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オクロ株が上昇した意外な理由――「赤字拡大」でも市場が評価したポイント · 米国株投資で幸せ作り

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  売 り 上 げ ゼロ で 赤 字 は 拡 大。 い や、 普 通 な ら 株 価 は 暴 落 し そ う な 決
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  算 で す よ ね。 で す よ ね。
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  と こ ろ が、 そ の 発 表 の 翌 日 に、 株 価 が。 な ん と 7% 近 く も 上 昇 し た 会 社 が あ る
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  ん で す。 は い。
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  今 回 分 析 す る の は、 あ な た が 共 有 し て く れ た 記 事 が 取 り 上 げ て い る 次 世 代
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  原 子 力 ス タ ー ト ア ッ プ の オ ク ロ オ ク ロ で す ね。
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  一 見 す る と こ う 矛 盾 し て い る よ う な。 こ の 市 場 の 反 応 で す け ど。
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  そ の 裏 に は ど ん な 投 資 家 心 理 が 働 い て い る の か。
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  こ の 記 事 を 手 が か り に、 奥 路 が 描 く 未 来 像 と、 市 場 が 何 を 価 値 と し て 見 て い
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  る の か を 深 く 掘 り 下 げ て い き ま し ょ う。
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  は い、 お 願 い し ま す。 で は、 ま ず、 そ の ネ ガ テ ィ ブ に 見 え る
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  決 算 内 容 か ら 確 認 し て い き ま し ょ う か。
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  え え。 第 三 四 半 期 売 り 上 げ は ゼロ。
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  そ し て 純 損 失 が 2970万 ド ル 前 の 四 半 期 よ り も 赤 字 が 拡 大 し て い る と。
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  え え。 数 字 だ け を 見 れ ば、 ま あ 普 通 は 投 資 家
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  が 逃 げ 出 し た く な る よ う な 内 容 で す。 よ ね？
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  間 違 い な い で す。 と こ ろ が 現 実 は 全 く の 略 で、 発 表 の 翌
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  日 11月12日 で す け ど、 株 価 は 6.7% も 上 昇 し て。
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  110 ド ル 台 を 回 復 し た。 と。
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  そ う な ん で す。 こ れ は も う 短 期 的 な 損 益 計 算 書 の 外
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  に 市 場 を 動 か す ほ ど の。 え っ と。
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  何 か が あ っ た こ と を。 ま あ、 は っ き り と 示 唆 し て ま。
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  す よ ね。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 投 資 家 た ち は 決 算 書 の 赤 字 の 額 じ ゃ な く て、 別 の 部 分 に 注 目 し た っ
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  て こ と で す ね。 ま さ に。
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  そ の 何 か と は 具 体 的 に 何 だ っ た ん で し ょ う か。
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  記 事 に は 利 益 が 出 る ま で の 道 筋 が 評 価 さ れ た と あ り ま す が、 こ れ ち ょ っ と
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  漠 然 と し て ま す よ ね。 え え、 い い 指 摘 で す ね。
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  道 筋 っ て い う 言 葉 だ け だ と、 ま あ 曖 昧 に 聞 こ え ま す。
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  投 資 家 が 評 価 し た の は、 そ の 道 筋 を 裏 付 け る 二 つ の 具 体 的 な 進 展 な ん で す。
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  二。 つ の 進 展、 は い。
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  ま ず 一つ目 は、 規 制 プ ロ セ ス の 前 身 で す。
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  米 エ ネ ル ギ ー 省 doe が オ ク ロ が ア イ ダ ホ 国 立 研 究 所 で 使 う 燃 料 製 造 施 設
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  の 安 全 設 計 を 承 認 し た ん で す。 燃 料 施 設 の 承 認 で す か？
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  う ん、 そ れ は 確 か に 一 歩 前 進 で す け ど、 そ れ だ け で 株 価 が 7% も 動 く も の
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  な ん で し ょ う か。 も っ と こ う。
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  投 資 家 が こ れ は 本 物 だ。 っ て 確 信 で き る よ う な 決 定 的 な 材 料
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  が 必 要 だ っ た ん じ ゃ な い？ で。
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  す か、 ま さ に そ の 通 り で す。 だ か ら こ そ、 も う 一 つ の 動 き が 重 要 に
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  な る ん で す。 は い、 そ れ が 商 業 路 ア オ ラ イ ン エ ヌ エ
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  ル の 認 可 プ ロ セ ス で す。 お 黒 は 原 子 力 規 制 委 員 会、 ま あ、 エ ヌ
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  ア ー ル シ ー か ら の 商 業 ラ イ セ ン ス 秘 匿 を 目 指 し て る ん で す け ど、 そ れ と 並
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  行 し て デ ィ ー オ ー イ ー に よ る 商 業 路 の 承 認 プ ロ セ ス も 進 め て る ん で す よ。
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  あ、 な る ほ ど。 つ ま り、 規 制 当 局 に 対 し て 二 正 面 作 戦
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  を と っ て い る と。 こ れ っ て ど う い う 意 味 を 持 つ ん で す
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  か？ い わ ば 二 重 の 保 険 で す ね。
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  二。 重 の 保 険。
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  え え。 NRC の 審 査 っ て や っ ぱ り 非 常 に 厳 し
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  く て 時 間 が か か り ま す し、 時 と し て あ の 政 治 的 な 不 向 き に も 左 右 さ れ や す
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  い。 確 か に。
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  万 が 一 そ ち ら が 難 航 し て も、 政 府 機 関 で あ る doe か ら の お 墨 付 き が あ れ ば、
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  プ ロ ジ ェ ク ト が 完 全 に 頓 挫 す る リ ス ク を 大 幅 に 減 ら せ る わ け で す。
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  は あ。 な る ほ。
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  ど、 市 場 は こ れ を 単 な る 手 続 き の 進 捗 じ ゃ な く て、 事 業 実 現 性 の 角 度 が 格 段
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  に 上 が っ た っ て い う 非 常 に 強 い シ グ ナ ル と し て 受 け 取 っ た。
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  政 治 的 な リ ス ク ま で ヘ ッ ジ し に 来 た。 そ の た く ま し い 戦 略 性 も 評 価 さ れ た
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  と そ。 う い う こ と で す。
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  な る ほ ど。 規 制 の プ ロ セ ス が 進 ん だ っ て い う 事
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  実 だ け じ ゃ な く、 そ の 進 め 方 の。 賢 さ も 評 価 対 象 に な っ た わ け で す ね。
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  た だ、 そ れ で も ま だ 計 画 書 と か 承 認 書 類 の 話 で す よ ね。
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  ビ ジ ョ ン が 現 実 に な る ま で に は、 ま だ ち ょ っ と 距 離 が あ る よ う に 感 じ ま す
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  け ど。 そ こ が 2つ目 の、 そ し て お そ ら く 最 も 重
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  要 な ポ イ ン ト に つ な が る ん で す。 と 言 い ま す と、 プ。
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  ロ ジ ェ ク ト が 構 想 段 階 か ら つ い に 具 体 的 な 建 設 工 程 に 入 っ た と い う こ と
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  で す。 建 設 工 程 と い う こ と は、 つ い に 物 理 的
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  に 動 き 出 し た と い う こ と で す か。 そ の 通 り で す。
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  記 事 に よ る と、 オ ク ロ は 9月 に ア イ ダ ホ 国 立 研 究 所 で 初 の 原 子 炉 の 建 設 に
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  着 手 し ま し た。 え？
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  え？ し か も、 11月 中 旬 に は 葉 っ ぱ 作 業、 来
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  年 1月 に は ホ ク サ ク 作 業 を 予 定 し て い る と、 具 体 的 な ス ケ ジ ュ ー ル ま で 公 表
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  し て い ま す。 葉。
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  っ ぱ に ホ ク サ ク。 い や、 こ れ は 大 き い で す ね。
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  ス プ レ ッ ド シ ー ク 場 の 数 字 と か 計 画 書 で 語 ら れ て き た も の が、 初 め て 物 理
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  的 な 現 場 に な っ た わ け で す か？ え え、 そ の イ ン パ ク ト は 計 り 知 れ な い
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  で す よ。 こ れ ま で は 将 来、 こ ん な す ご い 原 子 力
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  を 作 り ま す っ て い う 壮 大 な ビ ジ ョ ン。 ま あ、 言 っ て し ま え ば 机 の 空 論 だ っ た
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  も の が、 今、 地 面 を 掘 り 始 め た と い う、 も う 揺 る ぎ な い 事 実 に 変 わ っ た わ け
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  で す か ら。 確 か に、 ど ん な に 美 し い 計 画 書 も、 投
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  資 家 の 頭 の ど こ か に は 本 当 に 実 現 す る の？
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  っ て い う 疑 念 が つ き ま と い ま す も ん ね。
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  そ う な ん で す。 で も、 重 機 が 動 き 始 め て 葉 っ ぱ の 音 が
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  響 く っ て い う ニ ュ ー ス は、 ど ん な 詳 細 な レ ポ ー ト よ り も、 雄 弁 に 我 々 は 本 気
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  だ と 語 り か け る 力 が あ る ん で す よ。 ビ ジ ョ ン が 現 実 に な り つ つ あ る っ て
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  い う、 一 番 わ か り や す い サ イ ン で す か ら ね。
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  し か し、 市 場 の 評 価 が そ れ だ け で 一 枚 岩 に な っ た わ け で も な い と、 記 事 で は
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  ア ナ リ ス ト の 評 価 が 分 か れ て い る 点 も 指 摘 さ れ て い ま し た よ ね。
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  え え。 こ こ か ら が ま た 面 白 い と こ ろ で し て。
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  例 え ば ビ ー オ ー エ ー 証 券 は。 燃 料 リ ス ク の 軽 減 と 規 制 進 展 は 意 味
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  あ る せ い か と 評 価 は し て い る。 は い し つ つ も、 レ ー テ ィ ン グ は 中 立 を
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  維 持 し て、 目 標 株 価 は 111 ド ル に 引 き 下 げ て る ん で す。
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  評 価 は す る け ど、 全 面 的 に 楽 観 視 は し て い な い と 慎 重 な 姿 勢 で す ね。
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  一方 で、 シ テ ィ リ サ ー チ は も っ と 懐 疑 的 で す。
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  も っ と。 で す か？
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  え え。 商 業 運 転 が 想 定 よ り 遅 れ る 可 能 性 を
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  懸 念 し て、 目 標 株 価 は 68 ド ル。 こ れ は か な り 厳 し い 見 方 で す。
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  111 ド ル と 68 ド ル で す か。 こ れ は も う、 見 て い る 未 来 が 全 く 違 う
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  レ ベ ル の 差 で す ね。 え え。
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  そ れ で も 株 価 は 上 昇 し た。 こ の 強 気 な 投 資 家 た ち は、 シ テ ィ が 指
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  摘 す る よ う な リ ス ク を ど う 考 え て い る ん で し ょ う。
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  か。 彼 ら は そ の リ ス ク を 承 知 の 上 で、 先 ほ
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  ど 話 し た。 建 設 開 始 と い う 事 実 の 方 に よ り 重 き
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  を 置 い て い る ん で し ょ う ね。 な る ほ ど。
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  将 来 の 不 確 実 性 に つ い て の 意 見 は、 専 門 家 の 間 で も 割 れ る。
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  で も、 今、 プ ロ ジ ェ ク ト が 物 理 的 に 前 に 進 ん で い る と い う 事 実 は 誰 に も 否
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  定 で き な い。 こ の 現 実 が 懐 疑 的 な 見 方 を 上 回 っ て、
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  短 期 的 な 株 価 を 押 し 上 げ る 力 に な っ た と 考 え ら れ ま す。
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  こ の 赤 字 で も 株 価 が 上 が る っ て い う 現 象。
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  な ん だ か 既 視 感 が あ り ま す ね。 テ ス ラ の 黎 明 期 と か、 最 近 の AI ス タ
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  ー ト ア ッ プ に も 通 じ る も の が あ る よ う な。
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  こ れ っ て オ ク ロ と い う 一 企 業 だ け の 話 に 収 ま ら な い、 も っ と 大 き な 構 造 の
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  話 な ん じ ゃ な い で す。 か、 ま さ に そ の 通 り で す。
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  こ れ は 産 業 の 構 造 転 換 期 に あ る 企 業 で 典 型 的 に 見 ら れ る パ タ ー ン な ん で
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  す。 構 造 転 換。
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  期 え え、 ま だ 利 益 は 出 て い な い。 あ る い は 赤 字 が 拡 大 し て い る。
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  そ れ で も 市 場 が 評 価 す る の は、 目 先 の 損 益 で は な く て、 将 来 の ポ ジ シ ョ ン 取
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  り な ん で す。 十 年 後、 20年 後 の 新 し い 産 業 構 造 の 中
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  で、 そ の 企 業 が ど れ だ け 重 要 な 位 置 を 占 め る か、 そ の 期 待 に 投 資 し て い る わ
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  け で す。 で は、 お 黒 の 場 合、 市 場 が 期 待 し て い
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  る 未 来 の ポ ジ シ ョ ン っ て い う の は 具 体 的 に 何 な ん で し ょ う？
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  そ れ は ズ バ リ、 次 世 代 の 電 力 イ ン フ ラ を 担 う キ ー プ レイ ヤ ー と い う ポ ジ シ ョ
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  ン で す ね。 あ あ、 な る ほ ど。
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  ご 存 知 の 通 り、 AI デ ー タ セ ン タ ー は も う 爆 発 的 に 電 力 を 消 費 し ま す し、 世
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  界 中 で 電 力 不 足 が 深 刻 化 し て い る。 こ の 巨 大 な 需 要 を ど う や っ て ク リ ー
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  ン か つ 安 定 的 に 満 た す の か が 大 き な 課 題 な ん で す。
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  そ こ で 期 待 さ れ て い る の が、 オ ク ロ が 開 発 す る よ う な 技 術 と い う こ と で す
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  ね。 え え。
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  こ こ で 出 て く る の が 小 型 モ ジ ュ ー ル 炉、 い わ ゆ る SMR と い う コ ン セ プ ト
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  で。 す。
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  SMR。 は い。
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  従 来 の 巨 大 な 原 子 炉 と は 違 っ て、 工 場 で 標 準 化 さ れ た 部 品 を 製 造 し て 現 地
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  で 組 み 立 て る よ う な、 よ り 安 全 で 柔 軟 な 磁 性 だ。
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  色 の こ と で す ね。 こ れ が 実 現 す れ ば、 デ ー タ セ ン タ ー の
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  隣 に 専 用 の ク リ ー ン な 発 電 所 を 置 く。 な ん て こ と も 可 能 に な る か も し れ な
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  い。 は あ。
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  今 回 の 株 価 上 昇 は、 奥 路 が そ の 未 来 を 実 現 す る 最 有 力 候 補 の 社 だ っ て い う
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  ス ト ー リ ー が 市 場 で 依 然 と し て 強 く 信 じ ら れ て い る 証 拠 と 言 え る で し ょ
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  う ね。 な る ほ ど、 ス ト ー リ ー は 非 常 に 魅 力 的
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  で す。 た だ、 ス ト ー リ ー だ け で は 事 業 は 成 り
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  立 た な い。 こ の 壮 大 な 物 語 が 本 当 に 現 実 に な る
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  の か、 投 資 家 と し て 見 極 め る に は、 今 後 ど こ に 注 目 す れ ば い い ん で し ょ う
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  か。 次 の 決 算 で は 何 が 一 番 の 焦 点 に な り
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  ま す か ね。 次 の 重 要 な マ イ ル ス ト ー ン は 間 違 い
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  な く doe の リ ア ク タ ー パ イ ロ ッ ト プ ロ グ ラ ム に 選 ば れ て い る 実 証 炉。
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  つ ま り、 オ ー ロ ラ inl の 進 捗 で す。 あ、 先 ほ ど 話 に 出 た doe と NRC の 両 方
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  で 承 認 プ ロ セ ス を 進 め て い る 商 業 路 で す ね。
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  そ の 通 り で す。 こ れ が 計 画 通 り に 進 む か ど う か が、 ま
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  さ に 試 金 石 に な。 る、 な る ほ ど。
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  こ の プ ロ ジ ェ ク ト が 順 調 に 進 ん で、 doe の 承 認 と NRC の ラ イ セ ン ス 取 得
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  の 目 処 が 立 て ば、 2026年 か ら 2027年 に か け て 商 業 化 へ の 具 体 的 な ロ ー ド マ
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  ッ プ が、 つ ま り、 い つ か ら 本 格 的 に お 金 を 生 み 始 め る の か が 見 え て く る 可
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  能 性 が あ り ま す。 そ れ が 明 確 に な れ ば、 ア ナ リ ス ト た ち
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  の 割 れ た 評 価 も ど ち ら か の 方 向 に 収 斂 し て い く と。
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  そ う い う こ と で す ね。 た だ、 ま あ、 ま だ 不 確 定 要 素 も 多 い で
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  す よ ね。 さ っ き の ア ナ リ ス ト が 指 摘 し て い た
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  よ う に、 最 終 的 な 製 造 コ ス ト は と か、 使 用 済 み 燃 料 の リ サ イ ク ル は 本 当 に
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  効 率 的 に で き る の か？ と か、 課 題 は 山 積 み の は ず で す。
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  そ の 通 り で す。 長 期 的 な 利 益 モ デ ル の 確 立 は ま だ 道
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  半 ば で す か ら。 で す か ら、 投 資 家 と し て 冷 静 に 見 る な
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  ら、 計 画 の 進 捗 ス ピ ー ド と 技 術 の 商 業 的 な 実 証 性、 こ の 二 つ を 常 に 天 秤 に か
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  け る 必 要 が あ り。 ま す ス ピ ー ド と 実 証 性。
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  え え。 建 設 ス ケ ジ ュ ー ル に 遅 れ は 出 て い な
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  い か。 予 期 せ ぬ 技 術 的 な 問 題 は 起 き て い な
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  い か。 そ し て コ ス ト は 想 定 内 に 収 ま り そ う
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  か。 こ う し た 現 実 的 な チ ェ ッ ク ポ イ ン ト
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  を、 壮 大 な ビ ジ ョ ン に 惑 わ さ れ ず に 見 極 め て い く 必 要 が あ り ま す ね。
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  と い。 う こ と は ま と め る と、 オ ク ラ の 今 回 の
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  決 算 と 株 価 の 動 き が 示 し た の は、 市 場 が 目 先 の 赤 字 と い う 数 字 で は な く て、
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  規 制 当 局 の 承 認 や 建 設 開 始 と い う ビ ジ ョ ン が 現 実 化 し て い く 本 当 の 一 歩
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  を 高 く 評 価 し た と い う こ と で す ね。 は い。
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  そ の 通 り だ と 思 い ま す。 だ か ら こ そ、 今 後 も 株 価 の 変 動、 い わ
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  ゆ る ボ ラ テ ィ リ テ ィ は 非 常 に 高 い 状 態 が 続 く で し ょ。
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  う あ あ。 で し ょ う ね。
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  良 い ニ ュ ー ス で 急 騰 し て、 少 し の 遅 延 で 急 落 す る。
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  期 待 と 不 安 が 常 に せ め ぎ 合 う 展 開 が 予 想 さ れ ま す。
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  ま さ に 未 来 へ の 期 待 そ の も の を 株 価 が 織 り 込 ん で い る 状 態 と。
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  え え。 し か し。
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  Doe と の 連 携 と い う 強 力 な 後 ろ 盾 が あ る 限 り、 オ ク ロ は 次 世 代 原 子 力 と い
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  う テ ー マ の 象 徴 的 な 存 在 で あ り 続 け る で し ょ う ね。
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  次 回 の 決 算 で は、 あ の 葉 っ ぱ 作 業 は 無 事 終 わ っ た の か、 国 策 は 計 画 通 り 始 ま
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  っ て い る の か。 そ う し た 一 歩 一 歩 の 具 体 的 な 報 告 こ
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  そ が、 市 場 の 信 頼 を つ な ぎ 止 め る 鍵 と な り ま す。
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  さ て。 今 回 の 話 を 踏 ま え て、 最 後 に 一 つ、 あ
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  な た に 考 え て み て ほ し い こ と が あ り ま す。
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  未 来 の 社 会 イ ン フ ラ を 根 底 か ら 変 え る か も し れ な い テ ク ノ ロ ジ ー に 対 し
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  て、 私 た ち っ て ど う 価 値 を 測 れ ば い い ん で し ょ う か？
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  今 日 の 利 益 や 損 失 と い う 目 に 見 え る 現 実 と、 ま だ 見 ぬ 壮 大 な ビ ジ ョ ン。
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  も し あ な た が 投 資 家 な ら、 そ の ど ち ら に よ り 重 き を 置 き ま す か？