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エヌビディアはAI時代の金融スポンサーか　未公開株423億ドル投資が示す光と影 · 米国株投資で幸せ作り

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  486億 ド ル。 あ の 日 本 円 に す る と 約 7兆 円 で す ね。
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  い や、 す ご い 額 で す。 で す よ ね。
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  こ れ、 あ の エ ヌ ビ デ ィ ア が 直 近 の 四 半 期、 つ ま り た っ た 三 ヶ 月 の 間 に 生 み 出
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  し た 手 元 の 現 金 フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 額 な ん で す よ。
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  三 ヶ 月 で 7兆 円 で す か ら ね。 ち ょ っ と 想 像 が つ か な い 規 模 で す よ
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  ね。 本 当 に？
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  で、 普 通 な ら こ ん な 途 方 も な い 額 の 現 金 を 手 に し た 製 造 業 の 企 業 っ て、 一 体
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  何 を す る と 思 い ま す か？ ま あ、 普 通 に 考 え た ら、 何 1000億円 も か
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  け て 巨 大 な 半 導 体 工 場 を 新 設 し た り と か。
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  あ と は 最 新 の 製 造 ラ イ ン を 整 え た り。 そ う い う 設 備 投 資 を し ま す よ ね。
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  そ う、 そ う な ん で す よ。 で も、 彼 ら が 自 社 の 設 備 投 資 に 使 っ た
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  お 金 っ て、 そ の う ち の わ ず か 18億 ド ル だ っ た ん で す。
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  18億 ド ル。 全 体 か ら 見 た ら ほ ん の 数 パ ー セ ン ト
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  で す ね。 え え？
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  じ ゃ あ。 残 り の も の す ご い 額 の 巨 額 の 資 金 は、
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  一 体 ど こ へ 消 え て い る の か。 今 回 の 私 た ち の 探 求 で は、 そ こ を 深 掘
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  り し て い き た い ん で す。 は い。
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  非 常 に 気 に な る と こ ろ で す。 今 回 ベ ー ス に す る 資 料 は、 NVIDIA は
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  AI 時 代 の 金 融 ス ポ ン サ ー か 未 公 開 株 423億 ド ル 投 資 が 示 す 光 と 影 と い う す
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  ご く 面 白 い レ ポ ー ト な ん で す。 け ど、 こ の タ イ ト ル だ け で も な か な か
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  イ ン パ ク ト が あ り ま す よ ね。 え え。
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  こ れ を 通 し て 見 え て く る の は。 皆 さ ん が よ く 知 っ て い る 最 強 の 半 導
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  体 メ ー カ ー と は 全 く 違 う 姿 な ん で す。 よ な る ほ。
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  ど 水 面 下 で、 まる で AI の ウ ォ ー ル 街 を 作 り 上 げ て い る よ う な、 そ ん な
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  NVIDIA の 本 当 の 姿 と、 そ の 裏 に 潜 む リ ス ク を リ ス ナ ー の 皆 さ ん と 一 緒 に
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  解 き 明 か し て い く の が 今 回 の ミ ッ シ ョ ン で す。
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  こ の 手 元 の 財 務 デ ー タ と か、 一 見 す る と ち ょ っ と 難 し そ う な 契 約 内 容 の 裏
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  側 に あ る 実 際 の 資 金 の 動 き を 追 っ て い く と、 本 当 に 驚 か さ れ ま す か ら ね。
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  そ う な ん で す よ ね、 彼。 ら が や っ て い る こ と っ て、 単 に チ ッ プ
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  を 作 っ て 売 る こ と じ ゃ な い ん で す よ。 は い。
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  まる で 巨 大 な 投 資 フ ァ ン ド と か、 な ん な ら 一 つ の 国 家 の 経 済 政 策 み た い な
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  動 き を し て い ま す。 自 社 の 設 備 じ ゃ な く て、 全 く 別 の 場 所
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  に 巨 額 の 資 金 を 流 し 込 ん で い る。 こ こ に は も の す ご く 緻 密 な 戦 略 が 隠
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  さ れ て い る ん で す。 よ し、 じ ゃ あ、 こ れ を 少 し ず つ 紐 解 い
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  て み ま し ょ う か。 ま ず 直 近 の 四 半 期 で 彼 ら が え っ と、 未
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  公 開 株 な ど の 非 市 場 性 持 分 証 券 の 購 入 に 投 じ た 金 額 な ん で す け ど。
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  え え、 な ん と 185億8000 万 ド ル に 上 っ て い る ん で す。
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  185億 ド ル 以 上 で す か？ そ う な ん で す。
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  で、 前 年 の 同 じ 時 期 が 約 6億 ド ル だ っ た こ と を 考 え る と。
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  た っ た 一 年 で、 投 資 規 模 が 約 28倍 に も 急 拡 大 し て い る ん で す よ。
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  28倍 っ て、 ち ょ っ と 異 常 な ペ ー ス で す よ ね。
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  で す よ ね。 自 社 の 製 造 ラ イ ン に は 18億 ド ル し か
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  使 わ な い の に、 外 部 の 企 業 へ の 投 資 に そ の 十 倍 以 上 を 注 ぎ 込 ん で い る。
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  こ れ っ て も の づ く り 企 業 の 常 識 か ら す る と、 か な り 異 例 の 事 態 じ ゃ な い で
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  す か。 極 め て 異 例 で す。
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  例 え ば、 半 導 体 製 造 の ラ イ バ ル で あ る イ ン テ ル と か tsmc だ っ た ら？
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  は い。 新 し い 工 場 を 一 つ 建 て る た め に、 平 気
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  で 200億 ド ル と か 300億 ド ル と い う 設 備 投 資 を 行 う わ け で す よ ね。
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  当 然 そ う で す よ ね。 メ ー カ ー な ん。
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  だ か ら え え。 で も NVIDIA は チ ッ プ の 実 際 の 製 造 自
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  体 は tsmc な ど の 外 部 に 委 託 し て い る フ ァ ブ レ ス 企 業 な ん で す ね。
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  あ あ、 な る ほ ど。 自 分 た ち で 巨 大 な 工 場 を 持 つ 必 要 が
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  な い と。 そ の 通 り で す。
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  だ か ら 結 果 と し て 手 元 に 莫 大 な 現 金 が 残 る ん で す。
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  CFO の コ レ ッ ト ク レ ッ シ も、 研 究 開 発 と 戦 略 的 投 資 を 優 先 す る っ て 明 言 し
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  て い る ん で す け ど。 は い は い。
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  こ の 戦 略 的 投 資 の 規 模 と そ の 向 か っ て い る 方 向 性 が、 今 ま さ に AI 業 界 全
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  体 の 構 造 を 根 本 か ら 変 え よ う と し て い る ん で す よ。
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  じ ゃ あ、 こ こ ま で の 話、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん に も 分 か り や す い よ う に。
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  少 し 身 近 な 例 え で 考 え て み ま し ょ う か い。
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  い で す ね。 あ な た の 家 の 近 く に、 も の す ご く 美 味
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  し い パ ン を 作 っ て、 毎 日 大 行 列 が で き て い る 大 ヒ ッ ト パ ン 屋 さ ん が あ っ た
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  と し ま す よ ね。 当 然 も の す ご い 利 益 が 出 ま す。
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  大 儲 け で す ね。 通 常 で あ れ ば、 そ の 儲 か っ た お 金 で 新
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  し い オ ー ブ ン を 買 っ た り と か。 は い。
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  お 店 を 広 く 改 装 し た り し ま す よ ね。 そ れ が 一 般 的 な 設 備 投 資 で す。
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  そ う。 普 通 は そ う で す。
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  で も、 今 の エ ヌ ビ デ ィ ア が や っ て い る こ と っ て、 儲 か っ た お 金 で 新 し い オ ー
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  ブ ン を 買 う の で は な く て。 え え、 な ん と 小 麦 を 育 て て い る 農 家 さ
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  ん と か、 パ ン を 全 国 に 運 ぶ 配 送 ト ラ ッ ク の 会 社、 さ ら に は そ の パ ン を 店 頭 で
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  売 っ て く れ る サ ン ド イ ッ チ の チ ェ ー ン 店 そ の も の を 丸 ご と 買 い 占 め に 行
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  っ て い る よ う な 状 況 で す よ ね。 あ あ、 ま さ に そ の 通 り で す。
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  す ご く 的 確 な 例 え で す ね。 し か も、 単 に 買 い 占 め て い る だ け じ ゃ
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  な い ん で す。 と 言 い ま す と。
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  こ の 小 麦 農 家 が 潰 れ た ら、 う ち の パ ン が 作 れ な く な る と か。
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  あ あ。 は い は い。
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  配 送 ト ラ ッ ク が 足 り な く な っ た ら、 い く ら パ ン を 作 っ て も 売 れ 残 っ て し ま
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  う と い う 業 界 全 体 の リ ス ク を 見 越 し て い る ん で す。
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  そ れ で エ コ シ ス テ ム 全 体 に 資 金 を 配 分 し て い る わ け で す。
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  な る ほ ど。 つ ま り、 た だ 自 分 た ち の 製 品 が 売 れ る
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  の を 待 つ ん じ ゃ な く て え え。 巨 大 な ベ ン チ ャ ー キ ャ ピ タ ル の よ う
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  に 振 る 舞 っ て、 自 己 ら 将 来 の 需 要 が 確 実 に 生 ま れ る 環 境 を お 金 の 力 で 作 り
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  出 し て い る ん で す よ。 こ。
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  こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す が。
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  じ ゃ あ そ の 配 送 ト ラ ッ ク や サ ン ド イ ッ チ 屋 さ ん に 当 た る の が 具 体 的 に ど
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  ん な 企 業 な の か が 気 に な り ま す よ ね。 そ こ が 鍵 に な り ま す ね。
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  AI 関 連 の 投 資 っ て 聞 く と、 オ ー プ ン AI と か ア ン ス ロ ビ ッ ク み た い な チ ャ
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  ッ ト ボ ッ ト な ん か の ソ フ ト ウ ェ ラ を 作 っ て い る 企 業 ば か り を 想 像 し が ち
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  な ん で す け ど。 は い。
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  み ん な そ う 思 い が ち で す。 資 料 を 見 る と、 ど う や ら そ れ だ け じ ゃ
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  な い み た い で す ね。 そ う な ん で す よ。
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  彼 ら の 投 資 先 で 非 常 に 重 要 な 意 味 を 持 っ て い る の が、 ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 じ
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  ゃ な く て、 AI を 物 理 的 に 支 え る イ ン フ ラ 企 業 な ん で す。
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  イ ン フ ラ 企 業 で す か？ 資 料 に は い く つ か 具 体 的 な 企 業 名 と
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  巨 額 の 数 字 が 並 ん で い ま す ね。 例 え ば、 ネ オ ク ラ ウ ド 企 業 の ア イ レ ン
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  と い う 会 社 に 対 し て 最 大 21億 ド ル の 株 式 購 入 権。
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  え え、 さ ら に 驚 く の は し か り、 フ ァ イ バ ー 企 業 の コ ー ニ ン グ に 対 し て も 最
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  大 32億 ド ル の 株 式 購 入 権 を 取 得 す る 可 能 性 が あ る と。
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  そ れ に 加 え て、 複 数 年 に わ た る ク ラ ウ ド サ ー ビ ス 契 約 の コ ミ ッ ト メ ン ト と
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  し て、 30億 ド ル 規 模 と い う 途 方 も な い 金 額 が 提 示 さ れ て い ま す。
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  こ こ が エ ヌ ビ デ ィ ア の 戦 略 の 核 心 部 分 の 一 つ な ん で す よ。
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  核、 心、 部 分。 は い。
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  い く ら NVIDIA の GPU が 圧 倒 的 な 計 算 能 力 を 持 っ て い て も、 そ れ を 実 際 に 稼
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  働 さ せ る た め に は 莫 大 な 電 力 が 必 要 で す よ ね。
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  確 か に 電 気 が な い と 動 か な い で す か ら ね。
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  そ れ に、 サ ー バ ー を 冷 や す た め の 強 力 な 冷 却 シ ス テ ム と か、 膨 大 な デ ー タ を
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  遅 延 な く や り 取 り す る た め の 光 フ ァ イ バ ー 網 が 絶 対 に 不 可 欠 な ん で す。
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  な る ほ ど。 コ ー ニ ン グ へ の 巨 額 投 資 な ん か は、 ま
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  さ に そ の 通 信 イ ン フ ラ へ の 布 石 っ て こ と で す ね。
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  そ の 通 り で す。 こ れ。
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  リ ス ナ ー の 皆 さ ん も 身 の 回 り で こ ん な 経 験 な い で す か ね？
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  最 新 の ピ カ ピ カ の ス マ ー ト フ ォ ン を 買 っ た の に、 家 と か 街 の ワ イ フ ァ イ 環
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  境 が 遅 す ぎ て、 結 局 動 画 が カ ク カ ク し て 使 い 物 に な ら な い あ の イ ラ イ ラ。
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  で す。 あ あ、 あ り ま す ね。
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  す ご く ス ト レ ス が た まる や つ で す。 エ。
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  ヌ ビ デ ィ ア の ジ ー ピ ー ユ ー が そ の 最 新 ス マ ホ だ と し た ら、 デ ー タ セ ン タ ー
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  と か 光 フ ァ イ バ ー は ワ イ フ ァ イ 環 境 そ の も の っ て こ。
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  と で す よ ね。 非 常 に わ か り や す い 見 立 て で す。
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  つ ま り、 彼 ら が 一 番 恐 れ て い る の は、 競 合 他 社 に 負 け る こ と よ り も は い。
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  イ ン フ ラ が 追 い つ か な い せ い で、 自 社 の GPU が 本 来 の 性 能 を 発 揮 で き ず、 結
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  果 と し て 需 要 が 頭 打 ち に な っ て し ま う こ と な ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 こ れ を ビ ジ ネ ス の 世 界 で は ボ ト ル ネ
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  ッ ク っ て 呼 び ま す け ど、 エ ヌ ビ デ ィ ア は 広 範 囲 の イ ン フ ラ 企 業 に 資 金 を 流
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  し 込 む こ と で、 AI 業 界 の ボ ト ル ネ ッ ク を 先 回 り し て 解 消 し よ う と し て い
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  る ん で す よ。 自 分 た ち の 製 品 が 最 高 速 で 走 れ る よ
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  う に、 自 腹 で 高 速 道 路 を 建 設 し て い る よ う な も の で す ね。
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  え え、 ま さ に そ う い う こ と で す。 イ。
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  ン フ ラ を 整 え て 環 境 を 作 る と い う 部 分 ま で は、 あ る 意 味 で 非 常 に 理 に か な
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  っ た 太 っ 腹 な 戦 略 に 見 え ま す よ ね。 そ う で す ね。
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  で も、 こ の 資 料 を さ ら に 読 み 進 め て い く と、 単 に 環 境 を 整 え る っ て い う レ ベ
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  ル を 超 え た、 少 し 奇 妙 で 驚 く べ き 仕 組 み が 見 え て く る ん で す。
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  私 が 特 に 引 っ か か っ た の が。 コ ア ウ ィ ー ブ と い う 新 興 ク ラ ウ ド 企
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  業 と の 契 約 な ん で す が。 出 ま し た ね。
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  コ ア ウ ィ ー ブ と の 契 約。 は い。
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  こ の 仕 組 み を 理 解 す る と、 現 在 エ ヌ ビ デ ィ ア が ど の よ う に 需 要 を 錬 成 し て
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  い る の か、 そ の 手 口 が 見 え て き ま す。 ち ょ っ と 私 が 混 乱 し て い る 部 分 を 整
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  理 さ せ て く だ さ い。 資 料 に よ る と、 2032年 ま で に コ ア ウ ィ
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  ー ブ 側 で 売 れ 残 っ た ク ラ ウ ド の 容 量 を エ ヌ ビ デ ィ ア が 買 い 取 る っ て い う
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  契 約 が あ る ん で す よ ね。 は い。
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  そ う い う 買 い 取 り 保 証 の 契 約 で す。 こ れ。
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  一 見 す る と、 NVIDIA 側 が 一方 的 に 在 庫 リ ス ク を 背 負 い 込 ん で い る よ う に 見
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  え ま せ ん か？ だ っ て、 自 分 た ち が 売 っ た チ ッ プ を 使
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  っ て 立 ち 上 げ た ク ラ ウ ド サ ー ビ ス が も し お 客 さ ん に 使 わ れ な か っ た ら、
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  NVIDIA が 責 任 を 取 る わ け で す よ ね。 そ う。
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  見 え ま す よ ね。 そ れ っ て 自 滅 行 為 じ ゃ な い で す か。
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  な ぜ そ ん な 不 利 な 条 件 を わ ざ わ ざ 飲 む 必 要 が あ る ん で し。
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  ょ う か。 確 か に そ こ だ け を 切 り 取 っ て み る と、
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  極 め て ハ イ リ ス ク で 非 合 理 的 な 契 約 に 見 え ま す。
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  で す よ ね。 で も、 こ れ を 金 融 機 関、 つ ま り 銀 行 の
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  視 点 か ら 見 て み る と、 景 色 が 全 く 変 わ る ん で す よ。
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  銀 行 の 視 点 で す か？ は い。
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  そ も そ も 新 興 の ク ラ ウ ド 企 業 が。 こ れ か ら デ ー タ セ ン タ ー を つ く っ て
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  AI の ビ ジ ネ ス を し た い の で、 数千億円 貸 し て く だ さ い っ て 銀 行 に お 願 い し て
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  も、 は い、 普 通 は 門 前 払 い な ん で す。 ま。
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  あ、 実 績 の な い ス タ ー ト ア ッ プ に 数 1000億 は 貸 せ な い で す よ ね。
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  そ う な ん で す よ。 な ぜ な ら AI の ハ ー ド ウ ェ ア っ て す ぐ
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  に 陳 腐 化 し ま す し、 ス タ ー ト ア ッ プ の 将 来 の 売 り 上 げ な ん て 不 確 軸 す ぎ ま
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  す か ら。 銀 行 か ら す れ ば 担 保 と し て の 価 値 が
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  低 す ぎ る ハ イ リ ス ク の 案 件 な ん で す。 な る ほ ど。
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  半 年 後 に は も っ と 性 能 の 良 い チ ッ プ が 出 る か も し れ な い の に。
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  今 の サ ー バ ー を 担 保 に お 金 は 貸 せ な い よ。
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  と。 そ の 通 り で す。
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  と こ ろ が そ こ に 世 界 ト ッ プ ク ラ ス の 時 価 総 額 を 誇 る 超 巨 大 企 業 NVIDIA の
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  サ イ ン が 入 っ た 契 約 書 が 登 場 し た ら ど う な る と 思 い ま す か？
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  NVIDIA の サ イ ン。 も し こ の 会 社 の ク ラ ウ ド 容 量 が 売 れ
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  残 っ た ら、 う ち が 全 部 買 い 取 っ て 保 証 し ま す よ っ て い う NVIDIA の お 墨 付 き
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  で す。 あ あ、 な る ほ ど、 そ う い う こ と か。
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  つ ま り。 NVIDIA の 巨 大 な 信 用 力 が、 コ ア ウ ィ
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  ー ブ と い う ス タ ー ト ア ッ プ の 信 用 力 に 上 乗 せ さ れ る わ け で す か。
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  ま さ に そ れ で す。 金 曜 の 専 門 用 語 で 言 え ば、 信 用 保 管 ク
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  レ ジ ッ ト エ ン ハ ン ス メ ン ト っ て 言 う ん で す が。
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  信 用 保 管。 NVIDIA の 保 証 が あ る こ と で、 銀 行 か
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  ら 見 れ ば リ ス ク だ ら け の ス タ ー ト ア ッ プ へ の 融 資 が。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア と い う 超 優 良 企 業 が 裏 書 き し た 安 全 な 融 資 へ と 魔 法 の よ う
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  に 変 わ る ん で す よ。 う わ す。
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  ご い 仕 組 み で す ね。 結 果 と。
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  し て コ ア ウ ィ ー ブ は 金 融 機 関 か ら 莫 大 な 資 金 を 簡 単 に 調 達 で き る よ う に
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  な る わ け で す。 ち ょ っ と 待 っ て く だ。
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  さ い、 っ て こ と は。 あ あ、 コ ア ウ ィ ー ブ は そ の 調 達 し た 莫
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  大 な 資 金 を 使 っ て、 ま た エ ヌ ビ デ ィ ア か ら 新 し い GP を 大 量 に 買 う わ け で す
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  よ ね。 そ う な り ま。
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  す、 い や、 い や い や。 そ れ っ て す ご く 奇 妙 な 構 図 じ ゃ な い
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  で す か。 か な り 回 り く ど い 方 法 を と っ て い ま
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  す け ど。 実 質 的 に 自 分 た ち の 信 用 力 を 使 っ て、
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  相 手 に お 金 を 引 っ 張 っ て こ さ せ て、 そ の お 金 で 自 分 た ち の 製 品 を 買 わ せ て
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  い る と。 い う こ と で す よ ね。
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  そ う い う。 見 方 が で き ま す ね。
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  こ れ、 市 場 の 自 然 な 需 要 と い う よ り、 完 全 に 資 本 の 力 を 使 っ て 人 工 的 に 需
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  要 を 作 り 出 し て い ま せ ん か？ な ん だ か 錬 金 術 の よ う な 不 気 味 さ を
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  感 じ る ん で す が、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん も 少。
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  し、 危 う さ を 感 じ る ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  そ の 不 気 味 さ の 感 覚 は 非 常 に 正 し い で す ね。
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  こ れ は 単 な る 販 売 活 動 で は な く て。 ベ ン ダ ー フ ァ イ ナ ン ス に 近 い、 極 め て
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  高 度 な 金 融 戦 略 な ん で す よ。 ベ ン ダ ー フ。
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  ァ イ ナ ン ス。 自 ら の 資 金 や 信 用 を 使 っ て 顧 客 の 購
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  買 力 を 底 上 げ し て、 結 果 的 に 自 社 製 品 の 売 り 上 げ を 押 し 上 げ る 手 法 で す。
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  こ れ。 が、 う ま く 回 っ て い る う ち は、 NVIDIA
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  の 売 り 上 げ は 爆 発 的 に 伸 び 続 け ま す よ ね。
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  顧 客 は 資 金 を 手 に 入 れ て、 イ ン フ ラ は 拡 大 し て、 NVIDIA の チ ッ プ が ど ん ど
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  ん 売 れ て い く。 で も、 も し ど こ か で 歯 車 が 狂 っ た ら ど
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  う な る ん で す か？ そ こ が 最 大 の ア キ レ ス 腱 で す ね。
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  も し 支 援 先 の コ ア ウ ィ ー ブ の よ う な 顧 客 企 業 が、 最 終 的 に エ ー ア イ を 使 っ
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  て 本 物 の 利 益 を 自 力 で 生 み 出 せ な か っ た ら ど う な る か？
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  は い。 彼 ら が エ ン ド ユ ー ザ ー か ら の 売 り 上
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  げ を 確 保 で き ず、 エ ヌ ビ デ ィ ア か ら の 資 金 援 助 や 買 い 取 り 保 証 が な け れ ば
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  事 業 を 維 持 で き な い、 い わ ゆ る 自 転 車 操 業 の 状 態 に な っ て し ま っ た ら。
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  い つ か 必 ず こ の 循 環 は 破 綻 し ま す。 で す よ ね。
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  そ の 時、 買 取 保 証 と い う 負 債 を 抱 え 込 ん で い る NVIDIA の バ ラ ン ス シ ー ト に
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  ダ イ レ ク ト に ダ メ ー ジ が 跳 ね 返 っ て く る わ け で す。
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  な る ほ ど。 そ の リ ス ク を 踏 ま え た 上 で、 現 在
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  NVIDIA が 抱 え 込 ん で い る 未 公 開 株 の 投 資 規 模 を 見 て い く と、 本 当 に 素 筋 が
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  寒 く な り ま す よ。 え え、 な に し ろ わ ず か 一 年 間 で そ の 残
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  高 が 32億 ド ル か ら。 な ん と 423億 ド ル へ と 急 激 に 膨 張 し て
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  い る ん で す か？ ら 一 年 で 十 倍 以 上 で す か ら ね。
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  そ の ポ ー ト フ ォ リ オ の 中 に は、 先 ほ ど 名 前 が 出 た イ ン フ ラ 企 業 だ け じ ゃ な
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  く て、 は い、 オ ー プ ン AI と か ア ン ス ロ ピ ッ ク 宇 宙 開 発 の ス ペ ー ス X、 イ ー ロ
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  ン マ ス ク 氏 の xai 関 連 な ど、 世 界 中 が 注 目 す る 未 公 開 企 業 が ず ら り と 並 ん
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  で い る ん で す。 こ れ っ て、 あ の 日 本 の ビ ジ ネ ス の 歴 史
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  で 言 う と こ ろ の 系 列 に 近 い も の を 感 じ ま す よ ね。
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  テ ッ ク 系 列 と で も 呼 ぶ べ き 巨 大 な 経 済 圏 を、 NVIDIA が 中 心 に な っ て 作 り
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  上 げ て い る よ う な。 あ あ、 非 常 に 面 白 い 視 点 で す ね。
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  ま さ に 現 代 版 の テ ッ ク 系 列。 で す。
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  で す よ ね。 も ち ろ ん、 こ の 戦 略 に は 強 烈 な 光 の 部
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  分 も あ り ま す。 こ れ ら の 注 目 企 業 が 今 後 ア イ ピ ー オ
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  ー、 つ ま り 株 式 公 開 を 果 た し て 市 場 か ら 高 い 評 価 を 受 け れ ば。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア が 保 有 す る 未 公 開 株 は、 莫 大 な 含 み 益 を 生 み 出 す わ け で す。
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  確 か に、 も の す ご い 利 益 に な り そ う で す。
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  上 場 し て 株 式 の 流 動 性 が 高 ま れ ば、 エ ヌ ビ デ ィ ア は 母 に 天 文 学 的 な 資 金 力
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  を 手 に し て、 そ れ を ま た AI エ コ シ ス テ ム に 投 じ る こ と が で き る。
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  彼 ら が 支 配 す る 経 済 圏 は、 文 字 通 り 無 敵 の 状 態 に な る で し ょ う ね。
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  で も、 最 大 の 資 格 が あ る。 そ れ は、 NVIDIA と い う 企 業 そ の も の
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  の 構 造 が 変 わ っ て し ま っ た こ と で す よ ね。
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  は い。 ど う い う こ と で し ょ う か。
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  か つ て は 彼 ら 自 身 が 素 晴 ら し い GPU を 作 り、 そ れ を 欲 し が る 企 業 に 売 る こ
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  と で、 純 粋 に 自 社 製 品 の 競 争 力 だ け で 成 長 し て き ま し た よ ね。
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  そ う で す ね。 純 粋 な ハ ー ド ウ ェ ア メ ー カ ー で し。
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  た。 で も 今 は 投 資 規 模 が 423億 ド ル に ま で
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  達 し て し ま っ た。 こ れ っ て つ ま り、 NVIDIA の 将 来 の 業
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  績 が。 良 く も 悪 く も、 投 資 先 企 業 の 成 功 に 完
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  全 に 依 存 す る 構 造 に な っ て し ま っ た と い う こ と じ ゃ な い で す。
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  か？ 全 く お っ し ゃ る 通 り で す。
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  こ れ が 423億 ド ル の 投 資 が 示 す 影 の 部 分 な ん で す よ。
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  影 の 部 分。 一 部 の 金 融 ア ナ リ ス ト が 警 戒 し て い
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  る の は、 こ れ が ベ ン ダ ー フ ァ イ ナ ン ス 主 導 の バ ブ ル じ ゃ な い か っ て い う 点
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  な ん で す。 バ ブ ル で す か？
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  NVIDIA が 自 社 の 潤 沢 な 資 金 で 顧 客 の ビ ジ ネ ス を 支 え て、 そ の 顧 客 が
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  NVIDIA の 製 品 を 購 入 し 続 け る。 こ の ル ー プ は、 短 期 的 に は NVIDIA の
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  決 算 を 驚 異 的 な も の に し ま す け ど。 は い。
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  い つ か 実 体 経 済、 つ ま り エ ン ド ユ ー ザ ー が AI を 使 っ て 実 際 に お 金 を 払 う ビ
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  ジ ネ ス が 伴 わ な け れ ば、 ど こ か で 音 楽 は 止 まる ん で す。
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  音。 楽 が 止 まる。
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  え え。 音 楽 が 止 ま れ ば、 彼 ら の 投 資 先 は 資 金
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  繰 り に 窮 し て、 NVIDIA の 株 価 も、 そ し て 彼 ら が 作 り 上 げ た エ コ シ ス テ ム 全
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  体 も、 ド ミ ノ 倒 し の よ う に 崩 れ る リ ス ク が あ る ん で す よ。
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  な る ほ ど。 つ ま り こ れ は 全 体 と し て 何 を 意 味 す
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  る ん で し ょ う か。 こ れ ま で 私 た ち は、 NVIDIA は 高 機 能
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  な GPU を 作 る 会 社 だ と 思 い 込 ん で い ま し た。
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  え え。 で も 根 拠 資 料 を 読 み 解 い て 分 か っ た
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  の は、 彼 ら は も は や AI 時 代 の 巨 大 な 金 融 ス ポ ン サ ー で あ り、 自 分 た ち で 作
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  っ た テ ッ ク 系 列 の 命 を 握 る 心 臓 部 に な っ て い る と い う こ と で す よ ね。
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  そ の 通 り で す。 も し リ ス ナ ー の あ な た が AI の 未 来 と
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  か テ ッ ク 企 業 の 動 向 を こ れ か ら 追 っ て い こ う と 思 う な ら、 も は や 新 し い
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  GPU の 処 理 速 度 が 何 倍 に な っ た と か。 NVIDIA の 今 期 の 売 り 上 げ が ど う だ っ
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  た と い う ニ ュ ー ス だ け を 見 て い て も ダ メ だ と い う こ と で す ね。
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  は い。 技 術 の 進 化 だ け を 見 て い て は、 本 質 を
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  見 誤 っ て し ま い ま す。 私 た ち が 本 当 に 見 張 る べ き な の は、
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  NVIDIA の 外 側 な ん で す ね。 え え。
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  彼 ら が 巨 額 の 資 金 を 投 じ た ス タ ー ト ア ッ プ 企 業 た ち が、 い つ か NVIDIA と
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  い う 補 助 輪 を 外 し て、 自 力 で し っ か り と 利 益 を 稼 ぎ 出 せ る 本 物 の 企 業 に な
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  れ る か ど う か。 そ こ を 見 極 め な い 限 り、 こ の AI ブ ー
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  ム が 本 物 な の か、 そ れ と も 人 工 的 に 作 ら れ た 熱 狂 な の か は 分 か ら な い っ て
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  こ と で す ね。 そ う な ん で す。
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  同 社 が 築 き 上 げ よ う と し て い る AI 経 済 圏 全 体 の 健 全 性 を 冷 静 に 見 極 め る
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  視 点 が 今、 何 よ り も 求 め ら れ て い ま す。
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  健。 全 性 で す ね。
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  技 術 力 と 金 融 工 学 が 複 雑 に 絡 み 合 っ た こ の 巨 大 な シ ス テ ム が、 果 た し て 持
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  続 可 能 な の か ど う か。 私 た ち は、 ま さ に そ の 歴 史 的 な 実 験 の
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  目 撃 者 に な っ て い る と 言 え ま す。 や あ、 今 日 の 探 求 通 じ て 見 慣 れ た 景 色
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  が 全 く 違 っ て 見 え て き た ん で は な い で し ょ う。
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  か。 本 当 に そ う で す ね。
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  NVIDIA は 莫 大 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー と 信 用 力 を 武 器 に、 AI 産 業 全 体 の 成 長
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  シ ナ リ オ を 自 己 ら 設 計 す る 金 融 ス ポ ン サ ー と し て 君 臨 し て い ま す。
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  彼 ら は 自 ら の 資 金 で 畑 を 耕 し て 種 を ま き、 収 穫 ま で を 確 約 す る こ と で。
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  未 来 の テ ク ノ ロ ジ ー の 生 態 系 そ の も の を コ ン ト ロ ー ル。
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  し よ う と し て い る ん で す。 ま さ に 生 態 系 の。
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  創 造 主 で す ね。 そ こ で 今 日 の 話 を 聞 い て、 リ ス ナ ー の
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  あ な た に ぜ ひ 考 え て み て ほ し い こ と が あ る ん で す。
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  は い。 も し NVIDIA が こ の 巨 大 な AI 経 済 圏
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  に お け る、 い わ ば 中 央 銀 行 の よ う な 存 在 に な っ て、 資 金 の 蛇 口 を 完 全 に 握 り
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  続 け る と し た ら？ 未 来 の テ ク ノ ロ ジ ー の 進 化 は、 一 体 ど
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  う な っ て し ま う の で し ょ う。 か？
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  そ れ は 非 常 に 考 え さ せ ら れ る。 鋭 い 問 い で す ね。
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  世 界 中 の 優 秀 な ス タ ー ト ア ッ プ た ち は、 純 粋 に 世 界 を 良 く す る 新 し い テ ク
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  ノ ロ ジ ー を 生 み 出 す た め で は な く て、 え え NVIDIA の 経 済 圏 の 中 で 生 き 残 る
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  た め、 あ る い は NVIDIA に 価 格 買 収 さ れ る た め に、 開 発 の 方 向 性 を 歪 め て し
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  ま う こ と は な い で し ょ う か。 十分 に あ り 得 る シ ナ リ オ で す。
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  た っ た 一 つ の ハ ー ド ウ ェ ア 企 業 が。 人 類 の 未 来 の イ ン フ ラ と 業 界 の 方 向
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  性 を す べ て 設 計 し て し ま う こ と の 是 非 に つ い て。
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  こ れ は 私 た ち 全 員 が 向 き 合 う べ き 大 き な テ ー マ か も し れ ま せ ん。
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  ぜ ひ、 あ な た 自 身 の 考 え を 巡 ら せ て み て く だ さ い。
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  視 点 を 変 え る と、 本 当 に い ろ ん な こ と が 見 え て き ま す ね。
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  一 つ の ニ ュ ー ス の 裏 側 に は、 常 に こ う し た 深 く 張 り 巡 ら さ れ た 複 雑 な ネ ッ
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  ト ワ ー ク が 存 在 し て い ま す。 次 回 も ま た、 表 面 的 な ニ ュ ー ス の さ ら
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  に 奥 に あ る、 誰 も 気 づ い て い な い よ う な 情 報 の 深 海 へ。
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  あ な た と 一 緒 に も ぐ っ て い け る こ と を 楽 し み に し て い ま す。
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  そ れ で は。