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決算好調で11%急落？アンフェノールに見る「期待値管理」の難しさと真の将来性 · 米国株投資で幸せ作り

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  今 回 は で す ね、 一 つ の 企 業 の 決 算 報 告 を め ぐ る、 え っ と、 非 常 に 興 味 深 い 謎
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  を あ な た と 一 緒 に 解 き 明 か し て い き た い な と 思 い ま す。
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  は い。 素 晴 ら し い 業 績 を 発 表 し た に も か か
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  わ ら ず、 な ぜ か 市 場 か ら は 厳 し い 評 価 を 受 け て 株 価 が 急 落 し て し ま う と、 一
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  体 何 が 起 き た ん で し ょ う か。 い や、 ま さ に で す ね。
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  そ の 短 期 的 な 市 場 の 反 応 と、 企 業 が 持 っ て い る 本 質 的 な 価 値 と の 間 に、 こ う
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  ズ レ が 生 じ る 典 型 的 な 例 で す よ ね。 あ あ、 な る ほ ど え。
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  え？ 数 字 の 裏 側 に あ る な ぜ？
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  を 考 え る に は、 も う 絶 好 の 期 間 に な り そ う で す。
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  今 日 の 主 役 は 電 子 コ ネ ク タ ー と か ケ ー ブ ル で、 ま あ 世 界 的 な シ ェ ア を 誇 る
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  ア ン フ ェ ノ ー ル テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル は aph で す。
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  は い、 で、 状 況 を ち ょ っ と 整 理 し ま す と 2026年 の 1月28日 に 発 表 さ れ た 決 算。
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  こ れ が で す ね。 売 り 上 げ も 利 益 も 市 場 の 予 測 を 上 回
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  っ て。 で、 将 来 の 見 通 し も 強 気 っ て い う、 も
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  う 完 璧 な 内 容 だ っ た ん で す よ。 完 璧。
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  で す か？ と こ ろ が、 そ の 発 表 を 受 け て、 株 価 は
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  な ん と 11% も 急 落 し て し ま っ た と。 う ん。
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  普 通 に 考 え れ ば 完 全 に 矛 盾 し て ま す よ ね。
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  で す よ ね。 え え。
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  こ れ 以 上 な い く ら い の 好 材 料 の は ず な の に、 結 果 は 真 逆 だ っ。
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  た と。 そ う な ん で す。
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  そ こ で 今 回 は で す ね、 お 手 元 の 資 料 こ の 1件 を 深 く 分 析 し た ブ ロ グ 記 事 に も
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  と に、 こ の 不 可 解 な 現 象 の 裏 側 を 掘 り 下 げ て い き ま す。
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  は い。 単 な る 決 算 分 析 っ て い う こ と で は な
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  く て、 市 場 の 心 理 と か、 あ る い は 技 術 の 大 き な ト レ ン ド が 一 つ の 企 業 の 株
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  価 に ど う 影 響 を 与 え る の か。 そ の ダ イ ナ ミ ズ ム を え え 感 じ て い た
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  だ け れ ば と 思 い ま す。 で は ま ず、 こ の 決 算 が え っ と い か に 素
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  晴 ら し か っ た か、 具 体 的 な 数 字 か ら 見 て い き ま し ょ う か。
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  え え。 お 願 い し ま す。
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  資 料 に よ る と、 2025年 の 第 四 四 半 期 で す ね。
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  売 上 高 が 64億 ド ル ほ う。 こ れ、 市 場 の 予 想 が 62億 ド ル で し た か
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  ら。 あ、 じ ゃ あ も う こ れ は 余 裕 で ク リ ア し
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  て る わ け で す ね。 そ う な ん で す。
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  で、 さ ら に 調 整 後 の 一 株 当 た り 利 益。 い わ ゆ る イ ー ピ ー エ ス で す け ど。
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  は い。 こ ち ら が 97 セ ン ト。
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  こ れ も 予 想 の 93 セ ン ト を 上 回 っ て る と。
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  な る ほ ど。 売 上 も 利 益 も 両 方 と も 予 想 超 え で す
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  か。 え え。
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  こ れ だ け で も 十分 す ご い ん で す け ど、 私 が 特 に 驚 い た の は そ の 成 長 率 な ん
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  で。 す、 成 長 率。
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  売 上 高 が 前 の 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て、 な ん と 49% も 増 加 し て る ん で す。
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  よ。 49%。
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  そ れ は す ご い で す ね。 え？
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  え？ 企 業 規 模 が 一 年 で 1.5 倍 近 く に な る
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  な ん て、 ち ょ っ と 尋 常 じ ゃ な い で す よ ね。
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  確 か に、 し。 か も。
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  そ の 将 来 の 見 通 し、 い わ ゆ る ガ イ ダ ン ス も 強 気 で、 次 の 四 半 期 の 予 測 も 市 場
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  の 期 待 を 上 回 っ て い る と。 う ん、 売 上 よ し、 利 益 よ し。
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  成 長 率 も 驚 異 的 で 未 来 も 明 る い と。 そ う な ん で す。
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  ま さ に 資 本 表 紙 揃 っ た、 な ん か も う 教 科 書 に 載 せ た い よ う な。
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  高 決 算 で す ね、 こ れ は。 本 当 に そ う 思 い ま す。
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  こ れ で も し 株 価 が 上 が ら な い な ら、 一 体 投 資 家 は 何 を 見 れ ば い い ん だ っ て、
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  ち ょ っ と わ か ら な く な り ま す よ ね。 え え。
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  た だ、 資 料 を 読 み 返 し て み る と、 調 整 後 営 業 利 益 率 が 27.5% っ て い う 項 目
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  が こ う ハ イ ラ イ ト さ れ て い る ん で す よ ね。
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  こ の 数 字、 何 か 特 別 な 意 味 が あ る ん で し ょ う か。
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  あ そ こ に 気 づ か れ ま し た か？ は い、 こ れ は で す ね。
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  ア ン フ ェ ノ ー ル と い う 企 業 の 本 質 を 理 解 す る 上 で 最 も 重 要 な 数 字 と 言 っ
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  て も 過 言 で は な い で す。 は い。
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  最 も 重 要？ え え。
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  27.5% と い う 利 益 率 は、 こ の 会 社 の 稼 ぐ 力 が ま あ 異 常 な レ ベ ル に あ る こ と
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  を 示 し て い る ん で す。 異 常 で す か？
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  具 体 的 に 言 う と、 そ れ っ て ど う い う レ ベ ル 感 な ん で し ょ う？
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  例 え ば で す ね。 同 じ 製 造 業 で も 日 本 の 世 界 的 な 自 動
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  車 メ ー カ ー の 営 業 利 益 率 っ て、 す ご く 好 調 な 年 で も だ い た い 5% か ら 10% の
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  範 囲 に 収 まる こ と が 多 い。 ん。
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  で す。 あ あ、 な る ほ。
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  ど、 そ う 考 え る と、 こ の ア ン フ ェ ノ ー ル の 27.5% が い か に 規 格 外 の 数 字 か
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  お 分 か り い た だ け る か な と。 は あ、 売 り 上 げ が 100円 あ っ た ら
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  27点5円 が 本 業 の 儲 け と し て 手 元 に 残 る わ け で す か ら ね。
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  な る ほ ど。 他 の 有 料 メ ー カ ー の 3倍 か ら、 ま あ 5倍
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  も 効 率 的 に 稼 い で る と。 そ れ は 確 か に ち ょ っ と 異 次 元 で す ね。
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  し か も、 最 も 注 目 す べ き は で す ね、 売 り 上 げ が 49% も 急 増 し て い る 中 で、 こ
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  の 高 い 利 益 率 を 維 持 し て い る っ て い う 点 な ん で す。
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  あ あ そ。 こ で す か？
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  は い。 普 通 事 業 を 急 拡 大 す れ ば、 現 場 に 無 理
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  が 生 じ た り。 追 加 の 投 資 が か さ ん だ り し て、 利 益 率
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  は 下 が る の が 当 た り 前 な ん で す よ。 ま。
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  あ、 ア ク セ ル を 全 開 で 踏 み 込 む と、 ど う し て も 燃 費 は 悪 く な る。
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  み た い な イ メ ー ジ で す よ ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  で も ア ン フ ェ ノ ー ル は 猛 ス ピ ー ド で 成 長 し な が ら、 同 時 に 完 璧 な コ ス ト 観
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  に も 両 立 さ せ て い る。 す ご い で す ね。
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  こ れ は 同 社 の 製 造 プ ロ セ ス と か 経 営 効 率 が 世 界 で も ト ッ プ ク ラ ス で、 単 な
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  る 部 品 メ ー カ ー で は な く て、 極 め て 付 加 価 値 の 高 い 技 術 を 提 供 し て い る こ
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  と の ま あ 証 明 な ん で す ね。 企 業 の 構 造 的 な 強 さ が、 こ の 27.5% と
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  い う 数 字 に 凝 縮 さ れ て い る ん で す。 つ ま り、 売 り 上 げ の 量 だ け じ ゃ な く
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  て、 利 益 の 質。 も う 世 界 ト ッ プ ク ラ ス だ と、 企 業 の 基
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  礎 体 力 は も う 疑 い よ う も な く 超 一 流 だ と い う こ と で す ね。
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  え え、 そ う な る と ま す ま す 謎 が 深 ま り ま す よ ね。
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  こ れ だ け 完 璧 な 会 社 が な ぜ 11% も 株 価 を 下 げ た の か？
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  え え、 資 料 に よ る と、 そ の 鍵 は 会 社 の 成 長 戦 略 に あ っ。
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  た と。 そ う な ん で す。
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  ア ン フ ェ ノ ー ル の ま あ 得 意 技 と も 言 え る エ ム ア ン ド エ ー、 つ ま り 企 業 の 買
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  収 戦 略 で す ね。 こ こ か ら が 市 場 心 理 の 面 白 い と こ ろ
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  で す。 資 料 に は 2025年 だ け で 5件 も の 会 社 を
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  買 収 し て、 さ ら に 2026年 に 入 っ て か ら も コ ム ス コ ー プ 社 っ て い う 会 社 の 大
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  き な 事 業 部 門 を 買 収 し た と あ り ま す ね。
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  は い。 こ れ が 成 長 の 原 動 力 な の は 間 違 い な
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  い ん で し ょ う け ど、 な ぜ こ れ が 株 価 の 下 落 に つ な が る ん で す か？
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  そ れ は で す ね、 市 場 の 期 待 が 現 実 を 追 い 越 し て し ま っ た か ら な ん で す よ。
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  期 待 が 現 実 を。 え え、 ア ン フ ェ ノ ー ル は こ の 積 極 的 な
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  エ ム ア ン ド エ ー に よ っ て 成 長 を 続 け て き た 企 業 で す。
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  な の で、 投 資 家 た ち の 頭 の 中 に は、 も う ア ン フ ェ ノ ー ル は こ れ か ら も 大 型
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  買 収 を 重 ね て 驚 異 的 な 成 長 を 見 せ て く れ る は ず だ っ て い う 非 常 に 高 い ハ
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  ー ド ル が こ う 設 定 さ れ て し ま っ て い た ん で す ね。
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  あ あ。 期 待 値 が い わ ば イ ン フ レ 状 態 に な っ
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  て い た と。 そ の 通 り で す。
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  今 回 の 決 算 発 表 で 会 社 が 示 し た 次 の 四 半 期 の 売 上 高 ガ イ ダ ン ス。
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  こ の 上 限 が 70億 ド ル で し た。 こ れ 自 体 は、 も と も と の 市 場 予 想 65億
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  ド ル を 大 幅 に 上 回 る、 本 来 な ら 素 晴 ら し い 数 字 な ん で す し か し、 一 部 の ア ナ
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  リ ス ト た ち は、 新 た に 買 収 し た コ ム ス コ ー プ 社 の 事 業 の 売 り 上 げ も 完 全 に
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  上 乗 せ し て、 実 質 的 に は 72億 ド ル ぐ ら い の 数 字 が 出 て く る は ず だ と、 さ ら に
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  上 を 期 待 し て い た。 会 社 が 示 し た 70億 ド ル と、 そ の 一 部 の
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  過 大 な 期 待 値 だ っ た 72億 ド ル。 こ の わ ず か 2億 ド ル 率 に し た ら、 3% に
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  も 満 た な い ズ レ が 失 望 売 り を 招 い た っ て こ と で す か？
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  そ う い う こ と で す。 こ れ は 企 業 の 業 績 が 悪 い ん じ ゃ な く
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  て、 投 資 家 の 期 待 が ま あ 熱 狂 の あ ま り 実 態 を 少 し だ け 追 い 越 し て し ま っ た
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  っ て い う、 人 気 成 長 株 特 有 の 調 整 と 見 る べ き で し ょ う ね。
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  な る ほ ど。 あ と も う 一 つ 背 景 と し て 重 要 な の が、
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  資 料 に も 示 唆 さ れ て い る 通 り。 こ の 決 算 発 表 前 の 一 年 間 で、 ア ン フ ェ
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  ノ ー ル の 株 価 は 2倍 以 上、 140% も 上 昇 し て い た と い う 事 実。
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  で す。 一 年 で 株 価 が 2.4 倍 で す か？
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  そ れ は 確 か に ち ょ っ と 過 熱 感 が あ り ま す ね。
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  で す よ ね。 こ れ だ け 急 騰 し て い る と、 多 く の 投 資
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  家 は い つ 利 益 を 確 定 し よ う か と、 ま あ、 売 り 時 を 探 っ て い る 状 態 に な る わ
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  け で す。 彼 ら に と っ て、 こ の 期 待 値 と の わ ず か
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  な ズ レ っ て い う の は。 利 益 確 定 売 り を 正 当 化 す る た め の、 も
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  う 格 好 の 口 実 に な っ た 口。 実。
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  え え。 業 績 そ の も の へ の 失 望 っ て い う よ り
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  は、 む し ろ 加 熱 し た 市 場 の 熱 を 冷 ま す た め の 健 全 な 調 整 だ っ た と 分 析 で き
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  ま す ね。 な る ほ ど。
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  業 績 は 完 璧 だ っ た け れ ど、 市 場 の 期 待 と い う ハ ー ド ル が 高 く な り す ぎ て い
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  て、 そ れ を 本 当 に わ ず か に 超 え ら れ な か っ た。
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  そ の た め に 利 益 確 定 の 売 り が 集 中 し た と。
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  は い。 こ れ で 短 期 的 な 株 価 下 落 の メ カ ニ ズ
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  ム は 非 常 に よ く 理 解 で き ま し た。 で す が、 こ こ か ら が さ ら に 重 要 で す よ
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  ね。 え え。
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  市 場 の 期 待 っ て い う の は 移 ろ い や す い で す け ど、 も っ と 大 き な 地 殻 変 動、
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  つ ま り 技 術 革 新 の 波 に こ の 会 社 は ど う 向 き 合 っ て い く の か。
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  え え。 短 期 的 な 株 価 の 動 き よ り も、 企 業 の 長
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  期 的 な 価 値 を 考 え る 上 で、 こ ち ら の 方 が は る か に 本 質 的 な テ ー マ で す。
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  そ こ で 資 料 が 注 目 し て い る の が、 エ ー ア イ 半 導 体 の 巨 人 エ ヌ ビ デ ィ ア の 動
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  向 で す。 は い。
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  彼 ら が 発 表 し た 次 世 代 の エ ー ア イ プ ラ ッ ト フ ォ ー ム ル ー ビ ン は ケ ー ブ ル
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  レ ス、 つ ま り 物 理 的 な 配 線 を な く す こ と を 目 指 し て い る と。
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  あ れ、 待 っ て く だ さ い、 こ れ は 引 っ か か り ま す ね。
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  え え、 ア ン フ ェ ノ ー ル は ケ ー ブ ル と か コ ネ ク タ の 会 社 で す よ ね。
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  最 大 の 顧 客 に な り 得 る エ ー ア イ イ ン フ ラ が ケ ー ブ ル レ ス 化 を 目 指 す っ て
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  い う の は こ れ。 事 業 の 根 幹 を 揺 る が す。
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  と て つ も な い。 逆 風 じ ゃ な い で す か。
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  い。 や そ の 視 点 は 非 常 に 鋭 い で す し、 一 見
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  す る と そ の 通 り で す。 で す よ ね。
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  私 だ っ た ら 夜 も 眠 れ ま せ ん が。 自 分 の 主 力 製 品 が 不 要 に な る っ て 宣
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  言 さ れ て い る よ う な も ん で す か ら ね。 普 通 に 考 え れ ば 大 ピ ン チ で す。
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  し か し、 事 実 は も っ と 複 雑 で。 こ こ に こ そ ア ン フ ェ ノ ー イ で 真 の 強
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  み と、 市 場 が こ れ ま で 同 社 を 高 く 評 価 し て き た 理 由 が 隠 さ れ て い る ん で。
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  す よ。 脅 威 が 実 は 強 み の 源 泉 だ っ た と。
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  そ れ は ど う い う こ と で し。 ょ う ま ず ケ ー ブ ル レ ス と 言 っ て も。
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  エ ー ア イ サ ー バ ー っ て い う 箱 の 中 の 配 線 が 全 部 な く な る わ け じ ゃ な い ん
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  で す。 あ。
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  そ う な ん で す か？ え？
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  え？ デ ー タ セ ン タ ー 内 で サ ー バ ー 同 士 を
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  つ な ぐ よ う な？ こ う 太 い ケ ー ブ ル は、 光 格 子 の 中 に 置
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  き 換 わ っ て 減 っ て い く 可 能 性 は あ る。 し か し そ の 一方 で エ ー ア イ の 性 能 が 指
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  数 関 数 的 に 向 上 す る に つ れ て、 サ ー バ ー 内 部 で 半 導 体 と か 部 品 を つ な ぐ 配
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  線 は、 よ り 高 密 度 に、 よ り 複 雑 に な っ て い く ん で す。
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  あ。 あ。
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  な る ほ ど。 外 側 の 幹 線 道 路 は 減 る か も し れ な い
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  け ど、 箱 の 中 の 毛 細 血 管 み た い な 配 線 は、 む し ろ 爆 発 的 に 増 え て 複 雑 化 し て
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  い く と い う こ と で す か？ ま さ に。
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  そ し て、 た だ 増 え る だ け じ ゃ な い ん で す。
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  超 高 速 で 膨 大 な デ ー タ を 遅 延 な く、 そ し て 発 熱 を 抑 え な が ら 処 理 す る た め
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  に は、 極 め て 高 度 な 技 術 が 求 め ら れ る 高 付 加 価 値 な コ ネ ク タ ー が 必 要 不 可
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  欠 に な る。 は い。
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  こ れ は 安 価 な 汎 用 品 で は 到 底 対 応 で き な い 領 域 な ん で す ね。
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  ふ、 む ふ。 む 資 料 が 指 摘 す る よ う に、 ア ン フ ェ ノ
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  ー ル の 株 価 が 過 去 一 年 で 140% も 上 昇 し た 背 景 に は、 ま さ に こ の エ ー ア イ サ
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  ー バ ー の 高 度 化 に 伴 う 高 付 加 価 値 コ ン ポ ー メ ン ト へ の 強 い 需 要 が あ っ た
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  わ け で す。 つ ま り、 ア ン フ ェ ノ ー ル は 単 な る 電 線
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  屋 さ ん で は な く て、 最 先 端 技 術 を 支 え る 神 経 網 を 作 る 会 社 だ と い う こ と で
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  す ね。 そ う い う こ と で す。
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  彼 ら は 高 密 度 な 接 続 を 支 え る イ ン フ ラ の 心 臓 部 を 設 計 製 造 す る 技 術 を 持
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  っ て い る。 そ う 考 え る と、 エ ヌ ビ デ ィ ア が ル ー ビ
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  ン で 設 計 を 大 き く 変 え て く る こ と は 逆 風 ど こ ろ か、 む し ろ 競 合 を 振 り 落 と
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  す 絶 好 の 機 会 に さ え な り 得 る ん で す 機。
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  械 で す か？ ピ ン チ が チ ャ ン ス に 変 わ る と。
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  は い。 技 術 的 な ハ ー ド ル が 上 が れ ば 上 が る
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  ほ ど、 中 途 半 端 な 技 術 力 し か 持 た な い。
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  競 合 他 社 は 開 発 競 争 か ら 脱 落 し て い き ま す か ら。
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  あ あ、 な る ほ ど。 AI の 設 計 変 更 は、 結 果 的 に 業 界 の 淘
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  汰 を 促 し て、 ア ン フ ェ ノ ー ル の よ う な ト ッ プ 企 業 が さ ら に 市 場 シ ェ ア を 固
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  め る た め の、 い わ ば 堀 と し て 機 能 す る 可 能 性 が あ る わ け で す。
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  い や、 面 白 い で す ね。 最 大 の 危 機 に 見 え た も の が、 見 方 を 変
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  え れ ば 自 社 の 優 位 性 を 最 大 化 さ せ る た め の 追 い 風 に な る、 と。
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  こ れ は ま さ に 表 面 的 な ニ ュ ー ス の 見 出 し だ け を 読 ん で い て は 絶 対 に 見 え
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  て こ な い 視 点 で す ね。 え え、 さ て。
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  こ こ ま で 三 つ の ポ イ ン ト を 見 て き ま し た。
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  ま ず、 27.5% っ て い う 驚 異 的 な 収 益 性 が 示 す 構 造 的 な 強 さ。
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  は い。 次 に、 高 す ぎ た 市 場 の 期 待 値 と の ズ レ
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  が 引 き 起 こ し た 短 期 的 な 株 価 調 整 え え、 そ し て AI と い う 巨 大 な 技 術 変 化
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  が も た ら す 長 期 的 な 好 機。 こ れ ら を 総 合 す る と、 今 回 の 11% の 株
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  価 下 落 っ て い う の は、 企 業 の 価 値 が 傷 つ い た ん じ ゃ な く て、 ま あ、 熱 狂 し て
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  い た 市 場 が 少 し だ け 現 実 に 立 ち 返 る た め の、 あ る 意 味 で 健 全 な 調 整 だ っ た
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  と 結 論 付 け ら れ そ う で す ね。 え え、 そ の 解 釈 が 最 も 実 態 に 近 い で し
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  ょ う ね。 資 料 も フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ の 既 存、 つ
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  ま り 企 業 の 稼 ぐ 力 そ の も の に 問 題 が 生 じ た わ け で は な い と 明 確 に 指 摘 し
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  て い ま す。 記 事 で は 短 期 と 長 期 の 視 点 も 整 理 さ
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  れ て ま す ね。 短 期 的 に は 買 収 し た CCS 事 業 の 統 合
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  プ ロ セ ス が 順 調 に 進 む か、 そ し て 市 場 の 過 度 な 期 待 が 落 ち 着 く ま で は ま だ
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  株 価 が 不 安 定 な 時 期 が 続 く か も し れ な い と。
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  そ う で す ね。 ど ん な に エ ム ア ン ド エ ー が 上 手 な 会
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  社 で も、 大 き な 買 収 の 後 に は 組 織 と か 文 化 の す り 合 わ せ に 時 間 と エ ネ ル ギ
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  ー が 必 要 に し。 え え。
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  市 場 の 熱 が こ う 適 温 に 戻 る の に も、 少 し 時 間 が 必 要 で し ょ う。
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  一方 で 長 期 的 な 視 点 に 立 て ば、 企 業 の 成 長 ス ト ー リ ー そ の も の は 何 も 変 わ
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  っ て い な い。 は い。
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  驚 異 的 な 収 益 性、 エ ム ア ン ド エ ー に よ る シ ェ ア 拡 大 戦 略、 そ し て エ ー ア イ イ
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  ン フ ラ の 高 度 化 と い う 巨 大 な 追 い 風、 こ れ ら は す べ て 健 在 で あ る と。
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  え え。 短 期 的 な 株 価 の ノ イ ズ に 惑 わ さ れ ず
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  に、 そ の 企 業 が 持 つ 構 造 的 な 強 み と。 長 期 的 な 成 長 ト レ ン ド が 続 い て い る
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  か ど う か を 見 極 め る こ と の 重 要 性 を 示 唆 し て い ま す ね。
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  あ り が と う ご ざ い ま す。 こ れ で 今 回 の 不 快 解 な 株 価 下 落 の 裏
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  側 が 非 常 に ク リ ア に な り ま し た。 最 後 に で す ね。
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  今 回 の 話 は ア ン フ ェ ノ ー ル と い う 一 企 業 の 分 析 を 超 え て、 私 た ち に 重 要 な
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  問 い を 投 げ か け て い る よ う に 思 う ん で す。
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  と 言 い ま す と。 決 算 は 好 調 で も 株 価 は 急 落 と い っ た
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  一 見 矛 盾 し た ヘ ッ ド ラ イ ン に 触 れ た 時。
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  私 た ち は つ い、 そ の 見 出 し の イ ン パ ク ト だ け で 物 事 を 判 断 し て し ま い が ち
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  じ ゃ な い で す。 か あ あ。
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  あ り ま す ね。 良 い 会 社 だ と 思 っ て た の に。
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  株 価 が 下 が っ た か ら ダ メ な 会 社 な の か も し れ な い み た い。
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  に、 確 か に。 反 射 的 に そ う 考 え て し ま う こ と は あ
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  り ま す ね。 え え。
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  し か し、 今 日 見 て き た よ う に、 そ の 数 字 の 裏 に は、 市 場 の 期 待 値 と い う 見 え
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  ざ る 力、 AI の よ う な 大 き な 技 術 の 変 化、 そ し て 企 業 の 長 期 的 な 戦 略 と い っ
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  た。 様 々 な 文 脈 が 複 雑 に 絡 み 合 っ て 隠 さ
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  れ て い る。 う ん、 表 面 的 な 数 字 だ け で は 決 し て 見
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  え て こ な い 深 い 物 語 が あ る ん で。 す ま さ に そ こ を 読 み 解 く の が 面 白 い
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  と こ ろ で す ね。 え え、 そ こ で あ な た に 最 後 に 投 げ か け
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  た い 問 い は こ れ で す。 あ な た が 次 に 何 か 大 き な ニ ュ ー ス に
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  触 れ た 時、 そ の 見 出 し の 裏 側 に は ど ん な 期 待 値 や 文 脈 が 隠 れ て い る だ ろ う
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  か。 と 考 え て み る の は い か が で し ょ う か。
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  な る ほ ど。 も し か し た ら、 他 の 誰 も 気 づ い て い な
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  い チ ャ ン ス や 見 逃 さ れ て い る 本 質 が そ こ か ら 見 え て く る か も し れ な い。