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AI時代の「真の支配者」ASML：なぜ2026年が再加速の年になるのか · 米国株投資で幸せ作り

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  AI 時 代 と 聞 い て、 や っ ぱ り こ う。 エ ヌ ビ デ ィ ア み た い な 華 や か な 主 役
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  を 思 い 浮 か べ ま す よ ね。 え え え え。
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  ど う し て も ス ポ ッ ト ラ イ ト が 当 た る の は そ っ ち で す か ら。
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  で も、 も し そ の 主 役 が 立 つ 舞 台 そ の も の を で す よ。
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  た っ た 一 社 が ま あ 独 占 的 に 作 っ て い る と し た ら、 今 日 は そ ん な 影 の 支 配 者
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  と も 言 え る 一 社 の 話 を、 あ な た が 共 有 し て く れ た 資 料 を も と に 深 く 掘 り 下
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  げ て い き た い な と。 い や、 面 白 い テ ー マ で す よ ね。
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  私 た ち は つ い 役 者 に 注 目 し が ち で す け ど、 そ の 役 者 が 立 つ 舞 台 と か 照 明、
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  音 響 と い っ た イ ン フ ラ が な い と、 昭 和 も 始 ま り す ら し ま せ ん か ら。
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  ほ ん と、 そ う で す よ ね。 し か も、 そ の イ ン フ ラ が た っ た 一 つ の
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  供 給 源 か ら し か 来 な い っ て な っ た ら、 本 当 の 権 力 は ど っ ち が 握 っ て る ん だ？
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  っ て い う 話 に な っ て き ま す よ ね。 ま さ に で。
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  今 日 見 て い く の が、 あ な た が 送 っ て く れ た オ ラ ン ダ の 半 導 体 製 造 装 置 メ ー
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  カ ー、 asml ホ ー ル デ ィ ン グ に 関 す る ブ ロ グ 記 事 で す ね。
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  は い。 こ れ、 米 国 の 金 融 専 門 誌 バ ロ ン ズ が 報
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  じ た バ ー ン ス タ イ ン 証 券 の あ の 非 常 に 鋭 い 分 析 が 元 に な っ て る ん で す よ
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  ね。 え え。
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  こ の 記 事 の 革 新 っ て も う す ご く シ ン プ ル で、 な ぜ 2026年 が asml に と っ て
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  再 覚 束 の 年 に な る の か っ て い う、 も う 極 め て 具 体 的 な 問 い な ん で す よ。
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  再 覚 束 で す か？ は い。
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  今 日 の 話 を 通 じ て、 そ の 根 拠 に な っ て い る 三 つ の 重 要 な ド ラ イ バ ー を 解 き
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  明 か し て、 AI 時 代 の 根 幹 を 支 え る こ の 企 業 の マ シ ン の 姿 に 迫 っ て い き た
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  い な と 思 っ て い ま す。 了 解 で す。
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  で は 再 覚 束 っ て い う 言 葉。 こ れ が 最 初 の キ ー ワ ー ド で す ね。
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  正 直、 asml っ て こ れ ま で も 十分 す ぎ る く ら い 速 く 走 っ て き た 印 象 が あ る ん
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  で す け。 ど う ん。
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  普 通 に 考 え れ ば AI チ ッ プ の 需 要 が 増 え る か ら で し ょ う と。
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  で も、 資 料 を 読 み 込 む と、 ど う も 話 は そ れ だ け じ ゃ な い ぞ と。
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  そ の 通 り な ん で す。 も ち ろ ん、 tsmc な ん か が 作 る 最 先 端
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  の ロ ジ ッ ク 半 導 体。 こ れ が 成 長 を 引 っ 張 っ て き た の は、 ま
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  あ 事 実 で す。 は い。
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  で す が、 バ ー ン ス タ イ ン の 分 析 が 特 に 強 調 し て い る の は、 市 場 が ま だ 過 小 評
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  価 し て い る も う 一 つ の 巨 大 な エ ン ジ ン。
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  そ れ が メ モ リ ー、 DRAM の 需 要 な ん で す よ。
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  メ モ リ ー で す か？ AI っ て い う と、 ど う し て も GPU、 つ ま
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  り 計 算 す る 頭 の 方 に ば か り 目 が い っ ち ゃ い ま す け ど、 な ぜ こ こ で メ モ リ ー
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  が そ こ ま で 重 要 に？ そ れ は で す ね、 AI、 特 に 大 規 模 言 語 モ
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  デ ル の 仕 組 み と す ご く 関 係 が あ る ん で す。
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  AI モ デ ル が こ う 巨 大 化 す れ ば す る ほ ど、 何 10億、 何 100億 っ て い う パ ラ メ ー
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  タ ー を 一時 的 に 記 憶 し て、 高 速 で 出 し 入 れ す る 場 所 が い る わ け で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 こ れ が D ラ ム の 役 割 で し て。
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  い く ら 優 秀 な 頭 脳、 つ ま り GPU が あ っ て も、 作 業 机 が 狭 く て 散 ら か っ て た ら
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  仕 事 に な ら な い じ ゃ な い で す か。 な る ほ ど。
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  AI が 賢 く な れ ば な る ほ ど、 参 照 す る 教 科 書 と か 資 料 が 増 え て、 そ れ を 広 げ
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  て お く た め の 作 業 机 も ど ん ど ん 大 き く 高 性 能 に す る 必 要 が あ る っ て い う
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  こ と で す ね。 わ か り や す。
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  い ま さ に そ の 通 り で す。 そ し て そ の 巨 大 な 作 業 机、 つ ま り 高 性
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  能 な メ モ リ ー を ほ ぼ 独 占 的 に 供 給 し て い る の が、 マ イ ク ロ ン、 サ ム ス ン、 エ
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  ス ケ ー ハ イ ニ ッ ク ス の 大 手 ソ イ 社 な ん で す。
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  は い は い。 こ の 三 社 が エ ー ア イ サ ー バ ー の 爆 発
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  的 な 需 要 に を 応 え る た め に、 足 並 み を そ ろ え て 2026年 か ら 27年 に か け て 大
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  規 模 な 設 備 投 資 を 計 画 し て い る。 こ こ が ポ イ ン ト で す。
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  三 社 が 一 斉 に。 そ れ は 半 導 体 製 造 装 置 の 市 場 か ら 見
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  た ら、 と ん で も な い 需 要 の 波 が 来 る っ て こ と で す ね。
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  お っ。 し ゃ る 通 り で す。
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  し か も、 よ り 細 か く て、 よ り 積 み 重 な っ た 高 性 能 な メ モ リ ー を 効 率 的 に 作
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  る に は、 衛 生 メ ー ル が 独 占 供 給 し て い る 最 先 端 の 露 光 装 置、 特 に イ ー ユ ー ブ
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  イ 露 光 装 置 が も う 不 可 欠 に な っ て く る。
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  あ。 あ そ こ で つ な が る わ け で す。
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  か え え。 つ ま り メ モ リ ー メ ー カ ー の 衛 生 命 令
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  へ の 依 存 度 が こ れ ま で 以 上 に 高 ま っ て く る。
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  ロ ジ ッ ク 反 動 体 っ て い う 一 本 だ し、 打 法 か ら ロ ジ ッ ク と メ モ リ ー っ て い う
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  二 つ の 巨 大 な 写 真 で 走 る 状 態 に 変 わ る わ け で す。
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  こ れ が 2026年 か ら の 最 加 速 の 最 大 の 根 拠 の 一 つ で す。
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  両 輪 駆 動 に な る と。 そ う な っ て く る と 単 純 に 売 り 上 げ が
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  増 え る っ て い う 話 だ け で は 済 み そ う に な い で す ね。
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  な ん か、 ビ ジ ネ ス の 質 そ の も の が 変 わ る よ う な 何 か 他 に イ ン パ ク ト は あ り
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  ま す。 か？
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  非 常 に 良 い 質 問 で す。 ま さ に そ こ が 第 二 の ポ イ ン ト に つ な
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  が り ま す。 単 に 売 り 上 げ が 増 え る だ け じ ゃ な く
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  て、 企 業 の 儲 け る 力、 つ ま り 収 益 性 が 劇 的 に 改 善 す る っ て い う 予 測 が 出 て
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  る ん で す。 収 益 性 利 益 率 で す ね。
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  具 体 的 な 数 字 っ て 出 て ま す か？ は い。
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  マ ン ス タ イ ン の 予 測 だ と、 asml の ソ ア 利 益 率 が 2025年 の 52.8% か ら
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  2030年 に は 57.7% ま で 拡 大 す る と し て い ま す。
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  え、 五 ポ イ ン ト 近 い 上 昇 で。 す。
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  五 ポ イ ン ト も で す か？ 正 直、 に わ か に は 信 じ が た い 数 字 で す
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  け ど、 asml み た い な 巨 大 な 製 造 装 置 メ ー カ ー っ て 1台 作 る コ ス ト も 莫 大 で
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  し ょ う し、 普 通 な ら 競 争 で 利 益 率 が 下 が る 方 向 に 行 く ん じ ゃ な い で す か？
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  な ん で そ ん な こ と が 可 能 に？ そ こ が asml の ま あ、 独 占 的 な 地 位 の
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  凄 み な ん で す よ。 ま ず、 彼 ら が 作 る 最 先 端 の euv 露 光 装
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  置。 こ れ 1台 200億円 以 上 し ま す け ど、 世 界
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  で asml 一 社 し か 作 れ な い。 一 社 だ け。
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  え え。 技 術 的 に 言 う と、 制 御 さ れ た プ ラ ズ マ
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  か ら 発 生 さ せ た 極 端 紫 外 線 を 何 枚 も の 特 殊 な 鏡 で 反 射 さ せ て で も、 エ ス エ
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  フ の 世 界 の 技 術 な ん で す よ。 な る ほ ど。
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  競 争 相 手 が い な い か ら、 価 格 決 定 権 を 完 全 に 握 っ て い る と。
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  そ う い う こ と で す。 で、 利 益 率 が 上 が る 理 由 は 二 つ。
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  一 つ は 同 じ 装 置 を 作 り 続 け る こ と に よ る 習 熟 効 果。
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  ま あ、 プ ロ セ ス が 洗 練 さ れ て 無 駄 が 減 っ て コ ス ト が 下 が る。
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  は い。 そ し て も う 一 つ が 重 要 な ん で す け ど、
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  さ ら に 付 加 価 値 の 高 い 次 世 代 機、 例 え ば ハ イ エ ヌ エ ー、 イ ー ユ ー ブ イ と い っ
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  た 新 型 機 の 販 売 比 率 が 高 まる こ と で す。
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  こ れ は 1台 500億円 以 上 す る と も 言 わ れ て ま す。
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  五 500。 億 新 型 新 し く て 性 能 の 良 い モ デ ル の
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  方 が 高 く 売 れ て 儲 け も 大 き い と。 な ん か、 自 動 車 メ ー カ ー が 新 型 の 高 級
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  車 で 利 益 を 稼 ぐ 構 図 に 似 て ま す。 ね、 ま さ に こ れ を 専 門 用 語 で オ ペ レ ー
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  シ ョ ナ ル レ バ レ ッ ジ が 効 く 状 態 と 呼 び ま す。
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  売 り 上 げ が 伸 び る 以 上 に 利 益 が 大 き く 拡 大 し て い く フ ェ ー ズ に 入 る と い
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  う こ と で す。 ほ う、 強 大 な 開 発 費 と か 工 場 の 固 定 費
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  っ て い う の は す で に あ る 程 度 か か っ て ま す か ら、 売 り 上 げ が 増 え た 分 が も
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  う 加 速 度 的 に 利 益 に 変 わ っ て い く。 単 な る 成 長 じ ゃ な く て、 ビ ジ ネ ス モ デ
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  ル の 進 化 と 言 っ て も い い か も し れ ま せ ん。
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  売 り 上 げ が 10% 増 え た ら、 利 益 は 15% 増 20% 増 っ て い う こ と が 起 こ り 得 る
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  わ け で す か。 そ れ は 企 業 の 評 価 を 根 本 か ら 変 え る
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  力 が あ り ま す ね。 え え。
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  し か し、 こ れ だ け 好 材 料 が 揃 っ て い る と、 逆 に リ ス ク が 気 に な り ま す。
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  資 料 で も 触 れ ら れ て ま し た け ど、 中 国 向 け の 輸 出 制 限 っ て い う 地 政 学 リ ス
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  ク。 こ れ は asml に と っ て か な り 大 き な 逆
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  風 に な る ん じ ゃ な い で し ょ う か。 え え、 そ れ は も う 絶 対 に 無 視 で き な
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  い。 非 常 に 重 要 な 指 摘 で す。
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  実 際 に asml 自 身 も 米 国 の 規 制 強 化 で 2026年 の 中 国 向 け 売 り 上 げ が 減 少 す
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  る っ て 予 測 し て ま す か ら、 こ れ は 紛 れ も な い 事。
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  実 で す。 で す よ ね。
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  巨 大 な 市 場 の 一 つ が 縮 小 す る わ け で す か ら、 全 体 の 成 長 の 足 を 引 っ 張 る ん
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  じ ゃ な い か な と。 バ ー ン ス タ イ ン の 分 析 は、 こ の リ ス ク
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  を ど う 評 価 し て る ん で す か？ AI ブ ー ム が 飲 み 込 ん で し ま う っ て、
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  ち ょ っ と 楽 観 的 す ぎ る よ う に も 聞 こ え ま す が。
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  そ の 懸 念 は 最 も で す。 た だ、 バ ー ン ス タ イ ン の 分 析 は そ の 規
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  模 感 を 比 較 し て る ん で す よ。 例 え る な ら、 中 国 向 け 輸 出 規 制 っ て い
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  う 逆 流 す る 川 と、 世 界 的 な AI の 設 備 投 資 っ て い う 巨 大 な 海 の 潮 流、 ど っ ち
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  の 影 響 が よ り 大 き い か っ て い う 視 点 な ん で す。
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  川 と 海 で す か？ え？
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  え？ 仮 に 規 制 に よ っ て 中 国 向 け の 売 り 上
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  げ が 年 間 で 数 10億 ド ル 出 失 わ れ た と す る。
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  そ れ は asml に と っ て 大 き な 痛 手 で す。
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  は い。 し か し 一方 で、 世 界 中 の デ ー タ セ ン タ
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  ー、 AI 開 発 企 業 が 今 後 数 年 間 で 投 じ る 設 備 投 資 の 総 額 は、 そ の 何 十 倍、 も
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  し か し た ら 何 百 倍 と い う 規 模 に な る 可 能 性 が あ る。
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  ま さ に 資 料 に も あ っ た 前 例 の な い ア ン プ レ ス デ ン テ ッ ド 規 模 の 需 要 で す。
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  は あ。 な る ほ ど。
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  そ の 巨 大 な 潮 流 の 前 で は、 一 つ の 川 の 逆 流 は 全 体 の 進 路 を わ ず か に 変 え る
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  か も し れ な い け ど、 船 を 押 し 戻 す ほ ど の 力 に は な ら な い と。
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  そ う い う 見 立 て な ん で す。 な る ほ ど、 ス ケ ー ル 感 が 全 く 違 う わ け
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  で す ね。 リ ス ク は 確 か に あ る。
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  で も そ れ 以 上 に AI が 世 界 に も た ら す 需 要 の 爆 発 の 方 が 桁 違 い に 大 き い と。
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  そ う い う 分 析 で す。 さ ら に、 先 ほ ど の 利 益 率 の 話 と も つ な
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  が っ て き て。 あ、 そ う か。
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  仮 に 中 国 向 け の 旧 世 代 記 の 売 り 上 げ が 減 っ て も、 そ れ 以 外 の 地 域 で 売 れ る
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  最 新 鋭 の ハ イ エ ヌ エ ー イ ー ユ ー ブ イ み た い な 超 高 利 益 率 の 装 置 の 売 り 上
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  げ が 一 本 で も 増 え れ ば、 売 上 高 の 減 少 分 を 利 益 額 で 相 殺 し て し ま う な ん て
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  シ ナ リ オ も 考 え ら れ る わ け で す。 ビ ジ ネ ス が よ り 強 靭 に な っ て い る と
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  も 言 え ま す ね。 エ ー ル よ く わ か り ま し た。
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  ロ ジ ッ ク と メ モ リ ー の 両 輪 駆 動 に よ る 売 り 上 げ 増、 オ ペ レ ー シ ョ ナ ル レ バ
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  レ ッ ジ に よ る 利 益 率 の 進 化。 そ し て 地 政 学 リ ス ク を 凌 駕 す る ほ ど
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  の 世 界 的 な AI 女 王。 こ れ が、 エ ー ス エ ム エ ル が 2026年 か ら
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  再 加 速 す る と 予 測 さ れ る 三 本 の 矢 な ん で す ね。
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  は い。 で は、 こ の 分 析 全 体 が、 あ な た や 私 の
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  よ う な こ の テ ー マ に 関 心 を 持 つ 者 に と っ て 何 を 意 味 す る ん で し ょ う か？
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  こ の 分 析 が 示 唆 し て い る の は、 市 場 が ま だ エ ー ス エ ム エ ル の 本 当 の ポ テ ン
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  シ ャ ル を 完 全 に は 織 り 好 ん で い な い 可 能 性 っ て い う こ と だ と 思 う ん で す。
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  ほ う。 バ ー ン ス タ イ ン が 目 標 株 価 を 1528 ド
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  ル へ と 大 幅 に 引 き 上 げ た こ と 分 析 時 点 で は 1100 ド ル 台 で し た か ら、 そ れ
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  が 証 拠 で す よ ね。 市 場 は ま だ メ モ リ ー 需 要 の 本 当 の 大
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  き さ と 利 益 率 改 善 の イ ン パ ク ト を ま あ 過 小 評 価 し て る ん じ ゃ な い か と。
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  世 の 中 の 多 く の 人 が、 こ の 再 加 速 の 本 当 の エ ン ジ ン に ま だ 気 づ い て い な い
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  か も し れ な い と。 そ う い う 見 方 が で き ま す ね。
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  そ し て、 こ の 記 事 は 一 つ の 重 要 な 戦 略 的 視 点 を 提 示 し て い る ん で す。
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  AI 関 連 の 投 資 と か ビ ジ ネ ス を 考 え る と き、 私 た ち は ど う し て も エ ヌ ビ デ ィ
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  ア み た い な 最 終 製 品 を 作 る 華 や か な ス タ ー プ レイ ヤ ー に 目 が 行 き が ち じ ゃ
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  な い で す か。 行 き ま す ね、 間 違 い な く。
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  で も asml み た い な、 そ の 根 幹 を 支 え る 代 替 不 可 能 な イ ン フ ラ を 提 供 す る
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  企 業。 い わ ば シ ョ ベ ル と ツ ル ハ シ を 売 る 企
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  業 に 注 目 す る こ と の 重 要 性 で す。 あ あ、 ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ で 最 も 儲 け た
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  の は 金 を 掘 る 人 じ ゃ な く て、 彼 ら に 丈 夫 な ジ ー ン ズ を 売 っ た リ ー バ イ ス。
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  ス ト ラ ウ ス だ っ た。 っ て い う 話 に も 通 じ ま す ね。
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  ま さ に そ れ で す。 舞 台 の 上 で 踊 る ス タ ー も 素 晴 ら し い
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  け ど、 そ の 舞 台 そ の も の を 作 っ て い る 会 社 に 注 目 す る と。
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  ま さ に。 し か も そ の 舞 台 が 世 界 で 一 つ し か な
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  く て、 誰 も 真 似 で き な い と し た ら、 そ の 価 値 は も う 計 り 知 れ な い。
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  ど の ス タ ー が 次 の 主 役 に な る か は わ か ら な く て も、 ス タ ー で あ る 限 り、 誰
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  も が そ の 舞 台 に 上 が ら な け れ ば な ら な い。
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  Asml は AI 時 代 に お け る ま さ に そ う い う 存 在 な ん だ、 と い う の が、 こ の 分
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  析 の 根 底 に あ る 考 え 方 で す ね。 な る ほ ど、 非 常 に ク リ ア に な り ま し
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  た。 で は、 今 回 の 話 を ま と め て み ま し ょ う
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  か。 お 願 い し ま す。
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  今 日 見 て き た の は、 asml が 2026年 か ら な ぜ 再 加 速 す る の か、 そ の 理 由 で し
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  た。 ポ イ ン ト は 三 つ。
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  ま ず 第 一 に、 十 代 の ロ ジ ッ ク 半 導 体 に 加 え て、 AI 用 の D ラ ム と い う 第 二 の
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  巨 大 な エ ン ジ ン が 本 格 的 に 始 動 す る こ と。
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  え え。 第 二 に、 売 り 上 げ の 伸 び を 上 回 る ペ ー
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  ス で 利 益 率 が 改 善 す る オ ペ レ ー シ ョ ナ ル レ バ レ ッ ジ の フ ェ ー ズ に 入 っ て
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  ビ ジ ネ ス が 進 化 す る こ と。 は い。
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  そ し て 第 三 に、 中 国 向 け 輸 出 規 制 の リ ス ク を 世 界 的 な AI の 爆 発 的 需 要 と い
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  う 巨 大 な 潮 流 が 飲 み 込 ん で し ま う と 予 測 さ れ て い る こ と。
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  ま さ に 調 整 期 間 を 終 え て 反 撃 開 始 の 年 に な る と い う わ け で す ね。
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  え え。 そ の 3点 が asml の 未 来、 そ し て AI 産
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  業 の イ ン フ ラ を 読 み 解 く 上 で の、 ま あ 鍵 と な り ま す ね。
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  あ り が と う ご ざ い ま し た。 非 常 に 深 く 理 解 で き ま し た。
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  で は、 最 後 に ち ょ っ と 思 考 を 広 げ る た め の 問 い を 一 つ。
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  は い。 今 回 の 資 料 は、 半 導 体 を 作 る 装 置 を 抑
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  え る asml を 真 の 支 配 者 と 表 現 し て い ま し た。
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  こ れ は 現 時 点 で は 正 し い で し ょ う。 で も、 AI が さ ら に 進 化 す る 未 来 を 考
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  え る と、 本 当 に 重 要 な ボ ト ル ネ ッ ク。 つ ま り、 覇 権 を 握 る 場 所 は ず っ と 同 じ
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  場 所 に あ る で し ょ う か。 と 言 い ま す。
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  と。 例 え ば、 今 は チ ッ プ を 作 る ハ ー ド ウ ェ
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  ア が ボ ト ル ネ ッ ク で す が、 こ れ が 解 消 さ れ た 未 来 で は、 そ の 高 性 能 な チ ッ プ
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  を 効 率 的 に 設 計 す る た め の ソ フ ト ウ ェ ア や デ ザ イ ン ツ ー ル イ ー デ ィ ー エ
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  ー と 呼 ば れ る も の が 次 の 覇 権 を 握 る か も し れ な い。
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  あ あ、 な る ほ ど。 作 る 方 か ら 設 計 す る 方 へ。
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  あ る い は も っ と 言 う と、 こ れ ら す べ て を 動 か す た め の 膨 大 な エ ネ ル ギ ー こ
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  そ が、 次 の 時 代 の 真 の 支 配 者 に な る と い う 見 方 も で き ま す よ ね。
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  電 力 で す か？ 確 か に そ れ は あ り え ま す ね。
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  イ ン フ ラ の ど の 部 分 が 次 の 十 年 の 主 役 に な る の か。
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  今 日 の 話 を き っ か け に、 そ ん な 未 来 の 地 図 を 思 い 描 い て み る の も 面 白 い か
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  も し れ な い で す ね。