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アファーム決算好調で株価約17％上昇、アナリストも強気継続 · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 the deep dive へ よ う こ そ。
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  今 回 は で す ね、 あ な た か ら 共 有 い た だ い た 情 報 源。
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  え っ と、 フ ィ ン テ ッ ク 企 業 の ア フ ァ ー ム テ ィ ッ カ ー、 afrm で す ね。
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  こ の 最 新 決 算 に 関 す る ブ ロ グ 記 事 を 一 緒 に こ う 深 く 見 て い き た い と 思 い
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  ま す。 2025年 度 の 第 四 四 半 期 の 決 算、 こ れ が
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  ま あ 市 場 の 予 想 を 大 き く 上 回 っ た と。 で、 そ の 結 果、 株 価 が 時 間 外 取 引 で え
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  え、 一時 17% も 急 騰 し た と い う ニ ュ ー ス で す ね。
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  い や、 単 な る 好 決 算 っ て だ け じ ゃ な く て、 今 の こ の 市 場 環 境 で こ れ だ け の 反
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  応 っ て い う の は か な り 注 目 す べ き 動 き で す よ ね。
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  え っ と、 こ の 情 報 源 を も と に し て で す ね、 ア フ ァ ー ム の、 ま あ 驚 異 的 と も い
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  え る 成 長 の 裏 側、 特 に ど こ に 注 目 す べ き な の か、 市 場 は な ぜ こ ん な に 熱 狂 し
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  て い る の か。 そ し て こ れ が で す ね、 フ ィ ン テ ッ ク と
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  か、 あ る い は 米 国 株 投 資 に 関 心 が あ る あ な た に と っ て、 具 体 的 に ど う い う 意
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  味 合 い を 持 つ の か と い う と こ ろ を 探 っ て い き ま し ょ う。
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  ま あ、 表 面 的 な 数 字 だ け じ ゃ な く て、 そ の 背 景 に あ る 戦 略 と か 市 場 が ど う
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  評 価 し て い る か、 そ こ ま で し っ か り 見 て い き た い な と。
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  主 要 な ポ イ ン ト と し て は、 ま ず 売 上 と 利 益 が 予 想 を 超 え た こ と。
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  特 に え え、 初 の 営 業 黒 字 を 達 成 し た っ て い う、 そ の 意 味 合 い で す ね。
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  そ れ か ら 過 去 最 高 の 取 扱 高 gmv を 記 録 し た と い う そ の 勢 い。
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  あ と は、 ち ょ っ と 懸 念 材 料 だ っ た ウ ォ ル マ ー ト と の 提 携 が 終 わ っ た 影 響、 こ
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  れ が ど う だ っ た の か。 で、 最 後 に ア ナ リ ス ト た ち が ど う 見 て
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  い る か、 そ の 評 価 の 背 景、 こ の あ た り を 見 て い き ま し ょ。
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  う、 そ う で す ね。 ア フ ァ ー ム は ま あ、 ご 存 知 の 通 り バ イ
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  ナ ル パ イ レ ー タ ー。 bnpl っ て 呼 ば れ る 分 野 の え え 主 要 な
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  プ レイ ヤ ー の 一 つ で す よ ね。 で、 今 回 の 決 算 が 特 に こ う 注 目 さ れ て
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  い る 背 景 と し て は、 単 に 数 字 が 良 か っ た っ て い う だ け じ ゃ な く て、 や っ ぱ り
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  今 の 市 場 環 境 が あ り ま す よ ね。 あ の 金 利 上 昇 の 懸 念 と か、 景 気 が ち ょ
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  っ と 減 速 す る ん じ ゃ な い か み た い な こ と が 意 識 さ れ る 中 で。
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  フ ィ ン テ ッ ク 企 業、 特 に こ れ ま で ど ち ら か と い う と 赤 字 先 行 で 成 長 を 優 先
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  し て き た よ う な 企 業 の、 そ の 収 益 性 に 対 し て で す ね、 市 場 は ま あ 非 常 に 厳 し
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  い 目 を 向 け て い る わ け で す。 そ の 中 で ア フ ァ ー ム が 今 回 ど う い う
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  結 果 を 出 し た の か、 そ れ か ら 競 合 と 比 べ て ど う だ っ た の か、 こ の あ た り が 投
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  資 家 の 関 心 の 的 だ っ た と い う こ と で す ね。
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  な る ほ ど。 単 に 成 長 し て ま す だ け じ ゃ な く て。
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  ち ゃ ん と 利 益 も 出 せ る ん で す か？ っ て い う の が す ご く 問 わ れ て い る 状
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  況 だ っ た。 そ う い う わ け で す ね。
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  で は 早 速 そ の 具 体 的 な 数 字、 詳 し く 見 て い き ま し ょ う か。
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  ま ず 売 上 高 で す が、 第 四 四 半 期、 前 年 同 期 と 比 べ て な ん と 33% 増 の 8億7600
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  万 ド ル。 ア ナ リ ス ト の 予 想 が 8億3700 万 ド ル で
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  し た よ ね。 え え。
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  と い う こ と は、 こ れ を ま あ 4000万 ド ル 近 く 上 回 る か な り 力 強 い 結 果 で す よ
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  ね。 え？
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  え？ 予 想 を か な り 大 き く 上 回 る 増 収 率 で
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  す ね。 こ の 33% 増 っ て い う の は、 ま あ 今 の 経
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  済 環 境 を 考 え る と 非 常 に 高 い 水 準 と 言 っ て い い と 思 い ま す。
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  そ し て さ ら に 市 場 が こ う ワ ッ と 注 目 し た の は 利 益 面 で す ね。
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  一 株 当 た り 利 益 イ ー ピ ー エ ス で す が、 こ れ が 20 セ ン ト の 黒 字。
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  こ れ も も ち ろ ん 市 場 予 想 を 上 回 っ て ま す し、 何 よ り あ の 前 年 の 同 じ 時 期 が
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  14 セ ン ト の 赤 字 だ っ た こ と を 考 え る と、 こ れ は も う 劇 的 な 改 善 と 言 え ま す
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  ね。 赤 字 か ら 黒 字 へ の 転 換 し か も、 あ の 共
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  有 い た だ い た 記 事 に よ る と、 今 回 ア フ ァ ー ム は 上 場 し て 以 来 初 め て ギ ャ ッ
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  プ ベ ー ス つ ま り 一 般 会 計 原 則 に 基 づ い た 営 業 利 益 で も 黒 字 に な っ た と。
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  こ れ っ て 単 に 決 算 が 良 か っ た っ て い う 以 上 に、 な ん か こ う、 企 業 の ス テ ー
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  ジ が 変 わ っ た ぞ み た い な、 そ う い う シ グ ナ ル っ て 捉 え て い い ん で す か ね？
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  ま さ に そ こ が、 今 回 の 決 算 の え え ハ イ ラ イ ト の 一 つ だ と 思 い ま す。
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  こ こ で 重 要 な の は、 あ の 調 整 後 の 利 益 だ け じ ゃ な く て、 ギ ャ ッ プ ベ ー ス で の
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  営 業 黒 字 を 達 成 し た と い う 点 な ん で す よ、 フ ィ ン テ ッ ク 企 業 と か。
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  ま あ、 多 く の い わ ゆ る グ ロ ー ス 株 っ て い う の は、 こ れ ま で 株 式 報 酬 費 用 と
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  か、 そ う い う も の を 除 い た 調 整 後 の 利 益 指 標 を 強 調 す る こ と が 多 か っ た わ
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  け。 で す。
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  え え、 よ く 聞 き ま す ね。 調 整 後。
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  え？ え、 で も 市 場 は や っ ぱ り、 よ り 厳 格 な
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  ギ ャ ッ プ ベ ー ス で の 収 益 性 っ て い う の を だ ん だ ん 重 視 す る 傾 向 に あ る ん
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  で す ね。 特 に 金 利 が あ る 程 度 高 い。
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  こ う い う 環 境 だ と、 本 当 に キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 生 み 出 せ る の か と か、 本 業 で
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  し っ か り 利 益 を 出 せ る 体 質 な の か っ て い う 点 が よ り 厳 し く 問 わ れ ま す か
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  ら。 ア フ ァ ー ム が こ の タ イ ミ ン グ で こ の
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  ギ ャ ッ プ 営 業 黒 字 を 達 成 し た っ て い う の は、 ビ ジ ネ ス モ デ ル の 健 全 性 と
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  か、 あ る い は コ ス ト 管 理 も 含 め た 経 営 の 成 熟 度 を 示 す 上 で 非 常 に 大 き な 意
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  味 を 持 つ わ け で す。 投 資 家 に 対 し て 我 々 は 持 続 的 な 成 長
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  と 収 益 性 を 両 立 で き ま す よ と、 そ う い う 強 い メ ッ セ。
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  ー ジ を 送 っ た こ と に な り ま す ね。 な る ほ ど。
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  成 長 だ け じ ゃ な い ぞ。 ち ゃ ん と 儲 け ら れ る 体 質 に な っ て き
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  た ぞ と。 で、 そ の 成 長 自 体 を 引 っ 張 っ て る の が
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  取 引 高 gmv で す よ ね。 こ れ も な ん か 記 録 的 だ っ た と か。
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  は い、 gmv、 グ ロ ー ス マ ー チ ャ ン ダ イ ズ ボ リ ュ ー ム で す ね。
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  こ れ は ア フ ァ ン グ の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 上 で、 ま あ ど れ だ け の 取 引 が 行 わ れ
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  た か を 示 す 数 字 で、 ビ ジ ネ ス の 規 模 と か 勢 い を 図 る 上 で す ご く 重 要 な 仕 様
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  で す。 そ の gmv が え っ と。
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  第 四 四 半 期 に。 前 年 同 期 比 で 43% 増 14億 ド ル に 達 し
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  た と。 こ れ も 過 去 最 高。
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  し か も 前 の 四 半 期 が 86億 ド ル だ っ た っ て こ と を 考 え る と、 な ん か 四 半 期 ご
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  と で も こ う グ ー ン と 伸 び て る 加 速 度 が つ い て い る よ う な 印 象 を 受 け ま す
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  ね。 記 事 に あ っ た シ ー オ ー オ ー の マ イ ケ
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  ル リ ン フ ォ ー ド さ ん の 第 四 四 半 期 と し て は 異 例 の 最 高 ジ ー エ ム ブ イ だ と
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  い う コ メ ン ト も、 な ん か そ の 勢 い を 裏 付 け て い る 感 じ が し ま す。
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  こ の 急 成 長 っ て ど う い う 背 景 が あ る ん で し ょ う か？
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  そ う で す ね、 こ の gmv の 力 強 い 伸 び。 こ れ に は い く つ か の 要 因 が 考 え ら れ
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  ま す ね。 ま あ 一 つ は 単 純 に ア フ ァ ー ム を 利 用
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  で き る 定 型 加 盟 店、 こ れ が ま あ 増 え 続 け て い る と い う こ と、 も う 一 つ は、 既
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  存 の 加 盟 店 で の 利 用 が 拡 大 し て い る こ と。
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  そ れ か ら、 ア フ ァ ー ム の ア プ リ と か を 通 じ て 直 接 消 費 者 が 利 用 す る ケ ー ス
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  い わ ゆ る DTC ダ イ ネ ク ト と い う コ ン シ ュ ー マ ー 事 業 で す ね。
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  こ れ も 成 長 に 寄 与 し て い る と 考 え ら れ ま す。
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  特 に あ の ホ リ デ ー シ ー ズ ン と か、 そ う い う 特 別 な 時 期 で も な い 第 四 四 半 期。
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  ま あ、 ア フ ァ ー ム の 場 合 は カ レ ン ダ ー で 言 う と 4月 か ら 6月 期 に あ た り ま す
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  が、 こ の 時 期 で 過 去 最 高 を 更 新 し た っ て い う の は、 bnpl っ て い う サ ー ビ ス
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  が 特 定 の セ ー ル 時 期 だ け じ ゃ な く て、 も っ と 日 常 的 な 買 い 物 に も 浸 透 し て
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  き て い る。 そ う い う 可 能 性 を 示 唆 し て い る か も
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  し れ ま せ ん ね。 な る ほ ど。
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  一 過 性 の ブ ー ム と か じ ゃ な く て、 ビ ジ ネ ス と し て ち ゃ ん と 根 付 い て き て い
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  る 証 拠 か も し れ な い と。 今 の お 見 通 し に つ い て も 記 事 で は 触
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  れ ら れ て ま し た ね。 え っ と、 2026年 度 の 通 期 の gmv 見 通 し
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  は 460億 ド ル 以 上、 そ し て 次 の 第 一 四 半 期 の 売 り 上 げ ガ イ ダ ン ス は 8億5500
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  万 ド ル か ら 8億8500 万 ド ル の レ ン ジ と。
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  こ れ っ て ど う 評 価 し た ら い い ん で し ょ？
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  う、 う ん。 ガ イ ダ ン ス 自 体 は。
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  ま あ 記 事 に も あ る 通 り、 保 守 的 と 受 け 止 め る 向 き も あ る み た い で す ね。
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  と い う の も、 過 去 の 決 算 で ア フ ァ ー ム が 結 構 ガ イ ダ ン ス を 上 回 る 実 績 を 出
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  し て き た っ て い う 経 緯 が あ る の で、 ま あ 今 回 も ち ょ っ と 慎 重 め な 数 字 を 出
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  し て き た ん じ ゃ な い か と い う 見 方 で す ね。
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  な る ほ ど。 た だ、 絶 対 的 な 水 準 と し て は、 引 き 続
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  き 高 い 成 長 を 見 込 ん で い る こ と は 間 違 い な い で す。
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  通 期 で gmv 460億 ド ル 以 上 っ て い う の は、 直 近 の こ の 第 四 四 半 期 の 勢 い を 維
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  持 す る か、 あ る い は さ ら に 加 速 さ せ る 必 要 が あ る 目 標 で す か ら ね。
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  市 場 と し て は、 こ の 保 守 的 と も い わ れ る ガ イ ダ ン ス で さ え も、 い や い や、 さ
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  ら に 上 回 っ て く る ん じ ゃ な い か と。 そ う い う 期 待 感 が、 ま あ 株 価 を 押 し 上
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  げ た 要 因 の 一 つ で し ょ う ね。 実 績 が 強 い か ら、 逆 に ガ イ ダ ン ス が ち
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  ょ っ と 控 え め に 見 え ち ゃ う み た い な。 期 待 値 が 高 い わ け で す ね。
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  さ て、 こ こ ま で ポ ジ テ ィ ブ な 話 が 続 き ま し た け ど、 一方 で ち ょ っ と 懸 念 材 料
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  と 見 ら れ て い た の が 大 手 小 売 パ ー ト ナ ー ウ ォ ル マ ー ト と の 提 携 終 了 で す
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  よ ね。 こ れ、 確 か 今 年 の 3月 に 終 わ っ て る は
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  ず で す が、 今 回 の 決 算 へ の 影 響 っ て ど う だ っ た ん で し ょ う か？
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  あ あ、 こ れ 多 く の 投 資 家 が か な り 注 目 し て い た 点 で す よ ね。
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  あ の 巨 大 な 販 売 網 を 持 つ ウ ォ ル マ ー ト と の 提 携 が 終 わ る っ て い う の は、 業
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  績 に こ う 大 き な 打 撃 に な る ん じ ゃ な い か っ て、 か な り 懸 念 さ れ て ま し た
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  か？ ら で す よ ね。
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  で も、 記 事 を 読 む と、 そ の 影 響 は な ん か 驚 く ほ ど 限 定 的 だ っ た み た い で す
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  ね。 GMB 全 体 に 占 め る ウ ォ ル マ ー ト 経 由
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  の 割 合 は わ ず か 5%。 で、 調 整 後 の 営 業 利 益 へ の 影 響 も た っ
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  た 2% に と ど ま っ た と あ り ま す。 こ れ、 な ぜ こ ん な に 影 響 が 小 さ か っ た
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  ん で し ょ う か。 こ れ は あ の 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト で、
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  ア フ ァ ー ム の ビ ジ ネ ス が い か に 多 角 化 さ れ て て、 そ し て 強 靭 で あ る か っ て
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  い う の を 示 し て い る と 思 い ま す ね。 理 由 と し て は、 ま ず ア フ ァ ー ム の 提 携
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  先 っ て い う の が 非 常 に 多 岐 に わ た っ て い る こ と、 こ れ が 挙 げ ら れ ま す。
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  ウ ォ ル マ ー ト は 確 か に 大 き な パ ー ト ナ ー で し た け ど、 他 に も ア マ ゾ ン と か
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  シ ョ ピ フ ァ イ と か。 え え、 数 多 く の 大 手 か ら 中 小 ま で、 本
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  当 に 幅 広 い 加 盟 店 の ネ ッ ト ワ ー ク を 築 い て い る ん で す ね。
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  だ か ら、 特 定 の 一 社 へ の 依 存 度 っ て い う の が、 ま あ 市 場 が 思 っ て い た よ う に
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  深 か っ た と い う こ と な ん で す。 な る ほ ど。
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  一 つ の 大 き な 柱 が 仮 に な く な っ た と し て も、 他 の た く さ ん の 柱 が し っ か り
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  支 え て い た み た い な。 そ う い う イ メ ー ジ で す か ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 そ れ に 加 え て、 あ の、 さ っ き も ち ょ っ
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  と 触 れ ま し た け ど、 DTC ダ イ レ ク ト ト ゥ コ ン シ ュ ー マ ー 事 業 の 成 長、 こ れ も
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  貢 献 し て い ま す。 ア フ ァ ー ム は 自 社 の ア プ リ と か ウ ェ
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  ブ サ イ ト を 通 じ て、 消 費 者 が 直 接 ま あ 融 資 を 受 け た り、 提 携 店 で 買 い 物 を し
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  た り で き る サ ー ビ ス を 提 供 し て ま す よ ね。
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  こ の GTC 事 業 が 成 長 す る こ と で、 特 定 の 小 売 パ ー ト ナ ー へ の 依 存 度 を 下 げ
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  る こ と が で き る わ け で す。 記 事 に あ っ た リ ン フ ォ ー ド シ ー オ ー
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  オ ー の ダ イ ネ ッ ト ト ゥ コ ン シ ュ ー マ ー 事 業 が だ い た い を 支 え る っ て い う
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  コ メ ン ト は、 ま さ に こ の 戦 略 が う ま く い っ て い る こ と へ の、 ま あ 自 信 の 表 れ
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  で し ょ う ね。 ウ ォ ル マ ー ト で の サ ー ビ ス 提 供 は 競
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  合 の ク ラ ー マ に 置 き 換 わ る み た い で す け ど、 ア フ ァ ー ム と し て は 自 社 の プ
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  ラ ッ ト フ ォ ー ム で そ の 穴 を 埋 め る 以 上 の 成 長 を 目 指 し て い る と。
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  そ う い う こ と だ と 思 い ま す。 ふ ー ん つ ま り、 ウ ォ ル マ ー ト と の 提 携
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  終 了 っ て い う 一 見 ネ ガ テ ィ ブ な ニ ュ ー ス が あ り な が ら も、 そ れ を も う 乗 り
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  越 え る だ け の ビ ジ ネ ス 基 盤 が す で に 出 来 上 が っ て い た と。
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  こ れ は 何 か ア フ ァ ー ム の ビ ジ ネ ス モ デ ル の 強 さ っ て い う の を 改 め て 認 識
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  さ せ る よ う な 出 来 事 だ っ た。 っ て い う わ け で す ね。
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  そ う 言 え る と 思 い ま す。 む し ろ、 こ の 1件 を 通 じ て、 特 定 の 大 口
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  顧 客 リ ス ク に 対 す る 懸 念 っ て い う の は 笑 い で、 結 果 的 に ア フ ァ ー ム の 評 価
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  を 高 め る こ と に な っ た。 そ う い う 可 能 性 す ら あ り ま す ね。
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  い や、 そ れ は 非 常 に 興 味 深 い で す ね。 で は、 こ う い っ た 一 連 の 好 材 料、 特 に
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  予 想 を 上 回 る 業 績 と、 そ の ウ ォ ル マ ー ト 問 題 の 克 服、 こ れ を 受 け て 市 場 の 専
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  門 家 で あ る ア ナ リ ス ト た ち は ア フ ァ ー ム を 今 ど う 評 価 し て い る ん で し ょ
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  う か？ 株 価 が 時 間 外 で 17% も 上 が っ た っ て
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  い う 反 応 は、 彼 ら の 見 方 も 当 然 反 映 し て い る と 思 う ん で す が。
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  え？ え、 ア ナ リ ス ト の 評 価 も 総 じ て 非 常 に
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  ポ ジ テ ィ ブ な も の で し た ね。 記 事 に よ る と、 例 え ば ジ ェ フ リ ー ズ 証
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  券。 こ こ は こ の 決 算 を 受 け て も ア フ ァ ー
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  ム 株 の 評 価 を 買 い で 維 持、 目 標 株 価 も 95 ド ル に 据 え 置 い た と で、 信 用 状 況
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  と マ ー ジ ン は 安 定 的 で む し ろ 前 向 き。 主 要 な 指 標 で は 全 体 的 に ポ ジ テ ィ ブ
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  な 傾 向 が 見 ら れ、 上 振 れ の 余 地 が あ る っ て い う コ メ ン ト が 紹 介 さ れ て い ま
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  す。 こ の 信 用 状 況 が 安 定 的 っ て い う の は、
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  具 体 的 に は ど う い う こ と な ん で し ょ？ う、 ど う 管 理 す る か っ て い う の が 非 常
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  に 重 要 な ん で す ね。 金 利 が 上 が っ た り、 景 気 が ち ょ っ と 心
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  配 さ れ た り す る 中 で、 こ の リ ス ク が 高 まる ん じ ゃ な い か っ て い う 見 方 も あ っ
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  た わ け で。 す え え。
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  確 か に。 ジ ェ イ フ リ ー ズ の コ メ ン ト は。
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  ア フ ァ ー ム の 余 震 シ ー サ の モ デ ル と か、 あ る い は 債 権 回 収 の プ ロ セ ス っ て
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  い う の が、 ま あ う ま く 機 能 し て い て、 貸 し 倒 れ に 関 連 す る 損 失 が ち ゃ ん と
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  コ ン ト ロ ー ル さ れ て い ま す よ と。 で、 マ ー ジ ン、 つ ま り 利 ざ や で す ね、 こ
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  れ も 安 定 し て い ま す よ と、 そ う い う 評 価 を し て い る と い う 意 味 で す ね。
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  こ れ は 収 益 性 の 安 定 に 直 結 す る 話 な の で、 ポ ジ テ ィ ブ な 評 価 を す る 上 で す
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  ご く 重 要 な 根 拠 に な り。 ま す。
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  な る ほ ど。 リ ス ク 管 理 も し っ か り や れ て ま す よ
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  と。 そ し て、 フ ァ ク ト セ ッ ト が 集 計 し た ア
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  ナ リ ス ト 全 体 の 評 価 も な ん か 印 象 的 で す よ ね。
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  ア フ ァ ー ム を カ バ ー し て い る ア ナ リ ス ト 27 社 の う ち、 17 社 が 買 い で、 残
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  り の 十 社 が 中 立。 そ し て 何 よ り、 え え 売 り 評 価 が ゼロ だ
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  っ た と。 こ れ は 結 構 す ご い こ と じ ゃ な い で す
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  か。 こ れ は か な り 強 い コ ン セ ン サ ス と 言
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  っ て い い で し ょ う ね。 売 り 評 価 が 一 つ も な い っ て い う の は、
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  少 な く と も 現 時 点 で は ア ナ リ ス ト の 間 で ア フ ァ ー ム の ビ ジ ネ ス モ デ ル と
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  か 将 来 性 に 対 し て。 何 か こ う、 深 刻 な 懸 難 っ て い う の が 共
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  有 さ れ て い な い と い う こ と を 示 唆 し て い ま す。
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  も ち ろ ん、 中 立 評 価 が あ る っ て い う の は、 株 価 が ま あ す で に 結 構 上 が っ て き
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  て い る か ら、 高 値 圏 に あ る と か、 あ る い は マ ク ロ 経 済 の リ ス ク と か を 考 慮
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  し て、 積 極 的 な 買 い 推 奨 に は ち ょ っ と 慎 重 な ア ナ リ ス ト も い る と い う こ と
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  で し ょ う け ど ね。 で も、 全 体 と し て は 極 め て 強 気 な 見 方
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  が 優 勢 だ と 言 え。 ま す。
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  他 の フ ィ ン テ ッ ク 企 業 例 え ば 記 事 で も 名 前 が 挙 が っ て た ブ ロ ッ ク。
• 13:07
  旧 ス ク エ ア で す ね と か ペ イ パ ル と か、 こ う い う と こ ろ が 決 算 発 表 後 に 株 価
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  を 下 げ る ケ ー ス も あ っ た 中 で、 ア フ ァ ー ム が こ れ だ け 明 確 な こ う 信 認 を 得
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  た っ て い う の は、 ど こ に 違 い が あ っ た か ら と 考 え ら れ ま す か。
• 13:20
  う ん、 一 概 に は 言 え ま せ ん け ど、 い く つ か 要 因 は 考 え ら れ ま す ね。
• 13:25
  一 つ は や っ ぱ り 今 回 の 決 算 に お け る そ の 成 長 率 と 収 益 性 改 善 の イ ン パ ク
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  ト。 こ れ が 市 場 の 期 待 を 大 き く 上 回 っ た
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  こ と。 特 に ギ ャ ッ プ で の 営 業 黒 字 の 達 成。
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  こ れ は 他 の 多 く の フ ィ ン テ ッ ク 企 業 が ま だ 結 構 苦 労 し て い る 点 な の で、 差
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  別 化 要 因 に な っ た 可 能 性 は あ り ま す ね。
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  え え。 2つ目 は ウ ォ ル マ ー ト 問 題 っ て い う 明
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  確 な 懸 念 材 料 が あ っ た わ け で す け ど、 こ れ を 予 想 以 上 に 軽 微 な 影 響 で 乗 り
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  越 え た こ と。 こ れ に よ っ て ビ ジ ネ ス の 持 続 性 に 対
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  す る 信 頼 感 が 増 し た と い う ふ う に 考 え ら れ ま す。
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  で、 3つ目 は ま あ、 競 合 と 比 較 し て。 ビ ー エ ヌ ピ ー エ ル 専 業 に 近 い ア フ ァ
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  ー ム の ビ ジ ネ ス モ デ ル が、 現 在 の 市 場 環 境 に お い て、 少 な く と も 今 の と こ ろ
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  は う ま く 機 能 し て い る と 評 価 さ れ た の か も し れ な い で す ね。
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  な る ほ ど。 競 合 が ち ょ っ と 苦 戦 す る 中 で、 ア フ ァ
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  ー ム は 成 長 力 も 収 益 力 も、 そ し て リ ス ク に 対 す る 耐 性 も 見 せ た ぞ と。
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  そ れ で 投 資 家 の 評 価 を 一 気 に 集 め た み た い な 感 じ で す か ね。
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  こ れ は フ ィ ン テ ッ ク 業 界 の 動 向 と か、 ビ ー エ ヌ ピ ー エ ル 市 場 の 今 後 に 関 心
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  が あ る あ な た に と っ て、 ア フ ァ ー ム が こ の 分 野 で ど う い う ポ ジ シ ョ ン を 築
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  き つ つ あ る の か、 そ し て ま あ、 投 資 を 考 え る 上 で ど う い う 点 を 評 価 す べ き
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  か、 非 常 に 重 要 な 示 唆 を 与 え て く れ ま す ね。
• 14:40
  ま さ に そ の 通 り だ と 思 い ま す。 も ち ろ ん、 あ の ビ ー エ ヌ ピ ー エ ル 市 場
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  全 体 の 健 全 性 と か、 あ る い は 規 制 の 動 向、 そ れ か ら 金 利 環 境 の 変 化 が ど う 影
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  響 す る か と か、 今 後 も 注 意 し て 見 て い く べ き 点 と い う の は た く さ ん あ り ま
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  す。 た だ、 今 回 の 決 算 は。
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  ア フ ァ ー ム 自 身 の 経 営 努 力 と、 そ の 戦 略 を 実 行 す る 力 っ て い う の が、 厳 し い
• 14:59
  環 境 下 で も ち ゃ ん と 成 果 を 上 げ て い る ん だ と い う こ と を 強 く 印 象 づ け る
• 15:03
  も の で は あ り ま し た ね。 そ れ で は、 今 回 の 分 析 を ち ょ っ と ま と
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  め て み ま し ょ う か。 ア フ ァ ー ム は 2025年 度 第 四 四 半 期 の
• 15:11
  決 算 で、 市 場 の 予 想 を 大 幅 に 上 回 る 売 上 の 成 長 と え え 待 望 の GAB ベ ー ス で
• 15:17
  の 営 業 黒 字 化 を 達 成 し た と。 記 録 的 な gmv の 伸 び が、 成 長 を 引 っ 張
• 15:22
  っ て 懸 念 さ れ て い た ウ ォ ル マ ー ト と の 提 携 終 了 の 影 響 も、 ビ ジ ネ ス の 多 角
• 15:27
  化 と DTC 戦 略 に よ っ て 最 小 限 に 抑 え ら れ た。
• 15:31
  こ う し た 結 果 を 受 け て、 ア ナ リ ス ト か ら の 評 価 も 極 め て 高 く て 売 り 推 奨 ゼロ
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  と い う、 ま あ 強 い 信 認 を 得 て い る 状 況 で す。
• 15:39
  つ ま り、 ア フ ァ ー ム は 今 回 の 決 算 を 通 じ て、 そ の 成 長 ポ テ ン シ ャ ル と 収 益 力
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  を 明 確 に 示 し て、 競 合 に 対 す る 優 位 性 を 印 象 付 け た と。
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  ま あ、 そ う い う ふ う に 言 え そ う で す。 ね。
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  そ う で す ね。 一 連 の 好 材 料 が 綺 麗 に 揃 っ て、 市 場 の
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  期 待 に 力 強 く お 答 え た。 そ う い う 形 で す ね。
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  た だ、 こ こ で 一 つ、 さ ら に 深 く 考 え て み た い の は、 や は り 今 後 の 持 続 性 で す
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  よ ね。 今 回 の こ の 力 強 い 勢 い を。
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  ア フ ァ ー ム は 今 後 も 維 持 で き る の か ど う か。
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  特 に マ ク ロ 経 済 の 環 境 が 変 化 し た 場 合、 例 え ば 金 利 が さ ら に 上 昇 す る と
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  か、 景 気 が 明 確 に 後 退 局 面 に 入 っ た 場 合 に ど う な る の か。
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  そ こ で で す ね、 あ な た に も ち ょ っ と 考 え て み て い た だ き た い 問 い が あ り ま
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  す。 ア フ ァ ー ム が 今 後、 成 長 の 柱 と し て 期
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  待 を か け て い る ダ イ レ ク ト と い う コ ン シ ュ ー マ ー、 DTC 戦 略、 こ れ っ て。
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  ウ ォ ル マ ー ト の よ う な 巨 大 な パ ー ト ナ ー に 変 わ る ほ ど の 持 続 的 な 成 長 エ
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  ン ジ ン に 本 当 に な り 得 る ん で し ょ う か？
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  そ し て も う 一 つ、 bnpl と い う ビ ジ ネ ス モ デ ル 自 体 は、 本 質 的 に 景 気 の 変 動
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  と か 金 利 の 変 動 に 対 し て ど の く ら い の 体 制 を 持 っ て い る と あ な た は 考 え
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  ま す か？ ア フ ァ ー ム の 今 回 の 好 決 算 は、 そ う し
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  た 外 部 環 境 の リ ス ク を 跳 ね 返 す だ け の 強 さ を 示 し た と 言 え る の か、 そ れ と
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  も や や ま だ 楽 観 は で き な い の か。 あ な た 自 身 の 視 点 で、 ぜ ひ こ の あ た り
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  を 考 え て み て い た だ け る と 面 白 い ん じ ゃ な い か と 思 い ま す。
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  確 か に 足 元 の 数 字 は す ご く 良 い け れ ど も、 そ の 持 続 可 能 性 と 外 部 環 境 へ の
• 17:12
  耐 性、 そ の 視 点 は 重 要 で す ね。 DTC 戦 略 が 本 当 に ど こ ま で 伸 び る の
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  か、 そ し て マ ク ロ 環 境 が 変 わ っ た 時 に ど う 対 応 で き る の か。
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  こ の 2点 が 今 後 の ア フ ァ ー ム の 株 価、 も っ と 言 え ば bnpl、 業 界 全 体 の 将 来
• 17:27
  を 占 う 上 で 鍵 に な っ て き そ う で す ね。 さ て、 今 回 は フ ォ ー ム の 目 覚 ま し い 決
• 17:32
  算 に つ い て 共 有 い た だ い た 情 報 源 を も と に、 え え、 深 く 掘 り 下 げ て み ま し
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  た。 あ な た の 情 報 収 集 と か、 あ る い は 考 察
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  の 一 つ の 助 け に な っ て い れ ば 幸 い で す。
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  本 日 の the deep live は 以 上 と な り ま す。
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  最 後 ま で お 付 き 合 い い た だ き、 ど う も あ り が と う ご ざ い ま し た。