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エヌビディアは「第2のエンロン」ではない――異例のメモが示唆する自信とリスク · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 日 の テ ー マ な ん で す け ど も、 エ ー ア イ 革 命 の。
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  ま あ 心 臓 部 を 担 う 半 導 体 メ ー カ ー、 エ ヌ ビ デ ィ ア で す。
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  は い。 株 価 は も う 本 当 に 天 文 学 的 な 上 昇 を
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  続 け て い る わ け で す が、 そ の 裏 で で す ね。
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  か つ て ウ ォ ー ル 街 を 震 撼 さ せ た 巨 大 不 正 会 計 事 件 の 主 役 エ ン ロ ン の 名 前
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  を 挙 げ て 比 較 さ れ る と い う、 ち ょ っ と 穏 や か で は な い 事 態 が 起 き て い ま す。
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  え え、 ま あ、 急 成 長 す る 巨 大 企 業 に は あ る 意 味 つ き も の の 疑 念 と い う 側 面
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  も あ る と は 思 う ん で す が。 た だ、 今 回 は そ の 疑 い の 目 が か な り 鋭
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  い で す よ ね。 な ん か あ ま り に も 成 長 が 急 激 な の で、
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  こ の 利 益 は 本 物 な の か、 と か。 何 か 会 計 上 の ト リ ッ ク が あ る ん じ ゃ
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  な い か？ み た い に。
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  市 場 が 疑 心 暗 鬼 に な る の も ま あ 無 理 は な い か。
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  な と。 そ う し た。
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  こ う 疑 念 の 宇 宙 に で す ね。 エ ヌ ビ デ ィ ア が 一 部 の ウ ォ ー ル 街 ア
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  ナ リ ス ト だ け に 送 っ た と さ れ る 一 つ の 非 公 開 メ モ。
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  こ れ が あ る と い う 情 報 が 出 て き ま し た。
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  あ あ。 そ の 話 で す ね。
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  え え。 今 日 は 経 済 誌 バ ロ ン ズ の 報 道 を 基 に
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  し た 分 析 記 事 を 読 み 解 き な が ら、 こ の わ ず か 七 ペ ー ジ の メ モ に 込 め ら れ た
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  エ ヌ ビ デ ィ ア の 反 論、 そ し て そ の 自 信 と。
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  ま あ、 依 然 と し て 残 る リ ス ク に つ い て、 じ っ く り と 深 掘 り し て い き た い
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  と。 思 い ま す。
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  ア ナ リ ス ト 限 定 の そ の 非 公 開 メ モ が、 な ぜ か メ デ ィ ア を 通 じ て 世 に 出 て き
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  た っ て い う そ の 経 緯 自 体 が も う す で に 非 常。
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  に 興 味 深 い で。 す よ ね。
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  そ う な ん で す よ。 え え、 情 報 が ど う コ ン ト ロ ー ル さ れ
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  て、 市 場 に 影 響 を 与 え て い く の か。 そ の 裏 側 も。
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  ち ょ っ と 垣 間 見 え そ う で す。 ま さ に 単 な る 噂 へ の 駆 け し な の か、 そ
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  れ と も も っ と 何 か こ う し た た か な 戦 略 が 隠 さ れ て い る の か。
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  早 速 こ の メ モ の 内 容 を 一 つ ず つ 見 て い き ま し ょ。
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  う か、 は い。 お 願 い し ま す。
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  ま ず は で す ね、 こ の メ モ で 最 も 衝 撃 的 と 言 え る 部 分 か ら い き ま し ょ う。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア は 自 ら エ ン ロ ン と か ワ ー ル ド コ ム と い っ た、 も う 不 正 会 計 の
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  代 名 詞 み た い な 企 業 名 を 挙 げ て 我 々 は 彼 ら と は 違 う と。
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  こ う 明 確 に 宣 言 し て る ん で す。 う ん、 普 通、 こ れ ほ ど の ト ッ プ 企 業 が
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  疑 わ れ た か ら っ て、 こ こ ま で 具 体 的 に 過 去 の 破 綻 企 業 の 名 前 を 出 し て 潔 白
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  を 主 張 す る の っ て、 極 め て 異 例 じ ゃ な い で す か。
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  そ う で す ね。 下 手 す れ ば、 逆 に 何 か や ま し い こ と が
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  あ る の か？ っ て 考 え ら れ か ね な い と 思 う ん で す
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  け ど。 お っ し ゃ る 通 り、 こ れ は 諸 刃 の 剣 に な
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  り か ね な い 非 常 に 大 胆 な 一 手 で す よ ね。
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  た だ、 重 要 な の は、 そ の 否 定 の 仕 方 が な ん て い う か 感 情 論 じ ゃ な く て、 極 め
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  て 技 術 的 か つ 具 体 的 で あ る っ て い う 点 な ん で す。
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  と 言 い ま す。 と。
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  メ モ の 中 で エ ヌ ビ デ ィ ア は 負 債 の 隠 蔽 や 収 益 の 水 回 し の た め に エ ス ピ ー
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  ブ イ、 つ ま り 特 別 目 的 事 業 体 は 一 切 使 用 し て い な い と、 こ う 断 言 し て い ま
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  す。 あ あ、 エ ス ピ ー ブ イ。
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  2000年 代 初 頭 に エ ン ロ ン が 使 っ て、 巨 額 の 負 債 を バ ラ ン ス シ ー ト か ら 隠 し
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  た あ の 仕 組 み で す ね。 ま さ に ち ょ っ と お さ ら い に な り ま す
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  け ど。 こ れ は い わ ば ペ ー パ ー カ ン パ ニ ー み
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  た い な も の を 作 っ て、 そ こ に 自 社 の 負 債 を 付 け 替 え て し ま う っ て い う、 か な
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  り 悪 質 な 手 法 で し た よ ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  エ ン ロ ン は も う 何 百 も の を SPV を タ ッ ク ス ヘ イ ブ ン に 作 っ て、 連 結 決 算 の
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  対 象 外 に す る こ と で。 財 務 諸 表 上 は、 あ た か も 非 常 に 優 良 な
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  企 業 で あ る か の よ う に 見 せ か け て い。 た は い、 は い は い。
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  で、 投 資 家 は そ の 見 せ か け の 姿 を 信 じ て 投 資 を 続 け た 結 果、 最 終 的 に 大 や け
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  ど を 負 っ た と。 ウ ォ ー ル 街 に と っ て エ ス ピ ー ブ イ は
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  も う 悪 夢 の 象 徴 と も 言 え る 言 葉 な ん で す よ。
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  な る ほ ど。 そ の 悪 夢 の キ ー ワ ー ド を あ え て 自 ら
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  持 ち 出 し て、 我 々 の 会 計 に は そ う い っ た 複 雑 な 隠 れ み の は 存 在 し ま せ ん よ
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  と 宣 言 し た わ け で す か。 そ う い う こ と で す。
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  こ れ は 単 に 不 正 は し て ま せ ん っ て い う よ り も、 は る か に 強 力 な メ ッ セ ー ジ
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  に な る わ け で す。 ほ う。
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  つ ま り 我 々 の 会 計 構 造 は 非 常 に シ ン プ ル で 透 明 性 が 高 い。
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  疑 う な ら、 こ の シ ン プ ル な 財 務 諸 表 を 隅 々 ま で 見 て く れ て 構 わ な い。
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  エ ン ロ ン み た い な 複 雑 な 仕 掛 け を 隠 す 余 地 は、 も う 構 造 的 に 存 在 し な い ん
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  だ か ら。 と い う 1種 の 絶 対 的 な 自 信 の 表 れ な ん
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  で す ね。 あ あ、 な る ほ ど。
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  技 術 の 優 位 性 じ ゃ な く て、 会 計 の 健 全 性 っ て い う、 ま さ に 投 資 家 が 最 も 気 に
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  す る 土 俵 で、 正 面 か ら 疑 念 を 打 ち 砕 き に 行 っ た と。
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  え え。 そ う い う こ と で す。
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  な ん か 不 安 の 目 が 小 さ い う ち に、 最 も 効 果 的 な 殺 虫 剤 を ピ ン ポ イ ン ト で 散
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  布 し た み た い な 感 じ で し ょ う か。 う ま い 表 現 で す ね。
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  ま さ に そ ん な 感 じ で す。 漠 然 と 怪 し い っ て 思 っ て た 投 資 が、 も
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  う こ こ ま で 具 体 的 に 言 わ れ る と、 あ あ、 な る ほ ど、 エ ン ロ ン 型 の 不 正 で は
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  な い ん だ な と 納 得 せ ざ る を 得 な い か も し れ ま せ ん。
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  う ん、 え え。 市 場 に く む る 利 益 の 質 へ の 疑 念 に 対
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  し て、 こ れ は 非 常 に 効 果 的 な 一 手 だ っ た と 記 事 は 分 析 し て い ま す ね。
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  必 死 の 弁 明 と い う よ り は。 む し ろ、 先 手 を 打 っ て、 危 険 な 物 語 が
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  市 場 に 広 まる の を 防 い だ 攻 め の IR と 見 る べ き で し ょ う。
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  会 計 の 健 全 性 は わ か っ た と。 で も、 も う 一 つ の 大 き な 懸 念 は、 そ も
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  そ も 今 の こ の AI ブ ー ム 自 体 が バ ブ ル な ん じ ゃ な い か っ て い う 点 で す よ ね。
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  は い。 つ ま り、 各 社 が 将 来 の 需 要 を 課 題 に 見
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  積 も っ て、 必 要 以 上 に ジ ー ピ ー ユ ー を 買 い 込 ん で る だ け じ ゃ な い か と。
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  い ず れ 巨 大 な デ ー タ セ ン タ ー が 使 わ れ な い ジ ー ピ ー ユ ー の 墓 場 に な る ん
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  じ ゃ な い か、 み た い な シ ナ リ オ で す ね。
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  エ ー ア イ の 過 剰 投 資 論 で す ね。 特 に 半 導 体 の 世 界 は も う 日 進 月 歩 で
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  す か ら、 最 新 チ ッ プ し か 価 値 が な い。 1 2年 で 陳 腐 化 す る だ ろ う っ て い う 見
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  方 は 根 強 い で す。 え え。
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  し か し、 エ ヌ ビ デ ィ ア は こ の 点 に 関 し て も 非 常 に 興 味 深 い デ ー タ で 反 論 し
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  て る ん で す。 主 役 は 2020年 に 発 売 さ れ た エ ー 百 と
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  い う ジ ー ピ ー ユ ー。 で す。
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  エ ー 百 も う 五 年 前 の モ デ ル で す よ ね。 正 直、 テ ク ノ ロ ジ ー の 世 界 で 五 年 前 と
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  い う と、 も う ほ と ん ど 骨 董 品 に 近 い イ メ ー ジ す ら あ り ま す け ど。
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  そ う で す よ ね。 私 の 五 年 前 の ス マ ホ な ん て、 も う ア プ
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  リ の 起 動 も お ぼ つ か な い く ら い で す か ら。
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  そ ん な 古 い チ ッ プ が 本 当 に 今 も 価 値 を 持 っ て る ん で し ょ う か。
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  そ こ が ま さ に 多 く の 人 が 抱 く 直 感 と の ズ レ な ん で す よ ね。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア の 主 張 は こ の エ ー 百 が。 今 な お、 デ ー タ セ ン タ ー で 非 常 に 高 い
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  稼 働 率 を 維 持 し て、 利 益 を 生 み 出 し 続 け て い る と い う も の な ん で す。
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  へ え。 な る ほ ど。
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  こ れ に は 明 確 な 理 由 が あ り ま す。 AI の ワ ー ク ロ ー ド っ て、 大 き く 分 け
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  て 二 つ あ る ん で す ね。 は い。
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  一 つ は 巨 大 な モ デ ル を ゼロ か ら 学 習 さ せ る ト レ ー ニ ン グ。
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  こ れ は 最 新 最 強 の ジ ー ピ ー ユ ー、 例 え ば エ イ チ 百 と か ビ ー 200 が 必 須 で す。
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  し か し、 も う 一 つ。 そ の 学 習 済 み モ デ ル を 使 っ て、 日 々 の
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  様 々 な タ ス ク を 処 理 す る 推 論 イ ン フ ァ レ ン ス と い う 作 業 が あ り ま す。
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  あ あ、 チ ャ ッ ト。 GPT に 質 問 を 投 げ か け た り、 画 像 生 成
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  AI に 指 示 を 出 し た り す る。 我 々 が 普 段 AI を 使 う 時 の 処 理 で す。
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  ね、 そ の 通 り で す。 そ し て、 こ の 推 論 の 需 要 っ て い う の
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  は、 ト レ ー ニ ン グ と は も う 比 べ 物 に な ら な い ほ ど 膨 大 な ん で す。
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  で、 多 く の 推 論 タ ス ク は。 必 ず し も 最 新 鋭 の チ ッ プ を 必 要 と し
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  な い、 む し ろ コ ス ト パ フ ォ ー マ ン ス に 優 れ た エ ー 百 の よ う な 少 し 前 の 世 代
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  の チ ッ プ で 十分 効 率 的 に 処 理 で き る ケ ー ス が 多 い ん で す。
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  な る ほ ど。 エ ヌ ビ デ ィ ア は こ の 現 実 を 指 摘 し て、
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  ハ ー ド ウ ェ ア が 陳 腐 化 す る ス ピ ー ド よ り も、 社 会 全 体 の 計 算 能 力 へ の 渇 望
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  が は る か に 速 い ペ ー ス で 増 大 し て い る こ と を 示 唆 し た ん で す ね。
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  そ。 れ は 面 白 い 視 点 で す ね。
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  つ ま り GPU は。 単 一 の 商 品 じ ゃ な く て、 最 先 端 の 開 発
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  用 と、 広 く 普 及 さ せ る た め の 実 用 運 用 向 け み た い に、 世 代 ご と に 役 割 分 担 が
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  生 ま れ て い る と。 ま さ に さ ら に NVIDIA は そ の 証 拠 と し
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  て、 顧 客 で あ る Microsoft と か グ ー グ ル、 ア マ ゾ ン と い っ た 巨 大 テ ッ ク 企 業
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  が、 自 社 の 会 計 上 GPU の 減 価 償 却 期 間 を。
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  四 年 か ら 六 年 に 設 定 し て い る 事 実 を 挙 げ て い ま す。
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  あ。 あ、 な る ほ ど。
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  こ れ は NVIDIA が 勝 手 に 言 っ て る ん じ ゃ な く て、 実 際 に GPU を 買 っ て 運 用 し
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  て い る お 客 さ ん 自 身 が、 こ の 資 産 は 四 年 以 上 価 値 を 生 み 続 け る と 判 断 し て
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  い る こ と の 商 社 な ん で す。 よ。
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  確 か に。 も し 本 当 に 一 年、 二 年 で 陳 腐 化 す る ん
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  だ っ た ら、 も っ と 短 い 期 間 で 減 価 償 却 し ま す も ん ね。
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  そ の 通 り で す。 と い う こ と は、 在 庫 が 積 み 上 が っ て 暴
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  落 す る っ て い う シ ナ リ オ は、 少 な く と も 現 時 点 で は 考 え に く い と。
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  む し ろ、 新 旧 モ デ ル 総 出 で 対 応 し て も、 ま だ 計 算 能 力 が 足 り な い 状 態 が 続
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  い て い る と い う こ と の 裏 付 け に な る わ け で す ね。
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  こ れ は 投 資 家 に と っ て は す ご く 安 心 で き る 材 料 か も し れ ま せ ん。
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  え え。 NVIDIA の ビ ジ ネ ス の 根 幹 が、 し っ か
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  り と し た 実 需 に 支 え ら れ て い る こ と を 物 語 る。
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  強 力 な デ ー タ と 言 え る で し ょ う ね。 さ て、 会 計 と 実 需 の 健 全 性 が 示 さ れ た
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  と こ ろ で、 も う 一 つ の 大 き な 歌 手 が 個 人 投 資 家 と の 論 争 で す。
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  は い、 映 画 マ ネ ー シ ョ ー ト で 一 躍 有 名 に な っ た 投 資 家 マ イ ケ ル バ ー リ 氏。
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  彼 が エ ヌ ビ デ ィ ア の 自 社 株 買 い を 隊 列 に 批 判 し て い ま す。
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  こ れ に 対 し て も メ モ は 詳 細 に 反 応 し て ま す ね。
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  は い。 こ こ は 著 名 な 空 売 り 投 資 家 と の 直 接
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  対 決 っ て い う 構 図 ね、 非 常 に 注 目 を 集 め ま し た ね え え。
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  ま ず バ ー リ 氏 の 主 張 の 核 心 か ら 見 て い き ま し ょ う か。
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  彼 は エ ヌ ビ デ ィ ア が 巨 額 の 自 社 株 買 い を 行 っ て い る こ と を 問 題 視 し て い
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  ま す。 た だ、 彼 が 批 判 し て い る の は 自 社 株 買
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  い そ の も の と い う よ り、 そ の 中 身 な ん で す ね。
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  中 身 で す か？ え え、 彼 は エ ヌ ビ デ ィ ア が 従 業 員 に ス
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  ト ッ ク オ プ シ ョ ン と か ア ー ル エ ス ユ ー。
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  浄 土 制 限 服、 株 式 ユ ニ ッ ト と い っ た 形 で 大 量 の 株 式 報 酬 を 払 っ て い る と。
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  で、 そ れ に よ っ て 発 行 済 み 株 式 数 が 増 え ち ゃ う、 い わ ゆ る 希 薄 化 を 自 社 株 買
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  い で 相 殺 し て い る に 過 ぎ な い と 指 摘 し て い る ん で す。
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  な る ほ ど。 株 主 へ の 還 元 る と い う よ り は、 従 業 員
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  へ の 報 酬 の 後 始 末 に 会 社 の 金 を 使 っ て る じ ゃ な い か と。
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  そ う い う 批 判 で す ね。 そ う で す。
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  し か も 株 価 が 史 上 最 高 値 圏 に あ る 今。 そ ん な こ と を す る の は、 株 主 価 値 を 毀
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  損 す る 行 為 だ と い う の が 彼 の ロ ジ ッ ク で す。
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  う ん。 そ し て 彼 は エ ヌ ビ デ ィ ア の 自 社 株 買
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  い 総 額 を 1125億 ド ル だ と 試 算 し ま し た。
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  こ れ に 対 し て エ ヌ ビ デ ィ ア は メ モ で 2018年 以 降 の 自 社 株 買 い は 910億 ド ル
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  だ と 即 座 に 反 論。 お お バ リ 市 の 計 算 は、 ア ー ル エ ス ユ ー
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  の 権 利 行 使 に 伴 う 納 税 の た め に 会 社 が 源 泉 徴 収 す る 株 式 分 を。
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  純 粋 な 株 主 還 元 の た め の 自 社 株 買 い に 誤 っ て 含 め ち ゃ っ て る と 指 摘 し た
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  ん で す。 約 200億 ド ル。
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  日 本 円 に し て 3兆 円 近 い 差 で す か。 こ れ は 大 き い で す。
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  ね。 大 き い で す ね。
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  ど ち ら の 言 い 分 が 正 し い の か っ て い う 解 釈 論 争 も 重 要 で す け ど、 記 事 が そ
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  れ 以 上 に 注 目 し て い る の は、 NVIDIA の 対 応 の 速。
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  さ で し た。 そ う な ん で す。
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  影 響 力 の 大 き い 著 名 な 投 資 家 が SNS で 批 判 的 な 投 稿 を し た。
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  そ れ に 対 し て 終 末 を 挟 ん だ だ け で、 す ぐ に こ れ だ け 詳 細 な デ ー タ と ロ ジ ッ
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  ク を 揃 え た 反 論 メ モ を ア ナ リ ス ト に 配 布 し た。
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  こ の ス ピ ー ド 感 は 驚 異 的 で す。 は あ、 私 が 以 前 い た 投 資 原 稿 で も こ う
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  い う 影 響 力 の 大 き い 空 売 り レ ポ ー ト が 出 る と、 も う 社 内 は 蜂 の 巣 を 突 つ い
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  た よ う な 大 騒 ぎ に な っ た も ん で す。 週 末 返 上 で 経 営 陣 と IR 部 分 が 喪 失 で
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  反 論 資 料 を 作 っ た の を 思 い 出 し ま す ね。
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  な る ほ ど。 NVIDIA の 対 応 は、 そ の 時 の 経 験 か ら
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  見 て も 甚 だ し 迅 速 か つ 的 確 で す。 確 か に 普 通 の 企 業 な ら、 四 半 期 決 算 の
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  カ ン フ ァ レ ン ス コ ー ル ま で 待 っ て、 そ こ で 質 問 が 出 た ら 答 え る く ら い の 対
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  応 が せ い ぜ い か も し れ な い で す ね。 今 の 時 代、 そ れ で は も う 遅 す ぎ る ん で
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  す。 シ ョ ー ト セ ラ ー が 作 り 出 す ネ ガ テ ィ
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  ブ な 物 語。 ナ ラ テ ィ ブ で す ね。
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  そ れ が エ ス エ ヌ エ ス と か ニ ュ ー ス を 通 じ て 拡 散 し て 市 場 心 理 を 効 率 化 せ
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  て し ま う 前 に、 正 確 な 数 字 と い う 事 実 フ ァ ク ト で 対 抗 し て、 そ の 物 語 の 勢 い
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  を 即 部、 は い。 こ れ は 現 在 の 株 価 水 準 と 投 資 家 の 信
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  頼 を 断 固 と し て 守 り 抜 こ う と す る 経 営 陣 の 強 い 意 志 の 表 れ と 見 る こ と が
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  で き ま す。 た だ、 こ の 論 争、 ま だ 決 着 は つ い て い
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  な い ん で す よ ね。 記 事 に よ る と、 バ ー リ 氏 は バ ロ ン ズ 氏
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  の 取 材 に 対 し て NVIDIA の 反 論 に は 同 意 し な い。
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  詳 細 は 将 来 の レ ポ ー ト で 消 失 す る と 答 え て い る と か。
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  そ の 通 り で す。 で す か ら、 こ の 論 争 時 代 は 今 後 も
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  NVIDIA の 株 価 を 揺 さ ぶ る リ ス ク 要 因 と し て う ぐ り 続 け る で し ょ う。
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  し か し 重 要 な の は、 NVIDIA が 疑 惑 に 対 し て 沈 黙 し た り 歯 ぐ る が し た り す
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  る ん じ ゃ な く て、 逃 げ ず に デ ー タ で 正 面 か ら 応 戦 す る 姿 勢 を 見 せ た っ て い
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  う 点 な ん で す。 こ れ は。
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  同 社 の IR 戦 略 が い か に 洗 練 さ れ て 現 代 の 市 場 環 境 に 対 応 し て い る か を 示
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  し て い る。 当 記 事 は 高 く 評 価 し て い ま す ね。
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  さ て、 こ こ ま で 一 通 り 見 て き ま し た。 会 計 の 健 全 性、 AI 需 要 の 根 強 さ、 そ し
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  て 資 本 政 策。 NVIDIA は こ の メ モ で、 市 場 が 抱 く 三
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  通 の 大 き な 疑 念 に 正 面 か ら 答 え を 示 し た わ け で す ね。
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  そ。 う で す ね。
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  こ れ ら を 総 合 す る と、 こ の 非 公 開 メ モ が 明 ら か に し た の は。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア が 単 に 最 先 端 の 半 導 体 を 作 る 技 術 集 団 と い う だ け じ ゃ な く
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  て、 資 本 市 場 と の 対 話 に お い て も 極 め て 戦 略 的 で 洗 練 さ れ た 企 業 で あ る と
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  い う 事 実 で す。 は い。
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  市 場 の 疑 念 を 逆 手 に と っ て、 自 社 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ が い か に 強 固 で あ
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  る か を 改 め て ア ピ ー ル す る 見 事 な 攻 め の ア イ ア ー ル 活 動 だ っ た と 結 論 づ
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  け ら れ て い ま す。 追 い 詰 め ら れ て 必 死 に 弁 明 す る。
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  守 り の 姿 勢 と は 全 く 違 う と。 え え。
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  提 示 さ れ た 三 つ の 事 実 は。 い ず れ も 同 社 の ビ ジ ネ ス が 一 部 で さ
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  さ や か れ る よ う な 架 空 の バ ブ ル と か 会 計 操 作 に よ る も の で は な く て、 揺 る
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  ぎ な い 実 時 に 支 え ら れ て い る こ と を 強 く 示。
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  唆 し て い ま す。 う ん な り も。
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  ど。 短 期 的 な 株 価 の 変 動 は 避 け ら れ な い
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  で し ょ う け ど。 こ の メ モ に よ っ て 事 業 の 根 本 的 な 強
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  さ を 再 確 認 し た 投 資 家 は 多 か っ た は ず で。
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  す。 今 回 深 掘 り し て き た こ の メ モ は、 も と
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  も と 一 尾 の ア ナ リ ス ト だ け に 向 け ら れ た は ず の 非 公 開 の も の で し た。
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  え え。 で す が、 結 果 的 に バ ロ ン ズ 氏 が そ の 内
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  容 を ス ク ー プ し て、 こ う し て 私 た ち も 詳 細 を 知 る こ と が で き た と。
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  不 思 議 な 経 緯 で す よ ね。 本 当 に ご く 一 部 の 人 間 だ け に 伝 え た
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  か っ た の で あ れ ば、 も っ と 情 報 管 理 を 徹 底 し た は ず で す し、 NDA 秘 密 保 持 契
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  約 を 結 ば せ る こ と も で き た で し ょ う し ね。
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  そ こ で 最 後 に 一 つ、 あ な た に 考 え て み て ほ し い こ と が あ る ん で。
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  す と 言 い ま す。 と。
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  こ の 一 連 の 増 法 の リ ー ク そ の も の が、 実 は NVIDIA の 計 算 さ れ 尽 く し た 戦 略
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  だ っ た 可 能 性 は な い で し ょ う か。 ほ う、 ウ ォ。
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  ー ル 街 の 一 部 の 専 門 家 を 個 別 に 説 得 す る だ け で は、 市 場 全 体 の ゲ ー ム を 完
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  全 に 払 わ し く す る に は 不 十分 か も し れ な い。
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  ま あ、 そ う で す ね。 で も、 も し バ ロ ン ズ の よ う な 信 頼 あ る
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  経 済 メ デ ィ ア が 非 公 開 メ モ を 独 自 入 手 と い う 形 で 報 じ れ ば ど う で し ょ う。
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  そ の 情 報 に は ス ク ー プ と い う 拍 が つ い て、 単 な る プ レ ス リ リ ー ス よ り も は
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  る か に 高 い 信 頼 性 と イ ン パ ク ト を 持 っ て 世 界 中 の 投 資 家 に 届 く こ と に な
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  り ま す。 な る ほ ど。
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  非 公 開 と い う 形 を と る こ と で、 ま ず 情 報 の 希 少 価 値 を 高 め て、 そ れ が 信 頼 で
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  き る 第 三 者、 つ ま り メ デ ィ ア を 通 じ て 広 まる こ と ま で 織 り 込 み 済 み だ っ た と
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  い う 可 能 性 で す ね。 え え。
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  だ と し た ら、 も の す ご い 情 報 戦 略 で す ね。
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  も し そ う だ と し た ら、 こ れ は 単 な る 一 企 業 の 防 衛 策 と い う 話 に は と ど ま り
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  ま せ ん。 情 報 が ど の よ う に 市 場 を 形 成 し、 投 資
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  家 の 認 識 を 動 か し て い く か。 そ の 現 代 的 な ケ ー ス ス タ デ ィ と し て
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  非 常 に 興 味 深 い 一 幕 と 言 え る か も し れ ま せ ん ね。