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ベネズエラ政変と米国石油株の投資機会：再建プロセスから見える真の勝者 · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 回 は で す ね、 ま ず、 あ な た か ら 共 有 い た だ い た 資 料 の、 そ の き っ か け
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  に な っ た 衝 撃 的 な ニ ュ ー ス か ら 始 め ま し ょ う か。
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  え え、 2026年 の 1月3日、 ベ ネ ズ エ ラ の ニ コ ラ ス マ ド ロ 大 統 領 が、 え っ と 米 国 の
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  作 戦 に よ っ て 拘 束 さ れ た と い う あ の ニ ュ ー ス で す ね。
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  は い。 こ れ、 地 政 学 の 世 界 で は も う 激 震 で す
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  け ど、 今 日 は こ れ を 純 粋 に 投 資 家 の 視 点 で 見 て い き た い な と。
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  え？ え？
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  特 に、 こ の ニ ュ ー ス を 受 け て。 米 国 の エ ネ ル ギ ー 関 連 株 が ど う 動 い
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  た の か。 普 通 に 考 え れ ば、 産 油 国 で 政 変 と な れ
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  ば 原 油 価 格 が 急 騰 す る っ て、 ま あ な り そ う で す け ど。
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  そ う 思 い ま す よ ね。 え え、 資 料 を 見 る と 市 場 の 反 応 は も っ
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  と 複 雑 で、 な ん か 意 外 な も の だ っ た よ う で す ね。
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  一 体 本 当 の 勝 者 は 誰 な の か？ 早 速 こ の マ ネ ー の 流 れ を 深 掘 り し て
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  い き ま し ょ。 う え え。
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  ま さ に そ こ が 今 回 の 紙 な ん で す。 市 場 が 織 り 込 ん で い る の が、 単 な る 原
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  油 価 格 の 上 下 動 っ て い う、 ま あ 短 期 的 な 話 だ け じ ゃ な く て で す ね。
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  は い。 も っ と 構 造 的 な、 言 う な れ ば ベ ネ ズ エ
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  ラ 債 券 と い う 巨 大 な プ ロ ジ ェ ク ト か ら、 じ ゃ あ 一 体 誰 が 利 益 を 得 る の か と
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  い う 点 な ん で す よ。 は あ。
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  債 券 で す か？ は い。
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  セ ク タ ー ご と に 株 価 の 反 応 を 見 て い く と、 市 場 が い か に 冷 静 に、 そ し て 戦
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  略 的 に リ ス ク と リ タ ー ン を 嗅 ぎ 分 け て い る か。
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  そ の 面 白 い パ タ ー ン が く っ き り と 浮 か び 上 が っ て き ま す ね。
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  な る ほ ど。 そ れ で ま ず 私 が 一 番 親 と 思 っ た の が
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  最 初 の 数 字 な ん で す よ。 ほ う。
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  こ の 一 大 事 に も か か わ ら ず、 原 油 価 格 自 体 の 上 昇 は わ ず か 1.7%。
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  へ え。 わ ず か で し た。
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  と こ ろ が 石 油 サ ー ビ ス 会 社、 具 体 的 に は SLB。
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  旧 シ ュ ル ン ベ ル ジ ェ で す ね。 と か。
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  ハ リ バ ー ト ン の 株 価 は な ん と 約 9% も 急 騰 し て い る。
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  は い。 9% で す。
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  9% っ て。 こ れ は も う、 市 場 が 勝 者 と し て 目 出 し
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  し た よ う な も ん じ ゃ な い で す か。 そ う で す ね。
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  な ぜ 石 油 そ の も の を 掘 る 会 社 よ り 先 に、 彼 ら の よ う な サ ー ビ ス 会 社 が こ れ
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  ほ ど ま で に 買 わ れ た ん で し ょ う か。 そ こ が 最 初 の、 そ し て 最 も 重 要 な ポ イ
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  ン ト で す。 こ れ は い わ ば、 現 代 版 の ゴ ー ル ド ラ ッ
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  シ ュ に な ぞ ら え る と 非 常 に わ か り や す い ん で す よ。
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  ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ。 で す か。
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  え え。 カ リ フ ォ ル ニ ア の ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ
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  で 最 も 確 実 に お 金 を 儲 け た の は、 金 鉱 を 掘 り 当 て た 一 部 の 幸 運 な 採 掘 者 じ
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  ゃ な か っ た。 あ あ、 な る ほ ど。
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  採 掘 者 に 鶴 橋 と か。 シ ャ ベ ル を 売 っ た 商 人 た ち で し た よ
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  ね。 鶴 橋 と し ゃ べ る。
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  エ ス エ ル ビ ー や ハ リ バ ー ト ン は、 ま さ に そ の 鶴 橋 と シ ャ ベ ル を 売 る 会 社 な
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  ん で す。 な る ほ ど。
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  彼 ら は 自 分 ら 油 田 を 持 っ て、 そ の 石 油 が 出 る か ど う か の リ ス ク を 負 う わ け
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  じ ゃ な い と。 そ う な ん で す。
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  あ く ま で ホ ッ ク 策 に 必 要 な ド リ ル と か ソ フ ト ウ ェ ア、 専 門 技 術 と い っ た。
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  ま あ ツ ー ル を 提 供 す る 側 だ と。 そ の 通 り で す。
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  そ し て 今 の ベ ネ ズ エ ラ の 石 油 イ ン フ ラ っ て い う の は、 も う 長 年 の 投 資 不 足
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  と 制 裁 で は っ き り 言 っ て 廃 墟 に 近 い 状 態 で す。
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  は い。 こ れ を ゼロ か ら 再 建 す る と な る と、 も
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  う 膨 大 な 数 の 鶴 橋 と シ ャ ベ ル が 必 要 に な る わ け。
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  で す。 確 か に そ う で す ね。
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  そ こ に 資 料 が 指 摘 す る よ う に、 ト ラ ン プ 大 統 領 が 再 建 に 数 10億 ド ル 規 模 の
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  支 援 を 示 唆 し た こ と で、 こ の 需 要 が 確 実 さ れ た。
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  あ あ、 そ れ で 一 気 に。 え え。
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  彼 ら は ユ カ の 変 動 と か 政 治 的 な 不 確 実 性 と い っ た 巨 大 な リ ス ク を 直 接 負
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  う こ と な く、 ほ ぼ 確 定 し た 未 来 の 受 注 を 株 価 に 織 り 込 む こ と が で き た。
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  こ の 資 産 を 持 た ず に 技 術 を 売 る っ て い う ビ ジ ネ ス モ デ ル の 強 さ が、 今 回 の
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  局 面 で 際 立 っ た わ け で す。 鶴 橋 の 例 え は す ご く わ か り や す い で
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  す ね。 た だ、 そ れ で も 少 し 引 っ か か る と い う
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  か、 9% の 急 騰 と い う の は、 市 場 が 少 し 楽 観 的 す ぎ る よ う に も 見 え ま せ ん か？
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  と 言 い ま す と、 い や。 一 国 の イ ン フ ラ 債 券 な ん て 何 十 年 か
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  か る か わ か ら な い 巨 大 プ ロ ジ ェ ク ト で す し、 政 治 的 な リ ス ク だ っ て ま だ 山
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  積 み の は ず で す よ ね。 市 場 は 少 し 先 走 り す ぎ て る な ん て こ
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  と は な い ん で し ょ う か。 あ あ、 非 常 に 良 い 指 摘 で す。
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  も ち ろ ん リ ス ク は あ り ま す。 し か し、 市 場 が 評 価 し て い る の は リ ス
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  ク の 質 の 違 い な ん で す。 質 で す か？
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  彼 ら サ ー ビ ス 会 社 が 結 ぶ 契 約 と い う の は、 お そ ら く 米 国 政 府 と か 世 界 銀 行
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  の よ う な 国 際 機 関 か ら の 支 払 い が 保 証 さ れ る 形 に な る で し ょ。
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  う、 は い は い。 つ ま り、 彼 ら に と っ て の リ ス ク は、 ベ
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  ネ ズ エ ラ 政 府 が ち ゃ ん と 支 払 い を す る か じ ゃ な く て、 プ ロ ジ ェ ク ト が 計 画
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  通 り に 進 む か と い う、 よ り 管 理 し や す い オ ペ レ ー シ ョ ン 上 の リ ス ク に 限 定
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  さ れ る。 な る ほ ど。
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  一方 で 石 油 生 産 会 社 が 負 う リ ス ク は、 投 じ た 何 10億 ド ル と い う 資 産 が 将 来
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  ま た 国 有 化 さ れ な い か と い う、 も う コ ン ト ロ ー ル 不 可 能 な カ ン ト リ ー リ ス
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  ク そ の も の で す。 う わ ぁ。
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  こ の 差 は 天 と 地 ほ ど 大 き い。 だ か ら こ そ、 市 場 は ま ず、 よ り 安 全 な
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  つ る は し 商 人 に 資 金 を 投 じ た と い う こ と な ん で す。
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  な る ほ ど、 リ ス ク の 質 が 違 う と。 い や、 よ く わ か り ま し た。
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  で は、 そ の つ る は し で イ ン フ ラ が 再 建 さ れ て。
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  い ざ 石 油 が 流 れ 始 め た と し ま し ょ う。 え え、 そ の 石 油 は じ ゃ あ、 ど こ へ 行 く
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  の か。 こ こ で 次 の 勝 者 と し て 名 前 が 挙 が っ
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  て い る の が、 バ レ ロ エ ナ ジ ー と か マ ラ ソ ン、 ペ ト ロ リ ア ム と い っ た 製 油 会 社
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  で す ね。 そ う で す ね。
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  彼 ら が 注 目 さ れ る 理 由 は 何 な ん で し ょ う。
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  こ こ で 重 要 に な る の が ベ ネ ズ エ ナ 産 原 油 の 質。
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  そ の 特 殊 性 な ん で す。 質 原 油 と 一 括 に 言 っ て も、 実 は サ ラ ダ
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  油 み た い に サ ラ サ ラ の 軽 質 油 か ら。 ア ス フ ァ ル ト み た い に ド ロ ド ロ の 重
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  質 油 ま で い ろ い ろ あ り ま し て。 ほ う ほ う、 ベ ネ ズ エ ラ の 原 油 は 後 者 の
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  典 型 的 な 重 質 超 重 質 油。 し か も 硫 黄 分 も 多 い、 非 常 に 扱 い に く
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  い 大 仏 な ん で す。 扱 い に く い と い う と、 普 通 の 製 油 所 で
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  は 処 理 で き な い と い う こ と で す か？ ま さ に そ の 通 り で す。
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  こ の タ ー ル 状 の 重 質 油 を、 ガ ソ リ ン と か デ ィ ー ゼ ル と い っ た 価 値 の 高 い 製
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  品 に 変 え る に は？ 特 殊 で 高 度 な 設 備 が 必 要 に な り ま す。
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  は い 具。 体 的 に は 高 架 と 呼 ば れ る 巨 大 な 圧 力
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  鍋 の よ う な 分 解 装 置 で す。 こ の 効 果 を 備 え た 製 油 所 は 建 設 に 莫
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  大 な コ ス ト が か か る の で、 実 は 世 界 で も 限 ら れ て い る ん で す。
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  へ え、 そ し て、 バ レ ロ や マ ラ ソ ン が 持 つ メ キ シ コ 湾 岸 の 西 友 処 分 は、 世 界 で
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  最 も こ の 重 質 油 処 理 に 適 し た 最 先 端 の コ ン プ レ ッ ク ス な ん で す よ。
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  あ。 あ、 そ う い う こ と で す か。
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  つ ま り、 彼 ら に と っ て は 誰 も が 扱 え る わ け で は な い。
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  そ の 厄 介 者 の 原 油 こ そ が、 自 分 た ち の 独 壇 場 に な る 宝 の 山 だ と。
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  ご 名 答。 そ こ が 核 心 で す。
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  し か も 地 理 的 に も メ キ シ コ 湾 を 挟 ん で 目 と 鼻 の 先 で す し。
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  安 価 な ベ ネ ズ エ ラ さ ん。 重 出 油 は 安 定 供 給 さ れ る よ う に な れ
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  ば、 他 の 精 油 所 に は 真 似 で き な い も 圧 倒 的 な コ ス ト 競 争 力 を 手 に 入 れ る こ
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  と に な る わ け で す ね。 ま さ し く。
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  彼 ら の 収 益 性 を 左 右 す る の は、 WTI 原 油 価 格 が 一 ド ル 上 が っ た、 下 が っ た と
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  い う 話 で は な い ん で す。 は い。
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  自 分 た ち の 特 殊 な 設 備 に 最 適 な 原 料 を ど れ だ け 安 く 安 定 的 に 調 達 で き る
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  か、 も う そ の 一 点 に つ き ま す。 は あ。
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  ベ ネ ズ エ ラ の 復 活 は 彼 ら に と っ て ま さ に 観 点 の 自 由。
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  こ の 特 殊 な サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 最 適 化 か ら 生 ま れ る 利 益 を、 市 場 は 即 座 に
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  評 価 し た わ け で す。 い。
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  や、 面 白 い で す ね。 た だ、 こ れ も 先 ほ ど の 話 に 通 じ ま す け
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  ど、 リ ス ク は な い ん で し ょ う か？ え え。
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  特 定 の 供 給 源 に 依 存 す る っ て い う の は 経 営 戦 略 と し て 脆 弱 性 も は ら ん で
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  い る よ う に 聞 こ え ま す が、 も し ベ ネ ズ エ ラ の 正 常 が ま た 不 安 定 に な っ た ら、
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  彼 ら は そ の 宝 の 山 へ の ア ク セ ス を 絶 た れ て、 逆 に 窮 地 に 陥 る 可 能 性 も あ り
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  ま せ ん か？ そ の 通 り で す。
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  そ れ は 長 期 的 に 見 れ ば 最 大 の リ ス ク 要 因 で。
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  し ょ う ね？ で す。
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  よ ね。 た だ、 市 場 は ま ず 短 期 か ら 中 期 的 な 巨
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  大 な 利 益 の 可 能 性 に 欠 け て い る。 こ れ ま で 彼 ら は 同 じ よ う な 重 質 油 を
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  カ ナ ダ と か メ キ シ コ か ら よ り 高 い 輸 送 コ ス ト を 払 っ て 調 達 し て い た わ け
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  で す。 あ。
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  あ、 そ う か。 そ れ が す ぐ 隣 の ベ ネ ズ エ ラ か ら 入 っ
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  て く る と な れ ば、 利 益 率 が 劇 的 に 改 善 す る の は も う 目 に 見 え て い る。
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  そ の ア ッ プ サ イ ド の 大 き さ が、 現 時 点 で は 長 期 的 な 政 治 リ ス ク を 上 回 っ て
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  い る と い う の が 市 場 の 判 断 で し ょ う ね。
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  よ く わ か り ま し た。 で は サ ー ビ ス 会 社、 製 油 会 社 と 見 て き
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  て、 い よ い よ 本 丸 で す。 実 際 に 石 油 を 掘 る 生 産 者。
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  え え。 特 に 制 裁 下 で も 唯 一 ベ ネ ズ エ ラ に 残
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  り 続 け た シ ェ ブ ロ ン。 普 通 に 考 え た ら、 彼 ら こ そ が 真 っ 先 に
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  駆 け 出 す ポ ー ル ポ ジ シ ョ ン に い る は ず で す よ ね。
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  え え、 な の に。 資 料 に よ れ ば、 市 場 の 反 応 は 他 の 二 つ
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  の セ ク タ ー ほ ど 熱 狂 的 で は な か っ た。 こ れ、 一 体 な ぜ な ん で し ょ う？
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  ち ょ っ と 腑 に 落 ち な い で す ね。 こ こ で 聞 い て く る の が 過 去 の 教 訓 と
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  い う 非 常 に 重 い 足 か せ な ん で す。 過。
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  去 の 教 訓。 投 資 の 世 界 に は 資 本 は 臆 病 だ と い う
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  格 言 が あ り ま す け ど、 ま さ に そ れ を 体 現 し て い ま す。
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  か つ て、 ウ ゴ チ ャ ベ ス 政 権 時 代 に、 ベ ネ ズ エ ラ は 外 資 系 の 石 油 会 社 の 資 産
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  を 一方 的 に 国 有 化 し た。 国 有 化。
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  つ ま り、 事 実 上 没 収 し た 過 去 が あ る ん で す。
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  国 に 資 産 を 丸 ご と 取 り 上 げ ら れ て し ま っ た と。
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  そ れ は 企 業 に と っ て は 悪 夢 で す ね。 え え。
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  何 10億、 何 100億 ド ル っ て い う 投 資 が 一 瞬 で 紙 く ず に な る わ け で す か ら。
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  そ う な ん で す。 そ し て、 そ の 傷 は ま だ 癒 え て い ま せ
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  ん。 資 料 に あ る コ ノ コ フ ィ リ ッ プ ス や エ
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  ク ソ ン モ ビ ル は？ 国 際 的 な 仲 裁 裁 判 で ベ ネ ズ ー ラ 政 府
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  に 勝 訴 し て 多 額 の 賠 償 金 を 勝 ち 取 っ て は い る も の の、 そ の 支 払 い は 滞 っ て
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  お り、 い ま だ に 全 額 を 回 収 で き て い な い ん で す。
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  う わ。 そ う な ん で す か。
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  こ の 一 度 や ら れ た。 と い う 強 烈 な ト ラ ウ マ が、 業 界 全 体 に
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  深 く 刻 み 込 ま れ て い る ん で す ね。 な る ほ ど。
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  政 権 が 変 わ っ た か ら と い っ て、 す ぐ に は い、 そ う で す か と。
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  ま た 何 10億 ド ル も つ き 込 む わ け に は い か な い と。
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  え え、 シ ェ ブ ロ ン で さ え も、 ま ず は 様 子 見 を せ ざ る を 得 な い と い う こ と で
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  す か。 そ う い う こ と で す。
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  ベ ネ ズ エ ラ の あ の 荒 廃 し た 油 田 を 本 格 的 に 増 産 軌 道 に 乗 せ る に は、 一 社 当
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  た り 数 10億 ド ル 規 模 の 気 の 遠 く な る よ う な 先 行 投 資 が 必 要 で す。
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  は い。 そ の 巨 額 の 資 本 を 投 下 し た 結 果、 数 年
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  後 に ま た 政 権 が 変 わ っ て、 こ の 契 約 は 無 効 だ な ん て 言 わ れ る リ ス ク を 今 の
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  株 主 は 許 容 で き ま せ ん。 確 か に。
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  言 葉 だ け じ ゃ な く て、 資 産 の 所 有 権 を 絶 対 的 に 保 護 す る。
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  具 体 的 で 強 固 な 法 的 な 保 証 が な い と、 誰 も 本 気 で は 動 け な い。
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  だ か ら こ そ、 市 場 は 生 産 者 の 株 に 対 し て は ま だ 慎 重 な 姿 勢 を 崩 し て い な い
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  の で す。 い や、 全 体 像 が 見 え て き ま し た。
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  つ ま り、 今 回 の ベ ネ ズ エ ラ の 政 変 に 対 す る 市 場 の 反 応 を 時 系 列 で 整 理 す る
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  と は い。 ま ず 最 初 に 動 い た の が 債 券 を 解 任 で
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  あ る。 サ ー ビ ス 会 社？
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  え え。 次 に 安 価 な 原 料 の 恩 恵 を 受 け る 専 門
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  家 で あ る 製 油 会 社。 そ う で す。
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  そ し て、 最 も 大 き な リ タ ー ン を 得 る 可 能 性 が あ り な が ら も、 過 去 の ト ラ ウ マ
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  か ら 動 け な い 当 事 者 で あ る 生 産 会 社 は 最 後 に な る か も し れ な い と。
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  ま さ し く こ れ は、 単 に ベ ネ ズ エ ア の 話 に と ど ま ら な い、 現 代 の 地 政 学 リ ス ク
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  投 資 の 一 つ の 縮 図 と 言 え る か も し れ ま せ ん ね。
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  ほ う。 グ ロ ー バ ル な サ プ ラ イ チ ェ ー ン が 複
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  雑 に 絡 み 合 う 現 代 に お い て は。 原 油 価 格 が 上 が る か 下 が る か っ て い
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  う 単 純 な コ モ デ ィ テ ィ の 視 点 だ け で は、 本 当 の 勝 者 を 見 抜 く こ と が で き な
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  い と。 と い う こ と は、 投 資 の 焦 点 が、 資 源 そ
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  の も の か ら、 そ の 資 源 を い か に 効 率 よ く、 安 全 に 市 場 へ 届 け る か と い う イ ン
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  フ ラ と サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 優 位 性 へ と 移 り 変 わ っ て い る と い う こ と で す
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  ね。 そ の 通 り で す。
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  資 料 の 最 後 で も 触 れ ら れ て ま す が、 2025年 以 降、 世 界 市 場 は 石 油 の 供 給 過
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  剰 が 懸 念 さ れ て い ま す。 は い。
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  そ の 中 で ベ ネ ズ エ ラ の 数 十万 バ レ ル の 増 産 が 市 場 価 格 全 体 に 与 え る 影 響 は、
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  も し か し た ら 限 定 的 か も し れ な い。 え え。
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  し か し、 そ の 債 券 プ ロ セ ス か ら 生 ま れ る イ ン フ ラ 需 要 や、 特 定 の 種 類 の 原 油
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  が そ れ を 最 も 効 率 的 に 使 え る 製 油 所 に 供 給 さ れ る こ と で 生 ま れ る 利 益 は？
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  関 連 す る 特 定 の 企 業 に と っ て は、 計 り 知 れ な い ほ ど 大 き い。
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  な る ほ ど。 今 回 の 市 場 の 動 き は、 そ の 構 造 の 変 化
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  を 的 確 に 映 し 出 し て い る ん で す。 今 回 の 分 析、 非 常 に 面 白 か っ た で す。
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  ベ ネ ズ エ ラ の 政 変 と い う 大 き な ニ ュ ー ス の 裏 側 で、 こ れ ほ ど ま で に 複 雑 し
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  で 戦 略 的 な マ ネ ー の 流 れ が 生 ま れ て い た と は。
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  え え 見 え て き た の は、 地 政 学 的 な 大 変 動 の 中 で 利 益 を 得 る た め の 何 か 新 し
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  い プ レイ ブ ッ ク と い う か。 リ ス ク を 直 接 覆 う 生 産 者 よ り も、 ま ず
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  は 技 術 を 提 供 す る 鶴 橋 商 人 や 特 殊 な 設 備 を 持 つ 専 門 家 が 先 に 評 価 さ れ る
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  と い う、 非 常 に 示 唆 に 富 ん だ ケ ー ス ス タ デ ィ で し。
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  た え え、 今 後 の 注 目 点 は、 米 国 企 業 が 実 際 に 大 規 模 な 投 資 を 再 開 す る 際 の
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  資 本 投 下 の ス ピ ー ド 感、 そ し て 何 よ り 法 的 な 保 障 が ど こ ま で 具 体 化 さ れ る
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  か に 集 約 さ れ る で し ょ う ね。 は い。
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  言 葉 だ け の 友 好 関 係 じ ゃ な く て、 実 行 が 伴 う か が 問 わ れ る と。
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  そ し て、 こ こ か ら あ な た が 次 に 考 え て み る と 面 白 い か も し れ ま せ ん。
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  ほ う、 も し あ な た が シ ェ ブ ロ ン の CEO で 一 兆 円 の 投 資 判 断 を 迫 ら れ て い る
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  と し た ら、 新 し く 生 ま れ た ベ ネ ズ エ ラ 政 府 に 対 し て、 そ の 大 切 な 資 産 を 守 る
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  た め に、 ど の よ う な 法 的 保 障 を 具 体 的 に 要 求 し ま す か？
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  な る ほ ど。 国 際 的 な 裁 判 所 の 摂 津 で し ょ う か？
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  そ れ と も 米 軍 の 駐 留 で し ょ う か。 そ の 答 え の 中 に、 今 後 の ベ ネ ズ エ ラ の
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  復 興 の 早 さ と、 未 来 の 資 源 投 資 の 新 し い 形 が 見 え て く る は ず で す。