Latest / 米国株投資で幸せ作り / スーパーマイクロ株が決算発表後に時間外で急騰　売上未達でも評価された利益率改善

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スーパーマイクロ株が決算発表後に時間外で急騰　売上未達でも評価された利益率改善 · 米国株投資で幸せ作り

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  22億 ド ル。 日 本 円 に し て え っ と ざ っ と。
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  3000億円 以 上 の 売 り 上 げ 未。 達 で す。
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  い や、 凄 ま じ い 規 模 の 未 達 で す よ ね。 そ う な ん で す よ。
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  も し、 あ る 企 業 の 決 算 が ア ナ リ ス ト の 予 想 を こ れ ほ ど ま で に 大 き く 下 回 っ
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  た と し た ら、 ま あ、 普 通 に 考 え れ ば、 株 価 は 大 暴 落 し て 市 場 は パ ニ ッ ク に な
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  る は ず じ ゃ な い で す か。 え え。
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  間 違 い な く 売 り が 殺 到 し ま す ね。 で す よ ね。
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  で も 5月6日 に 発 表 さ れ た。 ス ー パ ー マ イ ク ロ コ ン ピ ュ ー タ ー、 通
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  称 エ ス エ ム シ ー ア イ の 2026年 度 第 三 四 半 期 決 算 で は、 全 く 逆 の な ん て い う
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  か バ グ み た い な 現 象 が 起 き た ん で す。 は い、 な ん と 決 算 発 表 直 後 の 時 間 外 取
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  引 で 株 価 が 19% 以 上 も 急 騰 し ま し た。 大 失 敗 に 見 え る こ の 数 字 の 裏 で、 一 体
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  何 が 起 き た の か。 そ こ が 今 回 の 最 大 の 謎 で あ り、 面 白 い
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  と こ ろ で す。 と い う わ け で、 今 回 の 徹 底 解 説 で は、
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  知 識 欲 旺 盛 な あ な た に 向 け て。 こ の 奇 妙 な 決 算 の 裏 に 隠 さ れ た 市 場
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  心 理 の 劇 的 な シ フ ト と、 エ ー ア イ イ ン フ ラ ビ ジ ネ ス の 過 酷 な 現 実 を 解 き 明
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  か し て い こ う と 思 い ま。 す、 よ ろ し く お 願 い し ま す。
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  こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は で す ね、 あ の エ ー ア イ と い う 巨 大 な テ ー マ に 対
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  す る 市 場 の 評 価 基 準 が、 全 く 新 し い フ ェ ー ズ に 突 入 し た と い う こ と な ん で
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  す。 新 し い フ ェ ー ズ で す か？
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  え え。 つ い 数 ヶ 月 前 ま で は、 と に か く エ ー ア
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  イ に 関 わ る 記 事 を。 な ら 何 で も い い か ら 売 り 上 げ を 伸 ば
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  せ。 と。
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  赤 字 で も い い か ら シ ェ ア を 取 れ。 っ て い う、 い わ ば ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ の
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  お 祭 り 騒 ぎ だ っ た ん で す よ。 あ あ、 確 か に そ ん な 熱 狂 が あ り ま し た
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  ね。 と に か く 規 模 を 大 き く し ろ、 み た い
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  な。 そ う な ん で す。
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  で も、 今 回 の エ ス エ ム シ ー ア イ の 不 可 解 な 株 価 急 騰 は、 市 場 が そ の 規 模 を 負
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  う フ ェ ー ズ か ら い か に 効 率 よ く 利 益 を 絞 り 出 せ る か と い う、 非 常 に シ ビ ア
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  で 成 熟 し た 視 点 に 移 行 し た こ と を 決 定 づ け て い ま す。
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  な る ほ ど。 単 な る お 祭 り 騒 ぎ か ら、 現 実 的 な ビ ジ
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  ネ ス の 審 査 に 変 わ っ た わ け で す ね。 さ て、 そ の 状 況 を 紐 解 い て み ま し ょ
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  う。 ま ず は 5月6日 に 発 表 さ れ た 具 体 的 な 数
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  字 か ら で す ね。 は い。
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  見 て い き ま し ょ。 う え え と 第 三 四 半 期 の 売 上 高 は 102億
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  ド ル で し た。 ア ナ リ ス ト た ち の 事 前 予 想 が 124億 ド
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  ル で し た か ら、 見 事 に 22億 ド ル の 未 達 で す。
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  普 通 な ら、 こ こ で パ ニ ッ ク 売 り が 起 き ま。
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  す で す よ ね。 と こ ろ が、 一 株 当 た り 利 益、 い わ ゆ る
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  イ ー ピ ー エ ス に 目 を 向 け る と。 予 想 の 62 セ ン ト を 大 き く 上 回 っ て
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  84 セ ン ト を 叩 き 出 し ま し た。 売 り 上 げ の ト ッ プ ラ イ ン は ボ ロ ボ ロ
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  な の に、 ボ ト ム ラ イ ン で あ る。 利 益 は 予 想 を 超 え て き た わ け で す。
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  こ こ が 一 番 の パ ラ ド ッ ク ス で す ね。 え え、 こ れ、 ど う い う こ と な の か。
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  ち ょ っ と リ ス ナ ー の あ な た が イ メ ー ジ し や す い よ う に、 こ ん な 例 え を 考 え
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  て み た ん で す。 ほ う。
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  ど ん な 例 え で す か？ え え と。
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  超 大 作 映 画 の チ ケ ッ ト 販 売 数 が 予 想 を 大 き く 下 回 っ て し ま っ た と し ま す。
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  で も、 映 画 館 の 利 益 は 過 去 最 高 だ っ た。
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  な ぜ か っ て い う と、 来 た お 客 さ ん 全 員 が 一 番 利 益 率 の 高 い 特 大 ポ ッ プ コ ー
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  ン と ド リ ン ク の ブ イ ア イ ピ ー セ ッ ト を 買 っ て く れ た か ら。
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  こ う い う こ と で す か。 あ あ、 素 晴 ら し い 例 え で す。
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  ま さ に そ の 通 り で、 そ の シ フ ト が 劇 的 に 表 れ て い る の が 総 利 益 率 の 劇 的 な
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  改 善 な ん で す よ。 総 利 益 率。
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  は い。 全 四 半 期、 彼 ら の 総 利 益 率 は わ ず か
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  6.3% だ っ た ん で す。 ハ ー ド ウ ェ ア 業 界 っ て、 た だ で さ え 価
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  格 競 争 が 激 し い で す か ら、 利 益 が 削 り 取 ら れ や す い 構 造 な ん で す よ ね。
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  6.3% っ て か な り 薄 り で す ね。 え え。
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  そ れ が 今 回 の 第 三 四 半 期 で は、 な ん と 9.9% ま で 跳 ね 上 が っ た ん で す。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 6点 3から9 点 九 へ の ジ ャ ン プ っ て、 数 字
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  だ け 聞 く と た っ た 3%。 ち ょ っ と の 違 い に 聞 こ え ま す け ど。
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  は い、 企 業 経 営、 特 に 原 価 が 重 く の し か か る ハ ー ド ウ ェ ア 製 造 に お い て、 こ
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  れ は と て つ も な い 変 化 な ん じ ゃ な い で す か。
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  お っ し ゃ る 通 り で す。 実 質 的 に 利 益 率 が 1.5 倍 以 上 に 改 善
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  し た こ と に な り ま す か ら ね。 1.5 倍、 そ れ は す ご い。
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  実 は、 こ れ ま で 投 資 家 が エ ス エ ム シ ー ア イ に 対 し て 抱 い て い た 最 大 の 懸 念
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  が あ っ た ん で す。 エ ー ア イ サ ー バ ー の 需 要 で 売 り 上 げ
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  は 爆 発 的 に 伸 び て い る け れ ど、 競 合 が 多 す ぎ て 実 は 全 く 儲 か っ て い な い ん
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  じ ゃ な い か と い う 疑 心 暗 鬼 で す ね。 な る ほ ど。
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  い く ら NVIDIA の 最 新 GPU を 積 ん で い て も、 た だ 箱 を 組 み 立 て る だ け な ら、
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  い ず れ 価 格 競 争 で 負 け ち ゃ う だ ろ う と。
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  そ う い う こ と で す。 で も、 今 回 の 9.9% と い う 数 字 は、 そ の
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  市 場 の 最 大 の 懸 念 を 完 全 に 吹 き 飛 ば し ま し た。
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  い や。 我 々 は し っ か り 利 益 を 取 れ る 体 制 を
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  作 っ た ぞ。 と 証 明 し た わ け で す。
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  だ か ら こ そ、 売 り 上 げ が 3000億円 も シ ョ ー ト し た の に、 株 価 が 19% も 急 騰 し
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  た ん で す ね。 え え。
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  利 益 の 質 が 売 り 上 げ の 量 を 凌 駕 し た 瞬 間 と 言 え ま す。
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  な る ほ ど。 で も こ こ で 大 き な 疑 問 が わ く ん で す
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  よ。 こ れ を 聞 い て い や い や、 ち ょ っ と 待 っ
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  て く れ よ。 と 思 っ た リ ス ナ ー の 方 も 多 い は ず で。
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  す、 は い。 な ん で し ょ う か。
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  そ も そ も、 な ぜ そ こ ま で 売 り 上 げ が 未 達 だ っ た の か？
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  っ て こ と で す よ。 決 算 発 表 の 中 で、 チ ャ ー ル ズ リ ア ン シ
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  ー イ ー オ ー は 売 り 上 げ 未 達 の 理 由 を あ の エ ー ア イ 需 要 の 消 失 で は な く、 顧
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  客 側 で の 一 部 導 入 の 遅 れ だ っ て 説 明 し て い ま す よ ね。
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  は い。 そ う 言 っ て い ま す ね。
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  こ れ っ て、 企 業 が 目 標 未 達 を ご ま か す と き に 使 う、 あ ま り に も 都 合 の い い 言
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  い 訳 に 聞 こ え ま せ ん か？ 需 要 が 消 え た ん じ ゃ な く て、 お 客 さ ん
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  の 都 合 で 来 月 に ず れ た だ け で す よ な ん て。
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  私 た ち は、 こ れ を 額 面 通 り に 受 け 取 っ て い い ん で し ょ う。
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  か い ら 非 常 に 鋭 い ツ ッ コ ミ で す。 こ れ は 重 要 な 問 い で す。
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  正 直 に 言 う と、 私 も 最 初 に そ の 発 表 を 見 た と き は、 え っ と、 ま た 経 営 陣 が 使
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  い 古 さ れ た 言 い 訳 を 持 っ て き た な と 少 し 目 を 疑 い ま し た。
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  あ、 専 門 家 の 目 か ら 見 て も 最 初 は そ う 見 え た ん で す ね。
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  え え。 た だ、 数 字 も 裏 側。
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  特 に デ イ ビ ッ ド ワ イ ガ ン ド シ ー エ フ オ ー の コ メ ン ト や 供 給 も の デ ー タ を
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  分 析 し て い く と、 こ れ が 単 な る 時 間 稼 ぎ の 嘘 で は な い こ と が わ か っ て く る
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  ん で す。 ほ う。
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  た だ の 言 い 訳 で は な い と。 は い。
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  重 要 な の は、 彼 ら が 意 図 的 に 案 件 の 選 別 を 行 っ て い る と い う 点 な ん で す。
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  ワ イ ガ ン ド シ ー エ フ オ ー は 利 益 率 改 善 の 理 由 と し て。
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  製 品 構 成 の 改 善、 在 庫 管 理 の 徹 底、 そ し て 関 税 影 響 の 軽 減 の 三 つ を 挙 げ て
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  い ま す。 製 品 構 成 の 改 善 と い う の は、 具 体 的 に
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  は ど う い う こ と で す か？ つ ま り で す ね。
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  smci は 今、 利 益 率 の 低 い 昔 な が ら の 案 件 と か、 単 に ハ ー ド ウ ェ ア を 大 量 に
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  欲 し が る だ け の 低 採 算 な 顧 客 を 後 回 し に し て い る ん で す。
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  そ の 代 わ り、 自 社 の 技 術 的 な 付 加 価 値 が 高 く 売 れ る 高 採 算 な 案 件 へ と、 意 図
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  的 に リ ソ ー ス を 振 り 向 け て い る ん で す よ。
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  な る ほ ど。 つ ま り、 安 い 仕 事 で 工 場 を パ ン ク さ せ
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  る く ら い な ら、 あ え て 売 り 上 げ を 見 送 っ て で も 高 く 買 っ て く れ る VIP の お
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  客 さ ん の た め に ラ イ ン を 開 け て お い た と。
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  そ う い う こ と で す。 そ の 結 果 と し て、 一 部 の 顧 客 へ の 納 入
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  タ イ ミ ン グ が ず れ た わ け で す。 も し 売 り 上 げ 未 達 が 本 当 に 一時 的 な 納
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  入 の 遅 れ で あ れ ば、 需 要 そ の も の が 消 滅 し た わ け で は な い の で、 次 四 半 期 以
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  降 に し っ か り 回 収 さ れ る は ず で す。 な る ほ ど、 薄 り た 場 合 の 誘 惑 を 断 ち 切
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  っ て、 在 庫 と サ プ ラ イ チ ェ ー ン を 厳 格 に 管 理 し た と。
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  市 場 は こ の 経 営 の 質 の 改 善 を 示 唆 す る 姿 勢 を 評 価 し た か ら こ そ、 売 り 上 げ
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  未 達 に 目 を 結 れ た ん で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  い や、 面 白 い で す ね。 失 わ れ た 売 り 上 げ じ ゃ な く て。
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  高 い 利 益 を 確 保 す る た め に、 あ え て 予 定 を ず ら し た と。
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  じ ゃ あ、 彼 ら が そ こ ま で し て 売 り た が っ て い る 高 採 算 の 製 品、 つ ま り 高 利 益
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  率 の ブ イ ア イ ピ ー パ ッ ケ ー ジ っ て 一 体 何 な ん で す か？
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  た だ の サ ー バ ー の 箱 じ ゃ な い で す よ ね。
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  え え、 全 く 違 い ま す。 そ れ が 現 在 エ ス エ ム シ ー ア イ が 直 面
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  し て い る 最 大 の 進 化 の 鍵 で あ り、 技 術 的 な ブ レイ ク ス ル ー の 核 心 部 分 な ん で
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  す。 彼 ら は 今、 デ ー タ セ ン タ ー ビ ル デ ィ ン
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  グ、 ブ ロ ッ ク ソ リ ュ ー シ ョ ン。 通 称 dcbbs。
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  事 業 と い う も の に 会 社 の 未 来 を か け て い ま す。
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  出 ま し た ね。 dcbbs、 な ん だ か 難 解 の ア ル フ ァ ベ ッ
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  ト の 羅 列 で す け ど、 会 社 側 は 将 来 的 に こ の 事 業 で 総 利 益 の 25% 以 上 を 稼 ぎ
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  出 す っ て 言 っ て る ん で す よ ね。 要 す る に、 何 を や っ て く れ る 事 業 な ん
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  で す か？ こ れ を 理 解 す る に は で す ね、 あ の 現 在
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  の AI デ ー タ セ ン タ ー が ど れ ほ ど 異 常 な 物 理 空 間 に な っ て い る か を 知 る 必
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  要 が あ る ん で す。 異 常 な 物 理、 空 間。
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  で す か？ え え。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア の 最 新 ジ ー ピ ー ユ ー、 例 え ば エ イ チ 百 な ど を 搭 載 し た エ ー ア
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  イ サ ー バ ー は と て も な い 電 力 を 消 費 し て、 同 時 に 尋 常 じ ゃ な い 量 の 熱 を 発
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  生 さ せ る ん で す。 熱。
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  パ ソ コ ン が 熱 く な る の の 超 親 玉 み た い な も の で し ょ う。
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  か、 ワ ッ ト 程 度 だ っ た ん で す。 は い。
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  そ れ が 最 新 の エ ー ア イ サ ー バ ー ラ ッ ク は 一 本 で 100kW か ら、 高 い も の で は
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  120kW も の 電 力 を 消 費 し ま す。 120kW。
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  そ れ っ て、 ど れ く ら い の 規 模 で す か？ ラ ッ ク 一 本 で 一 般 的 な 住 宅 が 数十件 分
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  使 う。 全 電 力 を 消 費 し て い る 計 算 に な り ま
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  す ね。 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
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  数十件 分 の 電 力 が、 あ の 冷 蔵 庫 み た い な サ イ ズ の ラ ッ ク 一 本 に 集 中 し て る っ
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  て こ と で す か？ そ れ は も う デ ー タ セ ン タ ー っ て い う
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  よ り 巨 大 な オ ー ブ ン じ ゃ な い で す か。 ま さ に オ ー ブ ン で す。
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  そ し て、 そ れ だ け の 電 力 を 消 費 す る と い う こ と は、 同 等 の 凄 ま じ い 熱 が 発 生
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  す る と い う こ と な ん で す よ。 う わ ぁ。
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  想 像 し た だ け で 熱 気 が す ご そ う で す。 こ れ ま で デ ー タ セ ン タ ー の 冷 却 と い
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  え ば、 巨 大 な エ ア コ ン で 冷 た い 風 を 送 る 空 冷 が 主 流 で し た。
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  で も、 エ ー ア イ サ ー バ ー の 熱 量 は、 も は や 空 冷 で は 物 理 的 に 冷 や し き れ な
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  い ん で す。 チ ッ プ が 熱 暴 走 し て 溶 け て し ま い ま
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  す。 風。
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  じ ゃ、 追 い つ か な い ん で す ね。 え？
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  え？ そ こ で 必 要 に な る の が、 冷 た い 液 体 を
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  直 接 チ ッ プ の す ぐ 近 く ま で 循 環 さ せ て 冷 や す 水 冷。
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  つ ま り 液 霊 シ ス テ ム な ん で す。 な る ほ ど。
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  水 冷 シ ス テ ム で も、 数千万円 も す る 超 精 密 機 械 の す ぐ 横 に 液 体 を 通 す パ イ プ
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  を 張 り 巡 ら せ る の っ て、 め ち ゃ く ち ゃ 怖 く な い で す か？
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  も し 一 滴 で も 水 が 漏 れ た ら。 そ う な ん で す。
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  数十億円 の 被 害 が 簡 単 に 出 ま。 す で す よ ね。
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  だ か ら こ そ、 そ こ が エ ス エ ム シ ー ア イ の 最 大 の 強 み に な る ん で す。
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  こ の 液 齢 シ ス テ ム を 設 計 し、 配 管 の 圧 力 を 調 整 し、 ポ ン プ を 制 御 し、 電 力 供
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  給 を 最 適 化 す る。 さ ら に、 万 が 一 の 漏 れ を 防 ぐ た め の セ
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  ン サ ー を 組 み 込 ん で、 何 万 台 も の サ ー バ ー を ラ ッ ク 単 位 で 完 璧 に テ ス ト し
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  て か ら 納 品 す る。 お お。
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  こ の サ ー バ ー 本 体、 ラ ッ ク、 冷 却 シ ス テ ム、 電 力 管 理 ま で を す べ て パ ッ ケ ー
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  ジ と し て 統 合 し て 提 供 す る の が dcbs 事 業 な ん で す。
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  全 体 像 と 結 び つ け る と、 こ れ が い か に 強 力 か わ か る と 思 い ま す。
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  あ あ、 そ う い う こ と か。 つ ま り 彼 ら は。
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  強 力 な エ ン ジ ン で あ る GPU を 積 ん だ 車 を た だ 組 み 立 て て 売 る だ け の 業 者
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  か ら、 サ ー キ ッ ト 場 全 体 の 設 計、 ピ ッ ト の 緻 密 な 温 度 管 理、 電 力 供 給 ま で、
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  す べ て を 請 け 負 う 総 合 プ ロ デ ュ ー サ ー に な ろ う と し て い る わ け で す ね。
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  完 璧 な ア ナ ロ ジ ー で す。 も し あ な た が 巨 大 な AI 企 業 だ と し
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  て、 部 品 を 別 々 の 業 者 か ら 買 い 集 め て、 自 分 た ち で 液 体 の パ イ プ を つ な ぎ
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  合 わ せ て シ ス テ ム を 構 築 し た い と 思 う で し ょ う。
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  か。 絶 対 や り た く な い で す ね。
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  激 漏 れ し た ら 誰 が 責 任 取 る ん だ っ て 話 に な り ま す し。
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  え え。 す べ て を パ ッ ケ ー ジ で 最 適 化 し て、 テ
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  ス ト 済 み の 状 態 で 届 け て く れ る smci に 頼 ん だ 方 が は る か に 安 全 で 効 率 的
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  で す。 そ う な る と、 お 客 さ ん は も う 他 社 に 乗
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  り 換 え に く く な り ま す よ ね。 は い。
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  そ の 結 果、 付 加 価 値、 つ ま り 利 益 率 が 跳 ね 上 が る わ け で す。
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  smci が 単 な る サ ー バ ー 銘 柄 か ら AI イ ン フ ラ 構 築 企 業 へ 再 評 価 さ れ る か
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  ど う か の 非 常 に 重 要 な 分 岐 点 に い る ん で す。
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  ワ ク ワ ク す る ス ト ー リ ー で す ね。 た だ、 こ こ で 少 し ト ー ン を 変 え ま し ょ
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  う か。 は い、 え っ と、 冷 静 に バ ラ 色 で は な い
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  側 面 に も 目 を 向 け て み た い ん で す。 い く ら 技 術 力 が 圧 倒 的 で も、 ビ ジ ネ ス
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  に は 見 過 ご せ な い 資 格 が あ り ま す よ ね。
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  こ の 決 算 を 読 み 解 く 上 で、 ガ バ ナ ン ス と 地 政 学 リ ス ク の 存 在 が 指 摘 さ れ て
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  い ま す。 A。
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  非 常 に 深 刻 な 懸 念 材 料 で す ね。 具 体 的 に は 今 年 の 3月、 smci の 共 同 創
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  業 者 が。 輸 出 規 制 違 反 の 容 疑 で 起 訴 さ れ た と
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  い う 件 が あ り ま し た。 会 社 側 は す で に そ の 人 物 と の 関 係 を
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  解 消 し て い て、 現 在 も 内 部 調 査 を 継 続 中 だ と し て い ま す。
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  そ う で す ね。 さ ら に 集 団 訴 訟 の リ ス ク も 存 在 し て
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  い て、 会 社 と し て は 財 務 諸 表 の 修 正 再 表 示、 つ ま り 核 の 決 算 の や り 直 し は 不
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  要 だ と 客 観 的 に 伝 え て い ま す が。 は い。
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  私 が 疑 問 に 思 う の は、 今 や AI の 世 界 的 な 覇 権 争 い の 中 心 に い る 企 業 に と
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  っ て。 こ う い う コ ン プ ラ イ ア ン ス の 問 題 っ
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  て、 大 口 の 顧 客 が 離 れ る 決 定 的 な 理 由 に な る ん で し ょ う か？
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  そ れ と も、 彼 ら の サ ー バ ー 技 術 が ど う し て も 必 要 な ら、 お 客 さ ん は 目 を つ ぶ
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  る も の な ん で し ょ う か？ 結 論 か ら 言 え ば、 目 を つ ぶ る こ と は で
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  き ま せ ん。 大 口 顧 客 や 機 関 投 資 家 は リ ス ク を 徹
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  底 的 に 避 け る 傾 向 に あ り ま す。 技 術 が い く ら す ご く て も ダ メ で す か？
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  ダ メ で す。 な ぜ か と い う と、 エ ヌ ビ デ ィ ア 性 の ジ
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  ー ピ ー ユ ー を 含 む 高 性 能 AI サ ー バ ー っ て、 米 中 対 立 な ど の 影 響 で 非 常 に 厳
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  格 な 輸 出 規 制 下 に 置 か れ て い る 戦 略 物 資 な ん で す。
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  よ。 あ あ、 単 な る ビ ジ ネ ス の 問 題 じ ゃ な く
• 13:11
  て、 国 の 安 全 保 障 が 絡 ん で る ん で す ね。
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  そ の 通 り で す。 だ か ら、 ど ん な に 技 術 力 が あ っ て も、
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  コ ン プ ラ イ ア ン ス 体 制 に 不 安 が 残 れ ば、 政 府 か ら の 制 裁 リ ス ク を 恐 れ て 顧
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  客 は 離 れ ま す。 失 っ た 信 頼 を 回 復 す る に は 膨 大 な 時
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  間 が か か り ま す し、 こ れ が 成 長 企 業 と し て の 評 価 に 対 す る 重 い 割 引、 つ ま り
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  デ ィ ス カ ウ ン ト に な り う る ん で す。 な る ほ ど。
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  ど ん な に 技 術 が 熱 く て も、 コ ン プ ラ イ ア ン ス の 冷 や 水 で 一 気 に 冷 え 込 ん で
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  し ま う わ け で す ね。 上 手 に こ と 言 い ま す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 さ て、 こ こ ま で の 希 望 と 不 安 の 両 面 を
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  踏 ま え た 上 で。 今 後 の 見 通 し と 注 目 ポ イ ン ト に つ い
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  て 考 え て み ま し ょ う。 決 算 発 表 で は 次 四 半 期 の 見 通 し も 出
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  さ れ て い ま す。 は い。
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  ガ イ ダ ン ス で す ね。 売 上 高 は 110億 ド ル か ら 125億 ド ル を
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  見 込 ん で い る。 一方 で、 総 利 益 率 は 8.2% か ら 8.4% へ
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  と、 今 回 の 9.9% か ら 少 し 低 下 す る 予 想 が 出 て い る ん で す。
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  そ う で す ね。 こ こ が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す
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  よ。 よ う や く 利 益 率 が 9.9% に な っ た っ て
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  喜 ん で い た の に、 会 社 自 体 が 過 ぎ は 8% 台 に 下 が り ま す っ て 予 測 し て い
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  る。 こ れ っ て、 今 回 の 利 益 率 改 善 が た だ の
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  ま ぐ れ だ っ た っ て こ と な ん で す か？ い や、 そ う 考 え る の は 早 計 で す ね。
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  確 か に 9.9% が す ぐ に 定 着 す る わ け で は あ り ま せ ん が、 以 前 の 6.3% と 比 べ
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  て み て く だ さ い。 あ あ、 そ う か。
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  6% 台 か ら は 確 実 に 上 が っ て い ま す ね。
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  え え。 会 社 側 の 見 通 し も ベ ー ス ラ イ ン が し
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  っ か り 底 上 げ さ れ て い る ん で す。 で す か ら、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん が 今 後 注
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  目 す べ き ポ イ ン ト は 3点 に 絞 ら れ ま す。
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  は い。 教 え て く だ さ い。
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  第 一 に、 今 回 遅 延 し た 顧 客 へ の 導 入 が、 次 四 半 期 に 本 当 に 売 り 上 げ と し て
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  計 上 さ れ、 再 加 速 す る か ど う か。 言 い 訳 じ ゃ な か っ た っ て 証 明 さ れ る
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  か で す ね。 そ の 通 り で す。
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  第 二 に、 総 利 益 率 が 8% 台 後 半 か ら 10% 近 辺 で 安 定 す る か ど う か。
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  低 い 利 益 率 で は 今 回 の 株 価 上 昇 は 持 続 し ま せ ん。
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  は い、 そ し て 第 三 に。 ガ バ ナ ン ス 問 題 が 収 束 に 向 か う か ど
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  う か。 こ の 三 つ を 追 っ て い け ば、 彼 ら の 収 益
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  性 回 復 が ほ ん ま の か ど う か が わ か り ま す。
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  あ り が と う ご ざ い ま す。 さ て、 今 回 の 徹 底 解 説 を 振 り 返 っ て み
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  ま し ょ う。 売 り 上 げ が 未 達 で も 利 益 率 と い う 質
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  の 改 善 を 示 せ た こ と で 株 価 が 急 騰 し た エ ス エ ム ア イ シ ー。
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  彼 ら は 今、 規 模 の 拡 大 か ら 収 益 性 の 追 求 へ、 そ し て ハ ー ド ウ ェ ア 製 造 か ら 高
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  付 加 価 値 な デ ー タ セ ン タ ー ソ リ ュ ー シ ョ ン 企 業 へ と 脱 皮 し よ う と し て い
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  る。 過 渡 期 に あ る わ け で す ね。
• 15:35
  え え。 ま さ に AI 業 界 全 体 の 成 熟 を 象 徴 す る
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  よ う な 転 換 点 に い ま す。 そ こ で 最 後 に、 今 日 学 ん だ こ と を 少 し
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  広 い 視 点 で 考 え て も ら う た め に、 リ ス ナ ー の あ な た に 思 考 の 種 を 投 げ か け
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  て み た い と 思 い ま す。 ほ う。
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  な ん で し ょ う か。 も し 今 後、 AI の 受 納 で あ る チ ッ プ の
• 15:53
  性 能 ア ッ プ 競 争 が、 い ず れ 熱 や 電 力 の 壁 に ぶ つ か っ て 頭 打 ち に な る と し た
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  ら？ 代 わ り に、 巨 大 な AI を 動 か す た め の
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  冷 却 や 電 力 効 率 と い っ た 物 理 的 な イ ン フ ラ 構 築 こ そ が 最 大 の ボ ト ル ネ ッ
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  ク に な る と し た ら ど う で し ょ？ う。
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  ソ フ ト ウ ェ ア の 限 界 を 決 め る の が、 ハ ー ド ウ ェ ア の 物 理 的 な 制 約 に な る。
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  理 が 来 る と い う こ と。 で す ね。
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  え え。 未 来 の AI 業 界 の 真 の 支 配 者 は、 最 も
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  賢 い AI を 作 る 企 業 で は な く。 最 も 効 率 的 な デ ー タ セ ン タ ー を 構 築
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  で き る 企 業 へ と 変 わ っ て い く の か も し れ ま せ ん。
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  プ ロ グ ラ マ ー で は な く、 デ ー タ セ ン タ ー の 水 道 屋 や 電 気 屋 が 覇 権 を 握 る 未
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  来、 あ な た は ど う 思 い ま す か？ ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ で 一 番 儲 か っ た の
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  は 金 塊 を 探 し た 人 で は な く、 鶴 橋 を 売 っ た 人 で し た か ら ね。
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  現 代 の 鶴 橋 は 高 度 な 冷 却 イ ン フ ラ な の か も し れ ま せ ん。
• 16:42
  本 当 に そ う で す ね。 今 回 も 深 い 探 求 に お 付 き 合 い い た だ
• 16:46
  き、 あ り が と う ご ざ い ま し た。 ぜ ひ、 こ の 問 い を き っ か け に、 あ な た
• 16:50
  自 身 で も リ サ ー チ を 続 け て み て く だ さ い。
• 16:52
  そ れ で は ま た 次 回 の 解 説 で お 会 い し ま し ょ う。