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マーベル・テクノロジーの株価が急落、AIブームに応えられず · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 今 回 は で す ね、 半 導 体 メ ー カ ー の マ ー
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  ベ ル テ ク ノ ロ ジ ー、 テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル、 mrv に 注 目 し ま す。
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  は い、 今 AI ブ ー ム の 真 っ 盛 り じ ゃ な い で す か。
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  で、 本 来 な ら こ の 会 社、 追 い 風 の は ず な ん で す け ど、 先 日 ち ょ っ と 驚 く こ と
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  が 起 き ま し た。 え え、 な ん と 過 去 最 高 の 売 り 上 げ を 記
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  録 し た に も か か わ ら ず、 株 価 か ら 時 間 外 取 引 で。
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  え っ と、 12% も 急 落 し た ん で す よ ね。 そ。
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  う な ん で す よ。 12% は 大 き い で す よ。
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  ね、 大 き い で す ね。 で、 今 回 は 2025年 8月29日 付 の ブ ロ グ 記
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  事 マ ー ベ ル テ ク ノ ロ ジ ー の 株 価 が 急 落 AI ブ ー ム に 答 え ら れ ず と い う の を
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  情 報 源 に、 こ の ち ょ っ と 不 可 解 に も 見 え る 動 き の 背 景 を 深 く 掘 り 下 げ て い
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  き た い と 思 っ て い ま。 す え え。
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  お 願 い し ま す。 こ れ、 単 に 決 算 の 数 字 が。
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  ま あ 少 し 予 想 に 届 か な か っ た っ て い う 単 純 な 話 で も な い よ う な ん で す よ
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  ね。 う ん。
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  そ う で す ね。 今 の エ ー ア イ 市 場 が い か に こ の 期 待
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  と い う も の で 動 い て い る か。 そ の 熱 狂 ぶ り と、 も し か し た ら そ の 危
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  う さ み た い な も の を 示 す な ん か 象 徴 的 な 出 来 事 か も し れ な い な と。
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  な る ほ ど。 市 場 は 一 体 何 を 求 め て い た の か。
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  そ し て、 こ の 記 事 が 示 し て い る マ ー ベ ル の ま あ 本 当 の 実 力 と か 今 後 の 展 望
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  は ど う な の か。 こ の あ た り を 一 緒 に 解 き 明 か し て い
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  き ま し ょ う。 さ て、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ。
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  う か、 え え、 非 常 に 興 味 深 い ケ ー ス だ と 思 い ま す。
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  マ ー ベ ル は ご 存 知 の 通 り、 デ ー タ セ ン タ ー と か 通 信 イ ン フ ラ、 そ し て も ち ろ
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  ん エ ー ア イ に 不 可 欠 な 半 導 体 を 設 計 提 供 し て い る 企 業 で し て。
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  は い、 今 の 技 術 ト レ ン ド の 中 心 に い る と 言 っ て も、 ま あ 過 言 で は な い で す よ
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  ね。 特 に エ ー ア イ 関 連 で は、 あ の カ ス タ ム
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  チ ッ プ の 設 計 能 力 な ん か が 高 く 評 価 さ れ て い ま す。
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  え え。 た だ、 お っ し ゃ る 通 り、 市 場 の 評 価 っ
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  て い う の は 必 ず し も 業 績 と 一 致 す る わ け じ ゃ な い。
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  う ん、 そ の 典 型 例 が ま さ に 2025年 8月28日 の 時 間 外 取 引 で の、 あ の 12% 下
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  落 だ っ た わ け で す。 は い。
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  で、 引 き 金 に な っ た の は、 同 日 発 表 さ れ た 第 二 四 半 期 の 決 算 発 表 で す ね。
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  え え。 た だ、 注 目 す べ き は、 こ の 決 算 自 体 は
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  決 し て 悪 い も の じ ゃ な か っ た。 む し ろ、 過 去 最 高 だ っ た と い う 点 な ん
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  で す。 そ う な ん で す よ ね。
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  売 り 上 げ は 前 年 同 期 比 で 58% 増 こ れ、 驚 異 的 で す よ ね。
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  驚 異 的 な 伸 び で す。 そ れ で も 株 価 が 急 落 し た こ こ に、 ま あ
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  現 在 の 市 場 心 理 と い う か、 特 に AI 関 連 銘 柄 に 対 す る あ の 極 め て 高 い 期 待
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  値、 そ の 見 え ざ る ハ ー ド ル み た い な も の が 存 在 し て る っ て こ と な ん で す ね。
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  な る ほ ど。 見 え ざ る ハ ー ド ル。
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  え え。 こ の ギ ャ ッ プ こ そ が、 今 回 の 分 析 の ま
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  あ 核 心 部 分 に な る か な と 思 い ま す。 12% 下 落 で す か？
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  過 去 最 高 の 売 り 上 げ を 出 し て こ の 反 応 っ て い う の は や っ ぱ り 衝 撃 的 で す
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  ね。 え？
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  え？ 記 事 に よ る と、 直 接 的 の 原 因 は、 そ の
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  第 二 四 半 期 の 決 算 結 果 と、 続 く 第 三 四 半 期 の 業 績 見 通 し。
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  い わ ゆ る ガ イ ダ ン ス で す ね。 は い、 ガ イ ダ ン ス。
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  こ れ が 市 場 ア ナ リ ス ト た ち の、 ま あ 非 常 に 高 い 予 想 水 準 に ほ ん の わ ず か に
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  届 か な か っ た こ と に あ る と さ れ て い ま す ね。
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  そ う な ん で す。 わ ず か に と い う と こ ろ が ポ イ ン ト で、
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  具 体。 的 な 数 字 を 見 て い く と、 第 二 四 半 期 の
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  売 上 高 は 20億1000 万 ド ル。 え え。
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  こ れ は 先 ほ ど お 話 し し た 通 り 前 年 同 期 比 58% 増 で、 四 半 期 ベ ー ス で は 過 去
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  最 高。 悲 し。
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  い 数 字 で。 す で す よ ね。
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  で も こ れ が ア ナ リ ス ト 予 想。 フ ァ ク ト セ ッ ト 調 べ で す が、 こ れ と ほ
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  ぼ 一 致 す る レ ベ ル だ っ た と。 う ん。
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  一 致 で す か。 そ し て 調 整 後 の 一 株 当 た り ASP イ ー
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  ピ ー エ ス で す ね。 こ れ も 67 セ ン ト で、 こ れ も 予 想 通 り。
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  こ れ も 予 想 通 り。 つ ま り、 予 想 通 り。
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  イ コ ー ル 期 待 外 れ。 っ て い う。
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  そ う い う 厳 し い 評 価 が 下 さ れ ち ゃ っ た っ て こ と。
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  で す ね。 ま さ し く そ の 通 り で す。
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  予 想 通 り で は も う ポ ジ テ ィ ブ な 評 価 を 得 ら れ な い。
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  こ れ が 今 の 特 に AI 関 連 銘 柄 を 取 り 巻 く。
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  ま あ 現 実 な ん で す よ ね。 な る ほ ど。
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  市 場 参 加 さ は 常 に 予 想 を 上 回 る こ と。 つ ま り ポ ジ テ ィ ブ サ プ ザ リ ズ を 期 待
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  し て い る わ け で す。 あ あ。
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  サ プ ラ イ ズ が 欲 し い わ け で す ね。 え え。
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  そ う い う こ と な ん で す。 な ぜ な ら、 AI っ て い う 技 術 が も た ら
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  す で あ ろ う 将 来 の 成 長 ポ テ ン シ ャ ル に 対 す る 期 待。
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  こ れ が も う 株 価 に 先 行 し て 織 り 込 ま れ て し ま っ て い る。
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  は い は い。 結 果 と し て 多 く の 関 面 銘 柄 が 非 常 に
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  高 い バ リ ュ エ ー シ ョ ン、 つ ま り 株 価 評 価 で 取 引 さ れ て い る と。
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  株 価 収 益 率、 per と か で 見 る と、 結 構 割 高 に な っ て い る ケ ー ス が 多 い っ て
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  こ と で す か？ 多 い で す ね。
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  歴 史 的 な 水 準 と か、 他 の セ ク タ ー と 比 較 し て も か な り 高 い 水 準 に あ る こ と
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  が 多 い で す。 な る ほ ど。
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  株 価 が も う す で に 将 来 の 大 き な 成 長 を 織 り 込 ん じ ゃ っ て る か ら、 ち ょ っ と
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  で も そ の 期 待 に ま あ、 水 を 差 す よ う な 情 報 が 出 る と、 も う 敏 感 に 反 応 し て し
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  ま う と。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  機 体 と い う 風 船 が も う パ ン パ ン に 膨 ら ん で い る よ う な 状 態 な の で。
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  ほ ん の 小 さ な 針 で 突 か れ た だ け で も、 ま あ、 大 き な 反 応 を 引 き 起 こ し か ね な
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  い。 う ん、 記 事 で 引 用 さ れ て い る ザ ッ ク ス
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  イ ン ベ ス ト メ ン ト リ サ ー チ の イ ー サ ン フ ェ ラ ー シ の 分 析 も こ の 点 を 裏 付
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  け て ま す ね。 は い。
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  彼 に よ れ ば、 マ ー ベ ル 株 が 年 初 来 で 30% も 下 落 し て い る 背 景。
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  こ れ、 今 回 の 決 算 だ け じ ゃ な く て、 エ ー ア イ 関 連 銘 柄 全 般 に 見 ら れ る 過 剰
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  な 期 待 と コ ー バ リ ュ エ ー シ ョ ン、 こ れ が 根 底 に あ る ん じ ゃ な い か と 指 摘 し
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  て る ん で す ね。 30% も で す か。
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  結 構 大 き い で す ね。 え え。
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  加 え て、 無 視 で き な い 要 因 と し て、 中 国 と の 地 政 学 的 リ ス ク も 上 げ て い ま
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  す。 あ あ、 半 導 体 は 特 に そ こ が 気 に な り ま
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  す よ ね。 そ う な ん で す よ。
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  半 導 体 産 業 は 米 中 対 立 の 影 響 を も う 直 接 受 け や す い セ ク タ ー で す か ら、 こ
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  れ も 投 資 家 の 懸 念 材 料 に な っ て い る ん だ ろ う と。
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  例 え ば サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 混 乱 リ ス ク と か。
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  中 国 市 場 へ の ア ク セ ス 制 限 と。 か で す ね。
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  な る ほ ど。 市 場 の 期 待 値 が い か に 高 か っ た か っ
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  て い う こ と と、 あ と は 地 政 学 的 な 懸 念 も 重 な っ て い た と い う こ と で す ね。
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  え え え。 え？
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  そ こ が ま た ち ょ っ と 面 白 い と こ ろ で？ 決 算 発 表 の 時 の 声 明 を 見 る と、 AI 向
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  け の カ ス タ ム シ リ コ ン と 光 エ レ ク ト ロ ニ ク ス 製 品。
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  こ こ へ の 強 い 需 要 が 成 長 を 牽 引 し て い る と 強 調 し て い ま す。
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  は い さ ら に。 こ れ ま で 少 し こ う 低 迷 し て い た 企 業
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  向 け ネ ッ ト ワ ー キ ン グ と か 通 信 イ ン フ ラ 市 場 に つ い て も 回 復 が 加 速 し て
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  い る と ま で 言 っ て い る。 え え。
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  具 体 的 な 活 動 と し て も、 十 社 以 上 の 顧 客 と 50件 以 上 の 新 た な AI プ ロ ジ ェ ク
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  ト に 取 り 組 ん で い て、 特 に カ ス タ ム AI 設 計 の 活 動 は 過 去 最 高 の 水 準 に あ
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  る と も。 こ れ は か な り 力 強 い メ ッ セ ー ジ に 聞
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  こ え ま す け ど。 聞。
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  こ え ま す ね。 市 場 の 反 応 と は？
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  ず い ぶ ん 対 照 的 な 感 じ が し ま す ね。 え え。
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  こ こ が ま さ に 今 回 の ポ イ ン ト の。 ま あ 核 心 部 分 と い う か。
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  CEO の 言 葉 か ら は、 マ ー ベ ル が AI 革 命 の 恩 恵 を も う 確 実 に 受 け て い て、 事
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  業 自 体 は 非 常 に 活 況 で あ る と い う 様 子 が う か が え る わ け で す。
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  は い。 問 題 は そ の 成 長 の 事 実 そ の も の で は
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  な く て、 市 場 が 事 前 に 描 い て い た 成 長 の 速 度 と か 規 模、 そ の 期 待 値 と の 間 に
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  ギ ャ ッ プ が あ っ た と い う こ と な ん で す ね。
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  な る ほ ど。 成 長 し て な い わ け じ ゃ な い け ど、 期 待
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  さ れ た ほ ど の ス ピ ー ド じ ゃ な か っ た み た い な。
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  そ う い う こ と で す ね。 特 に 注 目 さ れ て い る カ ス タ ム シ リ コ
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  ン と い う の は、 具 体 的 に？ ど う い う も の な ん で し ょ う？
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  な ぜ そ れ が そ ん な に 重 要 な ん で す か？ カ ス。
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  タ ム シ リ コ ン。 ま あ、 ASIC 特 定 用 途 向 け 集 積 回 路 と
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  も 呼 ば れ ま す け ど、 こ れ は 特 定 の 顧 客 の 特 定 の 要 求 に 合 わ せ て、 も う 専 用 に
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  設 計 さ れ た 半 導 体 チ ッ プ の こ と な ん で す。
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  専 用 設 計 で す か？ え え。
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  汎 用 的 な CPU と か GPU と は 違 っ て、 特 定 の タ ス ク。
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  例 え ば AI の 推 論 と か 学 習、 あ る い は ネ ッ ト ワ ー ク 処 理 と か で す ね。
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  そ う い う の を 極 め て 高 い 効 率 と あ と 低 い 消 費 電 力 で 実 行 で き る よ う に 最
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  適 化 さ れ て い る ん で す。 な る ほ ど。
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  で、 AI の 開 発 競 争 が ど ん ど ん 激 し く な る 中 で、 巨 大 テ ッ ク 企 業 な ん か は 自
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  社 の サ ー ビ ス と か ハ ー ド ウ ェ ア に 最 適 化 さ れ た 独 自 の チ ッ プ を 求 め る よ
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  う に な っ て き て る ん で す ね。 あ あ。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア だ け じ ゃ な く て、 自 分 た ち 専 用 の も の が 欲 し い と。
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  そ う で す。 そ う で す。
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  NVIDIA の GPU は 依 然 と し て 強 力 で す け ど、 そ れ だ け で は 満 た せ な い。
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  ニ ー ズ が あ っ た り、 あ る い は コ ス ト 削 減 し た い と か、 供 給 元 を 多 様 化 し た い
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  と か。 ま あ、 そ う い う 戦 略 的 な 理 由 か ら、 カ
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  ス タ ム チ ッ プ へ の 需 要 が 今 爆 発 的 に 高 ま っ て い る ん で す。
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  へ え。 マ。
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  ー ベ ル は こ の 分 野 で 非 常 に 高 い 技 術 力 を 持 っ て い る の で、 大 き な ビ ジ ネ ス
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  チ ャ ン ス だ と 捉 え て い る わ け で す ね。 な る ほ ど。
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  記 事 で も 言 及 さ れ て ま す け ど、 そ の 代 表 例 が や っ ぱ り ア マ ゾ ン ウ ェ ブ サ ー
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  ビ ス。 AWS と の パ ー ト ナ ー シ ッ プ で す。
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  ね？ AWS で す か？
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  え え。 マ ー ベ ル は AWS 向 け に デ ー タ セ ン タ
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  ー で 使 わ れ る ネ ッ ト ワ ー ク チ ッ プ と か ス ト レ ー ジ コ ン ト ロ ー ラ ー に 加 え
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  て、 ト レ ー ニ オ ム と か イ ン フ ェ ン テ ィ ア と い っ た AWS 独 自 の AI ア ク セ ラ レ
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  ー タ ー チ ッ プ、 こ れ の カ ス タ ム 設 計 と か 製 造 に 関 わ っ て い ま す。
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  そ れ は 大 き い で す ね。 こ れ は マ ー ベ ル に と っ て 非 常 に 大 き
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  な 収 益 源 で す し、 AI 戦 略 の 柱 の 一 つ で す ね。
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  前 回 の 決 算 で も、 こ の AWS と の 関 係 は 大 き く 注 目 さ れ て い ま し た。
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  な る ほ ど。 AWS の よ う な 巨 大 プ レイ ヤ ー と の 強 固
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  な 関 係 っ て い う の は、 マ ー ベ ル の 大 き な 強 み な ん で す ね。
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  そ う で す ね。 た だ、 未 来 は 常 に 明 る い わ け で は な い
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  と 記 事 が 指 摘 す る よ う に、 そ の 将 来 の 見 通 し、 つ ま り 第 三 四 半 期 の ガ イ ダ ン
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  ス に つ い て は、 市 場 を 少 し が っ か り さ せ る 内 容 だ っ た と い う こ と の よ う で
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  す ね。 は い。
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  第 三 四 半 期 の 売 り 上 げ 見 通 し は 中 央 値 で 20億6000 万 ド ル。
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  ま あ、 プ ラ ス -5% の 範 囲 と さ れ ま し た。
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  は い。 こ れ 自 体 は 引 き 続 き 高 い 水 準 で は あ
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  る ん で す け ど。 市 場 の ア ナ リ ス ト た ち の 予 想 平 均、 こ
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  れ が 約 21億1000 万 ド ル だ っ た ん で す ね。
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  あ あ。 少 し 下 回 っ た わ け で す ね。
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  え え、 わ ず か な が ら こ れ を 下 回 る も の だ っ た。
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  こ の 慎 重 さ が、 す で に 高 ま っ て い た 期 待 に 応 え ら れ な か っ た 決 算 結 果 と ま
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  あ 相 ま っ て、 株 価 へ の 追 加 的 な 売 り 圧 力 に な っ た と 考 え ら れ ま す ね。
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  わ ず か な 未 達 と は い え。 期 待 先 行 の 市 場 で は 許 さ れ な か っ た。
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  と。 そ う い う こ と で す ね。
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  た だ、 ア ナ リ ス ト の 中 に は も っ と 長 期 的 な 視 点 で 評 価 し て い る 声 も あ る よ
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  う で す ね。 記 事 で は モ ル ガ ン ス タ ン レ ー の 見 解
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  が 紹 介 さ れ て い ま す が。 え え。
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  モ ル ガ ン ス タ ン レ ー は 短 期 的 な ノ イ ズ に 惑 わ さ れ ず に、 マ ー ベ ル が 持 っ て
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  い る 複 数 の 成 長 エ ン ジ ン に 注 目 し て い ま す ね。
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  ほ う、 彼 ら の 分 析 に よ る と、 例 え ば エ ー ダ ー リ ュ ー エ ス 向 け の 最 新 エ ー ア
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  イ チ ッ プ、 ト レ ニ ウ ム ス リ ー へ の 期 待。
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  こ れ。 こ れ は 市 場 で あ る 程 度 織 り 込 み 済 み
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  か も し れ な い け ど、 マ ー ベ ル の ア シ ッ ク、 つ ま り カ ス タ ム チ ッ プ 事 業 全 体 と
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  し て は、 年 間 で 20億 ド ル 規 模 の 安 定 し た 収 益 を 生 み 出 す 力 が あ る と 見 て い
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  ま す。 年 間 20億 ド ル で す か？
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  そ れ は 大 き い で す ね。 非 常 に 大 き な 規 模 で す。
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  そ し て さ ら に 興 味 深 い の は、 彼 ら が xpu ア タ ッ チ と 呼 ん で い る 分 野 に 注
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  目 し て い る 点 な ん で す。 Xpu は た ち、 そ れ は 何 で す か？
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  こ れ を で す ね、 CPU と か GPU と い っ た メ イ ン の プ ロ セ ッ サ ー、 こ れ ら を ま と
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  め て xpu と 呼 ぶ こ と が あ る ん で す が、 こ れ を 保 管 し て、 そ れ ら の 性 能 を 最 大
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  限 に 引 き 出 す た め の 技 術 群 と い う こ と で す ね。
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  保 管 す る 技 術 で す か？ え え、 具 体 的 に は、 チ ッ プ レ ッ ド 間、 つ
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  ま り 小 さ な チ ッ プ 同 士 を 高 速 で つ な ぐ イ ン タ ー コ ネ ク ト 技 術。
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  例 え ば ユ ー シ ー ア イ イ ー と か で す ね。 は い は い。
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  あ る い は 特 定 の 処 理 を 肩 代 わ り す る コ プ ロ セ ッ サ ー と か、 メ モ リ ー コ ン ト
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  ロ ー ラ ー と か、 そ う い っ た も の が 含 ま れ ま す。
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  な る ほ ど。 主 役 の プ ロ セ ッ サ ー を 支 え る 脇 役 み
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  た い な 感 じ で す か ね。 そ れ が ど う し て 利 益 率 が 高 い 可 能 性
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  が あ る ん で す か？ そ う で す ね。
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  メ イ ン の プ ロ セ ッ サ ー は 非 常 に 複 雑 で 大 規 模 で す け ど、 デ ー タ セ ン タ ー 全
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  体 で 見 る と デ ー タ の 移 動 と か。 特 定 の 計 算 処 理 み た い な と こ ろ が ボ
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  ト ル ネ ッ ク に な る こ と。 が あ る ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 Xpu、 ア タ ッ チ 技 術 っ て い う の は、 こ
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  う い う 周 辺 部 分 を 最 適 化 し て、 シ ス テ ム 全 体 の 性 能 と 効 率 を 上 げ る 役 割 を
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  担 う ん で す ね。 ま さ に お っ し ゃ る 通 り、 主 役 を 支 え る
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  名 脇 役 で あ り、 シ ス テ ム の 性 能 を 左 右 す る 重 要 な 要 素 で す。
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  は い。 こ れ ら は か な り 高 度 な 千万 技 術 を 要 す
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  る の で、 汎 用 プ ロ セ ッ サ ー よ り は ニ ッ チ か も し れ な い で す け ど、 そ の 分 付 加
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  価 値 が 高 く て、 結 果 と し て 高 い 利 益 率 マ ー ジ ン を 確 保 し や す い と 考 え ら れ
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  て い る ん で す ね。 な る ほ ど。
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  マ ー ベ ル は こ の 分 野 で も 技 術 的 な リ ー ダ ー シ ッ プ を 発 揮 し よ う と し て い
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  ま す。 そ う い う 強 み も あ る ん で す ね。
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  え え。 さ ら に、 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー が 期 待 を
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  寄 せ て い る の が、 光 通 信 ソ リ ュ ー シ ョ ン 事 業 で す。
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  光 通 信、 は い。 デ ー タ セ ン タ ー の 中 と か、 デ ー タ セ ン
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  タ ー 間 の デ ー タ 通 信 量 っ て、 AI の 普 及 で も 爆 発 的 に 増 え て る じ ゃ な い で
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  す か。 え？
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  え？ も う と ん で も な い 量 で す よ ね。
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  で す よ ね。 従 来 の 銅 線 を 使 っ た 電 気 信 号 だ と、 伝
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  送 速 度 と か 距 離 に 限 界 が あ る の で、 光 フ ァ イ バ ー を 使 っ た 高 速 大 容 量 の 光
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  通 信 技 術 が も う 不 可 欠 に な っ て る ん で す。
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  は い。 マ ー ベ ル は こ の 光 信 号 と 電 気 信 号 を
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  変 換 す る ト ラ ン シ ー バ ー と か、 関 連 す る DSP、 デ ジ タ ル 信 号 処 理 チ ッ プ と か
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  で 高 い シ ェ ア を 持 っ て い ま す。 そ こ も 強 い ん で す ね。
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  え え。 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー は こ の 光 通 信 事
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  業 が ASIC ビ ジ ネ ス よ り も さ ら に 堅 実 で、 高 水 準 か つ 高 利 益 率 を 維 持 で き る
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  可 能 性 が あ る と 評 価 し て い ま す。 ほ う、 AI が 進 化 す れ ば す る ほ ど。
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  デ ー タ 通 信 の 高 速 化 大 容 量 化 は 必 須 に な り ま す か ら、 こ の 分 野 の 成 長 ポ テ
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  ン シ ャ ル は 非 常 に 大 き い と 言 え ま す ね。
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  な る ほ ど。 短 期 的 な 株 価 の 動 き に こ う 一 喜 一 憂
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  す る ん じ ゃ な く て、 カ ス タ ム チ ッ プ、 エ ー エ ス ア イ シ ー で す ね。
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  そ れ か ら エ ッ ク ス ピ ー ア タ ッ チ、 そ し て 光 通 信 と い っ た エ ー ア イ 時 代 に 不
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  可 欠 な 技 術 分 野 で、 マ ー ベ ル が 持 っ て い る 強 み に も っ と 目 を 向 け る べ き だ
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  と い う こ と で す ね。 そ う。
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  い う 見 方 も で き る と 思 い ま す。 で は、 こ こ ま で の 話 を ち ょ っ と ま と め
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  て み ま し ょ う か。 マ ー ベ ル テ ク ノ ロ ジ ー は 第 二 四 半 期
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  に 過 去 最 高 の 売 り 上 げ と い う、 ま あ 素 晴 ら し い 結 果 を 出 し た と は い。
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  し か し、 AI ブ ー ム に よ っ て も う 極 限 ま で 高 め ら れ た 市 場 の 期 待 値 と い う
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  非 常 に 高 い ハ ー ド ル。 こ れ を 残 念 な が ら 超 え る こ と は で き
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  な か っ た。 え え。
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  結 果 と し て 株 価 は 時 間 外 取 引 で 大 幅 に 下 落 し ま し た。
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  で、 続 く 第 三 四 半 期 の ガ イ ダ ン ス も ア ナ リ ス ト 予 想 を わ ず か に 下 回 る 慎 重
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  な も の だ っ た。 こ れ も 売 り 材 料 と さ れ た と。
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  そ う で す ね。 で す が そ の 裏 側 で は、 AI 向 け の カ ス
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  タ ム シ リ コ ン や 光 エ レ ク ト ロ ニ ク ス へ の 強 い 需 要 は 依 然 と し て 続 い て い
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  て、 特 に AWS と の 重 要 な パ ー ト ナ ー シ ッ プ は 健 在 で す。
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  え？ え。
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  そ こ は 大 き い で す ね。 さ ら に、 将 来 の 成 長 ド ラ イ バ ー と し て
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  期 待 さ れ る カ ス タ ム チ ッ プ の 開 発 能 力。
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  そ れ か ら xpu ア タ ッ チ 技 術。 そ し て、 光 通 信 ソ リ ュ ー シ ョ ン と い っ
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  た 分 野 で の 取 り 組 み も 着 実 に 進 ん で い る と。
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  は い。 結 局 の と こ ろ、 こ れ は 私 た ち に と っ て
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  何 を 意 味 す る ん で し ょ う か？ う ん。
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  そ う で す ね。 記 事 の 結 論 と し て も 示 唆 さ れ て い る
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  よ う に、 マ ー ベ ル は 依 然 と し て エ ー ア イ イ ン フ ラ の 発 展 か ら 恩 恵 を 受 け る
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  有 力 な 企 業 の 一 つ で あ る と 考 え る の が、 ま あ 妥 当 で し ょ う ね。
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  は い。 短 期 的 な 市 場 の セ ン チ メ ン ト に 左 右
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  さ れ ず に 長 期 的 な 視 点 で 見 れ ば、 同 社 の 持 っ て い る 技 術 力 と。
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  特 に カ ス タ ム 設 計 能 力、 デ ー タ セ ン タ ー 向 け の 光 通 信 技 術、 そ し て AWS と の
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  強 固 な 連 携。 こ れ は 今 後 の 成 長 を 支 え る 重 要 な 柱
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  で あ り 続 け る 可 能 性 が 高 い と 思 い ま す。
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  な る ほ ど。 た だ し、 今 回 の 件 は 重 要 な 教 訓 も 示 し
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  て い る と 思 う ん で す。 教 訓 で す か？
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  は い。 そ れ は 現 在 の 市 場 が い か に 期 待 先 行
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  で あ る か、 そ し て そ の 期 待 を マ ネ ジ メ ン ト す る こ と の 難 し さ で す ね。
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  あ あ、 期 待 の マ ネ ジ メ ン ト。 厳 し い で す ね。
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  マ ー ベ ル の ケ ー ス は そ の 現 実 を ま あ 鮮 明 に 映 し 出 し た と 言 え る ん じ ゃ な
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  い で し ょ う か。 こ こ で 一 つ、 重 要 な 問 い が 浮 か び 上 が
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  っ て き ま す。 は い。
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  そ れ は こ の 期 待 を 超 え 続 け な け れ ば な ら な い と い う プ レ ッ シ ャ ー は 果 た
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  し て 健 全 な 市 場 環 境 と 言 え る の か、 と い う こ と で す ね。
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  確 か に。 記 事 の 結 び で も 触 れ ら れ て い ま す け
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  ど、 今 後 も マ ー ベ ル が 今 回 の よ う に 慎 重 な ガ イ ダ ン ス を 示 し た り。
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  あ る い は、 決 算 が 市 場 予 想 を 大 き く に は 上 回 ら な か っ た り、 場 合 同 様 の ネ ガ
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  テ ィ ブ な 株 価 反 応 が 繰 り 返 さ れ る リ ス ク は、 こ れ は 否 定 で き な い と 思 い ま
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  す。 そ う で す ね。
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  市 場 の 高 い 期 待 と 現 実 の 事 業 運 営 と の 間 で、 企 業 が ど の よ う に バ ラ ン ス を
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  と っ て い く か。 こ れ が マ ー ベ ル だ け じ ゃ な く、 多 く の
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  AI 関 連 企 業 に と っ て の 今 後 の 大 き な 課 題 と な る で し ょ う ね。
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  投 資 家 と し て も、 そ の 期 待 値 と 現 実 の ギ ャ ッ プ っ て い う の は 常 に 意 識 を 置
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  く 市 況 が あ り そ う で す ね。 ま さ し く。
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  そ う 思 い ま す。 今 回 は マ ー ベ ル テ ク ノ ロ ジ ー の 株 価
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  急 落 と い う 出 来 事 を 切 り 口 に、 AI ブ ー ム 間 の 市 場 の ダ イ ナ ミ ク ス と 一 企
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  業 の 戦 略 や 実 力 に つ い て 深 く 掘 り 下 げ て き ま し た。
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  記 録 的 な 業 績 と 市 場 の 期 待 と の 間 に 横 た わ る ギ ャ ッ プ。
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  そ し て、 そ の 背 景 に あ る 構 造 的 な 要 因 を 理 解 す る 上 で、 非 常 に 示 唆 に 富 ん だ
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  分 析 に な っ た の で は な い で し ょ う か。 ご 清 聴 い た だ き あ り が と う ご ざ い ま
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  し た。 あ り が。
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  と う ご ざ い ま し た。 最 後 に あ な た と 一 緒 に 考 え た い と い
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  う を 一 つ 投 げ か け さ せ て く だ さ い。 マ ー ベ ル は AWS の よ う な 巨 大 テ ッ ク
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  企 業 向 け に カ ス タ ム AI チ ッ プ を 手 掛 け て い ま す よ ね。
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  え え。 そ し て テ ッ ク 業 界 全 体 を 見 渡 す と、
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  AI チ ッ プ の リ ー ダ ー で あ る NVIDIA へ の 一 極 集 中 を 避 け て。
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  独 自 の チ ッ プ 開 発 と か 代 替 技 術、 あ る い は NVIDIA 製 品 を 保 管 す る ソ リ ュ ー
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  シ ョ ン を 模 索 す る 動 き が 確 実 に 広 が っ て い ま す。
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  そ う で す ね。 そ の 流 れ は あ り ま す ね。
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  こ れ を 踏 ま え た 上 で、 次 に マ ー ベ ル の 将 来 性 を 大 き く 変 え て、 市 場 を 再 び ポ
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  ジ テ ィ ブ に 驚 か せ る 可 能 性 が あ る と し た ら、 そ れ は ど の よ う な 予 期 せ ぬ 大
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  手 企 業 と の 新 た な 提 携 で し ょ う か。 う ん。
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  提 携 で す か？ あ る い は、 現 在 開 発 中 の ど の 技 術 分
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  野。 例 え ば、 先 ほ ど 話 に 出 た xpu ア タ ッ チ
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  と か、 次 世 代 の 光 通 信 と か、 そ う い っ た 分 野 で の ブ レイ ク ス ル ー が 起 爆 剤 と
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  な り 得 る で し ょ う か？ あ な た は ど う 考 え ま す か？