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注目のIPO、スタブハブが上場初日に乱高下 · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 今 回 は で す ね、 チ ケ ッ ト 再 販 の ま あ 世
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  界 的 な 大 手 ス タ ブ ハ ブ え え。 こ こ が ニ ュ ー ヨ ー ク 証 券 取 引 所 に 新
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  規 株 式 公 開 IPO し た と は い え え で あ な た が 共 有 し て く れ た ブ ロ グ 記 事。
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  注 目 の IPO ス タ ブ ハ ブ が 上 場 初 に に 乱 高 下 米 国 株 投 資 で 幸 せ づ く り こ れ
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  を 一 緒 に え え と 掘 り 下 げ て い き た い と 思 い ま す。
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  上 場 初 熱 か ら な ん か 株 価 が す ご い 動 き を 見 せ た み た い で す ね。
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  え え、 そ う な ん で す よ ね。 IPO 初 に の 動 き っ て い う の は。
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  ま あ 市 場 の 期 待 と、 あ と 現 実 と い う か、 そ の 評 価 が ぶ つ か る 瞬 間 で す か
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  ら、 非 常 に 興 味 深 い で す。 テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル は stub で 取 引 が
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  始 ま っ た わ け で す け ど。 う ん、 な ん で こ ん な 波 乱 の ス タ ー ト に
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  な っ た の か。 ス タ ブ ハ ブ っ て い う 会 社 が、 ま あ、 こ
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  れ ま で ど う い う 道 を 歩 ん で き て、 今 の 市 場 で ど う 見 ら れ て い る の か。
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  こ の 資 料 か ら そ の 核 心 に 迫 る 情 報 を 引 き 出 す の が、 ま あ 今 回 の ミ ッ シ ョ ン
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  で す ね。 IPO の 背 景、 ス タ ブ ハ ブ の 減 税 値、 そ
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  し て 今 後 の 注 目 点。 こ れ を 明 ら か に し て い き ま し ょ う。
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  は い。 こ の 資 料 を 読 み 解 き な が ら、 ス タ ブ ハ
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  ブ の 過 去 か ら 現 在、 そ し て ま あ 抱 え て い る 課 題 ま で ち ょ っ と 浮 き 彫 り に し
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  て、 あ な た が こ の 情 報 を ど う 活 用 で き る か、 そ の ヒ ン ト を え え 探 っ て い け た
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  ら と 思 い ま す。 で は 早 速、 IPO の 具 体 的 な 数 字。
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  こ こ か ら い き ま し ょ う か。 資 料 に よ る と、 公 開 価 格 は 一 株 23.50
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  ド ル。 こ う。
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  こ れ で 3400万 株 を 売 り 出 し て、 だ い た い 8億 ド ル ぐ ら い の 資 金 を 調 達 し た
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  と。 8億 ド ル で す か。
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  な る ほ ど。 で、 初 値 は 25.35 ド ル。
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  こ れ は 公 開 価 格 を 上 回 っ て ま す か ら、 ま あ、 ま ず ま ず の ス タ ー ト か な と 思 っ
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  た ん で す が。 う ん う ん。
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  と こ ろ が で す。 取 引 が 始 まる と、 え え 状 況 が 一 変 し た
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  と。 一時、 公 開 価 格 か ら 8% 近 く 上 昇 す る 場
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  面 も あ っ た ら し い ん で す け ど、 結 局 終 わ っ て み た ら 22 ド ル。
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  わ あ、 下 が っ ち ゃ っ た ん で す ね。 そ う な ん で す。
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  公 開 価 格 を 6% 以 上 も 下 回 っ て 初 日 を 終 え た と。
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  こ れ、 正 直、 ち ょ っ と 予 想 外 の 感 じ し ま せ ん か？
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  う ん、 そ う で す ね。 初 値 が 付 い た 後 に こ う 値 を 下 げ て、 し
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  か も 公 開 価 格 を 割 っ て し ま う と い う の は 注 目 す べ き 動 き で す ね。
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  え？ え？
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  時 価 総 額 と し て は 約 81億 ド ル と 評 価 さ れ た わ け で す が、 こ の 日 の 値 動 き ど
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  う 見 ま す か？ ま あ、 公 開 価 格 を 上 回 っ て 始 ま っ た の
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  に、 引 け で 下 回 る っ て い う の は、 市 場 が 最 初 の 興 奮 か ら 少 し 冷 静 に な っ て、
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  あ れ？ こ の 価 格 っ て 本 当 に 妥 当 な の か な？
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  っ て 問 い 直 り 始 め た、 そ う い う 結 果 と も 考 え ら れ ま す ね。
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  も ち ろ ん、 こ れ が す ぐ に 長 期 的 な 失 敗 だ っ て こ と で は な い ん で す が、 少 な く
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  と も 今 の 価 格 設 定 と か。 あ る い は、 会 社 の 将 来 の 成 長 ス ト ー リ
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  ー に 対 し て、 一 部 の 投 資 家 が う ん、 ち ょ っ と 慎 重 な 姿 勢 を 示 し た 可 能 性 は
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  あ る か な？ と。
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  な る ほ ど。 た だ、 そ の 一方 で 時 価 総 額 81億 ド ル。
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  こ の 評 価 額 自 体 は ま あ 決 し て 低 い も の じ ゃ な い で す よ ね。
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  特 に ス タ ブ ハ ブ が 過 去 に こ う 売 買 さ れ て き た 時 の 金 額 と 比 べ る と、 こ の 数
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  字 の 意 味 合 い が ま た 見 え て き ま す。 あ。
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  あ、 そ の 歴 史 の 部 分 で す ね。 資 料 に も あ り ま し た。
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  ス タ ブ ハ ブ は 2000年 の 創 業。 え え。
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  で、 2007年 に は あ の 大 手 イ ー シ ー サ イ ト の イ ー ベ イ に 3.1 億 ド ル で 買 収 さ
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  れ た と。 ほ う。
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  3.1 億 ド ル。 し ば ら く イ ー ベ イ 参 加 だ っ た ん で す
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  け ど、 今 度 は 2020年、 欧 州 の 同 業 ビ ア ゴ ゴ ゴ に な ん と 40億 ド ル 以 上 で 売 却
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  さ れ た。 と。
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  40億 ド ル 超 え で す か？ イ ー ベ イ の 時 と は 桁 が 違 い ま す ね。
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  全 然 違 い ま す よ ね え。 そ し て 今 回 の ア イ ピ ー オ ー で の 評 価
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  額 が 約 81億 ド ル。 う わ。
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  こ れ、 ビ ア ゴ 語 に よ る 買 収 か ら わ ず か 数 年 で 評 価 額 が ま あ 倍 近 く に な っ て
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  い る 計 算 で す よ ね。 こ れ は ち ょ っ と 驚 異 的 な ス ピ ー ド じ
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  ゃ な い で す。 か、 ま さ に そ の 通 り で す ね。
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  こ の 買 収 の 歴 史 と 評 価 額 の 移 り 変 わ り っ て い う の は、 単 に ス タ ブ ハ ブ 一 社
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  の 話 じ ゃ な く て、 チ ケ ッ ト 再 販 市 場 そ の も の が ど れ だ け 拡 大 し て き た か、 そ
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  し て そ の 中 で ス タ ブ ハ ブ が ど う い う 立 ち 位 置 を 築 い て き た か、 そ れ を 如 実
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  に 示 し て ま す よ ね。 イ ー ベ イ へ の 3.1 億 ド ル か ら バ イ ア
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  午 後 円 の 40億 ド ル 超、 そ し て 今 回 の 81億 ド ル。
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  特 に バ イ ア 午 後 買 収 後 の 短 期 間 で の こ の 評 価 額 の 倍 増 っ て い う の は、 コ ロ
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  ナ 禍 か ら の ラ イ ブ イ ベ ン ト 市 場 の 回 復 期 待 と か、 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム と し て
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  の 価 値 に 対 す る 市 場 の 期 待 が い か に 大 き か っ た か。
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  そ れ を 物 語 っ て い る と 思 い ま す。 な る ほ ど。
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  で も、 そ の 期 待 の 高 さ ゆ え に、 今 回 の IPO 初 日 の 株 価 が 公 開 価 格 を 下 回 っ
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  た こ と に 対 し て、 い や、 ち ょ っ と 期 待 が 先 行 し す ぎ て た ん じ ゃ な い の？
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  と か、 そ も そ も バ イ ヤ 午 後 の 買 収 価 格 自 体、 ち ょ っ と 高 す ぎ た ん じ ゃ な い
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  か？ み た い な 市 場 か ら の 問 い か け が あ っ
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  た と も 解 釈 で き る わ け で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  評 価 額 が 倍 増 し た の は す ご い け ど、 そ れ に 見 合 う 成 長 を 本 当 に 示 せ る の か
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  と。 市 場 は 結 構 厳 し く 見 て る ん で す ね え。
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  え？ そ う い う こ と だ と 思 い ま す？
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  機 体 の 大 き さ と、 そ れ に 対 す る 市 場 の 冷 静 な 視 線。
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  そ れ が 交 錯 し た 結 果 が、 あ の 初 日 の 値 動 き だ っ た の か も し れ な い で す ね。
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  と こ ろ で、 資 料 で は 現 在 の IPO 市 場 全 体 の 状 況 に つ い て も 触 れ て ま す よ ね。
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  2025年 は サ ー ク ル シ ー ア ー ル シ ー エ ル と か、 ク ラ ー ナ klar、 フ ィ グ マ fig
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  と い っ た 企 業 が 結 構 好 調 な ス タ ー ト を 切 っ て る み た い で。
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  IPO 市 場 自 体 は 活 気 を 取 り 戻 し つ つ あ る と。
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  え え、 市 場 全 体 の ム ー ド と し て は 悪 く な い 状 況 で す よ ね。
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  た だ、 資 料 が 指 摘 し て い る よ う に、 IPO 株 へ の 投 資 に は や っ ぱ り 特 有 の
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  注 意 点 が あ り ま す。 上 場 直 後 に 株 価 が ワ ー ッ と 上 が っ て
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  も、 そ れ が 長 続 き し な い で、 数 カ 月 後 に は 大 き く 下 落 し ち ゃ う み た い な ケ
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  ー ス は 後 を 絶 た な い で す か ら ね。 う ん。
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  よ く 聞 き ま す ね。 特 に 警 戒 し な け れ ば い け な い の が ロ
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  ッ ク ア ッ プ 期 間。 ロ ッ ク ア ッ プ 期 間。
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  え え、 こ れ は ア イ ピ ー オ ー 前 か ら 株 を 持 っ て い た 大 株 主 と か 従 業 員 と か が
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  上 場 し て、 す ぐ に は 市 場 で 株 を 売 れ な い よ う に す る 制 度 な ん で す け ど、 こ の
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  期 間 が 終 わ る と、 彼 ら が 利 益 獲 得 と か 資 金 化 の た め に ド ッ ト 売 り 注 文 を 出
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  し て く る 可 能 性。 が あ あ、 な る ほ ど。
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  売 り 圧 力 が 高 まる わ け で す ね。 そ う な ん で す。
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  そ う な る と、 株 価 に は か な り 強 い 下 押 し 圧 力 が か か り ま す。
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  ス タ ブ ハ ブ も 当 然、 こ の リ ス ク と は 無 縁 で は あ り ま せ ん。
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  上 場 直 後 の、 ま あ 1種 の 熱 狂 み た い な も の が 落 ち 着 い た 後、 本 当 に 問 わ れ る
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  の は 継 続 的 に 業 績 を 伸 ば し て い け る の か、 そ し て 市 場 の 期 待 に 応 え ら れ る
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  の か。 そ こ で す よ ね。
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  う ん。 今 後 の 四 半 期 ご と の 業 績 発 表 と か。
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  あ と、 大 手 証 券 会 社 の ア ナ リ ス ト た ち が ど う い う 評 価 カ バ レ ッ ジ を 開 始 す
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  る か が、 株 価 の 方 向 性 を 占 う 上 で も の す ご く 重 要 に な っ て き ま す。
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  つ ま り、 今 回 の IPO で 得 た 勢 い が 一 過 性 の も の な の か、 そ れ と も 持 続 可 能 な
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  成 長 へ の 第 一 歩 な の か、 本 当 の 評 価 は こ れ か ら 始 まる と 言 え る で し ょ う ね。
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  成 長 性 と い う 点 で 言 う と、 チ ケ ッ ト 市 場 の 競 争 環 境 も や っ ぱ り 気 に な り ま
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  す。 資 料 で は ラ イ バ ル と し て ラ イ ブ ネ ー
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  シ ョ ン 監 査 の チ ケ ッ ト マ ス タ ー。 こ れ は 大 き い で す よ ね。
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  大。 き い で す ね。
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  そ れ か ら ビ ビ ッ ト シ ー ツ シ ー ト ギ ー ク と い っ た 名 前 が 挙 が っ て い ま す。
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  特 に あ の ビ ビ ッ ト シ ー ツ 今 年 に 入 っ て 株 価 が 80% 以 上 も 下 落 し た っ て 書
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  い て あ り ま す け ど。 こ れ、 結 構 す ご く な い で す か？
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  う ん。 80% 超 の 下 落 は か な り 衝 撃 的 で す よ
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  ね。 業 界 全 体 に 何 か 逆 風 み た い な も の が
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  吹 い て る ん で す か ね。 そ の 可 能 性 は 十分 考 え ら れ ま す ね。
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  ま ず 単 純 に 競 争 が 激 し い 大 手 チ ケ ッ ト マ ス タ ー の 存 在 感 は 依 然 と し て 大
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  き い で す し、 ビ ビ ッ ト シ ー ツ や シ ー ト ギ ー ク み た い な 進 行 勢 力 も こ う シ ェ
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  ア を 奪 い 合 っ て い る 状 況 で す。 ビ ビ ッ ト シ ー ツ の 株 価 急 落 は、 ま あ 小
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  閥 の 要 因 も あ る の か も し れ ま せ ん が。 市 場 全 体 の 成 長 が 鈍 化 し て い る と か、
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  競 争 激 化 で 収 益 性 が 悪 化 し て る ん じ ゃ な い か っ て い う 市 場 の 懸 念 の 表 れ
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  と も 受 け 取 れ ま す よ ね。 な る ほ ど。
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  そ れ に 加 え て、 イ ン フ レ と か 景 気 の 減 速 懸 念 か ら、 消 費 者 が 娯 楽 へ の 支 出 を
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  ち ょ っ と 抑 え 始 め て る ん じ ゃ な い か と い う 可 能 性 も 指 摘 さ れ て い ま す。
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  コ ン サ ー ト と か ス ポ ー ツ 観 戦 の チ ケ ッ ト っ て、 や っ ぱ り 生 活 必 需 品 で は な
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  い で す か ら、 景 気 の 影 響 を 受 け や す い ん で す よ ね。
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  確 か に。 こ う い う ち ょ っ と 厳 し い 環 境 の 中 で、
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  ス タ ブ ハ ブ は 生 き 残 り と 成 長 の た め に 新 し い 戦 略 に 打 っ て 出 て い る わ け
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  で す。 そ れ が 資 料 に も あ っ た。
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  メ ジ ャ ー リ ー グ ベ ー ス ボ ー ル MLB 業 の 提 携 に よ る 一時 販 売 へ の 進 出 で す
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  ね。 え え。
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  こ れ ま で は 主 に 二 次 流 通、 つ ま り 誰 か が 買 っ た チ ケ ッ ト の 再 販 が メ イ ン だ
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  っ た の が、 こ れ か ら は 新 品 の チ ケ ッ ト も 直 接 売 り ま す よ と。
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  そ う な ん で す。 こ れ は 非 常 に 重 要 な 戦 略 転 換 だ と 思
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  い ま す ね。 二 次 流 通 の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム が 一時 販
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  売 の 領 域 に 本 格 的 に こ う 踏 み 込 ん で い く っ て い う の は、 ビ ジ ネ ス モ デ ル の
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  根 幹 に 関 わ る 変 化 と 言 っ て い い で し ょ。
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  う 狙 い は 何 な ん で す か ね。 狙 い は ま あ 明 ら か で、 収 益 源 の 多 角 化
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  と 顧 客 と の 接 点 の 強 化 で す よ ね。 二 次 流 通 だ け だ と、 ど う し て も イ ベ ン
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  ト の 主 催 者 側 と の 関 係 性 が ち ょ っ と 薄 く な り が ち な ん で す け ど、 一時 販 売
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  を 手 掛 け る こ と で。 よ り 強 い パ ー ト ナ ー シ ッ プ を 築 い て、
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  安 定 的 な 収 益 基 盤 を 確 保 し よ う と し て い る。
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  そ う い う こ と だ と 思 い ま す。 な る ほ ど。
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  こ の MLB と の 提 携 み た い な 一時 販 売 元 と の パ ー ト ナ ー シ ッ プ 戦 略 が 今 後 ど
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  れ だ け 広 が っ て 成 功 を 収 め ら れ る か。 こ れ が ス タ ブ ハ ブ が 激 し い 競 争 環 境
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  の 中 で 一 つ 頭 抜 け 出 せ る か ど う か の 鍵 を 握 っ て い る と 言 っ て も 過 言 じ ゃ
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  な い で し ょ う ね。 単 な る 再 販 業 者 か ら 総 合 的 な イ ベ ン
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  ト、 チ ケ ッ ト プ ラ ッ ト フ ォ ー ム へ。 本 当 に 脱 皮 で き る か ど う か の。
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  ま あ、 試 金 石 に な る ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  市 場 環 境 が 厳 し く て 競 争 も 激 し い っ て な る と、 や っ ぱ り 気 に な る の は ス タ
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  ブ ハ ブ 自 身 の 足 腰、 つ ま り 財 務 状 況 で す よ ね。
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  資 料 で は ど う 書 か れ て ま し た っ け？ え っ と、 2025年 の 三 半 期、 1月 か ら 6月
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  の 売 上 高 は 8.3 億 ド ル。 こ れ は 前 の 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て 3%
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  増 に と ど ま っ た。 と。
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  3% 増 で す か？ う ん。
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  え え。 一方 で、 2024年 の 通 年 の 売 上 高 は 17.8
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  億 ド ル で、 こ れ は 前 年 比 で 30% 増 だ っ た。
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  30% 増 と 3% 増 ず い ぶ ん 差 が あ り ま す ね。
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  こ の 差 は 一 体 何？ こ の 大 き な そ の 背 景 に あ る の が、 い わ
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  ゆ る ス ウ ィ フ ト 効 果 だ と。 資 料 は 分 析 し て ま す ね。
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  あ。 あ、 テ イ ラ ー ス イ フ ト。
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  え え、 2024年 は あ の 世 界 的 な ス ー パ ー ス タ ー、 テ イ ラ ー ス ウ ィ フ ト の 大 規 模
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  な ツ ア ー が あ っ て、 こ れ が チ ケ ッ ト 市 場 全 体、 特 に 二 次 流 通 市 場 を も の す ご
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  く 押 し 上 げ た と。 そ の 熱 狂 が 一 段 落 し た 2025年 は、 そ の
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  反 動 が 出 て い る と い う こ と で す ね。 な る ほ ど。
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  CEO の エ リ ッ ク ベ イ カ ー 氏 も。 や や ス イ フ ト 効 果 っ て い う 特 殊 要 因
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  を 除 け ば、 ジ ー エ ム ブ イ 流 通 取 引 総 額 は 前 年 比 で 20% 伸 び て る ん だ っ て 主
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  張 し て る み た い で す け ど。 え え、 ま あ、 経 営 陣 と し て は そ う 説 明
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  し た い と こ ろ で し ょ う ね。 た だ、 投 資 家 が 注 目 す る の は 売 上 高 の
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  伸 び 率 だ け じ ゃ な い ん で す よ ね。 う ん。
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  む し ろ も っ と 重 要 な の は 収 益 性、 つ ま り 利 益 が 出 て い る か ど う か。
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  そ の 点 で 見 る と、 ス タ ブ ハ ブ は ち ょ っ と 課 題 を 抱 え て い る よ う で す。
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  課 題 で す か？ 資 料 に よ る と、 2024年 に は 280万 ド ル
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  の 赤 字。 そ し て 2025年 の 三 半 期 だ け で な ん と
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  7600万 ド ル も の 赤 字 を 計 上 し て い る ん で す。
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  え っ と、 三 番 期 だ け で 7600万 ド ル の 赤 字。
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  そ う な ん で す。 売 り 上 げ 規 模 は 大 き い ん で す け ど、 利
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  益 を 出 せ る 体 質 に は ま だ な っ て い な い。
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  テ イ ラ ー ス ウ ィ フ ト の よ う な 本 当 に 巨 大 な イ ベ ン ト に 業 績 が 大 き く 左 右
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  さ れ る 不 安 定 さ と。 コ ス ト 構 造 を 見 直 し て、 安 定 的 な 収 益
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  基 盤 を ど う 作 っ て い く か。 こ れ が も う 喫 緊 の 課 題 と 言 え る で し
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  ょ う ね。 う ん。
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  厳 し い で す ね。 前 年 同 期 比 3% 増 と い う 数 字 が、 も し
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  か し た ら ス イ フ ト 効 果 み た い な 特 殊 要 因 を 除 い た 今 の ス タ ブ ハ ブ の、 ま あ
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  実 力 に 近 い 数 字 な の か も し れ な い と い う 見 方 も で き ま す よ ね。
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  Gmv が 20% 伸 び て て も、 そ れ が 利 益 に つ な が っ て な い っ て い う 現 状 は、 投 資
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  家 に と っ て は や っ ぱ り 懸 念 材 料 だ と 思 い ま す。
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  売 り 上 げ は 伸 び て も 赤 字 か そ し て も う 一 つ 資 料 で 気 に な っ た 点 が あ っ た
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  ん で す よ。 そ れ は 株 式 の 構 成 に つ い て な ん で す
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  け ど、 創 業 者 の エ リ ッ ク ベ イ カ ー CEO が 議 決 権 の あ る 株 式 の 約 88% を 保 有
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  し て い る と、 え っ と 88%。 88% で す か？
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  か な り 集 中 し て ま す よ ね。 こ れ は ど う い う 影 響 が あ る ん で し ょ
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  う？ こ れ は い わ ゆ る デ ュ ア ル ク ラ ス 構 造
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  と 呼 ば れ る も の で、 特 定 の 株 主、 こ の 場 合 は 創 業 者 CEO に 他 の 株 主 よ り も
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  多 く の 議 決 権 を 与 え る 仕 組 み で す ね。 88% っ て い う の は、 も う 実 質 的 に CEO
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  が 会 社 の 経 営 方 針 に 関 す る ほ ぼ す べ て の 決 定 権 を 握 っ て い る と い う こ と
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  を 意 味 し ま す。 ほ ぼ、 す べ て え。
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  え？ メ リ ッ ト と し て は、 外 部 の 株 主 か ら の
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  短 期 的 な 圧 力 に こ う 左 右 さ れ ず に、 長 期 的 な 視 点 に 立 っ た 大 胆 な 経 営 判 断
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  と か、 迅 速 な 意 思 決 定 が 可 能 に な る と い う 点 が 挙 げ ら れ ま す。
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  さ っ き 話 に 出 た 一時 販 売 へ の 進 出 2回 の 大 き な 戦 略 転 換 も、 こ う い う 強 力 な
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  リ ー ダ ー シ ッ プ が あ っ た か ら こ そ 可 能 だ っ た の か も し れ ま せ ん。
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  あ あ、 な る ほ ど。 で も、 デ メ リ ッ ト も 少 な く な い ん で
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  す。 こ れ だ け 権 限 が 集 中 し て い る と、 少 数
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  株 主 の 意 見 が な か な か 経 営 に 反 映 さ れ に く く な る 可 能 性 が あ り ま す。
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  そ れ か ら、 経 営 の 透 明 性 と か、 株 主 へ の 利 益 還 元、 例 え ば 配 当 と か で す ね。
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  そ う い う 姿 勢 が CEO 個 人 の 意 向 に 大 き く 左 右 さ れ る リ ス ク も 考 え ら れ ま
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  す。 ま さ に 初 来 の 件 で す ね。
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  初 来 の 件 で す か？ え え。
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  市 場 が CEO の 戦 略 を 高 く 評 価 し て い る 間 は い い ん で す が。
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  も し、 ち ょ っ と 疑 問 符 が つ く よ う な 事 態 に な っ た 場 合、 他 の 株 主 に は そ れ を
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  チ ェ ッ ク し た り 修 正 し た り す る 力 が ほ と ん ど な い わ け で す。
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  こ の ガ バ ナ ン ス 構 造 っ て い う の は、 投 資 を 検 討 す る 上 で 十分 に 理 解 し て お く
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  べ き 重 要 な ポ イ ン ト だ と 思 い ま す ね。 な る ほ ど。
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  迅 速 な 経 営 は で き る か も し れ な い け ど、 株 主 か ら の チ ェ ッ ク 機 能 と の バ ラ
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  ン ス と い う 点 で、 ち ょ っ と 課 題 が あ り そ う で す ね。
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  と は い え、 長 期 的 な 視 点 で 見 る と、 ス タ ブ ハ ブ の ビ ジ ネ ス モ デ ル 自 体 に は
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  期 待 の 声 も あ る み た い で す ね。 資 料 で は ベ ン チ ャ ー キ ャ ピ タ ル の ウ
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  エ ス ト ハ ブ が エ ア ビ ー ア ン ド ビ ー み た い な ア セ ッ ト ラ イ ト な ビ ジ ネ ス モ
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  デ ル が 魅 力 だ っ て コ メ ン ト し て る と 紹 介 さ れ て い ま す。
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  え え。 ア ッ セ ッ ト ラ イ ト こ れ は 自 社 で 大 規
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  模 な 物 理 的 な 資 産、 例 え ば ホ テ ル な ら 建 物 と か、 航 空 会 社 な ら 飛 行 機 と か、
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  そ う い う の を 持 た ず に。 主 に プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を 提 供 す る こ
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  と に 収 録 す る ビ ジ ネ ス モ デ ル の こ と で す ね。
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  う ん う ん。 ス タ バ ハ ブ の 場 合、 自 社 で コ ン サ ー ト
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  会 場 と か ス タ ジ ア ム を 持 っ て る わ け じ ゃ な く て、 あ く ま で チ ケ ッ ト を 買 い
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  た い 人 と 売 り た い 人 を つ な ぐ 場 を 提 供 す る こ と で 収 益 を 得 て い る。
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  こ れ に よ っ て 比 較 的 低 い 固 定 費 で 事 業 を 拡 大 し や す い と い う メ リ ッ ト が
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  あ り ま す。 な る ほ ど。
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  身 軽 な わ け で す ね。 そ う で す ね。
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  プ ラ ッ ト フ ォ ー ム ビ ジ ネ ス と し て の 拡 張 性 と か 効 率 性 に 期 待 す る 声 が あ
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  る の は 事 実 で す。 エ ア ビ ー ア ン ド ビ ー と か ウ ー バ ー み
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  た い に、 世 界 中 に サ ー ビ ス を 広 げ ら れ る 可 能 性 を 秘 め て い る と。
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  で も そ の 一方 で、 こ れ ま で 見 て き た よ う に IPO ハ チ ミ チ の 株 価 の 不 安 定 さ
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  と か、 赤 字 体 質、 激 し い 競 争 環 境、 そ し て CEO へ の 権 力 集 中 と い っ た リ ス ク
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  要 因 も、 や っ ぱ り 無 視 で き な い わ け で す。
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  そ う で す ね。 で す か ら 投 資 家 と し て は、 こ の ア ッ セ
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  ッ ト ラ イ ト モ デ ル へ の 期 待 と 足 元 の 厳 し い 現 実、 こ の 両 方 を 冷 静 に 天 秤 に
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  か け る 必 要 が あ る で し ょ う ね。 IPO 直 後 の 熱 狂 が 冷 め て、 企 業 本 来 の
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  価 値、 つ ま り フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ 業 績 と か 財 務 状 況 で す ね。
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  そ れ が 株 価 に 反 映 さ れ る ま で に は 時 間 が か か る こ と も 少 な く あ り ま せ ん。
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  う ん、 資 料 の 最 後 に ち ょ っ と 面 白 い 例 え が 載 っ て ま し た よ ね。
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  あ あ。 あ り ま し た ね。
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  人 気 の ラ イ ブ イ ベ ン ト の チ ケ ッ ト と 同 じ よ う に、 価 格 が 少 し 落 ち 着 い て、
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  本 当 に そ の 価 値 が あ る の か を 見 極 め る タ イ ミ ン グ を 待 つ の も、 IPO 株 投 資
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  に お い て は 重 要 な 視 点 か も し れ な い と。
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  ま さ に 今 の ス タ ブ ド ブ 株 に 対 す る 市 場 の 評 価 を 探 る 上 で、 示 唆 に 富 む 言 葉
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  で す よ ね。 え え。
• 16:45
  熱 狂 に 流 さ れ ず に 冷 静 に 分 析 す る こ と が 求 め ら れ て い る と い う こ と で し
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  ょ う。 さ て、 今 回 は ス タ ブ ハ ブ の IPO に 関 す
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  る 資 料 を じ っ く り と 読 み 解 い て き ま し た。
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  ま と め る と、 え え。 公 開 価 格 割 れ と い う 波 乱 の 市 場 デ ビ
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  ュ ー。 そ れ か ら イ ー ベ イ か ら ビ ア ゴ へ と 渡
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  り 歩 い て 評 価 額 を 急 上 昇 さ せ て き た 過 去。
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  チ ケ ッ ト マ ス タ ー み た い な 強 力 な ラ イ バ ル と の 厳 し い 競 争、 そ し て ス イ フ
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  ト 効 果 に 代 表 さ れ る よ う な イ ベ ン ト 依 存 の 収 益 構 造 と、 ま だ 続 く 赤 字 代
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  出、 さ ら に は 創 業 者 CEO へ の 極 端 な 権 力 集 中。
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  う ん、 光 と 影 と い う か、 期 待 と 懸 念 が か な り 複 雑 に 交 錯 し て い る 状 況 が 浮
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  か び 上 が っ て き ま し た ね。 え え。
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  ア セ ッ ト ラ イ ト な プ ラ ッ ト フ ォ ー ム ビ ジ ネ ス と し て の、 ま あ 大 き な 可 能 性
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  と 現 実 的 な 収 益 性 の 課 題。 そ れ か ら 競 争 激 化 の リ ス ク。
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  ま さ に 投 資 家 に と っ て は 判 断 材 料 が 豊 富 に あ る 一方 で、 非 常 に 悩 ま し い 状
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  況 と 言 え る で し ょ う ね。 今 後 の 業 績 と か 戦 略 の 進 捗 を 注 意 深
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  く 見 守 っ て い く 必 要 が あ り そ う で す。 最 後 に、 こ の 分 析 を 踏 ま え て、 あ な た
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  に 一 つ 考 え て み て い た だ き た い 問 い が あ り ま す。
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  ス タ ブ ハ ブ が こ れ ま で の 主 力 だ っ た 二 次 流 通 だ け じ ゃ な く て、 一時 販 売 へ
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  と 事 業 領 域 を 拡 大 し よ う と し て い ま す よ ね。
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  は い。 こ の 動 き は 今 後。
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  私 た ち が イ ベ ン ト の チ ケ ッ ト を 手 に 入 れ る 方 法 と か、 あ る い は そ の 価 格 設
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  定 に ど ん な 影 響 を 与 え て い く と 思 い ま。
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  す か、 こ う し た プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 企 業 が、 イ ベ ン ト 体 験 へ の ア ク セ ス そ の も
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  の を も う 根 本 か ら 変 え て し ま う の か、 そ れ と も 既 存 の 業 界 構 造 と か 規 制、 あ
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  る い は 競 争 に よ っ て そ の 力 っ て い う の は 限 定 的 な も の に と ど まる の か。
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  今 回 の ス タ ブ ハ ブ の IPO は そ ん な エ ン タ ー テ イ ン メ ン ト の 未 来 を 考 え る
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  一 つ の き っ か け を 与 え て く れ て い る の か も し れ ま せ ん。