el IE.
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  ¿Sí que ya pues un poquito más maduro, no?
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  Tal ahí ahí se ha muy buenas notas.
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  Y entonces desde ahí ya entro en el en el mundo de intento buscar
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  algo relacionado con valoración de empresas tal que no es
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  sencillo y consigo entrar de analista financiero en un broker
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  que ahora es dueño del cual es dueño banco sabadell, que se
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  llama ibersecurity, que ahora es está integrado dentro de la
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  casa, ahí estoy un año y luego me voy a rápidamente a Banesto
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  Bolsa. Y en Banesto Bolsa es donde
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  realmente hago mi carrera. Conocí a Chus en en Iver
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  Security, en el Banco Sabadell y seguimos manteniendo en
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  manteniendo amistad tal cual. Seguimos hablando muchísimo.
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  Cuando estaba en sabadell y yo estaba en en Banesto Bolsa y al
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  cabo de 4 años hay una. Hay una vacante en en en Banesto
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  porque se va a mi compi y. Y salió a chus, digo Chus, digo
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  a las entrevistas y tal, yo no era el jefe de análisis, pero
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  bueno, digo hasta las entrevistas, tío y tal y joder.
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  Y además es salíamos el equipo los 2 de de pequeñas y medianas
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  tal YY lo pillan. Entonces estuvimos los últimos
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  cuatro o 5 años juntos, viajando mucho juntos, pues, y llevando
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  el equipo de pequeñas y medianas compañías en en Banesto Bolsa.
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  De allí no, pues llegaba el momento dado, nosotros felices.
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  ¿Pero llega un momento dado en el que nos en el que Santander
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  se compra, se compraban esto, entonces se integran los
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  equipos? Yo, yo sale a a en vez de hacer
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  de pequeñas se va a hacer. Creo que era consumo europeo.
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  L'oreales cosas de ese estilo. Yo me voy a hacer de banquero
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  corporativo y ahí ya en ese. Cambio, pues dijimos Joder
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  macho, pues a ver si podemos levantar la mano tal cual.
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  No sé cómo que había, había programas, programas para salir
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  del banco y tal, pues sobraba gente por 1 * 1 tubo tal y con
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  la pasta que nos den de la indemnización, pues podemos
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  montar algo y tal porque yo ya tenía chus, ya tenía 2 niñas que
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  son las que tiene y estaban haciendo mi tercera hija, bueno,
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  tengo 2 niños y luego una hija y estaban haciendo Carmen.
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  ¿Y entonces? Pues generábamos algo de de de
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  ayuda. Entonces, bueno, pues
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  conseguimos monetizar un poquito nuestro historial de trabajo y
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  llevamos un acuerdo de Santander.
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  Salimos y montamos valentu. Entonces, bueno, entramos sin
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  sin dinero. Entonces sí que es cierto que lo
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  que habíamos querido hacer siempre era os estoy contando la
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  historia valentuum y no os. Estoy contando la historia mía,
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  es más. Interesante la historia valentu
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  la mía. A mí lo que es.
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  Alcohol. A mí.
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  Lo que es curioso es como dices que tiene notas mediocres, por
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  así decirlo, y de repente DAS con aquello que te gusta YY
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  cambia totalmente la película. El otro día estaba, me lo
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  comentaba, el otro día estaba, estaba.
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  Tengo problemas con mi hijo, bueno, problemas con mis hijos,
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  que ya están siendo adolescentes y tal.
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  Bueno, el mayor tiene 14, pero me dice, el tío me dice sacando
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  buenísimas notas, tal y de repente ha dejado de sacar
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  buenas notas un poquito más medianas.
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  No me dice no, papá, es que yo quiero ser un bombero.
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  Digo, no me parece mal que quiera ser bombero.
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  Digo, no me parece mal que quiera ser bombero, pero lo que
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  sí que quiero es que termines de estudiar para tener criterio.
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  O sea que digo, si quieres ser bombero fenomenal, pero tío,
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  tienes que terminar de estudiar para al menos saber que te puede
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  gustar, que no te puede gustar mal y si te sigue gustando
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  bombero después de haber visto 1015 o 20 ramas posibles de
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  coger, cojonudo, pero haz lo que sabes quien dice eso que bueno
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  que se hizo 2 viajes por el mundo y tal cual no sé qué tipo
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  tiene un vídeo, tiene un libro que escrito para sus 2 niñas.
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  Donde les dice, donde dice que básicamente que los padres que
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  no nos hagamos pasos mentales con todo este tema que hay que
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  hacer que El Niño que El Niño tiene que elegir lo que
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  realmente le gusta porque será un flipado.
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  De eso cuando eres un flipado, pues es que es eso, es lo que lo
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  que importa, tío y ya está yo. Tengo la experiencia porque yo
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  empecé en arquitectura. Porque yo he contado esta
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  historia varias veces, pero se se me daba bien la física, las
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  matemáticas y tenía una mente así.
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  Analítica y dibujo técnico también se me da bien y digo,
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  pues que nada, por combinación de cosas que se me dan bien, voy
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  a arquitectura, pero no me apasionaba arquitectura, después
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  sigo hoy con la economía, cuando los conozco a él y a a devil, mi
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  otro compañero. YY ahí ya descubro lo que me
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  apasiona literalmente. Y ya a partir de ahí es como, no
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  sé, te pasas horas, noches sin. ¿Simplemente estudiando cómo
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  valorar empresas? Como no sé, es como que cuando
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  te apasiona algo claro, deja literalmente de.
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  Tío, yo en este mundo ahora mismo que todo el mundo es como
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  super panza, tío, que utilizo algunas palabras de yados me
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  hace mucha gracia. ¿Creo que tiene un punto, Eh?
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  Ya 2 tiene un punto. O sea, está muy tarado, pero
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  creo que tiene algún punto. Es que yo creo, yo siempre digo
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  que que él, él es un genio en cuanto a marketing, porque lo
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  que quiere es captar la atención de la gente.
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  Lo dice de forma que sea viral, pero su mensaje de trasfondo,
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  muchos de su mensaje de. Trasfondo está sobre todo.
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  Constancia, tío, que la constancia es super importante
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  y. Y joder, yo eso digo a los
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  enanos, digo, joder, y además es que yo les llamo panzas, cuando
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  les da no tienes, no tienes La Plata, digo tío, sois unos
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  panzas porque tengo al mayor, por ejemplo, que es un flipado
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  del baloncesto. Se ha comprado los libros de de
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  este del cómo se llama este de la Mamba negra de Kobe Bryant,
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  de Kobe Bryant, que son la leche también de que él entrenaba 3
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  veces por 3 veces al día cuando todo el mundo entrenaba 2, que
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  estaba 1 hora antes tal un poco petrovic, no, también ese mismo
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  que tenía las llaves le pidió lo primero que hizo nada más llegar
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  al Madrid fue leer las llaves del.
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  ¿Del pabellón porque si va entrado el primero y si va el
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  último, o sea que y eso lo ves con esas cosas, tío, YY entonces
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  te digo que no es posible que seas una bestia que no entenderá
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  en el que más o baloncesto y tal y luego tío, hay otras facetas
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  de tu vida, tío, que para sacar un lavaplatos este no estás, que
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  no, que no lo ha sacado Juan, que no lo ha sacado Luis, que no
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  sé qué, no sé cuántos días te jodas, tío, que pasa no, pero
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  mola, EH? ¿O sea que que es eso o
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  determino que me voy por las ramas, entonces llegamos al tema
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  de entonces montamos? Valentum cuando contamos
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  valentum qué pasa que aquí nosotros que nos pasaba y esto
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  lo hemos contado muchas veces, nosotros convengamos a ver a a
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  clientes españoles y a casi todos nos decían que sí, tal
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  pues también muchos clientes de de redes bancarias tal cual no
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  sé qué, que eso ha cambiado ya completamente, pero pero joder,
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  pues le decía, pues me gusta o HL me gusta, no sé cómo me gusta
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  tu hacex y tal. Y además, nosotros siempre
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  ponemos el el ejemplo de tubacex y entonces de repente, cuando
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  llegabas a Londres a decir lo mismo y decir por qué te gusta
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  su tubacex, dice, pero si San Vicky, Sumi, Tom molestan mucho
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  más baratas y luego no sé qué, no sé cuántos tal, o sea decías,
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  ostras, tú, aquí hay otro conocimiento adicional.
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  Esta peña ha visto a mucha gente tal cual, no sé, estando en
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  España nos estamos entrando solo la compañía española y tal.
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  Entonces joder, me mola, esto me mola mucho.
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  Y entonces, bueno, aquí realmente quien estaba haciendo
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  todo esto de esa manera, bueno, más que de esta manera, pero sí
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  que he estado con el tema value y tal.
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  No sé qué era bestinver, el equipo de Bestinver.
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  Justo en ese momento también se estaba deshaciendo y vimos una
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  oportunidad. Realmente digo, vimos una
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  oportunidad, éramos, no, no teníamos ni idea, o sea
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  realmente realmente bueno. Ahora sí que es cierto que que
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  hay muchísima más gente como nosotros.
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  Nosotros tuvimos la suerte de de empezar en un momento muy bueno.
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  ¿Pensábamos que entrábamos con el mercado caro, EH?
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  ¿Fíjate EH, YY tuvimos 3 o 4 años de mercado muy buenos, que
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  eso es una suerte porque te puede pasar lo contrario y te
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  manda a casa, porque aquí hay algunas cosas que de de montar
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  en el fondo, que es que pues nos pasó yo siempre que viene gente
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  a pedirnos un poco consejo de tío, cómo lo haríais?
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  Qué tal cual primero es la pasta, o sea, es que primero
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  tienes que levantar la pasta, es que sin sin pasta no vale, YY
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  eso pues nosotros éramos un poco inconscientes, salíamos con
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  2000000. Que ahora mismo a mí me viene un
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  tío que me dice que va a ser con 2000000 y le digo, tiene, ni lo
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  intentes ni lo intentes, pero también es cierto que nosotros
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  eso todavía está menos trillado el el mercado y nosotros tenemos
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  una ventaja respecto a la gente que sale también, y es que
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  teníamos todos los contactos del del mercado financiero, por así
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  decirlo, como habíamos estado vendiendo mucho, pues a a
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  clientes nuestros. Bueno, a mí me gusta esta me
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  gusta, esta otra me gusta nada, es que tal cual esos mismos
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  también muchas veces también nos podían comprar el fondo.
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  Entonces ahí teníamos una barrera de entrada un poquito
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  más, más baja para nosotros, porque eso porque estábamos
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  dentro del del sector, por así decirlo, hay gente que entra,
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  pues de sin conocer a toda esa gente y tal y hasta que llegas a
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  ese nivel de confianza. Joder, pues es que una cosa es
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  tomarte un café con algo y otra cosa es, oye, te voy a meter un
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  palo, ese meterte un palo, tío, pues eso y sobre todo meterte un
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  palo a alguien que que como lo haga mal cuando le diga al jefe
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  que he metido aquí en valentum que son unos chavales que han
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  salido de aquí no sé cuántos. Pero mucho que perder.
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  Entonces la gente no, que es absolutamente lógico.
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  ¿Entonces, qué pasa? Pues que interesa siempre al
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  principio, pues intentar hacerlo relativamente bien, tener esa
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  suerte. Por qué suerte que el mercado no
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  se caiga, que no sé cómo que tal que todo siga relativamente bien
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  y llegar rápido o intentar llegar más o menos rápido a los
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  20000000.1 buen tras récord y convertir el círculo vicioso de
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  no me quieres ni ver. De que todavía es muy pequeño de
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  tal en círculo virtuoso de vaya 3 años que llevas o vaya de tal,
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  no sé qué, no sé cuántos has pasado de 20 que kilos y tal no
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  sé qué tal sobre el día y. ¿Tal claro, y por qué 2000000 no
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  recomendarías ahora mismo alguien que para montar un
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  fondo? ¿Por qué no 2000000?
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  Porque bueno, no, porque no 2000000, sino va a ser 2000000
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  te da, pues al 1% te dan. Pues eso para vivir.
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  Es que son 20000 pavos, es que son 20000 pavos.
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  O sea, tienes que tener claro que que lo único bueno que tiene
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  el negocio bueno, lo único bueno tiene cosas buenísimas porque el
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  negocio apalanca muy bien y luego la otra cosa que tiene es
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  que en el cacapex para, naces, naces de la nada.
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  ¿O sea, realmente qué hicimos nosotros, chus y yo?
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  Bueno, aparte del dinero que nos ayuda, que nos ayudó familia,
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  pues joder, pues la indemnización la metimos a
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  entrar aquí. Y dijimos, Bueno, si te va mal
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  pues hemos perdido un 10, vale, pero tal, pero claro dices
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  joder, eso ya es, ya es ya es pasta que tengo.
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  Entonces pues eso son 20000 pavos, 2000000 sí que.
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  Depende de la situación. Y luego yo si hago una cosa
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  porque chus y yo los 2 que es, es mejor.
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  ¿Y en pareja por temas psicológicos, Eh?
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  Temas psicológicos. Nosotros hemos visto caer
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  fondos, pues por. Pues por cosas tan tontas como
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  esta de trampa. De repente, o sea, ves que te
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  estás moviendo la portería constantemente, que es una
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  putada, pero claro, no te tienes que mover, a no ser que veas que
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  uno de esos movimientos va a ser, va a quedarse.
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  Como te muevas estás jodido. ¿Y qué te puede pasar?
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  Pues que con estas cosas donde de repente joder día el
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  Liberation. De ahí a mí me pareció que el
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  mercado cayó poco. Digo como esto se quede aquí, es
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  que nos vamos todos al coño. Entonces me pareció de calle
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  poco. ¿Qué qué te inmediatamente?
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  ¿Qué haces o voy a cubrir la cartera?
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  Claro, o. ¿Vendelo todo, sabes?
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  No sé qué va a pasar hasta que pase esto tal pues este se echó
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  rápidamente para atrás. El mercado vuelve en V, pero es
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  que es un es que nosotros estábamos más 10 en ese en ese
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  momento nos fuimos o menos 7 y estamos más 11.
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  O sea, es que es la. Polla si tener a alguien.
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  Al lado, si ayuda tal. Bueno, nosotros también y luego
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  tener tener experiencia aquí, la experiencia es importante, pues
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  eso, oye, pues me acuerdo de esto, me acuerdo de tal.
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  También es cierto que la única regla es que no hay reglas aquí
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  porque es condición humana pura y dura y las empresas se
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  comportan como se muchas veces como se comportan sus
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  directivos, hay perracos en todos lados, hay gente buena y
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  gente mala. Te lo encuentras, hay gente que
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  te quiere engañar, hay gente que no.
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  Nosotros hemos terminado después de todas las leches que nos han
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  dado porque claro, lo malo de estar en Small Cap es que
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  nosotros muchas veces no, que ahora hablaremos del tema.
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  Muchas veces nos planteamos si si compensa macho digo porque
• 17:24
  para estudiarme, pues no sé montana que luego vamos a hablar
• 17:27
  de ella, es que tardo hasta casi más tiempo que para Estudiarme
• 17:30
  Siemens gealfinears no sé cómo decirte YYY.
• 17:36
  Y encima, pues eso, pues ahí puede haber guerra.
• 17:38
  Puede, no sé qué, no sé cuántos tal.
• 17:39
  Hay mucho más tal. La.
• 17:41
  ¿Travesía, entonces dices, oye, compensa el barro este tan
• 17:44
  grande? ¿Que tengo tal lo que?
• 17:46
  Pasa es. Que es donde más valor vemos
• 17:48
  siempre. Entonces, como pensamos que es
• 17:50
  donde el mercado es menos eficiente, ha pasado otra cosa.
• 17:52
  ¿También que podemos comentar que es divertida gente como
• 17:55
  vosotros no? Entonces que que cada vez hay
• 17:58
  más gente. Es que yo me encuentro el tesis
• 18:01
  de inversión en Twitter. Que que me caigo al suelo, digo,
• 18:06
  Joder, Qué bueno es esto. ¿Por qué?
• 18:07
  Porque el pavo trabajaba ahí, porque el pavo conoce ahí,
• 18:10
  porque el tal no sé qué, no sé cuántos, porque tal YY tío.
• 18:13
  Y es una tesis que al fin y al cabo, para hacer lo que nosotros
• 18:16
  hacemos he tardado en ir un balance de 10 minutos, nosotros
• 18:21
  el el tiempo que fue tal es reunirnos con compañeros, Sabes
• 18:30
  entonces, pues eso. Y nosotros muchas veces y lo
• 18:34
  decimos siempre como tienes al lo decía un amigo nuestro, que
• 18:37
  el mercado sagrano humillador que tal, pues nunca te puedes
• 18:40
  creer, es que en cuanto sacas un poco la cabeza te meten un
• 18:43
  lechazo que te mueres. Pues joder, pues a mí me vale
• 18:47
  muchísimo, pues la opinión de otro tío que ha metido su pasta
• 18:49
  ahí, que tal no sé qué cuál y a lo mejor ha visto otra cosa que
• 18:52
  yo no he visto. Claro, te iba a preguntar sobre
• 18:55
  sobre la parte de Valentu explicaros un poco que cómo cómo
• 18:59
  nace ese. Sí, el ese nombre, el palabro.
• 19:03
  El palabro bueno. ¿La tendencia había una cosa,
• 19:06
  cuando nosotros empezamos que sigue estando aquí, que es que
• 19:10
  los latinajos aquí pues molan, no en el mundo financiero no,
• 19:13
  entonces dices joder, pues algo que acabe en un pues mola no?
• 19:16
  YY entonces lo que nosotros sí que nos había pasado muchas
• 19:23
  veces es que bueno, nosotros somos value no, pero y esto
• 19:28
  además es que es bonito que que toquemos este tema.
• 19:31
  El tema del value y la prostitución del del nombre
• 19:37
  mira, nosotros incluso no somos value.
• 19:39
  Nosotros somos nos nos gusta más.
• 19:41
  A nosotros nos gustan las compañías que crecen, nos gusta
• 19:44
  y somos capaces de pagar un PR 50 sin ningún problema si la
• 19:47
  compañía está doblando todos los años.
• 19:49
  De hecho tenemos una cartera, o sea que somos un poco Growth
• 19:55
  Art, el garp, este Growth Art Crysisable prices y entonces sí
• 20:01
  que somos eso. Entonces, de hecho, incluso las
• 20:04
  compañías que que caen para nosotros es una es una putada
• 20:10
  porque eso es una cosa que está a p 7 hoy si la acción no se
• 20:14
  mueve el año que viene está, pero 8, o sea, la espera todavía
• 20:19
  va en tu contra. O sea que eso, cosas que caen,
• 20:22
  nos nos machacan, que muchas veces algunas cosas tenemos
• 20:25
  algunas pagas cíclicas porque y sobre todo tal como está el
• 20:27
  mercado ahora, porque el mercado está pagando cosas cíclicas.
• 20:31
  Lo metes las colas cíclicas, cuando cuando lo haces mal,
• 20:36
  cuando el ciclo está bajo, los Peres suben, y cuando las cosas
• 20:43
  están bien, los Peres bajan. Entonces siempre se dice no, que
• 20:46
  las automovilísticas tienes que comprar a Peres muy altos.
• 20:49
  Vale que tiene que tiene mucho sentido, que es lo que está
• 20:52
  pasando. Ahora que siguen, están a Peres
• 20:55
  Bajos en la parte baja del ciclo.
• 20:57
  Entonces eso es eso, es interesante.
• 20:59
  ¿Entonces te encuentras compañías?
• 21:00
  Pues no sé como Arcelor o como este tipo de compañías, como
• 21:04
  muy, muy, muy cíclicas para nosotros, un poquito nos
• 21:06
  cíclicas de lo que era en el pasado, pero muy muy cíclicas de
• 21:11
  dígito sencillo. Entonces está guay, está guay
• 21:15
  porque dices, joder macho, si es que si esto si el ciclo cambia.
• 21:19
  ¿Voy a tener tanto el crecimiento de IPS como el re
• 21:22
  rating del múltiplo y entonces pues joder, pues a lo mejor
• 21:25
  puedo hablar o puedo triplicar, sabes?
• 21:27
  Pero entonces eso es lo que está pasando ahora.
• 21:29
  ¿Por qué os contaba esto? Ah, lo del Bali, sí, entonces.
• 21:35
  ¿Veníamos eso que a nosotros nos gusta los compañeros que crecen
• 21:38
  no? Pues 567, y si es un componder,
• 21:40
  pues ya la de Dios aprovechamos. Pues eso, pues tenemos Ryanair,
• 21:43
  por ejemplo, que nos parece un componder brutal.
• 21:45
  Sí que dentro de un sector cíclico, que es lo que tiene,
• 21:47
  pero bueno, pero pero pensamos que es la de Dios tal cual, pues
• 21:50
  oye, aprovechamos las caídas que tuvo el año pasado para hacer
• 21:53
  posición y esperamos quedarnos ahí siempre.
• 21:56
  Y oye, pues que si está muy se está yendo mucho de múltiplo,
• 21:59
  pues bajamos por exposición, pero no dejamos de detenerlas y
• 22:02
  vuelve abajo recargamos más. Pero joder, pues es una compañía
• 22:05
  que quieres tener para siempre, porque da la sensación de que la
• 22:08
  barrera de entrada, la barrera de entrada que tiene, no el mode
• 22:11
  que tiene, ese es algo que que es permanente.
• 22:17
  Sí, da la sensación, entonces, pues bueno, pues mientras eso
• 22:20
  siga así, pues yo me quedo ahí siempre y tal.
• 22:23
  Entonces ese tipo de compañías son las que nos las que nos
• 22:25
  gustan. Luego siempre, pues eso metemos,
• 22:27
  pues eso que genere de caja, que tenga balances saneados y luego,
• 22:30
  sobre todo lo que os decía, el tema humano es lo que más nos
• 22:32
  importa, porque nos han engañan muchas veces, nos siguen
• 22:35
  engañando y nos sigue pasando. Entonces estar en una compañía
• 22:38
  donde sabes que el tío no me engaña a pesar de que se viste
• 22:40
  de Payaso, pues pues está bien, no, esa es la parte value, no,
• 22:47
  entonces somos value, pues value en el sentido cuando si utilizas
• 22:50
  la palabra value para decir que nos gusta comprar cosas por
• 22:53
  debajo de de su valor. Pues sí, somos varios, somos
• 22:57
  varios en el sentido de comprarnos cacas, no, no, no.
• 23:01
  El mercado juega el tiempo en tu contra, si solo tienes esa
• 23:04
  variable, esa única variable y luego.
• 23:06
  Tampoco, tío, hay cosas. ¿Pues eso, que hay cosas que el
• 23:08
  mercado es gilipollas, no? Entonces sí, sí que se lo funde
• 23:11
  muchísimas veces tal cual, pero normalmente cuando cuando algo a
• 23:16
  a a ciertos múltiplos es porque no ve crecimiento o ve riesgos
• 23:20
  de quiebra o lo que sea. Tampoco somos muy buenos en
• 23:25
  meternos en charcos y ni somos muy buenos en compañías en
• 23:28
  reestructuración, a no ser que tengamos un un toque, un toque
• 23:32
  interno, que conozcamos al pavo, que andar nuevo, alguna cosa de
• 23:35
  ese estilo. Y eso lo uno con la parte de
• 23:37
  momentum, no, entonces momentum, momentum, que es para nosotros.
• 23:41
  Pues eso. Muchas veces entramos en
• 23:42
  compañías por cambios de de equipo directivo, porque
• 23:44
  conocemos a equipo directivo antiguo o como estamos todo el
• 23:48
  rato hablando con compañías, pues de de hablar con una
• 23:50
  compañía te dice. ¿Va, no sé, pues siempre sacas
• 23:53
  algo, no? Pues de tal, no sé qué, no lo
• 23:55
  cuento, estoy cómodo, los resultados tal, oye, pues los
• 23:57
  resultados tiene pinta de que van a venir bien, pues me sirve
• 24:00
  para subir, para subir de exposición o lo que sea, de
• 24:05
  repente vemos un pues no sé un plan estratégico nuevo o pues
• 24:09
  eso, una compañía nos dice, mira, no podemos contarte esto
• 24:11
  porque tenemos un plan estratégico dentro de 2 meses,
• 24:14
  pero ahí te lo vamos a contar todo, Pum.
• 24:15
  Ese tipo, ese tipo de cosas, esos, esos momentum, es lo que
• 24:18
  nosotros busca. Una especie de catalizador, no
• 24:19
  de tratar de hacer market timing.
• 24:21
  Efectivamente, catalizador y lo que para que nos sirva a
• 24:24
  nosotros, pues para ese nosotros más o menos no cambiamos mucho
• 24:27
  de cromos, porque una vez ya más vale lo malo conocido que que lo
• 24:30
  puedo por conocer. ¿Y lo que sí que hacemos es
• 24:33
  cambiar, cambiar exposiciones, muchas veces tal, oye, pues
• 24:36
  luego hablamos también, pero qué está pasando?
• 24:38
  Pues parece que puede haber en el mundo teleco, pues.
• 24:42
  ¿Te le hace más consolidación? Pues unas compañías han estado
• 24:45
  dormidas por siempre y pues empiezas a mirar el mundo teleco
• 24:47
  con otros ojos que tal. De repente ves que bueno, en
• 24:50
  bancos la verdad es que le hemos cagado porque nos hemos ido
• 24:52
  mucho antes de este último tiro entero.
• 24:54
  No lo hemos cogido, pero de repente ves que los tipos suben.
• 24:58
  Pues eso, ahí estuvimos lentísimos, pero de la misma los
• 25:01
  tipos suben afectan muchísimo a las small CAPS.
• 25:04
  Y no nos fuimos, no fuimos capaces de mover rápido ahí a el
• 25:07
  tema top down, no un poquito más que que bottom up, es que somos
• 25:10
  muy bottom up, eso es lo que nos pasa, no sé esos movimientos top
• 25:13
  down somos muy nos nos cuesta hacerlos, pero vamos, pero
• 25:17
  podríamos haber sido un poquito más hábiles la verdad ha visto
• 25:19
  un poco más el tema, entonces eso valentum es value momentum,
• 25:22
  el value ya os lo cuento que es ya es para el resumen, ya ya os
• 25:25
  digo lo que es que básicamente es no, pues comprar cosas por
• 25:28
  debajo de de su valor, yo voy a intentarlo.
• 25:31
  ¿Y el momentum? Pues esos catalizadores que
• 25:33
  dices asociados, pues eso, con con cambios en las empresas,
• 25:36
  buenos resultados, etcétera. El debate se debate siempre del
• 25:40
  value, que parece que solo tienes que comprar cosas
• 25:42
  haperdos. Es algo como que nosotros
• 25:44
  siempre debatimos y que traemos aquí porque nosotros nos gusta
• 25:47
  mucho el las empresas quality, las empresas de calidad y más el
• 25:50
  componente ese de crecimiento que oralmente el múltiple
• 25:53
  importa. Está claro, y lo que se paga
• 25:55
  importa, sobre todo si estás equivocado, pero pero claro,
• 25:58
  cuando tienes la variable del crecimiento.
• 26:00
  El tiempo jugado a tu favor y no tienes que estar esperando al de
• 26:02
  eso se da algo rápido. ¿Eso está, eso está claro, eso
• 26:05
  está claro, y nosotros bueno, pues eso, entonces pensamos que
• 26:08
  está un poquito, pues eso es prostituida un poco la la la
• 26:12
  palabra, sabes? YY creo que ha hecho daño un
• 26:15
  poco a la comunidad inversora española, Eh, o sea, y en
• 26:18
  nosotros cuando pues vienen muchos rockshows de de
• 26:22
  compañías, a ver de tal dices, joder, macho, es que está ahí
• 26:24
  está, mira el y lo que sí que es cierto, y eso sí que.
• 26:30
  Sigue, yo creo que tengo que romper una lanza por todos
• 26:33
  nuestros, por todo el mundo profesional, al menos de de de
• 26:36
  de gestores de fondos. Aquí es que la mayoría de las
• 26:39
  compañías, cuando vienen aquí están encantadas, porque la peña
• 26:43
  se las prepara, que te mueres. ¿Saben un montón de las
• 26:46
  compañías, o sea, el el el mundo financiero español?
• 26:51
  Yo creo que es muy bueno, muy bueno, de altísima calidad, de
• 26:55
  altísima calidad. Sí, nosotros que hablamos con
• 26:57
  muchísimos gestores. De primera mano lo sabemos
• 27:00
  sanita y yo, por ejemplo, no lo conocíamos y era una.
• 27:02
  Bestia una bestia, idania, hace cosas pequeñitas y tal y no sé
• 27:05
  qué, pero yo por ejemplo, vine aquí a y ha cambiado muchísimo.
• 27:09
  ¿O sea, es que ves eso? Pues joder, pues las de los
• 27:12
  bancos, bancos, compañías de seguros y luego todos los que
• 27:17
  somos independientes, que eso se da un poco más ya por hecho,
• 27:20
  pero vamos, que que que joder gente los.
• 27:24
  Los equipos directivos de las compañías cuando vienen de viaje
• 27:26
  por aquí terminan están todos encantados, todos encantados,
• 27:28
  todos las reuniones muy preparadas.
• 27:30
  Preguntas que nos suelen hacer tal meten el dedo en la llaga
• 27:33
  mola. Y ustedes empezaron como fondo y
• 27:36
  luego pasaron a ser gestora o si como eso de pasar de fondo a
• 27:40
  gestora. Es que claro, no puedes el el.
• 27:43
  Lo que sí que tiene barrera de entrada de pasta es la gestora.
• 27:46
  La gestora tiene unos gastos internos serios fijos.
• 27:51
  Pues los que tenemos ahí detrás todos, pues nosotros tenemos 3
• 27:56
  personas en administración más YYY.
• 27:59
  Bueno, esto ya es un poquito más, pero tenemos una chica de
• 28:03
  de relación con inversores, entonces tenemos equipo y luego
• 28:05
  somos cuatro gestores, o sea que bueno 2 gestores y son
• 28:07
  analistas, pero al final como somos cuatro gestores lo hemos
• 28:10
  todo todos. YY entonces bueno, eso tenemos
• 28:15
  gastos. Está claro, entonces, claro,
• 28:18
  nosotros nosotros siempre recomendamos, si tienes fondos
• 28:21
  de renta variable, que que tienen unas comisiones un
• 28:23
  poquito más altas, 2 de renta fija, pues, pero por lo como
• 28:25
  mismo y DAS 100000000 para para tener la gestora, nace toda la
• 28:28
  noche. ¿Entonces interesa tener gestora
• 28:34
  porque el fondo no tiene entidad jurídica y entonces el fondo
• 28:38
  pertenece a la gestora? Claro.
• 28:40
  Y nosotros ahora es la. Cuando lo montamos, montamos con
• 28:44
  unos unos catalanes que se llaman juris, que ahora
• 28:47
  escribimos una experiencia ahí cojonuda y nos trataron
• 28:50
  fenomenal. Y la verdad es que es que muy
• 28:52
  bien, pero tiene ese riesgo siempre de que se le vaya hoy
• 28:55
  al, al, al, al pago de la gestora.
• 28:58
  O te quedes con él y te diga, ese fondo se cierra.
• 29:02
  Y si si el fondo se cierra, tú puedes decir lo que quieras,
• 29:04
  claro, ese fondo se cierra. Y al pasar de de fondo de
• 29:08
  gestiuri a gestora de ustedes se pierde el Track Record.
• 29:11
  O no, no, no, no, no, no, no, no es es una cosa meramente
• 29:16
  administrativa y el cambio de el cambio de gestora no, no afecta
• 29:21
  para nada. Y el y el proceso es muy
• 29:22
  difícil, o. No, no, el traspaso del Fondo no
• 29:26
  es difícil la el montar la gestora.
• 29:29
  Sí que nosotros también a la gente que nos lo dice.
• 29:31
  Recomendamos una gestora de cero en vez de comprar una porque al
• 29:35
  comprar una no sabes, pues tener algún pasivo oculto.
• 29:38
  O. ¿Alguna de 3 años y no tienes
• 29:41
  esas cosas que entonces? Bueno, pues es mejor montarla de
• 29:44
  cero, que tampoco es mucho. ¿A lo mejor puede llevar 6 o 9
• 29:47
  meses o así y luego también otra lanza ahí con con CNMV?
• 29:54
  No. O sea, no hemos tenido mala
• 29:56
  relación con CNMV nunca. Nunca.
• 29:59
  O sea, hay algunas cosas que pensamos que que hay que cambiar
• 30:03
  claramente, pero más como culpa de CNMV.
• 30:06
  Es culpa del lobby bancario. Entonces, por ejemplo, es una
• 30:11
  tontería o parece un poquito tirarnos porque hay otra cosa
• 30:17
  muy buena en España. ¿Cuál es la cosa muy buena en
• 30:19
  España que lanzar un fondo súper barato comparado con Luxemburgo
• 30:23
  comparado con otros? Entonces, hombre macho, pues si
• 30:26
  lanzar un fondo súper barato. ¿Pues conviértete tú en
• 30:29
  Luxemburgo en vez de dices qué es lo que pasa?
• 30:32
  Que si tú quieres vender tus fondos en las redes de banca
• 30:38
  privada de los bancos tienes que tener un un isin, que para la
• 30:41
  gente no se entienda que es la matrícula del Fondo
• 30:44
  luxemburgués, porque ellos se escudan en que en Luxemburgo
• 30:49
  existen las cuentas Omnibus y aquí en España no existen.
• 30:51
  Aquí en España ya están reguladas las cuentas Omnibus en
• 30:54
  una cuenta Omnibus significa que.
• 30:59
  A TI te entra dinero de una cuenta.
• 31:03
  Esa cuenta es común para los participes finales y está a
• 31:09
  nombre del distribuidor. Por ejemplo, yo quiero entrar en
• 31:12
  la red de VS porque tiene unos, pues eso, unos bancarios
• 31:16
  privados cojonudos que me van a ser capaces de vender mi fondo.
• 31:19
  Entonces me entra a través de entonces yo no veo, me entra a
• 31:24
  través de una cuenta Omnibus luxemburguesa.
• 31:26
  Yo no veo el cliente final y solamente veo que la cuenta está
• 31:31
  a nombre de Vs y van entrando ahí pasta y debajo de vs pues
• 31:35
  hay 25 tíos. Entiendo que ellos no me quieran
• 31:38
  dar su nombre porque el nombre del cliente final es algo.
• 31:41
  No quieren que yo ataque comercialmente a ese tío
• 31:44
  completamente y estoy de acuerdo con eso y por eso se escudan en
• 31:47
  eso, en en la cuenta de unibus. ¿Están desarrolladas aquí macho,
• 31:50
  pero luego los bancos no han desarrollado su parte entonces?
• 31:55
  Pues eso es un rollo. Entonces nosotros hemos tenido
• 31:57
  que montar Luxemburgo para para atacar eso con unos costes de
• 32:00
  Luxemburgo y todo, todo. La auditoría del fondo vale 2
• 32:04
  veces y media más, porque se. ¿Necesita alguien?
• 32:07
  Exacto, alguien. En si, si si nosotros estamos,
• 32:10
  lo tenemos con ambank todo y estamos muy contentos estar con
• 32:14
  ellos y las que es un coste tremendo es un coste tremendo.
• 32:18
  Para que os hagáis una idea, un fondo en España lo puedes sacar
• 32:21
  con 2 3 kg. Una, un fondo de luxemburgués de
• 32:26
  15 kg no baja porque si no te comen los costes.
• 32:30
  ¿Yo nosotros lo que hemos notado es que preguntándole a a bueno,
• 32:33
  sobre todo entrevistamos o hablamos con con gente
• 32:37
  independiente que cuesta muchísimo hacer bueno montar una
• 32:40
  afi ya no? Sí, sí es.
• 32:46
  Un rollo y el y eso es una pena, porque eso sí que se podría.
• 32:51
  Desarrollar más. Y lo que molaría es que de
• 32:54
  repente un francés que quiera lanzar un fondo y digan, joder,
• 32:56
  que baratos están los fondos en en España, macho, y si el fondo
• 32:59
  español pues se pudiera vender también como el Fondo
• 33:01
  luxemburgués, pues oye, pues un francés a lo mejor monta aquí el
• 33:03
  fondo en España y tal. Y entonces creas un Hub aquí
• 33:06
  español. Buenísimo.
• 33:08
  Detrás capital, sobre todo. Pero bueno, ya sabéis cuál es el
• 33:11
  tema. Este y que bueno, yo creo que la
• 33:13
  alineación de incentivos es mucho, tiene mucho más sentido
• 33:15
  cuando alguien es independiente y no pertenece a un.
• 33:18
  Yo flipo. ¿Cómo es posible que España
• 33:20
  crezca con la cantidad de palos en las en las ruedas que nos
• 33:23
  ponen? Macho, es increíble, es
• 33:26
  increíble, pero bueno, a ver si liberalizamos esto un poquito y.
• 33:33
  Va a estar complicado. Quita muy burocracia, no, porque
• 33:35
  es que es tremendo. Pues pasamos, si quieres a la
• 33:37
  parte del proceso de inversión, sí, un poco.
• 33:39
  ¿Cómo, cómo encontráis ideas? Porque bueno, todo el proceso en
• 33:43
  sí, desde que encuentran la idea hasta que va cartera.
• 33:45
  ¿Cuál es ese proceso? Porque claro, no están
• 33:48
  invirtiendo en en Amazon, no salen por el CAP europea, que
• 33:52
  son más complejas, quizás de de encontrar.
• 33:53
  La verdad es que la mayoría es porque.
• 33:56
  Bueno, lo que nosotros tenemos es hecha con el tiempo.
• 33:58
  Bueno, que que tampoco es una cosa muy difícil hacer una red
• 34:00
  de brokers locales, pues en vez de nosotros no trabajamos con
• 34:04
  Goldman Sachs ni con ni con Stanley.
• 34:06
  Somos mucho menos, la verdad, somos mucho más, mucho más
• 34:12
  humildes y trabajamos con brokers locales en cada una de
• 34:15
  las geografías. ¿Que por qué con ellas?
• 34:18
  Porque son los que realmente analizan este tipo de compañías
• 34:22
  de 500000, 500000000. Que los Morgan Stanley no llegan
• 34:27
  ni quieren llegar porque no les da dinero.
• 34:28
  Entonces, pues eso, entonces somos clientes de todas ellas,
• 34:33
  vemos a todo este tipo de compañías, nos vamos a todo tipo
• 34:37
  de seminarios, ETCETCY con eso, pues generamos, normalmente
• 34:42
  generamos ideas propias, lo que sí que tenemos es sabemos ideas
• 34:45
  propias. Sí que tenemos colegas que nos
• 34:48
  oye, pues siempre te dicen, Oye, mírate, esta, mírate, esta otra,
• 34:51
  mírate tal, mírate, cuál pero nos gusta.
• 34:54
  Generar nosotros la idea, estamos más cómodos, estamos más
• 34:58
  cómodos y pero bueno, el 95% son ideas propias.
• 35:04
  ¿Y por qué? Porque nos obligan a un estudio
• 35:07
  más profundo y tal. ¿Y luego, sobre todo, que es
• 35:10
  importante, no? Lo que es importante es que que
• 35:12
  es lo que te pasa siempre en bolsa, o sea, la idea va de puta
• 35:15
  madre hasta que hay un 40%, entonces un 40% como no tengas
• 35:19
  bien claro que es lo que es, lo que hace la compañía o.
• 35:21
  Que de repente está viendo un 40%, pues coge el teléfono y
• 35:24
  llamar al ccoo o al hierro que sea, me da igual, vale, pues si
• 35:28
  no, si no lo tienes claro, con el 40% bajo vas a vender y es
• 35:32
  cuando vas a perder la pasta de verdad, entonces, bueno, pues
• 35:35
  nos gusta por eso tener tener ideas propias, que no implica
• 35:38
  que nos confundamos con nuestras ideas propias, por supuesto,
• 35:40
  pero pero bien, entonces normalmente generamos las ideas,
• 35:44
  eso a través de viajes, a través de brokers, a través de tal cual
• 35:47
  miramos esto tal la la estudiamos nosotros por nuestra
• 35:50
  cuenta. ¿YY ya está lo que hablábamos y
• 35:56
  por eso veis, nos preguntan mucho hoy un día en vuestra
• 35:59
  oficina como es? Pues un día en nuestra oficina
• 36:01
  como es, es normalmente ves pues ver a 2 o 3 compañías como 2 o 3
• 36:04
  o cuatro, ya sea a través de teams, ya sea, pues que uno está
• 36:08
  viajando ya sea ese tipo de cosas.
• 36:11
  ¿Entonces por qué? Porque en analizar la compañía
• 36:15
  en sí. Pues eso, en picar un balance YY
• 36:19
  ver lo que vale, pues tardamos relativamente poco.
• 36:21
  ¿Pues eso, pues cuatro checks de si tiene factoring, si tiene
• 36:26
  algo fuera de balance, qué tal si tiene un programa de de de
• 36:32
  stock options para el para el equipo directivo que nos pueda
• 36:35
  diluir o tal ese y ese tipo de cosas que vemos?
• 36:38
  Y eso pues eso, tardamos un par de horas entonces, pero lo que.
• 36:45
  ¿Interesa, luego es ver, o sea, cuál es la estrategia de la
• 36:48
  compañía, cuáles son los competidores, a cómo están
• 36:49
  cotizando los competidores tal por qué?
• 36:51
  Porque esto tiene prima, porque no, porque tal lo de siempre,
• 36:54
  oye, pues conozco a uno aquí que tal, que es proveedor, oye, pues
• 36:56
  conozco a tal cual para que te vayan corroborando que
• 36:59
  efectivamente la idea que te interes en la cabeza es así, y
• 37:01
  eso es lo que tardas un poquito más de tiempo y muchas veces
• 37:04
  también nosotros cuando entramos en una compañía no nos
• 37:06
  compramos, pues tenemos como las 40 compañías en cartera.
• 37:11
  Muchas de ellas están capadas por por por liquidez, entonces
• 37:14
  que tampoco podemos tener, pues eso, una compañía que tiene
• 37:16
  300000000. Tampoco podemos tener más de
• 37:18
  uno, pero si no, pues nos gustaría tener como mínimo un 3
• 37:23
  y medio, un cuatro de cada una de las 3:00 que pesen no en en
• 37:26
  de cada una de ellas y pero muchas veces entramos con uno y
• 37:30
  medio o así, joder, vamos a dar un par de resultados, vamos a
• 37:33
  ver cómo nos encontramos. Efectivamente es eso que nos han
• 37:35
  contado tal cual y cuando ya vas corroborando y estás cómodo con
• 37:38
  una idea, pues ya a su vez. ¿Subes porcentaje a lo mejor?
• 37:42
  Por convicción, sobre todo, no su.
• 37:44
  Convicción es estar saber que el pavo pues está, piensa como tú
• 37:49
  que no te va a robar, no te va a robar, cuando digo no te va a
• 37:52
  robar. Es es que no te va a robar
• 37:54
  porque tiene un plan de acciones de repente que se está llevando
• 37:56
  un 30% de de lo que hace la compañía.
• 37:58
  Sabes, por ejemplo, que Diego robar, que es una palabra un
• 38:01
  poquito despectiva, pero bueno, es que oye o que pues importa
• 38:04
  más empleado que que accionista o algunas cosas que hay cosas
• 38:09
  así, hay cosas así, o sea, no sé, por ejemplo, mira, no meto.
• 38:15
  Ese Volkswagen es invertible en Invertible, pero Volkswagen por
• 38:18
  tener el 15% en manos del estado de Baja Sajonia.
• 38:24
  No está claro que importe más el accionista o el empleado.
• 38:29
  No está nada claro el empleado alemán, entonces no, no está
• 38:33
  nada claro. Y esas y esas cosas pasan.
• 38:35
  Hay algunas que tengo en la cabeza que no quiero decir.
• 38:41
  Entonces pues esas cosas. Y reflaja así que tengan que
• 38:46
  dejarte la idea automáticamente. En proceso, sí, sí.
• 38:54
  Para nosotros al Joder es que es que no es nada fácil.
• 38:58
  ¿Vamos a ver, descartamos ideas rápidamente si no está auditada
• 39:01
  por un big for o por un big for o por un o alguien conocido, Eh?
• 39:05
  Porque pero tampoco es es garantía de nada, porque los
• 39:12
  grandes pollos han sido con el Saint Juan.
• 39:20
  Alta deuda. ¿Solemos estar fuera, vale?
• 39:24
  No nos gusta mucho regulación. Solemos estar fuera.
• 39:29
  No nos gusta mucho, aunque hemos hecho excepciones.
• 39:31
  ¿Regulación, te refieres a tipo China o países así medio raros,
• 39:36
  no? No, no, no regulación me
• 39:37
  refiero, por ejemplo, pues sectores muy regulados el.
• 39:40
  Juego. ¿El juego, por ejemplo, por
• 39:42
  ejemplo, qué experiencia hemos tenido nosotros con El juego?
• 39:45
  Pues que El juego, al fin y al cabo, por desgracia, no deja de
• 39:48
  ser más que una mano del gobierno para recaudar más
• 39:51
  impuestos. Entonces si al operador le va
• 39:56
  muy bien, te van a cambiar la regulación.
• 40:00
  Si al operador le va mal, te da igual, entonces ese quitamos
• 40:05
  para allá. Nos parece un poquito red flag
• 40:10
  que el equipo directivo esté mucho en los medios.
• 40:14
  De repente pues interactúe en Twitter o no sé que no sé cuánto
• 40:17
  nos gusta, gente callada, tío, que se esté dedicando a lo suyo,
• 40:20
  YYY ya está y ya está, YY buscamos mucho alineamiento que
• 40:28
  llámalos ya yellow flags, o sea, buscamos mucho gente que haga
• 40:33
  compra acciones, gente que tenga porcentaje importante en la
• 40:37
  empresa, eso son, buscamos ese tipo de alineamiento, así nos
• 40:40
  parece que es más difícil que nos engañen.
• 40:43
  O sea, un tío que tenga el 20% de la compañía no tiene mucho
• 40:47
  sentido que te engañe. Entonces ese es el, ese es el
• 40:49
  tema, pero no hay reglas, se dan.
• 40:52
  O sea, es que he visto, he visto de todo, o sea que había.
• 40:54
  Una una frase de francois Rochana en algunas de sus cartas
• 40:57
  que decía tipo que él tiene unas reglas, pero también hay que
• 41:00
  tener como ser avispado para saber cuándo tienes que saltarte
• 41:04
  esas reglas. Exactamente entonces nos pasa
• 41:06
  bien, nos dicen, Joder. Cuando hablamos de regulación,
• 41:09
  pues pues nos da, pues mira, muchas veces no toca como
• 41:12
  regulación, pues por ejemplo, no nos toca regulación, pues con
• 41:14
  telecos o con bancos tampoco hemos tocado mucho o con, pero
• 41:19
  muchas excepciones. ¿Hay muchas excepciones en más
• 41:21
  movilicemos excepción en según hay mucha excepción en algunas
• 41:25
  cosas que que de repente dices, joder, es que esto es así, PAM,
• 41:28
  PAM, PAM, miras, ves? Hay cosas que que Ponderas
• 41:34
  Ponderas te digo, pues algunas veces, otras no.
• 41:39
  Por ejemplo, tenemos un red flag, un red flag, un yellow
• 41:41
  flag. En principio que no tengas mucho
• 41:43
  sector público porque nos ha pasado, nos pasó el año pasado,
• 41:45
  me ha hecho un pavo que le pillaron con un drivery, te pasa
• 41:49
  tío, te pasa, te pasa, joder, es que tienes el 50% en el sector
• 41:54
  público, cómo te metes ahí ya ya, pero bueno.
• 41:58
  Lo importante es como que cuando te equivoques, que no pones
• 42:00
  mucha pasta eso. ¿Es eso es entonces que es lo
• 42:04
  que nos pasa, Eh? Ese es el.
• 42:07
  Vallas más grande que tenemos y es no nos solemos meter en
• 42:11
  compañías donde podemos perder dinero.
• 42:15
  Por ejemplo, imaginaros que pues muchas compañías, pues terminas
• 42:19
  haciendo un árbol de decisiones, no oye, si pasa esto vale un 40%
• 42:24
  más, si pasa esto vale un 25% o triplica si esto pasa un 40% si
• 42:29
  esto no un cero. ¿Por ejemplo, las más clásicas
• 42:33
  de estas son las biotecnológicas, no?
• 42:37
  ¿No nos metemos en las compañías porque no queremos perder
• 42:39
  dinero, no, pero es que es un 95% de posibilidades de que
• 42:42
  salga ya, tío, pero no es que no queremos perder dinero, sabes?
• 42:47
  Pero que luego pasa que luego tienes un 99% y te metes.
• 42:51
  Es imposible que esto pase. Pasa ya, tío, joder.
• 42:55
  Ya pasa una. Decadación normalmente por eso
• 42:58
  los la biotecnología, la gente la juega con fondos
• 43:01
  biotecnológicos. Entonces, oye, pues es un pavo
• 43:04
  que efectivamente tengo 25 compañías de ese estilo.
• 43:07
  Sé que voy a tener ceros, pero se voy a tener multiplicados por
• 43:10
  7. Es un poco como si te metes en
• 43:11
  una compañía de startups. Pues mira, pues me van a quebrar
• 43:18
  8, pero con una voy a pagar, voy a hacer 100 veces, entonces voy
• 43:21
  a pagar todo y voy a hacer un 35% de performance.
• 43:24
  Pues eso es un poco un poco de ese estilo.
• 43:26
  Nosotros no somos más estando en renta variable, por así decirlo
• 43:29
  pura y dura. Eso somos como más adversos al
• 43:31
  riesgo. ¿Entonces que que es un poco?
• 43:34
  No sé. Y te iba, te iba a preguntar una
• 43:37
  vez llega, o sea, dan la idea. O sea, le han pasado todo el
• 43:41
  proceso de análisis YY tienen que un poco saber si meterla en
• 43:45
  cartera o no. ¿Cómo?
• 43:47
  ¿Qué variables entran en juego? La convicción latir para
• 43:50
  sustituir una por otra, por ejemplo.
• 43:52
  O es que el tema que tenemos nosotros, que es que es una cosa
• 43:55
  que lo decimos mucho y no nos gusta decir el potencial de
• 43:58
  nuestra cartera, nos gusta decir lo que cotiza nuestra cartera,
• 44:01
  pero nosotros tenemos una cartera que está a pre 10 y que
• 44:04
  crece al 15% tampoco. No nos gusta decir solamente el
• 44:07
  P 10 por lo que veníamos diciendo antes 3 p 10 de Cacas.
• 44:10
  O sea, es algo que crezca tal cual nos gusta.
• 44:14
  El per no deja de ser un un múltiplo estático y nos gusta
• 44:17
  meterle el vector crecimiento. La parte de la parte dinámica
• 44:20
  no, como no es un peque, pues eso es un per.
• 44:22
  Entonces, pues pues decimos que pues nos la carta per 10.115% de
• 44:28
  crecimiento sin deuda parece que es un regalo, nunca la hemos
• 44:34
  tenido tan barata y eso es lo que decimos.
• 44:39
  ¿Por qué no nos nos ponemos preciosos objetivos?
• 44:42
  Porque nosotros sí que sabemos, entre comillas lo que va a no
• 44:44
  acompañar, pero tienen que cumplirse una serie de cosas.
• 44:48
  Entonces, y hay importante que se compran una serie de cosas y
• 44:52
  tal, están pasando cosas constantemente.
• 44:54
  Entonces, pues sí, tengo una cartera muy barata, tal no sé
• 44:57
  qué cuál, pero bueno, espero que haya recuperar en Europa, pero
• 45:00
  que no sé que no sé cuánto está, pero eso lo tengo en mi cabeza.
• 45:02
  No te puedo decir que mi cartera vale el doble, me encantaría,
• 45:08
  hombre, sí que pienso que me voy a inflar a ganar dinero los
• 45:10
  próximos 3 años, sí. Es mi pensamiento, macho.
• 45:13
  Pero vale, entonces ese es el el, el punto donde nosotros nos
• 45:17
  gusta hacer hincapié. Entonces por eso, por eso
• 45:20
  tampoco ponemos cuál es el precio objetivo de nuestra
• 45:22
  cartera o cuál es el precio objetivo de nuestra compañía,
• 45:24
  aunque sí que solemos mirar y lo que solemos estar tranquilos es
• 45:27
  bueno, pues compañías con 89, 10% de Frica solo Gil sobre
• 45:31
  valor, sobre la empresa, sobre incluyendo la deuda, nos parece
• 45:35
  muy atractivo ese precio. Y somos y eso para compañías que
• 45:38
  crecieron en torno al 3 o 4%, que es el mínimo de crecimiento
• 45:41
  que le pedimos a la cartera, a a una compañía nuestra.
• 45:43
  Si no somos capaces de irnos a más lejos en el tiempo.
• 45:48
  ¿Si la compañía está creciendo el 2025 30% orgánico sin ningún
• 45:52
  problema, entonces, bueno, pues lo que os decía que una compañía
• 45:56
  50 veces beneficios es que pienso que vale 3 veces más
• 45:59
  entonces, pero bueno, entonces el para que entre?
• 46:06
  ¿Sobre todo, y esto sí que es interesante la formación de la
• 46:11
  cartera, no? Y muchas veces no tienes el
• 46:13
  mayor peso en la compañía que piensas que lo va a hacer mejor
• 46:16
  precisamente por el riesgo. Entonces dices, pues eso.
• 46:20
  Yo puedo pensar que debe caer que es una compañía que hace
• 46:24
  tableda cero, que está per 7. Pienso que es la compañía más
• 46:30
  barata que tenga en cartera. Pero no es la que tengo más
• 46:34
  ponderada porque porque es cíclica, claro, tengo un 3.
• 46:38
  Entonces ese es el la rentabilidad.
• 46:40
  Del fondo te las juegas en las primeras.
• 46:43
  Entonces, luego pues eso. Estoy muy cómodo, pues y ahora
• 46:46
  ha subido mucho y hemos bajado a posición.
• 46:47
  Pero nuestro fondo armario de la cartera era una compañera, una
• 46:50
  compañera. ¿Endesa de de seguros se llama
• 46:52
  SRNL, que crece al 10 anual a pero 8, repartiendo un 10% de
• 46:57
  entre vivienda y servibacks entonces esa compañía?
• 47:01
  Mucho más tranquilo, claro, entonces la puedo, la puedo
• 47:03
  subir todo lo que. Quiera.
• 47:05
  Entonces, esos son los temas de formación de cartera, que es
• 47:08
  interesante. Nosotros después de de de
• 47:12
  algunas, nos hemos dado cuenta también y nos pasa que ya no
• 47:17
  somos tan agresivos como éramos en el pasado.
• 47:19
  En el pasado, cuando estábamos al principio sí que nos gustaba
• 47:22
  ya tener en torno a 25 compañías o así.
• 47:24
  ¿Y si tenemos? Seguridad en una nos íbamos
• 47:27
  desde el 8 del 10%. Nos hemos dado cuenta que en las
• 47:30
  compañías grandes, en las compañías que tenemos mucho
• 47:32
  peso, no las ponderamos también. Yo no sé porqué, eso no tengo ni
• 47:38
  idea, pero no, no hacemos tan buen performance como en
• 47:43
  compañías que tenemos el cuatro o el 5.
• 47:45
  Entonces nos hemos ido hacia niveles del 5 a una carta de más
• 47:48
  de 40 valores en vez de 30 y estamos más como es así.
• 47:53
  En caso de Montana y que hablamos ahora tenemos un 6 y
• 47:55
  medio o casi un 7, pero porque ha crecido, porque es un se ha
• 47:58
  ido subiendo YY no se está cumpliendo y estamos tranquilos
• 48:00
  YY tal. Ahora vemos el y estamos
• 48:03
  claramente acotados los riesgos ahora, luego hablamos entonces,
• 48:06
  bueno, pues eso es un poco. Entonces el riesgo que tiene la
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  compañía es importante para la ponderación que le damos.
• 48:15
  Y creen, o sea, entonces esta pronto se lo decimos a a Juan
• 48:18
  Huerta de Soto de de Covas, y ahora sí.
• 48:21
  ¿Creen que el el dedicarse a invertir en empresas de que
• 48:26
  cotizan en bolsa de renta variable es una ventaja o es una
• 48:29
  desventaja? En cuanto a sí ha sido una
• 48:32
  ventaja, una desventaja. Para mí es una ventaja
• 48:35
  importantísima y os voy a os voy a contar por qué y lo vais a
• 48:38
  entender. Es lo más limpio que hay, en el
• 48:42
  sentido de que no sé si habéis hecho alguna vez, pues habréis
• 48:47
  montado una empresa con algún colega o.
• 48:51
  ¿Os habéis metido en algún fondo que lo haya hecho mal o de
• 48:54
  alternativo de alguna cosa de estilo o habéis metido dinero en
• 48:58
  la empresa de un colega que lo haya hecho mal o tal?
• 49:02
  Mira aquí si algo lo hace mal, imagínate, pues no sé, estoy
• 49:06
  invertido en me da igual, voy a coger una compañía buena, estoy
• 49:11
  invertido en Orbisc, vale, ahora que es una compañía brutal que
• 49:14
  se ha ido a la capital la mitad si no estoy de acuerdo con el
• 49:19
  CEO. La vendo y adiós, pero ahora
• 49:24
  tengo un 30% en una compañía de 100000 EUR donde he metido
• 49:28
  30000, que son los ahorros de toda mi vida para un compañero
• 49:30
  mío que digo que pintaba figuras del warhammer de puta madre y
• 49:34
  las quiere vender por ahí, no sé que no sé cuantos y confía en él
• 49:36
  y tal, no sé qué. ¿Imagínate que ha pasado
• 49:38
  cualquier cosa, cualquier cosa, y no quiero decirte si el
• 49:41
  compañero te ha engañado, imagínate lo que es eso,
• 49:45
  imagínate lo que es eso es que alguien me engaña el C o no?
• 49:48
  Sí, la he vendido o no me gusta y la he vendido, y no tengo que
• 49:51
  pasar por tener que matar a mi colega y morderle la igualdad,
• 49:56
  sabéis entonces eso es limpísimo, es limpísimo, es
• 50:00
  limpísimo y a mí eso me encanta, me encanta porque yo no quiero
• 50:03
  problemas, yo quiero, pues soy un tío de no sé, oy, pues eso,
• 50:06
  esto me resulta incómodo. Sabes tener que ir a un consejo
• 50:10
  de administración a matarte con el de al lado o al no sé cómo,
• 50:13
  no sé cuántos o tal que hay gente experta en ese barro,
• 50:15
  además es que hay gente, es que muchas veces cuando llegas allí
• 50:17
  en. ¿Situaciones complicadas donde
• 50:20
  pues no sé, tío, pues están negociando un no sé qué o
• 50:24
  negociando no sé cuánto están, a lo mejor hay de un abogado ahí
• 50:26
  que se dedica a hacer eso todos los días y que está más cómodo
• 50:29
  que nadie, tío, y tú llegas ahí nervioso y tal cual, no sé como
• 50:32
  porque no quieres tal ni tener que llamar a nadie tal y que de
• 50:34
  repente te infle, se te infla yugular y le llames no sé cómo y
• 50:38
  tal y cual eso un bolso no pasa, bueno, oye, pasa Eh?
• 50:41
  ¿Un porcentaje importante si tienes tal cual o yo he tenido
• 50:44
  muchas movidas con IRSYCF o de decirles, tío, estos sois unos
• 50:48
  putos ladrones, pero si esos putos ladrones y le doy al botón
• 50:51
  le doy al botón de verdad, sabes?
• 50:54
  Salvando un poco las distancias, pero es super limpia la bolsa
• 50:59
  super limpia. Nunca he pensado en eso, yo
• 51:03
  estaba más pensando tipo. Volatilidad tal, pero no había
• 51:06
  pensado en si algo te. Es que también lo he pensado
• 51:11
  cuando los cuando estamos diciendo, pero quería decir el
• 51:13
  punto limpio porque esto es. Importante esa.
• 51:17
  Liquidez inmediata que tiene para poder.
• 51:18
  Elsegundo.es, el de Aiki. Diaria.
• 51:22
  Pero todo el mundo. Y es que además es que yo me
• 51:25
  descojono, pero es que todo el mundo, la ID diaria, si eres
• 51:29
  bueno, la puedes aprovechar en tu a tu favor.
• 51:33
  ¿Entonces, oye, ha caído de repente un 20% el mercado por
• 51:36
  Trump? Yo pienso que esto no sé qué, no
• 51:39
  sé cuántos me sirve para comprar, imagínate si hacéis
• 51:41
  Quality, pues de repente tío, pues se han quedado compañías
• 51:44
  americanas de QUALITY brutal que han estado siempre a 25 veces,
• 51:47
  pues se te han, se te han puesto a 16, pues oye, qué bien le he
• 51:50
  apretado el dedo ojo, eso sí, no pasa nada, o sea porque es que
• 51:56
  sí le ha comprado con un 15 abajo ya, pero es que ha vuelto,
• 51:58
  es que yo he vivido. El 2008.
• 52:00
  Es que el 2008 no dejaba de caer.
• 52:03
  Y tenía rebotes de gato muerto de 5% diarios y al día siguiente
• 52:07
  te encontrabas un 14 abajo. Yo vi que ahí 2 2 días seguidos,
• 52:11
  el ibex más de un 10, 2 días seguidos, o sea, era ahí, se
• 52:16
  acababa, se acababa el mundo, se acababa el mundo.
• 52:18
  A lo que me refiero es, joder, que las cosas suelen rebotar,
• 52:22
  pero que el baile no funciona siempre vale, entonces la única
• 52:25
  regla es que no hay reglas, entonces, que una vez visto todo
• 52:28
  el mundo es listo. Entonces voy a voy a ese punto.
• 52:31
  Entonces, pero la equidad y la volatilidad sí que de importante
• 52:33
  sí que es importante, sobre todo para acompañarse efectivamente.
• 52:36
  Lo que tú piensas que joder, pues que por mucho que pase tal,
• 52:38
  pues tal y ahí entra el QUALITY. Para el QUALITY es que una cosa
• 52:41
  buenísima, oye, pues va a seguir existiendo o compañías sagradas,
• 52:44
  ex, pues no se va a seguir existiendo, pues no sé, aena
• 52:48
  dentro de 40 años, pues tiene toda la pinta.
• 52:52
  Sí, sí, pues esas cosas, pues lo que pasa es que las
• 52:54
  oportunidades esas suelen caer menos y las que hayan más son
• 52:57
  las que oye. La gente va a ir al cine mañana
• 53:02
  porque ya no tiene dinero en el bolsillo entonces, pero hay que
• 53:06
  idear ya es interesante y pero también muchas veces sirve para
• 53:12
  vender abajo el todo. Entonces es el pro y el los pro
• 53:16
  es contras. Pero bueno, es que la liquidez
• 53:18
  es interesante porque es que. España, que duró 5 años, hay
• 53:25
  gente, vio lo que es la liquidez cuando tienes todo.
• 53:29
  ¿Tus activos? En Real Estate y si quieres
• 53:33
  vender tu piso. Mañana tienes.
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  ¿Que meter un descuento al 40% y estás dando un piso de 300?
• 53:41
  1000 EUR y. Luego hay otra cosa muy buena en
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  la bolsa. ¿Que es la tercera, que que que
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  os voy a contar el tratamiento fiscal?
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  Entonces. Entráis ahí en.
• 53:52
  La bolsa no tiene coste, que no es el.
• 53:55
  Caso al. Menos en España para cuando te
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  compras una, te compras una casa o vendes una casa.
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  ¿Pues es que la la peña es muy cachonda con la malri state, Eh?
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  Porque la gente dice, no le he sacado.
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  He vendido porque la gente, claro, he vendido la casa que me
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  compré hace 15 años por el doble.
• 54:10
  ¿Mira, pero cuando tú para empezar el premio que me estás
• 54:13
  diciendo dónde te lo compraste? Es en impuestos.
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  ¿Qué es 1718110? Depende de la Comunidad.
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  Autónoma. Y el precio de venta es sin.
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  Impuestos que es. Otro 78, y.
• 54:21
  ¿Eso la Bolsa no lo tiene y luego son 15 años, que es que
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  bueno, ahí no se ve ahora, pero también si detrás hay un un este
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  donde se ve el Sampling, lo como lo ha hecho en en en el tiempo
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  en el de Sampie históricamente te está dando un 7 y si?
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  Y Capitalizas el 7. Por ciento, haz más que doblado
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  en 15. Años y no te alivia nadie.
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  Claro, y luego. Tiene YY ya por último.
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  El otro punto que tiene es que no tiene coste.
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  Bueno, no tiene coste, depende del depende donde tengas las
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  acciones, pero. Pero normalmente no tiene.
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  Coste que no es el. Caso.
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  De un piso que el piso tiene, no sé cómo no sé cuánto tal.
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  Además, aquí en el otro día sale unas unas estadísticas que
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  España es el el país donde más impuestos tienen la gente que
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  tiene pisos y tal. ¿No sorprende, no?
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  Sorprende en. Este mundo, nosotros.
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  Ganamos en esas. Cosas cuasi comunistas.
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  ¿Que tenemos? Es enfernal.
• 55:22
  Pero. En fin.
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  ¿Y así estamos, entonces? Bueno, creo que tiene.
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  La verdad es que la renta variable tiene cosas muy, muy
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  buenas. Sí, ajá wir ya está aquí.
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  Si te falta. Tiempo para analizar empresas,
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  no sabes dónde encontrar información y encima te falta
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  convicción para invertir, esto es para ti.
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  ¿Qué es wir? Pues básicamente wir es un
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  servicio de análisis de empresas e industrias.
• 55:44
  ¿Qué hacemos? Pues básicamente lo que hace JP
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  Morgan o Holman Sach, pero para el inversor retail, ah, y sin
• 55:49
  tener que pagar miles de euros, es decir, investigamos,
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  analizamos y filtramos las mejores empresas de calidad del
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  planeta y luego tú ya decides qué hacer con ese.
• 55:58
  Información y por si fuera poco, Win también incluye una
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  comunidad privada donde hablar sobre inversión con más personas
• 56:03
  como tú y además webinars exclusivos solo para la para la
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  comunidad con profesionales del mundo de la inversión.
• 56:09
  Es decir, si te traemos la tesis de evolution gaming, te
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  traeremos a un experto en evolution gaming para grabar un
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  webinar y que tú puedas preguntarle lo que tú quieras.
• 56:17
  Si te interesa y crees que Win es para ti y probablemente lo
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  sea. Si estás escuchando este
• 56:21
  podcast, tienes toda la información necesaria en la
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  descripción y dicho esto, seguimos con el Podcast y te iba
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  a preguntar. Antes de pasar a las small CAPS,
• 56:30
  la parte más compleja que tiene la renta variable, que es el la
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  travesía cuando compras una empresa, porque comprar
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  aparentemente es fácil, pero la travesía de tú sabes que esto
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  vale más, pero el precio de la acción está 3, cuatro o 5 años
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  planos o incluso cada un poco. Cómo lidias con esa parte
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  compleja de de ver que las empresas lo están, lo están
• 56:49
  haciendo bien o bueno, en este caso las Small CAPS que no están
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  siendo reconocida su valor y demás.
• 56:54
  ¿Cómo lidias con eso? ¿Básicamente, y qué tips le
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  darías a lo mejor a la audiencia para para lidiar en esa travesía
• 57:00
  del desierto? Pues muy jodido.
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  O sea, la. La convicción creo que es
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  importantísima. ¿Creo que es interesante a la
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  hora de ver las noticias que pasan, cuáles realmente tienen
• 57:09
  importancia sobre la compañía y cuáles no?
• 57:15
  Hay una cosa que pasa y hay cosas que.
• 57:21
  El mercado es muy. Cabrón.
• 57:22
  Y hay cosas que se ponen de moda de repente.
• 57:23
  Hay cosas que no se ponen de moda, independientemente del
• 57:25
  valor que tengan. Entonces también hay que
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  abstraerse de eso y yo os cuento un caso claro que tenemos
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  nosotros tenemos una. Compañía en mercado.
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  En cartera perdonad que pensamos que vale si cumple el plan
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  estratégico, que es público. En el 2029.
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  Pensamos que vale. 4 veces +2029 a 4 años, sí a 4 años.
• 57:55
  Pero no. La tenemos a tope, o sea, vemos
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  que va a ser un poquito. También long.
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  Tail, esos que el gran valor lo va a hacer 28 y 29 y no sé si
• 58:10
  según vayamos acercándonos pensamos para.
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  O sea, tenemos una posición importante, tenemos un 3%, pero
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  no queremos tener más. Hasta que se vaya acercando el
• 58:18
  el el momento y o sea. Fijaos como juego esa.
• 58:27
  La juego así, pero la juego así y después de hablar con todos
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  estos 3, pues habemos hablado los cuatro con este tema,
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  conocemos la compañía que poca gente la conocemos nosotros y
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  aún así solo tenemos un 3 en. Entonces no sé, tío la.
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  Travesía del desierto es. Es tremenda.
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  Por eso muchas veces cuando hablamos nosotros del momento me
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  buscan. Intentamos con estos
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  catalizadores y tal. Esta no tiene ninguno, no tiene
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  no. ¿Tiene va a pasar el tiempo?
• 58:55
  Pasa el tiempo y de repente, Pum.
• 58:57
  Serán resultados del tercer trimestre del año 27.
• 59:00
  A lo mejor donde realmente haga. Ahora de escalón, de repente,
• 59:05
  toda. La rentabilidad de 5 años se
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  debe un año, que a lo mejor tú te saliste de un año.
• 59:10
  Mira, eso se pasa. Pasa mucho, por ejemplo, con.
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  Eso pues hay compañías donde ha. Pasado hace poco con elecnor, no
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  elecnor. Una suma de partes es muy
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  curiosa, muy barata y sobre todo, que iban a pues eso, que
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  tenían 33 negocios principales y uno de los negocios lo venden a
• 59:27
  un precio ya de por sí, muy por encima de lo que de lo que el
• 59:29
  mercado esperaba y se espera un dividendo extraordinario y toda
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  esa parte. Entonces la la suma de partes se
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  salía rápidamente, que se salía. Pues eso, que valía a pesar de
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  que hay uno de los negocios que es regular, pero que pues valía
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  un 40 o 50% más fácil no ha tirado.
• 59:44
  Hasta 2 semanas antes del dividendo.
• 59:45
  O sea, es que bueno, entonces. Tengo otra compañía, por
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  ejemplo, que me presentó ayer compañía pequeña que tenemos de
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  estas de estas sí que es no. No tenemos más de 1 * 101
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  compañía francesa que. Ayer dijo, después de estar
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  mucho tiempo sin no puede anunciar muchas cosas, pero
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  están relacionados con temas de tecnología y la mayoría de los
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  de los cursos son de los cursos, de los acuerdos tecnológicos con
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  chips y tal. No sé que no, no son todos
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  concienciales, no puedes decir nada, entonces no había dicho
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  nada durante 6 meses y de repente ayer dijo que que iba a
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  cumplir lo que lo que había dicho, suben 21 solo por decir
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  que había que que iba a cumplir lo que había dicho en si mes
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  antes, o sea, no. ¿Sabes si es que no hay regla?
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  No hay regla. De bueno.
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  Confiar mucho en tu valoración y en tu competición, en tu tesis.
• 1:00:37
  Y con eso se desarrolla, o sea. Bueno, y habéis.
• 1:00:42
  Dicho de pasar a la a la. Small Cup, pero claro, me me
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  acordé del tema de las opciones financieras que ustedes la
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  utilizan de forma curiosa y es muy sencillo, como la como lo
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  hacemos no entonces nosotros lo que.
• 1:00:51
  Hacemos es vendemos, vendemos putsy calls en en a dinero,
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  básicamente a las strikes me parece con strikes.
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  Me parecidos a la cotización de actual.
• 1:01:01
  ¿Entonces, por qué lo hacemos? Bueno, cada vez lo hacemos.
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  Menos, porque bueno lo. Hacemos en el magno, en el
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  tenemos 2 fondos, tenemos el valendum, que es nuestro
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  flagship, que tiene ciento y pico kilos, ciento pocos kilos,
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  luego tenemos uno que tiene 7 8000000 que este, que este lo ha
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  hecho muy bien, muy bien. Hacemos lo mismo que hacemos en
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  las compañías pequeñas, pero en compañías grandes.
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  ¿Entonces por qué lo hacemos más en el mango?
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  Porque las compañías pequeñas no tienen opciones.
• 1:01:25
  ¿Entonces necesitas cierta liquidez en el mercado para que
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  entonces? Lo hacemos una semana como.
• 1:01:32
  Gestión de cartera, no que. ¿Te puede servir?
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  También para ganarte un dinero fácil.
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  ¿Cuándo te puedes ganar un dinero fácil?
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  ¿O si no quieres tal? Pues por ejemplo, con la caída
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  de Trump la volatilidad sube. Las primas que te da el las
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  hacemos siempre vendidas, no entonces vendida significa que
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  tú estás en el lado malo, por así decirlo, no te estás
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  llevando el el recorrido posible.
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  ¿Tú lo único que te llevas como máximo es la prima, vale?
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  Pero. ¿Qué pasa que cuando la botella
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  sube? Muchas veces las primas son
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  gigantes. ¿Qué ha pasado, por ejemplo?
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  Pues mira el propio. ¿Vendimos una put de Arcelor en
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  plena guerra de Trump y que estaba pagando, no?
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  Sé si era. Un 10%. ¿2 meses entonces?
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  En esos momentos entonces dices, bueno, pues si vendo la puta
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  aquí, si el stray que está por debajo en el momento del
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  vencimiento. Me van a dar las acciones, vale
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  con un 10% de descuento porque cuentas con la prima respecto al
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  precio de la cotizada actual, pues mira, en vez de estar a per
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  6, pues a per 5, pues mira las quiero a ese precio me parecen
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  geniales, si no me llevo un 10%, esos momentos son buenísimos,
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  pero claro, son buenísimos porque un miedo en el mercado
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  que te cagas, o sea que que tal entonces normalmente esas cosas,
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  esos momentos de volatilidad, la habilidad sube pues va bajando
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  al cabo de los 2 meses, 3 meses y tal, entonces muchas veces
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  está, oye, pues eso sobre las te pasa lo mismo sobre.
• 1:02:57
  ¿Compañías? Pues no sé, las metas, todas
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  estas dan unas en esos momentos dan un dan unas oportunidades
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  importantes donde pues oye, si en vez de la Put en vez de
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  hacerla 2 meses a lo mejor la haces un año, pues te puedes
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  llevar 115120 o lo que sea y siempre en empresas que siempre.
• 1:03:13
  Tendríamos que hacemos porque eso y son compañías.
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  ¿Donde tendríamos más? Muchas veces las utilizamos como
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  gestión de carteras, es decir, Oye, pues vamos a vender una put
• 1:03:21
  porque de Barcelona tenemos mucho.
• 1:03:23
  Si baja otro 10 no me importa tener un poquito más y tal y
• 1:03:26
  entonces gestionamos la cartera con eso que eso y todo lo
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  hacemos con las con las ventas de Cols, entonces las ventas de
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  cols, por ejemplo con estas a Sr.
• 1:03:35
  La aseguradora esta holandesa que teníamos, las hemos salido
• 1:03:38
  ahí vendiendo cols. Entonces pues vendes una col
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  porque pues la compañía ya está más o menos en precio el precio
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  que yo que yo considero, pero oye, pues si la vendo a lo mejor
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  me bajo mucha exposición. Pero estoy a la vez, me voy a a
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  la exposición del 92, pero yo es que también tengo otra aquí que
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  a lo mejor meto, pero todavía me falta estudio.
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  ¿Entonces gestionas un poquito de cartera con con la venta de
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  puts y las ventas de couch? Siempre tienes que tener claro
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  que el subyacente te tiene que gustar porque es lo que te vas a
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  quedar claro entonces y luego también nos gusta para no tener
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  riesgo, es no no hacer volátil, no hacer o sea tener el dinero
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  si si vendes una put. Pues a lo.
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  Mejor tienes que comprar las acciones.
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  Dentro de un mes, 2 meses o 3 meses tener ese dinero ahí y no
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  no tenerlo y apalancarte de manera gratuita con eso, porque
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  tiene un riesgo de cojones, porque eso hay que tener cuidado
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  importante lo de las empresas de.
• 1:04:32
  ¿Que quisieras tener en cartera? En subyacente te tienen que
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  encantar. ¿Entonces, bueno, pues la es una
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  manera de aprovechar esa volatilidad con un riesgo muy,
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  muy controladito a pesar de estar vendido, EH?
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  Pero si si estás vendido ahí tienes.
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  O en el caso de la venta de la col, la acción y en el caso de
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  la venta de la Put, el dinero, el problema que tienen algún
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  límite en la. Cartera.
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  Nosotros consideramos que las ventas de putts están.
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  ¿Compradas? Vale, entonces nosotros estamos
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  vendidos de la vendidos de la Put.
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  Consideramos que esas acciones están dentro de del del.
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  Este es la manera que tenemos de de de gestionar, pero de todas
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  maneras, pues en valentum una venta de puts cuanto más hemos
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  hecho que. Posiblemente si.
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  En pandemia. A lo mejor en más del 6, 7% de
• 1:05:18
  la cartera total. Si habéis notado que le dan ese
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  extra de. De Puntito, lo que pasa es que.
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  Luego es muy difícil de de ver la rentabilidad exactamente que
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  estás consiguiendo, porque siempre tienes que claro.
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  El problema es que la venta de Put la tienes que comparar con
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  haber comprado las acciones y la venta de call.
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  Con haber vendido las acciones en ese momento.
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  Entonces me he llevado el por ciento ya.
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  Pero joder, si hubiera comprado la sarcelona ahí ya me hubiera
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  llevado un 15. Sí, sí, sí, entonces.
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  Muchas veces haces. Trampas al solitario en como
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  eso, joder, me llevo un 10. Lo que pasa es que sí que es
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  cierto que te llevas un 10% con un riesgo menor al que tienes.
• 1:05:57
  Entonces ajustar eso es complicado, ajustar eso es
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  complicado. Sí.
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  Sí, y la parte de small. Cups europeas.
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  Que es muy interesante. ¿Por qué os centráis eso en en
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  small cups europeas y donde están encontrando oportunidades?
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  Sí, sí, nosotros fijaos un poco como ha sido.
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  La historia de valentum no valentum nace en el año 14 y
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  hasta el año Veinti estamos en el año 25, no hasta el año 21.
• 1:06:20
  Finales del 21 la sacamos del estadio, la sacamos del estadio
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  con con que llegas del 14%. Que vamos en y en nuestros
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  mejores. Tiempos.
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  ¿Pensábamos, qué vamos a hacer? El recorrido es así del 14% que
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  es la de Dios. Pues eso, el gran humillador.
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  Y no hemos estamos. En el año. 2425 y no hemos
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  pasado los máximos del 22, creo que es los máximos del 22.
• 1:06:48
  Entonces estamos un como un 15% por bajo los máximos del 22.
• 1:06:53
  En el 22 nos caemos un. Veintitantos por ciento.
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  Entonces, el. Nosotros siempre hemos sido
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  súper cuento esto. Y ahora estamos dando nuestro
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  ideal es del 8. Sí que es cierto.
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  También pensamos que eso, ni el 14 ni el 8 están entre medias.
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  Nosotros siempre pensábamos que el 10% era nuestro objetivo y
• 1:07:13
  que es algo razonable, pero pero bueno, ya veremos.
• 1:07:17
  El caso es que y. Sepamos sido en un fondo super
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  flexible y donde hemos. ¿Encontrado oportunidades?
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  Pues nos hemos metido, independientemente del del PSOE
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  que tuviera, sepamos tener meta, por ejemplo, tenemos un 3%.
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  Meta nos ha encantado siempre el modelo de negocio y a pesar de
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  estamos siempre mirando reuniéndonos códigos directivos.
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  Meta es una excepción donde no nos vamos a poder reunir con
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  Zuckerberg nunca, pero Zuckerberg tiene un montón de
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  entrevistas y eres capaz de recogerlo.
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  ¿Lo que pasa es que sí que es cierto que no tenemos un toque
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  especial y ni vamos a saber que como vienen los resultados o
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  bueno, menos resultados, o si esto me ha sonreído, no me ha
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  sonreído, no sé qué, no sé cuánto, si yo he podido leer
• 1:07:57
  algo de de de este o no me va a contar en el Zuckerberg qué es
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  lo que va a hacer en inteligencia artificial dentro
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  de 3 meses? Pero bueno, somos de negocio tan
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  brutal que nos. Encanta.
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  ¿Entonces somos flexibles y tal? Ya no somos tan flexibles.
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  ¿Ahora sí que somos un fondo de small CARDS, o sea, ahora sí que
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  por qué? Porque estos 3 últimos años.
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  Donde después de que con la seguridad Euribor el small CAPS
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  europeo si fuera un 25% abajo donde estamos encontrando
• 1:08:23
  oportunidades aquí y entonces ahora somos puro small, yo llevo
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  contando y. Yéndome de viaje y.
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  Contándole a todos mis clientes y a los potenciales clientes que
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  el mundo small Cup es la polla y que está lo más barato que he
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  visto nunca y que hay una oportunidad aquí descomunal,
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  pero llevo 2 años contando. Y.
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  Sigue y y a día de hoy el eurostox.
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  Lo está haciendo mejor que el que el que el Small 200 este
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  año. O sea, es que sigue haciendo lo
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  peor y el rast del 2000 sigue haciendo lo peor, que el Stand
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  piginientos. ¿O sea que es que seguimos aquí,
• 1:08:56
  Eh? O sea, que esto no ha cambiado
• 1:08:57
  todavía. Esto es.
• 1:08:59
  Consecuencia básicamente de las subéticos.
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  ¿No, entonces la subida de equipos tienen varios efectos
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  sobre las empresas, pero el principal?
• 1:09:06
  ¿Es que bueno, las empresas endeudadas pagan más, pagan más
• 1:09:08
  gastos financieros, pero que a nosotros nos daba igual, pues
• 1:09:10
  nos no, una cartera no tiene caja, entonces a nosotros por
• 1:09:13
  qué nos ha afectado eso? Porque bueno, pues nuestras
• 1:09:16
  compañías crecen y las compañías que crecen tienen sus flujos de
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  caja más alejados. En el tiempo te los tienes que
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  tener, te los tienes que descontar un valor y cuando
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  suben los tipos de interés ese valor es mayor en este caso.
• 1:09:28
  Mucho mayor. Que.
• 1:09:30
  Pasaron del cero al 5 cero al cuatro y medio y ahí es eso.
• 1:09:34
  Lo que ha habido en Revolcón. ¿Independientemente de que
• 1:09:37
  también subida de tipos de interés, pues implican
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  condiciones financieras más tal y que el mercado económico
• 1:09:43
  sufre, o sea, la economía sufre, vale?
• 1:09:49
  Ahora sí queremos catalizadores. ¿O sea, yo después de 2 años
• 1:09:52
  ahora sí que veo catalizadores, soy un catalizadores que es la
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  de Dios, pero bueno, cuál es el catalizador que veo?
• 1:09:56
  ¿Uno, en primer lugar los tipos ya están el 2, el Euribor está
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  el 2 vamos y el Euribor a 6 meses está por abajo el 2,
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  entonces eso ya? Pues es un escenario donde pues
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  en definir la tasa de descuento a la que tengo que descontar las
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  valores tal, pienso que va a haber un re rating de múltiplos
• 1:10:11
  en las pequeñas compañías que se ha dado ya en las grandes.
• 1:10:13
  Bueno, es que las grandes sin sufrir nosotros, por eso os
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  digo, el valentum Magno lo ha hecho que te cagas.
• 1:10:19
  ¿Es que mientras el Valentum pues le has dado, pues a lo
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  mejor no sé, 30 puntos al Valentum entonces lo ha hecho
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  fenomenal, no? ¿Y en las pequeñas?
• 1:10:27
  En cambio, pues eso con esto. De ahí entonces se han quedado
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  con una diferencia de valoración muy grande versus el índice,
• 1:10:31
  pero es que además el índice europeo lo está haciendo que te
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  cagas. ¿Y por qué lo está haciendo bien
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  el europeo? Pues independientemente de cosas
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  que han pasado, que es el peso en bancos, que ahora los bancos
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  lo están haciendo muy bien. Y por otro lado, el peso de las
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  de defensa, que también lo están haciendo muy bien, hay otro
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  punto que pensamos. ¿Que está empezando a suceder?
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  Y que todavía no sucede del todo y que habrá un vaso comuniante
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  que y es que pensamos que está habiendo un cambio de flujos
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  importante de Estados Unidos a Europa.
• 1:11:00
  Entonces puntos que os doy. Vengo de 2 días en en un
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  seminario de pequeñas. Bueno, os he contado antes de
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  empezar de eso de compañías de 5000 y en 10000 y tal y en
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  americanos que no veía. Antes no pasaban antes.
• 1:11:15
  No pasaba. Entonces, bueno.
• 1:11:17
  Hablo. Con un analista.
• 1:11:18
  También de compañías que dice, joder, macho, no, es que me
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  levanto a las 5:00 de la mañana y tengo que hablar contigo de la
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  costa oeste. Sí, pues es un.
• 1:11:25
  Gestor de este sitio. ¿Que coño es eso?
• 1:11:27
  Pues tampoco. Yo soy musipago y conozco tal de
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  estos lados, pero pero el. ¿No gestionan 1,3 trillion
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  entonces? Para que os hagáis una idea.
• 1:11:37
  ¿De cómo puede ser el tema el mercado americano?
• 1:11:40
  ¿Es cuatro o 5? Veces el mercado europeo de
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  tamaño. Si hay un 10%.
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  De los que. ¿Están en el mercado?
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  Americano que vuelven al mercado europeo.
• 1:11:53
  Ya sea porque son europeos que vuelven a Europa, ya sabes que
• 1:11:55
  son americanos que han decidido que no quieren tener todo en
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  Estados Unidos, que tienen a un tío ahí arriba, que cambia mucho
• 1:12:00
  de opinión y que ya veremos qué pasa y que el dólar se está
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  yendo al carajo. Ese 10% de una cosa 5 veces más
• 1:12:09
  grande que tú es un 50% en flujos para ti.
• 1:12:12
  Si entonces pensamos que ya se ha dado en.
• 1:12:17
  Las compañías. Grandes, el DAX está en máximos.
• 1:12:21
  ¿Y las valoraciones? De cosas como SAP.
• 1:12:23
  Empiezan a estar niveles de burbuja 45 veces beneficios,
• 1:12:27
  entonces Remede la multiplica. Por 5 o tal oye por.
• 1:12:31
  ¿Razón, Eh? Bueno, por 10 no sé por cuánto,
• 1:12:33
  pero vamos, pero entonces, y eso ese vaso comunicante fluirá
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  hacia las pequeñas. Entonces estamos.
• 1:12:41
  Positivos. ¿Estamos positivos y pensamos,
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  por fin hay catalizador entonces?
• 1:12:44
  Joder, oye, tenemos madera y ya te necesitamos alegrías.
• 1:12:47
  Entonces bueno, sí que es cierto que este año vamos bien por fin
• 1:12:50
  YY estamos dando pues eso, un 11% por ahora, tranquilos y tal.
• 1:12:56
  Pero joder, pensamos que esto va a empezar.
• 1:12:59
  Ven algún. Sector o algún.
• 1:13:02
  O el Europa en general, Europa en general hay sectores, vamos a
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  ver. Aquí hay otra cosa que que
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  debería empujar. O sea, ha habido una cosa
• 1:13:09
  importante, todo el mundo está hablando del famoso wake up call
• 1:13:11
  que ha tenido Europa como consecuencia del Trump.
• 1:13:15
  ¿Qué week up coles? Oye, pues mira, pues Alemania ha
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  cogido rápidamente las riendas. Plan de infraestructuras fuerte
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  y gasto en defensa y hay. Un informe Draghi.
• 1:13:27
  El famoso informe de. Draghi, pues encima de la mesa.
• 1:13:29
  ¿Entonces son las 3:00 cosas que te hacen pensar, oye, se está
• 1:13:32
  hablando ya de regulación o por ejemplo, para para
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  telecomunicaciones? ¿Entonces, que las telecos?
• 1:13:38
  Pues porque una de las cosas que dice Draghi es que faltan
• 1:13:41
  campeones europeos. Bueno, pues las telecosas se
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  regula de manera que no puede haber campeones europeos,
• 1:13:47
  entonces cada uno está muy centrado en su país.
• 1:13:49
  Entonces, bueno, pues puede haber fusiones.
• 1:13:51
  De hecho las telecos pues han subido múltiplo porque ya han
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  dejado de estar tan dormidas, porque joder, pues se habla de
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  que puede haber fusiones y que las fusiones no sean tan dañinas
• 1:13:59
  como eran en su día, porque el regulador te obligaba a vender
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  muchísimos activos a terceros. Entonces, bueno, pues ese es uno
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  de los puntos si esas de regulación, oye, si está joder,
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  por ejemplo, mira, ayer hablaba con el con el CD Ryanair.
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  Y el y el CRI a M me decía, es que lo del C o 2 es Acojonante,
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  es que lo del C o 2 son penalizaciones que pagan.
• 1:14:21
  Son las compañías europeas que viajan a Europa.
• 1:14:23
  Es que viene un pavo, o sea, viene emirates, emirates no paga
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  nada, es. Que es la diosa son tiros.
• 1:14:31
  En el pie, macho constante es es increíble.
• 1:14:33
  Entonces aperami Arcelor, por ejemplo, todas las también las
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  europeas de Acero. Joder, pues Estados Unidos está
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  completamente cerrado al acero chino.
• 1:14:42
  En Europa siempre nos cerramos mal porque no sé, porque luego
• 1:14:44
  viene el acero chino que le han puesto una pegatina en Malasia y
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  viene como Malasia o el acero. De repente le han laminado en
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  Turquía y viene con la y nos la meten cuadrada.
• 1:14:55
  Pues eso, la regulación de coches eléctricos en Europa
• 1:15:00
  vamos a hacer macho, pues se están cargando la todos los oems
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  europeos. Es que están todos, Renault,
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  Stellantis, Volkswagen, todos pegando un grito en el cielo.
• 1:15:08
  Y ha habido, por ejemplo, ya en en el caso Volksbank es es es
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  una cosa que yo creo que es interesante con el tema de
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  Rainmetal, pues ha habido una de las fábricas de volksbank.
• 1:15:18
  A Volksbank le sobraba que se la ha comprado rainmetal con los
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  empleados dentro. Entonces dices, joder, pues.
• 1:15:25
  ¿Dices? Oye, pues parece que puede haber
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  algo de ayuda. Pues parece tal.
• 1:15:28
  Bueno, vamos a ver si es verdad. Confío mucho.
• 1:15:32
  Si no salimos de esta, estamos. Muertos.
• 1:15:35
  O sea, si si realmente con esto no, no, no reaccionamos, no sé
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  qué puede pasar, no sé qué puede pasar.
• 1:15:40
  Por fin tenemos un pavo, o sea como con sección de tener un
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  pavo agresivo en el otro lado, pues a ver si nosotros oye, pues
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  sacamos un poco a pecho, integramos un poquito más
• 1:15:50
  desregulamos más tal YYY, somos un poquito más pronegocio,
• 1:15:54
  parece que es más un tema de flujo del que tienen que llegar.
• 1:15:57
  Entonces, bueno, vamos a ver, pues compañías Europa y.
• 1:15:59
  Compañías buenísimas, sí. Pero.
• 1:16:02
  Pero bueno. Sí que es cierto que hay
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  sectores que por desgracia de menos hemos quedado atrás, pero
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  por un tema de regulación macho, si aquí la inteligencia
• 1:16:12
  artificial se había regulado antes que en Estados Unidos.
• 1:16:15
  Si es que es de inteligencia artificial, no me.
• 1:16:17
  Acuerdo bien alguna noticia y crearon una agencia de algo de
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  de regulación, también de inteligencia artificial.
• 1:16:23
  Y no sabes ni lo que es. Entonces, bueno, yo siempre.
• 1:16:27
  He pensado que o sea el único yo respecto a las compañías
• 1:16:30
  americanas, a las compañías europeas lo único que le echo un
• 1:16:32
  poquito más en cara es el tema de del capital allocation.
• 1:16:36
  Vamos básicamente qué hacer con el con el los flujos de caja que
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  generas, que yo creo que son un poco agresivas en en en
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  recuperaciones, mientras que las americanas son muy muy agresivas
• 1:16:44
  en recuperaciones. También es cierto que las
• 1:16:46
  americanas se mueven más deprisa también porque pueden, porque es
• 1:16:48
  una regulación menos más laxa. ¿Por qué crees que se da esa?
• 1:16:52
  Situación en la que, por ejemplo, Estados Unidos.
• 1:16:54
  Aparentemente parece ser el sitio donde mejor capital
• 1:16:56
  allocation hay. Europa es un poco más, son un
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  poco más más tibios, por así decirlo.
• 1:17:01
  Después te vas a Japón y son extremadamente conservadores
• 1:17:04
  conservadores. ¿Por qué se da eso?
• 1:17:07
  Por la cultura, el tema cultural, mira nosotros, eso es
• 1:17:09
  una cosa. ¿Que nos preguntan mucho, oye,
• 1:17:10
  por qué dónde tenéis vuestra vuestras inversiones?
• 1:17:14
  Y tal porque las tenéis en Europa, dice, Mira, nosotros
• 1:17:19
  donde las tenemos. Es donde más.
• 1:17:23
  ¿Sabemos? De las compañías y donde más, o
• 1:17:25
  sea. Nos encantaría tener un fondo
• 1:17:26
  100 * 100 español, en el sentido de que pues siempre.
• 1:17:29
  ¿Tienes un colega que trabaja ahí?
• 1:17:30
  Siempre tienes no sé cuántos abrimos mucho más, tengo una.
• 1:17:34
  Compañía en Suecia tengo que fiarme.
• 1:17:36
  Del analista de no sé dónde tengo que fiarme de o tengo que
• 1:17:40
  buscar si alguien algún competidor pueda decir qué tal
• 1:17:42
  son o tal cual, no sé qué. Eso es lo que os decía yo para
• 1:17:45
  buscar que me. Engañe para buscar.
• 1:17:46
  Que efectivamente, la tesis se cumple.
• 1:17:47
  Pues eso. Buscas 17 opiniones para para
• 1:17:49
  con eso hacerte tú la tuya. Y que realmente estás, estás en
• 1:17:52
  lo cierto entonces, pero qué pasa, que en España pues hay 100
• 1:17:58
  compañías cotizando, de las cuales pues depende de los
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  criterios de inversión que tengas, pues a lo mejor para
• 1:18:03
  nosotros en los gane 50. ¿Entonces, pues eso, no tenemos
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  muchas, pero es que el mercado escandinavo es con prácticamente
• 1:18:10
  en la misma población, un poquito más entre los cuatro
• 1:18:12
  países es 5 veces más, al menos lo nuestro, o sea, y el mercado
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  inglés ni te cuento, y el mercado italiano ni ni te cuento
• 1:18:18
  y el francés ni te cuento, entonces?
• 1:18:22
  Pero pues luego también lo que conocemos.
• 1:18:24
  Pues eso, viajamos mucho por Europa y para intentar ese
• 1:18:28
  componente local pues sustituirlo rápidamente, pues
• 1:18:30
  con visitas y tal y con experiencia y con compañías que
• 1:18:32
  llevamos visitando durante mucho tiempo.
• 1:18:34
  Pero claro, en Estados Unidos no lo tenemos y sí que hay cosas.
• 1:18:38
  Que pues eso. Empezamos, llamamos a algunas
• 1:18:41
  compañías. Tenemos un relajo con ellas.
• 1:18:43
  Tal tenemos en Estados Unidos, tenemos un cuatro o 5% de la
• 1:18:47
  Carta. Y un 5.
• 1:18:49
  Y entonces, bueno. Pues eso, pero joder, molan un.
• 1:18:51
  Montón, tío, las compañías americanas, pero claro, pero es
• 1:18:53
  que no nos metemos, en primer lugar porque las vemos caras y
• 1:18:55
  en segundo lugar porque está muy lejos y lo que hemos tenido
• 1:18:58
  experiencias en compañías que nos hemos metido, pues nos
• 1:19:00
  metimos en una japonesa, que es que les da igual todo, nos
• 1:19:03
  metimos en tal no sé qué digo, joder tío, un poquito de
• 1:19:05
  agresividad, que es el momento me dice que buscamos, tío,
• 1:19:08
  Joder, pues oye tío, es que es que esto está per 6 porque no es
• 1:19:10
  más de sentido común, no es. Esta per 6 si tienes.
• 1:19:13
  No. ¿Sé, te sobran ahí 400000
• 1:19:15
  millones de yenes y tío, os he comprado alguna acción?
• 1:19:19
  Si esto es un reloj suizo. Y.
• 1:19:21
  Y nada, tío. Entonces es como.
• 1:19:23
  ¿Tienen otro tema cultural? Pues nada.
• 1:19:25
  Y luego pasan cosas ahí que no te enteras.
• 1:19:27
  Entonces por eso siempre somos de cercanía o se meten
• 1:19:30
  americanos en las empresas. O no, sí, jodido.
• 1:19:34
  Entonces, bueno, no tocamos Asia, la verdad, no tocamos Asia
• 1:19:37
  ni tal. Es que tocamos, pues sobre todo
• 1:19:40
  lo que tocamos en Latinoamérica a través de compañías españolas,
• 1:19:43
  porque son están allí y tal y bueno, cercanía, pero.
• 1:19:48
  Solemos hacer, hacemos países desarrollados y sobre todo
• 1:19:51
  Europa. Bueno, ahora acabando para hacer
• 1:19:53
  unos. Pasos aquí en la mesa así que ya
• 1:19:54
  saben que tuvimos que hacer un parón por las cámaras, así que
• 1:19:57
  era tras el parón por las cámaras.
• 1:19:58
  Vamos a llevar la parte de de las tesis que creo que a la
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  audiencia le siempre le flipa, aunque toda esta parte de atrás
• 1:20:03
  les tiene que haber encantado porque estábamos como niños y me
• 1:20:07
  parece muy. De hecho, me gusta como
• 1:20:09
  comunicar ustedes porque son cómo decirlo, muy como nosotros,
• 1:20:13
  en plan de decir las cosas como son, lo comentábamos antes si.
• 1:20:16
  ¿Es que no hay? Yo estaba diciendo lo de las
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  tesis de inversión de la gente que ves y tal es que un
• 1:20:22
  profesional versus a cualquier persona que pueda invertir es
• 1:20:25
  que es que hay hay gente, hay gente que flipas totalmente.
• 1:20:29
  Y luego lo que decíamos a lo voy a decir.
• 1:20:31
  Porque cuanto más humilde es mejor.
• 1:20:33
  O sea, yo creo que hay que estar la gente de la calle es estar
• 1:20:37
  ahí con los pies en el suelo, porque si no no has invertido en
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  bolsa, el mercado te pone en tu sitio por en tu sitio.
• 1:20:43
  El el grano. Humillador, vuelvo a Volváis
• 1:20:46
  esto bueno. Pues te voy a preguntar por cuál
• 1:20:51
  quieres empezar por Montana Aerospace a la intra o detalle
• 1:20:54
  en segroup. ¿Cuál te da más rabia?
• 1:20:55
  Pues mira en la que queráis. Yo creo.
• 1:20:59
  Mira, si queréis, pues empezamos con detalle seguro, y esto si
• 1:21:02
  que también lo junto. Estamos haciendo también un poco
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  y eso lo hicimos en con valentum tenemos es que de Italian SEE
• 1:21:09
  Group tenemos un vídeo y entonces la gente que se puede
• 1:21:11
  meter en en valentum lo puede ver y porque es un vídeo que
• 1:21:13
  donde tenemos una entrevista con Constantino, que es el que es el
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  CEO y así puede ver como las cosas que preguntamos y tal y es
• 1:21:20
  está chulo para aprender. Entonces en italian Seek group,
• 1:21:23
  básicamente la tesis es la siguiente, lo que pasa es que es
• 1:21:26
  una crisis que está ahora un poquito tensa y ahora y ahora os
• 1:21:29
  lo cuento. ¿Por qué por nosotros cuando
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  entramos a italian seek Group? Entramos en el ipo que es.
• 1:21:35
  Algo raro que entremos. Y bueno, desde que hemos entrado
• 1:21:39
  estamos muy contentos. La compañía está cumpliendo como
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  un reloj, pero hay una parte que está fallando.
• 1:21:45
  Bueno esto todo esto no sé que no sé que ha múltiplo está, pero
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  debe estar como a 8 veces. Beneficios cotizando sin sin
• 1:21:51
  deuda lo que hace también segroup son barcos de más de 50
• 1:21:55
  m de eslora y cuando tienes cuando te compras un barco de 50
• 1:21:58
  m de eslora, pues te estás dejando bueno.
• 1:22:01
  El precio va subiendo en función de cuántos metros vas haciendo
• 1:22:04
  más, entonces el metro por por barco sube, es es mayor en uno
• 1:22:08
  de 100 m que uno de 50, pero a lo mejor el de 50.
• 1:22:12
  Teniendo en cuenta como los aceites en ese group que son
• 1:22:14
  todos customizados, pues a lo mejor cuestan 50000000 EUR y si
• 1:22:19
  tú te dejas 50000000 en de euros en un barco, pues vas a tener
• 1:22:22
  como unos 5000000 de mantenimiento todos los años,
• 1:22:24
  con lo cual vamos que un pavo que tenga menos de 1000 millones
• 1:22:26
  nos lo compra así de claro. ¿Entonces, esa parte del mercado
• 1:22:31
  de ultra lujo que está muy pagado?
• 1:22:33
  En. ¿Ferraris en no sé cómo en tal
• 1:22:36
  aquí de repente no por qué? Porque el sector del de, por
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  ejemplo, de las venetos de 12 M, los venetos de 12 M.
• 1:22:44
  Ese sector es mega cíclico, de repente un año pasas a hacer
• 1:22:47
  menos 50 y al año siguiente hace más 60 y tal.
• 1:22:49
  No sé qué. Esto no es tan típico, no es tan
• 1:22:53
  típico, porque para empezar los tiempos de espera para.
• 1:22:58
  Para pedir un barco. Nuevo son.
• 1:23:00
  Altos y porque el. Pavo que tiene, 1000.
• 1:23:02
  Kilos, pues los 3000 kg hay mañana y ayer y entonces el.
• 1:23:08
  Equipo directivo, estamos contentismos.
• 1:23:11
  Con ellos llevan desde que danse de la bolsa, creciendo todos los
• 1:23:14
  años, etcétera y tal, pero este último año están teniendo un año
• 1:23:18
  muy malo de entrada, de pedidos, de acuerdo y es lo que nos está
• 1:23:21
  haciendo, estar un poquitín tensos.
• 1:23:23
  Entonces tienen que cerrar pedidos en breve hablé con
• 1:23:26
  ellos. Antes de ayer, exactamente y
• 1:23:31
  bueno ahora mismo. Tienen en vuelo. 1000 millones
• 1:23:35
  para entrada de pedidos nuevos tienen 5 letter of intentions.
• 1:23:41
  Ya de esas 5 letter of intentions, ellos suelen cerrar,
• 1:23:45
  pues, con un 90% de posibilidades.
• 1:23:48
  Con lo cual que. Caerán cuatro, parece ser, y
• 1:23:50
  cuatro de esos serían como unos 400 kg y que ellos hacen lo que
• 1:23:54
  hacen. Hablo de memoria que lo hacen
• 1:23:55
  unos 300 kg de ventas al año. Con lo cual con eso estarías
• 1:23:58
  estarías arreglado, pero ahí estamos en un en un periodo de o
• 1:24:01
  sea si no cierras algún barco rápido a lo mejor tienes que
• 1:24:05
  bajar el idas, que tampoco sería mucho.
• 1:24:07
  Me dijo que a lo mejor tenías que bajar el idas un 5% en
• 1:24:10
  ventas manteniendo márgenes, pero ese es el a los precios a
• 1:24:12
  los que están, nos da absolutamente igual entre
• 1:24:14
  comillas, pero bueno, nos gustaría que tuviera un
• 1:24:16
  momentazo, que eso es lo que hacemos.
• 1:24:18
  Pues eso, si después de hablar con él que y esto por ejemplo
• 1:24:22
  para el momentum este que de cosas, si yo he hablado con él
• 1:24:24
  antes de ayer me dice Tengo 2 que voy a cerrar en breve.
• 1:24:27
  ¿Su exposición? Claro, eso es lo que hago.
• 1:24:32
  Esos son los momentos en que. Nosotros.
• 1:24:33
  Decimos ahora no, no toco nada. Ahora me mantengo tal, no sé qué
• 1:24:38
  oye cuando lo cierres, si veo que la acción no ha no ha
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  reaccionado su su exposición. ¿Sabéis entonces?
• 1:24:44
  ¿Es un poco como como como está entonces?
• 1:24:48
  Bueno, una tesis súper sencilla que nos gusta muchísimo por eso.
• 1:24:51
  Hay otros 2 competidores en en Europa, en Italia, perdón, una
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  se llama ferretti y otra que se llama San Lorenzo.
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  Conocemos a los 3, vemos a los 3, nos tenemos que ver los
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  resultados de los 3, que son las cosas que que tienes que hacer.
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  O sea para completar unas. Bueno, pues para ver las cosas,
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  para ver todo el prisma. Oye, vemos que una de las
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  preguntas que le echan de. De ese Grupo oye el.
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  De San el de Ferretti sí que ha cerrado de más de 50 M.
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  Algunos tunos cerrado tal. Yo creo que está bajando
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  precios, yo creo que tal si lo he visto tal, no sé que.
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  Esa serie de de de estas que estás teniendo con con ellos,
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  entonces bueno, yo creo que. Eso que la la parte.
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  De de italian en Seguiru. Pues eso, echarles un vistazo a
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  los vídeos, esos y yo los veo y. Además, sale chus.
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  Hablando en italiano. Que no tiene ni idea.
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  Pero. ¿Sabes las?
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  Y entonces mola. Porque de italian segroup y no
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  la. Las otras 2, San Lorenzo siempre
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  ha estado más. Cara vale YY luego italian
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  segroup, eso tiene la parte menos y luego tanto San Lorenzo
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  como Ferretti tiene una parte un poquito más típica que son de de
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  de barcos, de barcos un poquito más pequeños.
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  De hecho la gente de ferretti está subiendo, eso son las las
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  lanchas de 15 M, estas que tienen son las famosas Rivas,
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  estas las de Venecia, sabes las de Indianai el que salen en si
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  la última cruzada. Y son.
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  Barcas que son barcos que van con una prima importante de
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  precio que las hace también un poquitín menos cíclicas, pero
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  pero no dejan de ser más cíclicas que la parte más alta
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  del mercado. Y me refiero más eslora.
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  Y el y ferretti tenemos. Unas pocas, porque es que la.
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  Cotización no es que está, es que es de risa, es que está
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  cotizando 3 veces se. Venda, la empresa de lujo.
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  Y estas son más grandes. Son compañías que venden tanto
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  San Lorenzo como como Ferret y están vendiendo 1000 kg.
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  San Lorenzo está cotizando 6 veces y es lo que os digo es.
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  Que. Joder macho, en cuanto vuelvan a
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  entrar pedidos aquí me da la sensación de que esto no sé qué
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  puede hacer y. Joder, no sé.
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  Y para que os hagáis una idea de barcos grandes, solo los hace
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  estas 3. Compañías que, sobre todo,
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  visitan en seet. Group hay otra que se llama
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  Zimut en en Italia, que que no está cotizada y luego un par de
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  astilleros también que hay en en Holanda y en Alemania.
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  Pero es que nadie las hacen en en en Estados Unidos, con lo
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  cual en principio no tienes problemas de de aranceles YY eso
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  la riel y son le compra a los. Los barcos entran en ese grupo,
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  o sea que el de levan entregan ahora a uno en cuatro o 5 meses
• 1:27:28
  vamos a hacer un trato. Tú le das like a este episodio
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  te. Suscribes y además nos comentas
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  y nosotros nos comprometemos 100 * 100 a ir a cualquier rincón de
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  España, sea el que sea. Para entrevistar a los mejores
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  gestores y analistas de España. Si cogemos todo el equipo y nos
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  vamos a donde haga falta y cuando digo donde haga falta es
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  donde haga falta, sinceramente me parece un trato justo y
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  bueno, habiéndote dicho esto, te dejo con el episodio y de
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  Talency group en cuanto a percepción de lujo de los barcos
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  en tienen. ¿La misma que ferretti y más que
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  ferretti que San Lorenzo, vale? Porque son todos customizados y
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  las las los de Ferretti San Lorenzo son Semic Custom y pero
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  están un. 2020, o sea. Tú te tú le alquilas un tú te
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  compras un un barco de Italian SEE Group y lo puedes customizar
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  todo vale en. En estos no.
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  En los otros no viene un poquito más de serie que sí, que luego
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  puedes cambiar alguna cosa y tal cual, pero en estos no.
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  En estos básicamente te hacen un presupuesto a medida y así
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  funcionan también tanto holandeses como como alemanes.
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  Y pero los holandeses alemanes tienen un poquito de premium
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  Price por el respect de tienen como son un 20% más caros.
• 1:28:35
  ¿Por por alguna cuestión ya más tiempo?
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  En el sector. Ya más tiempo tiene más imagen
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  de marca, etcétera. Y pero por ejemplo, no sé
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  también si visteis a creo fabezos.
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  Le entregaron también una en Ámsterdam el otro día y
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  tuvieron, como en un puente, una salajada de esas entonces.
• 1:28:52
  Bueno, cada vez sí que es cierto que.
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  Que que yo creo que es lo peor que tiene la.
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  La economía. Americana, la economía americana
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  lo peor que tiene es. Que los ricos son muy.
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  ¿Muy ricos, entonces hay una desigualdad muy grande?
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  Yo no digo. Tampoco.
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  Aquí que por por buscar más igualdad de todos, lo que hemos
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  hecho es bajar el nivel y somos todos pobres.
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  ¿Sabes? Es es el socialismo, no, pero.
• 1:29:16
  Ahí sí que es cierto. ¿Que hay que joderlo?
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  Coges la cómo está distribuida la la riqueza macho y el último
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  decil hacer meter rash, que también es cierto que joder.
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  Macho, nosotros. Es que si si hacéis los estudios
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  de las 5:00 grandes, bueno de las 7:00 grandes ahora, y.
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  ¿Pues así es esto como se está repartiendo de billion, EH?
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  Es que eso si lo pagas a es que un ingeniero bueno vale y además
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  esto siempre lo dicen, un tío de Google te dice que un ingeniero
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  bueno vale lo mismo que decían normales.
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  Entonces si esa peña os llevan esto como son de 25 kg, es que
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  tío, ahí ahí le pegas una patada a una piedra YY te sale un
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  billing. Y te sale.
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  Un billing, una frase de mérito que un Nicola.
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  Tesla va liado por no sé cuántos ingenieros mediocres.
• 1:30:00
  No normales, normales y algo más te iba.
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  A preguntar, Ah, la parte de la. ¿Producción, sí, cuántos barcos
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  producen? Muy poquitos, como.
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  Cuatro, 5 o 6 y van siempre jugando como con un tetris.
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  En función del tamaño de los astilleros tiene una parte muy
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  bonita que es la de reciting esta.
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  ¿Porque ellos también parte del negocio es arreglar barcos
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  antiguos, no? Bueno, pues eso, cada 5 años o
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  cada 10 años hay que sacar el barco del agua, hay que
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  pintarlo, hay que tal y hay que arreglarle las barandillas y lo
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  que sea. No soy experto en eso, vamos y
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  entonces eso es un negocio súper bueno, con márgenes súper altos,
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  entonces eso sí que les sirve un poquito de ahora mismo, están en
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  repiting y si veis los resultados del primer trimestre
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  han sido bajos, pero es que no les caben los barcos, entonces
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  como están tienen que entregar, entregan 3 o cuatro barcos
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  ahora, entonces 3 barcos creo que son.
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  Entonces esos están todos. En la parte del Refinting han
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  ocupado parte del refinting y tal.
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  Entonces la parte buena es que lo hace un poquito menos
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  cíclico, porque si no hay barcos que entren, pues entra el
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  refinting entonces, pero bueno, o sea que se dedican a a la
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  venta. ¿De barco y la parte esa de de
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  Refining, o sea, es realmente es barco?
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  Venden el barco que normalmente además 30% de Europa. 30% de
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  Estados. Unidos 30% de Asia y Asia,
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  siendo árabes, sobre todo chinos, y.
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  ¿Y japoneses por cultura, no? Bueno, ojo, ojo, porque es que
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  esto es la. Leche, los.
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  Chinos como son todos. Ya sabéis que los chinos son muy
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  de shogov de de la marca que llevo viene el tal no sé qué.
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  Por eso el lujo vende mucho en vendemos mucho en China, lo que
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  hacen sí que se compran barcos grandes, pero no por navegar,
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  sino por hacer fiestas en el en el puerto.
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  Y. El pero bueno, entonces es un
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  mercado mucho más pequeño YY luego tampoco le gusta mucho al
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  partido Comunista que vayas haciendo el y entonces el y de
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  ahí una col tremenda. Hay tal en See Group y.
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  A Ferretti y a todo el mundo de los barcos.
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  Y ese se acaba la guerra. Como se acaba la guerra de
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  Ucrania, entran los rusos, los rusos.
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  Era un 30% de demanda. ¿Entonces, ahí algún día
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  acabará? La única vale, sí, una
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  opcionalidad. Tremenda.
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  Tremenda, tremenda, tremenda. Pero bueno.
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  Y luego esto condiciona en múltiples, muy baratos.
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  ¿Entonces? Bueno, pues también la compañía
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  sencilla no es las cosas que no. De hecho, te iba a preguntar si.
• 1:32:24
  ¿Cómo? ¿Cómo planean planean ellos
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  crecer si un poquito de precio, un poquito de producir alguno
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  más? Eso lo único que puedes hacer es
• 1:32:30
  que porque aquí. ¿La única varia que tienes que
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  crecer de verdad realmente es comprando astilleros?
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  Y la parte bonita es que. Una de las barreras de.
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  Entrada es con astilleros muy limitados.
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  Sí que es cierto que hay un riesgo, el riesgo es Turquía,
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  donde Turquía si que hay espacio, pero pues eso.
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  Sigues teniendo la imagen de made in Italy o made in France y
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  tal que son el lujo siempre es importante.
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  Bueno, simplemente que el 50 o 60 y pico por ciento de la
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  producción en Francia o 70 tristísimos los vídeos estos que
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  se hicieron virales de los. Tíos que copiaban los, los, los
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  chinos, los chinos. Y Fíjate ahí.
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  Te das cuenta que pues no sé si decir Vale 4000, pero es que sí
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  que en materia prima el chino, por muy hacerlo, hacerlo,
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  hacerlo por un rato que lo hiciera.
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  Si coge la misma materia prima que cogerme es la bajada de 1000
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  pavos el bolso, osea que. Es el.
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  Hilo es no sé qué no sé cuántos. El acero inoxidable del enganche
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  es no sé qué, no sé cuántos. La piel es de.
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  ¿Y el y entonces? Pero sí, entonces el el eso
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  sigue ahí. Pero bueno, la verdad es que la
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  compañía está a ver si como entren un par de de barcos de
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  aquí a verano, que ellos creen que van a que van a conseguir
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  vender, tiene que tirar, tiene que tirar.
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  O sea, que que bien esa Italia no.
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  Luego alantra, no os lo cuento y la.
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  Última de los cuentos es. ¿Montana no, alantra es de
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  servilleta, Eh? Alantra es es.
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  Es muy sencilla que a nosotros nos encantan.
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  Todas esas valoraciones. De servilleta, entonces Alantra
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  tiene básicamente qué te iba a decir, te paso al agua si
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  quieres. Alantra.
• 1:34:18
  Tiene. Eso 3.
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  Divisiones, entonces básicamente.
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  La una división que hay es, pues nada muy sencilla de entender
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  que es Croppert Finance M and e. Asesoramiento para compradores y
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  vendedores de empresas. La segunda división que tiene es
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  una división que tiene, que es de gestión de activos.
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  ¿De acuerdo? Pues como hacemos nosotros, de
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  hecho, es la parte de gestión de activos.
• 1:34:39
  El fondo más grande que tienen es uno que se llama LQMC, que es
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  un fondo que que es que está cotizado, o sea, no es un fondo,
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  no es un fondo alternativo, invierten, conocemos un montón
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  de gente ahí dentro, invierten posiciones importantes en en
• 1:34:54
  compañías cotizadas, también un mundo pequeño, mediano,
• 1:34:57
  etcétera. Y luego tienen una parte de
• 1:35:01
  asesoramiento de npeles, de npeles de los no.
• 1:35:04
  O sea, pues normalmente, pues eso, carteras de hipotecas,
• 1:35:08
  carteras de tal impagados, etcétera.
• 1:35:11
  Entonces el. Negocio de manel.
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  Es megatípico de acuerdo y están en la parte baja del ciclo ahora
• 1:35:18
  bajísima entonces, que es de las 3:00 divisiones la parte que más
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  pesa. El negocio gestión de activos es
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  un negocio que no es tan cíclico.
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  Sí que es cierto que sus fondos tienen performance feed,
• 1:35:30
  entonces el performance no te lo llevas, pero tienes la la
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  Comisión de gestión y sobre todo cuando estamos hablando, pues no
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  sé que gestionan 3000 kg o 4000 kg o algo así, pues pues lo que
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  sea y luego tienen otro negocio, que es el negocio NPLS, que
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  suele ser contracíclico. Vale, pues los bancos se quitan
• 1:35:46
  carteras cuando las cosas van mal, etcétera.
• 1:35:50
  En general la. Compañía ha sido.
• 1:35:54
  Capaz de hacer. Y creo que fue 2000. 22 o 2000.
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  ¿21 su pico hizo 5350 y tantos millones de neto, vale?
• 1:36:04
  Y ahora está haciendo nosotros. Creo que creo que el último año
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  813 y o 10 y nosotros. Calculamos que medio de ciclo.
• 1:36:12
  ¿Pues debe estar haciendo 35 o 40 mínimo, por qué no?
• 1:36:17
  Hay por qué un. ¿Ciclo ha sido tan malo?
• 1:36:20
  Pues otra vez volvemos a los tipos de interés, que es la ley
• 1:36:22
  de la gravedad en en la economía, entonces.
• 1:36:26
  Ellos están en el mitmarket, es decir, pues no hacen operaciones
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  de fusiones de adquisiciones, pues cuando, pues no sé cuando o
• 1:36:34
  pena ya y si quiere comprarme que no sé cuántos no, si no
• 1:36:36
  ellos hacen pues cosas de 100, 200, 300000000 de ventas de
• 1:36:43
  valoración. ¿Entonces, qué pasa?
• 1:36:44
  Pues normalmente son compañías familiares donde realmente pues
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  el segundo o el tercer. Las 7 generaciones funciona, ya
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  sea porque pues otro niño tonto o porque no vale o porque bueno
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  está pensando en tías o por lo que sea me da igual, o su padre
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  decide que que mejor invertirlo todo en bonos YY no la cague es
• 1:37:05
  más vale, pues lo que sea. Entonces ese tío pues tiene 65 o
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  70 años, está pensando en su compañía y de repente le suben
• 1:37:13
  los tipos en tela 5 y el planeta que le quiere comprar o los
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  compañeros de tal de tal en vez de ofrecerle 100 le ofrece 60.
• 1:37:21
  Directamente, no, tío, es que no.
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  Vale lo mismo a. Con tipos de cuatro y medio, con
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  tipos de cero, o sea es así, no se encuentran y no hay.
• 1:37:30
  Y entonces como no se encuentran, precio de oferente y
• 1:37:33
  precio de precio. Precio, precio, pues lo que
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  hacen es que pues no se no se hacen transacciones.
• 1:37:39
  Entonces ahora están bajando los tipos y ahora se vuelven a
• 1:37:42
  encontrar. Entonces pensamos que a partir
• 1:37:44
  de ahora pues debería empezar a haber cierta alegría.
• 1:37:47
  Sí, la alegría que estaba. Viendo se ha ido un poquito.
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  Al alite con Trump, aunque ellos también.
• 1:37:50
  La Última Vez que hemos hablado con ellos nos decían que todo
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  seguía más o menos igual, porque Europa, ellos son en Europa para
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  Europa, aunque tienen una división en Estados Unidos y que
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  y que hacían mucho local y que las operaciones seguían ahí.
• 1:38:00
  Ojalá entonces. Valoraciones y ya está el punto.
• 1:38:05
  ¿Donde vamos? ¿Esto vale unos 350000000 EUR,
• 1:38:12
  cuál es la parte bonita que tiene 170000000 en caja?
• 1:38:17
  ¿Entonces el valor empresa son pues la mitad, otros 170000000,
• 1:38:23
  y si? Hace 10 veces.
• 1:38:25
  Beneficios está a 17 veces, pero si hace 35000000 de beneficios
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  pues pasa a estar a a 5 veces, pero entonces eso es.
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  Lo que nos hace tal. Porque no tenemos aquí, es las
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  tiridades que han gusto en nuestra vida.
• 1:38:41
  Hemos subido y bajado. Tal cual.
• 1:38:43
  Hemos de como iba este tema y de cómo venía el ciclo y tal.
• 1:38:45
  Sí que es cierto que no las pudimos vender a 16 porque pues
• 1:38:48
  fue el año este que de repente se fue de 16 a 7 o a 8 YY ahí
• 1:38:52
  nos pilló. Pues eso, con un 3% el fondo,
• 1:38:55
  así que hemos subido alguna más, hemos vendido unas más hombre,
• 1:38:57
  hemos estado jugando algo con el acción, el.es que lo que sí que
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  pensamos. Ahora es que bueno.
• 1:39:05
  Pues que tenemos este catalizador que que va a venir y
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  que y que. ¿Va a va a hacer tirar?
• 1:39:09
  Para arriba los los. ¿Resultados entonces?
• 1:39:11
  Bueno, pues estamos relativamente tranquilos.
• 1:39:14
  Os decía, llevamos años lo que ha dicho, estos 170000000 de
• 1:39:17
  caja que que ha tenido, que que tiene a la entrada, los ha
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  tenido históricamente y lo que ha hecho ha sido históricamente
• 1:39:25
  a partir de viviendas muy muy altos, tan altos sobre todo los
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  6 o 7 primeros años de inversión donde estuvimos aquí que a
• 1:39:30
  nosotros nos ha pagado. La inversión entera.
• 1:39:36
  Entonces es, pues nos. Ha venido muy bien, oye, ojalá
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  subiéramos vendido 16 sabéis y tal pero pero pero bueno, ese es
• 1:39:45
  nos da cierta cierto confort y luego sí que pensamos que esa
• 1:39:48
  caja sí que es imparte necesaria.
• 1:39:49
  O sea, tampoco pensamos que vayan a a sí, que es hay que
• 1:39:52
  ponerla en funcionamiento, son muy estrictos con las compañías
• 1:39:56
  que compran, pero pero bueno, y luego hay otra cosa aparte de
• 1:40:00
  esos 35000000 que es que estos pagos han.
• 1:40:03
  Hecho 10000000 de. De neto.
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  Pero es que esos 10000000 de neto, básicamente.
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  Es un. Negocio principal hecho cero,
• 1:40:14
  esos 10000000 son. Participadas.
• 1:40:16
  ¿Que han entrado por abajo y esos 10000000?
• 1:40:19
  De Participarse y las. Probadas a 15 veces, que es lo
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  que más o menos puede estar. Son gestiones gestoras,
• 1:40:24
  alternativas tal, no sé, te paga la compañía entera también.
• 1:40:30
  Demasiadas patas, pero 10. Patas ahí, macho.
• 1:40:32
  Pero bueno. Entonces está muy barata, pero
• 1:40:35
  sí que también esperamos. Oye, pues pues mientras el
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  mercado siga un poquito triste y tal, pues pues tampoco esperamos
• 1:40:40
  que quede mucho, pero bueno, vamos a ver si si si va bien es
• 1:40:43
  un pero estamos con un tema de esperar y para ver.
• 1:40:47
  Si, pues eso. ¿De las 9:00 vuelve a ir a 15 o
• 1:40:49
  así? El problema es que no puede.
• 1:40:51
  A pesar de esto no puede subir mucho porque la el colchón que
• 1:40:55
  te da la caja a la hora de la bajada.
• 1:40:58
  También te lo quita. A la hora de la subida, porque
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  claro. ¿Entonces es ese?
• 1:41:01
  Ese es el punto, porque el 50% de la valoración es caja
• 1:41:04
  actualmente y ese 50% de la valoración en caja no se va a
• 1:41:07
  mover. Lo que se te va a mover es otro
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  50% y otro 50%. Sí que pensamos que puede
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  doblar, pero claro, te dobla cuando si te dobla lo siguiente,
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  la subida total es un 50%. Vale y te quería.
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  Preguntar. Sobre este tipo de.
• 1:41:19
  Modelos de negocio de banca, inversión, gestión de activos y
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  demás para alguien que bueno muchos de nuestros seguidores.
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  ¿Analizan empresas ellos por su cuenta de de manera activa y
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  demás, qué es lo más importante a tener en cuenta aquí en este
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  tipo de negocio? Son negocios.
• 1:41:38
  Muy personalistas entonces los banqueros que están trabajando
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  en alantra, que ese es el riesgo.
• 1:41:46
  Principal que tiene alantra ahora mismo es.
• 1:41:48
  Que alantra lleva 3 años más, no, entonces un.
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  Banquero. De estos que se mueve con
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  bonuses muy gordos porque hace operaciones muy gordas, quiere
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  estar en casas. ¿Que le generen que generen
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  operaciones en econometra los generen ellos solos, EH?
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  ¿Entonces, hay riesgo de que se te vaya a VS o que se te vaya a
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  rochi o que se te vaya a cualquiera?
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  Es un poco uno de los riesgos. Segundo, los riesgos que hay
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  aquí es que hay alineación de. Intereses entre todos.
• 1:42:17
  Los stakeholders, porque aquí uno de los stakeholders.
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  Es el empleado. Entonces, oye, no te infles tú a
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  bonus y a mí no me dejes sin llevarme dividendo o o el neto o
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  lo que sea. Entonces para eso lo que hace
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  alantra es que paga mucho en acciones el dividendo, el.
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  Dividendo el bonus. ¿Entonces ahí hay cierta
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  alineación, pero ahí sí que hay que tener cuidado con esas
• 1:42:39
  cosas, Eh? Porque en este tipo de compañías
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  hay que buscar que la alineación entre entre empleados YY
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  accionistas sea sea grande. Bueno, la otra parte que nos
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  gusta es que aidazu, que es el dueño, tiene un 17%, que es el
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  Director General. ¿Bueno, es el codirector
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  general, lo acaba de nombrar a otro, no?
• 1:42:59
  ¿Entonces? Bueno, pues todo el equipo
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  directivo está muy incentivado porque tiene muchas acciones.
• 1:43:03
  Entonces nos nos gusta por eso y en esta estuve en la junta
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  también hace hace un mes y. Y nada, entonces, la verdad.
• 1:43:14
  ¿Es que yo? Creo que lo va a hacer.
• 1:43:15
  Lo va a hacer muy bien. Estoy súper, pues súper
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  convencido. Sí que es cierto también que el
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  eqmc lleva años malos de bolsa, como porque también está muy en
• 1:43:22
  pequeñas como como nosotros entonces, pero bueno también.
• 1:43:25
  Si si realmente existe este tirón de bolsa europea, pues es
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  un poco tener más. ¿Beta, esto entonces?
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  A ver si. A ver si va.
• 1:43:35
  A ver si va bien. Estamos contentos y la parte.
• 1:43:38
  De bueno. Montana de Aerospace, que creo.
• 1:43:39
  Que es la primera posición, y. Somos es una compañía que lo ha
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  hecho guay, operativamente, pero ahora os cuento qué es lo que
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  hace. Esto es como una especie de es
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  un estampador para para aviones. Entonces estampa piezas en
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  aluminio y en titanio, que son las claro, las haces en acero,
• 1:43:59
  pues en el avión no vuela. Entonces necesitas materiales
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  muy. Muy livianos.
• 1:44:08
  Lo aluminio está muy bien tal. Lo malo es el titanio.
• 1:44:10
  El titanio vale una pasta, entonces tienes que tener una
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  gestión de inventarios que te cagas, que bueno, claro esto,
• 1:44:15
  pero bueno, lo sabemos, o sea que es lo que hacen y lo hace
• 1:44:18
  muy bien. Entonces ellos tienen
• 1:44:20
  aproximadamente el 40% de las ventas a Boeing, el otro 40% de
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  las ventas a Airbus y el otro 20% el sector aerospace.
• 1:44:27
  ¿Vale entonces el sector aero Space que tienen ellos ahí?
• 1:44:30
  Bueno, pensamos. ¿Que no es spacex?
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  YY luego también tienen algo Bombardier tal bueno.
• 1:44:42
  El sector es cojonudo, es. ¿Cojonudo y malísimo a la vez,
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  entonces por qué? Es cojonudo, es cojonudo porque.
• 1:44:49
  La visibilidad es descomunal. Ya sabéis que tanto Boeing como
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  Airbus tienen carteras de pedidos que van van más allá de
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  los 10 años, pero. Cuando una de las cosas que
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  miras cuando ves las 5 fuerzas de porter que no está nada
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  inventado es el tanto proveedor de tanto el poder de los
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  proveedores como para los clientes, en este caso para los
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  clientes es muy alto, no tan. Alto como el automóvil, porque.
• 1:45:14
  Se han dado cuenta que es mejor dar, dar aire y trabajar con
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  ellos y ahora os cuento porque pero.
• 1:45:22
  El problema principal que tienen es que.
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  No son muy, muy eficientes. ¿Y entonces, al no ser muy
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  eficientes, qué significan los muy eficientes ahí?
• 1:45:31
  ¿A qué me refiero? ¿A que les está costando hacer
• 1:45:34
  el rampa después del COVID? Entonces están fabricando en
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  menos que cuando fabrican en el COVID.
• 1:45:40
  ¿Por qué? Porque.
• 1:45:43
  Tienen una cadena de suministros.
• 1:45:45
  Infernal, no sé si tienen. Más de cuatro. 1000 cada uno
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  4004 1000 suministradores. Ahí entra Montana, porque una de
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  las cosas que hace Montana es que Montana cada vez está
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  suministrando piezas más grandes.
• 1:45:58
  Entonces lo que te dice es tú, no te preocupes boing, tú no te
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  preocupes, Airbus, que yo te vas a hablar solamente conmigo en
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  vez de hablar con 17, vale, y además yo soy, no soy familiar,
• 1:46:07
  soy, estoy profesionalizado y vas a estar más como hablando
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  conmigo que me da. Entonces eso es una cosa buena
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  de Montana, pero te puede. Caer cosas, como por ejemplo la
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  vulga de. Boing, que nos cayó en
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  septiembre, entonces en septiembre nos cayó.
• 1:46:19
  La acción estaba utilizando a 20 a 20 CHF, pero utiliza en Suiza
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  se nos fue a 12 y. ¿Y ellos bajaron guidence en el
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  en la última parte del año, pero el cuarto trimestre formal
• 1:46:31
  precisamente por por Boeing, pero bajaron en la muy poquito,
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  EH? Y ya han recuperado todo eso.
• 1:46:36
  Entonces tiene esos problemas este sector que joder que tu
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  cliente estornuda y es que monta la de Dios entonces y luego otro
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  de los temas porque no están trampeando para arriba, es que
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  está teniendo problemas Airbus con la el suministro de motores,
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  entonces no, no están suministrando de motores a la
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  velocidad que ellos quieren. Pero bueno, parece ser que eso
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  está casi todo más o menos solucionado.
• 1:46:55
  ¿Ayer por ejemplo, también esto vuelvo a hablar con él de por
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  eso nosotros también recibimos a muchas compañías, pero nos gusta
• 1:47:01
  ir hilando, no? Y precisamente ahí el CEO de
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  Ryanair, que estos los de Ryanair tienen ya sabéis que es
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  el máximo cliente de Boeing, tienen a 5 ingenieros propios en
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  en Boeing supervisando ahí metidos, osea es la leche YY
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  ayer. Presente, hablando con.
• 1:47:21
  Él me decía con el CEO. Y nos decía, Boing está
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  haciéndolo mucho mejor, tal a la gente que ha puesto ahí, estamos
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  súper contentos, tal bueno, pues vas, vas uniendo, no siempre nos
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  cuesta decir que no en una compañía porque siempre vamos
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  uniendo, coges una cosa o de otra y tal y nos hacemos una
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  idea de cómo está el mundo y tal, aunque sea un poco
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  subjetiva, pero mola porque es gente además y es gente muy
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  potente, macho. Es que viene un tío que de
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  Ryanair, tío, que lleva más de 200000000.
• 1:47:47
  Es que lleva más de 200000000 de pasajeros al año, que es la de
• 1:47:51
  Dios. YY.
• 1:47:53
  ¿Mola, entonces? Bueno, pues vas conociendo esas
• 1:47:56
  cosas. Entonces los de Montana.
• 1:47:58
  Básicamente es una compañía controlada por un tío que se
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  llama Michael Tochner, que era el dueño también de varta y las
• 1:48:05
  las pilas y una compañía que llama Luflex que he vendido que
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  hacia los los. Los las cápsulas de.
• 1:48:13
  Las de las botellas de vino, y. Y entonces, bueno.
• 1:48:18
  Nosotros llevamos. Aquí entramos hace como 3 o 4
• 1:48:22
  años a niveles muy buenos, como a uf, me cuesta, pero pero muy
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  bajo a la hora es que tuvimos suerte.
• 1:48:28
  Hemos visitado las las fábricas que tenía en Rumanía YY.
• 1:48:34
  Hemos y llevamos mucho. Tiempo en ellos, entonces la
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  verdad es que que es es una compañía muy chula.
• 1:48:38
  Entonces cuando nosotros entramos hicimos.
• 1:48:41
  Una excepción, otra. Vez.
• 1:48:43
  A a a temas de deuda, porque estaban como a 3 veces y pico
• 1:48:47
  deuda de vida, pero tenía una explicación, y es que
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  básicamente toffner, que está bastante tarado, puso 1000 Kg.
• 1:48:55
  A Front aquí para. Empezar a hacer las fábricas y
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  luego le sacaba bolsas. ¿Eso salió a bolsa a 40 y tantos
• 1:49:02
  y ahora está a 20, Eh? Y salió a buscado como hace 5
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  años y se y pasó por 8. Yo creo entonces y que debe ser
• 1:49:10
  por ahí 910 debe ser nuestro precio de entrada.
• 1:49:12
  Y luego hemos comprado más porque hemos cogido confianza y
• 1:49:14
  tal entonces. Tokner, entonces la.
• 1:49:21
  La la tesis de inversión de la salida bolsa es la deuda.
• 1:49:24
  Esto es algo que va a ser muy temporal porque vamos a
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  conseguir bajar el ratio de deuda Vietnam llenando las
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  fábricas. Entonces el capex está hecho,
• 1:49:35
  por eso tenemos. Entonces es lo que llamamos
• 1:49:37
  nosotros deuda no productiva, que también hay veces que
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  ajustamos. ¿Sabes cuando hay deuda que está
• 1:49:41
  asociada? Activos que no están
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  produciendo, ajustamos. Hacemos un ajuste, eso le pasa.
• 1:49:51
  A a Dominion en España. Que ajuste en.
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  Nacional, exactamente, o sea. Dices dominion por.
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  ¿Ejemplo tiene tiene deuda? No, pero toda la deuda está
• 1:49:59
  asociada a 2 parques, a unos parques de renovables que
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  todavía no están conectados. Claro, dices joder.
• 1:50:06
  ¿Cuál es tu deuda viedna? Si es que eso todavía no está
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  generando Evita, pero va a generar el año que viene.
• 1:50:11
  Entonces o o puedes ajustar, me tendré maquillándolo con un
• 1:50:15
  ebitda extra, que es el que piensas que va a tener esto.
• 1:50:17
  Sabes que es una o o directamente quitando el
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  quitando el activo, quitas el activo como el activo no te
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  produce nada. ¿Tienes deuda asociada?
• 1:50:28
  Pues realmente has quitado la deuda tienes que tener.
• 1:50:31
  Tienes que tener en cuenta que la deuda está.
• 1:50:33
  Ahí, Eh, pero o sea, pero tienes que hacerte esa página mental no
• 1:50:35
  para y entonces el. Claro, y estos se desapalancaban
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  exclusivamente por por crecimiento de viña.
• 1:50:42
  ¿Y qué es lo que ha pasado? Pero se han desapalancado
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  todavía más rápido porque no se ha contado todo.
• 1:50:47
  Entonces la parte aero aerostructor, que es como la
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  llaman ellos, es como el 70% del negocio, pero ellos aparte
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  tenían otro, tienen 2 negocios más, tenían otro negocio que
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  hacía el casing de aluminio, de de baterías para para automóvil,
• 1:51:04
  que esa se la vendieron a los chinos.
• 1:51:07
  El año pasado por 100 Kg * 105 kg, y.
• 1:51:12
  Porque ellos llevan. Tiempo diciendo que quieren que
• 1:51:14
  montar Aerospace. Sí que son conscientes de que
• 1:51:16
  tienen un holding discount por tener por haber tenido 3
• 1:51:19
  negocios y ahora por tener 2 YY quieren que aerostructor se
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  quede solo el otro negocio que hay.
• 1:51:27
  Esto está cotizando todo a 5 veces el año que viene, que no
• 1:51:31
  sé qué Pérez. ¿Y el otro negocio que tienen?
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  ¿Es un negocio? Digo la compañía entera 5 veces
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  seguida, pero el otro negocio que tienen es un negocio que es
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  un negocio del sector eléctrico, en concreto hacen.
• 1:51:45
  Bobinas de. Cobre.
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  Todo vendido y crece como. Al 15%.
• 1:51:52
  Esto fue una reunión que tuve en Londres con el CC.
• 1:51:56
  ¿O de repente me dice hace 3 años, Eh?
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  Me dice, el sector eléctrico ha cambiado.
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  ¿Y realmente ha cambiado, o sea, si?
• 1:52:01
  ¿Veis las aplicaciones de Schneider?
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  Se veis las opciones Electric si veis las cotizaciones aquí en
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  España de Arteche. O sea, flipais.
• 1:52:11
  Flipais y el otro día hablando con el arteche, decía, yo nunca
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  lleva su compañía, lleva 40 años Mamando esto.
• 1:52:19
  Nunca he visto un sector como un una demanda buena, actual, nunca
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  hemos tenido un momento de mercado igual y además que va a
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  durar. O sea, es que bueno.
• 1:52:29
  Entonces esto lo intentaron sacar a Bolsa hace 3 años les
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  vino la que les vino y bueno vino en el.
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  Mercado las que la que vino. Y no descartamos que se hagan a
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  corto plazo, porque lo hacen todo con berenver y berenver.
• 1:52:44
  Acaba de sacar también otra eléctrica que se llama Fister,
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  que ha ido bastante bien. Entonces a lo mejor vuelve a a
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  el tema de la UPV. A y tal, el tema es que es una
• 1:52:52
  compañía que está la os digo, el holding está 5 veces, pero es
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  que. Estas no bajan de 8.
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  Veces a binda. Y hay algunas a 12 y 14.
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  Veces con lo cual esto. En principio se podría colocar
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  mucho más alto, con lo cual hay una especie de reserva de valor
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  aquí y mientras tanto Montana a lo suyo, toco, toco, toco, toco,
• 1:53:11
  toco con visibilidad y pensamos que bueno, lo que hacen ellos,
• 1:53:15
  ellos cuando hacen los bidentes dicen como el sector es como es
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  y como sé que a Airbus le pasa cosas que pasan, por ejemplo,
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  cosas que han pasado que también han puesto el.
• 1:53:26
  La academia de suministros la ha puesto bien tensita.
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  Y es que hubo un incendio en un suministrador de de de de
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  cinturones de seguridad para los para aviones, pues es que sin.
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  Cinturones de seguridad no puede entrar.
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  Al avión entonces se puso tenso. Todo eso otra.
• 1:53:49
  Vez que te cagas, entonces menos mal que había otro suministrador
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  tal y han conseguido tal. Pero joder, son cosas que tal,
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  entonces es una cara de suministros que está que es un
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  poquito débil, que como pase alguna cosa tal y por eso tiene
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  mucho sentido también las cosas que está haciendo en Montana,
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  que es oye, mira no te preocupes voy, no te preocupes tal que voy
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  a intentar hacerte esto lo más fácil posible y que en vez de
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  tener que hablar con 14000 pues tendrás que hablar con 11000 o
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  en vez de hablar con 4000.2 1000 entonces es es es un poco como
• 1:54:15
  está el tema, pero también y otra cosa que te pasa que como
• 1:54:17
  haya un hostión en alguien y de repente se mueren 2 tíos en no
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  sé dónde es que todo esto viene porque a Boeing también le pasó.
• 1:54:23
  Eso lo de Canadá es la la puerta.
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  Entonces esto siempre hace unos guidans súper, súper y
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  conservadores, si no pasa nada, pues incluso deberían debatirlo,
• 1:54:33
  y todo esto y con un capi muy pequeñito ya con lo cual una
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  generación de caja muy alta. ¿Cuál es el mayor riesgo de
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  cualquier? Cosa que pueda pasar del.
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  Sector no somos conscientes de que de que el sector, o sea, es
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  que si no. Y es que es para ponerte, es que
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  conocemos todas. Las del sector, claro, porque
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  también ves cómo está de ponerte ciego.
• 1:54:58
  Todas es que tienen 10 años de es que.
• 1:55:00
  En un mundo. Hace 2 años, en un mundo que no
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  había visibilidad en ningún lado y lo único que tenía visibilidad
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  del sector aerospace. ¿3 sitios jugué tal y eso luego también
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  entra también el tema de la de la formación de la cartera, no,
• 1:55:12
  o sea, muchas veces nosotros mismos nos ponemos, Jo, es que
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  ya tenemos otra de estas, no vamos a meter otra más de tal
• 1:55:19
  una y no voy a coger un 40% en petróleo, no voy a coger no sé
• 1:55:24
  qué, no sé cuántos sabes más que nada por el riesgo nuestro, Eh?
• 1:55:26
  ¿Luego oye, hay perfiles de riesgo de cada gestor
• 1:55:28
  diferentes, Eh? Pero nosotros si lo intentamos.
• 1:55:32
  Mantener toda una una cartera bastante.
• 1:55:36
  Equilibrada. Y bueno, y hablamos con ellos,
• 1:55:40
  es que ya son colegas, o sea, es que ese es un problema.
• 1:55:44
  Para. No tener ahí el tema de joder es
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  que me caes demasiado bien tal no sé qué cómo intentar separar.
• 1:55:51
  ¿Eso, o sea, cómo se separa el que te caiga muy bien un equipo
• 1:55:54
  directivo? No lo sé, no tengo ni idea.
• 1:55:57
  No tengo ni idea, o sea. Quizás que yo soy el.
• 1:56:00
  Más. Aquí hay más gente más fría que
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  yo entonces, pero vamos, que se necesita esa gente que sabes.
• 1:56:06
  Separar pero si las conversaciones tenemos con
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  ellos. Que además son súper claras.
• 1:56:10
  Te dicen no, mira, tenemos con esto, con esto, con esto, con
• 1:56:12
  esto, con esto, con esto. O sea, me acuerdo perfectamente
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  los días de la huelga de Boeing de septiembre.
• 1:56:19
  Si consiguen, hablamos con ellos cada semana.
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  Si llegan a un acuerdo antes de final de septiembre no hay
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  problemas, a partir de septiembre de final de
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  septiembre ya ya veremos tal y luego ha habido cosas.
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  Otros 2 del primer timestre han sido muy buenos y por eso os
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  decía cosas que han cambiado un poco en el sector, que es que
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  Boeing y Airbus ayudan muchas veces a estas compañías,
• 1:56:41
  entonces en este caso pues les han ayudado con un circulante
• 1:56:44
  tal. Somos conscientes de que a eso
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  ha pasado esto tal y les dan por detrás un tipo de ayuda o algo
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  así, que eso está pasando también en el automóvil, EH, el
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  automóvil lo que pasa es que el automóvil.
• 1:56:53
  Como están tan mal ahora todos están siendo muy perros, pero
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  pero por eso cieva también porque prefieren un tío que
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  independiente de que te cobre un 3% más de precio, pues sea
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  fiable, entre bien tal no tenga problemas YY lo que te pasa
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  muchas veces en el automóvil cuando quiero a una compañía es
• 1:57:12
  el propio o IM el propio Volkswagen de turno que te dice,
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  Cómprate esta por favor que necesito que me.
• 1:57:18
  No, bueno. Entonces, esa nos.
• 1:57:20
  Esta pues teníamos un 4%. Pasa que lo ha hecho muy bien YY
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  se nos ha ido tal, pero le vemos.
• 1:57:28
  ¿Le vemos bastante recorrido, la verdad y pensamos que incluso
• 1:57:32
  normalmente un dester sabes? Importante disclaimer aquí que.
• 1:57:36
  Cada uno haga su propio análisis, que siempre, siempre
• 1:57:39
  lo decimos por si acaso. Pero bueno, porque no que vais
• 1:57:42
  al valentum que os vais al hoyo nosotros.
• 1:57:46
  Siempre. Lo decimos porque la gente.
• 1:57:47
  Empieza a ser como una especie de cartera Frankenstein de cojo
• 1:57:51
  esta, que es la primera posición del gestor este y no entienden
• 1:57:54
  que la cartera de un fondo siempre es un conjunto de cosas.
• 1:57:57
  Nosotros hay una cosa, además que hacemos, la publicamos cada.
• 1:57:59
  ¿Vez menos, Eh? Si no nos dejan, o sea más que
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  nada por eso, porque es que. Luego te viene gente, te dice no
• 1:58:06
  tal, me dijiste que tal cual sientes una, sientes una especie
• 1:58:10
  de. Responsabilidad que no tienes y
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  que no sabes exactamente. Cuando vende.
• 1:58:14
  Claro, entonces ese. Es el punto, vaya a.
• 1:58:18
  ¿Comprarse a la empresa? Se participe del fondo, es que
• 1:58:23
  no y sí que es. Cierto que es la.
• 1:58:25
  ¿Cartera? Pues es en fin a nosotros.
• 1:58:28
  ¿Oye muchos, cuando vas a clientes más institucionales sí
• 1:58:30
  que te piden la cartera y comentas muchas cosas con ellos,
• 1:58:32
  Eh? Y de hecho incluso tenemos
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  clientes. Que son inversores nuestros por
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  el hecho de compartir cartera y muchas veces y ya cliente mucho
• 1:58:41
  más institucional que que que que tienen a tíos muy, muy, muy
• 1:58:44
  buenos con los que compartes tesis.
• 1:58:49
  Interesante y bueno. Pasamos a la parte de preguntas
• 1:58:52
  rápidas que ha quedado una charla.
• 1:58:54
  Bastante bueno. A mí me ha gustado muchísimo y
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  estoy 100 * 100. ¿Seguro que a la audiencia le ha
• 1:58:58
  le ha gustado ya aprendido? Bueno, que pongan en.
• 1:59:01
  Comentarios si les está. Gustando.
• 1:59:03
  Y si quiere que venga Luis en algún otro momento bueno o que
• 1:59:06
  venga, que venga a chus, vale la primera a ver, son preguntas
• 1:59:11
  rápidas, pero pues matizar y demás, vale, la primera es
• 1:59:15
  dividiendo sí o dividiendo no. ¿Si puedo, prefiero dividiendo,
• 1:59:18
  no? ¿Si eres capaz de capitalizar tu
• 1:59:21
  tu frikaso al mismo roce con el que o al mismo retorno sobre
• 1:59:24
  sobre el capital invertidor que estás teniendo en el pasado, no?
• 1:59:28
  Claro, si tienes una máquina de imprimir billete.
• 1:59:31
  Métele es como métele gasolina, normalmente pagas dividiendo,
• 1:59:33
  pues eso, pues. Porque eres pues una autopista o
• 1:59:36
  algo así. No puedes tener otra autopista o
• 1:59:37
  tal, pero si eres capaz te es que te conviertes en un
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  componder. ¿Es el snowball ese famoso?
• 1:59:42
  O sea, el claramente dividiendo no market timing, sí o.
• 1:59:46
  Market timing, no. Esa pregunta muy buena.
• 1:59:51
  ¿Nosotros la hemos cagado casi siempre, lo hemos dicho mal, o
• 1:59:54
  sea, lo que catalizador, sí, catalizador, no?
• 1:59:57
  ¿Sí, pues va un poquito unido, Eh?
• 1:59:58
  Pero pero sí que buscamos. Intentamos buscarlo, pero bueno,
• 2:00:01
  es muy difícil. Sí, es muy difícil.
• 2:00:05
  Bueno y sobre todo, market timing, bueno es.
• 2:00:07
  Que eso es que hay tantos compañeros nuestros que se han
• 2:00:11
  ido por. Por eso, por acojonarse en
• 2:00:13
  momentos malos y por hacer el movimiento al revés.
• 2:00:17
  Nosotros empezamos al principio cubriendo cartera y de repente,
• 2:00:20
  pues eso, que nos duró 2 meses. O sea, oye, vamos a volver un 30
• 2:00:23
  que lleve un no sé qué a tomar por culo.
• 2:00:27
  Nos confundimos siempre fuera. Hay que simplificar todo.
• 2:00:31
  Luego criptomonedas sí o criptomonedas no.
• 2:00:35
  Y separaría a bitcoin también de las criptomonedas.
• 2:00:37
  ¿No tengo opinión, Eh? No tengo opinión.
• 2:00:40
  No tengo opinión. Me cuesta agarrarme a algo que
• 2:00:42
  no me da flujos de caja. Ese es el lo que me pasa.
• 2:00:45
  Pero bueno, el oro de toda la vida ha estado ahí.
• 2:00:49
  O sea, no, no tengo. Opinión, la siguiente.
• 2:00:51
  Pregunta, es un poco. Difícil, la verdad.
• 2:00:53
  Siempre suele dar un poco de de juego si tuvieses que quedarte.
• 2:00:57
  Solo con. Uno como.
• 2:00:58
  Inversor, te quedarías con buffer o con bueno, con con como
• 2:01:02
  impresor, no como o sea, con uno de ellos, joder, y.
• 2:01:09
  No me quedaría. Con Buffet, sí, sí, sí.
• 2:01:11
  Me quedaría con Buffet. Manguer es tiene un, la verdad
• 2:01:14
  es que los 2 son cojonudos, pero.
• 2:01:19
  No se me quedaría con Buffet por alguna razón.
• 2:01:21
  En particular, por quienes, por lo.
• 2:01:22
  Que representa, me parece. Brutal, que creo que es lo más.
• 2:01:27
  Bueno, o sea. Se va del mercado sacándosela
• 2:01:31
  con Apple, eso sí que eso sí que está.
• 2:01:34
  Ahí, pero me. Parece brutal.
• 2:01:38
  El tema de haber organizado todo su imperio económico alrededor
• 2:01:44
  de una aseguradora y utilizar el float para invertir, me parece.
• 2:01:49
  Me parece, me parece. De crack me parece crack,
• 2:01:53
  porque. El resto, bueno, pues.
• 2:01:55
  ¿Puedes estar más de acuerdo? No sé qué me imagino que bien
• 2:01:57
  mal tal cual, pero pero eso eso es y además todo el mundo lo
• 2:02:02
  intenta. Intento copiar.
• 2:02:03
  Tienes a grit like haciendo eso tienes a.
• 2:02:06
  El de pelo blanco este que lo está también intentando hacer
• 2:02:08
  tal sabes que bueno, tengo una memoria acojonante.
• 2:02:11
  Eh, el. Del pelo blanco, ese calvo que
• 2:02:13
  pasaba por ahí no sé qué, no sé cuántos y estoy un poquito
• 2:02:16
  igual, también increíble. Pues para.
• 2:02:19
  Sorpresa va ganando mangel. Vale, sí, sí, sí, sí.
• 2:02:22
  Y nosotros pensamos que iba a ser.
• 2:02:23
  ¿Una victoria? Aplastante de de, pero creo que
• 2:02:25
  lo que suele gustar de manger. Pero yo me quedaría con buffer
• 2:02:28
  aparte. O sea, creo que diferenciaría
• 2:02:30
  porque la gente escoge a manger por el hecho de ser un tío más
• 2:02:32
  como intelectual en el sentido de esos Marcos mentales de como
• 2:02:35
  el marco mental. Y es lo que te iba a contar que
• 2:02:37
  los Marcos. Mentales.
• 2:02:38
  Precisamente le le acababa de prestar a chus el de Chicken
• 2:02:40
  Wisdom, el libro Ese que ahí habla de los Marcos, de los
• 2:02:43
  Marcos mentales. YY es una locura.
• 2:02:45
  Es una locura. Y pero claro, después tienes un
• 2:02:48
  tío que te ha. Hecho durante más de 70 años, un
• 2:02:52
  20 analizado entonces, claro. No sé si uno existiría.
• 2:02:56
  Sin el otro, o o. Lo que hubiera ocurrido.
• 2:02:58
  Pero yo me quedaría con Buffet también por lo que representa,
• 2:03:01
  porque yo lo dije ahora en un vídeo que hice hace poco, que es
• 2:03:04
  que es el mayor creador de riqueza de la historia, no por
• 2:03:07
  solo lo que ha hecho con berserk, sino que han pasado sus
• 2:03:09
  consejos y a lo que él ha creado por todos los discípulos, por
• 2:03:13
  así decir hay. Hay muchos discípulos, bueno,
• 2:03:15
  nosotros ustedes, o sea. Jeff Bezos muchas veces menciona
• 2:03:20
  a buffett en sus cartas. Entonces se ha creado mucha
• 2:03:22
  riqueza alrededor de los principios y reglas de de este
• 2:03:25
  tío. Yo ahí me parece la.
• 2:03:27
  Leche, a mí me parece. La leche y eso y nos ha enseñado
• 2:03:30
  tanto. Pero bueno, también nos ha
• 2:03:32
  enseñado eso es que es que ha hecho de todo y todo tipo de
• 2:03:37
  inversión y tal es que mola, mola y cuando te llaman cuando
• 2:03:41
  hay problemas. Financieramente en un país y te
• 2:03:43
  llaman a ti para rescatar cosas y ves estar en otro nivel y ves
• 2:03:47
  el radar este. De los aviones privados.
• 2:03:48
  Todos yendo. A a más, ah, pero y luego la
• 2:03:50
  gente no tal cual, no sé qué joder.
• 2:03:52
  Pero es que ha hecho cosas y por ejemplo.
• 2:03:55
  ¿Os lo dicen mucho, juego cómo hacéis operaciones de opciones y
• 2:03:58
  tal teniendo en cuenta que Buffet las llamo armas de
• 2:04:01
  destrucción masiva? Bueno, yo creo que va mucho en
• 2:04:04
  relación con el tema del apalancamiento que tiene, claro,
• 2:04:06
  pero si si no sabes utilizarlas, pero macho, es que luego ves el
• 2:04:12
  deal que hizo con con Goldman Sachs, que es un.
• 2:04:16
  Repleto de warrants. En tal tío me estás diciendo si
• 2:04:19
  tú mismo lo estás haciendo, yo creo que él es muy como previsor
• 2:04:23
  de que. Sí de que la gente sabe que con.
• 2:04:25
  Temas de este estilo. Si no sabes hacerlo.
• 2:04:29
  Sí. ¿Y luego te digo, Eh?
• 2:04:31
  Tampoco soy un o sea, tengo que leer más de este tío porque me
• 2:04:34
  he leído snow ball, el el, el, la biografía, que es brutal,
• 2:04:37
  pero me tengo que meter, o sea, una de las cosas que tengo con
• 2:04:40
  el SGPT que ahí nos metemos, si queréis un o sea para nosotros.
• 2:04:45
  Esto es. La de Ios, no del Chap o.
• 2:04:47
  Sea es, me parece mejor que el cuatro analistas juntos le damos
• 2:04:50
  le. Pegamos como si no.
• 2:04:53
  Hubiera mañana como si no hubiera.
• 2:04:54
  Mañana, o sea. Tengo cosas que he hecho,
• 2:04:57
  tenemos cosas en pues es que yo creo que sustituye.
• 2:05:00
  Un bloomberg. ¿Pero fácil, Eh?
• 2:05:01
  Fácil. ¿Y es que el Bloomberg son 2800
• 2:05:04
  pavos al al mes, Eh? ¿Son cosas, son cosas, Eh?
• 2:05:09
  Pero nosotros utilizamos. Por ejemplo, una que se llama
• 2:05:13
  Finchat. Las preguntas.
• 2:05:15
  Que. ¿Que te sugieren?
• 2:05:16
  Incluso te. Sugieren preguntas buenas sobre
• 2:05:18
  las compañías y en KPI de empresas.
• 2:05:21
  Tiene un montón en las bandas norteamericanas, pero joder, te
• 2:05:24
  ves de repente, oye los harpus de pues no sé, de Europa de meta
• 2:05:28
  en últimos 20 años. Y bueno, la siguiente sería.
• 2:05:35
  ¿Si tuvieras? ¿Que meter?
• 2:05:35
  ¿Todo tu dinero en una empresa cuál sería wow?
• 2:05:42
  Qué buena pregunta, macho, y qué complicado.
• 2:05:45
  Y qué complicado es que creo. Que va a haber disrupción con.
• 2:05:50
  Con con con chat GPT. O sea, creo que va a haber.
• 2:05:53
  Creo que el mundo va a ser un poco de un plan.
• 2:05:56
  Internet le va a dar la vuelta al calcetín otra vez.
• 2:05:59
  Entonces tendría que ser algo que tuviera hard asets.
• 2:06:02
  Vale, pues eso típica. ¿Alguna compañía de lujo?
• 2:06:09
  Podría, tiene sentido, porque yo creo que el lujo del show es
• 2:06:11
  algo que está relacionado con la condición humana.
• 2:06:14
  ¿Un mes de turno te voy a decir el mes?
• 2:06:16
  Pues claro, 40 veces en edificios me me cuesta mucho,
• 2:06:18
  pero yo creo que después te pones a pensar que en el COVID.
• 2:06:21
  No te baja de 30 con toda la hacienda cerrada, pero.
• 2:06:26
  O y te podría decir a lo mejor un Ferrari.
• 2:06:28
  O sea, me encantan estas este tipo de compañías donde el valor
• 2:06:31
  de de segunda mano es más alto que el valor de las ideas que
• 2:06:35
  pasa en el birkin, que pasa en los.
• 2:06:38
  ¿Ferraris que pasa en sí? El VM.
• 2:06:41
  H, por ejemplo. Ahora sí que está barata, que
• 2:06:43
  ahora el VMH está creciendo menos, pero no crece.
• 2:06:47
  Vamos ahora, claro, pero ahora sí que a lo mejor no se puede.
• 2:06:50
  Hacer dinero a. A largo plazo.
• 2:06:51
  Pero eso es que hay partes del mercado, que es que no sé qué va
• 2:06:54
  a pasar en el futuro. Es que el único problema es que
• 2:06:57
  claro, como somos tan heavy users estos.
• 2:07:00
  Del GBDY todas estas. Cosas, vemos irrupciones por
• 2:07:02
  todo el vamos cagados. Pues.
• 2:07:05
  La siguiente es. ¿Cuál es el libro que más?
• 2:07:07
  ¿Influenciado en tu vida y de qué manera?
• 2:07:11
  Vale que no sea financiero. Claro, o sea cualquiera, pero ha
• 2:07:15
  habido una. Cosa que me ha cambiado.
• 2:07:18
  A nivel interno, en los últimos 5.
• 2:07:20
  Años. Y es es una pena y es.
• 2:07:27
  Antes pensaba que el hombre era bueno por la naturaleza.
• 2:07:29
  ¿Y ya no lo pienso, ya no lo pienso, por qué?
• 2:07:37
  Por por experiencias, tío, si estoy.
• 2:07:39
  Un poco a leches con la humanidad, entonces, o sea.
• 2:07:47
  Que el hombre sea es que que sea por naturaleza.
• 2:07:49
  Bueno, es complicado. Entonces a nivel filosófico es
• 2:07:52
  complicado. Entonces no lo pienso y la.
• 2:07:57
  Primera vez que vi maldad. En un libro es.
• 2:08:02
  ¿Un libro? Que se llama Bomarzo.
• 2:08:06
  De Manuel Múhica Lainez, que es un argentino, es un libro
• 2:08:10
  Acojonante sobre un duque jorobado en el renacimiento en
• 2:08:14
  Italia que le hacen 1000 perrerías y que él le vuelve con
• 2:08:17
  1000 perrerías. Y ahí fue donde vi la primera
• 2:08:21
  vez que leí maldad, no por así decirlo, y me afectó, me.
• 2:08:27
  Cambió un poco. Lo leí de adolescente y lo he
• 2:08:30
  vuelto a releer cuatro o 5 veces, me encanta y.
• 2:08:36
  Entonces, bueno, pues ese y yo siempre.
• 2:08:40
  He sido un pringado. ¿En el sentido de que me fío de
• 2:08:43
  todo YY no es por ahora que? Haya tenido un mal efecto.
• 2:08:49
  Tal no sé qué, no sé cuántos, pero siempre he podido pensar
• 2:08:51
  que como puede haber alguien tan cabrón que puede que tal lo hay,
• 2:08:53
  macho. Pero hay te.
• 2:08:56
  ¿Sorprende, te sorprende? Pero qué ganas, tío, si es que
• 2:08:59
  no ganas, o sea, de de esos de malos, ni siquiera de de ni
• 2:09:02
  siquiera coger, de de ganar nada con con hacer mal al otro macho.
• 2:09:05
  Yo no lo podía entender, que tampoco lo podía entender de la
• 2:09:08
  otra. Manera.
• 2:09:09
  No la otra manera y otro lo que os voy a contar tenéis que el
• 2:09:14
  otro día que estaba. Casi llorando en el avión,
• 2:09:16
  volviendo. Ahora, desde desde Niza, me
• 2:09:19
  escuché un podcast de Paco Arango.
• 2:09:22
  El de la Fundación Aladina, que es el del hijo de los de Vips y
• 2:09:25
  tal. Joder, vaya campeones es un
• 2:09:27
  santo, ese tío entonces, pero tiene una fundación para ayudar
• 2:09:31
  a los niños con cáncer y me emociona, me está viendo la veo,
• 2:09:36
  me está viendo aquí la la azafata con 1.1 Lagrima aquí
• 2:09:39
  puesta y los gigantes puestos aquí tiene que estar flipando,
• 2:09:43
  tío, me encantó, me encantó, me. ¿Lo recomendó?
• 2:09:46
  Chus y me encantó. ¿Nos lo pasa después?
• 2:09:48
  Sí, sí. Sí.
• 2:09:50
  Y la última sería si pudiera. ¿Cenar con cualquier personaje
• 2:09:53
  histórico, vivo o muerto, quién sería y qué le preguntaría?
• 2:09:59
  Vale, yo soy un fan. Completo de la conquista América
• 2:10:06
  soy un fan absoluto y en concreto 2 personas que me.
• 2:10:12
  Vuelven loco. Uno es vasco ñi de balboa y el
• 2:10:16
  otro es hernán cortés, vale y. Me joder eso en francés porque
• 2:10:21
  yo creo que el personaje más importante que hay es Napoleón a
• 2:10:24
  nivel histórico, que realmente la ha montado de verdad es
• 2:10:27
  Napoleón, pero pero hernán cortes está.
• 2:10:29
  Muy. Cerca está muy cerca, está muy
• 2:10:32
  cerca y en mi opinión, qué le preguntaría, me preguntaría de
• 2:10:37
  todo. Es que luego lo bonito.
• 2:10:41
  ¿Que tiene hernán cortés, además?
• 2:10:42
  Es que el problema es la leyenda negra española y tal y todas las
• 2:10:44
  cosas que hay, pero luego tiene unas cartas que le hace Carlos
• 2:10:47
  Quinto, absolutamente brutales, sobre temas geopolíticos, allá
• 2:10:50
  en el siglo dieciseis. Es que es increíble.
• 2:10:53
  No sé qué le preguntaría, le preguntaría al juegue cómo ha
• 2:10:57
  sido, que cómo lo ha hecho, que cómo, que qué huevos y que qué
• 2:11:00
  tal y que cómo se le ocurrió a hernán cortés, casi casi lo a
• 2:11:06
  los españoles, pues de la noche triste salen corriendo.
• 2:11:09
  Y salen corriendo de México y se encuentran con todo, ya con todo
• 2:11:14
  el ejército salvaje de salvaje, el número gente en también
• 2:11:19
  hacían alguna salvajada que otra, pero bueno, entonces
• 2:11:24
  contra ellos y. Eran, pues a.
• 2:11:27
  Lo mejor de 10 a uno, no incluyendo los indios que
• 2:11:30
  estaban la forma o 20 a uno en una salvajada y se le ocurre ir
• 2:11:37
  contra. El general de los de los de los
• 2:11:42
  aztecas o de los mexicas, y. Que llevaba en la.
• 2:11:46
  Mano, una especie de bastón o algo por el estilo y entonces va
• 2:11:50
  contra él, le quita el bastón. Y al.
• 2:11:54
  Quitarle el bastón el resto de los.
• 2:11:57
  Mexicas, da por perdida la batalla.
• 2:12:00
  Entonces. A cortés le hacen.
• 2:12:02
  Marqués del Valle de donde fuera esto precisamente por eso.
• 2:12:07
  Y es lo que le. Salva es.
• 2:12:09
  La leche es que los. Propios nos.
• 2:12:11
  ¿Sorprendemos los propios? No lo sabemos.
• 2:12:12
  Es que es acojonante. Son cosas que hemos hecho
• 2:12:14
  brutales. Bueno, estas son un poquito de
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  heroicas y tal cual, pero joder luego la cantidad de cosas que
• 2:12:20
  llevamos a América, tío, el catolicismo, las universidades,
• 2:12:24
  la lengua. Yo creo que hay que hay que
• 2:12:27
  sentirse rubiosos y eso tal. Pero bueno, entonces pues no sé
• 2:12:31
  cómo se te ocurrió directamente que lanzarte por ahí se nota que
• 2:12:34
  te. ¿Gusta la historia?
• 2:12:36
  Mucho, mucho, mucho. Mucho, mucho, mucho.
• 2:12:38
  Bueno, bueno, finalizamos. Aquí el el episodio a mí me ha
• 2:12:42
  me ha encantado, me ha gustado muchísimo YY nada.
• 2:12:47
  Espero que puedan volver a uno de los 2.
• 2:12:49
  Lo queráis. Ya sabéis, esta es vuestra casa
• 2:12:51
  y. Nosotros siempre súper abiertos
• 2:12:53
  a a cualquier cosa y a y a la gente se le hace a invertir y
• 2:12:56
  que nos nos flipan todos estos programas divulgativos donde
• 2:13:00
  ayudáis a tanta gente macho a que se acerque a este mercado
• 2:13:03
  YYY gracias por eso. ¿O sea, que nada, no?
• 2:13:08
  Un placer, otra idea un poco es eso.
• 2:13:10
  Que que se conozca todo el talento que hay en España en
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  cuanto a fondos independientes de Michael, no solo están los
• 2:13:15
  bancos para. Para hoy pide más.
• 2:13:19
  Al ahorro, entonces nada, a la audiencia lo.
• 2:13:22
  De siempre, suscribirse like, comentar si quieren que vuelva
• 2:13:26
  alguno de los 2 de de Chujos. Y nada, Spotify valoraciones.
• 2:13:33
  De 5 estrellas si les ha gustado el episodio y nada, como siempre
• 2:13:36
  decimos, que la fuerza de Buffet te acompañe.
• 2:13:39
  Un abrazo.