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「タバコは斜陽」でも稼げる？アルトリアが放つ「自社株買い」と「高配当」の最強コンボ · 米国株投資で幸せ作り

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  あ な た か ら 共 有 い た だ い た 今 日 の 資 料。
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  こ れ は 非 常 に 興 味 深 い 矛 盾 を は ら ん で い ま す ね。
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  え え、 そ う で す ね。 タ バ コ と い う、 ま あ 誰 も が 斜 陽 産 業 だ
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  と 認 識 し て い る 市 場 に あ り な が ら、 長 年 多 く の 投 資 家 を 引 き つ け て や ま な
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  い 米 国 の 巨 大 企 業、 そ れ が ア ル ト リ ア グ ル ー プ で。
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  す ま さ に 市 場 が 縮 小 し て い く っ て い う。
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  こ れ は も う 避 け ら れ な い 現 実 と。 そ れ で も な お、 イ ン カ ム 投 資 の 王 様 と
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  し て 君 臨 し 続 け る っ て い う、 一 見 す る と こ う 反 す る 二 つ の 顔 を 持 っ て い ま
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  す よ ね。 今 日 の 分 析 は、 こ の パ ラ ド ッ ク ス を 解
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  き 明 か す 旅 に な り ま す。 そ う で す ね。
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  な ぜ 市 場 が 縮 小 し て い る の に、 こ の 会 社 は こ れ ほ ど 魅 力 的 な の か。
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  今 日 は 2025年 12月7日 付 の バ ロ ン ズ の 記 事 を も と に し た 分 析 レ ポ ー ト を 読
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  み 解 き な が ら。 ア ル ト リ ア の 強 み と 弱 み、 そ し て こ の
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  銘 柄 が あ な た に と っ て ど ん な 意 味 を 持 つ の か、 深 く 掘 り 下 げ て い き ま し ょ
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  う。 は い、 こ れ は 過 去 の 栄 光 に す が る だ け
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  の 黄 昏 の 巨 人 な の か、 そ れ と も 賢 い 投 資 家 だ け が 知 る 配 当 収 入 の 秘 密 の 泉
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  な の か。 早 速、 そ の 中 身 を 見 て い き ま し ょ う
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  か。 お 願 い し ま す。
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  ま ず、 こ の 資 料 で 誰 も が 最 初 に 目 を 奪 わ れ る の は、 そ の 驚 異 的 な 配 当 利 回 り
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  で す よ ね。 え え。
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  数 字 の イ ン パ ク ト が す ご い で す よ ね。 現 在 の 利 回 り が 7.3% と あ り ま す が、
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  こ れ エ ス ア ン ド ピ ー 500 の 平 均 が。 え っ？
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  と、 1.5% 前 後 っ て こ と を 考 え る と。 は い、 ち ょ っ と 異 常 と も 言 え る 水 準 じ
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  ゃ な い で す か。 正 直、 こ れ だ け 見 る と 何 か 裏 が あ る ん
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  じ ゃ な い か っ て、 こ う 勘 ぐ っ て し ま い ま す け ど。
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  そ の 感 覚 は 正 し い と 思 い ま す。 え え、 高 利 回 り に は 常 に 警 戒 が 必 要 で
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  す か ら。 や は り た だ、 ア ル ト リ ア の 場 合、 こ の
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  高 い 利 回 り が 一時 的 な も の じ ゃ な く て、 長 年 の 実 績 に 裏 打 ち さ れ て い る っ
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  て い う 点 が 重 要 な ん で す よ な る ほ ど。 資 料 に よ る と、 こ の 7.3% と い う 利 回
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  り は、 エ ス ア ン ド ピ ー 500 構 成 銘 柄 の 中 で も フ ォ ー ド モ ー タ ー に 次 い で 二
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  番 目 に 高 い 水 準 で す。 二 番 目。
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  で す か？ は い。
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  で も 本 当 に 驚 く べ き は、 そ の 長 期 的 な ト ー タ ル リ タ ー ン な ん で す。
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  と 言 い ま す と。 株 価 チ ャ ー ト を 見 る と、 こ の 十 年 間 は
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  58 ド ル 近 辺 で ほ と ん ど 動 い て い な い よ う に 見 え ま す け ど。
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  そ こ が ミ ソ な ん で す。 ほ う、 株 価 だ け を 見 れ ば、 こ の 十 年 間
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  は 全 く 成 長 し て い な い 退 屈 な 株 に 見 え る。
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  で も、 も し あ な た が 20年 前 に あ る ト リ ア 株 を 買 っ て、 受 け 取 っ た 配 当 を す べ
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  て 再 投 資 し て い た ら ど う な っ て い た か。
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  あ あ、 な る ほ ど。 配 当 再 投 資 で す ね。
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  え え。 資 料 に よ れ ば、 ト ー タ ル リ タ ー ン は 実
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  に 1300% に 達 し ま す。 え っ と、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
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  1300% で す か。 そ う な ん で す。
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  株 価 が 横 ば い な の に、 配 当 だ け で そ こ ま で 行 く ん で す か？
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  え え。 こ れ は 市 場 平 均 を 大 き く 上 回 る 数 字
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  で し て。 そ れ は 正 直、 に わ か に は 信 じ が た い で
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  す ね。 福 利 の 力 が 教 科 書 通 り に 働 い た 完 璧
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  な 実 例 っ て い う こ と で す か？ ま さ に そ の 通 り で す。
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  ち な み に、 同 じ 期 間 の エ ス ア ン ド ピ ー 500 の 市 場 平 均 リ タ ー ン は 730% な ん
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  で す。 730%？
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  は い。 つ ま り、 市 場 全 体 を 大 き く、 し か も 圧
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  倒 的 に ア ウ ト パ フ ォ ー ム し て い る。 株 価 上 昇 が な く て も、 安 定 し た 高 い 配
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  当 が こ れ だ け の 富 を 生 み 出 す っ て い う 配 当 投 資 の 威 力 を 示 す 早 朝 的 な デ
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  ー ト で す よ ね。 な る ほ ど。
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  し か し、 投 資 家 と し て 一 番 気 に な る の は、 や っ ぱ り そ の 配 当 の 持 続 可 能 性 で
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  す ね。 は い。
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  そ こ で す よ ね。 減 配、 つ ま り 配 当 が 減 ら さ れ る リ ス ク
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  7.3% っ て い う 高 い 配 当 を 支 払 う と な る と、 相 当 な キ ャ ッ シ ュ が 必 要 に な る
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  は ず で す。 本 当 に そ れ を 払 い 続 け ら れ る 体 力 が
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  あ る の か、 デ ー タ を 見 る ま で 少 し 疑 っ て し ま い ま す け ど、 実 際 の と こ ろ は ど
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  う な ん で し ょ？ う。
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  そ こ が ア ル ト リ ア を 評 価 す る 上 で の 最 初 の 関 門 で あ り、 最 も 重 要 な ポ イ ン
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  ト で す ね。 で、 こ の 資 料 が 示 す 財 務 デ ー タ を 見 る
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  と、 そ の 懸 念 は ま あ 今 の と こ ろ 起 融 に 終 わ り そ う で す。
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  ほ う、 彼 ら の キ ャ ッ シ ュ 総 出 力、 つ ま り 現 金 を 稼 ぎ 出 す エ ン ジ ン が 非 常 に
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  強 力 な ん で す。 具 体 的 な 数 字 を 見 て い き た い で す ね。
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  ど れ く ら い の 現 金 を 稼 い で る ん で し ょ う か。
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  は い。 資 料 に よ れ ば、 四 半 期 ご と、 つ ま り 三
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  ヶ 月 ご と に 約 30億 ド ル の フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 生 み 出 し て い ま す 三。
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  ヶ 月 で 30億 ド ル。 え え。
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  こ れ が 非 常 に 安 定 し て る ん で す。 か な り の 金 額 で す ね。
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  一方 で、 株 主 へ の 配 当 金 の 支 払 い は ど れ く ら い に な る ん で す か？
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  同 じ く 四 半 期 あ た り で 約 17億 ド ル で す。
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  と い う こ と は、 単 純 計 算 で 30億 ド ル 稼 い で、 17億 ド ル を 配 当 で 支 払 う？
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  は い。 そ れ で も 手 元 に 13億 ド ル も の 現 金 が
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  残 る と い う こ と で す。 か？
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  そ の 通 り で す。 そ の 住 宅 な 余 剰 資 金 で 借 金 の 返 済 を
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  し た り、 こ れ か ら お 話 し す る も う 一 つ の 重 要 な 株 主 還 元 策、 つ ま り 自 社 株 買
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  い を 行 っ た り し て も ま だ 余 裕 が あ る。 な る ほ ど。
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  で す か ら、 こ の 資 料 の 分 析 に よ れ ば、 少 な く と も 短 中 期 的 に は、 配 当 を 維 持
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  す る 能 力 に つ い て 深 刻 な 懸 念 は な い と 結 論 づ け ら れ て い ま す。
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  キ ャ ッ シ。 ュ フ ロ ー が 配 当 を 大 き く 上 回 っ て い
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  る。 こ れ は 投 資 家 に と っ て 何 よ り の 安 心
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  材 料 で す ね。 え え。
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  そ し て、 今 お 話 に 出 た も う 一 つ の 還 元 策 が、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ
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  で す よ ね。 配 当 と 最 強 コ ン ボ を 組 む と 言 わ れ る
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  自 社 株 買 い に つ い て 教 え て く だ さ い。 え え。
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  そ れ が 自 社 株 買 い で す。 こ こ で 興 味 深 い の は、 資 料 に も あ る 通
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  り、 売 り 上 げ が 伸 び な く て も 利 益 を 成 長 さ せ る こ と が で き る と い う、 ま あ 一
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  見 魔 法 の よ う な 仕 組 み な ん で す。 売 り 上 げ が 伸 び て な く て も 利 益 が 成
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  長 す る。 ぜ ひ そ の か ら く り を 教 え て く だ さ い。
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  ア ル ト リ ア は 最 近 年 間 の 自 社 株 買 い プ ロ グ ラ ム の 枠 を 10億 ド ル か ら 20億
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  ド ル へ と 倍 増 さ せ ま し た。 倍 増 で す か？
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  は い。 で、 企 業 が 自 社 の 株 を 市 場 か ら 買 い 戻
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  す と ど う な る か。 当 然、 市 場 に 出 回 っ て い る 株 式 の 総 数
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  が 減 り ま す よ ね。 え え。
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  発 行 済 み 株 式 数 が 減 る わ け で す ね。 い わ ば 分 母 が 小 さ く な る と。
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  ま さ に そ う な る と、 た と え 会 社 全 体 の 利 益 の 額 が 全 く 同 じ だ っ た と し て も、
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  一 株 当 た り の 利 益、 い わ ゆ る イ ー ピ ー エ ス は 自 動 的 に 上 昇 す る ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 全 体 の 利 益 と い う パ イ の 大 き さ は 同
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  じ で も、 そ れ を 分 け る 人 数 が 減 る わ け で す か ら、 一 人 当 た り の 取 り 分 が 増 え
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  る 非 常 に シ ン プ ル な 理 屈 で す。 利 益 の パ イ は 同 じ で も 分 け る 人 数 が
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  減 る か ら、 一 人 当 た り の 足 り 分 が 増 え る。
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  非 常 に わ か り や す い で す。 こ の 効 果 に よ っ て、 ア ナ リ ス ト は
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  2025年 か ら 2026年 に か け て ア ル ト リ ア の イ ー ピ ー エ ス が 年 率 5から6% で 成
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  長 す る と 予 測 し て い ま す。 事 業 そ の も の が 成 長 し て い る わ け で
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  は な い の に。 そ う な ん で す。
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  こ れ は 成 熟 し き っ た 居 内 企 業 が 事 業 の 成 長 で は な く、 財 務 的 な 還 元 と い う
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  テ ク ニ ッ ク を 駆 使 し て 株 主 価 値 を 高 め る と い う 典 型 的 な、 そ し て 非 常 に 巧
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  み な 成 功 モ デ ル と 言 え ま す ね。 よ く わ か り ま し た。
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  高 い 配 当 を 潤 沢 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー で し っ か り と 支 え、 さ ら に 自 社 株 買 い
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  に よ っ て 一 株 当 た り の 価 値 も 高 め て い く 財 務 戦 略 と し て は、 ま さ に 鉄 壁 で
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  す ね。 え え。
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  し か し、 こ こ で ど う し て も 根 本 的 な 疑 問 に 戻 ら ざ る を 得 ま せ ん。
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  そ の 鉄 壁 の 財 務 を 支 え る 本 業、 つ ま り タ バ コ 事 業 そ の も の を 取 り 巻 く 環 境
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  は、 や は り ど う 見 て も 厳 し い で す よ ね。
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  そ の 通 り で す。 そ こ が こ の 投 資 ス ト ー リ ー の ア キ レ
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  ス 腱 で あ り、 最 大 の 論 点 に な り ま す。 や は り そ こ で す か。
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  え え、 大 き な 流 れ、 つ ま り 構 造 的 な 逆 風 に 直 面 し て い る こ と は 間 違 い あ り
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  ま せ ん。 資 料 に 引 用 さ れ て い る 米 国 配 教 会 の
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  デ ー タ を 見 て も、 米 国 の 成 人 の 喫 煙 率 は 2015年 に は 15% で し た け ど、 は い、
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  現 在 で は 12% 未 満 ま で 一 貫 し て 低 下 し て い ま す。
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  年 々 下 が っ て い る わ け で す ね。 私 の 周 り で も 吸 う 人 本 当 に 減 っ た な
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  と 実 感 し ま。 す、 そ う で す よ ね。
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  そ し て 重 要 な の は。 こ の 健 康 志 向 と い う ト レ ン ド が 今 後
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  逆 転 す る こ と は 考 え に く い と い う こ と で す。
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  ま あ、 そ う で し ょ う ね。 実 際、 ア ナ リ ス ト も 2026年 の ア ル ト リ
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  ア の 売 上 高 は 横 ば い か、 わ ず か に 減 少 す る と 見 て い ま す。
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  上 脇 た ば く 事 業 だ け に 依 存 し て い て は、 財 務 戦 略 で い く ら 時 間 を 稼 い で
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  も、 い ず れ は 限 界 が 来 る。 こ れ は 経 営 陣 も 痛 い ほ ど 分 か っ て い
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  る は ず で す。 で は、 会 社 側 は ど の よ う な 手 を 打 と う
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  と し て い る ん で し ょ う か。 た だ、 指 を く わ え て 市 場 の 縮 小 を 見 て
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  い る わ け で は な い で す よ ね。 も。
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  ち ろ ん で す。 彼 ら は 次 の 一 手 と し て、 煙 の 出 な い 代
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  替 製 品 に 活 路 を 見 出 そ う と し て い ま す。
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  煙 の 出 な い 代 替 製 品。 A こ れ が ア ル ト リ ア の 将 来 を 占 う 上
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  で 最 大 の 鍵 と な り ま す。 い わ ば 会 社 の 未 来 を か け た 挑 戦 で す
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  ね。 な る ほ ど。
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  具 体 的 に は ど ん な 製 品 な ん で し ょ う か？
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  電 子 タ バ コ の よ う な も の で し ょ う か。 少 し 違 い ま す ね。
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  白 で ハ イ ラ イ ト さ れ て い る の は、 ニ コ チ ン パ ウ チ の オ ン プ ラ ス と い う 新 製
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  品 で す。 オ ン プ ラ ス。
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  は い。 こ れ は 歯 茎 と 唇 の 間 に 挟 ん で 使 用 す
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  る 小 さ な パ ウ チ で し て、 ニ コ チ ン を 摂 取 で き ま す が、 煙 や 蒸 気 は 一 切 出 ま せ
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  ん。 煙 が 出 な い と い う の は 大 き な 特 徴 で
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  す ね。 た だ、 現 時 点 で は ノ ー ス カ ロ ラ イ ナ、
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  テ キ サ ス、 フ ロ リ ダ の 三 州 で 試 験 的 に 販 売 を 開 始 し た ば か り と の こ と。
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  え？ え？
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  縮 小 し て い く 全 米 の タ バ コ 市 場 の 売 り 上 げ を カ バ ー す る に は、 ま だ 規 模 が
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  小 さ す ぎ る よ う に 思 え ま す が。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  だ か ら こ そ、 今 ウ ォ ー ル 街 が カ タ ツ バ を 飲 ん で 見 守 っ て い る の が FDA、 つ ま
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  り ア メ リ カ 食 品 医 薬 品 局 の 承 認 を 待 っ て い る と い う 点 な ん で す。
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  あ あ。 FDA の 承 認。
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  は い。 も し こ の 承 認 が 下 り れ ば、 全 米 で の 大
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  々 的 な 販 売 展 開 が 可 能 に な り ま す。 そ う な れ ば、 こ れ が 従 来 の 紙 脇 タ バ コ
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  の 売 り 上 げ の 落 ち 込 み を カ バ ー し て。 会 社 を 再 び 成 長 軌 道 に 乗 せ る 新 し い
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  収 益 の 柱 に な る か も し れ な い と 期 待 さ れ て い る わ け で す。
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  将 来 の 成 長 は、 こ の 新 製 品 が FDA に 承 認 さ れ、 か つ 消 費 者 に 受 け 入 れ ら れ る
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  か ど う か に か か っ て い る。 ま さ に 一 点 突 破 と い う 状 況 な ん で す
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  ね。 そ う い う こ と で す ね。
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  ち な み に 資 料 に は タ バ コ 以 外 の 事 業 に つ い て も 少 し 触 れ ら れ て い ま す。
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  こ れ ら は ど う 評 価 す れ ば い い ん で し ょ う か。
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  は い。 事 業 の 多 角 化 と い う 点 も 注 目 す べ き
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  で す。 ア ル ト リ ア は、 世 界 的 な ビ ー ル 大 手 で
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  あ る ア ン ハ イ ザ ー ブ ッ シ ュ イ ン ベ ブ の 株 式 を 8% 保 有 し て い ま す。
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  あ の バ ド ワ イ ザ ー の 会 社 で す ね。 か な り の 資 産 価 値 に な り そ う で す。
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  え え。 さ ら に、 大 麻 関 連 企 業 で あ る ク ロ ノ ス
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  グ ル ー プ の 株 式 も 41% 保 有 し て い ま す。
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  大 麻 ま で。 は い。
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  こ れ ら は ア ル ト リ ア が 単 な る タ バ コ メ ー カ ー で は な い と い う 側 面 を 示 し
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  て い て、 ポ ー ト フ ォ リ オ 全 体 の リ ス ク 分 散 に 貢 献 し て い ま す。
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  た だ。 た だ。
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  現 時 点 で は、 こ れ ら が 本 業 の タ バ コ の 落 ち 込 み を 完 全 に カ バ ー す る ほ ど の
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  収 益 貢 献 に は 至 っ て い ま せ ん。 あ く ま で 将 来 に 向 け た 布 石、 あ る い は
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  保 険 の よ う な 位 置 づ け と 見 る の が 妥 当 で し ょ う ね。
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  な る ほ ど。 つ ま り 片 方 に は 7.3% の 配 当 と そ れ を
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  支 え る キ ャ ッ シ ュ、 そ し て イ ー ピ ー エ ス を 押 し 上 げ る 自 社 株 買 い と い う 鉄
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  壁 な 財 務 戦 略 が あ る。 え え。
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  そ し て も う 片 方 に は、 本 業 が 縮 小 し て い く と い う 避 け ら れ な い 現 実 と、 成 功
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  す る か ど う か わ か ら な い 新 製 品 へ の か け が あ る。
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  こ れ は 投 資 家 と し て 判 断 に 迷 う と こ ろ で す ね。
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  そ う で す ね。 結 局 の と こ ろ、 あ な た に と っ て こ の 株
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  は 買 い な ん で し ょ う か？ そ れ と も 避 け る べ き な ん で し ょ う か？
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  こ の 資 料 が 示 唆 す る 結 論 は、 非 常 に 明 確 な ん で す。
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  そ れ は、 投 資 家 で あ る あ な た が こ の 株 に 何 を 求 め る か に よ っ て、 評 価 が
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  180度 変 わ る と い う こ と で す。 求 め る も の に よ っ て 評 価 が 分 か れ る
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  と。 は い。
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  万 能 な 銘 柄 で は な い と い う こ と で す ね。
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  も し あ な た が 株 価 そ の も の の 値 上 が り、 い わ ゆ る キ ャ ピ タ ル ゲ イ ン を 期 待
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  し て 投 資 を す る の で あ れ ば。 は い、 こ の 銘 柄 は お そ ら く 不 向 き で し
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  ょ う。 不 向 き？
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  え え。 本 業 の 売 上 成 長 が 見 込 め な い 以 上、 株
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  価 が 今 後、 テ ス ラ や エ ヌ ビ デ ィ ア の よ う に 2倍、 3倍 と 大 き く 上 昇 す る こ と は
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  期 待 し に く い か ら で す。 成 長 を 追 い 求 め る 投 資 家 に と っ て は
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  魅 力 に 乏 し い か も し れ ま せ ん。 成 長 株 を 探 し て い る 人 に は 向 か な い、
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  と い う こ と で す ね。 そ う い う こ と に な り ま す。
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  し か し、 も し あ な た が 安 定 し た 配 当 収 入、 つ ま り イ ン カ ム 原 油 を 重 視 す る 投
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  資 家 で あ る な ら ば、 話 は 全 く 変 わ っ て き ま す。
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  ほ う。 そ の 場 合、 ア ル ト リ ア は 依 然 と し て 非
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  常 に 魅 力 的 な 選 択 肢 で あ り 続 け る と 資 料 は 結 論 付 け て い ま す。
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  そ の 理 由 は、 や は り こ れ ま で 見 て き た 財 務 的 な 強 さ に あ る わ け で す ね。
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  ま さ に 潤 沢 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー が 配 当 を し っ か り と 支 え て い る こ と。
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  そ し て、 経 営 陣 が 自 社 株 買 い に よ っ て EPS を 維 持 成 長 さ せ よ う と い う 明 確
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  な 株 主 還 元 姿 勢 を 示 し て い る こ と。 こ の 二 つ の ポ イ ン ト が 崩 れ な い 限 り、
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  ア ル ト リ ア は 高 い 利 回 り を 生 み 出 し 続 け る 資 産 と し て 機 能 す る 可 能 性 が
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  高 い。 な る ほ ど。
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  お 話 を 聞 い て い る と、 こ れ は 成 長 株 と い う よ り は、 まる で 再 記 念 の よ う な 株
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  式 と 考 え る と わ か り や す い か も し れ ま せ ん ね。
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  あ、 そ の 表 現 は 非 常 に 的 確 だ と 思 い ま す。
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  株 価 の 大 き な 値 動 き は 期 待 し な い。 代 わ り に、 毎 年 決 ま っ た 利 息 の よ う に
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  安 定 し た 配 当 を 受 け 取 る こ と を 目 的 と す る と い う。
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  債 券 の よ う な 株 式。 ま さ に そ れ が 現 在 の ア ル ト リ ア の 本
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  質 を 捉 え て い ま す。 そ し て、 そ の 安 定 性 を 占 う 今 後 の 試 金
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  石 が、 先 ほ ど お 話 し し た 新 製 品 オ ン ド ッ ト プ ラ ス が 全 米 で 成 功 を 収 め ら れ
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  る か ど う か。 や は り そ こ に 戻 っ て く る わ け で す ね。
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  え え。 こ れ が FDA の 承 認 を 得 て 市 場 に 受 け
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  入 れ ら れ れ ば、 ア ル ト リ ア の 債 券 の よ う な 株 式 と し て の 地 位 は よ り 盤 石 な
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  も の に な る で し ょ う。 逆 に 言 え ば、 こ れ が 失 敗 に 終 わ る と、
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  そ の 地 位 も 揺 ら ぎ か ね な い と い う こ と で す。
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  と い う わ け で、 今 回 は ア ル ト リ ア グ ル ー プ の 分 析 を 通 じ て。
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  縮 小 す る 市 場 の 中 で、 企 業 が い か に し て 株 主 価 値 を 創 造 し 続 け る か と い う
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  非 常 に 興 味 深 い ケ ー ス ス タ デ ィ を 見 て き ま し た。
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  え え。 そ う で す ね。
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  今 回 の 分 析 は、 共 有 い た だ い た 資 料 に 沿 っ て、 財 務 デ ー タ と 事 業 戦 略 に 焦 点
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  を 当 て ま し た。 し か し、 こ こ か ら あ な た が さ ら に 一 歩
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  踏 み 込 ん で 考 え て み る べ き も う 一 つ の 視 点 が あ り ま す。
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  ほ う、 そ れ は 何 で し ょ う？ そ れ は。
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  ニ コ チ ン や 大 麻 と い っ た 製 品 に 対 す る 社 会 的 な 認 識 の 変 化 が、 こ の 企 業 の
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  長 期 的 な リ ス ク 評 価、 ひ い て は 企 業 価 値 そ の も の を ど う 変 え る か と い う 点
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  で す。 社 会 的 な 認 識 の 変 化、 で す か？
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  は い。 現 在 は ア ル ト リ ア は 多 く の 人 に と っ
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  て 健 康 に 害 の あ る タ バ コ を 売 る 会 社 と い う、 ま あ、 ネ ガ テ ィ ブ な イ メ ー ジ
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  が 強 い。 確 か に。
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  だ か ら こ そ、 イ ー エ ス ジ ー 投 資 の 観 点 か ら も 敬 遠 さ れ。
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  株 価 も 低 迷 し て い る わ け で す。 し か し、 も し ア ル ト リ ア が FDA に 承 認
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  さ れ た よ り 害 の 少 な い と さ れ る 代 替 製 品 へ の 事 業 転 換 に 成 功 し た 場 合、 社
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  会 の 見 方 は ど う 変 わ る で し ょ う か。 な る ほ ど。
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  確 か に そ う な る と 話 は 変 わ っ て く る か も し れ な い で す ね。
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  そ の 時、 市 場 は こ の 会 社 を 単 な る 社 用 の タ バ コ 企 業 と し て で は な く、 よ り 広
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  い 意 味 で の ハ ー ム リ ダ ク シ ョ ン。 つ ま り、 外 の 低 減 を 推 進 す る 企 業 や、
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  あ る 日 の ウ ェ ル ネ ス 関 連 企 業 と し て 再 評 価 す る 可 能 性 は な い で し ょ う か。
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  は あ。 面 白 い 視 点 で す ね。
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  も し そ う な れ ば、 現 在 の 債 券 の よ う な 株 式 と い う 評 価 か ら、 再 び 成 長 株 と し
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  て 見 な さ れ る 日 が 来 る か も し れ な い。 そ の 長 期 的 な 企 業 イ メ ー ジ の 変 革 と
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  い う、 ま だ 誰 も 織 り 込 ん で い な い 可 能 性 に つ い て 考 え て み る の も 非 常 に 面
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  白 い 思 考 実 験 だ と 思 い ま す。