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23 - Renda fixa no Brasil: como funcionam os investimentos de renda fixa · AA40 - A comunidade FIRE no Brasil

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Bem-vindo ao podcast do aposente aos 40, a casa da comunidade
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fire no Brasil. Acesse www.aposenteaos40.org e
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conheça mais. Bem vindos a mais um episódio do
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podcast do a 40. Hoje vamos mergulhar na renda
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fixa, com foco bem especial no Tesouro direto.
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E olha, o momento não poderia ser mais oportuno, né?
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Com juros altos aqui no Brasil, o cenário tá bem interessante
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pra esses títulos. Exatamente, a gente tá falando
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de taxas assim que não víamos há um bom tempo, títulos como o
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Tesouro IPCA plus. Sabe aquela antiga NTNB?
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Chegaram a oferecer recentemente taxas que beiram os 8% de juro
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real ao ano. 8% acima da inflação é um número que nossa
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salta aos olhos mesmo. Hoje, a nossa missão aqui é
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explorar porque isso pode ser uma ferramenta tão poderosa, né?
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Especialmente para quem planeja a aposentadoria, seja ela
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antecipada ou no prazo tradicional.
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E vamos aproveitar para jogar uma luz sobre alguns mitos que
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ainda rondam a renda fixa. Com certeza.
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Ok, vamos começar então, tão mais comentado.
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Porque o Tesouro IPCA plus é quase um sinônimo de
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investimento pra aposentadoria, pra Independência financeira,
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pra tantos investidores. Qual é o segredo aí?
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Olha o grande trunfo do Tesouro IPCA plus, tá na concepção dele,
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ele oferece uma combinação poderosa, a proteção contra a
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inflação, já que o valor é corrigido pelo IPCA, né?
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E mais uma taxa de juro real. Que é definida na hora da
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compra. A combinação dos 2.
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Isso, essa estrutura busca garantir que o poder de compra
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do dinheiro não só seja mantido, mas idealmente ampliado ao longo
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dos anos para quem tem o objetivo de viver de renda no
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futuro. Ou tá acumulando?
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Para isso, ter essa previsibilidade de ganho real
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acima da inflação bom, é um Pilar essencial.
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E as taxas que a gente viu recentemente, agora em outubro
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de 2025? Farão realmente notáveis, né?
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Tivemos notícias do Tesouro IPCA plus 2029 batendo 8,09% de juro
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real, foi o pico do ano até aquele momento, certo?
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Sim, esse pico foi registrado em 14/10/2025.
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O principal motor foi um aumento global na aversão ao risco,
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sabe? Tensões comerciais entre Estados
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Unidos e China se acirraram um pouco e aí o investidor busca
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refúgio em ativos mais seguros. Isso acabou pressionando para
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cima as taxas de juros de mercados emergentes, como o
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nosso. Entendi, o cenário externo pesou
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bastante, mas foi só isso ou teve coisa interna também?
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Não, não. Fatores domésticos também
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tiveram um papel relevante. Assim, o mercado financeiro
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mostrava assim certas preocupações com a trajetória
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fiscal brasileira. Havia um impasse nas discussões
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sobre o orçamento de 2026 e uma busca do governo por novas
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Fontes de receita. Especialmente depois da queda de
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algumas medidas provisórias importantes, tipo AMP, 1303,
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lembra? Que não foi aprovada.
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Lembro, sim, aquela que mexia na tributação de algumas
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aplicações. Então, essa combinação de
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incertezas globais e locais fez o preço do dinheiro subir para o
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governo, é isso? Exatamente para atrair
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investidores e financiar sua dívida nesse ambiente mais
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arriscado, o Tesouro nacional precisou oferecer um prêmio
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maior. Ou seja, taxas de juros mais
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elevadas, o que, do ponto de vista de quem investe,
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representa uma janela de oportunidade.
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Interessante, né? Agora, aqui entra uma questão
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curiosa, mesmo com taxas tão altas, a gente ainda ouve muito
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aquele termo pejorativo perda fixa.
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Como é que o cenário atual, com juros reais na casa dos 8%,
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contradiz diretamente essa ideia?
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É essa é uma generalização que olha.
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Não só é perigosa, mas no contexto atual, está
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factualmente incorreta. O termo perda fixa geralmente
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ganha atração em períodos bem específicos, quando os juros
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reais estão muito baixos, sabe? Próximos de zero ou até
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negativos. Já vivemos momentos assim no
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Brasil e em outros lugares onde a renda fixa realmente não
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conseguia nem proteger o capital da inflação.
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Mas claramente não é a situação de agora, né?
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Definitivamente não hoje. Com títulos públicos pagando a
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inflação mais uma taxa real robusta, como 7% ou 8%, o
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cenário é o oposto. Historicamente, a renda fixa
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sempre cumpriu um papel de, digamos, estabilidade nas
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carteiras. No momento atual, ela não só
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oferece essa estabilidade como também entrega retornos reais
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muito expressivos e com uma volatilidade bem menor que a do
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mercado de ações, por exemplo. Então, chamar o IPCA para os 8%
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de perda fixa. É, francamente, desconhecer a
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matemática básica do investimento não faz sentido.
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E essa comparação com a renda variável é importante mesmo.
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A gente sabe que a promessa de retornos maiores nas ações vem
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com um desafio enorme, a dificuldade de escolher
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consistentemente as boas empresas.
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Existe até uma certa ilusão sobre isso, não é verdade?
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Sem dúvida, a própria definição de boa empresa.
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É algo muito fluido, muito sujeito a mudanças rápidas.
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Uma companhia pode ter fundamentos excelentes, uma
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gestão admirada, ótimas perspectivas hoje.
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Mas aí basta um resultado trimestral abaixo do esperado,
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uma mudança regulatória inesperada, um problema no setor
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e pronto. A perceção do mercado muda
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drasticamente e o preço da ação desaba.
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Já vimos isso acontecer tantas vezes.
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Exatamente, vimos incontáveis exemplos disso.
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Nesse aspeto, que tipo de segurança a renda fixa oferece
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que assim difere fundamentalmente das ações?
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A segurança da previsibilidade, eu diria, especialmente nos
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títulos públicos, como o Tesouro direto, quando alguém compra um
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título, e o seguro até o vencimento, a rentabilidade
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contratada, singela pós fixada, como a Selic.
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Indexada a inflação, como IPCA plus ou pré fixada, vai ser
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entregue? Claro, existe o risco de crédito
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do emissor, né? Mas no caso do Tesouro direto,
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esse é o risco do governo federal, considerado o mais
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baixo dentro do país. O menor risco que tem para aqui?
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Isso ao travar uma taxa de IPCA +8%, por exemplo, essa taxa real
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está garantida até o vencimento do título.
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A renda variável, pela natureza dela.
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Não oferece esse tipo de garantia contratual de retorno.
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Aqui a conversa fica realmente interessante.
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Vamos trazer esses números pra realidade.
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Que tal a gente simular o impacto dessas taxas?
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Imaginemos alguém que invista, sei lá, 100000 BRL hoje.
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Aproveitando essas condições favoráveis, o que isso pode
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representar lá na frente? Ótima ideia, vamos usar como
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base um título de prazo mais longo.
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Que é mais adequado para planejamento de aposentadoria,
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como o Tesouro IPCA plus 2045. Em meados de outubro de 2025, as
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taxas para esses vencimentos mais distantes, especialmente os
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que pagam juros semestrais, estavam rodando na casa de 7,4%
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de juro real, por exemplo, no dia 15 de outubro, o IPCA plus
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2045 com juros semestrais. Estava em PCA plus 7,42%.
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OK, podemos usar um valor representativo tipo 7,43% real
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bruto para nossa simulação, que tal?
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Perfeito 7,43% ao ano acima da inflação bruto.
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Mas aí vem as taxas e o imposto de renda, né?
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E não dá pra esquecer. Muita gente que planeja viver de
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renda usa como referência a famosa TSRA, taxa segura de
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retirada, geralmente estimada em torno de 4% reais líquidos ao
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ano. Sobre o patrimônio acumulado,
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como essa taxa bruta de 7,43% se traduz em retorno líquido real
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consegue superar esses 4%? Essa é a pergunta crucial, e a
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resposta curta é. Sim, e com folga.
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OPA. Com folga, sim, mas vamos
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entender o porquê. O cálculo não é direto, pois o
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imposto de renda, que pra prazos longos é de 15%, incide sobre
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todo o rendimento nominal, ou seja, a soma da correção pela
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inflação IPCA mais o juro real, os 7,43%.
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E ainda tem a taxa de Custódia da b 3.
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De 0,20% ao ano. Certo, tem esses descontos.
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Como fica a conta final? Então, dá para ter uma ideia.
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Dá sim. O ponto fundamental é que, mesmo
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fazendo todas essas deduções, o resultado final é muito
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positivo. Vamos simplificar aqui.
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Se a gente considerar uma inflação hipotética de 5% ao ano
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só para ter uma base, aquele juro real bruto de 7,43%.
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Gera um rendimento nominal bruto de quase 13%.
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Ok. Aplicando ir de 15% sobre isso e
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descontando a taxa da b 3, a gente chega a um rendimento
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nominal líquido de aproximadamente 10,7%.
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Agora o mais importante, descontando a inflação que
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usamos na hipótese os 5%, o retorno real líquido fica em
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torno de 5,4% ao ano. Uau. 5,4% reais líquidos por
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ano. Isso é significativamente maior
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que a meta dos 4% da TSR. Que diferença?
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Exatamente, a gente tá falando de um potencial de retorno
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líquido real mais de 35%, acima daquela referência comum de 4%.
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Um artigo do próprio aposente aos 40, de 2020, mostrava que,
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com as taxas mais baixas da época, era preciso mirar em
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taxas brutas de IPCA plus entre 5 e 6% para conseguir uma tsr
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líquida de 4%, com taxas brutas atuais de 7,43%.
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O potencial de geração de renda real é, assim, consideravelmente
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maior. Então, aqueles 100000 BRL
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investidos hoje nessas condições.
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Eles não só cresceriam acima da inflação, mas poderiam gerar no
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futuro uma capacidade de retirada anual corrigida pela
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inflação bem superior aos 4% do montante, preservando o capital.
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Isso realmente muda o jogo pra quem planeja viver de renda, né?
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Muda bastante a perspectiva. Falamos bastante do IPCA plus,
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que tem essa proteção contra a inflação, mas e os outros
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títulos do Tesouro, como os prefixados?
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Eles também apresentaram taxas elevadas.
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Vimos taxas nominais de 13% a 14% ao ano em outubro de 2025,
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como o Prefixado 2028 a 13,34% e o 2035 com juros semestrais a
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1389 por cento. Em que situações eles podem ser
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mais vantajosos? Talvez.
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Olha, os prefixados tenham apelo diferente, mas igualmente válido
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em certas estratégias. A principal característica deles
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é a certeza absoluta do retorno nominal em reais, quem compra um
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Tesouro Prefixado sabe exatamente quantos reais vai
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receber na data de vencimento, não importa o que aconteça com a
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inflação ou a taxa Selic nesse meio tempo.
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A previsibilidade do valor final.
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Isso isso é muito útil para objetivos com prazo e valor bem
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definidos. Por exemplo, alguém que precisa
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juntar um valor exato para dar entrada no imóvel daqui a 3 anos
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pode achar essa previsibilidade nominal muito atraente.
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Faz sentido para metas específicas assim?
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E aquela ideia de montar uma escada de vencimentos?
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Já ouvi falar disso. Sim.
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Alguns investidores gostam de montar essa escada com títulos
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prefixados, que vencem em anos diferentes.
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A ideia é travar taxas consideradas altas em vários
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pontos da curva de juros. E, assim, garantir um fluxo de
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caixa nominal previsível ao longo do tempo, recebendo o
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principal e os juros de cada título à medida que vence.
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Mas existe um risco importante aí, que é a inflação comer parte
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desse retorno, certo? Esse é o medo de muita gente.
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Exato, esse é o calcanhar de Aquiles do Prefixado, digamos
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assim, se a inflação acumulada durante o período do
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investimento for superior à taxa de juro nominal que foi
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contratada. O retorno real do investidor
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será baixo ou até mesmo negativo.
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Investir em pré fixado é, no fundo, uma aposta de que a
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inflação e as taxas de juros futuras vão estar sob controle
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ou vão cair. Uma aposta no cenário macro?
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Exato, pode ser mais adequado para quem tem essa convicção
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macroeconômica ou para quem busca diversificar a carteira de
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renda fixa, combinando a proteção do IPCA plus com a
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previsibilidade nominal do Prefixado.
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E sobre aquele comentário que surgiu?
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De que talvez investidores com mais patrimônio os ricos teriam
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preferência pelos prefixados? Se isso tem algum fundamento que
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você acha? É as Fontes que a gente
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analisou. Mencionou essa possibilidade no
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comentário, mas sem detalhar muito, porque a gente pode só
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especular, né? Talvez para quem já tem um
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patrimônio muito consolidado, a previsibilidade do fluxo de
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caixa nominal para organizar recebimentos futuros seja mais
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relevante do que maximizar o retorno real.
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Ou talvez utilizem esses títulos dentro de estruturas de
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planejamento patrimonial e tributário mais complexas, como
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holdings, fundos exclusivos, onde a dinâmica de impostos e
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sucessão pode ser diferente. Entendi.
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Mas, assim, com base no material disponível, não há uma
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explicação concreta para essa suposta preferência.
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É mais uma hipótese do que um fato estabelecido, sabe?
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Entendido? E já que a gente tá falando de
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ferramentas e acompanhamento. Parece que o pessoal do
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aposente, aos 40, trouxe uma novidade pra quem gosta de
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monitorar os investimentos no Tesouro direto de perto, é isso
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mesmo. Sim, é uma ferramenta
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interessante pra quem gosta de tecnologia aplicada a finanças.
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Eles lançaram uma API experimental, ainda em fase
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beta, para consulta de dados do Tesouro direto.
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A API pode explicar o que isso significa na prática para
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investidor comum? O que é essa sigla?
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Claro, a API significa interface de programação de aplicações.
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De forma simples, é como se fosse uma ponte que permite que
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diferentes sistemas de computador conversem entre si e
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troquem informações. No caso dessa API específica do
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a 40, ela permite que o sistema do usuário busque
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automaticamente o preço unitário OPU de venda dos títulos do
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Tesouro direto. Ao preço do título?
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Isso. Dá para buscar o preço de um
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título específico ou de todos eles, obtendo sempre a cotação
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mais recente disponível no sistema deles, que geralmente é
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a cotação da tarde, se já tiver sido atualizada, ou a da manhã.
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E qual a vantagem disso? Pra que serve na prática?
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A grande utilidade é poder importar essa cotação atualizada
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diretamente pra dentro de planilhas eletrônicas pessoais
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como o Google shits ou Microsoft Excel nas versões mais novas, a
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partir de 2016. Pra quem gosta de acompanhar a
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evolução da carteira, vê o valor de mercado dos títulos
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atualizado automaticamente, sem precisar digitar manualmente.
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É uma mão na roda, né? Economiza tempo e reduz a chance
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de erros. Nossa, muito bom, prático mesmo,
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fica a dica. Então, quem quiser experimentar
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é só acessar o site aposentos quarentaord e ao menu
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ferramentas e procurar por APIs. Uma ferramenta útil aí para os
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entusiastas de controle financeiro e tecnologia.
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Com certeza. Bom, que Balanço a gente pode
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fazer da nossa conversa de hoje? Acho que fica evidente que o
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Tesouro direto, em particular os títulos IPCA plus, com as taxas
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que vimos recentemente acima de 7%, chegando perto de 8% reais,
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lembrando são dados de outubro de 2025.
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Representa uma alternativa extremamente sólida para
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construir patrimônio e planejar geração de renda Futura,
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especialmente para aposentadoria.
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Sem dúvida, ficou claro também que rotular a renda fixa como
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perda fixa é uma simplificação que não se aplica de forma
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alguma ao cenário atual de juros reais elevados.
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É crucial entender a dinâmica do retorno real líquido depois de
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impostos e taxas para fazer uma avaliação correta, e a nova API
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do a 40 surge como uma ferramenta auxiliar interessante
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para quem busca mais automação no acompanhamento da carteira.
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O que tudo isso significa, então, significa que o momento
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atual oferece condições na renda fixa que são potencialmente
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muito favoráveis para objetivos de longo prazo.
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Algo que, vamos combinar, não se vê com tanta frequência assim,
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né? Realmente são taxas bem
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atípicas, historicamente falando.
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Fica então a reflexão final. Com retornos reais líquidos tão
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atrativos no Tesouro direto, a questão talvez não seja se a
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renda fixa de longo prazo deve fazer parte da estratégia de
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investimento, mas sim quanto dela pode ser interessante
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travar agora, antes que essas taxas historicamente altas
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eventualmente diminuam. É algo que certamente merece uma
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análise individual cuidadosa por parte de cada um.
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Exatamente, avaliar o próprio perfil e objetivos.
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E com essa provocação, encerramos nossa análise de
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hoje, até a próxima. Até a próxima.