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デル・テクノロジーズ：市場予想を大きく上回る「強気ガイダンス」が示すAI需要の第2フェーズ · 米国株投資で幸せ作り

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  え え、 今 回 は で す ね、 デ ル テ ク ノ ロ ジ ー ズ の 最 新 決 算 に 関 す る え え と あ る
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  分 析 記 事 を 深 掘 り し て い き た い と 思 い ま す。
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  正 直、 決 算 報 告 っ て 聞 く と、 な ん か こ う、 数 字 の 羅 列 で ち ょ っ と 退 屈 そ う に
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  聞 こ え る か も し れ な い ん で す け ど、 こ の 記 事 の 筆 者 が 指 摘 し て い る の は、 こ
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  れ が 単 な る 業 績 報 告 じ ゃ な い と、 AI 市 場 の こ う 大 き な 地 殻 変 動、 い わ ば 第
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  二 フ ェ ー ズ の 幕 開 け な ん だ っ て い う こ と な ん で す よ ね。
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  な の で、 今 回 は そ の 中 身 を 一 緒 に 見 て い き た い な と 思 い ま す。
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  デ ル は 一 体 な ぜ？ 市 場 の ア ナ リ ス ト た ち も こ う 度 肝 の
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  抜 く よ う な、 と ん で も な く 強 気 な 未 来 予 測 を 出 し て き た の か。
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  そ し て、 そ の 裏 側 か ら 見 え て く る AI 需 要 の 本 当 の 姿。
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  こ れ を 探 っ て い き ま し ょ う。 え え。
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  こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 こ の 記 事 が 出 る の 過 去 の 実 績 よ り も 未 来 の 見
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  通 し、 こ こ に 焦 点 を 当 て て い る 点 な ん で す。
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  最 近、 一 部 で は エ ー ア イ へ の 熱 狂 的 な 投 資 も ま あ、 そ ろ そ ろ ピ ー ク ア ウ ト す
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  る ん じ ゃ な い か な ん て い う 声 も 聞 こ え 始 め て た じ ゃ な い で す か。
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  は い は い。 あ り ま し た ね。
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  今 回 の デ ル の 発 表 は、 そ れ に 対 し て、 い や、 本 番 は こ れ か ら だ と。
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  ま あ、 強 烈 な カ ウ ン タ ー パ ン チ を 繰 り 出 す よ う な、 そ う い う 内 容 に な っ て る
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  ん で す よ ね。 で は 早 速、 そ の カ ウ ン タ ー パ ン チ の 核
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  心 部 分 か ら 見 て い き ま し ょ う か。 今 回 の 決 算 で 市 場 が 最 も 驚 い た の は。
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  今 お っ し ゃ っ た 通 り、 未 来 の 業 績 見 通 し。
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  い わ ゆ る ガ イ ダ ン ス で す よ ね。 ま さ に そ こ で。
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  す は い。 記 事 に よ る と、 市 場 ア ナ リ ス ト た ち の
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  売 上 高 予 測 の 平 均 っ て い う の は、 だ い た い 276億 ド ル だ っ た と。
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  と こ ろ が デ ル が 提 示 し て き た 数 字 は な ん と 310億 ド ル か ら 320億 ド ル。
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  う ん。 こ れ っ て 予 想 を 10% 以 上 も 上 回 っ て
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  い る 計 算 に。 な り ま す よ ね。
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  え え。 な り ま す よ ね。
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  一 企 業 の、 そ れ も 四 半 期 の 見 通 し で、 こ れ ほ ど の 乖 離 が 生 ま れ る っ て い う
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  の は、 ち ょ っ と 事 業 じ ゃ な い で す よ ね。
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  ま さ に。 し か も そ れ に 加 え て 来 年 度 の エ ー ア
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  イ サ ー バ ー の 出 荷 見 通 し。 こ れ も、 も と も と 2000億 ド ル だ っ た も
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  の を、 一 気 に 50億 ド ル も 上 乗 せ し て 250億 ド ル に 修 正 し て い る ん で す。
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  50億 ド ル も で す か？ え え。
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  こ う い う 巨 大 企 業 が こ れ だ け 大 幅 な 下 方 修 正 を す る っ て い う の は、 や っ ぱ
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  り 裏 に 相 当 な 確 信 が な い と で き な い ん で す よ。
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  単 な る 希 望 的 観 測 じ ゃ な く て、 す で に 見 え て い る 需 要 が 自 社 の 供 給 能 力 を
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  フ ル 稼 働 さ せ て も 追 い つ か な い レ ベ ル で 押 し 寄 せ て い る と い う こ と の。
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  ま あ 勝 者 で し ょ う ね。 な る ほ ど、 相 当 な 確 信 で す か。
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  で も、 こ こ で 一 つ 疑 問 が 浮 か び ま す よ ね。
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  AI サ ー バ ー っ て、 こ れ ま で は グ ー グ ル と か メ タ ア マ ゾ ン と い っ た。
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  い わ ゆ る ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー と 呼 ば れ る 巨 大 テ ッ ク 企 業 が 市 場 を 牽 引 し
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  て き た イ メ ー ジ じ ゃ な い で す か。 そ う で す ね。
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  彼 ら 以 外 に、 一 体 誰 が そ ん な に 大 量 の サ ー バ ー を 爆 買 い し て い る ん で し ょ
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  う か？ そ こ が ま さ に 今 回 の 分 析 の 最 も 面 白
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  い ポ イ ン ト で あ り、 AI 市 場 の 第 二 フ ェ ー ズ を 象 徴 す る 部 分 な ん で す。
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  デ ル が 明 か し た と こ ろ に よ る と、 顧 客 層 が 大 き く 変 化、 そ し て 拡 大 し て い る
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  と。 具 体 的 に は ネ オ ク ラ ウ ド、 ソ ブ リ ン、
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  そ し て エ ン タ ー プ ラ イ ズ。 こ の 三 つ の 新 し い 顧 客 層 が 急 成 長 し
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  て い る と い う こ と な ん で す。 ね。
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  ネ オ ク ラ ウ ド に ソ ブ リ ン、 す み ま せ ん。
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  少 し 解 説 し て も ら え ま す か？ は い。
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  ネ オ ク ラ ウ ド っ て い う の は、 ま あ 自 制 点 の ク ラ ウ ド 企 業 で す ね。
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  例 え ば GPU に 特 化 し た ク ラ ウ ド サ ー ビ ス を 提 供 し て い る コ ア ウ ィ ー ブ み
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  た い な、 そ う い う 企 業 が 挙 げ ら れ ま す。
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  あ あ。 な る ほ。
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  ど。 そ し て ソ ブ リ ン。
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  こ れ は 主 権 っ て い う 意 味 で す け ど。 ま あ、 各 国 政 府 が 自 国 の デ ー タ を 国 内
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  で 管 理 し て、 独 自 の AI イ ン フ ラ を 構 築 し よ う と い う 動 き。
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  い わ ゆ る ソ ブ リ ン AI を 指 し ま。 す な る ほ ど。
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  で、 最 後 の エ ン タ ー プ ラ イ ズ は 私 た ち の よ う な 一 般 企 業 の こ と で す ね。
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  な る ほ ど。 イ ー ロ ン マ ス ク 氏 の xai な ん か も、 そ
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  の 新 し い 顧 客 リ ス ト に 入 っ て い る と 記 事 に は あ り ま し た ね。
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  つ ま り、 こ れ ま で の 巨 大 テ ッ ク 独 占 の 時 代 か ら、 も っ と 多 様 な プ レイ ヤ ー が
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  AI イ ン フ ラ を 求 め 始 め て い る と。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  そ し て、 こ の 顧 客 層 の 多 様 化 が、 デ ル の ビ ジ ネ ス の 質 を も う 根 本 か ら 変 え
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  よ う と し て い る。 ビ ジ ネ ス の 質 で す か？
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  え え、 な ぜ な ら グ ー グ ル の よ う な ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー は 自 社 で サ ー バ ー を
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  設 計 し て 台 湾 の メ ー カ ー に 製 造 委 託 す る っ て い う 垂 直 統 合 モ デ ル が 得 意
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  で す よ ね。 は い。
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  一方 で、 こ れ ら の 新 し い 顧 客、 例 え ば エ ッ ク ス エ ー ア イ と か 各 国 の 政 府。
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  一 般 企 業 は 自 分 た ち で ゼロ か ら 複 雑 な AI イ ン フ ラ を 設 計 構 築 す る 技 術 と か
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  リ ソ ー ス を 持 っ て い る わ け で は な い ん で す。
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  確 か に、 AI を や り た い と は 思 っ て も、 そ の た め の 専 門 の 技 術 チ ー ム を 何 百
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  人 も 抱 え ら れ る 企 業 な ん て ほ ん の 一 握 り で す も ん ね。
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  そ う な ん で す よ。 だ か ら こ そ 彼 ら は del の よ う な サ ー
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  バ ー の 構 築 か ら 保 守、 運 用、 サ ポ ー ト ま で を 一 括 で 提 供 し て く れ る 信 頼 で
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  き る パ ー ト ナ ー を 必 要 と し て い る。 こ れ っ て つ ま り。
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  AI の 民 主 化 が 進 む 裏 側 で、 そ れ を 支 え る イ ン フ ラ の 複 雑 性 が も う 爆 発 的
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  に 増 え て る っ て こ と？ な ん で？
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  す あ。 あ。
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  こ の ギ ャ ッ プ こ そ が 出 る み た い な、 企 業 に と っ て 最 大 の ビ ジ ネ ス チ ャ ン ス
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  に な っ て い る。 記 事 で 紹 介 さ れ て い た、 カ ナ ダ の ア イ
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  レ ン と い う 企 業 と の 契 約 で、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 最 新 ク ラ ス タ ー ジ ー ビ ー 30N
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  ブ イ エ ル 72 を 導 入 し た っ て い う 事 例 は、 そ の 衝 動 で す よ ね。
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  ほ う。 Del が 単 な る 箱 売 り 屋 じ ゃ な く て、 最
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  先 端 シ ス テ ム の 構 築 パ ー ト ナ ー と し て 選 ば れ て い る っ て い う 証 拠 で す か
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  ら と。 い う こ と は、 こ れ ま で の い か に 安 く 大
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  量 に 作 る か っ て い う ゲ ー ム か ら、 い か に 複 雑 な シ ス テ ム を 構 築、 サ ポ ー ト で
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  き る か っ て い う。 全 く 別 の ゲ ー ム に ル ー ル が 変 わ り つ
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  つ あ る と。 ま さ に そ こ が del の 強 み が 最 大 に 発
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  揮 さ れ る 領 域 だ と こ の 記 事 は 分 析 し て い ま す。
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  な る ほ ど。 顧 客 の 質 が 変 わ っ て き て い る っ て い
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  う の は よ く わ か り ま し た。 で も。
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  正 直、 こ う い う 新 し い 顧 客 相 手 の ビ ジ ネ ス っ て、 手 厚 い サ ポ ー ト が 必 要 に な
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  る 分、 手 間 が か か る 割 に 儲 か ら な い な ん て こ と も あ り そ う で す け ど、 そ の あ
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  た り は ど う な ん で し ょ う？ 利 益 は ち ゃ ん と 出 て い る ん で す か ね。
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  い い 質 問 で す ね。 そ こ も 重 要 な ポ イ ン ト で す。
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  売 り 上 げ が 伸 び て も 利 益 が 伴 わ な け れ ば 持 続 的 な 成 長 は 望 め ま せ ん か ら。
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  で、 結 論 か ら 言 う と 利 益 も し っ か り と 伸 び て い ま す。
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  お 記 事 に よ る と、 サ ー バ ー な ん か を 含 む イ ン フ ラ 部 門 ISG で す ね。
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  こ こ の 営 業 利 益 は 16% 増 の 17億 ド ル に 達 し て い ま す。
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  16% 増 で す か？ そ れ は 力 強 い で す ね。
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  え え。 一 般 的 に AI サ ー バ ー っ て 競 争 が 激 し
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  く て 利 益 率 が 低 い ビ ジ ネ ス だ っ て 見 ら れ が ち な ん で す け ど、 こ の 数 字 は そ
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  う じ ゃ な い っ て こ と を 示 唆 し て い る ん で す。
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  ほ う。 な ぜ で し ょ う。
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  そ れ は。 で す ね。
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  デ ル が サ ー バ ー 本 体 だ け じ ゃ な く て、 そ れ に 付 随 す る ス ト レ ー ジ と か ネ ッ
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  ト ワ ー キ ン グ 機 器、 さ ら に は 保 守 サ ー ビ ス と い っ た、 よ り 利 益 率 の 高 い 製 品
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  や サ ー ビ ス を セ ッ ト で 販 売 す る こ と に 成 功 し て い る か ら、 い わ ゆ る ク ロ ス
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  セ ル で す ね。 あ。
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  あ、 な る ほ ど。 AI イ ン フ ラ っ て サ ー バ ー さ え あ れ ば
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  動 く っ て い う 単 純 な も の じ ゃ な い で す も ん ね。
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  そ う な ん で す。 デ ー タ を 保 管 す る ス ト レ ー ジ も。
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  サ ー バ ー 間 を つ な ぐ 高 速 な ネ ッ ト ワ ー ク も。
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  全 部 必 要 不 可 欠 だ と。 そ の 通 り で す。
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  そ の イ ン フ ラ 全 体 を パ ッ ケ ー ジ と し て 提 案 し て 構 築 サ ポ ー ト で き る 総 合
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  力 が こ の 高 い 収 益 性 に つ な が っ て い る と。
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  急 成 長 し て い る 事 業 っ て、 し ば し ば 利 益 を 犠 牲 に し て シ ェ ラ を 取 り に 行 き
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  が ち で す け ど、 デ ル の 場 合 は 成 長 と 収 益 性 を 両 立 さ せ て い る。
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  こ れ は 財 務 的 に 非 常 に 健 全 な 兆 候 と 言 え ま す ね。
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  こ れ だ け AI 事 業 が 盛 り 上 が っ て い る。
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  と。 正 直、 も う 片 っ ぽ の 柱 で あ る PC 事 業
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  は ち ょ っ と お 荷 物 な ん じ ゃ な い か な？ と 思 っ て し ま い ま す が、 そ の あ た り は
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  ど う な ん で し ょ う。 そ こ も 面 白 い 視 点 で す ね。
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  記 事 の 分 析 に よ る と、 PC 事 業 の 位 置 づ け は も は や 成 長 エ ン ジ ン で は な い
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  と 明 確 に 述 べ ら れ て い ま す。 あ。
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  や っ ぱ り、 そ う で す か。 消 費 者 向 け の 売 り 上 げ は 7% 減 と 苦 戦
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  し て ま す し ね。 た だ、 法 人 向 け は 5% 増 と 非 常 に 堅 調
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  な ん で す。 法 人 向 け は ま だ 強 い ん で す ね。
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  え？ え？
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  そ し て、 こ の 法 人 向 け PC 事 業 が、 会 社 全 体 の 戦 略 を 支 え る 上 で 極 め て 重 要
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  な 役 割 を 担 っ て い ま す。 そ れ は 安 定 し た キ ャ ッ シ ュ カ ウ、 つ ま
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  り 現 金 の な る 木 と し て の 役 割 で す。 法 人 向 け の PC ビ ジ ネ ス が 安 定 的 に キ
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  ャ ッ シ ュ を 生 み 出 し 続 け て く れ る か ら こ そ、 会 社 は AI と い う 新 し い 成 長
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  分 野 に 大 胆 な 投 資 を 継 続 で き る わ け で す。
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  な る ほ ど。 PC 事 業 が 屋 台 骨 と し て し っ か り 機 能
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  し て い る か ら、 未 来 へ の 投 資 が で き る と。
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  事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 中 で、 そ れ ぞ れ の 役 割 が 非 常 に 明 確 に な っ て い る ん
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  で す ね。 な る ほ ど、 成 長 を 牽 引 す る AI 事 業 と、
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  そ れ を 下 支 え す る 安 定 し た PC 事 業。 両 輪 が う ま く か み 合 っ て い る と い う
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  わ け で す ね。 よ く わ か り ま し た。
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  で は、 こ れ だ け ポ ジ テ ィ ブ な 内 容 が 詰 ま っ た 決 算 発 表 を 受 け て、 市 場、 つ ま
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  り 投 資 家 た ち は ど う 反 応 し た ん で し ょ う か。
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  こ れ だ け 良 い 内 容 な ら、 株 価 も 大 き く 上 が っ た の で は？
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  そ れ が そ う 単 純 で も な い の が 面 白 い と こ ろ な ん で す よ。
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  え？ え？
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  そ う な ん で す か？ え え。
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  株 価 は 時 間 外 取 引 で 一時 4.7% 上 昇 し た も の の、 そ の 後 は 比 較 的 落 ち 着 い た
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  動 き を 見 せ て い ま す。 た だ、 JP モ ル ガ ン の ア ナ リ ス ト が 目
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  標 株 価 を 170 ド ル に 引 き 上 げ る な ど、 専 門 家 の 間 で は 評 価 を 見 直 す 動 き が
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  確 実 に 出 て き て い ま す ね。 と い う こ と は、 市 場 全 体 と し て は ま
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  だ。 半 信 半 疑 と い う か、 デ ル が 示 し た 強 気
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  な 未 来 を 完 全 に は 信 じ き れ て い な い と い う こ と な ん で し ょ う か。
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  ま さ に こ の 記 事 の 筆 者 が 指 摘 し て い る 革 新 は そ こ な ん で す。
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  ア ナ リ ス ト た ち の 予 測 と、 デ ル が 実 際 に 示 し た ガ イ ダ ン ス と の 間 に 生 ま れ
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  た 数 10億 ド ル と い う 巨 大 な ギ ャ ッ プ。 は い、 こ れ は 市 場 が ま だ デ ル の AI ビ
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  ジ ネ ス の 本 当 の 成 長 ス ピ ー ド を 正 確 に 織 り 込 め て い な い 可 能 性 を 示 し て
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  い る と。 先 ほ ど 話 し た よ う な、 ハ イ パ ー ス ケ ー
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  ラ ー 以 外 か ら の 多 様 な 顧 客 か ら の 本 物 の 需 要 を デ ル が 着 実 に 取 り 込 ん で
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  い る と い う 現 実 を、 市 場 が ま だ 過 小 評 価 し て い る ん じ ゃ な い か と。
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  つ ま り、 市 場 が デ ル の 変 貌 ぶ り に ま だ 追 い つ い て い な い と い う 見 立 て で す
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  ね。 え え。
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  だ か ら こ そ、 今 後 さ ら に 再 評 価 さ れ る 余 地 が 大 き い と い う の が こ の 記 事 の
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  結 論 な ん で す。 な る ほ ど。
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  ま と め る と、 今 回 見 て き た 記 事 が 描 い て い た の は。
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  デ ル の 決 算 報 告 を 深 掘 り す る こ と で 見 え て き た AI 市 場 の 大 き な 構 造 変 化
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  の 兆 し で し た ね。 え え。
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  デ ル が 示 し た 市 場 予 想 を は る か に 超 え る 未 来 予 測。
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  そ の 背 景 に は、 巨 大 テ ッ ク 企 業 だ け じ ゃ な く て、 各 国 の 政 府 や 一 般 企 業 と い
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  っ た 多 様 な 顧 客 層 へ の 拡 大 だ っ た。 そ う で す ね。
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  そ し て、 そ の 新 し い ビ ジ ネ ス は サ ー バ ー だ け じ ゃ な く、 周 辺 機 器 や サ ー ビ ス
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  を 組 み 合 わ せ る こ と で 高 い 収 益 性 を 確 保 し て い て。
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  そ の 投 資 を 安 定 し た ピ ー シ ー 事 業 が キ ャ ッ シ ュ カ ウ ト し て 支 え て い る と。
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  こ れ が 今 回 の 分 析 か ら 見 え て き た 大 き な ス ト ー リ ー と い う こ と で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 見 事 な 要 約 で す ね。
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  今 回 の 分 析 は、 デ ル と い う 一 企 業 を AI イ ン フ ラ の 供 給 者 と い う 視 点 か ら
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  深 く 見 て き ま し た。 こ こ か ら あ な た に 一 つ 考 え て い た だ
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  き た い 問 い が あ り ま す。 ほ う、 AI が 一 部 の 巨 大 テ ッ ク 企 業 の
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  手 を 離 れ て。 各 国 の 政 府 の 夜、 ソ ブ リ ン、 AI や あ ら
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  ゆ る 一 般 企 業 が 活 用 す る エ ン タ ー プ ラ イ ズ AI へ と 本 格 的 に 浸 透 し て い く
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  中 で、 こ の 新 し い ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ を 支 え る 存 在、 つ ま り デ ル の よ う な ツ ル
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  ハ シ や シ ャ ベ ル を 売 る こ と で 恩 恵 を 受 け る 企 業 は、 ハ ー ド ウ ェ ア 以 外 に 他
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  に ど の よ う な 分 野 に 存 在 す る で し ょ う か。
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  例 え ば、 電 力 あ る い は デ ー タ セ ン タ ー の 冷 却 技 術 セ キ ュ リ テ ィ か も し れ ま
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  せ ん。 こ の 視 点 で 周 り を 見 渡 し て み る と、 ま
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  た 新 し い 景 色 が 見 え て く る か も し れ ま せ ん ね。