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AMD決算が示したAI半導体の転換点　メタとオープンAI契約で成長期待が加速 · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の ボ ー ド ゲ ー ム の モ ノ ポ リ ー っ て あ る じ ゃ な い で す か。
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  え え、 あ り ま す ね。 一 番 高 い 土 地 を 奪 い 合 う、 あ の ゲ ー ム
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  で す よ ね。 そ う そ う。
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  で、 誰 か 一 人 の プ レイ ヤ ー が あ の ボ ー ド ウ ォ ー ク と か パ ー ク プ レイ ス み た い
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  な 一 番 高 い 土 地 を 買 い 占 め て。 は い。
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  し か も そ こ に ホ テ ル ま で 建 て て し ま っ た 時 っ て、 な ん か も う ゲ ー ム オ ー バ
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  ー 感 が す ご い 漂 う と い う か。 あ あ、 わ か り ま す。
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  他 の プ レイ ヤ ー は サ イ コ ロ を 振 る 手 が 震 え る。
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  あ の 感 覚 で す よ ね。 そ う な ん で す よ。
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  サ イ コ ロ を 振 る た び に、 た だ た だ 高 額 な 家 賃 を 巻 き 上 げ ら れ る 恐 怖 と 戦 う
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  だ け で、 も う 盤 面 全 体 が 完 全 に 支 配 さ れ て い る 状 態。
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  圧 倒 的 な 資 金 力 と イ ン フ ラ を 握 ら れ た 側 は、 ま あ た だ 身 を 寄 せ 合 っ て 破 産
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  を 待 つ し か な い と い う 非 常 に 残 酷 な 局 面 で す よ ね。
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  え え。 で、 こ こ 数 年 の AI テ ク ノ ロ ジ ー と い
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  う 巨 大 な 盤 面 を 見 渡 し た 時 に、 状 況 っ て ま さ に そ の モ ノ ポ リ ー の 終 盤 戦 と
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  全 く 同 じ よ う に 見 え た ん で す よ ね。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 エ ヌ ビ デ ィ ア が 一 社 で 最 高 の 土 地 を 買 い 占 め て、 ホ テ ル を 乱 立 さ せ
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  て い た と。 そ う、 完 全 に ボ ー ド 全 体 を 支 配 し て い
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  た わ け で す。 で も 今 日 私 た ち が 掘 り 下 げ て い く 情
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  報 源 あ の AMD 決 算 が 示 し た エ ー ア イ 半 導 体 の 転 換 点 メ タ と オ ー プ ン エ ー
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  ア イ 契 約 で 成 長 期 待 が 加 速 と い う 記 事 を は じ め と す る 最 新 の 市 場 分 析 レ
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  ポ ー ト な ん で す け ど、 え え、 非。 常 に 興 味 深 い 内 容 で し た ね。
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  こ れ を 読 ん で い る と。 ど う や ら そ の 盤 面 の ル ー ル が、 今 ま さ
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  に 根 底 か ら 書 き 換 え ら れ よ う と し て い る ん じ ゃ な い か と。
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  確 か に、 エ ヌ ビ デ ィ ア 一 強 と い う 前 提 で 動 い て い た 市 場 の 力 学 に、 ま あ 明 確
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  な 地 殻 変 動 が 起 き て い ま す よ ね。 ね え。
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  な の で、 常 に 知 的 好 奇 心 に 溢 れ て い て、 情 報 の 波 に 呑 ま れ ず に 本 質 を つ か
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  み た い と 思 っ て い る あ な た に 向 け て、 今 日 の 考 察 の 旅 へ ご 案 内 し た い と 思
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  い ま す。 は い。
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  よ ろ し く お 願 い し ま す。 え え。
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  単 な る 代 替 品 で は な い と い う の が 鍵 で す ね。
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  そ う な ん で す。 そ の 決 定 的 な 証 拠 と な る 2026年 第 一
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  四 半 期 の 決 算 と、 業 界 の 構 造 を ひ っ く り 返 し か ね な い 巨 大 契 約 の 裏 側 を 徹
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  底 的 に 読 み 解 い て い こ う と 思 い ま す。 表 面 的 な 数 字 の 羅 列 で は な く て、 巨 大
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  企 業 た ち が 裏 で ど ん な パ ワ ー ゲ ー ム を 展 開 し て い る の か。
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  そ の 戦 略 の 意 図 を 紐 解 い て い く わ け で す ね。
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  は い。 よ し、 早 速 紐 解 い て い き ま し ょ う か。
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  ま ず AMD の 決 算 数 字 な ん で す け ど。 こ れ、 ウ ォ ー ル 街 の 予 測 を 軽 々 と 吹 き
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  飛 ば す 結 果 を 出 し て き ま し た よ ね。 え え。
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  売 上 高 は 前 年 同 期 比 で 38% 増 の 103億 ド ル で し た。
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  市 場 予 想 の 99億 ド ル を 大 幅 に ク リ ア し て い ま す。
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  い や、 103億 ド ル っ て す ご い で す よ ね。 一 株 当 た り 利 益。
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  イ ー ピ ー エ ス も 0.96 ド ル か ら 1.37 ド ル へ と 急 伸 し て い て。
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  予 想 の 1.29。 ド ル も 上 回 り ま し た ね。
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  で、 も ち ろ ん デ ー タ セ ン タ ー 部 門 の 売 り 上 げ が 前 年 同 期 比 57% 増 と い う。
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  ま あ 爆 発 的 な 伸 び を 見 せ て い る の は 当 然 と し て。
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  私 が 一 番 驚 い た の は そ こ じ ゃ な く て。 ほ う。
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  ど の 部 分 で す か？ あ の PC と か ゲ ー ム 自 動 車 産 業 向 け と
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  い っ た、 い わ ゆ る 非 デ ー タ セ ン タ ー 部 門、 つ ま り 既 存 の ビ ジ ネ ス で す よ ね。
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  こ こ も 19% 増 の 45億 ド ル と、 め ち ゃ く ち ゃ 堅 調 に 稼 い で い る こ と な ん で す
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  よ。 あ あ、 な る ほ ど。
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  実 は こ の 既 存 ビ ジ ネ ス の 強 さ が、 現 在 の エ ー ア イ 戦 争 を 戦 い 抜 く 上 で 極 め
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  て 重 要 の 意 味 を 持 っ て い る ん で す よ ね。
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  こ れ、 な ん か オ リ ン ピ ッ ク の 10種 競 技 み た い な も の か な と 思 っ た ん で す。
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  10種 競 技 で す か？ え え、 AI ブ ー ム っ て い う 100m 走 だ け
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  で た ま た ま 金 メ ダ ル を 取 っ て る ん じ ゃ な く て。
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  え え え え、 砲 丸 投 げ で も 走 り 幅 跳 び で も し っ か り ポ イ ン ト を 稼 い で い る み
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  た い な 強 さ で す よ ね。 そ の ア ナ ロ ジ ー は 的 確 で す ね。
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  AI チ ッ プ の 開 発 競 争 っ て、 文 字 通 り 数百億円 単 位 の 資 金 が 毎 月 の よ う に 燃 え
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  て い く よ う な 凄 ま じ い 消 耗 戦 な ん で す よ。
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  毎 月 数百億円 で す か？ そ う で す。
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  も し AMD が AI 特 化 型 の ス タ ー ト ア ッ プ だ っ た と し た ら、 少 し で も AI の 需
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  要 が 落 ち 込 ん だ 瞬 間 に 資 金 シ ョ ー ト を 起 こ す リ ス ク が あ り ま す。
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  な る ほ ど。 足 元 が ぐ ら つ く 若 で す ね え え。
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  で も、 彼 ら に は PC や ゲ ー ム と い う 盤 石 の 収 益 基 盤 が あ る。
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  こ の 沈 ま な い 船 を 持 っ て い る と い う 事 実 が、 投 資 家 や、 あ る い は 提 携 先 に
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  対 す る 最 大 の 信 用 担 保 に な っ て い る ん で す。
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  だ か ら こ そ、 第 二 四 半 期 の 売 上 税 や 利 益 の 見 通 し、 い わ ゆ る ガ イ ダ ン ス に 関
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  し て も、 市 場 の 予 想 を は る か に 超 え る 強 気 な 数 字 を 出 せ た わ け で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 そ し て、 こ の 強 気 な ガ イ ダ ン ス は。
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  単 に AMD の 業 績 が 良 い と い う こ と 以 上 の 意 味 を 持 っ て い て。
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  と 言 い ま す と。 市 場 全 体 に 一 つ の 強 烈 な メ ッ セ ー ジ
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  を 送 っ た ん で す よ。 こ れ ま で 投 資 家 の 間 に は、 あ の AI の
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  需 要 っ て 一 過 性 の バ ブ ル な ん じ ゃ な い か っ て い う 疑 念 が 常 に ク ム リ っ て
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  言 い ま し た よ ね。 あ あ、 確 か に あ り ま し た。
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  い つ 弾 け る ん だ み た い。 な で も、 AMD が 既 存 事 業 の 裏 付 け を 持
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  っ た 上 で。 さ ら に、 先 の AI 需 要 を こ れ だ け 高 く
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  見 積 も っ た こ と で、 市 場 に あ る コ ン セ ン サ ス が 形 成 さ れ た ん で す。
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  つ ま り、 AI イ ン フ ラ へ の 投 資 は 一時 的 な 熱 狂 で は な く て、 今 後 何 年 も 続 く 構
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  造 的 な ト レ ン ド だ と い う 確 信 に 変 わ っ た と。
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  そ の 通 り で す。 実 際 に Lisa 数 CEO は 2027年 に デ ー タ
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  セ ン タ ー、 AI 関 連 で 数 100億 ド ル 規 模 の 売 り 上 げ を 目 指 す と か。
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  今 後 数 年 間 で。 年 率 80% 越 え の 長 期 成 長 目 標 を 上 回
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  る 可 能 性 が あ る と か。 え え、 も う と ん で も な い 風 呂 敷 を 広 げ
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  て る じ ゃ な い で す か。 か な り 強 気 で す よ ね。
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  た だ、 い く ら 地 盤 が 固 い と は い え、 相 手 は あ の エ ヌ ビ デ ィ ア で す よ。
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  単 な る 強 気 な 発 言 だ け で 勝 て る 相 手 じ ゃ な い で す よ ね。
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  こ の 裏 に は 確 実 に 何 か 強 大 な 後 ろ 盾 が あ る は ず だ と 思 う ん で す が。
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  ま さ に そ こ で す。 そ の 後 ろ 盾 こ そ が、 今 回 の 情 報 源 の 中
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  で 最 も 注 目 す べ き ポ イ ン ト な ん で す よ。
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  メ タ、 そ し て オ ー プ ン AI と い う、 現 在 の AI 業 界 を 文 字 通 り 牽 引 す る 巨 大 テ
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  ッ ク 企 業 と の 結 び つ き で す ね。 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん
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  で す け ど。 情 報 源 に よ る と、 AMD は メ タ お よ び オ
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  ー プ ン AI と 大 型 契 約 を 結 ん で い て、 は い、 合 計 で 最 大 3億2000 万 株 も の 新
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  株 予 約 権、 い わ ゆ る ワ ラ ン ト を 付 与 し た と あ り ま す。
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  出 荷 は 2026年 後 半 期 か ら 始 まる 予 定 だ。
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  と。 え え。
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  2026年 後 半 で す ね。 で も こ れ、 ち ょ っ と 放 っ た 見 方 を す る
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  と で す よ。 え え。
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  メ タ や オ ー プ ン エ ー ア イ は 本 気 で AMD を メ イ ン に 据 え よ う と し て る ん
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  で し ょ う か？ エ ヌ ビ デ ィ ア の チ ッ プ が 高 す ぎ る か
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  ら、 値 下 げ 交 渉 を 引 き 出 す た め の ア テ マ と し て AMD を 利 用 し て る だ け な ん
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  じ ゃ な い で す。 か。
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  交 渉 の カ ー ド と し て と い う こ と で す ね。
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  そ う で す。 ほ ら、 AMD の チ ッ プ も 使 え る ん だ ぞ。
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  安 く し な い と 乗 り 換 え る ぞ。 っ て NVIDIA を 脅 す た め だ け な ん じ ゃ
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  な い か な っ て。 全 体 像 と 結 び つ け て 考 え る と、 多 く の
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  人 が 最 初 に そ う 疑 う の は 無 理 も あ り ま せ ん。
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  価 格 交 渉 の カ ー ド と し て の 側 面 が ゼロ だ と は 言 い ま せ ん し。
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  は い。 た だ、 こ の ワ ラ ン ト と い う 金 融 ス キ ー
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  ム の 仕 組 み を 深 く 理 解 す る と、 巨 大 テ ッ ク 企 業 た ち の 全 く 異 な る 思 惑 が 見
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  え て く る ん で す。 全 く 異 な る 思 惑。
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  え え。 こ の 新 株 予 約 権 は、 単 に 契 約 書 に サ イ
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  ン し た だ け で 無 条 件 に も ら え る も の で は な い ん で す よ。
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  納 品 ス ケ ジ ュ ー ル と パ フ ォ ー マ ン ス 基 準 の 達 成 に ガ チ ガ チ に 紐 付 け ら れ
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  て い る ん で す。 あ、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
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  つ ま り、 AMD が 約 束 し た 通 り の 超 高 性 能 な チ ッ プ を 予 定 通 り の 時 期 に 大 量
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  納 品 で き て 初 め て メ タ や オ ー プ ン AI は AMD の 株 を あ ら か じ め 決 め ら れ た
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  価 格 で 買 え る 権 利 を 手 に す る と い う こ と で す か？
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  ま さ に そ の 通 り で す。 と い う こ と は。
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  も し メ タ や オ ー プ ン AI が AMD の チ ッ プ を 使 っ て 素 晴 ら し い AI を 開 発 し
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  て、 AMD の 業 績 が 上 が っ て 株 価 が 高 騰 す れ ば、 え え、 メ タ や オ ー プ ン AI 自 身
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  も 莫 大 な 金 銭 的 利 益 を 得 ら れ る と。 そ う い う 仕 組 み で す。
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  か？ そ の 通 り で す。
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  彼 ら は 単 な る 顧 客 か ら、 AMD の 成 功 に よ っ て 直 接 的 に 利 益 を 得 る 運 命 共 同
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  体 へ と 立 場 を 変 え た わ け で す。 う わ ぁ、 な る ほ ど。
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  で も。 な ぜ、 そ こ ま で 踏 み 込 ん だ ん で し ょ う
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  か。 そ れ は で す ね、 NVIDIA の モ ノ ポ リ ー
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  状 態 を 放 置 す る こ と が、 メ タ や オ ー プ ン AI に と っ て 致 命 的 な 事 業 継 続 リ ス
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  ク に な っ て い る か ら で す。 あ あ、 そ う か。
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  も し NVIDIA が 供 給 を 渋 っ た り、 価 格 を さ ら に つ り 上 げ た り、 あ る い は 最 悪
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  の 事 態 と し て 特 定 の ラ イ バ ル 企 業 を 優 先 し た り す れ ば。
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  自 社 の AI 開 発 そ の も の が 完 全 に ス ト ッ プ し て し ま う 首 根 っ こ を 完 全 に
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  NVIDIA に 掴 ま れ て い る 状 態 な ん で す ね。
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  え え。 だ か ら 単 な る 当 て 馬 と し て 使 う ど こ
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  ろ か、 自 分 た ち も リ ス ク を と っ て、 全 力 で エ ー エ ム デ ィ ー を 第 二 の 有 力 な
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  選 択 肢、 戦 略 的 パ ー ト ナ ー と し て 育 て 上 げ る と い う イ ン セ ン テ ィ ブ の 構 造
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  を 意 図 的 に 作 り 出 し た ん で す。 な る ほ ど。
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  業 界 の 勢 力 図 を 強 制 的 に 書 き 換 え る た め の 戦 略 的 な 提 携 と い う こ と で す
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  ね。 そ う で す。
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  メ タ や オ ー プ ン エ ー ア イ は、 自 社 の ソ フ ト ウ ェ ア 技 術 や エ ン ジ ニ ア の リ ソ
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  ー ス を 総 動 員 し て で も、 AMD の チ ッ プ が NVIDIA と 同 等 に 機 能 す る エ コ シ ス
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  テ ム を 構 築 す る 本 気 度 を 見 せ て い ま す。
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  巨 大 テ ッ ク 企 業 と い う 最 強 の ス ポ ン サ ー が 本 気 で バ ッ ク に つ い た の は わ
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  か り ま し た。 た だ、 そ う は 言 っ て も、 テ ク ノ ロ ジ ー
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  の 世 界 は 最 終 的 に は 技 術 力 が も の を 言 い ま す よ ね。
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  え え。 も ち ろ ん で す。
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  NVIDIA の デ ー タ セ ン タ ー 売 り 上 げ っ て 年 間 150億 ド ル か ら、 昨 年 に は。
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  1940億 ド ル へ と 劇 的 に 拡 大 し て い。 て。
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  桁 違 い の 成 長 で す ね。 は い。
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  し か も GPU そ の も の の 性 能 だ け じ ゃ な く、 ソ フ ト ウ ェ ア と か ネ ッ ト ワ ー ク
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  と か、 圧 倒 的 な エ コ シ ス テ ム を 築 い て い る じ ゃ な い で す か。
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  こ れ に 技 術 の 面 で AMD は ど う や っ て 立 ち 向 か う ん で す か？
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  既 存 の ル ー ル つ ま り GPU 単 体 の 計 算 速 度 と い う 土 俵 で 戦 い 続 け れ ば、
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  NVIDIA の 逆 唱 を 崩 す の は 極 め て 困 難 で し ょ う ね。
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  差 は 歴 然 と し て い ま す。 し か し 今、 AI の 進 化 に よ っ て、 戦 う 土
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  俵 そ の も の が 劇 的 に 変 化 し つ つ あ る ん で す。
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  土 俵 が 変 わ る。 え え。
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  AI の 計 算 は 早 く 処 理 す る の が す べ て じ ゃ な い ん で す か。
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  こ れ ま で は そ う で し た。 テ キ ス ト を 生 成 し た り、 画 像 を 生 成 し
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  た り す る よ う な 一 問 一 答 の AI で あ れ ば、 特 定 の 計 算 を 高 速 で こ な す GPU の
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  純 粋 な パ ワ ー が 勝 負 を 決 め ま し た。 え え。
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  し か し 今、 AI モ デ ル の 高 度 化 に 伴 っ て。
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  AI は 次 の フ ェ ー ズ つ ま り、 自 律 的 に 思 考 し て 複 数 の シ ス テ ム を 動 か す AI
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  エ ー ジ ェ ン ト の 時 代 に 突 入 し て い ま す。
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  AI エ ー ジ ェ ン ト を よ く 聞 く よ う に な り ま し た ね。
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  こ う な る と、 単 な る 計 算 力 だ け で は な く て、 膨 大 な デ ー タ の 流 れ を 整 理 し、
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  シ ス テ ム 全 体 を 制 御 し、 効 率 的 に タ ス ク を 振 り 分 け る オ ー ケ ス ト レ ー シ ョ
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  ン の 能 力 が 必 要 不 可 欠 に な り ま す。 な る ほ ど。
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  そ し て、 こ こ で 主 役 と な る の が GPU で は な く CPU な ん で す。
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  あ、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 そ れ っ て レ ス ト ラ ン の 厨 房 に 例 え る
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  と、 す ご く し っ く り く る 気 が し ま す。 レ ス ト ラ ン の 厨 房 で す か？
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  え え、 こ れ ま で の AI 開 発 っ て、 い か に 特 定 の 料 理、 例 え ば 分 厚 い ス テ ー キ を
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  信 じ ら れ な い ス ピ ー ド で 焼 き 上 げ る か っ て い う 勝 負 だ っ た と 思 う ん で す。
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  は い は い。 だ か ら 超 ス ピ ー ド で 火 を 通 す 超 高 機
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  能 な オ ー ブ ン、 つ ま り GPU だ け が あ れ ば 勝 て た で。
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  NVIDIA は 世 界 最 高 の オ ー ブ ン 職 人 な わ け で す よ ね え。
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  え、 間 違 い な く 最 高 の オ ー ブ ン を 持 っ て い ま。
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  す ね。 で も 今、 十 問 が 複 雑 化 し て、 前 菜 か ら
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  デ ザ ー ト ま で 何 10種類 も の オ ー ダ ー の タ イ ミ ン グ を 完 璧 に 合 わ せ て、 コ ー ス
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  料 理 全 体 を 管 理 し な き ゃ い け な く な っ た。
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  コ ー ス 料 理 全 体 の 管 理。 ま さ に オ ー ケ ス ト レ ー シ ョ ン で す。
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  ね。 そ う な る と、 い く ら 最 高 の オ ー ブ ン が
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  あ っ て も、 食 材 の 処 理 を 指 示 し て。 各 セ ク シ ョ ン の 料 理 人 た ち を 的 確 に
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  指 揮 す る 優 秀 な 料 理 長。 つ ま り、 CPU が い な い と 厨 房 全 体 が 崩
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  壊 し て し ま う。 そ の 通 り で す。
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  そ の ア ナ ロ ジ ー は 現 在 の AI デ ー タ セ ン タ ー の 課 題 を 非 常 に 正 確 に 捉 え て
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  い ま す よ。 そ う で す か。
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  AI モ デ ル が 複 雑 化 す れ ば す る ほ ど オ ー ブ ン、 つ ま り GPU に デ ー タ を 出 し 入
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  れ す る タ イ ミ ン グ を 制 御 す る 料 理 長、 CPU の 重 要 性 が 増 し て い く ん で す。
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  は あ。 な る ほ ど。
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  Lisa 数 CEO が AI デ ー タ セ ン タ ー に お け る CPU の ア ク セ ス 可 能 な 市 場 規
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  模、 い わ ゆ る タ ム が 年 率 35% で 成 長 し、 2030年 ま で に 1200億 ド ル に 達 す る
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  と 予 測 し て い る 根 拠 は こ こ に あ り ま す。
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  1200億 ド ル。 そ れ は と ん で も な い 規 模 で す ね。
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  そ し て こ こ に AMD 最 大 の 武 器 が あ る と い う こ と で。
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  す よ ね。 AMD の 強 み は、 CPU と GPU の 両 方 を 持
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  っ て い る こ と な ん で す。 そ う で す よ ね。
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  AMD は も と も と パ ソ コ ン や サ ー バ ー 向 け の 優 秀 な CPU を 作 っ て き た 歴 史
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  が あ る。 つ ま り、 超 高 性 能 な オ ー ブ ン と、 そ れ
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  を 完 璧 に 使 い こ な す 超 優 秀 な 料 理 長 を セ ッ ト で 提 供 で き る。
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  そ の 通 り で す。 単 体 の 性 能 調 整 で は な く て、 シ ス テ ム
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  全 体 を シ ー ム レ ス に 連 携 さ せ る 総 合 的 な AI イ ン フ ラ の 提 案 に お い て、
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  AMD は 構 造 的 に 有 利 な ポ ジ シ ョ ン に 立 っ て い る ん で す。
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  一方 の NVIDIA。 は サ イ コ ロ の オ ー ブ ン を 持 っ て い る
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  け ど、 自 前 で は 伝 統 的 な CPU を 作 っ て い な い か ら、 他 か ら 料 理 長 を 連 れ て く
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  る か、 無 理 や り オ ー ブ ン に 料 理 長 の 真 似 事 を さ せ な き ゃ い。
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  け な い。 え え。
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  戦 い の ル ー ル が 部 品 の 性 能 か ら 厨 房 全 体 の シ ス テ ム 設 計 へ と 移 行 し た こ
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  と で、 求 め ら れ る ハ ー ド ウ ェ ア の 要 件 が 根 本 的 に 変 わ っ て き て い る ん で す。
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  資 金 力 も あ る。 強 力 な 同 盟 軍 も い る。
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  技 術 の パ ラ ダ イ ム シ フ ト も 味 方 し て い る。
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  い や、 聞 け ば 聞 く ほ ど 完 璧 な 成 長 し な い よ う に 思 え て き ま す。
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  そ う。 見 え ま す よ ね。
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  で も、 だ か ら こ そ 怖 い と い う か。 投 資 や ビ ジ ネ ス の 世 界 で こ こ ま で 条
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  件 が 揃 い す ぎ て い る 時 っ て、 だ い た い 見 落 と し て い る 落 と し 穴 が あ る じ ゃ
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  な い で す か。 え え。
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  投 資 の 世 界 に 絶 対 は あ り ま せ ん か ら ね。
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  こ の バ ラ 色 に 見 え る ス ト ー リ ー の 裏 に 何 か 見 過 ご せ な い 懸 念 点 と い う か、
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  冷 酷 な 現 実 は 隠 れ て い な い ん で し ょ う か。
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  そ の 警 戒 心 は 非 常 に 重 要 で す ね。 実 際 に 決 算 の 数 字 を も う 一 段 深 く 利
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  益 率 と い う 観 点 か ら 分 析 す る と、 彼 ら が 抱 え て い る 課 題 や 市 場 の 過 度 な 期
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  待 が 浮 き 彫 り に な っ て き ま す。 利 益 率 で す か？
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  具 体 的 に は ど う い う 意 味 を 持 つ ん で し ょ う か。
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  今 回 の 決 算 で デ ー タ セ ン タ ー 部 門 の 売 り 上 げ は 57% と い う 凄 ま じ い 成 長
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  を 見 せ ま し た。 し か し、 一方 で 営 業 利 益 率 は 28% に 飛
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  ば り、 市 場 の 事 前 の 予 想 を 下 回 っ て し ま っ た ん で す。
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  え っ？ ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
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  売 り 上 げ が 57% も 爆 増 し て い る の に、 利 益 率 が 予 想 を 下 回 る っ て ど う い う
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  こ と で す か？ 普 通、 こ れ だ け 大 量 に 売 れ れ ば、 規 模
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  の 経 済 が 働 い て 利 益 率 は も っ と 上 が る は ず で す よ ね。
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  売 れ ば 売 る ほ ど、 儲 か る わ け で は な い ん で す か？
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  こ れ は 重 要 な 疑 問 を 提 起 し て い ま す ね。
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  え え。 エ ー ア イ 半 導 体 市 場 で 本 格 的 に シ ェ
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  ア を 奪 い に い く た め に は、 強 烈 な 価 格 競 争 や 巨 額 の 研 究 開 発 費 が 避 け ら れ
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  な い ん で す。 今 は ま さ に 戦 争 状 態 な ん で す よ。
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  つ ま り、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 機 上 を 崩 し て、 メ タ や オ ー プ ン AI と の 契 約 を 勝
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  ち 取 る た め に 利 益 を 削 っ て い る と。 え？
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  え？ 顧 客 獲 得 の た め の 経 費 や、 新 し い 製 品
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  供 給 体 制 の 強 化 に 向 け た 支 出 が、 ア ナ リ ス ト の 予 想 を 上 回 っ て い る ん で す。
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  収 穫 期 ど こ ろ か、 ま だ ま だ 莫 大 な 経 費 を 突 っ 込 ん で シ ェ ア を 買 い に 行 っ て
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  い る。 フ ェ ー ズ な ん で。
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  す ね、 そ う い う こ と で す。 売 り 上 げ が 伸 び て も、 利 益 率 が 改 善 し
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  な け れ ば、 い ず れ 株 価 評 価 に は 限 界 が き ま す。
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  し か も 情 報 源 を 見 る と、 AMD の 株 価 は 今 年 に 入 っ て す で に 60% も 上 昇 し て
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  い て。 決 算 発 表 後 の 時 間 外 取 引 で も 約 17%
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  も 跳 ね 上 が っ た と あ り ま す。 え え。
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  か な り 急 激 な 上 昇 で。 す、 こ れ っ て 市 場 は す で に か な り 強 気
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  の 成 長 シ ナ リ オ を 織 り 込 み 済 み で あ る と い う こ と で す よ ね。
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  投 資 家 た ち は、 AMD が 今 の ペ ー ス で シ ェ ア を 奪 い 続 け、 2027年 に は 数 100億
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  ド ル を 稼 ぎ 出 す と い う 完 璧 な シ ナ リ オ を 期 待 し て い る。
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  ま さ に そ こ が ハ ー ド ル の 高 さ で す。 2026年 後 半 か ら の 出 荷 と。
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  2027年 に 向 け た 数 100億 ド ル の 売 り 上 げ 目 標 が 予 定 通 り に 達 成 で き る か ど
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  う か。 こ れ が 全 て の 分 水 嶺 に な り ま す。
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  も し 出 荷 ス ケ ジ ュ ー ル が 数 カ 月 で も 遅 延 し た り、 パ フ ォ ー マ ン ス 基 準 の 達
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  成 に 手 間 取 っ た り し た ら。 完 璧 な シ ナ リ オ に 少 し で も ひ び が 入
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  っ た 瞬 間、 膨 れ 上 が っ た 期 待 気 が 一 気 に 逆 回 転 す る 危 険 性 を は ら ん で い ま
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  す ね。 い や、 綱 渡 り で す ね。
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  今 日 の 考 察 の 旅、 本 当 に し び れ ま し た。
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  単 な る 決 算 の 数 字 の 裏 に、 こ れ ほ ど 壮 絶 な 企 業 間 の パ ワ ー ゲ ー ム が 隠 さ れ
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  て い た。 と は え え、 非 常 に ダ イ ナ ミ ッ ク な 動 き
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  で す よ ね。 そ ろ そ ろ 全 体 を 総 括 し て い き ま し ょ
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  う。 今 日 私 た ち が 読 み 解 い た 情 報 源 か ら
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  明 確 に な っ た の は、 AMD は も う 単 な る エ ヌ ビ デ ィ ア の 追 随 者 で は な い と い
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  う こ と で す。 は い。
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  独 自 の CPU と GPU を 組 み 合 わ せ た 技 術 と、 メ タ や オ ー プ ン AI と い っ た 巨
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  大 テ ッ ク と の 戦 略 的 提 携 と い う 武 器 を 手 に。
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  AI イ ン フ ラ の 中 核 を 担 う 存 在 へ の 重 大 な 転 換 点 に 立 っ て い ま す。
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  え え。 2026年 過 半 期 が、 ま さ に そ の 進 化 が 問
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  わ れ る タ イ ミ ン グ に な り ま す ね。 リ ス ナ ー の あ な た が も し 仕 事 で AI2
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  ル を 使 っ て い た り、 テ ク ノ ロ ジ ー の ト レ ン ド を 追 っ た り し て い る な ら、 今 日
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  の 話 は 遠 い。 ウ ォ ー ル 街 の 単 な る 株 の 話 で は な い
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  ん で す。 そ う で す ね。
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  も っ と 根 源 的 な 話 で す。 巨 大 テ ッ ク 企 業 が ど の よ う に AI イ ン
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  フ ラ の 覇 権 を 握 ろ う と し て い る か。 そ の 裏 に あ る パ ワ ー ゲ ー ム の 構 造 を
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  理 解 す る た め の 重 要 な 視 点 に な る と 思 い ま す。
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  え え。 さ て、 議 論 の 最 後 に リ ス ナ ー の あ な た
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  に 一 つ、 少 し 踏 み 込 ん だ 思 考 の 種 を 投 げ て 終 わ り た い と 思 い ま す。
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  ほ う な ん で し ょ。 う。
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  も し AMD が メ タ や オ ー プ ン AI と 組 ん で、 現 在 エ ヌ ビ デ ィ ア が 独 占 し て い る
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  超 高 価 な AI チ ッ プ を、 誰 も が 手 の 届 く イ ン フ ラ、 つ ま り コ モ デ ィ テ ィ に 変
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  え て し ま っ た ら ど う な る で し ょ？ う、 な る ほ ど。
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  チ ッ プ の 価 格 破 壊 が 起 き る と い う こ と で す ね。
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  え え。 価 格 破 壊 が 起 き た と き、 真 に 権 力 と 莫
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  大 な 利 益 を 握 る の は 半 導 体 メ ー カ ー な ん で し ょ う か？
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  そ れ と も、 安 く な っ た イ ン フ ラ の 上 で AI ソ フ ト ウ ェ ア を 支 配 す る 企 業 な ん
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  で し ょ う？ か ハ ー ド ウ ェ ア の 価 値 が 下 が っ た と
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  き に 誰 が 一 番 得 を す る の か。 非 常 に 深 い 問 い で す ね。
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  オ。 ー プ ニ ン グ で モ ノ ポ リ ー の 話 を し ま
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  し た よ ね。 も し 誰 も が 一 番 高 い 土 地 に 安 い ホ テ
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  ル を 建 て ら れ る ル ー ル に 変 わ っ て し ま っ た ら、 次 に 盤 面 を 支 配 す る の は 誰
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  な の か？ ぜ ひ、 あ な た 自 身 の 視 点 で 考 え て み て
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  く だ さ。 い。
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  考 え さ せ ら れ ま す ね。 い つ も の よ う に、 皆 さ ん の 知 的 好 奇 心
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  を 少 し で も 刺 激 で き た な ら 嬉 し い で す。
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  次 回 も ま た、 情 報 の 波 の 中 か ら 見 つ け 出 し た 知 識 の ピ ー ス を 持 っ て、 考 察 の
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  旅 に 出 か け ま し ょ う。 そ れ で は ま た。
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  あ り が と う ご ざ い ま し た。