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ワーナー買収合戦の裏で、なぜディズニーが「真の勝者」となり得るのか？【バロンズ記事分析】 · 米国株投資で幸せ作り

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  今、 メ デ ィ ア 業 界 の 大 き な 話 題 と い え ば、 や っ ぱ り ワ ー ナ ー ブ ラ ザ ー ズ デ ィ
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  ス カ バ リ ー。 あ の wbd の 買 収 合 戦 で す よ ね。
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  え え。 本 当 に。
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  ハ リ ー ポ ッ タ ー と か バ ッ ト マ ン、 ス ー パ ー マ ン。
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  あ の 巨 大 な 知 的 財 産 の 山 を 次 に 手 に す る の は 一 体 ど こ な の か と。
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  ネ ッ ト フ。 リ ッ ク ス の 名 前 も 挙 が っ て ま す し。
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  そ う な ん で す。 パ ラ マ ウ ン ト と ス カ イ ダ ン ス が 連 合
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  を 組 ん だ り と か。 も う な ん か マ ネ ー ゲ ー ム っ て い う 感
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  じ に な っ て ま す よ ね。 な っ て い ま す ね。
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  そ ん な 中 で、 え え、 あ な た か ら ご 提 供 い た だ い た 記 事 が で す ね。
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  こ れ が 実 に 面 白 い ん で す よ。 は い。
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  2025年 12月24日 付 の バ ロ ン ズ の 記 事 な ん で す け ど。
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  こ の。 派 手 な 買 収 合 戦 か ら 一 見 す る と ま あ
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  降 り て る よ う に 見 え る ウ ォ ル ト デ ィ ズ ニ ー。
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  え え。 こ の デ ィ ズ ニ ー こ そ が、 実 は 真 の 勝 者
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  に な る か も し れ な い と。 そ こ が 面 白 い 視 点 で す よ ね。
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  普。 通 に 考 え た ら、 巨 大 な エ ム ア ン ド エ ー
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  の 舞 台 か ら 降 り た プ レイ ヤ ー っ て、 な ん か 敗 者 に 見 え ち ゃ う じ ゃ な い で す
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  か。 ま あ、 そ う 思 わ れ が ち で す ね。
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  で も、 こ の 記 事 は 全 く 逆 の 結 論 を 導 き 出 し て い る。
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  こ れ、 ち ょ っ と し た ミ ス テ リ ー で す よ ね。
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  今 日 は こ の 記 事 を 基 に、 そ の 謎 を 解 く た め の 証 拠 を 一 つ ず つ じ っ く り 見 て
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  い き ま し ょ う か。 は い。
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  ぜ ひ。 で は 早 速、 最 初 の 証 拠 か ら。
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  こ の 記 事 が 何 よ り 強 調 し て い る の が、 デ ィ ズ ニ ー が こ の ワ ー ナ ー の 入 札 競
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  争 に ま あ 参 加 し て い な い っ て い う、 そ の 事 実 そ の も の な ん で す。
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  え え、 で も 正 直 に 言 っ て、 こ れ っ て 本 当 に 賢 い 選 択 な ん で す か ね。
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  一 人 の フ ァ ン と し て み る と、 マ ー ベ ル と ハ リ ー ポ ッ タ ー が 同 じ 傘 に 入 る な
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  ん て、 も う 夢 の 共 演 じ ゃ な い で す か。 あ あ、 そ れ は 確 か に。
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  そ ん な ブ。 ラ ン ド 力 を 手 に 入 れ ら れ る な ら。
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  多 少、 高。 く て も ま あ 安 い 買 い 物 だ。
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  み た い な 考 え 方 だ っ て あ り ま せ ん か？ そ の お 気 持 ち は？
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  え え、 非 常 に よ く わ か り ま す。 ア イ ピ ー の 組 み 合 わ せ は 確 か に 魅 力
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  的 で す。 よ ね え え。
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  た だ、 エ ム ア ン ド エ ー の 世 界 に は 勝 者 の 呪 い っ て い う 有 名 な 言 葉 が あ る ん
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  で す よ。 勝 者 の 呪 い で す か。
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  は い。 こ れ は 買 収 合 戦 が こ う 加 熱 し す ぎ て
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  し ま っ て、 落 札 し た 企 業 が。 本 来 の 価 値 を は ら か に 超 え る 金 額 を
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  払 っ て し ま う と。 あ。
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  あ、 な る ほ ど。 そ の 結 果、 経 営。
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  を 圧 迫 し て。 長 期 的 に 見 た ら、 ま あ 敗 者 に な っ て し
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  ま う と い う 現 象 の こ と な ん で す。 な る ほ ど。
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  具 体 的 に 言 う と。 ど う い う こ と？
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  で し ょ う。 例 え ば。
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  少 し 昔 の 話 に な り ま す け ど。 2000年 の。
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  AOL に よ る タ イ ム ワ ー ナ ー 買 収。 あ れ を 思 い 出 す と わ か り や す い か も
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  し れ ま せ ん。 あ あ、 あ り ま し た ね。
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  当 時 は。 正 規 の 合 併 な ん て 言 わ れ て、 す ご く も
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  て は や さ れ た ん で す が。 結 果 は。
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  ご。 存。
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  知 の。 通 り、 企 業。
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  文 化 の 違 い と か 過 剰 な 期 待 か ら 巨 額 の 損 失 を 生 ん で。
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  歴 史 的 な 失 敗 案 件 と し て、 今 で も 語 ら れ。
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  ま す よ ね。 そ う な ん で？
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  す。 今 回 の WBD 買 収 も、 勝 者 に な っ た 企 業
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  が 同 じ よ う な 罠 に 陥 る 危 険 性 を こ の 記 事 は 指 摘 し て い る わ。
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  け、 で す ね。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 競 合 の ネ ッ ト フ リ ッ ク ス と か パ ラ マ ウ ン ト ス カ イ ダ ン ス 連 合 は、 も
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  し 買 収 に 成 功 し た と し て も。 そ の 後 が も の す ご く 大 変 だ と。
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  大 変 だ。 と。
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  ま さ に。 ま ず、 そ の 天 文 学 的 な 買 収 資 金 を ど う
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  す る の か。 そ し て。
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  規 制 当。 局 の。
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  厳 し い 審 査 を ど う ク リ ア す る の か。 は い は い は。
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  い。 さ ら に。
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  仮 に そ れ を 乗 り 越 え て も、 全 く 違 う 二 つ の 巨 大 組 織 を 一 つ に ま と め る。
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  統 合 作 業 っ て い う。 も う 想 像 す る 壮 絶 の 困 難 が 待 っ て る
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  と う わ あ。 こ れ に は 膨 大 な 時 間 と コ ス ト、 そ し て
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  何 よ り 経 営 陣 の エ ネ ル ギ ー が も う 全 部 吸 い 取 ら れ て し ま。
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  う。 そ の 間、 デ ィ ズ ニ ー は 何 を し て い る か
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  と い う と。 そ う。
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  そ う し た 混 乱 と は 全 く 無 縁 の 場 所 で、 自 社 の 足 場 固 め に 集 中 で き る わ け で
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  す。 し。
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  か。 も そ も そ も デ ィ ズ ニ ー は す で に ス タ
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  ー ウ ォ ー ズ ピ ク サ ー マ ー ベ ル っ て い う ダ ブ ル ビ ー デ ィ ー に 匹 敵 す る か。
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  下 手 し た ら、 そ れ 以 上 の 強 力 な ア イ ピ ー を 自 前 で 持 っ て る わ け で す。
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  も ん ね。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  わ ざ わ ざ 巨 額 の 借 金 を 背 負 っ て ま で、 他 社 の ア イ ピ ー を 取 り に 行 く 必 要 性
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  が。 他 の 競 合。
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  と 比 べ て。 も う 圧 倒。
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  的 に、 低。 い ん で す よ。
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  な る ほ ど。 つ ま り、 こ の 記 事 が 提 示 す る 一つ目 の 証
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  拠 は。 何 も し な い っ て い う 選 択 が。
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  実 は 最 大。 の 攻 め の。
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  一 手 に な っ て い る と い う こ と な ん で す。
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  戦 わ な い こ と が 攻 め え え。 戦 い の 宇 宙 に 飛 び 込 む ん じ ゃ な く て、
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  広 大 か ら 静 か に 眺 め て い る。 そ の 戦 略 的 優 位 性 は 計 り 知 れ な い と
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  分 析 し て い る わ け で す ね。 わ か り ま し た。
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  買 収 合 戦 の 泥 沼 は 避 け て、 静 か に 自 社 の 事 業 を 固 め て い る と、 じ ゃ あ そ の 足
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  場 固 め っ て 具 体 的 に 何 な の か。 こ れ が 第 二 の 証 拠 に つ な が り そ う で
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  す ね。 え え。
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  記 事 が 次 に 注 目 し て い る の が ス ト リ ー ミ ン グ 事 業 で す。
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  は い、 こ こ が こ の。 記 事。
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  の ま あ、 核 心 部 分 と 言 っ て も い い か も し れ ま せ ん。
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  フ ァ ク ト セ ッ ト が 調 査 し た ア ナ リ ス ト 予 測 に よ る と、 デ ィ ズ ニ ー の ス ト リ
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  ー ミ ン グ 部 門 の 営 業 利 益。 こ れ が ま さ に 劇 的 な 改 善 が 見 込 ま れ
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  て い ま す。 数 字 出 て ま す よ ね。
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  2025 会 計 年 度 の 営 業 利 益 が 13億 ド ル。
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  そ れ が。 え っ と、 2028 会 計 年 度 に は 44億 ド ル
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  に 達 す る 予 測 と。 そ う な ん で す。
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  わ ず か 三 年 で 利 益 が 約 3.4 倍 に 膨 れ 上 が る 計 算 に な り ま す。
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  44億 ド ル。 正 直、 ち ょ っ と 出 来 す ぎ た 数 字 に も 聞
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  こ え ち ゃ い ま す け ど、 ア ナ リ ス ト た ち は そ れ だ け の 自 信 を 持 っ て る っ て こ
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  と で す ね。 え え、 そ の 根 拠 っ て 一 体 ど こ に あ る ん
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  で し ょ う？ 会 員 数 を た だ 増 や す だ け じ ゃ、 こ ん な
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  利 益 の 伸 び 方 は し な い は ず で す が、 非 常 に 良 い ご 質 問 で す。
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  こ の 記 事 が 指 摘 し て い る の は、 デ ィ ズ ニ ー の ス ト リ ー ミ ン グ 事 業 が も う 単
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  に 会 員 数 を 増 や す 投 資 拡 大 フ ェ ー ズ を 終 え た と い う こ と な ん で す。
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  あ、 フ ェ ー ズ が 変 わ っ た そ う で す。 い よ い よ 利 益 を 刈 り 取 る 回 収 収 益 化
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  フ ェ ー ズ に 本 格 的 に 突 入 し た と。 そ の 具 体 的 な 動 き が 2025年 に 二 つ あ
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  り ま し た。 フ ル の 完 全 支 配 と ESPN の 単 独 ア プ リ
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  化 で す ね。 こ れ が 具 体 的 に ど う 利 益 に つ な が る
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  の か、 も う ち ょ っ と 詳 し く 知 り た い で す。
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  例 え ば、 広 告 収 入 の モ デ ル が 変 わ る と か、 そ う い う こ と で す か？
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  ま さ に そ の 点 で す。 ま ず、 6月 に コ ム キ ャ ス ト か ら フ ル ー
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  の 残 り 株 式 を 全 部 取 得 し て 100% 子 会 社 に し た こ と。
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  こ れ が 非 常 に 大 き い。 こ れ に よ っ て、 こ れ ま で 別 々 だ っ た デ
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  ィ ズ ニ ー プ ラ ス と フ ル ー の 広 告 販 売 チ ー ム と か 技 術 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を
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  完 全 に 統 合 し て 効 率 化 で き る ん で す。 さ ら に 重 要 な の が、 両 サ ー ビ ス の デ ー
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  タ を 一 元 管 理 で き る こ と。 視 聴 者 の デ ー タ を よ り 深 く 分 析 し て、
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  タ ー レ ッ ト を 絞 っ た 高 単 価 な 広 告 商 品 を 開 発 し た り、 解 約 し そ う な ユ ー ザ
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  ー に ピ ン ポ イ ン ト で 割 引 オ フ ァ ー を 出 し た り と か。
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  あ あ、 な る ほ ど、 そ う い う。 収 益 を 最。
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  大 化 す る 施 策 が、 も う 格 段 に 打 ち や す く な る ん で す。
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  シ ナ ジ ー が 生 ま れ る わ け で す ね。 で は、 8月。
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  の イ ー エ ス ピ ー エ ヌ の 動 き は ど う で し ょ う？
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  こ れ も 重 要 で す。 こ れ ま で セ ッ ト プ ラ ン の 一日 だ っ た イ
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  ー エ ス ピ ー エ ヌ を。 ラ イ ブ ス ポ ー ツ に 特 化 し た 単 体 の ス
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  ト リ ー ミ ン グ ア プ リ と し て 独 立 さ せ た こ と。
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  え え。 ス ポ ー ツ フ ァ ン、 特 に 熱 狂 的 な フ ァ ン
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  っ て い う の は、 映 画 と か ド ラ マ の フ ァ ン と 少 し 性 質 が 違 う ん で す ね。
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  ほ う、 特 定 の チ ー ム と か リ ー グ を 見 る た め な ら 比 較 的 高 額 な 料 金 で も 支 払
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  う 傾 向 が あ る と。 あ あ、 確 か に そ う か も し れ な い。
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  つ ま り、 顧 客 単 価 arp を 大 き く 引 き 上 げ る 非 常 に 強 力 な 武 器 に な る ん で す。
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  な る ほ ど。 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 統 合 に よ る コ ス ト
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  削 減 と 効 率 化。 そ し て、 ス ポ ー ツ と い う 高 付 加 価 値 コ
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  ン テ ン ツ に よ る 単 価 向 上。 こ の 二 つ の 合 わ せ 合 わ せ が 2028年 の
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  44億 ド ル と い う 利 益 予 測 の 信 憑 性 の 支 え て い る。
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  と い う わ け で。 す よ く わ か り ま し た。
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  事 業 の フ ァ ン ダ。 メ ン タ ル ズ が も う 足 元 か ら 大。
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  き く 変 わ ろ う と し て る ん で す ね。 た だ、 そ う い う 地 道 な 努 力。
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  が、 市 場。 つ ま り、 投 資 家 に ち ゃ ん と 評 価 さ れ て
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  い る ん で し ょ う か。 こ こ で 第 三 の 証 拠 株 価 に 目 を 向 け る
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  と、 ま た 別 の 側 面 が 見 え て き そ う で す が、 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  記 事 に よ る と、 驚 く べ て こ と に デ ィ ズ ニ ー の 株 価 っ て 過 去 十 年 間 ほ ぼ 横 ば
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  い で 推 移 し て き た と 指 摘 し て る ん で す。
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  え え。 ち な み に こ の 記 事 が 出 た 12月24日 の 終
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  値 は 114.48 ド ル。 十 年 前 に 投 資 し て い て も ほ と ん ど 利
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  益 が 出 て い な い と い う 計 算 に な り ま す。
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  質 追 わ れ た 十 年 で す か？ 一 見 す る と こ れ 完 全 に ネ ガ テ ィ ブ な
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  情 報 で す よ ね。 そ う 思 え ま す よ ね。
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  し か し、 こ の 記 事 は 逆 の 解 釈 を し て る ん で す。
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  ほ う、 長 期 間 の 株 価 停 滞 は、 裏 を 返 せ ば 市 場 の 期 待 値 が も う 極 限 ま で 低 く
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  調 整 さ れ て い る 状 態 だ と。 期 待 値 が。
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  低 い え え。 考 え ら れ る 悪 材 料。
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  例 え ば コ ロ ナ 禍 で の テ ー マ パ ー ク 事 業 の 不 振 と か、 ス ト リ ー ミ ン グ へ の 先
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  行 投 資 に よ る 赤 字 と か、 そ う い う も の は と っ く に 株 価 に 織 り 込 ま れ て い る。
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  い わ ば。 バ ネ が 極 限 ま で 縮 こ ま っ て い る よ う
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  な 状 態 な ん で す。 と い う こ と は、 こ こ か ら 何 か ポ ジ テ ィ
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  ブ な 変 化 が 起 き れ ば、 そ の 反 動 で 大 き く 跳 ね 上 が る 可 能 性 が あ る と。
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  ま さ に そ う い う こ と で す。 そ の ポ ジ テ ィ ブ な 変 化 こ そ が、 先 ほ ど
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  お 話 し し た ス ト リ ー ミ ン グ 事 業 の 大 幅 な 黒 字 化 な ん で す。
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  こ の 記 事 で は モ フ ェ ッ ト ネ イ サ ン ソ ン の ア ナ リ ス ト、 ロ バ ー ト フ ィ ッ シ ュ
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  マ ン 氏 の 評 価 も 紹 介 さ れ て い ま す ね。 え え、 投 資 判 断 を 買 い、 目 標 株 価 を
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  140 ド ル に 設 定 し て い ま す ね。 は い。
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  今 の 140 ド ル 台 か ら 見 て も、 ま あ 20% 以 上 の 上 昇 余 地 が あ る と い う 見 方 で
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  す ね。 そ う で す。
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  つ ま り、 ス ト リ ー ミ ン グ 事 業 の 利 益 拡 大 っ て い う 強 力 な フ ァ ン ダ メ ン タ ル
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  ズ の 変 化 と、 十 年 間 も 停 滞 し て い た 株 価 と い う テ ク ニ カ ル な 状 況。
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  こ の 二 つ が 組 み 合 わ さ る こ と で、 市 場 が デ ィ ズ ニ ー の 企 業 価 値 を 再 評 価 す
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  る、 い わ ゆ る リ レ ー テ ィ ン グ が 起 こ る 可 能 性 を 秘 め て い る。
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  こ れ が 第 三 の 証 拠。 と い う わ け で す。
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  な る ほ ど。 こ こ ま で の 話 を ま と め る。
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  と ま ず 競 合。 が 消 耗 す る 買 収 合 戦 を 避 け て い る。
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  え え。 次 に、 そ の 間 に ス ト リ ー ミ ン グ 事 業 と
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  い う 収 益 の 柱 を 磐 石 に し て い る。 は い。
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  そ し て 株 価 は ま だ そ の 価 値 を 織 り 込 ん で い な い。
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  ま あ、 割 安 な 水 準 に あ る と。 そ う で す ね。
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  役 者 は 揃 っ て き た 感 じ が し ま す が、 こ の 記 事 が 最 後 に あ げ る 起 爆 剤 カ タ リ
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  ス ト は 何 な ん で し ょ う か？ そ れ が 第 四 の 証 拠 で す。
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  2026年 初 頭 に 予 定 さ れ て い る CEO の 交 代 で す ね。
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  CEO の 交 代 は い、 現 CE。 O で あ る ボ ブ ア イ ガ ー 氏 の 後 任 が 誰
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  に な る か と い う 点 で す。 リ ー ダ ー シ ッ プ の 交 代 が な ぜ ポ ジ テ
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  ィ ブ な 材 料 に な る ん で。 し ょ う。
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  そ れ は で す ね。 新 し い CEO が ど う い う 状 態 で 経 営 の
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  バ ト ン を 受 け 取 る か と い う 点 が 重 要 だ か ら な ん で す。
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  状 態 で す か？ え え。
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  少 し 想 像 し て み て ほ し い ん で す が。 も し デ ィ ズ ニ ー が ワ ー ナ ー 買 収 に 乗
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  り 出 し て い た ら、 ど う で し。 ょ う。
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  あ あ。 CCEO は 就 任 し た そ の 日 か ら、 規 制 当
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  局 と の タ フ な 交 渉、 巨 額 の 負 債 の 返 済 計 画、 そ し て 何 を 言 い 複 雑 怪 奇 な 組 織
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  統 合 と い う、 な ん か 後 ろ 向 き で 困 難 な 問 題 の 処 理 に 追 わ れ る こ と に な る ん
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  で。 す、 そ れ が 今 回 は 違 う と。
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  全 く 違。 い ま す。
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  CCEO は そ う し た m ア ン ド A の 混 乱 に 一 切 煩 わ さ れ る こ と の な い 非 常 に ク
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  リ ー ン な 状 態 で ス タ ー ト を 切 れ。 る、 な る ほ ど。
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  こ れ は 経 営 者 に と っ て、 と て つ も な く 大 き な ア ド バ ン テ ー ジ で。
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  す よ。 確 か に。
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  就 任 初 日 か ら 過 去 の 尻 拭 い じ ゃ な く て、 未 来 の 成 長 戦 略 に 100% 集 中 で き
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  る。 す で に 磨。
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  き 上 げ ら れ た ス ト リ ー ミ ン グ 事 業 と、 世 界 最 強 ク ラ ス の。
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  IP 群 を。 こ れ か ら ど う 活 用 し て、 さ ら に 成 長 さ
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  せ て い く か と い う 前 向 き な 仕 事 に エ ネ ル ギ ー を 注 げ る わ け で す。
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  い や、 こ の シ ナ リ オ は 非 常 に 説 得 力 が あ り ま す ね。
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  た だ、 ち ょ っ と 意 地 悪 な 見 方 を す る と、 す べ て が う ま く い く 前 提 の よ う に
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  も 聞 こ え ま す。 は い。
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  例 え ば、 ス ト リ ー ミ ン グ の 利 益 予 測 が 未 達 に 終 わ る リ ス ク と か。
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  新 し い CEO が 期 待 外 れ に 終 わ る リ ス ク そ う い う 可 能 性 に つ い て は、 こ の 記
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  事 で は 触 れ ら れ て る ん で す か？ 鋭 い ご 指 摘 で す ね。
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  も ち ろ ん、 ど ん な 戦 略 に も リ ス ク は つ き も の で す。
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  え え、 ア ナ リ ス ト の 予 測 は あ く ま で 予 測。
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  で す し。 リ。
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  ー ダ ー の 交 代 が 常 に 成 功 す る と は 限 り ま せ ん か ら。
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  で す よ ね。 た だ、 こ の 記 事 が 示 唆 し て い る の は、
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  そ う し た 内 部 の リ ス ク は、 数兆円 規 模 の 巨 大 買 収 っ て い う 外 部 の 巨 大 な リ ス
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  ク に 比 べ れ ば、 は る か に コ ン ト ロ ー ル 可 能 だ と い う こ と な ん で す。
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  あ あ。 リ ス ク の 質 が 違 う。
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  そ う で す。 自 社 の 事 業 計 画 と か 人 選 は 自 分 た ち
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  で 管 理 で き ま す け ど、 規 制 当 局 の 判 断 と か 市 場 の 熱 狂 は コ ン ト ロ ー ル で き
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  ま せ ん か ら ね。 な る ほ ど、 よ く わ か り ま し た。
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  さ て、 こ れ で す べ て の 証 拠 が 出 揃 い ま し た ね。
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  こ れ ら す べ て が 何 を 意 味 す る の か、 改 め て ま と め て み ま し ょ う か。
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  え？ え？
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  こ の 記 事 の 結 論 は 非 常 に 明 確 で す。 は い。
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  競 合 他 社 が wbd と い う 大 き な 獲 物 を め ぐ っ て 派 手 な 買 収 合 戦 で 資 金 と 時
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  間 を 消 耗 し て い る 間 に、 デ ィ ズ ニ ー は 静 か に、 で も 着 実 に 自 社 の 収 益 基 盤 を
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  強 化 し て、 次 の 成 長 へ の 離 陸 準 備 を 整 え て い る と。
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  そ し て、 デ ィ ズ ニ ー の 失 わ れ た 十 年 と も い え る 株 価 の 停 滞 を 打 ち 破 る。
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  真 の き っ か け は、 外 部 の 派 手 な エ ム ア ン ド エ ー で は な い と。
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  そ う で す。 内 部 で 着。
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  実 に 成 長 し て い る 事 業。 具 体 的 に は、 2028年 に 向 け て 急 拡 大 す
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  る ス ト リ ー ミ ン グ 事 業 の 利 益 に あ る と 分 析 し て い ま す。
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  つ ま り、 派 手 な ニ ュ ー ス に 惑 わ さ れ ず、 足 元 の 着 実 な 数 字 の 改 善 と 戦 略 の
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  整 合 性 を 見 る な ら、 今 の デ ィ ズ ニ ー は 静 か な る 買 い 場 に あ る。
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  こ れ が バ ロ ン ズ の 記 事 の 分 析 の 核 心 と い う わ け で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 今 回 の 分 析 は、 デ ィ ズ ニ ー が 巨 大 な 買
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  収 に 参 加 し な い と い う、 あ る 種 の 引 き 算 の 戦 略 に 焦 点 を 当 て て い ま し た よ
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  ね。 え え。
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  こ れ を 踏 ま え て で す ね、 最 後 に、 あ な た に も 一 つ、 ち ょ っ と 考 え て み て ほ し
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  い こ と が あ る ん で す。 ほ う、 巨 大 な 企 業 統 合 と か 規 模 の 拡 大
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  競 争 が も は や 当 た り 前 に な っ た こ の メ デ ィ ア 業 界 で、 あ え て 外 に 目 を 向 け
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  ず、 内 側 を 向 き、 す で に 持 っ て い る も の を 完 璧 に 磨 き 上 げ る っ て い う 選 択。
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  は い、 こ れ が 最 も 賢 い 一 手 と な る の は、 一 体 ど の よ う な 時 な の で し ょ う
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  か？ こ れ は 強 力 な ア イ ピ ー を 多 数 持 つ デ
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  ィ ズ ニ ー だ か ら こ そ 可 能 な 特 別 な ケ ー ス な の か。
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  そ れ と も 他 の 業 界 の 巨 大 企 業 に も 応 用 で き る、 も っ と 普 遍 的 な 戦 略 な の か
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  も し れ な い で す ね。