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L'Ascesa e il Tracollo della Bolla Dot-com del 2000 · SCENARIO Mr Camp (Podcast Deep Dive)

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Speaker 2: Benvenuti a Scenario di Mr. Camp, il podcast che aggrega news, video,
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Speaker 2: informazioni e crea riassunti sintetici di altri podcast, di altri video,
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Speaker 2: di libri, di romanzi, di film famosi e di serie tv,
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Speaker 2: con il solo scopo di fare divulgazione e di informare.
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Speaker 2: Vuoi capire la vita e il mondo? Vuoi capire cosa
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Speaker 2: è successo, cosa succede e forse anche cosa succederà? Guardaci,
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Speaker 2: seguici e iscriviti. Andiamo, let's go!
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Speaker 3: Allora, proviamo a immaginare la scena.
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Speaker 2: Ok, andiamo.
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Speaker 3: Siamo al 10 marzo del 2000. Diciamo, il cuore di Manhattan.
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Speaker 3: Nelle grandi sale operative di Wall Street, le luci dei
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Speaker 3: monitor lampeggiano incessantemente. Tutte verdi. C'è un'atmosfera quasi elettrica, una
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Speaker 3: specie di euforia collettiva.
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Speaker 2: Sì, il picco assoluto. Esatto. Il Nasdaq, che insomma è
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Speaker 2: l'indice tecnologico per eccellenza... ha appena toccato un record storico vertiginoso.
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Speaker 2: Parliamo di 5048 punti. C'è questa sensazione palpabile in giro
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Speaker 2: che chiunque, dal super banchiere fino al piccolo impiegato di provincia,
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Speaker 2: abbia trovato una specie di trucco per stampare solidi dal nulla.
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Speaker 3: Praticamente il sogno di tutti,
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Speaker 2: no? Assolutamente. Eppure, incredibilmente, solo 72 ore dopo, quel gigantesco
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Speaker 2: castello di carte inizia a crollare. E in modo inesorabile,
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Speaker 2: oserei dire. In un lasso di tempo davvero brevissimo si
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Speaker 2: vaporizzano oltre 5.000 miliardi di dollari di capitalizzazione e più
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Speaker 2: di 700 aziende chiudono i battenti per sempre.
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Speaker 3: Un vero bagno di sangue.
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Speaker 2: Un disastro. E oggi, in questa nostra esplorazione, ci tuffiamo
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Speaker 2: esattamente lì. Nel momento preciso in cui esplosa la colossale
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Speaker 2: bolla delle dot com.
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Speaker 3: Che poi, ecco, è un cratere finanziario che non nasce
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Speaker 3: mica all'improvviso in quel weekend di marzo. Voglio dire, per
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Speaker 3: comprendere una distruzione di ricchezza di questa magnitudine, bisogna guardare
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Speaker 3: a una collisione molto specifica, nel tempo
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Speaker 2: Cioè non è stato un evento isolato?
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Speaker 3: No, per nulla. Da una parte abbiamo l'emergere di una
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Speaker 3: tecnologia genuinamente rivoluzionaria, che era Internet. Dall'altra, decenni di profondi
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Speaker 3: cambiamenti economici e culturali. Roba che ha preparato il terreno
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Speaker 3: perfetto per una delle forze più antiche e incontrollabili della
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Speaker 3: natura umana.
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Speaker 2: L'avidità.
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Speaker 3: La pura avidità, esatto. Non si è trattato di una
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Speaker 3: semplice follia momentanea. È stato il culmine di un processo
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Speaker 3: strutturale lunghissimo.
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Speaker 2: Cerchiamo di sviscerare questo punto, perché credo che la transizione
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Speaker 2: sia fondamentale. Prima di arrivare a capire come sia stato
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Speaker 2: possibile valutare decine di miliardi aziende che non producevano un
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Speaker 2: singolo dollaro di profitto, dobbiamo guardare al clima economico precedente.
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Speaker 3: Assolutamente.
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Speaker 2: Dobbiamo tornare indietro agli anni settanta. E quell'epoca sembra rappresentare
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Speaker 2: proprio l'esatta antitesi dell'euforia finanziaria. Cioè, c'era alta inflazione, crisi energetica, disoccupazione.
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Speaker 2: Un'atmosfera pesantissima.
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Speaker 3: Eh sì, il termine esatto che gli economisti usano per
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Speaker 3: definire quel periodo è stagflazione.
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Speaker 2: Stagflazione.
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Speaker 3: Praticamente una paralisi tossica dell'intero sistema. L'economia americana era uscita
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Speaker 3: profondamente scossa dal Vietnam e poi, insomma, messa in ginocchio
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Speaker 3: dallo shock petrolifero del 1973. C'era un'alta inflazione che divorava
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Speaker 3: letteralmente il potere d'acquisto.
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Speaker 2: I risparmi delle famiglie andavano in fumo.
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Speaker 3: Esatto. E questo combinato a una crescita economica pari a zero.
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Speaker 3: In questo clima di stagnazione, chi aveva dei capitali evitava
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Speaker 3: accuratamente la borsa. Cioè, il mercato azionario era considerato un
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Speaker 3: pantano da cui stare il più lontano possibile.
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Speaker 2: Ed è in questo momento di, diciamo, asfissia economica totale,
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Speaker 2: che arriva un cambio di rotta drastico, guidato da Paul Volcker,
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Speaker 2: che all'epoca era la presidenza della Federal Reserve.
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Speaker 3: Esattamente. Volcker decide che l'inflazione deve essere stroncata, a ogni costo.
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Speaker 3: E nel 1979 avvia quello che oggi viene ricordato come
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Speaker 3: il Volcker Shock.
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Speaker 2: Che è una mossa abbastanza estrema.
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Speaker 3: Semplice, ma brutale. Alza i tassi di interesse a livelli
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Speaker 3: mai visti. Li porta quasi al 20%. E sai, bisogna
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Speaker 3: capire la meccanica dietro a questo gesto.
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Speaker 2: Sì, spieghiamolo, perché non è immediato.
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Speaker 3: Quando i tassi sono così alti, il denaro costa troppo.
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Speaker 3: Le aziende semplicemente smettono di chiedere prestiti per investire o
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Speaker 3: assumere o espandersi. Allo stesso tempo, chi ha dei soldi
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Speaker 3: preferisce ritirarli dal mercato azionario, che ovviamente è rischioso,
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Speaker 2: e li parcheggiano altrove.
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Speaker 3: Esatto, nei titoli di Stato, che all'improvviso offrivano rendimenti altissimi
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Speaker 3: e sicuri. Cioè, questa manovra strangola letteralmente l'economia, innesca una
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Speaker 3: recessione feroce e la disoccupazione schizza oltre il 10%. Ma
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Speaker 3: c'è un ma.
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Speaker 2: L'obiettivo viene raggiunto.
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Speaker 3: L'inflazione viene spezzata. La belva viene domata
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Speaker 2: E una volta domata questa inflazione, diciamo dal 1982 in poi,
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Speaker 2: Volker inizia a riabbassare quei tassi. Quindi il denaro torna
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Speaker 2: a costare poco e ricomincia a scorrere nell'economia.
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Speaker 3: Esatto, i rubinetti
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Speaker 2: si riaprono. Mostri su periodo, il panorama politico subisce uno
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Speaker 2: scioccone fortissimo con l'arrivo di Ronald Reagan alla Casa Bianca.
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Speaker 2: Le sue deregolamentazioni, i massicci tagli fiscali, cioè cambiano davvero
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Speaker 2: le regole del gioco.
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Speaker 3: Sì, si instaura proprio un nuovo paradigma. Il denaro a
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Speaker 3: basso costo, unito a queste politiche fortemente pro- business, accende una miccia.
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Speaker 3: Wall Street cambia pelle e, guarda, instaura un dogma che,
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Speaker 3: se ci pensi, ci portiamo dietro ancora oggi.
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Speaker 2: Quale dogma in particolare?
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Speaker 3: Che il successo di un'azienda cessa di essere valutato in
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Speaker 3: base alla sua solidità a lungo termine, o ai suoi dipendenti,
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Speaker 3: o alla sua infrastruttura reale. L'unica metrica che inizia a
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Speaker 3: contare davvero è la massimizzazione del valore delle azioni. ma
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Speaker 3: nel breve termine
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Speaker 2: Certo, tutto subito. Sì, ne sono convinta. Ma c'è un
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Speaker 2: elemento culturale che trasforma Wall Street da, diciamo, un club
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Speaker 2: esclusivo per addetti ai lavori, in un vero e proprio
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Speaker 2: fenomeno pop. I piani
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Speaker 3: pensionistici.
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Speaker 2: Esattamente. Parlo dell'introduzione dei piani 401k negli Stati Uniti. Cioè,
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Speaker 2: prima un lavoratore sapeva che alla fine della sua carriera
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Speaker 2: l'azienda gli avrebbe garantito una pensione stabile, giusto? Con i
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Speaker 2: piani 401k il rischio viene totalmente scaricato sul dipendente.
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Speaker 3: Un cambiamento epocale.
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Speaker 2: Sì, perché una parte dello stipendio viene prelevata automaticamente ogni
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Speaker 2: mese e investita direttamente sui mercati finanziari.
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Speaker 3: E meccanicamente questo dettaglio, come hai accennato, ha un impatto tellurico.
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Speaker 3: Significa che milioni di lavoratori iniziano a iniettare costantemente miliardi
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Speaker 3: di dollari di liquidità nel mercato azionario.
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Speaker 2: Ogni singolo mese?
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Speaker 3: Ogni mese, in modo del tutto automatico. E, cosa più grave,
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Speaker 3: in gran parte cieco rispetto alle reali valutazioni delle aziende.
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Speaker 3: Improvvisamente la classe media ha i propri risparmi di una
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Speaker 3: vita legati ai movimenti di borsa.
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Speaker 2: Investire non è più una cosa per ricchi operatori di
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Speaker 2: New York coi completi gessati. Diventa parte integrante del sogno americano.
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Speaker 2: E
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Speaker 3: le televisioni intuiscono subito il cambiamento. iniziano a trasmettere le
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Speaker 3: quotazioni in diretta, come se fossero i risultati di una
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Speaker 3: partita di baseball o di football. La finanza entra fisicamente
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Speaker 3: nei salotti.
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Speaker 2: E quindi ecco che si crea il terreno perfetto. Una
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Speaker 2: massa oceanica di denaro che entra costantemente nel mercato, un
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Speaker 2: pubblico ormai abituato a guardare questi ticker rossi e verdi
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Speaker 2: scorrere in tv e una fame diffusa di ricchezza rapida.
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Speaker 2: A questo punto serviva solo la grande narrazione, no?
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Speaker 3: Manca solo la scintilla.
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Speaker 2: Una tecnologia così inedita e, diciamo, apparentemente magica, su cui
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Speaker 2: scommettere tutto, ovvero il web. Anche se, ricordiamolo, all'inizio degli
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Speaker 2: anni 90 la parola internet significava pochissimo per l'utente medio.
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Speaker 3: Quasi nulla, sì. Era un dominio strettamente confinato a ricercatori,
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Speaker 3: accademici e specialisti militari. La rete era fatta di schermi neri,
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Speaker 3: comandi testuali complessi. righe di codice infinite
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Speaker 2: nessuna immagine
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Speaker 3: nessun elemento visivo nessuna navigabilità intuitiva come la intendiamo oggi
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Speaker 3: la grande intuizione diffusa tra gli addetti ai lavori però
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Speaker 3: era corretta cioè l'idea che questa infrastruttura potesse prima o
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Speaker 3: poi rivoluzionare le comunicazioni e il commercio era solida ma
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Speaker 3: mancava uno strato fondamentale
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Speaker 2: mancava il modo per trasformare questo enorme potenziale in un
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Speaker 2: prodotto di massa fruibile da chiunque E quello strato arriva
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Speaker 2: nel 1993. Viene creato Mosaic.
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Speaker 3: Il primo vero browser.
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Speaker 2: Il primo browser a introdurre un'interfaccia grafica. Sembra una cosa
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Speaker 2: banale oggi, ma all'epoca avere immagini, testi impaginati e link
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Speaker 2: su cui sai cliccare con un mouse era pura fantascienza.
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Speaker 3: Una rivoluzione totale dell'esperienza utente.
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Speaker 2: E Marc Andreessen, uno dei creatori, capisce subito la portata
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Speaker 2: commerciale della cosa. L'anno successivo lancia Netscape Navigator, un browser
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Speaker 2: veloce e soprattutto gratuito per un'enorme fetta di utenti. È
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Speaker 2: la porta che apre letteralmente internet al grande pubblico. E
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Speaker 2: da lì nascono le prime realtà come Yahoo e poco
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Speaker 2: dopo Amazon e eBay. Netscape è
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Speaker 3: l'innesco vero e proprio. E ci porta a una data
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Speaker 3: che secondo me segna lo spartiacque definitivo di tutta questa storia.
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Speaker 3: Non rappresenta solo il lancio di una singola compagnia, è
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Speaker 3: proprio la convalida di un intero modello speculativo.
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Speaker 2: E stiamo parlando del 9 agosto 1995, giusto?
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Speaker 3: Esatto, il giorno dell'IPO di Netscape.
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Speaker 2: L'offerta pubblica iniziale in cui l'azienda si quota ufficialmente in borsa.
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Speaker 2: Ed è qui che le cose si fanno veramente interessanti,
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Speaker 2: secondo me. Il il prezzo di partenza per un'azione era
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Speaker 2: fissato a 28 dollari già alla fine di quella primissima
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Speaker 2: giornata di contrattazioni il titolo chiude a 58 dollari cioè
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Speaker 2: più che raddoppiato in poche ore Alla fine dell'anno tocca
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Speaker 2: i 174 dollari. Parliamo di un'azienda nata praticamente un anno
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Speaker 2: prima che si ritrova con una capitalizzazione mostruosa di 9
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Speaker 2: miliardi di dollari.
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Speaker 3: Follia pura. Ma ciò che è affascinante qui è l'architettura
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Speaker 3: psicologica che si viene a creare da quel 9 agosto
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Speaker 3: in poi. Netscape aveva dimostrato, numeri alla mano, che l'entusiasmo
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Speaker 3: poteva soppiantare i bilanci.
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Speaker 2: Non servivano i profitti, serviva la storia.
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Speaker 3: Da quel momento in poi, banche e imprenditori capiscono di
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Speaker 3: avere tra le mani una macchina in grado di creare
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Speaker 3: capitali immensi, ma basandosi sulla pura aspettativa del futuro. Ma,
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Speaker 3: ed è un ma gigantesco, il mercato stava ignorando un
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Speaker 3: dettaglio infrastrutturale enorme.
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Speaker 2: Quale?
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Speaker 3: L'idea di un'economia digitale globale era giustissima, ma per digitalizzare
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Speaker 3: i consumi di milioni di persone servivano reti a banda
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Speaker 3: larga che ancora non esistevano. Servivano magazzini, logistica avanzata e
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Speaker 3: sistemi di pagamento ultrasicuri.
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Speaker 2: Tutte cose che nel 95 o nel 98 non c'erano. Esatto.
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Speaker 3: L'hardware e l'infrastruttura fisica erano indietro di almeno un decennio
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Speaker 3: rispetto alle enormi promesse del software.
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Speaker 2: Eppure, nonostante questo ritardo, la macchina delle illusioni si era
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Speaker 2: ormai messa in moto. E per capire questa follia credo
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Speaker 2: sia essenziale capire il funzionamento interno delle IPO dell'epoca. Come
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Speaker 2: facevano centinaia di start- up, spesso prive non solo di profitti,
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Speaker 2: ma persino di un vero e proprio piano industriale, a
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Speaker 2: generare così tanto denaro al debutto in borsa?
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Speaker 3: Il meccanismo era interamente gestito dalle grandi banche di investimento.
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Speaker 3: Quando una start- up voleva quotarsi, ingaggiava una di queste banche,
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Speaker 3: che aveva il compito di valutare l'azienda e decidere a
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Speaker 3: quale prezzo lanciare le azioni sul mercato. E qui si
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Speaker 3: operava una strategia precisa.
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Speaker 2: L'underpricing, vero?
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Speaker 3: Sì, il cosiddetto underpricing. Le banche stabilivano sistematicamente un prezzo
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Speaker 3: di partenza artificialmente basso.
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Speaker 2: Ok, ma fermiamo un attimo questo concetto, perché va contro
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Speaker 2: ogni logica apparente. Se una banca di investimento viene pagata
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Speaker 2: profumatamente per raccogliere capitali per un'azienda, non dovrebbe cercare di
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Speaker 2: piazzare le azioni al prezzo più alto possibile? Che senso
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Speaker 2: ha a svenderle di proposito?
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Speaker 3: Sembra un controsenso, ma ha un senso formidabile se si
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Speaker 3: guarda a chi beneficiava realmente di quella svendita. Le banche, vedi,
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Speaker 3: non collocavano quelle azioni iniziali sul mercato libero per tutti.
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Speaker 2: A chi le davano allora?
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Speaker 3: Le assegnavano ai loro clienti più prestigiosi e privilegiati, grandi
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Speaker 3: fondi speculativi, investitori istituzionali, dirigenti di altre aziende amiche. L'underpricing,
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Speaker 3: questo prezzo basso, creava una dinamica artificiale di scarsità e
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Speaker 3: di enorme attesa.
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Speaker 2: Quindi creavano l'hype?
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Speaker 3: Esattamente. Al momento dell'apertura delle contrattazioni al pubblico, la domanda
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Speaker 3: impazzita dei piccoli risparmiatori faceva esplodere il prezzo dell'azione. E
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Speaker 3: i clienti privilegiati della banca cosa facevano?
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Speaker 2: Si trovavano tra le mani asset che in poche ore raddoppiavano.
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Speaker 2: O
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Speaker 3: triplicavano di valore. Potevano vendere immediatamente incassando un profitto colossale
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Speaker 3: e a rischio totalmente zero.
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Speaker 2: C'è un travaso di ricchezza praticamente studiato a tavolino. Ma
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Speaker 2: è qui sorge un dubbio enorme per chiunque ci ascolti.
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Speaker 2: L'intero sistema di Wall Street non si basa sull'analisi indipendente.
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Speaker 2: Le televisioni all'epoca erano piene di analisti finanziari il cui
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Speaker 2: lavoro era proprio spulciare i bilanci e consigliare il pubblico
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Speaker 2: in modo oggettivo.
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Speaker 3: Teoricamente sì.
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Speaker 2: E allora come è possibile che nessuno mettesse in guardia
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Speaker 2: le persone dicendo guardate che questi prezzi non hanno alcun
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Speaker 2: senso economico?
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Speaker 3: Questo solleva una questione importantissima che riguarda proprio l'architettura dei
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Speaker 3: conflitti di interesse. Devi pensare che quegli stessi analisti che
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Speaker 3: apparivano in tv per raccomandare l'acquisto di azioni tecnologiche, per
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Speaker 3: chi lavoravano?
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Speaker 2: Eh, immagino per le stesse banche.
14:11
Speaker 3: Lavoravano per i dipartimenti di ricerca delle stesse identiche banche
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Speaker 3: di investimento che incassavano commissioni a sette zeri per gestire
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Speaker 3: le IPO di quelle stesse aziende.
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Speaker 2: Incredibile. Un circolo vizioso assurdo.
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Speaker 3: Se un analista avesse sollevato dubbi, magari motivati, sulla stabilità
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Speaker 3: di una startup dot com, avrebbe rischiato di far saltare
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Speaker 3: gli affari milionari del dipartimento accanto. La conseguenza inevitabile è
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Speaker 3: stata una completa corruzione del loro ruolo.
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Speaker 2: Si sono venduti, in pratica.
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Speaker 3: Da analisti critici e distaccati si sono trasformati in veri
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Speaker 3: e propri promotori commerciali. Delle cheerleader in giacca e cravatta
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Speaker 3: per aziende che stavano in piedi a
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Speaker 2: malapena. E il pubblico, fidandosi, ascoltava e comprava. Ma perché?
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Speaker 2: I bilanci di queste aziende erano comunque documenti pubblici. Chiunque
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Speaker 2: poteva scaricarli, leggerli e vedere chiaramente che i profitti erano
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Speaker 2: a zero e i costi erano alle stelle.
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Speaker 3: Il problema è che in quella fase i piccoli investitori
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Speaker 3: hanno iniziato a replicare i comportamenti dei grandi venture capital,
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Speaker 3: ma senza averne assolutamente l'infrastruttura per reggere il colpo.
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Speaker 2: Cosa intendi di preciso?
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Speaker 3: Il mestiere del venture capitalist consiste nell'investire in 100 start- up
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Speaker 3: ad alto rischio, Loro sanno benissimo che 99 falliranno.
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Speaker 2: Ma ne basta una!
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Speaker 3: Esatto. Calcolano che l'unica che avrà successo produrrà guadagni tali
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Speaker 3: da ripagare ampiamente tutte le perdite. Ma il piccolo risparmiatore
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Speaker 3: non aveva 100 investimenti diversificati.
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Speaker 2: Ne aveva due o tre!
15:40
Speaker 3: Puntava tutti i risparmi su due o tre titoli tecnologici,
15:43
Speaker 3: senza nemmeno le competenze per valutare la validità dell'infrastruttura aziendale.
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Speaker 3: E poi c'era un altro fattore. La metrica del successo
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Speaker 3: era cambiata.
15:51
Speaker 2: Cioè, non si parlava più di utili o margini operativi, immagino.
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Speaker 3: Per niente. La stampa finanziaria aveva iniziato a valutare le
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Speaker 3: aziende in base ai famosi click, al traffico generato sui
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Speaker 3: siti web, al numero di utenti registrati, anche se non
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Speaker 3: pagavano nulla.
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Speaker 2: L'assunto un po' irrazionale era che, prima o poi, tutto
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Speaker 2: quel traffico si sarebbe magicamente trasformato in montagne di denaro.
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Speaker 3: A tutto questo si univa una paura travolgente. La FOMO.
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Speaker 3: La paura di restare esclusi, di non partecipare a questa
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Speaker 3: nuova sfavigliante corsa all'oro
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Speaker 2: Era sufficiente aggiungere un bel punto com alla fine del
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Speaker 2: nome di un'azienda tradizionale, anche banale, per vederne schizzare il
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Speaker 2: valore in borsa. E la macchina continuava ad accelerare. Fino, ovviamente,
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Speaker 2: al culmine.
16:41
Speaker 3: Il punto di rottura?
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Speaker 2: Il 10 marzo 2000. Come abbiamo detto all'inizio, il Nasdaq
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Speaker 2: tocca l'apice di 5048 punti. Tutti festeggiano, nessuno pensa che
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Speaker 2: la festa possa finire. Ma tre giorni dopo, il 13 marzo,
16:57
Speaker 2: l'orologio improvvisamente si ferma. E la cosa pazzesca è che
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Speaker 2: il catalizzatore di questa inversione di tendenza non arriva nemmeno
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Speaker 2: dagli Stati Uniti, ma dall'altra parte del mondo. Dal Giappone, vero?
17:10
Speaker 3: Sì, è stata quella la scintilla finale. Una notizia scuote
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Speaker 3: pesantemente i mercati. L'economia giapponese, che all'epoca era una delle
17:17
Speaker 3: vere locomotive mondiali, annuncia di essere scivolata nuovamente in recessione.
17:23
Speaker 2: E questo fa crollare tutto.
17:25
Speaker 3: Di per sé, una frenata asiatica non avrebbe dovuto distruggere
17:28
Speaker 3: le start- up della Silicon Valley in un fine settimana, ma
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Speaker 3: funge da brusco risveglio. I grandi investitori istituzionali colgono il
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Speaker 3: segnale di instabilità macroeconomica e decidono di iniziare a ridurre
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Speaker 3: il rischio dei loro portafogli.
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Speaker 2: Mettono Fiano in cascina.
17:44
Speaker 3: Iniziano a vendere le azioni più speculative, ovvero propri titoli tecnologici.
17:48
Speaker 3: E questa ondata iniziale di vendite costringe per la prima
17:51
Speaker 3: volta dopo anni di cecità l'intero mercato a riaccendere le
17:55
Speaker 3: luci della sala e a leggere finalmente, attentamente, quei famosi bilanci.
18:00
Speaker 2: E la realtà che emerge leggendo i numeri a mente
18:02
Speaker 2: fredda è semplicemente disastrosa. Ci si rende conto che queste
18:07
Speaker 2: aziende stavano bruciando capitali a una velocità allarmante e soprattutto
18:12
Speaker 2: non possedevano alcun piano pratico per arrivare alla profittabilità. Inizia
18:18
Speaker 2: la vera fuga.
18:19
Speaker 3: Il panico totale
18:20
Speaker 2: Ci sono dei casi che illustrano in modo direi perfetto
18:24
Speaker 2: perché questi modelli di business fossero difettosi proprio alla base.
18:28
Speaker 2: Voglio dire, prendiamo la famosissima Pets. com.
18:31
Speaker 3: Un'icona di quell'era.
18:32
Speaker 2: Pets. com è la dimostrazione cristallina di come ignorare la matematica,
18:37
Speaker 2: la unit economics, porti inevitabilmente al fallimento. L'idea di fondo,
18:43
Speaker 2: badiamo bene, non era affatto assurda. Anche oggi compriamo il
18:46
Speaker 2: cibo per animali online, no?
18:48
Speaker 3: Certo, è normalissimo. Ma nel 2000 non esisteva un'infrastruttura logistica
18:53
Speaker 3: a basso costo adatta a questo. Spedire un sacco di
18:55
Speaker 3: crocchette da 20 kg da un lato all'altro degli Stati
18:58
Speaker 3: Uniti comportava costi di corriere che superavano enormemente il margine
19:02
Speaker 3: di guadagno sul prodotto stesso.
19:04
Speaker 2: Praticamente pagavano loro per farti comprare le crocchette.
19:08
Speaker 3: In termini semplici sì. Per ogni singolo sacco venduto, l'azienda
19:12
Speaker 3: perdeva soldi. Avevano raccolto qualcosa come 300 milioni di dollari
19:16
Speaker 3: e speso cifre colossali per comparare spazi pubblicitari durante il
19:20
Speaker 3: Super Bowl, con quel famoso burattino a forma di cane.
19:23
Speaker 3: Ma la tragica ironia era che più vendevano, più acceleravano
19:26
Speaker 3: verso il baratro finanziario.
19:27
Speaker 2: È davvero affascinante come questa euforia avesse completamente accecato la
19:32
Speaker 2: logica e la matematica di base. E poi c'è Webvan,
19:36
Speaker 2: un disastro su una scala ancora più grande.
19:38
Speaker 3: Quello è un caso di studio clamoroso.
19:41
Speaker 2: Credibile di rivoluzionare la spesa alimentare online. Cioè promettevano consegne
19:47
Speaker 2: in mezz'ora e hanno bruciato quasi 800 milioni di dollari
19:51
Speaker 2: di cassa prima di dichiarare bancarotta.
19:53
Speaker 3: Webvan è crollata per un enorme problema di tempismo infrastrutturale.
19:58
Speaker 3: Hanno tentato di costruire una rete logistica iper complessa spendendo
20:02
Speaker 3: decine di milioni in magazzini ultra automatizzati in svariate città americane.
20:07
Speaker 3: Il tutto senza avere clienti? Dieci anni prima che la
20:10
Speaker 3: tecnologia software e l'adozione di massa da parte dei consumatori
20:13
Speaker 3: potessero anche solo giustificare una simile spesa. Insomma, hanno esaurito
20:18
Speaker 3: tutto il capitale costruendo la struttura prima ancora di avere
20:21
Speaker 3: i clienti necessari a mantenerla.
20:22
Speaker 2: Un errore classico di espansione prematura. Poi ci sono anche
20:26
Speaker 2: casi limite, come TheGlobe. com, una sorta di rete sociale primitiva,
20:32
Speaker 2: una delle primissime. Il giorno in cui si quota registra
20:35
Speaker 2: un rialzo folle. del 606%. Un record che ha retto
20:40
Speaker 3: per decenni.
20:41
Speaker 2: E poco tempo dopo, in pieno crollo, le sue azioni
20:45
Speaker 2: valgono letteralmente pochi spiccioli. Il bilancio di quei mesi, insomma,
20:50
Speaker 2: è un massacro senza precedenti. Il Nasdaq scende in caduta libera,
20:54
Speaker 2: dai famosi 5.000 punti fino all'ambire quota 1.100 nel 2002.
20:57
Speaker 2: Una flessione
21:00
Speaker 3: del
21:02
Speaker 2: 78%. Una vaporizzazione di ricchezza totale devastante. E l'impatto di
21:07
Speaker 2: tutto questo non ricade certo sui piani alti
21:10
Speaker 3: No, c'è un dettaglio fondamentale e molto amaro in questa distruzione.
21:14
Speaker 3: I grandi banchieri di investimento e molti dei fondatori di
21:17
Speaker 3: quelle famose start- up, nella stragrande maggioranza dei casi, avevano già monetizzato.
21:22
Speaker 2: Erano già usciti dal casino coi
21:24
Speaker 3: soldi. Avevano venduto le loro azioni nei primissimi giorni o
21:28
Speaker 3: incassato le laute commissioni delle IPO. A subire il vero
21:32
Speaker 3: colpo devastante è stata la classe media. Le persone comuni.
21:36
Speaker 3: Quelli coi piani 401k di cui parlavamo prima. Proprio loro.
21:41
Speaker 3: Gente che, fidandosi della narrazione rassicurante e molto aggressiva dei media,
21:47
Speaker 3: aveva investito i fondi destinati, che ne so, alle rette
21:50
Speaker 3: universitarie dei figli o i risparmi di una vita intera
21:54
Speaker 3: di lavoro. L'impatto sociale di un simile trasferimento di ricchezza
21:58
Speaker 3: ha lasciato cicatrici davvero profonde nell'economia reale.
22:01
Speaker 2: Quando i risparmi di milioni di cittadini vanno in fumo
22:04
Speaker 2: in questo modo, la disperazione si trasforma rapidamente e giustamente
22:09
Speaker 2: in rabbia e le autorità si trovano costrette a intervenire
22:13
Speaker 2: per dare un segnale forte all'opinione pubblica. La SEC, l'ente
22:17
Speaker 2: governativo che vigilia sulla borsa americana, avvia un'indagine senza precedenti
22:21
Speaker 2: per capire come l'intero sistema potesse essere così marcio e compromesso.
22:26
Speaker 3: E i primi a cadere sotto la scure delle indagini,
22:29
Speaker 3: indovina chi sono?
22:30
Speaker 2: I famosi analisti televisivi, immagino.
22:33
Speaker 3: Proprio loro. Le indagini della SEC rivelano l'ipocrisia totale del sistema.
22:38
Speaker 3: Il caso più emblematico riguarda un analista di enorme successo
22:41
Speaker 3: di nome Henry Blodgett. All'epoca era una vera star. diventato
22:46
Speaker 3: famoso per le sue previsioni ultra- ottimistiche sui titoli tecnologici.
22:50
Speaker 2: La storia di Blodgett è davvero sbalorditiva. Cioè, la SEC
22:54
Speaker 2: requisisce le comunicazioni interne della sua banca di investimento. E
22:58
Speaker 2: si scopre che, mentre lui era in divetta televisiva a
23:02
Speaker 2: raccomandare caldamente l'acquisto di specifiche azioni tecnologiche, sostenendo che fossero
23:08
Speaker 2: l'affare del secolo.
23:09
Speaker 3: Nelle email private.
23:10
Speaker 2: Nelle email private con i suoi colleghi definiva letteralmente quelle
23:15
Speaker 2: stesse identiche aziende che stava promuovendo in tv con il
23:18
Speaker 2: termine spazzatura.
23:20
Speaker 3: Un inganno totale. La definizione della malafede.
23:23
Speaker 2: La pressione della SEC alla fine lo costringe a patteggiare.
23:27
Speaker 2: Paga 4 milioni di dollari di sanzioni e, cosa più importante,
23:31
Speaker 2: viene radiato a vita dall'industria finanziaria.
23:34
Speaker 3: L'azione della SEC tuttavia non si ferma ovviamente ai singoli
23:37
Speaker 3: individui come Blodgett. Il sistema bancario nel suo complesso viene
23:41
Speaker 3: finalmente chiamato a rispondere delle proprie azioni.
23:43
Speaker 2: Meno male.
23:44
Speaker 3: Dieci tra le più potenti banche di investimento degli Stati
23:47
Speaker 3: Uniti vengono sanzionate per 1,4 miliardi di dollari. Ma la
23:51
Speaker 3: vera eredità di questo disastro, al di là delle multe,
23:54
Speaker 3: è un cambiamento strutturale importantissimo.
23:56
Speaker 2: Quello del famoso muro.
23:58
Speaker 3: Esatto. Viene imposta la creazione di un cosiddetto muro cinese,
24:01
Speaker 3: interno alle banche. Una barriera legale, fisica e operativa, inscalfibile,
24:06
Speaker 3: tra il dipartimento che redige le analisi finanziarie per il
24:09
Speaker 3: pubblico e il dipartimento dei banchieri d'affali che gestiscono e
24:12
Speaker 3: incassano soldi dall'epio.
24:14
Speaker 2: In modo che non si
24:15
Speaker 3: parlino. Le raccomandazioni al pubblico non potevano più essere usate
24:19
Speaker 3: come strumento di marketing occulto per arricchire la banca.
24:22
Speaker 2: E così, insomma, tra regole finalmente più severe, indagini penali
24:27
Speaker 2: e trilioni di dollari ridotti letteralmente in cenere, il paesaggio
24:32
Speaker 2: finanziario sembrava un cimitero senza speranza. Eppure, osservando bene tra
24:38
Speaker 2: quelle macerie, emerge un risvolto incredibile.
24:41
Speaker 3: Se colleghiamo tutta questa enorme distruzione al quadro generale dell'evoluzione tecnologica,
24:46
Speaker 3: scopriamo che l'intuizione di base L'idea fondante di quell'euforia era
24:51
Speaker 3: profondamente esatta.
24:52
Speaker 2: Internet era davvero una rivoluzione.
24:55
Speaker 3: Ha effettivamente cambiato le fondamenta dell'economia mondiale. E, in mezzo
24:59
Speaker 3: a migliaia di aziende fallite malamente per modelli di business insostenibili,
25:04
Speaker 3: c'erano pochissime società che stavano costruendo il vero futuro.
25:07
Speaker 2: E pariamo di colossi. Pensiamo all'esempio di Amazon. Durante lo
25:12
Speaker 2: scoppio della bolla, il valore delle sue azioni è cronnato
25:16
Speaker 2: del 90%, passando da oltre 100 dollari a meno di 10. Cioè,
25:21
Speaker 2: l'azienda sembrava destinata all'oblio, proprio come tante altre.
25:26
Speaker 3: Invece avevano qualcosa in più.
25:27
Speaker 2: Aveva un'infrastruttura reale, aveva una logistica in espansione e una
25:31
Speaker 2: leadership davvero focalizzata. E guarda oggi, è un colosso assoluto.
25:36
Speaker 2: che genera fatturati annuali superiori ai 500 miliardi.
25:40
Speaker 3: E la stessa identica dinamica vale per eBay, per Cisco
25:43
Speaker 3: Systems o per una giovanissima Google che, proprio in quel
25:46
Speaker 3: periodo assurdo, iniziava a prendere forma in un garage. La
25:50
Speaker 3: tecnologia c'era, era vera.
25:52
Speaker 2: Quindi, qual è stato l'errore?
25:54
Speaker 3: L'errore fatale del mercato era stato tentare di prezzare istantaneamente,
25:58
Speaker 3: diciamo nel 1999, Un valore economico che quelle poche società
26:02
Speaker 3: avrebbero impiegato 15 o 20 anni per costruire con fatica
26:06
Speaker 3: nel mondo reale.
26:07
Speaker 2: Quindi, dopo tutta questa storia, cosa significa tutto questo per noi?
26:13
Speaker 2: Come possiamo condensare un evento di questa portata epica in
26:18
Speaker 2: una lezione economica tangibile?
26:21
Speaker 3: Secondo me la sintesi perfetta appartiene a una celebre riflessione
26:25
Speaker 3: di Warren Buffett. È solo quando la marea si ritira
26:28
Speaker 3: che scopri chi stava nuotando nudo.
26:30
Speaker 2: Bellissima questa. Renda perfettamente l'idea.
26:34
Speaker 3: Ecco, durante il boom delle dot com, un'intera industria stava
26:38
Speaker 3: nuotando completamente nuda. La marea altissima di liquidità, generata dai
26:42
Speaker 3: famosi tassi di interesse, dalle politiche pro- business e dai piani
26:47
Speaker 3: 401k di cui parlavi, unita a un ottimismo completamente cieco,
26:51
Speaker 3: copriva ogni singola inefficienza.
26:53
Speaker 2: E nascondeva ogni frode, praticamente.
26:55
Speaker 3: Ma la lezione più ampia è che ogni rivoluzione tecnologica,
26:59
Speaker 3: senza eccezioni, richiede un lungo e doloroso processo di adattamento.
27:03
Speaker 3: L'adozione globale e la creazione di vere infrastrutture seguono sempre
27:07
Speaker 3: curve tortuose, lente, che inevitabilmente decimano i pionieri impreparati, per
27:13
Speaker 3: premiare poi pochissimi grandi vincitori.
27:16
Speaker 2: Ed è incredibile, guarda, constatare come i pattern storici continuino
27:20
Speaker 2: a ripetersi, quasi in modo circolare e prevedibile. Questo perché,
27:25
Speaker 2: alla fine, la natura umana e la psicologia delle masse
27:28
Speaker 2: non cambiano di una virgola.
27:30
Speaker 3: Sono costanti.
27:31
Speaker 2: Le emozioni dominanti sui mercati rimangono l'avidità sfrenata, l'euforia irrazionale
27:37
Speaker 2: e il terrore viscerale di perdere l'occasione della vita. Sono
27:41
Speaker 2: le stesse identiche forze che gonfiarono i mercati durante l'espansione
27:46
Speaker 2: delle ferrovie nell'Ottocento o durante la nascita dell'industria radiofonica negli
27:50
Speaker 2: anni venti e ovviamente nel 2000 con il web.
27:54
Speaker 3: Assolutamente. E continuiamo a osservare questo ciclo, intatto, ai giorni nostri.
27:59
Speaker 3: L'abbiamo visto chiaramente di recente con l'esplosione delle criptovalute, dove token, sai,
28:05
Speaker 3: del tutto privi di alcuna utilità pratica, raggiungevano valutazioni stellari
28:10
Speaker 3: basate unicamente sulla narrazione
28:15
Speaker 2: Un po' come aggiungere. com al
28:15
Speaker 3: nome. Stessa cosa. L'abbiamo visto con il fenomeno degli NFT.
28:19
Speaker 3: Immagini digitali vendute a milioni di dollari nel panico generale di, sai,
28:24
Speaker 3: non far parte del futuro della finanza.
28:29
Speaker 2: La dinamica
28:29
Speaker 3: psicologica è proprio un copia- incolla perfetto? Esatto. Appare una nuova
28:32
Speaker 3: tecnologia complessa, si promette una ricchezza fulminia per tutti, si
28:36
Speaker 3: innesca la fobia di restare esclusi e, inevitabilmente, si finisce
28:40
Speaker 3: con uno schianto doloroso quando la dura realtà economica si
28:43
Speaker 3: scontra frontalmente con l'entusiasmo. La
28:45
Speaker 2: marea si ritira di nuovo?
28:48
Speaker 3: Tutto ciò ci insegna che l'innovazione è reale, sia chiaro,
28:53
Speaker 3: ma va navigata con estrema prudenza, separando il rumore di
28:56
Speaker 3: fondo dal reale potenziale di mercato.
28:59
Speaker 2: Un'analisi che suona, insomma, come un avvertimento straordinariamente attuale ed
29:03
Speaker 2: è proprio con un interrogativo molto profondo sul nostro presente
29:07
Speaker 2: che vogliamo chiudere questa nostra esplorazione. Considerando che il mercato
29:12
Speaker 2: finanziario ha la tendenza cronica a premiare le narrative entusiasmanti
29:17
Speaker 2: e seducenti, a totale discapito della cruda realtà dei bilanci aziendali,
29:22
Speaker 2: e avendo ormai appurato, spero, che la psicologia umana non
29:26
Speaker 2: è cambiata di un millimetro rispetto a quel marzo del
29:28
Speaker 3: 2000,
29:29
Speaker 2: come è possibile distinguere oggi, immersi nella totale frenesia che
29:34
Speaker 2: circonda l'intelligenza artificiale, chi sta silenziosamente e faticosamente costruendo la
29:40
Speaker 2: amazon di domani da chi invece si sta solo limitando
29:44
Speaker 2: a venderci un carissimo biglietto della lotteria in attesa di
29:47
Speaker 2: un nuovo inevitabile crollo un enorme grazie per questa immersione
29:52
Speaker 2: nel passato per decodificare il presente l'importante mi raccomando è
29:57
Speaker 2: continuare sempre a farsi domande E alla prossima!