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エヌビディア株が出遅れ？AIの主役に何が起きているのか · 米国株投資で幸せ作り

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  こ れ は あ の 非 常 に 示 唆 に 富 む テ ー マ だ と 思 い ま す ね。
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  ま ず 大 前 提 と し て な ん で す け ど、 エ ヌ ビ デ ィ ア が ま あ、 こ れ ま で ど れ だ け 圧
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  倒 的 な パ フ ォ ー マ ン ス を 見 せ て き た か、 こ れ を 再 確 認 し て い る 価 値 は あ る
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  で し ょ う ね。 あ の 情 報 源 で も 引 用 さ れ て い る 調 査
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  会 社 ビ ス ポ ー ク イ ン ベ ス ト メ ン ト グ ル ー プ の デ ー タ こ れ に よ り ま す と、 チ
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  ャ ッ ト GPT が 公 開 さ れ た の が 2022年 の 11月 末 で し た よ ね。
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  そ こ か ら わ ず か。 え っ と、 二 年 半 余 り の 2025年 8月 ま で
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  に エ ヌ ビ デ ィ ア の 株 価 な ん と 約 十 倍 近 く ま で 急 騰 し た ん で す よ。
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  十 倍 で す か。 え え。
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  こ れ は も う 本 当 驚 異 的 な 数 字 で す。 文 字 通 り AI 革 命 の、 ま あ 震 源 地 で あ
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  り、 そ の 恩 恵 を 最 も 受 け た 企 業 と 言 っ て も、 こ れ は 過 言 で は な い と 思 い ま
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  す。 た だ、 今 回 の 情 報 源 が 光 を 当 て て い る
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  の は、 そ の 後 の 期 間 な ん で す。 具 体 的 に 言 う と、 2024年 の 10月 末 か
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  ら、 ま あ 現 在 で す よ ね。 2025年 の 9月 半 ば こ の 期 間 に か け て の
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  パ フ ォ ー マ ン ス、 こ こ に 絞 っ て み て み る と、 ち ょ っ と 景 色 が 変 わ っ て く る ん
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  で す よ。 い や 十 倍、 い や、 改 め て 聞 く と 本 当 に
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  す ご い 上 昇 率 で す よ ね、 そ れ が え っ と、 2024年 の 秋 以 降、 流 れ が 変 わ っ て
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  き た と。 具 体 的 に は ど う い う 状 況 な ん で す か？
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  記 事 に よ る と。 で す ね。
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  そ の 2024年 の 10月 末 か ら の 期 間 で 見 る と、 エ ヌ ビ デ ィ ア 株 の 上 昇 率 っ て い
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  う の が +28% に と ど ま っ て い る と い う こ と で す ね。
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  も ち ろ ん プ ラ ス で は あ る ん で す け ど、 で も 他 の 関 連 銘 柄 の 勢 い を 考 え る と、
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  確 か に 出 遅 れ っ て 言 わ れ ち ゃ う の も な ん か わ か る 気 が し ま す ね。
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  ま さ に そ こ な ん で す よ。 同 じ 期 間 で で す ね。
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  例 え ば 半 導 体 メ モ リ の マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー、 mu で す ね。
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  そ れ か ら 半 導 体 製 造 受 託 の 巨 人、 tsmc TSM、 あ と、 デ ー タ ス ト レ ー ジ の
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  シ ー ゲ ー ト テ ク ノ ロ ジ ー、 stx。 こ う い っ た 半 導 体 関 連 の 銘 柄 を 見 る
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  と で す ね、 平 均 し て で す ね、 +68% も の 上 昇 を 記 録 し て い る ん で す。
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  68% 全 然 違 い ま す ね。 え え。
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  で、 さ ら に 興 味 深 い の は 半 導 体 メ ー カ ー だ け じ ゃ な い ん で す。
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  AI の 普 及 を こ う 裏 方 で 支 え る イ ン フ ラ。
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  い わ ゆ る ピ ッ ク ス ア ン ド シ ャ ベ ル ス。 つ る は し と し ゃ べ る 戦 略 っ て 呼 ば れ
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  る 分 野 の 銘 柄 分 で す ね。 あ あ、 は い は い。
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  ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ の 時 の。 そ う で す、 そ う で す。
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  金 を 掘 る 人 よ り も 道 具 を 売 っ た 人 が 儲 か っ た っ て い う、 あ の 話 に な ぞ ら え
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  た 投 資 戦 略 で す よ ね。 な る ほ ど。
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  AI っ て い う 金 を 動 か す た め の。 ま あ 道 具 と か 基 盤 を 提 供 す る 企 業 っ
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  て い う こ と で す ね。 そ の 通 り で す。
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  例 え ば、 デ ー タ セ ン タ ー に 電 力 を 供 給 す る コ ン ス テ レ ー シ ョ ン エ ナ ジ ー、
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  CAG と か。 NRG エ ナ ジ ー NRG あ と は、 デ ー タ セ ン
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  タ ー 建 設 な ん か に 関 わ る ク ア ン タ サ ー ビ ス で す。
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  pwr こ う い っ た 銘 柄 を こ う ひ と ま と め に し た バ ス ケ ッ ト で 見 て み る と で
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  す ね、 同 じ 2024年 10月 末 か ら の 期 間 で +61% の 上 昇 に な っ て る ん で す。
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  ほ う、 61%。 え え。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア の そ の +28% と 比 較 す る と、 差 は も う 力 然 と し て ま す よ ね。
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  こ こ で 非 常 に 面 白 い の が。 AI エ コ シ ス テ ム 全 体 が ま あ 成 長 す る
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  中 で、 そ の 中 核 で あ る は ず の エ ヌ ビ デ ィ ア と そ の 周 辺 プ レイ ヤ ー と の 間 に パ
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  フ ォ ー マ ン ス の 差 が か な り 顕 著 に 開 い て き て い る と い う 点 な ん で す。
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  う ん、 数 字 で 見 る と も う 一 目 瞭 然 で す ね。
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  そ れ は。 AI ブ ー ム 自 体 は 続 い て い る の に、 主
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  役 だ け が こ う 相 対 的 に 伸 び 悩 ん で い る と、 何 か エ ヌ ビ デ ィ ア 固 有 の 明 確 な
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  悪 い 材 料 が あ っ た ん で し ょ う か。 例 え ば 決 算 が 市 場 予 想 を 下 回 っ ち ゃ
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  っ た と か。 で も 記 事 を 読 ん で る と、 2025年 の 第 二
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  四 半 期 の 決 算、 こ れ は 売 り 上 げ も 良 か っ た し、 今 後 の 見 通 し、 い わ ゆ る ガ イ
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  ダ ン ス で す ね。 こ れ も 市 場 の 予 想 を 上 回 る 内 容 だ っ
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  た っ て あ り ま す よ ね。 そ れ な の に 株 価 の 反 応 は 限 定 的 だ っ
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  た と。 こ こ が な ん か 本 当 に 不 思 議 と い う か、
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  面 白 い と こ ろ で す よ ね。 え え。
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  そ う な ん で す。 決 算 内 容 そ の も の は も う こ れ ま で の
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  期 待 に 十分 終 え る と い う か、 む し ろ そ れ を 上 回 る 非 常 に 力 強 い も の だ っ た
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  ん で す よ。 売 上 高 も 利 益 も、 そ し て 企 業 自 身 が 示
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  す 将 来 の 業 績 予 測 で あ る ガ イ ダ ン ス も、 ア ナ リ ス ト た ち の 予 想 平 均 を ち ゃ
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  ん と ク リ ア し て い ま し た。 普 通 に 考 え れ ば、 こ れ が 株 価 を さ ら に
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  押 し 上 げ る。 ま あ、 起 爆 剤 に な っ て も 全 然 お か し く
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  な か っ た は ず な ん で す け ど ね。 た だ、 記 事 の 分 析 で は い く つ か 可 能 性
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  が 指 摘 さ れ て い る ん で す ね。 一 つ は、 市 場 の 注 目 が た ま た ま こ う 同
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  じ 時 期 に 発 表 さ れ た ほ か の 大 き な ニ ュ ー ス 例 え ば、 あ の オ ラ ク ル で す ね。
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  ORCL の ク ラ ウ ド 契 約 残 高 が 予 想 外 に 急 増 し た と か。
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  そ う い っ た 話 題 に ち ょ っ と 集 ま っ て し ま っ た ん じ ゃ な い か と い う 可 能 性。
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  あ。 あ、 な る ほ ど。
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  つ ま り、 エ ヌ ビ ビ ア の 好 決 算 っ て い う ポ ジ テ ィ ブ な 材 料 が 他 の ニ ュ ー ス の
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  陰 に 隠 れ ち ゃ っ て、 株 価 を 押 し 上 げ る エ ネ ル ギ ー に 憎 か っ た ん じ ゃ な い か
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  っ て い う。 ま あ、 市 場 の 血 合 い の 問 題 で す ね。
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  タ イ ミ ン グ が 悪 か っ た っ て い う 可 能 性 で す か？
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  え？ え、 そ う い う 見 方 も 一 つ あ り ま す ね。
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  も う 一 つ 懸 念 材 料 と し て 挙 げ ら れ て い る の が、 地 政 学 的 な リ ス ク と か、 あ
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  と は 規 制 の 動 き で す。 う ん。
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  具 体 的 に は、 中 国 に 対 す る 高 性 能 エ ー ア イ 半 導 体 の あ の 輸 出 規 制 強 化 の 動
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  き、 そ れ か ら 米 政 府 が ハ イ テ ク 企 業 に 対 し て 収 益 の 一 部 報 道 で は 15% っ て
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  出 て ま し た け ど、 そ れ を 社 会 に 還 元 す る よ う に 求 め る 案 が 出 て い る と か。
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  こ う い っ た ニ ュ ー ス が 投 資 家 の 心 理 に ち ょ っ と 水 を 差 し て 上 値 を 重 く し
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  て る ん じ ゃ な い か と い う 観 測 で す ね。 中 国 リ ス ク と、 あ と 政 府 か ら の 新 た な
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  負 担 要 求 の 可 能 性 で す か？ 後 者 は 特 に も し 実 現 し た ら 利 益 へ の
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  影 響 結 構 大 き そ う で す も ん ね。 そ れ は 確 か に 気 に な り ま す。
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  た だ、 記 事 の 分 析 で は、 こ れ ら の 要 因 が 今 の 株 価 低 迷 の な ん て い う か、 主 た
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  る 原 因 だ と 断 定 は し て な い ん で す よ ね。
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  そ う な ん で す。 記 事 の ト ー ン と し て は、 ま あ、 こ れ ら
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  の リ ス ク は 認 識 さ れ つ つ も、 現 時 点 で 株 価 を 明 確 に 押 し 下 げ て い る 決 定 的
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  な 要 因 と ま で は 言 え な い ん じ ゃ な い か と い う 見 方 で す ね。
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  も ち ろ ん。 潜 在 的 な リ ス ク と し て 市 場 は 常 に 意
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  識 は し て る ん で し ょ う け ど、 株 価 の 出 遅 れ を 完 全 に 説 明 す る も の じ ゃ な い
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  だ ろ う と。 一方 で で す ね、 よ り 具 体 的 な そ の 市 場
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  の 需 給 バ ラ ン ス に 関 わ る 動 き と し て 注 目 さ れ て い る の が、 エ ヌ ビ デ ィ ア の
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  主 力 製 品 で あ る GPU 画 像 処 理 半 導 体 で す ね。
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  こ れ の 特 に 高 性 能 な モ デ ル の レ ン タ ル 価 格 の 動 向 な ん で す。
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  レ ン タ ル 価 格。 GPU の 時 間 貸 し み た い な や つ で す か？
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  え え、 そ う で す。 ク ラ ウ ド 事 業 者 な ん か が 提 供 し て い
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  る GPU の 時 間 貸 し 料 金 で す ね。 こ れ が ど う な っ て い る か と い う と、 記
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  事 に よ る と 今 年 の え っ と、 4月 の 時 点 で は 高 性 能 GPU の 時 間 当 た り レ ン タ
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  ル 価 格 が 平 均 で 二 ド ル 89 セ ン ト だ っ た そ う な ん で す。
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  ふ。 む、 ふ む。
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  そ れ が 9月 に は 二 ド ル 15 セ ン ト ま で 低 下 し て い る と い う デ ー タ が 示 さ れ
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  て い る ん で す ね。 え っ と。
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  二 ド ル 89 が 二 ド ル 15 に け。 結 構 下 が っ て ま す ね。
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  約 25% 減 で。 す か え え。
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  か な り の 下 落 率 で す。 こ れ、 ど う 解 釈 し た ら い い ん で し ょ
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  う。 需 要 が 落 ち 込 ん で る っ て こ と な ん で
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  す か ね。 そ こ が で す ね、 ち ょ っ と 複 雑 な と こ ろ
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  で 二 つ の 側 面 が あ り そ う な ん で す よ。 一 つ は エ ヌ ビ デ ィ ア が 発 表 し た 新 世
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  代 の よ り 高 性 能 な ブ ラ ッ ク ウ ェ ル ア ー キ テ ク チ ャ ー。
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  こ れ を 採 用 し て GPU が 登 場 し て、 処 理 効 率 が 大 幅 に 向 上 し た こ と の 反 映 じ
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  ゃ な い か っ て い う ポ ジ テ ィ ブ な 解 釈 で す ね。
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  あ あ、 性 能 が 上 が っ た か ら 時 間 単 価 が 下 が っ て も、 ま あ 実 質 的 に は お 得 に な
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  っ て い る か も し れ な い と。 そ う い う こ と で す。
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  同 じ タ ス ク を こ な す の に 必 要 な 時 間 が 短 く な っ た と か、 あ る い は よ り 少 な
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  い GPU で 済 む よ う に な っ た 結 果、 時 間 当 た り の 単 価 が 下 が っ て も、 顧 客 に と
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  っ て は 実 質 的 な コ ス ト パ フ ォ ー マ ン ス は む し ろ 向 上 し て い る、 あ る い は 変
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  わ ら な い か も し れ な い と い う 見 方 で す ね。
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  し か し、 も う 一 つ の 可 能 性。 こ れ は 単 純 に 市 場 で の 競 争 が 激 化 し
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  て い る、 あ る い は 供 給 が 需 要 に 追 い つ き つ つ あ る こ と の 表 れ で は な い か、 と
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  い う 見 方 も で き る ん で す。 競 争 激 化 で す か？
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  え え。 AMD と か。
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  競 合 他 社 も AI 向 け の 半 導 体 か な り 強 化 し て ま す し。
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  あ と は、 も し か し た ら 需 要 が 一 巡 し た っ て い う 可 能 性 も 考 え ら れ ま す よ ね。
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  も し こ の 後 者 の 要 因 が 大 き い と す れ ば、 こ れ は NVIDIA の 収 益 性、 特 に あ の
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  高 い 利 益 率 に 対 し て 将 来 的 な プ レ ッ シ ャ ー と な る 可 能 性 が あ る わ け で す。
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  こ れ は あ の 重 要 な 問 い を 提 起 し ま す よ ね。
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  技 術 革 新 に よ る 効 率 化 と 市 場 競 争 に よ る 価 格 圧 力。
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  こ の バ ラ ン ス が 今 後 ど う な っ て い く の か？
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  と い う 点 で す。 価 格 競 争 の 兆 候 で す か？
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  う ん。 エ ヌ ビ デ ィ ア と い え ば、 そ の 圧 倒 的 な
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  性 能 と エ コ シ ス テ ム で か な り 高 い 価 格 決 定 力 を 維 持 し て き た イ メ ー ジ が
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  あ り ま す け ど、 そ こ に 変 化 の 兆 し が 見 え る っ て い う の は、 ま あ 投 資 家 に と っ
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  て は 気 に な る と こ ろ で し ょ う ね。 そ ん な ち ょ っ と 気 に な る デ ー タ も あ
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  る 中 で、 何 か 株 価 に と っ て プ ラ ス に な る よ う な 動 き は な か っ た ん で す か？
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  実 は で す ね、 ご く 直 近 で 一 つ、 市 場 を ち ょ っ と 驚 か せ る 報 道 が あ っ た ん で
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  す よ。 ほ う、 9月 の 18日 に。
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  長 年 の ラ イ バ ル で あ る、 あ の イ ン テ ル で す ね。
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  ア イ エ ヌ テ ィ ー シ ー、 こ れ と エ ヌ ビ デ ィ ア が 提 携 す る っ て い う ニ ュ ー ス が
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  流 れ た ん で。 す、 え っ と、 エ ヌ ビ デ ィ ア と イ ン テ ル
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  が 提 携。 そ れ は ち ょ っ と 意 外 な 組 み 合 わ せ で
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  す ね。 え え、 か な り 驚 き を 持 っ て 受 け 止 め ら
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  れ ま し た ね。 具 体 的 に は デ ー タ セ ン タ ー 向 け と か、
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  あ と ピ ー シ ー 向 け の チ ッ プ 開 発 に お い て 協 力 す る と い う 内 容 で し た。
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  で、 こ の 報 道 を 受 け て、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 株 価 は そ の 日 一時 的 に で す け ど。
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  3.5%、 上 昇 し た ん で す。 お お。
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  市 場 は ポ ジ テ ィ ブ に 捉 え た ん で す。 ね、 そ う で す ね。
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  ま あ、 提 携 の 具 体 的 な 内 容 と か 効 果 っ て い う の は、 ま だ こ れ か ら 明 ら か に な
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  る 部 分 が 多 い ん で す け ど、 例 え ば 両 者 の 技 術 を 組 み 合 わ せ る こ と で 何 か 新
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  し い 製 品 が 生 ま れ る 可 能 性 と か、 あ る い は 共 通 の 競 合 に 対 抗 す る た め の、 ま
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  あ 戦 略 的 な 動 き な ん じ ゃ な い か と 見 る こ と も で き ま す。
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  た だ で す ね、 こ の 株 価 上 昇 も ま あ 一時 的 な も の に と ど ま っ て い て。
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  こ の 提 携 報 道 が、 エ ヌ ビ デ ィ ア 株 の こ れ ま で の、 な ん て い う か 低 迷 ト レ ン ド
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  を 転 換 さ せ る ほ ど の イ ン パ ク ト を 持 つ の か、 そ れ と も 単 発 の 好 材 料 に 過 ぎ
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  な い の か。 こ れ は 現 時 点 で は ま だ ち ょ っ と 判 断
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  が 難 し い と こ ろ で す ね。 そ う で す か。
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  え え。 中 長 期 的 な 上 昇 ト レ ン ド へ の 回 帰 を
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  示 す 確 か な サ イ ン と ま で は ま だ 言 え な い ん じ ゃ な い か と い う の が 正 直 な
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  と こ ろ で し ょ う ね。 う ん、 決 算 は 良 い の に 株 価 は 反 応 を
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  薄。 地 政 学 リ ス ク は く す ぶ っ て る し。
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  GPU レ ン タ ル 価 格 に は 下 落 圧 力 が 見 ら れ て、 で も ラ イ バ ル と の 提 携 っ て い
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  う サ プ ラ イ ズ も あ る。 い や、 本 当 に 何 か 色 々 な 要 因 が 複 雑 に
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  絡 み 合 っ て ま す ね。 結 局 の と こ ろ、 そ の 情 報 源 と な っ た 記
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  事 の 分 析 で は、 こ の エ ヌ ビ デ ィ ア の 静 か な 異 変 と も 言 え る よ う な 状 況 を 市
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  場 全 体 と し て は ど う 解 釈 し て る っ て 結 論 付 け て る ん で し ょ う か？
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  こ れ が 全 体 と し て 何 を 意 味 す る の か。 あ と、 そ の バ リ ュ エ ー シ ョ ン。
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  つ ま り 株 価 の 割 高 感 と か 割 安 感。 こ れ に つ い て は ど う？
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  な ん で し ょ う？ え え と で す ね。
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  記 事 で は 市 場 は 時 に 個 々 の 投 資 家 よ り も 早 く 問 題 の 兆 候 を 察 知 す る こ と
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  が あ る っ て い う。 ま あ、 市 場 の 先 見 性 に つ い て の 格 言 に
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  触 れ つ つ も で す ね。 現 段 階 で は、 NVIDIA に 関 し て、 市 場 が
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  何 か 決 定 的 な ネ ガ テ ィ ブ 要 因 を 織 り 込 み 始 め て い る と ま り は 言 え な い ん
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  じ ゃ な い か と 指 摘 し て る ん で す。 つ ま り、 何 か 悪 い こ と が 起 き て い る に
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  違 い な い と 結 論 付 け る の は ま だ 早 い ん じ ゃ な い か と い う ス タ ン ス で す ね。
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  そ し て、 先 ほ ど も 少 し 触 れ ま し た け ど、 ベ ス ポ ー ク イ ン ベ ス ト メ ン ト グ ル
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  ー プ の 見 解 と し て、 ど ん な に 長 期 的 な 勝 者 で あ っ て も、 時 に は 一時 的 な 試 練
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  の 時 が 訪 れ る も の だ と い う 言 葉 を 紹 介 し て い ま す。
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  こ れ を 踏 ま え て、 現 在 の 状 況 を 評 価 調 整 期 間、 つ ま り バ リ ュ エ ー シ ョ ン 調 整
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  の 局 面 と 捉 え る 見 方 を ま あ 示 唆 し て る ん で す ね。
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  バ リ ュ エ ー シ ョ ン 調 整 で す か？ そ れ は 具 体 的 に は ど う い う 意 味 合 い
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  な ん で し ょ う？ は い。
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  こ こ で い う バ リ ュ エ ー シ ョ ン 調 整 っ て い う の は で す ね、 株 価 が そ の 企 業 の
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  実 際 の 価 値 と か 将 来 の 収 益 見 込 み に 対 し て、 他 の 似 た よ う な 企 業 と 比 べ て
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  割 高 な の か、 割 安 な の か。 そ れ を 市 場 が 見 直 し を 行 っ て い る 機
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  関 と い う こ と な ん で す。 な る ほ ど。
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  見 直 し。 え え、 NVIDIA の 場 合、 こ れ ま で の あ の
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  約 十 倍 っ て い う 驚 異 的 な 株 価 上 昇 が あ り ま し た よ ね。
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  こ れ に よ っ て そ の 評 価、 つ ま り バ リ ュ エ ー シ ョ ン が 非 常 に 高 い 水 準 に な っ
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  て い た わ け で す。 期 待 値 が も う 極 め て 高 か っ た と。
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  そ の 一方 で、 マ イ ク ロ ン と 他 tsmc、 あ る い は さ っ き 出 た ピ ッ ク ス ア ン ド シ
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  ョ ブ ル ズ 関 連 の 企 業 み た い に。 AI ブ ー ム の 恩 恵 を 受 け る。
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  他 の プ レイ ヤ ー も 急 速 に 成 長 し て 注 目 を 集 め て き て い る わ け で す よ ね。
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  確 か に。 そ う で す ね。
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  そ う な っ て く る と、 市 場 は NVIDIA の 株 価 っ て 他 の 有 望 な AI 関 連 銘 柄 と 比
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  べ て 今 の 水 準 で も ま だ 魅 力 的 な の か な と か、 い や、 他 の 銘 柄 の 方 が 今 後 の
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  伸 び し ろ 大 き い ん じ ゃ な い か と い っ た、 そ う い う 比 較 検 討 を よ り 慎 重 に 行
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  う よ う に な る ん で す。 つ ま り、 こ の 出 遅 れ っ て い う の は。
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  NVIDIA 固 有 の 何 か 深 刻 な 問 題 が 表 面 化 し た と い う よ り は、 む し ろ で す ね。
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  ま ず 一 つ は、 こ れ ま で の 急 騰 に 対 す る 自 然 な 反 動 と か 利 益 確 定 の 動 き。
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  そ し て 2つ目 に、 AI エ コ シ ス テ ム 全 体 が 成 長 す る に 伴 っ て、 投 資 家 の 目 が よ
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  り 多 様 な プ レイ ヤ ー に 向 か い 始 め た こ と に よ る 相 対 的 な 評 価 の 見 直 し。
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  こ の 二 つ の 要 素 が 組 み 合 わ さ っ た 調 整 局 面 で あ る 可 能 性 が 高 い ん じ ゃ な
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  い か と い う の が、 ま あ 記 事 の 分 析 の 根 子 と 言 え る で し ょ う ね。
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  あ あ、 な る ほ ど。 も し、 こ れ を よ り 大 き な 視 点 で 見 る
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  と。 AI 投 資 の 初 期 の こ う、 熱 狂 的 な 何 で
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  も 買 い だ み た い な フ ェ ー ズ か ら 少 し 落 ち 着 い て き て、 個 々 の 企 業 の 状 況 と
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  か 相 対 的 な 価 値 を し っ か り 吟 味 す る よ り 成 熟 し た 段 階 に 入 り つ つ あ る の
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  か も し れ な い と い う こ と で す ね。 な る ほ ど、 そ う い う こ と で す か。
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  い や、 よ く わ か り ま し た。 今 日 の 話 を ち ょ っ と 整 理 し て み ま す
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  と。 AI ブ ー ム の も う 絶 対 的 な 主 役 と 召 さ
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  れ て き た NVIDIA。 こ れ は 2022年 末 か ら の。
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  ま あ、 二 年 半 弱 で 株 価 が 十 倍 近 く に な る っ て い う 本 当 歴 史 的 な 上 昇 を 見 せ
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  た 後、 2024年 の 後 半 か ら は 他 の 半 導 体 関 連 と か AI イ ン フ ラ 関 連 の 銘 柄 に 比
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  べ て パ フ ォ ー マ ン ス が 相 対 的 に 見 劣 り す る 状 況 に な っ て い る と。
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  そ の 背 景 に は ま あ、 好 調 な 決 算 に も か か わ ら ず 株 価 の 反 応 が 限 定 的 だ っ た
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  こ と と か、 中 国 リ ス ク、 米 生 保 の 動 き と い っ た 懸 念 材 料、 あ と GPU レ ン タ ル
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  価 格 の 低 下 と い っ た、 ま あ 需 給 面 の 変 化 が 見 ら れ る。
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  た だ、 現 時 点 で 決 定 的 な 悪 材 料 が 表 面 化 し て い る わ け で は な い と。
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  最 近 の イ ン テ ル と の 提 携 報 道 も ま だ ト レ ン ド 転 換 の 確 か な じ ら し と ま で
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  は 言 え な い。 そ し て こ の 状 況 は 必 ず し も ネ ガ テ ィ
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  ブ サ プ ラ イ ズ と い う よ り は、 急 騰 後 の バ リ ュ エ ー シ ョ ン 調 整 の 期 間 に 入 っ
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  て い る 可 能 性 が 高 い と い う の が、 今 回 の 情 報 源 か ら の 示 唆 と い う こ と で す
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  ね。 え え。
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  そ の よ う に ま と め ら れ る と 思 い ま す。 こ こ で あ の 重 要 な の は、 こ の 低 調 な パ
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  フ ォ ー マ ン ス が、 必 ず し も NVIDIA の 将 来 性 に 対 す る 市 場 の 疑 念 を 直 接 的
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  に 反 映 し て い る わ け で は な い か も し れ な い と い う こ と な ん で す ね。
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  む し ろ、 こ れ ま で の あ の 熱 狂 が い っ た ん 落 ち 着 い て、 市 場 が よ り 冷 静 に、 そ
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  し て 多 角 的 に AI 関 連 の 投 資 対 象 を 評 価 し 始 め て い る、 そ の プ ロ セ ス の 一 環
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  と 捉 え る べ き な の か も し れ ま せ ん。 も ち ろ ん、 今 後 の 決 算 内 容 と か ガ イ ダ
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  ン ス、 競 合 の 動 向、 そ れ か ら 先 ほ ど 触 れ た GPU 科 学 や 規 制 の 動 き な ん か、 注
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  視 す べ き 点 は ま あ 多 々 あ り ま す。 AI ブ ー ム の 主 役 に 再 び 強 い ス ポ ッ ト
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  ラ イ ト が 当 た る 日 が 来 る の か、 そ れ と も 市 場 の 評 価 時 と が 変 化 し て い く 中
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  で 新 た な 主 役 が 登 場 す る の か。 市 場 が こ の 試 練 と も 言 え る 調 整 機 関
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  を ど う 消 化 し て い く の か。 こ れ は 引 き 続 き 注 意 深 く 見 て い く 必
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  要 が あ り そ う で す ね。 そ う で す ね。
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  あ な た も も し AI 分 野 へ の 投 資 と か、 そ の 動 向 に 強 い 関 心 を お 持 ち な ら、 今
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  回 の NVIDIA の ケ ー ス っ て い う の は 非 常 に 示 唆 に 富 ん で る ん じ ゃ な い で し
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  ょ う か。 た と え 技 術 的 に 圧 倒 的 な ト ッ プ ラ ン
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  ナ ー で あ っ て も、 市 場 全 体 の 状 況 と か 競 合 他 社 と の 比 較、 そ し て 何 よ り も 投
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  資 家 の 期 待 値 の 変 化、 こ う い っ た 要 因 に よ っ て 株 価 の パ フ ォ ー マ ン ス と い
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  う の は 常 に 変 動 し う る ん だ と。 技 術 力 と か 製 品 力 だ け じ ゃ な く て。
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  こ う し た 市 場 の 力 学 マ ー ケ ッ ト ダ イ ナ ミ ク ス で す よ ね。
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  こ れ を 読 み 解 く こ と の 重 要 性 を 改 め て 示 し て い る 例 と 言 え そ う で す。
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  え え、 そ し て 最 後 に で す ね、 今 回 の 情 報 源 を 踏 ま え て、 一 つ あ な た に 考 え て
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  み て い た だ き た い 問 い が あ る ん で す。 NVIDIA は 最 新 の ブ ラ ッ ク ウ ェ ル GPU
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  と い う さ ら に 高 性 能 な チ ッ プ を 市 場 に 投 入 し ま し た よ ね。
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  そ れ に も か か わ ら ず、 GPU の レ ン タ ル 価 格 に は 下 落 の 兆 候 が 見 ら れ る と い
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  う 点 は、 や は り 興 味 深 い と 思 う ん で す よ。
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  今 後、 エ ヌ ビ デ ィ ア が こ の 技 術 的 な 優 位 性 を 維 持 し な が ら、 同 時 に 高 い 収 益
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  性 を 確 保 し て い く た め に は、 ど の よ う な 戦 略 が 鍵 に な っ て く る で し ょ う か。
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  や は り 価 格 戦 略 な の か、 そ れ と も ソ フ ト ウ ェ ア と か エ コ シ ス テ ム の 強 化 に
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  も っ と 力 を 入 れ る べ き な の か。 そ し て も う 一 つ、 あ な た が 今 後 エ ヌ ビ
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  デ ィ ア の 動 向 を 追 っ て い く 上 で、 こ の 現 在 の 出 遅 れ が 単 な る 一時 的 な 調 整 な
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  の か。 そ れ と も AI、 ハ ー ド ウ ェ イ 市 場 に お
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  け る よ り 構 造 的 な 変 化、 例 え ば 競 争 環 境 の 本 格 的 な 激 化 と か、 需 要 の ピ ー ク
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  ア ー ト と い っ た の 始 ま り を 示 唆 す る 予 兆 な の か。
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  そ れ を 見 極 め る た め に、 あ な た は 今 後 ど の よ う な シ グ ナ ル、 例 え ば 特 定 の 財
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  務 指 標 と か、 競 合 の 動 き、 あ る い は マ ク ロ 経 済 の 動 向 と か、 何 に 特 に 注 目 し
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  て い き ま す か？ こ の あ た り を、 今 回 の 情 報 を も と に、
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  ご 自 身 で も ぜ ひ 深 く 考 え て み て い た だ け る と 面 白 い ん じ ゃ な い か と 思 い
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  ま す。