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エヌビディア決算でパニックになる必要がない3つの理由 · 米国株投資で幸せ作り

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  よ う こ そ、 今 回 は で す ね。 え っ と、 世 界 中 が 注 目 す る 半 導 体 大 手
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  NVIDIA nvda に つ い て 深 く 掘 り 下 げ て い き た い と 思 い ま す。
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  本 日、 2025年 8月28日 で す け れ ど も、 決 算 発 表 が あ り ま し た。
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  あ な た も、 も し か し た ら チ ェ ッ ク さ れ た か も し れ ま せ ん ね。
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  で、 あ の 予 想 を わ ず か に 下 回 っ た と い う こ と で、 株 価 が 時 間 外 取 引 で 一時。
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  ま あ 2% ほ ど で す か、 下 落 し た と。 つ い に 成 長 鈍 化 か。
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  な ん て い う 声 も 一 部 で は 聞 こ え て き ま し た。
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  た だ、 こ う し た 反 応 に 対 し て で す ね、 ア メ リ カ の 著 名 な 投 資 情 報 メ デ ィ ア
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  バ ロ ン ズ が い や、 パ ニ ッ ク に な る 必 要 は な い ん だ と、 そ う い う 論 じ を 張 っ て
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  い る ん で す ね。 と い う わ け で、 今 回 は そ の バ ロ ン ズ の
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  見 解 を 要 約 し た 情 報 源、 こ れ を 元 に し ま し て、 じ ゃ あ な ぜ そ う 言 え る の か、
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  そ の 根 拠 は ど こ に あ る の か と い う の を、 え え、 徹 底 的 に 掘 り 下 げ て い き ま
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  し ょ う。 こ の 分 析 の 目 的 な ん で す け れ ど も、 単
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  に 決 算 の 数 字 と か、 バ ロ ン ズ が あ げ た 理 由 を な ぞ る だ け じ ゃ な く て で す ね、
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  そ の 短 期 的 な 市 場 の、 ま あ さ ざ 波 の 向 こ う 側 に あ る よ り 大 き な 構 造 で す と
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  か、 あ る い は こ れ が あ な た に と っ て 一 体 何 を 意 味 す る の か と い う と こ ろ ま
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  で 一 緒 に 解 き 明 か し て い け れ ば と 思 っ て い ま す。
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  さ て、 じ ゃ あ 早 速 核 心 に 迫 っ て い き ま し ょ う か。
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  ま ず、 バ ロ ン ズ が パ ニ ッ ク 不 要 と す る 最 初 の 理 由 な ん で す け れ ど も。
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  株 価 は ま あ 反 応 し ま し た け ど、 実 際 の ビ ジ ネ ス の 基 盤 と い う か、 そ の 売 り 上
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  げ の 伸 び。 こ れ は ど う だ っ た ん で し ょ。
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  う は い、 そ こ が で す ね。 ま さ に そ の 短 期 的 な 反 応 と 実 態 を こ
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  う 見 極 め る 上 で 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト で す ね。
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  今 回 の 四 半 期 売 り 上 げ、 こ れ、 前 年 同 期 比 で 見 る と、 な ん と 55% も の 増 加 な
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  ん で す よ。 56%。
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  え？ え？
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  ま あ、 確 か に お っ し ゃ る 通 り、 過 去 二 年 間、 四 半 期 ご と に も う 100% を 超 え
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  る よ う な、 本 当 に 驚 異 的 な 成 長 が 続 い て い ま し た か ら。
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  そ れ を 思 え ば、 最 も 低 い 成 長 率 と い う 表 現 も、 ま あ 間 違 い で は な い ん で す け
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  れ ど も。 う ん。
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  で も 56% 増 っ て。 普 通 に 考 え た ら と て つ も な い 成 長 率
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  で す け ど ね。 た だ、 そ の 最 も 低 い っ て い う 言 葉 が、
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  な ん か こ う 独 り 歩 き し ち ゃ う 感 じ は あ り ま す よ ね。
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  そ う で す ね。 で も、 エ ヌ ビ デ ィ ア ほ ど の あ の 巨 大 企
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  業 が、 こ の 規 模 で 年 間 50% 以 上 の 成 長 を 続 け て い る こ と 自 体、 冷 静 に 考 え た
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  ら、 こ れ っ て ま あ 異 常 事 態 と も 言 え ま せ ん か？
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  ま さ に お っ し ゃ る 通 り で す。 あ の 年 間 売 上 高 が も う 100億 ド ル に 迫
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  ろ う か と い う 企 業 が で す ね。 さ ら に そ こ か ら 50% 以 上 成 長 す る っ
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  て い う の は、 こ れ は 通 常 で は ま ず 考 え ら れ な い レ ベ ル で す。
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  バ ロ ン ズ が 指 摘 し て い る の は、 ま さ に こ の 異 常 な 成 長 が ま だ 続 い て い る ん
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  だ と い う、 そ の 事 実 そ の も の な ん で す ね。
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  つ ま り、 期 待 値 の 方 が ち ょ っ と あ ま り に も 高 す ぎ て い た い だ け じ ゃ な い か
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  と。 ビ ジ ネ ス の 勢 い 自 体 が 失 わ れ た わ け
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  で は な い ん で す よ、 と い う こ と で す ね。
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  な る ほ ど。 た だ、 市 場 が 反 応 し た の は、 や っ ぱ り
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  そ の 成 長 率 の 鈍 化 っ て い う、 そ の ト レ ン ド の 変 化 を ち ょ っ と 警 戒 し た か ら
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  と も 言 え ま す よ ね。 た と え 絶 対 額 が 高 く て も、 そ の 勢 い が
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  少 し で も 衰 え た と 見 ら れ る と 売 ら れ て し ま う。
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  バ ロ ン ズ は こ の 点、 ど う 捉 え て る ん で し ょ？
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  う あ あ、 そ れ は 良 い ご 指 摘 で す ね。 市 場 と い う の は 常 に 変 化 の 兆 候 を 探
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  し て い ま す か ら ね。 バ ロ ン ズ の 民 会 の お 空 と 根 底 に あ る
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  の は、 こ の エ ヌ ビ デ ィ ア の 成 長 っ て い う の が。
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  単 な る 景 気 の サ イ ク ル と か 一時 的 な ブ ー ム に よ る も の で は な く て で す ね。
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  AI 革 命 と い う、 も っ と 大 き な 構 造 的 な 大 変 革 に よ っ て 支 え ら れ て い る ん
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  だ と。 ま あ、 そ う い う 認 識 な ん だ と 思 い ま
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  す。 構 造 的 な 変 革 で す か？
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  え え。 例 え ば、 ジ ェ フ リ ー ズ の ア ナ リ ス ト、
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  ブ レイ ン カ ー テ ィ ス 氏。 彼 が 目 標 株 価 200 ド ル を 維 持 し て い
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  る の も、 そ う し た 背 景 が あ る ん だ ろ う と 考 え ら れ ま す ね。
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  あ。 200 ド ル 維 持 な ん で す ね。
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  は い。 彼 に よ れ ば、 今 回 の 売 上 高 の 未 達 額 っ
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  て い う の は。 実 は 1億 ド ル 未 満 だ と、 全 体 の 規 模 か
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  ら 見 れ ば、 こ れ は も う ほ と ん ど 統 計 的 な 誤 差 の 範 囲 と も 言 え る か も し れ な
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  い と い う わ け で す。 さ ら に も っ と 重 要 な の は、 こ の 成 長 を
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  牽 引 し て い る の が ご 存 知 の 通 り、 AI の 計 算 処 理 に 不 可 欠 な GPU グ ラ フ ィ
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  ッ ク 処 理 ユ ニ ッ ト で あ る と い う 点 で す。
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  複 雑 な 計 算 を 並 列 で も の す ご く 高 速 に 処 理 で き る こ の GPU の 能 力 が、 ま さ
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  に 現 在 の AI 開 発 競 争 の、 ま あ ボ ト ル ネ ッ ク を 解 消 す る 鍵 に な っ て い る わ
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  け で す ね。 は い は い。
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  NVIDIA が こ の 分 野 で 圧 倒 的 な シ ェ ア を 握 っ て い る 限 り は、 少 々 の 期 待 値 か
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  ら の ズ レ っ て い う の は、 長 期 的 な 成 長 ス ト ー リ ー を 揺 る が す ほ ど の も の で
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  は な い だ ろ う と。 ま あ、 そ う い う 見 方 で す ね。
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  な る ほ ど。 つ ま り 成 長 率 は 依 然 と し て ま あ 驚 異
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  的 に 高 く て、 そ の 背 景 に は AI と い う 非 常 に 強 力 な 構 造 的 ド ラ イ バ ー が あ
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  る ん だ と。 こ れ が ま ず 第 一 の 理 由 で。
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  す ね。 そ う い う こ と に な り ま す ね。
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  で は 次 に バ ロ ン ズ が あ げ る 第 二 の 理 由 に 移 り ま し ょ う か。
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  今 度 は 中 国 市 場 の 問 題 が 指 摘 さ れ て い る よ う で す が、 こ れ は ど う い う こ と
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  で し ょ う か。 は い、 こ れ は で す ね、 え っ と、 少 し 複 雑
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  な 要 因 が 絡 ん で い る ん で す ね。 具 体 的 に 言 い ま す と、 7月 期 の 業 績 に
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  中 国 市 場 向 け に 特 別 に 設 計 さ れ た AI チ ッ プ H20 と い う の が あ る ん で す が、
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  こ れ の 売 り 上 げ が 計 上 さ れ な か っ た こ と が 影 響 し て い る と い う こ と で す。
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  あ あ。 H20 あ り ま し た ね。
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  こ れ は 確 か、 ア メ リ カ の 輸 出 規 制 に 対 応 す る た め に 性 能 を ち ょ っ と 調 整 し
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  た モ デ ル で し た よ ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  あ の 米 国 政 府 か ら の 輸 出 許 可 自 体 は 得 て い た ん で す け れ ど も、 情 報 源 の 記
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  事 に よ れ ば で す ね、 ど う も 中 国 の 政 府 当 局 が 国 内 の 企 業 に 対 し て、 こ の エ イ
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  チ 二 ゼロ チ ッ プ は ち ょ っ と 購 入 を 控 え る よ う に と、 ま あ、 そ う い う 通 達 を し
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  た と 報 じ ら れ て い る ん で す ね。 な る ほ ど。
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  そ の 結 果 と し て、 売 り 上 げ が 立 た な か っ た。
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  と い う こ と で す。 い や、 自 身 で は な か な か コ ン ト ロ ー ル
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  し に く い 部 分 じ ゃ な い で す か。 バ ロ ン ズ は な ぜ こ れ を パ ニ ッ ク 不 要
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  の 理 由 に あ げ て る ん で し ょ う か。 ち ょ っ と 不 思 議 な 気 も し ま す が。
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  で、 そ こ、 重 要 な ポ イ ン ト で す よ ね。 普 通、 コ ン ト ロ ー ル で き な い 外 部 要 因
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  っ て い う の は リ ス ク と し て 捉 え ら れ が ち で す か ら。
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  バ ロ ン ズ、 そ し て お そ ら く エ ヌ ビ デ ィ ア 自 身 も で す ね。
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  こ れ を 一時 的 な 要 因、 あ る い は 特 殊 な 要 因 と い う ふ う に 見 て い る 節 が あ る
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  ん で す ね。 と 言 い ま す の も、 ま ず NVIDIA は も う
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  先 手 を 打 っ て で す ね、 第 三 四 半 期 の 業 績 見 通 し を 出 す 際 に、 こ の H20 の 売 り
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  上 げ を も う ゼロ と 見 積 も っ て い る ん で す よ。
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  あ あ も。 う、 ゼロ で 見 込 ん で る ん で す ね。
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  は い。 つ ま り、 こ の 逆 風 っ て い う の は す で に
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  株 価 で す と か、 将 来 の 予 測 に あ る 程 度 も 織 り 込 ま れ て い る 可 能 性 が 高 い と。
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  な の で、 今 後 の 決 算 で こ の 件 に 関 し て さ ら に ネ ガ テ ィ ブ サ プ ラ イ ズ が 出 て
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  く る リ ス ク っ て い う の は 比 較 的 低 い ん じ ゃ な い か と 考 え ら れ る わ け で す。
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  な る ほ ど、 な る ほ ど。 リ ス ク を 事 前 に 開 示 し て、 市 場 の 期 待
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  値 を ち ゃ ん と 調 整 し て い る っ て こ と で す ね。
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  そ れ は ま あ 理 解 で き ま す。 で も、 そ れ で 問 題 な い っ て 言 い 切 れ る
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  も の な ん で す か ね。 や っ ぱ り 中 国 っ て い う 巨 大 な 市 場 で
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  の 売 り 上 げ が 期 待 で き な い と な る と。 将 来 的 な 成 長 へ の 懸 念 っ て い う の は、
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  ど う し て も 残 る ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  う ん、 そ こ が で す ね、 ま さ に 短 期 的 な 視 点 と 長 期 的 な 視 点 の 違 い が 出 て く
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  る と こ ろ か な と 思 い ま す。 短 期 的 に は お っ し ゃ る 通 り、 確 か に マ
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  イ ナ ス 要 因 で す。 こ れ は 間 違 い あ り ま せ ん。
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  し か し、 CEO の ジ ェ ン ス ン フ ア ン 氏、 彼 は で す ね、 も っ と 長 期 的 な 展 望 と し
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  て、 中 国 の AI 市 場 っ て い う の は、 将 来 的 に は 年 率 50% く ら い で 成 長 し て。
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  最 終 的 に は な ん と 500億 ド ル 規 模 に 達 す る 可 能 性 が あ る ん だ。
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  そ う い う ふ う に 述 べ て い る ん で す ね。 500億 ド ル。
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  に で す ね、 情 報 源 の 記 事 で は ア ナ リ ス ト の 見 方 も 紹 介 さ れ て い て、 仮 に こ の
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  エ イ チ ツ ー オ ー の 販 売 が 将 来 的 に 何 ら か の 形 で 再 開 さ れ た 場 合、 年 間 で
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  20億 ド ル か ら、 多 い 場 合 で 50億 ド ル 規 模 の 売 り 上 げ 増 に つ な が る 可 能 性 が
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  あ る と い う 見 方 も あ る ん で す ね。 ほ う、 こ れ は つ ま り、 現 時 点 で の ど ち
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  ら か と い う と 保 守 的 な 業 績 見 通 し に は ま だ 含 ま れ て い な い。
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  将 来 的 な 伸 び し ろ、 い わ ゆ る ア ッ プ サ イ ド の 可 能 性 が ま だ 残 さ れ て い る ん
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  だ と い う こ と を、 ま あ 示 唆 し て い る わ け で す。
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  つ ま り、 現 状 は 逆 風 が 吹 い て い る け れ ど も、 も し そ れ が 解 消 さ れ れ ば、 む し
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  ろ プ ラ ス に 働 く 可 能 性 が あ る と。 地 政 学 リ ス ク が 逆 に 将 来 の、 ま あ な ん
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  と い う か、 お 楽 し み 要 因 で も な り 得 る。
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  そ う い う こ と で す か。 こ れ は 面 白 い 視 点 で す ね。
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  え え。 も ち ろ ん、 地 政 学 的 な 問 題 が じ ゃ あ す
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  ぐ に 解 決 す る の か っ て い う と、 そ の 保 証 は ど こ に も あ り ま せ ん。
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  た だ。 バ ロ ン ズ の 論 点 と い う の は、 今 回 の 決
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  算 に お け る こ の 中 国 要 因 と い う の は、 NVIDIA の AI に お け る 技 術 的 な 優 位
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  性 と か、 あ る い は 他 の 市 場 で の 非 常 に 力 強 い 需 要、 こ れ を 覆 い 隠 す ほ ど の も
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  の で は な い で す よ、 と い う こ と な ん だ と 思 い ま す。
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  あ く ま で 特 定 の 製 品、 特 定 の 地 域 に お け る 問 題 で あ っ て、 全 体 像 を 見 余 る べ
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  き で は な い と。 そ う い う こ。
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  と で す ね。 わ か り ま し た。
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  成 長 率 は 依 然 と し て 高 い し、 中 国 問 題 は 特 殊 要 因 で あ っ て、 将 来 的 に は プ ラ
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  ス に 転 じ る 可 能 性 も 秘 め て い る と。 で は、 い よ い よ バ ロ ン ズ が お そ ら く 最
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  も 重 視 し て い る で あ ろ う 第 三 の、 そ し て 最 大 の 支 柱 で す ね。
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  こ れ は 何 に な る ん で し ょ う か。 は い、 こ れ こ そ が で す ね。
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  お そ ら く NVIDIA の 長 期 的 な 強 さ の ま さ に 根 幹 に 関 わ る 部 分 だ と 思 い ま す。
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  そ れ は Microsoft MSFT、 そ れ か ら ア マ ゾ ン ウ ェ ブ サ ー ビ ス。
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  AWSMZN、 グ ー グ ル GOOGL と い っ た、 い わ ゆ る ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー と 呼 ば れ
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  る 巨 大 な テ ッ ク 企 業 土 地。 彼 ら に よ る AI イ ン フ ラ へ の も う 止
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  まる こ と の な い 巨 額 の 投 資。 こ れ で す ね。
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  ハ イ パ。 ー ス ケ ー ラ ー、 あ の ク ラ ウ ド サ ー ビ ス
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  を 提 供 す る た め に、 世 界 中 に も の す ご く 巨 大 な デ ー タ セ ン タ ー を 構 築 し て
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  運 用 し て い る 企 業 群 の こ と で す ね。 そ の 通 り で す。
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  彼 ら が。 自 社 の AI サ ー ビ ス を 強 化 す る た め
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  に、 も う こ ぞ っ て NVIDIA の チ ッ プ を 買 い 求 め て い る と。
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  そ う い う 構 図 で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  彼 ら は 自 社 の ク ラ ウ ド プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 上 で、 例 え ば 最 新 の AI モ デ ル を
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  動 か し た り と か、 あ る い は 企 業 向 け に AI の 開 発 環 境 を 提 供 し た り と か、 そ
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  の た め に も う 膨 大 な 計 算 能 力 を 必 要 と し て い る わ け で す。
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  そ し て、 そ の 計 算 能 力 の 中 核 を 担 っ て い る の が、 現 時 点 で は や は り NVIDIA
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  の GPU な ん で す ね。 う ん。
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  よ く 言 わ れ る あ の AI ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ の お け る 鶴 橋 と し ゃ べ る っ て い う
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  例 え が あ り ま す け ど、 ま さ に そ れ を 字 で 行 く よ う な 状 況 な わ け で す。
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  CEO の フ ア ン シ ー が 確 か 今 後 五 年 間 で、 世 界 全 体 で 3兆 ド ル か ら 4兆 ド ル 規
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  模 の 投 資 が AI 分 野 で 行 わ れ る と 予 測 し て い る と い う 話 も あ り ま し た ね。
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  え え、 3兆 ド ル っ て ち ょ っ と 日 本 円 に し た ら え え と。
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  も う と ん で も な い 額 で す よ ね。 国 家 予 算 レ ベ ル ど こ ろ の 話 じ ゃ な い。
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  そ の 規 模 感 が い ま い ち こ う ピ ン と こ な い ん で す。
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  が、 そ う で す ね。 ち ょ っ と 想 像 絶 す る 規 模 で す よ ね。
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  世 界 の GDP の ま あ 数 パ ー セ ン ト に 匹 敵 す る よ う な 金 額 が、 わ ず か 五 年 と い
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  う 期 間 で AI の イ ン フ ラ に 投 じ ら れ る 可 能 性 が あ る と い う こ と で す か ら、 こ
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  れ は も う 単 な る 技 術 ト レ ン ド と い う レ ベ ル を 超 え て。
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  何 か こ う、 産 業 革 命 に 匹 敵 す る よ う な 社 会 全 体 の 大 き な 変 革 が 起 き つ つ あ
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  る こ と の 証 左 と も 言 え る か も し れ ま。 せ ん、 産 業 革 命 レ ベ ル で す。
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  か え え。 そ し て そ の 変 革 の ま だ 初 期 段 階 に お
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  い て、 計 算 基 盤 を 提 供 す る エ ヌ ビ デ ィ ア が 非 常 に 中 心 的 な 役 割 を 果 た し て
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  い る と い う こ と で す。 で、 そ の。
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  巨 大 な 投 資 が 続 く 限 り は、 エ ヌ ビ デ ィ ア へ の 需 要 も な く な ら な い だ ろ う と。
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  こ れ が バ ロ ン ズ の 主 張 の 核 心 部 分 だ と い う わ け で す ね。
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  そ う。 い う こ と で す ね。
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  で も 最 近 は 競 合 他 社、 例 え ば エ ー エ ム デ ィ ー と か イ ン テ ル と か、 あ る い は そ
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  の ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー 自 身 が 開 発 す る カ ス タ ム チ ッ プ な ん て い う の も 出
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  て き て ま す よ ね。 そ れ で も な お、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 優 位 性
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  は 揺 る が な い と い う 見 方 な。 ん で し ょ う か。
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  あ の、 現 時 点 で は お そ ら く そ う 見 て い る ん だ ろ う と 思 い ま す。
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  と い う の も、 エ ヌ ビ デ ィ ア は 単 に 高 性 能 な チ ッ プ を 売 っ て い る だ け じ ゃ な
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  く て、 ク ー ダ と い う ソ フ ト レイ プ ラ ッ ト フ ォ ー ム が あ り ま す よ ね。
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  あ れ を 含 め た エ コ シ ス テ ム 全 体 で。 開 発 者 を こ う が っ ち り 囲 い 込 ん で い
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  る。 あ あ、 く だ は い。
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  こ れ が 非 常 に 強 力 な 参 入 障 壁 に な っ て い る ん で す ね。
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  競 合 も も ち ろ ん 追 い 上 げ て は い ま す け れ ど も、 こ の エ コ シ ス テ ム の 機 上 を
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  崩 す の は な か な か 容 易 で は な い で す か ら。
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  バ ロ ン ズ と し て は、 今 回 の 決 算 で 見 ら れ た よ う な 短 期 的 な 株 価 の 変 動 で す
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  と か 成 長 鈍 化 な ん て い う 言 葉 は、 こ の 非 常 に 大 き な 潮 流 の 中 で は あ く ま で
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  一時 的 な 調 整。 あ る い は、 ち ょ っ と 高 ま り す ぎ て い た
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  市 場 の 期 待 値 が、 少 し 現 実 に 引 き 戻 さ れ た に 過 ぎ な い ん じ ゃ な い か と。
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  ま あ、 そ う い う 見 方 を し て い る わ け で す。
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  需 要 を 生 み 出 す エ ン ジ ン、 つ ま り AI へ の 巨 額 投 資 は、 依 然 と し て フ ル ス ロ
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  ッ ト ル で 稼 働 し て い ま す よ、 と。 な る ほ ど。
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  そ の 構 造 的 な 需 要 の 大 き さ が 短 期 的 な 懸 念 材 料 を 上 回 る と い う 判 断 で す
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  ね。 よ く わ か り ま し た。
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  で は、 こ こ ま で の 話 を ち ょ っ と ま と め て み て。
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  今 回 の エ ヌ ビ デ ィ ア の ニ ュ ー ス に 触 れ て、 株 価 が 下 が っ た け ど、 こ の 先 ど
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  う な る の か な？ と ち ょ っ と 気 に な っ て い る あ な た に
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  と っ て、 こ れ は 結 局 何 を 意 味 す る ん で し ょ う か？
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  は い。 あ の 情 報 源 と な っ た 記 事 が 伝 え よ う
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  と し て い る バ ロ ン ズ の 見 解 と い う の は で す ね、 や は り そ の 短 期 的 な 株 価 の
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  動 き と か、 あ る い は 四 半 期 ご と の 数 字 の、 ま あ 細 か い ブ レ に あ ま り 心 を 惑 わ
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  さ れ な い で。 よ り 大 き な、 長 期 的 な 視 点 を 持 つ こ と
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  が 重 要 で す よ、 と い う こ と だ と 思 い ま す。
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  NVIDIA の 強 さ を 支 え て い る 柱 と し て、 改 め て 確 認 す べ き ポ イ ン ト は 三 つ
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  で す ね。 ま ず、 第 一 巨 大 企 業 で あ り な が ら、 年
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  間 50% 超 と い う な お 驚 異 的 な 成 長 を 持 続 さ せ て い る と い う 事 実。
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  そ れ か ら 第 二 中 国 市 場 に お け る H20 チ ッ プ の 問 題。
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  こ れ は 特 殊 要 因 で あ っ て。 む し ろ、 将 来 的 な ア ッ プ サ イ ド、 つ ま
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  り 伸 び し ろ を 残 し て い る 可 能 性 が あ る と い う こ と。
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  そ し て 最 も 重 要 な 第 3点 目 と し て、 世 界 中 の 巨 大 テ ッ ク 企 業 が 牽 引 し て い
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  る 歴 史 的 な 規 模 の AI 投 資 ブ ー ム こ れ が ま だ ま だ 続 い て い る ん だ と い う こ
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  と。 こ の 3点 を し っ か り 押 さ え て お く べ き
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  だ と い う こ と で す ね。 な る ほ ど。
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  つ ま り AI 革 命 の。 ま あ、 心 臓 部 と し て の エ ヌ ビ デ ィ ア の
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  基 本 的 な 立 ち 位 置 と か、 あ る い は 事 業 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 基 礎 的 な 条 件
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  と い う の は。 今 回 の 決 算 報 告 一 つ で 大 き く 揺 ら ぐ
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  よ う な も の で は な い と い う こ と で す ね。
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  む し ろ、 こ れ ま で 期 待 が 先 行 し す ぎ て ち ょ っ と 過 熱 気 味 だ っ た 市 場 が、 少 し
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  冷 静 さ を 取 り 戻 す 良 い き っ か け に な っ た と い う 側 面 も あ る の か も し れ ま
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  せ ん ね。 ま さ に そ う い う 見 方 も で き る と 思 い
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  ま す。 市 場、 特 に NVIDIA の よ う な 非 常 に 注
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  目 度 の 高 い 成 長 株 に 対 し て は で す ね、 常 に 未 来 を 先 取 り し よ う と し て、 期 待
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  値 が も の す ご く 高 く 設 定 さ れ が ち な ん で す よ ね。
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  そ の 非 常 に 高 い ハ ー ド ル を ほ ん の 少 し で も 下 回 っ た だ け で、 株 価 と い う の
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  は 敏 感 に 反 応 し て し ま う。 し か し、 バ ロ ン ズ が 示 唆 す る よ う に、
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  そ れ が 必 ず し も そ の 企 業 の 長 期 的 な 競 争 力 と か、 あ る い は AI と い う メ ガ
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  ト レ ン ド に お け る そ の 会 社 の 重 要 性 が 低 下 し た こ と を 意 味 す る わ け で は
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  な い ん だ と。 ま あ、 そ う 考 え る こ と が 重 要 だ と い う
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  こ と で す ね。 今 回 は、 NVIDIA の 最 新 決 算 と、 そ れ に
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  伴 う 株 価 の 反 応。 そ し て、 そ れ に 伴 う バ ロ ン ズ 氏 の パ ニ
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  ッ ク に な る 必 要 は な い と い う 見 方 の 根 拠 と な る 三 つ の 理 由 を 深 く 掘 り 下
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  げ て き ま し た。 驚 異 的 な 成 長 の 持 続、 そ れ か ら 中 国 市
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  場 の 特 殊 要 因 と 将 来 的 な 潜 在 勢 力、 そ し て 何 よ り も 巨 大 テ ッ ク 企 業 に よ る
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  AI へ の も う と て つ も な い 規 模 の 投 資 と い う 非 常 に 力 強 い 背 景 が あ る こ と
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  を 確 認 し ま し た ね。 そ う で す ね。
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  う ん。 短 期 的 な 市 場 の ノ イ ズ と。
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  長 期 的 な 企 業 の 基 盤 と か、 大 き な 時 代 の 流 れ を 見 極 め る。
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  こ れ 口 で 言 う の は 簡 単 で す け ど、 特 に こ れ だ け 注 目 が 集 まる 銘 柄 だ と、 日 々
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  の ニ ュ ー ス に ど う し て も 一 喜 一 憂 し て し ま い が ち で す。
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  そ の 中 で こ う 冷 静 な 視 点 を 保 つ こ と の 難 し さ と、 そ の 重 要 性 と い う の を 改
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  め て 感 じ さ せ ら れ ま す ね。 ま さ に そ の 通 り だ と 思 い ま す。
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  ど の よ う な 時 間 軸 で 物 事 を 見 る か と い う そ の 視 点 が 問 わ れ ま す よ ね。
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  市 場 の セ ン チ メ ン ト、 ま あ 雰 囲 気 と い う の は 日 々 本 当 に 揺 れ 動 き ま す け れ
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  ど も、 AI 革 命 の よ う な も っ と 大 き な 地 殻 変 動 と い う の は、 も っ と 長 い ス パ
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  ン で 進 行 し て い く も の で す。 そ の 中 で 企 業 が ど う い う 戦 略 的 な ポ
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  ジ シ ョ ン を 占 め て い る の か、 そ の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ は ど う な の か と い う
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  の を 見 極 め る こ と が、 よ り 本 質 的 な 理 解 に つ な が る ん だ ろ う と 思 い ま す。
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  い や、 本 当 に 考 え さ せ ら れ ま す ね。 さ て、 こ こ か ら さ ら に 一 歩 進 ん で。
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  あ な た が ご 自 身 で こ う 探 求 し て み る べ き 問 い と い う の を 最 後 に 投 げ か け
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  て み た い と 思 い ま す。 NVIDIA の GPU が AI 計 算 能 力 の 中 核
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  を 担 っ て い て、 そ こ に も う 天 文 学 的 な 規 模 の 投 資 が 流 れ 込 ん で い る と い う
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  こ と は よ く わ か り ま し た。 で は、 そ の 先 で す ね。
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  こ の 巨 大 な AI エ コ シ ス テ ム に お い て、 計 算 能 力 の 次 に 重 要 に な る 要 素、
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  あ る い は 新 た な ボ ト ル ネ ッ ク と な り 得 る も の、 こ れ っ て 何 で し ょ う か？
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  お お、 そ れ は 興 味 深 い 問 い で す ね。 例 え ば で す け ど、 こ れ だ け の 計 算 を 行
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  う た め の 莫 大 な 電 力 で す よ ね。 こ れ を ど う や っ て 確 保 し て 供 給 し て
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  い く の か、 あ る い は 発 生 す る 膨 大 な 熱 を ど う 効 率 的 に 冷 却 す る の か。
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  デ ー タ セ ン タ ー の 中 で、 あ る い は デ ー タ セ ン タ ー 間 で 超 高 速 に デ ー タ を や
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  り 取 り す る た め の ネ ッ ト ワ ー ク 技 術、 こ れ か も し れ ま せ ん。
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  な る ほ ど。 も し か し た ら、 高 度 な AI を 開 発 し て、
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  そ れ を 運 用 で き る 専 門 人 材 の 不 足。 こ れ が 最 大 の 制 約 に な る 可 能 性 だ っ
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  て あ り ま す よ ね。 え え。
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  人 材 も 重 要 で す ね。 AI の 進 化 と い う の は、 計 算 チ ッ プ だ
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  け で 完 結 す る 話 で は あ り ま せ ん。 そ の 周 辺、 あ る い は そ の さ ら に 先 に あ
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  る も の に 目 を 向 け て み る と、 ま た 違 っ た 景 色 が 見 え て く る か も し れ ま せ ん。
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  こ れ は、 あ な た が 次 に 探 求 し て み る 価 値 の あ る、 非 常 に 大 き な テ ー マ で は な
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  い か な と 思 い ま す。 今 回 の 探 求 に 最 後 ま で お 付 き 合 い い
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  た だ き、 あ り が と う ご ざ い ま し た。