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エヌビディア株に逆風？シティが目標株価を200ドルに引き下げた理由 · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 さ て、 今 日 の 分 析 テ ー マ で す が、 こ れ
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  は も う 今、 市 場 の 誰 も が 注 目 し て い る と 言 っ て も 過 言 で は な い エ ヌ ビ デ ィ
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  ア テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル は nvda で す ね。
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  エ ー ア イ 向 け 半 導 体 で も 圧 倒 的 な リ ー ダ ー シ ッ プ を 握 る こ の 企 業 に つ い
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  て、 今 日 は 深 く 掘 り 下 げ て い き ま し ょ う。
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  は い。 い き ま し ょ う。
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  で、 今 回 の 主 な 情 報 源 な ん で す け れ ど も。
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  米 国 株 投 資 で 幸 せ づ く り と い う ブ ロ グ の。
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  え っ と 2025年 9月8日 付 の 記 事 に な り ま す。
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  え え、 こ の 記 事 が で す ね、 エ ヌ ビ デ ィ ア 株 の。
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  ま あ、 最 近 の 株 価 の 動 き、 特 に シ テ ィ グ ル ー プ が 目 標 株 価 を 引 き 下 げ た っ
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  て い う ニ ュ ー ス が あ り ま し た け ど、 そ の 背 景 と か、 あ と 市 場 が ど う 見 て る
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  か、 こ れ を 詳 し く 解 説 し て る ん で す ね。
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  な る ほ ど。 な の で、 今 日 あ な た と 一 緒 に 探 っ て い
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  き た い の は、 こ の 記 事 か ら 読 み 取 れ る エ ヌ ビ デ ィ ア の ま あ 今 の 姿 で す ね。
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  ち ょ っ と 一 見 す る と、 あ れ？ っ て 思 う よ う な 矛 盾 す る よ う な 情 報。
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  つ ま り 逆 風 と 追 い 風、 こ れ が 同 時 に 吹 い て い る よ う な、 こ の 複 雑 な 状 況 を 解
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  き 明 か し て、 あ な た に と っ て 本 当 に 大 事 な ポ イ ン ト、 本 質 的 な 部 分 で す ね。
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  そ れ を 抽 出 し て い き た い。 こ れ が え え、 今 回 の ミ ッ シ ョ ン で す。
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  面 白 そ う で す ね。 は い。
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  早 速、 核 心 に 迫 っ て い き ま し ょ う か。 え え、 ま ず は え え と 足 元 の 株 価 の 動
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  き、 こ こ か ら 見 て い き ま し ょ う か。 は い。
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  情 報 源 に よ り ま す と、 今 朝 の プ レ マ ー ケ ッ ト で は 前 日 比 で レイ 点 6% 高
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  168.07 ド ル と、 少 し こ う 持 ち 直 し て い る よ う な 動 き で す ね。
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  う ん。 反 発 し て ま す ね。
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  た だ こ れ、 単 純 な 反 発 っ て い う よ り は、 ち ょ っ と 複 雑 な 動 き の 一 部 と い う
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  感 じ な ん で す よ ね。 と 言 い ま す と。
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  そ う な ん で す。 と い う の も、 先 週 の 金 曜 日 に は 2.7%
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  下 げ て い て。 さ ら に、 あ の 過 去 一 ヶ 月 と い う ス パ ン
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  で 見 る と、 な ん と 8% も 値 を 下 げ て い る ん で す。
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  8% で す か。 結 構 大 き い で す ね。
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  大 き い で す よ ね。 デ ー タ セ ン タ ー 向 け の GPU 市 場 で は、
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  ま あ、 文 字 通 り 他 の 追 随 を 許 さ な い 独 占 的 な シ ェ ア を 持 つ エ ヌ ビ デ ィ ア で
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  す け ど、 株 価 だ け 見 る と。 ど う も 最 近 は 落 ち 着 か な い と い う か、
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  不 安 定 な 動 き が 続 い て い る よ う に 見 え る ん で す よ ね。
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  え え、 お っ し ゃ る 通 り で す ね。 こ の 不 安 定 さ に は ま あ、 い く つ か 背 景
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  が あ る と 考 え ら れ ま す ね。 は い、 ま ず エ ヌ ビ デ ィ ア 自 身 の 決 算。
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  こ れ が 発 表 さ れ た 後、 期 待 感 で 買 わ れ て た 分 の、 ま あ 利 益 確 定 売 り が 出 や す
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  い。 そ う い う 地 合 い が あ っ た こ と あ。
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  あ、 な る ほ ど。 そ し て も う 一 つ、 こ こ で あ の 無 視 で き
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  な い の が、 や は り 競 合 他 社 の 動 き。 特 に ブ ロ ー ド コ ム で す ね。
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  テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル エ ー ブ イ ジ ー オ ー。
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  こ の 影 響 で す。 ブ ロ ー ド コ ム で す か？
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  え え、 具 体 的 に 見 て い き ま す と、 ブ ロ ー ド コ ム が 非 常 に 好 調 な 決 算 を 発 表
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  し た ん で す ね。 ほ う、 で、 重 要 な の は そ の 中 身 で し て、
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  彼 ら は 自 社 で 開 発 し て い る カ ス タ ム チ ッ プ。
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  ま あ、 特 定 用 途 向 け の 半 導 体 で す ね。 こ れ が 今 後、 巨 大 テ ッ ク 企 業 な ん か の
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  デ ー タ セ ン タ ー で エ ヌ ビ ー デ ィ ア 製 の 汎 用 GPU に こ う 取 り 替 わ る 形 で 採
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  用 さ れ る ケ ー ス が 増 え て い く だ ろ う と。
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  そ う い う、 か な り 強 気 の 見 通 し を 示 し た わ け で す。
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  な る ほ ど。 代 替 さ れ る 可 能 性 を。
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  そ う な ん で す。 こ れ が あ れ、 エ ヌ ビ デ ィ ア 一 強 の 時 代
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  も、 も し か し た ら 終 わ る ん じ ゃ な い か っ て い う 市 場 の 懸 念 を、 こ う 煽 る 形 に
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  な っ た。 競 争 環 境 が 確 実 に 変 わ り 始 め て る ぞ
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  と、 そ の 兆 候 と し て 捉 え ら れ た わ け で す ね。
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  な る ほ ど。 ブ ロ ー ド コ ム の 決 算 が 良 い だ け じ ゃ
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  な く て、 そ の 中 身 が エ ヌ ビ デ ィ ア の 机 上 を 脅 か す か も し れ な い と。
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  そ れ は 確 か に 気 に な り ま す ね。 え え。
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  そ し て、 そ の 流 れ の 中 で 出 て き た の が、 シ テ ィ グ ル ー プ の ア ナ リ ス ト、 ア
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  テ ィ フ マ リ ク 氏 の 分 析。 そ う で す ね。
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  こ こ が 非 常 に 興 味 深 い。 と こ ろ で、 彼 は nbt 社 の 目 標 株 価 を こ
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  れ ま で の 210 ド ル か ら 200 ド ル へ と 引 き 下 げ た ん で す よ ね。
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  え え。 十 ド ル 引 き 下 げ ま し た。
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  普 通 に 考 え れ ば、 目 標 株 価 の 引 き 下 げ っ て、 ま あ ネ ガ テ ィ ブ な シ グ ナ ル じ ゃ
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  な い で す か。 一 般 的 に は そ う で す ね。
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  で も 同 時 に、 彼 は 投 資 判 断 と し て は 買 い を 維 持 し て い る。
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  こ こ が。 ミ ソ で す ね。
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  目 標 は 下 げ る け ど、 株 は 買 っ た 方 が い い と。
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  こ れ は 一 見、 矛 盾 し て い る よ う に も 聞 こ え ま す が、 ど う い う ロ ジ ッ ク な ん で
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  し ょ う か？ ま さ に そ こ が ポ イ ン ト だ と 思 い ま す。
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  マ リ ッ ク 氏 の 分 析 と い う の は、 先 ほ ど 触 れ た ブ ロ ー ド コ ム と の 競 争 激 化。
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  こ の 現 実 を か な り 具 体 的 に 織 り 込 も う と し て い る ん で す ね。
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  は い。 彼 の 試 算 に よ り ま す と。
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  ブ ロ ー ド コ ム が 特 定 の 顧 客、 ま あ お そ ら く 大 手 ク ラ ウ ド 企 業 と か で し ょ う
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  け ど、 そ こ と 大 型 契 約 を 結 ぶ こ と で、 エ ヌ ビ デ ィ ア は 将 来 的 に 失 う 可 能 性
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  の あ る 売 り 上 げ。 い わ ば 機 会 損 失 で す ね。
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  こ れ が な ん と 年 間 120億 ド ル 規 模 に 達 す る か も し れ な い と。
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  120億 ド ル？ そ れ は 大 き い で す ね。
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  え え、 か な り の 額 で す。 こ れ が 目 標 株 価 を 十 ド ル 引 き 下 げ る
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  直 接 的 な 理 由 に な っ た と 考 え ら れ ま す。
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  競 争 が 具 体 的 に 業 績 に ど う 影 響 す る の か、 数 字 で 示 そ う と し た わ け で す
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  ね。 な る ほ ど。
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  な る ほ ど。 し か し で す。
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  同 時 に マ リ ッ ク 氏 が 見 て い る の は そ れ だ け じ ゃ な い ん で す よ。
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  と 言 い ま す と。 彼 が レ ポ ー ト で 強 調 し て い る の は、 こ
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  の 120億 ド ル と い う 試 算 に は 中 国 市 場 の 売 り 上 げ は 考 慮 に 入 れ て い な い と
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  い う 点 な ん で す。 あ あ、 中 国 市 場。
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  え？ え？
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  ご 存 知 の 通 り、 現 在、 高 機 能 GPU の 対 中 輸 出 は 米 国 の 規 制 で か な り 制 限 さ
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  れ て い ま す よ ね。 そ う で す ね。
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  で も、 も し 将 来 的 に こ の 規 制 が 緩 和 さ れ た り、 あ る い は 何 ら か の 形 で 輸 出 が
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  再 開 さ れ れ ば、 エ ヌ ビ デ ィ ア に は こ の 試 算 に は 含 ま れ て い な い 非 常 に 大 き
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  な ア ッ プ サ イ ド、 つ ま り 業 績 の 上 振 れ 要 因 が あ る は ず だ と、 こ う 見 て る わ け
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  で。 す な る ほ ど。
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  つ ま り、 ブ ロ ー ド コ ム と の 競 争 と い う。
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  ま あ 短 期 的 な リ ス ク。 こ れ は 認 識 し つ つ も、 そ れ を 上 回 る 長
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  期 的 な 成 長 ポ テ ン シ ャ ル、 特 に 中 国 市 場 の 回 復。
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  っ て い う、 い わ ば 隠 れ た カ ー ド の 存 在。
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  こ れ を 評 価 し て い る か ら こ そ、 買 い 推 奨 を 維 持 し た と。
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  ま あ、 そ う 解 釈 す る の が 自 然 で し ょ う ね。
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  あ あ、 面 白 い で す ね。 え え。
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  短 期 的 な 逆 風 と 長 期 的 な 期 待、 あ る い は ま あ、 少 し 希 望 的 観 測 も 入 っ て い る
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  か も し れ ま せ ん が。 そ れ が 同 居 し て い る、 非 常 に 示 唆 に 富
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  ん だ 分 析 だ と 思 い ま。 す、 な る ほ ど。
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  120億 ド ル っ て い う 具 体 的 な リ ス ク を 示 し な が ら も、 そ れ を 上 回 る か も し れ
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  な い ポ テ ン シ ャ ル、 特 に 中 国 っ て い う エ ッ ク ス フ ァ ク タ ー に 期 待 を か け て
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  い る と い う こ と で す ね。 こ れ は 非 常 に 面 白 い 分 析 で す ね。
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  そ う で す ね。 一方 で、 そ の エ ヌ ビ デ ィ ア に と っ て、 も
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  っ と 言 え ば 半 導 体 セ ク タ ー 全 体。 い や、 AI 関 連 市 場 全 体 に と っ て、 も の
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  す ご く 強 力 な 追 い 風 も 吹 い て い る と い う 話 も あ り ま す よ ね。
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  え。 え、 ま さ に そ の 通 り で す。
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  そ れ は も う 桁 違 い の ス ケ ー ル の 話 に な っ て き ま す ね。
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  AI 分 野 へ の 継 続 的 か つ、 も う 大 規 模 な 投 資 の 流 れ で す。
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  は い。 こ こ で 特 に 注 目 す べ き は や は り メ タ
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  プ ラ ッ ト フ ォ ー ム ズ テ ィ ッ カ ー メ タ。 旧 フ ェ イ ス ブ ッ ク で す ね。
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  こ こ の CEO、 マ ー ク ザ ッ カ ー バ ー グ 氏 の 発 言 で し ょ う。
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  あ あ、 ザ ッ。 カ ー バ ー グ 氏、 え え。
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  彼 が 最 近、 AI 開 発 の た め に 2028年 ま で に 米 国 内 だ け で で す よ。
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  最 大 で 6000億 ド ル。 6000億 ド ル。
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  え え、 日 本 円 に し た ら 約 90兆 円。 と て つ も な い 規 模 の 投 資 を 行 う 可 能
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  性 に 言 及 し た ん で す。 90兆 円。
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  ち ょ っ と 想 像 が つ か な い 金 額 で す ね。 し か も こ れ、 AI 技 術 の 進 展 具 合 に よ
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  っ て は、 こ の 規 模 が さ ら に 拡 大 す る 可 能 性 す ら 示 唆 し て い る と 6000億 ド ル。
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  本 当、 一 つ の 国 の 国 家 予 算 に 匹 敵 す る よ う な 規 模 感 で す よ ね。
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  い や。 本 当 に？
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  そ う で す ね。 ま さ に そ の ス ケ ー ル 感 が 重 要 な ん で
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  す よ。 6000億 ド ル と い う 数 字 が 仮 に で す よ。
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  そ の 半 分 に な っ た と し て も、 い や、 1/3 に な っ た と し て も、 依 然 と し て 巨
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  大 な 投 資 で あ る こ と に は 変 わ り な い。 確 か に。
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  そ し て 考 え て み て く だ さ い。 そ の 巨 額 の 投 資 の か な り の 部 分 が、 結
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  局 の と こ ろ 何 に 向 け ら れ る か と い う と、 AI モ デ ル の ト レ ー ニ ン グ と か 推
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  論 に 必 要 な 計 算 能 力、 つ ま り 高 性 能 な GPU の 購 入 に 充 て ら れ る 可 能 性 が 非
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  常 に 高 い わ け で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  GPU に え。 え、 メ タ 一 社 だ け で こ の 規 模 で す か ら
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  ね。 他 の 巨 大 テ ッ ク 企 業、 グ ー グ ル と か
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  Microsoft、 ア マ ゾ ン な ん か も。 同 様 に、 AI へ の 投 資 を 加 速 さ せ て い
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  る こ と を 考 え る と、 AI イ ン フ ラ に 対 す る 需 要 が い か に こ う 爆 発 的 に 伸 び
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  て い る か、 こ れ が わ か る と 思 い ま す。 こ れ は NVIDIA の よ う な GPU を 供 給 す
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  る 企 業 に と っ て は、 も う ま さ に 観 点 の 自 由 と い う か、 強 力 な 追 い 風 以 外 の 何
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  物 で も な い わ け で す。 確 か に。
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  メ タ 一 社 で そ の 規 模 な ら、 業 界 全 体 で 見 た ら 一 体 ど れ ほ ど の 需 要 が 生 ま れ
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  る の か、 ち ょ っ と 想 像 も つ か な い で す ね。
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  そ う な ん で？ す。
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  そ う い う 大 き な 流 れ を 踏 ま え た 見 方 も あ る わ け で す ね。
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  そ の 通 り で す。 そ し て、 そ う し た。
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  ま あ マ ク ロ な 視 点 を 提 供 し て い る の が、 例 え ば JP モ ル ガ ン の ア ナ リ ス ト、
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  フ ァ ビ オ 抜 歯 氏 の よ う な 存 在 な ん で す ね。
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  JP。 モ ル ガ ン。
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  え え。 彼 の 指 摘 は 非 常 に 示 唆 に 富 ん で い て。
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  た と え エ ヌ ビ デ ィ ア の よ う な 個 別 の 企 業 レ ベ ル で ブ ロ ー ド コ ム と の 競 争
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  激 化 と い っ た。 ま あ、 懸 念 材 料 が 一時 的 に 生 じ た と し
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  て も、 エ ー ア イ と い う、 こ れ は も う 産 業 革 命 レ ベ ル の メ ガ ト レ ン ド で す け
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  ど、 こ の メ ガ ト レ ン ド 自 体 が 市 場 全 体 を 押 し 上 げ る こ の 構 造 は 揺 る が な い
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  ん だ と。 ふ む、 ふ む。
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  つ ま り、 個 々 の 木 の 成 長 に 多 少 の ば ら つ き が 出 た と し て も、 森 全 体 が 力 強 く
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  成 長 し て い る 限 り、 そ の 主 要 な プ レイ ヤ ー で あ る エ ヌ ビ デ ィ ア も。
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  結 局 は そ の 恩 恵 を 受 け る だ ろ う と。 そ う い う 見 方 で す。
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  ね。 な る ほ ど。
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  守 時 の た と え、 わ か り や す い で す ね。 さ ら に バ シ 氏 は マ ク ロ 経 済 的 な 要 因
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  に も 言 及 し て い ま す。 具 体 的 に は、 イ ン フ レ が 落 ち 着 い て き
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  て、 将 来 的 に は 金 利 が 緩 和 方 向 に 向 か う の で は な い か と い う 市 場 の 期 待 感。
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  あ あ、 金 利。 え え。
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  そ し て そ れ に 伴 う 金 融 環 境 全 体 の 改 善 で す ね。
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  金 利 が 下 が れ ば、 企 業 は よ り 低 い コ ス ト で 資 金 調 達 で き る よ う に な り ま す
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  か ら、 設 備 投 資 な ん か も 活 発 化 さ せ や す く な る。
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  は い。 ま た、 投 資 家 に と っ て も、 リ ス ク を と
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  っ て 成 長 株 に 投 資 す る 妙 味 が 増 え ま す。
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  こ う し た マ ク ロ 環 境 の 好 転 期 待 も、 NVIDIA を 含 む ハ イ テ ク 株、 い わ ゆ る
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  リ ス ク 資 産 に と っ て は ポ ジ テ ィ ブ に 作 用 す る と 考 え ら れ ま。
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  す な る ほ ど。 な の で、 個 別 の 競 争 環 境 だ け じ ゃ な く
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  て、 よ り 大 き な 経 済 の 潮 流 も、 今 の と こ ろ は エ ヌ ビ デ ィ ア に と っ て 追 い 風
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  に な っ て い る 面 が あ る と い う こ と で す ね。
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  な る ほ ど。 ジ ェ ー ピ ー モ ル ガ ン の 視 点 は よ り 俯
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  瞰 的 と い う か、 個 別 の 競 争 は あ る け れ ど も、 エ ー ア イ と い う 巨 大 な 波 と、 ま
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  あ 改 善 し つ つ あ る 経 済 環 境、 こ れ が 結 局 は エ ヌ ビ デ ィ ア を 支 え る だ ろ う と。
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  ミ ク ロ な 懸 念 と マ ク ロ な 期 待 と い う 構 図 で し ょ う か。
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  え え。 そ う い う 整 理 が で き そ う で す ね。
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  さ て、 こ こ ま で い ろ い ろ な 角 度 か ら 情 報 を 見 て き ま し た。
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  一 度 こ こ で 整 理 し て み ま し ょ う か。 は い。
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  NVIDIA に は、 ま ず、 ブ ロ ー ド コ ム と い う 強 力 な ラ イ バ ル の 台 頭 に よ る 競 争
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  激 化、 そ し て そ れ を 反 映 し た シ テ ィ に よ る 目 標 株 価 の 引 き 下 げ、 こ う い う 明
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  確 な 逆 風 が 吹 い て い。 る、 そ う で す ね。
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  こ れ は 事 実 と し て あ り ま す ね。 し か し。
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  同 時 に、 も し 実 現 す れ ば、 NVIDIA に と っ て 非 常 に 大 き な プ ラ ス に な る 中 国
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  市 場 再 開 の 可 能 性、 こ れ は 潜 在 的 な 追 い 風 と 言 え る か も し れ ま せ ん。
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  え え。 ポ テ ン シ ャ ル は 大 き い で す ね。
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  そ し て 何 よ り メ タ が 計 画 す る よ う な、 も う 想 像 を 絶 す る 規 模 の AI へ の 巨 額
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  投 資。 こ れ は 非 常 に 強 力 な、 現 実 的 な 追 い 風
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  で す よ ね。 ま さ に こ れ は 大 き い で す ね。
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  さ ら に、 AI と い う メ ガ ト レ ン ド そ の も の と。
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  金 利 低 下 期 待 な ど の マ ク ロ 経 済 環 境 も 支 援 材 料 に な っ て い る。
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  つ ま り、 短 期 的 な 懸 念 材 料 と 中 長 期 的 な、 あ る い は 非 常 に 巨 大 な 成 長 期 待 が
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  こ う 複 雑 に 絡 み 合 っ て い る。 本 当 に ダ イ ナ ミ ッ ク と い う か、 激 動 の
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  状 況 に あ る と 言 え そ う で す ね。 お っ し ゃ る 通 り だ と 思 い ま す。
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  で は、 こ の 非 常 に 複 雑 な 状 況 全 体 が。 こ れ を 聞 い て い る あ な た に と っ て、 最
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  終 的 に 何 を 意 味 す る の で し ょ う か。 こ こ で あ の 最 も 重 要 に な っ て く る の
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  は、 や は り 複 数 の 視 点 と、 そ れ か ら 時 間 軸。
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  こ れ を 意 識 す る こ と だ と 思 い ま す ね。 複 数 の 視 点 と 時 間 軸。
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  え え、 シ テ ィ の 分 析 が 示 し た よ う に、 ブ ロ ー ド コ ム と の 競 争、 こ れ は も う 無
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  視 で き な い 具 体 的 な リ ス ク で す。 NVIDIA の 将 来 の 売 り 上 げ の 一 部 を 確
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  実 に 侵 食 す る 可 能 性 は あ る。 こ の リ ス ク を こ う 定 量 化 し よ う と し
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  た 点 は 評 価 す べ き で し ょ う。 は い。
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  し か し、 そ れ で も な お 買 い 推 奨 を 維 持 し て い る。
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  こ の 事 実 は 裏 を 返 せ ば、 AI 市 場 全 体 の 成 長 ポ テ ン シ ャ ル が い か に 巨 大 で、
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  た と え シ ェ ア を 多 少 失 っ た と し て も、 市 場 全 体 の パ イ が 拡 大 す る こ と で
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  NVIDIA 自 身 の 売 り 上 げ も 成 長 し 続 け る 可 能 性 が 高 い と。
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  ア ナ リ ス ト は そ う 見 て い る こ と の 証 左 と も 言 え る わ け で す。
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  な る ほ ど。 パ イ の 拡 大 が シ ェ ア 低 下 を 上 回 る と。
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  え え。 い わ ば、 市 場 全 体 の 成 長 ス ピ ー ド が シ
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  ェ ア 低 下 の ス ピ ー ド を 上 回 る と 考 え て い る と い う こ と で す ね。
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  ふ む。 そ し て、 JP モ ル ガ ン が 指 摘 し た よ う
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  に、 個 別 の 企 業 間 の 競 争 環 境 だ け に 目 を 向 け る の で は な く て、 も っ と 大 き な
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  文 脈、 つ ま り AI と い う 技 術 革 新 が 社 会 全 体 に も た ら す イ ン パ ク ト と か。
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  あ る い は、 金 利、 金 融 政 策 と い っ た マ ク ロ 経 済 の 動 向、 そ し て メ タ の よ う な
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  巨 大 テ ッ ク 企 業 が 実 際 に ど れ だ け の 規 模 と ス ピ ー ド で 投 資 を 実 行 し て い
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  く の か。 こ う い っ た よ り 大 き な 視 点 の 中 で、 エ
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  ヌ ビ デ ィ ア の 立 ち 位 置 を 評 価 す る 必 要 が あ る わ け で す。
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  う ん。 な の で、 短 期 的 な 株 価 の 上 げ 下 げ に こ
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  う 心 を 揺 さ ぶ ら れ る の で は な く て、 こ れ ら の 複 合 的 な 要 因 が 長 期 的 に 見 て、
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  エ ヌ ビ デ ィ ア の 事 業、 そ し て 株 価 に ど う い う 影 響 を 与 え て い く の か。
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  こ れ を 継 続 的 に、 そ し て 冷 静 に 見 極 め て い く 姿 勢。
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  こ れ が 求 め ら れ る ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  な る。 ほ ど 冷 静 な 視 点 が 大 事 だ と。
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  え え。 あ な た が 特 に 注 目 す べ き ポ イ ン ト を
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  具 体 的 に い く つ か 挙 げ る な ら、 ま ず 第 一 に ブ ロ ー ド コ ム や 丘 の 競 合、 AMD な
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  ん か も 含 め て で す ね。 こ れ ら が 実 際 に ど れ だ け NVIDIA の シ
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  ェ ア を 奪 う こ と が で き る の か、 そ の 具 体 的 な 証 拠 や デ ー タ は い、 第 二 に。
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  米 中 関 係 の 今 後 の 行 方 と、 そ れ に 伴 う GPU の 輸 出 規 制 の 動 向、 こ れ は 非 常 に
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  重 要 で す。 え え。
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  そ し て 第 三 に、 メ タ や 他 の 大 手 企 業 が 発 表 し て い る AI 投 資 計 画、 こ れ が 言
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  葉 だ け じ ゃ な く て、 実 際 に ど れ だ け 実 行 に 移 さ れ て、 そ れ が NVIDIA の 受 注
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  に ど う 結 び つ い て い る の か 実。 際 の 数 字 で す ね。
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  そ う で。 す。
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  こ れ ら の 要 因 を 丹 念 に 追 っ て い く こ と が、 こ の 複 雑 な 状 況 を 読 み 解 く 上 で
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  の 鍵 に な る は ず で す。 あ り が と。
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  う ご ざ い ま す。 非 常 に ク リ ア に な り ま し た。
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  今 回 の 分 析 を 通 し て、 エ ヌ ビ デ ィ ア 株 を 取 り 巻 く 状 況 が い か に 多 層 的 か、 よ
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  く 見 え て き ま し た ね。 え え。
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  競 争 激 化 と い う、 こ れ は 無 視 で き な い 逆 風 と、 AI 投 資 の 爆 発 的 な 拡 大 と い
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  う 本 当 に 強 力 な 追 い 風、 こ の 二 つ の 力 が まる で 綱 引 き を し て い る よ う な、 そ
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  ん な 状 態 で す ね。 ま さ。
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  に そ ん な イ メ ー ジ で す ね。 シ テ ィ ー グ ル ー。
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  プ に よ る 目 標 株 価 の 引 き 下 げ は、 短 期 的 な リ ス ク を 市 場 が 意 識 し 始 め た サ
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  イ ン と し て 注 意 が 必 要 だ と 思 い ま す が、 同 時 に AI 革 命 の 中 核 を 担 う 企 業
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  と し て の 長 期 的 な 成 長 ス ト ー リ ー、 こ れ は ま だ 終 わ っ て い な い、 む し ろ こ れ
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  か ら な ん だ と い う 見 方 も 依 然 と し て 根 強 い よ う で す。
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  そ う で す。 ね。
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  そ の 期 待 感 は 非 常 に 大 き い で す ね。 競 合。
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  の 挑 戦 は、 ま あ 受 け て 立 つ こ と に な り ま す け れ ど も。
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  AI と い う 巨 大 な テ ー マ の 中 心 に い る 限 り。
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  NVIDIA か ら 目 が 離 せ な い 状 況 は ま だ ま だ 続 き そ う で す ね。
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  ま さ に。 そ の 通 り だ と 思 い ま す。
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  そ し て 最 後 に で す ね、 今 日 の 議 論 を 踏 ま え て、 一 つ あ な た に 考 え て み て い た
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  だ き た い 問 い か け が あ り ま す。 お。
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  な ん で し ょ う、 今。 回 の 情 報 源 で も 強 調 さ れ て い ま し た
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  け れ ど も、 NVIDIA を は じ め と す る AI 関 連 セ ク タ ー 全 体 の こ の 目 覚 ま し い
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  成 長 と い う の は、 メ タ な よ う な 巨 大 テ ッ ク 企 業 に よ る、 あ る 意 味 異 次 元 と も
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  言 え る よ う な 莫 大 な 投 資 計 画。 こ れ に よ っ て、 大 き く 下 支 え さ れ て い
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  る 側 面 が あ る わ け で す よ ね。 は い。
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  確 か に。 で は。
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  も し 仮 に で す。 も し こ う し た 大 規 模 な 投 資 計 画 が、 例
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  え ば 世 界 経 済 の 急 激 な 悪 化 と か、 あ る い は 予 想 外 の 技 術 的 な 壁 に ぶ つ か っ
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  た と か、 も し く は 規 制 環 境 が 大 き く 変 わ っ た と か、 何 ら か の 予 期 せ ぬ 理 由 に
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  よ っ て、 計 画 よ り も 遅 れ た り、 あ る い は 規 模 が 縮 小 さ れ た り す る よ う な 事
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  態 に な っ た と し た ら、 う ん。 そ れ は エ ノ ビ テ ィ ア 一 社 だ け の 問 題
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  に と ど ま ら ず、 AI を 取 り 巻 く エ コ シ ス テ ム 全 体、 関 連 す る 多 く の 企 業 や 研
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  究 開 発 に、 一 体 ど う い う 連 鎖 的 な 影 響 を 及 ぼ す 可 能 性 が あ る で し ょ う か？
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  な る ほ。 ど こ の。
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  巨 大 な 期 待 と 投 資 へ の あ る 種 の 依 存 構 造 と も 言 え る よ う な 現 状 に つ い て、
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  そ の 潜 在 的 な リ ス ク も 含 め て 少 し 思 考 を 巡 ら せ て み る の も、 今 後 の 市 場 を
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  見 て い く 上 で 非 常 に 興 味 深 い 視 点 に な る か も し れ ま せ ん。
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  非 常 に。 示 唆 に 挑 む。
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  問 い か け で す ね。 そ の 依 存 構 造 の リ ス ク で す か？
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  確 か に 考 え て み る 価 値 が あ り そ う で す。
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  え え、 本 日 は NVIDIA に 関 す る 情 報 源 の 深 掘 り に お 付 き 合 い い た だ き、 本 当
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  に あ り が と う ご ざ い ま し た。 こ ち ら こ。
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  そ、 あ り が と う ご ざ い ま し た。 ま た 次。
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  回 の 分 析 で、 あ な た と お 会 い で き る の を 楽 し み に し て い ま す。