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Experto en Bonos: Cómo Invertir de forma Inteligente en Renta Fija | Héctor Mohedano · WorldStocks Podcast

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Es que a lo mejor pues en esa ese rango de entre 20 y 25 años
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tenemos mucha prisa. Es decir, es como que me pongo
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con el CF a nivel uno y quiero ser ya CF a Charter Holder o me
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pongo con el tal y me comparo con otro que está haciendo tal.
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No va de esto, es el tiempo para progresar, tiempo para crecer
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profesionalmente hay muchísimo. Vas a hacer una entrevista de de
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trabajo y. Les va a dar igual que seas F a
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1234, que 17. O sea, te van a poner un modelo
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y te van a decir, resuelve. Hay que hay que tenerlas en un
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contexto en el que no hay que tenerles miedo.
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Es decir, tú tienes una serie de conocimientos y la persona que.
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Está enfrente tuyo muchas veces lo que busca es ver si la
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persona que tienes delante es una persona resolutiva.
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Ya que para esas personas que están iniciando sepan un poco
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más de tu trabajo, porque creo, es un trabajo poco conocido.
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¿Nos podrías decir un poco qué le sucede al Barça?
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¿Cuál es la situación financiera actual del club?
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El problema del del fútbol club Barcelona desde mi punto de
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vista también. Y esto creo que es algo notorio
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que a lo mejor yo puedo decir no.
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¿Esta empresa vale tanto ya, pero es que no te has enterado?
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Que quien tiene la prelación de cobrar antes es una empresa que
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está al lado, que tiene una deuda más subordinada que tú y
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que hasta que no cobre esta subsociedad o hasta que no cobre
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este inversor, tú no te llevas nada.
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¿Me ha ocurrido, no? Algunas veces casos de gente que
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dice ya ya, pero si yo he ganado tanto no sé qué y luego miras y
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bueno ya, pero es por apreciación de divisa o es por
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tal, o sea, no sé si estás entendiendo bien en qué estás
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invirtiendo. ¿Y tú, que has visto tantos
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estados financieros de clubes y demás que es la parte más
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importante de un equipo de fútbol?
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Los salarios lastran enormemente, es decir, es un
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coste de los más importantes. Lo único que podemos decir es
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que el barsa ya no está en quiebre, bueno o si.
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Entonces, empezar con el episodio.
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Quería comunicarles que a partir de hoy quedan abiertas las
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plazas para WIC, una formación que hemos creado totalmente por
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correo electrónico sobre valoración, contabilidad,
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psicología, inversión, portfolio management y análisis
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cualitativo. ¿Y te preguntarás por qué week?
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Pues básicamente WIC nace por una necesidad que teníamos
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nosotros de haber consumido muchísima formación.
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Sin embargo, nunca creemos que ninguna de estas formaciones
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llegaba al nivel adecuado para para ser inversor de verdad y
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pasar, por ejemplo, a un proceso para ser analista en un en banca
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de inversión o en un fondo de inversión.
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Entonces WIC nace con la idea de que sepas de verdad.
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¿Contabilidad de verdad sobre valoración, en las formaciones
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normales lo que se suele hacer es dar la contabilidad de una
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manera muy muy básica, pero no se profundiza, no, no te
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muestran cómo se interconectan los estados financieros, qué
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ocurre si si hay un impermet, qué ocurre en el resto de
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estados financieros y este tipo de cosas?
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Además, estoy seguro que te estás preguntando por qué por
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correo, básicamente porque nosotros también hemos consumido
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muchísimos cursos, formaciones de este estilo, de los de ver
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vídeos o clases en directo y creemos que es una pérdida de
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tiempo totalmente. Creo que de 1:30 que se suele
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dar clases, probablemente solo hayan 20 minutos de forma
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efectiva. Entonces lo que queremos es.
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Nosotros es concentrar todas estas lecciones en correos, que
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además de poder leerlos, también tendrás vídeos grabados con
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explicaciones, un formato de audio en caso de que no puedas
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leerlo, no te guste leer o prefieras, simplemente
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escucharlos. Wik mejora de forma constante
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entonces no solo compraras el wik actual, sino que compraras
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el wik de dentro de 5 años como siempre decimos nosotros, como
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un Tesla siempre estará actualizado y mejorado con el
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paso del tiempo, así que nada. Te dejo en el primer enlace de
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la descripción, toda la información relacionada con wik
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muy buenas a todos y bienvenidos a territorio inversor.
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Mi nombre es idanzo para aquellos que no me conozcan y
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estoy aquí con sualen y con David.
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Y bueno, estamos ahí con un invitado muy especial porque
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todos o sea los 3. Literalmente hemos visto el los
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vídeos, el canal de YouTube y demás y hemos seguido un poco su
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carrera como tal. Entonces bienvenido Héctor
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Mohedano. Bueno, muchísimas gracias por
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por la invitación, el placer es es mío estar aquí, compartir un
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ratito con vosotros. YY bueno, me alegra mucho de de
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que todo ese trabajo, muchas veces en YouTube o un poco de de
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intentar no poner granitos de arena a a gente joven, a gente
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que como yo, pues en su momento tenía interés por los mercados
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financieros, por la Bolsa. ¿Pues que que esté siendo de
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ayuda, no? ¿Entonces?
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Pues bueno, como decía encantadísimo de de estar hoy
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aquí. De hecho, yo me acuerdo
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perfectamente el vídeo en el que yo te conocí.
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Que era el vídeo mítico de MB a versus a versus Master in
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Finance. Ese es porque estábamos nosotros
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así un poco, viendo cómo, qué bueno hablaremos ahora, qué
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rumbo tomar, qué era mejor y demás.
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Entonces ese era el creo que ese era el vídeo con el que yo te
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conocí. No sé si tú.
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Yo te conocí con el cursito de renta fija, pero porque estaba
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como interesado un poco en aprender eso, aparte de lo que
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era la Bolsa y tal y. Busqué y me saliste y a partir
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de ahí ya me enganché un poco. En en YouTube hay hay una cosa
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que que bueno, al fin y al cabo yo no me dedico a YouTube, yo
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tengo mi trabajo. Luego hablaremos un poco de la
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parte de de renta fija, pero sí que hay una cosa que tengo muy
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clara en YouTube, que es intentar tener un canal que
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tenga el contenido que a mí me gustaría ver, es decir, toda la
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parte de los cursos, toda la parte de CF a toda la parte.
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E incluso que ahora empezamos con un poco de programación y
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finanzas, etcétera. Son recursos que que creo que
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son muy necesarios, que ayudan también, sobre todo a descubrir,
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a tener un poquito un espacio en el que pues cualquier persona
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interesada en los mercados financieros pues pueda pueda
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tener un apoyo. Y la verdad que el feedback que
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estoy recibiendo es es positivo. Me alegra mucho en en esa línea
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y luego tiene un concepto que siempre lo he pensado que es.
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¿Poder ayudar a personas? Pues que por desgracia, pues no
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tienen los medios, no tienen la capacidad de de poder pagarse un
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curso como podemos tener, pues a lo mejor nosotros.
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YY bueno, pues eso también cuando de vez en cuando me llega
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algún mensaje o algún no sé algún agradecimiento de LinkedIn
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en alguna red social, pues pues como que digo, vale.
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¿Es esa, es ese, esos minutos, esas horas de trabajo, de crear
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las las presentaciones, de editar, etcétera?
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Pues pues creo que ayuda mucho y supongo que vosotros también con
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el trabajo y con los podcast que estáis haciendo, pues pues
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también no estaréis ayudando a muchísima gente YYY.
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Creo que es lo lo bonito de todo esto.
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Sí, y bueno, para empezar ya porque iba iba a preguntarte
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sobre tu canal de YouTube, pero mejor te presentes y ahora te te
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hablaremos sobre el canal y te preguntaremos cosas.
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¿Entonces, quién es Héctor Mohedano?
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Perfecto. Bueno, en primer lugar yo
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siempre me he considerado, pues un chaval normal.
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Soy de Valencia, tengo 28 años, cumplo ahora en en noviembre.
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29. Desde pequeño siempre me ha
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gustado el el mundo financiero, se me han dado bien los números
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YY siempre he tenido, no como ese eso que nos pasa a todos
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cuando estamos abajo entre los 1620 años, pues descubres a lo
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mejor el mundo de la Bolsa, el mundo de las inversiones.
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¿Tienes alguna? No sé.
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Lees libros de de análisis y empiezas un poquito, digamos, a
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a explorar algo que no conoces bien, que te llama la atención y
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que y que empiezas a a a a desarrollar.
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Yo estudié administración YY dirección de empresas, luego un
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posgrado en en bolsas y mercados.
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Luego tuve la suerte también de de participar en el programa de
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de Icex del Instituto De de Comercio Exterior.
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Y pues bueno, durante todos estos años he estado trabajando
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en en en banca principalmente. Y bueno, dentro del programa de
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de Icex me me fui a Austria como parte de de uno de los años de
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prácticas que tienes dentro del programa.
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Y estuve trabajando dentro de la Oficina Comercial de de de
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España en Viena, pues llevando toda la parte de análisis de
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comercio exterior, principalmente bilateral, entre
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entre Austria y España. ¿Esto es esto?
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Es alguna vez en en los vídeos lo he comentado, que es que yo
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actualmente trabajo en la en la Bolsa de Viena, soy el
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responsable de de emisiones corporativas.
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¿De de renta fija, no? Básicamente lo que hacemos es
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ayudar a estructurar y a emitir, pues los bonos que los emisores
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pues al final necesitan para sus sus emisiones de deuda.
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Y es una cosa muy curiosa porque yo llego a este puesto de
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trabajo llamémoslo así gracias a YouTube.
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Es una historia bastante bastante bueno, curiosa os la
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cuento porque además también es, o sea llama la atención y que
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hay veces que. Es decir, dónde te lleva la vida
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por hacer cosas que en el corto plazo no, no le prestas la
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importancia, pero vas creando no hay, hay, hay unas, unas no se
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suele decir la buena suerte, la suerte es aquello que depende de
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la probabilidad y la buena suerte es cuando tú creas el
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contexto para que esa suerte se dé o cuando tienes más
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probabilidades de que ocurra, no por ejemplo, un examen.
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Yo puedo poner a BC a BC a BCY aprobar eso es suerte, pero
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puedo tener la buena suerte que es estudio y luego pues en las
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de a BC. Puedo tener, pues oye, cierto
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cierto pensamiento, puedo pensar, puedo estar ahí un poco
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listo y la acierto no. Entonces esa sería la buena
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suerte. Entonces, volviendo al al punto
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inicial, pues bueno, yo estaba en en Viena YY bueno, es un
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país, pues muy muy bancarizado, donde los mercados de capital
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están bien desarrollados. Y yo empecé, pues a darle una
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vuelta. ¿Oye, cuál es el ecosistema
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financiero de de de Viena? ¿A lo mejor pues oye, hay
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oportunidades, hay bancas de inversión, hay fondos y me
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apetece, pues un poco explorar, no?
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¿Qué? ¿Qué se hace aquí y en ese
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momento? Di con la di con la Bolsa de
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Viena, una institución de 250 años de historia fundada por por
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María Teresa. Beethoven había comprado bonos.
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Y dije, Buah, y aquí sale una historia chula que puedo contar
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en el canal de YouTube. De hecho, pues ese vídeo existe,
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o sea, los lo puedo, os lo puedo compartir si si alguno quiere
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verlo YY les mando un correo electrónico al equipo de
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marketing YY les digo, ah chicos, mira, soy, soy Héctor,
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estoy en Viena, trabajo en la. En la embajada y bueno, resulta
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que tengo un canal de YouTube y me gustaría contar vuestra
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historia total que que me invitan allí les explico el
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proyecto, les un poco la idea que que yo tenía en mente y les
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gusta y dice, venga, pues pásate en un par de semanas, lo
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grabamos, lo te ayudamos con toda la información,
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documentación que necesites YY genial.
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Y yo pues me voy allí, grabo el vídeo y lo preparo, lo subo tal.
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YY se lo comparto. Pues para que lo puedan también
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utilizar, pues a modo un poco comercial, porque el vídeo
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estaba en castellano. Allí teníamos, bueno, era por
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aquel entonces, clientes de España actualmente.
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YY bueno, lo curioso es que al poco tiempo de yo haber subido
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ese vídeo y de haber conocido un poco a los integrantes de los
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equipos de allí de la Bolsa de Viena, porque me los habían
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presentado, etcétera, le dan la vuelta estratégicamente o le dan
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un. ¿Bueno, sí, al final le ha dado
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una vuelta, no? YY como teníamos clientes en
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España, pues la figura de a un interlocutor que pudiera hablar
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español para coordinar los clientes en España y hacer un
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poco ese desarrollo de negocio era algo que les que les
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interesaba. No YYY.
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Recuerdo perfectamente que el que es ahora mi Jefe Matías, me
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manda un un mensaje por LinkedIn y me dice ahora aitor, recuerdo
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que estuviste por aquí hace no mucho tiempo tal.
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Tenemos un proyecto que nos gustaría pues comentarte a ver
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cómo podemos colaborar o si estás por Viena tal y bueno, de
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todo esto sale la el proceso de selección para para empezar en
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la en la Bolsa de Viena precisamente, pues por haber
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tenido una iniciativa que en su momento yo hacía por gusto.
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Que obviamente, pues los ingresos de YouTube no son
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digamos mi mi core no es de lo que yo vivo y por lo tanto, pues
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Fíjate, no a dónde te puede llevar, dónde te puede llevar la
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vida con proyectos como estos y que es lo que yo siempre trato
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de de de recomendar, no a cualquier persona que tenga una
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idea es tira para adelante, inténtalo sobre todo, ponle,
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ponle ganas. Hay veces que la motivación no
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va a salir, pero si tú. ¿Generas un modelo, generas una
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estructura, te rodeas de gente de gente buena, no?
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En mi caso es un canal más, más individual, el vuestro sois 3
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no, a lo mejor hay un día que alguno de vosotros, pues está un
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poco más decaído, no tiene ganas, pero la ayuda de los
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demás o la ayuda de de alguno de vosotros es es lo que al final
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va, va a hacer que eso tire para adelante, no, y vais a conocer a
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gente super interesante os va a abrir puertas, os va a dar
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bueno, al final marca personal y eso.
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Aparte, obviamente te lo tienes que que currar mucho, pero es
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algo también muy bonito. ¿Y si encima podéis ayudar y
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podéis un poco, pues como digo, si hay una persona a la que le
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echáis una mano en cualquier cosa, es que ya no es ni
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siquiera un suscriptor, no es es alguien que de verdad te quiere,
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te tiene aprecio YY y a mi tampoco me ocurre tanto, no?
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Pero alguna vez que he podido coincidir con con algún
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suscriptor, etcétera, pues pues es algo que te llena mucho
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entonces. ¿Esa sería más o menos la creo
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que un un pequeño repaso de de quién es Héctor, Dónde estoy
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ahora? YY bueno, pues podemos también
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avanzar en algunos de estos temas porque el caso de hoy os
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lanzo también no, el tema del CF a es algo que también ha marcado
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mucho la la la parte del canal yo arranqué con el canal en
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COVID no hubo gente que aprendió a cocinar, yo en mi caso pues
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estaba con el CF a YY bueno también es otro otra parte del
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proyecto también muy bonita. De hecho, esa época, cuando el
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COVID y tal es cuando yo creo que muchísimas personas en
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bueno, en España y en el mundo entero comenzaron a interesarse
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mucho por por los mercados y seguramente la propia inercia
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que cogiste en esa época te habrá ayudado muchísimo a.
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¿Desarrollando sobre todo, por ejemplo, lo del CF a que es algo
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súper nicho, porquería exacto, cómo?
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Empiezas un canal de YouTube en algo tan nicho.
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O sea, no hay nada más nicho que o sea, la la final se halla.
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Es un mundo y realmente nicho, gente del CF.
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A Claro esto bueno, ocurre un poco porque bueno el COVID.
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Yo creo que todo el mundo, pues más o menos estamos un poco
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aburridos. ¿No creo que fue fue una época?
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Pues bueno, un poquito compleja en muchos aspectos.
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El tema está en que yo en aquel momento estaba preparándome el
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el CF a nivel uno y además tenía mucho tiempo.
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Entonces yo recuerdo que me hacía apuntes, me hacía
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resúmenes, tenía y digo, ostras, este material está bastante
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bien. Yo creo que esto lo de alguna
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manera lo puedo compartir. Creo que no se me da mal el
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explicarme el tal esto en YouTube, lo de siempre, yo veo
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mi primer vídeo YY lo tengo que quitar de la vergüenza que me
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da, o sea, me da vergüenza además con mi antiguo ordenador,
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sin micro, sin Cámara, grabando sobre una, una bueno, en fin, es
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invito aquí a la audiencia a que vayan al primer, al primer vídeo
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y que y que se rían un poco con con esto.
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Pero lo curioso es eso, no empiezas.
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Entonces me empecé a dar cuenta de que había, o sea, bastante
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gente no entendedme dentro de este contexto, pero había gente
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que tenía la misma problemática, que era la de poder
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estructurarse el estudio o tener entre comillas el el CF a.
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Salvo que te apuntes a una academia o tengas algún grupo de
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trabajo, etcétera, es bastante solitario, tienes que echar
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muchas horas. Te surgen muchas dudas.
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En aquel momento tampoco teníamos ese chat GPT, que ahora
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mismo es fantástico. O sea, para mí es mi mejor
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compañero para todo lo que estudio, pero le es que da
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igual, le le mandas un ladrillo y te lo responde.
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Es que es fantástico. En aquel momento no.
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Entonces yo creo que yo cumplía un poco esa, esa tarea de decir,
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tengo dudas. Aquí hay otro chico que está
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pasando por lo mismo, no está haciendo los vídeos desde la
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perspectiva de un profesor que me lo está contando, sino de una
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persona que está viviendo la misma experiencia que estoy
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viendo yo de estudio. Aparte, pues obviamente, si
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había cosas que yo podía explicar, pues fantástico.
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Entonces yo creo que que hubo muchísima, muchísima gente que
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se sintió identificada. Luego incluso gente que me ha
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dicho muchas veces Héctor, me animé a estudiar el CF a porque
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oye, empecé con tus vídeos, tal, tal, tal.
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Descubrí un examen, luego había 23 áreas que se me daban bien y
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dije, Venga, va, pues me pongo y luego las he aprobado incluso.
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Gente que que directamente me ha dicho es que aprobé el examen
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gracias al curso, gracias al tal y digo, joder, pues pues
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fantástico, no hay veces que así empezó todo YY es es un examen
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también que que da mucho juego por el hecho de que tiene pues
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una una reputación bastante grande que que el bueno, pues al
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final yo creo que todos los chavales en general no que
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tengamos pues cierta cierto interés, no por los mercados
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financieros pasamos por ahí alguna vez.
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Y a un poco lo que mencionabas anteriormente de esos vídeos de
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CF a frente a máster financiero frente a MB a pues yo creo que
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también ayudaban un poco por por por estructurar las ideas y la
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gente lo lo agradecía bastante. ¿Yo te quería preguntar por eso,
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para alguien como nosotros que queremos acabar en el sector y
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demás, qué recomienda? ¿CF a?
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MB, a bueno, en este caso yo creo que no hay algo mejor o
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algo peor. O sea, yo creo que.
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Todo pasa por tratar porque saberlo al 100 * 100 es muy
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difícil, pero de tratar de saber dónde quieres no terminar, pero
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sí que es tu siguiente paso. Es decir, el mercado financiero
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o los mercados financieros son muy amplios.
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Tenemos bonos, tenemos acciones, tenemos derivados, tenemos
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incluso, o sea, fuera de lo que es capital market puro, tenemos
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asset management, tenemos well management, tenemos.
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Muchas alternativas en las que lo primero que invito yo a todo
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el mundo es a entenderlas bien. ¿Es decir, qué implica cada
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área? Porque no es lo mismo hacer una
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gestión patrimonial que hacer una originación de un bono.
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No es lo mismo hacer un modelo financiero que pues no sé, pues
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comprar un fondo de inversión o estructurar una cartera,
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entonces ese es el primer paso. Entonces, si tú desde el punto
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de vista tienes muy Claro que quieres ser analista, es decir,
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que vas a requerir. Entendimiento de los mercados
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financieros que vas a necesitar un entendimiento de cierta
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tipología de producto. Cierto tal la especialización
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del CF a es fantástica. ¿Por qué?
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Es verdad que es larga, pero es muy exigente.
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Yo también he sido un poco, cómo decirlo, el CF a hay veces que
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peca, obviamente de de de formalidad o de ser
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excesivamente teórico, pero bueno, creo que.
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En algunas cosas no, que podrían ser un poco más prácticas, pues
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está evolucionando, pues con el caso de la programación de los
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modulo skills, etcétera, que está añadiendo y eso está muy
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bien. El FF a no es el único examen,
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luego tenemos el kayak para inversiones alternativas,
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tenemos el FRM para riesgos, entonces ahí es donde voy.
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¿En qué es lo mejor para? Si tú eres una persona que pues
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te gusta más trabajar en un hedfan o quieres trabajar en un
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private equity o un private dep, o a lo mejor en algún otro tipo
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de, digamos de de entidad, que a lo mejor hace inversiones de
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otra tipología. El CF a en ningún caso va a ser
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limitante porque también hablas o también estudias inversiones
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alternativas, pero obviamente una profesionalización o.
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Tener unas skills muchísimo más ad hoc te va a abrir más
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puertas. Dicho esto, tampoco son digamos
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contrarios el hecho de estudiarlo un máster financiero
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o un MB a el MB a sí que es verdad que es muchísimo más
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global y también tiene un componente de estrategia o
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estrategia corporativa, que creo que también es muy interesante,
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porque para todo analista el hecho de entender toda la cadena
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donde es decir, una empresa o un banco o una institución
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financiera. No deja de ser una empresa y
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esas empresas suelen tener pues 3 cuatro factores de
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crecimiento, tienen una estructura, tienen unos
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empleados, tienen una, tienen competencia, es decir, entender
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cómo va el negocio donde estás trabajando también internamente
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te va a venir muy bien. Entonces, como digo yo, desde mi
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punto de vista, creo que combinar a lo mejor alternativas
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del estilo de un máster financiero, un máster MB a un
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máster estratégico con. ¿Alguna certificación adicional?
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Creo que es el el el match perfecto.
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Obviamente esto pues dependemos de los recursos que tenemos, es
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decir, otra cosa también que creo que es súper útil para para
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la audiencia, porque esto me pasa a mí personalmente y veo
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que también ocurre, es que a lo mejor pues en esa en ese rango
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de entre 20 y 25 años tenemos mucha prisa, es decir, es como
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que vale, me pongo con el CF a nivel uno.
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Y quiero ser ya CF a charterholder o me pongo con el
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tal YYY me comparo con otro que está haciendo tal.
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No, no va esto es decir lo que hay que o sea, tiempo para
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progresar, tiempo para crecer profesionalmente.
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Hay muchísimo y mucho más del que creemos.
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Es decir, o sea, pensar que hay una carrera a lo mejor de 40
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años laboral. Hay tiempo para rotar, para
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cambiar, para mejorar, para aprender, para estudiar, para
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todo. ¿Es decir, no intentes tenerlo
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todo de los 20 a los 25, pues bueno, uno de un un gran amigo
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que además he entrevistado muchas veces en en el canal y
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que os invito también si si lo queréis traer Carlos Cremades,
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no sé si lo conocéis, Eh? Carlos, pues bueno, es una
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persona súper inteligente YY ha y ha tenido la suerte y el
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trabajo, que eso también es muy importante porque sé lo que lo
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que se ha esforzado. Fue CF a charterholder con 24
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años. Pero eso es eso, es algo súper,
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súper complicado, súper súper específico YYYY.
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Está muy bien el hecho de fijarse, por ejemplo, en
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personas que que destacan y que están, digamos, pero
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aterrizándolo a a un consejo que de verdad pueda ayudar a todas
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las personas que nos ven, es decir, tu traza, tu plan, tu
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tiempo, tu estrategia. Los contextos personales son
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distintos. Los contextos familiares son
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diferentes. No te intentes comparar con el
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que pues ha tenido quizá la suerte de poderse pagar un
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máster en Estados Unidos y gastarse 100000 USD ese año.
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Es decir, esto no va frente a esto.
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Va en el progreso, en en en hacer las cosas bien, en
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aprovechar mucho las oportunidades, no tener ningún
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tipo de vergüenza para preguntar, proponer la gente.
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O sea, o sea, a a veces no nos damos cuenta, pero todo el
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mundo. Tiene cierta voluntad de de
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poder ayudarte. Entonces habrá gente que no te
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contestará a LinkedIn, etcétera. Tal estamos de acuerdo, pero si
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de verdad oye, hay una persona que quiere ayudarte.
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Te va a echar una mano, te va a recomendar, te va a decir Oye,
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pues habla con tal persona o oye, te recomiendo que que vayas
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por aquí. Entonces yo creo que eso es un
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poco el el dentro de los consejos, que que pues para
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chavales no como como nosotros pueden funcionar muy bien, es
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decir, establecer un camino. Ese camino va a tener
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desviaciones tenlas en el modelo, es decir, no pasa nada
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si lo puedes combinar con un algún aspecto cuantitativo.
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Habilidades útiles, principalmente habilidades que
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te van a destacar luego también el inglés, importantísimo.
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Lo que antes era, pues sé inglés y ya tiro para adelante, ahora
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ya es incluso inglés. Y esto también es es es otra
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otra cosa. Modelización en en Excel
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importantísima. Hay veces que o sea, es decir,
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vas a hacer una entrevista de de trabajo y.
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Les va a dar igual que seas CF a 1234 que 17, o sea, te van a
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poner un modelo y te van a decir, resuelve.
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Hay gente que no ha estudiado nada de finanzas y lo resuelve o
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que tiene un tiene un digamos, sabe utilizar bien las
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herramientas power BI, etcétera. YY como digo, es decir, la
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teoría está muy bien. Pero cómo trazamos un plan
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metiendo todos los inputs correctos con las herramientas
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correctas para llegar a. ¿Lo que ese empleador me va, me
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va a exigir, me va a pedir? Hay cosas que a lo mejor no me
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las van a pedir, pero si las tengo y las puedo implementar,
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pues voy a ir más rápido que el de al lado.
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Entonces, como digo, esas serían las 2 vertientes.
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¿La primera, trazar un plan personal con con todo esto que
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de verdad, pues pues vale la pena y qué es útil?
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Y luego, como digo, pues no, no intentar, no tener prisas, no
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compararse con el de al lado. Está bien tener como
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referencias. Pero como digo, no no agobiarse
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por el hecho de que pues oye, es una persona en LinkedIn, de
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repente pone que que para empezar un programa en no sé
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dónde, muy bien, perfecto, fantástico, pero centraros de
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verdad. Bueno, daros la la importancia
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esforzaros en lo que depende de vosotros realmente y a partir de
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ahí, pues todo lo demás viene, viene rodado, no, entonces un
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poco a la pregunta, yo creo que va por ahí, no de no hay.
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¿Algo mejor o peor? Así en en crudo, si no hay cosas
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mejores y que te van a generar contextos más favorables de
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primero dependiendo a dónde quieres llegar y segundo, todo
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lo que puedas nutrir ese ese esa carrera te va a dar planes.
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BCDY el que sea te. Iba a decir que no solo y te
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dejan hacer la pregunta, que no solo es el el hecho de.
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Qué hacer y demás, sino que puedes tener todo eso.
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Te puedes tener un el CF a o el máster, pero después también
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tienes la parte de las entrevistas, que es una parte
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que te tienes que preparar a tope.
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Y. Bueno, tenemos amigos y demás
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que han. Bueno, incluso Dave ha pasado el
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el proceso yo en su momento en banca privada para entrar en
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bankinter y tal son cosas que también te tienes que currar, no
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solo simplemente el hecho de de que te hagas el MB a O Hagas un
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CF a o lo que sea, Claro. Ahí es donde voy, es decir, la
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parte perdón teórica. Te da el conocimiento para luego
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poder llegar a la a la práctica, pero no es decir el el, el
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proceso no acaba ahí, es decir, lo que hay que hacer es, como
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decía, implementar todos esos conocimientos y llevarlos a algo
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útil. Es decir, las empresas por lo
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general nos van a nos van a contratar por por resolver
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cosas. Entonces cuantas más habilidades
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tengas dentro del ámbito que se acerque a los problemas que vas
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a tener que resolver. Todos los días pues de una
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manera más favorable vas a tener oportunidades.
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Luego lo de siempre, las las entrevistas, aquí hay 2
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factores, el primero es llegar a la entrevista y luego una vez
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estás en la entrevista que no sé cuál es.
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Más complicado yo. Bueno, en en mi caso por por
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contar también una una experiencia que fue bastante
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bonita en ese en ese aspecto yo tenía 20 años, no 20. 2222 había
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justo terminando la justo, terminando la Universidad, salió
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el el programa de Banca de inversión, digamos el cómo
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decirlo, el el grado y program de de BBV a YY fueron un montón
27:27
de entrevistas, fueron 3, cuatro y al final pues una última
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entrevista en las tablas ahí bueno, en Madrid.
27:36
¿Con un Executive director de aquel entonces?
27:39
Pues bueno, había modelos, había esto de inglés, había un montón
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de cosas YYY. Recuerdo bastante, no un poco,
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todas esas, todos esos factores que había que tener en cuenta,
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la preparación, el hecho de de leer papers, de cómo preparar
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este tipo de entrevistas. Las cosas nada te pueden pillar,
27:57
no te pueden pillar en ese grado y daban 7 plazas, me quede el
28:04
12. De unas no sé si 500, 600
28:07
personas que nos presentamos. Éramos bastantes y fue un poco
28:10
también, es decir, la parte del aprendizaje, no de de, es decir,
28:17
lo que dependió de mi estuvo hecho todo lo demás y luego pues
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hubo 11 personas que lo hicieron mejor que yo.
28:24
Oye, perfecto, o sea, esto te sirve de aprendizaje para.
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El siguiente reto que vas a tener y entonces pues querrás
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que haya 10 y luego 9 y luego 8 y así así y así hasta poder
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conseguirlo también. Pues un poco me me acaba de
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venir a a la cabeza un libro súper interesante desarrollado
28:43
por bueno escrito por Pedro Garrido, que son 100 preguntas
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para una entrevista de maney muy recomendable y que además si no
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recuerdo mal los los fondos o el dinero que se recauda de de la
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compra del libro. Van para para una, para una
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fundación. Entonces bueno, os lo os lo
29:01
lanzo para para el que quiera. Yo de vez en cuando pues hago
29:04
algún sorteo en Twitter con con con Pedro para darle visibilidad
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y la verdad que que vale bastante la pena.
29:11
Son preguntas a veces cortitas, pero que tiene mucho sentido en
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el contexto de una entrevista, porque nos van a preguntar, oye,
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de cómo calcularías el ratio de cobertura de intereses para una
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empresa cíclica que está no sé dónde, pues pom, pues ese tipo
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de cosas. Que están bastante bien y que y
29:27
que creo que todas las personas que están en ese enese.no de de
29:31
de aprender, pues viene fantástico para primer trabajo,
29:35
segundo trabajo o el que sea, no, esto no, esto no, no, no
29:39
termina nunca muchas veces, de hecho.
29:41
Yo me gustaría, antes de de que pase, que hables.
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No que que creo. Que es super importante que la
29:50
gente entienda tal y como lo has dicho, que en las propias
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entrevistas normalmente. No es solo porque la gente como
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que tiene un poco el concepto de bueno, yo estudio me saco mi
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máster, mi grado tal y ya luego con pasar el filtro del
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currículum, ellos se piensan como que van a llegar a una
30:08
entrevista. Más bien así behavio era el.
30:11
De sí de que te pregunten. Cosas y tal y realmente es que
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en finanzas las entrevistas son muy duras y tienes que estudiar
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como si estuvieras estudiando para un examen y aprenderte las
30:19
guías como la que has mencionado de.
30:22
De Pedro Garrido a tope, sí, sí. Y.
30:25
Tenerlo todo superclaro y al final dejar como un aspecto de
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que si no me cogen sea por el factor externo de que no me han
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escogido porque les ha cuadrado mejor otro candidato, pero nunca
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porque te equivoques, porque de hecho con que te equivoques, en
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una pregunta que no sea muy difícil, ya estás
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automáticamente descartado por lo general, o sea.
30:44
Obviamente va a depender un poco de de de la interacción muchas
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veces, porque. Obviamente, pues puede haber
30:51
preguntas más abiertas, otras más cerradas, no, algo
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superflagrante que que no sé que te pueden invalidar entre
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comillas. ¿Pero como digo, las las
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entrevistas, cómo decirlo? Hay que hay que tenerlas en un
31:09
contexto en el que no hay que tenerles miedo.
31:12
Es decir, tú tienes una serie de conocimientos y la persona que
31:18
está enfrente tuyo muchas veces. Lo que busca es ver si la
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persona que tienes delante es una persona resolutiva.
31:26
Recuerdo también en en en la universidad que hacíamos como
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algún simulacro o alguna cosa así.
31:31
¿YY recuerdo que uno de los profesores dijo en su momento de
31:35
una pregunta, no a modo como si fuese como si fuese el el un un
31:41
caso no, era una entrevista, no? ¿Y decía cuántas pelotas de golf
31:46
hay en el mundo? O sea, la pregunta no, algo así,
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no. Entonces no te están pidiendo el
31:52
número exacto porque eso no lo sabe nadie, pero lo que te están
31:54
pidiendo es cómo razonas. ¿Pues dices, oye, pues yo
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considero que en me lo invento, Eh?
31:59
A lo mejor estoy diciendo unas unas cifras, no, no juega golf.
32:03
De hecho, yo estaba en. Mi cabeza como muy tentado.
32:05
Entonces, por ejemplo, no podemos pensar, pues puede haber
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un 5% de la de la población que juega golf, el 5% de la
32:14
población es no sé cuánto. Teniendo en cuenta que hay
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países, pues por ejemplo en Europa, Estados Unidos y otros
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sitios donde el golf está un poco más desarrollado, pues
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podemos aplicar un ajuste del 0.8.
32:27
Además también, pues a nivel demográfico suele ser, pues
32:31
personas mayores de tanto. Entonces, y tú le estás contando
32:34
un entre comillas, un análisis que a lo mejor es completamente
32:38
inválido, es decir, tú no tienes los, tú no tienes las cifras, tú
32:41
no tienes los números, pero esa persona que está enfrente está
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entendiendo. Que tú eres capaz de razonar o
32:47
de crear, al fin y al cabo un argumento y es y eso es lo que
32:51
lo que muchas veces se busca también en finanzas, es decir,
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que multipliques 5 * 5 no te lo va.
32:57
O sea, no es relevante entre comillas, porque te lo va a
33:00
hacer un Excel. Entonces lo que buscan es una
33:03
persona que entiende por qué tiene que multiplicar 5 * 5 y
33:06
luego va a tener la capacidad suficiente para utilizar las
33:09
herramientas que hay que utilizar para llegar al
33:12
resultado. Entonces este es a veces el
33:14
encaje, que muchas personas se se agobian, se se asustan en
33:19
ciertas entrevistas o que los ves no con con hojas de fórmulas
33:23
e historias y esto no va de esto, es decir, incluso una
33:26
persona que no se salva una fórmula.
33:28
¿Si tú tienes conocimiento, vas tranquilo YY confías en TI,
33:33
aunque te equivoques en Oye, pues es que en el quick ratio no
33:36
sé si ostras los los el, el, el cash entra, no entra, o sea qué
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es? Bueno, pero es capaz por lo
33:44
menos de justificar, no de decir.
33:45
Bueno, pues entendiendo que una empresa tal tal tal en su
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contexto y puedes dar una respuesta que a lo mejor no es
33:51
la correcta al 100 * 100. Pero la persona que está
33:53
viéndote enfrente está diciendo, vale, es que es algo que como
33:57
analista se está en mi equipo y yo le pido que me lo calcule.
34:01
¿Esta persona sabe por lo menos dónde tiene que buscar, no?
34:03
Entonces son ciertos encajes que que, como digo, una preparación
34:09
desde el punto de vista de el entendimiento y no solo el
34:12
repetir, repetir, repetir, repetir que, pues bueno, hay
34:15
veces que hay veces que ocurre entonces, bueno, por ahí no sé
34:18
si teníamos por aquí la la pregunta de antes no, nada yo.
34:21
¿Te iba a decir que que gracias por estar no me gusta la
34:24
palabra, pero master class de cómo iniciarte en el mundo de
34:27
las finanzas, cómo son los los procesos, cómo tienes que?
34:30
¿Tener la mentalidad es por similar al póker, no?
34:33
¿Tú haces lo mejor que puedas con tu mano y sabes que lo
34:36
hiciste bien, lo que pasa que si el otro tienes una mano mejor,
34:38
pues mala suerte no? Y con todo esto de como has
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contado cómo se inician los procesos y tal, también me
34:45
gustaría que para esas personas que están iniciando sepan un
34:47
poco más de tu trabajo, porque creo que es un trabajo poco
34:49
conocido. Me gustaría saber que es un día
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normal tuyo. Perfecto.
34:54
Bueno, es, es, es una pregunta. Lo bueno es que como lo hago
34:58
todos los días, pues me la sé. Como os decía anteriormente, yo
35:02
me dedico a coordinar todos los procesos de emisión de deuda de
35:09
la Bolsa de Viena. Esto implica que cuando bueno
35:14
vuelvo como empiezo desde 000, para el que no entienda nada de
35:18
de las emisiones de deuda, vale, al fin y al cabo una empresa se
35:21
puede financiar, pues por la parte de de del equity o por la
35:24
parte de de deuda, recursos internos o o en este caso
35:29
externos, si si es a través de financiación, entonces bueno, un
35:34
bono no deja de ser un contrato de de financiación.
35:38
En la que pues 2 partes se ponen de acuerdo, una le presta otra,
35:41
y a cambio de ello, pues tú vas a recibir una serie de
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intereses. Existen diferentes tipos de
35:48
tipos de bonos o tipos de instrumentos de renta fija.
35:50
Tenemos pues instrumentos de mercado monetario, que son los
35:54
que son bonos entre comillas no, la palabra bono luego la voy a
35:58
matizar porque es que un bono es.
36:00
Una tipología de instrumento de renta fija, pero creo que en el
36:03
vocabulario habitual hablamos de bono como bueno instrumento de
36:07
renta fija en general. Vale, entonces tenemos
36:09
instrumentos de mercado monetario, que puede ser, pues
36:12
papel comercial, letras del tesoro, todo lo que tenga un
36:15
vencimiento de 1 año. Y luego, pues ya hay otro tipo
36:17
de instrumentos, como por ejemplo las notas o los bonos a
36:20
largo plazo. ¿Barra, obligaciones, entonces?
36:23
Bueno, dependiendo de las necesidades de cada empresa,
36:26
pues se emiten una serie de instrumentos u otros.
36:31
Un un bono, pues por de forma general o de forma más habitual,
36:36
suele tener unos cupones que vienen a ser, pues como esa
36:40
parte de intereses que tú vas recibiendo por esa financiación.
36:43
¿Y hay un vencimiento que se marca, no?
36:46
Pues por ejemplo, desde el 2024 a 2031, bono de a 6 años y en
36:53
principio, pues está establecido si no hay ningún tipo de
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amortización por el camino de que tú tengas que devolver el
36:58
principal. Entonces, bueno, como veis es
37:01
muy similar a lo que podría ser un un préstamo, pero con otra
37:05
serie de características, YY por lo general, pues los importes
37:08
son mayores o pueden participar más más financiadores a través
37:13
de sindicación, etcétera. Entonces bueno, todos estos
37:17
emisores por alguna, por algún motivo necesitan un proceso
37:22
específico que es el de admitir a cotización estos instrumentos.
37:28
Por regla general, suele ser motivos fiscales.
37:32
Puede haber también, pues porque tus inversores tienen un mandato
37:35
específico que te obliga a que esos bonos estén listados.
37:38
Y luego pues ahí ya otros factores más específicos, como
37:41
pues el uso de esos bonos como colateral para requisitos
37:44
específicos. Entonces todas esas operaciones
37:49
que se pueden hacer a través de SPVS se pueden hacer a través de
37:53
de de. Bueno, entidades corporativas se
37:56
lo hacen también, pues entidades financieras que estructuran sus
37:59
sus productos, luego los canalizan a estos fondos de
38:02
inversión que luego se comercializan en en la en las
38:04
bancas comerciales, bancas privadas, etcétera.
38:06
Pues bueno, tienen un proceso en el que pues hay que estar cerca
38:10
del emisor, cerca de los asesores legales.
38:13
Entender muy bien cómo se registra ese bono.
38:15
¿Cuáles son las particularidades?
38:17
¿Cómo hay que hacer? ¿Pues ese esa solicitud de
38:21
admisión para que los cupones estén bien reflejados?
38:23
Hay cupones que son variables, hay cupones que son fijos.
38:26
Todo eso es, es un poco mi trabajo.
38:29
Entonces es un trabajo muy dinámico, muy relacional, porque
38:32
tienes que estar en constante movimiento, hablando con muchos
38:35
despachos, con muchas bancas de inversión, estando cerca de
38:38
ellos. Es verdad que nosotros somos un
38:42
poco agnósticos en lo que ellos originan, es decir, en el bono
38:45
en sí mismo. ¿Pero al fin y al cabo, nuestro
38:48
trabajo es que que esas emisiones salgan bien, no?
38:51
Entonces por nuestra parte y un poco la, la, el, el día a día de
38:55
mi, de mi trabajo es estar en contacto con todos los
38:59
departamentos de DCM, de que trabajan con nosotros, con los
39:03
despachos de abogados de de capital markets y.
39:07
Muchas veces con los emisores finales para estar muy cerca de
39:11
ellos y tratar de resolver todas las dudas que van a ser
39:14
necesarias para que ese bono se origine de la manera correcta y
39:17
que luego, en otro proceso que se llama colocación, esos bonos
39:21
se comercialicen a los inversores correspondientes.
39:24
Entonces, bueno, implica viajar mucho.
39:28
Implica tener un conocimiento bastante importante sobre el
39:32
mundo de la renta fija porque hay operaciones muy, muy, muy.
39:36
Distintas cada día, con instrumentos muy, muy, muy
39:40
distintos. Y también por lo general tus
39:43
interlocutores suelen ser partners o o senior partners de
39:48
de despachos o de o de bancos de inversión, que obviamente, pues
39:52
su conocimiento es es muy elevado y que aparte lo que
39:55
están buscando en TI es de nuevo soluciones.
39:59
Bueno, vamos a la Bolsa de Viena, pero porque sé que lo
40:02
vais a hacer rápido y lo vais a hacer bien.
40:05
Si no, pues me voy a ir a otro sitio.
40:07
Entonces, bueno, este año justo hoy se publicaban los los
40:11
resultados de del del trimestre. YY bueno, pues tenemos la la
40:14
suerte de de estar creciendo a un ritmo muy elevado de ser el
40:19
sistema multilateral de negociación más importante de de
40:22
toda Europa ahora mismo YY bueno, pues gracias un poco a a
40:26
a esta. A esta especie no de de de de
40:30
perfil técnico social coverage, que es muy importante YY que
40:37
bueno, que también, pues te hace estar en contacto con con
40:40
muchísimos, con muchísimos interlocutores y gente, pues
40:45
también muy, muy interesante, de la que de la que se aprende
40:48
muchísimo. Yo escuchando ahora tu
40:50
explicación se me o sea acabo de tener esta esta duda, a ver si
40:54
puedes resolvérmela que es cuando o una empresa.
40:57
¿Prefiere financiarse vía emitir bonos o, por ejemplo, en caso de
41:01
que cotiza en Bolsa emitir acciones?
41:03
Vale, es decir, la. ¿Financiación vía equity o la
41:07
financiación vía deuda? En primer lugar, depende un poco
41:11
de de la propia estructura de la compañía.
41:13
Es decir, cuando tú estás haciendo ampliaciones de capital
41:18
ocurre un factor que es el de factor de dilución.
41:21
Entonces, si estamos pensando a lo mejor en empresas cotizadas
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del estilo Banco Santander, Repsol, Telefónica, etcétera, no
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hay a lo mejor un propietario específico que necesita, pues,
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herramientas de control por el hecho de que son tan grandes o
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hay tanto equity que que necesitarías muchísimo,
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muchísimo dinero para para controlarlas.
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Otra cosa distinta es si nos vamos a una empresa más pequeña
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en la que pues tú puedas tener 1201 25% y puedas ejercer ese
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control. ¿Entonces qué pasa?
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¿Que si tú estás haciendo ampliaciones de capital
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continuamente? Todas esas capacidades o todas
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esas armas de de de negociación, barra, control, barra, toma de
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decisiones, te las vas limitando.
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También es verdad que el equity es el, digamos, dentro de la
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estructura de capital. Es el que primero se enfrenta a
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las a las pérdidas de una compañía, por lo tanto es más
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arriesgado y por lo tanto, si alguien va va a invertir en tu
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empresa, le tienes que dar una mayor remuneración por por
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participar de ese proyecto. Y luego pues ciertas primas,
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esas primas pueden ser por y liquidez, porque es una empresa
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que no está cotizada. Factor país, factor, divisa,
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factor, todo lo que quieras. Entonces, a lo mejor pues te
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puedes plantar con una ampliación de capital en la que
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estás pagando 115120 o un 25% de de, o sea, como cost of equity.
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En el caso de la deuda es distinto.
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¿Por qué? Porque esos bunholders o esos
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financiadores mientras tú estés cumpliendo con las obligaciones
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de ese contrato que hemos dicho que puede ser o bien vía
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préstamo o bien vía bono. No, no tiene la capacidad de
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influir en en en el negocio más allá de ciertos covenants que
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pueda haber o ciertas restricciones que deben de
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garantizar que esos cupones se van a pagar.
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Entonces yo creo que depende, porque, por ejemplo, pues si ves
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que tu coste de deuda y tu coste de equity están muy parecidos,
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pues ahí puedes jugar algo más si de repente estás viendo que
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financiarte vía deuda, porque los tipos de interés están al
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cero. Te estás financiando
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superbarato, pues a lo mejor tiene más sentido.
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Y luego yo aquí haría otro otro añadido dentro de esta
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separación de equity, deuda de cuándo financiarse vía lending,
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es decir, vía préstamo o vía bono, que también creo que es
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interesante el tema de del préstamo en Europa tenemos
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siempre esa mentalidad de que suele ser lo más, lo más
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tradicional o lo más habitual. ¿No?
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Una empresa empieza a crecer. Dentro de la sofisticación que
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tiene a la hora de, digamos, de la vida de la empresa, pues
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siempre parte de un préstamo corporativo o de financiación de
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de working capital o de líneas de crédito tradicionales.
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Eso también depende un poco de del país, porque, por ejemplo,
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en España tenemos una capilaridad de los bancos
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enormes. Es decir, cualquier empresa
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tiene su gestor de empresa, está muy cerca le las nóminas, el
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tal, la financiación, el leasing, el todo esto.
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Los bancos lo hacen muy bien en España.
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¿Qué pasa que, por ejemplo, en Estados Unidos el concepto es
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distinto y el acceso a los mercados de capital se ve de una
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manera distinta? Es verdad que también depende de
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los importes, porque, por ejemplo, si tú quieres pedir un
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préstamo de 20000000 EUR, pues a lo mejor tu banco va a decir no,
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no, es que no entra por riesgo, porque tengo muchísimo dinero
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que me estoy comprometiendo contigo.
44:51
Sin embargo, si tú estás haciendo una emisión de bonos en
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las que participan 20 financiadores cada uno, se queda
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1000000 EUR, pues a lo mejor tiene más sentido que no digo
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que lo que o sea, desde el leading también se puede
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sindicar y también pueden participar varias entidades,
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pero hay veces que la estructuración de una de un bono
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es un marco común que sirve a todos los emisores y además
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perdón a todos los inversores. Y que además, pues en el futuro
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es más fácil de revender un bono y salirte de la financiación que
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pues a lo mejor un préstamo, que es más si líquido no está
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cotizado, no, no puedes tradearlo, etcétera.
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Entonces, bueno, hay hay ciertos factores, luego también, pues
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los inversores entran en juego factores como la fiscalidad de
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mandatos, etcétera, que bueno, sería un poco el terreno de
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juego en el que cada uno de ellos van decidiendo qué, qué,
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por dónde moverse. ¿Y Podrías?
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Explicarnos también el tema de porque, por ejemplo, ahora
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acabas de comentar de revender un bono y yo creo que hay muchas
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personas que simplemente tienen el concepto de la renta fija y
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de los bonos, como simplemente el propio bono me va pagando los
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cupones y ya está ya como que no tienen el concepto de que se
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puede negociar con los propios bonos y que puedes perder.
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Dinero con un bono puedes. Perder ganar dinero, sacar
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rentabilidad y me gustaría que pagaras un poco para la gente,
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que a lo mejor no lo entiendas. Primero que se puede negociar
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con estos bonos. ¿Y cómo funciona eso?
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Vale, y si a lo mejor lo puedes relacionar con a lo mejor la
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relación que tiene inversa con los tipos de interés y tal.
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Sí, sí, sin duda. ¿Además, es una pregunta
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superinteresante, porque siempre que hablamos del del concepto de
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la de la renta fija siempre pensamos, no?
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¿Bueno, pues yo compro el bono YY ya está no?
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Y voy a ganar el dinero que me están, que me está proponiendo o
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que me están dando de cupón. Se llama renta fija porque en
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algunos instrumentos, no todos, porque algunos que tienen tipos
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de interés variables, es decir, que de fijo nada.
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Lo que sí que tiene fijo a lo mejor pues es a lo mejor sabes
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cuándo te dan el pago de cupón, etcétera.
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Pero es que eso también pasa con los dividendos en las acciones.
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Entonces la renta fija, por por entenderla en su su contexto, no
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deja de ser un contrato de financiación.
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En el que hay pues ciertas características.
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La más importante, pues obviamente es el cupón, la otra
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es el nominal, que es cuánto dinero me están prestando, o me
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están o me están dejando o yo estoy dejando.
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¿Y luego otro factor como la jill o la tasa interna de
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rentabilidad, que es básicamente entender, si yo tengo en cuenta
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a cuánto compro el bono y cuánto me está pagando de intereses,
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cuál es la rentabilidad que que ese bono me está dando?
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Como bien decías, los bonos se pueden revender, es decir, que
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tú no te tienes que quedar hasta la madurez.
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Obviamente también depende, o sea, los bonos.
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Lo primero también que debemos de entender es que son menos
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líquidos que las acciones. Entonces esto genera un cierto
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problema por el hecho de que primero los bonos se suelen
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emitir para inversores cualificados y profesionales.
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No hablo de las letras del tesoro, cosas así como más.
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Más retail, entonces me refiero a un bono corporativo de
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50000000 EUR que emite la una empresa.
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Vale, por lo general quienes participan de esas de esas
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emisiones, pues son fondos, son private, de son hedge funds.
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Son, bueno, pues al final entidades que que pueden asumir
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esos riesgos o que van buscando cierta rentabilidad que en otros
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sitios no encuentran. ¿Entonces, como digo,
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teóricamente esos inversores pueden vender ese bono, pero a
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qué precio? Aquí entran, pues, otros modelos
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de valoración. No sirve tanto los comparables,
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pero sí que vas jugando un poco con los tipos de interés del del
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momento. Sí pues, un bono similar a de
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pues no sé una letra, ese es un bono a corto plazo.
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Por ejemplo, si estamos hablando de de un bono corporativo a 5
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años y lo comparo con mi bono de 5 años, pues si el gubernamental
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está pagando al cuatro, el otro tiene que pagar 4 + 1 spread,
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porque si no. Compro el de Estados Unidos o el
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de España o el que sea YYY entre comillas.
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Estoy más seguro. Dicho esto, si yo lo he comprado
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a 1000 y luego al final me toca venderlo por 900 o por 800, pues
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obviamente ahí tengo una pérdida, una pérdida que puede
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venir por diferentes factores. Puede ser porque hay mayor
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riesgo de crédito, que es que me fío menos de que me vayan a
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pagar. Puede haber riesgo de de
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liquidez, es decir que no encuentro contra partida para
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para venderle a nadie tal. Puedo tener riesgo de mercado,
49:29
puedo tener pues riesgo divisa, puedo tener riesgo país, puedo
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tener un montón de riesgos que obviamente impactan en ese mismo
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bono, volviendo también a la a la a la TIR, si por ejemplo yo
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estoy comprando un bono que al final me va a pagar. 1000000 al
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final y yo lo estoy comprando por 1000000 y cada vez me paga
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cupones de 5000, pues esa si yo cojo 5000 / 1000000, esa es la
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tasa interna de rentabilidad. ¿Qué pasa?
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¿Que los bonos se pueden comprar sobre par o bajo par que se
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llaman a descuento? Por ejemplo, yo puedo comprar un
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bono a 900000 que al final de toda su vida pues me va a pagar
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1000000. Entonces, no solo estoy ganando
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los cupones, sino que también estoy ganando la apreciación
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hasta el final. Entonces yo creo que es
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interesante porque obviamente el mundo de la renta fija es es es
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muy bonito y que además ofrece un entendimiento global a todos
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los inversores que también quieren aprender de equity.
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Primero, porque no tiene ningún sentido valorar el equity si no
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sabes cómo llegar a él. Si yo quiero sacar el freecast
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flow to the equity, pero no sé tener en cuenta el peso de la
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deuda o la estructura de la deuda o incluso la subordinación
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estructural que ahora lo explico que tiene esa empresa.
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Es que a lo mejor yo puedo decir no, esta empresa vale tanto ya,
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pero es que no te has enterado que quien tiene la prelación de
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cobrar antes es una empresa que está al lado.
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Que tiene una deuda más subordinada que tú y que hasta
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que no cobre esta subsociedad o hasta que no cobre este
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inversor, tú no te llevas nada. Entonces tú sobre el papel
51:14
piensas, ah, vale, pues yo creo que de de Free cash flow van a
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quedar 100 ya ya, pero es que a lo mejor lo que necesitas de es
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decir el uso que le estás dando a esos, a esos, a a a esa
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financiación o a ese dinero, primero va para otro.
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Entonces, bueno, estos son son factores que que son muy
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importantes y que obviamente, pues animo no a a que todas las
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personas que tengan cierto interés por por entender cómo
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funciona el mundo de de los bonos, no con una mentalidad de
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trading, porque eso, como digo, es más institucional, pero sí
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con una mentalidad de estructura de capital.
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¿Qué, qué tipología de bonos pagantes?
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¿Cuáles son los que son más junior?
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¿Qué podría pasar si de repente hay un default?
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Tiene diferentes tramos, hay unos que cobran antes, hay otros
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que cobran después. Dónde estoy yo dentro de toda
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esta, toda esta fiesta, estoy en el piso uno o en el 10.
52:12
Si pensamos que el dinero viene desde arriba, no, entonces a lo
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mejor si estoy en el uno y estoy en el equity, yo pienso que vale
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tanto ya ya, pero es que no. Si esta empresa tiene un un
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valor en libros de no sé cuánto ya ya, pero es que esto se lo
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quedan los los. Los digamos los acreedores
52:30
senior secure. Ah, vale, pues entonces de esto
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ya no me queda nada. Ah vale, es que bueno, pero
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tiene caja ya ya, pero es que primero de esa caja no hay
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suficiente para pagar a los acreedores de tal.
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Ah, bueno, es que esta sociedad ya, pero tiene 2 matrices y en
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los contratos de financiación de ese bono pone que primero cobra
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la matriz a y luego la matriz BY luego ya si queda algún klein
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residual ya se paga a los accionistas de la.
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Y dices, ostras, que algo que yo pensaba que valía tanto a lo
53:00
mejor vale cero. Y esto creo que ha ayudado
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mucho, sobre todo a a a los inversores y y a todo aquel que
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tenga un interés por por aprender de de de valoración.
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Yo creo que. El el mercado de los bonos y la
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renta y demás desde fuera al principio parece un mercado
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súper aburrido y. Tiene muchísimas.
53:19
Más cosas por dentro y a mí por lo menos.
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Me ha gustado YY de hecho queríamos que que viniera.
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Sí, sí, por eso mismo, porque es como que no es simplemente un
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bono que compras que te da un cupón y que y demás no, no mucho
53:30
detrás. Además, hay estructuras muy, o
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sea, divertidas y creativas. Por ejemplo, el mundo de las
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titulizaciones. No sé si conocéis más o menos.
53:41
Por ejemplo, pues pongamos que yo soy un banco YY yo estoy
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dando pues préstamos, estoy dando, tengo tarjetas de
53:48
crédito, tengo, pues no sé, préstamos al consumo, préstamos
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de automóviles. Y llega un momento en el que
53:53
digo, oye, es que estoy prestando mucho dinero y lo que
53:56
tengo que hacer es, oye, coger eso y sacarlo de mi balance,
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porque primero quiero seguir prestando.
54:03
Pero es que ya no, no tengo capacidad o ya tengo demasiado,
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digamos dinero comprometido para, pues todo el tema de de
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las necesidades de capital que tienen los bancos tienen unos
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ratios, etcétera. ¿Qué pasa, que entonces cojo
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todo? Todos esos préstamos los cedo o
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digamos, los incorporo a una a una SPVY esa SPV con todos los
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los claims, es decir, con todos esa gente pagando.
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Pues las tarjetas de crédito, los préstamos, etcétera.
54:32
Con eso se soporta una emisión de bonos.
54:35
Entonces tú automáticamente te fondeas y te quitas del balance.
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Pues todas esas, todos esos productos que que entre
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comillas, pues no, no, no los quieres tener.
54:44
Entonces, bueno, esto da, pues creatividades de de todo tipo,
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desde préstamos, como digo, muy muy básicos, hasta Project
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Finance. Como como ocurre, pues en el
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caso de del Santiago Bernabéu, que se hace a través de una SPV,
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el Espai Barça en el que nosotros participamos también
55:00
que es a través de un fondo de titulización, que es una
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estructura. Muy interesante también que se
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utiliza en en España para un poco liberar ese ese clean que
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luego tienes frente a ciertos acreedores, etcétera.
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YYY, como digo, muy interesante echarle un vistazo al al mundo
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de al mundo de la deuda personalmente.
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Y si yo fuese un inversor retail lo haría todo a través de fondos
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de inversión. Que o sea, yo no.
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¿Personalmente no compraría una, una letra, una letra al tesoro,
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porque en primer lugar, porque tienes el dinero retenido hasta
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el vencimiento de esa letra, la puedes tradear o creo que pues a
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través de de algún exchange puedes quitártela de en medio,
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pero ya me dirás, no? O sea, no sé.
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Y en segundo lugar, por la por la fiscalidad.
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Tú piensa que cuando compras esa esa letra del tesoro, las letras
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del tesoro por lo general se compran a descuento, es decir,
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no te pagan cupones, pero tú compras a 900 y luego te dan
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1000. Entonces ahí tienes la
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rentabilidad, pero eso es la rentabilidad bruta, te la van a
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dar con 1.1 retención, probablemente el 19%.
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Y luego eso pues pasa. A la base que si no recuerdo mal
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es la vía del capital mobiliario YY tiene, pues desde cero a 6000
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el 19% y luego incrementando en hasta el 26.
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¿Qué es lo que ocurre? ¿Que los fondos de inversión en
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España? De momento vale, esto es algo
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que que quieren cambiar tú. Por ejemplo, cuando tienes una
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rentabilidad dentro de un fondo de inversión y lo traspasas a
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otro fondo de inversión, no, no estás tributando por la
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plusvalía entonces. ¿Si yo por ejemplo gano un
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perdón, gano de 900 a 1000, pongamos por hacerlo sencillo
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gano 100 menos retenciones impuestos, tal gano 8080 es lo
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que yo puedo reinvertir ya detrás del Tesoro, si la vuelvo
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a comprar pues lo mismo no? Y así pues esas esos impuestos
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van quedando ahí. Sin embargo, si lo hago a través
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de un fondo inversión, lo que yo puedo trasladar de fondo a fondo
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son los 100 íntegros. Esto no implica que yo el día de
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mañana si voy a retirar. No voy a pagar impuestos, pero
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estoy haciendo un diferimiento y yo estoy generando.
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Yo estoy generando codpuunding de los 20 también.
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Entonces, Claro, yo prefiero tenerlos para generar con
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pounding y ya dentro de 5 o 10 años o 20 o cuando me quiera
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retirar ya podré sacar ese dinero y ya pagar por las
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plusvalías. Pero es una plusvalía que ya
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tendrá el efecto de todo ese, de toda esa parte.
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No, no tributada por el camino. Entonces, personalmente creo que
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es el el aspecto más más interesante.
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Hay fondos de inversión prácticamente indexados, si no
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recuerdo mal, vanguard o dammundi, etcétera, que que las
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comisiones son de cero o 10% o algo así, pues poco.
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Te tienes que complicar, obviamente, mirar bien el last
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class, mirar bien la divisa. Porque bueno, pues.
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¿Hay me ha ocurrido no algunas veces, casos de gente que dice
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ya ya, pero si yo he ganado tanto no sé qué y luego miras y
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bueno ya, pero es por apreciación de divisa o es por
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tal? O sea, no sé si estás
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entendiendo bien en qué estás invirtiendo.
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Luego también hay otros productos no, pues por ejemplo
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hay cover bunts que tienen pues colaterales por detrás, luego
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hay, hay hay cosas ahí que que de verdad para para crear
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carteras vale mucho la pena YY creo que es la forma más
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sencilla como inversor retail de.
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De entrar al al mundo de la de la rentación.
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¿Yo creo que los últimos 15 minutos ya los dedicamos al
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fútbol, no que? Es algo que David.
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Quería perfecto, David y yo somos futboleros.
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Bueno, nunca se sabe, él es el. Protector de director perfecto
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lo voy a. Decir aquí, viniendo aquí al
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Podcast, casi me pega un. Un señor por la calle, pues
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entonces. Me he quedado flipando.
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Pero justo en la. ¿Esquina de aquí arriba porque
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me preguntó, está en la batería de las cámaras cargadas?
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¿Por lo que sea, el señor Extendió algo de trabajo?
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¿Y le dijo, cómo? Que trabajo tú no sé qué y se
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acercó y. Yo estaba detrás.
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Pensando, bueno, vamos a ver qué pasa, vamos a ver que
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intervenir. No.
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No me gustaría, pero que intervenir.
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Nadie te quería preguntar. Por el tema del fútbol, que creo
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que es una parte muy interesante de tu canal.
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Donde hablabas de bueno, la serie de problemas que había
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tenido el Barcelona y demás. Entonces no sé un poco
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explíquemos. ¿Explícanos de dónde surgió esa
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idea de hablar de de fútbol? Imagino que tú también eres muy
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futbolero. Y también.
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De hecho nos decías que estabas, estabas con temas de ocasiones,
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con con el fútbol y tu trabajo eso.
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Es todo lo que tú puedas contarlo.
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Bueno, pues el la parte del del fútbol nace entre comillas, de
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de bueno, de estar investigando, de de de justo, que coincidió
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con un momento, de de una publicación de de cuentas del
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del fútbol club Barcelona en su momento.
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Y me pareció muy útil llevar la parte de análisis financiero a,
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digamos, pues, a un entendimiento global de lo que
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eran, pues, las finanzas que que en aquel entonces, pues se
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compartían en Twitter, en YouTube, etcétera.
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YY sobre todo, pues bueno, a mí siempre me ha gustado el fútbol,
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yo soy yo, soy del Valencia y entonces pues bueno, siempre
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bueno, últimamente, por desgracia el Valencia siempre ha
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estado metido en ciertos problemas financieros que
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además, pues me llevaban a leer más o a mirar cómo estaban
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financiándose, cómo lo estaban haciendo, la parte de deuda, las
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ampliaciones de capital, en este caso de de Peter Lim, la parte,
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en fin YY bueno, también por el trabajo hemos tenido la suerte
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de de de colaborar en proyectos y de del mundo del fútbol.
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Concretamente, pues el el Spai Barça o el fondo de titulización
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del fútbol club Barcelona. Pues es una operación muy bonita
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en la que tuve. Tuve el placer de de participar.
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Y bueno, de todo esto, pues nace también un formato de vídeos que
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lo que busca es ayudar no solo a entender qué es lo que pasa en
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las operaciones especiales o en las operaciones del mundo del
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fútbol de financiación. Sino también algo de normativa
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económica, de de de la liga también.
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Pues bueno, dentro de del mundo de YouTube, pues también he
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hecho buenos buenos contactos. ¿Uno de ellos, pues Ramón
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Álvarez de Munt, con quién tengo buena relación?
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Que también, pues en su momento no, con el caso de Messi, si se
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iba, si no, si las si las se podía inscribir, no podía
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escribir, pues también fue un poquito 1111 tiempo no en el que
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el que la gente tenía muchas ganas por aprender.
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¿Y creo que tenía pues un un trasvase bastante sencillo y
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poder enseñar lo mismo que enseñaba con casos que me
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inventaba yo a poderlos llevar al mundo del fútbol YY la verdad
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que fue un nicho también muy, muy, muy interesante YY bueno,
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pues ahora mismo pues creo que que es algo no que a la gente le
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interesa YY que se ha quedado un poco también en en la parte del
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canal no? CF, a fútbol son las 2:00, las 2
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grandes vertientes. Y nos.
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¿Podrías decir un poco qué le sucede al Barça?
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¿Cuál es la situación financiera actual del club?
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Bueno, estamos. Justo ahora, a expensas de que
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de que puedan presentar la la la próxima memoria, el problema del
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del fútbol club Barcelona, desde mi punto de vista también, y
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esto creo que es algo notorio, pues ha habido unos años
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anteriores por una gestión que no, que no se hizo
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correctamente, en la que los costes pues eran desorbitados
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para la capacidad de generación. También una caja muy, muy muy
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estresada, salarios crecientes YY al fin y al cabo, pues esto,
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si entra un poco en la dinámica de no ganar todos los títulos
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que deberías y luego por por desgracia, pues un poco el
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trigger de del COVID, pues te deja una situación en la que hay
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que hay que reestructurar esa reestructuración.
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Pues hay gente que la valora de forma positiva, gente que la
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valora de forma negativa, las las tan famosas palancas.
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Yo siempre he sido de la opinión que que bueno que vender
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patrimonio operativo del del del club es algo que hay que tener
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con. O sea, que hay que ver con
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muchísimo cuidado. A día de hoy el Barcelona está
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bastante mejor que como estaba, es decir, que el Barcelona ha
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podido encontrar sobre todo por algunas.
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Vías de negocio, merchandising, marketing, sponsors, etcétera,
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que le va muy bien. Ha hecho una reducción salarial
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muy grande YY en ese caso va, va por el va por el buen camino,
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luego el lo. Lo que creo que sí que le ha
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penalizado es la forma de llegar ahí con el caso, sobre todo de
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de Barsa studios, que fue pues uno de la una de las cosas.
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Que en su momento desconcertaron un poco por la forma en la que
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se hizo esa operación, con unas valoraciones que incluso el
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propio auditor en sus notas decía que eran un poco grises,
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con una puesta en equivalencia de una parte del negocio que
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tampoco le sirvió para luego el límite de coste de plantilla
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deportiva. Y es algo que ellos mismos, pues
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ahora mismo se han se han lastrado con un problema que han
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ocasionado ellos. Es decir, intentaron.
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¿Obtener una solución en el corto plazo que luego?
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Pues al final, pues no, no, no han conseguido inversores
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suficientes para para poder llevarla a cabo.
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Entonces es un poco esa dualidad entre si lo mirásemos, por
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ejemplo, en una inversión, pues la tendencia a largo plazo es es
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positiva, es favorable, pero hay hay algunos aspectos que que hay
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que pulir y que y que bueno, pues este año ya se ha visto con
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el mercado de fichajes, han estado.
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Muy limitados por la Liga, por por los impagos, este año
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siguiente van a tener que afrontar otros 60000000 EUR de
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de impagos, probablemente lo puedan salvar si finalmente
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firman el el contrato con con Nike, nuevos Sponsors, etcétera.
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Veremos el espai si si empieza a funcionar las fechas que ellos
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que ellos quieren. Esto también es como todas las
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obras, no como si te las haces en casa, a TI te dicen sí, sí en
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enero y luego estás en febrero, que no tienes aún ni la cocina,
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pero bueno. Son cosas que pasan, pero en
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cualquier caso irían por ahí los tiros.
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Cuando tengamos la nueva memoria, pues yo suelo suelo
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poner, pues un una serie de tweets y unos vídeos, pues
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explicando un poco la la la situación YY bueno, interesante
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de seguir YYY es un poco la la idea.
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Y tú que has. Visto tantos estados financieros
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de clubes y demás que es la parte más importante de un
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equipo de fútbol, porque al fin y al cabo, los activos de cierta
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forma de un equipo de fútbol son los futbolistas, sí.
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Pero Claro, eso no se refleja como tal o no, muy bien, creo yo
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en en balance, a ver. Más que más que en el balance,
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yo creo que todo depende de de la capacidad del del club de
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generar beneficios operativos, es decir, que la propia
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actividad del club sea la que lleve para adelante las
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inversiones y que lleve y es decir, que sea de lo que se
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financia el el el equipo. ¿Los salarios lastran
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enormemente, es decir, es un coste de los más importantes y
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luego a nivel de ingresos tenemos diferentes áreas, no?
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La primera es la la la deportiva, pues por ejemplo,
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campeonatos, etcétera, si ganas la champions, los premios, Todo
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eso tenemos marketing, tenemos también los los derechos, los
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derechos de televisión y luego pues algunas más no es decir,
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cada uno reporta de una manera distinta, pero si tú no eres
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capaz. ¿De que esos ingresos sean sean
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superiores a a tu propia estructura de de gastos?
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Pues ahí tienes un problema, YYY.
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Yo creo que ahí es donde esta la clave, que en muchos equipos,
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pese a que se pueda considerar también como ingreso operativo,
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etcétera, las plusvalías o la venta de jugadores.
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Y eso que hay equipos pues lo hacen muy bien.
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Sacar, por ejemplo, todos los los veranos de Fichajes, pues
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40, 60000000 de plusvalías. El benfica es un genio de
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benfica, por ejemplo, es una. ¿Una locura, Eh?
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Pues sí. Sí, por ejemplo.
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Villarreal en aquí en España también, es decir, todo lo que
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no salga de esas partidas de verdad de ingresos que no sean
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capaces de de matchear y de superar la parte de gasto.
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Luego todo lo demás es, es muy complicado.
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Es es lo primero que te fijas en en el ratio que tienes de de de
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cubrir tus gastos con con los ingresos operativos.
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Ah, bueno, y se me olvidaba también la parte de de estadios
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sería un poco también. ¿Y sabes más o menos de dónde
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provienen? ¿Quedaría como última pregunta
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para que sea, de dónde provienen?
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La mayor parte de los ingresos de un equipo de fútbol sí es de.
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Las entradas o sí, como decíamos estas cuatro, estas cuatro
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verticales, los sponsors estarían más en la parte de
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marketing. Competiciones, derechos
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televisivos YY luego si no me lo dejo.
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La parte de de estadios, ticketing, etcétera, es un poco,
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obviamente, pues ahora se está intentando darle una vuelta,
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utilizar los estadios, pues para hacer conciertos.
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O sea, ahora hay cierta cierto interés por por desarrollar este
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tipo de de verticales, pero esas son son los más importantes y el
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gasto más más claves son los salarios.
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Y además, los salarios, que no se pagan mes a mes, sino que se
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pagan cada 6 meses, es decir, se pagan a mitad de año y a final
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de año. Por lo tanto, el estrés de
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tesorería que le metes en esos 2 puntos es altísimo.
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¿O sea, imagínate, las nóminas del Real Madrid o del Barcelona,
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pagar el 50%? Bueno, con los impuestos,
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obviamente, con el 50% que se queda, que se queda Hacienda,
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pues todo eso, tener que desembolsarlo en en 2 tramos, o
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sea que. Que tiene su historia, lo único
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que. Podemos decir es que el Barça ya
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no está en quiebre. Bueno, o si a día de hoy no lo
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está, porque mientras los acreedores no sigan financiando
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y los ingresos sigan creciendo y siga habiendo cierto cierta luz
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al final del túnel, a día de hoy el el Barcelona, pues dentro de
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sus limitaciones, pues o sea sigue pudiendo funcionar y es
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competitivo este año, además, lo está haciendo bastante bien.
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El tema está en que obviamente, o sea, de dónde se viene, a
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dónde se está, se está mucho mejor, pero eso no quita que
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siga habiendo ciertos problemas estructurales que que hay que
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trabajar. Y entiendo que es un poco la
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prioridad de del club. Bueno, yo como.
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Madridista, no estoy muy preocupado la.
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Verdad, soy el único. Culé yo de aquí sí.
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Bueno, pero siempre. Las.
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Palmas siempre. Primero.
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No, de hecho, yo ahora me estoy empezando a interesar.
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Por el tema del Tenerife, porque el Tenerife está teniendo unos
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problemas muy serios, no solo deportivamente sino
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económicamente. Temas ahí de ampliaciones de
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capital, de de los socios y demás.
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Entonces bueno, haré, haré como tú e investigaré en Tenerife
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perfecto y nada ya para dejarte que te tienes que ir en en nada.
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Muchísimas gracias por por venir a territorio inversor YY nada
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darte las gracias también, no solo por venir, sino por el
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trabajo que has hecho. En YouTube y que en de cierta
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forma a nosotros nos nos ha guiado también perfecto.
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Pues pues nada. Como he dicho anteriormente, el
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placer es mío, súper a gusto, encantado de pasarme por aquí a
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la próxima. YY bueno, pues me alegra mucho
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también haber haber ayudado un poquito, pues a a que proyectos
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como como este salga para adelante.
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Y os deseo lo mejor, pues muchas.
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Gracias y a la audiencia, pues nada, suscribirse en YouTube y
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en Spotify, las 5 estrellas valoración like y nada, como
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siempre decimos que. Que la fuerza debajo te
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acompañe. Un abrazo.