Latest / 米国株投資で幸せ作り / マイクロン株が弱気相場入りしても割安すぎる理由　市場が疑う「最高業績」の持続性

Transcript

マイクロン株が弱気相場入りしても割安すぎる理由　市場が疑う「最高業績」の持続性 · 米国株投資で幸せ作り

• 0:00
  車 の ア ク セ ル を ベ タ 踏 み し て。 エ ン ジ ン は 過 去 最 高 の 回 転 数 で 唸 り
• 0:05
  を 上 げ て い る の に、 な ぜ か ス ピ ー ド メ ー タ ー の 針 が ど ん ど ん 下 が っ て い く。
• 0:09
  い や、 想 像 し た だ け で ち ょ っ と 怖 い 状 況 で す ね。
• 0:12
  そ れ。 で す よ ね。
• 0:14
  そ ん な 壊 れ た ス ポ ー ツ カ ー に 乗 っ て い る よ う な 気 分 を、 あ な た も ち ょ っ と
• 0:18
  想 像 し て み て く だ さ い。 常 識 的 に 考 え れ ば あ り え な い じ ゃ な
• 0:21
  い で す か。 動 力 と 結 果 が 完 全 に 矛 盾 し て い る ん
• 0:25
  で す。 完 全 に 物 理 法 則 を 無 視 し て い ま す ね。
• 0:28
  実 は 今、 株 式 市 場 の ど 真 ん 中 で、 こ れ と 全 く 同 じ 不 快 解 な 現 象 が 起 き て い
• 0:33
  る ん で。 す ま さ に 企 業 が 生 み 出 す 利 益 と い う
• 0:36
  強 大 な エ ン ジ ン が フ ル 稼 働 し て い る に も か か わ ら ず、 そ の 企 業 の 価 値 で あ
• 0:40
  る 株 価 が 地 面 に 向 か っ て 急 降 下 し て い る。
• 0:43
  市 場 の 強 烈 な バ グ と も 言 え る 状 況 で す よ ね。
• 0:46
  今 回 の 深 掘 り で は、 ま さ に こ の 市 場 の バ グ の 正 体 に 迫 り ま す。
• 0:51
  今 日 あ な た が 持 ち 帰 る の は、 単 な る 金 融 ニ ュ ー ス の 退 屈 な 要 約 じ ゃ あ り ま
• 0:55
  せ ん。 え え。
• 0:56
  も っ と 深 い と こ ろ で す ね。 そ う な ん で す。
• 0:58
  冷 徹 な は ず の 数 字 が、 人 間 の 心 理 と か 過 去 の 記 憶 に よ っ て い か に 歪 め ら れ
• 1:04
  る の か。 そ の 生 々 し い メ カ ニ ズ ム を 探 求 す る
• 1:06
  時 間 で す。 非 常 に ワ ク ワ ク す る テ ー マ で。
• 1:09
  す ね 今 回 の ソ ー ス と し て、 マ ー ケ ッ ト ウ ォ ッ チ の ブ リ ト ニ ー グ エ ン 氏 と フ
• 1:13
  ィ リ ッ プ バ ン ド ー ン 氏 が 執 筆 し た。 非 常 に 興 味 深 い 2026年 3月 の レ ポ ー
• 1:18
  ト。 そ れ か ら、 投 資 ブ ロ グ の 米 国 株 投 資 で
• 1:20
  幸 せ 作 り の 鋭 い 分 析 を 交 差 さ せ な が ら、 こ の 謎 を 解 明 し て い き ま す。
• 1:24
  表 面 的 な デ。 ー タ だ け を 追 っ て い て は 絶 対 に 見 え
• 1:27
  て こ な い。 市 場 参 加 者 の 深 層 心 理 が 浮 き 彫 り に
• 1:30
  な る。 素 晴 ら し い ソ ー ス の 組 み 合 わ せ だ と
• 1:32
  思。 い ま す よ。
• 1:33
  よ し、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う か。
• 1:35
  今 回 私 た ち が 検 証 す る そ の ス ポ ー ツ カ ー、 つ ま り タ ー ゲ ッ ト と な る 企 業
• 1:39
  は、 半 導 体 メ モ リ ー 大 手 の マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル mu
• 1:44
  で。 す は い。
• 1:44
  マ イ ク ロ ン で す ね。 彼 ら の 業 績 は 絶 好 調 な の に、 な ぜ 株 価
• 1:49
  は 下 落 し て い る の か。 さ あ、 こ の 巨 大 な 矛 盾 の 深 部 へ 迫 っ て
• 1:52
  い き ま し ょ う。 え え。
• 1:54
  ま ず、 マ イ ク ロ ン の 業 績 エ ン ジ ン が 現 在 ど れ ほ ど の 異 常 な 出 力 を 出 し て い
• 2:00
  る の か、 あ の 具 体 的 な 数 字 で 確 認 す る 必 要 が あ り ま す よ ね。
• 2:04
  そ う で す ね。 ソ ー ス が 提 示 し て い る デ ー タ を 見 る
• 2:06
  と、 現 在 の マ イ ク ロ ン は 控 え め に 言 っ て も 完 璧 す ぎ る 状 態 に あ り ま す。
• 2:11
  そ う、 凄 ま じ い 数 字 な ん で す よ。 こ れ。
• 2:15
  今 後 の 成 長 を 示 す 指 標 と し て、 今 後 12 ヶ 月 の 予 想 EPS、 つ ま り 一 株 当 た
• 2:22
  り 利 益 を 見 て み ま す ね。 は い。
• 2:24
  昨 年 末 の 時 点 で は 35.97 ド ル で し た。 そ れ が 今、 な ん と 79.58 ド ル へ と、 ご
• 2:30
  く 短 期 間 で 2倍 以 上 に 跳 ね 上 が っ て い る ん で す。
• 2:36
  2倍 で す か？ い や、 利 益 予 想 が ダ ブ ル ス コ ア で 急 拡
• 2:40
  大 す る な ん て、 企 業 と し て は こ れ 以 上 な い メ ガ ヒ ッ ト の 証 明 で す よ ね。
• 2:45
  で す よ ね。 企 業 が 生 み 出 す キ ャ ッ シ ュ の 力 が 桁
• 2:49
  違 い に 強 が っ て い る 証 拠 じ ゃ な い で す。
• 2:51
  か え え。 通 常 な ら、 こ れ ほ ど の 利 益 成 長 を 見 せ
• 2:54
  つ け ら れ れ ば、 投 資 家 は 先 を 争 っ て そ の 株 を ポ ー ト フ ォ リ オ に 組 み 込 も う
• 2:59
  と 殺 到 す る は ず な ん で す よ。 な の に、 市 場 が こ の 企 業 を ど う 評 価 し
• 3:03
  て い る か を 示 す 予 想 per、 株 価 収 益 率 を 見 る と 目 を 疑 い ま す。
• 3:10
  な ん と わ ず か。 4.5 倍 な ん で。
• 3:13
  す 4.5 倍。 こ れ は ち ょ っ と 異 常 な 低 さ で す ね。
• 3:16
  そ う な ん で す よ。 マ グ ニ フ ィ セ ン ト セ ブ ン と 呼 ば れ る
• 3:19
  よ う な 巨 大 IT 企 業 は 30倍 台 が 当 た り 前 で す し、 エ ス ア ン ド ピ ー 500 全 体 の
• 3:25
  平 均 で さ え 20倍 前 後、 IT セ ク タ ー 全 体 で も 21倍 前 後 で す よ ね。
• 3:30
  え？ え？
• 3:31
  マ ー ケ ッ ト 落 ち の レ ポ ー ト で も、 マ イ ク ロ ン が エ ス ア ン ド ピ ー 500 構 成 銘
• 3:35
  柄 の 中 で 最 も 割 安 な 水 準 に あ る と 明 確 に 指 摘 さ れ て い ま し た。
• 3:39
  利 益 が こ れ ほ ど の ス ピ ー ド で 倍 増 し て い る 企 業 が、 市 場 平 均 の 1/4 以 下 の
• 3:45
  評 価 し か 受 け て い な い。 完 全 に 放 置 さ れ て い る 状 態 で す。
• 3:49
  放 置 と い う か、 無 視 に 近 い か も し れ ま せ ん。
• 3:51
  そ し て 極 め つ け は 株 価 そ の も の で す。 EPS が 2倍 に な っ て い る の に、 株 価 は
• 3:57
  3月18日 に つ け た 高 値 の。 461.73 ド ル か ら な ん と 23% も 下 落 し
• 4:05
  て 弱 気 相 場 に 突 入 し て い る ん で す。 う ん。
• 4:08
  厳 し い 現 実 で す ね。 こ れ 例 え る な ら、 ス ポ ー ツ の 大 会 で 過
• 4:13
  去 最 高 得 点 を 叩 き 出 し て い る ス タ ー 選 手 な の に、 ど の チ ー ム も ド ラ フ ト で
• 4:18
  指 名 し よ う と し な い よ う な 状 態 で す よ ね。
• 4:20
  あ あ、 な る ほ ど。 面 白 い 例 え で す ね。
• 4:23
  一 体 な ぜ、 市 場 は こ の 圧 倒 的 な 好 業 績 に 背 を 向 い て い る ん で し ょ う か。
• 4:28
  こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 市 場 は 決 し て マ イ ク ロ ン の 現 在 の 数 字 を 疑 っ
• 4:34
  て い る わ け で は な い と い う こ と な ん で す。
• 4:36
  え？ 数 字 自 体 は 信 じ て い る ん で す か？
• 4:38
  は い。 む し ろ そ の 数 字 が 良 す ぎ る か ら こ そ
• 4:41
  怯 え て い る ん で す。 彼 ら は 現 在 の こ の 異 常 に 高 い 利 益 水
• 4:45
  準 を、 持 続 可 能 な 成 長 だ と は 微 塵 も 信 じ て い ま せ ん。
• 4:49
  良 す ぎ て 怯 え る。 で す か？
• 4:51
  え、 投 資 家 の 目 に は 今 の こ の 大 成 功 が？
• 4:55
  一時 的 な ピ ー ク つ ま り。 今 こ の 瞬 間 が サ イ ク ル の 天 井 で あ っ
• 5:00
  て、 こ こ か ら 先 は 利 益 が 激 減 す る 運 命 に あ る と 映 っ て い る ん で す よ。
• 5:04
  あ あ、 今 が 最 高 な ら 明 日 は 今 日 よ り 悪 く な る し か な い と い う 極 端 な 悲 観 論
• 5:10
  で す ね。 そ の 通 り で す。
• 5:12
  成 長 期 待 が 高 い 企 業 な ら per は 高 く な る の が 普 通 で す が、 マ イ ク ロ ン は 数
• 5:17
  字 が 良 す ぎ る が ゆ え に、 こ ん な ボ ー ナ ス タ イ ム が 続 く は ず が な い。
• 5:21
  何 か 裏 が あ る と 警 戒 さ れ て い る わ け で す。
• 5:23
  な る ほ ど。 で も、 な ぜ 市 場 は そ こ ま で 固 く、 今 が
• 5:27
  ピ ー キ だ っ て 決 め つ け て い る ん で す か？
• 5:29
  そ の 最 大 の 理 由 は、 マ イ ク ロ ン 自 身 が 発 表 し た 強 気 な 見 通 し と、 彼 ら が そ の
• 5:34
  稼 い だ お 金 を 何 に 使 お う と し て い る か と い う 行 動 の 組 み 合 わ せ に あ る ん
• 5:38
  で す。 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん
• 5:40
  で す が。 マ イ ク ロ ン が 発 表 し た 今 四 半 期 の 総
• 5:44
  利 益 率 見 通 し は、 な ん と 81% で す。 81% で す よ。
• 5:50
  こ れ は 本 当 に 驚 異 的 で す。 原 価 が ほ と ん ど か か ら な い ソ フ ト ウ
• 5:53
  ェ ア 企 業 な ら と も か く、 巨 大 な 工 場 で 物 理 的 な 半 導 体 メ モ リ ー を 製 造 し て
• 5:58
  い る ハ ー ド ウ ェ ア 企 業 と し て は 異 例 中 の 異 例 で す よ ね。
• 6:02
  え え。 今 の 市 場 で マ イ ク ロ ン が い か に 強 い
• 6:05
  価 格 決 定 力 を 持 っ て い る か が よ く わ か り ま す。
• 6:07
  で す よ ね。 ハ ー ド ウ ェ ア 製 造 で 81% の 利 益 率 と
• 6:11
  い う の は、 文 字 通 り、 工 場 で 作 っ た そ ば か ら 言 い 値 で 飛 ぶ よ う に 売 れ て い
• 6:16
  く と い う 異 常 事 態 な ん で す。 需 要 に 対 し て 供 給 が 全 く 追 い つ い て
• 6:20
  い な い。 極 端 な 逼 迫 状 態 で す ね。
• 6:23
  だ か ら こ そ、 マ イ ク ロ ン は 攻 め に 出 ま し た。
• 6:25
  今 年 な ど の 設 備 投 資 額、 い わ ゆ る カ ペ ッ ク ス を 当 初 の 200億 ド ル か ら 250億
• 6:30
  ド ル へ と 大 幅 に 引 き 上 げ て、 来 年 度 は さ ら に 失 踪 を 増 や す 方 針 を 示 し た ん
• 6:35
  で す よ ね。 は い、 そ こ で す。
• 6:37
  そ の 250億 ド ル と い う 数 字 で す。 で も、 あ の、 普 通 に 考 え れ ば、 こ れ っ て
• 6:43
  大 正 解 の 前 向 き な 経 営 判 断 じ ゃ な い で す か。
• 6:45
  ま あ。 普 通 は そ う 思 い ま す よ ね。
• 6:47
  81% も 利 益 が 出 て い て 需 要 が 爆 発 し て い る な ら、 250億 ド ル を 投 じ て 工 場
• 6:53
  を 拡 張 し て、 さ ら に 稼 ぐ 基 盤 を 作 る。 な ぜ 市 場 は こ れ を 両 手 を 挙 げ て 歓 迎
• 6:58
  し な い ん で す か？ 無 地 も あ り ま せ ん。
• 7:01
  私 も 最 初 は 目 を 疑 い ま し た か ら。 手 元 の 豊 富 な 資 金 で 成 長 に 投 資 す る。
• 7:06
  こ れ は も う 教 科 書 通 り の 素 晴 ら し い 経 営 で す。
• 7:08
  で す よ ね。 た だ、 半 導 体 業 界 の 残 酷 な 歴 史 と メ カ
• 7:12
  ニ ズ ム を 知 っ て い る 投 資 家 に と っ て。 そ の 250億 ド ル と い う 数 字 は、 希 望 の
• 7:17
  光 で は な く て、 強 烈 な 警 報 ア ラ ー ム と し て 鳴 り 響 く ん で す。
• 7:21
  え？ 警 報 ア ラ ー ム 通 し が な ぜ ア ラ ー ム に
• 7:24
  な る ん で し ょ う？ こ れ を よ り 大 き な 全 体 像 と 結 び つ け
• 7:27
  て 考 え る と 見 え て く る ん で す が、 半 導 体 工 場、 い わ ゆ る フ ァ ブ の 経 済 学 と い
• 7:32
  う 根 本 的 な メ カ ニ ズ ム が 関 係 し て い ま。
• 7:34
  す。 フ ァ ブ の 経 済 学 で す か？
• 7:35
  は い。 巨 大 な フ ァ ブ は、 建 設 す る の に 数兆円 と
• 7:39
  い う 途 方 も な い 固 定 費 が か か り ま す。 そ し て 一 度 稼 働 さ せ た ら、 24時間
• 7:43
  365日、 絶 対 に ラ イ ン を 止 め る こ と な く 動 か し 続 け な け れ ば、 あ っ と い う 間
• 7:48
  に 莫 大 な 赤 字 を 垂 れ 流 す 構 造 に な っ て い る ん で す。
• 7:51
  止 め ら れ な い 工 場 と い う こ と は、 も し 将 来 メ モ リ の 需 要 が 少 し で も 落 ち 込
• 7:56
  ん だ 時、 売 れ な い か ら、 作 る の を 少 し 休 も う み た い な 柔 軟 な 対 応 が で き な
• 8:01
  い わ け で す ね。 お っ し ゃ る 通 り で す。
• 8:03
  各 社 が 現 在 の 81% と い う 高 収 益 に 浮 か れ て、 一 斉 に 250億 ド ル 規 模 の 工 場
• 8:08
  拡 張 を 行 う と ど う な る か。 ど う な る ん で す か？
• 8:11
  数 年 後 に 完 成 し た そ れ ら の 巨 大 工 場 か ら、 凄 ま じ い 量 の メ モ リ が 市 場 に 吐
• 8:16
  き 出 さ れ ま す。 需 要 が 落 ち 着 い て い て も 工 場 は 止 め
• 8:20
  ら れ な い。 う わ。
• 8:21
  そ れ は 怖 い で す ね。 え え。
• 8:24
  結 果 と し て 各 社 は 赤 字 覚 悟 で 在 庫 を 市 場 に ば ら ま く し か な く な り ま す。
• 8:29
  こ れ が 苛 烈 な 価 格 競 争 を 引 き 起 こ し て、 利 益 率 を 底 な し に 今 の よ う に 暴 落
• 8:34
  さ せ る ん で す よ。 つ ま り。
• 8:36
  利 益 率 81% の 今、 250億 ド ル と い う 巨 額 の 種 ま き を す る こ と は、 投 資 家 か ら
• 8:43
  見 れ ば 将 来 の 供 給 過 剰 に よ る 大 暴 落 と い う 自 爆 ス イ ッ チ を 自 ら 押 し て い
• 8:48
  る よ う に 見 え る と い う こ と で す か。 だ か ら こ そ、 高 収 益 と 巨 額 投 資 と い う
• 8:53
  本 来 な ら 歓 迎 さ れ る べ き 最 強 の 組 み 合 わ せ が、 投 資 家 に と っ て は サ イ ク ル
• 8:58
  の 天 井 を 示 す 決 定 的 な サ イ ン に 見 え て し ま っ て い る ん で す。
• 9:01
  な る ほ ど。 パ ニ ッ ク 売 り の 引 き 金 に な っ て い る
• 9:04
  わ け で す ね。 需 要 が 落 ち て も 作 り 続 け な い し か な
• 9:07
  い っ て い う メ カ ニ ズ ム が あ る か ら 怖 い の は 分 か り ま す。
• 9:10
  で も、 そ れ に し て も 株 価 が 23% も 急 落 す る の は、 ち ょ っ と 過 敏 す ぎ る よ う な
• 9:15
  気 も す る ん で す が。 彼 ら が こ こ ま で 過 剰 に 反 応 す る の は、
• 9:18
  単 な る 机 上 の 空 論 と し て の 恐 怖 で は な い ん で す よ。
• 9:21
  と い う と。 市 場 参 加 者 の 脳 裏 に は、 つ い 最 近 経 験
• 9:25
  し た ば か り の 胃 が ね じ 切 れ る よ う な 生 々 し い ト ラ ウ マ が 焼 き 付 い て い る。
• 9:30
  か ら で す。 あ あ、 ト ラ ウ マ ソ ー ス の 記 録 に も あ り
• 9:33
  ま し た ね。 半 導 体 メ モ リ は 典 型 的 な 景 気 循 環 銘
• 9:36
  柄、 つ ま り シ ク リ カ ル な 銘 柄 だ。 と え え。
• 9:39
  ま さ に シ ク リ カ ル で す。 好 況 時 に は 信 じ ら れ な い ほ ど の 利 益
• 9:42
  を 生 む け れ ど、 不 況 入 り す る と 急 速 に 採 算 が 悪 く な る。
• 9:45
  ジ ェ ッ ト コ ー ス タ ー み た い な も の で す よ ね。
• 9:48
  そ し て 事 実、 マ イ ク ロ ン は 大 昔 で は な く、 つ い 最 近 の 2023年 に 巨 額 の 純 損
• 9:54
  失、 つ ま り 大 赤 字 を 計 上 し て い ま す。 ほ ん の 少 し 前 の 出 来 事 で す よ ね。
• 9:59
  こ の 2023年 の 大 暴 落 局 面 で。 ど れ ほ ど の 投 資 家 の 資 産 が 吹 き 飛 び、
• 10:04
  ど れ だ け の フ ァ ン ド が 致 命 傷 を 負 っ た。
• 10:06
  か。 痛 ま し い 記 憶 で す ね。
• 10:07
  そ の 強 烈 な 痛 み の 記 憶 が、 現 在 の 市 場 心 理 を 完 全 に 支 配 し て い る ん で す。
• 10:12
  な る ほ ど、 今 の 話、 す ご く 腑 に 落 ち ま し た。
• 10:16
  こ れ、 例 え る な ら、 今、 あ な た の 目 の 前 の テ ー ブ ル に 最 高 に 美 味 し い ご ち そ
• 10:21
  う が ず ら り と 並 ん で い る 状 態 で す よ ね。
• 10:24
  え え、 こ れ が 81% の 利 益 率 で す。 で も 実 は 去 年、 全 く 同 じ ご ち そ う を み
• 10:30
  ん な で 食 べ 過 ぎ て、 参 加 者 全 員 が ひ ど い 胃 も た れ を 起 こ し て 病 院 送 り に な
• 10:35
  っ た 記 憶 が あ る。 こ れ が 2023年 の 赤 字 で す。
• 10:39
  は い は い。 だ か ら 今 回、 厨 房 か ら 次 々 と 新 し い ご
• 10:42
  ち そ う が 運 ば れ て く る。 つ ま り、 250億 ド ル の 巨 額 投 資 を 見 た
• 10:47
  瞬 間、 あ、 こ れ 以 上 食 べ た ら、 ま た 去 年 と 同 じ 地 獄 を 見 る ぞ と 察 知 し て、 ま だ
• 10:53
  お 腹 が 空 い て い る の に、 全 員 が 急 い で 席 を 立 っ て 逃 げ よ う と し て い る。
• 10:57
  こ う い う 状 態 で す ね。 い や、 非 常 に 的 確 で 痛 み を 伴 う 見 事 な
• 11:02
  例 え だ と 思 い ま す。 今 回 の マ イ ク ロ ン の 株 価 急 落 は、 企 業
• 11:06
  の 業 績 が 実 際 に 悪 化 し た か ら 起 き た の で は な い ん で す。
• 11:09
  え え、 巨 額 投 資 と い う ニ ュ ー ス が 引 き 金 に な っ て、 過 去 に 痛 い 目 を 見 た あ の
• 11:14
  サ イ ク ル の 天 井 が ま た 来 た と 市 場 が 勝 手 に 連 想 し て、 将 来 の 悪 化 を 先 回 り
• 11:19
  し て 織 り 組 ん だ 結 果 な ん で す よ。 リ ス ナ ー の あ な た も、 ご 自 身 の ポ ー ト
• 11:23
  フ ォ リ オ の 中 に、 per が 異 常 に 低 く て す ご く お 買 い 得 だ と 見 え る 銘 柄 が な
• 11:28
  い か、 ち ょ っ と だ け 思 い 浮 か べ て み て く だ さ い。
• 11:30
  あ り ま す よ ね。 そ う い う 銘 柄。
• 11:32
  も し た。 す る と そ れ は 市 場 が 見 落 と し て い る
• 11:35
  お 宝 で は な く て、 マ イ ク ロ ン と 同 じ よ う に 過 去 の 残 酷 な ト ラ ウ マ を 抱 え て
• 11:40
  い る 企 業 な の か も し れ ま せ ん よ。 そ し て、 こ れ こ そ が、 投 資 の 世 界 で 最
• 11:45
  も 恐 れ ら れ て い る 罠 へ と つ な が っ て い く わ け で す。
• 11:47
  ソ ー ス で も 言 及 さ れ て い た バ リ ュ ー ト ラ ッ プ で す ね。
• 11:50
  は い。 つ ま り、 表 面 上 の ピ ー イ ー ア ー ル が 極
• 11:53
  端 に 低 く て 割 安 だ と 思 っ て 飛 び つ い て 買 っ て み た も の の、 そ の 後、 実 際 に
• 11:57
  業 績 が 急 降 下 し て 株 価 も ど ん 底 ま で 落 ち 込 ん で し ま い、 身 動 き が 取 れ な く
• 12:02
  な る 割 安 の 罠 に は ま っ て し ま う 危 険 性 が あ る と い う こ と で す よ ね。
• 12:06
  現 在 の マ イ ク ロ ン が 過 去 と 同 じ 単 な る 増 産 競 争 を 繰 り 返 し て い る だ け な
• 12:10
  ら ば、 こ の 4.5 倍 と い う ピ ー イ ー ア ー ル は 決 し て 割 安 で は な く て。
• 12:14
  こ れ か ら 来 る 大 赤 字 を 正 確 に 予 見 し た 妥 当 な 価 格 だ と い う こ と に な り ま
• 12:18
  す。 見 事 な バ リ ュ ー ト ラ ッ プ で す。
• 12:21
  な る ほ ど。 し か し、 こ こ で 私 た ち は 最 も 重 要 な 問
• 12:24
  い に 向 き 合 う 必 要 が あ る ん で す よ。 果 た し て 今 回 の サ イ ク ル は 本 当 に 過
• 12:29
  去 の ト ラ ウ マ の 繰 り 返 し な の で し ょ う か？
• 12:31
  こ こ が 今 日 の 核 心 で す よ ね。 今 の 時 代 に は、 2023年 以 前 に は 存 在 し
• 12:37
  な か っ た 巨 大 な ゲ ー ム チ ェ ン ジ ャ ー が 存 在 し て い ま す。
• 12:40
  AI、 重 要 で す。 そ う で す。
• 12:43
  も し マ イ ク ロ ン の 25億 ド ル と い う 投 資 が、 従 来 の 汎 用 メ モ リ ー を た だ 作 り
• 12:48
  す ぎ る た め の 投 資 で は な く て、 AI と い う 全 く 新 し い パ ラ ダ イ ム に 向 け た
• 12:52
  投 資 だ と し た ら、 前 提 が 根 底 か ら 崩 れ ま す。
• 12:55
  従 来 の メ モ リ ー と AI 向 け の メ モ リ ー っ て、 メ カ ニ ズ ム が そ ん な に 違 う も の
• 13:01
  な ん で す か？ 全 く 別 物 と 言 っ て い い で し ょ う ね。
• 13:04
  AI の 心 臓 部 で あ る GPU を 動 か す た め に は、 hbm 高 体 液 メ モ リ ー と 呼 ば れ る
• 13:10
  特 殊 で 極 め て 高 度 な メ モ リ ー が 大 量 に 必 要 に な り ま す。
• 13:13
  Hbm で す ね。 よ く ニ ュ ー ス で も 聞 き ま す。
• 13:15
  こ れ、 従 来 の メ モ リ ー を 何 層 に も 重 ね て 作 る た め、 製 造 工 程 が 桁 違 い に 複 雑
• 13:20
  な ん で す。 そ う 簡 単 に 大 量 生 産、 つ ま り 供 給 過 剰
• 13:24
  に で き る 和 物 で は な い ん で。 す よ あ あ、 な る ほ ど。
• 13:27
  つ ま り、 作 り す ぎ て 価 格 が 暴 落 す る と い う 過 去 の シ ク リ カ ル な 罠 そ の も の
• 13:32
  が、 hbm の よ う な 高 度 な AI メ モ リ ー に お い て は 発 生 し に く い 構 造 に な っ
• 13:38
  て い る わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
• 13:41
  も し、 そ の 250億 ド ル が。 終 わ り の な い AI イ ン フ ラ 需 要 を 満 た
• 13:45
  す た め の hbm 増 産 に 向 け ら れ て い る の な ら、 予 想 per 4.5 倍 と い う 現 在 の
• 13:50
  標 高 は い く ら な ん で も 不 当 に 低 す ぎ ま す。
• 13:52
  確 か に、 数。 年 後 に は あ の 時 が 歴 史 的 な 買 い 場 だ
• 13:56
  っ た と 見 直 さ れ る 余 地 が 十分 に あ り ま す よ。
• 13:59
  し か し、 投 資 家 が 過 去 の ト ラ ウ マ に と ら わ れ て い る 今 の 段 階 で は、 市 場 は こ
• 14:04
  の 新 し い メ カ ニ ズ ム を 信 じ き れ ず、 恐 怖 の 方 を 優 先 し て し ま っ て い る ん で
• 14:08
  す。 つ ま り、 こ れ ら は 一 体 何 を 意 味 し て い
• 14:11
  る ん で し ょ う か。 あ な た も 情 報 収 集 や 投 資 判 断 を 行 う
• 14:15
  際、 イ ー ピ ー エ ス が 高 い と か、 ピ ー イ ー ア ー ル が 低 い か ら 割 安 だ と い っ た
• 14:20
  表 面 的 な 単 一 の 数 字 だ け を 信 じ る こ と が い か に 危 険 か と い う こ と で す よ
• 14:25
  ね。 え え。
• 14:25
  本 当 に 危 険 で す。 そ の 背 後 に あ る 工 場 の メ カ ニ ズ ム や
• 14:29
  業 界 特 有 の 歴 史、 そ し て 何 よ り 市 場 参 加 者 の ト ラ ウ マ と い う 文 脈 を 読 み 解
• 14:35
  か な け れ ば、 投 資 の 真 の 姿 は 見 え て き ま せ ん。
• 14:38
  文 脈 な き 数 字 は、 羅 針 盤 で は な く。 間 違 っ た 方 向 へ 導 く 経 営 に な り 得 る。
• 14:44
  今 回 の 事 例 は、 そ の こ と を 痛 烈 に 教 え て く れ ま す よ ね。
• 14:47
  本 当 に そ う で す ね。 絶 好 調 の 利 益 見 通 し と 下 落 し て い く
• 14:52
  株 価。 こ の 物 理 法 則 に 反 す る 巨 大 な 矛 盾 の
• 14:55
  裏 に は。 2023年 の 痛 ま し い 過 去 の ト ラ ウ マ と、
• 14:59
  HBM と い う 全 く 新 し い AI 需 要 の メ カ ニ ズ ム と い う 二 つ の 強 大 な 引 力 の 間
• 15:06
  で 引 き 裂 か れ、 パ ニ ッ ク に 陥 っ て い る 市 場 心 理 が あ り ま し た。
• 15:10
  過 去 の 経 験 則 で 危 険 を 回 避 し よ う と す る 本 能 と、 新 し い 時 代 の 動 来 を 信 じ
• 15:16
  る 理 性 が 至 上 と い う 巨 大 な 頭 脳 の 中 で 激 し く 衝 突 し て い る 状 態 で す。
• 15:20
  そ こ で 最 後 に、 あ な た に 一 つ の 思 考 実 験 を 提 案 し た い と 思 い ま す。
• 15:25
  今 回 の ソ ー ス で は、 こ の 250億 ド ル の 巨 額 投 資 が 従 来 の 供 給 過 剰 リ ス ク に
• 15:31
  な る の か、 そ れ と も AI 時 代 の 新 た な 需 要 を 捉 え る も の な の か が 焦 点 だ と
• 15:36
  さ れ て い ま し た。 え え。
• 15:37
  で も、 も し AI イ ン フ ラ の 高 知 て と い う こ れ か ら 来 る 波 が、 私 た ち が 想 像 し
• 15:43
  て い る よ り も は る か に 巨 大 で、 こ れ ま で の 常 識 や 経 済 サ イ ク ル が 全 く 通 用
• 15:48
  し な い レ ベ ル の も の だ と し た ら ど う で し ょ う。
• 15:50
  古 い サ イ ク ル の 概 念 そ の も の が 死 に 絶 え る。
• 15:53
  歴 史 的 な パ ラ ダ イ ム シ フ ト で す ね。 も し か す る と 数 年 後、 私 た ち は 過 去 を
• 15:58
  振 り 返 っ て こ う 言 う の か も し れ ま せ ん。
• 16:00
  あ の 時 の マ イ ク ロ ン は 250億 ド ル も の の 増 産 投 資 を 発 表 し て 市 場 を 怯 え さ
• 16:06
  せ た け れ ど、 実 は あ の 投 資 額 で す ら。 AI の 爆 発 的 な 需 要 の 前 で は、 全 く 足
• 16:12
  り て い な か っ た の だ、 と。 あ り 得 る シ ナ リ オ で す よ ね。
• 16:14
  テ ク ノ ロ ジ ー の 根 底 が ひ っ く り 返 る よ う な 激 動 の 最 中 に お い て、 私 た ち は
• 16:19
  過 去 も サ イ ク ル と い う 古 い 物 差 し だ け で、 企 業 の 真 の 価 値 を い つ ま で 正 確
• 16:24
  に 測 り 続 け る こ と が で き る の で し ょ う か。
• 16:26
  過。 去 の 物 差 し が 壊 れ た 時、 市 場 が ど う や
• 16:29
  っ て 新 し い ル ー ル を 見 つ け る の か。 そ れ は ま さ に 私 た ち が 今、 歴 史 の 転 換
• 16:33
  点 を 目 撃 し て い る 証 で も あ り ま す ね。 冒 頭 で お 話 し し た、 壊 れ た ス ポ ー ツ カ
• 16:38
  ー の お 話 で す。 も し 今、 私 た ち が 地 球 の 法 則 が 通 用 し
• 16:42
  な い 全 く 新 し い 星 に 足 を 踏 み 入 れ て い る の だ と し た ら、 ア ク セ ル を 踏 ん で
• 16:47
  も ス ピ ー ド が 落 ち る の を 見 て 怯 え る の で は な く、 そ の 新 し い 星 の ル ー ル を
• 16:52
  誰 よ り も 早 く 見 つ け 出 す チ ャ ン ス な の か も し れ ま せ。
• 16:55
  ん え え。 そ の 視 点 が こ れ か ら の 投 資 に は 不 可
• 16:58
  欠 に な る で し ょ う ね。 今 回 も 深 い 探 求 に お 付 き 合 い い た だ
• 17:02
  き、 あ り が と う ご ざ い ま し た。 あ な た が 見 て い る そ の 数 字 の 裏 に は、
• 17:07
  ど ん な メ カ ニ ズ ム と 人 間 の 記 憶 が 隠 れ て い る で し ょ う か。
• 17:11
  ぜ ひ あ な た 自 身 の 目 で そ の 文 脈 を 紐 解 い て み て く だ さ い。
• 17:16
  そ れ で は、 次 回 の 探 求 で ま た お 会 い し ま し ょ う。