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Il futuro delle imprese italiane passa da Hormuz · #define banking

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  The fine banking podcast ufficiale di azienda banca, a
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  cura di Alberto Grisoni. Come stanno le imprese italiane?
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  E la grande domanda che ci poniamo tutti, dopo che la
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  guerra nel Golfo Persico si è aggiunta all'elenco di crisi che
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  stanno sconvolgendo gli equilibri mondiali e alimentando
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  una impennata nei costi dell'energia.
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  Gli ultimi dati recentissimi ci dicono che a Marzo 2026 è
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  cresciuto il credito erogato dalle banche a famiglie e
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  imprese, ma ci si aspetta un aumento dei tassi Euribor.
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  Fisiologica? In realtà, in un momento come
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  quello attuale, che cosa possiamo immaginare quindi, per
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  le nostre imprese? Ne parliamo in questo episodio
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  di Define Banking Next, il podcast sulla Banca del futuro,
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  che azienda banca realizza insieme a Cliff.
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  Il nostro esperto di oggi è Fabrizio Arboresi, signor
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  Director di Criff. Fabrizio, bentornato.
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  Grazie Alberto, Ciao e ben ritrovati a tutti gli
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  ascoltatori. Allora iniziamo dagli ultimi
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  dati certi di cui disponiamo sulla rischiosità delle imprese
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  italiane, che sono quelli di fine 2025 forniti proprio da.
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  Lo scorso anno, è il caso di ricordarlo, non è certo stato un
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  anno tranquillo, non è stato un anno privo di eventi geopolitici
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  eccezionali. Che impatto ha avuto il 2025
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  sullo stato di salute delle nostre aziende?
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  In termini di rischiosità abbiamo i dati di dicembre 2025
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  che ci dicono che il tasso di default è cresciuto di 0 3 punti
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  percentuali delle società di capitale arrivando al 3,3%,
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  mentre è rimasto sostanzialmente stabile per ditte e società di
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  persone. Parliamo del.
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  Ora 9% a fine 2025 contro il 2,8 di giugno 2025.
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  In media il tasso di default delle imprese italiane era
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  quindi del 3% a fine 2025, contro il 2,8% del semestre
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  precedente. Questa prima metà del 2026,
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  però, ha portato un'ulteriore peggioramento delle incertezze
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  geopolitiche internazionali, con una forte tensione sul comparto
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  energetico e sui carburanti fossili in particolare.
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  Che conseguenze avrà questa situazione sul credito alle
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  imprese? Il contesto macroeconomico è
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  materialmente molto diverso rispetto a quello del 2025.
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  Elemento principale sono proprio le dinamiche geopolitiche legate
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  allo scoppio del conflitto in Medio Oriente.
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  Appena è il caso di ricordare che è cresciuto il costo
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  dell'energia e che ci sono impatti molto significativi sui
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  trasporti che mettono a rischio le catene di fornitura
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  all'interno di molte filiere di settori diversi.
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  In questo contesto non potevamo aspettarci altro che una
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  revisione. Su delle aspettative di crescita
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  dell'economia globale e un forte rialzo delle stime
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  sull'inflazione, proprio l'inflazione, l'inflazione, come
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  ricordavi tu poco fa, potrebbe portare a una revisione delle
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  politiche delle banche centrali sui tassi di interesse e questo
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  avrebbe dei riflessi sulle condizioni applicate alle
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  imprese che chiedono credito. Avete elaborato a questo
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  proposito degli scenari o delle previsioni?
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  Beh. L'elemento chiave è la durata
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  del blocco dello stretto di Hormuz, da questo dipenderà.
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  And di inflazione crescente l'impatto sul PIL europeo e
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  nazionale, così come l'eventuale scelta della BCE di avviare
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  misure di politica monetaria per tenere sotto controllo l'aumento
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  dei prezzi. Per quanto riguarda le società
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  di capitali, per il 2026 ci aspettiamo un'ulteriore
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  incremento della rischiosità proprio a causa dell'instabilità
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  del quadro macroeconomico. Proviamo a formulare delle
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  ipotesi. In uno scenario base con un PIL
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  italiano in crescita di 0,4 punti percentuali un'inflazi. 3%
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  e i tassi di interesse in lieve rialzo, possiamo aspettarci un
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  tasso di default in crescita al 3,7%.
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  Questo scenario prevede una normalizzazione dei flussi
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  commerciali già nella seconda metà del 2026 e, grazie a un
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  rialzo moderato dei tassi di interesse Bce, anche un parziale
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  restringimento del credito da parte delle banche.
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  Lo scenario peggiore è quello di un'ulteriore deterioramento del
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  conflitto in Medio Oriente, con un proseguimento delle tensioni
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  nello S. Cormuz e in questo caso
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  prevediamo per l'Italia una recessione del PIL lieve al
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  massimo intorno allo 0,5%, ma un significativo aumento
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  dell'inflazione al 5%. Avremo quindi un incremento dei
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  tassi di interesse Bce fino al 3,5% e un impatto più marcato
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  sull'erogazione del credito. In un contesto del genere i
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  volumi di finanziamento erogati alle imprese probabilmente
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  scenderebbero e i tassi di default potrebbero avvicinarsi
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  al 4,4. Percento.
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  Due scenari evidentemente molto diversi e che confermano
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  l'importanza di seguire con attenzione quello che sta
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  accadendo lontano da noi. Torniamo ai dati relativi al
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  2025 e soprattutto ai finanziamenti al credito che è
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  stato erogato. Che cosa emerge dallo dallo
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  spaccato appunto delle tipologie di finanziamenti erogati per
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  quanto riguarda le necessità delle nostre imprese?
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  La crescita degli importi erogati nel 2025 è stata
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  trainata soprattutto da mutui. Magari altri mutui non ipotecari
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  e prestiti. Queste tipologie hanno assegnato
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  un aumento di circa il 20%. A che cosa possiamo attribuire
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  questo incremento? Beh, all'esigenza di supportare
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  sia il fabbisogno di liquidità legato al capitale circolante,
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  sia gli investimenti in asset fissi, oltre al finanziamento
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  delle esposizioni in scadenza. un'altro dato emerge dallo
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  spaccato sulle dimensioni aziendali, la crescita degli
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  importi erogati è più sostenuta per le società di capitali con
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  fatturato inferiore. E ai 5 milioni di euro.
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  Parliamo del +15,7%. È un dato importante perché
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  questo segmento di impresa è caratterizzato da una
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  diversificazione limitata delle fonti di investimento, sono
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  infatti concentrate in prevalenza sul canale bancario e
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  una eventuale restrizione delle erogazioni le potrebbe trovare
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  più esposte di altre categorie. Andiamo a osservare adesso
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  quello che sta accadendo in alcuni settori specifici, già.
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  Lo scorso anno avevamo raccontato di come le tensioni
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  sui dazi, perché di questo si parlava allora, fossero
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  particolarmente intense su alcuni comparti, penso ad
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  esempio al tessile e all'abbigliamento.
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  Ecco, iniziamo da questo. Allora iniziamo da questo
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  settore. Come stanno queste imprese?
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  Si tratta purtroppo di un settore dove le dinamiche
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  attuali stanno peggiorando una situazione strutturale e
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  preesistente di difficoltà, nel 2025 l'ambito tessile e
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  abbigliamento non ha dato segnali di ripresa.
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  I finanziamenti? Malati del 5,8% e il rischio di
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  credito è ulteriormente aumentato.
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  I tassi di default sono passati dal 4,3% di giugno 2025 al 4,8%
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  di dicembre 2025. L'aumento più marcato per quanto
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  riguarda le società di capitali EE per il 2026 le previsioni non
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  sono affatto buone, ci aspettiamo un'ulteriore rialzo
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  dei tassi di default più intenso rispetto alla media nazionale.
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  Questo perché la situazione macroeconomica globale va a
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  incidere. Ore già storicamente in
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  difficoltà e meno capace di assorbire gli shock esterni a
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  causa della struttura, dei costi e dei mercati di.
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  Sbocco torniamo invece all'attualità di queste
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  settimane, col blocco dello stretto di ormuz che ha un
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  impatto diretto sull'approvvigionamento
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  energetico e di carburante, cosa sta succedendo in un settore che
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  io immagino essere particolarmente esposto a questo
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  problema, cioè trasporti e logistica?
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  Nel 2025 le aziende di questo comparto hanno visto una
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  crescita degli importi. Fatti decisamente inferiori
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  rispetto alla media. Nel caso delle società di
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  capitali abbiamo 1+3,8% contro una media del +11,2%, anche a
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  causa della forte competizione e dell'instabilità politica.
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  Il tasso di default delle imprese del comparto trasporti e
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  logistica è arrivato al 4,8%, molto al di sopra della media
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  del 3,3%. E anche qui le aspettative per
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  il 2026 non sono positive, i prezzi energetici resteranno
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  elevati. Molto volatili, con un
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  conseguente aumento dei costi per le imprese e il contesto
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  competitivo resterà sfidante anche per i dubbi sulla
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  regolarità dei trasporti internazionali.
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  Un'altro settore già al centro dell'attenzione lo scorso anno
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  sono le costruzioni, in particolare dopo la fine dei
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  generosi, forse troppo generosi, incentivi degli scorsi anni.
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  Che cosa sta succedendo qui? Beh, in effetti nel 2025 le
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  erogazioni al settore costruzioni sono addirittura
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  calate del 2,4%. Tendenza rispetto al rialzo
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  generale e anche il profilo di rischio del settore è cresciuto,
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  passando dal 4% di metà anno al 4,5 di fine 2025.
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  Le aziende delle costruzioni si confermano quindi tra quelle più
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  rischiose. Per il 2026 ci aspettiamo un
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  mercato domestico ancora debole e una restrizione del potere di
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  acquisto dei consumatori a causa delle spinte inflazionistiche.
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  In generale, anche il quadro globale instabile potrebbe avere
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  un impatto negativo sulle scelte di investimento nel settore.
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  Costruzioni. Anche in questo caso, quindi, il
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  tasso di default potrebbe salire più della media nazionale.
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  Spinte inflazionistiche significa ovviamente aumento dei
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  prezzi e meno potere di acquisto per i consumatori italiani.
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  Che cosa possiamo aspettarci per l'ultimo settore a cui
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  guardiamo, cioè il commercio al dettaglio?
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  Nel 2025 le erogazioni al commercio al dettaglio sono
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  cresciute del 10,4%, sostanzialmente in linea con il
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  totale delle società di capitali.
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  Già lo scorso anno, però. O si sono visti segnali di un
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  maggiore rischio? Il tasso di default è cresciuto
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  dello 0,4% arrivando al 4,1%. Complessivamente nel 2025 il
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  rischio del comparto è rimasto sotto controllo, ma l'indice di
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  fiducia delle imprese del settore è rilevato ad Aprile
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  2026 ha registrato un calo di ben sei punti percentuali
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  rispetto allo scorso dicembre. L'attuale scenario globale
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  provoca quindi un certo pessimismo tra gli operatori e
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  per il 2026 prevediamo una rischiosità in aumento.
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  Marcata a causa del minore potere di acquisto dei
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  consumatori, dell'aumento dei costi e della maggiore pressione
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  competitiva. Fabrizio, grazie 1000 per essere
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  stato nostro ospite oggi. Grazie a te e un saluto a tutti.