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「次のカタリストはどこに？」AIと政府出資頼みの相場を読み解く · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 今 回 の 深 掘 り へ よ う こ そ。
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  今 日 の 市 場、 特 に 米 国 株 の 動 き を 見 て る と、 な ん か こ う 不 思 議 な 感 じ し ま せ
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  ん か？ え え。
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  し ま す ね。 経 済 全 体 を 示 す は ず の あ の 重 要 な 指
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  標 発 表 が 遅 れ て る の に、 特 定 の セ ク タ ー と か 銘 柄 だ け が まる で 別 の ル ー ル で
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  動 い て る み た い に。 そ う で す ね。
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  活 況 を 呈 し て ま す よ ね。 え え。
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  一 体 こ の 裏 側 で 何 が 起 き て る ん で し ょ う か ね。
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  手 元 に あ る 情 報 源 ま あ、 ま さ に こ の 状 況 を 分 析 し て る ん で す け ど。
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  は い。 そ れ に よ る と、 ど う や ら 今 の 市 場 の 主
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  役 は 二 つ あ る と。 ほ う。
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  二 つ で す か？ え え。
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  一 つ は AI を め ぐ る 巨 大 な 動 き。 そ し て も う 一 つ は 政 府 に よ る 直 接 的
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  な 資 金 投 入 ら し い ん で す。 AI と 政 府 の お 金。
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  な ん か、 大 き な 経 済 の 流 れ と は 別 に、 個 別 の こ う 強 力 な エ ン ジ ン が 市 場 を
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  動 か し て い る よ う な。 そ ん な 印 象 を 受 け。
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  ま す よ ね。 え え。
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  お っ し ゃ る 通 り、 非 常 に 興 味 深 い 局 面 で す よ ね。
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  で、 少 し ば か り 捉 え ど こ ろ が な い と い う か。
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  そ う な ん で す。 普 段 な ら 市 場 の 羅 針 盤 と な る は ず の
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  マ ク ロ 経 済 指 標 が、 ま あ 一時 的 に 見 え な く な っ て い る。
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  え え え え。 そ ん な 中 で 個 別 の 企 業 ニ ュ ー ス 特 に
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  う ん、 桁 違 い の 規 模 を 持 つ 契 約 と か、 あ と は 政 府 っ て い う、 ま あ 巨 大 な 存 在
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  に よ る 直 接 的 な 介 入 が。 まる で ス ポ ッ ト ラ イ ト み た い に。
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  特 定 の 分 野 を 照 ら し 出 し て。 う ん。
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  そ れ で 短 期 的 な 市 場 の 方 向 性 を 決 定 付 け て る。
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  み た い な。 な る ほ ど。
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  こ の 構 造 が 一時 的 な の か、 そ れ と も 何 か こ う 新 し い 市 場 の 状 態 を 示 唆 し て
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  い る の か。 そ の あ た り、 こ の 分 析 を 通 し て、 そ の
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  力 学 と 背 後 に あ る 意 味 を 探 っ て い け れ ば と 思 い ま す ね。
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  は い、 ぜ ひ お 願 い し ま す。 で は、 ま ず は。
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  や っ ぱ り 今 最 も 注 目 を 集 め て い る AI の 動 き か ら 見 て い き た い で す ね。
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  え え。 市 場 全 体 が 次 の 大 き な 材 料 を 探 し て
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  い る。 ま あ、 い わ ば カ タ リ ス ト 町 み た い な 状
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  態 の 中 で、 と て つ も な い 規 模 の ニ ュ ー ス が 飛 び 込 ん で き ま し た。
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  は い、 オ ー プ ン AI が 半 導 体 大 手 の AMD ア ド バ ン ス マ イ ク ロ デ バ イ ス ズ
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  と 文 字 通 り こ う メ ガ ト ン 級 の 契 約 を 結 ん だ と い う 話 で。
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  す あ あ。 そ れ で す ね。
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  こ れ、 単 な る 企 業 間 の 取 引。 っ て い う レ ベ ル を 超 え て い る よ う に
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  混 じ る ん で す が、 具 体 的 に は ど ん な 内 容？
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  な ん で し。 ょ う ま さ に メ ガ ト ン 級 と い う 表 現 が、
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  あ の ふ さ わ し い 契 約 で す ね。 え え。
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  報 道 さ れ て い る 内 容 を 整 理 す る と、 ま ず オ ー プ ン エ ー ア イ は AMD と 複 数 年
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  に わ た る 大 型 契 約 を 結 ん だ と。 複 数 年。
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  え え。 で、 さ ら に 驚 く こ と に、 AMD の 発 行 済
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  み 株 式 の 10% を 取 得 で き る オ プ シ ョ ン ま で 手 に 入 れ た と さ れ て ま す。
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  10% の オ プ シ ョ ン で す か？ そ れ は 大 き い。
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  大 き い で す ね。 で、 こ の ニ ュ ー ス が 流 れ る や い な や、
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  AMD の 株 価 は 時 間 外 取 引 で 一時。 え え、 23.71% も 急 騰 し ま し た。
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  23% す ご い 反 応 で す ね。 え え。
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  市 場 が い か に こ れ を ポ ジ テ ィ ブ サ プ ラ イ ズ と し て 受 け 止 め た か が よ く わ
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  か り ま す よ ね。 で、 契 約 の 革 新 な ん で す け ど、 オ ー プ
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  ン AI が 今 後 数 年 間 で 最 大 六 ギ ガ ワ ッ ト 分 も の の AMD 製 AI 向 け GPU、 あ の
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  イ ン ス テ ィ ン ク ト シ リ ー ズ を 導 入 す る と い う 点 な ん で す。
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  六、 ギ ガ ワ ッ ト。 こ こ で ち ょ っ と 立 ち 止 ま っ て 考 え て
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  ほ し い の が、 六 ギ ガ ワ ッ ト っ て い う 数 字 の 持 つ 意 味 な ん で す ね。
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  は い。 一 ギ ガ ワ ッ ト が お よ そ 原 子 力 発 電 所
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  一 機 分 の 出 力 に 相 当 す る と 言 わ れ て ま す か？
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  ら え っ と。 原 発 一。
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  機 分？ そ う な ん で す。
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  つ ま り、 原 発 六 機 分 の 電 力 を 消 費 す る 規 模 の 計 算 イ ン フ ラ を オ ー プ ン AI 一
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  社 が AMD か ら 調 達 し よ う と し て い る と。
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  原 発 六 機 分 で す か。 ち ょ っ と 想 像 が 追 い つ か な い 規 模 で
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  す ね。 え え、 こ の ス ケ ー ル 感 は、 こ れ ま で の
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  常 識 を ま あ、 は る か に 超 え て ま す よ ね。
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  う ん。 ち な み に 最 初 の 一 ギ ガ ワ ッ プ 分 は
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  2026年 の 後 半 に 配 備 さ れ る 予 定 だ そ う で す。
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  な る ほ ど。 い や で も AI の 開 発 と か 運 用 に そ れ ほ
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  ど の 計 算 能 力。 そ し て ま あ、 電 力 も で す け ど、 そ れ が
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  求 め ら れ て る っ て こ と の 証 左 で す よ ね、 こ れ は。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 AMD の CEO リ サ 数 氏 も こ の 契 約 は 我
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  々 の 技 術 ロ ー ド マ ッ プ と 製 品 ポ ー ト フ ォ リ オ が 正 し い 方 向 に あ る こ と の
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  明 確 な 証 左 だ と ま あ 自 信 を 示 し て い ま す。
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  は い。 特 に オ ー プ ン AI が AMD の GPU を AI
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  モ デ ル の 学 習 だ け で な く、 実 際 に サ ー ビ ス を 提 供 す る 際 の 推 論 に も 利 用 す
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  る 点 を 強 調 し て い ま し た ね。 あ。
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  あ。 学 習 と 推 論、 両 方 で す か？
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  え え。 AMD 側 は こ の 契 約 に よ っ て 年 間 数
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  10億 ド ル 規 模、 将 来 的 に は 累 計 で 1000億 ド ル を 超 え る 売 り 上 げ を 見 込
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  ん で い る と 試 算 し て い ま す。 年 間 数 10億 ド ル で 累 計 1000億 ド ル 超。
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  こ れ も ま た 桁 違 い の 数 字 で す ね。 え え。
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  こ れ は も う、 AMD 一 社 に と っ て も、 半 導 体 業 界 全 体 に と っ て も、 そ し て AI
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  イ ン フ ラ の 未 来 に と っ て も、 極 め て 重 要 な 意 味 を 持 つ 契 約 と 言 え る で し ょ
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  う ね。 た だ、 こ こ で 一 つ あ の 疑 問 が 浮 か ぶ ん
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  で す よ ね。 は？
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  い、 何 で し ょ う。 オ ー プ ン。
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  AI と い え ば、 少 し 前 に GPU 市 場 の 巨 人 で あ る あ の エ ヌ ビ デ ィ ア と も 同 様
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  に 1000億 ド ル 規 模 の、 ま あ 巨 大 な 提 携 と い う か 調 達 計 画 を 発 表 し て た は ず
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  で す よ。 ね え え。
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  あ り ま し た ね。 今 回 の AMD と の 契 約 っ て い う の は？
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  そ の NVIDIA と の 関 係 に ど う 影 響 す る ん で し ょ う か？
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  あ。 あ、 な る ほ ど。
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  な ん か 一 部 の 見 方 で は オ ー プ ン エ ー ア イ が NVIDIA 依 存 か ら 脱 却 し て AMD
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  へ 軸 足 を 移 そ う と し て る ん じ ゃ な い か と か。
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  つ ま り、 NVIDIA の シ ェ ア を 奪 う 動 き な ん じ ゃ な い か み た い な 憶 測 も 生 ま
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  れ そ う で。 す け ど、 え え、 そ れ は 非 常 に 鋭 い ご 指
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  摘 で す ね。 当 然、 あ の 市 場 関 係 者 の 誰 も が 考 え る
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  疑 問 で し ょ う。 は い。
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  そ の 点 に つ い て、 オ ー プ ン AI の CEO で あ る サ ム ア ル ト マ ン 氏 は 明 確 に コ
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  メ ン ト し て る ん で す。 ほ う、 彼 は 今 回 の AMD と の 契 約 は 既 存
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  の NVIDIA と の 協 業 に 追 加 さ れ る も の だ と 追 加 え え で 今 後 も NVIDIA か ら の
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  調 達 は 増 や し て い く 方 針 に 変 わ り は な い と 強 調 し て、 ま あ 両 者 と の 良 好 な
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  協 力 関 係 を ア ピ ー ル し て い ま す。 追 加 で あ り、 NVIDIA か ら の 調 達 も 増
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  や す。 で す か？
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  そ う な ん で す。 と な る と、 先 ほ ど の。
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  あ の 六 ギ ガ ワ ッ ト っ て い う 規 模 の イ ン フ ラ 投 資 で す ら、 オ ー プ ン AI が 目
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  指 す AI 開 発 の 全 体 像 か ら 見 れ ば、 ま だ 一 部 に 過 ぎ な い っ て こ と な ん で し
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  ょ う か。 う ん、 そ の 可 能 性 が 高 い と 考 え ら れ ま
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  す ね。 ア ル タ マ ン 氏 の 発 言 か ら 読 み 取 れ る
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  の は、 ま あ 少 な く と も 二 つ の 戦 略 的 な 意 図 で し ょ う ね。
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  は い。 一 つ は 彼 ら が 目 指 す 次 世 代 AI あ る い
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  は ま あ 汎 用 人 工 知 能 AGI の 開 発 に 必 要 な 計 算 能 力 が。
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  も は や 一 社 の サ プ ラ イ ヤ ー だ け で は 到 底 賄 い き れ な い ほ ど 膨 大 だ と い う。
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  現 実 う。 ん？
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  な る ほ ど。 そ し て も う 一 つ は、 や は り 特 定 企 業 へ
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  の 過 度 な 依 存 を 避 け て、 サ プ ラ イ チ ェ ー ン の リ ス ク を 分 散 さ せ た い と い う。
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  ま あ、 経 営 判 断 で す ね。 あ あ、 リ ス ク 分 散。
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  確 か に GPU み た い な 戦 略 物 資 だ と 供 給 安 定 性 は 死 活 問 題 に な り ま す も ん
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  ね。 そ の 通 り で す。
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  さ ら に 深 掘 り す る と、 単 な る リ ス ク 分 散 だ け じ ゃ な く て。
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  も し か し た ら、 AMD の イ ン ス テ ィ ン ク ト GPU が 持 つ 特 定 の 技 術 的 特 性、 例 え
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  ば 学 習 と 推 論 の 両 方 に 対 応 で き る 柔 軟 性 と か、 あ る い は 特 定 の ワ ー ク ロ ー
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  ド に お け る 性 能 体 コ ス ト 比 と か、 そ う い う も の が オ ー プ ン AI の ニ ー ズ に う
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  ま く 合 致 し た 可 能 性 も 考 え ら れ ま す ね。
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  な る ほ ど。 技 術 的 な 相 性 も あ る か も し れ な い と。
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  え え。 こ れ は も う、 単 な る 技 術 ニ ュ ー ス の 枠
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  を 超 え て、 AI 開 発 の 最 前 線 で 繰 り 広 げ ら れ て い る、 そ の 計 算 資 源 を め ぐ る
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  熾 烈 な 獲 得 競 争 と、 そ れ を 支 え る た め の サ プ ラ イ チ ェ ー ン 戦 略 の 現 実 を、 こ
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  う 生 々 し く 物 語 っ て い る と 言 え ま す。 う ん、 あ な た に と っ て も AI っ て い う
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  言 葉 の 裏 に あ る、 こ の 物 理 的、 そ し て 経 済 的 な イ ン フ ラ 需 要 の 巨 大 さ。
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  こ れ を 理 解 す る こ と が、 今 後 の 技 術 ト レ ン ド と か 市 場 動 向 を 読 む 上 で 不 可
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  欠 な 視 点 と な る で し ょ う。 ね、 な る ほ ど。
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  AI の 進 化 の 裏 に は、 天 文 学 的 な 計 算 資 源 と 電 力、 そ し て そ れ を 確 保 す る た
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  め の、 ま あ 複 雑 な 戦 略 が あ る わ け で す ね。
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  よ く わ か り ま し た。 さ て、 こ の AI メ ガ デ ィ ー ル と 並 ん で
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  も う 一 つ、 今 の 市 場 で な ん か こ う 異 様 な 存 在 感 を 放 っ て い る の が 政 府 の 資
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  金。 あ あ。
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  そ れ も 大 き い で す ね。 特 に 米 国 政 府 に よ る 特 定 の 企 業 へ の
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  直 接 投 資。 こ れ も ま た 非 常 に 興 味 深 い 動 き に 思
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  え ま す。 え え、 例 え ば 情 報 源 が あ げ て る カ ナ ダ
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  の 鉱 山 企 業 ト リ ロ ジ ー メ タ ル ズ TMO の ケ ー ス は い は い、 ホ ワ イ ト ハ ウ ス が
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  こ の 会 社 の 株 式 10% を 取 得 す る と 発 表 し た だ け で、 株 価 が 時 間 外 取 引 で
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  一時 200% 以 上 も 急 騰 し た っ て い う ん で す か。
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  ら 200% 超 え。 え？
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  え？ そ の イ ン パ ク ト の 大 き さ が う か が え
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  ま す よ ね。 こ れ は 一 体 ど う い う こ と な ん で し ょ？
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  う ま さ に 政 府 に よ る 特 定 の 企 業 へ の 直 接 的 な 資 本 参 加、 つ ま り 政 府 マ ネ ー
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  の 注 入 が 株 価 を 劇 的 に 押 し 上 げ る。 ま あ 強 力 な カ タ リ ス ト に な っ て い る
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  事 例 で す ね。 う ん。
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  ト リ ロ ジ ー メ タ ル ズ の ケ ー ス は 特 に 派 手 な 値 動 き で し た け ど、 こ れ は 決 し
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  て 単 発 の 出 来 事 で は な い ん で す。 あ、 そ う な ん で す か。
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  え え。 情 報 源 に よ れ ば 他 に も 半 導 体 大 手 の
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  イ ン テ ル ア イ エ ヌ テ ィ ー シ ー。 そ れ か ら、 レ ア ア ー ス 生 産 の エ ム ピ
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  ー、 マ テ リ ア ル ズ、 エ ム ピ ー、 そ れ か ら リ チ ウ ム 開 発 の リ チ ウ ム ア メ リ カ ズ
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  エ ル リ シ ー と い っ た 企 業 が で す ね、 は い。
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  政 府 か ら の 直 接 出 資 や、 ま あ そ れ に 準 ず る よ う な 大 規 模 な 補 助 金、 融 資 保 証
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  な ど に よ っ て 市 場 の 注 目 を 集 め て、 株 価 が 同 意 づ い て い る と い う 状 況 で す。
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  イ ン テ ル、 エ ム ピ ー マ テ リ ア ル ズ、 リ チ ウ ム ア メ リ カ ズ 半 導 体、 レ ア ア ー ス
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  リ チ ウ ム。 そ れ で、 さ っ き の ト リ ロ ジ ー メ タ ル ズ
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  は 銅 と か コ バ ル ト と か の 鉱 物 資 源 で す よ ね。
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  こ う し て 並 べ て み る と、 な ん か 共 通 す る テ ー マ が 見 え て く る よ う な 気 が し
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  ま す ね。 そ う で す ね。
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  こ れ ら っ て、 現 在 の 産 業 と か 技 術 に お い て 非 常 に 重 要 な あ の 戦 略 物 資 と さ
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  れ て い る 分 野 ば か り じ ゃ な い で す か。 ま さ に お っ し ゃ る 通 り で す。
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  こ こ に 政 府 に よ る 直 接 投 資 の 狙 い 名、 透 け て 見 え る わ け で す ね。
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  ほ う。 こ れ ら の 企 業 が 手 掛 け る 分 野 っ て い
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  う の は、 現 在 の 政 権 が 推 し 進 め る 産 業 政 策。
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  特 に 先 端 技 術 分 野 で の 競 争 力 強 化 と か、 あ と は 経 済 安 全 保 障 の 観 点 か ら 重
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  要 視 さ れ る サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 国 内 回 帰 強 靭 化 と い っ た、 ま あ 大 き な 文 脈
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  と 深 く 関 連 し て い る と 考 え ら れ ま す。 な る ほ ど。
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  産 業 政 策 と 経 済 安 全 保 障 で す か。 え え、 半 導 体 は 言 わ ず も が な で す し、
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  レ ア ア ー ス や リ チ ウ ム 銅、 コ バ ル ト な ん か は 電 気 自 動 車、 EV の バ ッ テ リ ー
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  と か 再 生 可 能 エ ネ ル ギ ー 設 備。 さ ら に は、 防 衛 産 業 に と っ て も 不 可 欠
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  な 重 要 鉱 物 で す か ら ね。 確 か に。
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  ど れ も 今、 非 常 に 注 目 さ れ て い る 資 源 で す ね。
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  つ ま り、 こ れ ら の 投 資 っ て い う の は、 市 場 全 体 の 景 気 回 復 を 狙 っ た こ う 広
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  範 な 財 政 出 動 と は ち ょ っ と 違 っ て、 え え。
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  政 府 が 戦 略 的 に 重 要 と 判 断 し た 特 定 の 産 業 分 野 と か 企 業 に 対 し て、 敵 を 絞
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  っ て 集 中 的 に 資 金 を 投 下 す る。 い わ ば ピ ン ポ イ ン ト 介 入 と 呼 べ る 性
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  格 を 持 っ て い る ん で す。 ね？
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  ピ ン ポ イ ン ト 介 入。 な る ほ ど こ。
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  こ で 重 要 な の は、 ま あ、 私 た ち は こ の 政 策 の 是 非 を 評 価 す る 立 場 に は あ り
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  ま せ ん が、 事 実 と し て、 こ う い う 政 府 の 動 き が 対 象 と な っ た 企 業 の 株 価 を
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  短 期 的 に 押 し 上 げ る 強 力 な ド ラ イ バ ー に な っ て い る と い う こ と で す。
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  な る ほ ど、 マ ク ロ 経 済 の 大 き な 流 れ と は 別 に、 政 府 が 特 定 の テ ー マ を 設 定 し
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  て。 そ こ に 資 金 を 直 接 流 し 込 む こ と で、 局
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  所 的 に 市 場 が 活 性 化 し て い る と。 そ う い う こ と で す ね。
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  イ ン テ ル と か 資 源 関 連 企 業 へ の 投 資 が ま さ に そ の 証 左 と い う わ け で す ね。
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  こ れ は 従 来 の 金 融 政 策 と か 財 政 政 策 と は 少 し 質 の 異 な る 市 場 へ の 影 響 力
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  と 言 え そ う で す。 ね え え。
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  そ う か も し れ ま せ ん。 で は、 こ こ で 改 め て 考 え た い ん で す け
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  ど、 な ぜ 今、 こ れ ら の AI 関 連 の 巨 大 契 約 と か、 政 府 に よ る ピ ン ポ イ ン ト の 直
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  接 投 資 と い っ た。 個 別 の ニ ュ ー ス が こ れ ほ ど ま で に 市
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  場 で 大 き な 注 目 を 集 め て 株 価 を 動 か す 力 を 持 っ て る ん で し ょ う か。
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  う ん。 そ れ は で す ね、 ま さ し く 現 在 が 1種 の
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  カ タ リ ス ト 空 白 期 間 に あ る か ら と 言 え る で し ょ う ね。
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  カ。 タ リ ス ト 空 白、 期 間。
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  え え。 情 報 源 も 指 摘 し て い る 通 り、 FRB、 つ
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  ま り 米 連 邦 準 備 制 度 理 事 会 は。 イ ン フ レ 支 障 の 発 表 遅 延 な ん か を 理
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  由 に、 当 面 の 金 融 政 策 の 方 向 性 を 示 す こ と を 見 送 っ て い ま す。
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  は い。 つ ま り、 市 場 が 最 も 気 に す る 金 利 の 最
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  行 き が、 ま あ 不 透 明 な わ け で す。 う ん。
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  加 え て、 企 業 の 業 績 を 判 断 す る 上 で 重 要 な 決 算 発 表 シ ー ズ ン も ま だ 本 格 化
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  す る 前 の 段 階 に あ る と。 そ う で す ね。
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  つ ま り、 市 場 全 体 が 向 か う べ き 方 向 を 定 め る た め の い つ も の 羅 針 盤 が ち ょ
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  っ と 効 き に く い 状 況 な ん で す ね。 羅 針 盤 が 効 か な い。
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  な ん か、 霧 の 中 を 手 探 り で 進 ん で い る よ う な 状 態 っ て い う こ と で し ょ う。
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  か、 ま さ に そ ん な イ メ ー ジ で す ね。 市 場 参 加 者 は 全 体 像 が 見 え な い 中 で、
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  何 か 確 質 な 方 向 性、 あ る い は リ タ ー ン の 源 泉 を 示 し て く れ る 物 語 を 探 し て
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  る ん で す。 物 語 で す か？
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  え？ え？
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  そ こ に 例 え ば オ ー プ ン AI と AMD の メ ガ デ ィ ー ル み た い な、 AI の 未 来 を 想
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  起 さ せ る 壮 大 な 話 と か、 あ る い は 政 府 が 後 ろ 盾 と な る 国 策 っ て い う、 ま あ お
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  墨 付 き の あ る 通 し 話 が 出 て く れ ば、 は い、 不 確 実 な 霧 の 中 で 少 な い 明 確 な 光
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  の よ う に 見 え る わ け で す。 な る ほ ど。
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  だ か ら こ そ、 資 金 が そ こ に 集 中 し や す く な っ て い る と 考 え ら れ る ん で す ね。
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  確 か に、 わ か り や す い 材 料 に は 飛 び つ き た く な り ま す よ ね。
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  え え。 で、 さ ら に こ の 状 況 を ち ょ っ と 複 雑 に
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  し て い る の が、 他 の 市 場 の 動 き な ん で す。
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  他 の 市 場 と い う。 と。
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  例 え ば、 安 全 資 産 の 代 表 格 と さ れ る 現 物 の 金 ゴ ー ル ド の 価 格 が、 史 上 初 に 一
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  オ ン ス 4000 ド ル の 代 々 を 突 破 し た な ん て い う 報 道 も あ り ま す。
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  金。 が 4000 ド ル。
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  A、 こ れ は 地 政 学 的 な リ ス ク と か、 ま あ、 イ ン フ レ の 懸 念 と か。
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  そ う い う も の か ら、 安 全 資 産 へ の 資 金 逃 避 が 起 き て い る 可 能 性 を 示 唆 し て
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  い ま す よ ね。 う ん、 安 全 志。
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  向 そ の 一方 で す よ。 リ ス ク 資 産 の 代 表 格 と も 言 え る ビ ッ
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  ト コ イ ン も 一時 12万6千 ド ル を 超 え る と か、 非 常 に 活 発 な 値 動 き を 見 せ て る ん
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  で す。 ビ ッ ト コ イ ン は 上 が っ て る ん で す か？
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  そ う な ん で す。 金 と ビ ッ ト コ イ ン、 性 格 が 全 く 異 な る
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  は ず の 資 産 が 同 時 に 買 わ れ て る。 金 も ビ ッ ト コ イ ン も 上 が る。
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  安 全 資 産 も リ ス ク 資 産 も。 こ れ は 一 体 何 を 意 味 す る ん で し ょ う
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  か ね。 う ん。
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  難 し い で す ね。 ま あ、 一 つ の 解 釈 と し て は、 市 場 参 加
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  者 が リ タ ー ン を 求 め て あ ら ゆ る 可 能 性 の あ る 資 産 ク ラ ス を 物 色 し て い る
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  1種 の 何 で も あ り、 相 場 の 様 相 を 呈 し て い る の か も し れ な。
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  い、 な る ほ ど。 手 当 た り 次 第 と い う か。
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  あ る い は、 伝 統 的 な 金 融 シ ス テ ム へ の 不 信 感 み た い な も の が。
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  金 と ビ ッ ト コ イ ン、 双 方 へ の 需 要 を 高 め て い る。
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  な ん て い う 見 方 も で き る か も し れ ま せ ん。
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  金 も ビ ッ ト コ イ ン も 上 が る。 安 全 資 産 も リ ス ク 資 産 も。
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  と に か く 現 金 以 外 の 何 か を 求 め る 動 き が あ る っ て こ と で し ょ う か。
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  こ れ は 本 当 に 方 向 感 が つ か み に く い 状 況 で す ね。
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  え え、 ま さ に。 つ ま り、 市 場 全 体 と し て は FRB の 動 き
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  と か 経 済 指 標 待 ち で、 ま あ 様 子 見 ム ー ド が 強 い け れ ど も。
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  は い、 AI と か 政 府 還 元 と い っ た。 個 別 の 強 力 な 物 語 を 持 つ テ ー マ に は
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  資 金 が 集 中 し て 熱 気 を 帯 び て い る と。 こ れ が 今 の 市 場 の リ ア ル な 姿 だ っ て
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  理 解 し て 良 さ そ う で。 す ね。
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  そ う 思 い ま す。 あ な た 自 身 は こ の な ん か 混 沌 と し た
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  状 況 を ど う 見 て ま す か？ 手 が か り は ど こ に あ る と 感 じ ま す か？
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  ま さ に お っ し ゃ る 通 り だ と 思 い ま す ね。
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  全 体 と し て は 様 子 見 だ け ど、 個 別 の テ ー マ は 活 況。
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  こ の 二 面 性 が 現 在 の 市 場 の 大 き な 特 徴 で し ょ う で。
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  手 が か り は や っ ぱ り こ の 個 別 の 物 語 の 持 続 性。
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  こ れ を し っ か り 見 極 め る こ と に あ る と 思 い ま す。
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  持 続 性 で す か？ え え、 AI の 需 要 が 本 物 で あ る こ と は、
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  ま あ 疑 い よ う が な い で し ょ う け ど。 じ ゃ あ、 現 在 の 株 価 が 織 り 込 ん で い る
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  期 待 は 妥 当 な の か ど う か。 う ん、 あ る い は 政 府 の 投 資 は 本 当 に 持
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  続 的 な 企 業 価 値 向 上 に つ な が る の か、 そ れ と も ま あ、 一時 的 な 菊 爆 剤 に 過 ぎ
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  な い の か。 そ の あ た り を 見 極 め る 必 要 が あ る、
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  と。 さ て、 今 回 の 深 掘 り で は、 経 済 指 標 が
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  乏 し い 中 で、 現 在 の 米 国 市 場 を 動 か し て い る 二 つ の 強 力 な エ ン ジ ン、 す な わ
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  ち AI を め ぐ る メ ガ デ ィ ー ル と、 政 府 に よ る 特 定 の 企 業 へ の 直 接 投 資、 こ の
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  二 つ に 焦 点 を 当 て て き ま し た。 は い。
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  オ ー プ ン AI と AMD、 そ し て ま あ エ ヌ ビ デ ィ ア と の 関 係 性 か ら 垣 間 見 え る
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  AI 開 発 に 必 要 な エ ネ ル ギ ー と 経 済 資 源 の。
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  あ の 桁 違 い の ス ケ ー 感。 へ え。
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  す ご か っ た で す ね。 そ し て、 政 府 が 戦 略 的 な 意 図 を 持 っ て
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  特 定 の 企 業 や 産 業 に 資 金 を 直 接 注 入 す る、 ま あ 新 し い 形 の 市 場 介 入 と も い
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  え る 動 き。 は い、 こ れ ら が 羅 針 盤 を 失 っ た よ う な
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  市 場 に お い て、 短 期 的 な が ら も 強 力 な 推 進 力 と な っ て い る 様 子 が 見。
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  え、 て き ま し た ね。 え え、 見 え て き ま し た。
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  そ れ で 結 局 の と こ ろ、 ど う 考 え れ ば い い の？
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  ま あ、 そ う 思 わ れ る か も し れ ま せ ん ね。
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  え え、 そ う で す ね。 こ こ で 重 要 な の は、 多 分、 こ れ ら の 個
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  別 の 動 き、 個 別 の 物 語 が、 な ぜ 今 の 市 場 で こ れ ほ ど 大 き な 意 味 を 持 っ て い
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  る の か、 そ の 背 景 に あ る 力 力 学 を 理 解 す る こ と だ と 思 う ん で す。
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  な る ほ ど。 市 場 全 体 が 方 向 感 を 見 失 っ て い る か
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  ら こ そ、 少 な い 明 確 な テ ー マ に 資 金 が 集 中 す る。
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  こ の 構 造 を 理 解 す る こ と が、 あ な た 自 身 の 情 報 整 理 と か、 今 後 の 市 場 の 見 方
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  を 考 え る 上 で。 ま あ、 一 つ の 有 効 な 補 助 線 に な る ん じ
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  ゃ な い で し ょ う か。 え え、 ま さ に そ の 通 り で す ね。
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  市 場 は 常 に 次 の 大 き な 潮 流、 次 の 力 強 い カ タ リ ス ト を 探 し 求 め て い ま す か
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  ら ね。 は い。
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  エ ー ア イ と 政 府 投 資 は 間 違 い な く そ の 有 力 な 候 補 で す。
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  こ れ は 確 か で し ょ う。 え え。
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  し か し、 こ れ ら が 市 場 全 体 を 持 続 的 に 押 し 上 げ る 力 と な る た め に は、 や は り
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  い ず れ か の 段 階 で 経 済 全 体 の 健 全 性 を 示 す マ ク ロ 指 標 の 改 善 と か、 あ る い
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  は も っ と 幅 広 い 企 業 に お け る 業 績 の 裏 付 け と い っ た、 よ り 普 遍 的 な 根 拠 が
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  や っ ぱ り 必 要 に な っ て く る で し ょ う ね。
• 18:09
  あ あ、 な る ほ ど。 や は り 全 体 的 な 裏 付 け が 必 要 だ と。
• 18:12
  え？ え？
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  今 後 再 開 さ れ る で あ ろ う 経 済 統 計 の 発 表 と か、 本 格 化 す る 決 算 シ ー ズ ン
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  が、 現 在 の 個 別 の 物 語 主 導 の 市 場 か ら 次 の 段 階 へ 移 行 で き る の か ど う か を
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  占 う 上 で、 極 め て 重 要 な 試 金 石 と な る は ず で す。
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  試 金 石 で す ね。 最 後 に、 今 回 の 深 掘 り を 踏 ま え て、 一
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  つ あ な た に 投 げ か け た い 問 い が あ り ま す。
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  は い。 何 で し ょ う。
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  今 日、 私 た ち が 議 論 の 中 心 に 据 え た。 巨 大 テ ッ ク 企 業 に よ る AI へ の あ の 天
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  文 学 的 な 投 資 と、 政 府 に よ る 特 定 の 企 業 や 産 業 へ の 直 接 的 な 資 本 注 入 へ え、
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  こ の 二 つ の 力 が 現 在 の 市 場 に お い て こ れ ほ ど ま で の 影 響 力 を 持 つ に 至 っ
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  た と い う 事 実 は、 長 期 的 に 見 て 私 た ち に 何 を 物 語 っ て い る ん で し ょ う か。
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  う ん。 深 い 問 い で す ね。
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  も し か す る と、 こ れ は 一時 的 な 現 象 で あ っ て、 伝 統 的 な 経 済 市 場 と か 金 融 政
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  策 が。 再 び 市 場 の 主 役 に 戻 っ て き た 時、 こ れ
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  ら の 個 別 の 力 の 影 響 力 っ て い う の は 相 対 的 に 薄 れ て い く の か も し れ ま せ
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  ん。 は い。
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  そ う い う 見 方 も で き ま す ね。 あ る い は 逆 に、 AI と い う 技 術 革 新 の
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  イ ン パ ク ト と、 経 済 安 全 保 障 な ん か を 理 由 と し た 政 府 の 市 場 へ の 関 与 の 深
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  化 っ て い う の は。 今 後 も も う 不 可 逆 的 に 進 ん で い く も
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  の で あ っ て、 こ れ ら が 市 場 構 造 そ の も の を も う 恒 久 的 に 変 え て い く、 そ の 始
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  ま り な の か も し れ な い。 あ あ、 パ ラ ダ イ ム シ フ ト の 始 ま り か も
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  し れ な い と。 え え、 こ の 大 き な 問 い を で す ね、 今 後
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  の 市 場 を 読 み 解 く た め の 一 つ の 視 点 と し て、 ぜ ひ あ な た の 中 に と ど め て、
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  考 え 続 け て 見 て い た だ け る と 嬉 し い で す。