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「多角化」と「インフラ」で築くAI時代の盤石な地位：マイクロソフトの成長戦略を読み解く · 米国株投資で幸せ作り

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  ま ず、 リ ス ナ ー の あ な た に 共 有 し た い ち ょ っ と 面 白 い 数 字 が あ る ん で す よ。
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  は い、 あ の 投 資 銀 行 の ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス が で す ね、 は い Microsoft の 目
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  標 株 価 を な ん と 655 ド ル に 引 き 上 げ た っ て い う レ ポ ー ト を 出 し た。
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  ん で す。 655 ド ル で す か？
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  え え。 で、 こ れ っ て 今 の 株 価 か ら 計 算 す る
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  と、 今 後 一 年 で 37% も 上 が る っ て い う 計 算 に な る ん で す け ど。
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  37%。 こ の 規 模 の 会 社 で 37% っ て、 ち ょ っ と
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  尋 常 じ ゃ な い で す よ ね。 い や、 尋 常 じ ゃ な い で す ね。
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  ジ ー フ ァ ム ク ラ ス の 企 業 が え え、 さ ら に 1.4 倍 近 く に な る っ て い う の は、 も
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  う 市 場 が 何 か と て つ も な い 価 値 を 見 い だ し て い る 証 拠 で す よ。
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  で す よ ね。 単 な る AI ブ ー ム へ の 期 待 感 だ け じ
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  ゃ、 こ こ ま で の 数 字 は 出 な い。 で す。
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  で す よ ね。 そ こ で 今 回 は、 あ な た か ら お 預 か り し
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  た 資 料 を こ う 一 緒 に 読 み 解 き な が ら。 市 場 が な ぜ こ れ ほ ど ま で に
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  Microsoft AI 競 争 の 勝 者 と 見 な し て い る の か。
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  そ の 裏 に あ る、 ま あ 勝 利 の 方 程 式 と も 言 え る よ う な 戦 略 の 構 造 を で す ね、 紐
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  解 い て い き た い と 思 い ま す。 え え、 お 願 い し ま す。
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  で、 こ れ っ て 単 に す ご い AI を 作 っ て ま す み た い な、 そ う い う 一 面 的 な 話 じ
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  ゃ 全 く な い ん で す よ ね。 ほ う、 む し ろ 今 回 お 預 か り し た 資 料 を
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  こ う 深 く 見 て い く と。 彼 ら の 強 さ っ て い う の が。
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  え っ と、 四 つ の 非 常 に 強 固 な 柱 で 支 え ら れ て い る の が 見 え て く る ん で。
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  す、 四 つ の 柱。 は い。
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  ポ ー ト フ ォ リ オ 戦 略、 そ れ か ら イ ン フ ラ と い う 物 理 的 な。
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  堀、 あ と は 既 存 顧 客 と い う 最 強 の 流 通 網。
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  そ し て 最 後 に 市 場 評 価 と の ギ ャ ッ プ。 な る ほ ど。
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  こ の 構 造 を 理 解 す る の が え え、 今 回 の 肝 に な り ま す ね。
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  面。 白 そ う で す ね。
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  そ の 四 つ の 柱 で は 早 速。 一つ目 の ポ ー ト フ ォ リ オ 戦 略 か ら 見 て
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  い き ま。 し ょ う か。
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  普 通、 AI 戦 略 っ て い う と、 ま あ ど こ か 一 つ の 優 れ た モ デ ル に 集 中 投 資 す る
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  み た い な、 そ う い う イ メ ー ジ が あ り ま す け ど、 Microsoft は 違 う ん で す ね。
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  全 く 違 い ま す ね。 そ こ が 彼 ら の こ う 老 会 な と こ ろ で す。
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  も ち ろ ん、 長 年 の パ ー ト ナ ー で あ る オ ー プ ン エ ー ア イ と の 関 係 は、 ま あ、 も
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  の す ご く 重 要 な ん で す け ど。 彼 ら は 決 し て オ ー プ ン AI と い う カ ゴ
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  に す べ て の 卵 を 入 れ て い な い ん で す。 な る ほ ど。
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  資 料 に も あ り ま す け ど、 競 合 と 見 さ れ る ア ン ソ ロ ピ ッ ク に も 多 額 の 投 資 を
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  行 っ て ま す し、 さ ら に 自 社 内 で も 独 自 の AI モ デ ル を 開 発 し て い る。
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  と い う こ と は、 オ ー プ ン AI の GPT シ リ ー ズ が 勝 っ て も い い し、 ア ン ソ ル ピ
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  ッ ク の ク ロ ー ド が そ れ を 追 い 抜 い て も い い。
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  そ う な ん で す。 あ る い は、 自 社 モ デ ル が 特 定 の 分 野 で
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  強 み を 発 揮 し て も い い、 と。 ど の シ ナ リ オ に 転 ん で も Microsoft
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  は 利 益 を 得 ら れ る と い う、 まる で AI モ デ ル 開 発 企 業 全 体 に か け る イ ン デ ッ
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  ク ス フ ァ ン ド み た い な 立 ち 位 置 を と っ て い る わ け で す。
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  ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  こ れ っ て、 AI の 世 界 の 覇 者 が ま だ 誰 に な る か わ か ら な い っ て い う、 そ の 不
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  確 実 際 に 対 す る 最 も 合 理 的 な リ ス ク ヘ ッ ジ な ん で す よ。
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  あ あ、 な る ほ ど。 考 え て み れ ば、 特 定 の AI モ デ ル の 性
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  能 っ て、 あ る 日 突 然、 競 合 の ブ レイ ク ス ル ー で 陳 腐 化 す る リ ス ク を 常 に は ら
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  ん で る じ ゃ な い で す か。 確 か に Microsoft は そ の 浮 き 沈 み の
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  激 し い レ ー ス の い わ ば 審 判 で あ り、 か つ 競 技 場 の オ ー ナ ー で あ ろ う と し て
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  い る 特 定 の 選 手 に か け る ギ ャ ン ブ ラ ー じ ゃ な。
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  い ん で す。 競 技 場 の オ ー ナ ー で す か？
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  そ の 視 点 は 面 白 い で す ね。 た だ、 一方 で 何 か こ う、 八方美人 と い う か、
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  リ ソ ー ス が 分 散 し ち ゃ っ て、 ど れ も 中 途 半 端 に な る リ ス ク っ て な い ん で す
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  か ね。 え？
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  え？ 一 つ の こ と に 集 中 す る。
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  ス タ ー ト ア ッ プ の 方 が ス ピ ー ド 感 で ま っ さ る、 み た い な 見 方 も で き そ う で
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  す け ど。 そ れ は 鋭 い 視 的 で す ね。
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  た だ、 Microsoft が や っ て い る の は 単 な る 分 散 投 資 じ ゃ な い ん で す よ と 言
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  い ま す。 と。
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  ま ず、 オ ー プ ン AI の 最 先 端 義 塾 へ の ア ク セ ス 権 を が っ ち り 確 保 し て。
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  そ れ を 自 社 の ア ジ ュ ー ル と か オ フ ィ ス 製 品 に い ち 早 く 統 合 し て い る。
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  こ れ で 目 先 の 利 益 と 市 場 シ ェ ア を 固 め て い る わ け で す。
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  は い は い。 そ の 上 で、 ア ン ス ロ ピ ッ ク な ん か へ の
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  投 資 を 通 じ て、 次 世 代 の 技 術 ト レ ン ド と か、 ま あ 異 な る 思 想 を 持 つ AI ア ー
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  キ テ ク チ ャ ー へ の ア ク セ ス も 確 保 し て い る。
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  短 期 的 な 価 値 を 固 め つ つ、 長 期 的 に 負 け な い 体 制 を 築 い て い る ん で す。
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  な る ほ ど。 今 の 王 者 に 乗 り つ つ、 次 の 革 命 家 に も
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  種 を ま い て い る と。 い や、 こ れ は 確 か に 強 か っ た で す ね。
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  え え。 そ し て そ の AI モ デ ル と い う、 ま あ、 頭
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  脳 を 動 か す に は 当 然 で す け ど、 莫 大 な エ ネ ル ギ ー と 場 所、 つ ま り 身 体 が 必 要
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  に な っ て き ま す よ ね。 そ う で す。
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  そ う で す。 こ れ が 2つ目 の 柱、 イ ン フ ラ の 話 に つ な
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  が っ て き そ う で す ね。 え え。
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  そ し て こ の イ ン フ ラ こ そ が、 お そ ら く 最 も 真 似 す る の が 難 し い Microsoft
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  の 強 み で す。 ほ う。
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  AI っ て 魔 法 み た い に 見 え ま す け ど、 そ の 実 態 は 膨 大 な 計 算 資 源、 つ ま り コ
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  ン ピ ュ ー テ ィ ン グ パ ワ ー の 塊 じ ゃ な い で す か。
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  こ の パ ワ ー を 供 給 す る た め の デ ー タ セ ン タ ー 投 資 の 規 模 が、 も う 異 次 元 の
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  レ ベ ル な ん で す。 資 料 に あ る 数 字 見 て 本 当 に 声 出 ま し
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  た よ。 直 近 の 四 半 期、 つ ま り た っ た 三 ヶ 月 で
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  デ ー タ セ ン タ ー と か の 資 本 支 出 に 349億 ド ル、 日 本 円 で 5兆 円 を 軽 く 超 え
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  る 金 額 で す。 一 つ の 企 業 が 三 ヶ 月 で で す よ。
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  あ あ。 も う。
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  こ れ、 国 家 予 算 の 一 部 じ ゃ な い か と。 そ の 感 覚、 正 し い と 思 い ま す。
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  で も、 こ の 投 資 の 本 当 の 凄 さ っ て、 金 額 の 大 き さ だ け じ ゃ な い ん で す よ。
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  ほ う、 資 料 が 指 摘 し て い る 重 要 な ポ イ ン ト は、 そ の 投 資 の 質 な ん で す。
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  彼 ら が 作 っ て い る の は 特 定 の AI モ デ ル、 例 え ば NVIDIA の GPU に 最 適 化 さ
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  れ た 専 用 工 場 み た い な も の じ ゃ な い。 と 言 い ま す と。
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  も っ と わ か り や す く 言 う な ら。 彼 ら は 寿 司 も フ レ ン チ も 中 華 も、 将 来
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  ど ん な 未 知 の 料 理 の 流 行 が 来 て も 対 応 で き る 巨 大 な プ ロ フ ェ ッ シ ョ ナ ル
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  キ ッ チ ン を 世 界 中 に 作 っ て い る よ う な も の な ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 こ の 汎 用 性 の あ る 設 計 が、 将 来 ど ん な
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  AI ア ー キ テ ク チ ャ ー が 主 流 に な っ て も 対 応 で き る 柔 軟 性 を 生 み 出 し て い
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  る わ け で す。 特 定 の 技 術 に か け る ニ ス ク を、 イ ン フ
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  ラ の レ ベ ル で も 回 避 し て い る わ け で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 自 社 で 開 発 中 の カ ス タ ム チ ッ プ。
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  マ イ ヤ ー へ の 投 資 も こ の 流 れ の 一 環 で す。
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  ね。 で も、 も し 需 要 が 自 社 の キ ャ パ シ テ ィ
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  を 急 激 に 超 え ち ゃ っ た ら ど う す る ん で し ょ う。
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  そ こ。 が、 ま た 賢 い と こ ろ で 自 前 主 義 に こ だ
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  わ っ て な い ん で す。 資 料 に も 名 前 が 挙 が っ て ま す け ど、 コ
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  ア ウ ィ ー ブ と か イ レ ン と か、 外 部 の 専 門 企 業 を 機 動 的 に 活 用 す る 体 制 を 整
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  え て い る。 特 に コ ア ウ ィ ー ブ は、 NVIDIA の 最 新
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  GPU を 高 密 度 で 実 装 す る 技 術 に 特 化 し た、 い わ ば GPU の ス ペ シ ャ リ ス ト 集
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  団 で す か ら。 は い。
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  自 社 で 賄 い き れ な い ほ ど の 需 要 が 来 て も、 こ う し た パ ー ト ナ ー と 連 携 し て
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  機 会 を 逃 さ な い。 こ の 盤 石 な 自 社 基 盤 と 外 部 リ ソ ー ス
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  活 用 の 柔 軟 性 の 組 み 合 わ せ が、 巨 大 な 参 入 障 壁、 い わ ゆ る 堀 に な っ て い る わ
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  け で す。 巨。
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  額 の 資 本 で 気 づ い た 城 壁 が あ っ て、 さ ら に 外 部 の 傭 兵 部 隊 と も 契 約 し て る
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  み た い な。 い や、 こ れ は 攻 め 落 と す の 難 し い で す
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  ね。 え え。
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  さ て。 そ ん な 最 級 の イ ン フ ラ っ て い う 土 地
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  が あ っ て も、 そ れ を 使 っ て く れ る 人 が い な い と 意 味 が な い。
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  こ こ で 3つ目 の 柱、 既 存 顧 客 の 登 場 で す ね。
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  え え、 そ の 通 り で す。 ど ん な に 優 れ た 技 術 も、 最 終 的 に ユ ー
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  ザ ー の 手 に 届 か な け れ ば 価 値 は ゼロ で す か ら。
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  は い。 そ し て Microsoft は こ の 届 け る 力、 つ
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  ま り 流 通 網 に お い て、 も う ほ ぼ 反 則 級 の ア ド バ ン テ ー ジ を 持 っ て る ん で す。
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  資 料 に よ る と。 Office 365 を 利 用 し て い る ビ ジ ネ ス
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  ワ ー カ ー が 世 界 に 4億5000 万。 人、 4億5000万人。
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  こ れ が 最 強 の 出 口 に な っ て い る っ て い う 指 摘 で す。
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  も は や 一 つ の 巨 大 な 国 家 で す よ ね、 こ れ。
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  こ の 数 字 が 持 つ 意 味 は、 単 に 顧 客 が 多 い っ て こ と 以 上 に 大 き い ん で す よ。
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  ほ う、 例 え ば、 あ な た が 企 業 の ア イ テ ィ ー 導 入 担 当 者 だ と し ま す よ ね。
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  全 く 新 し い エ ー ア イ ス タ ー ト ア ッ プ の 画 期 的 な ツ ー ル を 入 れ て、 全 社 員 に
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  使 い 方 を ゼロ か ら 研 修 さ せ る コ ス ト と。
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  え え。 普 段 使 っ て る ワ ー ド と か エ ク セ ル チ
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  ー ム ズ に Copilot っ て い う ボ タ ン が 追 加 さ れ て、 い つ も の 作 業 が ち ょ っ と
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  便 利 に な る の と、 ど っ ち が 導 入 し や す い で す か？
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  あ あ、 そ れ は も う 議 論 の 余 地 な く 後 者 で す ね。
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  変 化 へ の 抵 抗 も 少 な い で す し、 学 習 コ ス ト も ほ ぼ ゼロ に 近 い。
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  で す よ ね。 で も そ れ っ て 既 存 の ソ フ ト ウ ェ ア に
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  縛 り 付 け る、 い わ ゆ る ロ ッ ク イ ン 戦 略 と も 言 え ま せ ん か？
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  も っ と 革 新 的 な AI ネ イ テ ィ ブ な ツ ー ル が 出 て き た と き に、 Microsoft の 巨
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  大 な 戦 艦 は 素 早 く 方 向 転 換 で き る ん で し ょ う か？
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  非 常 に 良 い 問 い で す ね。 そ れ は Microsoft に と っ て 最 大 の リ
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  ス ク 要 因 か も し れ な い で す。 や は り。
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  た だ、 彼 ら の 戦 略 は 既 存 製 品 に AI 機 能 を 追 加 す る だ け じ ゃ な い。
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  ア ジ ュ ー ル っ て い う ク ラ ウ ド プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を 通 じ て、 外 部 の 革 新 的 な
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  AI ス タ ー ト ア ッ プ が。 Microsoft の イ ン フ ラ 上 で サ ー ビ ス
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  を 構 築 し て、 そ れ を Microsoft の 顧 客 網 に 販 売 で き る エ コ シ ス テ ム も 提 供
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  し て る ん で す。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 自 社 の 机 上 に 閉 じ こ も る ん じ ゃ な く て、 新 し い プ レイ ヤ ー を 自 社 の
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  経 済 圏 に 巧 み に 取 り 込 ん で る ん で す よ。
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  自 社 の 高 速 道 路 網 を 開 放 し て、 他 の 運 送 会 社 に も 使 わ せ て 通 行 料 を 取 る。
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  み た い な イ メ ー ジ で す。 か ね あ、 そ の 通 り で す。
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  ま さ に 自 分 た ち で 全 部 の 荷 物 を 運 ぶ 必 要 は な い と。
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  な る ほ ど。 新 し い エ イ ヤ ー。
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  ス タ ー ト ア ッ プ が 一 生 懸 命 道 を 舗 装 し て 顧 客 ま で た ど り 着 こ う と し て い
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  る 間 に、 Microsoft は す で に 張 り 巡 ら さ れ た。
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  高 速 道 路 に AI は こ ち ら っ て い う 看 板 を 立 て る だ け で 4億5000万人 の ド ラ イ バ
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  ー を 誘 導 で き る。 こ の 構 造 的 優 位 性 は そ う 簡 単 に は 売
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  ら な い で す ね、 戦。 略 イ ン フ ラ 顧 客 基 盤 と こ こ ま で 盤 石
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  な 布 陣 を 見 て き ま し た け ど。 そ う な る と、 株 価 は 当 然 割 高 に な っ て
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  い そ う で す よ ね。 普 通 は そ う 思 い ま す よ ね。
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  で も、 最 後 の 柱、 財 務 評 価 を 見 る と、 ど う も そ う で は な い ら し い。
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  こ こ に 一 番 の 驚 き が あ り ま し た。 え え。
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  こ こ が 投 資 家 に と っ て 最 も 興 味 を そ そ ら れ る 歪 み の 部 分 で し ょ う ね。
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  資。 料 の デ ー タ を 比 較 す る と、 本 当 に 面 白
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  い ん で す よ。 ま ず、 Microsoft の 売 り 上 げ 成 長 率 の
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  予 測 は 18%。 18、パー。
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  セ ン ト。 こ れ は 大 型 株 の 中 央 値 14% を 明 確 に
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  上 回 っ て い る。 つ ま り、 平 均 よ り 早 く 成 長 す る と 見 ら
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  れ て い る わ け で す。 高 い 成 長 期 待 が あ る わ け で す ね。
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  と こ ろ が で す。 株 価 の 割 安 度 を 示 す 指 標 の 一 つ、 予 想
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  PER、 株 価 収 益 率 で す ね。 こ れ が 28倍 な ん で す。
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  28倍。 で、 こ れ が テ ク ノ ロ ジ ー セ ク タ ー の 中
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  央 値 で あ る 31倍 を 下 回 っ て い る ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 ち ょ っ と 待 っ て く れ と。
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  成 長 性 は 平 均 以 上 な の に、 株 価 の 評 価 は 平 均 以 下。
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  こ の 矛 盾 は 一 体 何 な ん で し ょ う か。 ま さ に そ こ な ん で す よ。
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  こ の 成 長 期 待 と 株 価 評 価 の ギ ャ ッ プ こ そ が。
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  ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス が ま だ 37% も 上 昇 余 地 が あ る と 見 る 根 拠 に な っ て
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  い る わ け で す。 は あ。
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  は あ。 市 場 は Microsoft の AI 戦 略 が も た ら
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  す で あ ろ う 将 来 の 収 益 性 を、 ま だ 肝 心 に は 株 価 に 織 り 込 め て い な い と。
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  そ う 分 析 し て る ん で す ね。 な ん で 市 場 は そ ん な 身 余 り を し て る
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  ん で し ょ う ね。 独 占 禁 止 法 の リ ス ク と か、 あ る い は 巨
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  額 投 資 で 利 益 率 が 圧 迫 さ れ る と か、 そ う い う 懸 念 で す か ね。
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  ど ち ら の 可 能 性 も 考 え ら れ ま す ね。 特 に 規 制 当 局 の 監 視 は 巨 大 プ ラ ッ ト
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  フ ォ ー マ ー の 宿 命 と も 言 え ま す し。 え え。
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  た だ、 資 料 が 示 唆 し て い る の は、 ア ナ リ ス ト た ち の 間 で は 評 価 が ほ ぼ 固 ま
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  っ て い る と い う 事 実 で す。 と い う と。
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  Microsoft を 担 当 す る 64人 の ア ナ リ ス ト の う ち、 実 に 62人 が 買 い を 推 薦 し
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  て い る ん で す。 62人、 は い。
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  こ の 圧 倒 的 な コ ン セ ン サ ス は、 個 別 の リ ス ク を 考 慮 し て も な お。
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  現 在 の 株 価 は、 魅 力 的 だ と い う 専 門 家 た ち の 共 通 認 識 を 示 し て い る と 言 え
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  る で し ょ う ね。 な る ほ ど。
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  で は、 こ れ ら 四 つ の 柱 を 統 合 し て、 全 体 像 を 捉 え 直 し て み ま し ょ う か。
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  Microsoft の 強 さ の 国 心 と は 結 局 ど う い う こ と な ん で し ょ う。
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  ま。 と め る と、 彼 ら は ど の AI モ デ ル が 勝
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  つ か と い う レ ー ス そ の も の に は 本 質 的 に は か け て い な い と い う こ。
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  と で す。 か け て い な い。
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  え え。 よ く ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ で 最 も 儲 け た
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  の は？ 金 を 掘 っ た 人 じ ゃ な く て。
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  彼 ら に 鶴 橋 と か ジ ー ン ズ を 売 っ た リ ヴ ァ イ ス ト ラ ウ ス だ っ て い う 話 が あ
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  る じ ゃ な い で。 す か あ あ、 あ り ま す ね。
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  有 名 な 話。 で す。
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  Microsoft が や っ て る の は ま さ に そ れ な ん で す。
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  AI と い う 21世紀 の ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ に お い て。
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  金 を 掘 る す べ て の プ レイ ヤ ー が 絶 対 に 必 要 と す る イ ン フ ラ と い う ツ ル ハ シ
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  と オ フ ィ ス 製 品 と い う 仕 事 着 を 圧 倒 的 な 品 質 と 規 模 で 提 供 す る ポ ジ シ ョ
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  ン を 確 立 し た。 な る ほ ど。
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  ど の 金 庫 堀 が 成 功 し て も、 鶴 橋 と ジ ー ン ズ の 売 り 上 げ は 確 実 に。
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  Microsoft に 入 る と そ う い う 仕 組 み で。
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  す、 そ の。 例 え ば。
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  非 常 に し っ く り き ま す ね。 つ ま り、 ど の AI が 勝 っ て も、 そ の 土 台
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  と 出 口 を 握 っ て い る Microsoft が 勝 つ。
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  そ う い う、 ま あ 賢 い 布 陣 を 敷 い て い る わ け で す ね。
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  そ の 通 り で す。 巨 額 投 資 に よ る イ ン フ ラ と い う 守 り
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  と、 4億5000万人 の 既 存 ユ ー ザ ー と い う 攻 め の 基 盤。
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  こ の 攻 守 に 隙 の な い ビ ジ ネ ス モ デ ル こ そ が、 ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス が 37%
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  も の 上 昇 を 予 測 す る 自 信 の 源 泉 だ と。 こ れ ら の 資 料 は 物 語 っ て い ま す。
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  い や、 勝 つ べ く し て 勝 つ た め の ア ー キ テ ク チ ャ が こ こ ま で 緻 密 に 設 計 さ れ
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  て い た と は。 非 常 に ク レ バ ー な 戦 略。
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  よ く 理 解 で き ま し た。 え え。
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  そ し て 最 後 に、 こ の 話 か ら 一 つ、 あ な た に 考 え て み て い た だ き た い 問 い が
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  あ る ん で す。 は い。
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  Microsoft の 戦 略 が AI を 動 か す た め の 土 台、 つ ま り プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を 支
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  配 す る こ と で 勝 利 す る と い う も の で あ れ ば、 そ れ は 今 後 の AI イ ノ ベ ー シ
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  ョ ン の 未 来 に と っ て 何 を 意 味 す る ん で し ょ？
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  う か と 言 い ま す と。 小 規 模 で 独 立 し て い て。
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  も し か し た ら 破 壊 的 な イ ノ ベ ー シ ョ ン を 起 こ す か も し れ な い 開 発 者 た ち。
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  彼 ら は 今 後 も こ の 巨 大 な エ コ シ ス テ ム の 外 で 自 由 に 競 争 し 続 け ら れ る の
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  か？ そ れ と も い ず れ は Microsoft の よ う
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  な ソ ジ ン が 作 っ た 競 技 場 の 中 で、 彼 ら の ル ー ル に 従 っ て プ レイ す る し か な く
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  な る の か。 こ の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム に よ る 支 配 は、
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  結 果 と し て イ ノ ベ ー シ ョ ン の 多 様 性 を 育 む の か、 そ れ と も 緩 や か に そ の 芽
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  を 摘 ん で し ま う こ と に な る の か。 こ の 点 に つ い て、 あ な た は ど う 考 え ま
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  す か？