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2026-05-29 · 商业与投资｜PCE 3.8% 与 Warsh 上任周的加息抉择 · The Long View

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  欢迎收听The Long View,
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  这是五月二十九号的商业与投资专题。
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  今天最重要的一条线可以一句话概括—四月份P C E通胀飙到3.83.83.8、
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  核心P C E飙到3.33.33.3,
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  都是二〇二三年五月以来最高;
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  同时第一季度G D P被下修。
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  刚刚上任的新美联储主席Kevin Warsh头两周就要面对加息抉择。
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  我们今天有三条主线。
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  第一条是通胀飙升、Warsh上任、美联储加息压力骤增。
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  第二条是Anthropic九千亿估值,
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  本周资本市场最大事件。
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  第三条是大资本配置层面的几道暗流—Caesars六十亿美元卖给Tilman Fertitta、
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  两大铁路715715715715715亿合并案遇阻、
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  Berkshire保险接班人浮出水面、
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  3030年抵押贷款6.53%6.53%6.53%6.53%6.53%6.53%6.53%创九个月新高。
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  我们一条一条来说。
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  先讲P C E与美联储。
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  纽约时报经济记者Colby Smith周四的报道是这样开头的—一个美联储密切关注的通胀指标四月飙升至三年来最高水平,
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  强化了央行考虑加息以遏制再燃通胀的初步意愿。
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  具体数字。
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  四月P C E通胀同比3.8%3.8%3.8%3.8%3.8%3.8%,
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  二〇二三年五月以来最高。
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  月环比0.4%0.4%0.4%0.4%0.4%0.4%。
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  核心P C E,剔除波动较大的食品和能源,
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  3.3%3.3%3.3%3.3%3.3%3.3%,
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  也是数年来最高。
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  这是本月第二个发出强烈信号的通胀数据—本月早些时候,
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  C P I已经显示消费者物价同比涨幅是二〇二三年五月以来最高。
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  纽约时报把这次通胀飙升放进了一个更长的叙事—这是五年内第四次大型通胀冲击。
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  前三次:新冠疫情、俄乌战争、特朗普全球贸易战。
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  这一次是伊朗战争。
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  每一次冲击都让美联储长期通胀目标的"锚定"被往后推。
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  华尔街日报同期独立报道—第一季度G D P增速被下修。
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  增长动能减弱,但通胀仍然粘性。
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  这是教科书级的"滞涨"特征—既不是单纯的衰退,
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  也不是单纯的过热,而是两者最糟糕的组合。
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  Fortune的标题给出市场的反应—"华尔街的滞涨担忧在美伊和谈苗头下有所缓解"。
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  也就是说,股市希望停火能让能源价格回落、
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  通胀降温—但美联储的鸽派立场已经动摇。
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  美联储官员表态值得记住。
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  Lisa D.Cook理事周三演讲:"我准备好加息,
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  如果预期的通胀回落没有按时到来"。
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  Christopher J.Waller理事上周:"我不再排除未来加息的可能,
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  尤其是如果通胀预期出现脱锚迹象"。
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  两位都是美联储内部"理性鸽派"代表,
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  他们的转向意味着美联储内部加息共识在形成。
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  而新任美联储主席Kevin Warsh是上周才在白宫宣誓就职的—这是自一九八七年以来美联储主席宣誓首次在白宫举行。
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  特朗普在仪式上公开表示希望Warsh"保持完全独立"。
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  但Warsh上任头两周就要面对决定—是要为遏制通胀的反扑而加息,
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  还是冒着脱锚的风险持续观望?
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  联邦基金期货市场已经在定价"明年初加息"。
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  需要一段背景—Kevin Warsh是特朗普在第一任期就曾考虑过的美联储主席人选,
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  被认为是"鹰派加商界关系"的组合。
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  特朗普对Powell的不满,主要是Powell在特朗普第二任期里维持的"高利率"立场;
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  特朗普期待Warsh会"减息"—但Warsh现在面对的现实是,
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  通胀比Powell在任时还要高。
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  这是一种很特别的"政治承诺撞上经济现实"的时刻。
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  接下来,第二条主线—Anthropic九千亿。
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  科技与科学专题已经详细讲过Anthropic的H轮融资。
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  从商业与投资视角再说几句关键的—第一,
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  Anthropic在公开市场上的稀缺溢价。
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  OpenAI上一轮估值7300730073007300亿,
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  Anthropic现在估值90009000到965096509650965096509650亿,
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  意味着AI产业的"龙头折价"已经反转—Claude Code的商业化把Anthropic推到了估值锚位。
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  第二,这次融资的战略股东选择特别。
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  除了Greenoaks、Sequoia、
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  Altimeter、Dragoneer之外,
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  Samsung、Micron、SK Hynix三家硬件公司都进来了。
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  这是AI公司第一次明确把"供应链锁定"作为融资条款的一部分。
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  OpenAI在过去十八个月也曾尝试与硬件公司紧密合作,
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  但没有以这种"上游资源公司直接成为股权投资者"的方式落地。
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  第三,I P O三巨头并行赛跑—SpaceX上周已经披露招股书,
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  可能下月上市;
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  OpenAI计划数周内秘密提交I P O申请;
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  Anthropic内部人士说今年内I P O可能。
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  这意味着二〇二六年下半年公开市场要消化三家AI巨头的同时I P O,
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  这是史无前例的并发供给。
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  机构投资者怎么分配仓位、定价怎么形成—都将是未来六个月的重大议题。
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  华尔街日报同期还有一条标题—"AI让内存芯片比石油更值钱"。
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  H B M需求爆发把SK Hynix、
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  Samsung、Micron的市值推上去,
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  部分超过了大型石油公司。
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  这条与Anthropic入股形成完美闭环—内存巨头投资Anthropic,
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  本质上是"提前锁定下游需求"。
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  我们看第三条主线—大资本配置的几道暗流。
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  第一,Caesars六十亿美元卖给Tilman Fertitta。
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  纽约时报、美联社、华尔街日报同步报道—Caesars Entertainment t 以六十亿美元出售。
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  买家是Tilman Fertitta—Landry's餐饮集团老板、
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  Fertitta Entertainment t 老板、
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  休斯顿火箭队所有人、首位被特朗普任命为意大利大使的人。
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  华尔街日报评论说 Fertitta "doubles down on Vegas comeback"—他过去几年陆续买入Wynn、
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  Golden Nugget的资产,这次Caesars把他推到拉斯维加斯赌场业的核心位置。
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  Caesars是拉斯维加斯的标志性老牌品牌—Caesars Palace是一九六六年开业的赌场地标。
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  Fertitta整合这块版图,意味着拉斯维加斯赌场行业进入新一轮整合周期。
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  第二,两大铁路715715715715715亿合并案遇阻。
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  Union Pacific与Norfolk Southern计划中的715715715715715亿美元合并案"刚刚遇到障碍"—华尔街日报同日两次发稿。
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  具体阻力包括反垄断审查加上政治游说。
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  美国铁路并购历来高度政治化—一级铁路只剩6家,
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  任何并购都会引发"垄断货运定价"的担忧。
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  如果成功,将是199019901990199019901990年代以来美国铁路最大并购。
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  但"刚刚遇到障碍"意味着这桩交易的不确定性增加,
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  涉及谁—主要是 Surface Transportation Board—以及它的政治倾向,
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  在特朗普团队的人事任命下变得很重要。
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  第三,Berkshire保险接班人Charlie浮出水面。
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  华尔街日报报道—Berkshire Hathaway保险业务的接班人Charlie浮出水面。
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  Berkshire的保险业务,G E I C O加上General Re加上多家专业再保险公司,
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  是公司核心利润引擎。
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  巴菲特已经九十五岁,公司管理传承是过去几年华尔街最关注的议题之一。
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  这次披露意味着Berkshire的接班框架正在公开化,
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  这是市场对"巴菲特之后的Berkshire""风险定价的重要参考。
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  第四,3030年抵押贷款6.53%6.53%6.53%6.53%6.53%6.53%6.53%。
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  抵押贷款利率攀升至6.53%6.53%6.53%6.53%6.53%6.53%6.53%—九个月新高。
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  直接打压房地产市场。
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  华尔街日报同期报道—房地产经纪人正在退出缓慢的房产市场。
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  经纪人收入靠成交,市场冷却时是真实的从业者退出现象,
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  而不只是统计上的成交量下滑。
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  这是P C E通胀飙升的另一条传导链—通胀粘性、
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  美联储不能减息、长端利率上行、抵押贷款利率上升、
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  房地产需求萎缩、房产从业者退出。
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  我们再快速过几条值得记住的短讯。
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  第一,U S P S与D H L签订一百亿美元"最后一公里"合作协议。
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  U S P S利用其全国邮政网络代D H L完成国际包裹的本土配送。
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  这是U S P S在亏损压力下首次与跨国快递巨头达成大额商业协议—也意味着U S P S在特朗普政府的"私有化"压力下找到了"商业化生存"的新路径。
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  第二,加州州政府起诉23andMe23andMe23andMe23andMe,
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  指控其在二〇二三年数据泄露中保护用户数据不力—七百万账户的基因数据外泄。
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  23andMe23andMe23andMe23andMe此前已经破产重组,
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  这次州级别诉讼把追责推向新层级。
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  第三,Salesforce的Marc Benioff公开说,
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  白领工作被AI削减,但销售部门仍在招人。
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  Box C E O把硅谷裁员归因于"AI psychosis"—C E O错判AI替代能力的诊断。
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  Conference Board报告:工作满意度已经触顶,
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  AI威胁让一半人下滑。
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  这三条加在一起,是AI对企业雇佣的真实分层。
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  第四,华尔街日报提示—厄尔尼诺是全球经济下一个尾部风险。
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  农业、保险、能源连锁影响。
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  第五,M L B业主提议自一九九四到九五年罢工以来首次实行薪资上限。
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  这是美国职业棒球的劳资历史性议题。
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  总结一下今天的商业与投资。
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  三件事最值得记住—第一件,P C E3.83.83.8加上第一季度G D P下修。
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  Kevin Warsh上任头两周就遭遇加息抉择;
• 9:27
  美伊和谈是美联储唯一的"软着陆"出口。
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  第二件,Anthropic九千亿加上I P O三巨头并行赛跑。
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  二〇二六年下半年公开市场要消化前所未有的AI巨头并发供给。
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  第三件,Caesars六十亿加上铁路715715715715715亿合并案。
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  大资本配置层面的整合压力和反垄断阻力同时上升。
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  今天的商业与投资专题就到这里。
• 9:52
  下一期我们换到生活,看Olivia Rodrigo的新专辑、
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  HBO Hacks完结、戛纳余响、法网热浪让Sinner出局—一些更轻松、
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  但仍值得驻足的时刻。