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メタ決算速報：利益率が低下、AI投資の拡大で株価は急落 · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は、 ザ デ ィ ー プ ダ イ ブ で す。 今 回 は で す ね、 メ タ プ ラ ッ ト フ ォ ー ム
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  ズ。 ま あ、 皆 さ ん が よ く 知 る メ タ の え え 最
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  新 の 決 算 発 表 に つ い て 深 く 掘 り 下 げ て い き た い と 思 い ま す。
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  特 に 2025年 第 三 四 半 期 の 結 果 と、 そ の 後 の ち ょ っ と 驚 き の あ っ た 株 価 の 動
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  き、 こ こ を 見 て い き ま す。 今 回 の 分 析 の 元 に な っ て い る の は メ
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  タ 決 算 速 報。 利 益 率 が 低 下。
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  AI 投 資 の 拡 大 で 株 価 は 急 落 と い う え え、 タ イ ト ル の 記 事 で す ね。
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  こ れ を 参 考 に し つ つ 話 を 進 め て い き ま す。
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  で、 今 回 の ポ イ ン ト は、 売 り 上 げ 自 体 は 市 場 の 予 想 を 上 回 る ほ ど 良 か っ た
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  の に、 な ぜ か 株 価 は 時 間 外 取 引 で ガ ク ッ と 下 が っ て し ま っ た。
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  こ の 一 見 す る と あ れ？ っ て 思 う よ う な 状 況 の そ の 背 景 で す
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  よ ね。 特 に も う 最 近 ず っ と 話 題 で す け ど、
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  AI へ の 巨 額 の 投 資。 こ れ が ど う 影 響 し て い る の か、 こ こ に
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  え え 焦 点 を 当 て て 詳 し く 見 て い こ う と 思 い ま す。
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  で は 早 速、 決 算 の 中 身 か ら 見 て い き ま し ょ う か。
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  ま ず は え え 良 い ニ ュ ー ス 明 る い 話 題 か ら。
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  第 三 四 半 期 の 売 上 高、 こ れ が 52億 ド ル。
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  は い、 前 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て、 な ん と 26% も 増 え て る ん で す よ。
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  26% 増 は 大 き い で す ね。 大 き い で す よ ね。
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  市 場 ア ナ リ ス ト の 予 想 が だ い た い 495億 ド ル く ら い だ っ た の で。
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  そ れ を か な り こ う 上 回 る 力 強 い 結 果 と 言 っ て い い と 思 い ま す。
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  こ れ は 素 直 に す ご い な と。 え え。
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  売 り 上 げ の 伸 び は 本 当 に 素 晴 ら し い で す。
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  ね、 た だ、 こ こ で ち ょ っ と、 う ん、 手 放 し で は 喜 べ な い 情 報 も ま あ 出 て き た
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  わ け で す ね。 懸 念 材 料 と い う か。
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  は い。 一 株 当 た り の 利 益 EPS で す ね。
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  こ れ が 1.50 ド ル だ っ た と。 1.50 ド ル で す か？
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  え え、 で、 ア ナ リ ス ト の 予 想 コ ン セ ン サ ス。
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  こ れ が で す ね。 6.72。
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  ド ル だ っ た ん で す よ。 6.72 ド ル 予 想 に 対 し て 1.05 ド ル。
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  こ れ は か な り 下 回 り ま し た ね。 そ う な ん で す。
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  大 幅 に 下 回 る 却 下 に な っ て し ま っ て、 ち ょ っ と え？
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  っ て 思 う 数 字 で す よ ね。 記 事 に よ る と、 ど う も こ の 四 半 期 中 に
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  一時 的 な、 で も か な り 大 き な 費 用 計 上 が あ っ た み た い で。
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  あ あ、 一時 費 用 で す か？ え え。
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  詳 細 は ち ょ っ と 不 明 な ん で す け ど、 も し こ の 一時 費 用 が な け れ ば、 も う 少 し、
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  い や、 か な り い い 数 字 だ っ た 可 能 性 は あ る と い う こ と で す ね。
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  な る ほ ど。 一時 的 な 要 因 が あ っ た か も し れ な い
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  と。 そ し て も う 一 つ、 市 場 が こ う 注 目 し た
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  の が 営 業 利 益 率。 こ れ が で す ね、 40% に な っ た ん で す
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  ね。 40%。
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  前 年 の 同 じ 時 期 は 43% で し た か ら、 ま あ 三 ポ イ ン ト 低 下 し た こ と に な り ま
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  す。 売 り 上 げ は さ っ き 言 っ た よ う に 26%
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  も 伸 び て る の に、 利 益 の 率 は 下 が っ て し ま っ た。
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  え え。 そ こ が 重 要 で す ね。
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  こ の 点 が 今 回 の 決 算 の ま あ 大 き な ポ イ ン ト の 一 つ か な と。
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  ね、 ま さ に そ こ な ん で す。 売 り 上 げ は す ご く 伸 び て い る の に、 な
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  ぜ 利 益 率 が 下 が っ た の か。 そ の 背 景 に は、 や っ ぱ り コ ス ト の 増 加
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  が 売 り 上 げ の 伸 び 率 を 上 回 っ て し ま っ た と い う 構 造 が あ る ん で す ね。
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  コ ス ト 増 で す か？ は い。
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  で、 そ の コ ス ト の 中 で も 特 に 目 立 っ て 増 え て い る の が 研 究 開 発 費 R ア ン ド
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  D で す ね。 R ア ン ド D。
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  こ れ が で す ね。 前 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て、 な ん と 28%
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  も 増 加 し て い る ん で す。 28%。
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  売 り 上 げ の 伸 び が 26% で し た か ら、 そ れ を 超 え て 伸 び て る わ け で す ね。
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  そ う な ん で す。 だ か ら、 こ れ が 直 接 的 に 利 益 率 を 押 し
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  下 げ る 要 因 に な っ て い る と 考 え ら れ ま す ね。
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  な る ほ ど。 そ の 研 究 開 発 費 が 伸 び た 主 な 理 由 と
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  い う の は。 記 事 に よ れ ば、 や は り。
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  と い う 感 じ で す が。 AI の 研 究 開 発 部 門。
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  こ こ の 人 員 を か な り 増 強 し て い る と い う こ と が 大 き い よ う で す。
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  あ あ。 や っ ぱ り AI で す か。
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  え え、 メ タ が 将 来 の 成 長 ド ラ イ バ ー と し て、 い か に AI に 本 腰 を 入 れ て 投 資
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  し て い る か、 そ の 本 気 度 が こ の 数 字 か ら も 読 み 取 れ る わ け で す。
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  た だ 同 時 に、 そ れ が 短 期 的 な 財 務、 特 に 利 益 率 に と っ て は か な り 大 き な 負
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  担 に な っ て い る こ と も 示 し て い る。 ま あ、 将 来 へ の 種 ま き と 足 元 の 収 益
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  性、 こ の バ ラ ン ス が 今、 問 わ れ て い る 状 況 と 言 え る ん じ ゃ な い で し ょ う。
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  か。 な る ほ ど。
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  AI へ の 本 気 度 が コ ス ト 増 と い う 形 で 表 れ て い る わ け で す ね。
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  で、 そ の AI 投 資 な ん で す け ど、 メ タ は さ ら に こ う ア ク セ ル を 踏 み 込 ん で い
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  る。 そ ん な 感 じ な ん で す か。
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  そ う な ん で す よ。 2025年 通 年 の 設 備 投 資 キ ャ ペ ッ ク ス
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  で す ね。 こ の 見 通 し を 年 初 に 計 画 し て い た の
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  が 690億 ド ル だ っ た ん で す け ど。 こ れ を さ ら に 引 き 上 げ て、 710億 ド ル
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  に す る と 発 表 し て い ま す。 710億 ド ル。
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  年 間 で で す よ。 710億 ド ル っ て、 ち ょ っ と 日 本 円 に 換
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  算 す る と 想 像 も つ か な い よ う な 金 額 で す け ど も。
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  と て つ も な い 規 模 で す ね。 そ れ だ け じ ゃ な い ん で す。
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  さ ら に 驚 く べ き こ と に 2026年、 来 年 で す ね。
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  来 年 に は こ の 年 間 710億 ド ル と い う 水 準 を 大 幅 に 上 回 る 支 出 を 予 定 し て い
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  る。 と 大。
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  幅 に で す か？ え え、 大 幅 に。
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  と い う の が ま た 気 に な る と こ ろ で す け ど も、 そ の 主 な 目 的 は や は り AI 関
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  連 デ ー タ セ ン タ ー の イ ン フ ラ 構 築 と そ の 増 強 に 充 て る と い う こ と な ん で
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  す。 う ん、 ま さ に AI へ の 巨 額 投 資 路 線 を
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  も う 突 き 進 む ぞ と い う 強 い 意 思 表 示 で す よ ね。
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  こ れ は。 え？
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  え？ ま あ、 そ う い っ た 積 極 的 な 設 備 投 資、
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  こ れ は 当 然 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー、 つ ま り 会 社 の お 金 の 流 れ に も 非 常 に 大 き な
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  影 響 を 与 え ま す よ ね。 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー で す ね。
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  ま ず、 本 業 で ど れ だ け 現 金 を 稼 い だ か を 示 す 営 業 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー オ ー シ
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  ー エ フ こ れ は で す ね、 前 年 同 期 比 で 21% 増 加 と、 こ ち ら も 売 り 上 げ と 同 じ
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  よ う に 好 調 な ん で す。 お お、 稼 ぐ 力 自 体 は 伸 び て い る ん で す
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  ね。 そ れ は 良 い こ と で す か？
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  え？ え？
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  そ こ は い い ん で す。 し か し 問 題 は そ の 先 で、 そ の 稼 い だ 現
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  金 か ら 将 来 の た め の 設 備 投 資 額 を 差 し 引 い た も の。
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  こ れ が フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー エ フ シ ー エ フ で す ね。
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  は い、 自 由 に 使 え る お 金。 え。
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  え？ 企 業 が 事 業 を 維 持 し た り、 株 主 に 還 元
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  し た り、 あ る い は 新 し い 投 資 に 使 っ た り で き る。
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  ま あ、 自 由 な お 金。 こ れ が で す ね。
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  な ん と 前 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て 35% も 減 少 し て し ま っ て い る ん で す。
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  35% 減。 そ れ は 大 き い で す ね。
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  大 き い で す ね。 つ ま り、 入 っ て く る お 金、 稼 ぐ 力 は 増
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  え て い る ん だ け ど、 そ れ 以 上 に 将 来 の、 特 に AI イ ン フ ラ へ の 投 資 に お 金
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  を 使 っ て い る か ら、 手 元 に 残 る 自 由 に 使 え る お 金 は ガ ク ッ と 減 っ て し ま っ
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  た と。 そ う い う こ と で す ね。
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  ま さ に お っ し ゃ る と お り で す。 こ の フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 減 少
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  と い う の は、 や は り 投 資 家 が 懸 念 を 示 す 大 き な 理 由 の 一 つ に な っ て い る と
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  考 え ら れ ま す ね。 う ん。
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  な る ほ ど。 将 来 の 成 長 の た め の 投 資 だ と は 言 っ
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  て も、 足 元 の 自 由 な 資 金 が 減 る と い う の は、 ま あ、 財 務 的 な 柔 軟 性 が 低 下 し
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  た り、 あ る い は 株 主 還 元 の 原 資 が 減 っ た り す る 可 能 性 に も つ な が り ま す か
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  ら ね。 確 か に。
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  そ う で す ね。 た だ で す ね。
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  こ こ で 一 つ、 非 常 に 興 味 深 い 動 き が あ る ん で す よ。
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  ほ う、 メ タ も こ の キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー へ の 圧 迫 を ど う に か 軽 減 し よ う、 あ る い
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  は リ ス ク を 分 散 し よ う と い う こ と で 戦 略 的 な 手 を 打 っ て き て い ま。
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  す。 戦 略 的 な 手 え。
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  え？ そ れ が 先 週 発 表 さ れ た オ ル タ ナ テ ィ
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  ブ 投 資 会 社 の ブ ル ー オ ー ル キ ャ ピ タ ル。
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  こ こ の と 提 携 で す ね。 ブ ル ー オ ー ル キ ャ ピ タ ル。
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  あ ま り 聞 き 馴 染 み が な い で す が、 ど ん な 提 携 な ん で す か？
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  こ れ は で す ね、 メ タ が 建 設 を 進 め て い る AI デ ー タ セ ン タ ー ハ イ ペ ニ オ ン と
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  い う の が あ る ん で す が、 こ れ に 関 し て 総 額 で 270億 ド ル に も 上 る 共 同 事 業 契
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  約 を 結 ん だ と い う も の な ん で す 二。 170億 ド ル。
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  ま た 大 き な 金 額 で す ね。 え？
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  え？ で、 こ の 提 携 の 重 要 な 点 は 何 か と い う
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  と、 こ の デ ー タ セ ン タ ー 建 設 に 関 連 す る 巨 額 の 投 資 と か、 そ れ に 伴 う 負 債 の
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  一 部 を で す ね、 メ タ 自 身 の バ ラ ン ス シ ー ト 会 社 対 照 表 か ら 切 り 離 す こ と が
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  で き る、 い わ ゆ る オ フ バ ラ ン ス 化、 こ れ が 可 能 に な る 点 な ん で す。
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  オ フ バ ラ ン ス 化。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 メ タ 本 体 の そ の キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー へ の 直 接 的 な 負 担 を、 ま あ い く ら
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  か 軽 く で き る。 そ う い う 狙 い が あ る わ け で す ね。
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  そ う い う こ と で す ね。 う ま い や り 方 か も し れ ま せ ん。
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  財 務 的 な 負 担 を 少 し 軽 減 し つ つ、 で も 必 要 な イ ン フ ラ 投 資 は 続 け る と い う、
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  あ る 種 の 工 夫 と 言 え る で し ょ う ね。 賢 い で す ね。
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  で、 そ し て こ の 動 き は、 メ タ の AI イ ン フ ラ 戦 略 全 体 を 考 え る 上 で も 結 構 示
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  唆 に 富 ん で い る と 思 う ん で す よ。 と 言 い ま す と。
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  例 え ば グ ー グ ル。 ま あ ア ル フ ァ ベ ッ ト で す ね。
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  そ れ か ら Microsoft、 ア マ ゾ ン と い っ た 他 の 大 手 テ ッ ク 企 業。
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  彼 ら は 自 社 で 開 発 し て 運 用 し て い る 巨 大 な デ ー タ セ ン タ ー の 能 力 を。
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  AWS と か Azure、 Google ク ラ ウ ド と い っ た ク ラ ウ ド サ ー ビ ス と し て 外 部
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  の 企 業 に も 提 供 し て ま す よ ね。 は い。
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  そ う で す ね。 彼 ら は イ ン フ ラ を サ ー ビ ス と し て 売
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  る こ と で 投 資 を 回 収 す る、 そ う い う 側 面 も 持 っ て い ま す。
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  う ん。 一方 で、 メ タ は 基 本 的 に 自 社 の サ ー ビ
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  ス、 つ ま り フ ェ イ ス ブ ッ ク と か イ ン ス タ グ ラ ム、 ウ ォ ッ ツ ア ッ プ と い っ た あ
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  の 巨 大 な プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 群。 こ れ を 支 え る た め に。
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  イ ン フ ラ を 自 前 で 保 有 し て、 最 適 化 し て い く と い う 戦 略 を と っ て い る ん で。
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  す ね。 な る ほ ど。
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  自 前 主 義。 え え、 今 回 の ブ ル ー オ ー ル と の 提 携
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  も、 そ の 自 前 主 義 の 枠 の 中 で の、 ま あ 資 金 調 達 と か リ ス ク 管 理 策 と 見 る こ
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  と が で き る わ け で す。 で、 こ れ は で す ね、 い わ ゆ る ア セ ッ ト
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  ヘ ビ ー、 つ ま り 自 社 で た く さ ん の 物 理 的 な 資 産、 こ の 場 合 は デ ー タ セ ン タ ー
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  で す け ど、 こ れ を 抱 え る モ デ ル、 こ れ へ の 傾 斜 を よ り は っ き り と 示 し て い
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  る 動 き だ と 言 え ま す ね。 ア セ ッ ト ヘ ビ ー 戦 略 で す か？
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  他 社 が ク ラ ウ ド で こ う 外 部 に も 提 供 す る モ デ ル と は か な り 対 照 的 で す ね。
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  そ う で す ね。 そ の 戦 略 に は ど ん な メ リ ッ ト と か、 あ
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  る い は デ メ リ ッ ト が 考 え ら れ る ん で し ょ う か？
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  メ リ ッ ト と し て は、 や は り 自 社 の サ ー ビ ス と か AI モ デ ル の ニ ー ズ に、 も う
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  完 全 に 特 化 し た 最 高 の 効 率 を 持 つ イ ン フ ラ を 構 築 し て 運 用 で き る 可 能 性
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  が あ る と い う 点 で す ね。 外 部 提 供 を 前 提 に し な い 分、 よ り 自 由
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  な 設 計 思 想 を 取 り 入 れ ら れ る か も し れ な い。
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  ふ む、 ふ む。 あ と は 基 盤 と な る 技 術 を 完 全 に 自 分
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  た ち の コ ン ト ロ ー ル 下 に 置 く こ と で、 将 来 的 な 技 術 革 新 へ の 対 応 と か、 競 合
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  に 対 す る 優 位 性 を 築 き や す い。 そ う い う 考 え 方 も あ る で し ょ う ね。
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  な る ほ ど。 で は デ メ リ ッ ト は？
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  デ メ リ ッ ト は、 や は り 莫 大 な 初 期 投 資 と 継 続 的 な 維 持 コ ス ト が か か る 点。
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  そ れ か ら、 も し 技 術 が 急 速 に 陳 腐 化 し た 場 合、 そ の リ ス ク を 全 部 自 社 で 抱 え
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  込 む こ と に な る と い う 点 で す ね。 あ あ。
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  そ れ は 怖 い で す ね。 え？
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  え？ あ と、 自 前 主 義 に こ だ わ り す ぎ る と、
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  外 部 の 技 術 と か 他 の エ コ シ ス テ ム と の 連 携 で ち ょ っ と 遅 れ を と っ て し ま
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  う ん じ ゃ な い か と い う 可 能 性 も 指 摘 さ れ て い ま す。
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  こ の メ タ の ち ょ っ と 独 自 の ア プ ロ ー チ が、 長 期 的 に 見 て よ し と 出 る の か、
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  そ れ と も 京 都 出 る の か。 こ れ は 非 常 に 注 目 さ れ る ポ イ ン ト だ
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  と 思 い ま す ね。 な る ほ ど、 メ リ ッ ト デ メ リ ッ ト 両 面 あ
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  る わ け で す ね。 そ の ア セ ッ ト ヘ ビ ー 戦 略 推 し 進 め て
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  い る マ ー ク ザ ッ カ バ ー グ CEO 自 身 は。 こ の AI 投 資 に つ い て、 ど う い う ふ う
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  に 語 っ て い る ん で し ょ う か？ は い。
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  決 算 説 明 会 で は、 ザ ッ カ バ ー グ CEO は 改 め て AI 戦 略 の 重 要 性 を ま あ 強 調 し
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  て い た よ う で す。 AI へ の 投 資 に よ る 成 果 が、 広 告 と い
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  う 我 々 の 中 核 事 業 に お い て も す で に 見 え 始 め て い る ん だ と。
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  お お、 成 果 が 出 始 め て い る と。 え え。
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  そ う い う ふ う に 述 べ て、 今 後 も AI 強 化 の 方 針 を 続 け る こ と を 示 し た と い
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  う こ と で す ね。 具 体 的 に は、 メ タ、 AI、 チ ャ ッ ト ボ ッ
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  ト な ど を 通 じ て、 フ ェ イ ス ブ ッ ク や イ ン ス タ グ ラ ム、 ホ ッ ツ ア ッ プ と か メ タ
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  の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を 使 っ て い る 世 界 中 の な ん と 35億人 も の ユ ー ザ ー に 新
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  し い、 よ り パ ー ソ ナ ル で 便 利 な AI 体 験 を 提 供 し て い く こ と を 目 指 し て い
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  る と 語 っ て い ま す。 35億人 で す か？
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  す ご い ス ケ ー ル で。 す ね。
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  本 当 で す よ ね。 た だ、 そ の AI 戦 略 も、 な ん か す べ て が
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  順 調 と い う わ け で も な い み た い で、 課 題 も い く つ か こ う 見 え て き て い る よ
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  う で す。 ほ う。
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  課 題 で す か？ 例 え ば、 2025年 の 4月 に 発 表 し た 自 社
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  開 発 の 大 規 模 言 語 モ デ ル ラ マ フ ォ ー こ れ が あ っ た ん で す け ど、 こ れ が ど う
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  も 市 場 と か 専 門 家 か ら の 評 価 が あ ま り 欲 し く な か っ た と い う 報 道 も あ る
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  ん で す。 あ あ、 ラ マ フ ォ ー の 評 価 が。
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  え え。 ま あ、 期 待 さ れ た ほ ど の ブ レイ ク ス ル
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  ー で は な か っ た と い う こ と な の か も し れ ま せ ん。
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  で、 こ れ を 受 け て ザ ッ カ ー バ ー グ 誌 は AI チ ー ム の 再 編 に も 着 手 し た と も 伝
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  え ら れ て い ま す ね。 な る ほ ど。
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  ト ッ プ の 危 機 感 の 表 れ と も 言 え る か も し れ ま せ ん ね。
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  そ う か も し れ ま せ ん。 え え、 最 先 端 の AI モ デ ル 開 発 と い う
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  の は、 本 当 に も う 熾 烈 な 狭 小 環 境 で す か ら ね。
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  一 度 つ ま ず く と、 そ れ が 大 き な 遅 れ に つ な が り か ね な い。
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  う ん。 そ し て、 そ の 競 争 を 勝 ち 抜 く た め に 絶
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  対 に 欠 か せ な い の が。 ト ッ プ ク ラ ス の AI 人 材 の 獲 得。
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  こ の 点 で も メ タ は 非 常 に こ う 大 胆 な 動 き を 見 せ ま し た よ ね。
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  あ、 そ れ が ス ケ ー ル AI へ の 投 資 の お 話 で す ね。
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  そ う で す。 そ う で す。
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  今 年 の 6月 で し た か。 AI 開 発 に 不 可 欠 な あ の デ ー タ ラ ベ リ
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  ン グ と か で 高 い 評 価 を 得 て い る ス タ ー ト ア ッ プ ス ケ ー ル AI 社。
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  こ こ の 株 式 の 49%。 な ん と 290億 ド ル と い う 巨 額 で 取 得 し
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  た ん で す よ ね。 290億 ド ル で 49%。
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  こ れ、 ほ と ん ど 買 収 に 近 い よ う な 規 模 感 で す よ ね。
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  え。 え？
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  実 質 的 に は。 も う。
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  し か も そ れ だ け じ ゃ な く て、 ス ケ ー ル AI の 若 き CEO、 ア レ ク サ ン ダ ー ワ ン
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  氏。 彼 を メ タ の AI 研 究 開 発 全 体 の 責 任 者
• 13:48
  と し て、 ま あ 招 聘 し た と。 こ れ は 単 な る 企 業 へ の 出 資 と い う レ
• 13:53
  ベ ル を 完 全 に 超 え て い ま す よ ね。 超 え て ま す ね。
• 13:56
  世 界 ト ッ プ ク ラ ス の AI の 頭 脳 と そ の チ ー ム そ し て 彼 ら が 持 っ て い る 技 術
• 14:02
  と か ノ ウ ハ ウ。 こ れ を も う 巨 額 の 資 金 を 投 じ て で も
• 14:06
  自 社 に 取 り 込 も う と い う メ タ の も の す ご く 強 い 意 志 を 感 じ ま す。
• 14:10
  う ん。 ア レ ク サ ン ダ ー ワ ン 氏 と い う の は、
• 14:13
  AI 業 界 で は 本 当 に 注 目 さ れ て い る 人 物 で す か ら。
• 14:16
  彼 を 迎 え 入 れ ら れ た こ と の 意 味 は、 非 常 に 大 き い で し ょ う ね。
• 14:19
  そ う で す か。 た だ、 こ れ は 同 時 に、 今 日 の テ ク ノ ロ
• 14:23
  ジ ー 業 界 に お い て、 最 先 端 の AI 技 術 と そ れ を 開 発 で き る ト ッ プ タ レ ン ト
• 14:29
  の 価 値 が い か に 高 騰 し て い る か、 そ し て そ の 獲 得 競 争 が い か に 激 し い か と
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  い う こ と も 物 語 っ て い ま す よ ね。 確 か に。
• 14:37
  296 ド ル で 株 式 49% 取 得 と い う の は、 ま あ 破 格 の 評 価 額 と 言 っ て い い で す
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  か ら。 メ タ が AI 分 野 で の リ ー ダ ー シ ッ プ を
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  確 立 す る た め に は、 こ れ ほ ど の 投 資 も 居 合 わ な い と い う 姿 勢 の 表 れ な ん で
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  し ょ う ね。 AI へ の 巨 額 投 資、 デ ー タ セ ン タ ー の
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  建 設、 そ し て ト ッ プ 人 材 の 獲 得 や メ タ が AI に か け る 本 気 度 と い う の は 本 当
• 15:01
  に よ く わ か り ま し た。 え え。
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  た だ、 こ う し た 積 極 的 な 投 資 は、 さ っ き 見 た よ う に 短 期 的 に は 利 益 率 を 圧
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  迫 し て 自 由 に 使 え る キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 減 ら す 要 因 に も な っ て い る わ け
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  で す よ ね。 そ う で す ね。
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  こ う し た 状 況 を 受 け て、 投 資 家 た ち は 結 局 ど う 反 応 し た ん で し ょ う か。
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  や は り 市 場 の 反 応 は か な り 厳 し い も の で し た ね。
• 15:20
  厳 し い。 決 算 発 表 後 の 時 間 外 取 引 で、 メ タ の 株
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  価 は 一時 8% も 下 落 し ま し た。 8% 下 落 で す か？
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  売 り 上 げ 自 体 は 良 か っ た の に。 そ う な ん で す。
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  売 り 上 げ は 良 か っ た に も か か わ ら ず、 で す。
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  こ れ は 投 資 家 た ち が、 メ タ が 描 く AI に よ る、 ま あ 輝 か し い 未 来 へ の 期 待 感
• 15:39
  と。 し か し、 そ の た め に 足 元 の 収 益 性 と か
• 15:42
  財 務 の 健 全 性 が 悪 化 し て い る こ と へ の 懸 念。
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  こ の 二 つ の 間 で 後 者 の 方 を よ り 重 く 見 た 結 果 と 言 え る で し ょ う ね。
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  う ん。 短 期 的 な 視 点 で 見 る と、 不 安 材 料 が 勝
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  っ て し ま っ た と い う こ と で す か ね。 そ う い う こ と だ と 思 い ま す。
• 15:57
  だ か ら、 ま さ に 今 後 の 最 大 の 焦 点 は そ こ に か か っ て い る わ け で す。
• 16:01
  メ タ が 投 じ て い る こ れ ら の 巨 額 の AI 投 資 が 一 体 い つ？
• 16:05
  そ し て ど う い う 形 で？ 具 体 的 な 収 益 の 増 加 と か、 利 益 率 の 改
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  善 に 結 び つ い て く る の か。 い つ。
• 16:12
  ど う や っ て 成 果 が 出 る の か。 え。
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  え？ 投 資 家 は そ の 明 確 な 道 筋 と 成 果 が 見
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  え る の を 今 待 っ て い る 状 態 な ん で す。 な る ほ ど。
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  例 え ば、 AI を 活 用 し た 広 告 タ ー ゲ テ ィ ン グ の 精 度 が 上 が っ て、 広 告 収 入 が
• 16:25
  さ ら に 増 え る と か。 あ る い は メ タ AI チ ャ ッ ト ボ ッ ト み た
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  い な 新 し い AI 機 能 が 新 し い 収 益 源 を 生 み 出 す と か。
• 16:33
  そ う い っ た 具 体 的 な 成 果 が、 ち ゃ ん と 数 字 と し て 表 れ て く る こ と が 期 待 さ
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  れ て い る わ け で す。 ふ む ふ む。
• 16:39
  半 期 的 な 財 務 へ の プ レ ッ シ ャ ー を 乗 り 越 え て、 AI を 長 期 的 な 成 長 の 確 固
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  た る ド ラ イ バ ー と し て 確 立 で き る の か ど う か。
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  そ こ が 今 メ タ に 問 わ れ て い る 最 大 の 課 題 と 言 え る で し ょ う ね。
• 16:51
  う ん。 な る ほ ど。
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  で す か ら、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん も、 今 後 の メ タ の 四 半 期 ご と の 決 算 発 表 と か、
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  ア イ ア ー ル 情 報 を 見 る 際 に は、 単 に 売 り 上 げ と か 利 益 の 数 字 だ け じ ゃ な く
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  て。 そ の AI 関 連 の 投 資 が 具 体 的 な ビ ジ ネ
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  ス の 成 果、 例 え ば 広 告 の ク リ ッ ク 率 が ど う 改 善 し た か と か、 コ ン バ ー ジ ョ ン
• 17:10
  率 が ど う 上 が っ た か、 あ る い は 新 し い サ ー ビ ス の 利 用 状 況 が ど う な っ て い
• 17:13
  る か と か で す ね。 そ う い っ た 点 に ど う つ な が っ て い る
• 17:16
  の か、 あ る い は 経 営 陣 が そ れ を ど う 説 明 し て い る の か、 そ の 点 に 注 目 し て い
• 17:21
  く と、 メ タ の 将 来 性 を 判 断 す る 上 で 非 常 に 参 考 に な る は ず で す。
• 17:25
  な る ほ ど。 AI 投 資 の 成 果 が 具 体 的 に 見 え る か ど
• 17:30
  う か が カ ギ と い う こ と で す ね。 よ く わ か り ま し た。
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  そ れ で は、 今 回 の メ タ の 決 算 分 析 を 通 じ て 見 え て き た 重 要 な ポ イ ン ト を 改
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  め て ま と め て み ま し ょ う か。 は い。
• 17:40
  ま ず 大 事 に 売 り 上 げ。 こ れ は 市 場 予 想 を 上 回 る 力 強 い 成 長
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  を 見 せ た。 こ れ は よ か っ た け れ ど も、 AI へ の 巨
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  額 の 先 行 投 資 が 研 究 開 発 費 と か 設 備 投 資 を 押 し 上 げ て し ま っ て、 結 果 と し
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  て 営 業 利 益 率 と フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 圧 迫 し、 株 価 の 下 落 を 招 い た。
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  と い う 点 で す ね。 え え。
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  そ し て 第 二 に、 メ タ は AI 分 野 で の 将 来 の 覇 権 の 握 る た め に、 ブ ル ー オ ー ル
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  キ ャ ピ タ ル と の デ ー タ セ ン タ ー 共 同 事 業 に よ る 財 務 負 担 の 軽 減 策 と か、 あ
• 18:10
  る い は ス ケ ー ル AI へ の 大 型 出 資 に よ る ト ッ プ 人 材 技 術 の 獲 得 と か、 非 常 に
• 18:15
  戦 略 的 で か つ 大 胆 な 手 を 次 々 と 打 っ て い る AI へ の 長 期 的 な コ ミ ッ ト メ ン
• 18:21
  ト を 強 化 し て い る と い う 点。 は い。
• 18:23
  そ し て 第 三 に、 市 場、 つ ま り 投 資 家 た ち は。
• 18:26
  こ れ ら の 巨 額 な AI 投 資 が 単 な る コ ス ト 増 じ ゃ な く て、 将 来 の 具 体 的 な 収 益
• 18:31
  と か 利 益 と し て 実 を 結 ぶ タ イ ミ ン グ と そ の 確 実 性。
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  こ れ を 今 は 事 棚 飲 ん で 見 守 っ て い る 段 階 に あ る と い う こ と で す ね。
• 18:39
  期 待 と 不 安 が こ う 交 錯 し て い る よ う な 状 況。
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  そ う で す ね、 ま さ に そ う い う 状 況 だ と 思 い ま す。
• 18:45
  は い、 最 後 に で す ね、 今 日 の 話 を 総 括 し て、 一 つ 皆 さ ん に 考 え て み て い た だ
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  き た い 視 点 を ち ょ っ と 提 供 で き れ ば な と 思 い ま す。
• 18:53
  お 願 い し ま す。 メ タ は で す ね。
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  自 社 サ ー ビ ス の た め に 最 適 化 さ れ た AI イ ン フ ラ を 自 前 で 大 量 に 保 有 す
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  る、 い わ ゆ る ア セ ッ ポ ヘ ビ ー な 戦 略 に 大 き く 欠 け て い る わ け で す よ ね。
• 19:05
  こ れ は あ る 意 味 で 非 常 に 大 胆 な 欠 け と も 言 え ま す。
• 19:08
  え え、 こ こ で 問 い か け た い の は、 も し 今 後、 AI の 進 化 の 方 向 性 が 今 の 予 測
• 19:13
  と は ち ょ っ と 違 っ て き て、 必 要 と さ れ る イ ン フ ラ の ア ー キ テ ク チ ャ ー と か
• 19:17
  性 能 特 性 が 急 速 に 変 化 し た 場 合、 こ の 大 規 模 な 自 社 保 有 イ ン フ ラ と い う 戦
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  略 は、 そ の 変 化 に 対 し て ど れ ほ ど の 柔 軟 性 を 持 ち う る ん だ。
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  ろ？ う。
• 19:25
  か？ と い う こ と な ん で す。
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  う ん。 柔 軟 性。
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  あ る い は、 莫 大 な 投 資 を し た イ ン フ ラ が、 予 期 せ ぬ 形 で 逆 に 足 か せ に な っ て
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  し ま う リ ス ク。 そ う い う も の は な い ん だ ろ う か。
• 19:35
  な る ほ ど。 そ れ か ら も う 一 つ、 こ の よ う に 自 社 の
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  中 で の AI 開 発 と イ ン フ ラ 構 築 に 巨 額 の リ ソ ー ス を 集 中 さ せ る こ と が、 結 果
• 19:43
  と し て、 外 部 の 多 様 な AI 企 業 と か、 オ ー プ ン ソ ー ス の コ ミ ュ ニ テ ィ、 あ る い
• 19:48
  は 研 究 機 関 と の 連 携、 つ ま り よ り オ ー プ ン な エ コ シ ス テ ム と の 統 合 と い う
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  面 で、 ど う い う 影 響 を 与 え る 可 能 性 が あ る ん だ ろ う か。
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  と い う こ と で す。 あ あ。
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  外 と の つ な が り で す ね。 え え、 ク ラ ウ ド プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を 通
• 20:01
  じ て 広 範 な エ コ シ ス テ ム を 形 成 し て い る 競 合 を、 グ ー グ ル と か
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  Microsoft、 ア マ ゾ ン と か と 比 べ て、 メ タ の こ の 自 前 主 義 と い う の は、 将 来
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  的 に 見 て 有 利 に 働 く の か、 そ れ と も も し か し た ら 不 利 に 働 く 可 能 性 が あ る
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  の か。 こ の あ た り を 少 し 深 く 考 え て み る と、
• 20:16
  メ タ が 選 択 し た 戦 略 の 長 期 的 な 意 味 合 い と か リ ス ク、 そ し て 可 能 性 に つ い
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  て よ り 立 体 的 な 理 解 が 得 ら れ る ん じ ゃ な い か な と 思 い ま す。
• 20:23
  な る ほ ど、 非 常 に 示 唆 に 富 む 問 い か け で す ね。
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  ア セ ッ ト ヘ ビ ー 戦 略 の 柔 軟 性 と オ ー プ ン エ コ シ ス テ ム と の 関 わ り 方。
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  こ れ は メ タ の 今 後 を 占 う 上 で 本 当 に 重 要 な 視 点 か も し れ ま せ ん。
• 20:38
  本 日 は メ タ の 最 新 決 算 と そ の 背 景 に あ る AI 戦 略、 そ し て そ れ が 投 げ か け
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  る 問 い に つ い て 深 く 掘 り 下 げ て き ま し た。
• 20:48
  い や、 複 雑 な 状 況 で す け ど、 今 後 の テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 の 動 向 を 見 る う え で
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  も 非 常 に 興 味 深 い ケ ー ス ス タ デ ィ で す よ ね。
• 20:56
  え え。 本 当 に そ う 思 い ま す。
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  最 後 ま で お 付 き 合 い い た だ き、 あ り が と う ご ざ い ま し た。