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米銀行株が史上最高値更新！決算直前に知っておきたい「5社増益・1社減益」の明暗 · 米国株投資で幸せ作り

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  え え、 2026年 1月、 米 国 株 式 市 場 が で す ね。
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  ま あ、 す ご い 熱 気 に 包 ま れ て い る と、 特 に 銀 行 セ ク タ ー は も う、 な ん と い う
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  か、 史 上 最 高 値 を 更 新 し 続 け て い ま す。
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  今 回 は、 あ な た が 共 有 し て く れ た 複 数 の ブ ロ グ 記 事 を も と に、 こ の 熱 狂 の 裏
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  側 を え っ と 深 く 掘 り 下 げ て い き た い な と 思 っ て い ま す。
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  こ れ 種 に 経 済 が 好 調 だ か ら っ て い う 話 だ け じ ゃ、 ち ょ っ と 片 付 け ら れ な い
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  感 じ が し ま す よ ね。 発 表 が 収 まる 決 算 報 告 で、 私 た ち は 何
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  に 注 目 す べ き な の か。 そ し て、 こ の 楽 観 ム ー ド の 先 に 何 か 落
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  と し 穴 み た い な も の が あ る の か。 早 速 こ の 謎 を 解 き 明 か し て い き ま し
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  ょ。 う、 ま さ に 歴 史 的 な 局 面 で す よ ね。
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  JP モ ル ガ ン チ ェ ー ス み た い な 巨 大 銀 行 か ら S ア ン ド P500 の 金 融 セ ク タ ー
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  指 数 全 体 ま で、 も う 軒 並 み 過 去 の 記 録 を 塗 り 替 え て ま す か ら。
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  た だ、 こ う い う 市 場 が 熱 狂 し て い る 時 ほ ど、 や っ ぱ り 冷 静 な 分 析 が 重 要 に な
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  り ま す。 今 回 の 分 析 の 核 心 は、 こ の 株 価 が 核 心
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  な 実 力、 つ ま り、 え え フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ に 裏 打 ち さ れ た 本 物 な の か、 そ れ
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  と も 将 来 へ の 期 待 が ち ょ っ と 先 行 し す ぎ た バ ブ ル の 兆 候 な の か、 そ の 境 界
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  線 を こ う 見 極 め る こ と に あ る と 思 い ま す ね。
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  な る ほ ど。 で は ま ず そ の 実 力 の 部 分 か ら で す ね。
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  こ の 株 高 が 単 な る 雰 囲 気 と か 期 待 感 だ け じ ゃ な く て、 ち ゃ ん と 数 字 の 裏 付
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  け が あ る と い う 点。 あ な た が 送 っ て く れ た 記 事 が 引 用 し
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  て い る フ ァ ク ト セ ッ ト の デ ー タ を 見 る と、 2025年 の 第 四 四 半 期 主 要 六 行 の
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  う ち 五 行 ま で が 増 収 増 益 の 見 通 し な ん で す ね。
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  JP モ ル ガ ン バ ン ク オ ブ ア メ リ カ シ テ ィ ウ ェ ル ズ フ ァ ー ゴ モ ル ガ ン ス タ ン
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  レ ー と そ う そ う た る 顔 ぶ れ で す。 え え、 こ れ は 非 常 に 力 強 い シ グ ナ ル で
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  す。 得 の 注 目 す べ き は、 JP モ ル ガ ン の 売
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  上 高 予 測 で す ね。 前 年 同 期 の 約 428億 ド ル か ら 462億 ド
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  ル へ と。 30億 ド ル 以 上 も 伸 び る 見 込 み な ん で
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  す。 こ れ っ て、 単 に リ ス ト ラ で コ ス ト を 削
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  っ て 無 理 や り 利 益 を 出 し た と か そ う い う 話 で は な く て、 ビ ジ ネ ス の 規 模 そ
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  の も の が こ う 大 き く な っ て い る 証 拠 な ん で す よ。
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  で も、 こ こ で 一 つ ち ょ っ と 疑 問 が 湧 く ん で す け ど。
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  売 り 上 げ が 伸 び て い る の は も ち ろ ん 素 晴 ら し い こ と で す が。
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  あ の リ ー マ ン シ ョ ッ ク の 前 も 銀 行 の 売 り 上 げ っ て 右 肩 上 が り で し た よ ね。
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  当 時 と 今 で、 そ の 成 長 の 中 身 に 何 か 違 い っ て あ る ん で し ょ う か？
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  な ん か た だ 規 模 が 大 き く な っ て る だ け だ と 少 し 不 安 も 感 じ ち ゃ う ん で す
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  け ど。 あ あ、 鋭 い 指 摘 で す ね。
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  そ こ が 今 回 の 公 共 を 理 解 す る 上 で す ご く 重 要 な ポ イ ン ト で す。
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  2008年 以 前 の 成 長 っ て い う の は、 非 常 に 複 雑 で リ ス ク の 高 い 金 融 派 生 商 品。
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  ま あ デ リ バ テ ィ ブ の 取 引 な ん か が 大 き な 部 分 を 占 め て い た ん で す。
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  一方 で、 今 の 成 長 を 牽 引 し て い る の は、 も っ と こ う、 地 味 で 伝 統 的 な 銀 行 業 務
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  な ん で す ね。 堅 調 な 個 人 消 費 に 支 え ら れ た ク レ ジ
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  ッ ト カ ー ド の 手 数 料 と か、 住 宅 ロ ー ン あ と は 企 業 の 設 備 投 資 へ の 貸 し 出 し
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  と か、 実 体 経 済 と の 結 び つ き が 非 常 に 強 い 分 野 な ん で す。
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  な る ほ ど。 つ ま り 以 前 が ハ イ リ ス ク ハ イ リ タ ー
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  ン な。 ま あ、 あ る 種 投 機 的 な 成 長 だ っ た と す
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  れ ば。 え え、 そ。
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  う で す。 そ う で す。
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  今 は も っ と 地 に 足 の つ い た と い う か。 景 気 の 体 温 が 直 接 反 映 さ れ る よ う な
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  質 の 良 い 成 長 だ と。 ま さ に そ う い う 見 方 が で き ま す ね。
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  も ち ろ ん 投 資 銀 行 業 務 が な く な っ た わ け じ ゃ な い ん で す が、 収 益 の 柱 が よ
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  り 安 定 的 で 予 測 可 能 な も の に シ フ ト し て い る。
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  こ れ っ て、 金 融 危 機 後 の 厳 し い 規 制 に よ っ て、 銀 行 が 体 力 づ く り を ま あ 余 儀
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  な く さ れ た 結 果 と も 言 え る ん で す よ 自 己 資 本 を 厚 く し て リ ス ク 管 理 を 徹
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  底 し た こ と で、 経 済 の 追 い 風 を 健 全 に 利 益 へ と 転 換 で き る そ う。
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  こ う い う 体 質 に な っ た と。 そ れ が 今 の 力 強 い 業 績 予 想 に つ な が
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  っ て い る ん で す。 よ く わ か り ま し た。
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  経 済 全 体 の 好 調 っ て い う 追 い 風 を し っ か り 受 け 止 め ら れ る 頑 丈 な 船 に な
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  っ て い る と い う こ と で す ね。 た だ、 そ の パ ー テ ィ ー に 全 員 が 同 じ よ
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  う に 参 加 で き て い る わ け で は な い と い う の が 面 白 い。
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  と こ ろ で、 記 事 に や る と、 ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス だ け は 少 し 容 姿 が 違 う ん
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  で し ょ う ね え。 え？
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  こ こ は 本 句 会 の 分 析 で 最 も 示 唆 に 富 む 部 分 か も し れ ま せ ん。
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  他 の 五 社 が 増 益 予 想 の 中、 ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス だ け は 一 株 当 た り 利 益。
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  イ ー ピ ー エ ス が で す ね、 11.95 ド ル か ら 11.62 ド ル へ と わ ず か に 減 少 す る
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  と 予 測 さ れ て い ま す。 え っ と、 そ う な ん で す か。
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  売 り 上 げ は 138億 ド ル か ら 145億 ド ル 近 く へ と ち ゃ ん と 伸 び て い る の に、 最
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  終 的 な 利 益 は 減 っ て し ま う と。 こ れ、 一 体 ど う い う こ と な ん で し ょ
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  う？ 何 か 特 別 な 費 用 で も か か っ た ん で す
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  か ね。 う ん、 そ の 可 能 性 も ゼロ で は あ り ま せ
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  ん が、 も っ と 構 造 的 な 変 化 の 表 れ と 見 る べ き で し ょ う ね。
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  ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス っ て い う の は、 伝 統 的 に エ ム ア ン ド エ ー の ア ド バ イ
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  ザ リ ー と か 大 型 の 株 式 公 開 と い っ た デ ィ ー ル メ イ キ ン グ、 つ ま り 派 手 な 案
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  件 創 生 で 稼 ぐ こ と に 長 け た 投 資 銀 行 な ん で す。
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  一方 で ジ ェ イ ピ ー モ ル ガ ン と か。 バ ン ク オ ブ ア メ リ カ は 富 裕 層 の 資 産
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  を 管 理 す る ウ ェ ル ス マ ネ ー ジ メ ン ト と か。
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  先 ほ ど 話 し た 伝 統 的 な 銀 行 業 務 の 比 重 が 大 き い ん で す ね。
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  あ あ、 な る ほ ど。 言 わ れ て み れ ば こ こ 数 年、 大 型 エ ム ア
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  ン ド エ ー の ニ ュ ー ス で 少 し し ぼ み な っ た よ う な 気 も し ま す。
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  そ の 一方 で、 僕 の 周 り で も 資 産 運 用 を 始 め た っ て い う 友 人 が す ご く 増 え た
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  ん で す よ。 そ の 肌 感 覚 が、 ゴ ー ル ド マ ン の 数 字 に
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  表 れ て い る と い う こ と な ん で す か？ ね、 ま さ に そ の 感 覚 は 正 し い と 思 い ま
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  す。 こ れ は 単 な る 景 気 の 波 っ て い う よ り、
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  金 融 業 界 の ビ ジ ネ ス モ デ ル そ の も の の。
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  ま あ、 地 殻 変 動 を 示 唆 し て い る の か も し れ な い。
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  一 攫 千 金 を 狙 う ハ イ リ ス ク な 案 件 で 稼 ぐ 狩 猟 民 族 的 な。
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  狩 猟 民 族。 A。
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  顧 客 の 資 産 を 着 実 に、 そ し て 長 期 的 に 育 て て い く。
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  農 耕 民 族 的 な ビ ジ ネ ス へ。 市 場 の 関 心 と、 そ し て 収 益 の 源 泉 が 静
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  か に、 し か し 確 実 に シ フ ト し て い る。 ゴ ー ル ド マ ン の わ ず か な 現 役 予 想 は、
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  そ の 大 き な 潮 流 の 変 化 を 映 す。 最 初 の 兆 候 と 唱 え る こ と が で き る か
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  も し れ な い で す ね。 狩 猟 民 族 か ら 農 耕 民 族 へ で す か、 す ご
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  く わ か り や す い 例 え で す ね。 そ う な る と、 求 め ら れ る 人 材 と か 企 業
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  文 化 も 全 く 変 わ っ て き そ う で す ね。 さ て、 こ こ ま で は 経 済 の 実 力 と か ビ ジ
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  ネ ス モ デ ル の 変 化 と い う、 い わ ば 銀 行 自 身 の 内 部 要 因 を 見 て き ま し た。
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  で も、 あ な た が 共 有 し て く れ た 記 事 は も う 一 つ、 非 常 に 大 き な 外 部 要 因 を 指
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  摘 し て い ま す よ ね。 そ れ が 政 治 ト ラ ン プ 政 権 に よ る 規 制
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  緩 和 へ の 期 待 で す ね。 は い、 こ れ が 現 在 の 株 価 を 押 し 上 げ て
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  い る も う 一 つ の、 そ し て 非 常 に 強 力 な エ ン ジ ン で す。
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  少 し 背 景 を 説 明 し ま す と。 2008年 の 金 融 危 機 以 降、 米 国 の 銀 行 は
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  ド ッ ト フ ラ ン ク フ ォ ー を は じ め と す る、 ま あ 厳 し い 規 制 の 網 の 中 に 置 か れ
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  て き た ん で す。 こ れ は 銀 行 が 過 度 な リ ス ク を と っ て
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  暴 走 し な い よ う に と い う 反 省 か ら 生 ま れ た も の で す ね。
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  い わ ば、 猛 獣 に 厳 し い 首 輪 が つ け ら れ た み た い な イ メ ー ジ で し ょ。
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  う か、 ま さ に そ の 通 り で す。 そ の 首 輪 は、 銀 行 に 分 厚 い 自 己 資 本 を
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  持 つ こ と を 義 務 付 け た り、 リ ス ク の 高 い 取 引 を 制 限 し た り と、 様 々 な 制 約 を
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  課 し て き ま し た。 安 全 性 は 高 ま っ た ん で す が、 そ の 代 償
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  と し て 資 本 効 率、 つ ま り 持 っ て い る お 金 か ら ど れ だ け 効 率 的 に 利 益 を 生 み
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  出 す か と い う 力 は 長 年 押 さ え つ け ら れ て き た わ け で す。
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  そ し て 今、 政 権 が そ の 首 輪 を 少 し 緩 め よ う と し て い る と。
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  首 輪 を 緩 め る と い う と、 ま た 昔 み た い に 暴 走 す る リ ス ク が 高 まる ん じ ゃ。
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  っ て 心 配 に な り ま す け ど、 具 体 的 に は ど う い う 変 化 が 期 待 さ れ て い る ん で
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  す？ か。
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  例 え ば。 で す ね。
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  非 常 に 技 術 的 な 話 に な り ま す け ど、 自 己 資 本 比 率 を 計 算 す る と き の ル ー ル
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  が 少 し 変 わ る だ け で も、 劇 的 な 効 果 が あ る ん で す。
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  こ れ ま で リ ス ク が 高 い と み な さ れ て 多 く の 自 己 資 本 を 必 要 と し た 資 産 が、
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  見 直 し に よ っ て リ ス ク が 低 い と 再 評 価 さ れ る。
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  そ れ だ け で 銀 行 は 何 10億 ド ル も の 資 金 を 新 た に 貸 し 出 し や 投 資 に 回 せ る
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  よ う に な る ん で す。 へ え、 つ ま り、 銀 行 が 持 っ て い る お 金
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  の 潜 在 能 力 が こ う 解 放 さ れ る わ け で す ね。
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  な る ほ ど。 単 に ル ー ル を な く し て 打 法 仕 に す る
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  と い う よ り は、 ル ー ル の 運 用 を よ り 現 実 に 沿 く も の に 変 え る こ と で、 経 済 に
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  お 金 が 回 り や す く な る と い う イ メ ー ジ な ん で す ね。
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  そ う で す。 そ し て、 そ の 期 待 感 が い か に 大 き い か
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  を 示 す 象 徴 的 な 出 来 事 が、 シ テ ィ ー グ ル ー プ の 株 価 で す。
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  シ テ ィ ー は 大 手 の 中 で も 業 績 回 復 が 遅 れ て い て、 出 土 れ 銘 柄 と み な さ れ て
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  き ま し た。 そ の シ テ ィ の 株 価 が 規 制 緩 和 へ の 期
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  待 か ら 実 に 2008年 以 来 15年 以 上 ぶ り の 高 値 を つ け た ん で す。
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  こ れ は 特 定 の 優 良 企 業 だ け じ ゃ な く、 銀 行 セ ク タ ー 全 体 が こ の 規 制 緩 和 と
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  い う 追 い 風 の 恩 恵 を 受 け る だ ろ う と、 市 場 が 考 え て い る 証 拠 と 言 え ま す ね。
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  い や、 こ こ ま で の 話 を 整 理 す る と。 足 元 の 経 済 は 好 調 で、 銀 行 の 収 益 基 盤
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  も 健 全 に な っ て い る。 さ ら に ビ ジ ネ ス モ デ ル も よ り 安 定 的
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  な 方 向 へ シ フ ト し つ つ あ る。 そ こ へ 来 て、 政 治 が 規 制 緩 和 と い う 強
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  力 な 追 い 風 を 吹 か せ よ う と し て い る と、 な ん か 良 い 話 ば か り で、 逆 に ち ょ
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  っ と 怖 く な っ て き ま す ね。 記 事 も 最 後 に そ の 点 に つ い て 警 告 し
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  て い ま す よ ね。 え え。
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  そ し て そ れ が 今 回 の 話 の 結 論 で あ り、 最 も 重 要 な 警 告 で す。
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  こ れ ら す べ て の 良 い 話 を、 現 在 の 株 価 は す で に 織 り 込 ん で い る と い う こ と
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  で す。 市 場 は も う 最 高 の シ ナ リ オ を 前 提 に
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  価 格 を つ け て い る。 こ れ を プ ラ イ ス ト ゥ ー パ ー フ ェ ク シ
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  ョ ン、 つ ま り 完 璧 な 上 海 を 織 り 込 ん だ 価 格 と 呼 ん だ り し ま す。
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  まる で ず っ と オ ー ル エ ー の 成 績 を と っ て き た 優 等 生 み た い で す ね。
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  次 の 期 末 試 験 で た だ エ ー を 取 る だ け じ ゃ ダ メ で、 エ ー プ ラ ス に 加 え て 何 か
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  特 別 な 課 外 活 動 で の 受 賞 で も な い と 期 待 外 れ だ と 思 わ れ て し ま う み た い
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  な ハ ー ド ル が 極 限 ま で 上 が っ て い る 状 態。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 記 事 が 引 用 し て い る JP モ ル ガ ン 証 券
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  の 1月6日 の 分 析 も、 そ こ を 鋭 く 指 摘 し て い る ん で す ね。
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  1月13日 か ら 始 まる 決 算 発 表 の 場 で、 各 銀 行 の 経 営 陣 か ら た と え 客 観 的 に は
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  良 い 内 容 だ っ た と し て も、 少 し で も 慎 重 な 言 葉 が 出 た 瞬 間 に、 市 場 は そ れ を
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  期 待 外 れ と 判 断 し か ね な い と。 え え。
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  例 え ば 業 績 は 好 調 で す が、 今 後 の 景 気 に は 少 し 不 透 明 な 部 分 も あ り ま す と
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  か。 貸 倒 引 当 金 を 少 し 厚 め に 積 む こ と に
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  し ま し た。 と い っ た、 ご く 普 通 の 堅 実 な 経 営 判 断
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  で す ら、 マ イ ナ ス に 捉 え ら れ る 可 能 性 が あ る わ け で。
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  す か、 そ の リ ス ク は 十分 に あ り ま す ね。 投 資 家 の 期 待 と い う 非 常 に 高 く、 そ し
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  て 目 に 見 え な い ハ ー ド ル を 超 え な け れ ば な ら な い。
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  だ か ら こ そ、 今 週 か ら の 決 算 発 表 で は、 発 表 さ れ る 数 字 そ の も の 以 上 に、
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  経 営 陣 が 語 る 将 来 の 見 通 し、 そ の 言 葉 の ト ー ン に す べ て の 注 目 が 集 まる で し
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  ょ う。 強 気 な 見 通 し が 維 持 さ れ る の か、 そ れ
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  と も わ ず か で も 慎 重 な ニ ュ ア ン ス が 滲 む の か。
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  今 の 株 価 が 実 力 相 応 な の か、 そ れ と も 期 待 が 先 行 し す ぎ た 砂 状 の 楼 閣 な の
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  か。 そ の 答 え が ま も な く 明 ら か に な り ま
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  す。 な る ほ ど。
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  つ ま り 今 回 の 話 は こ う い う こ と で す ね。
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  今 の 米 国 銀 行 株 は、 一 見 す る と 好 調 な 実 体 経 済 と 健 全 化 し た 経 営 体 質 と い
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  う。 ま あ、 硬 い 地 面 の 上 に 立 っ て い る よ う
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  に 見 え る と。 で も 実 は そ の 株 価 は、 規 制 緩 和 と い う
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  未 来 へ の 期 待 を 燃 料 に し た ロ ケ ッ ト に 乗 っ て い て、 少 し で も エ ン ジ ン に 慎
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  重 な 空 気 が 混 ず る と、 一 気 に 失 速 し か ね な い。
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  か な り 危 う い バ ラ ン ス の 上 に 成 り 立 っ て い る と い う こ と で す ね。
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  非 常 に 的 確 な ま と め だ と 思 い ま す。 そ の 通 り で す。
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  そ し て、 こ の 話 全 体 を 踏 ま え て、 最 後 に 一 つ、 あ な た が 考 え て み る べ き 面 白
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  い 問 い が 浮 か び 上 が っ て き ま せ ん か？ と 言 い ま す と、 今。
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  回 の 話 は、 市 場 の 関 心 が ウ ォ ー ル 街 の 象 徴 で あ る 派 手 な デ ィ ー ル メ イ キ ン
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  グ か ら、 よ り 地 道 で 広 範 な 伝 統 的 銀 行 業 務 と か ウ ェ ル ス マ ネ ジ メ ン ト へ 移
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  っ て い る 可 能 性 を 示 唆 し ま し た よ ね。 そ し て 同 時 に、 規 制 緩 和 に よ っ て、 巨
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  大 銀 行 は そ の 収 益 欲 と 経 済 に お け る 中 心 的 な 役 割 を さ ら に 強 め て い く か
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  も し れ な い。 こ こ で 投 げ か け た い 問 い は こ う で す。
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  こ の 二 つ の 大 き な 潮 流 が 交 わ る 時。 ウ ォ ー ル 街 の デ ィ ー ル メ ー カ ー た ち
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  と、 伝 統 的 な 銀 行 サ ー ビ ス に 依 存 す る メ イ ン ス ト リ ー ト つ ま り 私 た ち の よ
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  う な 一 般 の 経 済 社 会 と の 間 の パ ワ ー バ ラ ン ス は ど う 変 わ っ て い く ん で し
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  ょ う か。 こ れ は 金 融 危 機 後 に 行 き 過 ぎ た 規 制
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  が 正 常 化 す る 健 全 な 再 調 整 な の で し ょ う か。
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  そ れ と も、 単 に 金 融 セ ク タ ー が こ れ ま で と は 違 う 形 で そ の 影 響 力 を さ ら に
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  強 め て い く 新 た な 時 代 の 幕 開 け に 過 ぎ な い の で し ょ う か。
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  こ の 視 点 を 持 つ こ と で、 こ れ か ら 流 れ て く る 決 済 ニ ュ ー ス の 数 字 の 裏 側 に
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  あ る、 も っ と 大 き な 物 語 が 見 え て く る か も し れ ま せ ん。