Latest / 米国株投資で幸せ作り / マーベル・テクノロジー決算分析　AIデータセンター需要が押し上げる成長シナリオ

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マーベル・テクノロジー決算分析　AIデータセンター需要が押し上げる成長シナリオ · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の、 ち ょ っ と 想 像 し て み て ほ し い ん で す け ど。
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  巨 大 な デ ー タ セ ン タ ー の 中 に、 世 界 最 高 峰 の 計 算 能 力 を 持 つ AI の 脳 が も う
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  何 万 個 も ず ら り と 並 ん で い る 光 景 を。 え え。
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  も の す ご い 熱 気 と パ ワ ー で し ょ う ね。 で す よ ね。
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  と て つ も な い パ ワ ー で す。 で も、 も し そ の 何 万 個 も の 脳 が そ れ ぞ
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  れ 孤 立 し て い て。 お 互 い に デ ー タ を や り 取 り、 で き な か
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  っ た ら ど う な る と 思 い ま す か？ そ れ は も う、 た だ の 電 気 を 大 量 に 食 う
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  も の。 す ご く 熱 く て 高 価 な 箱 に な っ て し ま
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  い ま す ね。 そ う、 ま さ に そ れ な ん で す。
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  実 は 今、 ニ ュ ー ス で よ く 見 る 華 麗 な AI モ デ ル と か 有 名 な GPU の 裏 側 で、
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  こ の 最 強 の 脳 た ち を つ な ぎ 合 わ せ て、 物 理 的 な 限 界 を 突 破 さ せ て い る 見 え
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  な い イ ン フ ラ が 凄 ま じ い 進 化 を 遂 げ て い る ん で す よ。
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  は い。 私 た ち が 普 段 見 て い る AI の 進 化 っ
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  て、 水 面 下 で 起 き て い る 巨 大 な 地 殻 変 動 の ほ ん の 一 部 に 過 ぎ な い ん で す よ
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  ね。 AI が よ り 高 度 な 推 論 を 行 う た め に
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  は、 天 文 学 的 な 量 の デ ー タ が 全 く 遅 延 な く 飛 び 交 う 必 要 が あ り ま す。
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  か ら え え、 そ う な ん で す。 と い う わ け で、 今 回 の 資 料 の 徹 底 分 析
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  で は、 2026年 5月28日 に 公 開 さ れ た 個 人 投 資 家 向 け の ブ ロ グ 記 事 を 取 り 上 げ
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  ま す。 テ ー マ は。
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  マ ー ベ ル テ ク ノ ロ ジ ー と い う 企 業 の 第 一 四 半 期、 4月 期 の 決 算 分 析 で す。
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  マ。 ー ベ ル テ ク ノ ロ ジ ー で す ね。
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  こ の 企 業 の 数 字 は 本 当 に 興 味 深 い で す。
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  こ。 の 企 業 が 叩 き 出 し た 驚 異 的 な 数 字 を
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  読 み 解 き な が ら、 エ ー ア イ デ ー タ セ ン タ ー の 奥 深 く で 今、 一 体 ど ん な 構 造 変
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  化 が 起 き て い る の か。 そ し て な ぜ 彼 ら が エ ー ア イ イ ン フ ラ
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  の 心 臓 部 を 掌 握 し つ つ あ る の か。 リ ス ナ ー の あ な た と 一 緒 に、 そ の 全 貌
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  を 明 ら か に し て い き た い。 と 思 い ま す。
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  お 願 い し ま す。 こ の 始 業、 一 見 す る と 単 な る 企 業 の 業
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  績 レ ポ ー ト な ん で す け ど。 実 は、 現 在 の エ ー ア イ ハ ー ド ウ ェ ア 業
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  界 が 直 面 し て い る 物 理 的 な 壁 と、 そ れ を ど う 乗 り 越 え よ う と し て い る の か
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  を、 非 常 に ク リ ア に 示 し て い る ん で す よ。
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  ね、 な る ほ ど。 物 理 的 な 壁 で す か。
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  数 字 の 裏 に あ る メ カ ニ ズ ム を 知 る こ と で、 エ ー ア イ 業 界 全 体 の む か る 先 が
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  見 え て き そ う で す ね。 そ の 通 り で す。
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  で は、 早 速 で す が、 現 状 の 立 ち 位 置 を 具 体 的 な 数 理 か ら 確 認 さ せ て く だ さ
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  い。 5月27日 に 発 表 さ れ た マ ー ベ ル の 第 四
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  四 半 期 決 算 で す が。 こ れ、 現 在 の 環 境 を 考 え る と、 ち ょ っ
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  と 異 常 と も 言 え る 成 長 を 見 せ て い ま す よ ね。
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  え え。 驚 異 的 と 言 っ て い い 数 字 で す。
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  は い。 全 社 売 上 高 は 前 年 同 期 比 で 28% 増 の
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  24億18 万 ド ル。 市 場 の コ ン セ ン サ ス 予 想 を 上 回 り ま
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  し た。 調 整 後 一 株 当 た り 利 益、 い わ ゆ る イ ー
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  ピ ー エ ス は 0.80 ド ル で 予 想 と 一 致 し て い ま す。
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  素 晴 ら し い 業 績 で す よ ね。 た だ、 私 が こ の 数 字 を 見 て 純 粋 に 疑 問
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  に 思 っ た の は、 一 体 ど こ か ら こ の 莫 大 な お 金 が 来 て い る の か？
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  と い う こ と な ん で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  そ れ は 全 体 の 売 上 の 内 訳 を 見 る と、 答 え が は っ き り と 浮 た び 上 が っ て き ま
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  す よ。 え え と、 資 料 で も 最 も 強 調 さ れ て い る
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  の が デ ー タ セ ン タ ー 部 門 で す よ ね。 こ の 部 門 単 体 の 売 上 高 が 前 年 同 期 比
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  27% 増 の 18億3200 万 ド ル に 達 し て い ま す。
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  全 社 売 り 上 げ が 約 24億 ド ル で す か ら、 も う 圧 倒 的 な 大 黒 柱 と 言 っ て い い 規
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  模 で す。 で す よ ね。
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  で も、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 マ ー ベ ル は AI の 計 算 を 行 う GPU そ の
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  も の を 作 っ て い る わ け で は な い で す よ ね。
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  車 の ス ピ ー ド を 知 る た め に エ ン ジ ン の サ イ ズ を 見 る よ う な も の で す が、 エ
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  ン ジ ン を 作 っ て い な い の に 一 体 何 を 売 っ て こ れ ほ ど の 利 益 を 叩 き 出 し て
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  い る ん で し ょ う か？ そ こ が ま さ に 今 回 の ポ イ ン ト で す。
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  AI デ ー タ セ ン タ ー の 構 造 を 思 い 浮 か べ て み て く だ さ い。
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  AI の 学 習 モ デ ル が 巨 大 化 す る に つ れ て、 一 つ の AI を 動 か す た め に 必 要 な
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  GPU の 数 は 数百個 か ら 数万個 へ と 爆 発 的 に 増 え て い る ん で す。
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  数万個 で す か。 そ れ は す ご い 数 で す ね。
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  え え。 こ れ だ け 数 が 増 え る と、 計 算 能 力 そ の
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  も の よ り も、 そ の 数万個 の GPU を ど う や っ て 連 携 さ せ る か と い う ネ ッ ト ワ ー
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  ク の 構 築 が 最 大 の ボ ト ル ネ ッ ク に な っ て く る ん で す。
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  な る ほ ど。 計 算 す る 脳 み そ は あ っ た。
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  も、 そ れ を つ な ぐ 神 経 が な い と ダ メ だ っ て こ と で す ね。
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  そ の 通 り で す。 マ ー ベ ル が 提 供 し て い る の は、 ま さ に
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  こ の GPU 同 士 を 連 携 さ せ る た め の AI サ ー バ ー と か ネ ッ ト ワ ー ク 機 器、 そ し
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  て 光 通 信 関 連 の テ ク ノ ロ ジ ー な ん で す。
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  よ あ あ。 つ ま り、 い く ら 一 つ 一 つ の GPU の 処 理
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  速 度 が 速 く て も、 デ ー タ が 届 か な け れ ば 彼 ら は デ ー タ 待 ち で 遊 ん で し ま う
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  わ け で す ね。 は い。
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  デ ー タ が 来 る の を た だ 待 っ て い る だ け の 状 態 に な っ て し ま い ま す。
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  マ ー ベ ル は そ の デ ー タ 待 ち を な く す た め の 超 高 速 の 神 経 網 を 提 供 し て い
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  る か ら こ そ、 AI 需 要 の 爆 発 的 な 拡 大 に よ る 恩 恵 を 直 接 受 け る ポ ジ シ ョ ン
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  に い る と。 そ う い う こ と で す。
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  AI デ ー タ セ ン タ ー の 規 模 が 拡 大 す れ ば す る ほ ど、 サ ー バ ー 間 や チ ッ プ 間 で
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  移 動 す る デ ー タ の 量 は も う 指 数 関 数 的 に 跳 ね 上 が り ま す か ら ね。
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  え え え え。 そ。
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  し て、 こ こ で 今 ま で 当 た り 前 の よ う に 使 わ れ て い た 技 術 が、 つ い に 物 理 的 な
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  限 界 に ぶ つ か っ て し ま っ た ん で す。 物。
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  理 的 な 限 界。 あ あ、 資 料 に あ る 銅 線 ケ ー ブ ル か ら の
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  脱 却 の 話 で す ね。 は い。
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  こ れ ま で デ ー タ セ ン タ ー 内 の 通 信 に は、 電 気 信 号 を 送 る 銅 線 ケ ー ブ ル が 広
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  く 使 わ れ て き ま し た。 で も、 現 在 の エ ー ア イ が 要 求 す る よ う
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  な 超 大 容 量 の デ ー タ を 猛 ス ピ ー ド で 送 ろ う と す る と、 銅 線 で は 電 気 抵 抗 に
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  よ る エ ネ ル ギ ー の ロ ス が 大 き く な り す ぎ る ん で す。
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  電 気 抵 抗 で す か？ そ れ が ど う い う 問 題 を 引 き 起 こ す ん
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  で し ょ う か？ 通 信 速 度 が 頭 打 ち に な る だ け じ ゃ な
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  く て、 莫 大 な 発 熱 と 消 費 電 力 が 発 生 し て し ま う ん で す よ。
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  エ ー ア イ デ ー タ セ ン タ ー に と っ て 電 力 の 確 保 と 冷 却 は 最 も シ ビ ア な 問 題
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  で す か ら、 こ れ は 致 命 的 で す。 う わ、 熱 と 電 力 で す か。
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  た だ で さ え エ ー ア イ は 電 気 を 食 う の に、 通 信 ケ ー ブ ル ま で 熱 を 持 っ た ら 冷
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  却 が 追 い つ か な い で す ね。 え え。
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  ま っ た く そ の 通 り で す。 こ こ で 私 が 気 に な っ た の は、 マ ー ベ ル
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  が そ の 問 題 を 光 通 信。 つ ま り、 オ プ テ ィ カ ル イ ン タ ー コ ネ ク
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  ト で 解 決 し よ う と し て い る 点 で す。 資 料 に よ る と、 800g、 い や 1.6t と い
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  っ た 超 高 速 な 光 通 信 の 分 野 で 今 年 70% 超 の 成 長 を 見 込 ん で い る と あ り
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  ま す。 え え。
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  70% 超 え は 凄 ま じ い 成 長 率 で す た。 だ。
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  光 通 信 に す る と い う こ と は わ か っ た ん で す が、 マ ー ベ ル 自 身 は 光 フ ァ イ バ
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  ー の ガ ラ ス の ケ ー ブ ル を 作 っ て い る ん で す か？
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  そ れ と も 光 を 出 す レ ー ザ ー の 部 分 で す か？
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  ど こ で そ ん な に 利 益 を 出 し て い る の か が、 ち ょ っ と ピ ン と こ な い ん で す。
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  あ あ、 そ れ は 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト で す ね。
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  マ ー ベ ル が つ く っ て い う の は、 ガ ラ ス の ケ ー ブ ル そ の も の で は あ り ま せ ん。
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  違 う ん で す か。 は い。
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  彼 ら が 提 供 し て い る の は、 チ ッ プ か ら 出 て き た 電 気 信 号 を 光 信 号 に 変 換 し
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  て、 そ し て 光 フ ァ イ バ ー を 通 っ て き た 光 信 号 を 再 び 電 気 信 号 に 戻 す た め の、
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  極 め て 高 度 な 半 導 体 技 術 な ん で す。 な る ほ ど。
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  電 気 と 光 の 翻 訳 機 を 作 っ て い る と い う こ と で す ね。
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  え え、 ま さ に 翻 訳 機 で す。 し か も、 た だ の 翻 訳 で は あ り ま せ ん。
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  1秒 間 に 何 1000億回 と い う 途 方 も な い ス ピ ー ド で ノ イ ズ を 取 り 除 き な が ら、
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  正 確 に 電 気 と 光 の 変 換 を 行 う 技 術 な ん で す よ。
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  1秒 間 に 何 1000億回。 想 像 も つ か な い ス ピ ー ド で す ね。
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  AI の 処 理 能 力 が 高 度 に な れ ば な る ほ ど。
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  こ の 変 換 技 術 の 精 度 と ス ピ ー ド が、 デ ー タ セ ン タ ー 全 体 の 性 能 を 左 右 し ま
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  す。 マ ー ベ ル が こ の 分 野 で 70% 超 の 成 長
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  を 見 込 ん で い る と い う 事 実 は、 AI の ア ー キ テ ク チ ャ ー が 動 線 か ら 光 へ と
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  根 本 的 に 移 行 せ ざ る を 得 な い 物 理 的 な 必 然 性 を 示 し て い る ん で す。
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  面 白 い で す ね。 光 通 信 に よ っ て、 チ ッ プ と チ ッ プ の 間
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  の 渋 滞 は 解 消 さ れ た わ け だ。 で も、 こ こ で も う 一 つ の 疑 問 が 湧 い て
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  き ま す。 は い。
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  何 で し ょ う か。 巨 大 テ ッ ク 企 業 た ち が、 自 分 た ち 独 自
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  の も の す ご く 特 殊 で 巨 大 な AI モ デ ル を 動 か そ う と し た 時、 今 度 は 市 販 の 汎
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  用 チ ッ プ そ の も の の 処 理 効 率 が ボ ト ル ネ ッ ク に な っ て く る ん じ ゃ な い で
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  し ょ う。 か あ あ、 素 晴 ら し い 視 点 で す ね。
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  ま さ に そ れ が 資 料 に あ る 次 の 強 力 な 成 長 ド ラ イ バ ー に つ な が っ て く る ん
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  で す。 と い う と。
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  ネ ッ ト ワ ー ク の 渋 滞 を 光 で 解 決 し た テ ッ ク 企 業 た ち は、 次 な る 一 途 と し て
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  脳 そ の も の の カ ス タ マ イ ズ に 乗 り 出 し て い ま す。
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  こ れ が、 今 年 度 同 じ く 70% 超 の 成 長 が 見 込 ま れ て い る カ ス タ ム チ ッ プ 資 料
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  で、 xpu と 呼 ば れ て い る 分 野 で す。 こ の xpu と い う こ と は 最 近 よ く 耳 に
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  し ま す が、 GPU や tpu と 違 っ て 頭 文 字 の X に は ど ん な 意 味 が あ る ん で し ょ
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  う か？ こ の X は で す ね、 数 学 の 方 程 式 で 使 わ
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  れ る 変 数 の X と 同 じ 意 味 を 持 っ て い ま す。
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  変 数 で す か？ つ ま り、 あ れ た し ね。
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  何 か の 用 途 に 固 定 さ れ た プ ロ セ ッ サ ー で は な く て、 巨 大 テ ッ ク 企 業 が 自 社
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  で 動 か し た い 特 定 の AI ワ ー ク ロ ー ド つ ま り 変 数 に 完 全 に 最 適 化 さ れ た 未
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  知 の プ ロ セ ッ サ ー と い う 意 味 合 い が 込 め ら れ て い る ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 例 え る な ら、 汎 用 の GPU が 一 流 の 大 学
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  を 出 た 超 優 秀 な ゼ メ ラ リ ス ト の 集 団 だ と し た ら。
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  Xpu は 特 定 の 製 品 だ け を 猛 烈 な ス ピ ー ド で 作 る た め に 設 計 さ れ た 専 用 の
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  工 場 ラ イ ン み た い な も の で す ね。 そ の。
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  例 え ば。 非 常 に 的 確 で す ね。
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  ゼ ネ ラ リ ス ト は 何 で も 作 れ ま す が、 毎 回 マ ニ ュ ア ル を 読 み 直 す か ら 少 し ロ
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  ス が あ る。 一方 の xpu は 一 つ の 作 業 し か で き な い
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  代 わ り に 無 駄 が 一 切 な く て、 圧 倒 的 な ス ピ ー ド と 省 電 力 で タ ス ク を こ な せ
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  る わ け で す ね。 え え。
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  巨 大 な ク ラ ウ ド サ ー ビ ス を 提 供 す る テ ッ ク 企 業 た ち は、 自 社 の AI モ デ ル
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  の 特 性 や デ ー タ セ ン タ ー の 電 力 事 情 を 誰 よ り も 深 く 理 解 し て い ま す か？
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  ら、 確 か に。 自 分 た ち の 強 み は 自 分 た ち が 一 番 わ
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  か っ て い ま す よ。 ね。
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  だ か ら こ そ、 市 販 の 汎 用 GPU を 買 う の で は な く て、 自 社 の ソ フ ト ウ ェ ア に 完
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  璧 に 噛 み 合 う 専 用 の 工 場 ラ イ ン を ゼロ か ら 作 り た い と 考 え た わ け で す。
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  で も、 彼 ら は ソ フ ト ウ ェ ア の プ ロ で あ っ て も、 最 先 端 の 半 導 体 設 計 や 製 造 の
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  ノ ウ ハ ウ を 全 て 持 ち 合 わ せ て い る わ け で は あ り ま せ ん。
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  あ、 あ そ こ で マ ー ベ ル が 共 同 開 発 者 と し て 入 り 込 ん で く る わ け で す ね。
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  マ ー ベ ル が 専 用 の 工 場 ラ イ ン の 設 計 図 を 引 い て 作 り 上 げ る サ ポ ー ト を し
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  て い る と。 は い、 そ う で す。
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  そ し て こ こ か ら が マ ー ベ ル の ビ ジ ネ ス モ デ ル と し て の 最 も 強 力 な 部 分、 い
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  わ ゆ る ビ ジ ネ ス の 堀 モ ー ト の メ カ ニ ズ ム に な っ て き ま す。
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  ビ ジ ネ ス の 堀、 競 争 優 位 性 の こ と で す ね。
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  え？ え？
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  な ぜ こ の カ ス タ ム チ ッ プ 事 業 が 長 期 的 に 安 定 し た 利 益 を も た ら す の か。
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  そ れ は、 こ の チ ッ プ が 単 な る ハ ー ド ウ ェ ア の 武 神 で は な く て、 顧 客 の 独 自 の
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  ソ フ ト ウ ェ ア の 構 造 と 極 め て 深 く 絡 み 合 っ て 設 計 さ れ る か ら な ん で す。
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  な る ほ ど。 単 に 既 製 品 の 部 品 を 納 入 し て い る の
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  と は わ け が 違 う と。 全 く 違 い ま す。
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  例 え る な ら、 既 製 品 の 服 を 買 う の で は な く、 フ ル オ ー ダ ー メ イ ド の ス ー ツ を
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  仕 立 て る よ う な も の で す。 あ あ、 フ ル オ ー ダ ー メ イ ド で す か。
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  え？ え？
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  マ ー ベ ル が 設 計 に 関 わ っ た xpu は そ の テ ッ ク 企 業 の 専 用 AI モ デ ル を 動 か
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  す た め の 専 用 の 命 令 セ ッ ト や 独 自 の デ ー タ 処 理 手 順 に 合 わ せ て 物 理 的 に
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  回 路 が 刻 ま れ て い ま す。 そ れ は す ご い。
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  じ ゃ あ、 他 社 が 入 り 込 む 隙 が な さ そ う で す ね。
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  そ う な ん で す。 も し 数 年 後 に 他 社 が う ち な ら も っ と
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  安 く カ ス タ ム チ ッ プ を 作 り ま す よ と 営 業 を か け て き て も。
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  そ う 簡 単 に 乗 り 換 え る こ と は で き な い で す。
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  ど う し て で す か？ チ ッ プ を 他 社 製 に 変 え る と い う こ と
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  は、 そ の テ ッ ク 企 業 が 何 年 も か け て 作 り 上 げ た 自 社 の AI ソ フ ト ウ ェ ア の コ
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  ー ド ま で 根 本 か ら 書 き 直 さ な け れ ば な ら な い こ と を 意 味 す る か ら で す。
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  う わ、 そ れ は 凄 ま じ い ロ ッ ク イ ン で す ね。
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  一 度、 自 分 の 体 型 を 完 璧 に 把 握 し て く れ た 仕 立 屋 か ら は そ う カ ン パ に は 離
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  れ ら れ な い と。 は い。
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  ま さ に そ う い う こ と で す。 一 度 マ ー ベ ル と 一 緒 に 自 社 専 用 の シ
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  リ コ ン を 作 っ て し ま っ た ら、 ハ ー ド ウ ェ ア を 引 っ こ 抜 く だ け じ ゃ 済 ま な い。
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  自 社 の ソ フ ト ウ ェ ア の 根 幹 ま で 手 を 入 れ る 羽 目 に な る な ら、 多 少 コ ス ト が
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  か か っ て も マ ー ベ ル と 次 世 代 チ ッ プ を 作 り 続 け た 方 が は る か に 合 理 的 で
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  す よ ね。 え え、 こ れ は 確 か に 一 度 入 り 込 ん だ ら
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  絶 対 に 剥 が せ な い 最 強 の ビ ジ ネ ス モ デ ル で す ね。
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  お っ し ゃ る 通 り で す。 光 通 信 の 分 野 で 物 理 的 な ボ ト ル ネ ッ
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  ク を 解 消 す る 不 可 欠 な 技 術 を 提 供 し つ つ。
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  カ ス タ ム チ ッ プ の 分 野 で は、 顧 客 の 心 臓 部 と な る ソ フ ト ウ ェ ア と 深 く 結 び
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  つ く。 こ の 二 段 構 え の 戦 略 が、 マ ー ベ ル を エ
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  ー ア イ イ ン フ ラ の 中 心 に 押 し 上 げ て い る 最 大 の 理 由 な ん で す。
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  技 術 的 な 必 然 性 と 強 固 な ビ ジ ネ ス モ デ ル。
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  完 璧 に 理 解 で き ま し た。 こ れ な ら 会 社 側 の 未 来 の 予 測 が と ん
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  で も な く 強 気 な の も 頷 け ま す ね。 そ う で す ね。
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  か な り 強 気 な 数 字 が 出 て い ま す。 資 料 に よ れ ば、 直 近 の 7月 期 の ガ イ ダ
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  ン ス は 売 上 高 約 27億 ド ル、 EPS 約 0.93 ド ル で。
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  市 場 予 想 を 上 回 っ て い ま す。 さ ら に 中 長 期 的 に は、 2027年 度 は 約
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  115億 ド ル で 40% 増、 2028年 度 は 約 165億 ド ル で 45% 増 と い う 予 測 で す。
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  こ の 規 模 の 企 業 と し て は、 信 じ ら れ な い よ う な 右 肩 上 が り の 予 測 で す よ ね。
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  え え。 数 10億 ド ル 規 模 の 売 り 上 げ が あ る 企
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  業 が、 今 後 数 年 に わ た っ て 40% 以 上 の 成 長 を 約 束 す る と い う の は、 本 当 に 自
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  信 の 表 れ だ と 思 い ま す。 自 社 の 技 術 と 顧 客 と の パ イ プ ラ イ ン
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  に 対 す る 絶 対 的 な 確 信 が な け れ ば、 絶 対 に 出 せ な い 数 字 で す。
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  だ か ら こ そ な ん で す、 私、 こ こ で リ ス ナ ー の あ な た も 疑 問 に 思 う は ず な ん
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  で す け ど、 こ の 資 料 の 最 後 を 読 ん で 本 当 に 混 乱 し た ん で す よ。
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  株 価 の 動 き の こ と で す か？ そ う な ん で す。
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  こ れ だ け 完 璧 な 決 算 を 出 し て、 鉄 壁 な ビ ジ ネ ス モ デ ル を 証 明 し て、 45% と い
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  う 驚 異 的 な 成 長 予 測 ま で 提 示 し た。 当 然、 株 価 は 跳 ね 上 が る は ず で す よ
• 13:35
  ね。 普 通 に 考 え れ ば、 そ う 思 い ま す よ ね。
• 13:38
  と こ ろ が、 決 算 発 表 後 の 時 間 外 取 引 で 一時 3% 上 が っ た 後、 最 終 的 に 株 価 は
• 13:44
  1.4%、 下 落 し て 終 わ っ て い る ん で す。 こ れ ほ ど 完 璧 な レ ポ ー ト を 出 し た の
• 13:49
  に、 一 体 な ぜ 市 場 は こ の 結 果 を 罰 す る よ う な 動 き を し た の で し ょ う か。
• 13:53
  直 感 的 に は、 何 か 隠 さ れ た 致 命 的 な 欠 陥 で も あ っ た ん じ ゃ な い か っ て 疑 っ
• 13:57
  て し ま い ま す よ ね。 素 晴 ら し い 業 績 を 出 し た の に 株 価 が
• 14:01
  下 が る な ん て。 え え。
• 14:03
  私 た ち が 見 落 と し て い る 何 か が あ る ん じ ゃ な い か と。
• 14:05
  で も、 結 論 か ら 言 え ば、 マ ー ベ ル の ビ ジ ネ ス の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ に 隠 さ
• 14:09
  れ た 欠 陥 や 悪 化 は 一 切 あ り ま せ ん。 こ の 株 価 の 下 落 は、 純 粋 に 市 場 の 期 待
• 14:14
  値 の メ カ ニ ズ ム が 引 き 起 こ し た 現 象 な ん で。
• 14:16
  す。 期 待 値 の メ カ ニ ズ ム で す か？
• 14:19
  は い。 株 式 市 場 と い う の は 現 在 の 価 値 で は
• 14:22
  な く、 省 内 の 予 測 を 現 在 の 価 格 に 織 り 込 む シ ス テ ム で す よ ね。
• 14:27
  資 料 に も あ り ま す が、 マ ー ベ ル の 株 価 は 年 初 か ら こ の 決 算 発 表 ま で に す で
• 14:31
  に 約 134% も 上 昇 し て い た ん で す。 134% そ れ は す ご い 上 が り 方 で す ね。
• 14:38
  つ ま り、 市 場 に 参 加 し て い る 投 資 家 た ち は、 マ ー ベ ル が AI イ ン フ ラ の 中 心
• 14:42
  に い る こ と を と っ く に 理 解 し て い た ん で す。
• 14:45
  も の す ご い 決 算 が 出 る、 と て つ も な い ガ イ ダ ン ス が 出 る と い う 完 璧 な シ ナ
• 14:49
  リ オ を、 す で に 現 在 の 株 価 と し て 計 算 し て し ま っ て い た ん で す よ。
• 14:53
  あ あ、 な る ほ ど。 つ ま り 市 場 は す で に 圧 倒 的 な 大 勝 利
• 14:57
  を 前 提 と し て 株 を 買 っ て い た と。 え え。
• 14:59
  そ う い う こ と で す。 マ ー ベ ル が 今 回 提 示 し た 数 字 は 確 か
• 15:03
  に 素 晴 ら し か っ た け れ ど、 そ れ は 投 資 家 た ち が す で に 頭 の 中 で 描 い て い た、
• 15:08
  成 層 圏 ま で 飛 ん で い く よ う な 高 す ぎ る 期 待 を さ ら に 上 回 る ほ ど の サ プ ラ
• 15:13
  イ ズ で は な か っ た と い う こ と で す か？ ま さ に そ の 通 り で す。
• 15:16
  完 璧 が す で に 価 格 に 織 り 込 ま れ て い る 場 合、 現 実 は た だ の 素 晴 ら し い 結 果
• 15:21
  だ っ た だ け で 失 望 売 り が 出 る こ と が あ る ん で す。
• 15:24
  う わ あ。 市 場 っ て 厳 し い で す ね。
• 15:26
  素 晴 ら し い 結 果 な の に。 失 望 さ れ る な ん て。
• 15:29
  そ う で す ね。 で も、 今 回 の 1.4% の 下 落 は、 事 業 へ の
• 15:34
  不 信 感 で は な く て、 短 期 的 に 膨 れ 上 が り す ぎ た 期 待 値 が、 現 実 の 数 字 と す り
• 15:39
  合 わ せ を 行 っ た 健 全 な 調 整 局 面 に 過 ぎ ま せ。
• 15:42
  ん な る ほ ど。 期 待 が 高 す ぎ た だ け で、 ビ ジ ネ ス の 実
• 15:45
  態 は 全 く 揺 ら い で い な い わ け で す ね。 え え。
• 15:48
  む し ろ AI デ ー タ セ ン タ ー が 拡 大 し 続 け る と い う 大 き な ト レ ン ド の 中 で。
• 15:52
  光 通 信 へ の 物 理 的 な 移 行 と、 巨 大 テ ッ ク 企 業 に よ る カ ス タ ム チ ッ プ の 開 発
• 15:57
  競 争 が、 数 字 と し て こ れ だ け は っ き り 証 明 さ れ た わ け で す か ら。
• 16:01
  確 か に、 マ ー ベ ル の 戦 略 的 な 重 要 性 は 以 前 に も 増 し て 高 ま っ て い る と 言 え
• 16:06
  ま す よ ね。 お っ し ゃ る 通 り で す。
• 16:08
  市 場 の 短 期 的 な 値 動 き と、 企 業 が 持 っ て い る 本 質 的 な テ ク ノ ロ ジ ー の 価 値
• 16:12
  は 分 け て 考 え る 必 要 が あ り ま す。 こ の 資 料 が 示 し て い る 最 も 重 要 な メ
• 16:17
  ッ セ ー ジ は？ AI の 進 化 を 根 底 で 支 え る イ ン フ ラ ス
• 16:20
  ト ラ ク チ ャ ー が 今 ま さ に 歴 史 的 な 転 換 点 を 迎 え て い る と い う 事 実 そ の も
• 16:25
  の な ん で す。 い や、 本 当 に エ ク サ イ テ ィ ン グ な 分 析
• 16:28
  で し た。 さ て、 そ ろ そ ろ 終 わ り の 時 間 が 近 づ い
• 16:31
  て き ま し た ね。 は い。
• 16:32
  あ っ と い う 間 で し た。 私 た ち が AI の 進 化 や AI へ の 投 資 に
• 16:35
  つ い て 考 え る と き、 ど う し て も 表 舞 台 で ニ ン グ を 話 す AI モ デ ル と か、 誰 も
• 16:40
  が 知 っ て い る 汎 用 GPU メ ー カ ー ば か り に 目 を 奪 わ れ て し ま い ま す よ ね。
• 16:44
  え え。 ど う し て も 目 立 つ と こ ろ に 注 目 が 集
• 16:46
  まる か ら ね。 し か し。
• 16:48
  今 日、 こ の 徹 底 分 析 を 通 じ て、 リ ス ナ ー の あ な た に は、 そ の 裏 側 に は 絶 対 に
• 16:54
  欠 か せ な い イ ン フ ラ が 存 在 し て い る こ と が 見 え て き た と 思 い ま す。
• 16:58
  膨 大 な デ ー タ を 光 の 速 さ で さ ば く オ プ テ ィ カ ル イ ン タ ー コ ネ ク ト や、 巨 大
• 17:03
  テ ッ ク 企 業 の 独 自 の ソ フ ト ウ ェ ア と 一 体 化 し た カ ス タ ム チ ッ プ。
• 17:07
  は い。 こ れ ら の 見 え な い 技 術 こ そ が、 実 は エ
• 17:11
  ー ア イ 業 界 の 物 理 的 な 限 界 を 突 破 さ せ て、 凄 ま じ い 勢 い で 成 長 し て い る 領
• 17:16
  域 な ん で す よ ね。 え え。
• 17:18
  AI と い う 巨 大 な 建 造 物 を 建 て る に あ た っ て、 最 も 確 実 で 最 も 深 く 根 を 張 っ
• 17:24
  て い る の は、 基 礎 工 事 や 配 管、 巨 大 な 神 経 網 を 作 る 技 術 で す。
• 17:30
  表 面 的 な ブ ー ム の 裏 に あ る こ う し た 構 造 的 な 変 化 に 気 づ く こ と が、 テ ク ノ
• 17:35
  ロ ジ ー の 未 来 を 予 測 す る 上 で 非 常 に 重 要 に な っ て き ま す。
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  本 当 に そ う で す ね。 最 後 に、 リ ス ナ ー の あ な た に 一 つ 刺 激
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  的 な 問 い を 投 げ か け た い と 思 い ま す。 お お。
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  何 で し ょ う か。 現 在、 AI の 計 算 を 担 う プ ロ セ ッ サ ー
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  の 市 場 は、 ご く 一 部 の 有 名 な 汎 用 GPU メ ー カ ー が 事 実 上 独 占 し て い る と 言
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  わ れ て い ま す。 し か し、 今 日 見 て き た よ う に、 巨 大 テ
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  ッ ク 企 業 た ち は 自 社 専 用 の フ ル オ ー ダ ー メ イ ド の カ ス タ ム チ ッ プ の 開 発
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  を 急 ピ ッ チ で 進 め て い て、 マ ー ベ ル の よ う な 企 業 が そ の 設 計 を 裏 で 強 力 に
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  支 え て い ま す。 え え。
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  ま さ に パ ラ ダ イ ム シ フ ト が 起 き て い ま す。
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  も し こ の 先、 何 万 台 も の サ ー バ ー が 並 ぶ デ ー タ セ ン タ ー の 大 部 分 が。
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  汎 用 チ ッ プ で は な く、 各 社 独 自 の カ ス タ ム チ ッ プ に 置 き た わ っ て し ま っ た
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  と し た ら、 ど う な る で し ょ う？ そ れ は 大 変 な こ と に な り ま す ね。
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  今、 私 た ち が 当 た り 前 だ と 思 っ て い る AI ハ ー ド ウ ェ ア 市 場 の 強 固 な 独 占 業
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  界 や 勢 力 図 は、 今 後 数 年 で 一 体 ど の よ う に 塗 り 替 え ら れ て し ま う の で し ょ
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  う か。 見 え な い イ ン フ ラ が 引 き 起 こ す 下 克
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  上 ぜ ひ、 次 回 の ニ ュ ー ス を 見 る と き に、 こ の 視 点 か ら AI 業 界 の 動 き を 考
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  え て み て く だ さ い。 素。
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  晴 ら し い 視 点 で す ね。 今 回 の 徹 底 分 析 は こ こ ま で で す。
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  リ ス ナ ー の 皆 さ ん、 最 後 ま で お 付 き 合 い い た だ き あ り が と う ご ざ い ま し た。
• 18:50
  あ り が と う ご ざ い ま し た。