Latest / 米国株投資で幸せ作り / 米株バブル論争：なぜ上昇相場はまだ続くのか

Transcript

米株バブル論争：なぜ上昇相場はまだ続くのか · 米国株投資で幸せ作り

• 0:00
  こ ん に ち は。 今 日 の 探 求 へ よ う こ そ。
• 0:03
  さ て、 今 回 は で す ね、 多 く の 方 が 注 目 し て い る、 そ し て ま あ、 も し か し た ら
• 0:08
  少 し 心 配 も し て い る か も し れ な い テ ー マ 米 国 株 式 市 場 で す。
• 0:13
  2022年 の 終 わ り か ら 本 当 に 力 強 い 上 昇 を 見 せ て い ま す よ ね。
• 0:18
  た だ、 こ れ だ け 上 が っ て く る と、 も し か し て こ れ っ て バ ブ ル な ん じ ゃ な い
• 0:21
  か な ん で 声 が 聞 こ え て く る の も ま あ 自 然 か な と。
• 0:25
  こ の 勢 い、 一 体 ど こ ま で 続 く ん で し ょ う か。
• 0:28
  え？ え？
• 0:29
  ま さ に 多 く の 投 資 家 の 方 が 気 に さ れ て い る 点 だ と 思 い ま す ね。
• 0:33
  な ん と い う か、 高 揚 感 と ち ょ っ と し た 不 安 感 が 入 り 込 ん じ ゃ っ て、 そ ん な 状
• 0:39
  況 か も し れ な い で す。 今 回 の 情 報 源 な ん で す け れ ど も、 米 国
• 0:42
  の ま あ 影 響 力 の あ る 投 資 情 報 メ デ ィ ア バ ロ ン ズ が で す ね、 2025年 の
• 0:49
  10月22日 に 出 し た 記 事。 こ れ を 解 説 し て い る 日 本 の 投 資 ブ ロ
• 0:54
  グ。 米 国 株 投 資 で 幸 せ づ く り と い う と こ
• 0:58
  ろ の 分 析 を も と に し て い ま す。 は い。
• 1:00
  で、 こ の 情 報 源 を 今 日 は じ っ く り と 読 み 解 い て、 な ぜ 市 場 が バ ブ ル 懸 念 の 声
• 1:05
  を は ね の け て ま だ 上 昇 を 続 け る 可 能 性 が あ る と 考 え ら れ て い る の か、 そ の
• 1:10
  論 拠 を 探 っ て い き た い と 思 う ん で す ね。
• 1:13
  え え。 特 に 話 題 の 中 心 で あ る エ ー ア イ の 役
• 1:16
  割、 そ れ か ら 経 済 全 体 の 健 康 状 態、 そ し て 過 去 の 市 場 サ イ ク ル と の 比 較、 こ
• 1:23
  う い っ た と こ ろ に 光 を 当 て て。 あ な た が、 こ の う ん、 ち ょ っ と 複 雑 な
• 1:27
  市 場 の 現 状 を 理 解 す る 手 助 け を す る こ と、 そ れ が 今 回 の 私 た ち の ミ ッ シ ョ
• 1:32
  ン で す。 な る ほ ど。
• 1:33
  で は 早 速、 核 心 に 迫 っ て い き ま し ょ う。
• 1:35
  か は い。 お 願 い し ま す。
• 1:37
  ま ず で す ね。 ち ょ っ と 土 管 を 抜 か れ る 数 字 か ら。
• 1:40
  エ ス ア ン ド ピ ー 500 指 数。 2022年 の 末 か ら え っ と、 現 在 ま で に 約
• 1:46
  90% も 上 昇 し て い る ん で す ね。 90% す ご い 数 字 で す ね。
• 1:51
  い や、 驚 き で す。 90% で す か？
• 1:54
  こ の な ん と い う か ロ ケ ッ ト の よ う な 上 昇 の 裏 に は 一 体 ど ん な エ ン ジ ン が
• 1:58
  働 い て い る ん で し ょ う か。 さ あ、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う。
• 2:01
  え え。 情 報 源 が 指 摘 し て い る 主 な 推 進 力。
• 2:04
  こ れ は 大 き く 分 け て 三 つ 挙 げ ら れ て い ま す ね。
• 2:07
  ほ う。 三 つ で す か？
• 2:08
  は い、 ま ず な ん と い っ て も エ ー ア イ。 人 工 知 能 関 連 企 業 の、 そ の 将 来 的 な 利
• 2:15
  益 成 長 に 対 す る 市 場 の ま あ 非 常 に 強 い 期 待 感。
• 2:20
  こ れ が 相 場 全 体 を 力 強 く 引 っ 張 っ て い る。
• 2:23
  ま あ、 最 大 の 要 因 と み ら れ て い ま す ね。
• 2:25
  AI へ の 期 待 で す か？ え っ と、 具 体 的 に は ど う い っ た 期 待 感
• 2:30
  な ん で し ょ う？ な ん か 単 な る 流 行 り 言 葉 以 上 の も の
• 2:33
  が や っ ぱ り あ る と。 そ う で す ね。
• 2:35
  あ の 単 な る 期 待 感 と よ り は、 AI が も た ら す で あ ろ う そ の 具 体 的 な 経 済 効
• 2:42
  果 へ の 見 込 み と 言 っ た 方 が い い か も し れ ま せ ん。
• 2:45
  例 え ば 企 業 の ま あ 劇 的 な 生 産 性 向 上 で す と か。
• 2:50
  あ る い は こ れ ま で 存 在 し な か っ た 全 く 新 し い サ ー ビ ス と か、 市 場 の 創 出 と
• 2:56
  か。 あ あ、 な る ほ ど。
• 2:57
  え え、 こ れ ら が 企 業 の 収 益 を 中 長 期 的 に 大 き く 押 し 上 げ る だ ろ う と。
• 3:03
  そ う い う シ ナ リ オ で す ね。 こ の 強 い 期 待 が 株 価 に 織 り 込 ま れ 始
• 3:07
  め て い る。 ま あ、 そ う い う ふ う に 考 え ら れ ま。
• 3:09
  す な る ほ ど。 生 産 性 向 上 と か、 新 市 場 喪 失 へ の 期 待
• 3:14
  が 背 景 に あ る と い う こ と な ん で す ね。 そ し て え っ と、 2つ目 の 要 因 は 何 で し た
• 3:19
  っ け？ 2つ目 は で す ね、 FRB、 つ ま り ア メ リ カ
• 3:23
  の 中 央 銀 行 に あ た る 連 邦 準 備 制 度 に よ る 利 下 げ へ の 見 通 し で す。
• 3:29
  あ あ。 金 融 政 策。
• 3:30
  え え。 だ じ ど り で す ね。
• 3:32
  金 利 が 下 が れ ば、 企 業 に と っ て は ま あ 資 金 調 達 コ ス ト が 下 が り ま す し、 投 資
• 3:37
  家 に と っ て は 株 式 の よ う な リ ス ク 資 産 へ の 投 資 妙 味 が 増 す と。
• 3:42
  ま あ、 そ う い う 一 般 的 な セ オ リ ー が あ り ま す よ ね。
• 3:45
  は い は い。 こ の 将 来 金 利 が 下 が る か も し れ な い
• 3:48
  と い う 期 待 感 が、 株 式 市 場 へ の 資 金 流 入 を 後 押 し し て い る 面 が あ る と、 ま
• 3:53
  あ、 そ う い う 分 析 が さ れ て い ま す。 金。
• 3:55
  利 低 下 期 待 で す ね。 う ん、 こ れ も 確 か に 大 き な 要 素 で す。
• 4:00
  た だ、 実 際 に 利 下 げ が 行 わ れ る の か、 そ の タ イ ミ ン グ と か は ま だ 不 透 明 な
• 4:05
  部 分 も 結 構 あ り ま す よ ね。 お っ し ゃ る 通 り で す ね。
• 4:07
  そ こ に は 当 然、 あ の 不 確 実 性 が 伴 い ま す。
• 4:11
  今 後 の 経 済 指 標 次 第 で は、 利 下 げ 期 待 が ま あ 後 退 す る リ ス ク も も ち ろ ん あ
• 4:16
  り ま す。 し か し、 現 時 点 で の 市 場 の コ ン セ ン サ
• 4:20
  ス と し て は、 ま あ、 い ず れ 利 下 げ 局 面 が 来 る だ ろ う と い う 見 方 が 優 勢 の よ
• 4:24
  う で す。 そ し て 3つ目 の 要 因。
• 4:27
  こ れ が ア メ リ カ 経 済 そ の も の の 底 堅 さ で す ね。
• 4:31
  景 気 動 向 が 比 較 的 安 定 し て い る と い う こ と で す。
• 4:34
  経 済 が し っ か り し て い る と い う こ と で す ね。
• 4:37
  え え。 例 え ば 失 業 率 が 歴 史 的 に 見 て も 低 い
• 4:40
  水 準 で 推 移 し て い た り、 企 業 の 業 績 も 全 体 と し て は 堅 調 だ っ た り。
• 4:45
  経 済 の ま あ フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ が 安 定 し て い る か ら こ そ 企 業 も 投 資 を 続
• 4:50
  け ら れ ま す し、 消 費 者 の マ イ ン ド も 冷 え 込 み に く い。
• 4:54
  こ れ が 市 場 全 体 の 下 支 え に な っ て い る と い う わ け で す。
• 4:57
  な る ほ ど。 AI へ の 強 い 期 待、 そ れ か ら 利 下 げ へ
• 5:01
  の 見 通 し、 そ し て 安 定 し た 経 済。 こ の 三 つ が こ う う ま く 組 み 合 わ さ っ
• 5:06
  て、 あ の 90% っ て い う 驚 異 的 な 上 昇 を 生 み 出 し た と。
• 5:10
  そ う い う 構 造 だ と 情 報 源、 つ ま り バ ロ ン ズ は 分 析 し て い る よ う で す。
• 5:15
  そ し て 特 に 重 要 な の は、 や は り AI の 要 素 で す ね。
• 5:19
  こ の AI を 軸 と し た 成 長 シ ナ リ オ が 崩 れ な い 限 り は、 市 場 は 途 中 で ま あ 短 期
• 5:25
  的 な 調 整、 つ ま り 一時 的 な 株 価 の 下 落 と い う の は 経 験 す る か も し れ な い け
• 5:30
  れ ど、 大 き な 流 れ と し て は 上 昇 基 調 を 維 持 す る 可 能 性 が 高 い と い う の が バ
• 5:36
  ロ ン ズ の 見 立 て の よ う で す ね。 う ん。
• 5:39
  し か し、 そ れ で も や は り 90% の 上 昇 と い う の は、 過 去 を 見 て も か な り 急 激 じ
• 5:45
  ゃ な い で す か。 バ ブ ル で は な い か と い う 疑 念 が 湧 く
• 5:48
  の も、 ま あ 無 理 は な い よ う に 思 い ま す。
• 5:50
  情 報 源 の 記 事 で も、 特 に プ ラ イ ベ ー ト ク レ ジ ッ ト 市 場 の 拡 大 に 懸 念 の 声 が
• 5:55
  あ る と 触 れ ら れ て い ま す よ ね。 え え。
• 5:57
  あ り ま し た ね。 こ れ は 銀 行 を 介 さ ず に 企 業 が 資 金 調
• 6:00
  達 す る 市 場 の こ と で す け ど、 こ の リ ス ク に つ い て は ど う 評 価 さ れ て い る ん
• 6:04
  で し ょ う か。 こ こ で 興 味 深 い の は、 こ の リ ス ク 要 因
• 6:07
  を バ ロ ン ズ は ど う 切 り 替 え し て い る の か と い う 点 な ん で す け ど。
• 6:11
  え？ え？
• 6:11
  良 い 質 問 で す ね。 そ の 懸 念、 つ ま り プ ラ イ ベ ー ト ク レ ジ
• 6:15
  ッ ト 市 場 の 急 拡 大 が 金 融 シ ス テ ム 全 体 の リ ス ク に な り 得 る ん じ ゃ な い か
• 6:20
  と い う 点。 こ れ に 対 し て バ ロ ン ズ は、 現 時 点 で は
• 6:23
  そ の リ ス ク は 限 定 的 だ と 指 摘 し て い る と 情 報 源 は 伝 え て い ま す ね。
• 6:27
  限 定 的 で す か？ そ れ は ど う い う 理 由 か ら な ん で し ょ
• 6:31
  う？ リ ス ク が あ る と 指 摘 さ れ て い る の に、
• 6:33
  限 定 的 と 言 い 切 れ る 根 拠 は？ い く つ か の 根 拠 が 挙 げ ら れ て い ま す
• 6:37
  ね。 ま ず、 懸 念 さ れ て い る プ ラ イ ベ ー ト ク
• 6:40
  レ ジ ッ ト と か。 そ の 他 の 銀 行 以 外 の 金 融 機 関 に よ る
• 6:44
  貸 し 出 し ま あ、 ノ ン バ ン ク レ ン デ ィ ン グ の 規 模 で す。
• 6:47
  は い。 確 か に 伸 び て は い る も の の、 金 融 シ ス
• 6:51
  テ ム 全 体、 例 え ば 銀 行 シ ス テ ム の 総 資 産 な ん か と 比 較 す る と、 ま だ 相 対 的 に
• 6:57
  小 さ い と い う こ と で す。 あ あ。
• 6:59
  規 模 感 で す か。 え え。
• 7:00
  つ ま り、 も し こ の 市 場 で 何 か 問 題 が 起 き て も、 金 融 シ ス テ ム 全 体 を 揺 る が す
• 7:06
  ほ ど の 規 模 に は ま だ 至 っ て い な い と い う 評 価 で す ね。
• 7:09
  な る ほ ど。 規 模 が ま だ 小 さ い と。
• 7:12
  し か し、 小 さ く て も 急 拡 大 し て い る ん だ っ た ら、 将 来 的 な リ ス ク に は な り え
• 7:17
  ま せ ん か？ そ れ は あ の 重 要 な 視 点 だ と 思 い ま す。
• 7:21
  も ち ろ ん、 今 後 の 動 向 を 注 視 す る 必 要 は あ り ま す。
• 7:24
  た だ、 現 時 点 で の 評 価 と し て も う 一 つ 重 要 な 点 が あ っ て、 そ れ は 先 ほ ど も 少
• 7:31
  し 触 れ た 経 済 全 体 の 健 全 性 で。 す あ あ。
• 7:34
  経 済 の 方 で す ね。 は い。
• 7:36
  失 業 率 は 4% 台 前 半 と い う 低 い レ ベ ル に あ り ま す し。
• 7:40
  賃 金 も イ ン フ レ を 考 慮 し て も、 ま あ 緩 や か に 上 昇 し て い ま す。
• 7:44
  こ れ は 個 人 消 費 を 支 え す る 要 因 に な り ま す よ ね。
• 7:48
  経 済 が し っ か り し て い る か ら 借 り 手 で あ る 企 業 と か 個 人 の 返 済 能 力 も。
• 7:52
  ま あ 今 の と こ ろ は 大 丈 夫 だ ろ う と い う こ と で し ょ う か。
• 7:55
  ま。 あ、 そ う い う こ と で す ね。
• 7:57
  さ ら に、 そ れ を 裏 付 け る デ ー タ と し て、 消 費 者 や 企 業 の 信 用 状 態 も 全 体 と
• 8:02
  し て 良 好 で あ る と 指 摘 さ れ て い ま す。 具 体 的 に は？
• 8:06
  主 要 な 銀 行 が 将 来 の 貸 し 倒 れ に 備 え て 積 み 立 て て い る 貸 倒 引 当 金 と い う
• 8:12
  も の が あ り ま す け ど。 は い、 引 当 金。
• 8:14
  え え。 こ れ に 今 の と こ ろ 目 立 っ た 増 加 傾 向
• 8:17
  が 見 ら れ な い と の こ と な ん で す。 も し 銀 行 が 今 後 の 景 気 悪 化 と か 貸 し
• 8:23
  倒 れ リ ス ク の 高 ま り を 深 刻 に 捉 え て い る な ら、 こ の 引 当 金 を 積 み ま す は ず
• 8:28
  で す け ど。 そ う な っ て い な い。
• 8:29
  ふ む、 ふ む。 こ れ は、 金 融 機 関 自 身 も 現 時 点 で は 信
• 8:33
  用 リ ス ク が 急 激 に 高 ま っ て い る と は 見 て い な い と い う こ と の 表 れ か も し
• 8:37
  れ ま せ ん ね。 な る ほ ど。
• 8:39
  つ ま り、 プ ラ イ ベ ー ト ク レ ジ ッ ト 市 場 の リ ス ク は 認 識 し つ つ も、 経 済 全 体 の
• 8:44
  安 定 性 と か。 金 融 機 関 の 財 務 状 況 か ら 判 断 し て 差
• 8:48
  し 迫 っ た 大 き な 危 機 に は つ な が り に く い と い う の が バ ロ ン ズ の 分 析 だ と。
• 8:52
  そ う い う こ と に な り ま す ね。 こ れ を 大 局 的 に 見 る と、 リ ス ク 要 因 と
• 8:57
  し て 注 目 す べ き 点 で は あ る も の の、 そ れ が 直 ち に 市 場 全 体 の 崩 壊 を 引 き 起
• 9:01
  こ す よ う な 時 限 爆 弾 に な っ て い る わ け で は な い と、 ま あ 評 価 し て い る わ け
• 9:05
  で す。 そ れ は 市 場 を 見 て い る 側 と し て は、 少
• 9:08
  し 安 心 で き る 情 報 か も し れ ま せ ん ね。 で は、 話 題 を も う 一 度 AI に 戻 し ま し
• 9:13
  ょ う か。 先 ほ ど AI へ の 期 待 が 市 場 を 牽 引 し て
• 9:17
  い る と い う 話 が あ り ま し た け ど、 具 体 的 な 動 き と し て、 ア ル フ ァ ベ ッ ト、 グ
• 9:21
  ー グ ル の 親 会 社 で す ね。 そ れ か ら メ タ、 フ ェ イ ス ブ ッ ク な ど の
• 9:24
  親 会 社。 こ う い っ た 巨 大 テ ッ ク 企 業 が デ ー タ
• 9:28
  セ ン タ ー な ん か に ま あ 莫 大 な 投 資 を 行 っ て い ま す よ ね。
• 9:31
  年 間 で 何 兆 円 と い う 規 模 で す が。 え え。
• 9:34
  す ご い 額 で す よ ね。 こ れ は さ す が に 通 し す ぎ。
• 9:37
  と か 過 熱 気 味 と い う こ と は な い ん で し ょ う か？
• 9:40
  う ん。 そ の 点 も ま さ に 市 場 で 議 論 さ れ て い
• 9:42
  る ポ イ ン ト で す ね。 AI 関 連 の 設 備 投 資 は バ ブ ル じ ゃ な い
• 9:46
  か と い う 懸 念 の 声 が あ る こ と も 情 報 源 は 認 識 し て い ま す。
• 9:50
  し か し、 バ ロ ン ズ の 記 事 で は、 こ の 見 方 に も 反 論 が 示 さ れ て い る よ う で す。
• 9:54
  と 言 い ま す と。 こ れ ら の 巨 大 テ ッ ク 企 業 が 行 っ て い
• 9:57
  る 投 資 の 多 く は、 実 は あ の 長 期 契 約 に 基 づ い て い る も の が 多 い と 分 析 さ れ
• 10:02
  て い る ん で す ね。 長 期。
• 10:03
  契 約 で す か？ は い。
• 10:05
  例 え ば デ ー タ セ ン タ ー の 建 設 と か。 高 性 能 な AI 半 導 体 の 購 入 な ん か は、
• 10:10
  数 年 単 位 の 計 画 に 基 づ い て 行 わ れ る こ と が 多 く て、 短 期 的 な 市 場 の 雰 囲 気
• 10:15
  と か 景 況 感 だ け で 急 に 止 め た り 減 ら し た り す る 性 質 の も の で は な い と い
• 10:19
  う こ と で す。 比 較 的 安 定 し た 資 質 と 見 る こ と が で
• 10:23
  き る と。 な る ほ ど。
• 10:24
  思 い つ き で 投 資 し て い る わ け で は な い と い う こ と で す ね。
• 10:27
  え え。 そ し て、 そ の 投 資 水 準 で す が。
• 10:30
  少 な く と も 来 年、 つ ま り 2026年 ま で は 現 在 の よ う な 高 い 水 準 の 投 資 が 続 く
• 10:36
  見 通 し だ と さ れ て い ま す。 来 年 ま で。
• 10:38
  は い。 こ れ は 企 業 自 身 が AI 関 連 の 需 要 が 今
• 10:42
  後 も 続 く と 確 信 し て い る こ と の 表 れ と も 言 え ま す ね。
• 10:46
  来 年 ま で 高 水 準 が 続 く と。 そ れ で も な ん か い つ か は ピ ー ク ア ウ
• 10:50
  ト す る ん じ ゃ な い か と い う 気 も し ま す け ど。
• 10:52
  え え、 そ こ で さ ら に 興 味 深 い デ ー タ が あ り ま し て。
• 10:56
  フ ァ ク ト セ ッ ト と い う 金 融 デ ー タ 分 析 会 社 の 調 査 に よ る と で す ね、 こ れ ら
• 11:01
  の 巨 大 テ ッ ク 企 業 は、 な ん と そ の 先 の 2026年 に お い て も 前 年 比 で に 日 立 成
• 11:07
  長。 つ ま り、 10% 以 上 の 設 備 投 資 の 増 加 を
• 11:11
  計 画 し て い る と 言 う ん で す よ。 2026年 も ま だ 投 資 を 増 や す 計 画 な ん
• 11:16
  で す か？ そ う な ん で す。
• 11:17
  こ れ は 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト か な と 思 い ま す。
• 11:20
  つ ま り、 AI を 支 え る 基 盤 効 能 な 計 算 能 力 を 提 供 す る デ ー タ セ ン タ ー と か、
• 11:26
  そ れ を 動 か す た め の 電 力 イ ン フ ラ と か。
• 11:28
  そ う い う も の へ の 需 要 が 一時 的 な ブ ー ム で は な く、 今 後 数 年 間 に わ た っ て 非
• 11:33
  常 に 強 く、 さ ら に 拡 大 し て い く と 等 の 企 業 自 身 が 見 込 ん で い る と い う こ と
• 11:38
  で す ね。 う ん。
• 11:40
  こ こ で 注 目 す べ き は、 こ の 巨 大 な 投 資 が 単 な る 短 期 的 な 熱 狂 で は な く て、
• 11:44
  AI と い う 技 術 が 社 会 や 経 済 の 仕 組 み を 根 本 か ら 変 え て い く っ て い う 長 期
• 11:50
  的 な 構 造 変 化。 ま あ、 パ ラ ダ イ ム シ フ ト を 見 据 え た も
• 11:53
  の で あ る 可 能 性 が 高 い と い う 点 か な と。
• 11:55
  確 か に、 2026年 ま で 二 桁 成 長 の 投 資 計 画 と い う の は 相 当 な 自 信 の 表 れ で す
• 12:01
  ね。 加 熱 と い う よ り は、 む し ろ、 こ れ か ら
• 12:03
  本 格 化 す る AI 時 代 に 向 け た 不 可 欠 な 基 盤 整 備 が、 こ う 着 実 に 進 ん で い る 段
• 12:09
  階 と い う 見 方 も で き る か も し れ ま せ ん ね。
• 12:11
  そ の よ う な 解 釈 も 可 能 だ と 思 い ま す ね。
• 12:14
  も ち ろ ん 計 画 が 将 来 変 更 さ れ る 可 能 性 は ゼロ で は あ り ま せ ん が、 現 時 点 で
• 12:19
  の 企 業 の 姿 勢 と し て は 非 常 に 強 気 で あ る と 言 え る で し ょ。
• 12:22
  う、 で は、 少 し 視 点 を 変 え て、 歴 史 的 な 観 点 か ら は ど う で し ょ う か。
• 12:26
  今 回 の こ の 力 強 い 上 昇 相 場 と い う の は、 過 去 の 大 き な 市 場 の 波 と 比 べ て ど
• 12:31
  の よ う に 位 置 づ け ら れ る ん で し ょ う か。
• 12:33
  そ れ で、 こ れ が 全 体 と し て ど う い う 意 味 を 持 つ の で し ょ う か。
• 12:36
  歴 史 と の 比 較 は、 現 在 の 市 場 を 客 観 的 に 見 る う え で 非 常 に 示 唆 に 富 み ま す
• 12:41
  よ ね。 情 報 源 は 過 去 に 存 在 し た 非 常 に 長 期
• 12:44
  的 な 強 気 相 場。 英 語 で は ブ ル ー マ ー ケ ッ ト と 言 い ま
• 12:48
  す け ど、 そ の 代 表 例 と し て 1982年 か ら 2000年 ま で 続 い た 上 昇 相 場 を 上 げ て
• 12:52
  い ま す。 1982年 か ら 2000年 と い う こ と は。
• 12:56
  え え、 実 に 18年 間 も 続 い た と い う こ と で す か？
• 13:01
  そ う な ん で す よ。 18年 間、 途 中 に 調 整 は あ り な が ら も、
• 13:06
  基 調 と し て は 右 肩 上 が り が 続 い た 時 代 で す。
• 13:09
  こ の 時 代 は、 パ ー ソ ナ ル コ ン ピ ュ ー タ ー の 普 及 と か、 イ ン タ ー ネ ッ ト の 登 場
• 13:14
  と い っ た 大 き な 技 術 革 新 が 経 済 成 長 を け ん 引 し ま し た。
• 13:17
  18年 と は な ん か 想 像 を 超 え る 長 さ で す ね。
• 13:22
  そ れ に 比 べ る と 今 回 の 上 昇 は え え。 現 在 の 上 昇 相 場 は 起 点 と さ れ る。
• 13:28
  2022年 ま で 数 え る と、 ま だ 三 年 目 に 入 っ た と こ ろ で す よ ね。
• 13:32
  も し 今 回 の 市 場 の 牽 引 役 で あ る エ ー ア イ が、 か つ て の ピ ー シ ー と か イ ン タ
• 13:37
  ー ネ ッ ト に 匹 敵 す る よ う な、 社 会 を 変 え る ほ ど の イ ン パ ク ト を 持 つ 技 術 革
• 13:41
  新 だ と 考 え る な ら ば、 現 在 の 上 昇 は そ の 長 い サ イ ク ル の ま だ 初 期 段 階 に 過
• 13:47
  ぎ な い の で は な い か と い う 見 方 が で き る わ け で す。
• 13:49
  な る ほ ど、 エ ー ア イ 革 命 が 始 ま っ た ば か り だ と す れ ば、 こ の 強 気 相 場 も ま だ
• 13:54
  始 ま っ た ば か り と い う 理 屈 で す ね。 た だ ま あ、 時 代 背 景 も 経 済 環 境 も 当 時
• 13:59
  と は 違 い ま す け ど。 単 純 に 比 較 で き る も の な ん で す か ね。
• 14:02
  も ち ろ ん 歴 史 は 繰 り 返 さ な い と 言 い ま す し、 当 時 の 経 済 環 境、 例 え ば 金 利
• 14:07
  水 準 と か イ ン フ レ 率、 地 政 学 的 な 状 況 な ど、 現 在 と は 異 な る 点 は 多 々 あ り ま
• 14:14
  す。 た だ、 重 要 な の は、 大 き な 技 術 革 新 が
• 14:17
  経 済 や 市 場 に 長 期 的 な 影 響 を 与 え る と い う パ タ ー ン そ の も の だ と 思 う ん
• 14:21
  で す ね。 フ ム バ ロ ン ズ の 記 事 で は、 カ ー ネ ギ ー
• 14:24
  イ ン ベ ス ト メ ン ト カ ウ ン シ ル と い う 投 資 顧 問 会 社 の 専 門 家 ポ ナ ー ジ ア ン
• 14:29
  氏 の コ メ ン ト も 紹 介 さ れ て い ま す。 彼 は こ の ブ ル ー マ ー ケ ッ ト は ま だ 初
• 14:34
  期 段 階 に あ る と、 か な り は っ き り と 述 べ て い る ん で す ね。
• 14:36
  は っ き り と AI と い う 技 術 が こ れ か ら 社 会 の 隅 々 に 浸 透 し て 経 済 活 動 を 変
• 14:43
  え て い く ポ テ ン シ ャ ル を 考 え れ ば、 現 在 の 株 価 行 商 は そ の 壮 大 な 物 語 の ま
• 14:48
  だ 序 章 に 過 ぎ な い か も し れ な い と。 そ う い う 強 気 な 見 方 で す。
• 14:52
  非。 常 に 力 強 い 味 方 で す ね。
• 14:54
  過 去 の 例 と か、 専 門 家 の 意 見 を 踏 ま え る と。
• 14:57
  短 期 的 な 値 動 き に 一 喜 一 憂 す る ん じ ゃ な く て、 も っ と こ う 長 い 時 間 軸 で 考
• 15:02
  え る 視 点 が 必 要 に な っ て く る と い う こ と で し ょ う か。
• 15:05
  そ う か も し れ ま せ ん ね。 も ち ろ ん、 未 来 を 正 確 に 予 測 す る こ と
• 15:09
  は 誰 に も で き ま せ ん が、 歴 史 的 な パ タ ー ン と か 技 術 革 新 の イ ン パ ク ト っ て
• 15:14
  い う 観 点 を 取 り 入 れ る こ と で、 現 在 の 市 場 を 多 角 的 に 評 価 す る 助 け に は な
• 15:19
  る で し ょ う ね。 こ こ ま で の 分 析、 非 常 に 興 味 深 い で
• 15:22
  す。 AI へ の 期 待 は 根 強 い し、 懸 念 材 料 に
• 15:25
  は 反 論 が あ っ て。 歴 史 的 に 見 て も、 ま だ 上 昇 の 初 期 段 階
• 15:29
  か も し れ な い と。 で は、 こ れ ら バ ロ ン ズ の 見 解 を 踏 ま え
• 15:33
  て、 結 論 と し て、 投 資 家 は 今 の 市 場 を ど う 捉 え て、 ど う 行 動 す る の が 合 理 的
• 15:38
  だ と 考 え ら れ て い る ん で し ょ う か。 え え、 結 論 と し て バ ロ ン ズ は で す ね、
• 15:44
  現 在 の 市 場 が 部 分 的 に 見 れ ば バ ブ ル っ ぽ い と 感 じ ら れ る 側 面、 例 え ば 一 部
• 15:50
  の 銘 柄 の 極 端 な 上 昇 な ん か が あ っ た と し て も。
• 15:53
  市 場 全 体 が こ う 差 し 迫 っ た 崩 壊 の 危 機 に あ る と は 考 え て い な い と い う の
• 15:57
  が 主 な メ ッ セ ー ジ の よ う で す。 う ん、 情 報 源 が 伝 え る バ ロ ン ズ の 分 析
• 16:02
  を 要 約 す る と、 ま あ、 こ う な り ま す。 ま ず、 AI 革 命 と い う 数十年 に 一 度 か も
• 16:08
  し れ な い 大 き な 技 術 革 新 の 波 が 来 て い る。
• 16:11
  は い。 次 に、 FRB に よ る 利 下 げ が 遅 か れ 早 か
• 16:15
  れ 視 野 に 入 っ て く る 可 能 性 が 高 い。 そ し て、 足 元 の 個 人 消 費 は 依 然 と し て
• 16:20
  底 堅 い。 こ の 三 つ の、 ま あ 強 力 な 追 い 風 が 吹 い
• 16:24
  て い る 状 況 を 考 え る。 と 考 え る と。
• 16:26
  短 期 的 な 市 場 の 上 下 動 を 恐 れ て、 す べ て の 資 金 を 現 金 と し て 待 機 さ せ て お
• 16:32
  く よ り も、 ま あ、 ご 自 身 の リ ス ク 許 容 度 の 範 囲 内 で 株 式 市 場 に 資 金 を 配 分
• 16:37
  し 続 け る 方 が、 長 期 的 な リ タ ー ン を 得 る 観 点 か ら は よ り 合 理 的 で あ る と、 そ
• 16:42
  う 締 め く く ら れ て い ま す ね。 な る ほ ど。
• 16:45
  つ ま り、 嵐 を 恐 れ て 船 を 降 り る な。 ま だ 航 海 は 始 ま っ た ば か り か も し れ
• 16:50
  な い ぞ。 と い う よ う な。
• 16:51
  そ う い う メ ッ セ ー ジ に も 聞 こ え ま す ね。
• 16:53
  そ う い う ニ ュ ア ン ス は 確 か に あ る と 思 い ま す。
• 16:56
  た だ し、 こ こ で 非 常 に 重 要 な 注 意 点 が あ り ま す。
• 16:59
  こ れ は あ く ま で 情 報 源 で あ る ブ ロ グ が 紹 介 し て い る バ ロ ン ズ と い う 一 つ
• 17:04
  の メ デ ィ ア、 一 つ の 分 析 に 過 ぎ な い と い う こ と で す。
• 17:08
  あ あ、 そ れ は 大 事 で。 す ね え え。
• 17:10
  市 場 に は 常 に 様 々 な 見 方、 楽 観 論 も あ れ ば、 悲 観 論 も あ り ま す。
• 17:15
  こ の バ ロ ン ズ の 見 解 が 絶 対 に 正 し い と い う 保 証 は ど こ に も あ り ま せ ん か
• 17:19
  ら、 え え。 そ れ は 肝 に 銘 じ て お く 必 要 が あ り ま
• 17:22
  す ね。 な ん と い う か、 熱 気 に 浮 か さ れ る こ と
• 17:26
  な く、 冷 静 に 情 報 の 一 つ と し て 受 け 止 め て、 他 の 情 報 源 と か ご 自 身 の 考 え と
• 17:31
  照 ら し 合 わ せ る こ と が 大 切 で す ね。 ま さ に そ の 通 り だ と 思 い ま す。
• 17:36
  投 資 の 最 終 的 な 判 断 は、 ご 自 身 の 責 任 に お い て 様 々 な 情 報 を 吟 味 し た 上 で
• 17:41
  行 う 必 要 が あ り ま す か ら ね。 よ く わ か り ま し た。
• 17:44
  さ て、 今 回 は 米 国 株 市 場 の 力 強 い 上 昇 は バ ブ ル な の か？
• 17:49
  そ れ と も ま だ 続 く 可 能 性 が あ る の か？ と い う 問 い に 対 し て、 バ ロ ン ズ の 記 事
• 17:53
  を 基 に し た 分 析 を 深 く 掘 り 下 げ て き ま し た。
• 17:56
  え え。 非 常 に 示 唆 に 富 む 議 論 で し た ね。
• 17:59
  ポ イ ン ト を 改 め て 整 理 し て み ま し ょ う か。
• 18:01
  ま ず、 エ ス ア ン ド ピ ー 500 が、 2022年 末 か ら 約 90% と い う ま あ 驚 異 的 な 上
• 18:07
  昇 を 見 せ て い る 事 実。 は い。
• 18:09
  そ の 背 景 に は AI 革 命 へ の 強 い 期 待。 FRB の 利 下 げ 見 通 し、 そ し て 底 堅 い ア
• 18:16
  メ リ カ 経 済 と い う 三 つ の 柱 が あ り ま し た。
• 18:19
  そ う で し た ね。 そ れ ぞ れ の 要 因 が 複 合 的 に 作 用 し て
• 18:22
  い る と。 一方 で、 プ ラ イ ベ ー ト ク レ ジ ッ ト 市 場
• 18:25
  の 拡 大 リ ス ク と か、 巨 大 テ ッ ク 企 業 に よ る AI 関 連 投 資 の 過 熱 と い っ た 懸 念
• 18:30
  の 声 も あ り ま し た。 え え。
• 18:31
  あ り ま し た し。 か し、 そ れ に 対 し て バ ロ ン ズ は 金 融 シ
• 18:34
  ス テ ム 全 体 の 健 全 性 は 保 た れ て い て、 AI 投 資 も 単 な る ブ ー ム じ ゃ な く 長 期
• 18:39
  的 な 需 要 に 基 づ い て い る か ら。 現 時 点 で の 過 度 な 心 配 は 不 要 だ と い
• 18:43
  う 見 方 を 示 し て い ま し た ね。 そ し て 歴 史 的 な 比 較。
• 18:46
  こ こ も 面 白 か っ た で す ね。 1982年 か ら 2000年 ま で 続 い た 長 期 上
• 18:50
  昇 相 場 を 引 き 合 い に 出 し て、 AI と い う 新 し い 技 術 革 新 の サ イ ク ル を 考 え
• 18:55
  れ ば、 現 在 の 上 昇 相 場 は ま だ 三 年 目 で あ り、 長 期 的 な ブ ル ー マ ー ケ ッ ト の 初
• 19:01
  期 段 階 に あ る 可 能 性 も 指 摘 さ れ て い ま し た。
• 19:04
  え？ え？
• 19:05
  あ の カ ー ネ ギ ー イ ン ベ ス ト メ ン ト カ ウ ン シ ル の 専 門 家 の ま だ 初 期 段 階。
• 19:10
  と い う コ メ ン ト も 印 象 的 で。 し た、 そ う で す ね。
• 19:12
  そ の 結 果、 結 論 と し て は 市 場 が 崩 壊 す る 指 し め ま っ た リ ス ク は 低 い と 考 え
• 19:17
  ら れ て、 AI 革 命 利 下 げ 期 待 堅 調 な 消 費 と い う 追 い 風 を 考 慮 す れ ば、 現 金 で
• 19:22
  待 機 す る よ り も 市 場 に 資 金 を 置 い て お く 方 が 合 理 的 な の か も し れ な い と
• 19:26
  い う の が バ ロ ン ズ の 主。 張 で し た。
• 19:27
  え え。 ま さ に AI と い う 新 し い 時 代 の 幕 開 け
• 19:30
  を 背 景 と し た 長 期 的 な 成 長 シ ナ リ オ が 提 示 さ れ て い る よ う で す。
• 19:34
  そ こ で 最 後 に 一 つ、 こ の 議 論 を 踏 ま え て あ な た に 投 げ か け た い 問 い が あ り
• 19:38
  ま す ほ。 う 問 い か け で す か？
• 19:40
  な ん で し ょ。 う は い、 こ の 情 報 源 バ ロ ン ズ が 示 す よ
• 19:44
  う に、 AI を 追 い 風 と し た 市 場 の 成 長 が 今 後 も 続 く と 仮 定 し て み ま し ょ う。
• 19:49
  え え。 そ の 上 で、 具 体 的 に ど の よ う な 兆 候 が
• 19:52
  現 れ た ら、 私 た ち は、 こ れ は 単 な る 一時 的 な 調 整 じ ゃ な く て、 AI 革 命 に よ る
• 19:58
  市 場 へ の ポ ジ テ ィ ブ な 影 響 が い よ い よ 本 当 に 過 熱 し 始 め た。
• 20:01
  あ る い は、 本 格 的 に 失 速 し 始 め た と 判 断 で き る で し ょ う か。
• 20:05
  な る ほ ど。 楽 観 論 が 支 配 的 な と き に こ そ、 冷 静 に
• 20:08
  警 戒 す べ き サ イ ン を 見 極 め る 基 準 が 必 要 だ と い う こ と で す ね。
• 20:12
  そ れ は 深 い 問 い で す ね。 そ う で す ね。
• 20:14
  例 え ば、 AI 関 連 企 業 の 利 益 成 長 率 が 市 場 の 期 待 を 大 き く 下 回 り 始 め た 時
• 20:20
  で し ょ う か。 そ れ と も、 エ ー ア イ 技 術 の 社 会 実 装 が
• 20:23
  思 っ た よ う に 進 ま ず に、 何 か こ う 幻 滅 感 み た い な も の が 広 が っ て き た 時 で
• 20:27
  し ょ う か。 う ん。
• 20:28
  あ る い は、 予 想 外 の イ ン フ レ 再 燃 で 金 利 が 逆 に 上 昇 し 始 め た 時 か も し れ な
• 20:33
  い で す。 楽 観 的 な 見 通 し に 身 を 委 ね る だ け じ
• 20:36
  ゃ な く て、 そ の シ ナ リ オ が 崩 れ る 可 能 性 を 示 す あ な た 自 身 の 警 戒 シ グ ナ ル
• 20:41
  は 何 な の か。 そ れ を 事 前 に 考 え て お く こ と は、 非 常
• 20:44
  に 有 益 が か も し れ な い な と。 確 か に、 自 分 な り の 判 断 基 準 を 持 つ こ
• 20:49
  と は、 市 場 の 熱 狂 に 流 さ れ ず に 冷 静 な 判 断 を 下 す 上 で 不 可 欠 で す ね。
• 20:54
  こ の 問 い、 ぜ ひ あ な た も じ っ く り と 考 え て み て く だ さ い。
• 20:58
  今 日 の 探 求 は こ こ ま で で す。 今 回 も 最 後 ま で お 付 き 合 い い た だ き
• 21:03
  あ り が と う ご ざ い ま し た。