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エヌビディアのAI覇権は続くのか　爆発的需要の裏に潜む3つのボトルネック · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の。 ち ょ っ と 想 像 し て み て ほ し い ん で す
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  け ど。 あ な た は 今、 人 類 最 速 の ロ ケ ッ ト に 乗
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  り 込 ん で い る と し ま す よ ね。 え え。
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  も の す ご い ス ピ ー ド で 飛 ん で い る ロ ケ ッ ト で す ね。
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  そ う な ん で す。 で、 ふ と コ ン ト ロ ー ル パ ネ ル の ス ピ ー
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  ド メ ー タ ー を 見 る と、 な ん と 90 10 億 ド ル と い う、 ま あ、 か つ て 誰 も 見 た こ
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  と が な い よ う な と ん で も な い 売 り 上 げ 予 測 を 叩 き 出 し て い る わ け で す。
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  な る ほ ど。 キ ャ ビ ン の 中 は も う み ん な 大 歓 喜 で
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  す よ ね。 ま さ に そ う で す。
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  で も、 こ こ で ふ と 気 づ く ん で す よ。 あ れ？
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  誰 も 燃 料 ゲ ー ジ を 見 て、 い な く な い か？
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  と。 エ ン ジ ン の 温 度 計 す ら 確 認 し て い な
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  い ん じ ゃ な い か っ て。 み ん な、 目 の 前 の 猛 烈 な ス ピ ー ド に 夢
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  中 に な っ て い る だ け だ と い う こ と で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 だ か ら、 今 日 の こ の 深 掘 り セ ッ シ ョ ン
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  で は、 誰 も が 注 目 す る そ の ス ピ ー ド メ ー タ ー の 数 字 か ら、 あ え て 目 を そ ら し
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  て み よ う か な と。 燃 料 ゲ ー ジ と エ ン ジ ン ル ー ム の 中 身
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  を 徹 底 的 に 点 検 し て い く わ け で す ね。 は い。
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  今 日 の テ ー マ は ま さ に そ の 最 速 の ロ ケ ッ ト、 NVIDIA で す。
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  こ れ を 聞 い て い る あ な た と 一 緒 に、 こ の ロ ケ ッ ト の 本 当 の 状 態 を 探 っ て い
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  き た い と 思 い ま す。 そ う で す ね。
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  2026年 現 在、 NVIDIA は AI ブ ー ム と い う 1種 の 宇 宙 開 発 競 争 に お け る 絶 対 的
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  な 中 心 に い ま す。 誰 も が そ の 推 進 力 に 驚 き た ん で い る
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  の は 間 違 い あ り ま せ ん。 え え。
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  も う 連 日 の よ う に ニ ュ ー ス に な っ て ま す か ら ね。
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  た だ、 私 た ち が 直 視 す べ き 事 実 が あ り ま す。
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  そ れ は、 彼 ら の 成 長 の 限 界 を 決 め る 要 素 が、 も は や 技 術 的 な 問 題 で は な く な
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  っ て い る と い う こ と で す。 技 術 的 じ ゃ な い と い う と。
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  つ ま り、 ど れ だ け 計 算 性 能 の 速 い チ ッ プ を 作 れ る か と い う 話 で は な い。
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  フ ェ ー ズ に 移 行 し て い る ん で す。 な る ほ ど。
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  面 白 い で す ね。 最 高 の エ ン ジ ン を 作 れ ば、 無 条 件 で ど
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  こ ま で も 飛 ん で い け る わ け で は な い ぞ と。
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  そ の 通 り で す。 今 回 は 2026年 5月 時 点 の 米 国 株 投 資 に
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  関 す る 詳 細 な 分 析 記 事 と か、 マ ー ケ ッ ト ウ ォ ッ チ の レ ポ ー ト な ん か を 情 報
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  源 に し て い ま す。 そ こ か ら 見 え て く る NVIDIA の 快 進 撃
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  を 止 め る か も し れ な い 外 部 要 因 に つ い て 解 き 明 か し て い き ま す。
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  彼 ら 自 身 で は コ ン ト ロ ー ル で き な い、 構 造 的 な ボ ト ル ネ ッ ク の こ と で す ね。
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  は い。 直 近 の 予 測 で 9100億 ド ル と い う と て
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  つ も な い 売 り 上 げ が 見 込 ま れ て い る わ け で す が、 い っ た い 何 が こ の ロ ケ ッ
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  ト を 減 速 さ せ る の か。 最 初 の ポ イ ン ト は 何 で し ょ う か？
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  最 初 の 大 き な 要 因 は で す ね、 地 政 学 的 な 断 絶 に よ っ て 生 じ た 巨 大 な 市 場 の
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  喪 失 で す。 巨 大 な 市 場？
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  え え。 具 体 的 に 言 う と、 中 国 市 場 の デ ー タ が
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  非 常 に シ ョ ッ キ ン グ な 変 化 を 見 せ て い る ん で す。
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  か つ て NVIDIA の デ ー タ セ ン タ ー 向 け 売 り 上 げ の 約 20% を 中 国 市 場 が 占 め
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  て い た 時 期 が あ り ま し た よ ね。 は い。
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  か な り 大 き な 割 合 で す よ ね。 と こ ろ が、 2026年 度 第 一 四 半 期 の 時 点
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  で、 こ の 中 国 向 け デ ー タ セ ン タ ー 売 り 上 げ は 事 実 上 ゼロ に な っ て い る ん で
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  す。 え っ。
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  と。 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
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  ゼロ で す か？ は い。
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  ゼロ で す。 い や、 ア メ リ カ に よ る 輸 出 ル ー ル の 厳
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  格 化 と か 関 税 の 壁 は あ る の は 知 っ て ま す け ど。
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  で も、 エ ヌ ビ デ ィ ア っ て 規 制 の 基 準 を 満 た し た 中 国 向 け の 特 別 モ デ ル を 用
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  意 し て い ま せ ん で し た っ て エ イ チ 200。
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  と か え え。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  そ れ で も、 全 く 売 り 上 げ に つ な が っ て い な い と い う こ と で す か？
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  は い。 エ イ チ 200 の よ う な チ ッ プ は、 輸 出 許
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  可 が 下 り て い る に も か か わ ら ず、 実 際 の 売 り 上 げ と し て 計 上 さ れ る に は 至
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  っ て い ま せ ん。 そ れ は 驚 き で す ね。
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  あ。 も ち ろ ん、 私 た ち は こ こ で ア メ リ カ や
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  中 国 の 外 交 政 策 の 全 枠 を 議 論 す る つ も り は 全 く あ り ま せ ん か ら ね。
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  純 粋 な ビ ジ ネ ス の 分 析 と し て。 も ち ろ ん で す。
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  重 要 な の は、 こ れ が サ プ ラ イ チ ェ ー ン に 与 え て い る 物 理 的、 構 造 的 な 事 実 だ
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  と い う こ と で す。 ジ ェ ン ス ン ハ ン CEO は か つ て、 中 国 の
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  AI チ ッ プ 市 場 を 50億 ド ル 規 模 と 見 積 も っ て い ま し た。
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  50億 ド ル？ え え。
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  そ の 巨 大 な パ イ に、 現 状 を 全 く ア ク セ ス で き て い な い ん で す。
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  い や。 50億 ド ル 規 模 の 市 場 か ら 完 全 に 締 め
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  出 さ れ て い る と い う の は、 確 か に 大 打 撃 で す。
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  で も、 こ れ っ て 一時 的 な も の じ ゃ な い ん で し ょ う か。
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  と 言 い ま す と。 チ ッ プ に 戻 っ て く る 気 が す る ん で す
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  よ ね。 だ っ て、 一 番 性 能 が 良 い も の を 使 い た
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  い の が 自 然 じ ゃ な い で す か。 え え。
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  直 感 的 に は そ う 思 い ま す よ ね。 た だ、 AI イ ン フ ラ の メ カ ニ ズ ム を 理
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  解 す る と、 そ う 簡 単 に は 戻 れ な い 理 由 が 見 え て く る ん で す。
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  メ カ ニ ズ ム で す か？ こ こ で 鍵 と な る の が、 エ ヌ ビ デ ィ ア の
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  ク ー ラ と 呼 ば れ る ソ フ ト ウ ェ ア エ コ シ ス テ ム で す。
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  ク ー ダ で す ね。 よ く ニ ュ ー ス で 耳 に し ま す が、 普 通 の
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  ソ フ ト ウ ェ ア と は 違 う ん で す か？ え え、 単 な る イ ン ス ト ー ル 型 の ア プ リ
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  み た い な も の と は 全 然 違 い ま す。 ク ー ダ は 開 発 者 が AI モ デ ル を 構 築 す
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  る た め の 言 語 で あ り、 土 台 な ん で す よ。
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  土 台。 な る ほ ど。
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  世 界 中 の 何 100万人 も の エ ン ジ ニ ア が、 こ の ク ー ダ と い う 環 境 に 完 全 に 依 存
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  し て コ ー ド を 書 い て き ま し た。 で も 現 在、 NVIDIA 製 品 が 手 に 入 ら な
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  い 中 国 国 内 で は、 フ ァ ー ウ ェ イ の ア セ ン ド な ど の 独 自 の 代 替 エ コ シ ス テ ム
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  の 採 用 が 急 速 に 進 ん で い る ん で す。 代 替 エ コ シ ス テ ム で す か？
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  は い。 こ れ が 何 を 意 味 す る か と い う と、 彼 ら
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  は 単 に ハ ー ド ウ ェ ア と い う 部 品 を 入 れ 替 え て い る わ け で は な い ん で す。
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  ソ フ ト ウ ェ ア の 書 き 方、 エ ン ジ ニ ア の 訓 練、 デ ー タ セ ン タ ー の 設 計 に 至 る ま
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  で、 す べ て を フ ァ ー ウ ェ イ の 規 格 に 合 わ せ て 根 本 か ら 作 り 直 し て い る と い
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  う こ と で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  つ ま り、 言 語 そ の も の を 変 え て し ま っ て い る わ け で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 こ れ、 例 え る な ら 家 の 土 台 を 独 自 の 規
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  格 の コ ン ク リ ー ト で 流 し 込 ん で し ま っ た よ う な も の で す ね。
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  一 度 そ の 特 殊 な 土 台 に 合 わ せ て 柱 を 立 て て 壁 を 作 っ て 配 管 ま で 通 し て し
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  ま っ た ら え え。 後 か ら や っ ぱ り 最 新 の ア メ リ カ 製 の
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  配 管 を 使 い た い と 思 っ て も、 も う 物 理 的 に つ な が ら な い で す よ ね。
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  導 入 し た け れ ば、 家 を 丸 ご と 解 体 す る し か な い。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 こ れ を エ コ シ ス テ ム の ロ ッ ク イ ン、 つ
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  ま り 囲 い 込 み と 呼 び ま す。 ロ ッ ク イ ン。
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  で す か？ は い。
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  企 業 に と っ て、 一 度 別 の エ コ シ ス テ ム に 最 適 化 し て し ま っ た 何 百万 行 と い う
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  コ ー ド と か エ ン ジ ニ ア の ス キ ル を 捨 て て ま で エ ヌ ビ デ ィ ア に 戻 る の は、 莫
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  大 な コ ス ト と リ ス ク を 伴 い ま す。 確 か に。
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  そ う 簡 単 に 乗 り 換 え ら れ る も の じ ゃ な い で す ね。
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  だ か ら こ そ、 こ れ は 一時 的 な 政 治 的 摩 擦 で は な く、 不 可 逆 的 な 構 造 変 化 が 起
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  き て い る と 見 る べ き な ん で す。 な る ほ ど。
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  こ れ を 聞 い て い る あ な た は ど う 思 い ま す か？
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  一 番 優 れ か、 最 新 技 術 を 持 っ て い れ ば 市 場 で 自 動 的 に 勝 て る と い う シ ン プ
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  ル な 時 代 は 終 わ っ た わ け で す。 え え。
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  技 術 的 な 優 位 性 が 必 ず し も 市 場 の 覇 権 と イ コ ー ル に な ら な い 非 常 に 重 要
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  な ポ イ ン ト で す。 大 き な 視 点 の 転 換 で す ね。
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  た だ、 あ の 少 し 意 地 悪 な 見 方 を さ せ て も ら う と で す ね。
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  は い。 な ん で し ょ う か。
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  中 国 市 場 を 失 っ た の は 痛 い で す け ど、 今 ア メ リ カ 国 内 で は。
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  ア マ ゾ ン と か Microsoft と か グ ー グ ル と い っ た 巨 大 IT 企 業、 い わ ゆ る ハ
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  イ パ ー ス ケ ー ラ ー た ち が、 NVIDIA の GPU を 文 字 通 り あ る だ け 全 部 買 い 占
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  め よ う と し て ま す。 よ ね え え。
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  も の す ご い 需 要 で す。 需 要 が 無 限 に あ る な ら、 中 国 市 場 の 喪
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  失 な ん て 帳 消 し に な る ん じ ゃ な い で す。
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  か？ そ の 疑 問 は 非 常 に 論 理 的 で す ね。
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  実 際 に、 こ れ ら ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー 大 手 四 社 の 2026年 の 設 備 投 資 額 は、 前 年
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  比 で 約 60% 増 に な る 見 込 み で す。 60% 増 で す か？
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  は い。 合 計 で 約 7000億 ド ル と い う 天 文 学 的
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  な 規 模 に 達 す る 見 込 み な ん で す よ。 7000億 ド ル。
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  ち ょ っ と 桁 が 違 い す ぎ ま す ね。 そ う な ん で す。
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  た だ、 こ こ で 問 題 に な る の は、 彼 ら が お 金 を 持 っ て い る か ら と い っ て、 そ の
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  無 限 の 需 要 を 物 理 的 に 満 た せ る の か と い う 点 に あ り ま す。
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  物 理 的 に。 こ れ が 第 二 の 壁。
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  イ ン フ ラ の 限 界 で す。 お 金 さ え 詰 め が 解 決 す る 問 題 じ ゃ な
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  い と い う こ と。 で す か？
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  え え。 ま ず 一つ目 は 製 造 側 の ボ ト ル ネ ッ ク で
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  す。 エ ヌ ビ デ ィ ア は、 ブ ラ ッ ク ウ ェ ル や ベ
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  ラ ル ー ビ ン と い っ た 次 世 代 ア ー キ テ ク チ ャ ー と 呼 ば れ る 最 新 チ ッ プ を 次
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  々 と 発 表 し て い ま す よ ね。 は い。
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  よ く ニ ュ ー ス で 新 し い チ ッ プ が 出 た っ て み ま す。
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  こ れ ら は 設 計 図 が ど れ ほ ど 優 れ て い て も、 そ れ を 物 理 的 に 製 造 す る tsmc
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  な ど の 先 端 半 導 体 工 場 の 生 産 ラ イ ン は、 2026年 か ら 2027年 に か け て 完 全 に
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  逼 迫 し 続 け る と 予 測 さ れ て い ま す。 な る ほ ど。
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  作 る 側 が 追 い つ か な い わ け で す ね。 そ う な ん で す。
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  し か し、 そ れ 以 上 に 深 刻 で、 絶 対 に 無 視 で き な い 物 理 的 な 限 界 が あ る ん で
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  す。 そ れ が 電 力 で す。
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  電 力 で す か？ つ ま り、 電 気 代 が 高 く な る っ て こ と で
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  す か？ い い え、 コ ス ト の 問 題 で は な い ん で
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  す。 物 理 的 に 電 気 を 引 っ 張 っ て こ れ る か
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  と い う イ ン フ ラ の 絶 対 量 の 問 題 な ん で す よ。
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  絶 対 量 で す か。 現 在、 ア メ リ カ の 主 要 市 場 に お い て、
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  新 し い デ ー タ セ ン タ ー を 電 力 網 に 接 続 す る た め の 街 機 関 が、 な ん と 五 年 以
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  上 に 達 し て い る と 報 告 さ れ て い ま す。 え っ と。
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  五 年 以 上、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 は い。
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  企 業 が AI 開 発 の た め に 何 100億円 も 用 意 し て、 奪 い 合 い の 末 に よ う や く 最 新
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  の GPU を 手 に 入 れ た と し て も、 そ れ を 動 か す た め の コ ン セ ン ト に 指 す 権 利
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  を 得 る ま で に 五 年 も 待 た さ れ る と い う こ と。
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  で す か？ 極 端 に 聞 こ え る か も し れ ま せ ん が、 そ
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  れ が 今 の 現 実 な ん で す。 マ ジ で す か。
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  AI 用 の デ ー タ セ ン タ ー は 従 来 の デ ー タ セ ン タ ー と は 全 く 次 元 の 違 う 電 力
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  を 消 費 し ま す。 従 来 の サ ー バ ー ラ ッ ク が 一 つ あ た り
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  10から10 5kW の 電 力 で 動 い て い た の に 対 し、 次 世 代 の AI サ ー バ ー ラ ッ ク は
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  平 気 で 100から102 10kW を 消 費 す る ん で す。
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  十 倍 近 い じ ゃ。 な い で す か？
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  さ ら に、 そ れ ら が 発 す る 尋 常 で は な い 熱 を 冷 ま す た め の 液 齢 シ ス テ ム に も、
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  巨 大 な 電 力 と 水 資 源 が 必 要 に な り ま す。
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  な る ほ ど。 こ れ。
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  例 え る な ら。 数千億円 か け て 100階 建 て の 超 巨 大 な タ
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  ワ ー マ ン シ ョ ン を 建 設 し た の に、 い ざ 完 成 し て み た ら、 市 が 許 可 し て く れ た
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  水 道 管 と 送 電 線 が 一 般 的 な 一 戸 建 て 用 の サ イ ズ し か な か っ た み た い な。
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  状 況 で す ね。 え え。
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  ま さ に そ ん な 感。 じ で す。
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  ト イ レ も 流 せ な い し、 エ レ ベ ー タ ー も 動 か せ な い。
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  た だ の 巨 大 な 空 き。 箱 に な っ て し ま う わ け で す ね。
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  非 常 に わ か り や す い 例 え で す ね。 電 力 を 引 く と い う の は、 単 な る 事 務 手
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  続 き で は な い ん で す。 何 10キロ に も 及 ぶ 高 圧 送 電 線 を 新 設 し
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  て 変 電 所 を 設 計 し 直 す と い う。 物 理 的 か つ 国 家 レ ベ ル の 土 木 工 事 な
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  ん で す よ。 な る ほ ど な あ。
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  だ か ら こ そ、 AI ブ ー ム の フ ェ ー ズ は 完 全 に シ フ ト し た ん で す。
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  ど れ だ け 高 度 な AI を 作 れ る か か ら。 い か に デ ー タ セ ン タ ー を 冷 や し て、 ど
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  う や っ て 電 力 を 確 保 す る か と い う 物 理 空 間 の 戦 い に な っ て い る ん で す。
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  デ ジ タ ル な 話 じ ゃ な く て、 め ち ゃ く ち ゃ ア ナ ロ グ な 話 に な っ て い る わ け で
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  す ね。 は い。
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  電 力 は も は や AI 成 長 の 単 な る 経 費 で は な く。
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  成 長 の ス ピ ー ド を 直 接 決 定 す る 絶 対 的 な 上 限、 つ ま り リ ミ ッ タ ー に な っ て
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  い ま す。 こ れ、 投 資 家 や エ ー ア イ ビ ジ。
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  ネ ス の 未 来 を 予 測 す る 立 場 に あ る あ な た に と っ て は、 も の す ご く 重 要 な パ
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  ラ ダ イ ム シ フ ト で す よ ね。 間 違 い。
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  あ り ま せ ん。 エ ヌ ビ デ ィ。
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  ア が 来 季 何 個 の チ ッ プ を 作 れ る か と い う ニ ュ ー ス を 追 う の で は な く、 彼 ら
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  の 顧 客 は 買 っ た チ ッ プ を つ な ぐ だ け の イ ン フ ラ を 確 保 で き て い る の か を
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  直 視 し な い と い け な い。 見 て い る 世 界 が デ ジ タ ル か ら 超 ア ナ
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  ロ グ な 物 理 世 界 に 引 き 戻 さ れ た 気 分 で す。
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  え え、 ま さ に そ こ が 本 質 な ん で す。 で も、 あ。
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  の。 こ こ で さ ら に 大 き な 疑 問 が 湧 い て き
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  た ん で す。 け？
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  ど な ん？ で し ょ う か。
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  巨 大 な デ ィ ア タ セ ン タ ー を 立 て て、 新 し い 送 電 線 を 引 い て 最 新 の GPU を 買
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  う。 そ の た め に、 ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー た ち
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  が 今 年 だ け で 7000億 ド ル も の 途 方 も な い 投 資 を 計 画 し て い る と い う お 話
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  で し た よ ね。 は。
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  い そ う で す。 で も、 ア マ ゾ ン と か Microsoft が い く
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  ら 歴 史 上 最 も 裕 福 な 企 業 だ と し て も、 こ の ペ ー ス で 現 金 を 燃 や し 続 け る こ
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  と な ん て 可 能 な ん で し ょ う か？ 一 体、 こ の お 金 は ど こ か ら 来 て い る ん
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  で す か？ 実 は そ こ が 今 回 提 示 さ れ て い る デ ー
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  タ の 中 で 最 も 警 戒 す べ き 第 三 の ボ ト ル ネ ッ ク な ん で す。
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  つ ま り、 借 金 へ の 依 存 で す。 借 金 で す か？
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  あ の 巨 大 IT 企 業 た ち が で す か？ え え。
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  彼 ら っ て 本 業 で 莫 大 な 利 益 を 出 し て い て、 手 元 の キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー も 住 宅
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  に あ る は ず で す よ ね。 こ れ ま で は そ う で し た。
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  し か し、 AI イ ン フ ラ を 構 築 す る た め の コ ス ト が 天 文 学 的 に 膨 れ 上 が り す
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  ぎ た 結 果。 つ い に、 彼 ら の 強 靭 な 自 己 資 金 力 だ け
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  で は 限 界 を 迎 え つ つ あ る ん で す。 な る ほ ど。
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  不 足 分 を 補 う た め に、 彼 ら は 今、 社 債 と い う 形 で の 外 部 か ら の 借 り 入 れ に
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  猛 烈 な 勢 い で 依 存 し 始 め て い ま す。 企 業 の ク レ ジ ッ ト カ ー ド を 切 り 始 め
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  た と。 具 体 的 に は ど れ く ら い の 金 額 な ん で
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  す か？ 主 要 IT 企 業 五 社 は、 デ ー タ セ ン タ ー
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  や GPU 調 達 の 資 金 を 確 保 す る た め に。 2025年 だ け で 121億 ド ル の 社 債 を 発 行
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  し ま し た。 121億 ド。
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  ル こ れ は 彼 ら の 過 去 の 平 均 的 な 借 入 額 の 4倍 を 超 え る 異 常 な 規 模 で す。
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  4倍 で す か？ さ ら に 2026年 に は こ れ が 1750億 ド ル
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  に 達 す る と い う 予 測 も 出 て い ま す。 例 え ば、 ア マ ゾ ン は 2026年 3月 に 同 社
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  史 上 最 大 と な る 540億 ド ル の 社 債 を 一 度 に 発 行 し ま し た。
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  540億 ド ル。 日 本、 円 で 数兆円 規 模 の 借 金 を 一 度 に で
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  す か？ え え。
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  も の す ご い 額 で す よ ね。 で も、 あ の 専 門 家 の 方 に 聞 く の も な ん
• 12:37
  で す が、 現 時 点 で そ れ だ け の 社 債 を 発 行 し て、 ち ゃ ん と 買 い 手 は つ い て い る
• 12:42
  ん で す か？ 投 資 家 が お 金 を 貸 し て く れ て い る な
• 12:44
  ら、 ビ ジ ネ ス と し て は 回 っ て い る ん じ ゃ な い で す か？
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  確 か に ア マ ゾ ン の 社 債 に は 需 要 が 殺 到 し、 4倍 の 応 募 超 過 を 集 め ま し た。
• 12:52
  今 の と こ ろ、 資 金 調 達 自 体 は 順 調 と 言 え ま す。
• 12:55
  じ ゃ あ、 問 題 な い 気 も し ま す が。 た だ 問 題 は、 な ぜ こ れ が NVIDIA に と
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  っ て の ボ ト ル ネ ッ ク に な り 得 る の か と い う メ カ ニ ズ ム そ の も の に あ る ん
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  で す。 メ カ ニ ズ ム で す か？
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  ど う い う こ と で し ょ う。 自 己 資 金、 つ ま り 現 金 で 投 資 を 行 っ て
• 13:08
  い る う ち は、 企 業 は 自 分 た ち の ペ ー ス で プ ロ ジ ェ ク ト を 進 め ら れ ま す よ ね。
• 13:13
  ハ イ。 誰 に も 文 句 は 言 わ れ ま せ ん か ら ね。
• 13:15
  し か し、 年 間 1750億 ド ル 規 模 の 資 金 を 債 券 市 場 に 依 存 し 始 め た 瞬 間。
• 13:21
  AI 開 発 の ス ピ ー ド は、 マ ク ロ 経 済 と い う 外 部 要 因 に 完 全 に 支 配 さ れ る こ
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  と に な る ん で す。 外 部 要 因。
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  銀 行 で あ る FRB が イ ン フ レ の 再 燃 を 理 由 に 金 利 を 高 止 ま り さ せ た ら ど う
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  な る で し ょ う か。 え っ と、 金 利 が 上 が る と い う こ と は、
• 13:38
  お 金 を 借 り る た め の 利 息 が 高 く な る わ け で す よ ね。
• 13:41
  そ の と お り で す。 借 り 入 れ コ ス ト が 跳 ね 上 が れ ば、 巨 大
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  IT 企 業 の CFO 最 高 財 務 責 任 者 た ち は。
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  デ ー タ セ ン タ ー 投 資 の 採 算 ラ イ ン を 厳 格 に 見 直 さ ざ る を 得 な く な り ま す。
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  な る ほ ど。 今 は 金 利 が 高 す ぎ て、 こ の 100億 ド ル
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  の プ ロ ジ ェ ク ト は 割 に 合 わ な い か ら、 GPU の 追 加 発 注 を 一 年 間 見 送 ろ う と
• 14:02
  い う 経 営 判 断 が 下 さ れ る 可 能 性 が 一 気 に 高 まる ん で す。
• 14:05
  あ。 あ、 な る ほ ど。
• 14:06
  そ し て、 そ の デ ー タ セ ン タ ー 建 設 の 予 算 の 中 で 最 も 高 価 な 買 い 物 は 何？
• 14:12
  か と い え ば、 え え。 NVIDIA の GPU で す ね。
• 14:14
  そ う い う こ と か。 NVIDIA は こ の 巨 大 な サ プ ラ イ チ ェ ー
• 14:18
  ン の 無 知 の 先 端 に 位 置 し て い る ん で。 す、 無 知 の 先 端 末。
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  端 の ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー の 財 務 余 力 が 借 り 入 れ 市 場 に 依 存 し 始 め た こ と
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  で、 NVIDIA の 爆 発 的 な 需 要 は、 皮 肉 な こ と に ウ ォ ー ル 街 の 投 資 家 た ち の セ
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  ン チ メ ン ト や 金 利 動 向 と い う テ ク ノ ロ ジ ー の 優 劣 と は 全 く 無 関 係 な 波 に
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  直 接 さ ら さ れ る 構 造 に な っ て し ま っ た ん で す。
• 14:38
  見 事 な マ ネ に 点 と 点 が つ な が り ま し た ね。
• 14:41
  私 た ち が 今 目 撃 し て い る こ の 熱 狂 的 な AI ブ ー ム。
• 14:45
  そ の 凄 ま じ い 推 進 力 の 正 体 は、 実 は 巨 大 企 業 た ち が 債 券 市 場 と い う 金 融 シ
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  ス テ ム か ら 引 き 出 し て い る ク レ ジ ッ ト カ ー ド の 限 度 額 だ っ た わ け で す ね。
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  そ う い う 見 方 が で き ま す。 も し 投 資 家 た ち が イ ン フ レ を 警 戒 し
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  て、 こ れ 以 上 貸 す の は リ ス ク が 高 い と か 利 息 を も っ と 上 げ ろ と 判 断 し た ら、
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  NVIDIA の 最 新 チ ッ プ が い か に 魔 法 の よ う に 優 れ て い よ う と も、 需 要 は 一 瞬
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  で 冷 え 込 む リ ス ク を 抱 え て い る わ け で す ね。
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  え え。 NVIDIA の GPU は 間 違 い な く 現 在 最 強
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  の ハ ー ド ウ ェ ア で す し、 ク ー ダ エ コ シ ス テ ム は 非 常 に 強 固 で す。
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  は い。 し か し、 そ の 最 強 の 存 在 で す ら、 現 実
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  世 界 の 重 力 か ら は 逃 れ ら れ な い と い う こ と な ん で す。
• 15:25
  な る ほ ど。 今 日 こ の セ ッ シ ョ ン を 聞 い て い た だ
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  い た あ な た は。 ニ ュ ー ス の 見 出 し を 飾 る 91兆 円 ド ル
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  の 売 り 上 げ 予 測 と い っ た 表 面 的 な 数 字 を 見 る と き。
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  こ れ ま で と は 全 く 違 う、 解 像 度 の 高 い レ ン ズ を 手 に 入 れ た は ず で す。
• 15:39
  え え。 全 く 違 う 視 点 で 見 え る よ う に な る と
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  思 い ま す。 NVIDIA の 本 当 の 未 来 を 占 う の は、 チ
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  ッ プ の ベ ン チ マ ー ク ス コ ア で は あ り ま せ ん。
• 15:48
  私 た ち が 注 目 す べ き は、 中 国 市 場 と い う 不 可 逆 的 な 構 造 変 化、 電 力 網 と い う
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  物 理 的 イ ン フ ラ の 限 界、 そ し て 債 券 市 場 の 金 利 と い う 金 融 の 蛇 口 が い つ ま
• 16:00
  で 開 い て い る か と い う、 現 実 世 界 の 三 つ の 強 烈 な 制 約 な ん で す ね。
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  最 後 に、 今 回 の デ ー タ 分 析 か ら 少 し 視 点 を 広 げ て、 皆 さ ん に あ る 思 考 の 種 を
• 16:09
  投 げ か け た い と 思 い ま す。 お。
• 16:11
  お、 な ん で し ょ う か。 お 願 い し ま す。
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  か つ て IT 革 命 や イ ン タ ー ネ ッ ト の イ ノ ベ ー シ ョ ン は、 シ リ コ ン バ レ ー の 小
• 16:17
  さ な ガ レ ー ジ で 起 業 し た 若 者 た ち の 情 熱 と 数 台 の コ ン ピ ュ ー タ ー か ら 始
• 16:21
  ま り ま し た よ ね。 は い。
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  ア ッ プ ル と か、 ま さ に そ の 典 型 で す よ ね。
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  し か し、 今 日 議 論 し た よ う に、 も し 次 世 代 の AI を 開 発 し 動 か す た め の 絶 対
• 16:30
  条 件 が 国 家 レ ベ ル の 送 電 網 を 確 保 す る こ と と、 ウ ォ ー ル 街 か ら な ん。
• 16:34
  億 ド ル と い う 巨 額 な 借 金 が で き る 信 用 力 な の だ と し た ら、 未 来 の イ ノ ベ ー
• 16:39
  シ ョ ン の 形 は 根 本 か ら 変 わ っ て し ま う の で は な い で し ょ う か。
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  根 本 か ら。 え え、 あ な た の 生 活 を 根 本 か ら 変 え る
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  次 の 画 期 的 な AI 技 術 は、 果 た し て 名 も な き 天 才 の ガ レ ー ジ か ら 生 ま れ る
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  の か、 そ れ と も 電 力 と 金 融 を 独 占 で き る 地 球 上 で た っ た 三 四 社 の 巨 大 企 業
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  だ け の 特 権 に な っ て し ま う の で し ょ う か。
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  そ れ は 背 筋 が 寒 く な る よ う な。 で も 絶 対 に 目 を そ ら し て は い け な い。
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  非 常 に 鋭 い 問 い で す ね。 AI の 進 化 が、 一 部 の 寡 占 状 態 を 生 み
• 17:06
  出 す た め の 究 極 の フ ィ ル タ ー に な っ て し ま う か も し れ な い。
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  そ う い う リ ス ク は 十分 に あ り ま す。 私 た ち は 今、 ロ ケ ッ ト の ス ピ ー ド に 歓
• 17:13
  喜 す る だ け じ ゃ な く て、 そ の 操 縦 感 を 最 終 的 に 誰 が 握 る こ と に な る の か、 真
• 17:18
  剣 に 考 え る べ き 視 点 に 来 て い る よ う で す。
• 17:20
  そ う で す ね。 今 日 提 示 さ れ た こ の 現 実 に つ い て、 あ
• 17:24
  な た は ど う 解 釈 し、 ど う 未 来 を 描 く で し ょ う か。
• 17:28
  ぜ ひ、 ご 自 身 の ビ ジ ネ ス や 投 資 の 視 点 と 重 ね 合 わ せ て、 じ っ く り と 考 え て み
• 17:34
  て く だ さ い。 今 日 も 知 的 好 奇 心 を 刺 激 す る 本 当 に
• 17:37
  濃 密 な 時 間 で し た。 ま た 次 回 の 深 掘 り で お 会 い し ま し ょ
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  う。