Latest / 米国株投資で幸せ作り / AI戦国時代の勝者は「資本効率」で決まる：ビックテック各社の財務から読み解く未来

Transcript

AI戦国時代の勝者は「資本効率」で決まる：ビックテック各社の財務から読み解く未来 · 米国株投資で幸せ作り

• 0:00
  The deep dive へ よ う こ そ さ て、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん も 今、 AI の 進 化 を 追 い
• 0:05
  か け て 各 社 が 発 表 す る 華 々 し い 新 機 能 と か、 す ご い デ モ に 注 目 し て い る か
• 0:10
  も し れ ま せ ん。 え え。
• 0:11
  毎 日 の よ う に ニ ュ ー ス が 飛 び 込 ん で き ま す よ ね。
• 0:14
  で も、 今 日 私 た ち が 共 有 し て も ら っ た 情 報 源。
• 0:17
  こ れ、 米 メ デ ィ ア ザ イ ン フ ォ メ ー シ ョ ン の デ ー タ を 元 に し た あ る 投 資 分 析
• 0:22
  ブ ロ グ な ん で す け ど。 は い。
• 0:23
  こ の 記 事 が 言 っ て い る の は、 本 当 の 戦 い は 実 は も っ と 別 の 場 所、 も っ と 地 味
• 0:29
  な 場 所 で 起 き て い る っ て こ と な ん で す。
• 0:32
  そ れ が 各 社 も 会 計 眺 望 の 中 な ん か こ う、 表 向 き は 派 手 な 魔 法 の 応 酬 に 見 え
• 0:39
  る け ど、 そ の 裏 で は 魔 欲 を 生 み 出 す た め の 壮 絶 な 消 耗 戦 が 繰 り 広 げ ら れ て
• 0:44
  る み た い な。 あ あ、 な る ほ ど。
• 0:47
  面 白 い 例 え で す ね。 今 日 は こ の AI 戦 争 の 裏 で 動 く 巨 額 の
• 0:51
  マ ネ ー を 追 い か け て、 本 当 の 勝 者 が 誰 に な る の か、 そ の 謎 を 解 き 明 か し て い
• 0:55
  き。 ま し ょ う。
• 0:56
  ま さ に 金 融 ス リ ラ ー で す よ ね。 こ の 物 語 の 集 約 は も う エ ン ジ ニ ア だ
• 1:00
  け じ ゃ な い ん で す。 CFO、 つ ま り 最 高 財 務 責 任 者 財。
• 1:04
  務 の ト ッ プ で す か？ え え。
• 1:06
  な ぜ な ら 最 新 の AI モ デ ル を 動 か す イ ン フ ラ デ ー タ セ ン タ ー と か 半 導 体 と
• 1:12
  か で す ね。 こ れ に か か る 費 用 が、 も う 国 家 予 算 レ
• 1:15
  ベ ル に 達 し て き て い る か ら な ん で す。 国 家 予 算 レ ベ。
• 1:17
  ル、 数 年 前 ま で は 技 術 的 に 何 が で き る か が 問 わ れ て ま し た け ど、 今 は そ の 莫
• 1:22
  大 な コ ス ト を 誰 が ど う な っ て 払 い 続 け ら れ る の か っ て い う、 す ご く 現 実 的
• 1:27
  な 問 い に 変 わ っ た ん で す。 な る ほ ど。
• 1:28
  最 高 の デ モ を 作 っ た 企 業 が 勝 つ と は 限 ら な い。
• 1:31
  む し ろ、 こ の 巨 額 の 投 資 マ ラ ソ ン を 最 後 ま で 走 り き れ る 財 務 的 な ス タ ミ ナ、
• 1:36
  こ れ を 持 つ 企 業 が 勝 つ。 今 日 は、 そ ん な 新 し い 競 争 の ル ー ル を
• 1:40
  一 緒 に 見 て い き た い な と 思 い ま す。 な る ほ ど。
• 1:42
  技 術 戦 争 か ら そ の 財 務 的 な 持 久 戦 へ と で は 早 速 核 心 に 迫 り た い ん で す が、
• 1:50
  そ も そ も な ぜ 今 そ ん な に バ ラ ン ス シ ー ト 会 社 の 財 産 と か 借 金 の 状 況 が 重
• 1:55
  要 に な っ て き た ん で し ょ う か。 は い。
• 1:57
  今 ま で だ っ て テ ッ ク 企 業 は 検 討 開 発 に ま あ 莫 大 な お 金 を か け て き た は ず
• 2:02
  で す よ ね。 何 が そ ん な に 違 う ん で す か。
• 2:05
  い い 質 問 で す ね。 一 番 の 違 い は 投 資 の 種 類 と あ と 規 模
• 2:11
  で す。 こ こ で 重 要 に な る の が 設 備 投 資。
• 2:15
  英 語 で 言 う ケ ー ペ ッ ク ス で す ね。 ケ。
• 2:18
  ー ペ ッ ク。 ス、 は い。
• 2:20
  こ れ は ソ フ ト ウ ェ ア 開 発 み た い な 人 件 費 中 心 の 研 究 開 発 と は ち ょ っ と 違
• 2:25
  っ て、 事 業 を 成 長 さ せ る た め の 先 行 投 資 と 考 え る と わ か り や す い か も し れ
• 2:31
  ま せ ん。 先 行 投 資。
• 2:33
  え え。 例 え ば。
• 2:35
  AI を 動 か す た め の 新 し い デ ー タ セ ン タ ー と い う 巨 大 な 工 場 を 建 て た り、 そ
• 2:40
  の 中 で 動 く 超 高 性 能 な 半 導 体 っ て い う 機 械 を も う 何 万 個 も 買 っ た り す る
• 2:46
  お 金 の こ と で す。 あ あ、 な る ほ ど。
• 2:48
  ソ フ ト ウ ェ ア と よ り 物 理 的 な 箱 も の へ の 投 資 っ て こ と で す ね。
• 2:52
  ま さ し く。 そ し て そ の 規 模 が 尋 常 じ ゃ な い ん で
• 2:56
  す。 AI の 性 能 っ て、 投 入 で き る 計 算 資 源
• 3:00
  の 量 に す ご く 左 右 さ れ る じ ゃ な い で す か。
• 3:02
  は い は い。 だ か ら 各 社 は と に か く 他 社 に 負 け な
• 3:07
  い 巨 大 な 工 場 を 作 ら な き ゃ と、 も う 天 文 学 的 な 金 額 を 注 い 込 ん で い る わ け
• 3:12
  で す。 う わ ぁ。
• 3:13
  こ の 結 果、 本 業 で 稼 い だ お 金 だ け じ ゃ と て も 追 い つ か な い っ て い う 状 況 が
• 3:18
  生 ま れ た ん で す ね。 そ こ で 各 社 は 究 極 の 選 択 を 迫 ら れ る
• 3:22
  わ け で す。 借 金 し て で も 未 来 に か け る の か？
• 3:25
  株 主 へ の 配 当 を 減 ら し て 投 資 に 回 す の か？
• 3:28
  あ る い は 何 か 他 の 事 業 を 犠 牲 に す る の か。
• 3:31
  う ん。 厳 し い 選 択 で す ね。
• 3:34
  え え。 こ の 選 択 の 違 い が 今、 各 社 の 運 命 を 大
• 3:38
  き く 左 右 し 始 め て る ん で す。 わ か り ま し た。
• 3:40
  で は、 そ の 究 極 の 選 択 を 各 社 が ど う し て い る の か、 具 体 的 な プ レイ ヤ ー た ち
• 3:45
  の 戦 略 を 見 て い き ま し ょ う か。 情 報 源 に よ る と、 ま ず 最 も 過 激 な っ て
• 3:50
  い う か、 無 茶 と も 言 え る 動 き を し て い る の が ア マ ゾ ン だ そ う で す ね。
• 3:53
  え？ え？
• 3:54
  ア マ ゾ ン の 戦 略 は？ も う 一 言 で 言 う と、 セ イ の 陣 で す ね。
• 3:58
  セ イ の 陣。 デ ー タ に よ る と、 2026年 の 設 備 投 資 予
• 4:02
  測 額 が な ん と 2000億 ド ル 二。 1000億 ド ル ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
• 4:07
  記 事 に は ア マ ゾ ン の 本 業 で 稼 ぐ 現 金、 つ ま り 営 業 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 予 測
• 4:13
  が 1780億 ド ル っ て あ り ま す よ ね。 え え。
• 4:17
  そ う で す。 と い う こ と は、 稼 い だ お 金 を 全 部 つ ぎ
• 4:21
  込 ん で も ま だ 足 り な い っ て こ と で す か？
• 4:23
  自 分 の 年 収 以 上 の お 金 を 車 買 う の に 使 う み た い な。
• 4:27
  そ ん な こ と 会 社 と し て 許 さ れ る ん で す か？
• 4:30
  ま さ に そ の 通 り で、 普 通 な ら ま ず 考 え ら れ な い 財 務 戦 略 で す。
• 4:35
  彼 ら は 足 り な い 分 を こ れ ま で 貯 め て き た 手 元 の 現 金。
• 4:39
  2025年 末 で 1230億 ド ル あ る と 予 測 さ れ て ま す が、 こ れ を 切 り 崩 し て さ ら に
• 4:44
  社 債 を 発 行 し て お 金 を 借 り て ま で エ ー ア イ に 注 ぎ 込 も う と し て い る。
• 4:50
  そ こ ま で し て。 え？
• 4:51
  え？ ア ン ソ ロ ピ ッ ク 傘 下 の オ ー プ ン エ ー
• 4:53
  ア イ へ の あ の 数 10億 ド ル 基 盤 の 追 加 投 資 検 討 な ん て い う ニ ュ ー ス も、 そ の
• 4:57
  本 気 で お 示 し て ま す よ ね。 こ れ は も う 一時 的 に 財 務 が 悪 化 し よ う
• 5:01
  が、 こ こ で 勝 て な き ゃ 未 来 は な い っ て い う、 あ の ジ ェ フ ベ ゾ ス の 時 代 か ら 続
• 5:05
  く ア マ ゾ ン の 徹 底 し た 長 期 目 線、 あ る い は 狂 気 と も 言 え る 意 思 の 表 れ だ と
• 5:09
  思 い ま す。 ま さ に す べ て を か け て る と。
• 5:12
  そ ん な ア マ ゾ ン と は 対 照 的 に、 情 報 源 が ジ レ ン マ に 陥 っ て い る と 指 摘 し て
• 5:17
  い る の が メ タ と ア ル フ ァ ベ ッ ト で す ね。
• 5:20
  グ ー グ ル の 親 会 社。 は い。
• 5:21
  彼 ら は 何 に 苦 し ん で る ん で し ょ う？ こ の 二 社 が 直 面 し て い る の は、 株 主 と
• 5:26
  未 来 の 板 ハ サ ミ っ て い う 非 常 に 厄 介 な 問 題 な ん で す。
• 5:30
  株 主 と 未 来。 と い う の も、 メ タ も ア ル フ ァ ベ ッ ト も
• 5:33
  ビ ジ ネ ス が 成 熟 し て き た こ と で、 こ こ 数 年、 配 当 と か 自 社 株 買 い と い っ た 形
• 5:38
  で 株 主 へ の 利 益 還 元 を 強 化 し て き た 経 緯 が あ る ん で す よ。
• 5:41
  あ あ、 な る ほ ど。 儲 か っ て る な ら、 そ の 利 益 を 俺 た ち 株
• 5:44
  主 に も っ と 分 け ろ っ て い う 声 に 応 え て き た わ け で す ね。
• 5:47
  え え。 例 え ば、 メ タ は 2025年 に 26億 ド ル も の
• 5:51
  自 社 株 買 い を 行 い ま し た け ど、 ア マ ゾ ン み た い な AI 投 資 を す ろ う と す る
• 5:55
  と、 こ の 規 模 の 株 主 還 元 を 続 け る の は も う 物 理 的 に 不 可 能 に な る ん で す。
• 6:00
  う ん。 そ し て ア ル フ ァ ベ ッ ト は も っ と 複 雑
• 6:03
  で、 彼 ら は 2026年 に 2180億 ド ル っ て い う と ん で も な い 額 の EB だ こ れ は ま
• 6:11
  あ、 事 業 そ の も の で 稼 ぐ 力 を 示 す 指 標 で す け ど、 と に か く 稼 ぐ 力 は も の す ご
• 6:16
  く 強 い。 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
• 6:18
  イ ー ビ ー ダ ー が 2180億 ド ル っ て、 ア マ ゾ ン の 設 備 投 資 額 よ り 多 い じ ゃ な い
• 6:23
  で す か。 そ れ だ け 稼 げ る な ら 資 金 繰 り に 困 る
• 6:26
  な ん て こ と あ る ん で す か？ そ れ が で す ね、 格。
• 6:28
  付 け 機 関 の エ ス エ ン ド ピ ー か ら 釘 を 刺 さ れ て る っ て あ り ま す け ど、 グ ー グ
• 6:33
  ル ほ ど の 巨 大 企 業 が 一 格 付 け 会 社 の 言 う こ と を そ ん な に 気 に す る も の な
• 6:37
  の か な と。 我 々 は 未 来 を 作 っ て る ん だ っ て 言 っ
• 6:40
  て、 一時 的 に 格 付 け が 下 が る く ら い 受 け 入 れ れ ば い い ん じ ゃ な い？
• 6:44
  で す か。 そ れ が そ う 簡 単 じ ゃ な い ん で す よ ね。
• 6:46
  お っ し ゃ る 通 り、 ア ル フ ァ ベ ッ ト は お 金 の な る 木 を 持 っ て い る よ う な 会 社
• 6:50
  で す。 た だ、 エ ス ア ン ド ピ ー み た い な 格 付 け
• 6:53
  機 関 か ら 与 え ら れ る 信 用 格 付 け っ て、 い わ ば 企 業 の 健 康 診 断 み た い な も の
• 6:58
  な ん で す。 健 康 診 断。
• 7:00
  ア ル フ ァ ベ ッ ト は 今 最 高 ラ ン ク の ト リ プ ル エ ー 評 価 で す け ど、 エ ス ア ン ド
• 7:04
  ピ ー は そ の 評 価 を 維 持 し た い な ら、 純 債 務 借 金 の 総 額 か ら 現 金 を 引 い た 額
• 7:10
  で す ね。 こ れ は 2000億 ド ル が 上 限 で す よ と 警
• 7:13
  告 し て い る わ け で す。 な る ほ ど。
• 7:15
  も し こ れ を 破 っ て 格 付 け が 下 が る と、 次 に 巨 額 な 資 金 を 借 り る と き の 金 利
• 7:20
  が 上 が っ て し ま う。 そ れ だ け じ ゃ な く て、 あ の グ ー グ ル で
• 7:24
  す ら 財 務 に 無 理 を し て る っ て い う ネ ガ テ ィ ブ な シ グ ナ ル を 市 場 に 送 る こ
• 7:27
  と に な っ て、 投 資 家 の 信 頼 を 失 い か ね な い 巨 大 企 業 で あ れ ば あ る ほ ど、 こ の
• 7:32
  信 頼 っ て い う 無 形 の 資 産 が 重 要 に な っ て く る ん で す。
• 7:35
  な る ほ ど。 稼 ぐ 力 は あ っ て も、 そ の 力 を 維 持 す る
• 7:38
  た め の 評 判 と か 信 用 も 同 時 に 守 ら な き ゃ い け な い。
• 7:42
  だ か ら AI 投 資 は し た い け ど、 借 金 は 増 や せ な い。
• 7:45
  株 主 還 元 の 約 束 も や れ な い。 ま さ に 八方 塞 が り で す ね。
• 7:49
  そ の 通 り で す。 株 主 へ の 還 元 と 未 来 へ の AI 投 資。
• 7:53
  こ の 二 つ の 絶 対 的 な 要 求 の 間 で 苦 渋 の 決 断 を 迫 ら れ て い る。
• 7:58
  そ れ が メ タ と ア ル フ ァ ベ ッ ト の 現 状 な ん で す。
• 8:00
  わ か り ま し た。 ア マ ゾ ン は す べ て を か け て 突 っ 走 っ
• 8:03
  て る。 メ タ と ア ル フ ァ ベ ッ ト は い た ず め で
• 8:06
  身 動 き が 取 り づ ら い と。 な ん か ど の 会 社 も 大 変 そ う で す ね。
• 8:10
  こ の 過 酷 な レ ー ス を、 も っ と 余 裕 を 持 っ て 走 れ て る プ レイ ヤ ー は い な い ん で
• 8:14
  す か？ い ま す よ。
• 8:16
  一 車 だ け、 まる で 別 次 元 の レ ー ス を 走 っ て い る か の よ う な 会 社 が ほ。
• 8:21
  そ れ が Microsoft で す。 や は り Microsoft で す か？
• 8:24
  彼 ら は ど う 違 う ん で し ょ？ う、 彼 ら の 強 さ は、 一 言 で 言 え ば 盤 石
• 8:28
  な 収 益 基 盤 が 生 み 出 す 圧 倒 的 な 財 務 的 柔 軟 性 で す。
• 8:32
  財 務 的 柔 軟 性。 数 字 で 見 て み ま し ょ う か。
• 8:36
  Microsoft の 2026年 度 の 設 備 投 資 予 測 は 1030億 ド ル。
• 8:42
  こ れ も 単 体 で 見 れ ば 巨 額 で す け ど、 重 要 な の は そ の 先 な ん で す。
• 8:46
  こ の 投 資 を 行 っ た 後 で も、 な お 660億 ド ル も の フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー が
• 8:52
  手 元 に 残 る と 予 測 さ れ て る ん で す よ。 フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー で す か。
• 8:56
  あ、 こ れ は ど う い う お 金 だ と 考 え れ ば い い で し ょ。
• 8:59
  う 個 人 の 家 計。 例 え る な ら。
• 9:01
  給 料 か ら 家 賃 と か 食 費、 税 金、 将 来 の た め の 貯 金 な ん か を 全 部 支 払 っ た 後
• 9:06
  に 完 全 に 自 由 に 使 え る お 小 遣 い み た い な も の で す。
• 9:09
  あ あ、 わ か り や す い。 会 社 が 事 業 を 維 持 成 長 さ せ る た め の
• 9:13
  投 資 を 全 部 終 え た 後 に、 そ れ で も 余 る 現 金 の こ と で す ね。
• 9:17
  こ れ を 配 当 と か 自 社 株 買 い に 回 し た り、 新 た な 買 収 に 使 っ た り で き る。
• 9:22
  こ の 額 が 企 業 の 本 当 の 体 力 を 示 す と 言 わ れ ま す 六。
• 9:25
  160億 ド ル の お 小 遣 い。 規 模 が 大 き す ぎ て 想 像 も つ き ま せ ん
• 9:30
  が、 と て つ も な い 余 裕 が あ る こ と だ け は わ か り ま す。
• 9:33
  ま さ に こ の 状 況 を マ ラ ソ ン に 例 え る な ら こ う で す。
• 9:38
  ア マ ゾ ン は ス タ ー ト 直 後 か ら 全 力 疾 走 し て エ ネ ル ギ ー を 使 い 果 た し か け
• 9:42
  て い る。 は い、 メ タ と ア ル フ ァ ベ ッ ト は 残 り の
• 9:45
  水 の 量 を 気 に し な が ら、 ペ ー ス を ど う す る か 悩 ん で る。
• 9:49
  そ ん な 中、 Microsoft だ け は 横 に 専 用 の サ ポ ー ト カ ー を 走 ら せ な が ら、 い つ
• 9:54
  で も 水 と か 栄 養 補 給 ジ ェ ル を 受 け 取 れ る 状 態 で。
• 9:57
  余 裕 を 持 っ て ジ ョ ギ ン グ し て い る。 サ ポ。
• 9:59
  ー ト カ ー 付 き の ジ ョ ギ ン グ で す か？ そ れ は す ご い。
• 10:02
  彼 ら に と っ て は 全 く 別 の レ ー ス な ん で す。
• 10:06
  こ の 余 裕 が あ る か ら こ そ、 巨 額 の AI 投 資 を 続 け な が ら、 同 時 に 配 当 を 10%
• 10:12
  引 き 上 げ る な ん て い う。 株 主 還 元 も 両 立 で き る。
• 10:15
  強 豪 が 投 資 家 還 元 か で 悩 ん で い る 間 に、 彼 ら は 投 資 も 還 元 も や す や す と 実
• 10:21
  現 し て い る。 こ れ が 長 期 戦 に お け る 最 大 の 武 器 に
• 10:24
  な り ま す。 う ん。
• 10:26
  な る ほ ど。 し か し、 こ れ だ け 各 社 が 巨 額 の 借 金 を
• 10:30
  重 ね て 未 来 に 投 資 し て い る の を 見 る と、 少 し 不 安 に も な り ま す ね。
• 10:35
  過 去 に 同 じ よ う に 未 来 の 技 術 に 大 き く か け て う ま く い か な か っ た 例 っ て
• 10:39
  い う の は な い ん で し ょ う か。 鋭 い 指 摘 で す ね。
• 10:42
  実 は 情 報 源 は ま さ に そ の 警 鐘 を 鳴 ら す 物 語。
• 10:46
  英 語 で 言 う 高 所 な り テ ー ル と し て、 あ る 企 業 の 事 例 を 挙 げ て い ま す。
• 10:51
  ほ う、 そ れ が オ ラ ク ル で す。 オ ラ ク ル。
• 10:54
  ク ラ ウ ド 事 業 で、 デ ー タ セ ン タ ー 投 資 を 他 社 に 先 駆 け て 積 極 的 に 進 め て き
• 10:59
  た 企 業 で す よ ね。 え え、 彼 ら は い わ ば こ の エ ー ア イ イ ン
• 11:03
  フ ラ 投 資 競 争 の 先 行 ラ ン ナ ー で し た。 そ し て、 そ の 先 行 ラ ン ナ ー が 今 ど う な
• 11:08
  っ て い る か。 気 に な り ま す ね。
• 11:10
  積 極 的 に 投 資 を 続 け た 結 果、 純 債 務 さ っ き も 出 ま し た が、 借 金 か ら 現 金 を 引
• 11:15
  い た 額 で す ね。 こ れ が 約 880億 ド ル に ま で 膨 ら 上 が り
• 11:19
  ま し た。 こ れ は 彼 ら の 稼 ぐ 力 EB ダ イ ヤ ー の
• 11:23
  2倍 を 超 え る 水 準 で す。 EB ダ イ ヤ ー の 2倍 の 準 シ ャ イ ム。
• 11:27
  こ れ っ て 年 収 の 2倍 以 上 の ロ ー ン を 抱 え て い る み た い な イ メ ー ジ で す か？
• 11:31
  か な り 重 た い で す ね。 そ う で す ね。
• 11:34
  市 場、 つ ま り 投 資 家 た ち は こ れ を ど う 評 価 し た ん で す か？
• 11:37
  市 場 は 極 め て シ ビ ア な 評 価 を 下 し ま し た。
• 11:40
  オ ラ ク ル は 現 金 を ど ん ど ん 使 い な が ら も、 株 主 へ の 配 当 は 維 持 す る っ て い
• 11:44
  う 姿 勢 を 見 せ た ん で す。 し か し、 投 資 家 た ち は こ れ を 健 全 な 経
• 11:48
  営 じ ゃ な く て 無 理 を し て い る と 判 断 し た わ け で す。
• 11:52
  あ。 あ。
• 11:53
  そ の 結 果、 株 価 は 年 初 か ら 27% も 下 落 し ま し た。
• 11:58
  将 来 有 望 な 分 野 へ の 投 資 だ と し て も、 過 度 な 借 金、 つ ま り レ バ レ ッ ジ を か け
• 12:02
  る こ と は 投 資 家 の 心 理 を 冷 え 込 ま せ る と い う 非 常 に わ か り や す い 教 訓 が
• 12:06
  示 さ れ た ん で す。 27% の 下 落 は 大 き い。
• 12:10
  つ ま り、 オ ラ ク ル の 今 の 姿 は、 も し か し た ら 数 年 後 の ア マ ゾ ン と か、 無 理 を
• 12:15
  し た 場 合 の メ タ や ア ル フ ァ ベ ッ ト の 姿 か も し れ な い と い う こ と で す。
• 12:19
  か？ そ の 可 能 性 は 十分 に あ る と 思 い ま す。
• 12:22
  オ ラ ク ル は 今 ま さ に、 巨 額 投 資 を 進 め る 他 の テ ッ ク 企 業 が 将 来 直 面 し う る
• 12:27
  リ ス ク を 先 取 り し て 見 せ て く れ て い る 未 来 か ら の 警 告 と 捉 え る こ と が で
• 12:31
  き る か も し れ ま せ ん。 な る ほ ど、 こ こ ま で 全 て を 賭 け る ア マ
• 12:35
  ゾ ン 板 ハ ザ ミ の メ タ と ア ル フ ァ ベ ッ ト。
• 12:37
  余 裕 の Microsoft、 そ し て 先 行 事 例 と し て の オ ラ ク ル の 教 訓 と 見 て き ま し
• 12:43
  た。 話 が だ ん だ ん つ な が っ て き た 気 が し
• 12:45
  ま。 す え え。
• 12:46
  で は、 こ れ ら す べ て を 踏 ま え た 上 で、 私 た ち は 今 後、 こ の AI 戦 争 の 勝 者 を
• 12:51
  ど う 見 極 め て い け ば い い ん で し ょ う か？
• 12:53
  も う 誰 が 一 番 賢 い AI を 作 っ た か だ け で は 判 断 で き な い で す よ ね。
• 12:58
  え え。 こ こ ま で の 話 を 総 合 す る と、 一 つ の 結
• 13:02
  論 が 浮 か び 上 が っ て き ま す。 AI 戦 国 時 代 の 勝 者 を 決 め る 新 し い 物
• 13:07
  差 し で す。 新 し い 物 差。
• 13:09
  し。 そ れ は 資 本 効 率 で す。
• 13:12
  資 本 効 率 で す か？ は い。
• 13:14
  簡 単 に 言 え ば、 投 じ た 一 ド ル の お 金 か ら、 将 来 ど れ だ け 大 き な リ タ ー ン を 生
• 13:19
  み 出 せ る か と い う 効 率 性 の こ と で す ね。
• 13:22
  な る ほ ど。 も は や、 た だ や み く も に 巨 額 の 資 金 を
• 13:24
  投 じ れ ば 勝 て る 時 代 は 終 わ り ま し た。 ア マ ゾ ン の よ う に 財 務 を 度 外 視 し て
• 13:29
  で も 未 来 の 市 場 シ ェ ア を 取 り に 行 く 戦 略 が よ し と 出 る の か、 そ れ と も
• 13:33
  Microsoft の よ う に。 安 定 し た 収 益 基 盤 の 揺 れ で、 着 実 に 投
• 13:37
  資 と 還 元 の 両 立 を 目 指 す 戦 略 が 勝 つ の か。
• 13:40
  そ の 答 え を 決 め る の が、 こ の 資 本 効 率 な ん で す。
• 13:43
  と い う こ と は、 私 た ち が 今 後 こ れ ら の 企 業 を 見 る と き、 た だ 売 り 上 げ や 利 益
• 13:48
  が 伸 び た っ て い う ニ ュ ー ス だ け じ ゃ な く て、 そ の 裏 で ど れ だ け 借 金 が 振 れ
• 13:52
  て い る の か、 そ し て そ の 投 資 が ち ゃ ん と 利 益 に つ な が り 始 め て い る の か っ
• 13:56
  て い う 視 点 が 重 要 に な る わ け で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
• 14:00
  売 り 上 げ と い う ア ク セ ル を 踏 む た め に、 ど れ だ け 負 債 と い う リ ス ク を 背 負
• 14:03
  っ て い る の か。 そ の バ ラ ン ス 感 こ そ が、 企 業 の 真 の 実
• 14:06
  力 を 示 す 指 標 に な り ま す。 こ の 資 本 効 率 と い う レ ン ズ を 通 し て
• 14:11
  各 社 を 見 る こ と で、 表 面 的 な ニ ュ ー ス の 裏 に あ る 本 当 の 競 争 の 姿 が 見 え て
• 14:16
  く る は ず で す。 よ く わ か り ま し た。
• 14:18
  今 日 の 話 を ま と め る と、 エ ー ア イ 競 争 は も は や 純 粋 な 技 術 戦 争 で は な く て、
• 14:23
  各 社 の 財 務 戦 略 と 体 力 が 問 わ れ る 総 力 戦 へ と 突 入 し た。
• 14:28
  そ し て、 そ の 勝 敗 を 見 極 め る た め の 新 し い 鍵 が 資 本 効 率 と い う 物 差 し だ と
• 14:34
  い う こ と で す ね。 視 界 が 非 常 に ク リ ア に な り ま し た。
• 14:37
  え え。 た だ 最 後 に で す ね、 も う 一 歩 先 の 思 考
• 14:41
  を 促 す た め の 問 い を 投 げ か け さ せ て く だ さ い。
• 14:43
  お、 何 で し ょ？ う。
• 14:44
  私 た ち は 今 日、 AI と い う 超 高 機 能 エ ン ジ ン を 作 る た め の 財 務 的 な 負 担 に
• 14:50
  つ い て 話 し て き ま し た。 し か し、 こ こ で 最 も 重 要 な 問 い が 残 さ
• 14:54
  れ て い る ん で す。 は い、 そ れ は。
• 14:56
  莫 大 な コ ス ト を か け て 作 っ た そ の エ ン ジ ン を、 各 社 は 一 体 ど う や っ て 収 益
• 15:00
  に 変 え る の か？ と い う こ と で す。
• 15:02
  あ あ、 確 か に エ ン ジ ン を 作 る こ と が 目 的 じ ゃ な い で す も ん ね。
• 15:06
  そ の エ ン ジ ン を 積 ん だ 車 を 売 っ て 利 益 を 出 さ な い と。
• 15:10
  そ う な ん で す。 エ ン ジ ン 開 発 競 争 は あ く ま で 予 選 に
• 15:13
  過 ぎ な い の か も し れ な い。 そ の 先 に は、 そ の エ ン ジ ン を 使 っ て、
• 15:17
  ど う や っ て レ ー ス に 勝 ち、 賞 金 を 稼 ぐ か、 つ ま り ど う や っ て マ ネ タ イ ズ す る
• 15:21
  か と い う。 全 く 別 の、 そ し て も し か し た ら は る か
• 15:24
  に 難 し い 本 さ ん が 待 っ て い る。 な る ほ ど。
• 15:27
  そ の 視 点 を 持 つ と、 今 日 見 え て き た 各 社 の 戦 略 の 優 劣 も ま た 違 っ て 見 え て
• 15:31
  く る の で は な い で し ょ う か。