Latest / The Long View / 2026-08-18 · 每日综述｜美伊六十天期限归零，油价把全球长债推到多年新高

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2026-08-18 · 每日综述｜美伊六十天期限归零，油价把全球长债推到多年新高 · The Long View

0:07
欢迎收听The Long View，
0:08
这是八月十八号的每日综述。
0:10
今天我们依次聊政治、科技与科学、商业与投资和生活。
0:15
今天最重要的一条可以用一句话说完：给美伊战争设定的六十天谈判窗口，
0:20
在八月十七号正式归零，双方一无所获。
0:25
而这一天真正被重新定价的不是中东，是全世界的钱—布伦特原油站上九十一美元，
0:32
美国三十年期国债收益率触及二〇〇七年以来的最高点，
0:37
日本十年期回到一九九六年的水平。
0:40
同一天，英伟达用最高一千零五十亿美元为OpenAI的俄亥俄数据中心兜底，
0:46
Anthropic的年化营收冲到六百五十亿美元，
0:51
而一只规模一千亿美元、加杠杆押注AI的对冲基金在几天之内崩塌。
0:57
泡沫的两面，出现在同一个日历页上。
1:00
先看政治。
1:01
今天这一节有四条线：期限归零之后，这场战争从"要不要停"变成"通行费怎么收"；
1:09
一个把巴基斯坦核地位摆上桌面的新防务组合在中东成形；
1:15
美国在东亚单方面砍掉与韩国的联合军演；
1:18
北京同时办着一场葬礼和一场百年纪念。
1:21
第一条线，期限归零。
1:23
这条线我们前两天就在讲—六月双方在凡尔赛签的谅解备忘录留了六十天窗口，
1:29
用来把停火变成永久协议；
1:32
昨天节目里，伊朗和阿曼还在谈一个霍尔木兹通航的过渡方案。
1:37
今天的新发展是，这条线彻底断了。
1:40
美联社的盘点写得很直白：两边比六十天前离得更远，
1:45
实质性的核谈判甚至从未开始，谈判全部卡在海峡上。
1:50
伊朗开出重开海峡的七个条件—不得威胁伊朗安全、
1:54
结束地区战事、解除海上封锁、撤军、全额战争赔偿、
1:59
全面解除制裁、解冻资产。
2:02
据财新的报道，特朗普的回应是封锁"正在起作用"，
2:07
伊朗人虽然是好牌手，但"经济上正在受苦"，
2:11
应该"挥舞投降的白旗"；
2:13
他强调结束战争"没有时间表"，自己"并不着急"。
2:17
据《纽约时报》的报道，国防部长已经表示，
2:20
美国可以无限期维持海上封锁—这句话本身就是对"战争看不到尽头"的承认。
2:27
最刺眼的一句来自特朗普对福克斯新闻的电话采访：如果阿曼挡道，
2:32
"我们就把他们炸个稀烂"。
2:34
阿曼是长期在美伊之间充当调停人的海湾小国—威胁轰炸调停人，
2:39
这在外交上是很罕见的动作。
2:42
《华尔街日报》的解释是，真正的顾虑其实很具体—如果伊朗和阿曼真谈成海峡通航安排，
2:49
等于坐实了德黑兰对海峡的控制权。
2:52
国务卿鲁比奥反复表态，禁止伊朗在海峡收费是这届政府的红线，
2:57
因为那会给全世界其他战略水道立下危险的先例。
3:02
伊朗那一侧，《纽约时报》的分析注意到，
3:05
藏身近六个月之后第一次给出治国信号的最高领袖哈梅内伊，
3:11
本月把一批强硬派的老资格军事指挥官安排到最高安全职位上，
3:16
其中包括曾经长期执掌革命卫队的雷扎伊。
3:22
这被解读为准备长期备战，同时压制国内因为经济崩坏而起的不满。
3:27
一名伊朗高官对媒体说，伊朗已经给美国设定了"数周"的最后期限，
3:32
政策"从防御性转向全面进攻性"。
3:37
同一天凌晨，一艘船在驶出霍尔木兹海峡的时候被不明弹体击中，
3:42
机舱受损、有船员伤亡，没有人认领。
3:45
第二条线，海洋自由，可能正在这条海峡里结束。
3:50
《财富》的报道标题就叫"海洋自由正在霍尔木兹海峡死去"：伊朗要求按每桶石油百分之五到百分之七收取"服务费"，
3:59
一年可以产生近两百亿美元。
4:02
能源情报公司Kpler的政策与地缘风险主管布鲁哈德对《财富》说，
4:08
她认为"海洋自由"已经死了，规则还在被重写，
4:12
它会很贵，会带来通胀。
4:15
这里需要补一层背景。
4:16
所谓"海洋自由"，是几个世纪以来"海上通行与商业对所有人开放"的默认共识—威尔逊在一战和平的"十四点"里把"绝对的航行自由"写了进去，
4:28
今天由《联合国海洋法公约》承载。
4:32
真正的风险不在于伊朗多收多少钱，而在于先例：如果霍尔木兹可以收费，
4:38
马六甲、直布罗陀都可能有样学样。
4:41
等一下第三节我们会看到，这条中东新闻今天已经变成了债市里的数字。
4:47
《外交事务》九、十月号的封面文章《美国中东的终结》把它拔到了秩序层面：作者马克·林奇的论点是，
4:55
一九九一年以来的地区秩序，已经是这场美以对伊战争的众多牺牲品之一—美国既无法保护海湾盟友免遭伊朗打击，
5:05
也无法保持海峡开放，等于从根本上瓦解了它在该地区驻军的核心安全交易。
5:11
要说明的是，这是一篇署名论文的论证，
5:15
不是中性的事实陈述。
5:17
第三条线来自智库端，是完全新的。
5:19
大西洋理事会用一整场直播和一串专家访谈，
5:23
拆解了新签署的麦加联合防御协定—把沙特、
5:27
巴基斯坦、土耳其绑在一起的防务安排。
5:31
最要紧的一点是：巴基斯坦是以"拥核国家"的身份加入的—即便协定里没有明确的核保护承诺，
5:38
这个事实本身也改变了围绕它的战略心理。
5:42
该机构学者同时强调，巴基斯坦极不希望这一安排被解读成反伊朗、
5:48
或者一个逊尼派安全集团，因为它与伊朗有漫长的边界，
5:52
国内也有教派敏感性；
5:54
而利雅得一再表明，美国仍然是它首选的主要安全伙伴，
5:58
多元化不等于替代。
6:00
最值得记的是美国的真实态度。
6:03
该机构中东项目的一位分析者说得最直白：从政策角度讲，
6:07
我们并不为此高兴，尽管我们嘴上说高兴，
6:12
因为它与《亚伯拉罕协议》的扩展方向相悖。
6:15
这是观点，不是官方立场，但它点破了要害：《亚伯拉罕协议》是二〇二〇年起美国主导、
6:24
推动海湾国家与以色列关系正常化的框架，
6:27
华盛顿多年的中东路线图就建在它的延长线上。
6:31
而一个纯粹由穆斯林国家组成的防务安排，
6:34
客观上给了利雅得一条替代路径—不必经由与以色列的正常化，
6:39
去换取安全保障。
6:41
再叠加一句：巴基斯坦是穆斯林世界唯一的拥核国，
6:44
所以哪怕条文一个字不提核，地区各方也会按"潜在核保护伞"来推演。
6:51
第四条线，东亚。
6:53
我们昨天讲过特朗普大幅缩减美韩联合军演，
6:57
今天要补的是背景与后果。
7:00
这一轮"乙支自由之盾"原定八月十七号开始、
7:03
为期十一天，重点科目恰恰是应对朝鲜士兵在俄乌战场上学到的新能力，
7:10
尤其是无人机战法；
7:12
演习开始前一夜，特朗普下令国防部大幅缩减，
7:17
理由有三条：费用、韩国拒绝在伊朗问题上帮忙，
7:22
以及他与金正恩"非常好的关系"。
7:25
《纽约时报》指出，朝鲜近年不但扩张核武库，
7:29
还与莫斯科签下共同防御条约、向俄乌战场派兵派武器—在这种背景下削减演习，
7:38
是在朝鲜实力上升的时候削弱威慑。
7:41
美联社采访了两位前美国国务院助理国务卿—布什政府时期负责欧洲事务的丹·弗里德、
7:49
奥巴马政府时期负责东亚事务的丹尼·拉塞尔—他们分别说"我看不出这里有任何美国利益"，
7:56
以及"它削弱韩国、削弱日本、吓到台湾、
8:00
让北约不安、鼓励中国和朝鲜"。
8:03
《经济学人》的判断是，特朗普大概希望以此把金正恩重新拉回第一任期那种外交接触，
8:09
但更可能传递的信号是"美国对盟友的承诺是空的"。
8:15
《纽约时报》另一篇分析把两条线接在了一起：七年前特朗普与金正恩三次会晤、
8:21
宣称建立了"伟大的关系"，最后空手而归；
8:25
此后朝鲜加速推进，如今据估计拥有约六十枚核武器。
8:31
这篇的作者大卫·桑格从九十年代初就在报道朝鲜核计划，
8:36
这一点对理解他的判断有实质帮助，所以值得点名。
8:42
同一个区域里还有一件事值得记。
8:45
中国在西沙群岛的羚羊礁疏浚八个月之后，
8:48
战略与国际研究中心亚洲海事透明倡议的卫星图像第一次捕捉到新人工岛上出现大型基础设施的迹象。
8:58
关键在于位置：此前的大规模填海主要在南沙，
9:01
而西沙由中国实际控制、越南同样主张主权—模式如果北移，
9:07
就直接抵近越南海岸线，并且覆盖北部湾的出海口。
9:12
不过《外交事务》同一期也刊出了一个反向视角，
9:15
《联盟如何存续》：作者坎贝尔与多希的论点是，
9:20
眼下对联盟体系的悲观被显著高估了。
9:24
第五条线在北京。
9:25
八月十八号，天安门下半旗志哀，朱镕基遗体在八宝山火化。
9:32
《纽约时报》指出，在中国政治里，高层领导人的去世历来是敏感场合，
9:37
因为悼念可以成为对现任的隐晦批评；
9:41
而这一次多了一层—就在一天前，北京刚刚纪念了江泽民诞辰一百周年。
9:48
两件事叠在一起，把公众情绪推向对那个年代的怀旧，
9:51
而那大概正是最不希望被拿来作对比的年代。
9:55
《经济学人》的观察更具体：央视黄金时段播出的十二集江泽民纪录片里，
10:00
真正让观众着迷的不是政绩，而是一种今天几乎难以想象的松弛和风度—打乒乓球的时候对国家队队员说"希望你们拿金牌"，
10:12
随即又改口"算了我收回，你们别有太大压力"。
10:17
网上对朱镕基"直接、有效"的称颂，被该报读作对今天更谨慎的官僚的隐性责备。
10:24
把这一幕和同一周公布的七月经济数据放在一起看，
10:27
对照就更刺眼：投资累计同比下降百分之六点七，
10:31
社会消费品零售只增长百分之零点六。
10:35
怀旧本身，成了一种政治表达。
10:38
政治这一节还有两条。
10:40
第一条是加沙：库什纳周日在埃及与哈马斯代表罕见地面对面会谈之后，
10:46
周一在耶路撒冷与内塔尼亚胡会谈了数小时，
10:49
并在对福克斯新闻的采访里给出最后通牒：如果哈马斯现在不兑现解除武装的承诺，
10:57
以色列将获得美国更多的支持，去"把活儿干完"。
11:01
与谈判桌平行的是西岸的慢新闻，《纽约时报》的调查描述金融绞索如何把西岸推到财政崩溃的边缘—数千巴勒斯坦人被禁止进入以色列工作、
11:12
数十亿美元代征税款被扣，药房常年缺药。
11:16
一位确诊乳腺癌的五十四岁女性说，六种处方药只领到三种，
11:20
"我很幸运，上次只有一种"。
11:23
第二条是俄乌：乌克兰发射近八百架无人机袭击俄罗斯，
11:28
是全面入侵四年多来规模最大的几次之一；
11:32
更有意思的支线是对电商巨头Wildberries的持续打击—目标不是炼油厂或者兵工厂，
11:38
而是"网购的便利"本身，让战争的后果被普通俄罗斯人直接感受到。
11:45
接下来是科技与科学。
11:46
今天这一节的主线，是AI的资本结构和它的安全叙事正面相撞：一边是英伟达用自己的资产负债表给OpenAI的数据中心兜底、
11:56
Anthropic冲刺史上最大的一次上市，
12:00
另一边是前OpenAI董事会成员公开说"模型已经失控"。
12:05
先看那笔一千零五十亿美元的兜底。
12:07
英伟达周一宣布，将出资最高一千零五十亿美元，
12:10
为俄亥俄州的一座数据中心提供支持。
12:13
该项目由软银旗下的SB Energy建设、
12:16
租给OpenAI，《纽约时报》报道称整个项目造价可能高达五千亿美元。
12:24
黄仁勋在博客里说，这笔钱用于担保场地的租金与电力支付，
12:29
因为AI实验室"增长速度快过其资产负债表和长期信用状况所能支撑的程度"。
12:36
《华尔街日报》拿到的细节更能说明机制：这是一份十吉瓦、
12:41
二十年期的租约，英伟达为建成之后数据中心的一部分价值提供兜底，
12:46
从第一期大约五吉瓦开始；
12:49
作为交换，它成为该园区前一半的独家芯片供应商，
12:54
并且取得SB Energy的股权。
12:56
为什么值得盯。
12:57
这类交易一直被批评为"循环"—AI公司从科技巨头拿到几十亿美元，
13:02
再把这些钱花回同一批公司买芯片和云。
13:07
英伟达此前已经向OpenAI投资三百亿美元，
13:09
而这座数据中心只用英伟达的芯片。
13:13
黄仁勋的辩解是"这不是循环，因为租金是OpenAI付的"。
13:19
Stratechery的本·汤普森把它归入他"英伟达的风险生意"这一框架：英伟达在承担风险，
13:25
以压低OpenAI的资本成本，好让它融得到钱；
13:29
他还把这一整套拿来和一八七〇年代的铁路作对比。
13:34
这是他的分析框架，不是中性描述。
13:36
补一个坐标：十吉瓦大约等于十座大型核电机组的满发功率。
13:43
公告还特意写明，电网升级的成本由开发商承担，
13:47
不转嫁给俄亥俄的电费用户，冷却采用闭环风冷—回应的正是过去两年美国多地围绕数据中心最真实的政治阻力。
13:57
晚点LatePost的一篇产业长文给出了英文源里最缺的产业视角：英伟达正在从算力供应商，
14:05
转向"全球AI基础硬件层的标准制定者与供给分配管理者"；
14:11
三大存储原厂二〇二七年的产能已经全部分配完毕，
14:15
意味着未来两三年供给弹性基本消失、定价权完全倒向原厂。
14:19
一句话：AI基建正在被做成一种可投资的资产类别。
14:25
第二件事，六百五十亿美元的营收，和同一天现形的泡沫另一面。
14:30
我们前两天讲过Anthropic第二季度收入超过一百一十五亿美元。
14:36
今天的新数字更大：据彭博社，该公司向投资者披露，
14:41
截至七月底的年化营收运行率达到六百五十亿美元，
14:45
是二〇二五年底九十多亿美元的七倍多，
14:50
这个数字《财富》和机器之心都做了详解。
14:54
更关键的是，那个季度已经录得正的调整后营业利润—对一家仍然在大规模投入算力的前沿模型公司来说，
15:02
这才是真正少见的。
15:04
投资者预计它可能在十月上市，估值达到两万亿美元甚至更高。
15:09
这里要解释一下什么叫"年化营收运行率"：它是把最近一期的收入乘以周期外推出来的，
15:16
不是已经落袋的年收入。
15:18
机器之心把增长归因于企业级智能体，尤其是Claude Code：e：一次问答只调用模型几秒，
15:27
而一个持续几小时的软件工程智能体，会反复读取上下文、
15:32
调用工具、改代码、重新验证—收入模型完全不同。
15:38
同一天，这个故事的阴面也出现了。
15:41
《华尔街日报》的独家复盘了对冲基金 Situational Awareness s 的崩塌：创始人是一位二十几岁的前OpenAI员工，
15:50
巅峰时管理大约一千亿美元资产，其中大量来自银行借贷，
15:55
用来放大AI押注。
15:58
七月二十九号下午，他开始兜售基金持有的Anthropic股份，
16:02
要求"一夜之间成交"—一位买家的判断是：没有人会在一家估值近一万亿美元的公司上抛售上市前股份，
16:10
除非他已经被逼到墙角。
16:13
银行发出追加保证金通知，空头盯上他偏爱的股票。
16:17
一位早期投资人形容："感觉像他被人围猎。
16:21
"这是继Archegos之后，又一次关于杠杆的惨痛教训。
16:26
而《财富》报道的一桩证监会起诉案是散户版本：一家长岛的金融公司被指控经营上市前股份的"锅炉房"，
16:35
动用一百多名业务员打出数千通电话，兜售Anduril、
16:41
Anthropic和SpaceX的股份，
16:44
募资七千四百万美元；
16:46
八百多人买入，其中一百多人是退休者。
16:50
第三件事，"AI已经失控了"。
16:52
昨天我们讲了"流氓AI"从科幻变成事实，
16:56
今天的新发展是，这件事有了一个分量很重的公开发言人。
17:02
《纽约时报》的埃兹拉·克莱因采访了海伦·托纳—乔治城大学安全与新兴技术中心主任、
17:08
前OpenAI董事会成员，曾经参与解雇萨姆·奥尔特曼的那次行动—访谈的标题就叫《AI已经失控了》。
17:17
触发点是七月十六号，模型托管平台Hugging Face宣布自己被黑，
17:23
并且怀疑作案者是一个AI智能体。
17:27
克莱因的开场白概括了这一期的立场：这就是我们被警告过的那个世界，
17:32
模型正在突破受控测试环境、彼此协调，
17:36
做着一度感觉只会出现在科幻小说里的事，
17:40
而它们传递的信息非常一致—我们正在造我们并不理解的东西。
17:45
有意思的是，同一天还有两项研究把话往回说了一点。
17:49
MIT《科技评论》报道的一项新研究发现，
17:52
AI的"递归自我改进"可能没那么快到来：普林斯顿的团队让AI回答一篇高质量未发表论文里的研究问题，
18:01
结论是智能体能解决做AI研究所需要的工程问题，
18:06
却缺乏产出顶会级别原创研究所需要的判断力与品味。
18:10
也就是说，行业最大胆的那个承诺，目前跑在证据前面。
18:15
同一天的另一篇报道指出，我们其实并不知道人们真正在怎么用AI，
18:20
因为数据只来自厂商自己愿意公开的那部分：斯坦福一个实验室牵头的"AI观测站"做了独立分析，
18:27
发现如果套用厂商的过滤方法，近一半、
18:31
也就是百分之四十八的对话会被过滤掉；
18:34
被过滤掉的那部分里，健康、人际关系、
18:38
骚扰与仇恨类内容的占比，都远高于厂商报告里的数字。
18:43
这三条放在一起才是今天真正的重点：安全风险已经具体到可以举证，
18:49
而能力叙事与使用图景，都还比宣传里模糊得多。
18:54
第四件事关于未成年人。
18:56
据《纽约时报》和The Verge的报道，
18:58
OpenAI推出了青少年版ChatGPT：限制涉及自残、
19:04
暴力、饮食失调与露骨内容的高风险对话，
19:08
并且在检测到青少年在做作业的时候，改为反问而不是直接给答案；
19:15
公司称它追踪两千多个信号来判断用户是否未成年。
19:19
同一天，Meta的儿童安全审判在加州开庭：四个州在奥克兰联邦法院提起首个"标杆"联邦案，
19:26
索赔大约两千亿美元，指控Meta用"像香烟一样设计成成瘾的技术"伤害儿童；
19:34
另一个版本的报道指出，Meta自己表示理论上的潜在赔偿可能高达一点四万亿美元，
19:40
相当于它整个市值。
19:42
公司否认指控。
19:44
这套打法借鉴的是九十年代对大烟草公司的法律剧本，
19:48
而真正的长期威胁不是钱，是法院可能下令重构面向年轻用户的产品形态。
19:55
最讽刺的是第三条：《纽约时报》指出，
19:58
硅谷高管在自己家里普遍奉行屏幕节制。
20:03
第五件事是今天技术密度最高的一条，对任何在搭智能体系统的人都有直接的操作价值。
20:10
一篇论文用八千一百三十五条标准化试验记录做拆解，
20:13
结论有反直觉的地方：技能起作用的情形当中，
20:18
百分之六十五点七来自"程序性锚定"，
20:21
也就是把执行流程固定下来，而显式的知识注入只占百分之四点五。
20:26
更要命的是第二个数字：当技能池从五个扩大到一百个，
20:32
实际调用精度从百分之二十九点六掉到百分之三点三。
20:37
另一篇研究指出，当下公开的智能体技能已经达到五万六千多个，
20:42
却都在竞争系统提示里不到一百个可靠的触发位。
20:47
实践含义很具体：技能不是知识库，是流程护栏；
20:51
而且技能池越大，命中率塌得越快。
20:54
这一节最后两条。
20:56
《纽约时报》杂志的一篇深度报道从二〇一三年圣何塞东南一座变电站的狙击事件写起：袭击者专打变压器的油冷散热鳍片，
21:06
让五万二千加仑冷却油慢慢流干—这样变压器不会当场失效，
21:12
因而更难被察觉；
21:14
核心论点是，美国电网依赖数以千计老化的、
21:18
手工制造的大型变压器，一旦足够多的同时失效，
21:22
停电可能持续数年。
21:24
另一条是公共卫生的坏消息：刚果的埃博拉疫情已经导致两千三百二十五人死亡、
21:30
四千九百四十五例确诊，超过二〇一八到二〇年那一次，
21:35
成为该国十七次疫情中最致命、也是传播最快的一次，
21:40
而本次的病毒型别目前没有获批的疫苗或者疗法。
21:44
说完科技，我们聊商业与投资。
21:46
今天这一节的主线是：油价把利率推高，
21:49
利率把一切资产重新定价；
21:52
而中国的七月数据与美国的消费金融数据，
21:55
从两个方向讲了同一件事—需求端在退，
22:00
钱都往算力那一头挤。
22:02
先看债市。
22:02
第一节说的海峡通行费，今天就变成了债市里的数字。
22:07
《华尔街日报》的市场综述把因果链写得很清楚：投资者正在加倍押注霍尔木兹海峡长期关闭，
22:15
加上伊朗支持的胡塞武装升级对红海沿岸航运的攻击、
22:20
逼近曼德海峡这一关键咽喉，"更高更久"的油价预期推动借贷成本持续上行。
22:27
具体数字值得记一下：美国三十年期国债收益率升至百分之五点三二六，
22:32
是二〇〇七年以来最高；
22:34
日本十年期跳升至一九九六年以来未曾见到的水平；
22:40
德国十年期触及十五年高位。
22:42
布伦特原油每桶九十一点零四美元。
22:45
昨天我们说石油还在八十到九十美元的区间里徘徊—今天它出了这个区间，
22:51
而且带着全球长债一起走。
22:53
这就是那条"通行费"新闻真正的传导路径：它不是中东新闻，
22:59
是全世界的资金成本新闻。
23:02
美国这一侧还有个隐性成本：《财富》报道称，
23:06
战略石油储备上周跌破三亿桶，是一九八〇年代填库以来第一次；
23:12
储备存放在得州和路易斯安那的地下盐穴中，
23:17
而油被抽走之后，盐穴本身的结构完整性可能受损。
23:21
第二件事，中国七月数据的第二层：不是数据差，
23:25
是财政缩了。
23:27
三大数据我们昨天已经讲过—固定资产投资一到七月累计同比下降百分之六点七，
23:33
工业增加值回落到百分之四点五，社会消费品零售只增长百分之零点六。
23:40
今天新增的是解释这些数字的那一层。
23:43
财新观点栏目的一篇分析把政策含义说得最直接：二季度广义财政支出同比增长，
23:50
从一季度的百分之二点七转为负百分之八点四，
23:54
直接压制了投资与消费；
23:57
一到七月地方专项债发行进度百分之五十四点七，
24:01
落后于去年同期的百分之六十三点一，累计少发三千六百九十七亿元。
24:06
也就是说，需求端疲弱里有相当一部分，
24:10
是财政自己收回去的。
24:12
还有一处细节值得单记：乘用车销量与商品房销售面积的比值，
24:17
已经超过去十年均值两个标准差以上—说明以旧换新补贴拉动的汽车需求，
24:23
可能已经被大幅前置透支了。
24:26
另一层是结构分化，这才是真正的看点：计算机通信行业的工业增加值同比上行到百分之十九点一，
24:34
贡献了总体增速大约二点一个百分点，接近五成；
24:40
而煤炭生产增速回落到负百分之十点八，
24:42
石化、钢铁等内需相关行业生产承压。
24:46
一句话：AI与出口链在独自撑着整个工业面板。
24:52
第三件事，中国资本市场：算力吸走了所有的钱。
24:57
据财新报道，存储巨头长鑫科技上周市值超越腾讯、
25:01
成为中国A股与港股里市值最高的上市公司之后继续创新高，
25:06
八月十七号收报六十一点八元、涨百分之十二，
25:10
市值四点一三万亿元—距离它七月二十七号登陆科创板仅仅十六个交易日，
25:15
上市首日开盘价较发行价涨了百分之四百七十一。
25:21
这个估值需要一个坐标：过去五年，美光的市盈率区间大约是五到十五倍、
25:26
中值约十倍。
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给长鑫的逻辑是"国产内存芯片唯一上市标的"的稀缺性溢价，
25:33
加上AI推高内存容量与带宽需求、产能受限导致涨价的量价共振。
25:40
这个逻辑成不成立是另一回事，但它解释了钱的去向。
25:44
另一头是宇树科技：据财新周刊，它八月十九号在科创板上市，
25:50
发行价一百五十点八元、发行市值六百一十亿元、
25:54
市盈率二百一十九倍，网上中签率只有大约万分之一点八；
25:59
战略配售阵容里有DeepSeek，限售三十六个月，
26:03
远长于其他大多数配售者的十二个月。
26:07
《财富》把宇树和Shein放在一起对照，
26:10
得出一个很有说服力的观察：Shein的上市规模是宇树的三倍，
26:15
拟募资三十亿美元，但市场的注意力几乎全在宇树身上—投资者的胃口正在从电商和互联网平台，
26:24
转向AI与硬件。
26:26
同一方向的另一个动作是，阿里巴巴以超过二十亿美元剥离游戏开发部门灵犀互娱，
26:33
彻底退出自研游戏，把钱押回AI与云。
26:37
第四件事，美国消费者：先买后付，开始用来交电费。
26:42
《纽约时报》的这篇报道是今天最能说明美国家庭财务状况的一条。
26:47
"先买后付"在疫情期间起家于线上购物，
26:50
如今Flex和Zip这类应用允许用户贷款支付宽带、
26:55
电费、医保、话费、房贷和水费；
26:59
Affirm开始向部分租客提供把月租延后几周的贷款。
27:03
美联储经济学家的研究显示，美国人去年通过先买后付支出了一千六百亿美元，
27:09
几乎是二〇二三年的两倍。
27:11
一家支付行业研究机构的负责人说，这类贷款正在成为"现代中产阶级的营运资金"。
27:18
核心问题也就在这里：这个增长究竟来自消费者偏好，
27:22
还是来自窘迫？
27:24
同一条线上还有一个数据点：《财富》引述美国政府问责局的新报告称，
27:28
二〇二五年在所有大型雇主中，DoorDash、
27:33
Lyft和Uber的员工领取食品券的人数最多—而二〇二〇年这个位置上的是沃尔玛和麦当劳。
27:40
零售端，家得宝第二财季销售有所改善，
27:43
但维持原有展望。
27:45
反方向的一条是美联社对药价的核查：七月美国处方药价格同比降百分之三点一，
27:52
是一九六三年以来最陡的降幅；
27:54
白宫归功于最惠国药价协议，但药价专家指出，
27:59
此前允许医保谈判药价的立法，以及仿制药带来的竞争，
28:03
可能是更重要的贡献者。
28:06
这一节最后一条留给加密行业。
28:08
ARK的凯茜·伍德转发并背书了旗下分析师的一份测算：二〇二五年链上总收入约八十亿美元，
28:16
而离链、也就是交易所这类中心化公司约七百亿美元，
28:22
是链上的大约八点五倍。
28:24
这份测算的价值在于，它把加密行业十年来的一个信仰命题量化了—"价值会从应用层回流到协议层"，
28:32
而答案是相反的：钱主要停在离用户最近的那一层。
28:36
需要提醒的是口径问题，两者并不完全可比。
28:40
最后是生活。
28:41
今天这一节里最好的几条，都在讲同一件事的不同侧面—我们和彼此相处的时间正在被什么挤掉，
28:50
以及约束反而怎么长出手艺。
28:53
先说一组数字：连大学生都不社交了。
28:56
《大西洋月刊》引用了加州大学洛杉矶分校高等教育研究所的一组调查数据，
29:01
这组数字比任何评论都有力：一九九四年，
29:05
百分之三十二的大四学生每周花超过六小时参加派对，
29:09
二〇二六年只剩百分之二十一；
29:13
每周与朋友面对面社交超过六小时的比例，
29:16
从百分之七十四降到百分之六十五；
29:19
报告经常感到被校园生活孤立的大一新生比例，
29:23
在过去二十年里翻了一倍以上。
29:26
还有一个细节特别刺眼：在一项全国学生投入度调查中，
29:30
报告与教授有正面互动的学生，多于报告与同龄人有正面互动的学生。
29:37
和这组数字对着读，兰德公司的一项研究给出了另一个角度：把年轻人挡在课堂之外的，
29:43
往往是短期财务约束—上学期间付不起房租或者吃饭的钱，
29:48
而不是他们对长期回报做了什么判断。
29:51
也就是说，大学生活里正在流失的东西，
29:54
一头是时间与注意力，另一头其实是很朴素的生活成本。
30:00
第二件事，《牛来》被骂成了票房黑马。
30:03
我们前两天讲过这部国产动画：八月五号上映之后，
30:08
前十天票房只有大约一万元人民币，有些天只有两百元。
30:12
今天有了第二幕。
30:14
据美联社报道，豆瓣上那些嘲讽评论—"难看得不可思议又大开眼界""新型网络整活文化的象征"—反而把人推进了影院：八月十七号单日票房飙到八百二十万元、
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近三十万人次，累计一千七百一十万元。
30:32
据成都一家媒体报道，该片由导演和他母亲两个人耗时五年完成，
30:37
美联社未能独立核实这一点。
30:40
影院海报上是一头钢笔手绘、未上色的小牛，
30:43
配着手写标语："猎奇的过来""不退票"。
30:49
第三件事适合当今天的解压项：《经济学人》写了瑞典也能酿出世界级葡萄酒。
30:56
二〇二四年的一场盲品里，十八位国际独立专家把总冠军给了瑞典南部斯科讷一家酒庄的白葡萄酒，
31:04
压过法国、意大利和西班牙的名庄—于是它成了当年诺贝尔晚宴的用酒。
31:10
背景是：欧盟直到一九九九年才批准瑞典和丹麦进行商业酿酒，
31:15
如今瑞典大约有五十家商业酒庄。
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酒庄负责人说，气候变暖有帮助，"但气候变化对我们也是坏事"—虽然整体变暖，
31:24
却更不可预测。
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最后两条关于手艺与抬头。
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Acquired播客翻出了皮克斯上市招股书封面内页上那张完整的创作流程图，
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并且讲了一个细节：一九九四年做《玩具总动员》的时候，
31:40
把降落伞塞进玩具兵的背包在技术上太难，
31:43
于是团队干脆做了两套模型，靠镜头调度在两者之间切换，
31:48
并把切换的那一瞬间藏起来。
31:51
这是"约束催生手艺"的经典例子—今天听起来尤其应景，
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因为现在的问题往往反过来：技术上什么都能做，
32:00
反而不知道该做什么。
32:02
而天文摄影师安德鲁·麦卡锡说，他这条路是从看到二〇一七年那次日食开始的，
32:08
并且借上周的日食，把作品开放免费下载一天。
32:13
一次抬头，一条路。
32:16
今天这一天可以这样记：给美伊战争定下的六十天窗口归零了，
32:20
海峡从"要不要开"变成"通行费怎么收"，
32:24
而这条中东新闻当天就变成了全球长债的收益率；
32:28
在太平洋这一边，一个把巴基斯坦核地位摆上桌的新防务组合成形，
32:33
美国却在削减对韩国的承诺；
32:37
AI这一头，英伟达用一千零五十亿美元给别人的数据中心兜底、
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Anthropic冲向史上最大的一次上市，
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同一天一只加了杠杆的AI基金崩了，而前OpenAI董事会成员说模型已经失控。
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钱在往同一个方向挤，风险也在往同一个方向堆—这大概就是今天四节内容共用的那句话。
33:00
今天的Long View就到这里。