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【考察】驚異の300%超え上昇。マイクロン・テクノロジーの快進撃はどこまで続くのか？ · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の 過 去 一 年 間 で で す ね。 ハ イ テ ク 株 全 体 が だ い た い 平 均 で
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  29% 上 昇 し た と 聞 け ば。 ま あ、 普 通 は す ご く 素 晴 ら し い リ タ ー
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  ン だ な っ て 誰 も が 納 得 し ま す よ ね え。 え、 そ う な ん で す よ。
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  す ご く 堅 実 で 論 理 的 で、 市 場 の 波 に う ま く 乗 っ て い る 数 字 で す。
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  で も、 あ の、 も し 同 じ 期 間 に で す ね、 あ る 一 つ の 半 導 体 企 業 が まる で 重 力 と い
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  う 概 念 を 完 全 に 無 視 す る か の よ う に。 な ん と 302% も 急 騰 し て い る と し た
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  ら、 ど う 思 い ま す か？ 300% 超 え で す か？
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  い や、 ハ イ テ ク 株 全 体 の 平 均 的 な 成 長 の 実 に 十 倍 以 上 の ス ピ ー ド で 急 上 昇
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  し て い る こ と に な り ま す ね。 そ う な ん で す。
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  し か も、 今 年 に 入 っ て か ら の わ ず か 数 カ 月 間 だ け で、 さ ら に 42% も 跳 ね 上 が
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  っ て い る と い う。 な ん と い う か、 そ の 数 字 だ け を 聞 く
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  と、 まる で 暗 号 資 産 の ス タ ー ト ア ッ プ か 何 か の よ う に も 聞 こ え ま す が。
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  え？ え。
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  で も こ れ。 世 界 で 最 も 歴 史 が あ っ て、 か つ 資 本 集
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  約 的 な ハ ー ド ウ ェ ア 企 業 に 実 際 に 起 き て い る 現 実 な ん で す よ。
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  い や、 信 じ ら れ な い よ う な 現 象 で す ね。
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  と い う わ け で、 聞 い て く だ さ っ て い る あ な た、 よ う こ そ。
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  今 回 も、 あ な た か ら 提 供 さ れ た ソ ー ス の 山 か ら、 単 な る ニ ュ ー ス の 表 面 的 な
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  要 約 で は な く、 本 当 に 重 要 な イ ン サ イ ト を 抽 出 す る デ ィ ー プ ダ イ ブ へ よ う
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  こ そ。 は い。
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  膨 大 な デ ー タ や 見 出 し の 裏 に 隠 さ れ た な ぜ？
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  そ し て ど の よ う に？ と い う メ カ ニ ズ ム を 解 き 明 か し て い
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  く 時 間 で す ね。 え え。
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  私 た ち の ミ ッ シ ョ ン は、 こ の 情 報 過 多 の 時 代 に お い て、 あ な た が 最 も 効 率 よ
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  く、 そ し て 深 く、 今 起 き て い る こ と の 本 質 を 理 解 す る た め の ガ イ ド に な る
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  こ と で す。 え っ と。
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  今 回 の タ ー ゲ ッ ト は、 今 お 話 し い た だ い た 驚 異 的 な 数 字 を 叩 き 出 し て い る
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  企 業 で す よ ね。 そ う で す。
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  半 導 体 企 業 の マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル mu で す。
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  情 報 源 と し て リ ス ナ ー の あ な た か ら 共 有 し て い た だ い た の は。
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  米 国 株 市 場 の 分 析 ブ ロ グ 米 国 株 投 資 で 幸 せ 作 り の 2026年 3月14日 付 の 非 常
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  に 鋭 い 考 察 記 事 で す。 あ あ。
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  あ の 記 事 で す ね。 は い。
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  そ し て そ の 記 事 内 で も 重 要 な エ ビ デ ン ス と し て 引 用 さ れ て い る バ ロ ン ズ
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  の 3月13日 付 レ ポ ー ト マ ッ ケ ン ジ ー タ タ ナ ニ 記 者 に よ る rising memory
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  prices are A boon to the stock と い う 記 事 に な り ま す。
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  ど ち ら の 資 料 も、 現 在 の 市 場 の 熱 狂 を た だ 報 じ る だ け じ ゃ な く て、 え っ と、
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  そ の 熱 狂 を 根 底 で 支 え て い る 異 常 な 価 格 変 動 に 焦 点 を 当 て て い る 点 が 非
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  常 に 秀 逸 で し た ね。 え え、 本 当 に こ れ ら の ソ ー ス を 掛 け 合
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  わ せ て 私 た ち が 解 き 明 か す べ き 今 日 の ミ ッ シ ョ ン は 極 め て シ ン プ ル か つ
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  重 要 で す。 は い。
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  何 で し ょ う か。 な ぜ、 こ の マ イ ク ロ ン と い う 企 業 だ け
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  が、 こ こ ま で 劇 的 に 跳 ね 上 が っ て い る の か。
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  こ れ は 過 去 に 何 度 も IT 業 界 を 襲 っ て き た 単 な る バ ブ ル に 過 ぎ な い の か、 そ
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  れ と も。 そ れ と も、 私 た ち が ま だ 完 全 に 理 解 し
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  き れ て い な い、 新 し い 構 造 的 な 現 実 の 始 ま り な の か？
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  と い う こ と で す ね。 ま さ に そ れ で す。
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  非 常 に エ キ サ イ テ ィ ン グ な テ ー マ だ と 思 い ま す よ。
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  な ぜ な ら、 マ イ ク ロ ン と い う 一 企 業 の 株 価 を 紐 解 く こ と で、 あ の 現 在 進 行 形
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  で 起 き て い る AI 革 命 が。 物 理 的 な ハ ー ド ウ ェ ア の 世 界 に、 ど の
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  よ う な 地 殻 変 動 を 起 こ し て い る の か が 見 え て く る か ら で す。
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  で は、 早 速、 核 心 に 入 っ て い き ま し ょ う。
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  ま ず は、 マ イ ク ロ ン の 株 価 急 騰 の 背 景 に あ る 根 本 的 な 理 由 に つ い て で す。
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  ブ ロ グ 記 事 で も 指 摘 さ れ て い る ん で す が、 価 格 の 歪 み、 プ ラ イ ス デ ィ ス ト
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  ー シ ョ ン に つ い て で す ね。 は い。
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  そ こ が 一 番 の ポ イ ン ト に な り ま す ね。 よ し、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う
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  か。 え っ と、 こ の 状 況 を わ か り や す く す る
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  た め に ち ょ っ と 例 え 話 を し た い ん で す が、 例 え ば あ な た が で す ね。
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  レ モ ネ ー ド ス タ ン ド を 開 い て い る と 想 像 し て み て く だ さ。
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  い え、 レ モ ネ ー ド ス タ ン ド？ は い。
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  で、 レ モ ン の 仕 入 れ 値、 つ ま り 製 造 コ ス ト は 昨 日 と 全 く 変 わ ら な い と し ま
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  す。 そ れ な の に、 お 客 さ ん が 急 に 一 杯 あ た
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  り の 値 段 を 今 ま で の 2倍 払 う よ っ て 言 い 出 し た ら ど う な り ま す？
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  そ れ は も う、 増 え た 分 の 差 額 は す べ て 純 利 益 に な り ま す よ ね。
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  う わ あ、 ホ ハ な 状 態 で す。 で す よ ね。
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  コ ス ト が 変 わ ら な い の に 価 格 だ け が 余 る。
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  実 は こ れ と 同 じ こ と が マ イ ク ロ に 起 き て い る。
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  ん で す。 え え。
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  こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 バ ロ ン ズ の レ ポ ー ト に あ る 具 体 的 な 数 字 な ん
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  で す。 え っ と、 マ イ ク ロ ン 側 は 第 二 四 半 期 に
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  向 け て フ ラ ッ シ ュ 製 品 の ユ ニ ッ ト あ た り 平 均 販 売 価 格 が 約 30% 上 昇、
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  DRAM や 南 道 と い っ た メ モ リ ー 全 体 の 契 約 価 格 で も 50% 程 度 の 上 昇 に な る
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  だ ろ う と。 ま あ、 事 前 ガ イ ダ ン ス を 出 し て い ま し
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  て。 50% の 値 上 げ っ て。
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  そ れ だ け で も 通 常 の 製 造 業 か ら す れ ば。
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  十分 に ニ ュ ー ス の ヘ ッ ド ラ イ ン を 飾 る レ ベ ル の 強 気 な 予 測 じ ゃ な い で す か。
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  そ う な ん で す よ。 で も、 驚 く べ き は 現 実 の 市 場 の 反 応 で
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  し た。 そ う な ん で す。
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  現 実 は 会 社 の 予 測 を は る か に 超 え て い ま し た よ ね。
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  市 場 で は 一 部 の 契 約 価 格 が 100%、 つ ま り 三 桁 近 い 上 昇 を 見 せ て い る と 言
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  う ん で す。 百。
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  パ ー セ ン ト の 上 昇。 つ ま り 2倍 で す ね。
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  え え。 会 社 が こ れ く ら い 上 が る だ ろ う と 予
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  測 し て い た ナ イ ン と、 現 実 の バ イ ヤ ー た ち が 提 示 し て い る 価 格 と の 間 に 巨
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  大 な 乖 離 が 発 生 し て い る ん で す。 あ の、 こ れ 一 体 な ぜ こ ん な 極 端 な 供 給
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  不 足 と 価 格 急 騰 が 起 き て い る ん で す。 か。
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  こ れ を 理 解 す る に は、 え え と メ モ リ ー 業 界 の 過 去 数 年 間 の 動 き と、 エ ー ア イ
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  の 台 東 と い う 二 つ の フ ァ ク タ ー を 掛 け 合 わ せ る 必 要 が あ り ま す。
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  ま ず 前 提 と し て、 デ ィ ラ ム と か 南 道 と い っ た メ モ リ チ ッ プ の 業 界 は、 伝 統 的
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  に 極 端 な ブ ー ム ア ン ド バ ス ト、 つ ま り 公 共 と 不 況 の 波 を 繰 り 返 し て き た ん
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  で す。 波 が 激 し い 業 界 な ん で す ね。
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  え？ え？
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  数 年 前、 パ ン デ ミ ッ ク 後 の 需 要 の 反 動 で 供 給 過 剰 に 陥 っ た 際、 マ イ ク ロ ン を
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  含 む 大 手 メ ー カ ー は 生 き 残 る た め に 徹 底 的 な 減 産 と 設 備 投 資 の 抑 制 を 行
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  い ま し た。 な る ほ ど。
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  工 場 を フ ル 稼 働 さ せ る の を や め て、 市 場 に 出 回 る チ ッ プ の 数 を 意 図 的 に 絞
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  っ た わ け で す ね。 そ の と お り で す。
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  そ し て、 市 場 の 供 給 が カ ラ カ ラ に 乾 き き っ た 絶 妙 な タ イ ミ ン グ で。
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  タ イ ミ ン グ で。 AI デ ー タ セ ン タ ー を 稼 働 さ せ る た め
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  の GPU に は、 膨 大 な デ ー タ を 並 列 で 超 高 速 処 理 す る た め の hbm 広 帯 域 メ モ
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  リ ー と 呼 ば れ る 特 書 で 高 度 な メ モ リ ー が 大 量 に 必 要 に な り ま す か ら。
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  つ ま り、 意 図 的 に 供 給 を 絞 っ て い た と こ ろ に、 歴 史 上 類 を 見 な い 規 模 の 全 く
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  新 し い 需 要 が 突 然 押 し 寄 せ て き た と。 だ か ら こ そ、 価 格 が 50% ど こ ろ か
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  100% も 跳 ね 上 が る と い う 異 常 な 歪 み が 生 ま れ た ん で す ね。
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  え え、 そ う で す。 そ し て こ こ か ら が ビ ジ ネ ス の 構 造 と
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  し て 最 も 重 要 な ポ イ ン ト に な り ま す。 あ の 半 導 体 の 製 造 工 場、 い わ ゆ る ハ ブ
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  の 運 営 に は 莫 大 な 固 定 費 が か か る ん で す よ。
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  は い。 何 1000億円 と い う 設 備 投 資 が 必 要 で す
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  よ ね え。 え。
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  無 菌 質 を 維 持 し、 高 度 な 機 械 を 稼 働 さ せ る コ ス ト は？
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  製 品 の 販 売 価 格 が 上 が ろ う が 下 が ろ う が、 劇 的 に は 変 わ り ま せ ん。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 と い う こ と は、 先 ほ ど の レ モ ネ ー ド の
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  例 と 同 じ で、 製 造 コ ス ト 自 体 は 昨 日 と ほ ぼ 同 じ な の に、 市 場 が 勝 手 に 昨 日 の
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  2倍 の 値 段 で 買 う と 言 っ て い る 状 態 で す。
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  か、 ま さ に そ れ で す。 こ れ が オ ペ レ ー テ ィ ン グ レ バ レ ッ ジ
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  営 業 レ バ レ ッ ジ の 恐 る べ き 威 力 な ん で す。
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  コ ス ト が 一 定 の ま ま、 販 売 価 格 が 2倍 に な っ た 場 合。
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  そ の 上 乗 せ さ れ た 価 格 差 の ほ と ん ど は、 そ の ま ま 純 利 益 と し て ボ ト ム ラ イ
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  ン に 直 行 し ま す。 そ の ま ま 利 益 に な る ん で す か？
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  は い。 売 り 上 げ が 2倍 に な っ た か ら と い っ
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  て、 利 益 が た だ 2倍 に な る わ け じ ゃ な い ん で す。
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  利 益 は 5倍 に も 十 倍 に も 膨 れ 上 が る ポ テ ン シ ャ ル を 持 っ て い ま す。
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  だ か ら こ そ、 市 場 は 3月18日 に 予 定 さ れ て い る マ イ ク ロ ン の 第 二 四 半 期 決 算
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  で、 と ん で も な い 利 益 の 爆 発 が 起 き る と 確 信 し て 資 金 を 投 じ て い る わ け で
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  す。 な る ほ ど。
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  よ く わ か り ま し た。 純 粋 な 利 益 率 の 劇 的 な 拡 大 が 見 え て
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  い る か ら こ そ、 株 価 が 狂 っ た よ う に 上 が っ て い る、 と。
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  で も で す ね。 は い。
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  こ こ で 私 は、 聞 い て く だ さ っ て い る リ ス ナ ー の 皆 さ ん の 代 弁 者 と し て、 あ え
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  て 強 烈 な プ ッ シ ュ バ ッ ク を さ せ て く だ さ い。
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  お お。 な ん で し ょ う か。
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  い く ら レ バ レ ッ ジ が 効 い て い て 利 益 が 爆 発 す る と い っ て も、 あ の 一 年 で
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  302% の 上 昇 で す よ。 ハ イ テ ク 株 全 体 が 29% し か 上 が っ て
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  い な い 中 で、 こ の 突 出 ぶ り で す。 歴 史 的 に 見 て も、 こ う い う 飛 び 抜 け た
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  数 字 を 見 た と き に、 あ、 こ れ は マ イ ク ロ ン 単 体 の 買 わ れ 過 ぎ の バ ブ ル だ な
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  と 疑 う の が 投 資 の 健 全 な 政 治 じ ゃ な い で す か。
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  い や、 そ の 疑 念 は 非 常 に ま っ と う で す。
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  む し ろ、 そ う い う ク リ テ ィ カ ル な 視 点 を 持 た な い 投 資 家 は、 い ず れ 市 場 の 波
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  に 飲 ま れ て し ま い ま す よ。 で す よ ね。
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  し か し で す ね。 今 回 提 供 さ れ た ソ ー ス の デ ー タ を よ
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  り 広 い 視 野 で 分 析 し て み る と。 こ れ が 単 に マ イ ク ロ ン と い う 一 企 業
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  が 過 大 評 価 さ れ て い る だ け の バ ブ ル と い う 仮 説 で は、 ど う に も 説 明 が つ か
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  な い 事 実 が 浮 か び 上 が っ て く る ん で す。
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  と い う と、 ど ん な 事 実 で す か？ え っ と、 バ ロ ン ズ の 記 事 に あ る 3月13日
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  午 前 の 具 体 的 な 市 場 動 向 の デ ー タ を 振 り 返 っ て み ま し ょ う。
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  こ の 日、 マ イ ク ロ ン 自 身 の 株 価 は 418 ド ル 43 セ ン ト と な り、 3.2%、 上 昇 し
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  ま し た。 は い。
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  し か し、 私 た ち が 本 当 に 注 目 す べ き は。
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  周 囲 の 企 業 の 動 き な ん で す。 同 じ 日 に、 シ ー ゲ ー ト テ ク ノ ロ ジ ー が
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  +2%、 ウ ェ ス タ ン デ ジ タ ル が +3.4%、 三 デ ィ ス ク が +1.8%。
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  あ、 な る ほ ど。 え え。
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  デ ー タ ス ト レ ー ジ や メ モ リ ー を 扱 う 同 業 他 社 が 軒 並 み 一 斉 に 上 昇 し て い
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  る ん で す よ。 ほ う。
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  マ イ ク ロ ン だ け が 孤 軍 奮 闘 し て 株 価 を つ り 上 げ て い る わ け で は な く、 ラ イ
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  バ ル 企 業 た ち も 同 時 に 引 っ 張 り 上 げ ら れ て い る と い う こ と で す か？
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  そ う な ん で す。 も し こ れ が マ イ ク ロ ン 単 体 の バ ブ ル
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  や 一時 的 な 熱 狂 で あ れ ば、 あ の 競 合 他 社 に ま で こ れ ほ ど 均 等 に 資 金 が 流 れ
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  込 む こ と は あ り ま せ ん。 確 か に、 バ ブ ル な ら 一 極 集 中 に な り が
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  ち で す よ ね。 え え。
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  こ の レ ン ズ レ 現 象 が 証 明 し て い る の は、 マ イ ク ロ ン と い う 一 本 の 木 に 起 き
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  て い る 現 象 で は な く、 デ ー タ ス ト レ ー ジ や メ モ リ ー 業 界 と い う 森 全 体、 も っ
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  と 言 え ば 生 態 系 そ の も の に 対 す る 巨 大 な 資 金 の 流 入 な ん で す。
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  つ ま り、 AI と い う 新 し い イ ン フ ラ を 構 築 す る た め に は、 GPU だ け で は な
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  く、 そ れ を 支 え る 記 憶 装 置、 メ モ リ と ス ト レ ー ジ と い う 土 台 全 体 を 底 上 げ
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  し な け れ ば な ら な い。 市 場 は そ こ に 気 づ い て、 業 界 全 体 を 再
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  評 価、 リ プ ラ イ シ ン グ し て い る 真 っ 最 中 だ と い う こ と で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 ブ ロ グ の 著 者 が AI デ ー タ セ ン タ ー 革
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  命 と い う 文 脈 で こ の ニ ュ ー ス を 捉 え て い る の は、 非 常 に 本 質 的 だ と 思 い ま
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  す。 リ ス ナ ー の あ な た に も ぜ ひ 意 識 し て
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  い た だ き た い の は、 個 別 の 銘 柄 の 異 常 な 数 字 だ け を 見 る の で は な く。
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  巨 大 な 資 金 の う ね り が、 ど の 産 業 の ボ ト ル ネ ッ ク に 向 か っ て い る の か を 観
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  察 す る こ と で す ね。 え え、 現 在 の ボ ト ル ネ ッ ク は 間 違 い な
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  く メ モ リ ー な ん で す。 い や、 面 白 い で す ね。
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  単 な る バ ブ ル に 見 え た も の が、 実 は ハ ー ド ウ ェ ア 業 界 全 体 の 地 殻 変 動 を 映
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  し 出 す 鏡 だ っ た と。 い や。
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  で も で す ね。 業 界 全 体 が 絶 好 調 で、 価 格 も 急 騰 し て
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  い て、 み ん な が そ の 未 来 を 信 じ て ハ ッ ピ ー。
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  一 見 す る と 完 璧 な シ ナ リ オ に 思 い ま す。
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  は い。 し か し、 バ ロ ン ズ の 記 事 や ブ ロ グ の 分
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  析 を 深 く 読 み 込 ん で い く と、 私 は あ る デ ー タ を 見 て、 逆 に す ご く 怖 く な っ た
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  ん で す よ。 お。
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  そ ら く、 ウ ォ ー ル 街 の ア ナ リ ス ト た ち の 評 価 に つ い て で す ね。
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  そ う な ん で す。 フ ァ ク ト セ ッ ト が 追 跡 し て い る 49 社
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  の ア ナ リ ス ト の 評 価 デ ー タ で す。 な ん と 49人 中 44人。
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  実 に 全 体 の 約 90% が マ イ ク ロ ン に 対 し て 買 い ま た は ア ウ ト パ フ ォ ー ム と
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  い う 最 高 評 価 を 下 し て い ま す。 9割 が 最 高 評 価 で す か？
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  え え、 逆 に 売 り を 推 奨 し て い る の は た っ た の 一 人 だ け で す。
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  さ ら に 上 戸 部 署 は 目 標 株 価 を 320 ド ル か ら 一 気 に 500 ド ル へ と 大 幅 に 引
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  き 上 げ、 米 国 み ず ほ も 480 ド ル と い う 非 常 に 強 気 な 目 標 を 提 示 し て い ま す。
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  ウ ォ ー ル 街 全 体 が ほ ぼ 満 場 一 致 で、 マ イ ク ロ ン は ま だ 上 が る。
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  と 大 豪 商 し て い る 状 態 で す ね。 こ れ っ て、 投 資 の 心 理 学 的 に 考 え る と
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  一 番 危 険 な タ イ ミ ン グ じ ゃ な い で す か。
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  と 言 い ま す と、 こ こ か。 ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す が、
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  全 員 が 同 じ 方 向 を 向 い て 絶 対 に 上 が る 完 璧 な 結 果 が 出 る に 気 な っ て い る
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  と 信 じ き っ て い る。 船 っ て、 ほ ん の 少 し 波 を か ぶ っ た だ け
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  で 一 斉 に パ ニ ッ ク に な り ま せ ん か？ い や、 素 晴 ら し い 指 摘 で す。
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  そ こ に こ そ、 今 回 の デ ィ ー プ ダ イ ブ で 最 も 深 く 理 解 す べ き 投 資 家 の 資 格 が
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  存 在 す る ん で す よ。 資。
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  格 で す か？ こ こ で 一 つ、 重 要 な 疑 問 が 浮 か び 上 が
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  っ て き ま す。 私 た ち が 考 え な け れ ば な ら な い の は、
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  市 場 は す で に ど こ ま で の 未 来 の シ ナ リ オ を 現 在 の 株 価 に 織 り 込 ん で し ま
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  っ て い る の か と い う 問 題 で す。 い わ ゆ る プ ラ イ シ ン グ イ ン で す ね。
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  織 り 込 ん で い る。 つ ま り、 期 待 値 が す で に 現 在 の 価 格 と
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  し て 前 借 り さ れ て い る と い う こ と で す ね。
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  え え。 目 標 株 価 500 ド ル と い う 数 字 は、 単 に
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  こ れ か ら も っ と 儲 か る だ ろ う と い う ふ わ っ と し た 予 測 で は あ り ま せ ん。
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  こ れ は AI 需 要 に よ る ス ー パ ー サ イ ク ル が 今 後 何 年 に も わ た っ て 継 続 し、 メ
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  モ リ ー 価 格 は 決 し て 暴 落 せ ず、 マ イ ク ロ ン の 利 益 率 は 一 切 低 下 し な い と い
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  う。 利 益 率 が 低 下 し な い。
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  え え、 あ る 種 の ユ ー ト ピ ア 的 な シ ナ リ オ を 前 提 に し て 計 算 さ れ た 数 字 な ん
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  で す。 ユ ー。
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  ト ピ ア 的 な シ ナ リ オ。 先 ほ ど お っ し ゃ っ て い た メ モ リ ー 業
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  界 は、 伝 統 的 に ブ ー ム ア ン ド バ ス ト を 繰 り 返 す と い う 歴 史 的 な 事 実 を、 市 場
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  全 体 が 今 回 は 違 う と 言 い 聞 か せ て 無 視 し て い る わ け で す ね。
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  そ の 通 り で す。 90% の ア ナ リ ス ト が 買 い を 推 奨 し て
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  い る 現 在、 市 場 は 3月18日 の 決 算 に お い て 過 去 最 高 の 完 璧 な 業 績 を 発 表 す る
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  こ と な ど、 も は や 当 た り 前 の 前 提 と し て 消 化 し て い ま す。
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  当 た り 前 で す か？ は い。
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  彼 ら が 本 当 に 見 て い る の は、 そ の 先 に あ る さ ら に 強 気 で 驚 異 的 な 磁 気 ガ イ
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  ダ ン ス が 出 る か ど う か だ け な ん で す よ。
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  と い う こ と は、 も し 3月18日 の 決 算 で マ イ ク ロ ン が 客 観 的 に 見 て も の す ご く
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  素 晴 ら し い 業 績 を 発 表 し た と し て も、 そ れ が ウ ォ ー ル 街 の 狂 気 じ み た 高 い
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  期 待 時 に、 わ ず か 1ミリ で も 届 か な か っ た ら。
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  業 績 自 体 が ど れ ほ ど 優 れ て い よ う と。 な ん だ、 期 待 し て い た ほ ど 完 璧 な 未 来
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  じ ゃ な い じ ゃ な い か。 と い う 理 由 だ け で、 機 関 投 資 家 た ち に
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  よ る 一 斉 の 失 望 売 り を 招 く リ ス ク が 極 め て 高 い 状 態 に あ り ま す。
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  う わ、 そ れ は 恐 ろ し い で す ね。 え え。
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  ブ ロ グ の 久 が 短 期 的 に は 期 待 値 の コ ン ト ロ ー ル が 最 大 の 焦 点 に な る と 結
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  論 付 け て い る 理 由 は、 ま さ に こ こ な ん で す。
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  企 業 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 つ ま り 基 礎 的 条 件 と 市 場 の セ ン チ メ ン ト、 感 情
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  や 期 待 が 完 全 に 乖 離 し て し ま っ て い る ん で す ね。
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  こ れ は も は や 業 績 の 良 し 悪 し を 当 て る ゲ ー ム で は な く て、 見 え な い 期 待 値
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  の ハ ー ド ル が い か に 高 く 設 定 さ れ て し ま っ て い る か を 読 み 解 く 心 理 戦 で。
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  す ね え え、 本 当 に そ う で す。 ど れ だ け 強 靭 な ア ス リ ー ト で も、 走 り
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  高 跳 び の バ ー が 世 界 記 録 よ り 1m も 高 く 設 定 さ れ て い れ ば、 飛 び 越 え る こ と
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  は 不 可 能 で す か ら ね。 つ ま り、 情 報 を 分 析 す る 上 で、 私 た ち
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  が 学 べ る 最 大 の 教 訓 は こ こ に あ る わ け で す ね。
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  今 回 の ソ ー ス か ら 得 ら れ た 事 実 を 整 理 し て み ま し ょ う か。
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  は い。 お 願 い し ま す。
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  ま ず 一つ目 の 事 実 は、 AI 需 要 と 供 給 不 足 に よ っ て メ モ リ ー 価 格 の 劇 的 な 上
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  昇 と 純 利 益 の 爆 発 が 起 き て い る と い う 強 固 な フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ で す。
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  そ し て 2つ目 の 事 実 は。 ア ナ リ ス ト た ち の 熱 狂 に よ っ て、 市 場
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  の 期 待 値 が 過 去 最 高 レ ベ ル、 あ る い は 非 現 実 的 な レ ベ ル に ま で 引 き 上 げ ら
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  れ て い る と い う 感 情 面 で す ね。 え え。
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  こ の 二 つ を 混 同 し て は い け な い と。 リ ス ナ ー の あ ま た も 日 々 の ニ ュ ー ス
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  で 過 去 最 高 益、 い や ア ナ リ ス ト が 目 標 株 価 を 上 方 修 正 と い う 見 出 し を 見 た
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  と き に は、 そ れ が 事 実 の 報 告 な の か、 期 待 値 の イ ン フ レ ー シ ョ ン な の か を
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  切 り 離 し て 考 え る 必 要 が あ り ま。 す、 そ う で す ね。
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  期 待 値 が 高 す ぎ る と き は、 事 実 が ど れ ほ ど 良 く て も 株 価 は 下 落 す る。
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  こ の パ ラ ド ッ ク ス を 理 解 す る こ と が、 情 報 過 多 の 世 界 を 生 き 抜 く 強 力 な 武
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  器 に な り ま す か ら。 事 実 と 感 情 を 切 り 離 す。
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  非 常 に 実 践 的 で 強 力 な イ ン サ イ ト で す ね。
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  さ て、 今 回 の デ ィ ー プ ラ イ ブ も 終 盤 に 差 し 掛 か り ま し た が、 こ こ で 最 後 に も
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  う 一 つ、 ソ ー ス で 語 ら れ て い た 内 容 を 踏 ま え た 上 で、 あ え て 一 段 深 い 挑 発 的
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  な 問 い を あ な た に 投 げ か け て み た い と 思 い ま す。
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  ほ う。 ど ん な 思 考 実 験 で し ょ う か。
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  私 た ち は こ こ ま で、 ア ナ リ ス ト は 過 去 の ブ ー ム ア ン ド バ ス ト の 歴 史 を 忘 れ
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  て ユ ー ト ピ ア を 夢 見 て い る と 少 し 批 判 的 な 視 点 で 議 論 し て き ま し た よ ね。
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  え え。 高 す ぎ る 期 待 値 に つ い て で す ね。
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  で も、 も し 彼 ら が 正 し か っ た ら ど う で し ょ う。
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  正 し か っ た ら。 は い。
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  も し エ ー ア イ や デ ー タ セ ン タ ー の 爆 発 的 な 需 要 に よ っ て、 今 回 の メ モ リ ー
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  の ス ー パ ー サ イ ク ル が 一時 的 な 波 で は な く 恒 久 的 な も の に な っ た と し た ら？
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  メ モ リ ー の 価 格 が 暴 落 す る こ と な く、 永 遠 に 高 止 ま り し 続 け る 新 し い 世 界
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  線 に 入 っ た と し た ら、 何 が 起 き る？ と 思 い ま。
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  す か あ あ、 そ れ は 極 め て 恐 ろ し く、 か つ 魅 力 的 な 問 い で す ね。
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  も し 本 当 に や ん か な メ モ リ ー が 手 に 入 る 時 代 が 終 わ っ た の だ と す れ ば。
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  そ れ は、 株 価 の 話 に と ど ま り ま せ ん よ。
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  と 言 い ま す と。 私 た ち が 日 常 的 に 使 っ て い る ス マ ー
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  ト フ ォ ン、 パ ソ コ ン、 ス マ ー ト 家 電。 そ う い っ た あ ら ゆ る デ バ イ ス の ハ ー
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  ド ウ ェ ア の 進 化 の ペ ー ス に 急 ブ レ ー キ が か か る 可 能 性 が あ り ま す。
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  え え と。 そ れ は ど う し て で す か？
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  デ バ イ ス メ ー カ ー は 今 ま で の よ う に 同 じ 価 格 で よ り 応 用 量 の メ モ リ を 積
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  ん だ 新 製 品 を 毎 年 出 す こ と が で き な く な る ん で す よ。
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  製 造 コ ス ト が 跳 ね 上 が っ た ま ま に な り ま す か？
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  ら あ あ。 な る ほ ど。
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  結 果 と し て 端 末 の 価 格 は 数 倍 に 跳 ね 上 が り、 消 費 者 の 買 い 替 え サ イ ク ル は
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  現 在 の 2位 か ら 三 年 か ら 五 年、 あ る い は 七 年 以 上 へ と 劇 的 に 伸 び る。
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  そ ん な パ ラ ダ イ ム シ フ ト が 起 き る か も し れ ま せ ん。
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  そ う か、 マ イ ク ロ ン が 永 遠 に 儲 か り 続 け る と い う こ と は、 私 た ち が 永 遠 に 高
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  い デ バ イ ス 代 を 払 い 続 け る 未 来 と 同 義 な ん で す ね。
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  冒 頭 で 市 場 の 重 力 以 上 に つ い て お 話 し し ま し た が、 も し か す る と 私 た ち は
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  今、 単 な る 株 価 の 異 常 値 を 見 て い る の で は な く て。
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  テ ク ノ ロ ジ ー 商 品 に お け る 新 し い 重 力 の 法 則 が 生 ま れ る 瞬 間 を 目 撃 し て
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  い る の か も し れ な い で す ね。 企 業 向 け の 巨 大 な AI イ ン フ ラ 投 資 が
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  巡 り 巡 っ て、 私 た ち 個 人 の 消 費 行 動 を 根 本 か ら 作 り 変 え て し ま う。
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  ま さ に 歴 史 的 な 転 換 点 と 言 え る で し ょ。
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  う え え、 一 つ の 株 価 の 急 騰 か ら 私 た ち の 未 来 の ラ イ フ ス タ イ ル ま で つ な が
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  っ て く る。 非 常 に 奥 深 い テ ー マ で し た ね。
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  ほ ん と で す ね。 情 報 が 猛 ス ピ ー ド で 流 れ て い く 時 代
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  の 中 で。 こ う し て 一 度 立 ち 止 ま り、 一 つ の テ ー
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  マ に つ い て 深 く 掘 り 下 げ る 時 間 を 持 て た こ と を、 私 は と て も 嬉 し く 思 い ま
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  す。 リ ス ナ ー の あ な た も、 次 に 手 元 の ス マ
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  ー ト フ ォ ン の ス ト レ ー ジ 容 量 を 見 た と き に、 今 日 の 本 当 の 引 力 に つ い て の
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  議 論 を ぜ ひ 思 い 出 し て み て く だ さ い。 ニ ュ ー ス の 表 面 的 な 数 字 に 惑 わ さ れ
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  ず、 あ な た 自 身 の 確 固 た る 視 点 を 持 つ た め の 素 晴 ら し い 材 料 に な れ ば 幸 い
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  で す。 そ れ で は、 今 回 の 知 的 探 求 の 旅 は こ こ
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  ま で で す。 深 く 考 え る こ と を 楽 し む あ な た と。
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  ま た 次 回 の デ ィ ー プ ラ イ ブ で お 会 い で き る の を 楽 し み に し て い ま す。