Latest / 米国株投資で幸せ作り / エヌビディア株はなぜ割安なのか　S&P500を下回る異常バリュエーションの意味

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エヌビディア株はなぜ割安なのか　S&P500を下回る異常バリュエーションの意味 · 米国株投資で幸せ作り

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  も し、 世 界 で 一 番 成 長 し て い る AI 企 業 の 株 価 が で す よ。
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  ご く 平 均 的 な、 ど こ に で も あ る よ う な 企 業 の 基 準 よ り も 安 く 売 ら れ て い る
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  と し た ら、 あ な た は ど う 思 い？ ま す か？
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  い や、 普 通 に 考 え た ら 何 か 裏 が あ る っ て 絶 対 疑 い ま す よ ね。
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  ち ょ っ と 信 じ ら れ な い で。 す で す よ ね。
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  な ん か 詐 欺 な ん じ ゃ な い か っ て 思 っ ち ゃ う レ ベ ル の 話 で。
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  え え。 本 当 に。
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  で も こ れ 現 実 な ん で す よ。 常 に。
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  情 報 の 海 か ら 本 質 を つ か み 取 ろ う と し て い る あ な た へ。
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  今 回、 私 た ち が 深 掘 り し て い く の は、 ま さ に 今 の 株 式 市 場 で 現 在 進 行 形 で
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  起 き て い る こ の 前 代 未 聞 の バ グ に つ い て で す。
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  は い、 こ れ は で す ね。 あ の 単 な る 一時 的 な 株 価 の 上 下 動 っ て
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  い う よ く あ る ニ ュ ー ス の 枠 に は。 収 ま ら な い ん で。
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  す よ、 え え。 市 場 の 心 理 状 態 が い か に し て 数 字 を、
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  そ し て 企 業 の 絶 対 的 な 価 値 観 す ら も 歪 め て し ま う の か。
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  そ の 裏 で 何 が 起 き て い る の か を 理 解 す る た め の、 す ご く 面 白 い ケ ー ス ス タ
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  デ ィ に な り ま す。 な る ほ ど。
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  今 回 の テ ー マ は、 2026年 3月27日 付 の バ ロ ン ズ の デ ー タ な ど を 基 に し た 最 新
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  の 市 場 分 析 で す。 ズ バ リ、 AI ブ ー ム の 絶 対 的 王 者 で あ
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  る NVIDIA に な ぜ 歴 史 的 な 歪 み が 生 じ て い る の か。
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  表 面 的 な ニ ュ ー ス の ヘ ッ ド ラ イ ン を 追 う だ け で は 絶 対 に 見 え て こ な い。
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  市 場 の メ カ ニ ズ ム の 深 部 で す ね。 そ う な ん で す。
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  そ こ を 一 緒 に 探 求 し て い き ま し ょ う。 よ し。
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  じ ゃ あ、 さ っ そ く こ れ を 紐 解 い て い き た い ん で す が。
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  ま ず は で す ね、 こ の 異 常 事 態 の ス ケ ー ル 感 か ら 行 き た い ん？
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  で す。 え え。
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  ス ケ ー ル 感 大 事 で。 す ね。
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  デ ー タ を 見 る と、 現 在 エ ヌ ビ デ ィ ア の 予 想 ピ ー イ ー ア ー ル が な ん と エ ス エ
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  ン ド ピ ー 500 の 平 均 を 完 全 に 下 回 っ て い る と。
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  あ り ま す よ ね。 こ れ、 や っ ぱ り 異 常 で す か？
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  い や ま。 さ に そ こ が 今 回 の 最 大 の 異 常 値 な ん
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  で す よ。 リ ス ナ ー の あ な た も ご 存 知 の 通 り、 予
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  想 ピ ー イ ー ア ー ル つ ま り、 株 価 収 益 率 と い う の は。
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  投 資 家 が そ の 企 業 の 将 来 の 利 益 に 対 し て、 ど れ だ け の 期 待 値 を 込 め て プ レ
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  ミ ア ム を 払 う か を 示 す 指 標 で す よ ね。 え え。
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  よ く 聞 く 指 標 で す。 通 常 で す ね。
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  市 場 を 牽 引 す る よ う な 爆 発 的 な 成 長 企 業 で あ れ ば、 こ の 数 字 は 市 場 の 平 均
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  値 よ り も は る か に 高 く な る の が 当 た り 前 な ん で す。
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  で す よ ね。 こ れ、 ち ょ っ と 乱 暴 な 例 え に な っ ち ゃ
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  う か も し れ ま せ ん が。 は い。
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  な ん で し ょ う。 あ の。
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  最 新 の テ ク ノ ロ ジ ー を 全 部 載 せ し た。 圧 倒 的 に 速 い。
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  ピ カ ピ カ の ス ー パ ー カ ー が で す よ。 ス ー パ ー カ ー。
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  A、 街 を 走 る 一 般 的 な フ ァ ミ リ ー カ ー の 平 均 価 格 よ り も 安 い 値 段 で デ ィ ー
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  ラ ー に 並 ん で い る よ う な 状 態 で す よ ね。
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  あ あ、 そ れ は す ご く わ か り や す い 例 え で す ね。
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  面 白 い で す。 普 通 に 考 え。
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  た ら 絶 対 に 何 か 裏 が あ る は ず。 だ。
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  っ て 警 戒 す る レ ベ ル じ ゃ な い で す か。 ま さ に そ の 普 通 な ら あ り え な い 価 格
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  設 定 が、 現 在 ウ ォ ー ル 街 の ど 真 ん 中 で 起 き て い る わ け で す。
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  な る ほ ど。 し か も。
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  で す ね。 さ ら に 状 況 の 異 常 性 を 際 立 た せ て い
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  る の が、 そ の 歴 史 的 な 文 脈 な ん で す よ。
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  歴 史 的 と い う。 と。
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  NVIDIA は 少 な く と も 2013年 以 降、 実 に 13年 近 く に わ た っ て、 市 場 平 均 に 対
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  し て 明 確 な プ レ ミ ア ム 評 価 を 与 え ら れ 続 け て き た ん で す。
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  十。 三 年 間 も。
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  で す か。 そ う な ん で す。
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  高 い 成 長 率、 驚 異 的 な 利 益 率。 そ し て 何 よ り、 AI イ ン フ ラ に お け る
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  圧 倒 的 か つ 支 配 的 な ポ ジ シ ョ ン で す ね。
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  そ の プ レ ミ ア ム は 決 し て 単 な る 期 待 だ け で は な く て、 し っ か り と し た 実 績
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  に 裏 打 ち さ れ た も の だ っ た ん で す。 13年 間 で す よ。
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  13年 も の 間、 投 資 家 た ち は NVIDIA は 特 別 な 企 業 だ か ら 高 く 評 価 さ れ て 当
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  然 だ っ て 信 じ て 疑 わ な か っ た わ け で す よ ね。
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  は い。 そ の 通 り で す。
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  そ れ が 今、 突 然 崩 れ 去 っ た。 こ れ っ て も。
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  う、 一時 的 に 株 が 割 安 に な っ て ラ ッ キ ー。
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  な ん て い う 呑 気 な 話 じ ゃ な い で す よ ね。
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  え え。 全 く 違 い ま す ね。
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  市 場 が NVIDIA と い う 企 業 の 未 来 に 対 し て 急 激 に、 そ し て 極 端 に 慎 重 に な っ
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  て い る と い う こ と で す よ ね。 い や、 そ の 視 点 は 非 常 に 重 要 で す ね。
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  こ れ は 重 要 な 疑 問 を 提 起 し て い。 ま す。
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  と 言 い ま す と。 な ぜ な ら、 企 業 が 現 在 も 圧 倒 的 な 成 長
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  率 を 維 持 し て い て、 AI 分 野 で の 支 配 的 ポ ジ シ ョ ン を 一 切 譲 っ て い な い。
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  そ れ に も か か わ ら ず、 市 場 の 評 価 だ け が 急 落 し て い る か ら で す。
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  業。 績 は 悪 く な い の に 評 価 だ け が 下 が っ
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  て い る。 そ う な ん。
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  で す。 こ れ は 企 業 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 つ
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  ま り 基 礎 的 な 業 績 に 基 づ い た 適 正 な 評 価 と は 到 底 言 え ま せ ん。
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  な る ほ ど、 つ ま り。 明 ら か。
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  な 市 場 の 歪 み が 発 生 し て い る 決 定 的 な 証 拠 な ん で す よ。
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  で も、 ち ょ っ と 待。 っ て。
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  く だ。 さ い は い。
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  も し ス ー パ ー カ ー が フ ァ ミ リ ー カ ー よ り 安 く 売 ら れ て い る な ら、 当 然、 実
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  は エ ン ジ ン が ぶ っ 壊 れ て い る ん じ ゃ な い か っ て 疑 い ま す よ ね。
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  ま。 あ、 そ う 思 い。
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  ま す よ ね。 NVIDIA の 事 業 モ デ ル そ の も の に。
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  限 界 が 来 た。 と か。
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  あ る い は AI ブ ー ム 自 体 が 実 は 終 わ ろ う と し て い る ん じ ゃ な い で す か？
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  な る ほ ど。 み ん な。
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  あ あ。 AI は も。
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  う 儲 か ら な い。 っ て 気 づ い て、 一 斉 に 逃 げ 出 し て い る
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  よ う に 見 え て し ま う ん で す け ど。 一 見 す る と そ う 見 え ま す よ ね。
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  株 価 の チ ャ ー ト だ け を 見 て い れ ば、 も う AI バ ブ ル の 崩 壊 だ っ て 結 論 付 け た
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  く な る 気 持 ち も わ か り ま す。 で す よ ね。
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  で も で す ね。 デ ー タ と 市 場 の 内 部 構 造 を 丁 寧 に 照
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  ら し 合 わ せ る と、 全 く 違 う 景 色 が 見 え て く る ん で す。
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  違 う 景 色。 え え。
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  結 論 か ら 言 う と、 エ ン ジ ン は 全 く 壊 れ て い ま せ ん。
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  む し ろ、 フ ル 回 転 で 絶 好 調 な ん で す よ。
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  絶 好 調 な ん で す か？ じ ゃ あ、 な ん で こ ん な こ と に。
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  今 回 の 下 落 の 真 犯 人 は、 企 業 の 内 側 で は な く て、 外 側 に あ る ん で。
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  す。 外 側 で す か？
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  は い。 こ れ を よ り 大 き な 視 点 と 結 び つ け る
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  と で す ね。 具 体 的 に は、 2026年 2月 末 以 降 に 急 速
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  に 高 ま っ た 中 東 情 勢 を め ぐ る 地 政 学 リ ス ク な ん で す。
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  あ あ、 2月 末 か ら の、 あ の 中 東 の。 え？
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  え？ 世 界 的 な 不 確 実 性 が 高 ま っ た こ と で、
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  マ ク ロ 環 境、 つ ま り 市 場 全 体 を 包 み 込 む 空 気 が 一 気 に 悪 化 し た ん で す ね な。
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  る ほ ど、 実 際。 デ ー タ を 見 て み る と、 エ ヌ ビ デ ィ ア だ
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  け じ ゃ な い ん で す よ。 ブ ロ ー ド コ ム や ア ド バ ン ス と マ イ ク
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  ロ デ バ イ ス せ ず と い っ た 全 く 別 の 強 み を 持 つ ハ イ。
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  テ ク 銘 柄 も 一 斉 に 売 ら れ て い ま す。 業 界 全 体 が 巻 き 込 ま れ て い る わ け で
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  す ね。 遠 く 離 れ た 場 所 の 緊 張 状 態 が、 直 接 関
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  係 の な い AI 企 業 の 評 価 を フ ァ ミ リ ー カ ー 以 下 に 引 き 下 げ て し ま っ た。
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  と。 そ う い う こ と で す。
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  で も、 な ぜ そ ん な こ と が 起 き る ん で す か？
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  地 政 学 的 な リ ス ク が 高 ま っ た か ら と い っ て、 世 界 中 で デ ー タ セ ン タ ー の 建
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  設 が い き な り 止 まる わ け じ ゃ な い で す よ ね。
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  も ち ろ ん で す。 AI の 計 算 処 理 の 需 要 が 消 え て な く な
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  る わ け で も な い。 投 資 家 は な ぜ、 そ こ ま で 直 結 し な い ニ
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  ュ ー ス で 大 事 な AI 株 を 手 放 す ん で し ょ う か。
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  い や、 そ こ が 市 場 の メ カ ニ ズ ム の 最 も 興 味 深 い と こ ろ な ん で す よ。
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  ど う い う こ と で す か？ こ れ は で す ね、 投 資 家 が AI の 未 来 を
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  悲 観 し た か ら 売 っ て い る わ け で は な い ん で す。
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  違 う ん で す か。 え？
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  え？ 機 関 投 資 家 や ヘ ッ ジ フ ァ ン ド が ど う
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  動 く か を ち ょ っ と 想 像 し て み て く だ さ い。
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  は い。 世 界 的 な リ ス ク が 高 まる と、 彼 ら の シ
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  ス テ ム は 自 動 的 に ポ ー ト フ ォ リ オ 全 体 の リ ス ク を 減 ら せ と い う シ グ ナ ル
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  を 出 す ん で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  こ れ が い わ ゆ る リ ス ク オ フ の 動 き で す ね。
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  つ ま り、 嵐 が 来 そ う だ か ら、 と り あ え ず 船 の 方 を た だ ん で、 手 元 に 安 全 な 現
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  金 を 確 保 し て お こ う と い う 行。 動 で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 そ し て こ こ か ら が 重 要 な ポ イ ン ト な
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  ん で す が。 は い、 彼 ら が よ し。
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  現 金 を 確 保 す る た め に 株 を 売 ろ う。 と 考 え た 時、 真 っ 先 に ど の 株 を 売 る と
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  思 い ま す か？ え っ と、 ど の 株 か 業 績 の 悪 い 株 で し ょ
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  う か。 う ん、 普 通 に 考 え た ら 業 績 が 悪 く て 将
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  来 性 の な い 株 か ら 処 分 し そ う で す が。 あ っ、 違 う か。
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  お っ、 確 実 に 高 く 売 れ る 株、 つ ま り 一 番 利 益 が 乗 っ て い る 株 を 売 る ん じ ゃ
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  な い で す か。 ご 名 答 で す。
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  投 資 の 世 界 で は で す ね。 流 動 性 が 高 く、 か つ、 こ れ ま で 最 も 大
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  き く 上 昇 し て 莫 大 な 含 み 益 を も た ら し て き た 銘 柄 こ そ が、 リ ス ク オ フ の 局
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  面 で 真 っ 先 に 現 金 化 の 対 象 に な る ん で。
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  す、 な る ほ ど。 じ ゃ あ NVIDIA は NVIDIA は こ れ ま で
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  AI ブ ー ム を 牽 引 し て、 多 く の 投 資 家 に 莫 大 な リ タ ー ン を も た ら し て き ま
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  し た よ ね。 え え。
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  も の す ご い リ タ ー ン で し た。 だ か ら こ そ、 市 場 に 緊 張 が 走 っ た 時、
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  彼 ら に と っ て 最 も 手 っ 取 り 早 く 利 益 を 確 定 で き る 巨 大 な 貯 金 箱 と し て 機
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  能 し て し ま っ た ん で す。 巨 大 な 貯 金 箱？
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  い や、 そ れ は す ご く 腑 に 落 ち ま す ね。 ね。
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  つ ま り、 NVIDIA の 株 を 売 っ て い る 人 た ち は、 NVIDIA の 未 来 が 暗 い っ て 思
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  っ て い る わ け じ ゃ な く て、 単 に 今 す ぐ 現 金 が 必 要 だ か ら、 一 番 分 厚 い 貯 金 箱
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  を 割 っ た だ け な ん で す ね。 ま さ に、 そ う い う こ と で す。
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  人 間 の 感 情 と い う よ り、 リ ス ク 管 理 の ア ル ゴ リ ズ ム と か シ ス テ ム が 機 械 的
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  に 売 り を 浴 び せ て い る 側 面 も あ る と。 さ ら に 言 え ば で す ね。
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  投 資 家 側 の ポ ー ト フ ォ リ オ 管 理 の 都 合 に よ る 売 り が 市 場 に 溢 れ る と ど う
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  な る か。 ど う な る ん で す か？
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  そ れ を 見 た 別 の 投 資 家 が あ れ？ 何 か 悪 い ニ ュ ー ス が あ る の か も し れ
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  な い っ て パ ニ ッ ク に な っ て、 追 随 し て 売 っ て し ま う ん で す。
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  あ あ。 連 鎖 反 応 が 起 き る ん で す ね。
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  そ う で す。 こ う し て、 企 業 の 本 来 の 稼 ぐ 力 と は 全
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  く 無 関 係 な と こ ろ で、 株 価 だ け が 雪 だ る ま 式 に 下 が っ て い く。
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  こ れ が 歪 み が 発 生 す る メ カ ニ ズ ム な ん で す よ。
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  エ ン ジ ン の 性 能 へ の 不 満 じ ゃ な く て、 オ ー ナ ー 側 の 付 帯 事 情 で ス ー パ ー カ
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  ー が 投 げ 売 り さ れ て い る 状 態 で す ね。 本 当 に そ の 通 り で す。
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  い や、 こ れ は 恐 ろ し い で す ね。 市 場 の ノ イ ズ が い か に 数 字 を バ グ ら
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  せ る か が よ く わ か り ま す。 た だ で す ね。
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  あ の。 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん
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  で す が。 は い。
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  今 回 の 分 析 デ ー タ を 見 て い て、 す ご く 矛 盾 し て い る と い う か、 不 思 議 な 現 象
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  が 起 き て い る こ と に 気 づ い た ん で す。 ほ う ど の 身 分 で し ょ う か。
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  こ れ だ け 株 価 が 下 が っ て い る な ら、 市 場 は パ ニ ッ ク と か 悲 観 一 色 に 染 ま っ
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  て い る は ず で す よ ね。 普。
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  通 は そ う 思 い ま す よ ね。 で も、 実 際 の 投 資 家 の 行 動 を 細 か く 見
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  て い く と、 決 し て そ う で は な い ん で す。
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  押 し 目 買 い の 意 識 が 目 立 っ て い る と い う デ ー タ が あ り ま し た よ ね。
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  え え。 あ り ま し た ね。
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  つ ま り、 個 人 投 資 家 は こ の 下 落 を 絶 好 の 買 い の チ ャ ン ス だ と 捉 え て い る。
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  さ ら に、 機 関 投 資 家 や 市 場 関 係 者 の 間 で も、 現 在 の 水 準 を 魅 力 的 だ と 評 価 す
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  る 声 が 少 な い ん で す よ。 非 常 に す る。
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  類 似 的 で す ね。 こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 ま さ に そ
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  こ な ん で す。 ど う い う こ と で す か？
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  価。 格 は 歴 史 的 な 安 値 水 準 ま で 押 し 下 げ
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  ら れ て い る の に、 需 要 の 底 は 抜 け て い な い ん で す。
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  む し ろ と し、 淡 々 と 狙 っ て い る 人 た ち が い る。
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  そ う な ん で す よ。 矛 盾 し て ま す よ ね。
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  え え。 一 見 す る と 矛 盾 し て い ま す が、 投 資 家
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  の 心 理 を 深 く 分 析 す る と、 実 は 非 常 に 理 に か な っ た 動 き な ん で す。
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  理 に か な っ て い る。 は い。
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  多 く の 投 資 家 は 短 期 的 な 市 場 の ノ イ ズ と 長 期 的 な 構 造 変 化 を 明 確 に 分 け
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  て 考 え て い る と い う こ と で。 す、 な る ほ ど。
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  分 け て 考 え て い る。 え？
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  え？ AI と い う 長 期 的 な テ ー マ に 対 す る 強
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  気 な 姿 勢 は、 実 は 全 く 崩 れ て い な い ん で す よ。
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  そ う な ん で す ね。 彼 ら は 今 の 下 落 を AI 産 業 そ の も の の
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  終 わ り と か、 構 造 的 な 衰 退 だ と は 見 て い な い ん で す。
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  単 な る 地 政 学 リ ス ク が 引 き 起 こ し た 一時 的 な 需 給 の 歪 み だ と、 す ご く 冷 静
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  に 認 識 し て い る ん で す。 あ。
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  あ、 そ う い う こ と で す か。 つ ま り、 水 面 下 で ビ ー チ ボ ー ル を 無 理
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  や り 沈 め ら れ て い る よ う な 状 態 だ と 分 か っ て い る か ら、 手 を 離 し た 瞬 間 に
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  ボ ー ン っ て 跳 ね 上 が る の を 見 越 し て、 今 の う ち に 仕 込 ん で お こ う と し て い
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  る 人 た ち が た く さ ん い る わ け。 で す ね。
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  い や、 そ の 表 現 は 適 用 し て い ま す ね。 株 価 と い う の は、 換 気 的 に は 投 資 家 の
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  セ ン チ メ ン ト、 つ ま り 不 安 や 恐 怖 と い っ た 感 情 と か。
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  機 械 的 な リ ス ク 回 避 の ア ル ゴ リ ズ ム に 大 き く 振 り 回 さ れ る ん で す。
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  今 回 の よ う に、 中 東 の ニ ュ ー ス ヘ ッ ド ラ イ ン 一 つ で 何 十 兆 円 と い う 時 価 総
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  額 が 一 瞬 で 吹 き 飛 ぶ こ と も あ る わ け で す。
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  恐 ろ し い 世 界 で す よ ね。 で も で す ね、 中 長 期 的 に は 必 ず 企 業 の
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  課 せ る 力、 つ ま り 本 質 的 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー や 価 値 に 収 束 し て い く と い う
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  強 力 な 引 力 が あ る ん で す よ。 短 期。
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  的 な 心 理 の 悪 化 等 を 中 長 期 的 な 稼 ぐ 力。
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  今 の NVIDIA は そ の 二 つ の 間 に、 歴 史 上 稀 に 見 る ほ ど 巨 大 な ギ ャ ッ プ が 生
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  ま れ て し ま っ て い る 状 態 な ん で す ね。 え え、 ま さ に そ の 通 り で す。
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  そ し て 市 場 が い つ ま で も こ の 非 合 理 的 な 状 態 を 放 置 す る こ と は あ り え ま
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  せ。 ん？
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  あ り え な い 必。 ず ど こ か で、 こ の 異 常 な バ リ ュ エ ー シ
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  ョ ン は 修 正 さ れ ま す。 つ ま り、 こ れ は 全 体 と し て 何 を 意 味 す
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  る ん で し ょ う か？ そ の 修 正 が 行 わ れ る き っ か け？
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  市 場 の 言 葉 で い う カ タ リ ス ト は 一 体 何 に な る ん で し ょ う か。
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  は い。 最 も 明 確 な カ タ リ ス ト は、 マ ク ロ 環 境
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  の 改 善 で す ね。 つ ま り、 地 政 学 リ ス ク の 緊 張 緩 和 で
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  す。 な る ほ ど。
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  あ の ニ ュ ー ス が 落 ち 着 け ば と。 え え。
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  現 在 の 株 価 下 落 の 根 本 原 因 が 外 部 環 境 へ の 不 安 で あ る 以 上、 そ の 不 安 が 少
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  し で も 後 退 し て、 市 場 全 体 が 再 び リ ス ク を 取 る 姿 勢、 つ ま り リ ス ク 選 好 を 回
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  復 さ せ れ ば。 状 況 は 一 気 に 逆 回 転 し ま す。
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  嵐 が 過 ぎ 去 っ て 空 が 明 る く な れ ば、 み ん な あ れ、 な ん で こ ん な す ご い ス ー パ
• 12:09
  ー カ ー が フ ァ ミ リ ー カ ー の 値 段 で 放 置 さ れ て る ん だ っ て 我 に 返 る わ け で
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  す。 ね、 そ の 通 り で す。
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  そ し て、 リ ス ク オ フ の 局 面 で 巨 大 な 貯 金 箱 と し て 真 っ 先 に 売 ら れ た 優 良 銘
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  柄 は で す ね。 は い。
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  市 場 の 空 気 が 好 転 し た 際 に は、 逆 に 真 っ 先 に 買 い 戻 さ れ る 傾 向 が あ る ん で
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  す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  戻 る の も 早 い ん で す ね。 え え。
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  エ ス ア ン ド ピ ー 500 の 平 均 を 下 回 る と い う 異 常 な 状 態 か ら 適 正 な プ レ ミ
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  ア ム 評 価 へ と 戻 っ て い く 過 程 で、 株 価 が 大 き く 反 発 す る エ ネ ル ギ ー は す で
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  に 十分 に 蓄 積 さ れ て い る と 今 回 の 分 析 は 示 唆 し て い ま す。
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  す で に 現 在 の 株 価 に は、 考 え う る 限 り の 悲 観 が 織 り 込 ま れ て し ま っ て い る
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  か ら こ そ。 ダ ウ ン サ イ ド の リ ス ク よ り も、 ア ッ プ
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  サ イ ド の ポ テ ン シ ャ ル の 方 が 大 き い と 見 て い る わ。
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  け で す ね。 ま さ に そ う い う こ と で。
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  す。 NVIDIA の AI イ ン フ ラ に お け る 中 心
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  的 な 立 ち 位 置。 そ の 絶 対 的 な 優 位 性 は 何 も 変 わ っ て
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  い な。 い え え。
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  揺 る ぎ な い で す。 そ う 考 え る と、 日 々 の ニ ュ ー ス の ヘ ッ
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  ド ラ イ ン に 踊 ら さ れ る こ と な く、 事 象 の 根 底 に あ る メ カ ニ ズ ム を 理 解 す る
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  こ と が い か に 重 要 か 痛 感 し ま す ね。 全 く 同 感 で す。
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  情 報 過 多 の 今 の 時 代 に お い て。 私 た ち は 常 に ノ イ ズ に さ ら さ れ て い
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  ま す か ら ね。 本 当 に？
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  そ う で す ね。 今 回 の ケ ー ス は、 圧 倒 的 な 成 長 企 業 で
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  あ っ て も、 外 部 要 因 に よ る 維 持 的 な パ ニ ッ ク に あ っ て。
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  市 場 平 均 以 下 で 評 価 さ れ る 異 常 事 態 が 起 こ り 得 る と い う 事 実 を 浮 き 彫 り
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  に し ま し た。 市 場 が い か に 感 情 的 あ る い は 機 械 的
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  に な り 得 る か と い う 証 明 で す よ ね。 だ か ら こ そ、 私 た ち に 求 め ら れ る の
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  は、 感 情 的 な 市 場 に 対 し て、 冷 静 な ロ ジ ッ ク と ク リ テ ィ カ ル シ ン キ ン グ で
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  立 ち 向 か う こ と な ん で す ね。 は い。
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  そ の 通 り で す な。 ぜ 下 が っ て い る の か。
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  そ れ は 企 業 の 本 質 的 な 価 値 が 毀 損 し た か ら な の か？
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  そ れ と も 外 部 の ノ イ ズ に よ る も の な の か。
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  と い う 問 い を 立 て る。 今 回 の NVIDIA の 事 例 は、 ま さ に そ の
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  思 考 プ ロ セ ス を 鍛 え る た め の 最 高 の 教 科 書 だ と 言 え ま す ね。
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  え え。 表 面 的 な 価 格 だ け を 見 る の で は な く
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  て、 そ の 価 格 が ど の よ う に 付 け ら れ て い る の か と い う ハ ウ と ワ イ に 目 を 向
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  け る こ と。 は い、 こ れ が 投 資 の 世 界 に 限 ら ず、 あ
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  ら ゆ る 複 雑 な 事 象 を 読 み 解 く た め の 鍵 に な る ん で。
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  す、 な る ほ ど。 さ て、 常 に 知 識 を ア ッ プ デ ー ト し 続 け
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  て い る あ な た へ。 今 回 は、 AI の 絶 対 王 者 が 歴 史 的 な プ
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  レ ミ ア ム 評 価 を 失 い、 市 場 平 均 以 下 の バ リ ュ エ ー シ ョ ン に 陥 っ て い る と い
• 14:22
  う 異 常 事 態 の 裏 側 を 深 掘 り し て き ま し た。
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  は い。 非 常 に 濃 い 内 容 で。
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  し た ね え え。 下 落 の 真 犯 人 は 机 上 の 内 側 で は な く
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  て。 地 政 学 リ ス ク と い う 外 部 要 因 に よ る、
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  機 械 的 な リ ス ク オ フ の 動 き で し た。 そ う で し た ね。
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  そ し て、 そ の 悲 観 の 裏 側 で、 本 質 的 な 価 値 を 見 抜 い て い る 投 資 家 た ち が、 矛
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  盾 す る よ う な 強 い 買 い 欲 を 見 せ て い る と い う ダ イ ナ ミ ズ ム も 確 認 し ま し
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  た。 短 期 的 な ノ イ ズ と 長 期 的 な 価 値、 そ の
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  間 に 生 じ た 巨 大 な ギ ャ ッ プ こ そ が、 今 回 の 市 場 の バ グ の 正。
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  体 で し た。 最 後 に リ ス ナ ー の あ な た に 一 つ の 問
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  い を 投 げ か け さ せ て く だ さ い。 今 回 私 た ち は、 世 界 最 高 峰 の エ ー ア イ
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  企 業 で さ え、 全 く 無 関 係 な 外 部 要 因 の パ ニ ッ ク に よ っ て、 そ の 価 値 が 一時 的
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  に 不 当 に 過 小 評 価 さ れ る と い う 現 象 を 目 の 当 た り に し ま し た。
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  で は、 ホ ン ナ っ て、 あ な た の 業 界 や あ な た 自 身 の 身 の 回 り で、 世 間 の 不 安 や
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  一時 的 な ノ イ ズ。 あ る い は、 組 織 の シ ス テ ム 的 な 都 合 に
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  よ っ て 不 当 に 過 小 評 価 さ れ て い る 本 質 的 な 価 値 は 他 に な い で し ょ う か。
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  市 場 の バ グ は、 ウ ォ ー ル 街 の モ ニ タ ー の 中 だ け で 起 き る わ け で は な い で す
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  か ら ね。 そ う な ん で す。
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  私 た ち の 日 常 や ビ ジ ネ ス の 中 に も、 ノ イ ズ に 埋 も れ て 本 来 の 価 値 よ り も 安
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  く 見 積 も ら れ て い る も の は 必 ず 存 在 し ま す。
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  え？ え、 絶 対 に あ る は ず で す。
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  あ な た が 持 っ て い る 独 自 の ス キ ル。 あ な た の チ ー ム が 進 め て い る プ ロ ジ
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  ェ ク ト、 あ る い は 会 議 で 何 気 な く 見 過 ご さ れ て い る 素 晴 ら し い ア イ デ ィ ア。
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  は い。 パ ニ ッ ク や 悲 観、 そ し て 一時 的 な ノ イ
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  ズ の 裏 側 に は、 常 に そ う し た 大 き な チ ャ ン ス が 隠 さ れ て い ま す。
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  次 回 ま で 是 非 そ の ノ イ ズ を 取 り 払 い、 本 当 の 価 値 を 見 極 め る と い う 視 点 で
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  世 界 を 眺 め て み て く だ さ い。 素 晴 ら し い 視 点 で す ね。
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  き っ と 今 ま で 見 え な か っ た 新 し い 景 色 が 見 え て く る は ず で す。
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  そ れ で は、 次 回 の 深 掘 り セ ッ シ ョ ン で ま た お 会 い し ま し ょ う。