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【NFLX】「売り」シグナル点灯か？パラマウントの敵対的買収がネットフリックスを追い詰める · 米国株投資で幸せ作り

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  今 回 は で す ね、 あ な た と 一 緒 に メ デ ィ ア 業 界 で 今 ま さ に 起 き て い る 巨 大 な
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  地 殻 変 動、 こ れ を 深 く 掘 り 下 げ て い き た い と 思 い ま す。
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  え え、 主 役 は ま あ、 ス ト リ ー ミ ン グ の 王 者 ネ ッ ト フ レ ッ ク ス で す。
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  彼 ら が ワ ー ナ ー ブ ラ ザ ー ズ デ ィ ス カ バ リ ー に 仕 掛 け た 大 規 模 な 買 収。
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  こ れ が で す ね。 ど う も 思 わ ぬ 方 向 へ 転 が り 始 め て い
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  る ん で。 す、 ま さ に 業 界 の 地 図 を 塗 り 替 え る よ
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  う な、 そ う い う 一 点 に な る は ず で す よ ね。
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  は い。 と こ ろ が そ こ に パ ラ マ ウ ン ト と い う。
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  ま あ、 強 豪 が 待 っ た を か け た。 こ れ で 状 況 が 一 気 に こ う。
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  複 雑 な チ ェ ス ゲ ー ム に よ う に な っ て き た わ。
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  け で す。 そ う な ん で す よ。
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  で、 日 本 の 投 資 ブ ロ グ の こ れ ま た 鋭 い 分 析 を も と に 見 て い く と で す ね、 こ れ
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  が 単 な る 買 収 合 戦 じ ゃ な い ぞ と。 市 場 の え え と 冷 や や か な 反 応 か ら、 政
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  治 の 思 わ ぬ 介 入 ま で、 本 当 に い ろ い ろ な 要 素 が 絡 み 合 っ て い て。
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  こ の 1件 が ネ ッ ト フ リ ッ ク ス と い う 巨 人 の 未 来、 そ し て ス ト リ ー ミ ン グ 業 界
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  全 体 の こ う こ れ か ら を 占 う 試 験 主 義 な り そ う か な と。
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  え え。 今 日 の こ の 話 を 聞 き 終 え る 頃 に は、 こ
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  の ニ ュ ー ス の 裏 に 隠 さ れ た も っ と 大 き な 時 代 の 変 化 と い う の が、 き っ と あ
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  な た に も 見 え て く る は ず で す。 で は 早 速 で す が、 ま ず 一 番 驚 い た の
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  が、 こ の 買 収 話 が 出 た 直 後 の 市 場 の 反 応 で す。
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  ネ ッ ト フ リ ッ ク ス が ワ ー ナ ー っ て い う 巨 大 企 業 を 手 に 入 れ る と い う ニ ュ
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  ー ス で す か ら、 普 通 な ら こ う 期 待 感 で 株 価 は 上 が る も の だ と。
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  そ う 考 え ま す よ ね。 そ れ が ま あ、 一 般 的 な 発 想 で す よ ね。
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  事 業 規 模 が 拡 大 し て 競 争 力 が 強 化 さ れ る わ け で す か。
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  ら で す よ ね。 し か し、 現 実 は 真 逆 だ っ た。
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  と。 そ う な ん で す。
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  具 体 的 な 数 字 を 見 る と、 こ の 買 収 合 戦 が 報 じ ら れ た 12月8日。
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  ア メ リ カ の 主 要 な 株 価 指 数 で あ る エ ス ア ン ド ピ ー 500 が ま あ レイ 点 4% の
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  微 減 だ っ た の に 対 し て、 ネ ッ ト フ リ ッ ク ス の 株 価 は な ん と 3.4% も 急 落 し た
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  ん で す。 3.4% で す か？
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  え え、 こ れ も う 誤 差 と は 言 え な い レ ベ ル の 下 落 で。
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  会 社 を 大 き く す る た め の 買 収 な の に、 な ぜ 市 場 は こ れ ほ ど ま で に ノ ー を 突
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  き つ け た ん で し ょ う か。 そ こ が 今 回 の 分 析 の 最 初 の、 そ し て 最
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  も 重 要 な ポ イ ン ト で す。 は い、 市 場 は で す ね、 こ の ネ ッ ト フ リ
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  ッ ク ス の 動 き を 強 者 の 次 の 一 手 と い う ふ う に は 見 な か っ た。
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  見 な か っ た。 む し ろ、 弱 さ の 告 白 だ と 受 け 取 っ た ん
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  で す。 弱 さ の 告 白 で す か？
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  責 め て い る よ う に 見 え る の に、 実 は 追 い 詰 め ら れ て い る と。
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  今 回 の 情 報 源 で あ る ブ ロ グ で は、 こ れ を 成 長 限 界 と い う 言 葉 で 説 明 し て い
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  ま。 す、 成 長 限 界。
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  つ ま り、 ネ ッ ト フ リ ッ ク ス が こ れ 以 上 自 力 で の 会 員 数 増 加 と か 収 益 拡 大、 い
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  わ ゆ る オ ー ガ ニ ッ ク な 成 長 で す ね。 こ れ が 見 込 め な く な っ た と。
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  な る ほ ど、 そ れ を 経 営 陣 自 ら が 認 め た よ う な も の だ と、 ウ ォ ー ル 街 は 判 断 し
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  た わ け で す。 自 分 た ち で 新 た な 価 値 を 生 み 出 す 力
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  が 衰 え た か ら、 お 金 で 他 社 の 成 長 を 買 う し か な く な っ た ん じ ゃ な い か と。
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  な る ほ ど。 自 分 た ち の ビ ジ ネ ス モ デ ル だ け で は
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  も う 頭 打 ち だ ぞ。 と い う メ ッ セ ー ジ と し て 受 け 取 ら れ
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  て し ま っ た ん で す。 ね、 ま さ に。
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  で、 そ の 見 方 を 裏 付 け る よ う に、 ピ ボ タ ル リ サ ー チ グ ル ー プ の あ る ア ナ リ
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  ス ト が で す ね、 こ の 買 収 提 案 を ネ ッ ト フ リ ッ ク ス が 長 期 的 な 逆 風 に 直 面 し
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  て い る こ と を 認 め た も の だ と、 か な り 手 厳 し く 批 判 し て い る ん で す。
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  ほ う、 そ し て そ の 評 価 は 具 体 的 な 数 字 と し て も 突 き つ け ら れ ま し た。
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  と い う と、 こ の ア ナ リ ス ト は ネ ッ ト フ リ ッ ク ス の 投 資 判 断 を。
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  そ れ ま で の 買 い か ら、 保 有 に 引 き 下 げ て。
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  あ あ、 引 き 下 げ で す か。 え え。
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  さ ら に 目 標 株 価 を 160 ド ル か ら 105 ド ル へ と、 1/3 近 く も 大 幅 に カ ッ ト し
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  た ん で す。 う わ。
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  そ れ は 大 き い で す ね。 え え。
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  し か も こ れ。 こ の 報 道 が 出 る 前 の 三 ヶ 月 間 で。
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  ネ ッ ト フ リ ッ ク ス の 株 価 は、 す で に 22% も 下 落 し て い た ん で す よ。
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  あ、 そ う だ っ た ん で す か。 つ ま り、 市 場 が も と も と 抱 い て い た 不
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  安 に、 こ の 買 収 話 が ま あ 決 定 的 な 一 撃 を 加 え た 形 に な っ た ん で す。
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  攻 め の 一 手 に 見 え た 買 収 が、 実 は こ れ ま で 築 き 上 げ て き た 成 長 企 業 っ て い
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  う ブ ラ ン ド イ メ ー ジ を 自 ら 毀 損 し て し ま う 行 為 だ っ た と。
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  え え、 こ れ は 経 営 陣 に と っ て 相 当 な 誤 算 だ っ た で し ょ う ね。
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  そ う で す ね。 そ し て、 市 場 が こ れ ほ ど ネ ガ テ ィ ブ に
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  反 応 し た 理 由 は も う 一 つ。 あ り ま す。
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  え え。 そ れ は 対 抗 馬 と し て 現 れ た パ ラ マ ン
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  ト の 提 案 内 容 と 比 較 す る と、 よ り 鮮 明 に な り ま す。
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  と な る と、 両 者 の 提 案 内 容 に 何 か 決 定 的 な 違 い が あ っ た と い う こ と で す か？
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  単 純 な 金 額 の 争 い と い う わ け で は な か っ た。
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  そ の 通 り で す。 金 額 も さ る こ と な が ら、 そ の 質 が 全 く
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  異 な り ま し た。 質 で す か？
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  ま ず、 先 手 を 取 っ た ネ ッ ト フ リ ッ ク ス の 提 案 は、 ワ ー ナ ー 株 一 株 当 た り
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  27.75。 ド ル。
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  は い。 こ れ は 現 金 と 自 社 の 株 式 を 組 み 合 わ
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  せ た、 い わ ゆ る ハ イ ブ リ ッ ド 型 の 提 案 で す。
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  な る ほ ど。 一方 後 か ら 名 乗 り を 上 げ た パ ラ マ ウ ン
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  ト は？ パ ラ マ ウ ン ト は、 一 株 当 た り 30.00 ド
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  ル を 提 示 し ま し た。 あ。
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  金 額 で 上 回 っ て い る。 え え。
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  で も、 も っ と 重 要 な 違 い が あ る ん で す。
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  そ れ は 全 額 現 金 で の 支 払 い だ と い う 点 で す。
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  全 額 現 金 株 式 が 混 ざ っ て い る の と、 そ ん な に 魅 力 が 違 う も の な ん で す か？
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  ど ち ら も 資 産 に は 変 わ り な い わ け で す し。
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  こ れ が で す ね。 天 と 地 ほ ど の 差 を 生 む ん で す。
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  は。 あ、 あ な た。
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  が ワ ー ナ ー の 株 主 だ っ た と 想 像 し て み て く だ さ い。
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  は い。 自 分 が 株 主。
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  重 要 な の は 確 実 性 で す よ ね。 ネ ッ ト フ リ ッ ク ス の 提 案 の 場 合、 受 け
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  取 る 資 産 の 一 部 が ネ ッ ト フ リ ッ ク ス 株 な わ け で す。
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  え え。 先 ほ ど 話 し た 通 り、 そ の 株 価 は 今、 非
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  常 に 不 安 定 な 状 態 に あ る。 も し 買 収 手 続 き が 完 了 す る ま で の 数
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  カ 月 の 間 に 株 価 が さ ら に 下 落 す れ ば、 あ な た が 最 終 的 に 手 に す る 価 値 も 目
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  減 り し て し ま う わ け で す よ。 あ あ、 な る ほ ど。
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  27.75 ド ル 分 の 価 値 が あ る と 思 っ て い た ら、 い ざ 受 け 取 る 時 に は、 例 え ば
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  25 ド ル 分 の 価 値 に な っ て い る か も し れ な い と。
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  そ の 通 り で す。 一方 パ ラ マ ウ ン ト が 提 案 す る 現 金 30
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  ド ル は。 明 日 も 一 年 後 も 30 ド ル の ま ま で す。
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  確 か に。 こ の 確 実 性 と い う の は、 不 透 明 な 市 場
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  環 境 に お い て は、 も う 絶 大 な 安 心 材 料 に な る わ け で す。
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  そ う か、 ワ ー ナ ー の 株 主 か ら す れ ば、 よ り 高 額 で、 か つ リ ス ク の な い パ ラ マ
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  ウ ン ト ア ン の 方 が い い。 や は り 魅 力 的 に 映 る は ず だ と。
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  え え、 確 か に そ う 言 わ れ る と 説 得 力 が あ り ま す ね。
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  で も、 あ の、 こ こ で 一 つ 疑 問 が。 は い。
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  ワ ー ナ ー 側 に は も し ネ ッ ト フ リ ッ ク ス と の 契 約 を 破 棄 し た 場 合、 え っ と。
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  28億 ド ル で し た っ。 け そ う で す。
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  28億 ド ル。 日 本 円 に し て 数千億円 規 模 の 巨 額 な 違 約
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  金 を 支 払 う 義 務 が あ る と 報 じ ら れ て い ま す よ ね。
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  え え、 さ す が に こ の ペ ナ ル テ ィ を 払 っ て ま で パ ラ マ ウ ン ト に 乗 り 換 え る と
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  い う の は、 あ ま り 現 実 的 で は な い ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  良 い 指 摘 で す ね。 そ の 28億 ド ル と い う 違 約 金 は ネ ッ ト
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  フ リ ッ ク ス が 仕 掛 け た、 ま あ、 強 力 な 防 衛 策 の は ず で し た。
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  通 常 で あ れ ば、 こ れ だ け の 金 額 を 払 っ て ま で 他 社 が 割 っ て 入 る こ と は 考 え
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  に く い。 で す よ ね。
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  し か し、 パ ラ マ ウ ン ト は そ の 違 約 金 す ら も 計 算 に 入 れ た 上 で、 勝 負 を 仕 掛 け
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  て き て い る 可 能 性 が あ る ん で す。 な る。
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  ほ ど、 こ。 こ で ワ ー ナ ー の 取 締 役 が 考 え な け れ
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  ば な ら な い の は、 株 主 の 利 益 を 最 大 化 す る た ま に は ど ち ら の 選 択 が 正 し い
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  の か と い う、 も う そ の 一 点 だ け な ん で す ね。
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  違 約 金 を 払 っ て で も パ ラ マ ウ ン ト 案 の 方 が 得 だ と い う 計 算 が 成 り 立 つ 可
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  能 性 が あ る と。 え？
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  え？ 単 純 な 買 収 総 額 の 差 だ け じ ゃ な く、 先
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  ほ ど の 現 金 の 確 実 性 と い う 価 値 も 加 味 す れ ば、 は い、 28億 ド ル の 違 約 金 を
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  支 払 っ た と し て も、 な お パ ラ マ ウ ン ト ア ン の 方 が 株 主 に も た ら す 利 益 が 大
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  き い と 判 断 さ れ る 可 能 性 は 十分 に あ り ま す。
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  う わ。 ネ ッ ト フ リ ッ ク ス が 気 づ い た は ず の
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  防 波 と い え ば、 そ れ を 上 回 る 高 波 に よ っ て、 こ う 乗 り 越 え ら れ よ う と し て い
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  る。 状 況 は そ れ く ら い 切 迫 し て い る ん で
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  す。 な る ほ ど、 金 銭 的 な 条 件 や リ ス ク を 天
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  秤 に か け る だ け で も、 ネ ッ ト フ リ ッ ク ス は 相 当 不 利 な 状 況 に 追 い 込 ま れ て
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  い る ん で す ね。 こ れ 以 上 事 態 が 複 雑 に な る こ と な ん
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  て、 さ す が に。 あ る ん で す。
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  あ。 る ん で す。
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  か。 話 は こ れ だ け で 終 わ ら な い の が、 今 回
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  の 買 収 劇 の ま あ 面 白 い と こ ろ で す。 ビ ジ ネ ス の 世 界 の 駆 け 引 き だ と 思 っ
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  て い た ら、 今 度 は 正 解。 そ れ も ア メ リ カ 大 統 領。
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  そ の 人 か ら 思 わ ぬ 横 や り が 入 り ま す。 え？
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  ト ラ ン プ 大 統 領 で す か？ 一、 企 業 の 買 収 話 に 大 統 領 が コ メ ン ト
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  す る。 な ん て こ と が あ る ん で す ね。
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  異 例 の こ と で す が、 実 際 に あ り ま し た。
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  報 道 に よ れ ば、 12月7日 の 夜、 ト ラ ン プ 大 統 領 が こ の 件 に 言 及 し て、 ネ ッ ト ブ
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  リ ッ ク ス と ワ ー ナ ー が 統 合 す れ ば 非 常 に 大 き な シ ェ ア シ ェ ア を 持 つ こ と
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  に な り、 そ れ は 問 題 に な り 得 る と 発 言 し た ん で す。
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  問 題 に な り 得 る と は っ き り 言 っ た ん で す ね。
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  で も、 そ れ っ て 一 個 人 の 意 見 と い う か、 感 想 の よ う な も の で は な い ん で す
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  か？ も し そ う な ら 良 か っ た ん で す が、 こ れ
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  は 単 な る 感 想 で は 済 ま な い ん で す。 と。
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  言 い ま す と。 規 制 当 局、 つ ま り 司 法 省 や 連 邦 取 引 委
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  員 会 に 対 す る 極 め て 強 力 な シ グ ナ ル と 受 け 取 る べ き な ん で す。
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  シ グ ナ ル。 え え。
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  大 統 領 ジ ム ら が こ の 買 収 は 独 占 禁 止 法 に 抵 触 す る 可 能 性 が あ る ぞ。
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  と 趣 の 場 で 釘 を 刺 し た。 に 等 し い わ け で す と い う。
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  こ と は、 こ の 発 言 は パ ラ マ ウ ン ト に と っ て は と ん で も な い 追 い 風 に な っ た
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  と。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  パ ラ マ ウ ン ト 側 は も と も と 我 々 の 提 案 の 方 が 企 業 規 模 が 小 さ い か ら、 規 制
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  当 局 の 承 認 を 得 や す い で す よ と い う 点 を セ ー ル ス ポ イ ン ト の 一 つ に し て
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  い ま し た。 は い。
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  ト ラ ン プ 大 統 領 の 発 言 は、 そ の 主 張 に も う こ れ 以 上 な い ほ ど の 強 力 な 裏 付
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  け を 与 え て し ま っ た ん で す。 う わ。
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  ぁ。 そ う な る と、 た と え ネ ッ ト フ リ ッ ク ス
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  が 今 後 パ ラ マ ウ ン ト を 上 回 る 金 額 を 再 提 示 し た と し て も、 話 は 単 純 じ ゃ な
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  く な り ま す ね。 え え、 お 金 の 問 題 だ け で は な く な り ま
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  す。 仮 に ネ ッ ト フ リ ッ ク ス 案 が 金 額 面 で
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  採 用 さ れ た と し て も、 そ の 後 に 待 っ て い る の は 独 占 金 賞 を め ぐ る 政 府 と の、
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  ま あ 長 く て 厳 し い 戦 い で す。 あ。
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  あ。 承 認 ま で に 何 年 も か か る か も し れ な
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  い し、 最 悪 の 場 合、 承 認 そ の も の が 下 れ な い リ ス ク す ら あ る。
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  そ う な れ ば、 ワ ー ナ ー の 株 主 は 何 年 も 不 確 実 な 状 況 に 置 か れ る こ と に な り
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  ま す か ら。 そ れ な ら 金 額 は 少 し 低 く て も、 確 実
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  に、 そ し て 速 や か に 完 了 す る パ ラ マ ウ ン ト の 取 引 の 方 が 良 い と。
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  そ う 考 え る 株 主 が 出 て き て も お か し く な い で す ね。
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  そ う な ん で す。 政 治 と い う 全 く 予 想 外 の ワ イ ル ド カ
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  ー ド が 切 ら れ た こ と で、 ネ ッ ト フ リ ッ ク ス、 ま あ、 金 額 以 外 の 面 で も 極 め て
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  不 利 な 立 場 に 立 た さ れ て し ま っ た わ け で す。
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  市 場 か ら は、 成 長 の 限 界 と い う 烙 印 を 押 さ れ て。
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  ラ イ バ ル か ら は 現 金 と い う 強 力 な 武 器 で 対 抗 さ れ、 そ し て と ど め は 政 府 か
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  ら の 待 っ た。 な ん だ か も う 四方八方 を 塞 が れ た よ う な
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  状 態 で す ね。 え え、 今 の ネ ッ ト フ リ ッ ク ス は い っ た
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  い ど う す れ ば い い ん で し ょ う。 か、 ま さ に 古 典 的 な ジ レ ン マ に 陥 っ て
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  い ま す。 ど ち ら の 道 を 選 ん で も 大 き な 痛 み を
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  伴 う 状 況 で す。 う ん。
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  今 回 の 情 報 源 で あ る ブ ロ グ 記 事 で も、 こ の ネ ッ ト フ リ ッ ク ス が 直 面 す る 二
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  者 択 一 の 苦 し み が 的 確 に 分 析 さ れ て い ま す。
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  具 体 的 に は ど う い う 選 択 肢 が あ る ん で し ょ う か？
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  大。 き く 分 け て 二 つ で す ね。
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  一 つ は こ の 買 収 合 戦 か ら 左 翼 降 り る と い う 選 択。
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  降 り る。 し か し、 こ れ を す れ ば、 市 場 が 下 し た
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  オ ー ガ ニ ッ ク な 成 長 は も う 限 界 だ と い う 評 価 を 自 ら 認 め る こ と に な っ て
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  し ま い ま す。 あ。
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  あ、 そ っ か。 買 収 と い う 次 の 成 長 エ ン ジ ン を 失 っ
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  て。 投 資 家 に 対 し て 新 た な 成 長 戦 略 を 示
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  せ な い ま ま、 厳 し い 市 場 と 向 き 合 わ な け れ ば な ら な く な る。
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  う わ、 そ れ は こ れ ま で 業 界 の ト ッ プ を 走 っ て き た 企 業 の プ ラ イ ド が 許 さ な
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  い か も し れ ま せ ん ね。 え え。
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  で は も う 一 つ の 選 択 肢。 は も う 一 つ は、 も ち ろ ん 戦 い を 続 け る
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  こ と で す。 は い。
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  し か し、 そ の た め に は パ ラ マ ウ ン ト を 上 回 る 条 件、 つ ま り よ り 多 く の 現 金 を
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  積 み 増 す な ど、 提 案 内 容 を 大 幅 に 改 善 す る 必 要 が あ る。
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  当 然、 そ う な り ま す ね。 こ れ は。
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  会 社 の 財 務 を 著 し く 悪 化 さ せ ま す し。 そ の 上、 よ う や く ワ ー ナ ー を 手 に 入 れ
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  た と し て も、 先 ほ ど 話 し た 規 制 当 局 と い う 巨 大 な 壁 と の 戦 い が 待 っ て い る
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  と。 ど っ ち に 天 の レ も。
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  え え、 ど ち ら に 天 の レ も 株 価 に と っ て は マ イ ナ ス に 作 用 す る 可 能 性 が 極 め
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  て 高 い ん で。 す ま さ に チ ェ ス で 言 う チ ェ ッ ク メ イ
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  ト 寸 前 の 状 態 で す ね。 ど ち ら に 駒 を 動 か し て も、 結 局 は 不 利
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  な 状 況 に 追 い 込 ま れ て し ま う。 降 り て も 地 獄、 進 ん で も 地 獄 と。
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  常 に 攻 め の 姿 勢 で 業 界 を リ ー ド し て き た ネ ッ ト フ レ ッ ク ス が 完 全 に 受 け
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  身 に 回 ら ざ る を 得 な い 状 況 と い う の は、 今 回 の 買 収 の 勝 敗 以 上 に、 何 か こ
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  う 大 き な 意 味 を 持 つ 象 徴 的 な 出 来 事 な の か も し れ ま せ ん。
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  そ う 思 い ま す。 こ の 1件 は 単 な る エ ム ア ン ド A2 ュ ー
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  ス と い う 枠 を 超 え て、 ス ト リ ー ミ ン グ 業 界 と い う 一 つ の 時 代 の 終 わ り と、 新
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  し い 時 代 の 始 ま り を 告 げ て い る の か も し れ ま せ ん ね。
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  と い う わ け で、 今 回 は 一 つ の 買 収 合 戦 を 深 掘 り す る こ と で。
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  ネ ッ ト フ リ ッ ク ス と い う 巨 大 企 業 の 足 元 に 走 る 亀 裂 が 見 え て き ま し た。
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  え え。 市 場 の 厳 し い 評 価、 現 金 の 持 つ 確 実
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  性、 そ し て 政 治 と い う 名 の 逆 風。 さ ま ざ ま な 要 素 が 複 雑 に 絡 み 合 っ て
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  王 者 を 追 い 詰 め て い る 構 図 が、 あ な た に も お 分 か り い た だ け た か と 思 い ま
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  す。 あ な た に と っ て の 最 大 の ポ イ ン ト は？
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  で す ね。 こ の 1件 が、 ス ト リ ー ミ ン グ 戦 争 が 全
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  く 新 し い ス テ ー ジ に 突 入 し て い る こ と を 示 し て い る と い う 点 な ん で。
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  す。 新 し い ス テ ー。
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  ジ か つ て の よ う に 各 社 が 面 白 い コ ン テ ン ツ を 独 自 に 作 っ て 会 員 数 を 増 や
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  し て い け ば よ か っ た。 あ の 右 肩 上 が り の 成 長 の 時 代 は 終 わ
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  っ た ん で す。 は い。
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  こ れ か ら は 限 ら れ た パ イ を 奪 い 合 う た め の 業 界 再 編 と、 生 き 残 り を か け
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  た、 よ り 過 酷 な 消 耗 戦 が 始 ま っ て い く で し ょ う。
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  最 後 に、 こ の 話 を 通 し て。 あ な た に 一 つ 考 え て み て ほ し い こ と
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  が あ り ま す。 は い。
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  こ う し た メ デ ィ ア の 巨 人 た ち が、 コ ン テ ン ツ や 企 業 そ の も の を、 まる で お 金
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  で カ ー ド を 買 い 集 め る か の よ う に 争 奪 戦 を 繰 り 広 げ た 結 果、 最 終 的 に 私 た
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  ち 視 聴 者 に と っ て、 そ れ は 何 を 意 味 す る の で し ょ う か？
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  よ り 少 な く、 よ り 巨 大 な サ ー ビ ス の 世 界 は、 ス ケ ー ル メ リ ッ ト に よ っ て、 質
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  の 高 い 番 組 や よ り 多 く の 選 択 肢 を 私 た ち に も た ら し て く れ る の か。
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  そ れ と も。 そ れ と も。
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  競 争 が な く な っ た 結 果、 い ず れ は サ ー ビ ス の 価 格 が 上 が り、 イ ノ ベ ー シ ョ ン
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  が 停 滞 す る 未 来 に つ な が っ て い く の か。
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  こ の 巨 大 な 買 収 劇 の 向 こ う 側 に、 私 た ち の 未 来 の エ ン タ ー テ イ ン メ ン ト の
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  姿 が 透 け て 見 え て い る の か も し れ な い で す ね。