Latest / 米国株投資で幸せ作り / AMD最新決算まとめ：売上34％増でも株価が8％急落した「納得の理由」

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AMD最新決算まとめ：売上34％増でも株価が8％急落した「納得の理由」 · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 回 は 半 導 体 メ ー カ ー の エ ー エ ム デ ィ ー に つ い て、 あ な た が 共 有 し て
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  く れ た 資 料 を 深 掘 り し て い き ま し ょ う か。
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  は い。 お 願 い し ま す。
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  先 日 発 表 さ れ た 決 算。 こ れ が 本 当 に あ の 興 味 深 い 内 容 で し
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  た。 え、 え、 ま さ り。
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  ま ず こ の 数 字 か ら 始 め た い ん で す け ど、 2025年 の 第 四 四 半 期 の 売 上 高。
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  え え、 こ れ が 前 の 年 か ら 34% も 増 え て 103億 ド ル。
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  は い、 こ れ、 市 場 の 予 想 も 軽 々 と 超 え る、 誰 が 見 て も 素 晴 ら し い 成 績 で。
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  す よ ね。 文 句 の つ け よ う が な い 数 字 で す ね。
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  え え、 中 身 を 見 て も、 例 え ば AI の 主 戦 場 で あ る デ ー タ セ ン タ ー 部 門 は あ、 は
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  い。 こ こ が 前 年 比 で 39% 増 う ん で。
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  我 々 の 身 近 な ピ ー シ ー 関 連 も 34% 増 と、 主 要 な 事 業 が も う 軒 並 み 力 強 く 成
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  長 し て い る。 う ん、 事 業 の 基 盤 自 体 は 非 常 に 強 固 だ
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  と 言 え る と 思 い ま す。 普 通 に 考 え れ ば こ れ、 株 価 は も う 当 然
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  上 が り ま す よ ね。 上 が る は ず で す よ ね、 普 通 は。
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  え え。 と こ ろ が 現 実 は 全 く の 正 反 対 で。
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  時 間 外 取 引 で 株 価 は な ん と 8% 以 上 も。
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  こ う 下 落 し た と。 そ う な ん で す よ。
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  こ れ。 だ け の 好 成 績 を 叩 き 出 し た の に、 な ぜ
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  市 場 は ノ ー を 突 き つ け た の か。 う ん、 こ こ が 今 回 の。
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  ま あ 一 番 の 謎 で す よ ね。 え え。
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  ま さ に こ れ は、 市 場 が 抱 く ま あ 巨 大 な 期 待 と 企 業 が 実 際 に 示 し た 実 績 と の
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  間 に 生 ま れ た ギ ャ ッ プ を 象 徴 す る 非 常 に 面 白 い ケ ー ス だ と 思 い ま す。
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  期 待 と 実 績 の ギ ャ ッ プ。 は い。
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  な ぜ 株 価 が 下 落 し た の か 資 料 を 読 み 解 く と、 そ の 背 景 に 大 き く 分 け て 三 つ
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  の 理 由 が 見 え て く る ん で す。 ほ う、 今 日 は そ の 理 由 を 一 つ ず つ 丁 寧
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  に 見 て い き な が ら。 AMD が 今 ど う い う 局 面 に い る の か、 そ
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  の 核 心 に 迫 れ て い け れ ば な と は い じ。 ゃ あ、 ま ず 最 初 の ポ イ ン ト、 や は り こ
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  の 期 待 と 実 績 の ギ ャ ッ プ で す ね。 え え、 改 め て 数 字 を 確 認 す る と、 売 り
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  上 げ は 103億 ド ル で、 予 想 の 97億 ド ル を 上 回 っ て い る。
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  う ん、 一 株 利 益 も 1.53 ド ル で、 予 想 の 1.32 ド ル を 超 え て い る そ う な ん で
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  す。 ど こ を ど う 見 て も、 こ れ 合 格 点 ど こ ろ
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  か 優 等 生 の 成 績 じ ゃ な い で す か。 な の に、 な ぜ こ れ が 失 望 に つ な が っ た
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  ん で し ょ う。 問 題 は で す ね。
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  過 去 の 実 績 で は な か っ た ん で す。 と 言 う と。
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  未 来 へ の ガ イ ダ ン ス、 つ ま り 今 後 の 業 績 見 通 し に あ っ た ん で す ね。
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  会 社 側 が 示 し た 2026年 第 一 四 半 期 の 売 り 上 げ 見 通 し が 約 98億 ド ル だ っ た。
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  98億 ド ル。 で も、 資 料 に よ る と、 市 場 の コ ン セ ン
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  サ ス 予 想 っ て 93.9 億 ド ル で す よ ね。 は い。
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  そ れ も ち ゃ ん と 上 回 っ て る じ ゃ な い で す か。
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  ま す ま す わ か ら な く な っ て き ま し た。 え？
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  え？ そ こ が こ の 話 の 一 番 面 白 い と こ ろ な
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  ん で す。 平 均 予 想 は 超 え て い る。
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  う ん。 し か し 市 場 の 一 部、 特 に あ の 非 常 に 強
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  気 な 投 資 家 た ち が 心 の 中 で 描 い て い た シ ナ リ オ は、 そ の さ ら に 上、 100億 ド
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  ル と い う、 こ う 心 理 的 な 大 台 を 軽 々 と 突 破 し て く る だ ろ う と。
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  あ あ、 な る ほ ど。 そ の 最 も 楽 観 的 な 期 待 値 に、 ほ ん の 少
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  し だ け 届 か な か っ た。 と い う こ と は、 こ れ っ て AMD の 業 績 の
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  問 題 と い う か、 む し ろ 市 場 の こ う 心 理 の 問 題 だ と。
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  お っ し ゃ る 通 り で す。 まる で 常 に 100点 を 期 待 さ れ る 優 等 生
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  が 98 点 を 取 っ た ら あ れ？ ど う し た ん だ？
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  と 心 配 さ れ る み た い な。 そ う い う 状 況 で。
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  す か ね、 そ の 例 え は 非 常 に 的 確 だ と 思 い ま す。
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  今 の 市 場 は も う。 エ ー エ ム デ ィ ー を 単 な る 優 良 な 半 導
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  体 企 業 と し て 見 て い な い ん で す よ ね。 は い。
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  エ ー ア イ と い う。 ま あ、 1種 の 熱 狂 の 渦 の 中 で、 誰 も が 次
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  の エ ヌ ビ デ ィ ア を 探 し て い る。 あ。
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  あ な る ほ なるほ ど。 だ か ら 評 価 の 物 差 し が 良 い 会 社 か ら
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  奇 跡 を 起 こ す 会 社 へ と、 ま あ、 知 ら ず 知 ら ず の う ち に 変 わ っ て し ま っ て い
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  た 30% を 超 え る 素 晴 ら し い 成 長 で す ら 物 足 り な い と 感 じ さ せ て し ま う ほ
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  ど の 期 待 の イ ン フ レ が 起 き て い た わ け で す。
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  ラ イ バ ル の NVIDIA が も う 四 半 期 ご と に 売 り 上 げ を 倍 増 さ せ る よ う な、 ち ょ
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  っ と 常 識 外 れ の 成 長 を 見 せ つ け て ま す か ら ね。
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  え え、 そ の せ い で 業 界 全 体 に 対 す る 期 待 の ハ ー ド ル が、 も う 異 常 な 高 さ に 設
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  定 さ れ て い る と。 ま さ に そ の 高 す ぎ る ハ ー ド ル に AMD
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  は つ ま ず い て し ま っ た。 AI と い う テ ー マ に 対 す る 市 場 の 熱 狂
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  が、 AMD の 実 力 以 上 に 期 待 値 を 膨 ら ま せ て し ま っ た 結 果 と 言 え る で し ょ う
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  ね。 な る ほ ど、 期 待 値 が 高 す ぎ た と い う 心
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  理 的 な 要 因 を よ く わ か り ま し た。 は い、 で も、 そ れ だ け じ ゃ な い で す よ
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  ね。 資 料 を 読 み 込 ん で い て、 も う 一 つ 気 に
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  な っ た の が 中 国 向 け の ビ ジ ネ ス で す。 え え、 あ れ は 非 常 に 巧 妙 な 戦 略 に 見 え
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  ま し た け ど、 同 時 に な ん か こ う、 大 き な 危 う さ も 感 じ ま し た。
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  ま さ に 経 営 陣 の 手 腕 と 地 政 学 リ ス ク の 境 目 で 揺 れ る。
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  ま あ、 現 代 の ハ イ テ ク 企 業 を 象 徴 す る よ う な 話 で す よ ね。
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  は い。 ご 存 知 の 通 り。
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  ア メ リ カ は 先 端 AI チ ッ プ の 中 国 へ の 輸 出 を 今 厳 し く 規 制 し て い ま す。
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  え え、 そ の 中 で AMD は 規 制 対 象 で は な い 旧 世 代 の チ ッ プ、 具 体 的 に は MI308
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  と い う 製 品 で す ね。 こ れ を 中 国 市 場 に 集 中 的 に 出 荷 す る
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  こ と で。 前 の 四 半 期 だ け で、 3.9 億 ド ル も の 収
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  益 を 上 げ る こ と に 成 功 し た ん で す。 規 制 の 網 を か い く ぐ り な が ら、 し た た
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  な か に 収 益 を 確 保 す る。 見 事 な 戦 略 で す ね。
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  え え。 た だ、 こ の 3.9 億 ド ル と い う 数 字 が、
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  今 季 は 1億 ド ル 程 度 に ま で こ う 急 減 す る 見 通 し だ と、 こ の 落 ち 込 み は 大 き い
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  で す。 ね。
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  大 き い で す ね。 こ れ、 単 に 製 品 が 古 く な っ た か ら と い
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  う 理 由 だ け で 片 付 け て い い も の な ん で し ょ う か。
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  非 常 に 良 い ご 指 摘 で す。 も ち ろ ん 技 術 の 進 化 が 早 い こ の 業 界
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  で す か ら。 旧 世 代 品 の 需 要 が 自 然 に 落 ち 込 む の
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  は 避 け ら れ な い。 そ れ が 最 大 の 要 因 で あ る こ と は 間 違
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  い な い で し ょ う。 う ん。
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  し か し、 こ の 戦 略 が 本 質 的 に 一時 し の ぎ で し か な か っ た と い う 現 実 を 市 場
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  に 突 き つ け た 形 で も あ り ま。 す あ あ、 持 続 的 な 成 長 エ ン ジ ン に は な
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  り え な い と。 そ う い う。
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  こ と で す。 さ ら に こ う 不 確 実 性 を 高 め て い る の
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  が、 次 世 代 機 エ ム ワ イ 325 の 問 題 で す よ ね。
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  え え、 ま さ に そ こ な ん で す。 こ ち ら は ま だ 中 国 へ の 輸 出 ラ イ セ ン
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  ス が 下 り て い な い と。 資 料 に は ト ラ ン プ 政 権 に よ る 規 制 緩
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  和 の 動 き も 報 じ ら れ て い る と あ り ま す が、 商 務 省 の 承 認 プ ロ セ ス が ど う な
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  る か は、 ま あ 誰 に も わ か ら な い。 そ こ が ポ イ ン ト で し て。
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  こ れ を 大 局 的 に 見 る と、 AMD が い か に 優 れ た 製 品 を 開 発 す る 技 術 力 を 持 っ
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  て い て も、 そ の 成 長 の い わ ば 天 井 が で す ね。
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  ワ シ ン ト ン の 官 僚 や 政 治 家 の 判 断 一 つ で 決 め ら れ る 可 能 性 が あ る と い う
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  こ と で す。 う ん。
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  そ り ゃ 厳 し い で す ね。 こ の 自 社 で が コ ン ト ロ ー ル 不 能 な 不
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  透 明 感 が、 投 資 家 の 省 内 に 対 す る 不 安 を 煽 る 大 き な 一 因 に な っ て い ま す。
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  短 期 的 な 収 益 源 が 先 さ ぼ り し て、 次 の 手 も 打 て る か ど う か わ か ら な。
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  い な る ほ ど。 こ の 状 況 が 先 ほ ど の 高 す ぎ た 期 待 と
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  の。 ま あ、 合 わ せ 技 で 売 り を 誘 発 し た わ け
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  で す ね。 素 晴 ら し い 決 算 の 裏 に は、 高 す ぎ る 期
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  待 値 と い う 壁 と、 中 国 市 場 と い う 不 確 実 な 未 来 が あ っ た と。
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  は い。 で は、 ち ょ っ と 視 点 を 長 期 に 移 し て み
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  ま し ょ う か。 短 期 的 な 見 通 し に は ま あ 曇 り 空 が 広
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  が っ て い ま す け ど、 リ サ 数 CEO は 2027年 ま で に AI 関 連 の 売 り 上 げ を 数
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  100億 ド ル 規 模 に 引 き 上 げ る と い う 非 常 に 強 気 な 姿 勢 を 崩 し て い ま せ ん。
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  え え、 そ の 地 震 は 一 体 ど こ か ら 来 る ん で し ょ う か。
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  そ の 鍵 を 握 る の が、 2026年 の 後 半 に 投 入 が 予 定 さ れ て い る、 よ り 強 力 な 新 設
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  計 の チ ッ プ で す。 新 し い チ ッ プ。
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  は い。 現 在 の AI チ ッ プ 市 場 は、 ご 存 知 の 通
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  り、 NVIDIA が 8割 以 上 の シ ェ ア を 握 る 独 占 場 で す。
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  AMD の 長 期 的 な 成 功 は、 こ の 新 し い チ ッ プ で NVIDIA と の 性 能 差 を ど こ ま で
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  詰 め ら れ る か、 あ れ は 逆 転 で き る か に か か っ て い ま す。
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  た だ、 高 性 能 な チ ッ プ を 作 る だ け で は、 NVIDIA の 騎 馬 所 は 崩 せ な い よ う
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  な 気 も す る ん で す よ ね。 ほ う と。
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  言 い ま す と。 よ く 言 わ れ る の が、 NVIDIA の 本 当 の
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  強 み は ク ー ダ と い う ソ フ ト ウ ェ ア の エ コ シ ス テ ム に あ る と。
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  あ あ、 な る ほ ど。 は い。
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  え え、 ま あ、 そ こ が ま あ 実 際 に 強 み の 中 の 大 き な 要 素 と い う こ と で す か。
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  開 発。 者 た ち が 長 年 慣 れ 親 し ん だ こ の プ ラ
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  ッ ト フ ォ ー ム が あ る 限 り、 エ ー エ ム デ ィ ー が い く ら ハ ー ド ウ ェ ア の 性 能 で
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  追 い つ い て も、 簡 単 に は 乗 り 換 え て も ら え な い ん じ ゃ な い か。
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  と。 そ の 通 り で す。
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  そ こ が こ の 競 争 の 最 も 面 白 く、 そ し て 重 要 な ポ イ ン ト な ん で す。
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  う ん。 こ れ は あ の ゲ ー ム 機 戦 争 と 非 常 に よ
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  く 似 て い ま す よ ね。 最 高 の ス ペ ッ ク の ゲ ー ム 機 を 作 っ て
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  も、 そ の 上 で 動 く 面 白 い ソ フ ト が な け れ ば 誰 も 買 わ な い。
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  確 か に AI の 世 界 で も 同 じ で、 開 発 者 が こ の チ ッ プ の 上 で 何 か を 作 り た い
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  と 思 わ せ る 魅 力 的 な 環 境 を ど ち ら が 提 供 で き る か が 勝 負 の 分 か れ 目 に な
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  り ま す。 で は、 そ の 点 で AMD に 勝 ち 筋 は あ る ん
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  で し ょ う か？ AMD が 咲 い て い る 戦 略 は、 エ ヌ ビ デ ィ
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  ア の ク ロ ー ズ ド な 戦 略 と は 真 逆 の オ ー プ ン な ア プ ロ ー チ な ん で す。
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  オ ー プ ン え え。 特 定 の 企 業 の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム に 縛
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  ら れ る こ と な く、 誰 も が ジ ー。 に 開 発 で き る 環 境 を 提 供 し よ う と し
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  て い る。 そ し て、 そ の 戦 略 が 少 し ず つ で す け ど
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  実 を 結 び 始 め て い る 兆 候 も 見 え ま す と い う。
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  と。 具 体 的 に は。
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  資 料 に も あ り ま す が、 オ ー プ ン AI や オ ラ ク ル、 さ ら に は 米 国 エ ネ ル ギ ー 省
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  と い っ た 非 常 に 影 響 力 の 大 き い 大 口 顧 客 と の 契 約 を す で に 確 保 し て い る
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  ん で す。 あ あ。
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  そ れ は 大 き い で す ね。 特 に オ ー プ ン AI の よ う な 最 先 端 の プ
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  レイ ヤ ー が 採 用 す る と い う の は、 性 能 だ け で な く、 そ の オ ー プ ン な 思 想 に も
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  価 値 を 見 い だ し て い る 証 拠 か も し れ な い。
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  え え。 特 定 の ベ ン ダ ー に こ う ロ ッ ク イ ン さ
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  れ る の を 嫌 う 大 企 業 に と っ て は、 AMD は 魅 力 的 な 選 択 肢 に な り 得 る と。
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  そ の 通 り で す。 さ ら に 競 合 の イ ン テ ル が 供 給 不 足 で
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  苦 戦 し て い る 中 で。 AMD が 安 定 し て 製 品 を 供 給 で き る 体
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  制 を 整 え て い る 点 も、 信 頼 を 勝 ち 取 る 上 で 大 き な 強 み に な っ て い ま す。
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  な る ほ ど。 顧 客 基 盤 を 着 実 に 固 め、 供 給 網 も 安 定
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  さ せ て い る。 だ か ら こ そ、 2026年 後 半 が AMD の 真 価
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  が 問 わ れ る 分、 水 林 と な る わ け で す。 う ん う ん。
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  こ の 新 チ ッ プ の 登 場 と オ ー プ ン な エ コ シ ス テ ム 戦 略 が か み 合 っ た 時、 市 場
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  の 評 価 は 一 変 す る 可 能 性 が あ る と 見 て い ま す。
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  な る ほ ど。 今 日 の 話 を ち ょ っ と 整 理 し て み る と、
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  AMD の 株 価 下 落 は 決 し て 業 績 が 悪 か っ た か ら で は な い、 と。
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  ま ず 第 一 に、 市 場 が NVIDIA 並 み の 軌 跡 を 求 め る ほ ど、 期 待 値 が 異 常 に 高 く
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  な っ て し ま っ て い た こ と。 は い。
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  第 二 に、 中 国 市 場 と い う、 こ れ ま で 頼 っ て き た 一時 的 な 収 益 源 の 先 行 き が 不
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  透 明 に な っ て い る こ と。 そ う で す ね。
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  そ し て 本 当 の 意 味 で の NVIDIA と の 頂 上 決 戦 は 2026年 後 半 に 控 え て い て、 今
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  は そ の 前 の、 い わ ば 踊 り 場 の よ う な 状 態 だ と い う こ と で す ね。
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  非。 常 に 的 確 な ま と め だ と 思 い ま す。
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  短 期 的 な 株 価 の 動 き に 一 喜 一 憂 す る ん じ ゃ な く て。
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  そ の 裏 に あ る 大 き な 構 造 変 化 を 見 る こ と が 重 要 な ん で す よ ね。
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  は い。 冷 静 に 見 れ ば、 主 要 部 門 が 30% 以 上 の
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  高 い 成 長 率 を 維 持 し て、 大 手 ク ラ ウ ド ベ ン ダ ー と の 強 固 な パ ー ト ナ ー シ ッ
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  プ も 築 け て い る。 う ん、 AI イ ン フ ラ と い う、 こ れ か ら 何
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  100億 ド ル、 何 1000億 ド ル 規 模 に 成 長 す る 去 来 市 場 で、 AMD は 着 実 に そ の 足
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  場 を 固 め て い る。 こ の 事 実 は 揺 る ぎ ま せ ん か ら。
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  短 期 的 な ノ イ ズ に 惑 わ さ れ ず、 長 期 的 な ポ ジ シ ョ ニ ン グ を 見 る べ き だ と い
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  う こ と で す ね。 そ の 通 り で す。
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  さ て、 最 後 に、 あ な た が 今 後 こ の テ ー マ を 考 え る 上 で の ヒ ン ト を 一 つ 提 供
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  さ せ て く だ さ い。 を ぜ ひ お 願 い し ま す。
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  今 回 分 析 し た 資 料 で は、 AMD と NVIDIA の ハ ー ド ウ ェ ア 性 能、 つ ま り
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  ど ち ら が よ り 早 い チ ッ プ を 作 れ る か と い う 狭 小 に 多 く の 焦 点 が 当 て ら れ
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  て い ま し た。 え え。
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  そ う で し た ね。 し か し。
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  エ ー ア イ 競 争 の 長 期 的 な 勝 者 を 決 め る の は、 本 当 に そ れ だ け で し ょ う か。
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  あ あ。 先 ほ ど の エ コ シ ス テ ム の 話 で す ね。
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  え え、 も う 一 歩 踏 み 込 ん で 考 え て み ま し ょ う か。
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  は い。 最 速 の チ ッ プ を 作 る こ と 以 上 に 重 要
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  な の は、 そ の チ ッ プ の 上 で、 世 界 中 の 開 発 者 が ど れ だ け 自 由 に、 創 造 的 に、
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  そ し て 簡 単 に ア プ リ ケ ー シ ョ ン を 開 発 で き る か で す。
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  な る ほ ど。 こ の 戦 い は ス マ ー ト フ ォ ン の 世 界 で
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  起 き た。 ア ッ プ ル の 閉 鎖 的 な ア イ オ ー エ ス と。
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  グ ー グ ル の オ ー プ ン な ア ン ド ロ イ ド の 戦 い を。
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  な ん か こ う 彷 彿 さ せ ま す よ ね。 あ あ、 な る ほ ど。
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  確 か に 当 初、 ア イ オ ー イ ズ の あ の 精 錬 さ れ た 世 界 が 圧 倒 的 に 見 え ま し た け
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  ど、 結 果 的 に ア ン ド ロ イ ド は 世 界 中 の メ ー カ ー を 巻 き 込 ん で 巨 大 な エ コ シ
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  ス テ ム を 作 り 上 げ て 市 場 シ ェ ア を 握 り ま し た。
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  ま さ に AMD が 推 進 す る こ の オ ー プ ン な ア プ ロ ー チ は、 今 は ま だ 市 場 に 過 小
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  評 価 さ れ て い る 隠 れ た 強 み に な る 可 能 性 は な い で し ょ う か。
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  う ん。 ハ ー ド ウ ェ ア の 性 能 競 争 と い う わ か
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  り や す い 指 標 だ け で な く、 開 発 者 た ち の 心 を ど ち ら が つ か む の か。
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  こ の エ コ シ ス テ ム と い う よ り 深 く、 そ し て 本 質 的 な 競 争 の 視 点 で 今 後 の 両
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  者 の 動 向 を 見 て み る と、 ま た 違 っ た 未 来 が 見 え て く る か も し れ ま せ ん。