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マイクロン・テクノロジー株の歴史的急騰は「買い」か？データから読み解く将来性と潜む死角 · 米国株投資で幸せ作り

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  ね え？ 投 資 の 世 界 っ て、 時 々 な ん か す ご く 巨
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  大 な 目 の 錯 覚 み た い な こ と が 起 き る と 思 い ま せ ん か？
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  目 の 錯 覚 で す か？ あ の。
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  具 体 的 に は ど う い う こ と で し ょ う？ え？
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  っ と。 例 え ば で す ね、 目 の 前 に ピ カ ピ カ の 最
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  新 型 ス ポ ー ツ カ ー が 置 い て あ る と し ま す よ ね。
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  は い。 で、 ど う 見 て も 超 高 級 車 な の に、 値 札
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  を 見 た ら あ れ？ な ん か 軽 自 動 車 よ り 安 い ぞ。
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  み た い な。 そ ん な 時、 あ な た な ら ど う 思 い ま す
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  か？ な る ほ ど。
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  い や、 そ れ は 確 実 に 警 戒 し ま す ね。 で す よ ね。
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  ラ ッ キ ー っ て 飛 び つ く よ り は、 な ん か エ ン ジ ン が 入 っ て な い ん じ ゃ な い か
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  と か、 表 面 的 な 価 格 の 裏 に 決 定 的 な 欠 陥 が 隠 さ れ て る ん じ ゃ な い か っ て 疑
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  う 状 況 で す よ、 そ れ は。 そ う、 ま さ に そ こ な ん で す。
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  本 日 は 2026年 5月 な ん で す が、 今 で す ね、 テ ク ノ ロ ジ ー 市 場 で、 ま さ に そ の
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  ス ポ ー ツ カ ー に 軽 自 動 車 の 値 札 み た い な。
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  も の す ご く 奇 妙 な 現 象 が 起 き て い る ん で す。
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  特 に AI ブ ー ム の 物 理 的 な 心 臓 部 と も 言 え る 半 導 体 市 場 に お い て で す ね。
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  え え、 そ う で す。 今 日 私 た ち が 紐 解 い て い く の は、 こ の
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  矛 盾 に 満 ち た 謎 に つ い て で す。 こ れ を 聞 い て い る あ な た も、 お そ ら く
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  AI が 世 界 を ど う 変 え る の か？ と か、 そ の 裏 で ど ん な 経 済 の 地 殻 変 動
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  が 起 き て い る の か。 す ご く 注 目 し て い る は ず で す よ ね。
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  現 代 の 経 済 の 土 台 を 理 解 す る 上 で、 本 当 に 避 け て は 通 れ な い 非 常 に 重 要 な
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  テ ー マ だ と 思 い ま す。 あ の。
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  今 回 の 分 析 の ベ ー ス に す る の は で す ね、 米 国 株 投 資 ブ ロ グ の 米 国 株 投 資 で
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  幸 せ 作 り に 掲 載 さ れ た 詳 細 な 分 析 記 事 と、 そ こ で 取 り 上 げ ら れ て い る マ ー
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  ケ ッ ト ウ ォ ッ チ の レ ポ ー ト な ん で す。 は い。
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  ハ ン ナ ペ ド ー ン 記 者 が 入 っ た。 マ イ ク ロ ン 投 資 家 は 1987年 の よ う に
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  熱 狂 し て い る と い う タ イ ト ル の 記 事 で す ね。
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  そ う そ う、 そ の 記 事 で す。 今、 マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー と い う 企
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  業 を め ぐ っ て 異 常 な 熱 気 が 渦 巻 い て い る ん で す よ。
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  え え、 あ の、 ま ず は こ の 驚 異 的 な 数 字 か ら 見 て い き た い ん で す け ど。
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  2026年 5月、 マ イ ク ロ ン の 株 価 は た っ た 一 ヶ 月 で 77% 超 と い う も の す ご い
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  歴 史 的 な 急 騰 を 見 せ ま し た 一。 ヶ 月 で 77% で す か ら ね。
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  は い。 特 に 5月26日 に は な ん と 一日 で 19.3% も
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  上 昇 し て い る ん で す。 こ れ、 本 当 に 規 格 外 の ス ピ ー ド で す よ
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  ね。 そ う で す ね。
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  こ れ ほ ど の 巨 大 企 業 と し て は 本 当 に 異 例 で す。
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  月 間 77% の 上 昇 と い う の は、 1987年 12月 に 記 録 し た 78.8% の 上 昇 以 来 な
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  の で、 約 39年 ぶ り の 出 来 事 な ん で す よ。
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  39年 ぶ り。 ま さ に 大 熱 狂 で す よ。
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  ま あ、 AI サ ー バ ー と か デ ー タ セ ン タ ー 向 け の メ モ リ ー 需 要 が 爆 発 的 に 拡
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  大 し て い る の が 背 景 に あ る わ け で す け ど も。
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  は い。 で も、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ
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  で し て。 こ れ だ け 急 騰 し て、 誰 も が マ イ ク ロ ン
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  は AI イ ン フ ラ の 恩 恵 を 受 け る っ て 知 っ て い る の に、 マ イ ク ロ ン の 予 想
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  per、 つ ま り 株 価 収 益 率 で す ね。 こ れ が 十 倍 未 満 に と ど ま っ て い る ん
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  で す。 え？
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  え、 そ こ が 先 ほ ど お っ し ゃ っ て い た 目 の 錯 覚 の 迫 真 部 分 で す ね。
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  い や、 だ っ て 同 じ AI 関 連 株 で も。 NVIDIA と か は 予 想 per が 21倍 く ら い
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  で す し。 Sox 指 数 全 体、 つ ま り 半 導 体 株 の 指 数
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  全 体 で 見 て も 26.4 倍 で 取 引 さ れ て る ん で す よ。
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  そ う で す ね。 周 り の AI 株 が 高 級 ブ ラ ン ド 並 み の 評
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  価 を 受 け て い る の に、 マ イ ク ロ ン だ け が こ れ だ け 急 騰 し た 後 で も、 ま だ セ ー
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  ル 品 の ラ ッ ク に 置 か れ た ま ま み た い な 状 態 な ん で す。
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  は い、 も し 本 当 に AI ブ ー ム の 恩 恵 を フ ル に 受 け る ん だ と し た ら？
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  な ぜ 投 資 家 た ち は こ ぞ っ て マ イ ク ロ ン を 買 い 上 げ て、 ピ ー イ ー ア ー ル を エ
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  ヌ ビ デ ィ ア 並 み の 20倍 と か、 ま だ 押 し 上 げ な い ん で し ょ う か？
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  市 場 が な い か を 見 落 と し て い る ん で す か ね。
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  い や、 あ の 市 場 は 決 し て 見 落 と し て い る わ け で は な い ん で す。
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  そ。 う。
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  な ん で す か。 え え。
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  む し ろ 非 常 に 冷 徹 に そ の 先 を 計 算 し て い る 結 果 な ん で す よ。
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  こ の per 十 倍 未 満 と い う 数 字 を、 単 な る 割 安 な 出 遅 れ 銘 柄 だ と 片 付 け て は
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  い け な い ん で す。 な ん だ か 裏 が あ り そ う で す ね。
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  は い。 確 か に 足 元 の 利 益 見 通 し は 急 速 に 改
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  善 し て い る ん で す が、 こ の 低 い バ リ ュ エ ー シ ョ ン は、 市 場 が 抱 い て い る 強 烈
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  な 警 戒 感 の 表 れ な ん で す ね。 警 戒 感 で す か？
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  え っ と。 で も そ れ っ て 矛 盾 し て ま せ ん か？
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  だ っ て 一 ヶ 月 で 77% も 株 価 を 押 し 上 げ る ほ ど の 熱 狂 の 中 に い る の に。
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  同 時 に 警 戒 し て い る っ て こ と で す よ ね。
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  ま あ、 一 見 す る と 矛 盾 し て い る よ う に 見 え ま す よ ね。
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  は い。 す ご く 変 な 感 じ が し ま す。
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  で も、 マ イ ク ロ ン が 主 力 と し て い る メ モ リ 半 導 体 と い う ビ ジ ネ ス の 構 造。
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  こ れ を 理 解 す る と、 ス ッ と 腑 に 落 ち る は ず で す。
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  メ モ リ 半 導 体 の 構 造 で す か？ え え、 半 導 体 と 一 口 に 言 っ て も で す
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  ね。 エ ヌ ビ デ ィ ア が 作 っ て い る よ う な 独
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  自 の GPU と。 マ イ ク ロ ン が 作 っ て い る メ モ リ 半 導
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  体 で は、 利 益 を 生 み 出 す メ カ ニ ズ ム が 全 く 異 な る ん で す よ。
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  あ あ、 な る ほ ど。 メ モ リ 半 導 体 っ て い う の は 究 極 の コ
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  モ デ ィ テ ィ な ん で す。 な の で、 市 況 の 波、 つ ま り 景 気 循 環 が
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  極 め て 激 し い と い う 特 徴 が あ り ま す。 景 気 循 環 が 激 し い。
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  つ ま り 良 い 時 と 悪 い 時 の 差 が 極 端 だ と い う こ と で す よ ね。
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  そ の 通 り で す。 あ の。
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  そ れ っ て 具 体 的 に ど う い う メ カ ニ ズ ム な ん で す か？
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  ち ょ っ と 私 な り の 解 釈 を し て み て も い い で す。
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  か、 も ち ろ ん で す。 ど う ぞ。
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  え っ と。 数 年 前 に 起 き た ア ボ カ ド ブ ー ム み た
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  い な も の か な っ て 思 っ た ん で す。 ア ボ カ ド ブ ー ム で す か？
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  は い。 ア ボ カ ド が 世 界 中 で 大 人 気 に な っ て、
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  価 格 が 高 騰 し ま し た よ ね。 だ か ら 農 家 の 人 た ち が 一 斉 に こ れ は
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  儲 か る ぞ っ て 言 っ て、 借 金 を し て ま で ア ボ カ ド の 木 を 植 え ま く っ た わ け で
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  す。 え え。
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  あ り ま し た ね。 で も、 木 が 育 っ て 実 を つ け る 数 年 後 に
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  は、 今 度 は 市 場 中 が ア ボ カ ド だ ら け に な っ ち ゃ っ て。
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  結 果 的 に 供 給 過 多 で 価 格 が 暴 落 す る っ て い う。
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  あ の 現 象 が 最 先 端 の テ ク ノ ロ ジ ー 市 場 で も 起 き て る っ て 事 で す か？
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  い や、 そ れ は 素 晴 ら し い ア ナ ロ ジ ー で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り な ん で。 す あ っ。
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  あ っ て ま す か。 は い。
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  メ モ リ 半 導 体 の 世 界 で は、 そ れ が 数千億円 と か 数兆円 規 模 の 巨 大 な 資 本 で 行
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  わ れ る ん で す よ。 数兆円 規 模 の ア ボ カ ド 農 家 で す か。
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  ス ケ ー ル が 違 い ま す ね。 そ う な ん で す。
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  メ モ リ チ ッ プ と い う の は 基 本 的 に 規 格 が 統 一 さ れ て い ま す か ら、 マ イ ク ロ
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  ン 製 で も 競 合 他 社 の 製 品 で も、 基 本 的 に も 同 じ よ う に 機 能 す る ん で す。
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  違 い が な い わ け で す ね。 え え。
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  だ か ら 最 終 的 に は ど う し て も 価 格 競 争 に な り や す い ん で す。
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  現 在 の よ う に AI 需 要 が 爆 発 し て い る 局 面 だ と 供 給 が 全 く 追 い つ か な い の
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  で、 価 格 が 跳 ね 上 が っ て 莫 大 な 利 益 が 出 ま す。
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  は い は い。 し か し、 そ の 利 益 を 見 た 各 社 が 一 斉 に
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  ア ボ カ ド の 木 を 植 え 始 め る。 つ ま り、 巨 額 の 設 備 投 資 に 踏 み 切 っ て
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  新 し い 工 場 を 建 て 始 め る わ け で す。 な る ほ ど。
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  で も ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 は い。
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  も し 市 場 の プ ロ フ ェ ッ シ ョ ナ ル た ち 全 員 が そ の 数 年 後 に。
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  ア ボ カ ド が 供 給 過 剰 に な っ て 価 格 が 暴 落 す る っ て い う シ ナ リ オ を 予 測 で
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  き て い る ん だ と し た ら、 な ぜ 企 業 は 今 す ぐ 工 場 の 建 設 を ス ト ッ プ し な い ん
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  で す か？ あ、 あ そ こ で す よ ね。
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  え え。 そ れ っ て 自 分、 自 ら 罠 に 向 か っ て 歩 い
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  て い く よ う な も の じ ゃ な い で す か。 そ れ は で す ね、 彼 ら が 1種 の 囚 人 の ジ
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  レ ン マ に 陥 っ て い る か ら な ん で す。 囚 人 の ジ レ ン マ。
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  は い。 企 業 か ら す れ ば、 も し 自 分 が 工 場 の 建
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  設 を 止 め て 生 産 を 抑 え た と し て も。 競 合 他 社 が 生 産 を 拡 大 し て し ま っ た
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  ら、 た だ 自 社 の マ ー ケ ッ ト シ ェ ア を 奪 わ れ る だ け に な っ て し ま い ま す よ ね。
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  あ。 あ、 な る ほ ど。
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  他 が 止 め な い な ら 自 分 も 止 め ら れ な い と。
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  そ う い う こ と で す。 だ か ら、 供 給 過 剰 に よ る 価 格 暴 落 の リ
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  ス ク を 分 か っ て い な が ら も、 シ ェ ア を 維 持 す る た め に ア ク セ ル を 踏 み 続 け
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  な け れ ば な ら な い。 こ れ が メ モ リ 半 導 体 市 場 の 残 酷 な チ
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  キ ン レ ー ス な ん で す。 う わ、 そ れ は 恐 ろ し い 構 造 で す ね。
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  チ キ ン レ ー ス か ら 下 り た 瞬 間 に 負 け が 確 定 す る か ら。
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  壁 に 向 か っ て、 全 員 で 全 速 力 で 突 っ 込 ん で い く し か な い っ て こ と で す。
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  か え え。 ま さ に そ う い う 状 態 で す。
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  そ う 考 え る と、 株 価 が 急 騰 し て も PR が 十 倍 未 満 に 抑 え 込 ま れ て い る 理 由
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  が す ご く よ く わ か り ま す。 は い。
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  投 資 家 た ち は 目 の 前 の 莫 大 な 利 益 を 見 な が ら も、 頭 の 片 隅 で は ず っ と、 こ
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  の 異 常 な 好 業 績 は 次 の 暴 落 ま で の カ ウ ン ト ダ ウ ン に 過 ぎ な い っ て、 す ご く
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  冷 や や か に 計 算 し て い る わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
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  熱 狂 し な が ら も、 過 去 の 暴 落 の 記 憶 が 強 固 な ス ト ッ パ ー と し て 機 能 し て い
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  る ん で す。 こ れ が TPER の 正 体 で す ね。
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  な る ほ ど な あ。 で は 問 題 は そ の 壁 に い つ 激 突 す る の
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  か で す よ ね。 つ ま り、 供 給 過 剰 の 波 が い つ 押 し 寄 せ
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  て く る の か と い う こ と で す が、 現 在 の AI の 熱 狂 を 見 て い る と、 明 日 す ぐ に
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  需 要 が 消 え る と は ち ょ っ と 思 え な い で す よ ね。
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  そ う で す ね。 明 日 あ さ っ て の 話 で は あ り ま せ ん。
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  こ こ で、 時 間 軸 の デ ー タ を 見 て み ま し ょ。
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  う は い。 お 願 い し ま す。
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  現 在 の 設 備 投 資 の 動 向 か ら 逆 算 す る と、 新 し い 生 産 能 力、 つ ま り 各 社 が 現
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  在 建 設 中 の 巨 大 な 工 場 群 が 本 格 的 に 稼 働 し て 市 場 に ド ッ ト 新 た な 供 給 を
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  も た ら す の は、 2027年 後 半 か ら 2028年 に か け て だ と 予 測 さ れ て い る ん で す。
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  2027年 後 半 か ら 2028年。 今 が 2026年 の 5月 で す か ら。
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  あ と 一 年 半 か ら 二 年 後 く ら い で す ね。 え え。
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  な ぜ そ ん な に 時 間 が か か る ん で す か？ も っ と 早 く 作 れ な い ん で し ょ う か。
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  こ こ で も 先 ほ ど の ア ボ カ ド の ア ナ ロ ジ ー が 生 き て く る ん で す よ。
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  木 を 植 え て 明 日 す ぐ に 実 が な ら な い の と 同 じ で、 最 先 端 の 半 導 体 工 場、 い
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  わ ゆ る フ ァ ブ を 建 設 す る に は、 途 方 も な い 時 間 と 労 力 が か か る ん で す。
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  ま あ、 工 場 で す か ら ね。 広 大 な 土 地 を 確 保 し て、 微 細 な チ リ 一
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  つ 許 さ れ な い 巨 大 な ク リ ー ン ル ー ム を 建 設 す る。
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  そ し て、 オ ラ ン ダ の asml 社 な ど が 作 っ て い る 1台 数百億円 も す る 露 光 装 置 を
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  何 台 も 搬 入 し て、 精 密 な 調 整 を す る ん で す。
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  1台 数百億円？ は い。
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  こ の プ ロ セ ス を 完 了 す る に は、 ど う し て も 数 年 単 位 の リ ー ド タ イ ム が 必 要
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  に な っ て し ま う ん で す。 つ ま り、 現 在 進 行 形 で 行 わ れ て い る
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  数兆円 規 模 の 投 資 は。 途 中 で や っ ぱ り AI の 需 要 が 少 し 落 ち
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  着 い た か ら、 工 場 の 建 設 を 半 分 で や め よ う み た い な ふ う に は、 簡 単 に 一時 停
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  止 で き な い と い う こ と で す。 か。
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  ま さ に そ の 硬 直 性 が 最 大 の リ ス ク な ん で す。
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  硬 直 性？ え え。
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  基 礎 工 事 を 終 え て 高 額 な 製 造 装 置 を 発 注 し て し ま え ば、 も う あ と 戻 り は で
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  き ま せ ん。 2027年 後 半 に 新 工 場 が 完 成 し た そ の
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  時、 も し AI イ ン フ ラ に 対 す る 需 要 の 伸 び が。
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  今 の 熱 狂 的 な ペ ー ス か ら、 ほ ん の わ ず か で も 鈍 化 し て い た ら ど う な る か。
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  ロ ッ ク イ ン さ れ た 巨 大 な 供 給 の 波 が、 少 し 縮 ん だ 需 要 の プ ー ル に 一 致 に 流
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  れ 込 ん で く る。 そ う で す。
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  想 像 し た だ け で ち ょ っ と ゾ ッ と し ま す ね 当 然、 メ モ リ の 価 格 は 一 気 に 崩 壊
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  し て、 マ イ ク ロ の 利 益 を 直 接 圧 迫 す る こ と に な る わ け だ。
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  だ か ら こ そ、 経 済 動 向 や 市 場 を 追 う 際、 私 た ち は ど う し て も 現 在 の ス ナ ッ
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  プ シ ョ ッ ト だ け で 物 事 を 判 断 し が ち な ん で す が。
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  こ う い う 中 長 期 的 な 時 間 差 の 罠 を し っ か り 見 据 え る こ と が 不 可 欠 な ん で
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  す よ。 い や、 こ れ で per が 低 い 理 由。
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  つ ま り 投 資 家 が 抱 い て い る 警 戒 感 の メ カ ニ ズ ム が 完 全 に 腑 に 落 ち ま し た。
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  よ か っ た。 で す。
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  あ の 十 倍 未 満 と い う 数 字 は、 単 な る バ リ ュ エ ー シ ョ ン じ ゃ な く て、 2027年 以
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  降 に 確 実 に や っ て く る チ キ ン レ ー ス の 結 末 を あ ら か じ め 価 格 に 織 り 込 ん
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  で い る 結 果 だ っ た ん で す ね。 そ う い う こ と に な り ま す。
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  で も、 あ の 話 は こ れ で 終 わ り で は あ り ま せ ん よ。
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  ね え え。 ま だ 続 き が あ り ま す。
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  仮 に マ イ ク ロ ン が こ の 19 サ イ ク ル を 完 璧 に 乗 り こ な し た と し て も、 ど ん な
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  に 精 緻 な 経 済 モ デ ル で も 予 測 不 可 能 な ジ ョ ー カ ー が 存 在 し て い る。
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  そ う、 地 政 学 リ ス ク で す よ ね。 は い。
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  こ こ か ら は 視 点 を 経 済 の ル ー ル か ら 政 治 の ル ー ル へ と 大 き く 切 り 替 え る
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  必 要 が あ り ま。 す。
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  政 治 の ル ー ル で す ね え。 え？
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  需 要 と 供 給 の バ ラ ン ス と い う 予 測 可 能 な 波 に 加 え て、 予 測 不 可 能 な 政 治 的
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  要 因 が 直 接 的 に ビ ジ ネ ス を 破 壊 し て し ま う リ ス ク に つ い て で す。
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  今 回 の 分 析 対 象 に な っ て い る 情 報 に よ れ ば、 マ イ ク ロ ー ン っ て 米 国 企 業 で
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  あ り な が ら、 中 国 の シ ア ン に オ フ ィ ス ビ ル を 所 有 し て 巨 大 な 事 業 拠 点 を 置
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  い て い る ん で す よ ね。 そ う な ん で す。
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  そ し て 今、 半 導 体 産 業 は 米 中 対 立 と い う 地 政 学 的 な 綱 引 き の 中 心。
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  ま さ に 戦 略 産 業 の ど 真 ん 中 に 位 置 し て い ま す よ ね。
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  こ れ を 聞 い て い る あ な た も ニ ュ ー ス で よ く 耳 に す る と 思 い ま す。
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  え？ え？
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  私 た ち は こ こ で 何 か 特 定 の 政 治 的 立 場 を 取 る こ と は 決 し て し ま せ ん が、 純
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  粋 に ビ ジ ネ ス の リ ス ク マ ネ ー ジ メ ン ト と い う 観 点 か ら、 こ の 事 実 が 何 を 意
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  味 す る の か を 解 剖 し て み た い と 思 い ま す。
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  は い。 あ く ま で ビ ジ ネ ス の 視 点 か ら で す ね。
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  企 業 が 巨 大 な 中 国 市 場 に ア ク セ ス し て、 そ こ に 拠 点 を 構 え る こ と に は、 本
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  来 で あ れ ば 莫 大 な メ リ ッ ト が あ る は ず な ん で す。
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  そ う で す よ ね。 正 直 な と こ ろ、 利 益 を 最 大 化 す べ き グ
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  ロ ー バ ル 企 業 と し て、 世 界 最 大 級 の 市 場 に ア ク セ ス す る の っ て、 企 業 と し て
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  当 然 の 戦 略 だ と 思 う ん で す。 は い。
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  な ぜ そ れ が 今、 こ れ ほ ど 致 命 的 な 資 格 と し て 扱 わ れ て い る ん で し ょ う か？
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  そ れ は で す ね、 現 在 の 政 治 環 境 下 で は、 こ れ ま で の ビ ジ ネ ス の 常 識 が 通 用
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  し な く な っ て い る か ら な ん で す。 常 識 が 通 用 し な い。
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  え え。 具 体 的 に ど う い う こ と か 説 明 し ま し
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  ょ う。 例 え ば、 ア メ リ カ 政 府 な 安 全 保 障 を 理
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  由 に 輸 出 規 制 を さ ら に 強 化 し た と し ま す よ ね。
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  は い。 そ う な れ ば マ イ ク ロ ン は 自 社 の シ ア
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  ン の 工 場 を ア ッ プ グ レ ー ド す る た め に 必 要 な 最 先 端 の 製 造 装 置 を、 ア メ リ
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  カ か ら 中 国 へ 持 ち 込 む こ と が で き な く な る 可 能 性 が あ る ん で す。
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  え え、 装 置 が 持 ち 込 め な い？ そ れ っ て つ ま り、 工 場 を 最 新 の 状 態 に
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  保 て な く な る と い う こ と で す か？ そ の 通 り で す。
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  半 導 体 の 世 界 と い う の は 進 化 が 激 し い の で、 一 年 か ら 二 年 設 備 更 新 が 遅 れ
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  た だ け で、 そ の 工 場 の つ く る 製 品 は 完 全 に 時 代 遅 れ に な っ て し ま う ん で す
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  よ。 1 2年 で で す か？
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  え え。 数千億円 か け て 建 設 し た 最 先 端 の 拠 点
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  が、 あ っ と い う 間 に 何 の 価 値 も 生 み 出 さ な い、 い わ ゆ る 座 礁 資 産 に 変 わ っ て
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  し ま う ん で す。 座 礁 資 産？
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  う わ、 そ れ は 痛 い で す ね。 工 場 は そ こ に あ っ て 稼 働 も で き る の
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  に、 規 制 の せ い で ア ッ プ グ レ ー ド で き ず、 た だ の 巨 大 な コ ン ク リ ー ト の 塊 に
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  な っ て し ま う と。 そ う な ん で す。
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  さ ら に、 逆 の シ ナ リ オ も あ り ま す。 逆 の シ ナ リ オ？
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  は い。 中 国 政 府 が 報 復 措 置 と し て、 国 内 の 重
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  要 イ ン フ ラ で マ イ ク ロ ン の 製 品 を 使 用 す る こ と を 突 然 禁 止 し て し ま う リ
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  ス ク で す。 あ あ、 な る ほ。
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  ど、 事 実、 過 去 に も 類 似 の 措 置 が 取 ら れ た 事 例 が あ る ん で す よ。
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  そ う な れ ば、 ど れ だ け 優 れ た 製 品 を 作 っ て い よ う と、 一 瞬 に し て 巨 大 な 収 益
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  源 が 絶 た れ る こ と に な り ま す。 そ っ か、 ト ッ プ の ペ ン の 一 振 り が。
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  昨 日 ま で の ル ー ル が 今 日 か ら 突 然 変 わ っ て し ま う ん で す ね。
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  え え。 こ れ が 地 政 学 リ ス ク の 恐 ろ し さ で す。
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  経 済 の サ イ ク ル な ら、 さ っ き み た い に 2027年 に 供 給 過 剰 に な る か も し れ な
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  い っ て あ る 程 度 予 測 し て 備 え る こ と が で き ま す け ど。
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  は い、 地 政 学 リ ス ク っ て い う の は、 明 日 の 朝 起 き た ら 突 然 ル ー ル が 変 わ っ
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  て い る か も し れ な い と い う 性 質 の も の な ん で す ね。
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  お っ し ゃ る 通 り で す。 巨 大 市 場 へ の ア ク セ ス の 裏 側 に は、 常
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  に そ う や っ て 突 然 首 を 絞 め ら れ る リ ス ク が 張 り 付 い て い る。
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  こ の 両 方 を 天 秤 に か け な が ら 舵 取 り を し な け れ ば な ら な い と は。
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  現 代 の 企 業 の 経 営 っ て、 本 当 に 過 酷 で す ね。
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  だ か ら こ そ、 私 た ち が 企 業 の 価 値 や 将 来 性 を 評 価 す る と き に は、 数 字 の デ ー
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  タ と い う レ ン ズ と、 地 政 学 的 な 文 脈 と い う 二 つ の 異 な る レ ン ズ を 重 ね 合 わ
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  せ て み る 必 要 が あ る ん で す 二。 つ の レ ン ズ で す ね。
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  は い。 AI サ ー バ ー の 需 要 予 測 と い っ た エ ク
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  セ ル 上 の 数 字 だ け を 一 生 懸 命 追 っ て い て も、 突 然 の 輸 出 規 制 と い う ニ ュ ー
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  ス の 意 味 を し っ か り 理 解 で き な け れ ば、 致 命 的 な 見 落 と し を し て し ま う こ
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  と に な り ま。 す。
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  経 済 の ル ー ル で 動 く 波。 と 政 治 の ル ー ル で 動 く 波。
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  そ の 両 方 が も の す ご く 複 雑 に 絡 み 合 う 場 所 に、 現 代 の 半 導 体 市 場 は あ る と
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  い う こ と で す ね。 こ れ を 聞 い て い る あ な た も、 毎 日 の よ
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  う に 飛 び 込 ん で く る ニ ュ ー ス を ど う 読 み 解 く か。
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  そ の 解 像 度 が 今 日 で 一 段 階 上 が っ。 た ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  え え。 表 面 的 な 熱 狂 の 一 歩 奥 へ 踏 み 込 ん で、
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  複 数 の レ ン ズ で 事 象 の メ カ ニ ズ ム を 観 察 す る。
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  そ れ こ そ が 情 報 過 多 の 世 界 で 本 質 を 見 失 わ な い た め の 最 も 確 実 な 道 だ と
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  思 い ま す。 ね、 な る ほ ど。
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  さ て、 そ ろ そ ろ 今 日、 私 た ち が 深 掘 り し て き た 内 容 を 総 括 し て み ま し ょ う
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  か。 は い。
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  ま ず、 マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー の 株 価 は 1987年 以 来 と な る 歴 史 的 な 急 騰 を
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  見 せ ま し た。 し か し、 予 想 ピ ー ア ー ル が 十 倍 未 満 に
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  と ど ま っ て い る と い う 奇 妙 な 事 実 が あ り ま し た ね え え。
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  こ れ は 単 な る お 買 い 得 の サ イ ン で は な く て、 投 資 家 た ち が 抱 く 冷 徹 な 警 戒
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  感 の 表 れ で し た。 そ う で す ね。
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  そ の 警 戒 感 の 根 底 に あ る の が、 メ モ リ 半 導 体 市 場 特 有 の 残 酷 な チ キ ン レ ー
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  ス で す。 は い。
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  各 社 が シ ェ ア を 奪 わ れ ま い と 巨 額 の 設 備 投 資 を 続 け た 結 果、 2027年 後 半 か
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  ら 2028年 に か け て、 も う 後 戻 り で き な い 巨 大 な 供 給 過 剰 の 波 が 押 し 寄 せ る
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  と い う 構 造 的 な リ ス ク が 存 在 し て い ま す。
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  そ し て、 仮 に そ の 波 を う ま く 乗 り 越 え た と し て も。
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  中 国 の シ ア ン の 拠 点 を め ぐ る 地 政 学 リ ス ク と い う 予 測 不 可 能 な ジ ョ ー カ
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  ー が 存 在 し て い る 輸 出 規 制 に よ っ て 最 新 鋭 の 向 上 が 座 礁 資 産 と 化 す る リ
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  ス ク や、 報 復 措 置 に よ っ て 一 夜 に し て 市 場 か ら 締 め 出 さ れ る リ ス ク で す ね。
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  は い。 今 日 こ の デ ィ ー ブ ダ イ ブ を 通 し て あ
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  な た に 一 番 伝 え た い の は、 一 ヶ 月 で 77% 急 騰 と い っ た 見 出 し の 裏 に は、 こ
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  れ ほ ど ま で に 複 雑 で 重 層 的 な メ カ ニ ズ ム が 働 い て い る と い う こ と な ん で
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  す。 え え。
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  な ぜ 割 安 に 見 え る の か？ な ぜ 企 業 は 過 剰 投 資 を や め ら れ な い
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  の か？ 政 治 的 背 景 は ど う 作 用 す る の か。
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  そ う や っ て な ぜ、 ど う や っ て？ を 問 い 続 け る 力 が、 こ の 変 化 の 激 し い
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  時 代 を 生 き 抜 く た め の あ な た 自 身 の 強 力 な 武 器 に な る は ず で す。
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  ま っ た く。 そ の 通 り で す ね。
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  事 象 の ワ ッ ト、 つ ま り 何 が 起 き た か だ け で な く、 ワ イ な ぜ 起 き た か と ハ ウ、
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  ど の よ う な 構 造 で 起 き て い る か を 解 き 明 か す こ と の 重 要 性 が、 今 回 の 分 析
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  で よ く 浮 き 彫 り に な っ た と 思 い ま す。 は い。
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  で は 最 後 に、 す べ て の 文 脈 を 踏 ま え た 上 で、 あ え て 私 か ら あ な た へ 一 つ 挑 発
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  的 な 問 い を 投 げ か け て 終 わ り に し た い と 思 い ま す。
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  ほ う な ん で し ょ う。 こ れ ま で 私 た ち は、 過 去 の デ ー タ や 市
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  場 の 構 造 に 基 づ い て、 メ モ リ 半 導 体 に は 避 け ら れ な い 波 が あ る と か。
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  2027年 に は 供 給 過 剰 の 罠 が 待 っ て い る と 議 論 し て き ま し た よ。
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  ね。 は い。
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  そ う で す ね。 で も、 も し 今 の AI 自 体 の 進 化 の ス ピ
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  ー ド が、 人 間 の 予 測 や 過 去 の 経 済 モ デ ル を 根 本 か ら 破 壊 し て し ま う ほ ど 圧
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  倒 的 だ っ た と し た ら ど う で し ょ う か。 な る ほ ど。
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  過 去 の サ イ ク ル が 全 く 通 用 し な い 未 知 の 領 域 に 入 る と い う こ と で す か？
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  そ う で す。 例 え ば 近 い 将 来、 AI が 自 ら よ り 高 度
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  な 次 世 代 AI を 設 計 し 始 め て。 人 間 の 支 持 を 待 た ず に、 自 律 的 に も っ
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  と 福 大 な イ ン フ ラ と メ モ リ が 必 要 だ っ て 要 求 し 始 め る。
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  フ ェ ー ズ に 入 っ た と し た ら ど う な り ま す か？
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  そ れ は す ご い 世 界 で す ね。 テ ク ノ ロ ジ ー が テ ク ノ ロ ジ ー 自 身 の
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  需 要 を 自 己 増 殖 さ せ る 未 曾 有 の 時 代 に お い て、 私 た ち が 頼 り に し て き た あ
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  の ア ボ カ ド 農 家 の サ イ ク ル 予 測 は 果 た し て 機 能 す る ん で し ょ う か。
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  う ん。 2027年 の 供 給 過 剰 と い う 恐 怖 す ら、 エ
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  ー ア イ の 無 限 の 食 欲 の 前 で は 全 く 足 り な い 供 給 に 変 わ っ て し ま う か も し
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  れ な い。 そ ん な 過 去 の 法 則 が 完 全 に オ ブ さ れ
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  る 特 異 点 に、 私 た ち は す で に 足 を 踏 み 入 れ て い る の で は な い か。
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  そ れ は 非 常 に 深 く、 そ し て 恐 ろ し さ す ら 感 じ る 視 点 で す ね。
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  過 去 の デ ー タ は 間 違 い な く 未 来 を 照 ら す 強 力 な ラ イ ト で す が、 エ ー ア イ と
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  い う 強 烈 な 新 し い 光 は、 こ れ ま で 存 在 し な か っ た 全 く 違 う 影 を 作 り 出 す か
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  も し れ ま せ ん。 え え。
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  私 た ち の 目 の 前 に あ る の は、 い つ か 必 ず 暴 落 す る ア ボ カ ド の 山 な の か。
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  そ れ と も、 需 要 の 限 界 を 知 ら な い 無 限 の 自 己 増 殖 エ ン ジ ン な の か。
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  答 え 合 わ せ が で き る の は 2027年 か 2028年 か と い う と こ ろ で す ね。
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  そ う で す ね。 ぜ ひ、 こ れ を 聞 い て い る あ な た 自 身 の
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  頭 で も、 こ の 全 く 新 し い 時 代 の サ イ ク ル の 行 方 を 想 像 し て み て く だ さ い。
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  本 日 は こ こ ま で で す。 次 回 も ま た、 情 報 の 奥 底 に 潜 む 真 実 を
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  一 緒 に 紐 解 い て い き ま し ょ う。