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ネットフリックス株が急落　好決算でも売られた本当の理由を徹底分析 · 米国株投資で幸せ作り

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  え え と、 学 校 の テ ス ト で 満 点 を と っ て、 こ う 意 気 揚 々 と 家 に 帰 っ た の に、
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  な ぜ か 親 に こ っ ぴ ど く 怒 ら れ る。 あ の、 そ ん な 経 験 っ て あ り ま せ ん か？
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  ま あ、 あ ま り 嬉 し い 経 験 で は な い で す よ ね。
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  な ん で 怒 ら れ て い る の か わ か ら な い っ て い う か。
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  そ う な ん で す。 で も 実 は 2026年 4月17日、 あ の ネ ッ ト フ
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  リ ッ ク ス の 決 算 発 表 で 起 き た の は、 ま さ に こ ん な 不 可 解 な 現 象 だ っ た ん で
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  す。 え え。
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  本 当 に 劇 的 な 一日 で し た よ ね。 は い。
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  ウ ォ ー ル 街 の 予 想 を 大 き く 上 回 る 素 晴 ら し い 数 字 を 出 し た は ず な の に、 た
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  っ た 一日 で 株 価 が 10% も 暴 落 し て し ま っ て え え と、 今 日 16点90 ド ル を つ け て
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  し ま っ た ん で す。 し か も、 そ の 日 の 株 式 市 場 全 体 を 俯 瞰
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  し て み る と、 こ の 暴 落 の 異 様 さ が さ ら に 際 立 つ ん で す よ ね。
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  と 言 い ま す と。 あ の 日、 中 東 情 勢 の 緩 和 と い う 好 材 料
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  を 受 け て。 エ ス ア ン ド ピ ー 500 自 体 は 1.1%、 上
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  昇 し て い た ん で す よ。 あ あ、 な る ほ ど。
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  じ ゃ あ、 市 場 全 体 は か な り 楽 観 的 だ っ た わ け で す ね。
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  そ う な ん で す。 市 場 全 体 が ア ン ド の 空 気 に 包 ま れ て。
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  ま あ、 多 く の 株 が 買 わ れ て い る 中 で、 ネ ッ ト フ リ ッ ク ス だ け が まる で 重 り を
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  つ け ら れ た よ う に 逆 行 し て 沈 ん で い っ た わ け で す か ら。
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  不 気 味 で す よ ね。 そ こ で 今 回 は、 今 こ れ を 聞 い て い る あ
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  な た の 持 ち 込 ん で く れ た 米 国 株 投 資 ブ ロ グ の 分 析 記 事 を ベ ー ス に し て で
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  す ね。 は い、 こ の 見 せ か け の 好 決 算 の 裏 で 一
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  体 何 が 起 き て い る の か、 そ れ を 解 き 明 か し て い く の が 今 回 の 私 た ち の ミ ッ
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  シ ョ ン で す。 え え、 表 面 的 な パ ニ ッ ク 売 り の 奥 に あ
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  る 巨 大 企 業 の 根 本 的 な 転 換 期 え え と で は、 こ の 不 可 解 な 謎 を 紐 解 い て い き
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  ま し ょ う か。 非。
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  常 に 重 要 な ア プ ロ ー チ だ と 思 い ま す。 こ う い う 株 価 の 急 激 な 下 落 を 見 る と。
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  人 は ど う し て も 感 情 的 な パ ニ ッ ク 売 り に 目 を 奪 わ れ が ち で す よ ね。
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  え え。 ま あ、 ニ ュ ー ス の ヘ ッ ド ラ イ ン に も な
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  り や す い で す。 し そ う な ん で す。
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  で も、 私 た ち は そ こ か ら 一 歩 引 い て、 表 面 的 な 事 実 の 裏 側 に あ る な ぜ そ れ
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  が 重 要 な の か と い う メ カ ニ ズ ム を 冷 静 に 分 析 す る 必 要 が あ り ま す ね。
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  そ う で す ね。 で は、 ま ず は そ の さ っ き 言 っ た、 親 に
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  怒 ら れ た 満 点 の テ ス ト の 具 体 的 な 中 身 か ら 見 て い き た い ん で す が。
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  は い。 決 算 の 数 字 で す ね。
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  え え と、 第 一 四 半 期 の 一 株 当 た り 利 益、 い わ ゆ る イ ー ピ ー エ ス は 1.23 ド
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  ル で し た。 こ れ は ウ ォ ー ル 街 の 事 前 の 予 想 を 上
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  回 っ て い る わ け で す か ら、 あ の、 普 通 な ら ス タ ン デ ィ ン グ オ ー ベ ー シ ョ ン
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  の は ず。 で す よ ね。
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  そ う で す ね。 数 字 だ け を 見 れ ば 非 常 に 魅 力 的 で、 ヘ
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  ッ ド ラ イ ン を 飾 る に は 完 璧 な 結 果 で す。
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  で す よ ね。 し か し、 市 場 は テ ス ト の 総 合 点 で は な
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  く て、 ど の 科 目 で 点 を 取 っ た の か を 冷 徹 に 分 析 し た ん で す よ。
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  ど の 科 目 で で す か？ は い。
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  実 は こ の 1.23、 ド ル と い う 素 晴 ら し い 利 益。
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  そ の 大 部 分 は、 彼 ら の 本 業 で あ る ス ト リ ー ミ ン グ 配 信 か ら 生 み 出 さ れ た も
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  の で は な い ん で す。 あ の。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 本 業 の 儲 け じ ゃ な い と し た ら、 い っ た
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  い ど こ か ら 湧 い て き た お 金 な ん で す か ワ。
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  ー ナ ー ブ ラ ザ ー ズ デ ィ ス カ バ リ ー、 つ ま り wbd で す ね。
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  こ の 資 産 買 収 を め ぐ る 競 争 で 生 じ た 28億 ド ル も の の 契 約 解 除 金 な ん で す。
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  28億 ド ル。 え？
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  え？ こ れ を 一時 的 な 特 別 収 入 と し て 計 上 し
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  て い る ん で す ね。 な る ほ ど。
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  じ ゃ あ 宝 く じ に 当 た っ た よ う な も の と い う か。
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  ま さ に そ ん な 感 じ で す。 も し こ の 巨 額 の ボ ー ナ ス を 差 し 引 い
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  て、 純 粋 に 今 の ネ ッ ト フ リ ッ ク ス の ビ ジ ネ ス モ デ ル 自 体 が ど れ だ け 稼 ぎ 出
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  し た の か。 こ れ を 計 算 し 直 す と。
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  す る と ど う な る ん で す か？ 実 質。
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  的 な EPS は わ ず か 0.58 ド ル に と ど まる ん で す。
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  い や い や、 1.23 ド ル だ と 思 っ て い た ら、 実 態 は そ の 半 分 以 下 の 0.58 ド ル
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  だ っ た と。 そ れ は え っ と。
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  1種 の 目 の 錯 覚 と い う か、 一時 的 な ド ー ピ ン グ み た い な も の で す ね。
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  え え。 市 場 は そ れ を 見 抜 い た わ け で す。
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  で も、 い く ら ド ー ピ ン グ と は い え、 そ れ だ け で 一日 で 10% も 暴 落 す る も の で
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  し ょ う か？ 私 が 特 に 引 っ か か っ て い る の は で す
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  ね。 は い、 つ い 先 月、 つ ま り 2026年 3月 に 彼
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  ら が 値 上 げ を 実 施 し た ば か り だ と い う 事 実 な ん で す。
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  あ。 あ、 重 要 な ポ イ ン ト で す ね。
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  え？ え？
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  値 上 げ を し た な ら、 第 二 四 半 期 の ガ イ ダ ン ス、 つ ま り 業 績 見 通 し は も っ と 強
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  く な る は ず じ ゃ な い。 で す か。
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  鋭 い 指 摘 で す。 実 は 市 場 が 本 当 に パ ニ ッ ク に な っ た
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  の は、 ま さ に そ の 値 上 げ の 魔 法 が 効 か な く な っ た と い う 事 実 に 対 し て な ん
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  で す。 よ。
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  魔 法 が 効 か な く な っ た。 は い。
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  通 常、 サ ブ ス ク リ プ シ ョ ン 型 の ビ ジ ネ ス モ デ ル で は、 値 上 げ は ダ イ レ ク ト に
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  利 益 を 押 し 上 げ る。 ま あ、 特 効 薬 み た い な も の で す。
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  か ら え え。 毎 月 の 料 金 が 上 が る わ け で す か ら ね。
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  し か し、 そ れ が 業 績 見 通 し に 反 映 さ れ て い な い。
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  こ れ が 意 味 す る メ カ ニ ズ ム は、 非 常 に 深 刻 な。
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  ん で す。 つ ま り、 あ の 人 々 が 毎 月 ス ト リ ー ミ ン
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  グ に 払 え る 金 額 の 限 界、 い わ ゆ る 天 井 に 達 し て し ま っ た と い う こ と で す か？
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  今 こ れ を 聞 い て い る あ な た も、 も し か し た ら サ ブ ス ク の 整 理 を 始 め て い る
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  か も し れ ま せ ん し、 そ の。 可 能 性 が 極 め て 高 い と い う。
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  強 い シ グ ナ ル で す ね。 サ ブ ス ク リ プ シ ョ ン ビ ジ ネ ス の 根 幹
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  は、 新 規 顧 客 の 獲 得 と 既 存 顧 客 の 維 持。
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  こ の バ ラ ン ス で 成 り 立 っ て い ま す か ら、 は い。
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  値 上 げ に よ る 収 益 増 加 分 が 値 上 げ に 耐 え、 き れ い い 解 約 し て い く 顧 客 離 れ
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  の マ イ ナ ス 分 で 相 殺 さ れ て し ま。 っ て い る。
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  な る。 ほ ど、 あ る い は 新 規 顧 客 の 獲 得 ペ ー ス
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  が 想 定 以 上 に 鈍 化 し て い る。 投 資 家 が 最 も 恐 れ る の は、 過 去 の 一時
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  的 な ボ ー ナ ス で は な く て、 未 来 の 継 続 的 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 枯 渇 な ん で
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  す。 過。
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  去 の 栄 光 よ り、 未 来 の 不 安 で す ね。 え え。
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  本 業 の 成 長 エ ン ジ ン が 完 全 に 踊 り 場 に 達 し て し ま っ た と。
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  市 場 は そ う 判 断 し た わ け で。 す い や、 投 資 家 は 未 来 を 買 う 生 き 物 で
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  す か ら ね。 本 業 の エ ン ジ ン が 踊 り 場 に 来 て い る
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  の だ と し た ら、 次 の 一 手 は ど う な る の か。
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  こ こ で 先 ほ ど の 28億 ド ル の 契 約 解 除 金 の 話 に 戻 り た い ん で す が、 は。
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  い。 あ の 驚 愕 の キ ャ ッ シ ュ で す ね。
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  ネ ッ ト フ リ ッ ク ス は wbd の 資 産 買 収 競 争 で、 ラ イ バ ル で あ る パ ラ マ ウ ン ト
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  ス カ イ ダ ン ス pskui に 敗 北 し ま し た よ。
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  ね。 そ う で す ね。
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  競 り 負 け ま し た。 そ の 結 果 と し て、 慰 謝 料 の よ う に 28億
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  ド ル が 手 元 に 残 っ た と。 で も、 少 し 意 地 悪 な 見 方 を さ せ て。
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  く だ さ い。 ど う ぞ。
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  28億 ド ル。 テ ン ゴ ラ。
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  離 婚 で き た と は い え、 ス ト リ ー ミ ン グ 戦 争 で 最 大 の 武 器 に な る 強 力 な ア イ
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  ピ ー、 つ ま り 知 的 財 産 を 取 り 逃 し た わ け で す よ ね。
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  お 金 が あ っ て も 魅 力 的 な コ ン テ ン ツ が 買 え な い な ら、 結 局 は じ り 分 な ん じ
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  ゃ な い で す か？ ま あ、 そ の 見 方 は 業 界 の 競 争 環 境 を 考
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  え る と 非 常 に 真 っ 当 で す よ ね。 強 力 な IP を 外 部 か ら 獲 得 で き れ ば、
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  手 っ 取 り 早 く 新 規 顧 客 を 引 き 付 け る こ と が で き ま す か ら。
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  で す よ ね。 し か し、 会 社 側 は 決 し て 悲 観 し て い な
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  い ん で す よ。 そ う な ん で す か。
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  え え、 彼 ら は 2026年 通 期 の オ ー ガ ニ ッ ク 成 長 率 の 見 通 し を。
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  11% か ら 13% に 据 え 置 い て い る ん で す。
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  オ ー ガ ニ ッ ク 成 長 率 え っ と。 つ ま り、 買 収 と い っ た 外 部 要 因 に 頼 ら
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  ず に、 今 の 自 分 た ち の 既 存 ビ ジ ネ ス だ け で ど れ だ け 成 長 で き る か と い う 指
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  標 で す ね。 そ の 通 り で す。
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  Wbd と い う 大 き な 獲 物 を 逃 し て も、 自 力 で 二 桁 成 長 で き る と、 か な り 強 気 な
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  姿 勢 を 崩 し て い な い わ け だ。 え え。
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  だ か ら こ そ、 こ の 28億 ド ル は 単 な る 敗 北 の 慰 謝 料 で は な く て。
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  次 な る 成 長 へ 踏 み 出 す た め の 強 力 な 実 弾 と し て 機 能 す る。
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  ん で す。 実 弾 で す か？
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  は い。 す で に 既 存 の 映 画 や ド ラ マ の 配 信 が
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  飽 和 状 態 に あ る な ら、 彼 ら が こ の 巨 額 資 金 を 投 じ る べ き は、 全 く 異 な る エ ン
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  ゲ ー ジ メ ン ト を 生 み 出 す 領 域 だ と い う こ と に な り ま す。
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  あ あ、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す け ど。
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  こ れ っ て あ の 狙 っ て い た 理 想 の マ イ ホ ー ム の 入 札 競 争 で 負 け ち ゃ っ た け
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  ど、 手 元 に 莫 大 な 現 金 が 残 っ た よ う な も の で す よ ね。
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  ま さ に そ う い う 状 況 で す ね。 こ の 28億 ド ル、 激 化 す る ス ト リ ー ミ ン
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  グ 戦 争 を 生 き 残 る た め に、 具 体 的 に ど う 使 う の が 正 解 な ん で し ょ う か？
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  近 年、 彼 ら が 力 を 入 れ 始 め て い る ゲ ー ム と か ラ イ ブ 配 信 で す か？
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  ま さ に そ れ ら で す ね。 こ れ を よ り 大 き な 視 点 と 結 び つ け て
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  み る と、 な ぜ ゲ ー ム や ラ イ ブ 配 信 が 重 要 な の か、 そ の メ カ ニ ズ ム が 見 え て く
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  る ん で す。 教 え て く だ さ い。
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  従 来 の ド ラ マ や 映 画 っ て、 一 度 見 終 わ っ て し ま え ば 次 の シ ー ズ ン が 出 る ま
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  で 解 約 し よ う と い う 行 動 に つ な が り や す い で す よ ね。
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  確 か に。 私 も 見 た い ド ラ マ が 終 わ っ た ら 一 旦
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  解 約 し た り し ま す し。 つ ま り そ れ が 解 約 率。
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  チ ャ ー ン レ ー ト が 高 止 ま り す る 原 因 に な る ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 で も、 定 期 的 に イ ベ ン ト が 更 新 さ れ る
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  ゲ ー ム や、 毎 週 行 わ れ る ス ポ ー ツ な ん か の ラ イ ブ 配 信 が あ れ ば。
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  そ う で す。 ユ ー ザ ー は 常 に そ の エ コ シ ス テ ム の
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  中 に と ど ま り 続 け る 利 用 が で き る わ け で す。
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  う わ ぁ。 つ な が り ま し た ス。
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  ト リ ー ミ ン グ ビ ジ ネ ス の 新 た な 主 戦 場 は、 い か に？
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  新 規 を 獲 得 す る か ら。 い か に 解 約 さ せ ず に 可 処 分 時 間 を 奪
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  い 続 け る か と い う リ テ ン シ ョ ン の 戦 い に 移 行 し て い る ん で す。
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  リ テ ン シ ョ ン 維 持 す る 戦 い で す ね。 は い。
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  強 力 な IP を 変 え な か っ た こ と は 痛 手 で す が、 28億 ド ル と い う 圧 倒 的 な 現 金
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  を 使 っ て、 ユ ー ザ ー を 囲 い 込 む よ う な 新 し い エ ン タ ー テ イ メ ン ト 空 間 を 自
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  前 で 一 気 に 拡 張 で き る。 こ れ が 破 半 期 以 降 の 最 大 の 焦 点 に な
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  り ま す。 な る ほ ど。
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  既 存 の 動 画 配 信 モ デ ル か ら の 脱 却 と い う 大 き な 壁 に 直 面 し て い る 中 で。
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  そ の 巨 額 の 資 金 の 使 い 道 を 決 定 づ け る 経 営 ト ッ プ に も 大 事 件 が 起 き ま し
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  た よ ね。 え え。
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  リ ー ド ヘ イ ス テ ィ ン グ ス 氏 の 退 任 で す。
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  は い、 共 同 創 業 者 で あ り 取 締 役 会 長 だ っ た 彼 が 退 任 を 発 表 し た。
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  こ れ も 今 回 の 株 価 下 落 の 大 き な 心 理 的 要 因 に な っ て い。
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  ま す よ ね。 そ う で す ね。
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  特 に テ ッ ク 企 業 に お い て、 カ リ ス マ 的 な 創 業 者 が 第 一 線 を 立 つ と い う ニ ュ
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  ー ス は、 投 資 家 に 強 い 不 安 を 与 え ま。 す か ら、 え え。
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  ビ ジ ョ ナ リ ー を 失 っ た 企 業 は、 も う か つ て の よ う な イ ノ ベ ー シ ョ ン を 起 こ
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  せ な い ん じ ゃ な い か っ て、 み ん な 心 配 し ま す も ん ね。
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  お っ し ゃ る 通 り で す。 私 た ち っ て、 ど う し て も テ ッ ク 企 業 の
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  カ リ ス マ 創 業 者 を 神 神 格 化 し が ち じ ゃ な い で す か。
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  彼 ら が い な く な っ た ら 会 社 は ど う な っ て し ま う ん だ っ て。
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  ま あ、 ア ッ プ ル の ス テ ィ ー ブ ジ ョ ブ ズ の 時 な ん か も そ う で し た よ ね。
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  は い。 つ ま り こ れ は 何 を 意 味 し て い る ん で
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  し ょ う か？ ネ ッ ト フ リ ッ ク ス に と っ て も、 こ れ は
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  そ の 終 わ り の 始 ま り を 意 味 し て い る ん で し ょ う か。
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  感 情 的 に は そ う 見 え ま す よ ね。 で も、 過 去 の デ ー タ を 冷 静 に 分 析 す る
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  と、 全 く 異 な る 真 実 が 浮 か び 上 が っ て く る ん で す よ。
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  異 な る 真 実 で す か？ は い。
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  巨 大 テ ッ ク 企 業 に お け る 創 業 者 の 退 任 っ て、 実 は 株 価 の 大 き な 上 昇 ト リ ガ
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  ー に な る ケ ー ス が 多 い。 ん で す。
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  え っ と、 カ リ ス マ が い な く な る の に 株 価 が 上 が る ん で す か？
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  ち ょ っ と 信 じ ら れ な い ん で す が。 例 え ば、 Microsoft を 見 て み ま し ょ
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  う。 2020年 3月 に ビ ル ゲ イ ツ 氏 が 退 任 し た
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  際、 市 場 は 強 い 懸 念 を 示 し ま し た が。 そ の 後 一 年 間 で、 株 価 は 48% も 上 昇 し
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  た ん で す。 48% も。
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  え え。 さ ら に、 巨 大 ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 の SAP
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  で も、 2024年 5月 に 共 同 創 業 者 の 発 送 プ ラ ッ ト ナ ー 氏 が 退 任 し た 後、 一 年 間
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  で 株 価 は 53% も 上 昇 し て い ま す。 48% に 53% っ て。
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  そ れ は 驚 異 的 な 数 字 で す ね。 で も、 な ぜ そ ん な こ と が 起 き る ん で す
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  か？ ビ ジ ョ ナ リ ー を 失 う こ と が、 ど う し て
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  プ ラ ス に 働 く ん で し ょ？ う、 な ぜ 株 価 が 上 が る の か。
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  そ れ は で す ね、 市 場 が 予 測 可 能 性 を 好 む よ う に な る か ら な ん で す。
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  予 測 可 能 性？ え？
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  え 0から1 を 作 る ス タ ー ト ア ッ プ の フ ェ ー ズ で は、 創 業 者 の ク レイ ジ ー な 直 感
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  や、 時 に は 無 謀 と も 思 え る 方 向 転 換 が 必 要 で す。
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  は い。 リ ス ク を と っ て な ん ぼ。
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  み た い な。 し か し、 企 業 が グ ロ ー バ ル な 巨 大 イ ン
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  フ ラ へ と 成 長 し た 明 軸 に 入 る と、 ウ ォ ー ル 街 が 求 め る も の は 変 わ り ま す。
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  何 を 求 め る よ う に な る ん で す か？ 突 飛 な ア イ デ ィ ア に よ る ギ ャ ン ブ ル
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  よ り も 徹 底 し た コ ス ト 管 理、 強 固 な ガ バ ナ ン ス、 そ し て 利 益 率 の 着 実 な 改 善
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  と い っ た シ ス テ マ テ ィ ッ ク な 経 営 を 評 価 し 始 め る ん で す。
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  な る ほ ど。 カ リ ス マ 個 人 の 直 感 に 頼 る 属 人 的 な
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  フ ェ ー ズ か ら、 巨 大 な 組 織 と し て 安 定 的 に 利 益 を 生 み 出 す シ ス テ ム へ と 脱
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  皮 す る わ け で す。 ね。
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  そ の 通 り で す。 と い う こ と は、 ヘ イ ス テ ィ ン グ ス 氏 の
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  退 任 は、 企 業 が 成 熟 し て 圧 倒 的 な 利 益 を 生 み 出 す た め の 秘 密 の レ シ ピ の 発
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  動 サ イ ン だ と、 そ う 見 る こ と が で き る わ け で す ね。
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  そ の 解 釈 は 非 常 に 的 確 だ と 思 い ま す。 実 際、 会 社 側 は 2026年 過 半 期 の 営 業 利
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  益 率 強 化 を 明 確 に 打 ち 出 し て い ま す か ら。
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  あ あ。 つ な が り ま し た ね。
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  ト ッ プ の 後 退 は、 こ の 利 益 重 視 の 成 熟 し た 経 営 へ と 舵 を 切 る た め の 極 め て
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  ロ ジ カ ル な 通 過 儀 礼 だ と 言 え ま す。 い や、 創 業 者 が 去 り、 手 元 に は 巨 額 の
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  現 金 が あ り、 し か し 本 業 の 成 長 は 踊 り 場 を 迎 え て い る。
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  こ ん な に も 複 雑 で 過 渡 期 的 な 儒 教 だ か ら こ そ、 プ ロ の 機 関 投 資 家 た ち の 間
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  で も 評 価 が 完 全 に バ グ っ て し ま っ て い る ん で す よ ね。
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  え え。 意 見 が 分 か れ て い ま す。
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  例 え ば、 ア ナ リ ス ト の 評 価 も 見 事 に。 ま、 二 つ じ ゃ な い で す か。
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  は い、 見 事 の ま で に 二 極 化 し て い ま す ね。
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  モ ー ニ ン グ ス タ ー 社 は、 現 在 の 本 業 の 成 長 鈍 化 を 厳 し く 見 積 も っ て。
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  適 正 株 価 を 80 ド ル と 算 出 し て い ま す。
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  80 ド ル で す か？ か な り 厳 し い で す ね。
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  一方 で ジ ョ ー ジ グ ロ ー バ ー 氏 が バ ロ ン ズ に 寄 稿 し た 記 事 に よ れ ば、 シ ー ポ ー
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  ト リ サ ー チ パ ー ト ナ ー ズ 社 は 全 く 逆 の ス タ ン ス な ん で す よ。
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  と 言 い ま す と。 彼 ら は、 利 益 率 の 改 善 や 巨 額 資 金 の ポ
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  テ ン シ ャ ル を 評 価 し て。 目 標 株 価 を 119 ド ル に 設 定 し、 買 い を
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  推 奨 し て い ま す。 80 ド ル と 119 ド ル。
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  同 じ デ ー タ を 見 て い る は ず な の に、 こ こ ま で 評 価 が 割 れ る ん で す ね。
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  そ う な ん で す よ。 現 在 暴 落 し て つ け た 株 価 が 96.90 ド
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  ル。 ま あ 約 97 ド ル で す か ら、 ま さ に 弱 気
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  と 強 気 の 綱 引 き の ど 真 ん 中 に 位 置 し て い る わ け で す ね。
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  え え。 ち な み に 補 足 し て お く と、 ネ ッ ト フ リ
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  ッ ク ス は 2025年 10月 に 株 式 の 十分 割 を 実 施 し て い ま す よ ね。
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  は い。 あ り ま し た ね。
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  か つ て は 一 株 千 ド ル を 超 え て い た 株 価 が 手 頃 に な っ た こ と で、 個 人 投 資 家
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  の 参 入 も 増 え ま し た。 こ れ も 様 々 な 思 惑 が 交 錯 し や す く な
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  っ て い る 背 景 の 一 つ か も し れ ま せ ん ね。
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  市 場 の 流 動 性 が 高 ま っ て い る 分、 様 々 な ニ ュ ー ス に 対 す る 反 応 が 過 敏 に な
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  り や す い 環 境 だ と 言 え ま す ね。 そ こ で、 ぜ ひ 伺 い た い ん で す が。
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  専 門 家 の 意 見 す ら 80 ド ル と 119 ド ル で 真 っ 二 つ に 分 か れ る 中、 今 こ れ を 聞
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  い て い る あ な た に と っ て、 こ の 状 況 を ど う 捉 え る べ き で し ょ う か？
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  え え、 こ れ は 単 な る 金 融 ニ ュ ー ス の ノ イ ズ と し て 聞 き 流 す べ き な の か、 そ れ
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  と も 成 長 痛 を 経 験 し て い る 巨 大 企 業 を 評 価 す る た め の 良 い ケ ー ス ス タ デ
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  ィ に な る の で し ょ う か？ な る ほ ど。
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  そ れ は す ご く 鋭 い 視 点 で す ね。 ま さ に そ こ が。
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  情 報 の 波 の 中 か ら ノ イ ズ と シ グ ナ ル を 見 分 け る 絶 好 の 機 会。
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  な ん で。 す よ。
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  ノ イ ズ と シ グ ナ ル で す か？ は い。
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  wbd、 買 収 失 敗 に よ る 一時 的 な 契 約 解 除 金 で か さ 上 げ さ れ た 利 益 や カ リ ス
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  マ 退 任 と い う 心 理 的 な シ ョ ッ ク。 こ れ ら は 短 期 的 な 感 情 を 揺 さ ぶ る ノ
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  イ ズ に 過 ぎ ま せ ん。 で は、 私 た ち が 本 当 に 見 つ め る べ き シ
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  グ ナ ル と は 何 で す か？ 本 質 的 な シ グ ナ ル は、 新 し い 経 営 陣 が
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  28億 ド ル と い う 実 弾 を 使 っ て、 い か に 本 業 の 踊 り 場 を 脱 却 す る か。
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  そ し て、 約 束 通 り、 過 半 期 の 営 業 利 益 率 を 改 善 で き る か と い う 点 に つ き ま
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  す。 な る ほ ど。
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  10% の 暴 落 と い う 目 先 の シ ョ ッ ク に 惑 わ さ れ ず、 中 長 期 的 な 視 点 で 企 業 の
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  根 本 的 な 稼 ぐ 力 を 見 極 め る。 そ の 思 考 プ ロ セ ス を 鍛 え る た め に、 こ
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  れ ほ ど 優 れ た 教 材 は あ り ま せ ん。 あ り が と う ご ざ い ま す。
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  さ て、 今 回 の 分 析 も そ ろ そ ろ 終 わ り の 時 間 が 近 づ い て き ま し た。
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  今 回 は 10% の 暴 落 と い う シ ョ ッ キ ン グ な 出 来 事 を 出 発 点 に、 見 か け の 好 決
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  算 に 隠 さ れ た 真 実。 28億 ド ル の 新 た な 弾 薬、 そ し て カ リ ス
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  マ の 退 任 と、 一 見 バ ラ バ ラ な 事 実 を つ な ぎ 合 わ せ て い き ま し た。
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  パ ニ ッ ク 売 り と い う。 現 象 か ら 一 歩 引 い て 背 景 に あ る メ カ
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  ニ ズ ム を 紐 解 く こ と で、 単 な る 企 業 の ピ ン チ で は な く て、 強 固 な 経 営 体 制 へ
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  の 移 行 期 と い う 全 く 別 の 風 景 が 見 え て き た は ず で す。
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  そ う で す。 ね。
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  物 事 の 多 面 性。 を 理 解 す る こ と こ そ が、 情 報 過 多 の 時
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  代 に お い て 真 の 知 識 を 得 る た め の 最 も 有 効 な ア プ ロ ー チ で す。
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  か ら ね。 本 当 に そ う 思 い ま す。
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  さ て、 最 後 に、 今 こ れ を 聞 い て い る あ な た に 提 供 さ れ た ソ ー ス の、 さ ら に 先
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  を 行 く 少 し 挑 発 的 な 問 い を 投 げ か け て 終 わ り に し た い と 思 い ま す。
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  お お。 な ん で し ょ う。
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  も し 本 当 に 動 画 ス ト リ ー ミ ン グ の サ ブ ス ク リ プ シ ョ ン と い う ビ ジ ネ ス モ
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  デ ル が 限 界。 ま あ、 天 井 に 達 し て い る の だ と す れ
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  ば。 そ し て ネ ッ ト フ リ ッ ク ス が ス ト リ ー
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  ミ ン グ の パ イ オ ニ ア か ら 脱 皮 し て、 成 熟 し た 巨 大 テ ッ ク 企 業 に な る の だ と
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  す れ ば。 え え。
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  彼 ら が 次 に 提 供 す る エ ン タ ー テ イ ン メ ン ト の 形 は。
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  私 た ち が 今 見 て い る よ う な、 た だ 画 面 の 前 に 座 っ て 動 画 を 受 動 的 に 消 費 す
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  る だ け の ビ ジ ネ ス モ デ ル と は 全 く 異 な る も の に な る の で は な い で し ょ う
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  か。 興 味 深 い で す ね。
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  28億 ド ル の 現 金 を 元 で、 彼 ら が 仕 掛 け る 次 の 一 手 を、 あ な た は ど う 予 想 し ま
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  す か？ 企 業 が 生 き 残 り を か け て 自 己 変 革 を
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  遂 げ る 瞬 間 を、 こ う や っ て リ ア ル タ イ ム で 観 察 で き る の は、 本 当 に エ キ サ イ
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  テ ィ ン グ で す よ ね。 ぜ ひ、 ご 自 身 の 視 点 で、 こ の 先 の 未 来
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  を 志 向 し て み て ほ し い で す ね。 え え、 今 日 の 分 析 が、 あ な た な り の 答
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  え を 見 つ け る た め の 良 い ヒ ン ト に な っ て い れ ば 嬉 し い で す。
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  そ れ で は 今 回 の 深 掘 り は こ こ ま で。 ま た 次 回、 新 し い 知 的 好 奇 心 の 種 を 見
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  つ け て 一 緒 に お 話 し し ま し ょ う。 お 聞 き い た だ き あ り が と う ご ざ い ま
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  し た。