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S&P500ワースト1位の衝撃。GEベルノバ暴落の裏で、プロがこっそり「目標株価」を引き上げた理由 · 米国株投資で幸せ作り

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  考 え て み て く だ さ い。 今 年、 市 場 全 体 で 見 て も、 ま あ ト ッ プ
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  ク ラ ス の 成 績 だ っ た 優 良 株 が、 た っ た 一日 で で す よ。
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  エ ス ア ン ド ピ ー 500 の ワ ー ス ト 銘 柄 に 転 落 し て し ま う こ ん な ジ ェ ッ ト コ
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  ー ス タ ー み た い な 出 来 事 が 昨 日 実 際 に 起 こ り ま し た。
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  一 体 何 が あ っ た ん で し ょ う か？ 今 日 あ な た と 一 緒 に 見 て い く の は、 ジ
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  ー イ ー ヴ ェ ル ノ ヴ ァ テ ィ ッ カ ー、 シ ン ボ ル は ジ ー イ ー ブ イ と い う 会 社 で す。
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  今 年 の 初 め か ら 株 価 が 2倍 以 上 に も な っ て い た、 ま あ 絶 好 調 の 銘 柄 だ っ た ん
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  で す が。 昨 日 12月17日 に 突 然 と し て 10.5% も の
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  大 暴 落 に 見 舞 わ れ た ん で す。 あ な た か ら 共 有 し て も ら っ た 資 料 を
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  も と に、 こ の ち ょ っ と 不 可 解 な 株 価 暴 落 の 真 相 を 探 っ て い き ま す。
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  市 場 を パ ニ ッ ク に 陥 れ た 引 き 金 は 本 当 に 妥 当 だ っ た の か？
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  そ し て、 そ の パ ニ ッ ク の 裏 で、 ウ ォ ー ル 街 の 専 門 家 た ち が 全 く 逆 の、 む し ろ
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  強 気 な 動 き を 見 せ て い る の は な ぜ な の か。
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  今 日 は こ の 二 つ の 全 く 異 な る 物 語 を じ っ く り と 解 き 明 か し て い き ま し ょ
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  う。 い や、 そ れ に し て も 10% 以 上 の 下 落 っ
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  て 聞 く と、 普 通 は 何 か 会 社 に と っ て こ う 致 命 的 な ニ ュ ー ス が あ っ た ん じ ゃ
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  な い か っ て 思 い ま す よ ね。 え え。
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  思 い ま す よ ね。 例 え ば 大 規 模 な リ コ ー ル と か、 あ と は
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  会 計 不 正 が 見 つ か っ た と か。 で も 資 料 を 読 ん で み る と、 原 因 は そ う
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  い う 類 の も の で は 全 く な い ん で す よ ね。
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  え え。 そ こ が 今 回 の 話 の 最 も 奇 妙 で、 そ し て
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  ま あ 興 味 深 い 点 な ん で す。 こ の 暴 落 の 引 き 金 に な っ た の は、 ジ ー
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  イ ー ベ ル ノ ヴ ァ 自 身 の 問 題 で は 全 く あ り ま せ ん で し た。
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  ほ う、 き っ か け は 昨 日 報 じ ら れ た あ る ニ ュ ー ス だ っ た ん で す。
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  そ れ は ミ ス テ ィ ッ ク と い う エ ー ア イ チ ッ プ を 開 発 す る ス タ ー ト ア ッ プ 企
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  業 が で す ね。 ミ ス テ ィ ッ ク。
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  は い。 こ の 会 社 が シ リ ー ズ エ ー の 資 金 調 達
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  で 1億2500 万 ド ル、 日 本 円 に し て ま あ 約 180億円 を 集 め る こ と に 成 功 し た と
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  い う も の で し た。 え？
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  え？ そ れ だ け で す か？
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  は い。 そ れ だ け で す。
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  AI 関 連 の ス タ ー ト ア ッ プ が 資 金 調 達 す る な ん て、 今 や も 毎 日 の よ う に 聞 く
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  ニ ュ ー ス で す し、 金 額 も AI の 世 界 で は 正 直 言 っ て 決 し て 巨 大 と い う わ け
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  で は な い で す よ ね。 え え。
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  世 界 の AI 投 資 額 が 年 間 で 何 十 兆 円 に も な る 中 で、 な ぜ そ の ニ ュ ー ス が ジ ー
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  イ ー ベ ル ノ ヴ ァ の 株 価 を 10% も 押 し 下 げ る ん で す か？
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  普。 通 に 考 え れ ば、 全 く 無 関 係 に 見 え ま す
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  よ ね。 は い。
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  で も。 市 場 は 時 に 非 常 に ユ ニ ー ク な 連 想 ゲ
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  ー ム を 始 め る こ と が あ る ん で す。 今 回 の ケ ー ス で 市 場 が 描 い た シ ナ リ
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  オ っ て い う の が、 資 料 に よ る と ま あ こ ん な 感 じ で す。
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  ま ず、 こ の ミ ス テ ィ ッ ク と い う 会 社、 こ こ は 非 常 に 電 力 効 率 の 高 い 省 電 力
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  AI チ ッ プ の 開 発 を 目 標 に 掲 げ て い る ん で す。
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  あ あ、 省 電 力 で す か。 な る ほ ど。
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  最 近 の AI は と に か く 電 力 を 大 量 に 消 費 す る。
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  い わ ゆ る 電 力 の ド カ 食 い が 問 題 に な っ て ま す か ら ね。
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  そ う な ん で す。 デ ー タ セ ン タ ー の 電 気 代 が と ん で も
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  な い こ と に な っ て る。 な ん て 話 も 聞 き ま す し。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 そ し て、 そ の 問 題 意 識 が 連 想 ゲ ー ム の
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  第 二 段 階 に つ な が っ て い く わ け で す。 ふ、 む ふ。
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  む。 も し こ の ス タ ー ト ア ッ プ の 技 術 が 成
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  功 し て、 AI チ ッ プ の 電 力 消 費 が 劇 的 に 少 な く な っ た ら？
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  デ ー タ セ ン タ ー が 必 要 と す る 電 力 の 総 量 は。
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  こ れ ま で 予 想 さ れ て い た ほ ど は 増 え な い か も し れ な い。
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  こ れ が 2つ目 の 連 想 で す。 ね。
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  あ あ、 な る ほ ど。 理 屈 は わ か り ま す。
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  そ し て 最 終 段 階 で す。 デ ー タ セ ン タ ー の 電 力 需 要 が 頭 打 ち
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  に な る な ら、 発 電 所 の タ ー ビ ン と か 送 電 網 の 設 備 と い っ た 大 規 模 な 電 力 イ
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  ン フ ラ を 供 給 し て い る ジ ー イ ー ベ ル ノ バ の 将 来 の 成 長 も 鈍 化 す る ん じ ゃ
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  な い か。 う わ ぁ。
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  市 場 は まる で 風 が 吹 け ば 置 屋 が 儲 か る み た い な 三 段 論 考 で こ の 結 論 に 飛 び
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  つ い て し ま っ た。 そ の 結 果 が、 昨 日 の 10.5% の 暴 落 と い
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  う わ け で す。 い や は や、 理 屈 は わ か り ま す け ど、 そ
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  れ に し て も 気 が 早 す ぎ ま せ ん か？ え え。
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  そ の ミ ス テ ィ ッ ク 社 の チ ッ プ が 実 用 化 さ れ て、 市 場 に 大 き な 影 響 を 与 え る
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  ま で に は 何 年 も、 も し か し た ら 十 年 以 上 か か る か も し れ な い。
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  そ う で す よ ね。 ま だ 影 も 形 も な い 未 来 の リ ス ク を 織
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  り 込 ん で、 時 価 総 額 が 何 兆 円 も あ る 巨 大 企 業 の 株 を パ ニ ッ ク 的 に 売 る っ て
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  い う の は、 ど う い も 極 端 な 反 応 に 思 え ま す け ど。
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  ま さ に お っ し ゃ る 通 り、 極 端 な 反 応 な ん で す。
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  こ れ は 今 の 市 場 が い か に AI っ て い う テ ー マ に 敏 感 で、 ま あ 神 経 質 に 似 合 っ
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  て い る か を 示 す 典 型 例 と 言 え る で し ょ う ね。
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  な る ほ ど、 ジ ー ベ ル ノ ヴ ァ の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 つ ま り 企 業 の 収 益 力 と か
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  財 務 状 況 と い っ た 基 礎 的 な 条 件 が、 昨 日 一 つ り は 悪 化 し た わ け で は 全 く な
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  い ん で す。 外 部 か ら 飛 ん で き た、 し か も 非 常 に 遠
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  い 未 来 の 可 能 性 を 示 唆 す る ノ イ ズ に 市 場 が 過 剰 反 応 し て し ま っ た。
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  こ れ が 共 有 い た だ い た 資 料 が 指 摘 す る。
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  暴 落 の 構 造 で す ね。 な る ほ ど、 市 場 の パ ニ ッ ク の 正 体 が 見
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  え て き ま し た。 で も、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ
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  で す よ ね。 市 場 の 一 般 参 加 者 が こ の 連 想 ゲ ー ム
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  に 怯 え て 株 を 投 げ 売 り し て い る 一方 で、 企 業 の 内 部 事 情 と か 将 来 性 を 専 門
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  的 に 分 析 し て い る プ ロ、 つ ま り。 ウ ォ ー ル 街 の ア ナ リ ス ト た ち は 驚 く
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  ほ ど 冷 静 だ っ た。 そ れ ど こ ろ か、 以 前 よ り も 強 気 に な っ
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  て い た と い う ん で す か ら。 へ え、 そ の 対 比 が 非 常 に 鮮 や か で す よ
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  ね。 普 通、 株 価 が 10% も 急 落 す れ ば、 ア ナ
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  リ ス ト の 中 か ら 一 人 や 2人 は 目 標 株 価 を 引 き 下 げ ま す と か、 投 資 判 断 を 中 立
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  に 格 下 げ ま す み た い な 動 き が 出 て も お か し く な い ん で す け ど。
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  で す よ ね。 し か し、 今 回 の 急 落 を 受 け て も、 ア ナ
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  リ ス ト に よ る 格 下 げ は 1件 も 報 告 さ れ て い な い ん で す。
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  1件 も で す か。 そ れ は 驚 き で す ね。
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  そ れ だ け じ ゃ な い ん で す。 資 料 に あ る デ ー タ を 見 る と、 こ の 1週
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  間 で ジ ー イ ー ベ ル ノ バ カ ブ に 対 し て 買 い を 推 奨 す る ア ナ リ ス ト の 割 合 が
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  64% か ら 68% へ と、 な ん と 上 昇 し て る ん で す。
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  え、 上 が っ た ん で す か？ 普 通 こ う い う パ ニ ッ ク が あ っ た ら 専
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  門 家 も 少 し は 慎 重 に な る も の だ と 思 っ て ま し た が、 全 く 逆 な ん で す ね。
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  彼 ら は 一 体 何 を 評 価 し て る ん で し ょ う。
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  さ ら に 言 う と。 ア ナ リ ス ト だ け が 算 出 す る 12 ヶ 月 後
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  の 平 均 目 標 株 価 も、 1週 間 前 の 681 ド ル か ら 昨 日 の 暴 落 後 に は 約 739 ド ル
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  へ と は っ き り と 引 き 上 げ ら れ て い る ん で す。
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  す ご い。 な。
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  市 場 が 恐 怖 で 株 を 売 れ ば 売 る ほ ど、 プ ロ の 評 価 と の 間 に 大 き な ギ ャ ッ プ が
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  生 ま れ て い る。 こ の 状 況 を 理 解 す る カ ギ は、 約 1週 間
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  前 に ニ ュ ー ヨ ー ク で 開 か れ た ア ナ リ ス ト 向 け の 事 業 説 明 会 に あ る よ う で
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  す。 ア ナ リ ス ト 向 け の 説 明 会 で す か？
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  そ こ で 何 か 特 別 な 発 表 が。 え え、 資 料 に よ れ ば、 ジ ー イ ー ベ ル ノ
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  ヴ ァ の 経 営 陣 は そ こ で 同 社 の 強 固 な 事 業 基 盤 に つ い て 改 め て 詳 し く 説 明
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  し た み た い な ん で す。 ほ う、 例 え ば、 す で に 世 界 中 で 稼 働 し
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  て い る 何 千 も の ガ ス タ ー ビ ン の メ ン テ ナ ン ス と か サ ー ビ ス 事 業、 こ れ、 非
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  常 に 安 定 的 で 利 益 率 の 高 い 収 益 源 な ん で す ね。
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  は い は い。 あ と は 再 生 可 能 エ ネ ル ギ ー へ の 移 行
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  が 進 む 中 で。 天 候 に 左 右 さ れ る 太 陽 光 と か 風 力 を
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  補 完 す る 信 頼 性 の 高 い 天 然 ガ ス 発 電 の 重 要 性 も 増 し て い る と。
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  そ の 中 核 を 担 う の が 同 社 の 最 新 タ ー ビ ン で、 す で に 数 年 先 ま で の 受 注 残 を
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  抱 え て い る な ん て い う 話 も し た よ う で す。
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  な る ほ ど。 目 先 の ち ょ っ と し た ニ ュ ー ス に 惑 わ
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  さ れ な い 長 期 的 な ビ ジ ネ ス の 強 さ を ア ピ ー ル し た わ け で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 ア ナ リ ス ト た ち は、 そ う し た 具 体 的 な
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  数 字 と か、 契 約 に 裏 落 ち さ れ た 事 業 計 画 を 高 く 評 価 し た。
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  そ の 直 後 に 市 場 が AI チ ッ プ の ス タ ー ト ア ッ プ と い う 全 く 別 の 文 脈 の ニ ュ
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  ー ス で パ ニ ッ ク を 起 こ し た。 プ ロ が 企 業 の 実 態、 つ ま り シ グ ナ ル を
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  評 価 し た 直 後 に、 市 場 が 外 部 の ノ イ ズ で 真 逆 の 反 応 を し た。
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  あ あ、 な る ほ。 ど こ の 時 間 差 が、 今 回 の 奇 妙 な ね じ れ
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  現 象 を 生 み 出 し て い る。 ん。
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  で す。 非 常 に 興 味 深 い 構 図 で す ね。
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  で も、 こ こ で 一 つ 疑 問 が 湧 き ま す。 そ の 優 秀 な ア ナ リ ス ト た ち は、 今 回 の
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  省 電 力 AI チ ッ プ み た い な 技 術 的 リ ス ク を 全 く 評 価 に 織 り 込 ん で い な い ん
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  で し ょ う か？ そ れ と も、 そ の リ ス ク を 考 慮 し て な お
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  買 い だ と 判 断 し て い る ん で し ょ う か？ あ あ、 非 常 に 良 い 質 問 で す ね。
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  結 論 か ら 言 う と 後 者 で す。 や は り ア ナ リ ス ト の 評 価 っ て い う の
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  は、 通 常 12カ月 か ら 18カ月 先、 ま あ 長 く て も 数 年 先 を 見 据 え た も の な ん で す
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  ね。 彼 ら は ミ ス テ ィ ッ ク 車 の よ う な 画 期
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  的 技 術 が 十 年、 20年 と い う 単 位 で 電 力 業 界 の 構 造 を 変 え る 可 能 性 は 多 分 否
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  定 し な い で し ょ う。 う ん、 で も 彼 ら が 注 目 し て い る の は、
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  ジ ー イ ー ベ ル ノ ヴ ァ が 来 年、 そ し て 再 来 年 に い く ら 稼 ぐ か っ て い う、 よ り 現
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  実 的 な 時 間 軸 な ん で す。 時 間 軸 の 違 い で す か？
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  え え。 ジ ー イ ー ベ ル ノ ヴ ァ が 持 つ 何 兆 円 も
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  の 受 注 残 は、 今 後 三 年 か ら 五 年 の 収 益 を ほ ぼ 保 証 す る も の で す。
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  ア ナ リ ス ト た ち は、 こ の 確 実 性 の 高 い 未 来 と、 ミ ス テ ィ ッ ク 車 が も た ら す か
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  も し れ な い 不 確 実 性 の 高 い 遠 い 未 来 を 天 秤 に か け て い る。
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  う ん、 そ し て 現 時 点 で は 前 者 の 価 値 が 圧 倒 的 に 大 き い と 判 断 し て い る わ け
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  で す。 市 場 の パ ニ ッ ク は、 こ の 二 つ の 時 間 軸
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  を 混 同 し て し ま っ た 結 果 だ と 言 え る か も し れ な い で す ね。
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  な る ほ ど。 つ ま り 市 場 で は 短 期 的 な ト レ ー ダ ー
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  と 長 期 的 な 視 点 を 持 つ ア ナ リ ス ト と で 見 て い る 世 界 が 全 く 違 う と。
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  片 方 は 未 来 の も し も と い う ス ト ー リ ー に 反 応 し、 も う 片 方 は 足 元 の 契 約 書
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  っ て い う フ ァ ク ト に 反 応 し て い。 る、 ま さ に こ れ は 投 資 の 世 界 で 常 に 問
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  わ れ る ノ イ ズ と シ グ ナ ル を ど う 見 分 け る か っ て い う 課 題 の 格 好 の ケ ー ス
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  ス タ デ ィ に な り ま す よ ね。 確 か に、 例 え ば 過 去 に も 似 た よ う な 事
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  例 は た く さ ん あ り ま し た。 あ る 有 名 企 業 の CEO が 個 人 的 な 理 由
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  で 自 社 株 を 少 し 売 っ た だ け で。 何 か 悪 い 情 報 が あ る に 違 い な い っ て。
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  市 場 が パ ニ ッ ク 売 り を 起 こ。 す、 あ り ま す ね。
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  そ う い う こ と。 で も、 そ の 後 の 決 算 発 表 で は 過 去 最 高
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  の 利 益 を 叩 き 出 す。 こ の 場 合、 CEO の 株 売 却 は ノ イ ズ で 決
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  算 報 告 が シ グ ナ ル で す。 今 回 の ケ ー ス で 言 え ば、 ミ ス テ ィ ッ ク
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  社 の 資 金 調 達 と い う ニ ュ ー ス が ノ イ ズ で、 ジ ー イ ー ベ ル の 場 が 抱 え る 膨 大
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  な 受 注 残 高 と か。 ア ナ リ ス ト 向 け 説 明 会 で 示 さ れ た 事
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  業 戦 略 が シ グ ナ ル だ と い う こ と で す ね。
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  資 料 ら 結 論 も ま さ に そ の 点 に 集 約 さ れ て い ま す。
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  今 回 の 株 価 下 落 は、 ジ ー イ ー ベ ル ノ バ と い う 企 業 の 価 値 そ の も の が 傷 つ い
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  た わ け で は な く て、 外 部 要 因 に よ っ て 引 き 起 こ さ れ た 一時 的 な 需 給 の 歪 み で
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  あ る 可 能 性 が 高 い と。 う ん う ん。
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  省 電 力 技 術 の 進 化 は も ち ろ ん 素 晴 ら し い こ と で す が。
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  そ れ が 直 ち に 世 界 中 の 電 力 を 支 え る 巨 大 イ ン フ ラ へ の 需 要 を ゼロ に す る わ
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  け で は な い。 そ の 冷 静 な 視 点 が 重 要 だ と。
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  そ し て、 そ の 歪 み の 大 き さ が、 具 体 的 な 数 字 に も は っ き り と 表 れ て い ま す
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  よ ね。 昨 日 の 終 値 は 614.19 ド ル で し た。
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  え え。 一方 で、 専 門 家 た ち が 適 切 だ と 考 え る
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  平 均 目 標 株 価 は 約 739 ド ル。 こ の 間 に は 20% 以 上。
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  金 額 に し て 一 株 当 た り 120 ド ル 以 上 も の 大 き な 差 が 生 ま れ て い る。
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  こ う い う 大 き な ギ ャ ッ プ っ て い う の は、 市 場 で は 何 を 意 味 す る ん で す か？
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  こ う い う 大 き な 乖 離 は、 ま あ 二 つ の 可 能 性 を 示 唆 し ま す。
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  一 つ は 市 場 が 正 し く て ア ナ リ ス ト が 間 違 っ て い る 可 能 性。
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  は い、 も う 一 つ は そ の 逆 で、 ア ナ リ ス ト が 正 し く、 市 場 が 過 剰 に 悲 観 的 に な
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  っ て い る 可 能 性。 後 者 の 場 合、 こ の ギ ャ ッ プ は 長 期 的 な
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  視 点 を 持 つ 投 資 家 に と っ て は バ ー ゲ ン セ ー ル つ ま り 魅 力 的 な 投 資 機 単 位
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  を 提 供 し て い る と 解 釈 で き ま す。 な る ほ ど。
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  共 有 い た だ い た 資 料 の 論 調 は、 明 ら か に 後 者 の 見 方 を 強 く 示 唆 し て い ま す
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  ね。 と い う こ と は、 市 場 の 感 情 的 な 動 き に
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  流 さ れ ず。 企 業 の 本 来 の 価 値 を 見 極 め る こ と が
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  で き れ ば、 そ こ に チ ャ ン ス が 生 ま れ る か も し れ な い と、 非 常 に 示 唆 に 富 ん だ
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  話 で す ね。 さ て、 今 日 の 話 を 一 度 整 理 し て み ま し
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  ょ う か。 年 初 来 絶 好 調 だ っ た ジ ー イ ー ベ ル ノ
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  バ の 株 価 が 昨 日 突 然 10.5% も 暴 落 し た。
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  そ の 原 因 を 探 っ て い く と、 不 正 会 計 や 業 績 悪 化 と い っ た 深 刻 な 問 題 で は な
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  く、 遠 い 未 来 の 可 能 性 を 示 唆 す る、 一 見 些 細 な ニ ュ ー ス に 対 す る 市 場 の 過
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  剰 な 連 想 ゲ ー ム だ っ た こ と が 分 か り ま し た。
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  え え。 し か し、 そ の パ ニ ッ ク の 裏 で は、 企 業
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  の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ を 冷 静 に 分 析 す る 専 門 家 た ち が む し ろ 評 価 を 引 き
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  上 げ て い た。 市 場 の ノ イ ズ と、 企 業 の 本 質 的 な 価 値
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  で あ る シ グ ナ ル と の 間 に 大 き な 乖 離 が 生 ま れ て い る。
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  そ ん な 対 照 的 な 構 造 が 見 え て き ま し た ね。
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  え え、 見 事 な 要 約 で す。 そ し て 最 後 に、 こ の 話 か ら も う 一 歩 踏
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  み 込 ん で、 あ な た に 考 え て み て ほ し い 問 い が あ る ん で す。
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  お。 な ん で し ょ う か。
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  今 日 の 話 は、 エ ー ア イ の 進 化 に よ っ て、 将 来 デ ー タ セ ン タ ー が 使 う 電 力 の
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  量 が 減 る か も し れ な い と い う、 あ る 種 の 恐 怖 が 引 き 金 に な り ま し た よ ね。
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  市 場 は 電 力 の 量 と い う 一 点 に も の す ご く 注 目 し て い る。
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  は い、 そ う で し た。 で も、 こ こ で 少 し 視 点 を 変 え て み て ほ
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  し い ん で す。 個 々 の AI チ ッ プ の 電 力 効 率 が ど れ だ
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  け 上 が っ た と し て も、 私 た ち の 社 会 の あ ら ゆ る 場 面 に AI が 浸 透 し て、 自 動
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  運 転 車 が 走 り、 ス マ ー ト シ テ ィ が 機 能 し、 工 場 の ロ ボ ッ ト が 24時間 稼 働 す る
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  よ う に な れ ば、 社 会 全 体 と し て 必 要 と さ れ る 電 力 の 質 や 安 定 性 へ の 要 求 は、
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  む し ろ 爆 発 的 に 高 ま っ て い く の で は な い で し ょ う。
• 13:13
  か あ あ、 な る ほ ど。 停 電 の リ ス ク が 今 よ り も ず っ と 大 き
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  く な る と い う こ と で す か。 そ の 通 り で す。
• 13:20
  AI 社 会 を 支 え る の は、 単 な る 大 量 の 電 力 じ ゃ な く て、 途 切 れ る こ と の な い
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  信 頼 性 の 高 い 電 力 供 給 網 そ の も の な ん で す。
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  つ ま り、 電 力 イ ン フ ラ 自 体 の 価 値 が こ れ ま で 以 上 に 重 要 に な る 可 能 性 が あ
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  る。 確 か に。
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  そ う で す ね。 市 場 は AI が 使 う 電 力 の 量 と い う 目 先
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  の 変 数 に 気 を 取 ら れ す ぎ て。 よ り 本 質 的 な 電 力 の 質 と 安 定 性 と い
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  う、 ま さ に ジ ー イ ー ベ ル ノ ヴ ァ の よ う な 企 業 が 提 供 す る 価 値 を 見 過 ご し て
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  い る の か も し れ な い。 も し か し た ら、 市 場 は 全 く 別 の も っ と
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  大 き な 未 来 の 方 程 式 を 見 誤 っ て い る の で は な い か？
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  こ の 問 い を ぜ ひ あ な た に も 考 え て み て ほ し い ん で す。