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2025年ブラックフライデーが示した「消費の質的変化」とアファームの勝機 · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 年 の ブ ラ ッ ク フ ラ イ デ ー も 終 わ り ま し た が、 あ な た は 何 か 買 い 物 を
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  し ま し た か？ 多 く の 人 が セ ー ル を 楽 し ん だ と 思 う
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  ん で す け ど、 実 は 今 年 の 熱 狂 の 裏 で え え、 本 当 に 買 っ た の は 商 品 を 売 っ て た
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  お 店 じ ゃ な か っ た か も し れ な い。 そ ん な 見 方 が あ る ん で す。
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  え え。 そ う で す ね。
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  表 面 的 に は ま あ、 ア マ ゾ ン と か ウ ォ ル マ ー ト み た い な 小 売 り 大 王 手 が 主 役
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  に 見 え ま す け ど。 で も、 お 金 の 流 れ を よ く 見 て み る と、
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  勝 負 の ル ー ル そ の も の を 変 え よ う と し て い る 全 く 別 の プ レイ ヤ ー が 浮 か び
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  上 が っ て く る ん で す よ ね。 面 白 い で す ね。
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  つ ま り、 商 品 を 売 る 側 じ ゃ な く て、 そ の 売 り 方 そ の も の を 支 配 す る 企 業 と
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  い う こ と で。 す か？
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  そ の 通 り で す。 そ こ で 今 回 は、 そ の 構 造 変 化 を 読 み 解
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  く た め に、 バ ロ ン ズ 氏 の 最 新 デ ー タ を 元 に し た 分 析 記 事 を あ な た と 一 緒 に
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  深 く 掘 り 下 げ て い き た い と 思 い ま す。 主 役 に な る の は ア フ ァ ー ム ア フ ァ ー
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  ム と い う 企 業 で す。 は い、 今 回 の ミ ッ シ ョ ン は で す ね、 な
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  ぜ 今、 多 く の 投 資 家 が 巨 大 な 小 売 り 企 業 よ り も ア フ ァ ー ム が 提 供 す る 後 払
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  い 決 済、 い わ ゆ る bnpl サ ー ビ ス に 厚 い 視 線 を 送 っ て い る の か。
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  そ の 背 景 に あ る え え、 消 費 者 の 劇 的 な 心 理 変 化 と、 そ れ が 示 す 未 来 の ビ ジ ネ
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  ス の 形、 こ れ を 探 る こ と で す。 こ れ、 単 な る 決 済 の 話 に は と ど ま ら な
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  い ん で す よ。 オ。
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  ー ケ ー で す。 で は 早 速、 そ の 実 態 を 見 て い き ま し ょ
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  う。 ま ず 驚 く べ き は、 消 費 者 の 意 欲 そ の も
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  の で す ね。 ア ド ビ の デ ー タ に よ る と、 今 年 の ブ ラ
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  ッ ク フ ラ イ デ ー の オ ン ラ イ ン 支 出、 な ん と 118億 ド ル。
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  118億 で す か？ え え、 こ れ、 前 年 比 で 9.1% も の 増 加 で
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  し て、 多 く の 専 門 家 が 予 測 し た 消 費 の 冷 え 込 み み た い な も の を こ う 吹 き 飛
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  ば す 結 果 で し た。 う ん。
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  イ ン フ レ と か 金 利 高 を 考 え る と、 こ れ は 本 当 に 力 強 い 数 字 で す ね。
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  皆 さ ん 節 約 は し て い る。 一方 で こ れ は 買 う べ き だ と 判 断 し た も
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  の に は し っ か り お 金 を 使 っ て い る と。 た だ、 重 要 な の は、 そ の 使 い 方 が 大 き
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  く 変 わ っ た 点 で す。 そ こ で す よ ね。
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  ま さ に 同 じ Adobe の デ ー タ で、 ビ ー エ ヌ ピ ー エ ル、 つ ま り 後 払 い 決 済 を 利 用
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  し た 支 出 が 747万5千 ド ル に 達 し た と。 は い。
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  こ れ も 前 年 比 8.9% 増 で、 オ ン ラ イ ン 支 出 全 体 の 伸 び と ほ ぼ 同 じ ペ ー ス で
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  拡 大 し て い ま す。 で も。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 bnpl っ て 要 は 新 し い 形 の 借 金 じ ゃ な
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  い で す か。 み ん な が お 金 に 苦 労 し て る っ て い う
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  時 に、 こ れ を 賢 い 選 択 っ て 呼 ん で い い ん で し ょ う か？
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  一 歩 間 違 え た ら 消 費 者 を 負 債 の 罠 に 陥 れ る こ と に な り ま せ ん か？
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  あ あ、 そ れ は 非 常 に 重 要 な ご 指 摘 で す。
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  確 か に bnpl は 余 震 の 一 形 態 で す か ら、 リ ス ク は ゼロ で は あ り ま せ ん。
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  で す が、 今 の 消 費 者 は。 か つ て の よ う に お 金 が な い か ら 仕 方
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  な く 復 活 で と い う あ の 発 想 で 使 っ て る わ け じ ゃ な い ん で す。
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  こ こ に 構 造 変 化 の 核 心 が あ り ま す ね。 と い う と。
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  イ ン フ レ 下 で は、 手 元 に あ る 現 金 の 価 値 っ て い う の は 時 間 と と も に 目 減 り
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  し て い き ま す よ ね。 え え。
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  ま あ、 そ う で す ね。 一方 で 金 利 は 高 い。
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  こ の 状 況 で、 例 え ば 10万円 の 買 い 物 を す る と し ま す。
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  一 括 で 払 え ば、 手 元 の 現 金 が 10万円 減 る。
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  で も、 も し 無 利 子 で 数 回 に 分 割 で き れ ば、 支 払 い を 先 に 延 ば し つ つ 手 元 の 現
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  金 を 温 存 で き る わ け で す。 な る ほ ど。
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  そ の 現 金 を、 も し か し た ら 短 期 の 金 融 商 品 で 運 用 す る こ と さ え 可 能 か も し
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  れ な い。 つ ま り で す ね。
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  bnpl は 戦 略 的 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー 管 理 ツ ー ル と し て 認 識 さ れ 始 め て る ん
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  で す よ。 な る ほ ど。
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  昔 の ク レ ジ ッ ト カ ー ド の リ ボ 払 い が 持 つ な ん か こ う 後 ろ め た い ネ ガ テ ィ
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  ブ な イ メ ー ジ と は 全 く 違 う 文 脈 で 捉 え ら れ て い る わ け で す ね。
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  い や、 わ か り ま す。 私 も こ の 前、 ち ょ っ と 高 価 な ヘ ッ ド フ
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  ォ ン を 買 お う と し た 時、 チ ェ ッ ク ア ウ ト 画 面 に 月 々 3000円 っ て 表 示 さ れ て、
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  思 わ ず ク リ ッ ク し そ う に な り ま し た も ん。
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  あ あ、 は い は い。 あ の 一 括 だ と 躊 躇 す る け ど、 分 割 な ら
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  い け る か も っ て 思 わ せ る 心 理 的 な ハ ー ド ル の 低 さ。
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  あ れ は 確 か に 強 力 で す よ ね。 ま さ に そ の け まる さ と 透 明 性。
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  多 く が 無 利 子 か、 あ る い は 固 定 金 利 で す か ら、 そ れ が 賢 い 消 費 者、 特 に 若 い
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  世 代 に 受 け 入 れ ら れ て い ま す。 こ の ソ ー ス 記 事 も 指 摘 し て る ん で す
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  が、 こ れ は 一 過 性 の ブ ー ム で は な く て、 イ ー コ マ ー ス に お け る、 ま あ 標 準
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  的 な 決 済 イ ン フ ラ の 一 つ に な る っ て い う 大 き な パ ラ ダ イ ム シ フ ト の 始 ま
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  り な ん で す。 う ん。
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  消 費 者 の 行 動 が こ れ だ け 大 き く 変 わ っ て い る な ら、 当 然 市 場 の 評 価 も 変 わ
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  っ て き ま す よ ね。 ウ ォ ー ル 街 は こ の 変 化 の 主 役 が 誰 だ
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  と 見 て い る ん で し ょ う か。 そ こ が 最 も 興 味 深 い 点 で す ね。
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  ブ ラ ッ ク フ ラ イ デ ー 後 の 株 価 を 見 る と。
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  ア マ ゾ ン や タ ー ゲ ッ ト と い っ た。 ま あ 大 手 小 売 企 業 の 株 価 は 翌 週 に 1%
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  か ら 2% 程 度 の 上 昇 に と ど ま っ て い る ん で す。
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  堅 調 で は あ る ん で す け ど、 市 場 を 驚 か せ る ほ ど で は な い。
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  で も、 bnpl の 利 用 が 全 体 の オ ン ラ イ ン 支 出 と 同 じ ペ ー ス 9% 近 く 伸 び て い
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  る と い う こ と は、 も し か し て こ の ト レ ン ド を 専 門 に し て い る 企 業 は ア マ ゾ
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  ン な ん か よ り ず っ と 大 き な 恩 恵 を 受 け て い る な ん て こ と は な い で す か？
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  そ の 通 り で す。 ま さ に 異 彩 を 放 っ て い る の が。
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  Bnpl、 最 大 手 の ア フ ァ ー ム な ん で す。 過 去 の デ ー タ を 分 析 す る と、 ア フ ァ ー
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  ム の 株 価 は ブ ラ ッ ク フ ラ イ デ ー の 翌 週 に、 な ん と 平 均 で 9.1% も 急 騰 す る
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  と い う 季 節 的 な ア ノ マ リ ー、 つ ま り 経 験 則 が 存 在 す る ん で す。
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  9.1% 大 手 氷 の 数 倍 じ ゃ な い で す か。 え？
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  え？ 同 じ く 好 調 だ っ た ア ル タ ビ ュ ー テ ィ
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  ー が 4.1%、 ウ ィ リ ア ム ズ ソ ノ マ が 3% の 上 昇 で す か ら、 い か に こ の 数 字 が 突
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  出 し て い る か が わ か り ま す。 た だ、 こ う い う 数 字 を 見 る と、 私 の よ
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  う な 人 間 は ま ず 疑 っ て か か る わ け で す。
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  こ れ は 単 な る 一 発 花 火 じ ゃ な い の か と。
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  え え。 わ か り ま す。
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  お 祭 り 騒 ぎ で 上 が っ て、 翌 月 に は 元 通 り み た い な 銘 柄 は 山 ほ ど あ り ま す か
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  ら ね。 そ う で す よ ね。
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  イ ベ ン ト 頼 り の 株 価 っ て、 続 き 続 け な い イ メ ー ジ が あ り ま。
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  す、 し か し、 今 回 の ア フ ァ ー ム が 面 白 い の は、 そ の 花 火 の 裏 に し っ か り と し
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  た ロ ケ ッ ト エ ン ジ ン が 搭 載 さ れ て い る こ と な ん で す。
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  つ ま り フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ。 企 業 の 基 礎 的 な 体 力 が 非 常 に 強。
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  い ロ ケ ッ ト エ ン ギ ン で す か？ 具 体 的 に は ど う い う こ と で し ょ。
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  う、 裏 付 け は 大 き く 二 つ あ り ま す。 一つ目 は、 経 営 陣 自 身 に よ る 未 来 へ の 自
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  信 で す。 ア フ ァ ー ム は 11月7日 の 決 算 発 表 で、
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  2026年 度 の 流 通 総 額 ジ ー エ ム ブ イ と 営 業 利 益 率 の 見 通 し を 上 方 修 正 し ま
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  し た。 こ れ は 年 末 商 戦 が 好 調 だ ろ う と い う
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  レ ベ ル の 話 で は な く て。 我 々 の ビ ジ ネ ス モ デ ル そ の も の が、 今
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  後 さ ら に 力 強 く 成 長 す る と い う、 ま あ、 宣 言 に 他 な ら な い わ け で す。
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  な る ほ ど。 そ し て 2つ目 は。
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  プ ロ か ら の 圧 倒 的 な 支 持 で す ね。 フ ァ ク ト セ ッ ト が 集 計 し た ア ナ リ ス
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  ト 31 名 の 評 価 を 見 る と、 そ の 約 7割 に あ た る 22 名 が 買 い と 評 価 し て い ま
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  す。 一方 で、 売 り を 推 奨 し て い る の は わ ず
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  か 二 名。 こ の コ ン セ ン サ ス は、 ア フ ァ ー ム が 単
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  な る 決 済 代 行 会 社 で は な い こ と へ の 理 解 が 市 場 に 広 が っ て い る 証 拠 だ と
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  言 え ま す。 決 済 代 行 会 社 で は な い と。
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  彼 ら は で す ね、 ア マ ゾ ン や シ ョ ッ プ、 フ ァ イ と い っ た イ ー コ マ ー ス の 巨 人
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  た ち の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム に、 自 社 の 決 済 シ ス テ ム を 深 く 深 く 組 み 込 む こ と
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  に 成 功 し て る ん で す。 つ ま り、 彼 ら は 単 に 選 択 肢 の 一 つ と い
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  う わ け で は な く て、 巨 大 な 商 業 圏 の 公 式 決 済 イ ン フ ラ の 一 部 に な り つ つ あ
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  る。 こ れ が 彼 ら の 強 さ の 源 泉 で あ り、 エ ン
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  ジ ン な ん で す。 競 合 の ク ラ ー ナ と か ア フ タ ー ペ イ も
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  い ま す け ど、 こ う し た 巨 大 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム と の 提 携 の 深 さ が ア フ ァ ー ム
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  を 際 立 た せ て い ま す ね。 よ く わ か り ま し た。
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  短 期 的 な お 祭 り の 勢 い と、 長 期 的 な イ ン フ ラ と し て の 成 長 性、 そ の 両 輪 が 評
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  価 さ れ て い る ん で す ね。 そ し て こ の 流 れ は ブ ラ ッ ク フ ラ イ デ
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  ー だ け で 終 わ ら な い で す よ ね。 そ の 通 り で す。
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  む し ろ 本 番 は こ れ か ら か も し れ ま せ ん。
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  ア ド ビ は 続 く サ イ バ ー マ ン デ ー の 売 り 上 げ を 142億 ド ル と 予 測 し て い ま
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  す。 142。
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  え え。 ブ ラ ッ ク フ ラ イ デ ー の 118億 ド ル を さ
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  ら に 上 回 る 規 模 で す。 サ イ バ ー マ ン デ ー は も う 完 全 に オ ン
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  ラ イ ン が 主 戦 場 で す か ら ね。 と な る と、 物 理 的 な カ ー ド を 取 り 出 す
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  必 要 が な く て、 チ ェ ッ ク ア ウ ト 画 面 に 最 初 か ら 組 み 込 ま れ て い る bnpl が さ
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  ら に 有 利 に 働 く と い う わ け で す ね。 ま さ に そ れ に 心 理 的 な 状 況 も 少 し 違
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  い ま す か ら。 ブ ラ ッ ク フ ラ イ デ ー は 掘 り 出 し 物 を
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  探 し に 行 く ぞ。 と い う こ う 能 動 的 な お 祭 り で す け ど、
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  サ イ バ ー マ ン デ ー は デ ス ク で 仕 事 の 合 間 に。
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  な ん て 人 も 多 い じ ゃ な い で す か。 あ あ。
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  確 か に。 そ ん な つ い で 買 い の シ チ ュ エ ー シ ョ
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  ン で は？ ク リ ッ ク 一 つ で 決 済 を 先 延 ば し に で
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  き る 出 辛 さ が、 購 入 の 最 終 的 な 後 押 し と し て よ り 強 力 に 機 能 す る ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 購 入 の 最 終 段 階 で の 離 脱、 い わ ゆ る か
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  ご 落 ち を 防 ぐ 効 果 が よ り 顕 著 に 出 る わ け で す か。
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  こ れ は 小 売 業 者 に と っ て も 導 入 し な い 手 は な い で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 だ か ら こ そ、 ア ー フ ァ ー ム の 株 価 は 今
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  年 す で に 17% 上 昇 し て ま す け ど、 こ の ホ リ デ ー シ ー ズ ン 全 体 の デ ー タ が 出
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  揃 っ た 時、 同 社 の 成 長 ス ト ー リ ー が ま だ 序 章 に 過 ぎ な か っ た と 市 場 が 認 識
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  す る 可 能 性 は 十分 に あ る で し ょ う ね。 い や、 面 白 い。
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  こ う し て み る と、 今 回 の 年 末 商 戦 は、 あ な た の 投 資 戦 略 に 一 つ の 重 要 な 問
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  い を 投 げ か け て い る よ う に 思 え ま す ね。
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  と 言 い ま す と。 つ ま り、 単 に も の を 売 る 企 業 を 選 ぶ 時
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  代 は 終 わ っ た ん じ ゃ な い か？ と い う こ と で す。
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  ソ ー ス 記 事 の 革 新 も そ こ で す よ ね。 売 買 の イ ン フ ラ を 担 う 企 業 に こ そ 目
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  を 向 け る べ き だ と。 え え、 見 事 な 要 約 で す。
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  そ の 通 り で す。 消 費 者 が 何 を 買 う か、 例 え ば 今 年 の 流
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  行 り が ど の ブ ラ ン ド か な ん て こ と は、 毎 年 変 わ る 不 確 実 な も の で す。
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  し か し、 ど う や っ て 買 う か と い う 決 済 イ ン フ ラ は、 一 度 定 着 す れ ば 長 く 広 く
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  使 わ れ 続 け ま す か ら。 ア フ ァ ー ム は、 そ の イ ン フ ラ 企 業 と し
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  て の 地 位 を 確 立 し つ つ あ る、 と。 そ し て 今 が 短 期 的 に は 年 末 商 戦 後 の
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  ア ノ マ リ ー に よ る 上 昇 が 期 待 で き て、 長 期 的 に は そ の 決 済 イ ン フ ラ と し て
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  の 成 長 も 期 待 で き る。 そ の 両 方 が 狙 え る ま れ な タ イ ミ ン グ
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  に あ る と い う こ と で す ね。 記 事 は そ の よ う に 分 析 し て い ま す ね。
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  ま さ に 消 費 行 動 の 構 造 変 化 と い う 大 き な 波 の 一 番 乗 り や す い 部 分 に い る
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  と 言 え る か も し れ ま せ ん。 な る ほ ど。
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  視 点 を 商 品 か ら 仕 組 み に 変 え る だ け で、 全 く 違 う 景 色 が 見 え て く る。
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  腑 に 落 ち ま し た。 で は、 今 回 の 話 を ま と め て み ま し ょ う
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  か。 は い。
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  お 願 い し ま す。 ポ イ ン ト の 一つ目、 2025年 の 年 末 商 戦 で
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  は、 消 費 者 の 間 に bnpl が 単 な る 代 替 手 段 で は な く、 賢 い 資 金 繰 り の た め の
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  戦 略 的 ツ ー ル と し て 定 着 し た。 こ の 大 き な 構 造 変 化 が あ り ま し た。
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  2つ目 は、 そ の ト レ ン ド を 強 力 な 追 い 風 に し て い る の が ア フ ァ ー ム で あ る こ
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  と。 季 節 的 な 株 価 上 昇 の ア ノ マ リ ー だ け
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  で な く、 好 調 な 業 績 見 通 し や 巨 大 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム と の 提 携 と い う 強 固 な
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  フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ に 支 え ら れ て い ま。
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  す え え。 短 期 的 な 勢 い と 長 期 的 な 成 長 性、 そ の
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  両 方 を 兼 ね 備 え て い る 点 が ポ イ ン ト で し た。
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  そ し て 最 も 重 要 な 3つ目 の ポ イ ン ト。 今 後 の ト レ ン ド を 捉 え る 上 で は、 何 を
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  売 る か と い う 視 点 だ け じ ゃ な く て、 ど う や っ て 売 買 を 支 え る か と い う こ の
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  イ ン フ ラ の 視 点 が 極 め て 重 要 に な る と い う こ と。
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  ア フ ァ ー ウ ェ イ の 注 目 は、 そ の 象 徴 的 な 出 来 事 だ と 言 え そ う。
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  で す。 素 晴 ら し い ま と め で す。
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  そ し て 最 後 に、 こ こ か ら 一 歩 進 ん で あ な た に 考 え て み て ほ し い こ と が あ る
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  ん で す。 何 で し ょ う？
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  今 回 は 決 済 イ ン フ ラ に 注 目 し ま し た が、 経 済 の デ ジ タ ル 化 が さ ら に、 そ し
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  て も う 不 可 逆 的 に 進 む 中 で、 私 た ち の 生 活 を 静 か に、 し か し 根 本 的 に 支 え る
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  次 の イ ン フ ラ と は 一 体 何 だ？ と 思 い ま。
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  す か？ 次 の イ ン フ ラ で す か？
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  え え、 そ れ は 決 済 だ け で は な い は ず で す。
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  例 え ば。 ク リ ッ ク 一 つ で 翌 日 に 商 品 が 届 く。
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  そ の 裏 側 を 支 え る 超 効 率 的 な 物 流 シ ス テ ム か も し れ な い。
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  あ る い は、 あ ら ゆ る サ ー ビ ス に 安 全 に ロ グ イ ン す る た め の 個 人 認 証 や デ ー
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  タ セ キ ュ リ テ ィ の 技 術 か も し れ な い。 ア フ ァ ー ム が 決 済 の 世 界 で 担 っ て い
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  る 誰 も が 当 た り 前 に 使 う 見 え な い 土 台 と い う 役 割 を 他 の 分 野 で 担 う こ と
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  に な る 企 業 は ど こ か。 あ な た に と っ て の 次 の ア フ ァ ー ム は
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  ど こ に 隠 れ て い る と 思 い ま す？ か、 い や、 そ れ は 考 え さ せ ら れ る と い
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  い で す ね。 日 常 の 当 た り 前 を 支 え て い る。
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  普 段 は 意 識 し な い 仕 組 み に こ そ、 次 の 大 き な チ ャ ン ス が 眠 っ て い る の か も
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  し れ な い。 え え、 ぜ ひ そ ん な 視 点 で 周 り を 見 渡 し
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  て み て く だ さ い。 き っ と 面 白 い 発 見 が あ る は ず で す。