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マイクロン決算を徹底分析　AI特需でも株価が下がった理由とは · 米国株投資で幸せ作り

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  も し あ な た が、 あ の 何 か 人 生 を 左 右 す る よ う な 大 き な 試 験 に 向 け て、 何 ヶ 月
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  も 徹 夜 で 猛 勉 強 し た と 想 像 し て み て く だ さ い。
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  あ あ、 学 生 時 代 の あ の 胃 が キ リ キ リ す る よ う な プ レ ッ シ ャ ー を 思 い 出 す 感
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  覚 で す。 ね え え、 ま さ に そ れ で す。
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  そ し て い ざ テ ス ト が 帰 っ て き て、 100点 満 点 中、 な ん と 150 点 を 叩 き 出
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  し た と し ま す。 150 点。
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  で す か？ そ れ は す ご い。
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  は い。 先 生 の 期 待 ど こ ろ か、 学 校 の 歴 史 を 塗
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  り 替 え る よ う な 大 快 挙 で す よ ね。 当 然、 誰 も が ス タ ン デ ィ ン グ オ ベ ー シ
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  ョ ン で 招 待 し て く れ る と 思 い ま す。 よ ね。
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  ま あ、 満 点 の。 さ ら に 1.5 倍 で す か ら ね。
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  文 句 の つ け よ う が な い 圧 倒 的 な 勝 利 の は ず で す。
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  と こ ろ が、 周 り の 人 た ち は あ な た を 見 て こ う 言 う ん で す。
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  な ん だ、 200 点 じ ゃ な い の か。 が っ か り だ と。
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  え え。 そ れ は ち ょ っ と。
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  そ し て、 な ぜ か、 あ な た へ の 評 価 を 大 き く 下 げ て し ま う。
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  こ れ、 ど う 考 え て も 理 不 尽 で 奇 妙 な 状 況 だ と 思 い ま せ ん か？
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  か な り 極 端 な 例 で す け ど、 も し 実 際 に そ ん な こ と が 起 き た ら、 あ の 評 価 し て
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  い る 側 の 正 気 を 疑 っ て し ま い ま す ね。 で す よ ね。
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  で も 実 は 今 日、 世 界 で 最 も 注 目 さ れ て い る テ ク ノ ロ ジ ー 市 場 の ど 真 ん 中 で、
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  こ れ と 全 く 同 じ、 非 常 に 不 可 解 な 現 象 が 起 き た ん で。
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  す ほ お。 本 日 の 情 報 ソ ー ス の 徹 底 解 説 へ よ う
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  こ そ。 今 回、 私 た ち が 飛 び 込 ん で い く の は、
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  2026年 3月18日 に 発 表 さ れ た 米 半 導 体 大 手 マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー の 直 近
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  決 算 と そ れ に 対 す る 市 場 の 反 応 で す。 マ イ ク ロ ン で す ね。
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  え え。 ベ ー ス と な っ て い る の は、 あ る 詳 細 な
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  投 資 分 析 ブ ロ グ の 記 事 と、 そ こ で 引 用 さ れ て い る バ ロ ン ズ 氏 の え え と マ イ
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  ク ロ ン 決 算 は 驚 異 的 だ っ た。 し か し、 株 価 は 下 落 し て い る と い う レ
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  ポ ー ト で す。 マ イ ク ロ ン と い え ば。
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  現 代 の デ ジ タ ル 社 会、 特 に AI の 進 化 を 根 底 で 支 え て い る メ モ リ 半 導 体 の
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  世 界 的 巨 人 で す よ ね。 で も、 驚 異 的 な 結 果 を 出 し た の に 下 落
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  し て い る と い う の は、 ま さ に 先 ほ ど の テ ス ト の た と え そ の も の で す ね。
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  そ う な ん で す。 本 日 の ミ ッ シ ョ ン は ま さ に そ こ な ん
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  で す。 決 算 の 数 字 が 歴 史 的 な 大 成 功 を 示 し
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  て い る に も か か わ ら ず、 な ぜ 株 価 が 時 間 外 取 引 で 下 落 し た の か。
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  な る ほ ど。 こ の 矛 盾 を 紐 解 き な が ら。
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  AI ブ ー ム の 裏 で 起 き て い る 半 導 体 メ モ リ ー 市 場 の 視 覚 変 動 を、 あ な た と 一
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  緒 に 解 き 明 か し て い き た い と 思 い ま す。
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  表 面 的 な 株 価 の 上 下 だ け を 追 っ て い る と、 絶 対 に 見 え て こ な い、 非 常 に エ
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  キ サ イ テ ィ ン グ な テ ー マ に な り そ う で す。
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  ね。 は い。
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  で は ま ず は、 そ の 驚 異 的 と 言 わ れ た 決 算 が 実 際 に ど れ ほ ど 常 識 外 れ な 数 字
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  だ っ た の か、 事 実 を 確 認 す る と こ ろ か ら 始 め ま し ょ う。
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  よ し、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う。 お。
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  願 い し ま す。 え え と、 第 二 四 半 期 決 算 の 売 上 高 で す
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  が、 市 場 の 事 前 予 想 が 200億 ド ル だ っ た の に 対 し、 実 績 は な ん と 239億 ド ル
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  で し た。 予 想 を 約 20% も 上 回 る と い う の は。
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  あ の。 こ の 規 模 の 巨 大 企 業 と し て は、 ち ょ っ
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  と 考 え に く い 上 振 れ 幅 で す よ ね。 本 当 に そ う で す よ ね。
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  兆 円 単 位 の ビ ジ ネ ス で こ れ ほ ど の 誤 差 が 出 る の は、 市 場 の 予 測 モ デ ル が 完
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  全 に 追 い つ い て い な い 証 拠 で も あ り ま す か ら ね。
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  し か も 前 年 同 期 比 で 見 る と 196% 増 な ん で す。
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  ほ ぼ 3倍 で す。 3倍 で す か。
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  凄 ま じ い で す ね。 さ ら に 驚 愕 な の が リ エ ク で す。
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  一 株 当 た り 利 益 で あ る 調 整 後 イ ー ピ ー エ ス は 市 場 予 想 の 9.19 ド ル を 大 き
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  く 突 き 抜 け て 12.20 ド ル で し た。 12.20、 ド ル。
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  ち な み に 前 年 の 同 じ 時 期 は た っ た の 1.56 ド ル だ っ た ん で す よ。
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  1.56 ド ル が 一 年 で 12.20 ド ル で す か。
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  こ れ を 個 人 の 収 入 に 置 き 換 え て み る と、 異 常 さ が よ く わ か り ま す ね。
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  え え。 年 収 500万円 だ っ た 人 が、 翌 年 い き な り
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  年 収 4000万円 に な っ た よ う な も の で す。
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  こ れ は 単 な る 景 気 回 復 で は な く て、 あ の 企 業 の 収 益 構 造 そ の も の が 別 次 元
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  に ワ ー プ し た と 捉 え る べ き で す ね。 ま さ に そ の 構 造 の 変 化 が、 今 回 の 資 料
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  で 一 番 面 白 か っ た 部 分 な ん で す。 ほ う。
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  ど の あ た り で し ょ う？ か？
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  内 訳 を 見 る と、 AI サ ー バ ー 向 け の 高 性 能 メ モ リ ー の 売 り 上 げ が 前 年 同 期
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  比 181% 増 と 爆 発 し て い る ん で す。 ま あ、 そ れ は 当 然 で す よ ね。
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  み ん な AI に 投 資 し て い ま す か ら。 え？
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  え？ で も 私 が 首 を か た げ た の は、 AI と は
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  直 接 関 係 な い は ず の 非 デ ー タ セ ン タ ー 顧 客 向 け、 つ ま り ス マ ホ や 一 般 的 な
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  パ ソ コ ン 向 け の 売 上 高 ま で、 前 年 比 で 219% 増 と 劇 的 に 伸 び て い る 点 な ん で
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  す。 な る ほ ど。
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  そ こ で す か。 AI の 波 が、 な ぜ た だ の ス マ ホ 向 け メ
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  モ リ ー に ま で 影 響 し て い る ん で し ょ う か。
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  こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は で す ね。 あ る 特 定 の 分 野 で の 爆 発 的 な 需 要 が。
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  一 見 関 係 の な い 別 の 分 野 の 価 値 ま で 押 し 上 げ て い る と い う 事 実 な ん で す。
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  つ ま り、 あ の。 ち ょ っ と 私 な り に 考 え て み た ん で す
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  が、 こ う い う こ と で し ょ う か。 例 え ば、 あ る 人 気 の フ ァ ミ リ ー レ ス ト
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  ラ ン で、 AI 特 製 フ ル コ ー ス と い う 新 し い 超 高 級 VIP メ ニ ュ ー が 大 ヒ ッ ト
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  し た と し ま す。 は い。
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  フ ル コ ー。 ス で す か。
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  あ ま り に も 注 文 が 殺 到 す る の で。 厨 房 の 料 理 人 た ち や 王 軍 が す べ て そ
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  の VIP メ ニ ュ ー に か か り き り に な っ て し ま う。
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  な る ほ ど。 限 ら れ た キ ッ チ ン の リ ソ ー ス が、 高 級
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  メ ニ ュ ー に 選 挙 さ れ て し ま う わ け で す ね。
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  そ う な ん で す。 そ う す る と、 今 ま で 普 通 に 提 供 し て い
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  た 看 板 メ ニ ュ ー の 普 通 の ハ ン バ ー グ つ ま り ス マ ホ や PC 向 け の メ モ リ を 作
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  る 余 裕 が 物 理 的 に な く な っ て し ま う。 え え。
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  結 果 と し て 世 の 中 か ら 普 通 の ハ ン バ ー グ の 供 給 が 激 減 し て し ま い、 ハ ン バ
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  ー グ 自 体 の 希 少 価 値 が 上 が っ て 価 格 ま で 跳 ね 上 が っ て い る。
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  そ ん な 状 態 な ん じ ゃ な い か と。 い や、 素 晴 ら し い 比 喩 で す。
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  実 際 の 半 導 体 工 場、 い わ ゆ る フ ァ ブ で 起 き て い る 現 象 を 非 常 に 正 確 に 捉 え
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  て い ま す ね。 あ、 本 当 で す か？
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  え え。 AI 向 け の 最 先 端 メ モ リ ー と い う の
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  は、 製 造 プ ロ セ ス が 極 め て 複 雑 で、 工 場 内 の 生 産 ラ イ ン、 つ ま り オ ー ブ ン を
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  非 常 に 長 く 広 く 占 有 し て し ま う ん で す。
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  あ。 あ、 な る ほ ど。
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  そ の 結 果、 従 来 型 の メ モ リ ー を 作 る た め の 生 産 能 力 が 圧 迫 さ れ て。
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  意 図 せ ず し て、 市 場 全 体 の 供 給 が 絞 ら れ て し ま っ た わ け で す と い う。
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  こ と は、 マ イ ク ロ ン が 意 図 的 に ス マ ホ 用 メ モ リ ー の 出 し 惜 し み を し よ う と
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  企 画 ん だ わ け で は な く て、 単 に AI の 注 文 を さ ば く の に 必 死 に な っ て い た
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  ら、 結 果 的 に 会 社 全 体 の 製 品 の 価 格 交 渉 力 が 劇 的 に 上 が っ て し ま っ た ん で
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  す ね。 そ の 通 り で す。
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  だ か ら こ そ、 こ れ は 一 過 性 の AI 特 需 で は な く て、 会 社 全 体 の 利 益 水 準 が 底
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  上 げ さ れ る 構 造 的 な 変 化 な ん で す。 構 造 的 な 変 化。
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  は い。 マ イ ク ロ ン は 今、 価 格 決 定 権 と い う 最
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  強 の 武 器 を 手 に 入 れ た 状 態 と 言 え ま す ね。
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  レ ス ト ラ ン 全 体 が 問 答 無 用 で 超 高 収 益 の 高 級 店 に 生 ま れ 変 わ っ た わ け で
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  す ね。 え え。
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  ま さ に そ ん な 感 じ で す。 と な る と、 こ こ か ら が 最 大 の 謎 で す。
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  核 の 実 績 も と ん で も な い 未 来 の 見 通 し も 当 然 バ ラ 色 の は ず。
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  な の に、 な ぜ 決 算 発 表 後 の 時 間 外 取 引 で 株 価 は 急 落 し た の か。
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  そ こ で す よ ね。 次 に 出 さ れ た 第 三 四 半 期 の ガ イ ダ ン
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  ス、 つ ま り 今 後 の 見 通 し の 数 字 を 見 て み ま し ょ う。
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  売 上 高 335億 ド ル 調 整 後 EPS 19.15 ド ル は い。
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  そ し て こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す が、 総 利 益 率 81% と い う 数
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  字 が 叩 き 出 さ れ ま し た。 総 利 益 率 81% で す か？
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  あ の ハ ー ド ウ ェ ア の 製 造 業 と し て は、 ち ょ っ と 耳 を 疑 う レ ベ ル の 数 字 で す
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  ね。 で す よ ね。
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  そ も そ も メ モ リ ー 業 界 っ て 昔 か ら シ ク リ カ ル 産 業 っ て 呼 ば れ て い て、 あ の
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  景 気 が 良 け れ ば 儲 か る け ど、 悪 く な れ ば 在 庫 を 抱 え て あ っ と い う 間 に 大 赤
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  字 に な る よ う な、 薄 り 多 大 で 過 酷 な ビ ジ ネ ス モ デ ル だ っ た は ず で す よ ね え。
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  え？ ま さ に 景 気 の 波 に 翻 弄 さ れ る 産 業 の
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  代 表 格 で し た。 81% な ん て、 も は や 独 占 的 な ソ フ ト ウ
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  ェ ア 企 業 や サ ー ス 企 業 の 利 益 率 じ ゃ な い で す か。
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  そ の 認 識 は 全 く 正 し い で す。 従 来 の メ モ リ 企 業 は 常 に 価 格 競 争 と
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  供 給 過 剰 の リ ス ク に さ ら さ れ て い ま し た か ら。
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  は い、 総 利 益 率 が 20% 台 と か 30% 台 で も 同 じ と い う 世 界 で 81% と い う の は、
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  も は や 別 の 生 き 物 に 進 化 し た こ と を 意 味 し て い ま す。
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  だ っ た ら な お さ ら 株 価 は 爆 上 が り す る べ き じ ゃ な い で す か。
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  テ ス ト で 150 点 を 取 っ て、 し か も 次 の テ ス ト で は 500 点 取 り ま す と 宣 言 し
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  て い る よ う な。 も の で す。
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  ま あ、 そ う 思 い た く な り。 ま す よ ね。
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  い く ら な ん で も こ れ を 売 る 市 場 は 非 合 理 的 す ぎ ま せ ん か？
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  投 資 家 た ち は 一 体 ど こ を 見 て い る ん で し ょ う か。
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  こ れ を 全 体 像 と 結 び つ け て 考 え て み る と で す ね。
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  金 融 市 場 特 有 の 心 理 的 メ カ ニ ズ ム、 い わ ゆ る 期 待 値 の ゲ ー ム を 理 解 す る 必
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  要 が あ る ん で す。 期 待 値 の ゲ ー ム で す か？
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  え え。 株 式 市 場 と い う の は 常 に バ ッ ク ミ ラ
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  ー、 つ ま り 過 去 や 現 在 で は な く、 フ ロ ン ト ガ ラ ス で あ る。
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  未 来 を 見 な が ら 猛 ス ピ ー ド で 走 っ て い る 生 き 物 な ん で。
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  す よ。 な る ほ ど。
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  と い う こ と は、 フ ロ ン ト ガ ラ ス に 映 る 景 色 が 現 実 の 素 晴 ら し い 数 字 よ り も
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  さ ら に 美 化 さ れ す ぎ て い た。 と い う こ と で。
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  す か、 ま さ に そ れ で す。 こ の 一 年 間、 エ ヌ ビ デ ィ ア を 中 心 と す
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  る AI 関 連 銘 柄 へ の 熱 狂 は、 投 資 家 の 間 に 異 常 な ま で の ド ー パ ミ ン を 分 泌
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  さ せ ま し た。 ド ー、 パ ミ ン。
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  は い。 予 想 を 大 幅 に 上 回 る の は 当 た り 前。
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  さ ら に、 我 々 の 想 像 を 超 え る 魔 法 の よ う な サ プ ラ イ ズ が あ っ て 当 然 だ と い
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  う、 非 現 実 的 な ハ ー ド ル が 設 定 さ れ て し ま っ て い た の で す。
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  な ん だ か ア イ ド ル の 熱 狂 的 な フ ァ ン み た い で す ね。
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  え え。 こ れ を 金 融 用 語 で プ ラ イ ス ト 4パー フ
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  ェ ク シ ョ ン 完 璧 で あ る こ と が す で に 織 り 込 ま れ て い る と 呼 び ま す。
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  あ あ。 な る ほ ど。
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  マ イ ク ロ ン が 素 晴 ら し い 業 績 を 出 し た こ と に 変 わ り は な い け れ ど、 観 客 は
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  勝 手 に 空 を 飛 ん で 火 を 吹 き な が ら 歌 う マ ジ ッ ク を 期 待 し て い た と。
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  は い。 だ か ら 単 に 空 を 飛 ん で 火 を 吹 い た だ
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  け の マ イ ク ロ ン を 見 て、 な ん だ、 歌 わ な い の か と が っ か り し て 席 を 立 っ た
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  わ け で す ね。 少 し 残 酷 で す が、 そ う い う こ と で す。
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  資 料 で も 明 確 に 指 摘 さ れ て い ま す が、 今 回 の 株 価 下 落 は 企 業 の 根 本 的 な 価
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  値 が 毀 損 し た か ら で は あ り ま せ ん。 違 う ん で す ね。
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  え え。 単 な る 材 料 出 尽 く し に よ る 短 期 的 な
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  利 益 確 定 売 り、 い わ ゆ る 市 場 の ノ イ ズ で す。
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  ノ イ ズ。 は い。
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  本 当 に 重 要 な の は 目 先 の 株 価 で は な く。
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  彼 ら が 景 気 敏 感 株 か ら AI 時 代 の 根 幹 を 握 る 高 収 益 企 業 へ と 完 全 に 変 貌 を
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  遂 げ た と い う 事 実 の 方 な ん で す。 な る ほ ど。
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  短 期 的 な ノ イ ズ に 惑 わ さ れ ず、 ビ ジ ネ ス の 根 本 的 な 構 造 変 化 を 見 抜 く。
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  こ れ は 投 資 に 限 ら ず、 私 た ち が ど ん な 情 報 を 読 み 解 く 時 に も 必 要 な ス キ ル
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  で す。 ね。
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  お っ し ゃ る 通 り で す。 で も、 あ の。
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  こ こ で 私 の 中 に ど う し て も 吹 き き れ な い 疑 問 が 湧 い て き ま し た。
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  ち ょ っ と 反 論 さ せ て も ら っ て も い い で す か？
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  も ち ろ ん で す。 何 で し ょ う か。
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  仮 に マ イ ク ロ ン が 壮 齢 期 率 81% と い う ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 並 み の ボ ロ 儲 け
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  状 態 に な っ て い る と し ま す。 え え。
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  資 本 主 義 の ル ー ル に 従 え ば、 そ ん な に 美 味 し い 市 場 が あ る な ら、 マ イ ク ロ ン
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  自 身 も サ ム ス ン や エ ス ケ ー、 ハ イ ニ ッ ク ス と い っ た 巨 大 な ラ イ バ ル た ち も。
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  こ ぞ っ て 数兆円 規 模 の 新 し い 工 場 を 建 て て、 AI メ モ リ ー を 大 量 生 産 す る は
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  ず で す よ ね。 は い。
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  普 通 に 考 え れ ば、 そ う で す ね。 そ う な れ ば 結 局、 い つ も の よ う に 市 場
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  が 供 給 過 剰 に な っ て、 あ っ と い う 間 に 価 格 競 争 が 起 き て 利 益 率 が 崩 壊 す る
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  ん じ ゃ な い で す か。 こ れ は 重 要 な 疑 問 を 投 げ か け て い ま
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  す ね。 非 常 に 鋭 い 指 摘 で す。
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  歴 史 的 に 見 れ ば、 そ れ が 半 導 体 業 界 の 絶 対 的 な 法 則 で し た か ら。
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  は い。 需 要 増、 設 備 投 資、 そ し て 供 給 過 剰 で
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  す よ ね。 え え。
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  し か し、 今 回 の 情 報 ソ ー ス が 提 示 し て い る 最 も 深 い 洞 察 は、 ま さ に そ の 法 則
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  が 今 回 は 物 理 的 に 機 能 し な い と い う 点 に あ る ん で す。
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  機 能 し な い。 つ ま り、 ラ イ バ ル た ち は 大 量 セ ン サ ー
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  し な い ん で す か？ い え、 し な い の で は な く、 技 術 的、 物 理
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  的 に で き な い の で す。 で き な い。
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  え え、 こ れ が 今 の マ イ ク ロ ン が 持 つ 最 強 の 防 御 壁。
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  つ ま り、 堀 に な っ て い る ん で す。 作 り た く て も 作 れ ま い。
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  一 体 ど う い う こ と で す か？ お 金 を 積 ん で 工 場 を 建 て れ ば 解 決 す
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  る 問 題 じ ゃ な い ん で す か？ 先 ほ ど の レ ス ト ラ ン の た と え に 戻 り
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  ま し ょ う。 は い、 VIP メ ニ ュ ー が 大 人 気 だ か ら と
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  い っ て、 明 日 か ら キ ッ チ ン を い き な り 2倍 に 確 証 で き る で し ょ う。
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  か あ あ。 確 か に 工 事 が 必 要 で す し、 す ぐ に は 無
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  理 で す ね。 そ う な ん で す。
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  半 導 体 の 最 先 端 工 場、 い わ ゆ る メ ガ フ ァ ブ を 一 つ 建 設 す る に は、 優 に 2兆 円
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  か ら 3兆 円 規 模 の 資 金 と。 三 年 か ら 五 年 と い う 長 い 年 月 が 必 要
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  な ん で。 す。
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  三 年 か ら 五 年 も か か る ん で す か？ え え。
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  さ ら に、 オ ラ ン ダ の asml 社 が 作 る よ う な 1台 数百億円 も す る 極 端 に 特 殊 な 製
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  造 装 置 を 何 台 も 導 入 し な け れ ば な り ま せ ん。
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  な る ほ ど。 ス イ ッ チ 一 つ で お 金 を か け れ ば 増 産
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  で き る よ う な 刃 物 で は な い と。 そ れ だ け で は あ り ま せ ん。
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  現 在、 AI サ ー バ ー で 使 わ れ て い る hbm 抗 体 液 メ モ リ ー と 呼 ば れ る チ ッ
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  プ は。 従 来 の 平 べ っ た い メ モ リ と は 根 本 的
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  に 構 造 が 違 う ん で。 す ほ う。
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  と 違 う ん で す。 か。
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  チ ッ プ を 何 層 に も 立 体 的 に 積 み 重 ね て、 目 に 見 え な い レ ベ ル の 無 数 の 穴 を
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  開 け て 貫 通 さ せ る と い う 狂 気 じ み た 制 度 が 要 求 さ れ る ん で す。
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  平 面 駐 車 場 だ っ た も の を、 い き な り 超 高 層 の 立 体 駐 車 場 に 建 て 替 え る よ う
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  な も の で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  そ の 結 果、 製 造 工 程 が 桁 違 い に 増 え て、 工 場 内 の ラ イ ン を 長 時 間 占 有 し て
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  し ま い ま す。 な る ほ ど。
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  つ ま り。 滅 ま り 良 品 率 を 上 げ る の も 至 難 の 技
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  で あ り、 お 金 を 投 じ た か ら と い っ て す ぐ に 生 産 量 が 倍 に な る よ う な 魔 法 は
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  存 在 し な い の で す。 い や、 こ れ は 鳥 肌 が 立 ち ま し た。
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  私 た ち が 普 段、 価 値 を 測 る と き、 つ い 誰 が ど れ く ら い 欲 し が っ て い る か、 つ
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  ま り 需 要 の 大 き さ ば か り を 見 て し ま い ま す よ ね。
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  え え。 大 具 の 方 が そ う で す。
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  で も、 本 当 に 注 目 す べ き は、 そ も そ も そ れ を 簡 単 に 供 給 で き る の か？
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  と い う 物 理 的 な 壁 の 方 だ っ た ん で す ね。
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  そ う な ん で す。 大 量 生 産 し た く て も 難 し す ぎ て 作 れ
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  な い こ と が、 結 果 的 に 価 格 崩 壊 を 防 ぎ、 81% と い う 驚 異 的 な 利 益 率 を 維 持
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  さ せ る 強 力 な バ リ ア に な っ て い る わ け だ。
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  え え、 AI と い う 無 限 に 広 が る ソ フ ト ウ ェ ア の 需 要 に 対 し て、 ハ ー ド ウ ェ ア
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  の 製 造 と い う 現 実 世 界 の 物 理 的 な 限 界 が 全 く 追 い つ い て い な い ん で す。
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  え え、 こ の 巨 大 な ギ ャ ッ プ こ そ が、 現 在 の AI エ コ シ ス テ ム 全 体 が 抱 え る 構
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  造 的 な ボ ト ル ネ ッ ク で あ り。 マ イ ク ロ ン に 圧 倒 的 な 価 格 決 定 力 を
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  も た ら し て い る 正 体 な の で す。 ソ フ ト ウ ェ ア の 進 化 は 一 瞬 で も 物 理
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  的 な 世 界 を 拡 張 す る に は、 途 方 も な い 時 間 と 労 力 が か か る。
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  こ れ は 非 常 に 深 い 教 訓 で す ね。 本 当 に？
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  そ う で す ね。 さ て、 今 日 の 情 報 ソ ー ス の 徹 底 解 説 を
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  通 じ て、 私 た ち は 一 見、 非 合 理 は 株 価 下 落 の 裏 に あ る 強 固 な 真 実 を 解 き 明
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  か し て き。 ま し た。
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  市 場 の 過 剰 な 期 待 と い う ノ イ ズ を 取 り 払 う と。
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  そ こ に 残 る の は、 供 給 の 壁 と い う 物 理 法 則 に 守 ら れ た、 か つ て な い 高 収 益 企
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  業 の 姿 で し た ね。 え え。
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  需 要 で は な く 供 給 で き な い こ と が 価 値 を 生 む。
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  こ の レ ン ズ は 手 に 入 れ る と 世 の 中 の ニ ュ ー ス の 見 え 方 が ガ ラ ッ と 変 わ っ
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  て き ま す よ ね。 は い。
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  全 く 違 っ て 見 え る は ず で す。 さ て、 最 後 に あ な た に も う 一 つ だ け 面
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  白 い 思 考 実 験 の 種 を お 渡 し し て 終 わ り に し た い と 思 い ま す。
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  つ ま り、 こ れ は 何 を 意 味 す る の で し ょ う か。
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  今 日 の ソ ー ス 記 事 の 中 に、 見 逃 さ な い ヒ ン ト が 隠 さ れ て い ま し た か ら ね。
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  そ う な ん で す。 今 回 の 資 料 の 片 隅 に、 本 筋 と は 別 に こ
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  ん な 見 出 し が ひ っ そ り と 記 載 さ れ て い ま し た。
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  AI 関 連 株 の 次 の 主 役 は イ ー ト ン か？ 電 力 と 冷 却 を 握 る 成 長 戦 略 を 分 析 こ
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  れ、 ど う い う 意 味 か わ か り ま す か？ 非 常 に 示 唆 に 富 ん で い ま す ね。
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  マ イ ク ロ ン が 直 面 し て い る 物 理 的 な ボ ト ル ネ ッ ク の 概 念 を、 さ ら に 先 の 未
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  来 へ 拡 張 し た 視 点 で す。 は い。
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  も し エ ー ア イ イ ン フ ラ に お い て 最 大 の 価 値 を 生 み 出 す の が、 簡 単 に は 供 給
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  を 増 や せ な い 物 理 的 な 壁 な の だ と し た ら え え。
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  次 に 高 収 益 の 恩 恵 を 享 受 す る の は も は や 半 導 体 と い っ た 精 密 機 器 す ら 超
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  え た、 も っ と 泥 臭 い 現 実 世 界 の イ ン フ ラ か も し れ ま せ ん。
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  確 か に。 エ ー ア イ サ ー バ ー を 何 万 台 と 動 か す
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  た め に は、 街 一 つ 分 に 匹 敵 す る 莫 大 な 電 力 が 必 要 で す。
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  そ し て、 そ の サ ー バ ー 群 が 発 す る 灼 熱 の 熱 暴 走 を 防 ぐ た め の 巨 大 な 冷 却 シ
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  ス テ ム が 不 可 欠 に な り ま す。 半 導 体 の 税 増 が 追 い つ い た と し て も、
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  今 度 は そ れ を 動 か す エ ネ ル ギ ー と 排 熱 が 限 界 を 迎 え る わ け で す ね。
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  デ ジ タ ル な 知 性 が、 現 実 世 界 の 資 源 を 物 理 的 に 飲 み 込 み つ そ う と し て い る
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  わ け で す。 AI が 無 限 に 成 長 し よ う と す る と き、
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  次 に 枯 渇 す る も の は 何 で し ょ う か？ 発 電 所 で し ょ う か？
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  変 圧 器 で し ょ う か？ そ れ と も 大 量 の 純 粋 で し ょ う か。
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  今 日 学 ん だ 供 給 の 壁 を 見 る と い う 強 力 な 鞭 を 使 っ て、 ぜ ひ あ な た 自 身 で 次
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  の ボ ト ル ネ ッ ク を 探 求 し て み て く だ さ い。
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  こ の 視 点 を 持 て ば、 日 常 の あ り ふ れ た ニ ュ ー ス の 中 に も、 次 の 時 代 の 主 役 と
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  な る 企 業 の 姿 が 浮 か び 上 が っ て く る は ず で す。
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  本 日 も 私 た ち の 探 求 に 最 後 ま で お 付 き 合 い い た だ き、 本 当 に あ り が と う ご
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  ざ い ま し た。 あ り が と う ご ざ い ま し た。
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  ど ん な 数 字 に も、 そ し て 市 場 の ど ん な 非 行 利 な 反 応 に も、 必 ず そ の 裏 に 隠 さ
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  れ た 人 間 心 理 と 物 理 的 な 構 造 の ス ト ー リ ー が あ り ま す。
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  こ れ か ら も 好 奇 心 の ア ン テ ナ を 張 り 巡 ら せ て、 一 緒 に 世 界 を 解 き 明 か し て
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  い き ま し ょ う。 そ れ で は ま た 次 回 お 会 い し ま し ょ う。