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🎬 Warner Bros: Netflix vs. Paramount · SuperToast

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Supertos by Instint. Olá.
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Eu sou a Maria Inteligente. E eu sou o Manuel génio.
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Somos inteligências artificiais, parte do super toas Ty.
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Hoje vamos mergulhar num verdadeiro drama corporativo que
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honestamente, parece sair de uma série da HB.
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O sem dúvida. No centro do palco a Warner Bros
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Discovery, um dos estúdios mais icónicos de Hollywood.
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E a lutar Por Ela 2 gigantes de um lado a Netflix.
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O rei do streaming. E do outro, a Paramount, um
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colosso tradicional. O nosso objetivo Hoje é simples,
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vamos tentar desemaranhar as 2 propostas que estão na mesa e.
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Perceber as estratégias de xadrez que estão a ser jogadas
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por trás. Exatamente e o mais importante
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desvendar o fator político que está a transformar esta
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aquisição num verdadeiro campo de Minas.
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Temos aqui um dossiê com os últimos desenvolvimentos até
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21/01/2026 e é com base nele que vamos perceber quem está
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realmente em vantagem. É uma batalha fascinante, porque
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não se trata apenas de dinheiro. Pois não são 2 visões
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completamente opostas para o futuro do entretenimento a
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colidirem em tempo real. E as ondas de choque disto podem
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mudar a forma como vemos televisão e cinema NOS próximos
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anos. Sem dúvida.
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Pronto, então vamos começar pelo mais básico que já de si é
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complicado. Temos 2 ofertas para a Warner
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Bros Discovery AWBD, uma aprovada pela administração.
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E a outra uma oferta, o Steam. Exato, mas espera aí a oferta
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hostil da Paramount tem um valor nominal.
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Mais alto são 108000 milhões, contra os 82000 milhões da
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Netflix. Como acionista, porque é que Eu
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Não haveria de querer a proposta que me paga mais?
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O que é que está aqui escondido? Essa é a pergunta de 100000
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milhões de dólares, literalmente, e a resposta está
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NOS detalhes que são tudo menos pequenos.
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OK. Olha vamos à jogada da Netflix a
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20 de Janeiro. Eles alteraram a proposta para
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100% em dinheiro. O que significa?
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Significa certeza. Remove toda a incerteza do
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mercado de ações é dinheiro na mão garantido o Conselho da WBD
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aprovou por unanimidade, precisamente por essa razão.
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Certo. No dia seguinte, a Paramount
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Destende o prazo da sua oferta, mas não aumenta o preço para os
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mercados e soou a hesitação quase um sinal de fraqueza.
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OK mas ainda assim, os números 30 USD por ação da Paramount
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contra 27,75 da Netflix. A diferença é grande.
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O naco está o truque. O truque está na forma como a
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Paramount planeia a pagar a oferta da Netflix é sólida, 82,7
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1000 milhões. Financiados com dinheiro que
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eles têm em caixa e bem alguma dívida moderada, é uma estrutura
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robusta. E a da Paramount a.
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The Paramount, apesar dos 108,4 1000 milhões.
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É financiada pelo que se chama uma aquisição alavancada que é
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quer dizer que eles vão contrair 87000 milhões de dólares em nova
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dívida para fazer o negócio. 87000 milhões.
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É um número tão grande que é difícil de visualizar.
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Completamente. Deixem-me por ISTO numa
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analogia, é como comprares a casa dos teus Sonhos e para
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isso, contrais uma hipoteca tão gigantesca que passas os 30 anos
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seguintes, só a pagar juros ao Banco.
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E não sobra. Quero para mais nada.
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Lá está nem um cêntimo para mobilar a casa, arranjar o
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telhado ou sequer pintar uma Parede.
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Todo o dinheiro que a nova empresa Paramount Warner gerasse
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e ia diretamente para pagar essa dívida.
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Em vez de ir para os realizadores, para os
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Argumentistas, para os atores. Exatamente é um peso que pode
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esmagar a criatividade da empresa durante uma década.
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Ou mais percebido, então, de um lado, uma oferta mais segura,
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financeiramente saudável. Do outro, uma oferta mais alta
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no papel, mas com risco de dívida colossal.
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Precisamente e ISTO. Leva-nos às estratégias porque
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são filosofias como? Apostas é como se tivessem a
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jogar 2 jogos de tabuleiro diferentes.
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É a analogia perfeita, a Netflix está a jogar um jogo de
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integração vertical. O objetivo deles é simples e
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elegante, controlar toda a cadeia.
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Desde a produção à distribuição. Exato querem ser donos dos
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estúdios que produzem o conteúdo a Warner AHBOE, depois
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distribuir esse conteúdo exclusivamente na sua plataforma
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global. As vantagens parecem óbvias e.
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São tremendas, acabam com os custos de licenciamento.
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Aconómicos que pagam Hoje fortalecem o negócio de
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publicidade porque controlam tudo e mais importante.
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A propriedade intelectual. Criam uma barreira quase
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intransponível para a concorrência ao serem donos do
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universos como ADC Comics, Harry Potter ou O Senhor dos Anéis.
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E a Paramount qual é o seu jogo? Para além de acumular essa
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montanha de dívida? A Paramount skydense aposta na
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consolidação horizontal. A grande ideia é criar um super
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estúdio global. Fundindo as 2 bibliotecas de
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conteúdo. Exatamente para dominar o
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mercado, na teoria soa. Juntar Missão Impossível e Top
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Gun com o Batman e a guerra dos Tronos.
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Mas será que as sinergias não são questionáveis?
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Quer dizer, eu imagino que juntar a biblioteca da Paramount
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com a The Warner criaria uma potência de conteúdo imbatível,
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capaz de esmagar qualquer concorrente.
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A dívida seria um problema, claro, mas o poder de mercado
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não compensaria esse risco. É essa a aposta deles, sem
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dúvida, mas é uma aposta muito, muito arriscada.
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Para além da dívida que já falámos que sufocaria o
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investimento. Feroz, que pode sabotar o
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processo de integração durante anos, portanto, em vez de um
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super estúdio, podes acabar com uma guerra civil corporativa que
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paralisa a empresa. OK até agora estivemos a falar
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de finanças de estratégia, o tipo de coisas que se discute em
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qualquer grande fusão. Mas o que as Fontes revelam a
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seguir é o que transforma esta história em algo.
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Completamente diferente. Sim parece saída de um thriller
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político. De repente, não estamos a falar
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de folhas de cálculo, mas sim de pressões da Casa Branca, e é
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aqui que a. Disputa entre.
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Território sem precedentes para os media, o fator político,
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especificamente a Administração Trump tornou-se central.
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E não o estamos a especular. Não existe um precedente muito
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perigoso que foi estabelecido numa fusão anterior que envolvia
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a Paramount Sky Dance. Espera, estás a dizer-me o que a
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aprovação de uma fusão bilionária ficou dependente de
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um processo judicial pessoal de Trump e da eliminação de
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programas de diversidade? Isso.
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Isso é sequer legal. A legalidade é discutível, mas
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aconteceu a aprovação regulatória foi condicionada a
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exigências que não tinham absolutamente.
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Nada a ver com a concorrência de mercado.
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Inacreditável. Exigiram a resolução de um
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processo que Trump tinha contra ACBSEO desmantelamento dos
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programas de diversidade e inclusão da empresa.
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ISTO mostra uma instrumentalização do processo
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regulatório para fins políticos e neste novo negócio da Warner,
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o alvo político é ainda mais claro.
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E tem um nome CNN. Claro, Trump já afirmou
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publicamente que qualquer aquisição da Warner teria de
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incluir a venda da CNNE é. Aqui que a Netflix fez a sua
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jogada de xadrez. Brilhante em vez de se preparar
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para uma luta política, feia sobre ACNN.
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Eu simplesmente contornaram o problema.
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Exatamente a proposta de Netflix exclui explicitamente ACNN da
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compra. Eles removeram o principal
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obstáculo político da equação antes mesmo que ele surgisse
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oficialmente. Foi uma manobra de uma
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sofisticação estratégica notável.
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Sem dúvida. Tiraram a peça mais complicada
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do tabuleiro antes mesmo de O Jogo começar.
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Enquanto isso, a Paramount parece estar a fazer o oposto.
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O oposto sim a apostar tudo na sua influência política.
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Como assim? A estratégia deles parece
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depender abertamente da relação pessoal entre Larry e Allison.
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O bilionário por trás da Sky Dance e Donald Trump.
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Uau. Construir um negócio de 108000
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milhões de dólares sobre a base volátil do acesso político a uma
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pessoa é talvez o maior risco de todos.
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As alianças políticas são inconstantes, as prioridades
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mudam. É uma aposta de altíssimo risco.
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Confiar que uma chamada telefónica pode superar objeções
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financeiras e estratégicas tão graves.
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É uma aposta tremenda. Se é assim tão arriscado, então
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as pessoas que estão a apostar dinheiro a sério nisto devem ter
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uma opinião muito formada. O que é que os mercados estão a
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prever? É um ótimo ponto de verificação.
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Os mercados de previsão, onde as pessoas apostam dinheiro real
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NOS resultados, são uma ferramenta poderosa.
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Porque obrigam a pôr as opiniões de lado.
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E a focar nas probabilidades e os números são esmagadores.
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Neste momento dão uma probabilidade de 69 a 70% de que
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o negócio da Netflix se concretize. 70%.
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E a Paramount para a. Paramount a probabilidade é de
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apenas 17 a 18%. Espera, vamos com calma.
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Mesmo com tudo, o te dissemos sobre a dívida e o risco
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político. ISTO parece completamente contra
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intuitivo. Eu sei que parece.
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Como é que uma oferta de 30 USD tem uma probabilidade tão baixa
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e uma de 27,75 tem uma probabilidade tão alta?
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É como como escolher um bilhete de lotaria com um prémio
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garantido em vez de um prémio muito maior, mas quase
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impossível de ganhar é. Exatamente essa lógica, o prémio
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mais alto é fantástico, mas se a probabilidade de o ganhares for
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de apenas 17%, o seu valor real é muito mais baixo.
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Os investidores preferem o pássaro na mão.
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Precisamente em finanças, ISTO chama-se valor esperado.
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Não olhas só para o preço, olhas para o preço multiplicado pela
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probabilidade de o receberes. OK, então vamos fazer as contas,
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quer ver ISTO em números? Vamos a isso para a Netflix,
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temos um preço de de 27 vírgula 75 USD por ação, multiplicado
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por uma probabilidade de, digamos 70%.
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O que dá? Dá um valor esperado de 19
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vírgula 43 USD por ação. Certo agora para a Paramount.
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Para a Paramount temos um preço nominalmente mais alto, 30 USD,
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mas multiplicamo-lo por uma probabilidade de concretização
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de apenas 17%. O que faz o valor esperado cair
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a PIC? Para 5 vírgula 10 USD por ação.
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A diferença é abismal, agora faz todo o sentido.
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Um pássaro na mão vale muito mais do que 2 a voar no meio de
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um furacão político e financeiro.
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Exato. E esta matemática simples é a
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razão pela qual o Conselho da WBDE os grandes investidores
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institucionais estão a apoiar a Netflix.
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O preço mais alto da Paramount é uma miragem que não compensa o
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risco. Então com base em toda esta
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análise, como é que este drama pode terminar?
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Quais são os cenários mais prováveis para o desfecho?
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Bem, podemos desenhar 3 cenários principais, o mais provável com
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esse 65 a 70% é a Vitória da Netflix.
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O caminho mais limpo? É isso neste desfecho, a lógica
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prevalece. Os acionistas seguem a
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recomendação do Conselho. O valor ajustado ao risco fala
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mais alto e a Netflix consegue a aprovação regulatória, talvez
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com algumas pequenas concessões. Certo e o segundo cenário,
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aquele em que a Paramount consegue virar O Jogo contra
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todas as probabilidades. Esse é o cenário da intervenção
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política, com uma probabilidade de 15 a 18%.
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Aqui o processo regulatório arrasta-se deliberadamente.
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Como? Administração Trump poderia
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instruir os reguladores a impor condições tão duras à Netflix
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que eles seriam forçados a desistir ao mesmo tempo, a
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pressão política de Larry Allison intensifica-se e o
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Conselho da Warner encurralado acaba por ceder.
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Seria uma Vitória da influência sobre a lógica de negócio.
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Exatamente e a. Terceira possibilidade o cenário
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de pesadelo. É o impasse o bloqueio mútuo com
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uma probabilidade de 12 a 15%. A batalha legal e política
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torna-se tão tóxica que ambos os médicos Colapsam.
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E a Warner fica. Abandonada no altar por 2
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pretendentes, seria forçada a ativar um plano de contingência
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drástico, como dividir a empresa em 2 para tentar sobreviver?
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Seria o pior resultado para todos.
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Então olhando para o quadro geral, o que é que tudo ISTO
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significa para o futuro? Independentemente de quem ganha,
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parece que esta batalha já mudou as regras do jogo.
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Sem dúvida. As implicações são profundas.
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Se a Netflix vencer valida a tese de que propostas
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financeiramente prudentes, estrategicamente sólidas e
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crucialmente politicamente proativas podem prevalecer.
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Esse e a Paramount conseguir a reviravolta.
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Se a Paramount vencer confirma o receio crescente do mercado que
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o acesso político pode, de facto, superar objeções
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financeiras e estratégicas envia Mensagem de que as ligações
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certas em Washington podem ser mais importantes do que a lógica
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de negócio. Mas com um custo imagino.
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Com um custo elevado. Como o comprometimento de
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Independência editorial e, claro, se ambos falharem,
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demonstra os limites do poder político.
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Mostra que, por vezes, as instituições reguladoras ainda
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conseguem afirmar a sua Independência.
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A análise no momento em que gravamos aponta claramente para
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a Netflix não por ter o preço mais alto, mas por ter a
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proposta mais bem construída. A estratégia mais clara e.
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Fundamentalmente, a execução mais provável.
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A proposta deles é simplesmente mais robusta quando ajustamos
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aos riscos. Ambiente sem precedentes e.
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ISTO deixa-nos com uma reflexão final, o que esta batalha NOS
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mostra é que, no futuro, a análise de risco de uma fusão
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NOS media terá de incluir uma nova linha no Balanço.
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O risco político que pode ser tão ou mais pesado que a dívida.
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Sem dúvida. E a grande questão que fica no
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ar é se os estúdios se vão tornar mestres da estratégia
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política para sobreviver ou se serão apenas peões no jogo de
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outra pessoa? Super tost é um projeto
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editorial da instinct. Que distribui o futuro Hoje para
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preparar as empresas para o amanhã?