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31-A Regra de Saque Mais Inteligente que a TSR: O “Endowment Pessoal” · AA40 - A comunidade FIRE no Brasil

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Bem-vindo ao podcast do aposente aos 40, a casa da comunidade
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fire no Brasil. Acesse www.aposenteaos40.org e
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conheça mais. Bem-vindo a mais um episódio do
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podcast do a 40, episódio 31. É um prazer enorme estar aqui de
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novo. E hoje a gente tem uma missão
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daquelas bem profundas, empolgantes.
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Nós vamos fazer uma análise super detalhada sobre uma das
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regras de retirada. Mais, eu diria, mais
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inteligentes. Para quem busca a Independência
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financeira, o movimento fire. A famosa regra do endomento
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pessoal. Isso mesmo, o nosso objetivo
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principal hoje é destrinchar como essa estratégia atua, como
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ela protege o patrimônio por décadas a fio?
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E, claro, a gente vai fazer isso sem usar jargões complicados,
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mantendo tudo bem acessível para quem nos ouve.
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Com certeza é fundamental traduzir esses conceitos.
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Estou aqui com um tom bem analítico.
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Hum, pronto para conectar os pontos entre as finanças
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institucionais e o bolso do nosso ouvinte?
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Eu estou super animada, como sempre, para aprender e aplicar
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algo novo, mas antes da gente mergulhar de cabeça nisso, cabe
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aquele nosso aviso tradicional, né?
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Ah, sim, o disclaimer. É sempre bom lembrar que todo o
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conteúdo que a gente vai discutir aqui é educativo.
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Ele é baseado em simulações históricas.
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Portanto, não é uma recomendação direta de investimento.
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Importante frisar. Exato, e retornos passados, como
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a gente sempre diz, não garantem um futuro de forma alguma.
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Perfeito recado dado. Então vamos entrar na nossa
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primeira parte. Eu quero começar falando sobre o
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conceito de transição. Tem um, tem muita gente que acha
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que a fase de transição para o fire acontece de forma mágica,
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sabe? No dia em que a pessoa pede
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demissão? O idealizado dia zero.
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Isso existe uma fantasia de que a Independência financeira é uma
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linha de chegada que se cruza num dia específico.
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A pessoa sai do escritório com a caixa de papelão e pronto.
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A vida financeira está resolvida para sempre.
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Pois é, mas a realidade prática passa bem longe disso.
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A transição, na verdade, não começa no ano zero, ela abrange
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os anos que antecedem essa decisão e, principalmente, os
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anos imediatamente posteriores. É um período bem mais longo.
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Exatamente, nós chamamos isso de a década de transição e planejar
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essa década com Extrema clareza é a linha tênue que separa um
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plano sustentável de um plano que tem tudo para quebrar.
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Certo, vamos desempacotar isso porque entender as regras de
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saque é tipo a fundação de tudo, né?
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É o alicerce. A clareza envolve definir
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antecipadamente como os saques vão acontecer.
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A pessoa precisa saber exatamente de onde o dinheiro
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vai sair para pagar as contas. E, mais do que isso, como
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mitigar os riscos gigantescos dessa fase crítica?
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E falando nesses riscos, a gente entra na segunda parte da nossa
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conversa. O famoso problema da sequência
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de retornos, o só RR. Esse é o grande vilão da
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aposentadoria antecipada? Para explicar de um jeito bem
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simples, como se a gente estivesse conversando num bar
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com amigos. O que acontece é que não é a
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média dos retornos ao longo de 30 anos que importa, no fim das
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contas. A grande sacada é que a ordem em
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que esses retornos acontecem é o que dito jogo.
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Perfeito é exatamente a ordem. Ter uma média incrível em 30
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anos não adianta absolutamente nada se nos primeiros 3 anos a
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carteira despencar 30% enquanto a pessoa tira dinheiro para
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pagar o supermercado. Uma sequência de anos ruins logo
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no início da aposentadoria destrói um plano que, na
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planilha do Excel, parecia impecável.
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Porque a pessoa é forçada a vender ativos na baixa?
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E vamos trazer isso para a nossa realidade, para o contexto
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brasileiro. Ah, o Brasil é um caso à parte.
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Com certeza aqui é tipos de renda variável como a nossa
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bolsa de valores e até mesmo a renda fixa sofrem oscilações
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extremamente bruscas. É um sobe e desce constante.
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E é por isso que iniciar os saques durante uma dessas quedas
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severas do mercado nacional é o cenário de estresse máximo para
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qualquer investidor. É o teste de fogo real.
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E aqui é onde a coisa fica realmente interessante, porque
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pra resolver esse problema, a gente pode olhar pra
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instituições que lidam com isso, as gerações, as universidades
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Americanas. O modelo dos endowments, sim.
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Universidades como Harvard, Yale, elas lidaram com esse
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exato problema mais de um século.
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É uma história fascinante. Para quem não está
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familiarizado, um endowment é um fundo permanente criado a partir
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de doações o princípio é que o dinheiro é investido ali para
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sempre. Para sempre mesmo.
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E apenas uma pequena fração desse fundo é sacada anualmente
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para pagar os salários dos professores, manter as
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pesquisas. Financiar as bolsas de estudo o.
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Grande desafio institucional deles é que essas universidades
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não podem simplesmente fechar as portas ou cortar gastos pela
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metade durante grandes crises financeiras.
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Como em 1929, 2000 ou na crise de 2008?
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Exato, elas precisam de estabilidade para funcionar, mas
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também precisam da preservação total do patrimônio para
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garantir o ensino das próximas gerações.
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O dilema de Harvard é exatamente o mesmo dilema de quem quer
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viver de renda por 4050 anos no movimento fire a.
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Analogia é irretocável, é exatamente a mesma dor.
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Então, como a gente adapta essa famosa regra de gastos de Yale
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para a realidade de quem nos ouve?
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Como funciona essa regra de saque do indalmente pessoal na
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prática? A mecânica é muito fluída e
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muito elegante. A regra do indalmente pessoal
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mistura 2 componentes fundamentais na hora de calcular
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quanto pode ser sacado no ano. Quais são eles?
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O primeiro componente é uma parte baseada no valor que foi
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gasto no ano passado. Isso garante a estabilidade do
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orçamento para que a pessoa não tenha que mudar de padrão de
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vida drasticamente. Certo, dá aquela
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previsibilidade. Isso já o segundo componente é
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uma parte proporcional ao tamanho atual do portfólio.
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E isso garante a adaptação imediata ao mercado.
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É uma sacada genial porque cria um equilíbrio perfeito entre 4
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pilares, né? A estabilidade dos gastos, a
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adaptação rápida ao mercado, a proteção contra as grandes
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quedas e, claro, uma simplicidade operacional enorme.
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Para deixar a matemática simples, vamos pensar no exemplo
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padrão, que é muito otimizado para a nossa realidade.
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No Brasil, a gente usa uma proporção de 70:30.
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Como funciona essa conta? O saque deste ano vai ser 70% do
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valor que foi sacado no ano passado, garantindo o grosso do
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orçamento, somado a isso, a gente coloca 30% do valor que
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seria sacado, considerando o tamanho atual da carteira de
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investimentos hoje. Isso suaviza muito o consumo.
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Suavisa demais? A regra não responde de forma
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exagerada aos humores malucos da bolsa, mas ela protege o capital
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porque força uma pequena redução no saque se o mercado estiver
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derretendo. Sensacional.
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Agora, eu preciso fazer uma pausa essencial aqui.
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Nós adoramos a tradicional regra dos 4%, a famosa TSRA, taxa
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segura de retirada. Ah, sem dúvida, ela é um Marco.
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Nós não estamos aqui para falar mal da regra dos 4%.
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Nós somos muito fãs dela e ela é um excelente ponto de partida
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para qualquer planejamento. Tem que ficar muito claro.
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É importantíssimo frisar isso, ATSR tem o seu lugar de honra.
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Mas o que é fascinante aqui é entender o ponto cego da TSR,
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quando a gente fala de longuíssimo prazo em mercados
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muito voláteis. É aí que o bicho pega.
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Sim, ATSR clássica manda a pessoa aumentar o saque todos os
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anos com base estritamente na inflação pelo IPCA, por exemplo.
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Mas ela ignora completamente o que está acontecendo com o saldo
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da carteira na corretora. Ou seja, se o mercado derrete e
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a regra manda sacar cada vez mais dinheiro porque a inflação
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subiu, a pessoa é forçada a vender muito mais cotas de
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fundos ou ações do momento péssimo.
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Na bacia das Almas, como dizem, isso cristaliza as perdas de um
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jeito irreversível. Reduz permanentemente o capital
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base. Torna o portfólio super
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vulnerável a uma sequência de retornos negativos,
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principalmente se for no início da aposentadoria.
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E o indalmente pessoal evita justamente isso, porque ele
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reduz o saque automaticamente. Quando a carteira cai, ele sente
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o impacto e pisa no freio. Exato.
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É um sistema de amortecimento. E por que essa estratégia
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funciona tão bem no Brasil? Parece que foi feita sob medida
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para carne. Porque a nossa realidade
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nacional é muito peculiar, nós temos características únicas que
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casam perfeitamente com essa regra.
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Como a nossa renda fixa? Exatamente.
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A gente tem mercados de renda fixa absurdamente Fortes,
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Tesouro e IPCA plus, CDBs excelentes.
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Eles oferecem um colchão gigante além disso.
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A gente tem o potencial de retornos reais altos.
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E do outro lado, a nossa renda variável, o Ibovespa, cai de
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forma muito feia às vezes, mas historicamente tem recuperações
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muito Fortes e rápidas. Isso e pra ilustrar isso, a
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gente tem uma simulação que é uma verdadeira prova de fogo,
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uma análise dos dados da nossa fonte, pegando o período de 2011
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a 2025. Um cenário terrível.
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Um estresse absoluto? Imagina o início em 2011?
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Com uma carteira de 2000000 de reais alocada 100% no Ibovespa e
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a pessoa sacando 80000 BRL no primeiro ano, que são os 4% da
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TSR. O que aconteceu nesse cenário?
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Com aqueles choques profundos e contínuos até 2015, ATSR forçou
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saques insanos, chegou a exigir. 11,6% do capital, que tinha
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restado. Loucura.
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O resultado é que a pessoa terminou 2025 com o patrimônio
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corroído pela metade sobrou cerca de 1000000 de reais
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apenas. Nossa, e na simulação com a
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regra do indalmente pessoal? A diferença é brutal.
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O indalmente reduziu os saques naqueles anos difíceis, entre
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2011 e 2015, preservou as cotas de ações na carteira e quando o
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mercado finalmente subiu forte. Lá, entre 2016 2019, o
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patrimônio simplesmente disparou, terminou 2025 com mais
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de 2000000 e meio de reais. Uma Vitória esmagadora do
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endalment. E sobre essa simulação, tem um
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comentário obrigatório da fonte que eu faço questão de ler e vou
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ler exatamente como os autores concluíram, porque é um alerta
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muito Sério. Eles disseram o seguinte.
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Na simulação, podemos ver que o valor nominal do saque estagnado
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após 15 anos. Isso é a prova real de que uma
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carteira 100% Ibovespa é volátil demais para qualquer regra de
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retirada fixa. Em um mercado onde os retornos
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reais podem ser negativos por quase uma década e a inflação é
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agressiva, o índice puro não oferece a massa crítica de renda
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constante necessária para elevar o padrão de vida.
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Nesse cenário de estresse máximo, o Endo antipessoal atua
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apenas como um modo de sobrevivência.
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Ele impede que você vá à falência, como ocorreria na TSR.
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Mas o preço dessa segurança, quando não há o amortecimento da
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renda fixa, é um poder de compra que mal consegue sair do lugar.
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É um choque de realidade puríssimo.
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Essa conclusão escancara o problema.
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E levanta uma questão prática gigante de mitigação, porque
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tudo bem, a regra mandou o saque cair num ano ruim.
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Mas como a pessoa sobrevive na vida real?
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Ela vai cortar 50% dos custos do supermercado de 1 mês pro outro.
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Não tem como. Não tem.
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A solução real para isso. É a estrutura do portfólio em
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si. Quem investe precisa ter uma
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reserva de emergência específica para saques.
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De 6 a 24 meses do custo de vida deixados ali, rendendo na Selic.
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Aquela segurança total? Isso, além de buscar rendas
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temporárias se necessário, e crucialmente nunca ter 100% do
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patrimônio alocado em renda variável na fase de usufruto,
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tem que usar o poder monumental da renda fixa brasileira para
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amortecer esse choque. E não depender só da bolsa para
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pagar o pão do dia a dia. Perfeito.
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Então, o que tudo isso significa?
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Fazendo um resumão para quem está nos acompanhando até aqui,
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significa que a regra do endamento pessoal é uma
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ferramenta incrível porque reduz a volatilidade nos saques, evita
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forçar vendas no pior momento, imaginável e atua como um escudo
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absoluto que ajuda o plano de Independência financeira a durar
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por décadas. A.
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Fio. Reafirmando mais uma vez que
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ATSR clássica também é muito importante, extremamente útil,
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principalmente para cenários com menor volatilidade estrutural,
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mas o endowment é uma evolução adaptativa fantástica para o
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cenário dinâmico que a gente vive.
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Com certeza, e eu faço um convite especial para quem nos
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ouve. Visitem o blog aposente aos
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40.org para conferir o artigo completo.
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Dá para ver a tabela de simulação, completinha com os
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próprios olhos e lê um Monte de outras postagens excelentes.
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E não deixem de usar as ferramentas gratuitas que já
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estão disponíveis no site. O firew dash e o fae budget são
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incríveis para começar a estruturar tudo isso.
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E em primeira mão, já deixo o aviso de que tá chegando o lab
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AA 40. Vai ser um sistema completo e
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muito robusto de backtest e simulação para o planejamento,
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fire vai ser um divisor de águas.
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Nossa, vai ser bom demais. Mas se conectarmos tudo isso ao
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cenário geral que a gente debateu hoje, eu queria deixar
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um último pensamento provocativo.
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Manda. Se o indalmente pessoal traz
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tanta segurança matemática nos momentos de grande crise?
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Será que o verdador superpoder dessa regra não é puramente
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financeiro, mas sim psicológico? Nossa, como assim?
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Saber que a fórmula possuía amortecedores automáticos que
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protegem o principal da carteira poderia dar a tranquilidade
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necessária para a pessoa manter ativos de maior risco e,
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consequentemente, de maior retorno, sem perder noites de
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sono. Fica aí a reflexão de como a
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matemática certa transforma completamente o comportamento
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humano na hora dos investimentos.
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Sensacional. Essa paz de espírito não tem
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preço mesmo. Aguarde, até a próxima.