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コアウィーブ急騰の裏にある「AIクラウド需要」の真相とは · 米国株投資で幸せ作り

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  AI イ ン フ ラ、 い や も う 最 近 こ の 言 葉、 本 当 に 聞 か な い 日 は な い で す け ど、 そ
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  の 需 要 が 今 ま さ に 爆 発 し て る っ て 感 じ で す ね。
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  で、 こ の 大 き な 波 に 乗 っ て、 ク ラ ウ ド イ ン フ ラ 企 業 の コ ア ウ ィ ー ブ テ ィ ッ
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  カ ー は crwv、 こ こ の 株 価 が で す ね、 ち ょ っ と 信 じ ら れ な い よ う な 上 が り 方
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  を し て る ん で す よ。 数 字 を ち ょ っ と 見 て み ま す と ね。
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  え え、 2025年 9月10日 の 終 値 で。 た っ た の 過 去 四 営 業 日 で な ん と 38%
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  も 上 が っ て る ん で す。 特 に そ の 10日 に は 取 引 時 間 中 に 一時
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  20% を 超 え る っ て い う す ご い 急 騰 ぶ り で。
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  い や、 市 場 が い か に こ う 熱 く な っ て る か が よ く わ か り ま す よ ね。
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  さ て、 今 回 は で す ね、 こ の コ ア ウ ィ ー ブ 株 の 急 騰、 そ の 裏 に あ る エ ー ア イ ク
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  ラ ウ ド 需 要 っ て 一 体 ど う な っ て い る の か。
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  お 手 元 の 資 料 を も と に、 あ な た と 一 緒 に え え 深 く 見 て い き た い な と 思 っ て
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  い ま す。 な ぜ 今、 コ ア ウ ィ ー ブ が こ こ ま で 注 目
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  さ れ て い る の か。 株 価 を こ う ぐ い ぐ い 押 し 上 げ て い る
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  材 料 は 何 な の か。 あ と Microsoft と か オ ラ ク ル、 そ れ か
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  ら AI 開 発 の ト ッ プ を 走 る オ ー プ ン AI。
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  こ う い っ た 大 き な プ レイ ヤ ー た ち の 動 き と、 ど う い う ふ う に 関 係 し て い る の
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  か。 そ し て で す ね。
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  一方 で、 こ の 熱 狂 に 対 し て、 専 門 家 か ら は ど ん な ま あ 冷 静 な 見 方、 あ る い は ち
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  ょ っ と 慎 重 な 声 も 出 て い る の か。 こ う い っ た 点 を 一 つ 一 つ 丁 寧 に 見 て
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  い っ て。 あ な た が こ の ち ょ っ と 複 雑 な 状 況 の、
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  ま あ 本 質 と い う か 確 信 を つ か む お 手 伝 い が で き れ ば な と。
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  で は 早 速 こ の 状 況 を 紐 解 い て い き ま し ょ う か。
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  ま ず で す ね。 な ん と い っ て も 市 場 全 体 が AI、 特 に
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  そ の 土 台 に な る イ ン フ ラ で す よ ね。 こ れ に 対 し て も こ れ ま で と は レ ベ ル
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  が 違 う 期 待 を 寄 せ て る っ て い う の が 大 き い で す よ ね。
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  え え。 そ の 通 り で す ね。
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  そ の 期 待 の 大 き さ を ま あ 象 徴 し て い る の が、 や っ ぱ り オ ー プ ン AI の 動 き
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  で し ょ う ね。 彼 ら が 最 近 あ の 明 ら か に し た 2029年
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  ま で の 累 積 キ ャ ッ シ ュ バ ー ン つ ま り 将 来 の AI 開 発 の た め に ど れ だ け の お
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  金 を 先 行 投 資 と し て 使 う か っ て い う 見 通 し な ん で す け ど。
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  は い、 こ れ が 市 場 に か な り の 衝 撃 を 与 え ま し た。
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  従 来 の 見 通 し か ら な ん と 800億 ド ル、 日 本 円 で 言 う と 十 兆 円 を 超 え ま す か
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  ね。 そ れ ぐ ら い 上 乗 せ し て、 総 額 で 1150億
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  ド ル に 引 き 上 げ た と い う こ と な ん で す。
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  い や。 1150億 ド ル ち ょ っ と 想 像 で き な い 規
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  模 で す ね。 こ れ は 単 に AI 開 発 が ま だ ま だ 続 く っ
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  て だ け じ ゃ な く て、 そ の 規 模 と か 必 要 な 計 算 量 み た い な も の が、 前 の 予 想 を
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  こ う は る か に 超 え て く る ぞ っ て い う。 そ う い う こ と で す か。
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  ま さ に お っ し ゃ る と お り で す。 こ れ は 次 世 代 の も っ と 巨 大 で 高 性 能
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  な AI モ デ ル を 開 発 し た り。 あ る い は 今 あ る モ デ ル を 実 際 に 動 か
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  す。 ま あ、 推 論 っ て 言 い ま す け ど、 そ れ に
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  必 要 な 計 算 リ ソ ー ス つ ま り ク ラ ウ ド の イ ン フ ラ へ の 支 出 が も う 指 数 関 数
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  的 に 増 え て い く っ て い う こ と を 示 唆 し て い る ん で す ね。
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  お そ ら く 彼 ら 自 身 も こ こ ま で イ ン フ ラ が 必 要 に な る と は 少 し 前 ま で は 思
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  っ て な か っ た と い う こ と か も し れ ま せ ん。
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  こ の と て つ も な い 需 要 の 見 通 し が 出 て き た こ と で、 じ ゃ あ そ の イ ン フ ラ は
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  誰 が 供 給 す る ん だ っ て い う 問 い に つ な が っ て。
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  コ ア ウ ィ ー ブ の よ う な、 こ う 専 門 の プ レイ ヤ ー へ の 期 待 感 が 一 気 に 高 ま っ た
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  と い う わ け で す。 な る ほ ど。
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  オ ー プ ン エ ー ア イ っ て い う と ん で も な く 大 き な 需 要 元 が、 こ れ ま で の 想 像
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  を は る か に 超 え る イ ン フ ラ を 欲 し が っ て い る と。
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  そ れ が ま ず 前 提 と し て あ っ て、 で、 そ の 受 け 皿 の 有 力 広 報 と し て コ ア ウ ィ
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  ー ブ の 名 前 が 挙 が っ て い る と い う こ と な ん で す ね。
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  え え、 さ ら に で す ね、 そ の 流 れ を な ん か こ う 後 押 し す る よ う な 動 き が 他 の
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  大 手 テ ッ ク 企 業 か ら も 出 て き た ん で す よ ね。
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  Microsoft テ ィ ッ カ ー MSFT が ネ ビ ウ ス グ ル ー プ テ ィ ッ カ ー nbis っ て い
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  う。 こ れ は ち ょ っ と あ ま り 聞 き 慣 れ な い
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  か も し れ な い で す け ど、 こ の 会 社 と 1740億 ド ル、 日 本 円 で 約 2点。6兆円
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  で す か。 こ れ だ け の 規 模 の イ ン フ ラ 契 約 を 結
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  ん だ っ て い う ニ ュ ー ス こ れ も か な り イ ン パ ク ト あ り ま し た ね。
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  え え、 こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は で す ね。
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  Microsoft み た い に 自 社 で 世 界 で も 最 大 級 の ク ラ ウ ド イ ン フ ラ ア ジ ュ ー
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  ル を 持 っ て ま す よ ね。 そ う い う 企 業 で さ え、 AI に 特 化 し た
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  高 性 能 な イ ン フ ラ 需 要 の そ の す べ て を 自 前 で 賄 お う と す る ん じ ゃ な く て、
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  外 部 の 専 門 企 業 へ の 依 存 を 強 め て い る っ て い う、 そ う い う ト レ ン ド が は っ
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  き り 見 え た 点 な ん で す。 そ れ は 何 で 何 で し ょ う？
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  自 社 で や っ た ほ う が コ ン ト ロ ー ル も 効 き そ う で す し、 利 益 率 と か も 高 そ う
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  だ な ぁ な ん て 思 っ ち ゃ い ま す け ど。 ま あ、 い く つ か 理 由 が 考 え ら れ ま す
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  ね。 一 つ は や っ ぱ り ス ピ ー ド で す。
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  AI の 開 発 競 争 っ て も の す ご く 激 し い で す か ら。
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  最 新 の GPU み た い な ハ ー ド ウ ェ ア を い ち 早 く、 し か も 大 量 に 覚 悟 し て、 そ
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  れ を 最 適 化 し た 環 境 を 素 早 く 作 る 必 要 が あ る ん で す ね。
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  自 社 だ け で や ろ う と す る と、 ど う し て も 時 間 が か か っ ち ゃ う 場 合 が あ る。
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  あ あ、 な る ほ。 ど 2つ目 は 専 門 性 で す ね。
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  特 に 最 新 の GPU を 大 量 に、 し か も 効 率 よ く 動 か す に は、 独 自 の ノ ウ ハ ウ と か
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  ソ フ ト ウ ェ ア の 組 み 合 わ せ。 ス タ ッ ク っ て 言 い ま す け ど、 そ れ が 必
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  要 に な る こ と が あ る。 コ ア ウ ィ ー ブ と か、 こ の ネ ビ ウ ス み た
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  い な 会 社 は、 ま さ に そ こ に 特 化 し て い る わ け で す。
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  ふ む、 ふ む。 で、 3つ目 は 巨 額 の 設 備 投 資、 い わ ゆ る
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  キ ャ ペ ッ ク ス の リ ス ク。 分 散 っ て い う 側 面 も あ る で し ょ う ね。
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  こ れ だ け の 規 模 の 投 資 を 全 部 自 社 で 抱 え 込 む ん じ ゃ な く て、 外 部 の パ ー ト
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  ナ ー と 分 担 し て い く と い う 戦 略 で す。 な る ほ ど。
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  こ の Microsoft と ネ ビ ウ ス の 契 約 っ て い う の は、 単 な る 一 つ の 契 約 っ て い
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  う 以 上 に。 あ、 大 手 ク ラ ウ ド も AI 特 化 型 の イ ン
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  フ ラ は 外 部 に 頼 る ん だ っ て い う 市 場 の 認 識 を あ る 意 味 決 定 づ け た。
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  そ し て Microsoft が ネ ビ ウ ス を 選 ぶ ん な ら、 他 の AI プ レイ ヤ ー、 特 に オ ー
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  プ ン AI は コ ア ウ ィ ー ブ を 選 ぶ 可 能 性 が 高 い ん じ ゃ な い か っ て い う、 そ う い
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  う 連 想 が。 働 い て、 コ ア ウ ィ ー ブ へ の 期 待 を さ ら
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  に 押 し 上 げ る 大 き な 要 因 に な っ た わ け で す。
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  大 手 自 身 も 外 部 の 専 門 家 を 使 う と、 そ の 実 績 が こ う 具 体 的 に 出 て き た こ と
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  で、 コ ア ウ ィ ー ブ の ビ ジ ネ ス モ デ ル の 信 頼 性 み た い な も の も 増 し た っ て 言
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  え そ う で す ね。 そ う や っ て 市 場 の 期 待 が 高 ま っ て い
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  く 中 で、 今 度 は コ ア ウ ィ ー ブ 自 身 の 発 言 も 結 構 注 目 さ れ た み た い で す ね。
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  確 か、 ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス 主 催 の テ ッ ク カ ン フ ァ レ ン ス で し た っ け。
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  は い、 そ う で す ね。 そ こ で コ ア ウ ィ ー ブ の 開 発 の 責 任 者、
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  ブ ラ ニ ン マ ク ビ ー さ ん と い う 方 で す け ど、 彼 が 推 論 需 要、 イ ン フ ァ レ ン ス
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  デ ィ マ ン ド で す ね。 こ れ の 新 た な 転 換 点 が 来 て い る と い
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  う ふ う に 発 言 し た こ と が 報 じ ら れ ま し た。
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  推 論 っ て い う の は、 あ の 学 習 済 み の AI モ デ ル を 使 っ て、 実 際 に 新 し い デ
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  ー タ に 対 し て 予 測 し た り 判 断 し た り、 文 章 を 作 っ た り と か、 そ う い う プ ロ セ
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  ス で す。 つ ま り。
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  AI が ま あ 研 究 室 レ ベ ル か ら 出 て、 実 際 の 実 世 界 の ア プ リ ケ ー シ ョ ン で 本
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  格 的 に 使 わ れ 始 め る。 そ の 段 階 の 需 要 っ て こ と で す ね。
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  学 習 さ せ る だ け じ ゃ な く て、 実 際 に AI を 使 う 段 階 の 需 要 が す ご く 増 え て
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  い る と。 こ れ は ど う い う 意 味 合 い が あ る ん で
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  し ょ う か？ こ れ ま で は AI と い う と、 ど う し て も
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  巨 大 な モ デ ル を 学 習 さ せ る た め の 莫 大 な 計 算 パ ワ ー、 つ ま り ト レ ー ニ ン グ
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  需 要 の も が 注 目 さ れ が ち で し た。 で も、 こ の マ ク ビ ー さ ん の 発 言 は、 今
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  後 は そ の 学 習 済 み の モ デ ル を 多 く の ユ ー ザ ー が 実 際 に 利 用 す る フ ェ ー ズ
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  つ ま り、 推 論 の た め の イ ン フ ラ 需 要 が 急 速 に 拡 大 し て、 新 た な 収 益 の 大 き な
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  柱 に な る 可 能 性 を 示 唆 し て い る ん で す ね。
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  は。 あ、 AI が 社 会 に 実 装 さ れ る の が 本 格
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  化 し つ つ あ る そ の 証 拠 と も 言 え る わ け で、 こ れ が AI ブ ー ム は 本 物 だ ぞ。
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  ま だ ま だ 続 く ん じ ゃ な い か と い う 投 資 家 の 革 新 を さ ら に 強 め る 材 料 に な
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  っ た と 考 え ら れ ま す。 AI 開 発 の フ ェ ー ズ が、 そ の 学 習 か ら
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  実 用 推 論 っ て い う 方 に 移 り つ つ あ っ て、 そ こ で も コ ア ウ ィ ー ブ が 大 事 な 役
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  割 を 果 た す ん だ っ て い う、 そ う い う 期 待 感 で す ね。
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  そ し て こ こ か ら が ち ょ っ と 複 雑 と い う か、 面 白 い と こ ろ な ん で す け ど、 競
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  合 と も 見 ら れ そ う な オ ラ ク ル テ ィ ッ カ ー オ ー ア ー ル シ ー エ ル で す ね。
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  こ ち ら の 好 調 ぶ り も、 な ぜ か コ ア ウ ィ ー ブ の 株 価 を 押 し 上 げ る 要 因 に な っ
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  た と い う こ と で す が。 え え。
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  そ う な ん で す よ。 一 見 す る と、 ち ょ っ と 不 思 議 に 思 え る
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  か も し れ ま せ ん ね。 オ ラ ク ル は 先 日、 非 常 に 良 い 決 算 を 発
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  表 し た ん で す。 で、 そ の 中 で 複 数 の 数 10億 ド ル 規 模 の
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  大 型 AI ク ラ ウ ド 契 約 が 今 進 行 中 で あ る と、 そ う い う ふ う に 明 か し た ん で す
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  ね。 は い。
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  具 体 的 な お 客 さ ん の 名 前 を 伏 せ ら れ て い る ん で す が。
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  市 場 で は そ の 最 有 力 候 補 と し て、 や っ ぱ り ま た オ ー プ ン AI の 名 前 が 挙 が っ
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  て い る。 ん。
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  で す。 ま た、 オ ー プ ン A。
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  I、 え え。 一 部 の 報 道 な ん か で は、 オ ー プ ン AI
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  と の 契 約 規 模 は な ん と 300億 ド ル に も な る ん じ ゃ な い か な ん て い う 話 ま で
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  出 て い ま す。 オ ラ ク ル と オ ー プ ン AI の 大 型 契 約 の
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  小 川 さ ん。 そ れ が ど う し て コ ア ウ ィ ー ブ に つ な
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  が る ん で す か？ こ こ が ポ イ ン ト な ん で す け ど、 市 場 は
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  コ ア ウ ィ ー ブ も ま た オ ー プ ン。 AI と す で に 何 ら か の 重 要 な 関 係 を 持
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  っ て い る。 あ る い は 今 後 持 つ 可 能 性 が 高 い と い
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  う ふ う に 見 て い る わ け で す ね。 と い う の も、 オ ー プ ン エ ー ア イ は、 そ
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  の も う 天 文 学 的 と も い え る 計 算 需 要 を 満 た す た め に 一 つ の プ ロ バ イ ダ ー
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  に 頼 る ん じ ゃ な く て、 Microsoft の ア ジ ュ ー ル そ し て お そ ら く オ ラ ク ル、 さ
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  ら に コ ア ウ ィ ー ブ の よ う な 専 門 プ レイ ヤ ー と い っ た 服 従 の パ ー ト ナ ー に イ
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  ン フ ラ を 分 散 さ せ て い る、 あ る い は こ れ か ら 分 散 さ せ よ う と し て い る と 考
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  え ら れ て い る ん で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  一 つ に 絞 ら な い と。 そ う で す。
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  で す か ら、 オ ラ ク ル が オ ー プ ン AI と の 大 型 契 約 を 獲 得 し た と 市 場 が 推 測
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  し た こ と に よ っ て、 じ ゃ あ コ ア ウ ィ ー ブ も 同 じ よ う に、 あ る い は ま た 別 の 形
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  で オ ー プ ン AI か ら 巨 大 な 恩 恵 を 受 け る は ず だ と、 そ う い う 連 想 が 強 く 働 い
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  た。 ふ む ふ む、 こ れ は 市 場 が い か に オ ー プ
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  ン AI の 動 き に こ う 飢 え て い る か。 そ し て、 コ ア ウ ィ ー ブ の よ う な ま だ 非
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  公 開 企 業 に 近 い 専 門 プ レイ ヤ ー に 関 す る 直 接 的 な 情 報 が 少 な い 中 で、 オ ラ ク
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  ル の よ う な 公 開 企 業 の 情 報 を、 ま あ 1種 の 代 理 の シ グ ナ ル プ ロ キ シ シ グ ナ
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  ル と し て 利 用 し て い る か と い う こ と を 浮 き 彫 り に し て ま す よ ね。
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  な る ほ ど、 オ ー プ ン エ ー ア イ っ て い う、 巨 大 な ん だ け ど 中 身 が 見 え に く い
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  ブ ラ ッ ク ボ ッ ク ス の 動 き を 探 る た め に、 関 連 し て そ う な 公 開 企 業 の 情 報 を
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  気 が か り に し て 類 推 し て る っ て こ と か。
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  い や、 面 白 い で す ね。 オ ー プ ン AI の 巨 額 投 資 が あ っ て、
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  Microsoft の 外 部 委 託 戦 略 が あ っ て、 コ ア ウ ィ ー ブ 自 身 の 強 気 な 発 言 が あ
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  っ て、 そ し て オ ラ ク ル 経 由 で オ ー プ ン AI の 需 要 が ま た 確 認 さ れ た よ う な 形
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  に な っ て、 こ れ ら が こ う 連 鎖 反 応 を 起 こ し て、 コ ア ウ ィ ー ブ 壁 へ の 期 待 が ち
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  ょ っ と 異 常 と も 言 え る レ ベ ル ま で 高 ま っ た と。
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  そ う い う 構 図 が 見 え て き ま し た ね。 た だ、 こ れ だ け の 熱 狂 の 中 に い る と、
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  や っ ぱ り 市 場 の 参 加 者 全 員 が 同 じ 方 向 を 向 い て る わ け じ ゃ な い で す よ ね。
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  も っ と 冷 静 な、 あ る い は 慎 重 な 分 析 っ て い う の も 出 て き て る ん で す よ ね。
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  お っ し ゃ る 通 り で す。 こ う い う 旧 東、 逆 に は も う 必 ず と 言 っ
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  て い い ほ ど 警 戒 す る 声 も 一 緒 に つ い て き ま す。
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  そ の 代 表 的 な 例 が、 金 融 調 査 会 社 の モ フ ェ ッ ト ナ サ ン ソ ン で す ね。
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  こ こ の ア ナ リ ス ト の ニ ッ ク デ ル デ オ さ ん と い う 方 の 見 解 で す。
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  彼 は 最 近、 コ ア ウ ィ ー ブ の 株 式 の 評 価 を 中 立。
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  ま あ、 ニ ュ ー ト ラ ル で す ね。 こ れ に し て 目 標 株 価 を 65 ド ル に 設 定
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  し た ん で す。 65 ド ル で す か。
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  今 の 株 価 水 準 か ら す る と、 か な り 保 守 的 と い う か、 低 い 評 価 で す ね。
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  え え、 そ う で す ね。 こ れ だ け 株 価 が ぐ ん ぐ ん 上 が っ て い
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  る 中 で、 中 立 評 価 市 場 の 熱 気 と は か な り 対 照 的 で す け ど、 こ れ は 具 体 的 に ど
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  う い う 点 を 心 配 し て い る ん で し ょ？ う か。
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  デ ル デ ィ ア さ ん が 指 摘 し て い る、 そ の 革 新 的 な 懸 念 の 一 つ は？
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  で す ね。 コ ア ウ ィ ー ブ が 提 供 し て い る イ ン フ
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  ラ、 特 に 最 新 の エ ヌ ビ デ ィ ア 製 の GPU な ん か を 中 心 に し た 計 算 基 盤 が 唯 一
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  無 二 ユ ニ ー ク な も の で は な く て、 競 合 他 社 に も 再 現 可 能 レ プ リ カ ブ ル で あ
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  る と い う 点 な ん で す。 再 現 可 能。
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  つ ま り、 彼 ら の 今 の 強 み っ て い う の は、 主 に 最 新 GPU が 足 り な い っ て い う
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  一時 的 な 市 場 環 境 と、 そ れ を い ち 早 く 確 保 し て 提 供 す る 能 力 に あ る の か も
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  し れ な い け ど。 技 術 的 な 参 入 障 壁 そ の も の は、 市 場 が
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  考 え て い る ほ ど 実 は 高 く な い ん じ ゃ な い か と い う 見 方 な ん で す ね。
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  再 現 可 能 と い う の は、 具 体 的 に は ど う い う ハ ー ド ウ ェ ア 自 体 は 他 で も 買 え
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  る で し ょ う っ て い う こ と で す か？ ま あ、 そ う で す ね。
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  GPU そ の も の は お 金 が あ れ ば、 他 の ク ラ ウ ド 企 業 と か 新 し い 会 社 も 調 達 は
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  で き ま す。 も ち ろ ん そ れ を 大 規 模 に、 し か も 効 率
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  よ く 運 用 す る た め の ソ フ ト ウ ェ ア の ス タ ッ ク と か、 ネ ッ ト ワ ー ク 技 術、 冷
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  却 シ ス テ ム と か。 そ う い う 差 別 化 要 素 っ て い う の は 存
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  在 し ま す。 た だ、 デ ル デ ィ オ さ ん は、 コ ア ウ ィ ー
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  ブ が 持 っ て い る と さ れ る 技 術 的 な 優 位 性 が、 長 期 的 に 見 て 真 似 す る の が 難
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  し い ほ ど の 掘 り モ ー ト で す ね。 そ れ を 気 づ け て い る か に つ い て は、 ち
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  ょ っ と 疑 問 を つ け て い る わ け で す。 う ん。
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  も し 本 当 に 再 現 可 能 な の で あ れ ば、 じ ゃ あ な ぜ 今 コ ア ウ ィ ー ブ が こ ん な に
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  注 目 さ れ て い る の か？ そ れ は や っ ぱ り 現 事 件 で の 供 給 不 足
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  と 先 に 始 め た こ と に よ る 利 益 先 行 者 利 益 が 大 き い か ら じ ゃ な い か と、 彼 は
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  そ う い う ふ う に 示 唆 し て い る の か も し れ ま せ ん。
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  技 術 的 な 独 自 性、 そ れ か ら 長 期 的 な 競 争 優 位 性 に 対 し て ち ょ っ と 疑 問 が あ
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  る よ と い う こ と で す ね。 そ し て も う 一 つ、 こ れ も や っ ぱ り 懸 念
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  点 と し て 挙 げ ら れ て い る の が、 特 定 の 顧 客 へ の 依 存 度 の 高 さ、 具 体 的 に は オ
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  ー プ ン AI へ の 依 存 リ ス ク で す ね。 そ の 通 り で す。
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  現 在 の AI ク ラ ウ ド 市 場。 特 に 最 先 端 の あ の 大 規 模 言 語 モ デ ル
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  llm に 関 す る 需 要 っ て い う の は、 も う オ ー プ ン AI が 突 出 し た 存 在 感 を 示 し
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  て い ま す よ ね。 デ ル デ ィ オ さ ん の 分 析 で は、 コ ア ウ ィ
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  ー ブ の 収 益 の か な り の 部 分 が、 こ の オ ー プ ン AI、 あ る い は そ れ に 準 ず る よ
• 13:39
  う な、 ご く 少 数 の 大 口 顧 客 に 依 存 し て い る 可 能 性 が 高 い と 見 て い る よ う で
• 13:43
  す 一。 つ の 会 社 へ の 依 存 度 が 高 い と、 ど う い
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  う リ ス ク が 考 え ら れ る ん で す か？ 最 大 の リ ス ク は、 将 来 的 な 価 格 交 渉 力
• 13:50
  の 変 化 で す ね。 今 は GPU が 極 端 に 足 り な い の で、 イ ン
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  フ ラ を 提 供 す る 側、 つ ま り コ ア ウ ィ ー ブ が 強 い 交 渉 力 を 持 っ て い る 状 態。
• 13:58
  ま あ 売 り 手 市 場 な わ け で す。 は い。
• 14:00
  で も、 将 来 的 に は い く つ か の 変 化 が 考 え ら れ ま す。
• 14:04
  例 え ば、 GPU の 供 給 が 潤 沢 に な っ て く れ ば、 価 格 競 争 が 起 こ り や す く な る か
• 14:09
  も し れ な い。 あ る い は オ ー プ ン エ ー ア イ 自 身 が 交
• 14:13
  渉 力 を 高 め る た め に、 意 図 的 に 複 数 の イ ン フ ラ プ ロ バ イ ダ ー を 競 争 合 わ せ
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  る っ て い う 可 能 性 も あ り ま す。 あ あ。
• 14:20
  さ ら に 言 え ば、 オ ー プ ン エ ー ア イ が 自 社 で イ ン フ ラ を 構 築 す る 能 力 を 高 め
• 14:24
  て い く っ て い う 可 能 性 も ゼロ で は な い。
• 14:27
  そ う な っ た 場 合、 コ ア ウ ィ ー ブ は 価 格 を 引 き 下 げ る よ う に 圧 力 を 受 け、 結 果
• 14:32
  と し て 高 い 利 益 率 マ ー ジ ン で す ね。 こ れ を 維 持 で き な く な る リ ス ク が あ
• 14:37
  る と い う わ け で す。 こ れ は 特 定 の 顧 客 に 大 き く 依 存 す る
• 14:41
  ビ ジ ネ ス モ デ ル に ま あ、 共 通 す る 課 題 と も 言 え ま す ね。
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  な る ほ ど。 今 の 追 い 風 は 本 物 だ と し て も、 そ の 源
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  泉 が。 そ の 特 定 の 技 術、 つ ま り 最 新 GPU が 足
• 14:53
  り な い こ と と、 特 定 の 顧 客 オ ー プ ン エ ー ア イ に ち ょ っ と 偏 っ て い る よ う に
• 14:57
  見 え る と。 そ れ が 長 期 的 な 視 点 で 見 る と 懸 念 材
• 15:01
  料 に な っ て い る と い う こ と で す ね。 ま さ に そ う い う こ と で す。
• 15:05
  短 期 的 な 成 長 の ス ト ー リ ー っ て い う の は 非 常 に 魅 力 的 で す け ど、 そ の 持 続
• 15:10
  可 能 性 に つ い て は も っ と 慎 重 に 検 討 す る 必 要 が あ る ん じ ゃ な い か と い う
• 15:13
  の が、 デ ル デ ィ オ さ ん の よ う な 分 析 の ま あ コ シ と 言 え る で し ょ う ね。
• 15:17
  と い う こ と は。 や っ ぱ り 現 状 の AI 需 要 っ て い う 追 い
• 15:21
  風 だ け で、 コ ア ウ ィ ー ブ の 未 来 を 楽 観 視 す る の は ち ょ っ と 早 す ぎ る か も し
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  れ な い と。 そ う 考 え ら れ ま す ね。
• 15:29
  現 在 は そ の 供 給 不 足 っ て い う 特 殊 な 要 因 が、 コ ア ウ ィ ー ブ み た い な AI 特
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  化 型 の プ ロ バ イ ダ ー に す ご く 有 利 に 働 い て い ま す。
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  で も、 将 来 的 に は 競 争 環 境 が 大 き く 変 わ る 可 能 性 が あ り ま す。
• 15:42
  す で に Microsoft と 契 約 し た ネ ビ ス グ ル ー プ の よ う な 会 社 も 出 て き て い
• 15:46
  ま す し、 他 に も 同 じ よ う な ビ ジ ネ ス モ デ ル を 目 指 す 新 し い 会 社、 い わ ゆ る ネ
• 15:51
  オ ク ラ ウ ン ド と 呼 ば れ る よ う な プ レイ ヤ ー た ち が 次 々 と 現 れ て く る で し ょ
• 15:55
  う。 ネ オ ク ラ ウ ド、 つ ま り AWS と か agp か
• 15:59
  あ、 gcp み た い な 既 存 の 巨 大 ク ラ ウ ド と は 違 っ て、 AI み た い な 特 定 の ワ ー
• 16:05
  ク ロ ー ド に 特 化 し た 新 し い ク ラ ウ ド プ ロ バ イ ダ ー っ て い う こ と で す ね。
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  は？ い そ の 通 り で す。
• 16:10
  こ れ ら の ネ オ ク ラ ウ ド 企 業 や、 あ る い は 既 存 の 大 手 ク ラ ウ ド 自 身 が AI イ ン
• 16:15
  フ ラ の 提 供 能 力 を も っ と 強 化 し て く れ ば、 当 然 競 争 は 激 し く な り ま す。
• 16:20
  そ う な れ ば、 価 格 競 争 は も ち ろ ん、 サ ー ビ ス の 質 と か 付 加 価 値 で の 競 争 も
• 16:24
  激 し く な っ て、 利 益 率 へ の 圧 力 っ て い う の は 避 け ら れ な い で し ょ う ね。
• 16:28
  で は コ ア ウ ィ ー ブ が こ の 今 の 熱 狂 を。 ま あ、 一 過 性 の ブ ー ム で 終 わ ら せ ず
• 16:33
  に。 競 争 が 激 し く な る 中 で 持 続 的 に 成 功
• 16:36
  を 収 め て い く た め に は、 こ れ か ら 先、 何 が 重 要 に な っ て く る ん で し ょ う。
• 16:39
  か、 や は り ニ ッ ク デ ル デ オ さ ん が 示 唆 す る よ う に、 単 に 市 場 の 追 い 風 に 乗 っ
• 16:44
  か っ て る だ け じ ゃ な く て、 他 の 会 社 に は 簡 単 に 真 似 で き な い 独 自 の 価 値 を
• 16:48
  ち ゃ ん と 構 築 す る っ て い う こ と が 不 可 欠 に な り ま す。
• 16:51
  そ れ は 例 え ば 特 定 の AI の ワ ー ク ロ ー ド 例 え ば 創 薬 と か 金 融 シ ミ ュ レ ー シ
• 16:56
  ョ ン と か、 そ う い う も の に 最 適 化 さ れ た 独 自 の 記 述 ス タ ッ ク、 つ ま り ハ ー ド
• 17:01
  ウ ェ ア と ソ フ ト ウ ェ ア の 組 み 合 わ せ か も し れ ま せ ん。
• 17:04
  ふ む。 あ る い は 特 定 の 業 界 の ニ ー ズ に も の
• 17:06
  す ご く 深 く 応 え る よ う な コ ン サ ル テ ィ ン グ と か マ ネ ー ジ ド サ ー ビ ス と い
• 17:10
  っ た 形 か も し れ な い。 ま た、 圧 倒 的 な 運 営 の 効 率 を 実 現 し
• 17:14
  て、 コ ス ト パ フ ォ ー マ ン ス で 他 社 を 大 き く 上 回 る と い う 方 向 性 だ っ て あ り
• 17:18
  え ま す。 な る ほ ど。
• 17:19
  い ず れ に し て も、 ア ナ リ ス ト が 再 現 可 能 だ と 指 摘 し た よ う な、 単 な る GPU の
• 17:24
  リ ソ ー ス を 提 供 し ま す っ て い う と こ ろ に と ど ま ら ず に、 明 確 な 差 別 化 要 因
• 17:28
  を 打 ち 出 し て、 そ れ を ち ゃ ん と お 客 さ ん に 価 値 と し て 認 め さ せ る こ と が で
• 17:32
  き な け れ ば、 長 期 的 な 成 功 は 難 し い で し ょ う ね。
• 17:35
  AI と い う 巨 大 な 追 い 風 は 確 か に 強 力 な ん で す け ど、 そ の 風 任 せ じ ゃ な く
• 17:40
  て、 自 分 か ら 推 進 力 を 生 み 出 す エ ン ジ ン を 持 て る か ど う か。
• 17:44
  そ れ が 今 後 の コ ア ウ ィ ー ブ の 真 価 が 問 わ れ る 試 金 石 に な る と 思 い ま す。
• 17:47
  と い う わ け で、 今 回 は で す ね、 ク ラ ウ ド 企 業 の コ ア ウ ィ ー ブ の ち ょ っ と 驚
• 17:52
  く よ う な 株 価 上 昇 を 切 り 口 に し て。 そ の 背 景 に あ る AI ク ラ ウ ド 需 要 の 現
• 17:56
  状、 そ れ か ら 熱 狂 を 生 み 出 し て い る 要 因、 そ し て 一方 で 指 摘 さ れ て い る 潜 在
• 18:01
  的 な リ ス ク と か 長 期 的 な 課 題 に つ い て 深 く 掘 り 下 げ て き ま し た。
• 18:05
  え え、 要 点 を ち ょ っ と 整 理 し ま す と、 ま ず ポ ジ テ ィ ブ な 要 因 と し て は、 オ ー
• 18:09
  プ ン AI に 代 表 さ れ る よ う な AI 開 発 主 体 に よ る 想 定 以 上 の イ ン フ ラ 投 資
• 18:13
  需 要 の 拡 大 が あ り ま し た ね。 そ れ か ら、 Microsoft の よ う な 巨 大 テ
• 18:18
  ッ ク 企 業 が ガ イ ド の 専 門 企 業 へ の 委 託 を 加 速 さ せ て い る っ て い う ト レ ン
• 18:22
  ド。 そ し て、 オ ラ ク ル と オ ー プ ン AI の 関
• 18:25
  係 性 が 示 唆 さ れ た こ と に よ る コ ア ウ ィ ー ブ へ の 期 待 感 の 高 ま り。
• 18:29
  ま あ、 こ う い っ た も の が 挙 げ ら れ ま し た は い。
• 18:31
  た だ、 そ の 一方 で 提 供 し て い る イ ン フ ラ 基 盤 の、 そ の 技 術 的 な 独 自 性 と か 参
• 18:36
  入 障 壁 に 対 す る 疑 問 の 声。 そ れ か ら、 オ ー プ ン AI と い う 特 定 の
• 18:40
  巨 大 な お 客 さ ん へ の 依 存 度 の 高 さ が、 将 来 的 な 収 益 性 を 圧 迫 す る ん じ ゃ な
• 18:44
  い か と い う リ ス ク。 こ う い っ た、 ま あ 冷 静 で 慎 重 な 見 方 も
• 18:48
  存 在 す る こ と が 明 ら か に。 な り ま し た ね。
• 18:50
  ま さ に 今 市 場 の、 ま あ 長 寿 と も 言 え る よ う な 企 業 の 動 き を 追 う 際 に は、 こ う
• 18:54
  い う 熱 狂 の 裏 に あ る 多 角 的 な 視 点 と か 潜 在 的 な リ ス ク に も ち ゃ ん と 目 を
• 18:59
  向 け る こ と が、 状 況 を 正 し く 理 解 す る 上 で 非 常 に 重 要 だ と い う こ と で す ね。
• 19:03
  特 に AI と い う こ れ だ け 変 化 の 激 し い 分 野 に お い て は、 今 日 の 前 提 が も う 明
• 19:08
  日 に は 全 然 違 う も の に な っ て い る 可 能 性 も 常 に 頭 に 入 れ て お く 必 要 が あ
• 19:12
  る ん で。 し ょ う ね え え。
• 19:13
  そ う で す ね。 最 後 に あ な た に も 一 つ、 こ の 話 を さ ら
• 19:17
  に 深 く 考 え て も ら う た め の。 ま あ 問 い か け を し て み た い な と 思 う
• 19:20
  ん で す。 ア ナ リ ス ト が 指 摘 し た よ う に、 仮 に で
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  す よ。 仮 に コ ア ウ ィ ー ブ の 提 供 す る 基 本 的
• 19:25
  な イ ン フ ラ が 再 現 可 能 で あ っ て、 将 来 的 に 競 争 を 勝 ち 抜 く た め に は 差 別 化
• 19:30
  が 絶 対 に 必 要 だ と す る と、 じ ゃ あ 具 体 的 に ど ん な 技 術 と か サ ー ビ ス、 あ る い
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  は ビ ジ ネ ス モ デ ル が コ ア ウ ィ ー ブ に と っ て 本 当 の 意 味 で の、 し か も 持 続 可
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  能 な 競 争 優 位 性 に な り 得 る ん で し ょ う か？
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  う ん。 ア マ ゾ ン の AWS、 Microsoft の ア ジ ュ
• 19:47
  ー ル グ ー グ ル ク ラ ウ ド と い っ た 既 存 の 巨 人 た ち、 そ し て ネ ビ ウ ス の よ う な
• 19:52
  他 の 新 し い ネ オ ク ラ ウ ド 企 業 に 対 し て、 コ ア ウ ィ ー ブ が 長 期 的 に 独 自 の 価
• 19:57
  値 を 発 揮 し 続 け る た め に は 一 体 何 が 必 要 に な る の か。
• 20:01
  そ れ は ハ ー ド ウ ェ ア の そ の 先 に あ る も の な の か、 あ る い は ハ ー ド ウ ェ ア の
• 20:06
  提 供 の 仕 方 そ の も の な の か も し れ な い。
• 20:08
  こ の 点 を 少 し 掘 り 下 げ て 考 え て み る こ と は、 こ れ か ら の AI イ ン フ ラ 市 場
• 20:13
  全 体 の 未 来 を 占 う う え で も、 非 常 に 興 味 深 い 視 点 を 与 え て く れ る ん じ ゃ な
• 20:17
  い で し ょ う か。