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PER最安水準でも安心できない…AIが選別するSaaS銘柄「生き残り」と「脱落」の境界線 · 米国株投資で幸せ作り

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  ま ず え っ と、 現 在 の 米 国 株 市 場 で 起 き て い る ち ょ っ と 不 思 議 な 逆 転 現 象 か
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  ら 始 め ま し ょ う か。 は い。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア み た い な エ ー ア イ の イ ン フ ラ ま あ、 土 台 を 作 る 半 導 体 メ ー カ
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  ー に は も う 世 界 中 か ら 資 金 が 殺 到 し て て え え。
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  株 価 は 絶 好 調 で す よ。 ね。
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  絶 好 調 で す よ ね。 で も、 そ の エ ー ア イ を 実 際 に 活 用 し て
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  サ ー ビ ス を 提 供 す る は ず の ソ フ ト ウ ェ ア 企 業、 特 に サ ー ス と 呼 ば れ る 巨 人
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  た ち の 株 価 が 今、 歴 史 的 と 一 定 水 準 ま で 売 り 込 ま れ て る ん で す よ。
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  う ん、 こ れ っ て 一 体 ど う い う こ と な ん で し ょ う？
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  ま さ に そ こ が 今 回 の 核 心 で す ね。 あ な た が 共 有 し て く だ さ っ た マ ー ケ
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  ッ ト ウ ォ ッ チ の 記 事 は、 こ の パ ラ ド ッ ク ス の こ う ど 真 ん 中 に 切 り 込 ん で る
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  ん で す。 ほ う、 ア ド ビ と か セ ー ル ス フ ォ ー ス と
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  か、 も う 誰 も が 知 る 超 優 良 企 業 が。 な ぜ こ れ ほ ど ま で に 市 場 か ら 冷 遇 さ
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  れ て い る の か。 そ の 背 景 に は、 な ん か 単 な る 景 気 の 話
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  で は 済 ま な い、 も っ と 大 き な 地 殻 変 動 が あ る こ と を 示 唆 し て い る ん で す ね。
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  そ う な ん で す。 だ か ら こ そ 今 回 は こ の 状 況 が ま あ、 賢
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  い。 投 資 家 に と っ て は 絶 好 の 買 い 場 な の
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  か、 そ れ と も 価 値 が 下 が り 続 け る だ け の 危 険 な バ リ ュ ー ト ラ ッ プ、 ま あ 罠 な
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  の か。 そ の 見 極 め 方 を あ な た と 一 緒 に 探 っ
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  て い き た い と 思 っ て い ま。 す な る ほ ど。
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  AI っ て い う 巨 大 な 波 が ソ フ ト ウ ェ ア 業 界 の 勢 力 図 を ど う 塗 り 替 え よ う と
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  し て い る の か、 そ の 最 前 線 に ご 案 内 し ま す。
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  こ れ は も う、 単 な る 株 価 分 析 に と ど ま ら な い 話 に な り ま す よ。
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  と 言 い ま す と。 AI と い う テ ク ノ ロ ジ ー が ビ ジ ネ ス の
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  価 値 の 源 泉 そ の も の を ど う 変 え て し ま っ て い る の か。
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  そ の リ ア ル な 断 面 図 を 具 体 的 な 企 業 を 通 し て 見 て い く こ と に な り ま す か
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  ら ね。 な る ほ ど、 そ れ は 非 常 に 興 味 深 い で す
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  ね。 え え。
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  面 白 い 旅 に な る は ず で す。 で は 早 速、 そ の 驚 く べ き デ ー タ か ら 見
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  て い き ま し ょ う か。 こ の 記 事 が 引 用 し て い る フ ァ ク ト セ
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  ッ ト の デ ー タ に よ る と、 ナ ス ダ ッ ク 百 と か 主 要 指 数 を 構 成 す る ハ イ テ ク 銘
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  柄 の う ち、 実 に 十 社 が で す ね。 は い。
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  予 想 per、 つ ま り 将 来 の 利 益 に 対 し て 株 価 が ど れ だ け 割 安 か を 示 す 指 標 で、
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  過 去 五 年 間 の 最 低 水 準 に 限 り な く 近 い と。
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  え え、 こ れ、 具 体 的 に は ど ん な 顔 ぶ れ な ん で し ょ う か？
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  は い。 リ ス ト ア ッ プ さ れ て い る の は も う ど
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  れ も 各 分 野 の リ ー ダ ー 企 業 ば か り で。 だ か ら こ そ、 事 態 の 深 刻 さ が 再 立 つ ん
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  で す ね。 ほ う。
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  い く つ か 具 体 的 な 数 字 を 上 げ る と、 そ の 異 常 さ が よ り 鮮 明 に な る か な と。
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  例 え ば、 顧 客 管 理 ソ フ ト の 絶 対 王 者 セ ー ル ス フ ォ ー ス セ。
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  ー ル ス フ ォ ー ス で さ え で す。 か え え。
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  こ こ の 予 想 per は 19.6 倍、 過 去 五 年 間 の 最 安 値 は 18.1 倍 で す か ら。
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  う わ。 ほ ぼ 底 値 圏 じ ゃ な い で す か。
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  そ う な ん で す。 ほ ぼ 底 値 圏 と 言 っ て い い に も か か わ
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  ら ず、 年 初 来 の 株 価 は -23% で す。 23。
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  他 に も。 企 業 の 業 務 プ ロ セ ス を 自 動 化 す る サ
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  ー ビ ス な う。 こ ち ら も 予 想 per が 38.3 倍 と 最 安 値
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  の 37.7 倍 に 肉 薄 し て ま す。 こ れ も 近 い で す ね。
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  え え、 株 価 は 年 初 来 で -27%。 あ と 人 事 座 右 管 理 の ワ ー ク デ ー も 同
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  様 で、 予 想 per は 20.5 倍。 最 安 値 が 20.4 倍 で す か ら、 も う 誤 差
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  の 範 囲 で す よ ね。 本 当 で す ね。
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  は い。 年 初 来 で は -15% の 下 落 で す。
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  う ん。 な ん か こ う、 優 等 生 た ち が 軒 並 み 苦 戦
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  し て る わ け で す ね。 リ ス ト の 中 で、 特 に こ れ は 深 刻 だ ぞ と
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  感 じ さ せ る よ う な 警 告 音 が 鳴 り 響 い て い る 企 業 っ て あ り ま す か？
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  そ れ は も う、 間 違 い な く IT コ ン サ ル テ ィ ン グ の ガ ー ト ナ ー で し ょ う。
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  ね？ ガ ー ト ナ。
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  ー こ こ の 予 想 per は 18.3 倍 で 最 安 値 の 16.6 倍 に 迫 っ て い る ん で す が、 衝
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  撃 的 な の は 年 初 来 の 株 価 な ん で す。 は い、 な ん と -48パー。
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  セ ン ト 48 半 分 で す か？ え？
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  え？ 一 年 の 半 分 も 経 た な い う ち に、 企 業 価
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  値 の ほ ぼ 半 減 し て し ま っ て い る 計 算 で す。
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  こ れ は も う 調 整 と い う レ ベ ル じ ゃ な い で す よ ね。
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  違 い ま す ね。 完 全 に。
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  そ の 通 り で す。 リ ス ト に は 他 に も 会 計 ソ フ ト の イ ン
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  ト イ ッ ト と か、 サ イ バ ー セ キ ュ リ テ ィ の フ ォ ー テ ィ ー ネ ッ ト な ん か も 含 ま
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  れ て い る ん で す が、 ま あ、 イ ン ト イ ッ ト を 除 い て 軒 並 み 年 初 来 で 株 価 は マ
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  イ ナ ス で す。 う ん、 こ れ は 一 部 の 投 資 家 が 利 益 確 定
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  で 売 っ て る と か そ う い う レ ベ ル じ ゃ な く て、 市 場 全 体 と し て。
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  こ の セ ク タ ー か ら 資 金 を 引 き 上 げ る ぞ。
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  っ て い う 明 確 な 意 思 表 示 だ と 読 み 取 れ ま す ね。
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  な る ほ ど。 私 な ん か が こ の リ ス ト を 見 る と、 直 感
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  的 に 優 良 企 業 の ダ イ バ ー ゲ ン セ ー ル だ っ て 思 っ ち ゃ い そ う に な り ま す け
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  ど。 は い は い。
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  き っ と あ な た も こ の 記 事 を 読 ん で 最 初 に そ う 感 じ た か も し れ ま せ ん。
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  で も、 記 事 は 待 っ た を か け て い る。 そ ん な 単 純 な 話 じ ゃ な い と。
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  え え。 そ こ が こ の 記 事 の 最 も 重 要 な 警 告 な
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  ん で す。 こ の 株 価 下 落 が、 単 な る 景 気 後 退 懸 念
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  み た い な 一時 的 な 要 因 じ ゃ な く て、 も っ と 根 深 い 構 造 的 な 脅 威 に 起 因 し て
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  い る 可 能 性 を 指 摘 し て い る ん で す。 構 造 的 な 脅 威、 は い。
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  そ れ は 何 か と い う と、 AI ネ イ テ ィ ブ 企 業、 つ ま り 生 ま れ な が ら に し て AI
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  を ビ ジ ネ ス の 中 心 に 据 え て い る 信 仰 の ス タ ー ト ア ッ プ た ち に よ る 市 場 シ
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  ェ ア の 浸 食 で す。 な る ほ ど。
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  ビ ジ ネ ス モ デ ル そ の も の が も う 時 代 遅 れ に な り つ つ あ る か も し れ な い と
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  い う こ と で す か。 そ う い う こ と で す。
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  例 え る な ら、 一 見 高 価 な 邸 宅 が 格 安 で 売 り に 出 さ れ て い る よ う な も ん で す
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  よ。 外 か ら 見 れ ば お 買 い 得 だ っ て 思 う か
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  も し れ な い け ど、 実 は シ ロ ア リ に 食 わ れ て て 土 台 が ボ ロ ボ ロ に な っ て る か
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  も し れ な い。 う わ、 今 の 安 さ っ て い う の は 割 安 な ん
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  じ ゃ な く て、 企 業 の 将 来 価 値 が 毀 損 さ れ た 結 果 と し て の 妥 当 な か か と で、 今
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  後 さ ら に 下 が る か も し れ な い。 こ れ こ そ が バ リ ュ ー ト ラ ッ プ の 正 体。
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  で す。 そ の シ ロ ア リ に 食 わ れ た 土 台 と い う
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  部 分、 も う 少 し 具 体 的 に 見 て い き ま し ょ う か。
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  記 事 で は 各 社 の AI 戦 略 を 守 り と 攻 め っ て い う 対 照 的 な キ ー ワ ー ド で 分 析
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  し て ま す ね。 え え。
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  置 か れ て い る 代 表 例 と し て Adobe が 挙 げ ら れ て い ま す。
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  は い。 Adobe が 直 面 し て い る の は、 ソ フ ト ウ
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  ェ ア 企 業 に と っ て、 ま あ 最 も 恐 ろ し い シ ナ リ オ で す。
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  最 も 恐 ろ し い。 え え。
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  そ れ は AI が 自 社 製 品 の 代 替 品、 つ ま り 競 合 そ の も の に な っ て し ま う と い
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  う リ ス ク な ん で す よ。 あ。
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  あ。 こ れ ま で、 プ ロ の ク リ エ イ タ ー は。
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  Photoshop と か illustrator と か、 ア ド ビ の 高 度 で 複 雑 な ツ ー ル を 習 得 す
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  る 必 要 が あ っ た。 そ の ス キ ル の 壁 こ そ が、 ア ド ビ の 高 い
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  収 益 性 を 守 る お 堀 だ っ た わ け で す。 確 か に デ ザ イ ン の 世 界 で 働 く に は
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  Adobe 製 品 が 使 え な い と 話 に な ら な か っ た。
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  そ れ が 参 入 障 壁 で あ り、 強 さ の 源 泉 で し た よ ね。
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  と こ ろ が、 生 成 AI の 登 場 で 状 況 は 一 変 し ま し た。
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  誰 で も 簡 単 な 言 葉 で 指 示 を 出 す だ け で、 プ ロ 並 み の 画 像 や デ ザ イ ン が 作 れ
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  る よ う に な っ た。 な り ま し た ね。
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  こ れ は、 ク リ エ イ テ ィ ブ な 作 業 の 参 入 障 壁 そ の も の が 一 気 に 崩 壊 し た こ と
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  を 意 味 し ま す。 プ ロ 向 け の 専 門 ツ ー ル で 市 場 を 独 占
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  し て き た ア ド ビ の ビ ジ ネ ス モ デ ル の 土 台 を 根 本 か ら 揺 る が す 時 代 な ん で
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  す。 長 年 か け て 築 き 上 げ て き た お 堀 が、 エ
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  ー ア イ に よ っ て 一 瞬 で 埋 め 立 て ら れ て し ま っ た。
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  み た い な。 ま さ し く。
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  し か も 脅 威 は 生 成。 AI だ け じ ゃ な い。
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  と 言 い ま す と。 え え、 す で に フ ィ グ マ と か キ ャ ン バ と
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  い っ た、 よ り 直 感 的 で 協 業 し や す い ツ ー ル が 若 者 の 中 心 に シ ェ ア を 奪 っ て
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  ま す よ ね。 は い は い。
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  そ こ へ 生 成 AI と い う 全 く 新 し い 角 度 か ら の 脅 威 が 加 わ っ た。
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  市 場 の 反 応 は 実 に 敏 感 で。 キ ー バ ン ク と か メ リ ウ ス、 リ サ ー チ と
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  い っ た ウ ォ ー ル 街 の 大 手 ア ナ リ ス ト た ち が、 ア ド ビ の 投 手 判 断 を 相 次 い で
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  引 き 下 げ て い る ん で す。 う ん、 こ れ は プ ロ の 投 資 家 た ち が ア ド
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  ビ の 成 長 鈍 化 は 避 け ら れ な い と 本 格 的 に 判 断 し 始 め て い る 非 常 に 明 確 な
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  シ グ ナ ル と 言 い ま す。 ね、 ま さ に エ ー ア イ が 味 方 で は な く、
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  自 分 の 存 在 意 義 を 脅 か す 敵 に な っ て し ま う 典 型 的 な パ タ ー ン で す ね。
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  一方 で、 記 事 は そ の 対 極 と し て、 エ ー ア イ を う ま く 活 用 し て 攻 め に 転 じ て い
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  る。 企 業 を 挙 げ て ま す。
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  先 ほ ど の リ ス ト に も あ っ た セ ー ル ス フ ォ ー ス と サ ー ビ ス。
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  な う は い、 彼 ら は Adobe と 一 体 何 が 違 う ん で し ょ う か。
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  最 大 の 違 い は、 AI 機 能 を 単 に 製 品 に 追 加 す る だ け じ ゃ な く て、 そ れ を 付 加
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  価 値 と し て 明 確 に 収 益 化、 つ ま り マ ネ タ イ ズ で き て い る か ど う か。
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  こ の 一 点 に 尽 き ま す。 収。
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  益 化 で す か？ え え。
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  例 え ば セ ー ル ス フ ォ ー ス は 顧 客 と の や り 取 り を 自 動 化 す る。
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  AI エ ー ジ ェ ン ト の 処 理 量 が 増 え れ ば 増 え る ほ ど。
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  そ の 分 だ け、 顧 客 に 追 加 料 金 を 請 求 で き る 仕 組 み を 導 入 し た ん で す。
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  な る ほ ど。 さ ら に AI 機 能 を 搭 載 し た か ら と い う
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  理 由 で、 製 品 全 体 の 基 本 料 金 の 値 上 げ も 実 施 し て る ん で す。
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  よ、 な る ほ ど。 AI で こ ん な に 便 利 に な っ た ん だ か
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  ら、 そ の 分 の お 金 は し っ か り 払 っ て く だ さ い ね っ て い う 強 気 の 姿 勢 を 貫 け
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  て い る わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
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  サ ー ビ ス な お も 全 く 同 じ 構 図 で AI に 対 応 し た 上 位 プ ラ ン を 用 意 し て、 そ れ
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  に よ っ て 既 存 顧 客 か ら の 値 上 げ を 成 功 さ せ て い る ん で す。
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  は い、 こ の よ う に。 AI を 組 み 込 む こ と で、 顧 客 か ら よ り
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  多 く の お 金 を 引 き 出 せ る、 つ ま り プ ラ イ シ ン グ パ ワ ー、 価 格 決 定 力 を 維 持 で
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  き て い る と い う 事 実 は、 彼 ら の 製 品 の 競 争 力 が 失 わ れ て い な い 何 よ り の 証
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  拠 に な る わ け で す。 待 っ て く だ さ い。
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  こ こ で 一 つ 疑 問 が 湧 き ま す。 セ ー ル ス フ ォ ー ス の 値 上 げ が 本 当 に
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  AI の お か げ だ と 証 明 で き る ん で し ょ う か？
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  ほ う。 鋭 い で す ね。
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  彼 ら は シ ー ア ー ル エ ム 市 場 で 圧 倒 的 な シ ェ ア を 握 っ て ま す よ ね。
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  そ の 独 占 的 な 地 位 を 利 用 し て、 単 に イ ン フ レ だ か ら と か、 開 発 コ ス ト が 上 が
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  っ た か ら っ て い う 理 由 で 値 上 げ を し て、 そ の 言 い 訳 と し て AI を 使 っ て る
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  っ て い う 可 能 性 は あ り ま せ ん か？ う ん、 非 常 に 良 い 指 摘 で す ね。
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  そ れ こ そ が、 ア ナ リ ス ト た ち が 決 算 報 告 で 最 も 注 視 し て い る ポ イ ン ト で す。
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  あ。 あ、 や っ ぱ り。
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  今 の と こ ろ。 セ ー ル ス フ ォ ー ス の 経 営 陣 は AI 関 連
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  機 能 の 利 用 率 が 非 常 に 高 く、 顧 客 の 解 約 率 も 低 下 し て い る と 説 明 し て ま す。
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  な る ほ ど。 つ ま り、 顧 客 は AI 機 能 に よ っ て 生 産
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  性 が 向 上 す る っ て い う ア ー ル オ ー ア イ 投 資 対 効 果 を 実 感 し て い る か ら こ
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  そ、 値 上 げ を 受 け 入 れ て い る と い う ロ ジ ッ ク で す ね。
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  ふ む ふ む。 こ れ が 単 な る マ ー ケ テ ィ ン グ の 口 実
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  だ け だ っ た ら、 い ず れ 顧 客 離 れ と い う 形 で 数 字 に 表 れ て く る は ず で す。
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  確 か に 現 時 点 で は そ の 兆 候 は 見 ら れ な い。
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  と い う の が 市 場 の コ ン セ ン サ ス で す ね。
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  な る ほ ど、 顧 客 が 実 際 に 使 っ て 価 値 を 感 じ て い る と い う デ ア タ が 裏 付 け に
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  な っ て い る わ け で す ね。 つ ま り、 投 資 家 で あ る あ な た が 問 う べ
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  き な の は、 AI を 導 入 し た か と い う 表 面 的 な 事 実 じ ゃ な く て、 そ の AI の お
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  か げ で 顧 客 は 喜 ん で 値 上 げ を 受 け 入 れ て く れ る か と い う、 も っ と 本 質 的 な
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  問 い だ と い う こ と で す ね。 ま さ に お っ し ゃ る 通 り で す。
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  Adobe は AI を 使 え ば う ち の ソ フ ト が な く て も 似 た よ う な こ と が で き る と
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  市 場 に 思 わ れ て い る の に 対 し て、 セ ー ル ス フ ォ ー ス は AI を 使 え ば う ち の ソ
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  フ ト が も っ と 便 利 に な り、 元 が 取 れ る と 顧 客 に 思 わ せ る こ と に 成 功 し て い
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  る。 あ。
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  あ、 こ の 認。 識 の 違 い が 株 価 の 評 価 に 天 と 地 ほ ど
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  の 差 を 生 ん で る 根 本 原 因 な ん で す。 守 り。
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  と 攻 め の 具 体 的 な 姿 が 見 え て き ま し た。
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  で は、 あ な た が こ の 記 事 を 読 ん で 最 初 に 抱 い た 疑 問。
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  つ ま り。 こ れ が 会 話 な の か、 そ れ と も 危 険 な 罠
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  な の か、 と い う 点 に 戻 り ま し ょ う。 は い、 そ の 罠 を 避 け る た め に、 私 た ち
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  は 何 に 注 目 す れ ば い い ん で し ょ う か。 こ こ で 重 要。
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  に な る の が、 サ ー ス 企 業 を 評 価 す る た め の 伝 統 的 な 指 標 ル ー ル オ ブ フ ォ ー
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  テ ィ ー で す。 ル ー ル。
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  オ ブ フ ォ ー テ ィ ー。 え え。
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  ご 存 知 か も し れ ま せ ん が、 こ れ は 売 上 成 長 率 と 利 益 率 を 足 し た 数 字 が 40%
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  を 超 え て い る 企 業 は 健 全 だ と い う 1種 の 経 験 則 で す ね。
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  事 業 を。 伸 ば す。
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  勢 い の 成 長 率 と。 し っ か り 儲 け る 力 の 利 益 率。
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  そ の 両 方 が 高 い レ ベ ル で バ ラ ン ス し て い る か が 大 事 だ と い う こ と で す ね。
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  は い。 し か し、 現 在 の AI シ フ ト は こ の 黄 金
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  率 を 脅 か す ダ ブ ル パ ン チ に な り 得 る ん で す。
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  ダ ブ ル。 パ ン チ。
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  ま ず 一。 つ は AI へ の 巨 額 な 投 資。
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  最 新 の AI モ デ ル の 開 発 や 運 用 に は 莫 大 な 計 算 資 源、 つ ま り コ ス ト が か か り
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  ま す。 こ れ が 利 益 率 を 直 接 圧 迫 す る AI。
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  は 本 当 に お 金 が か か る 食 い し ん 坊 な 技 術 で す か ら ね。
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  え え ま。 さ に。
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  そ し て も う 一 つ が、 先 ほ ど の Adobe の 例 の よ う に、 AI ネ イ テ ィ ブ の 競 合 企
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  業 と の 競 争 が 激 化 す る こ と で、 売 り 上 げ 成 長 率 が 鈍 化 す る こ と で す。
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  あ あ、 つ ま り AI は 利 益 を 食 い つ ぶ す 一方 で、 売 り 上 げ の 伸 び ま で 止 め て し
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  ま う 可 能 性 が あ る、 非 常 に 厄 介 な 存 在 に な り 得 る わ け で す。
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  そ れ。 は 厳 し い で す ね。
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  成 長 も 鈍 る し、 利 益 も 減 る。 ル ー ル オ ブ フ ォ ー テ ィ ー の 数 字 が ど
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  ん ど ん 悪 化 し て い く 未 来 し か 見 え な い じ ゃ な い で す か。
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  そ。 の 通 り で す。
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  そ し て、 も し そ の 両 方 が 同 時 に 起 き て し ま っ た ら、 per は 低 く て も そ れ は 当
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  然 は い。 む し ろ 将 来 の 業 績 悪 化 を 市 場 が 正 し
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  く 織 り 込 ん で い る に 過 ぎ な い と い う こ と に な り ま す。
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  そ う な る と、 株 価 は 今 の 水 準 か ら さ ら に 下 落 す る 可 能 性 が 高 い。
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  う わ、 こ れ こ そ 先 ほ ど 言 っ た バ リ ュ ー ト ラ ッ プ で す。
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  安 い と 思 っ て 買 っ た ら、 さ ら に 安 く な っ て 塩 漬 け に な っ て し ま う。
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  泥 沼 で す ね。 で は。
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  あ な た が そ の 泥 沼 を 避 け る た め に、 最 も 注 目 す べ き シ グ ナ ル は 何 で し ょ う？
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  決 算 資 料 の ど こ を 見 れ ば、 そ の ヒ ン ト が 隠 さ れ て い る ん で し ょ う か？
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  記 事 が。 示 唆 す る 最 も 重 要 な ポ イ ン ト は こ れ
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  に 尽 き ま す。 先 ほ ど の 議 論 に 戻 り ま す が、 AI 機 能
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  の 実 装 が 製 品 の 値 上 げ や、 よ り 高 額 な プ ラ ン へ の ア ッ プ セ ル に 具 体 的 に 結
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  び つ い て い る か で す。 や は り。
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  そ こ が す べ て の 分 か れ 道 な ん で す ね。 え え。
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  こ れ こ そ が、 そ の 企 業 に と っ て、 AI が 付 加 価 値 の 創 造 主 な の か、 そ れ と も 既
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  存 価 値 の 破 壊 者 な の か を 判 断 す る 唯 一 に し て 最 大 の 資 金 石 に な り ま す。
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  な る ほ ど。 セ ー ル ス フ ォ ー。
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  ス の よ う に、 顧 客 が AI 機 能 の た め な ら も っ と お 金 を 払 っ て も い い と 思 っ
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  て く れ る な ら、 そ れ は 本 物 の 勝 ち で す。
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  し か し、 Adobe の よ う に 顧 客 が AI が あ る な ら、 も う Adobe に 高 い お 金 を 払
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  わ な く て も い い や と 思 っ て し ま う な ら。
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  そ れ は 価 値 の 破 壊 で し か な い。 も う も。
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  の す ご く ク リ ア な 判 断 基 準 で す ね。 つ ま り、 あ な た が 投 資 を 検 討 す る 際、
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  単 に 株 価 が 過 去 五 年 で 最 安 値 圏 だ と か、 そ う い う 表 面 的 な 情 報 だ け で 判 断
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  す る の は 非 常 に 危 険 だ と。 そ の 通。
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  り で す。 記 事 が 結 論 付 け て い る よ う に、 最 も 賢
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  い ア プ ロ ー チ は 四 半 期 ご と に 行 わ れ る 企 業 の 決 算 発 表 を 注 意 深 く 読 み 解
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  い て AI 関 連 の 売 り 上 げ が。 具 体 的 に い く ら 貢 献 し た か と い う 確
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  か な 数 字 が 出 て く る ま で 慎 重 に 待 つ こ と で す。
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  待。 つ で す か？
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  は い。 CEO が 我 々 の AI 戦 略 は 順 調 だ と 語 る
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  だ け で は 不 十分。 そ の 言 葉 を 裏 付 け る 具 体 的 な 収 益 へ
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  の 貢 献 額 が 示 さ れ る か ど う か が 重 要 で す。
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  な る ほ。 ど、 不 確 実。
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  性 が 高 い 現 状 で は、 割 安 感 と い う 雰 囲 気 で 判 断 す る ん じ ゃ な く て、 収 益 化 と
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  い う 確 証 が 得 ら れ る ま で 待 つ。 そ れ が。
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  今 の 市 場 で あ な た の 資 産 を 守 る 最 善 の 方 法 で し ょ う。
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  な る ほ。 ど。
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  焦 っ て 安 値 に 飛 び つ く の で は な く、 AI が 本 当 に 利 益 を 生 ん で い る と い う
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  証 拠 を 待 つ べ き だ と。 そ し て そ の 証 拠 が 出 て き た 時、 も し 株
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  価 が ま だ 割 安 な 水 準 に あ れ ば、 そ れ は 本 当 の 意 味 で の 買 い 場 で あ る 可 能 性
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  が 非 常 に 高 い と い う こ と で す ね。 ま さ し。
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  く そ の 時 こ そ、 自 信 を 持 っ て 投 資 を 判 断 で き る タ イ ミ ン グ と 言 え る で し ょ
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  う。 さ て。
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  こ こ ま で あ な た と 一 緒 に 掘 り 下 げ て き た こ と を ま と め る と、 こ う い う こ と
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  で す ね か つ て ソ フ ト ウ ェ ア 業 界 の 絶 対 王 者 だ っ た 巨 人 た ち は 今、 AI と い
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  う 巨 大 な 波 に よ っ て、 そ の ビ ジ ネ ス モ デ ル と 企 業 価 値 を 根 本 か ら 問 い 直 さ
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  れ て い る。 は い。
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  も は や 有 名 企 業 だ か ら と か、 こ れ ま で 市 場 を 支 配 し て き た か ら と い う 理 由
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  だ け で は 安 泰 と い う 時 代 は 完 全 に 終 わ っ た の か も し れ ま せ ん。
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  え え。 市 場 の 関 心 は。
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  今 の と こ ろ、 AI を 作 る た め の イ ン フ ラ、 つ ま り NVIDIA の よ う な 半 導 体 メ
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  ー カ ー に 集 中 し て い ま す。 そ う で す。
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  ね。 し か し。
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  い ず れ 必 ず 次 の フ ェ ー ズ と し て、 AI を 使 っ て 実 際 に ビ ジ ネ ス で 稼 ぐ ア プ
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  リ ケ ー シ ョ ン、 つ ま り ソ フ ト ウ ェ ア へ と 資 金 が 循 環 す る セ ク タ ー ロ ー テ ー
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  シ ョ ン が 起 こ る は ず で す。 そ。
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  の 時 と 車。 今、 割 安 に 放 置 さ れ て い る こ れ ら の 銘
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  柄 が 一 気 に 再 評 価 さ れ る 可 能 性 が あ る わ け で す ね。
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  そ の 通。 り で す。
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  そ の 時 の 上 昇 ポ テ ン シ ャ ル は 非 常 に 大 き い で し ょ う。
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  し か し、 忘 れ て は な ら な い の は、 そ の 恩 恵 を 受 け ら れ る の は す べ て の ソ フ
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  ト ウ ェ ア 企 業 で は な い と い う こ と で す。
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  う ん。 エ ー ア イ を 真 の 付 加 価 値 に 変 え、 そ れ
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  を 顧 客 に 納 得 さ せ て、 収 益 化 に 成 功 し た 企 業 だ け が そ の 波 に 乗 る こ と が で
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  き る。 ま さ に 今 こ の 瞬 間 も。
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  AI に よ る 企 業 の 選 別 が 水 面 下 で 静 か に、 し か し 確 実 に 進 行 し て い る 最 中 な
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  の で す。 最 後。
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  に こ の 話 を さ ら に 一 歩 進 め て、 あ な た が 次 に 考 え る た め の こ ん な 問 い を 投
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  げ か け て み た い と 思 い ま す。 は い。
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  お 願 い し ま す。 今 回。
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  の 話 は、 Adobe や セ ー ル ス フ ォ ー ス と い っ た 既 存 の 巨 大 企 業 が、 AI と い う
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  新 し い 変 化 に ど う 適 用 す る か。 と い う 視 点 で し た よ ね。
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  え え、 そ う で す。 か ね で は、 そ。
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  の 視 点 を 180度 変 え て み ま し ょ う。 今 ま さ に 今 回 明 ら か に な っ た 既 存 企
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  業 の 弱 点。 例 え ば AI に よ っ て 代 替 さ れ や す い ビ
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  ジ ネ ス モ デ ル だ と か。 古 い シ ス テ ム に AI を 後 付 け す る の に
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  苦 労 し て い る と い っ た 点 を ど 真 ん 中 か ら つ く 形 で ゼロ か ら ビ ジ ネ ス を 設 計
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  し て い る AI ネ イ テ ィ ブ な ス タ ー ト ア ッ プ 企 業 が 世 界 の ど こ か に 必 ず い る
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  は ず で す。 あ。
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  あ、 次 の 時 代 の ゲ ー ム チ ェ ン ジ ャ ー た ち で す ね。
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  え え、 彼。 ら に は 守 る べ き。
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  既 存 の 製 品 も 古 い し が ら み も あ り ま せ ん か ら ね。
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  AI の 力 を 100% 活 用 す る こ と だ け を 考 え て、 新 し い サ ー ビ ス を 構 築 し て い
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  る。 は い。
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  そ う 考 え る と、 次 に 市 場 を リ ー ド す る。
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  未 来 の セ ー ル ス フ ォ ー ス や ア ン チ ア ド ビ は、 一 体 ど ん な 企 業 だ と 思 い ま す
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  か？ ほ う、 そ れ は ど ん な 問 題 を 私 た ち が 想
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  像 も し な か っ た よ う な 新 し い や り 方 で 解 決 し よ う と し て い る の で し ょ う
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  か。 そ の 視 点 で 世 界 を 見 渡 し て み る と、 ま
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  た 新 し い 景 色 が 見 え て く る か も し れ ま せ ん。