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エヌビディア、中国問題より重要なのは“次世代AI製品”の出荷加速 · 米国株投資で幸せ作り

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  え え、 お 願 い し ま す。 今 回 の 情 報 源 は 確 か に 面 白 い 視 点 で
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  す よ ね。 市 場 が 関 心 を 持 ち が ち な そ の 中 国 リ
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  ス ク と は 別 の、 も っ と こ う、 本 質 的 な 要 因 に 光 を 当 て よ う と し て い ま す ね。
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  こ の 視 点 の 転 換 が、 今 回 の ま あ 探 求 の 鍵 に な り そ う で す。
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  で は、 ま ず 現 状 確 認 か ら い き ま し ょ う か。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア の 第 二 四 半 期、 7月 期 の 決 算。
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  こ れ は あ の 非 常 に 力 強 い 結 果 で し た。 そ う で す ね。
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  売 上 高 が 前 年 同 期 比 で 56% 増 467億 ド ル で す か？
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  は い。 市 場 予 想 も 上 回 っ て い ま す し。
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  え え。 で、 さ ら に 第 三 四 半 期 の 売 り 上 げ ガ イ
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  ダ ン ス も か な り 強 気 で す よ ね。 あ あ。
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  そ う で し た ね。 中 国 市 場 か ら の 売 り 上 げ を ゼロ と 仮 定
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  し て も、 そ れ で も ウ ォ ー ル 街 の 予 想 確 か 534億 ド ル で し た っ け。
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  そ れ を 超 え る 中 間 値 540億 ド ル を 見 込 ん で い る。
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  こ れ は ま あ、 相 当 な 自 信 の 表 れ と 言 え ま す よ ね。
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  で す よ ね。 で も、 ち ょ っ と 不 思 議 と い う か、 こ れ
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  だ け 良 い ニ ュ ー ス な の に、 株 価 は 発 表 後 に 一時 的 に こ う 下 が り ま し た よ ね。
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  え え、 そ う な ん で す よ。 ま あ、 過 去 三 ヶ 月 で か な り 上 が っ て ま
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  し た か ら、 そ の 反 動 も あ る ん で し ょ う け ど、 や っ ぱ り 市 場 と し て は、 あ の 中
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  国 向 け の AI チ ッ プ エ イ チ ト ゥ エ ン テ ィ ー の 販 売 停 止 と か、 輸 出 規 制 の 影
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  響。 こ れ を 懸 念 し た っ て こ と な ん で し ょ
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  う か ね。 そ こ が ま さ に 今 回 の 情 報 源 が。
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  い や、 ち ょ っ と 待 っ て と 言 い た い ポ イ ン ト み た い な ん で す ね。
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  バ ロ ン ズ の コ ラ ム で は、 こ の 中 国 問 題 を え っ と。
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  一時 的 な ノ イ ズ だ と。 ノ イ ズ で す か？
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  え え。 つ ま り 本 質 的 な 流 れ と は 別 の、 ま あ 短
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  期 的 な 騒 音 に 過 ぎ な い と い う よ う な 捉 え 方 を し て い る ん で す。
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  CEO の ジ ェ ン ス ン フ ア ン 氏 自 身 も エ ジ の 十 の 件 は 理 解 し が た い と 言 い つ
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  つ、 対 話 は 続 け る 姿 勢 で す け ど、 コ ラ ム の 分 析 に よ れ ば、 こ う い う 地 政 学 的
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  な 問 題 は、 エ ヌ ビ デ ィ ア の そ の 根 本 的 な 成 長 力 そ の も の を 揺 る が す も の で
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  は な い と。 な る ほ ど。
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  も っ と 注 目 す べ き こ と が あ る ん だ と い う メ ッ セ ー ジ。
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  で す ね。 な る ほ ど。
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  市 場 の 心 配 と は 裏 腹 に、 も っ と 大 事 な こ と を 見 ま し ょ う よ と。
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  こ れ が 一つ目 の ポ イ ン ト で す ね。 地 政 学 的 な ノ イ ズ は、 時 に 本 質 を 見 え
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  に く く す る と。 そ う い う こ と だ と 思 い ま す。
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  で、 そ の も っ と 大 事 な こ と と し て コ ラ ム が 一 番 に 上 げ て い る の が、 い よ い よ
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  次 世 代 星 人 の 話 で す。 こ。
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  こ か ら が 本 題 で す ね。 そ の コ ラ ム が 最 大 の 注 目 点 と し て 挙
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  げ て い る の が 新 型 AI サ ー バ ー、 nbl、 72 ラ ッ ク。
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  は い、 こ の 出 荷 が 本 格 化 し て い る と い う 点 で す ね。
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  一 つ の ラ ッ ク に GPU を 72 機 も 搭 載 し て る っ て、 ち ょ っ と な ん か 想 像 が つ か
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  な い 規 模 感 で す け ど。 え え。
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  旧 世 代 の サ ー バ ー。 ま あ、 よ く 使 わ れ て た の が だ い た い 八
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  機 構 成 だ っ た こ と を 考 え る と、 72 機 っ て い う の は 文 字 通 り 桁 違 い の 計 算
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  能 力 で す ね。 桁 違 い で す か？
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  は い。 AI の 学 習 と か 推 論 と い っ た タ ス ク
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  を、 も う こ れ ま で に な い 速 度 と 孤 立 で 処 理 で き る と さ れ て い ま す。
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  価 格 も 一 ラ ッ ク 当 た り 数 百万 ド ル に 達 す る と 言 わ れ て ま。
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  す ね。 数 百万 ド ル。
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  72 期 っ て い う の は、 単 に 数 が 多 い っ て だ け じ ゃ な く て、 そ の AI 開 発 の 質
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  み た い な も の も 買 え る イ ン パ ク ト が あ る ん で し ょ う か？
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  え。 え、 お っ し ゃ る 通 り だ と 思 い ま す。
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  特 に す ご く 巨 大 な 言 語 モ デ ル の 開 発 と か、 あ と は 創 薬 と か、 気 候 変 動 の シ
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  ミ ュ レ ー シ ョ ン と か、 あ の 極 め て 複 雑 な 計 算 が 必 要 な 分 野 で す ね。
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  こ う い う と こ ろ で は、 こ の 規 模 の 計 算 能 力 っ て い う の が ブ レイ ク ス ル ー を も
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  た ら す 可 能 性 が あ る わ け で す、 ふ。 む、 ふ む。
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  こ れ ま で ち ょ っ と 現 実 的 じ ゃ な か っ た 規 模 の AI 開 発 を 可 能 に す る と い う
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  意 味 で、 単 な る 数 の 増 加 以 上 の 意 味 を 持 つ と 期 待 さ れ て い る ん で す ね。
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  エ ヌ ビ。 ビ ア 自 身 も こ れ を ラ ッ ク ス ケ ー ル コ
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  ン ピ ュ ー テ ィ ン グ と 呼 ん で る そ う で す ね。
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  え え、 こ れ は 具 体 的 に は ど う い う 考 え 方 な ん で す か？
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  え え、 nvl 72 を ラ ッ ク ス ケ ー ル コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ と 呼 ん で ま す ね。
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  こ れ は 要 す る に 個 別 の 部 品、 例 え ば GPU カ ー ド と か ネ ッ ト ワ ー ク カ ー ド
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  を 売 る ん じ ゃ な く て。 デ ー タ セ ン タ ー の ラ ッ ク 全 体 を、 も う
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  最 適 化 さ れ た 一 つ の 巨 大 な コ ン ピ ュ ー タ ー と し て 提 供 す る っ て い う 考 え
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  方 な ん で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  ソ フ ト ウ ェ ア な ん か も 含 め て 統 合 さ れ た ソ リ ュ ー シ ョ ン と し て 提 供 す る
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  こ と で、 お 客 さ ん 側 は 導 入 の 手 間 を 省 い て、 す ぐ に 高 性 能 な AI 開 発 環 境 を
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  使 え る よ う に な る と。 そ う い う メ リ ッ ト が あ る わ け で す。
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  な る ほ ど。 部 品 売 り か ら も っ と 大 き な こ う 完 成
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  さ れ た シ ス テ ム プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を 提 供 す る っ て い う 方 向 に。
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  こ れ は ビ ジ ネ ス モ デ ル と し て も 大 き な 転 換 に な り そ う で す ね。
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  ま さ に そ う な ん で す。 ジ ェ ン ス ン フ ア ン CEO が 決 算 説 明 会
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  で 革 命 的 な 世 代 交 代 だ と。 し か も 推 論 AI モ デ ル の 急 成 長 に ち ょ
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  う ど 間 に 合 っ た っ て 言 っ て た の は、 こ の nvl 72 が 単 な る 新 製 品 っ て こ と じ
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  ゃ な く て。 NVIDIA の 次 の 成 長 を 引 っ 張 っ て い く
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  戦 略 的 な 中 核 製 品 な ん だ っ て い う。 そ う い う 位 置 づ け を 示 し て る ん で し
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  ょ う ね。 な る ほ ど な あ。
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  こ こ に も う 一 つ 重 要 な 視 点 が あ り ま す よ ね。
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  NVIDIA は 部 品 メ ー カ ー か ら 統 合 さ れ た コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ プ ラ ッ ト フ ォ
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  ー ム の 提 供 者 へ と、 こ う 戦 略 的 に 軸 足 を 移 そ う と し て る ん じ ゃ な い か と い
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  う こ と で。 す そ の NVL 72 で す け ど、 コ ラ ム に よ
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  れ ば 初 期 の 生 産 上 の 課 題。 こ れ も 乗 り 越 え て、 も う 出 荷 が 本 格 化
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  し て い る ん だ と。 た だ、 そ れ を 裏 付 け る 具 体 的 な 証 拠 み
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  た い な も の っ て あ る ん で し ょ う か？ な ん か 憶 測 だ け だ と ち ょ っ と 確 信 が
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  持 て な い で す よ ね。 あ。
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  あ、 い い ご 質 問 で す ね。 コ ラ ム で は ま さ に そ の 証 拠 と し て、
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  NVIDIA の ネ ッ ト ワ ー キ ン グ 部 門 の 売 り 上 げ を 上 げ て る ん で す。
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  ネ ッ ト ワ ー キ ン グ 部 門 は い。 第 二 四 半 期 の こ の 部 門 の 売 り 上 げ が、
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  前 の 四 半 期 と 比 べ て な ん と 46% も 急 増 し て る ん で す。
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  よ。 46% 増。
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  そ れ が そ の nvl。 72 の 出 荷 と ど う つ な が る ん で す か？
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  あ の nvl 72 み た い な 72 規 模 の GPU を 積 ん だ 巨 大 な シ ス テ ム を ち ょ っ と
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  想 像 し て み て く だ さ い。 は い、 そ れ ら の GPU 同 士 と か、 あ る い
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  は 他 の サ ー バ ー と も う 超 高 速 で デ ー タ を や り 取 り し な い と い け な い で す
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  よ ね。 そ の た め に は 膨 大 な 量 の 高 性 能 な ネ
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  ッ ト ワ ー ク 機 器 が 必 要 に な る わ け で す。
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  例 え ば 高 速 な ス イ ッ チ と か。 ケ ー ブ ル、 光、 ト ラ ン シ ー。
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  バ ー と か。 あ あ、 な る ほ ど。
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  い わ ば、 シ ス テ ム 全 体 の 欠 陥 に 当 た る 部 分 で す。
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  ね、 な る ほ ど な る ほ ど。 家 を た く さ ん 建 て た ら、 そ れ を つ な ぐ
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  道 路 と か 水 道 管 も い っ ぱ い 必 要 に な る み た い な 感 じ で す か？
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  ね、 ま さ に そ の 通 り で す。 す ご く わ か り や す い 例 え で す ね。
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  い や い や、 で す か ら。 コ ラ ム の 分 析 で は、 こ の ネ ッ ト ワ ー キ
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  ン グ 部 門 の 売 り 上 げ が こ れ だ け 急 増 し て い る っ て い う こ と は、 エ ヌ ブ イ エ
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  ル 72 の よ う な ラ ッ ク ス ケ ー ル 製 品 が 実 際 に 顧 客 に 向 け て 出 荷 さ れ 始 め て
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  い る。 そ の 強 力 な 状 況 証 拠 だ と 論 じ て い る
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  わ け。 で す。
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  へ え、 面 白 い で す ね。 こ れ も 見 逃 せ な い ポ イ ン ト で す ね。
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  ネ ッ ト ワ ー キ ン グ 部 門 の 売 上 動 向 は、 AI イ ン フ ラ、 特 に 大 規 模 シ ス テ ム の
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  導 入 状 況 を 示 す あ る 種 の 先 行 指 標 に な り 得 る と い う こ と で す。
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  確 か に 説 得 力 は あ り ま す ね。 部 品 だ け じ ゃ な く て、 そ れ を 取 り 巻 く
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  イ ン フ ラ の 動 き に も 注 目 す る 必 要 が あ る と。
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  え？ え？
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  AI ブ ー ム が 今 後 も 続 く と す れ ば、 企 業 と か 研 究 機 関 は ま す ま す 大 規 模 で
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  高 性 能 な 計 算 基 盤 を 求 め て く る で し ょ う か ら。
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  nvl 72 の よ う な ラ ッ ク ス ケ ー ル サ ー バ ー へ の 需 要 は、 今 後 数 四 半 期 に わ た
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  っ て 急 増 す る 可 能 性 が あ る と コ ラ ム は 予 測 し て い ま。
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  す な る ほ ど。 ネ ッ ト ワ ー ク 部 門 の 成 長 は そ の ま あ、
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  巨 大 な 需 要 の 波 が す で に 現 実 の も の に な り つ つ あ る こ と を 示 唆 し て い る
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  の か も し れ な い で す ね。 こ れ だ け 将 来 性 が 期 待 さ れ る っ て な
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  る と、 や っ ぱ り 気 に な る の は 株 価 の 評 価 で す よ ね。
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  情 報 源 に よ れ ば、 エ ヌ ビ デ ィ ア 株 っ て 今 年 4月 の 安 値 か ら も う 倍 近 く ま で 上
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  が っ て る わ け で す よ ね。 そ う で す ね。
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  普 通 に 考 え る と い や も う 上 が り す ぎ じ ゃ な い？
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  っ て 感 じ ち ゃ う ん で す け ど。 コ ラ ム の 筆 者 テ ィ ー ケ ム 氏 は ど う 見
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  て る ん で し ょ う か？ こ こ も ま た、 非 常 に 興 味 深 い 分 析 が さ
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  れ て い る ん で す よ。 テ ィ ー ケ ム 氏 は 確 か に 株 価 は す ご く
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  上 が っ た と。 で も、 2025年 度 の 利 益 成 長 率 予 測 に 注
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  目 す べ き だ っ て 指 摘 し て る ん で す。 ほ う、 そ の 予 測 が +50% 以 上 っ て い う、
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  ち ょ っ と 驚 異 的 な 数 字 な ん で す ね。 利 益 が 来 年 さ ら に 50% 以 上 伸 び る。
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  そ れ は 確 か に す ご い 成 長 予 測 で す ね。 え え。
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  で、 こ の 高 い 成 長 予 測 を 考 慮 に 入 れ る と、 株 価 収 益 率、 い わ ゆ る 予 想 per で
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  す ね。 こ れ が 約 32倍 に と ど まる。
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  と 計 算 し て る ん で す。 Per が 32倍 で す か？
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  そ れ っ て ど う な ん で し ょ う。 高 い の か、 安 い の か？
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  ま あ。 Per っ て い う の は、 将 来 の 一 株 当 た り
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  の 利 益 予 測 に 対 し て 今 の 株 価 が 何 倍 に な っ て る か っ て い う 指 標 で す け ど、
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  32倍 っ て い う 数 字 だ け 見 る と 決 し て 安 く は な い か も し れ ま せ ん。
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  た だ、 tkm 氏 の 論 点 は 年 間 50% 以 上 っ て い う 利 益 成 長 率 を 達 成 で き る 企 業
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  で あ れ ば、 で す よ。 per 32倍 は 必 ず し も 割 高 と は 言 え な
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  い と。 む し ろ そ の 成 長 性 を 考 え れ ば、 ま だ 割
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  安 と さ え 言 え る 水 準 で あ っ て、 売 る べ き 理 由 は な い と、 か な り こ う 強 く 主 張
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  し て る ん で す。 へ え、 な る ほ ど。
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  成 長 率 を 考 え れ ば、 今 の 株 価 は 妥 当、 あ る い は ま だ 安 い 可 能 性 も あ る と い
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  う 見 方 で す か。 そ う い う こ と で す ね。
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  も ち ろ ん、 こ れ は テ ィ ー ケ ム シ 個 人 の 分 析 と 意 見 で す か ら、 将 来 の 予 測 が そ
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  の 通 り に な る か は わ か り ま せ ん。 株 価 評 価 に つ い て は 本 当 に い ろ い ろ
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  な 見 方 が あ り ま す し、 え え。 た だ、 こ の コ ラ ブ が 提 示 し て い る の
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  は、 短 期 的 な 株 価 の 動 き と か、 市 場 の ノ イ ズ に 惑 わ さ れ ず に、 エ ヌ ブ イ エ ル
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  セ ブ ン テ ィ ー ツ ー の よ う な 製 品 が も た ら す で あ ろ う、 そ の 長 期 的 な 成 長 ポ
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  テ ン シ ャ ル に 基 づ い て 評 価 す べ き だ と い う 視 点 な ん で す。
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  ふ む、 ふ む。 こ れ も 重 要 な 問 い か け で す よ ね。
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  今 の 株 価 は 将 来 の 爆 発 的 な 成 長 の 可 能 性 を ち ゃ ん と 織 り 込 ん で い る の か？
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  と い う こ と で す。 よ く わ か り ま し た。
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  あ り が と う ご ざ い ま す。 な ん か。
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  表 面 的 な ニ ュ ー ス と か 株 価 の ア ッ プ ダ ウ ン だ け じ ゃ な く て、 そ の 裏 に あ る
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  技 術 革 新 と か ビ ジ ネ ス モ デ ル の 変 化、 そ し て 将 来 の 成 長 性 っ て い う、 も っ と
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  本 質 的 な 部 分 に 目 を 向 け る こ と の 重 要 性 が、 今 回 の 情 報 源 か ら す ご く 伝 わ
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  っ て き ま す ね。 ま さ に そ う 思 い ま す。
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  今 回 の 分 析 で 浮 か び 上 が っ て き た の は、 結 局、 NVIDIA を 理 解 す る 上 で、 そ
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  の 中 国 リ ス ク み た い な 話 題 性 の 高 い ノ イ ズ に 気 を 取 ら れ す ぎ る ん じ ゃ な
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  く て。 Nvl、 セ ブ ン テ ィ ー ツ ー の よ う な 革 新
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  的 な 製 品 が 生 み 出 す 価 値 と、 そ の イ ン パ ク ト こ そ が、 今 後 の 同 社 の 行 方 を 左
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  右 す る 鍵 に な る だ ろ う と。 そ う い う コ ラ ム の 主 張 で し。
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  た ね、 nvl、 セ ブ ン テ ィ ー ツ ー は 単 な る ス ペ ッ ク ア ッ プ じ ゃ な く て、 AI コ
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  ン ピ ュ ー テ ィ ン グ の あ り 方 そ の も の を 変 え て、 新 し い 標 準 に な る か も し れ
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  な い と。 え え。
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  そ し て そ れ が 今 後 数 四 半 期 の わ た っ て、 NVIDIA の 業 績 を 力 強 く 引 っ 張 っ
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  て い く エ ン ジ ン に な り 得 る ん だ と い う こ と で す ね。
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  そ う で す ね。 短 期 的 な 市 場 の 反 応 に 一 喜 一 憂 す る
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  ん じ ゃ な く て、 製 品 主 導 の 成 長 ス ト ー リ ー を も っ と 長 い 目 で 捉 え る。
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  そ う い う 示 唆 が 得 ら れ た 気 が し ま す。 え え。
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  長 期 的 な 視 点 を 持 つ こ と の 重 要 性 が、 か な り 強 調 さ れ て い ま し た ね。
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  さ て、 最 後 に で す ね、 こ れ を 聞 い て く だ さ っ て い る あ な た 自 身 で、 ち ょ っ と
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  考 え て み て ほ し い 問 い を 投 げ か け て み た い ん で す。
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  今 回 注 目 し た nvl、 セ ブ ン テ ィ ー ツ ー の よ う な ラ ッ ク ス ケ ー ル の 統 合 シ ス
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  テ ム。 こ れ が 今 後、 AI コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ
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  の 世 界 で 主 流 に な っ て い く と し た ら。 そ れ は NVIDIA 自 身 の ビ ジ ネ ス モ デ ル
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  と か 顧 客 と の 関 係 性 に ど ん な 変 化 を も た ら す と 思 い ま す か？
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  う ん。 そ れ は 面 白 い 問 い で す ね。
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  例 え ば、 今 ま で は 高 性 能 な チ ッ プ を 個 別 に 買 っ て、 自 分 た ち で 苦 労 し て シ ス
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  テ ム を 組 ん で た よ う な お 客 さ ん が、 今 後 は NVIDIA か ら 完 成 品 と し て の ラ ッ
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  ク ス ケ ー ル ソ リ ュ ー シ ョ ン を 導 入 す る よ う に な る か も し れ な い。
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  そ う な る と。 NVIDIA は 単 な る 部 品 サ プ ラ イ ヤ ー か
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  ら、 よ り 包 括 的 な ソ リ ュ ー シ ョ ン プ ロ バ イ ダ ー へ と そ の 立 ち 位 置 を 大 き く
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  変 え る こ と に な る か も し れ な い で す よ ね。
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  確 か に。 提 供 す る 価 値 の レイ ヤ ー が 変 わ っ て き
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  ま す ね。 え え、 こ う い う 変 化 っ て、 例 え ば AMD
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  と か イ ン テ ル み た い な 競 合 他 社 と の 競 争 環 境 と か、 あ る い は ク ラ ウ ン ド プ
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  ロ バ イ ダ ー と の 関 係 性、 さ ら に は AI イ ン フ ラ 市 場 全 体 の 構 造 に ど ん な 影
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  響 を 与 え う る の か。 今 回 の 情 報 源 に は、 そ の 答 え は 直 接 は
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  書 か れ て い ま せ ん。 で す け ど、 今 日 の 分 析 を 踏 ま え て、 少
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  し 先 の 未 来、 NVIDIA と そ の 周 り で 起 こ る か も し れ な い 変 化 を 想 像 し て み
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  る の も、 き っ と 面 白 い ん じ ゃ な い で し ょ う か。