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3 Inversores DESCONOCIDOS te enseñan a BATIR al S&P 500 · WorldStocks Podcast

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  ¿Vamos a hablar sobre 3 superinversores prácticamente
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  desconocidos que no son Warren Buffett, no son Charles Manager
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  y Peter Lynch, hay uno que gestiona 23 billions entonces?
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  No estamos hablando de. Cada uno tiene sus métodos, pero
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  los 3 tienen un denominador común, y es que.
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  Consiguieron batir al mercado a la idea.
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  Y el objetivo de este episodio es que ustedes aprendan
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  básicamente lo más importante de cada uno de estos, de estos
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  superinversores totalmente desconocidos.
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  Por tanto, no van a ser lecciones, por así decirlo, que
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  vayas a encontrar en cualquier podcast, porque no suelen hablar
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  de esto. Pasamos al primer superinversor
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  atentos porque batió el mercado, o sea, hizo un 18 anualizado
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  cuando el mercado hizo un cuatro, si no me equivoco.
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  Es un inversor bastante diferente de de lo típico, de
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  hecho, estudió geografía. Es algo ya diferente.
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  Curioso, porque también el siguiente, el que yo traigo,
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  estudió historia. Y el siguiente estudió
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  ingeniería y su filosofía de inversión se basa en 3 pilares
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  fundamentales. Con esos 3 pilares, y ya después
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  de terminar con la sierbat, consiguió tener lo que tú
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  dijiste un 18% analizado en un entorno en este mercado.
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  Pues no era tan bueno. Es como una especie de iba a
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  decir filósofo de la inversión, porque es como tipo algo.
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  Cuando tú ves los conceptos de los que hablas son conceptos
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  diferentes, pasamos a. El inversor que me cambió a mí
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  la vida por completo. Yo previamente a este señor
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  había leído de Warren Buffett, obviamente de Charles Manger,
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  Benjamin Graham, pero este señor cuando lo leí me cambió la vida,
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  porque el señor es el primero que me introduce de forma como
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  más tesis central de su forma de invertir la inversión en
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  calidad. Y claro, a mí algo también que
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  me encantó de él es que definía la inversión en calidad en 3
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  cosas que tengo yo en mi fondo de pantalla de de ipad, uno
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  invierte en buenas compañías, 2 no sobrepagues 3 No hagas nada y
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  parece muy sencillo pero bastante complicado, así que
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  nada pasamos al. Y siguiente señor, es un poco
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  artista. Artista sí que.
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  También ha evadido al mercado y lo ha hecho también de una forma
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  peculiar y diferente a los otros 2 y del que podemos sacar muchas
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  lecciones. Él ha hecho desde el 93 al 24,
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  un 15% analizado, mientras que el mercado ha hecho un 9,8.
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  Él le da mucha importancia a la cultura corporativa,
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  evidentemente a la ventajas competitivas, y tiene una una
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  humildad que no se ve en otros inversores.
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  O sea, de hecho, unas principales cosas por las que me
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  gustó tanto, porque en sus cartas tiene una especie de de
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  podium de los errores y te dicen las los 3 principales.
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  Errores que ha tenido este año tiene 30 años, 30 cartas más o
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  menos, pues tendrá 90 errores que ha cometido y de los que tú
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  puedes aprender. Iba a decir que le gustan mucho
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  las empresas de calidad porque tiene una frase aquí que estaba
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  leyendo de tu artículo. Nuestra actitud es la de un
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  director de museo. Solo queremos poseer obras
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  maestras. ¿Tiene sentido empleado?
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  Entiendo que hayan diferentes filosofías de inversión y demás,
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  pero yo no consigo otra forma. Desde que conocí no consigo otra
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  forma que no es tener las mejores empresas del mundo en
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  cartera. Este episodio está cargado de
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  valor, está lleno de lecciones de 3 de los mejores inversores
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  de todos los tiempos, totalmente desconocidos y que prácticamente
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  nadie en el público mainstream conoce.
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  De hecho, hay uno de ellos que ha batido al mercado durante más
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  de 30 años. El resto también ha evadido al
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  mercado, pero lo ha hecho durante menos años.
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  Así que te recomiendo que te quedes hasta el final porque
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  este episodio está lleno de lecciones donde vas a aprender a
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  ser mejor inversor, saber cuáles son las claves del éxito de
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  estos inversores y también repasaremos sus carteras.
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  Lecciones, cosas que no nos gustan o que haríamos.
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  Diferente y nada. ¿Dicho esto, te dejo con el
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  podcast muy buenas a todos chicos, qué tal?
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  Y bienvenidos de nuevo a territorio inversor, el podcast
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  de warstokes de aquí como siempre con Sualem Hola a todos,
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  muy bienvenido sualem tenemos un invitado nuevo.
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  Nada. ¿Ahora en serio?
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  Bienvenidos a todos, a este, a este nuevo episodio de
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  territorio inversor. Vamos a hablar sobre 3
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  superinversores prácticamente desconocidos.
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  Aquellos que sean más frikis, pues obviamente sí los
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  conocerán. Pero para el mainstream más
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  general, por así decirlo, prácticamente no son conocidos.
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  No son Warren buffett, no son Charles.
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  Manager Peter Lynch y Peter Lynch.
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  De hecho, lo decimos porque nos sorprendió mucho, estábamos
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  revisando unos artículos que tenemos sobre ellos y habíamos
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  puesto que si los conocían, el 75% de la gente decía que no.
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  Que no conocían a alguna de estas personas, que muchos de
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  ellos hay uno que gestiona 23, billions.
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  Entonces no estamos hablando de todo el mundo tiene que
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  conocerlo, entonces por eso estamos haciendo.
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  Estamos muy aprendidos porque son bueno, vamos a recomendar
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  100 * 100 sus cartas. De hecho, si no están suscritos
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  les recomiendo que se suscriban a la Newsletter.
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  Lo aviso aquí desde ya porque ahí vamos a pasar sus cartas YY
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  bueno, 100 * 100 recomendado porque son inversores, son
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  superinversores muy diferentes. Unos de de los otros hay uno que
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  invirtió con 3 acciones, otro tiene 38, aunque también está
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  bastante concentrado, otro tiene 50 y pico no me equivoco,
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  también está concentrado, pero tiene más acciones.
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  Cada uno tiene sus métodos, pero los 3 tienen un denominador
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  común y es que consiguieron batir al mercado y lo han
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  conseguido cada uno de ellos. O sea que vamos a la idea y el
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  objetivo de este episodio es que ustedes aprendan a.
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  Especialmente lo más importante de cada uno de estos de estos
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  superinversores totalmente desconocidos.
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  Por tanto, no van a ser lecciones, por así decirlo, que
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  vayas a encontrar en cualquier podcast, porque no suelen hablar
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  de esto. Incluso hay algunos de ellos que
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  han introducido conceptos al mundo de la inversión de los que
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  ahora hablamos como si fuesen algo normal, pero que hasta ese
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  entonces pues no existían. Exacto, entonces, bueno, queda
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  tratado al final, porque vamos a a hacer una mini breve biografía
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  de cada uno de ellos. Que sé que esto no es lo que más
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  te interesa a ti como como oyente, sino que vamos a partir
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  después de lecciones. Vamos a mirar sus sus empresas,
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  también su cartera como tal. ¿Qué no nos gusta de cada uno de
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  ellos? Porque hay cosas que no.
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  Quizás no nos gustan tanto o que pueden ser más negativas, por
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  así decirlo, no tanto como no nos gusta, sino que son
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  apartados más a debate. Así que bueno, pasamos al primer
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  inversor. Super inversor batió al mercado.
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  Atentos porque batió el mercado por o sea hizo un 18 analizado
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  cuando el mercado hizo un cuatro.
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  Si no me equivoco, porque la gente suele confundir lo que
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  viene siendo, o sea, tú puedes hacer un 8% analizado y decir no
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  que mal inversor eres, pero a lo mejor el mercado hizo un o sea
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  tu índice comparable hizo 1 − 1. Eres un crack realmente porque.
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  En una época donde el mercado lo ha hecho mal, tú lo has hecho
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  mucho mejor entonces, pero en este caso esta persona hizo un
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  18% analizado. Pero es que el mercado por su
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  parte hizo un cuatro o un 3 o algo así por el estilo.
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  Entonces, por favor, introduce a Don Nick Slip.
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  Don Nicolás Slip es un inversor bastante diferente de de lo
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  típico, de hecho estudió geografía, es algo ya diferente.
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  Curioso, porque también uno de los el siguiente, el que yo
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  traigo, estudió historia. Y el siguiente estudió
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  ingeniería, sí, no hay ninguna, nadie.
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  Estudió económicas, ni ni a DE ni NB a s ni nada.
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  Es una cosa que es bastante curiosa, que los superinversores
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  o muy buenos inversores. Hay muchos que son así que no
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  estudian economía. Y este inversor ni que no solo
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  no ha estudiado economía, sino que el libro que más le ha
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  influenciado tampoco es de economía.
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  Es un libro que se llama send and The Art of Motorcycle
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  Vantainance y es básicamente un libro que le.
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  Obsesionó, o sea, le le enseñó a obsesionarse con la calidad y la
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  esencia de todo lo que se hacía, o sea, todo lo que tenía, lo que
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  hacía. Tenía que estar en un cierto
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  grado, con un componente de de de calidad, no hacer las cosas
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  por hacerlas como suele pasar muchas veces.
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  Y otra cosa diferente de él es que fue un insurfista
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  profesional. Yo me lo imagino.
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  O sea, además, que solo tiene una foto en Internet, si la
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  buscan y es bastante, es como no te imaginas a esa persona ahí.
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  Bueno, le dieron una oportunidad de empezar a trabajar en un
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  fondo y lo hizo bastante bien durante esa época y después con
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  su socio, pues así MONTÓ Nomad Partner, que de ahí se pueden
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  sacar muchas lecciones. Es esa ese fondo en el que hasta
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  hace poco no se sabía nada de sus cartas porque eran privadas.
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  Nadie, nadie las podía acceder. Y de repente un día, pues
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  aparecieron, aparecieron por Internet y ya están en en
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  español, en inglés, en chino, en todo lo que lo que te puedes
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  imaginar porque es un inversor. Que ha introducido conceptos muy
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  importantes. Pero antes de eso hay que saber
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  que él no empezó invirtiendo en 3 compañías y ya está, sino que
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  empezó como en la forma clásica del value investing, que es esa
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  de buscar cigarbats y donde se dio cuenta que pues no tenía ese
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  componente de calidad que estaba buscando a través de bueno
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  después de leer el libro, no, evidentemente, y su filosofía de
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  inversión se basa en 3 pilares fundamentales, convicción,
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  paciencia y concentración. Y de hecho, con esos 3 pilares y
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  ya después de terminar con la cigarbats.
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  Consiguió tener lo que tú dijiste un 18% analizado en un
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  entorno que en este mercado pues no era tan bueno.
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  De dicho es que si nace el fondo en 2001, de 2001 a 2014 y se
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  ponen a pensar en el ESP 500, esa década fue casi
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  prácticamente perdida por el ESPY.
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  Por eso hace tan poco tan poca rentabilidad, aunque creo que él
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  pone el MSS Word no me equivoco o el ESP no me acuerdo.
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  Da igual el mercado en sí. Igualmente, ponga quien ponga lo
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  hicieron mal, porque vienes de una recepción de la burbuja de
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  las.com YY vuelves en 2014, donde también sales de una
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  crisis financiera. A ver, esto, evidentemente tenía
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  una convicción extrema en las empresas que en las que
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  invertías, pero es que él decía que el único riesgo real a largo
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  a largo plazo es el riesgo de analizar mal la destino a la
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  empresa. Por lo tanto, para analizar bien
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  el destino de una empresa tienes que tener mucho conocimiento de
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  ella. Porque si no es imposible, como
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  hemos dicho ya en la creo que en el episodio anterior o en la
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  gestión de carteras, bueno, el anterior o el otro, hablamos
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  bastante de esto, de la convicción de la información,
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  etcétera. Y es que él principalmente
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  criticó bastante esta diversificación de de los
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  gestores y decía que no lo hacen porque tengan muy buenas ideas,
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  sino que lo hacían porque tenían muy pocas ideas buenas a las que
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  poder las que poder invertir. Es que.
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  Aparte de que es eso en plan, la industria en sí de gestión de
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  activos está. Por así decirlo, incentivada a
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  no alejarte mucho de tu índice de referencia, porque si te
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  alejas mucho, básicamente, pues vas a perder capital.
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  O sea, al fin y al cabo, piensen en no sé, en cualquier fondo se
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  me se me ocurre a a valor, por ejemplo, a z valor que durante
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  un tiempo lo hizo muy mal y en 2022 Remontó, o sea, no lo hizo
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  muy mal, lo hizo, no lo hizo tan bien como por ejemplo el de
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  Sanpi 500. A lo mejor estaba haciéndolo muy
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  bien. Bueno.
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  Haciéndolo muy bien YY az valor por el tipo de compañías en las
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  que invertía, pues quizás no estaba haciéndolo tan tan bien
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  como tal. Sin embargo, llegó ese 2022 y
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  bueno, los índices cayeron, pero ellos hicieron más 50.
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  No me acuerdo exactamente entonces en este caso, porque
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  Álvaro Guzmán pues tiene esa esa forma de invertir contraria a
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  acumularse normalmente la industria, pero, pero lo lo lo
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  lógico en la industria es como parecerte mucho al índice.
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  Para no alejarte mucho y no perder no perder activos bajo
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  gestión porque no pasa nada, si tocas 1 − 4 y el índice se queda
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  1 − 4, pues no pasa nada, o si tocas 1 − 10 y el índice que 1 −
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  8, pues bueno, estás ahí cerca, pero si tú de repente el índice
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  Haz 1 + 10 y tú das 1 − 10, te sale todo el partícipe.
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  Entonces la la industria financiera en sí está
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  incentivada a a no concentrar mucho a parecerte al índice, a
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  no arriesgar. YY también a hacer muchas
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  operaciones con la cartera a a rotar mucho, y esto es otra cosa
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  que él pone. Pone en duda y bueno él, tanto
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  él como como Manger. Pero él también lo dice en su
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  carta del 2012 y lo que dice es que la decisión de no hacer algo
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  sigue siendo una decisión activa.
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  Simplemente los contables no capturan esa decisión porque no
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  sucede nada. Pero realmente, tanto las
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  empresas como en en la inversión, el no hacer algo es
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  también saber muy bien que o sea tienes que si es que es de
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  vuelta con la industria, si tú tienes muchas acciones en
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  cartera para parecer, está el índice para no equivocarte
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  mucho. ¿No vas a tener tanta convicción
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  y tanta información sobre esas empresas?
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  Si no tienes tanta información y convicción sobre esas empresas,
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  tienes que hacer algo. Siempre que pasa algo porque tú
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  no sabes realmente lo que está pasando.
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  Es un poco, es un poco la pescadilla que se muerde la cola
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  y a lo mejor sube un poco tal, pero en en.
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  Sin embargo, si tú tienes mucha información sobre algunas
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  empresas y sabes lo que está sucediendo, sabes que está
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  bajando por problema temporal o estaba subiendo y simplemente
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  vale más con el paso, con el paso del tiempo.
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  No es que esté, no es en valor, sino que cada vez está más
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  barata, aunque siga subiendo. La decisión que tomas de no
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  hacer nada también es una una toma de decisión y de hecho esto
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  ya se lo adelanto, es un spoiler, es la es la
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  simplificación perfecta es nicksleeps porque él recomendó
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  invertir en 3 acciones y mantenerlas y no venderlas.
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  Y esas 3 acciones son, lo digo después, no son versay,
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  hathaway, costco y Amazon y la rentabilidad que hubieses tenido
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  cuando él cerró el fondo fue cuando dijo, compren estas 3
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  acciones simplemente ya manténganlas.
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  Pues la rentabilidad que les dio esas 3 acciones a los
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  accionistas fue una barbaridad. ¿De hecho, lo lo tengo por aquí,
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  vale? Lo lo digo ya directamente y de
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  cuando yo hice el artículo no estaba a fecha de justo ahora,
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  pero cuando hice el artículo y de cuando él cerró el fondo, que
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  fue sobre 2014, creo que fue la rentabilidad que han tenido los
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  inversores. Si le hicieron caso con Amazon
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  fue de 1028% a la fecha donde en la que yo.
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  Y es el artículo lo que tengo en los datos.
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  Estaba más o menos en ese momento, estaba a 197 USD
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  acción. Sería un poquito más porque está
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  en 200 y poco, así que un poquito más.
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  En costco sería de 743%, estaba estaba en 903 en ese momento.
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  Ahora está en 900. 70 pues más todavía también, y después
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  versay vete a la clase B. Clase B pusiste sí, clase B que
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  la recomendó y lo que lo que hizo, o sea lo que generó desde
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  el momento que recomendó hasta ahora.
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  Bueno, hasta el momento del artículo fue un 300 * 100 cuando
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  estaba a 514 dolaritos. Menos 487.
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  ¿Entonces el caso es que la rentabilidad que habrán sacado
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  sus inversores solo de a ver, evidentemente tienes que tener
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  información de ella no baja abierto porque me lo dijo ni que
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  sabes, pero la rentabilidad que has tenido?
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  Sin tener que hacer nada. ¿O sea, es decir, esperando
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  porque tú sabías que esos negocios valían más con el
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  tiempo? Pues no, no hace que por no
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  haber hecho movimientos valga menos esa rentabilidad.
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  La mentalidad la tienes si tú dices la decisión activa, seguir
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  manteniendo con el paso del tiempo.
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  No es fácil mantener esas inversiones durante tanto
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  tiempo, pero si estás en las inversiones correctas y sabes lo
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  que estás comprando, pues tiene sentido no hacer nada.
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  Es lo a lo que me refiero. Es como una especie de crítica a
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  la. La inmediatez y las necesidades
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  de movimiento del de la de la industria.
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  Y básicamente es como convicción.
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  O sea, le le he dado mucha importancia a a la convicción, a
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  entender bien las compañías, alejarse de lo que suele hacer
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  la industria, a concentrar y para concentrar hay que tener
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  convicción. Básicamente si no es imposible,
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  no se pueden concentrar, no es simplemente concentrar en 3
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  empresas y ya está, sino que en esas 3 empresas se va a
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  concentrar. Es porque tienes plena
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  convicción en que esas compañías has hecho el trabajo y esas
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  compañías lo van a hacer bien. YY eso ignorar el ruido de
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  mercado también. Y luego ahora darás paso a ello.
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  Pero yo veo, o sea yo cuando pienso en nickslips que de los 3
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  inversores yo me he me he leído todas las cartas.
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  Es como una especie de iba a decir, filósofo de la inversión,
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  porque es como tipo algo. Es.
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  Como cuando tú ves, los conceptos de los que hablas son
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  conceptos diferentes, son son cosas.
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  Que tienes que dedicarle mucho otro rato a pensar largo y
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  tendido a tipo contra si quieres introducir alguno o tienes algo
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  más que mencionar, pero es como algo diferente por.
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  Ejemplo, el. Es apalancarse en en en cosas
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  más abstractas, sí, por. Ejemplo, el ratio de robustez.
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  Vamos a empezar por eso y ya después pasamos al otro que
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  tiene relación, el ratio de robustez.
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  Al final lo que te lo que te dice es esa diferencia entre el
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  valor que se están llevando los accionistas por cada. 100 USD
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  ingresos y el valor que percibe el cliente, es decir, en Walmart
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  creo no en costco. En costco creo que la la
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  diferencia era que costco podría subir perfectamente los precios
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  y podría subirlos cada 100 dolares.
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  Podía subir los 7 porque tenía una relación de ratio robustez
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  de uno a 7, es decir, por cada dólar que se llevaban los
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  accionistas. Tenía el cliente 7 de de
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  percepción de valor. Extra y de ahorro de costes de.
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  Ahorro de costes. Exacto.
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  O sea, el resumen es que es como un margen de negociación sin
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  explotar, por así decirlo, en el que, por ejemplo, en Amazon la
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  relación era muy grande, era como de 10 a uno o algo así,
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  tipo tipo bueno, en la suscripción prime, por ejemplo,
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  el ahorro de costes que generaba al.
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  Al al cliente eran eran muy superiores y es como un margen
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  de de negociación sin explotar, donde el el cliente acumula
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  mucho, o sea. ¿Se podría?
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  Decir mucho valor por el valor percibido, incluso también los
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  empleados también pensaba. En ello esto se podría ver como
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  si te compras un un bolso o un objeto o lo que sea, y tú
• 17:33
  podrías venderlo por un poquito más.
• 17:35
  O sea, es esa esa diferencia, ese valor percibido que tiene el
• 17:38
  cliente que gana mucho más dinero o gasta mucho menos
• 17:41
  dinero. Gracias a este tipo de de ratio,
• 17:45
  este ratio de robustez, a su vez, se mezcla con las economías
• 17:48
  de escala compartida, que es esa forma en la que tienes de
• 17:52
  aumentar cada vez más ese ratio de robustez.
• 17:53
  Bueno, las economías de escala compartida.
• 17:55
  Si quieres explicarlas tú porque con Amazon lo explicaste al fin.
• 17:59
  Y al cabo, las economías de escala compartidas no es otra
• 18:02
  cosa que una economía de escala, es decir, conforme una empresa
• 18:08
  gana economías de escala, es decir, crece.
• 18:11
  ¿Revenue sobre una base de costes fijos?
• 18:13
  Pues hay una cierto apalancamiento operativo donde
• 18:17
  los costes fijos se mantienen y tus ingresas más.
• 18:20
  Por tanto hay un margen, el margen como tal de ganancia
• 18:23
  aumenta, aumentando, va aumentando y tú puedes hacer 2
• 18:26
  cosas, o te quedas ese margen para ti o se lo devuelves al
• 18:29
  cliente de algún tipo de forma. Ya puede ser que reinviertas en
• 18:33
  el negocio y mejoras tus productos.
• 18:35
  ¿Es una forma o bajas precios? Básicamente.
• 18:39
  Y eso es básicamente lo que es una economía de escala
• 18:41
  compartida. Es que ganas escala y conforme
• 18:43
  ganas escala se lo devuelves al al cliente de algún tipo de
• 18:45
  forma en base a menores precios, mejor producto.
• 18:48
  En el caso de Amazon, por ejemplo, no solo precios más
• 18:51
  bajos, sino también entregas más rápidas, porque mejoras tu
• 18:54
  ecosistema de logística. Claro. 1000 formas diferentes.
• 18:59
  ¿Entonces eso? Eso crea una especie de relación
• 19:02
  con el cliente que es muy complicado de competir salvo que
• 19:04
  ganes escala. Y también requiere de mucha
• 19:07
  mentalidad a largo plazo, de mucha, mucho posponer la
• 19:10
  gratificación, y eso muy poca gente está dispuesta a eso.
• 19:14
  Normalmente prefieres quedarte las las economías de escala para
• 19:17
  TI. ¿Porque quieres expandir
• 19:18
  márgenes? Si eres más financiero prefieres
• 19:21
  expandir imágenes. YY es esto una de las cosas que
• 19:24
  hace diferencia a nickslip que pensó en esto.
• 19:26
  O sea, piensa en esa diferencia entre lo que está haciendo la
• 19:30
  empresa que podría seguir gracias a esa economía de
• 19:33
  escala. Como siempre decimos que
• 19:34
  siempre. Mencionaba para expandir los
• 19:37
  márgenes YY ve que no están haciendo eso, sino que está
• 19:39
  devolviéndole ese esa comedia de escalar al cliente.
• 19:43
  Claro. ¿Ves ahí un una serie de es la
• 19:46
  ventaja competitiva definitiva para para mí, que?
• 19:49
  Incluso para mí, yo la veo después de hablar con Tomás
• 19:52
  Maraver. Sí que es cierto que es una una
• 19:55
  barrera de entrada. ¿O sea, tú ves a alguien?
• 19:58
  Nosotros imagente, nos plantamos aquí y queremos competir con
• 20:00
  Amazon más allá de los billions y que hay.
• 20:04
  Y tienes que ganar escala para no ganar dinero.
• 20:05
  ¿Sabes? En plan es como son muchos años
• 20:08
  de de hábitos que generas y de buenas experiencias con el
• 20:13
  cliente gracias a esas economías de escala compartida, porque es
• 20:17
  como tipo. Cada vez que entro a Amazon hay
• 20:18
  presión más bajo, cada vez son más rápidos en la logística,
• 20:21
  cada vez hay más selección de productos, cada vez hay una
• 20:24
  mejor experiencia del cliente. Claro, competir contra eso es
• 20:27
  una barrera de entrada, porque es como yo no tengo eso, yo no
• 20:29
  espanto de ahí en plan tengo que empezar a hacer ese tipo de
• 20:32
  cosas y voy a necesitar de mucho tiempo y probablemente ese
• 20:34
  tiempo que pase lo ha aprovechado Amazon o cosco, por
• 20:36
  ejemplo, que son 2 empresas que hacen esto para todavía deleitar
• 20:41
  más al cliente. Entonces es muy complicado
• 20:43
  competir contra ese tipo de empresa.
• 20:45
  Claro, y entre más, entre más desarrollan esas compartidas,
• 20:49
  más alto es el ratio de robutez. De hecho, él lo decía en una de
• 20:52
  las cartas, decía en el informe de versa y Hathaway este año.
• 20:56
  El Presidente nos dice que la aseguradora de Eico ahorró 1000
• 20:58
  millones de dólares en su póliza en comparación con la siguiente
• 21:01
  aseguradora más barata. Y además, resulta que eico
• 21:03
  también optó unos unos 1000 millones de dólares en
• 21:05
  beneficio. Y ahí te dice, es decir, por
• 21:07
  cada dólar que se ahorra en el que se ahorra el cliente, se
• 21:10
  retiene otro dólar para los accionistas.
• 21:11
  Eico podría haber subido en vez de tener 1000 millones, tener
• 21:14
  1500 y que el cliente solo se ahorre 50, o sea medio dólar.
• 21:18
  Pero sin embargo, no lo hizo así, querían mantener, o sea,
• 21:20
  querían seguir aumentando el ser radio de robustez.
• 21:22
  Eso es también una de las. Los conceptos que introduce
• 21:25
  nickslik y creo que es de los conceptos más importantes que
• 21:28
  han introducido en el mundo de la inversión, el seguramente
• 21:31
  desde desde el 2000 hasta ahora. Y también veo como que hay un
• 21:35
  patrón en el sentido de a partir de esos conceptos, el busca
• 21:40
  empresas de ese estilo porque saben que son ganadoras.
• 21:42
  Cosco y Amazon tienen ese tipo de de economía de escala
• 21:46
  compartida, aunque la gente no lo no lo crea.
• 21:48
  Tesla también tiene una economía de escala compartida porque.
• 21:52
  Si tú miras la historia de Tesla, es la parte de un coche
• 21:55
  caro deportivo como es el. El model s.
• 21:58
  ¿Bueno, realmente parte de del router del Router primero
• 22:01
  deportivo y demás y después con eso financia el model s con esos
• 22:06
  beneficios del o ingreso del model S financia el model X
• 22:11
  puede ser o cuál es el el siguiente?
• 22:13
  Si no me equivoco, era el el model y, después el model 3 y
• 22:16
  después el model. X Bueno, pues financia un coche
• 22:18
  todavía más barato, básicamente o sea.
• 22:21
  Conforme gana escala va financiando un coche más, más,
• 22:24
  más, más barato y así con el paso del tiempo hasta hasta
• 22:28
  llegar a. Ahora lo siguen haciendo
• 22:29
  haciendo. No hace falta que salga un coche
• 22:31
  más barato, sino que van reduciendo cuando van reduciendo
• 22:33
  el coste de fabricación de un coche, pues te van reduciendo el
• 22:36
  precio de venta. Lo siguen haciendo a día de hoy.
• 22:39
  Y de y porque les beneficia también a ellos, porque lo que
• 22:42
  hacen es ganas, escala, ganas, datos y cuanto más datos, pues
• 22:46
  mejoras el full sell driving y cuando llegue el full sell
• 22:48
  driving. El coste por milla baja,
• 22:50
  básicamente claro, yo lo siento por.
• 22:54
  La gente, pero es que. Es literalmente la definición de
• 22:58
  economía. De cara al sida.
• 22:59
  Luego si no sé si se te ocurre algún tipo de empresa más con, o
• 23:02
  sea hace poco mencionábamos más. Bueno, Uber también de cierta
• 23:05
  forma que la hablamos la semana pasada hace 1 hora, pero sí.
• 23:11
  Amazon, Costco, Berzy, Charles. Swap también lo hace porque lo
• 23:15
  leí en un en un artículo. Probablemente muchas más de las
• 23:20
  que queremos, pero ahora mismo no, no lo recuerdo.
• 23:24
  Realmente haya que analizarla, pero seguramente inditex también
• 23:27
  sí también tenga ese ese componente.
• 23:31
  Entonces son, suelen ser muy buenas empresas porque suelen
• 23:33
  tener ventajas competitivas muy sólidas y suelen ser mejores que
• 23:36
  la que la competencia. Y lo que decías tú antes de
• 23:39
  cuanto había hecho el mercado. Él se compara contra el message
• 23:42
  Word como tú dijiste y mientras que el message Word se hizo un
• 23:45
  6.5%. 6 un 20,8 después de comisiones, un 18. ¿?
• 23:49
  Eso significa que hubieses invertido 1 USD en el MS.
• 23:55
  C Work al. Cabo de 12 años, son. 12 años.
• 23:58
  ¿Acuerdo? Sí, 12 años habría, se habría
• 24:00
  convertido en 2 USD, 17 habría duplicado.
• 24:04
  Pero es que con Nick sleep, después de comisiones habrías
• 24:09
  alcanzado no antes de comisiones.
• 24:10
  Perdón, habrías alcanzado 10 USD con 21.
• 24:12
  O sea, habrías multiplicado por 10 esa inversión inicial.
• 24:16
  Y de Nick Slip. ¿Cómo resumirías en lecciones en
• 24:21
  puntos muy rápidamente? ¿Cómo lo definirías a Nick Slip?
• 24:24
  O sea, básicamente para esas lecciones que se pueda llevar el
• 24:28
  oyente que está escuchando el podcast para mejorar el como
• 24:33
  como inversor. Inversor, primero no te dejes
• 24:36
  llevar por lo que hace la industria, o sea, esa con la la
• 24:38
  lección principal, porque si ves la historia de Nick Slip.
• 24:41
  Nunca ha hecho lo que hace la industria al principio YY lo
• 24:44
  cambió. No le gusta la segerbatch, así
• 24:46
  que es preferida la calidad antes que comprar una empresa
• 24:48
  por simplemente el precio y de hecho tuvo mejores resultados.
• 24:51
  Así tener convicción a las empresas que compran da igual,
• 24:55
  no, no hace falta que sean 3 como las que tiene él, no tienes
• 24:57
  que tener 3 en las carteras, pero sí que tener una convicción
• 25:00
  masiva no me gusta decir masiva porque me suena hallado, pero
• 25:04
  una convicción extrema en las compañías que compras y por
• 25:07
  supuesto eso también te hace, no tienes que estar todo el rato.
• 25:11
  Dejando tu cartera, o sea la rotación de cartera.
• 25:14
  Tranquilo, si no ha pasado nada la empresa o si vale menos, pues
• 25:17
  o sea, si vale más que digas con aunque haya subido no tienes que
• 25:20
  hacer nada. Yo creo que eso es como las las
• 25:23
  lecciones principales que te da él de cara a lo que ves entre él
• 25:27
  y la industria. Después, evidentemente, entender
• 25:28
  bien el ratio de robustez y las economías dejarla compartida
• 25:30
  porque son todas las ventajas competitivas más fuertes que
• 25:33
  pueden, que pueden. Yo yo esa lección la pondría
• 25:35
  como intenta pensar fuera de la caja, intenta pensar tener
• 25:38
  pensamiento de segundo o tercer grado.
• 25:41
  ¿Y eso piensas fuera de la caja? No no pienses las cosas de forma
• 25:44
  lineal porque tú verías eso de las economías de carga
• 25:47
  compartida como es eso de que estás bajando precios.
• 25:49
  Yo quiero como accionistas que aumentes el precio porque eso
• 25:52
  hace que generes más dinero. Sí, pero si devuelves la
• 25:55
  economía de cara al cliente aumentas la vida de la empresa.
• 25:59
  ¿Y cómo aumentas la vida de la empresa y la supervivencia?
• 26:01
  Si si piensas en cuánto vale una compañía el valor, a partir del
• 26:04
  año 10 en adelante el valor terminal pesa un 80 * 170%
• 26:09
  entonces. ¿Estás maximizando el valor de
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  la empresa? Realmente, aunque tú creas que
• 26:13
  es lo contrario porque generas menos caja.
• 26:16
  Amazon hoy es mucho menos disrupteable, o sea, su valor de
• 26:19
  terminal es mucho mayor y su riesgo de valor terminal es
• 26:22
  mucho menor, simplemente porque el cliente nosotros.
• 26:25
  Yo por ejemplo que soy subscriptor prime estoy mucho
• 26:27
  más fidelizado y es muy complicado que yo me vaya de
• 26:30
  Amazon porque es no hay otra alternativa mejor y encima me
• 26:34
  han me han cuidado mejor que nadie.
• 26:36
  Eso son cosas poco obvias y es muy importante como inversor
• 26:39
  pensar en ese tipo de. De de cosas fuera de la caja y
• 26:43
  bueno, aquí tengo apuntado y como punto débil.
• 26:45
  Importante si no tienes gran conocimiento.
• 26:48
  Bueno, si no tienes gran conocimiento directamente creo
• 26:52
  que es la cómo decirlo. La la receta es aprender más.
• 26:56
  Leer leer más a Nick sleep o a los inversores que te traemos
• 26:59
  aquí pero si si no soportas bien la volatilidad, si crees que no
• 27:05
  tienes mucho tiempo. Más que el conocimiento, es más
• 27:08
  bien un un tema de tiempo para concentrar de forma tan extrema
• 27:11
  como como hace Nick sleep, pues diversifica un poco más.
• 27:19
  No, no concentres en 3 empresas, si no tienes el tiempo para
• 27:22
  dedicarle a esas 3 compañías y no tienes tanto conocimiento,
• 27:25
  tienes que diversificar un poco más, que por cierto, en caso, o
• 27:29
  sea, no te vayas ahora, más después.
• 27:32
  Sólo. ¿Después, pero tienes un
• 27:34
  artículo sobre gestión de carteras, dónde hablamos?
• 27:36
  ¿Cuál es el número perfecto, por así decirlo, de de empresas en
• 27:40
  cartera? Entonces eso como punto.
• 27:45
  ¿A que no tengas tanta esa lección, o sea, porque?
• 27:48
  Ni que se les haya conseguido un 20% anual.
• 27:51
  No te vuelvas loco y compres 3 acciones si no tienes convicción
• 27:54
  suficiente para ver esa acción, caer y mantenerte sentado sin
• 27:57
  hacer nada. Exacto, porque al fin y al cabo
• 27:59
  él estuvo con 3 acciones durante muchísimo tiempo sin hacer
• 28:01
  absolutamente nada más más allá de comprar o para enseñar a lo
• 28:04
  mejor o cosas por el. Estilo y después que le has
• 28:06
  recomendó cuando cerró el fondo, que eso es lo que ha hecho que
• 28:08
  sea todavía más famoso, porque si llegas en esas 3 acciones, en
• 28:11
  el fondo solo la rentabilidad anual también.
• 28:15
  Exacto, sí, importante. Algo importante es que vuelvo a
• 28:21
  decir lo que en los en los fondos used no se puede tener
• 28:23
  este tipo de concentraciones y por eso en.
• 28:27
  Los fondos, sí, este tipo de concentraciones.
• 28:30
  Pero en Europa no lo ve, no se puede.
• 28:32
  Eso es importante. Es una ventaja para el inversor
• 28:35
  particular, que sí puede hacerlo y puede alejarse de la industria
• 28:39
  porque no tiene que cantarle nadie la va a cantar las 40, por
• 28:41
  así decirlo. Y bueno, de Nick Slip que
• 28:44
  obviamente no podemos revisar su cartera porque ya no gestiona
• 28:47
  patrimonio, para desgracia. De de todo, de todo el
• 28:51
  capitalismo. Wir ya está aquí, si te falta
• 28:55
  tiempo para analizar empresas, no sabes dónde encontrar
• 28:58
  información y encima te falta convicción para invertir, esto
• 29:01
  es para ti. ¿Qué es wir?
• 29:03
  Pues básicamente wir es un servicio de análisis de empresas
• 29:06
  e industrias. ¿Qué hacemos?
• 29:07
  Pues básicamente lo que hace JP Morgan o Goldman Sachs, pero
• 29:10
  para el inversor retail, Ah, y sin tener que pagar miles de
• 29:13
  euros, es decir, investigamos, analizamos y filtramos las
• 29:16
  mejores empresas de calidad del planeta y luego tú ya decides
• 29:20
  qué hacer con esa información. Y por si fuera poco, wir también
• 29:22
  incluye una comunidad privada. Dónde hablar sobre inversión con
• 29:25
  más personas como tú y además webinars exclusivos solo para la
• 29:28
  para la comunidad con profesionales del mundo de la
• 29:31
  inversión. Es decir, si te traemos la tesis
• 29:33
  de evolution gaming, te traeremos a un experto en
• 29:36
  evolution gaming para grabar un webinar y que tú puedas
• 29:38
  preguntarle lo que tú quieras. Si te interesa y crees que weer
• 29:41
  es para ti y probablemente lo sea.
• 29:42
  Si estás escuchando este podcast, tienes toda la
• 29:44
  información necesaria en la descripción.
• 29:46
  Y dicho esto, seguimos con el podcast.
• 29:49
  Pasamos a el inversor que me cambió a mí la vida por
• 29:52
  completo. Yo previamente a este señor
• 29:56
  había leído de Warren Buffett, obviamente de Charry Manger,
• 29:58
  Benjamin Graham de hecho, el primer libro que me leo es el de
• 30:02
  Benjamin Graham, del inversor inteligente.
• 30:05
  Error, no lo hagas nunca porque es un libro, no, no debe ser el
• 30:09
  primero de inversión. Creo que hay mucho mejores.
• 30:13
  Pero este señor cuando lo leí me cambió la vida porque yo había
• 30:17
  básicamente llegado a la inversión desde un punto de
• 30:20
  vista de. All investing clásico de esto
• 30:24
  vale 10, pero vale, o sea su valor es 10 pero se vende por 5,
• 30:30
  compro a 5 y cuando valga 10 pues vendo y voy a dar otra
• 30:34
  cosa, pero este señor es el primero que me introduce de
• 30:38
  forma como más a saco directa, o sea como tesis central de su
• 30:43
  forma de invertir la inversión en calidad y la inversión en
• 30:46
  calidad, pues se podría definir a ahora daremos puntos que es
• 30:49
  una empresa en calidad. La podemos definir como empresas
• 30:52
  las mejores empresas del mundo, que no solo son buenas ahora,
• 30:58
  sino que seguirán siendo buenas durante los próximos 1020 años.
• 31:02
  Es decir, una empresa de calidad, aquella que es capaz de
• 31:05
  componer capital a altas tasas durante mucho tiempo, décadas,
• 31:09
  no solo uno o 2 años. No es una cuestión anecdótica,
• 31:12
  sino que son tan buenas que durante 152030 años tengo un
• 31:16
  puesto capital como por ejemplo Hermes.
• 31:17
  Microsoft es una empresa de calidad.
• 31:19
  Amazon, aunque la gente crea que no, y aunque Terry Smith crea
• 31:23
  que no, ahora lo hablaremos. Es una empresa de calidad.
• 31:27
  No sé. Adobe también ha sido una
• 31:28
  empresa de calidad evolution, aunque ahora esté pasando por
• 31:34
  malas épocas. Es una empresa de calidad,
• 31:38
  monclaire, louiston, etcétera. Entonces la tesis central de
• 31:43
  este señor es invertir en empresas de calidad.
• 31:45
  No invertir en una idea que en cuanto llegue se cierre ese gap
• 31:49
  de precio valor vamos a otra, sino invertir en algo donde la
• 31:53
  idea es no vender nunca. Después se puede rotar la
• 31:56
  cartera se puede mover porque se pone cara la empresa o lo que
• 31:58
  sea, pero la idea central es no vender nunca YY ya está.
• 32:03
  O sea, la idea es muy sencilla. De hecho, hay una, o sea, hay
• 32:06
  una. Hay una cosa que me pareció muy
• 32:08
  curiosa de él, que que la gente suele decir que las empresas muy
• 32:12
  buenas suele. O sea, hay muchas empresas que
• 32:14
  bueno. Por cualquier situación están
• 32:17
  cotizando múltiple o muy alto y tienes que retornar a la media.
• 32:21
  Pues no, porque hay empresas que no son la media.
• 32:24
  Hay empresas que tienen retornos superiores a la media
• 32:26
  consistentemente y esas nunca van a retornar a la media del
• 32:29
  mercado porque son mejores simplemente.
• 32:31
  Y eso es como algo que ya te te paras a pensarlo y dices, vale,
• 32:35
  tiene mucho sentido que si yo tengo mi cartera de empresa, que
• 32:37
  todas, todas las métricas que te puedes imaginar son mejores que
• 32:40
  la media del mercado, pues nunca vayan a estar al precio de la
• 32:42
  media del mercado, es obvio. Y luego hablaremos por en la
• 32:46
  parte de voy a meter un pantallazo de las métricas que
• 32:49
  él utiliza YY normalmente el suele suele.
• 32:52
  Se le suele decir que tiene una cartera muy cara, muy cara, pero
• 32:55
  bueno, ha batido el mercado desde que sacó su fondo en 2011.
• 32:58
  Si no me equivoco, que se llama Fansmith y.
• 33:02
  No es algo céntrico. Sí, se llama fansmith y claro, a
• 33:07
  mí algo también que me encantó de él es que definía su
• 33:11
  estrategia de inversión en 3 puntos muy.
• 33:14
  Muy básico definía la inversión en calidad en 3 cosas, que es lo
• 33:18
  que él llama que tengo yo. Mi fondo de pantalla de de ipad
• 33:22
  es uno pie good companies compra buenas compañías dont overpay,
• 33:28
  es decir, 2 no sobrepagues tuna thin, No hagas nada, o sea, uno
• 33:34
  invierte en buenas compañías, 2 no sobrepagues 3 No hagas nada y
• 33:37
  parece muy sencillo. Claro, bastante complicado.
• 33:41
  Sobre todo la parte 3 es la más complicada de todos y la 2 tiene
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  su su dificultad porque no es sobrepagar.
• 33:48
  Tú puedes pensar que pagar 40 veces por el mes es sobrepagar,
• 33:51
  pero a lo mejor no es sobrepagar porque es una empresa de de
• 33:54
  tanta calidad que no que merece ese ese múltiple y está
• 33:58
  justificado entonces el el cómo invierte Terry Smith se se
• 34:05
  define de cierta forma, de forma analítica y muy sencilla.
• 34:09
  ¿Y lo que busca él? Bueno, antes de pasar a a lo que
• 34:12
  busca él, vamos a pasar muy rápido por su trayectoria, que
• 34:16
  es muy sencilla, o sea, él. Él nace en Inglaterra, estudia,
• 34:20
  como les dije, historia en en Cardiff.
• 34:23
  Si no me equivoco, comienza su carrera de inversión en banca de
• 34:26
  inversión en Barclays. Luego se une a UVSY, luego pasa
• 34:34
  como seo a Colin Stewart, una empresa financiera y luego en
• 34:38
  2010. Un da found switch tan sencillo
• 34:40
  como eso, ahora mismo el Fondo gestiona 23 bilions y es
• 34:43
  probablemente uno de los found managers.
• 34:45
  O sea, el gestor de fondos que más cobra del del mundo.
• 34:50
  Pero no, no porque tenga las comisiones muy altas, porque sus
• 34:52
  comisiones son del 1%, cuando la industria de media es superior
• 34:57
  al al uno y medio o 2 y los de gestores activos, así que más o
• 35:01
  menos cuidan el tema de las convicciones son más bien 15125
• 35:05
  y el no el tiene un un 1%. Claro, cuando tú gestionas 23
• 35:09
  billions. Pues es obvio que. ¿23,
• 35:11
  Billions, 1% te lleva no todo para ti, pero y que te puedes
• 35:16
  llevar fácilmente 300000000 al año?
• 35:20
  ¿Cosas así entonces? Bueno, más allá de eso, a la
• 35:24
  vista está que ha batido al mercado últimamente lo ha hecho
• 35:29
  peor, hay que decirlo, pero desde sacar el fondo lo ha
• 35:34
  hecho. Ha batido al mercado.
• 35:36
  Entonces, bueno, vamos a ir punto por punto, porque claro,
• 35:38
  el tú dijiste, él ha batido al mercado porque invierte en
• 35:43
  empresas que no retornan a la media, porque Evita, por así
• 35:47
  decirlo, las leyes del capitalismo, que es lo que él
• 35:49
  suele decir. Hay que hay que hay que invertir
• 35:52
  en empresas que eviten las leyes del capitalismo, esas que no
• 35:54
  retornan a a la media y que son mejores, o sea que es una buena
• 35:57
  compañía para él. Les dejo aquí una, o sea una
• 35:59
  metrica, no una tablita donde se ve.
• 36:04
  Esas métricas que él utiliza para ver si algo es bueno, lo
• 36:06
  tiene calidad o no, como por ejemplo los Roses.
• 36:09
  Los Roses medios de su cartera tienen al 30%.
• 36:12
  Prácticamente el Rose es esa métrica que es el retorno sobre
• 36:15
  el capital empleado o invertido, que es básicamente si tú metes
• 36:19
  100 EUR en una empresa en una maquinita y te devuelve 30, es
• 36:25
  decir, te devuelve 130. Este 30 extras, pues sería un
• 36:28
  30% de retorno sobre el capital. El mercado de media retorna el
• 36:33
  el capital a en torno a las 12:00 veces, más o menos las
• 36:36
  10:15 veces 10, 15%. Perdón, claro, empresas que
• 36:41
  retornen el capital por encima de ello, pues son empresas de
• 36:44
  calidad y son sinónimos de ventajas competitivas, porque
• 36:47
  quiere decir que nadie ha conseguido retornar a la media.
• 36:51
  O sea, si una empresa consigue unos retornos sobre el sobre el
• 36:54
  capital del 30%. Y lo hace durante mucho tiempo.
• 36:58
  Sostenido, eso es importante. El apellido sostenible es muy
• 37:00
  importante, es lo más importante.
• 37:02
  Significa que nadie ha podido robarle los retornos sobre el
• 37:06
  capital. Entonces, si quieren, quieren.
• 37:10
  Puedo hacer una especie de mini introducción aleatoria del
• 37:13
  capitalismo, que es tan simple como que cuando tú haces algo
• 37:17
  muy rentable, como por ejemplo esto, grabar un podcast puede
• 37:20
  ser extremadamente rentable. Pues la gente empieza a grabar
• 37:23
  podcast. Entonces todo ese retorno que se
• 37:26
  llevaban unos pocos, ahora se reparte entre una tarta
• 37:28
  superior. Pero si no tienes retorno sobre,
• 37:30
  o sea, si no tienes ventajas competitivas que te protejan de
• 37:33
  algún tipo de forma, pues esos retornos van a caer.
• 37:36
  Pero si tienes ventaja competitiva, esos retornos se
• 37:39
  mantienen y por eso se suele decir que el roig o el Rose
• 37:43
  pueden ser buenos. Indicadores de de las cosas
• 37:45
  competitivas, exacto. De hecho, hay una frase mítica
• 37:48
  que él suele mencionar de. De Charly Manger te lo dejaremos
• 37:54
  no en la descripción a un artículo que yo escribí sobre
• 37:57
  esto, pero no lo dejaremos en la descripción, sino en la
• 38:00
  Newsletter que te poco te ejemplifica por qué es tan
• 38:07
  importante el roce y que siempre menciona Terry Smith en todas
• 38:11
  sus cartas. Y es que, dice, a largo plazo es
• 38:14
  difícil que una acción obtenga una rentabilidad mucho mayor que
• 38:17
  la que obtiene el negocio subyacente.
• 38:19
  Si la empresa gana un 6% sobre el capital a lo largo de 40 años
• 38:22
  y la mantienes durante esos 40 años, no vas a obtener mucho más
• 38:25
  que un 6% de rentabilidad aunque la hayas comprado a un gran
• 38:28
  descuento. Por el contrario, si una empresa
• 38:31
  gana un 18% sobre el capital a lo largo de 20 o 30 años, aunque
• 38:35
  pagues un precio que parece caro, acabarás obteniendo un
• 38:37
  buen resultado. Y esto de hecho lo demuestro
• 38:40
  matemáticamente en el artículo en un vídeo de YouTube de mi
• 38:43
  canal. Y entonces es algo muy
• 38:44
  importante a tener en cuenta. Luego te habla de márgenes
• 38:48
  brutos elevados, Operating Margin, o sea, márgenes
• 38:53
  operativos elevados también. No quiere decir que esto sean
• 38:56
  mejores empresas, porque osco, por ejemplo, como hablábamos
• 38:59
  antes, no tienen márgenes elevados del 5% si por su modelo
• 39:03
  de negocio es un es un negocio de de bares bajos, pero retorno
• 39:07
  en el capital del 30%, o sea, cosas muy exagerado.
• 39:11
  Algunas de esas que no quieren hacerlo, pues te das cuenta.
• 39:14
  Exacto, después otras métricas tipo.
• 39:17
  ¿Ratios como el interescover, que básicamente son, cuántas
• 39:21
  veces de tu ebit de tu beneficio operativo, estos son, cuántas
• 39:26
  veces? ¿Podrías pagar los intereses?
• 39:28
  ¿Cuántos podrías pagar los intereses?
• 39:29
  ¿Cuántos años realmente? O sea, si si tú tienes un ebit
• 39:34
  de no sé 100 y tus intereses son de 10, pues claro, puedes estar
• 39:39
  10 años simplemente con el ebit. Dando tus intereses sin ningún
• 39:44
  tipo de de problema. Estás cubierto 10 años, por así
• 39:46
  decirlo, por por encima. Luego el no sobrepagar.
• 39:52
  Pues claro, él tiende a tener una una especie de de múltiplo
• 40:01
  superior a la del mercado o ligeramente superior.
• 40:03
  Pero claro, es lo que él dice, nuestros, nuestras métricas, que
• 40:07
  las comparamos con el mercado, son mejores.
• 40:10
  ¿En el mercado, entonces es normal que mi cartera cotice por
• 40:12
  encima o un poco por encima del mercado?
• 40:14
  Claro, entonces este este tipo de métricas, esto es algo que me
• 40:18
  gusta mucho de él porque es como tipo, voy a matematizar e
• 40:21
  intentar matematizar de algún tipo de forma.
• 40:22
  Todo esto y claro tiene lógica, si tu si tu beneficio operativo
• 40:27
  se superior al del mercado, si tuvo unos margins superior al
• 40:30
  del mercado, si tu interés cover es superior al del mercado y tu
• 40:33
  roce superior al del mercado, pues no esperes que cotices por
• 40:36
  debajo del mercado salvo que le esté pasando algo a tu a tus
• 40:38
  compañías. Luego eso piensa en no sobre
• 40:43
  pagar no, no quiere que algo que dice a precios de derribo, sino
• 40:47
  con pagar un precio justo y llevarse el retorno de la
• 40:50
  empresa. El la composición de beneficios
• 40:53
  le basta. Y por último, no hacer nada es
• 40:56
  básicamente intentar rotar o tocar la cartera lo menos
• 40:58
  posible. Y eso un poco sería como los 3
• 41:05
  pilares de fundamentales de. Terry Smith, y bueno, si
• 41:11
  definiéramos un poco en lecciones, todo esto es uno
• 41:14
  compra buenas compañías. No, no, no sería uno compra
• 41:21
  compañías de calidad. No hagas market timing es otra
• 41:24
  lección en plan es una tontería. ¿O sea, market timing, ah, sí?
• 41:28
  Tiene una frase que dice, solo hay 2 tipos de inversores, los
• 41:32
  que saben que no pueden ganar dinero haciendo market timing y
• 41:35
  los que no saben que no pueden hacerlo.
• 41:37
  Esa es una frase muy, muy interesante.
• 41:39
  Luego no sobre de diversifiques porque no tiene sentido.
• 41:44
  Otra frase mítica de Terry Schmitt.
• 41:46
  También es un hecho que cuanta más acciones se poseen, menos se
• 41:48
  sabe sobre cada una de ellas. Y nunca he encontrado una teoría
• 41:51
  de la inversión que sugiera que cuanto menos sabes sobre algo,
• 41:55
  más probabilidades hay de generar rendimientos superiores.
• 41:59
  Luego invierte en aquello que entiendas.
• 42:02
  Y tiene otra frase para esto, dice, siempre pienso que si no
• 42:04
  puedes entender lo que hace una inversión es porque no estás
• 42:06
  hecho para entenderlo, así que no inviertas en ella.
• 42:08
  Básicamente también te dice que cuidado con los costes.
• 42:12
  Esto es algo que él también aplica, incluso a la hora de
• 42:15
  rotar un poco la cartera y demás.
• 42:19
  Y bueno, si definiéramos un aspecto negativo de él para mí
• 42:23
  es que se ciñe mucho, demasiado a las métricas.
• 42:26
  Hay veces como que no tiene en cuenta ciertos conceptos, como
• 42:28
  el ciclo de vida de la de las compañías, como por ejemplo que
• 42:31
  no invierte en Amazon porque supuestamente tiene retorno
• 42:33
  sobre el capital bajo y no cumple con una serie de
• 42:36
  métricas. ¿De hecho, crees que cree que es
• 42:38
  un mal negocio? Y yo para nada considero que es
• 42:41
  un que es un mal negocio. Es como que muy dado a eso, al
• 42:45
  número. Muy hermético, o sea, muy
• 42:47
  hermético, no muy cerrado en ese sentido o.
• 42:49
  Sea tú si la si la empresa no tiene esas métricas tan buenas
• 42:52
  de negocios consolidados, no no invierte en él.
• 42:55
  Pero claro, también te puedes perder oportunidades como
• 42:57
  Amazon, donde tienes otra isla, por ejemplo, que tienes métricas
• 43:00
  más feas pero que realmente o Uber también, por ejemplo, donde
• 43:04
  el futuro puede ser brillante. Pero las métricas por el ciclo
• 43:08
  de vida no lo no lo muestran. Claro.
• 43:11
  Y bueno, si miramos un poco esas compañías que tienen cartera,
• 43:14
  pues nos encontramos a meta platforms.
• 43:16
  No hay mucho que hablar de ella. Microsoft Striker, que lo he
• 43:19
  dado de mirar y es una empresa relacionada con el mundo de la
• 43:22
  medicina. No sé exactamente lo que hace,
• 43:25
  pero vi la gráfica y es una locura.
• 43:26
  La pondré por aquí, pero normalmente si miras el el o sea
• 43:30
  esto no, no se debería invertir por esto, pero puedes ver el
• 43:35
  pasado de una empresa muchas veces en su en su acción, cuando
• 43:39
  a 30 años tienes una gráfica que es literalmente así o así.
• 43:42
  Si la estás viendo en pantalla, pues te das cuenta de que ha ha
• 43:46
  compuesto capital y es una empresa de calidad, Philip
• 43:49
  Morris, que es una empresa tabacalera, ides, laboratorios,
• 43:52
  Visa. Google también te la encuestas
• 43:55
  por aquí, Fortinet, Metler, Toledo, Texas instruments que
• 43:59
  hemos hablado mucho soet y Nike. O sea, son empresas de
• 44:02
  muchísima, muchísima, muchísima calidad.
• 44:04
  Lo que dice y lo cumple. Es cierto que últimamente lo ha
• 44:07
  hecho peor, pero bueno, a largo plazo creo que no hay que dudar
• 44:11
  de este tipo de de inversores porque ha demostrado que va a
• 44:13
  tener al al propio mercado. Tienen mucho en común mi que se
• 44:20
  le biel, hay cosas que son muy similares.
• 44:24
  O sea, es que casi todos los inversores coinciden en lo
• 44:26
  mismo, en la paciencia, en dejar correr las ganadoras, en
• 44:29
  entender que hay negocios que son mejores que la media por por
• 44:32
  simple estructura. Hay muchas.
• 44:35
  Hay muchas similitudes en este sentido.
• 44:37
  ¿Se parecen mucho en eso? En empresas de calidad sí que se
• 44:39
  parecen menos en que a a nika sleep, pues invertir en Amazon
• 44:42
  en 2001, así que es. Más o sea, entiende, o sea, es
• 44:45
  eso, tiene menos consideración esas métricas.
• 44:48
  Exacto es, como más analítico, más clínico, más ese tipo de
• 44:52
  cosas. Terry Smith.
• 44:54
  Pero también tiene conceptos desde el punto de vista de no
• 44:58
  mirar simplemente un múltiplo de forma estática, sino de que un
• 45:02
  múltiplo aparentemente caro puedes puede merecerlo la
• 45:06
  empresa como tal, entonces son una elección también en plan
• 45:09
  para los oyentes. Si la empresa es de mucha
• 45:11
  calidad, hay veces que se puede pagar un múltiplo justo.
• 45:15
  Yo siempre suelo decir que piensen en el múltiplo de
• 45:18
  salida, por así decirlo, por cuanto dentro de 5 o 10 años.
• 45:22
  ¿Cuánto el mercado valorará esta empresa?
• 45:26
  Si no se diferencia mucho del precio actual, o sea del
• 45:29
  múltiplo actual, pues realmente vas a obtener el crecimiento de
• 45:33
  los beneficios como retorno. Entonces eso es para él un
• 45:37
  múltiplo justo, por así decirlo. También puedes ver cuál es el
• 45:40
  múltiplo medio al que he cotizado esa esa empresa de
• 45:43
  calidad. Porque, por ejemplo, tú no vas a
• 45:44
  esperar nunca que maclaire bueno, moclaire no Hermes,
• 45:47
  cotize a 20 veces no lo vas a ver nunca porque ni siquiera en
• 45:50
  el COVID cotizó a 20 veces. Te vas pagar 40 veces por por el
• 45:54
  mes, es un múltiplo. Aceptable en ese sentido, sí.
• 45:57
  ¿Los que no han hecho en estos últimos 2030 años han conseguido
• 46:00
  una rentabilidad increíble, perdona?
• 46:02
  Por la interrupción, pero me pasaba por aquí para recordarte
• 46:04
  que si te está gustando el episodio, nos des un like.
• 46:06
  Mente y te suscribas para así hacer la Comunidad más grande.
• 46:09
  Sobre todo porque cuanto más grande sea la Comunidad y la
• 46:12
  familia de world stocks, nosotros somos al fin y al cabo
• 46:14
  como Amazon y cuanto más grande seamos, mejores invitados
• 46:17
  podemos traer y podemos devolverles las economías de
• 46:20
  escala con ustedes y aportarles todavía muchísimo más valor.
• 46:23
  Así que nada. Dale like, suscríbete y comenta
• 46:25
  si te está gustando el episodio. Dicho esto, te dejo con el
• 46:27
  podcast, así que nada pasamos al siguiente señor.
• 46:31
  ¿Que es un poco artista? Artista sí que.
• 46:34
  También ha batido el mercado, sí, y lo ha hecho también de una
• 46:37
  forma peculiar y diferente a los otros 2.
• 46:39
  Y desde que podemos sacar muchas lecciones.
• 46:42
  De hecho, él ha hecho desde el 93 al 24, un 15% analizado,
• 46:48
  mientras que el mercado ha hecho un 9,8 desde.
• 46:50
  El 24, o sea, desde. El 93, tercer trimestre hasta el
• 46:54
  24, que es el último dato, y. Es verdad, claro. 24.
• 46:57
  Claro. 15 anualiza 31 años hace 30 años, o sea 15 años o sea
• 47:01
  pónganlo en interés. Vamos a hacer la el numerito
• 47:04
  aquí voy a poner 10000 USD al 30, no al 15 analizado durante
• 47:10
  31 años. Tiene que salir una barbaridad.
• 47:13
  De hecho lo tiene él aquí puesto y estamos hablando de Francois
• 47:16
  roschon, que no lo habíamos dicho, el señor Francois Roschon
• 47:19
  cadiense, amante del arte. Que si hubiesen puesto 100000
• 47:25
  USD en Julio del 93. Los vas a sacar en a finales del
• 47:29
  24 se habrían convertido en 8000000 y medio, mientras que en
• 47:33
  el índice se habrán convertido en 1000000 y medio.
• 47:36
  Que está muy bien, pero que no. Es lo mismo, el es casi 8 veces
• 47:40
  más. Exacto.
• 47:41
  Entonces, como los otros 2 inversores, tampoco estudió nada
• 47:46
  de economía. Fue ingeniero y le gustaba
• 47:49
  muchísimo el arte. De hecho, se fue a Francia
• 47:50
  después de hacer ingeniería y se fue a la ciudad de Ghiberni por
• 47:54
  esos jardines que tiene. Creo que era Claude Monet.
• 47:57
  Sí, Monet. Por esos jardines quería verlo y
• 47:59
  un poco inspirado por esa, por ese jardín, por esa armonía, por
• 48:04
  esa belleza. También se ha trasladado a su
• 48:06
  forma de invertir, buscando invertir en las mejores empresas
• 48:09
  del mundo. Y tiene una frase de hecho que
• 48:11
  dice que voy a voy a ponerla para no equivocarme cuando la
• 48:14
  digo y dice exactamente en una, a ver si una exactitud es la de
• 48:19
  la de un director de museo. Solo queremos poseer obras
• 48:22
  maestras, ya que en su frase simplemente el componente
• 48:25
  artístico. De hecho, hay muchas otras
• 48:26
  frases. Pero él lo que lo que trata de
• 48:28
  buscar siempre es eso, esas empresas de de muy buena
• 48:31
  calidad, esas empresas que ayuden a a la al avance del
• 48:34
  mundo, también porque es muy es muy humanista.
• 48:37
  En ese sentido, al igual que Nika Srip y su filosofía de
• 48:40
  inversión se basa en en otra vez paciencia.
• 48:44
  Le da mucha importancia a la cultura corporativa,
• 48:47
  evidentemente a las ventajas competitivas, y tiene una una
• 48:50
  humildad que no se ve en otros inversores.
• 48:52
  O sea, de hecho, unas principales cosas por las que me
• 48:56
  me gusta tanto. Porque en sus cartas tiene una
• 48:59
  especie de de podium de los errores y te dicen las los 3
• 49:02
  principales errores que ha tenido este año no siempre son
• 49:04
  de cuando pierde dinero, sino de cuando deja pasar una
• 49:07
  oportunidad o cuando o sí, cuando se equivoca una acción.
• 49:10
  Y eso también ya te dice mucho de ese inversor.
• 49:12
  O sea, ya te dice que es una humildad, que no te porque ser
• 49:16
  superior a la del resto, pero que sí, que no le importa
• 49:19
  reconocer abiertamente sus fallos y te lo dice decir, mira,
• 49:21
  me equivoqué. No compré Louis Vuitton.
• 49:23
  De hecho, lo dice en la carta del 23, creo.
• 49:26
  YY es una. Es una de esas formas de las que
• 49:29
  tienes tú de ver que hay un inversor que realmente sigue
• 49:33
  aprendiendo tras 30 años cuando te dice en cada carta, o sea, si
• 49:37
  tiene 30 años, 30 cartas más o menos, pues tendrá 90 errores
• 49:41
  que ha cometido y de los que tú puedes aprender a que eso me
• 49:44
  parece muy, muy interesante YY gracioso, como llego al mundo de
• 49:49
  la inversión. Porque claro, como te digo, le
• 49:51
  gustaba el arte y se y dice, bueno, del arte no puedo vivir.
• 49:55
  Así que tengo que dar y de la y la de la ingeniería.
• 49:58
  Es muy difícil ser más rico, así que voy a dedicarme al mundo de
• 50:00
  la inversión. Empezó a leer al fill Fisher, a
• 50:02
  Warren Buffett, a Manger, etcétera.
• 50:04
  Y de hecho le mandó una carta a Warren Buffet y él le le mandó
• 50:08
  todo lo que tenía, libros, cartas, etcétera, para que fuese
• 50:12
  aprendiendo con con Warren Buffet.
• 50:14
  Así que Warren Buffet le dio con ese pequeño empujón para que se
• 50:16
  dedicase a a este mundo. Iba a.
• 50:18
  Decir que le gustan mucho las empresas de calidad porque tiene
• 50:20
  una frase aquí que estaba leyendo de tu artículo le dice
• 50:22
  nuestras principales posiciones. Las mismas que el año pasado
• 50:26
  tenemos acciones de las mejores empresas del mundo.
• 50:28
  Nuestra actitud es la de un director de museo, solo queremos
• 50:32
  poseer obras maestras. No, esa frase es bastante
• 50:36
  potente porque te paras a pensar y dices tú, vale, si yo tuviese
• 50:39
  un museo, si yo tu fuese un museo, tengo que tener las
• 50:42
  mejores piezas del mundo, no, entonces esta es una forma de
• 50:44
  representarlo. ¿Que tiene sentido un plado?
• 50:47
  O sea, entiendo que hayan diferentes filosofías de
• 50:49
  inversión y demás, pero yo no consigo otra forma desde que.
• 50:53
  Conocí al a Terry Smith. No consigo de otra forma que no
• 50:57
  es tener las mejores empresas del mundo en cartera.
• 51:00
  Creo que es una ventaja y con este tipo de empresas sobre todo
• 51:02
  esto es otra lección. El tiempo juega a tu favor
• 51:04
  porque es cuanto más las tengas mejor y probablemente ocurran
• 51:10
  cosas buenas. Normalmente a las empresas
• 51:12
  buenas, a las empresas de calidad, El juego a su el, el
• 51:15
  tiempo juega a su favor simplemente porque ocurren cosas
• 51:18
  positivas, porque son tan buenas que de repente sale una WS de la
• 51:21
  nada, porque porque sí. O de repente aparece, bueno, no
• 51:24
  sé el negocio Uber, que de repente aparentemente parecía
• 51:27
  que era un negocio malo, pero de repente es un negocio
• 51:30
  maravilloso. Es que hay muchas cosas que no
• 51:33
  se tienen en cuenta. Uber frades, por ejemplo.
• 51:35
  Eso bien hubiese hubiese analizado Uber, dice.
• 51:37
  No sé si se va a surgir o no, pero por la calidad del negocio
• 51:41
  y ya ves que pueden hacerlo, pues y terminan haciéndolo y
• 51:43
  terminan materializando. Y este es otro inversor que
• 51:46
  vuelve a a arremeter contra la industria diciendo que la
• 51:49
  velocidad de la industria el tener que.
• 51:52
  Recoger beneficio el tener que rotar la cartera es un error, él
• 51:55
  dice en la cartera de 2001, dice.
• 51:57
  La falta de paciencia sigue siendo una de las principales
• 51:59
  causas de las pérdidas económicas en Wall Street.
• 52:01
  Hecho sigue con un párrafo de la carta en el 2002, vuelvo a
• 52:04
  repetirlo y dice, la legendaria impaciencia de los inversores de
• 52:07
  Wall Street es un obstáculo para tal florecimiento a las
• 52:09
  ganancias. Puede imaginarse.
• 52:11
  ¿O sea, dice, puedes imaginarte un gran jardinero que planta un
• 52:14
  árbol y lo quita a los 6 meses porque no ha crecido lo bastante
• 52:17
  rápido? Los árboles tardan en crecer,
• 52:19
  las empresas están hechas de la misma madera.
• 52:21
  Es decir, una buena empresa puede tener una cotización en un
• 52:24
  momento que se paraliza y se mantiene plana durante 3 años,
• 52:27
  como a él le pasó con 1.1 inversión que de hecho está el
• 52:30
  en el artículo de Francesco Reson que tenemos en.
• 52:32
  ¿Google que ponemos aquí? ¿Está esa, esa esa imagen donde
• 52:37
  la acción se mantiene plana durante 3 años a unos o 2
• 52:40
  dolares y de repente en otros 3 años llega a 14 dolares?
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  ¿Y qué sucede? Que la empresa se volvió mucho
• 52:46
  mejor de repente no, lo que sucede es que la empresa ya era
• 52:49
  muy buena. Que necesitaba tiempo para hacer
• 52:51
  florecer ese valor en el precio de la acción.
• 52:53
  Pero claro, durante ese momento ese jardinero, ese seo, estaba
• 52:57
  podando y cuidando bien a esa compañía y ese inversor, pues
• 53:01
  también tenía que tenía esa planta, pues cuidando esa esa
• 53:06
  inversión. Entonces esto es otro punto muy
• 53:09
  parecido al resto de inversores en el que te dice que pegas
• 53:12
  prisa por vender una acción, comprarla, hacer una gestión muy
• 53:17
  activa de tu cartera, que también, evidentemente.
• 53:20
  ¿Se surge un problema estructural o cualquier o se
• 53:24
  pone ya en valor tu punto de venta que pensaste o necesitas
• 53:29
  el dinero? Pues entiendo que la vendas,
• 53:31
  pero si no no recojas beneficios tan rápido no cortes esas buenas
• 53:35
  buenas. Creo que es una falsa de manguer
• 53:37
  no, no cortes, yo sé que no. No era de de Peter una que dice
• 53:47
  que. No, no cortes las flores que que
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  crecen o algo así empieza. Que dejan las malas hierbas o
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  algo así. Entonces eso ya es una cosa que
• 53:57
  es diferencial en todos estos grandes inversores.
• 54:01
  O sea, puedes ver que no quieren hacer lo mismo que la industria.
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  De hecho es que si se hacen lo mismo que la industria se
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  parecerían al mercado, entonces no tendrían esta rentabilidad y
• 54:08
  no estaríamos hablando de ello. Otra cosa interesante es que a
• 54:12
  nosotros a eso le da mucha, muchísima importancia a la
• 54:14
  cultura corporativa. Él no puede invertir en una
• 54:16
  empresa. La que la cultura corporativa
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  sea mala. ¿Por qué?
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  Por lo que dijimos a a WS, surge de una cultura corporativa muy
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  buena de innovación. ¿Hubiese sido otra empresa lo
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  que va a ser? Pues nunca hubiese surgido,
• 54:27
  aunque hubiesen tenido la oportunidad.
• 54:29
  No me hubiesen aprollado esa esa oportunidad porque tenían
• 54:31
  demasiado huevo y se pensaban que eran los los reyes de de la
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  industria. Eso también es interesante, y no
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  es que. Al fin y al cabo, a largo plazo,
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  como se suele decir Emérito, las personas son la tesis.
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  Porque son ellas las encargadas de de construir la contabilidad
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  del futuro, de la ventajas competitiva.
• 54:52
  O sea, piensen, un ejemplo muy simple es pensar en invertir en
• 54:56
  wolstox, pues en Wolstox invierte en nosotros, en que
• 55:00
  nosotros con el capital del que disponemos vamos a hacer crecer
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  la empresa y nosotros, nosotros realmente con nuestras tomas de
• 55:06
  decisiones, somos los que vamos a a crear la contabilidad del
• 55:10
  futuro de wolstox. O sea, nosotros Lucas, que es
• 55:13
  nuestro editor que está, estará viendo esto.
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  Él también crea. La la contabilidad del futuro.
• 55:18
  Porque si él hace un buen trabajo dictando esto, hace un
• 55:20
  se le ocurre una buena miniatura, un buen título y
• 55:23
  demás, pues probablemente llegan más personas.
• 55:25
  Nosotros tengamos más éxito, o sea, estás invirtiendo en que
• 55:28
  nosotros somos capaces de de de proteger esa, de proteger la
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  empresa. De de la competencia y de
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  prosperar a largo plazo y de maximizar la vida de wolftock
• 55:39
  speed. Aunque estos inversores puedan
• 55:41
  sonar, sobre todo franco rossón, es bastante como les gusta
• 55:43
  controlarte. Pueden sonar muy filosóficos,
• 55:45
  muy, muy, muy happy. Tiene una, o sea, tiene unos
• 55:50
  conceptos muy buenos, porque es eso.
• 55:52
  Si la cultura corporativa es buena, todo lo más va a ser
• 55:54
  bueno. Mucha gente ve a las empresas
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  como simples números y al final detrás hay personas que hacen
• 55:58
  todos diciendo y después también una cosa muy importante que él
• 56:01
  busca. Son ventajas competitivas.
• 56:04
  Duraderas, sostenibles, sostenidas también en en
• 56:07
  conceptos que no cambian. Es decir, una ventaja
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  competitiva como hemos repetido muchas veces.
• 56:12
  Porque además es que la siempre la repito porque la saqué cuando
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  estuve escribiendo este este artículo.
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  ¿Una ventaja competitiva es un efecto red zoom?
• 56:20
  Tenía un efecto red, pero no sirve de nada el efecto red de
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  Zoom. Si esa ventaja competitiva no es
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  sostenible en el tiempo porque te viene un meta, te viene un
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  Microsoft. Y te coge y te mete
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  videollamadas, te mete teams, te mete Google Meets también con
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  Google y te quita la ventaja competitiva que tenías.
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  ¿Que era ese efecto red tan bueno que tenías?
• 56:40
  No, no eran tan buenos. Esto tiene mucho que ver con las
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  las ventajas competitivas en expansión que tú has mencionado
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  muchas veces. Y si buscas esas ventajas
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  competitivas que estén en expansión y no simplemente que
• 56:51
  tenga ventaja competitiva, pues vas a encontrar muchas mejores
• 56:54
  empresas. Y eso básicamente lo que trata
• 56:56
  de buscar siempre fran sorros son.
• 56:59
  Y les parece interesante y les les gusta.
• 57:01
  ¿Les está gustando el episodio? Les diría que me que nos
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  pusiesen comentarios si quieren que hagamos otro episodio más
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  con esas 3 otros 3 inversores, porque eso de ventajas
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  competitivas en expansión lo saco de otro inversor que no
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  conoce nadie. No voy a decirlo porque quiero
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  ver si la gente tiene curiosidad por saberlo, pero de un inversor
• 57:20
  y de un vídeo que no conoce prácticamente nadie.
• 57:22
  De hecho, de. Hecho tiene muy pocas visitas en
• 57:24
  YouTube, o sea que no entiendo y de hecho.
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  Me he hartado a a recomendar verlo y demás, pero bueno, si
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  quieren verlo, si no saben de qué se trata exactamente, pues
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  pónganlo en comentario simplemente ese ese matiz,
• 57:38
  porque es muy importante ese concepto de economía, economías.
• 57:41
  Madre mía, estabas hablando de estaba viendo a Nick con
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  economías de carga compartida. Esas ventajas competitivas en
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  expansión son son muy importantes y eso que sean
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  sostenibles y de cierta forma. Se parece, o sea parece
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  filosofía un poco lo que estos 3 inversores.
• 57:58
  Bueno, más a Nick, Sleepy francois, Rosschon, Eterne
• 58:02
  Smith, Tressmith es más analítico, por así decirlo, pero
• 58:05
  francois rochnin YY Nick Slip son filósofos, por así decirlo.
• 58:09
  ¿Pero tiene sentido que lo sean en plan?
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  Creo que un poco la inversión trata de de eso.
• 58:12
  O sea, la inversión en los negocios no es.
• 58:15
  O sea, se tratan realmente de concepto de conceptos que.
• 58:20
  Si al final moldean tus Marcos. Mentales que te ayudan.
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  Que te ayudan a analizar las empresas desde desde otro punto
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  de vista, si te pones a analizar la empresa con un 10 Skype y ya
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  está, difícilmente vas a ver algo que no hayan visto ya toda
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  la industria. Y que esos moldes, esos Marcos
• 58:34
  mentales, son los que hacen que contra que veas casos de éxito y
• 58:38
  sesgarte por el sesgo de supervivencia, pero veas casos
• 58:41
  de éxito y veas que se repiten en otras empresas, puedas
• 58:44
  aplicarlo y tengas éxito. Al fin y al cabo es como tratar
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  de sacar esa receta. De la buena inversión de las
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  compañías que perduran en el tiempo y tratar de buscar más
• 58:57
  compañías de este estilo. Y de hecho, estos inversores no
• 59:00
  estamos hablando aquí de esas lecciones o de esa forma de
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  invertir, pensando en que ustedes hagan exactamente lo
• 59:05
  mismo que ellos, o pensando en que esas lecciones las adopten
• 59:08
  tal cual están, sino que piensen, utilicen el sentido
• 59:12
  común. Bien, todas este tipo de
• 59:15
  lecciones lean los artículos que tenemos.
• 59:18
  Y adáptenlo a su filosofía de inversión, a su forma de
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  invertir y a cómo pueden seguir haciendo las cosas.
• 59:23
  Por ejemplo, otra cosa que tiene francois roschon es que, como
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  dice antes, la humildad, no ese podium no ferrol y ese podium de
• 59:31
  los errores en sus cartas, etcétera, lo tiene porque él
• 59:36
  está dispuesto a entender. Y eso también es muy importante,
• 59:38
  porque te ayuda a la hora de ver una acción caer o a la hora de
• 59:41
  de mantener esos momentos, no de no hacer nada.
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  Él entiende que. No siempre se tiene que estar
• 59:48
  aquí en lo cierto y cuando te equivocas, además tienes que
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  saber. ¿Por qué estás equivocado?
• 59:53
  ¿No sirve con decir que estás equivocado, sino Ponte a pensar
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  y Ponte a razonar, por qué estás equivocado?
• 59:58
  ¿Por qué gente que nosotros nos aquivocamos con Tesla?
• 1:00:01
  ¿Vale, no, nosotros vamos con Tesla y tal, vale, pero por qué
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  te equivocaste con Tesla? Porque la condición autónoma no
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  llegó o porque irlos más se volvió loco y según no me traía,
• 1:00:09
  te sacaba Asus ingenieros. ¿Vale, por qué estás equivocado?
• 1:00:12
  ¿O sea? Cuando llegas al por qué estás
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  equivocado es más fácil que no te equivoques de nuevo con la
• 1:00:17
  misma cosa, porque ya te. Mentaliza la inversión es un
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  poco detectar patrones tanto positivos como negativos y
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  evitarlo si puedes aprender los de otras personas mejor, sobre
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  todo los negativos, pero eso detectar cosas positivas y
• 1:00:31
  negativas y ir aplicándolo con el paso del tiempo a otras
• 1:00:34
  inversiones. Y después él siempre dice una
• 1:00:37
  cosa, que es lo que le ayuda a que en los momentos de.
• 1:00:41
  ¿Siempre hay frustración porque una acción no va bien, porque te
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  equivocaste o por lo que sea, él siempre tiene o 3 reglas no?
• 1:00:48
  Y es uno de cada 3 años el mercado bajará 1101 10% o al
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  menos 1 10 * 101 de cada 3 acciones que compremos será una
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  decepción y uno de cada 3 años no superaremos la rentabilidad
• 1:00:59
  del índice y bajo estas 3 premisas se ha mantenido
• 1:01:03
  invirtiendo y seguramente al al asumir eso ya de primeras, pues
• 1:01:08
  haya sido capaz. Y final uno de cada 3 años no
• 1:01:11
  subieramos la rentabilidad del índice, pues de poco ha
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  importado que no la supere cuando después que no es así en
• 1:01:17
  plan no, no, no, no he calculado cuánto.
• 1:01:20
  ¿Cuántas veces ha fallado? O sea, ha sido 1/3 de los años,
• 1:01:22
  pero creo que en una carta lo decía y como que más o menos
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  cuadraba más o menos. Cuadrados, bueno, pues aunque
• 1:01:26
  sea 1/3 de los años. Hemos visto cómo el dinero que
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  que ha hecho Asus partícipes ha multiplicado por muchas veces el
• 1:01:33
  de el del índice, otra cosa. Interesante de él es antes de
• 1:01:40
  pasar con lo que busca en una compañía, es que le da
• 1:01:43
  absolutamente igual lo de cubrir la divisa, de hecho tiene una
• 1:01:48
  una tablita en donde puede ver por aquí te demuestra que
• 1:01:53
  cubrir. Divisa.
• 1:01:53
  ¿O no es irrelevante a largo plazo?
• 1:01:55
  Claro, algunos o 2 años, pues te puede impactar, pero a largo
• 1:01:58
  plazo, con estos 30 años que lleva este señor aquí, pues es
• 1:02:01
  irrelevante. De hecho la tengo aquí justo y
• 1:02:04
  creo que este año era un. En cero.
• 1:02:06
  Coma uno analizado, 4% analizado, es decir.
• 1:02:09
  ¿En 30 años es que esto es ridículo?
• 1:02:13
  En 30 años. La diferencia de rentabilidad
• 1:02:15
  que he tenido por culpa de la divisa solo varía en un 12%.
• 1:02:19
  Pero claro, aquí fallo, pero claro la.
• 1:02:22
  Rentabilidad. ¿Que ha tenido?
• 1:02:24
  El total del fondo ha sido de un 8368%.
• 1:02:29
  ¿Entonces no ha afectado nada, o sea?
• 1:02:31
  Imagínate. Decir que por culpa de ese 12%,
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  o sea ese 12% no es analizado, es en total.
• 1:02:37
  El analizado es 0,4%. O sea, es una una cosa muy, muy
• 1:02:40
  incesoria. Sí, sí, probablemente tu.
• 1:02:43
  Rentabilidad sería inferior en esos 30 años si se hubiera
• 1:02:47
  dedicado recursos a cubrir divisas, porque los costes
• 1:02:51
  hubiesen superado ese 0,4% y. Probablemente cubres divisas, no
• 1:02:55
  tienes recursos. Para invertir en en otras
• 1:02:57
  empresas que a lo mejor sí lo han hecho bien y lo han
• 1:02:58
  multiplicado por equis, por equis y.
• 1:03:01
  Su valor. De hecho, esto lo hablamos en su
• 1:03:04
  día con Javier, acción que me acuerdo que se cubrió en la
• 1:03:08
  parte del COVID. Le salió muy bien y él nos
• 1:03:10
  comentó que sí había acertado, pero que realmente él hubiera
• 1:03:13
  preferido haber invertido ese ese dinero porque después cuando
• 1:03:16
  se dio la vuelta, no pudo aprovecharlo tanto.
• 1:03:17
  Exacto, y eso es una parte muy importante.
• 1:03:20
  Y que te ayuda esto justo como en Francois Rocion, es como que
• 1:03:23
  te ayuda más a verlo, porque claro, él invierte.
• 1:03:26
  O sea el cambio de dólar dólar canadiense, entonces pocos
• 1:03:29
  inversores. Enseñan ese ese cambio y que les
• 1:03:32
  recomiendo eso, que miren bien la la tablita y.
• 1:03:38
  Por suerte para nosotros lo que. Busca él en una compañía, lo
• 1:03:40
  dice en todas las cartas, así que vamos a vamos a ir con ellos
• 1:03:43
  y voy a leerlo para que no sea para, no para no equivocarme.
• 1:03:46
  Y él dice primero, a largo plazo, las acciones son el mejor
• 1:03:49
  instrumento en el que invertir. Contundente, es inútil predecir
• 1:03:53
  cuándo será el mejor momento para empezar a comprar acciones,
• 1:03:55
  no a market timing como te. El rendimiento de una acción
• 1:03:59
  acabará. Alineándose con el valor
• 1:04:01
  intrínseco de la empresa subyacente, es decir,
• 1:04:03
  normalmente está vinculado con el rendimiento de los recursos
• 1:04:05
  propios de la empresa, lo que hablamos antes de del de los
• 1:04:08
  retornos del vacío del retorno sobre el capital.
• 1:04:11
  Y se centran en empresas que a largo plazo puedan.
• 1:04:13
  Generar un 15% anual sobre los fondos propios para mantener un.
• 1:04:17
  Alto nivel de rentabilidad. Una compañía debe de tener una
• 1:04:19
  calidad intrínseca que la proteja frente Asus
• 1:04:21
  competidores, es decir, los mods.
• 1:04:23
  La ventaja competitiva correcto un mode.
• 1:04:26
  O una ventaja auditiva no emergen de la de la nada.
• 1:04:28
  Es creada por hombres y mujeres y el ingrediente esencial es la
• 1:04:31
  calidad del equipo directivo, es decir, convertirse.
• 1:04:34
  Y además él recalca esto que es importante para muchos
• 1:04:37
  inversores que piensan que las empresas con trozo de papel
• 1:04:40
  convertirse en accionistas es convertirse en su socio, porque
• 1:04:43
  evidentemente está haciendo. Si alguien invierte en
• 1:04:45
  wordstocks es un socio. Para nosotros es muy fácil
• 1:04:49
  verlo, porque de forma empresarial, pues es que si
• 1:04:51
  somos los cofundadores YY una presto no, pues.
• 1:04:55
  Después. Una vez seleccionada una empresa
• 1:04:57
  por sus. Cualidades excepcionales hay que
• 1:04:58
  hacer una valoración intrínseca realista, es decir, para ver
• 1:05:00
  irte al peor escenario 1 + 20% valorar de forma realista una
• 1:05:05
  compañía. Ni ni ni irte al caso más
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  optimista ni irte al caso más pesimista, donde le pegan cuatro
• 1:05:11
  tiros al seo. Exacto después.
• 1:05:14
  También dice, esto es importante.
• 1:05:16
  El mercado está dominado por participantes que perciben las
• 1:05:19
  acciones casi como fichas de casino.
• 1:05:21
  Sabiendo eso, a veces podemos comprar grandes negocios.
• 1:05:24
  Por debajo de su valor intrínseco, es decir, esos
• 1:05:26
  momentos excepcionales en el que el mercado no está reconociendo
• 1:05:29
  el valor de la empresa, como le sucedió con esa empresa que se
• 1:05:31
  mantuvo plana durante 3 años y después se multiplicó por por 7,
• 1:05:35
  y por último, puede haber momentos en los que el mercado.
• 1:05:37
  No refleje el valor intrínseco. De nuestras compañías.
• 1:05:39
  Pero si estamos en lo correcto con el negocio, eventualmente
• 1:05:42
  estaremos en lo correcto con la acción importante, correcto, con
• 1:05:45
  los con el negocio. El precio de la acción es
• 1:05:47
  independiente de lo que de lo que es el Ocean si el precio de
• 1:05:52
  la acción importante. Sigue a los beneficios
• 1:05:55
  empresariales del negocio subyacente a largo plazo.
• 1:06:00
  Por eso hay que centrarnos. ¿En a dónde van a ir los?
• 1:06:03
  Beneficios de las empresas y esto no te lo dice porque él lo
• 1:06:05
  piense así y no lo. Haga o sea, esto lo lo lo plasma
• 1:06:08
  en su en su fondo porque utiliza una métrica, un para calcular su
• 1:06:13
  su éxito con las inversiones que son los owners earning, que
• 1:06:16
  básicamente es que en giberning capital, que es el el fondo por
• 1:06:19
  sí no lo he dicho, que me he puesto a hablar de falso, yo lo
• 1:06:21
  he dicho de every capital. Utiliza.
• 1:06:24
  Esos, esos retornos, esos ese crecimiento de beneficio con el
• 1:06:30
  valor que está teniendo por la por las acciones para ver si
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  está teniendo razón o no. Es decir, si una acción crece un
• 1:06:38
  10% y sus beneficios crecen un 10%, pues el para él eso es un
• 1:06:42
  éxito. Una acción crece un 20% sus
• 1:06:44
  beneficios, que reducen un 10%. Para él eso no, no es tener
• 1:06:48
  éxito, porque se supone que si es compro esa acción porque sus
• 1:06:50
  beneficios van a crecer a futuro.
• 1:06:51
  ¿El precio o flujo de caja? De de de lo que quieras entender
• 1:06:56
  como owners earning y el de nuevo te ponen una tablita donde
• 1:07:01
  te ponen el diferencial entre el valor que estima por ese
• 1:07:05
  crecimiento de beneficio y el valor que ha crecido en el
• 1:07:08
  mercado y al final ves que ha anualizado.
• 1:07:11
  La diferencia ha sido de un 0,5% en el en el porfolio de de
• 1:07:15
  rochaum global es toda la la parte de todo earning, así que
• 1:07:19
  parece que está bastante alineado y te vuelve a dejar
• 1:07:21
  claro con esta tablita de 30 años.
• 1:07:23
  Que lo que hace la empresa está directamente relacionada con el
• 1:07:27
  valor de la de la acción es importante y no al revés.
• 1:07:30
  Y de hecho este periodo de aquí el que tienes en.
• 1:07:32
  El artículo es hasta 2021, seguramente no sé en 2024.
• 1:07:37
  ¿Será más o menos? Parecido porque no creo que
• 1:07:38
  cambie mucho la película. Sí, bueno, de hecho, claro,
• 1:07:40
  tengo la la carta aquí abierta puedo.
• 1:07:42
  Mirarlo de una forma así, un poquito más rápido, piensen que
• 1:07:45
  es a 31 años. 32 años de diferencia en las que el valor
• 1:07:50
  de los beneficios de la acción. De sus empresas ha crecido y el
• 1:07:54
  valor de los perdón, el valor de de la acción ha crecido y el
• 1:07:57
  valor de los beneficios también. Exacto y prácticamente es
• 1:07:59
  clavado. Sí, exacto.
• 1:08:00
  Esa es la diferencia en 2024. 0,0 0,1 0,1%.
• 1:08:05
  Es decir, exacto prácticamente, o sea, si.
• 1:08:08
  ¿Crece un 10% el beneficio, crece un 10% el precio de la
• 1:08:11
  acción, o sea a largo plazo? Claro, claro, sí.
• 1:08:13
  Hay años. Hay años que la diferencia es de
• 1:08:16
  un 28%, de 1 − 28%, de 1 − 25%. Entonces a largo plazo es que
• 1:08:23
  ustedes piensen ustedes, piensen que.
• 1:08:25
  Si una acción aumenta un 20% de los beneficios, aumentan un 10,
• 1:08:29
  es decir, básicamente que se ha expandido.
• 1:08:30
  El múltiplo es lo único que ha pasado, y si por ejemplo una
• 1:08:35
  unos, los beneficios aumentan un 20%.
• 1:08:38
  Por ejemplo, y el precio por acción aumenta un 10.
• 1:08:41
  Está comprimido el múltiplo porque y si es clavado es que el
• 1:08:45
  múltiplo es el mismo. Pero a lo que han aumentado son
• 1:08:47
  los beneficios. Es básicamente lo que lo que
• 1:08:48
  ocurre cuando. Roxon calcula esto.
• 1:08:52
  ¿Qué pasa? Que hay años donde el mercado
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  está más optimista. Los beneficios aumentan, pero el
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  precio de la acción aumenta más y por eso el múltiplo se expande
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  YY lo hace mejor la acción que lo que le han hecho los
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  beneficios. Pero en otros años al revés.
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  Entonces eso a largo plazo acaba convergiendo, como suele dictar
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  la la ley de la gravedad de la inversión.
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  Y esto solo es posible si. Eres contraria porque si haces
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  lo mismo que hace el mercado. Pues no puedes hacerlo.
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  Y para eso él tiene una explicación que a ti de seguro
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  te gusta bastante porque te gusta bastante entender el el
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  comportamiento humano desde la parte antropológica del del ser
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  humano. Bueno, antropología del ser
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  humano. Creo que creo que es redundante,
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  pero bueno desde la parte antropológica.
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  Y él tiene un concepto que le llama el gen tribal, que se
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  refiere a ese gen que tiene según el 95% no es algo
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  científico, vale, es una forma de de hablarlo y el 95% de las
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  personas tienen este gen tribal que significa que cuando.
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  Antes, en la época de las las cavernas, cuando tú ibas a
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  cazar, necesitabas estar en con, en armonía con la tribu, el
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  hacer lo mismo que la tribu, porque eso suponía que tuvieses
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  más probabilidades de supervivencia.
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  Es decir, ibas a cazar y te aparecía un tigre, pues si tu
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  compañero corría, tú no te quedabas parado, ibas a ser
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  contraria. Ahí no tiene sentido, tenías que
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  correr junto con él. Entonces, a lo largo del tiempo
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  se ha. Instaurado se ha dicho palpable
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  que hay un gen para él. Existe un gen en el que la
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  mayoría de las personas no pueden ir en contra de lo que
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  hace la tribu, porque antropológicamente no estamos
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  diseñados para hacer lo contrario a la tribu y que hay
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  un 5% de personas que son los que no tienen el gen trival, que
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  son capaces de comportarse de forma anti anti, anti natural
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  exacto y poder aprovecharse de este tipo de situaciones en las
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  que el mercado pues. O se mueve o el mercado cae, y
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  ellos compran o compran y mantienen, etcétera, es
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  bastante. Bastante curioso como.
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  Lo lleva al aspecto antropológico.
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  Puede tener sentido a ver, no científico exacto.
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  No científico es igualmente. Una teoría que tiene.
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  Él no existe ningún gen que que ponga gen tribales.
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  Cuando básicamente lo de gentrivales tipo el ser humano.
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  Actúa de esta forma porque es como.
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  Dicta su. A DN que tiene que comportarse
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  por por cosas, situaciones del pasado que le que le han hecho
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  sobrevivir. Es teoría de la evolución de
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  Darwin, básicamente, y según él, hay unas muy.
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  Pocas personas que son. Capaces de en la inversión
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  evitar ese tipo de comportamiento y tomar, cómo
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  cómo decirlo, decisiones naturales para lo que estamos.
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  Diseñados. Realmente y esos son los que
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  realmente vaten al mercado y lo hacen mejor que el mercado y son
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  buenos, invirtiendo básicamente los que toman decisiones.
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  Que nada tienen que ver con lo que con lo que ocurre en el
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  mercado y lo que nos dicta, por así decirlo, nuestro nuestro a
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  DN, sino lo que es correcto desde un punto de vista racional
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  y lógico. Así que nada bueno.
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  Ya una vez dicho todo esto de Francois Rosch, creo que podemos
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  pasar. Con las principales posiciones
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  que tienen cartera sí, para que veamos un poco rápido lo que lo
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  que tiene tiene 55 acciones. Hablamos en el podcast anterior,
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  no al otro de la concentración que tiene francois rosch.
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  Pero bueno, tiene versay hathaway la primera posición,
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  meta eico no la aseguradora de versay, sino que es privada,
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  sino e col la competencia de software que lo tiene, pero no
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  aparece ahí porque es. Canadiense es canadiense,
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  exacto, también tiene Charles. Swaps, Visa, Booking, Alphabet.
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  Mucha calidad sí, tiene bastante calidad.
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  Markel tiene una una cartera que merece muchísimo la pena
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  mirarla. De hecho, tiene versay pasaway
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  clase a también, así que tiene un poquito más de versay de lo
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  que parece. Pero bueno, tiene muchísima
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  calidad. ¿Tiene Amazon, te la compruebo
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  este trimestre? Costo porcentaje, tienen se lo
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  cero uno la posición, pero bueno.
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  Es muy. Es un inversor muy interesante y
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  tiene tiene una charla de creo que era Google talks.
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  Se llamaba sí, Google talks. Google talks es muy buena.
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  Me gustaba muchísimo, la dejamos.
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  También no aquí, sino. Nuestra nuestra Newsletter
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  Newsletter World Stock Newsletter, ecosistema de world
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  stocks te. Lo dejamos aquí por.
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  Si quieres suscribirte, tengo aquí apuntado que cartas de
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  estos inversores, artículos de estos inversores, recursos, es
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  decir, vídeos que nos que nos parezcan interesantes y que
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  hayamos consumido. Lo dejamos todo en la Newsletter
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  que probablemente salga sea la de esta semana, claro,
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  obviamente, así que nada, te recomiendo que te que te
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  suscribas para no perderte nada de este de este contenido.
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  Creo que ha quedado una charla muy interesante.
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  Hemos aprendido mucho con inversores que invierten al fin
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  y al cabo en empresas de calidad.
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  ¿Le dan mucha importancia a la cultura, a las a las personas
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  estas competitivas para ciencia? Exacto, algunos más.
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  Algunos a la a la concentración más que otros.
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  Exacto, entonces. Como 3 inversores muy diferentes
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  del que hemos aprendido 3. Hemos aprendido cosas diferentes
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  YY que creo que salimos todos de aquí nosotros por lo por lo
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  menos hemos mejorado mucho como inversores leyendo a esto, a
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  esta gente y son son buenísimos y siguen vadiendo el mercado
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  menos nickslips, así que nada. Déjennos en comentarios si les
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  ha gustado este este podcast y si quieren más en plan traemos a
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  otros 3. Y 3 diferentes.
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  ¿Que la gente no conozca? No, simplemente no vamos a tener
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  que todo el mundo conozca. Porque eso ya se sabe, no vamos
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  a cortar ningún valor diferencial de lo que otras
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  personas han hecho. Así que nada le mandamos un
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  abrazo fuerte y como siempre decimos, que la fuerza de Buffet
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  te acompañe un abrazo.